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篇1

關(guān)鍵詞：泡沫經(jīng)濟(jì)；數(shù)學(xué)模型；數(shù)學(xué)價(jià)值

一、泡沫經(jīng)濟(jì)理論

泡沫經(jīng)濟(jì)是虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹，并日益脫離實(shí)物資本增長和實(shí)業(yè)部門成長的極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通俗的說，就是資產(chǎn)在投機(jī)預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格加速上升，超出經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的承受能力。如果這種趨勢不被預(yù)控和調(diào)整，價(jià)格泡沫持續(xù)加速膨脹，超出經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的最高承受能力，就會引起資產(chǎn)價(jià)格短時(shí)間急劇下降，進(jìn)而引起經(jīng)濟(jì)崩潰。歷史上比較著名的泡沫經(jīng)濟(jì)有17世紀(jì)的荷蘭郁金香狂潮，18世紀(jì)的英國南海公司泡沫經(jīng)濟(jì)，20世紀(jì)的日本泡沫經(jīng)濟(jì)、中南美洲泡沫經(jīng)濟(jì)、美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫經(jīng)濟(jì)，21世紀(jì)的美國為主的全球房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)和金融海嘯經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)濟(jì)泡沫具有兩重性。一方面經(jīng)濟(jì)泡沫能促進(jìn)競爭，活躍市場，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。另一方面，經(jīng)濟(jì)泡沫中有許多虛擬和投機(jī)因素。如果泡沫發(fā)展超過了一個(gè)合理的度，則會引起泡沫經(jīng)濟(jì)，給國民經(jīng)濟(jì)帶來沉重的打擊。這就需要建立一套完整的泡沫的測定、判斷與預(yù)控方案。如果僅利用一般的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，則很難實(shí)現(xiàn)，而利用數(shù)學(xué)方法，問題就能得到有效的解決。

二、泡沫經(jīng)濟(jì)的數(shù)學(xué)模型

通過泡沫經(jīng)濟(jì)的理論分析，估計(jì)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是測定泡沫的基準(zhǔn)。因此，首先要用資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。

用于資產(chǎn)定價(jià)的模型主要有資產(chǎn)定價(jià)模型（CAMP）和FF三因子模型。CAMP模型簡明的表達(dá)了資本風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越高，收益越高。二十世紀(jì)八十年代以來，在多次實(shí)例檢驗(yàn)中，人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的CAMP模型不能很好地解釋資產(chǎn)收益率，于是提出了著名的三因子模型。在三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素（市場風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模以及賬面市值比）之間建立線性模型以更好的解釋風(fēng)險(xiǎn)收益率差異。

對于泡沫的形成機(jī)制以及泡沫的存在性檢驗(yàn)，所用的模型主要有有效市場模型、交迭世代資產(chǎn)模型、惡性通貨膨脹模型。以上的三個(gè)數(shù)理模型，從理論上論述了泡沫經(jīng)濟(jì)的形成機(jī)理和可預(yù)測性。然后利用加權(quán)機(jī)理和資產(chǎn)定價(jià)的思想，引入宏觀經(jīng)濟(jì)變量，建立泡沫經(jīng)濟(jì)計(jì)量模型。

利用以上模型得到資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值和泡沫的存在性后，根據(jù)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中泡沫的演變規(guī)律以及資產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)因子，提出了泡沫經(jīng)濟(jì)臨界值確定方法，泡沫經(jīng)濟(jì)的判定、預(yù)測和預(yù)控方案。

雖然預(yù)測泡沫經(jīng)濟(jì)的難度較大，但只要嚴(yán)格按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般規(guī)律辦事，政府加強(qiáng)宏觀調(diào)控，及早發(fā)現(xiàn)問題的存在，實(shí)時(shí)監(jiān)控、預(yù)防，采取果斷有效的措施，防止泡沫經(jīng)濟(jì)是完全有可能的。我國是以公有制為主的社會主義市場經(jīng)濟(jì)國家，國家的宏觀調(diào)控能有效的預(yù)防泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生。

三、數(shù)學(xué)的價(jià)值

克萊因說：“音樂能激發(fā)或撫慰情懷，繪畫使人賞心悅目，詩歌能動(dòng)人心弦，哲學(xué)使人獲得智慧，科學(xué)可改善物質(zhì)生活，但數(shù)學(xué)能給予以上的一切。”在人類歷史發(fā)展和社會生活中，處處離不開數(shù)學(xué)。數(shù)學(xué)是學(xué)習(xí)和研究現(xiàn)代科學(xué)必不可少的工具，有著它特有的魅力和價(jià)值。

一是學(xué)科價(jià)值。數(shù)學(xué)是一門基礎(chǔ)學(xué)科，研究數(shù)量、結(jié)構(gòu)、變化、空間及信息等概念。重在培養(yǎng)人的思維性和嚴(yán)謹(jǐn)性。人們常說數(shù)學(xué)是思維的體操。學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)能培養(yǎng)一個(gè)人的思維能力，而思維能力是發(fā)現(xiàn)問題、解決問題的關(guān)鍵。數(shù)學(xué)在語言和邏輯關(guān)系上有著高度的嚴(yán)謹(jǐn)性，一條條定理的證明都是人類智慧的結(jié)晶。

數(shù)學(xué)還是其他學(xué)科的基礎(chǔ)和工具。數(shù)學(xué)在物理、化學(xué)、生物、經(jīng)濟(jì)管理、計(jì)算機(jī)科學(xué)、工程設(shè)計(jì)、軍事戰(zhàn)爭等方面有著重要的應(yīng)用。例如物理學(xué)中，利用微積分計(jì)算變直線做功，不規(guī)則物體的質(zhì)量、磁場強(qiáng)度、磁通量等；在化學(xué)中，利用高等數(shù)學(xué)的方法可以推導(dǎo)熱力學(xué)的結(jié)論；在生物學(xué)中，建立種群增長的數(shù)學(xué)模型；在計(jì)算科學(xué)領(lǐng)域，傅里葉級數(shù)在數(shù)字信號處理中得到廣泛的應(yīng)用。

二是社會價(jià)值。數(shù)學(xué)與人類物質(zhì)生產(chǎn)緊密聯(lián)系，它在一定程度上推動(dòng)了生產(chǎn)力和生a關(guān)系的發(fā)展。人類歷史上生產(chǎn)力飛躍的三次工業(yè)革命都離不開數(shù)學(xué)的發(fā)展與推動(dòng)。

數(shù)學(xué)來源于生活，又應(yīng)用于生活。學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)的目的就是運(yùn)用數(shù)學(xué)的知識、思想、方法去解決問題。例如經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)中的需求、供給、成本、單價(jià)、利潤、庫存等經(jīng)濟(jì)問題，解決這些問題就要建立相應(yīng)的函數(shù)關(guān)系，利用函數(shù)關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型來解決。還有最值、最優(yōu)問題、邊際問題、彈性分析問題等，可以用微積分的方法解決。

三是文化價(jià)值。數(shù)學(xué)文化包括數(shù)學(xué)思想和數(shù)學(xué)方法，它們對人類智力和理性精神的發(fā)展有著十分重要的影響。第一，數(shù)學(xué)文化提高人們解決現(xiàn)實(shí)問題的能力。一個(gè)人取得成功的過程就是解決一個(gè)一個(gè)問題的過程。我們雖然在現(xiàn)實(shí)生活中沒有直接的運(yùn)用到數(shù)學(xué)，但從學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)中得到的解決問題的思路、方法有更為深刻的意義。第二，數(shù)學(xué)精神特別是學(xué)習(xí)數(shù)學(xué)過程中培養(yǎng)的思維精神，對人類的發(fā)展有重要意義。精密性、嚴(yán)謹(jǐn)性是數(shù)學(xué)精神的重要內(nèi)容，也是人類的一種重要的思維品質(zhì)。例如，在數(shù)學(xué)學(xué)習(xí)中，不論代數(shù)還是幾何，概念、有著明確的定義，而結(jié)論又是建立在嚴(yán)謹(jǐn)、求實(shí)的證明推理的基礎(chǔ)上。數(shù)學(xué)的發(fā)展還重視從定性分析到定量分析，這也體現(xiàn)了數(shù)學(xué)思維和精神的嚴(yán)謹(jǐn)性。

總之，數(shù)學(xué)的價(jià)值是值得肯定的，數(shù)學(xué)的應(yīng)用范圍也日益擴(kuò)大，滲透到各行各業(yè)的方方面面，扮演著越來越重要的角色。如果沒有數(shù)學(xué)的進(jìn)步，人類社會發(fā)展將會舉步維艱。我們大學(xué)生在認(rèn)識到數(shù)學(xué)的重要性和應(yīng)用的廣泛性之后，更要熱愛數(shù)學(xué)，學(xué)好數(shù)學(xué)，嘗試用數(shù)學(xué)思維將專業(yè)問題歸納為數(shù)學(xué)問題，進(jìn)而有效的解決。

參考文獻(xiàn)：

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篇2

關(guān)鍵詞:虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);泡沫經(jīng)濟(jì);資產(chǎn)膨脹

中圖分類號:F2

文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)08-0046-01

20世紀(jì)80年代開始,虛擬資本在全球范圍內(nèi)膨脹,世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)虛擬化趨勢。世界平均每年增長約為3%左右,國際貿(mào)易平均每年增長約為5%左右,但國際資本流動(dòng)增加了25%,全球股票總額增加250%。世界經(jīng)濟(jì)的這種發(fā)展趨勢構(gòu)成了一個(gè)倒置的金融金字塔。金字塔從上向下依次為金融衍生工具之類純粹的虛擬資本;債券、股票、貨幣、商品期貨等等;貿(mào)易、商業(yè)、服務(wù)業(yè);實(shí)物經(jīng)濟(jì)。那么到底什么是虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì),以及它們之間的關(guān)系如何,虛擬經(jīng)濟(jì)又是怎樣發(fā)展的等一些問題在本文中進(jìn)行闡述。

1 虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的含義

馬克思認(rèn)為虛擬資本是在借貸資本(生息資本)和銀行信用制度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的,包括股票、債券、不動(dòng)產(chǎn)抵押單等。虛擬資本本身并不具有價(jià)值,但卻可以通過循環(huán)運(yùn)動(dòng)產(chǎn)生利潤。到20世紀(jì)80年代以后,金融創(chuàng)新快速發(fā)展,交易方式多樣化,有價(jià)證券無紙化日益明顯,使得馬克思年代提出的虛擬資本不能涵蓋具有虛擬資本特征的各種資本憑證。

成思危教授指出,虛擬經(jīng)濟(jì)的存在是由存在資本的收益性決定的,如果沒有社會允許并保護(hù)的資本的收益性,那就永遠(yuǎn)不會有虛擬經(jīng)濟(jì)。指出所謂“虛擬經(jīng)濟(jì)”是相對獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的股票、債券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動(dòng),簡單地說,就是以錢生錢的活動(dòng)。劉俊民教授認(rèn)為資產(chǎn)定價(jià)行為方式的差異性是區(qū)分虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的標(biāo)準(zhǔn)。廣義范疇的虛擬經(jīng)濟(jì)是觀念支撐的價(jià)格體系,而不是成本和技術(shù)支撐的價(jià)格體系,是除物質(zhì)生產(chǎn)活動(dòng)及其有關(guān)的一切勞務(wù)以外的所有的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),包括體育、文藝、銀行、保險(xiǎn)、其他金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)、房地產(chǎn)(除去建筑業(yè)創(chuàng)造的產(chǎn)值)、郊野、廣告業(yè)等等。狹義范疇的虛擬經(jīng)濟(jì)是以資本化定價(jià)行為為基礎(chǔ)的價(jià)格系統(tǒng),僅指所有的金融活動(dòng)和房地產(chǎn)。這樣定義使得即使發(fā)生在實(shí)物領(lǐng)域但以資本化定價(jià)方式來定價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍是虛擬經(jīng)濟(jì)理論要研究的內(nèi)容。虛擬經(jīng)濟(jì)在當(dāng)今國際上有三種概念,分別指:證券、期貨、期權(quán)等虛擬資本的交易活動(dòng);以信息技術(shù)為工具所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì);用計(jì)算機(jī)模擬活動(dòng)的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

馬克思對把各種以有形的,或具有剛性的要素稟賦的資本稱為實(shí)體資本。也就是指物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),其主要構(gòu)成部分包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、商業(yè)等產(chǎn)業(yè)部門。

2 虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

李寶偉、梁志欣和程晶蓉提出虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)聯(lián)的重要途徑是通過資產(chǎn)定價(jià)的微觀基礎(chǔ)進(jìn)行分析;彭衛(wèi)民和任嘯認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)、虛擬經(jīng)濟(jì)獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外有自己獨(dú)特的運(yùn)動(dòng)規(guī)律、虛擬經(jīng)濟(jì)中的長期資本又會以某種方式與產(chǎn)業(yè)資本融合三方面體現(xiàn)了虛實(shí)經(jīng)濟(jì)的關(guān)系;劉東認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)將對虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的支撐,虛擬資本最終轉(zhuǎn)化為真實(shí)的社會財(cái)富是其最終目的,其發(fā)展必須和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展保持協(xié)調(diào)關(guān)系;王愛儉從虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用和影響進(jìn)行分析,指出虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以帶動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展、可以創(chuàng)造貨幣、具有財(cái)富效應(yīng)以及推動(dòng)全球金融一體化和自由化發(fā)展等;伍超明用貨幣循環(huán)流模型對虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行分析;劉金全對虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系進(jìn)行了定量分析,得出虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有顯著地“溢出效應(yīng)”,實(shí)體經(jīng)濟(jì)對虛擬經(jīng)濟(jì)也具有顯著的反饋影響;王謝勇對虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)行了定量分析,得出我國虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢應(yīng)該加快虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展;何宜慶分析虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)互動(dòng)發(fā)展的邊際溢出效應(yīng)。

虛擬經(jīng)濟(jì)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根基,虛擬經(jīng)濟(jì)不可能獨(dú)立存在,它發(fā)展的全部意義是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能滿足人類社會消費(fèi)的最終需要。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響無非是正面和負(fù)面兩個(gè)方面;正面作用包括促進(jìn)資本集中,為社會化大生產(chǎn)籌集資金;促進(jìn)資源的優(yōu)化配置;完善企業(yè)制度,規(guī)范股份制的現(xiàn)代化企業(yè)。負(fù)面作用包括過度投機(jī),很容易形成資產(chǎn)膨脹;虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹會扭曲資源的配置并形成泡沫經(jīng)濟(jì);過度投機(jī)和泡沫經(jīng)濟(jì)會催生金融危機(jī)。

既然虛擬經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生這么大的負(fù)面影響,我們應(yīng)該遏制它的發(fā)展嗎?答案是否定的,除了虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)有促進(jìn)作用之外,對整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)是非常大的。從構(gòu)成GDP來說,在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的工作人員和實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的勞動(dòng)者是一樣的,他們對經(jīng)濟(jì)的增長貢獻(xiàn)都要被統(tǒng)計(jì)到國民經(jīng)濟(jì)中,構(gòu)成國民經(jīng)濟(jì)的一部分。尤其到當(dāng)今時(shí)代,虛擬經(jīng)濟(jì)在總量上正日益超過實(shí)體經(jīng)濟(jì),在維持經(jīng)

濟(jì)穩(wěn)定的重要程度上也不次于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。即使對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到如此重要作用,我們也不能對其發(fā)展完全自由化。虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹會擠占實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給。比如對某類期貨實(shí)物存在需求泡沫會使此類物資價(jià)格暴漲。放大對此類物資需求的假象大量資金投入擴(kuò)產(chǎn)。當(dāng)泡沫達(dá)到一定程度時(shí),“熱錢”就會套現(xiàn)撤離致使需求泡沫破滅,使得投入無法收回又無法進(jìn)行正常的生產(chǎn),造成資源的嚴(yán)重浪費(fèi)。同理,當(dāng)大量資金涌入房市、股市等推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格膨脹,資產(chǎn)價(jià)格膨脹很容易導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的形成,泡沫達(dá)到相當(dāng)?shù)某潭葧r(shí)金融危機(jī)隨時(shí)都能爆發(fā)。

3 虛擬經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)膨脹泡沫經(jīng)濟(jì)

資產(chǎn)泡沫是指資產(chǎn)的市場價(jià)格高于其價(jià)值,當(dāng)資產(chǎn)膨脹到一定程度時(shí),這種虛擬經(jīng)濟(jì)下投機(jī)導(dǎo)致資產(chǎn)的市場價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)就會有資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。一個(gè)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)股票資產(chǎn)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率可表明該經(jīng)濟(jì)證券化的程度。當(dāng)股票資產(chǎn)的上升遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)物經(jīng)濟(jì)時(shí)便稱作資產(chǎn)膨脹,而資產(chǎn)膨脹的結(jié)果就是經(jīng)濟(jì)中的“泡沫”增加。很多研究指出虛擬經(jīng)濟(jì)不能過度膨脹否則會脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展形成泡沫經(jīng)濟(jì)。

從以上小標(biāo)題中可以看出虛擬經(jīng)濟(jì)≠泡沫經(jīng)濟(jì)。

劉駿民指出虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)存在密切關(guān)系,但不能將二者等同起來,泡沫經(jīng)濟(jì)只是由于過度炒作虛擬經(jīng)濟(jì)引起資產(chǎn)價(jià)格膨脹形成的。陳文玲指出虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)物經(jīng)濟(jì)有時(shí)是若即若離的,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí),就形成了虛擬經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)泡沫但把虛擬經(jīng)濟(jì)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)是很不確切的,只是過度虛擬部分才形成經(jīng)濟(jì)泡沫,絕不能抑制虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。李曉西和楊琳在分析虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的過程中,引入了泡沫經(jīng)濟(jì)形態(tài)的中介作用,指出由于泡沫經(jīng)濟(jì)主要體現(xiàn)為產(chǎn)品名義價(jià)格與基礎(chǔ)價(jià)格的嚴(yán)重偏離,是虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹和與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離的結(jié)果。虛擬經(jīng)濟(jì)上文中已經(jīng)很詳細(xì)的介紹了各種含義。泡沫經(jīng)濟(jì)是由于資產(chǎn)價(jià)格大幅度、持續(xù)上升造成“虛假經(jīng)濟(jì)繁榮”的過程。當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格越高,那么擔(dān)心其下降的投資者就會越多,價(jià)格膨脹到一定程度速度就會減慢,只要存在誘使投資者離開的事件發(fā)生,泡沫就會破滅,銀行呆壞賬上升,銀根緊縮直到經(jīng)濟(jì)衰退甚至長期蕭條就是典型的“泡沫經(jīng)濟(jì)”。這就是三者之間的關(guān)系。

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篇3

論文摘要:本文闡述了房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)的起因,提出了具體的擠壓措施,供大家參考。

0引言

“泡沫”一詞因17世紀(jì)30年代荷蘭的“郁金香球莖風(fēng)潮”及同時(shí)期在英國爆發(fā)的“南海泡沫事件”而被正式引用。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講,“泡沫”是指地價(jià)或股價(jià)等資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)基礎(chǔ)條件無法解釋的持續(xù)上漲或下跌,最后在短時(shí)間內(nèi)價(jià)格急劇波動(dòng)的現(xiàn)象。查爾斯·P·金德爾伯格將“泡沫”定義為:一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)過程中的急劇上漲,初始的價(jià)格上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會進(jìn)一步上漲的預(yù)期,從而吸引新的買者——這些人一般是以買賣資產(chǎn)牟利的投機(jī)者,而對資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣,隨著價(jià)格的上漲,繼而出現(xiàn)預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價(jià)格的暴跌,由此通常導(dǎo)致金融危機(jī)。房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)指的是由房地產(chǎn)價(jià)格在投機(jī)行為作用下出現(xiàn)的嚴(yán)重脫離市場基礎(chǔ)條件、脫離實(shí)際使用者支撐而持續(xù)上揚(yáng)所形成的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。本文對我國房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的起因進(jìn)行了深入分析,并提出了擠壓泡沫的措施。

1房地產(chǎn)泡沫的起因

造成房地產(chǎn)泡沫的主要原因是,在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中,隨著社會總需求的增長,供給彈性越小的要素價(jià)格將增長得越快。在所有生產(chǎn)要素中,土地的供給彈性最小,在大城市中,人口密度高,土地稀缺。作為稀缺資源,房地產(chǎn)的價(jià)格必然會比較高。人們估計(jì)到房地產(chǎn)價(jià)格要上升,為了賺取土地價(jià)格上漲的資本所得,紛紛將大量資金投入房地產(chǎn),加速了房地產(chǎn)價(jià)格的上升。當(dāng)大家看到房地產(chǎn)價(jià)格只漲不跌,就大膽地以購買到的房地產(chǎn)為抵押向銀行借款來進(jìn)行房地產(chǎn)投資。因?yàn)榉康禺a(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn),容易查封、保管和變賣,而價(jià)格只漲不跌,銀行以為房地產(chǎn)抵押貸款萬無一失,所以很容易發(fā)放過量的房地產(chǎn)貸款。但不幸的是,當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度因各種原因放慢的時(shí)候。價(jià)格跌得最快的也必將是供給彈性最小的土地和房地產(chǎn)業(yè)。而房地產(chǎn)投資者看到房地產(chǎn)價(jià)格下降,為了保護(hù)投資利益,競相拋售,使房地產(chǎn)價(jià)格直線下降,泡沫隨之破裂。原來被認(rèn)為萬無一失的房地產(chǎn)抵押貸款也就成了呆賬、壞賬。

房地產(chǎn)確有經(jīng)濟(jì)泡沫,存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的可能性,但絕不能說房地產(chǎn)業(yè)就等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟(jì)的關(guān)系可以從以下幾個(gè)方面來分析:

1.1房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和實(shí)業(yè)部門,其本身決不是泡沫經(jīng)濟(jì)。首先從房地產(chǎn)的屬性來看,房地產(chǎn)是不動(dòng)產(chǎn),房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性,是以實(shí)物形態(tài)存在的實(shí)體產(chǎn)品,同金融證券(包括股票、債券)僅僅是收益權(quán)利證書相比是有本質(zhì)上的區(qū)別的。其次,房地產(chǎn)業(yè)部門是實(shí)業(yè)部門,它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的。再次,房地產(chǎn)業(yè)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè),處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位,起到十分重要的作用。其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強(qiáng)、帶動(dòng)系數(shù)大的特點(diǎn),使得房地產(chǎn)業(yè)成為促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)增長的支柱產(chǎn)業(yè)。

1.2房地產(chǎn)過熱不等同于房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)過熱主要指房地產(chǎn)投資量過大,開發(fā)量過多,超過了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和社會有效需求。房地產(chǎn)過熱可能會帶來供過于求、房屋積壓、土地閑置和資金沉淀,但并不一定會帶來價(jià)格飆升從而導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫在形態(tài)上表現(xiàn)為房地產(chǎn)價(jià)格的大起大落。房地產(chǎn)泡沫既是一種價(jià)格現(xiàn)象,又是一種貨幣現(xiàn)象。在房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生階段,房地產(chǎn)資金貨幣供應(yīng)量不斷增加,各種資金包括個(gè)人投資、企業(yè)資金、銀行貸款、國外游資紛紛介入,在短期內(nèi)迅速使房地產(chǎn)價(jià)格升高。只有那些有大量投機(jī)資金介入,過度炒高的房地產(chǎn)市場,其房地產(chǎn)過熱才會引發(fā)房地產(chǎn)泡沫。

1.3同時(shí)也應(yīng)該看到,房地產(chǎn)業(yè)確實(shí)含有某些經(jīng)濟(jì)泡沫成分,如果任其膨脹,也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)陛,主要表現(xiàn)在:一是土地價(jià)格泡沫。土地價(jià)格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動(dòng)作用,及其土地市場投機(jī)炒作,會出現(xiàn)虛漲。如果土地價(jià)格成倍、甚至幾十倍地飛漲,就會發(fā)展成泡沫經(jīng)濟(jì)。二是房地產(chǎn)商品價(jià)格泡沫。一方面,房價(jià)是與地價(jià)相聯(lián)系的,房價(jià)泡沫與地價(jià)泡沫密切相關(guān);另一方面,開發(fā)商對利潤的期望值過高,人為抬高房價(jià),也會形成經(jīng)濟(jì)泡沫。

1.4房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場供求關(guān)系中,商品房供給超過市場需求,形成大量空置,構(gòu)成經(jīng)濟(jì)泡沫。如前所述,商品房空置率在10%-15%之間時(shí),這種經(jīng)濟(jì)泡沫是正常的。如果空置率超過警戒線,引起嚴(yán)重的供給過剩,形成泡沫經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致房價(jià)猛跌,經(jīng)濟(jì)混亂,社會動(dòng)蕩。四是房地產(chǎn)投資泡沫。一般而言,房地產(chǎn)投資增長率應(yīng)與房地產(chǎn)消費(fèi)增長率相適應(yīng),力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)起飛階段,房地產(chǎn)投資增長率略大于消費(fèi)增長率,形成供略大于求的市場局面,對促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟(jì)增長是有利的。只有當(dāng)房地產(chǎn)投資過度膨脹,商品房嚴(yán)重滯銷,造成還貸困難,連帶引起金融危機(jī)時(shí),才形成泡沫經(jīng)濟(jì)破滅。

2如何擠壓房地產(chǎn)泡沫

房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫的存在有利有弊,關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi),避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì),導(dǎo)致大起大落的波動(dòng)和震蕩。適度的經(jīng)濟(jì)泡沫,例如土地價(jià)格微幅上揚(yáng)、房價(jià)穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會固定資產(chǎn)投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等,對活躍經(jīng)濟(jì),促進(jìn)競爭,推動(dòng)房地產(chǎn)發(fā)展和國民經(jīng)濟(jì)增長是有利的。同整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)一樣,沒有一點(diǎn)泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多,過于膨脹,造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟(jì)泡沫過度膨脹,不致形成為泡沫經(jīng)濟(jì),帶來嚴(yán)重危害。具體對策如下:

2.1從土地源頭入手,規(guī)范土地市場土地資源短缺不僅是困擾我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展,也是困擾城市化乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)大問題,如何利用相對貧乏的土地資源為全體國民提供一個(gè)公正、平等、富足和安定的發(fā)展與生存環(huán)境,在一定意義上講,都有賴于土地資源的優(yōu)化配置。通過立法確定城市規(guī)劃的法律地位,以防止朝令夕改、急功近利,保障土地使用結(jié)構(gòu)的合理性,為城市和地區(qū)經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

2.2建立健全房地產(chǎn)市場信息系統(tǒng)和預(yù)警機(jī)制各級政府要根據(jù)房地產(chǎn)市場區(qū)域性強(qiáng)和發(fā)展不平衡的特點(diǎn),加強(qiáng)對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場發(fā)展和演變規(guī)律的研究,科學(xué)設(shè)立符合當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)市場規(guī)律的預(yù)警預(yù)報(bào)指標(biāo)體系和主要指標(biāo)的量化區(qū)問,有計(jì)劃地建立符合自己城市特點(diǎn)的房地產(chǎn)市場預(yù)警預(yù)報(bào)體系,防范房地產(chǎn)泡沫。通過建立和完善房地產(chǎn)信息系統(tǒng)和預(yù)警預(yù)報(bào)制度,以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題,加強(qiáng)對市場供求總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格的調(diào)控;通過市場信息、引導(dǎo)和規(guī)范,增加房地產(chǎn)市場的信息透明度,控制人為惜售和炒作行為,引導(dǎo)企業(yè)理性投資、消費(fèi)者理性消費(fèi);通過對樓市的動(dòng)態(tài)監(jiān)測,評價(jià)市場的運(yùn)行情況,預(yù)測分析未來的市場走勢,向政府部門提供準(zhǔn)確的信息,以便做出適時(shí)、適度調(diào)控市場的措施,促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)、健康發(fā)展。

2.3要加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的資金,絕大部分都是從銀行流出的。因此,必須加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管,包括銀行資本充足率、資產(chǎn)流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)管理與控制能力等。房地產(chǎn)金融業(yè)應(yīng)盡快與國際接軌,盡早發(fā)展房地產(chǎn)投資基金,大力推進(jìn)房地產(chǎn)抵押貸款證券化,盡快成立購房擔(dān)保機(jī)構(gòu),推進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)尤其是壽險(xiǎn)業(yè)與住房產(chǎn)業(yè)的結(jié)合。同時(shí)借鑒海外經(jīng)驗(yàn),加強(qiáng)研究與國外不斷創(chuàng)新的房地產(chǎn)金融手段和新型的房地產(chǎn)金融資本市場結(jié)合的方式、方法和步驟,促進(jìn)開發(fā)信貸與消費(fèi)信貸的同時(shí)發(fā)展,建立起健康繁榮的房地產(chǎn)金融市場(包括一級市場和二級市場),有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

2.4利用貨幣金融政策調(diào)控市場,規(guī)范房地產(chǎn)融資行為政府可以通過提高利率、緊縮房地產(chǎn)信貸額、限制房地產(chǎn)開發(fā)貸款、提高購房首付款比例等貨幣金融政策,調(diào)整房地產(chǎn)投資額與投資結(jié)構(gòu)。應(yīng)根據(jù)保守、確實(shí)、安全等原則來發(fā)放房地產(chǎn)抵押貸款,在評估抵押物的抵押價(jià)值、確定融資比例或貸款比例等方面進(jìn)行嚴(yán)格審查,以避免呆賬、壞賬損失與信貸膨脹。同時(shí)應(yīng)從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)人手,提高我國的銀行業(yè)自身抵御金融風(fēng)險(xiǎn)能力;金融監(jiān)管部門應(yīng)從制度建設(shè)人手,完善個(gè)人信用制度、抵押制度、抵押保險(xiǎn)制度和抵押二級市場的發(fā)展,這樣才能防范房地產(chǎn)業(yè)信貸泡沫,有利房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的共同發(fā)展。

篇4

關(guān)鍵詞:房地產(chǎn);房地產(chǎn)泡沫;房地產(chǎn)市場;

美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯?P?金德伯格認(rèn)為:泡沫即是“一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價(jià)錢在一個(gè)一連歷程中的驀地上漲,初始的價(jià)錢上漲使人們孕育發(fā)生價(jià)錢會進(jìn)一步上漲的預(yù)期,從而吸引新的買者。這些人一樣平常因此交易資產(chǎn)圖利的投機(jī)者,而對資產(chǎn)的使用及其盈余本事并不感興趣。隨著價(jià)錢的上漲,通常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價(jià)錢的暴跌,著末以金融危急了結(jié)。”簡而言之,任何一種經(jīng)濟(jì)泡沫都可以被籠統(tǒng)的定義為:一種價(jià)格背離其價(jià)值的現(xiàn)象。在市場上,一種產(chǎn)品在其產(chǎn)品價(jià)值的上下做一定范圍內(nèi)的價(jià)格波動(dòng),是合理的,這時(shí)候的經(jīng)濟(jì)泡沫已然存在,并稱之為合理的泡沫經(jīng)濟(jì)。但分析查爾斯?P?金德伯格所言,我們平時(shí)所關(guān)注的“泡沫”其實(shí)通常指產(chǎn)品或資產(chǎn)大受人們追捧而引起該產(chǎn)品或資產(chǎn)的價(jià)格不合理大幅度的提升,貌似出現(xiàn)一片繁榮,而其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)泡沫了。超出合理水平的經(jīng)濟(jì)泡沫膨脹,顯然背離了產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ),是經(jīng)濟(jì)行為中的風(fēng)險(xiǎn)行為。

一、房地產(chǎn)泡沫

(一)房地產(chǎn)泡沫的主要特征

借助上個(gè)世紀(jì)70年代日本房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生和破裂,可以進(jìn)一步理解房地產(chǎn)泡沫的內(nèi)涵。70年代的日本,居民住宅貸款額同比有了1.3倍的大幅度增長。到了80年代以后,日本經(jīng)濟(jì)突飛猛進(jìn),生產(chǎn)和需求異常旺盛,這種情況下大量剩余資金涌動(dòng),一些房地產(chǎn)商、建筑公司甚至一些中小企業(yè)開始蠢蠢欲動(dòng),利用土地?fù)?dān)保向銀行貸款,開始了購買土地、行房地產(chǎn)開發(fā)的循環(huán)動(dòng)作。股票和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲成為現(xiàn)實(shí),日本城市居民開始選擇把大部分收入用于住宅儲蓄,日本金融機(jī)構(gòu)也耐不住寂寞,投入其中。到八十年代中期,日本低地價(jià)竟然上漲了2倍有余,其中商業(yè)用地和住宅用地更是達(dá)到了75%以上。當(dāng)?shù)搅?988年,連續(xù)多年的地價(jià)指數(shù)暴漲逼近2倍,日本已經(jīng)不得不接受房地產(chǎn)泡沫的形成了。到了1990年,日本的房地產(chǎn)總市值2450萬億日元,GDP450萬億日元,是GDP的5.45倍。GDP見頂是1992年 482萬億日元,房地產(chǎn)泡沫先破滅,和曾經(jīng)的美國一樣。日本由此完成了一個(gè)房地產(chǎn)泡沫形成到破裂的全部過程,世界經(jīng)濟(jì)史上亦是空前。

由日本房地產(chǎn)泡沫的發(fā)生、發(fā)展及最后的破裂可以總結(jié)出,房地產(chǎn)泡沫的主要特征應(yīng)該包括以下幾種:首先,房地產(chǎn)泡沫是房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的一種特殊形態(tài),并且這種形態(tài)的形成不是單一因素所能決定的。其次, 房地產(chǎn)泡沫振幅較大,雖有一定的理論軌跡可尋,但不具有連續(xù)性,沒有穩(wěn)定的周期和頻率。最后,房地產(chǎn)泡沫主要是由于投機(jī)行為,貨幣供應(yīng)量在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中短期內(nèi)急劇增加造成的。

(二)房地產(chǎn)泡沫的形成原因

1.土地的稀缺性和不可再生性。從某種意義而言,土地的稀缺性和不可再生性是房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的前提。在地球上,土地的存在面積是固定不變,對地球上的居民而言,他們需要有自己的居住地和居住條件;對于企事業(yè)來說,他們的發(fā)展也都與地產(chǎn)密切相關(guān)。物以稀為貴,房地產(chǎn)有利可圖便被一些人趨之若鶩,房地產(chǎn)業(yè)泡沫的產(chǎn)生也成為可能。

2.地價(jià)的虛構(gòu)性和房地產(chǎn)市場的不充分性。土地在人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的屬性是多重的,它既是一種資源,又是一種資產(chǎn)。而地價(jià)的虛構(gòu)性正是由于土地資源價(jià)格與其資產(chǎn)性價(jià)格的不一致而產(chǎn)生的現(xiàn)象。在房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)交易活動(dòng)中,供大于求一旦出現(xiàn),其資產(chǎn)性價(jià)格必然大于資源價(jià)格,形成地價(jià)的虛構(gòu)。而現(xiàn)實(shí)的市場地價(jià)中,一般虛構(gòu)部分所占比例越大,泡沫成分就越多,反之越少。事實(shí)上,房地產(chǎn)市場與常規(guī)自由競爭市場有著很大的差異性,這主要體現(xiàn)在買賣雙方的信息不對稱性上,即構(gòu)成了房地產(chǎn)市場的不充分性,更導(dǎo)致了地價(jià)虛構(gòu)性的形成和加強(qiáng)。

3.不合理的貨幣金融投資傾向性。房地產(chǎn)作為泡沫經(jīng)濟(jì)的載體,本身并不是虛擬資產(chǎn),而是實(shí)物資產(chǎn)。出于投機(jī)目的的虛假需求的膨脹,經(jīng)濟(jì)泡沫的產(chǎn)生原理是一樣的,但房地產(chǎn)也有自己的特點(diǎn),其價(jià)值量大,且具有不可移動(dòng)性及保值增值性。這樣就造成了一方面沒有銀行等金融系統(tǒng)的支持無法完成投機(jī)需求的實(shí)現(xiàn),另一方面銀行系統(tǒng)為了自身的利益又很愿意發(fā)放房地產(chǎn)貸款,這樣大量資金涌向房地產(chǎn)業(yè),就給泡沫的產(chǎn)生埋下了隱患。

4.政府部門的調(diào)控和監(jiān)管不足。在金融系統(tǒng)有巨大傾向性地把房地產(chǎn)作為最佳貸款項(xiàng)目時(shí),房地產(chǎn)金融行業(yè)開始魚龍混雜,甚至有不少公司是掛靠政府職能部門或金融機(jī)構(gòu),直接或間接向房地產(chǎn)貸款,更有甚者采取了挪用公款或拆借等手段,重復(fù)抵押貸款也甚為嚴(yán)重。對此,作為主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政府部門理應(yīng)采取有效措施引流資金,進(jìn)行強(qiáng)有力的監(jiān)管、調(diào)控,以避免資金鏈無限拉長,造成經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生的局面。

(三)房地產(chǎn)泡沫的危害

當(dāng)年,日本房地產(chǎn)泡沫的破滅引起了一系列不良反應(yīng):重創(chuàng)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政危機(jī)、通貨緊縮、產(chǎn)業(yè)抑制等等。而事實(shí)上,房地產(chǎn)泡沫的危害不僅僅表現(xiàn)在這些方面,房地產(chǎn)過熱,一旦泡沫形成房地產(chǎn)價(jià)格的過快上升就會最終導(dǎo)致新的房產(chǎn)積壓,給整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)帶來持久而深遠(yuǎn)的負(fù)面影響?？罩蒙唐贩康姆e累,又促使了不規(guī)范的住房抵押貸款操作,而房地產(chǎn)價(jià)格便跟著虛高,極大加重消費(fèi)者的負(fù)擔(dān)。

日本的前車之鑒告訴我們,一旦經(jīng)濟(jì)不振,金融危機(jī)便會應(yīng)運(yùn)而生,種種的連鎖反應(yīng),最后社會問題也隨之而來,整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)將受到無法估量的巨大損失。

二、經(jīng)濟(jì)泡沫與房地產(chǎn)業(yè)的關(guān)系

(一)知其利害,用其之長

房地產(chǎn)泡沫的存在是一把“利害合璧的雙刃劍”,在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中已經(jīng)達(dá)成共識。這主要是基于對經(jīng)濟(jì)泡沫的認(rèn)識和房地產(chǎn)業(yè)的自身特點(diǎn):首先,經(jīng)濟(jì)泡沫長期存在具有其自身的客觀性,一方面,能在一定程度上刺激資金融通,活躍市場經(jīng)濟(jì);另一方面,經(jīng)濟(jì)泡沫中確實(shí)存在不實(shí)因素和投機(jī)因素。其次,就是要充分認(rèn)識到房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì),房地產(chǎn)業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì),房地產(chǎn)業(yè)部門也是實(shí)業(yè)部門,即其本身不是泡沫經(jīng)濟(jì)。但從事實(shí)出發(fā)分析,房地產(chǎn)業(yè)確實(shí)含有經(jīng)濟(jì)泡沫成分,在其惡意膨脹的事實(shí)下必將導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)生。比如地產(chǎn)價(jià)格泡沫、房屋空置泡沫、房地產(chǎn)投資泡沫、房價(jià)虛漲泡沫等等,但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)上,房地產(chǎn)業(yè)沒有一點(diǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫是不現(xiàn)實(shí)的,也是行不通的。由此可見,房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)泡沫的共存和利害,其關(guān)鍵在于要把握一個(gè)度,在于把它控制在適度的范圍內(nèi),避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。而怎樣利用現(xiàn)有理論知識、政府政策和市場規(guī)律,合理處理二者之間的關(guān)系,是作為房地產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)人士要做的,且切實(shí)要做好,以發(fā)揮其有利的一面造福社會。

(二)剖析現(xiàn)狀,均衡發(fā)展

目前,我國房地產(chǎn)市場存在的問題主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:首先,房地產(chǎn)投資規(guī)模過大。近幾年來,房地產(chǎn)業(yè)投資已在我國形成較大的規(guī)模,并呈現(xiàn)出逐漸增長的趨勢。當(dāng)前政府應(yīng)把解決房地產(chǎn)投資規(guī)模過大、價(jià)格上漲幅度過快等問題作為當(dāng)前加強(qiáng)宏觀調(diào)控的一項(xiàng)重要任務(wù)。其次,房地產(chǎn)市場秩序有待于進(jìn)一步整頓。房地產(chǎn)市場秩序的混亂,勢必侵害到老百姓的合法權(quán)益,所以解決好房地產(chǎn)市場的秩序問題尤為重要。在我國一些地區(qū)和城市,一些開發(fā)企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)采取捂盤惜售、囤積房源等手段,哄抬房價(jià);違規(guī)進(jìn)行返本銷售、售后包租、拆零銷售;違規(guī)以預(yù)購、認(rèn)購等形式違規(guī)收取費(fèi)用等等;甚至在部分城市炒樓花、炒房號現(xiàn)象屢見不鮮。這些都嚴(yán)重影響到了房地產(chǎn)市場持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展,同時(shí)也可能導(dǎo)致部分地區(qū)房價(jià)過快上漲、結(jié)構(gòu)性矛盾突出等問題的激化。另外,我國商品房價(jià)格上漲過快,商品房結(jié)構(gòu)不合理,也成為當(dāng)前房地產(chǎn)業(yè)的詬病。

三、結(jié)束語

早在2003年,政府在《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場持續(xù)健康發(fā)展的通知》中就明確指出:“房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高,帶動(dòng)力強(qiáng),已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。”事實(shí)上,房地產(chǎn)業(yè)無論對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,還是對居民的生活都具有重要作用。而在當(dāng)今新的形勢下,我國房地產(chǎn)企業(yè)要在激烈的世界市場競爭中立于不敗之地,使房地產(chǎn)業(yè)真正成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn),就要充分認(rèn)識房地產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)泡沫的關(guān)系,保持高度的理性,及早采取避免和應(yīng)對房地產(chǎn)泡沫的措施,有效地進(jìn)行宏觀調(diào)控、科學(xué)決策、正確督導(dǎo),以防房地產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)和擴(kuò)大。

參考文獻(xiàn):

[1]郭松海.房地產(chǎn)基礎(chǔ)知識[M].北京:中國環(huán)境科學(xué)出版社,2008.

[2]李坤望.國際經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:高等教育出版社,2005.

篇5

關(guān)鍵詞：房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)；國家政策；未來走向

有數(shù)據(jù)表明：2月北京二手房成交均價(jià)為63579元/平方米，環(huán)比上漲4.6%。北京樓市3月量價(jià)急漲，3月第二周北京二手房成交量達(dá)4849套，環(huán)比增長9.3%，已接近2016年最高值。東三環(huán)附近某小區(qū)90年代約60平方米二手房，2010年成交價(jià)格160萬元，每平方米不到3萬元。去年7月，類似房源單價(jià)上漲至5萬元，9月前后上漲至7萬元。2010年一套房子，業(yè)主今年換房出售，最新的報(bào)價(jià)是500萬元。由此可見，房價(jià)幾乎是成瘋長的趨勢。多數(shù)人也越來越面臨著買不起房的狀態(tài)。那么房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)是真的走勢良好，還是泡沫經(jīng)濟(jì)呢？筆者對房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)做了以下幾點(diǎn)分析。

一、房價(jià)依舊持續(xù)上漲的原因

1.受房價(jià)波動(dòng)影響，需求量增加。我們都知道在市場經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)下，當(dāng)供大于求的時(shí)候，價(jià)格低于價(jià)值，當(dāng)供小于求的時(shí)候，價(jià)格高于價(jià)值。房市同屬于市場經(jīng)濟(jì)中的一種，受市場經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。但是筆者認(rèn)為，這種房市需求量的增加，一個(gè)是受到房價(jià)不斷上漲的影響，從購房者心理來看，很多購房者在短時(shí)間內(nèi)可能并沒有住房需求，但是他們依舊在參與購房，最主要的一個(gè)原因是害怕房價(jià)還會繼續(xù)上漲。很多購房者就是基于這種考慮，即便在短時(shí)間內(nèi)沒有購房需求也會考慮在近期買房，以防在真正有購房需求的時(shí)候，房價(jià)上漲得更多。二是受到人口的影響。我國是一個(gè)人口大國，從我國人口現(xiàn)狀來看，目前正是“80后”“90后”成家買房的階段，往前推二十多年，這個(gè)時(shí)候我國還沒有開始推行計(jì)劃生育，人口數(shù)量呈現(xiàn)激增的狀態(tài)，而人口數(shù)量的增多導(dǎo)致現(xiàn)在購房需求量的增多。2.我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。隨著經(jīng)濟(jì)的變革，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度也是相當(dāng)驚人，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度加快，國民收入水平有了顯著的提高，居民有了一定的資金積累就需要改善當(dāng)前的生活環(huán)境，同時(shí)在購房時(shí)對房屋的要求及配套設(shè)施要求也就更高，在這種要求下，就使得房地產(chǎn)在投資建設(shè)中更加注重對周圍環(huán)境的把控，導(dǎo)致建房成本增高，繼而導(dǎo)致房價(jià)上漲。3.購房者的炒作?！俺捶俊边@個(gè)名詞大家已經(jīng)不再陌生。炒房是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定時(shí)期的產(chǎn)物，它不能套用任何一種法律上已知的定義進(jìn)行界定?；蛘哒f炒房行為的產(chǎn)生，是房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物。炒房的行為有很多種，一種是購房者希望通過房價(jià)的上漲將房屋進(jìn)行買賣以賺取差價(jià)，另一種炒房來自于房地產(chǎn)公司，為了將房產(chǎn)的利潤大幅度提升從而做虛假交易，這種虛假交易使得房市是現(xiàn)一片繁榮的景象，最終刺激還處在購房觀望狀態(tài)的購房者加快買房的速度。

二、房價(jià)日后的走向

筆者認(rèn)為房價(jià)日后還將呈現(xiàn)增長的趨勢，但或成有價(jià)無市的狀態(tài)，主要原因是：1.國家政策的調(diào)控。在房地產(chǎn)界有這樣一個(gè)現(xiàn)象，國家每次調(diào)控房地產(chǎn)，房價(jià)就會飛漲，以致出現(xiàn)“調(diào)控，調(diào)控，越調(diào)越恐”“別迷戀調(diào)控，調(diào)控只是一個(gè)傳說”的調(diào)侃。筆者粗淺地認(rèn)為，雖然國家房價(jià)調(diào)控的目的是控制住房價(jià)，但是不得不說努力錯(cuò)了方向。從經(jīng)濟(jì)的角度來看需求量并沒有改變，再多的限制政策只會使建房成本增加，而房地產(chǎn)商建房賣房的主要目的是盈利。因此，在需求量不變的情況下，房屋建造成本增高，房價(jià)自然會水漲船高。2.受炒房現(xiàn)象的影響。房地產(chǎn)商炒房的目的是為了提高房價(jià)，獲取更多的利潤，民間炒房的目的是通過房屋的買賣賺取差價(jià)。從利益的角度來看，這兩個(gè)團(tuán)體具有極高的相似性，都是為了獲得更高的利潤。炒房現(xiàn)象本就是房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，因此炒房現(xiàn)象依舊會存在，而且還是長期存在。3.資源分配不平衡，導(dǎo)致房地產(chǎn)有價(jià)無市。這個(gè)世界上有一個(gè)很奇怪的“二八定律”，意思就是：“這個(gè)世界上20%的人掌握著世界80%的財(cái)富，而剩下80%的人掌握著20%的財(cái)富。這句話最簡單的理解就是：富人少，窮人多。將這條定律放在房市上來看，就是富人的房子越買越多，窮人因?yàn)榉績r(jià)飛漲而買不到房。富人將買來的房子再進(jìn)行買賣，獲取利潤以后再繼續(xù)買房、炒房，而窮人就只能觀望。這種現(xiàn)象在房市上的表現(xiàn)形式就是有價(jià)無市。

三、對房價(jià)調(diào)控的一些見解

筆者對房價(jià)調(diào)控的一些見解是基于一些粗淺的認(rèn)識和了解之上的，這種見解可能過于理想化。我的見解就是，放寬房價(jià)政策。房產(chǎn)經(jīng)濟(jì)同處于市場經(jīng)濟(jì)的范疇，那就交給市場經(jīng)濟(jì)這雙無形的手自己去調(diào)控。政策放寬，建房成本就會降低，成本降低或許房價(jià)就會下降；再者，房價(jià)政策放寬，購房者在買房方面就沒有緊張感，不會因?yàn)橘彿織l件的限制害怕買不到房而加快購房的腳步。

作者:白菁祺 單位:山東省淄博第四中學(xué)

參考文獻(xiàn)：

篇6

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)虛擬經(jīng)濟(jì)重構(gòu)穩(wěn)定

在市場經(jīng)濟(jì)中，房地產(chǎn)有三個(gè)基本功能：一是為消費(fèi)者提供居住和工作場所；二是為個(gè)人和企業(yè)提供投資或投機(jī)機(jī)會；三是為整個(gè)信用制度提供最基本的抵押資產(chǎn)（在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)中銀行抵押資產(chǎn)的90％是房地產(chǎn)）。前者是房地產(chǎn)的自然屬性，與是否市場經(jīng)濟(jì)無關(guān)，后兩者則是房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本功能，沒有市場經(jīng)濟(jì)就沒有這兩個(gè)功能。房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的基本功能引發(fā)房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟(jì)中正反兩個(gè)方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地產(chǎn)可以迅速通過房地產(chǎn)信貸的杠桿撬動(dòng)大量資金流向房地產(chǎn)發(fā)達(dá)地區(qū)，導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展（在中國這總是為地方政府帶來巨大的土地出讓和稅收收入）；而基本的負(fù)面作用就是它可能帶來泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)?？梢姡康禺a(chǎn)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有很強(qiáng)的虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征，把房地產(chǎn)作為虛擬經(jīng)濟(jì)的部門之一來進(jìn)行研究更能體現(xiàn)房地產(chǎn)在市場經(jīng)濟(jì)中的特性。

然而，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中，房地產(chǎn)（realestate）一直被認(rèn)為是一種最重要的實(shí)物資產(chǎn)（realassets），屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的研究范疇，房地產(chǎn)的變動(dòng)應(yīng)該與經(jīng)濟(jì)基本面相吻合。但是，現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中的“房經(jīng)背離”和“房地產(chǎn)泡沫”等種種“異象”又說明了僅把房地產(chǎn)作為一種實(shí)物資產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我們必須從當(dāng)今經(jīng)濟(jì)虛擬化的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，運(yùn)用虛擬經(jīng)濟(jì)理論對之進(jìn)行合理的解釋。

一、房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，資本化定價(jià)方式越來越普遍，整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中虛擬經(jīng)濟(jì)部分的影響日益增強(qiáng)，相應(yīng)地，虛擬經(jīng)濟(jì)的研究也越來越重要。國內(nèi)外學(xué)者對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義和稱呼有很多種，但是它與“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”相對獨(dú)立而存在的看法卻是共同的。虛擬經(jīng)濟(jì)概念的本質(zhì)意在概括一種不同于以往的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方式，其基礎(chǔ)就是資本化的定價(jià)方式。它是觀念支撐或心理支撐的價(jià)格形成系統(tǒng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)是成本支撐的價(jià)格形成系統(tǒng)。從這樣的認(rèn)識出發(fā)，房地產(chǎn)的價(jià)格形成無疑屬于虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。

可見，虛擬經(jīng)濟(jì)理論重視預(yù)期和心理活動(dòng)、不確定等因素的作用，它把整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)劃分為由成本支撐的實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和由心理支撐的虛擬經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)是一種以資本化定價(jià)方式為其行為基礎(chǔ)的特殊的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行關(guān)系，一種資產(chǎn)，不論其有形還是無形，也不論其是金融資產(chǎn)還是房地產(chǎn)，一旦以資本化定價(jià)方式來定價(jià)，它就具有虛擬資產(chǎn)的運(yùn)行特征，就應(yīng)該納入虛擬經(jīng)濟(jì)的研究框架。虛擬經(jīng)濟(jì)中的所有運(yùn)行特征、運(yùn)行規(guī)律和所發(fā)生的重大事件無不與資產(chǎn)的這種特殊定價(jià)方式有關(guān)。對房地產(chǎn)虛擬性的研究也是從資本化定價(jià)方式入手的。有關(guān)的研究如下：

1.關(guān)于房地產(chǎn)定價(jià)方式的研究。劉駿民（1998）指出：如果從定價(jià)方式的角度來看，即使是狹義的虛擬經(jīng)濟(jì)的定義也要包括房地產(chǎn)。隨后，南開大學(xué)虛擬經(jīng)濟(jì)與管理研究中心課題組“房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究報(bào)告”指出房地產(chǎn)虛擬性是介于一般商品和金融資產(chǎn)之間的，房地產(chǎn)虛擬性的主要影響因素具體包括：房地產(chǎn)存量與市場、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)虛擬化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市場結(jié)構(gòu)等影響房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)的主要制度因素）。

2.關(guān)于房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系研究。郭金興（2005）指出：房地產(chǎn)市場的波動(dòng)并不必然導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，房地產(chǎn)具有穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在機(jī)理。房地產(chǎn)價(jià)格的長期增長趨勢可以使貨幣供應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長中的貨幣需求相適應(yīng)，而房地產(chǎn)價(jià)值的相對穩(wěn)定性對穩(wěn)定貨幣發(fā)行，從而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長具有重要意義。王國忠（2005）通過計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型的檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值系統(tǒng)的影響是直接而顯性的。房地產(chǎn)價(jià)格與貨幣供應(yīng)在整個(gè)區(qū)間內(nèi)存在雙向的影響機(jī)制，房地產(chǎn)價(jià)格對股票價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的價(jià)格指標(biāo)都有著單向的傳導(dǎo)機(jī)制，房地產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)會影響股票市場的價(jià)格及實(shí)物生產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。這說明作為虛擬經(jīng)濟(jì)的子集，房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占有突出的地位。如果把房地產(chǎn)部門看成是虛擬經(jīng)濟(jì)的一部分，然后再來考察與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系就會發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不但沒有減弱，反而出現(xiàn)了增強(qiáng)的趨勢。鞠方（2005）基于對現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場特殊性的分析，提出了一個(gè)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)的二元結(jié)構(gòu)分析框架，提出了房地產(chǎn)市場貨幣積聚假說，對房地產(chǎn)泡沫的成因進(jìn)行新的解釋。進(jìn)而把房地產(chǎn)泡沫放在協(xié)調(diào)處理好實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)關(guān)系的角度進(jìn)行研究，重點(diǎn)剖析房地產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展三者之間的內(nèi)在聯(lián)系，從而為三者的互動(dòng)協(xié)調(diào)發(fā)展提供理論基礎(chǔ)。并指出：房地產(chǎn)市場是一個(gè)具有鮮明的虛擬經(jīng)濟(jì)特征和實(shí)體經(jīng)濟(jì)特征的特殊市場，正是由于這種“虛實(shí)兩重性”，決定了房地產(chǎn)“異象”成因的復(fù)雜性和多樣性。

二、從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的基本思路

在認(rèn)識到房地產(chǎn)的虛擬性的基礎(chǔ)上，我們可以按照虛擬經(jīng)濟(jì)的理論框架（劉駿民，2003），從虛擬經(jīng)濟(jì)角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論。這種重構(gòu)包括以下幾個(gè)有機(jī)的組成部分：①房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性研究。這是從虛擬經(jīng)濟(jì)的行為基礎(chǔ)——資本化定價(jià)方式的角度對房地產(chǎn)虛擬性進(jìn)行的研究。②對房地產(chǎn)自身的穩(wěn)定性的研究。首先，從虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特征——強(qiáng)波動(dòng)性入手，然后，對房地產(chǎn)這種虛擬經(jīng)濟(jì)成分自身的穩(wěn)定性進(jìn)行研究。③從價(jià)格的角度來研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系。說明房地產(chǎn)價(jià)格與宏觀經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系——房地產(chǎn)如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)以及宏觀經(jīng)濟(jì)對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生什么影響。④從資金流的角度闡述房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系，這種資金流包括貨幣資金流和信貸資金流。分析房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定（波動(dòng)）之間的關(guān)系構(gòu)成了新的房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的核心部分。⑤指出在虛擬經(jīng)濟(jì)條件下政府要加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的干預(yù)，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。⑥案例研究。研究美國、英國、日本、中國等國房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系。

由此，從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的分析框架圖大致如下：

三、從虛擬經(jīng)濟(jì)角度來重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論的意義

在經(jīng)濟(jì)虛擬化背景下，研究房地產(chǎn)虛擬性質(zhì)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有著重要的理論意義和實(shí)際意義。大體而言，從虛擬經(jīng)濟(jì)的角度重構(gòu)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)理論有兩個(gè)基本特點(diǎn)：第一，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)的投資和投機(jī)功能，從而將股市、債市、大宗商品期貨市場等看作一個(gè)整體來考察房地產(chǎn)，考察資金在這些領(lǐng)域中轉(zhuǎn)移流動(dòng)的規(guī)律及其影響；第二，強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)作為資產(chǎn)的虛擬性質(zhì)和可能的房地產(chǎn)引發(fā)的泡沫經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。這種從市場經(jīng)濟(jì)功能視角的研究將有助于從整體上把握房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體表現(xiàn)在：

有利于正確解釋房地產(chǎn)市場的發(fā)展。房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟(jì)中具有特殊的重要性。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論難以有效解釋房地產(chǎn)市場運(yùn)行中的“異象”，只有在對房地產(chǎn)虛擬性進(jìn)行深入研究的基礎(chǔ)上，才會對虛擬經(jīng)濟(jì)的定義和研究領(lǐng)域有更深刻的了解；才會對虛擬經(jīng)濟(jì)的理論出發(fā)點(diǎn)是把整個(gè)經(jīng)濟(jì)看作一個(gè)價(jià)值系統(tǒng)而非物質(zhì)系統(tǒng)有更深刻的理解；這種研究必將極大地豐富虛擬經(jīng)濟(jì)的理論。

有利于提高宏觀調(diào)控政策的有效性。研究房地產(chǎn)虛擬性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的關(guān)系，指出房地產(chǎn)市場的發(fā)展有利于維護(hù)整個(gè)社會的公平、穩(wěn)定和協(xié)調(diào)發(fā)展，這在客觀上為政府對房地產(chǎn)市場進(jìn)行宏觀調(diào)控提供理論依據(jù)，并有利于提高政府實(shí)施宏觀調(diào)控政策的有效性。

有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的協(xié)調(diào)發(fā)展。房地產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在千絲萬縷的聯(lián)系，房地產(chǎn)的健康發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要，研究房地產(chǎn)虛擬資產(chǎn)特性與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，有利于促進(jìn)房地產(chǎn)市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的協(xié)調(diào)發(fā)展，從而為經(jīng)濟(jì)增長服務(wù)。

有利于和諧社會的構(gòu)建。房地產(chǎn)市場的發(fā)展事關(guān)老百姓的安居樂業(yè)和社會穩(wěn)定，房地產(chǎn)泡沫引發(fā)的財(cái)富分配效應(yīng)可能加劇收入分配差距，造成社會利益主體的矛盾激化。目前，世界大多數(shù)國家的房地產(chǎn)市場發(fā)展迅速，房地產(chǎn)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率也呈逐年增加的趨勢，房地產(chǎn)業(yè)也已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，各國的GDP增長對房地產(chǎn)業(yè)的依賴性較強(qiáng)。在此情形下，如果房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)不正常的發(fā)展，不僅會導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)衰退，還會對金融體系甚至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展帶來不良影響。因此，認(rèn)識房地產(chǎn)虛擬性并在此基礎(chǔ)上解決房地產(chǎn)市場發(fā)展中的問題，關(guān)系到整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、金融安全、投資決策和社會穩(wěn)定，關(guān)系到和諧社會的構(gòu)建。

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篇7

【關(guān)鍵詞】實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫；泡沫經(jīng)濟(jì)；通貨膨脹

糾偏股價(jià)當(dāng)前，我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場和資本市場已經(jīng)顯露出了一些問題，其原因主要是由于貨幣市場流通不暢所引起的，而解決貨幣流通問題的主要手段就是進(jìn)行疏導(dǎo)，采取一系列的措施，尤其是糾偏股價(jià)的方式，使得股市價(jià)格能夠以市場價(jià)格為基礎(chǔ)，能夠得到有效的控制，并且自由的流動(dòng)，才能夠使股票價(jià)格趨于穩(wěn)定和合理。

一、經(jīng)濟(jì)泡沫的內(nèi)涵

經(jīng)濟(jì)泡沫的形成經(jīng)濟(jì)學(xué)中對于泡沫還沒有一個(gè)明確的定義，但是從泡沫的形成過程中，我們也可以了解到經(jīng)濟(jì)泡沫的內(nèi)涵

經(jīng)濟(jì)泡沫的形成，可以從以下幾個(gè)方面思考：

1.由于投資者的過度投資而產(chǎn)生的。

2.市場的不均衡發(fā)展。

3.實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生背離。

4.信息缺乏完整性。

二、針對經(jīng)濟(jì)泡沫和通貨膨脹采取的措施

針對經(jīng)濟(jì)泡沫和通貨膨脹采取的措施，除了現(xiàn)行的辦法（一）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式；（二）有效發(fā)揮政府的控制職能；（三）推進(jìn)人民幣匯率改革這三方面以外；采?。ㄋ模┘m偏股價(jià)有它劃時(shí)代的意義：

1.糾偏股價(jià)的必要性個(gè)股股票在IPO上市時(shí)的定價(jià)，主要是參考了公司當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)狀況，定價(jià)是否過高或過底通過看它的市盈率和市凈率來判定，但是在上市以后，由于股市也是屬于一個(gè)市場，有市場就必然會伴隨有市場投機(jī)行為，這樣就致使股票股價(jià)偏離了實(shí)際價(jià)值區(qū)間，有的偏高有的偏低，偏高的讓其強(qiáng)行下跌，直接損害了投資者的利益，投資者當(dāng)然是不會干的。那就只能是讓股價(jià)偏低的提價(jià)，這是誰都樂意看到的。而且經(jīng)過一段時(shí)間的市場調(diào)節(jié)，股價(jià)偏高的也會自然而然的調(diào)下來。而且在這個(gè)過程中無需增加貨幣供應(yīng)量，也就是根本用不著擔(dān)心通貨膨脹。當(dāng)前股市中的許多股票，由于投機(jī)行為的惡意炒作，已經(jīng)嚴(yán)重背離了其價(jià)值區(qū)間，根本反應(yīng)不出其真實(shí)價(jià)值，已經(jīng)簡單成為了一個(gè)符號而已。假如采取了糾偏機(jī)制，就會使股市真正演變?yōu)橐粋€(gè)價(jià)值投資的大市場。同時(shí)，股市制度健康完善了，也會為我國當(dāng)前龐大的養(yǎng)老金提供一個(gè)安全，有效的載體。假如糾偏股價(jià)運(yùn)用得當(dāng)，還會取代商業(yè)銀行的部分功能，解決現(xiàn)在銀行制度一些弊病，能夠有效減少貨幣的惡性發(fā)行，緩解貨幣通脹。

2.糾偏股價(jià)的作用中國證券市場長期缺少做空的相應(yīng)機(jī)制。市場上不存在股票指數(shù)和期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品，沒有適當(dāng)?shù)谋茈U(xiǎn)交易工具來對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。在市場單邊運(yùn)行的情況下，想獲利就要嚴(yán)重依賴于做多，股市風(fēng)險(xiǎn)在這個(gè)過程中被系統(tǒng)性放大。比如在牛市，某一種股票被看到，那么群眾就會同時(shí)，證券市場的不完善，也造成了大量的缺陷仍然存在，對于股市的很多弊端不能真正解決和防微杜漸。這樣的市場環(huán)境既容易滋生暗箱操作和腐敗行為，又難以消除其惡劣影響。在這種情況下，根據(jù)《公司法》、《證券法》等相關(guān)的規(guī)定，對于當(dāng)前的股市采取糾偏股價(jià)的措施，其目的主要是為了能夠使上市公司的真實(shí)價(jià)值得到有效的體現(xiàn)，當(dāng)公司的股價(jià)與股票的實(shí)際價(jià)值產(chǎn)生較大的偏離時(shí)，證券公司則需要采用一定的糾偏行為，對于偏低的股價(jià)進(jìn)行糾正。

糾偏股價(jià)的作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

第一，能夠體現(xiàn)上市公司真實(shí)的價(jià)值，消除股票價(jià)格不正常上漲對公司價(jià)值產(chǎn)生的影響。

第二，避免在公司內(nèi)部使用熱錢對個(gè)股進(jìn)行過度的炒作，使得熱錢能夠獲得最為有效的使用，實(shí)現(xiàn)上市公司內(nèi)部資金使用的良性循環(huán)。

第三，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中形成的泡沫得到有效的釋放，并且能夠?qū)νㄘ浥蛎洭F(xiàn)象產(chǎn)生一定的預(yù)防作用。

第四，為價(jià)值投資提供一個(gè)公平的市場環(huán)境，減少投資行為的發(fā)生，能夠喲小的緩解貨幣流通不暢或者是膨脹的現(xiàn)象。

3.糾偏股價(jià)的應(yīng)用當(dāng)然，糾偏股價(jià)的使用應(yīng)當(dāng)具有一定的條件，一般滿足以下兩方面的條件：

第一，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫時(shí)。如樓市出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)泡沫時(shí)，群眾為了使自己的錢不受到經(jīng)濟(jì)泡沫的影響而產(chǎn)生貶值，便促使了大量的熱錢涌入到市場中，造成了房價(jià)的不斷上漲，引起通貨膨脹的現(xiàn)象，這時(shí)采取一定的糾偏措施，則能夠使熱錢獲得一定的分流，使樓市的泡沫現(xiàn)象得到緩解。

第二，股市中的股票價(jià)格脫離實(shí)際時(shí)。當(dāng)股票價(jià)格因?yàn)槟撤N因素的影響，而不斷上升時(shí)，就會造成股票價(jià)格偏離其實(shí)際價(jià)格，這時(shí)使用適當(dāng)?shù)募m偏手段，對于股票偏離實(shí)際價(jià)格的參考指標(biāo)，也就是市盈率和市凈率進(jìn)行有效的調(diào)節(jié)，使其形成一個(gè)長期的、穩(wěn)定的調(diào)節(jié)機(jī)制，保證股價(jià)處在正常的范圍內(nèi)。使用糾偏股價(jià)進(jìn)行調(diào)節(jié)時(shí)，對于糾偏的多少，要有一個(gè)客觀的范圍。一般情況下，影響糾偏的因素有：微觀方面有個(gè)股的市盈率，市凈率和股市當(dāng)前的平均市盈率，市凈率。宏觀方面有存款準(zhǔn)備金率，通貨膨脹率，銀行利率，經(jīng)濟(jì)增長率等一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)參數(shù)。

三、結(jié)束語

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢的不斷增強(qiáng)，我國市場面臨的競爭日趨激烈，面對實(shí)體經(jīng)濟(jì)泡沫和通貨膨脹的產(chǎn)生，我們將其劃分為金融問題，同時(shí)更是一個(gè)根植于我國市場經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)制度問題，其不僅體現(xiàn)了我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)混合過程中的一種必然趨勢，同時(shí)也是我國金融市場深化和社會交易層次加深的一個(gè)主要體現(xiàn)，為此，應(yīng)當(dāng)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹的結(jié)構(gòu)調(diào)整入手，通過糾偏的手段來進(jìn)行抵制與化解，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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篇8

關(guān)鍵詞房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫危害防范措施

1引言

房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)，它不僅是國家資金積累的重要來源，而且它的發(fā)展能夠帶動(dòng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但同時(shí)也是最容易導(dǎo)致泡沫的行業(yè)之一。近年來，我國房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，房地產(chǎn)市場持續(xù)升溫，一些城市房價(jià)快速上漲，對于中國房地產(chǎn)市場是否存在泡沫有較多爭論，那么，什么是房地產(chǎn)泡沫？它是如何形成的？我們應(yīng)怎樣完善政府的各項(xiàng)制度及各種市場機(jī)制，從而達(dá)到控制泡沫的目的，使房地產(chǎn)行業(yè)保持健康的發(fā)展呢？下面就對這些問題進(jìn)行分析和探討。

2房地產(chǎn)泡沫的實(shí)質(zhì)

經(jīng)濟(jì)學(xué)上對泡沫的定義，普遍被接受的是美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家查爾斯·P·金德伯格的觀點(diǎn)，他認(rèn)為泡沫就是"一種資產(chǎn)或一系列資產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)過程中的陡然上漲，初始的價(jià)格上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會進(jìn)一步上漲的預(yù)期，從而吸引新的買者。這些人一般是以買賣資產(chǎn)牟利的投機(jī)者，而對資產(chǎn)的使用及其盈利能力并不感興趣。隨著價(jià)格的上漲，常常是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)和價(jià)格的暴跌，最后以金融危機(jī)告終。"

根據(jù)他的觀點(diǎn)，房地產(chǎn)泡沫可理解為房地產(chǎn)價(jià)格在一個(gè)連續(xù)的過程中的持續(xù)上漲，這種價(jià)格的上漲使人們產(chǎn)生價(jià)格會進(jìn)一步上漲的預(yù)期，并不斷吸引新的買者--隨著價(jià)格的不斷上漲與投機(jī)資本的持續(xù)增加，房地產(chǎn)的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于與之對應(yīng)的實(shí)體價(jià)格，由此導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫。泡沫過度膨脹的后果是預(yù)期的逆轉(zhuǎn)、高空置率和價(jià)格的暴跌，即泡沫破裂，它的本質(zhì)是不可持續(xù)性。

3房地產(chǎn)泡沫的危害

3．1造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和社會結(jié)構(gòu)的失衡

房地產(chǎn)泡沫的存在意味著投資于房地產(chǎn)有更高的投資回報(bào)率。在泡沫經(jīng)濟(jì)期間，大量的資金向房地產(chǎn)行業(yè)集聚，投機(jī)活動(dòng)猖獗。泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期日本大企業(yè)的高額利潤許多來源于土地投機(jī)和股票投機(jī)帶來的營業(yè)外收益，結(jié)果放松了對本企業(yè)的經(jīng)營和管理，造成企業(yè)素質(zhì)的普遍下降。日本企業(yè)在高速增長時(shí)期，通過以銀行借款為中心的間接融資方式來擴(kuò)大其設(shè)備投資。1987年以后，在股價(jià)和地價(jià)上漲的引誘下，都大幅度轉(zhuǎn)移到了權(quán)益融資和投機(jī)土地的籌資方式上。大量的資金向房地產(chǎn)業(yè)流動(dòng)，意味著生產(chǎn)性企業(yè)缺乏足夠的資金，或者說難以用正常的成本獲得生產(chǎn)所必須的資金。

一方面，地價(jià)上漲導(dǎo)致投資預(yù)算增加，在高地價(jià)市區(qū)進(jìn)行投資無利可圖。如日本東京進(jìn)行道路建設(shè)時(shí)，征用土地的費(fèi)用高達(dá)總造價(jià)的43.3%，個(gè)別地段高達(dá)99%。這進(jìn)一步造成了公共投入的相對縮減，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸；另一方面，由于城市地價(jià)持續(xù)高漲，土地作為人們心目中最安全、收益率最高的資產(chǎn)被大量保有，使得本來就稀少的土地大量閑置或者低度使用，土地投機(jī)的傾向日益凸現(xiàn)。同時(shí)，由于房地產(chǎn)價(jià)格的上漲，房地產(chǎn)持有者與非房地產(chǎn)持有者、大都市圈與地方圈的資產(chǎn)差距越來越大，招致社會分配新的不公，嚴(yán)重挫傷勞動(dòng)者的積極性，帶來了深刻的社會問題。

3．2導(dǎo)致金融危機(jī)

房地產(chǎn)業(yè)與銀行的關(guān)系密切主要是由房地產(chǎn)業(yè)投入大、價(jià)值高的特點(diǎn)決定的。有資料表明，目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)項(xiàng)目投入資金中約20%～30%是銀行貸款；建筑公司往往要對項(xiàng)目墊付約占總投入30%～40%的資金，這部分資金也多是向銀行貸款。此外，至少一半以上的購房者申請了個(gè)人住房抵押貸款。這幾項(xiàng)累加，房地產(chǎn)項(xiàng)目中來自于銀行的資金高達(dá)61%。因此一旦房地產(chǎn)泡沫破裂，銀行就成為最大的買單者。應(yīng)該注意到：銀行與一般企業(yè)不同，安全性對其來說特別重要。一般生產(chǎn)性企業(yè)的倒閉只是事關(guān)自身和股東，對其他主體的影響較小。而銀行的倒閉不僅僅是這家銀行自身的事情，而且往往會引起連鎖反應(yīng)，使其他銀行也面臨擠兌風(fēng)險(xiǎn)。

3．3造成生產(chǎn)和消費(fèi)危機(jī)

房地產(chǎn)泡沫的破滅往往伴隨著經(jīng)濟(jì)蕭條，股價(jià)下跌，企業(yè)財(cái)務(wù)營運(yùn)逐漸陷入困境。股價(jià)下跌使企業(yè)發(fā)行的大量可轉(zhuǎn)換公司債權(quán)在長期內(nèi)不能轉(zhuǎn)為股權(quán)，從而給企業(yè)帶來巨額的償債負(fù)擔(dān)；此外，地價(jià)和股價(jià)下跌也使企業(yè)承受了巨大的資產(chǎn)評估損失和被迫出售土地及股票的銷售損失。企業(yè)收益的減少又使得投資不足，既降低了研究開發(fā)投資水平，又減少了企業(yè)在設(shè)備上的投資。生產(chǎn)的不景氣又導(dǎo)致雇傭環(huán)境的惡化和居民實(shí)際收入的下降。企業(yè)倒閉意味著大量的失業(yè)員工，即使沒有倒閉的企業(yè)，由于收益的下降也要不斷裁減人員。此外，地價(jià)的下跌還使得居民個(gè)人所保有的土地資產(chǎn)貶值。由于經(jīng)濟(jì)不景氣和個(gè)人收入水平的下降，居民對未來懷有不同程度的憂心，因此會減少當(dāng)期的消費(fèi)，擴(kuò)大收入中的儲蓄部分，以防不測。個(gè)人消費(fèi)的萎縮又使生產(chǎn)消費(fèi)品的產(chǎn)業(yè)部門陷入困境。

3．4引發(fā)政治和社會危機(jī)

隨著房地產(chǎn)泡沫破裂和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，大量的工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)劇增。在金融危機(jī)下，犯罪案件激增。以馬來西亞為例，1997年房地產(chǎn)泡沫破滅以后，當(dāng)年的犯罪率比1996年增加了38%，1998年第一季度犯罪率比1997年更增加了53%，由于人們對日益惡化的經(jīng)濟(jì)危機(jī)感到不滿，社會危機(jī)逐漸加劇。工人、學(xué)生反政府的示威游行引起暴亂，社會動(dòng)蕩不安。

4房地產(chǎn)泡沫的成因

4．1過度投機(jī)

一方面，土地交易制度不健全，行業(yè)管理不完善，在一定程度上助長了投機(jī)活動(dòng)，產(chǎn)生大量投機(jī)性泡沫。土地是房地產(chǎn)行業(yè)的基礎(chǔ)，土地資源的稀缺性使得土地市場具有需求彈性大而供給彈性小的特點(diǎn)。當(dāng)大量投機(jī)使土地需求增加時(shí)，土地價(jià)格急劇上漲，由于土地的稀缺性，市場無法在短時(shí)間內(nèi)增大供給量，從而使需求與供給之間的差距進(jìn)一步拉大，在這種情況下，有限的土地價(jià)格飛漲，嚴(yán)重脫離了其實(shí)有價(jià)值而產(chǎn)生地價(jià)泡沫，進(jìn)而可能導(dǎo)致整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)泡沫的形成；另一方面，房地產(chǎn)投資的過度增長使得房地產(chǎn)投資的增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了城市化進(jìn)程的速度，就容易造成市場供給與市場需求的嚴(yán)重不平衡，房屋空置率高，也會導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，泡沫破滅。

4．2消費(fèi)者及投資者對未來價(jià)格的預(yù)期

隨著人口的增加和城市的發(fā)展，土地價(jià)格存在著潛在升值的趨勢，因此，房地產(chǎn)價(jià)格在人們未來的預(yù)期中也會不斷上升。對房地產(chǎn)未來價(jià)格的非理性預(yù)期造成投資者對未來房地產(chǎn)投資高回報(bào)的設(shè)想，過多的貨幣資本投入到有限的土地買賣中，推動(dòng)地價(jià)不斷上漲，從而使房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升；在泡沫破滅時(shí)，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，消費(fèi)者預(yù)期價(jià)格還要下跌，房地產(chǎn)商紛紛拋售其持有的房產(chǎn)，于是供應(yīng)量增加，同時(shí)由于無人肯接手買入而使需求量減少，這樣就加劇了價(jià)格的下跌。

4．3銀行信貸非理性擴(kuò)張

由于房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè)，房地產(chǎn)開發(fā)必須擁有雄厚的資金，隨著房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，開發(fā)商僅靠自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，其開發(fā)資金主要來源就是銀行貸款。而房地產(chǎn)的高回報(bào)，使許多銀行在貸款的實(shí)際操作過程中，違反有關(guān)規(guī)定，向開發(fā)商發(fā)放大量貸款，從而使行業(yè)進(jìn)入門檻降低，造成過度開發(fā)，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷堆積，使泡沫產(chǎn)生的可能性增加。

5防止房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的措施

5．1加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的宏觀監(jiān)控和管理

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策的改變，往往會引起其他因素的連鎖反應(yīng)，包括國家稅收、勞動(dòng)就業(yè)、居民收入、金融環(huán)境、企業(yè)利潤，等等。政府對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行全方位的監(jiān)控，制定合適的政策，是防止房地產(chǎn)泡沫的首要措施。房地產(chǎn)兼有資產(chǎn)和消費(fèi)品兩重性，正因?yàn)槿绱?，房地產(chǎn)市場的投資十分活躍，容易產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫時(shí)，就必須加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的管理。首先，要加強(qiáng)對房地產(chǎn)建設(shè)的投資管理，根據(jù)收入的水平來確定投資規(guī)模，使房地產(chǎn)的產(chǎn)與銷基本適應(yīng)，不至于過多積壓；其次，要加強(qiáng)房地產(chǎn)二級市場的管理，防止過分炒高樓市，使房地產(chǎn)泡沫劇增；最后，調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展安居型房地產(chǎn)，同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)市場統(tǒng)計(jì)和預(yù)測工作，從而使房地產(chǎn)行業(yè)成為不含泡沫的實(shí)實(shí)在在的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。

5．2建立全國統(tǒng)一的房地產(chǎn)市場運(yùn)行預(yù)警預(yù)報(bào)制度

加強(qiáng)和完善宏觀監(jiān)控體系應(yīng)當(dāng)通過對全國房地產(chǎn)市場信息及時(shí)歸集、整理和分析，就市場運(yùn)行情況做出評價(jià)和預(yù)測，定期市場分析報(bào)告，合理引導(dǎo)市場，為政府宏觀決策作好參謀。近年來，我國房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)以較快的速度增長，吸引了大量的企業(yè)進(jìn)行房地產(chǎn)投資。因此，國家要加快建立和完善房地產(chǎn)業(yè)的宏觀監(jiān)控體系，通過土地供應(yīng)、稅收和改善預(yù)售管理等手段進(jìn)行必要的干預(yù)和調(diào)控，有效地防止房地產(chǎn)"泡沫"的產(chǎn)生。

5．3強(qiáng)化土地資源管理

政府應(yīng)當(dāng)通過土地資源供應(yīng)量的調(diào)整，控制商品房價(jià)格的不合理上漲。要根據(jù)房地產(chǎn)市場的要求，保持土地的合理供應(yīng)量和各類用地的供應(yīng)比例，切實(shí)實(shí)行土地出讓公開招標(biāo)制度，控制一些城市過高的地價(jià)。要堅(jiān)決制止高檔住宅的盲目開發(fā)和大規(guī)模建設(shè)，防止出現(xiàn)新的積壓、出現(xiàn)由結(jié)構(gòu)性過剩引發(fā)的泡沫。要嚴(yán)格懲處各類違規(guī)行為，嚴(yán)厲查處房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)非法圈地、占地行為，避免為獲取臨時(shí)和短期的土地收益而擅自占用和交易土地，對凡是超過規(guī)定期限沒有進(jìn)行開發(fā)的土地，政府應(yīng)立即收回。全面清理土地市場，堅(jiān)決打擊開發(fā)商的圈地和炒地行為，從源頭上防止土地批租領(lǐng)域的不正之風(fēng)和腐敗行為。

5．4加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，合理引導(dǎo)資金流向

首先，要進(jìn)一步健全金融監(jiān)管體系，增加監(jiān)管手段，增強(qiáng)監(jiān)管能力，提高監(jiān)管水平；其次，要加強(qiáng)信用總規(guī)模的控制，不使社會總信用過度脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的要求而惡性膨脹，從源頭上防止現(xiàn)代泡沫經(jīng)濟(jì)發(fā)生；再次，要加強(qiáng)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)控，通過利率、產(chǎn)業(yè)政策等，引導(dǎo)資金流向生產(chǎn)經(jīng)營等實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門；最后，要加強(qiáng)外資和外債的管理，盡可能引進(jìn)外資的直接投資和借長期外債。推動(dòng)房地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的資金，絕大部分都是從銀行流出的。因此，要加強(qiáng)對銀行的監(jiān)管，從源頭上控制投機(jī)資本。

參考文獻(xiàn)

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3華偉.房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版社，2004

AnalysisoftheRealEstateBubbleHarmandMesure

篇9

關(guān)鍵詞： 虛擬經(jīng)濟(jì)；實(shí)體經(jīng)濟(jì)；影響；對策

中圖分類號：F0 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2012）22-0166-020 引言

虛擬經(jīng)濟(jì)起源于馬克思提出來的虛擬資本（Fictitious Capital）,它是從具有信用關(guān)系的虛擬資本衍生出來的，并且隨著信用經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展而不斷發(fā)展。隨著不斷加深的經(jīng)濟(jì)貨幣化程度和日益深化的金融改革,金融創(chuàng)新有了明顯的進(jìn)步,衍生金融市場交易額和金融活動(dòng)本身的產(chǎn)值也隨之迅速膨脹,從而逐漸形成了規(guī)模龐大的虛擬經(jīng)濟(jì)。我們應(yīng)正確認(rèn)識虛擬經(jīng)濟(jì)，掌握虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，弄清楚虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，以使我國的虛擬經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展，促進(jìn)我國整體經(jīng)濟(jì)的繁榮。

1 虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵及其特征

1.1 虛擬經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵 目前，對于虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的界定，學(xué)術(shù)界主要有三種觀點(diǎn):①將虛擬經(jīng)濟(jì)劃分為廣義和狹義兩類,廣義指泛指與傳統(tǒng)物質(zhì)生產(chǎn)相對應(yīng)的一切虛擬活動(dòng),包括虛擬資本交易（金融交易）、以信息技術(shù)為工具進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和計(jì)算機(jī)模擬的可視化經(jīng)濟(jì)活動(dòng);狹義是專指虛擬資本的交易活動(dòng)。②將其定義為與虛擬資本以金融系統(tǒng)為依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或虛擬資本以脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)的價(jià)值形態(tài)獨(dú)立運(yùn)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)。③將相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的虛擬資本的持有和交易活動(dòng)稱為虛擬經(jīng)濟(jì)。

1.2 虛擬經(jīng)濟(jì)的特征 ①虛擬性。虛擬經(jīng)濟(jì)最根本的特征就是虛擬性，同時(shí)虛擬性也是區(qū)別于實(shí)物經(jīng)濟(jì)最突出的特點(diǎn)。虛擬經(jīng)濟(jì)的交換物在形態(tài)上是虛擬的而非實(shí)物的，它的交易對象是價(jià)值符號，而非實(shí)物。同時(shí)其傳播和交易也都是在虛擬的過程中進(jìn)行的。②高度流動(dòng)性。虛擬經(jīng)濟(jì)是指虛擬資本的持有與交易活動(dòng)，在它的交易過程中只是價(jià)值符號的轉(zhuǎn)移，所以相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，其轉(zhuǎn)移更加容易速度也會更快，因此其流動(dòng)性也相對更高。③復(fù)雜性。虛擬經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性主要表現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟(jì)的交易載體、交易主體、交易決策和影響因素的復(fù)雜性。④高風(fēng)險(xiǎn)性。有很多因素會影響虛擬資本的價(jià)格，這些因素自身的變化比較頻繁、無常，其交易規(guī)模和品種也在不斷擴(kuò)大，再加上人們有限的預(yù)測能力，使得虛擬經(jīng)濟(jì)更為復(fù)雜和難以駕御，存在很高的風(fēng)險(xiǎn)性。

2 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵

2.1 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)涵 實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指物質(zhì)的和精神的產(chǎn)品和服務(wù)的生產(chǎn)、流通等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。它不僅包括農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)等的物質(zhì)生產(chǎn)和服務(wù)活動(dòng)，同時(shí)也將商業(yè)、體育、教育、藝術(shù)、文化等精神產(chǎn)品的生產(chǎn)和服務(wù)包括在內(nèi)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是人類社會賴以生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。

2.2 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特征和功能 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特征可以歸納為四點(diǎn)：有形性、載體性、主導(dǎo)性、下降性。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：①提供吃飯、穿衣、行動(dòng)、居住、看病、休閑等基本生活資料的功能。②提高人的生活水平的功能。③增強(qiáng)人的綜合素質(zhì)的功能，保證人們高層次精神生活的物質(zhì)前提同樣是由各式各樣的具有特殊性質(zhì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)所提供的。

3 虛擬經(jīng)濟(jì)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響

3.1 積極影響

3.1.1 有利于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長 一是可以為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資提供便利。虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使得社會的信用度增加，帶動(dòng)資本價(jià)格上升，從而為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了較好的資金支持。二是有助于降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本。三是可以降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)避市場價(jià)格波動(dòng)和匯率變動(dòng)帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。四是虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)張，一方面可以擴(kuò)大GDP的規(guī)模，同時(shí)也為社會提供了大批的就業(yè)崗位和機(jī)會，反過來又可以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

3.1.2 促進(jìn)資本和社會資源的優(yōu)化配置，充分發(fā)揮市場經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性作用 由于虛擬資本的高度流動(dòng)性，使得虛擬資本由效益低的企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)向效益較高的企業(yè)、行業(yè)和地區(qū)流動(dòng)，從而帶動(dòng)社會資源可以按照效益最大化的原則進(jìn)行重新分配組合，進(jìn)而促進(jìn)了資源的優(yōu)化配置，經(jīng)濟(jì)效益的提高和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從宏觀角度看，虛擬經(jīng)濟(jì)不僅可以優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，同時(shí)還促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長。

3.1.3 深化國有企業(yè)改革，推動(dòng)企業(yè)制度創(chuàng)新 在國有大中型企業(yè)中實(shí)行規(guī)范的公司制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是國企改革的重要內(nèi)容，而現(xiàn)代企業(yè)制度的一種主要形式就是股份制。全局性的資本重新組合、配置是國有企業(yè)改革的基礎(chǔ)，虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)是其主要內(nèi)容。目前，我國的國有企業(yè)改革正處于一個(gè)關(guān)鍵的時(shí)期,改革過程中重要政策措施之一就是“債轉(zhuǎn)股”，而產(chǎn)權(quán)和資本正是“債轉(zhuǎn)股”的運(yùn)行主體,因此，這一過程也正是虛擬經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行過程。剝離銀行的不良債權(quán)不僅可以提高國有企業(yè)中所占用的國民財(cái)富的利用率,同時(shí)還可以促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)管理趨于協(xié)調(diào)。

3.1.4 有助于擴(kuò)大內(nèi)需和增加就業(yè)機(jī)會 虛擬經(jīng)濟(jì)可以通過其財(cái)富效應(yīng)來刺激消費(fèi)需求和投資需求，從而拉動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。比如，由股市上漲造成的財(cái)富效應(yīng)可以有效地?cái)U(kuò)大消費(fèi)需求和投資需求，企業(yè)可以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，同時(shí)對勞動(dòng)力的需求也會相應(yīng)增加，從而可以增加就業(yè)機(jī)會。此外，虛擬經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，需要大量的金融等相關(guān)專業(yè)人才的補(bǔ)給，由此帶動(dòng)了勞動(dòng)密集型的服務(wù)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而服務(wù)業(yè)的振興又可以進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需，吸納大批新增勞動(dòng)力和農(nóng)村剩余勞動(dòng)力就業(yè)。

篇10

關(guān)鍵詞:證券市場;通貨緊縮;因果關(guān)系

一、世界經(jīng)濟(jì)面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)

通貨緊縮(Deflation),薩繆爾森和諾德豪斯的《經(jīng)濟(jì)學(xué)》(1992)中定義為“與通貨膨脹(Inflation)相反的是通貨緊縮,它發(fā)生在價(jià)格總體水平的下降中”;斯蒂格利茨則在其《經(jīng)濟(jì)學(xué)》(中譯本,1997)中將通貨緊縮定義為“價(jià)格水平的穩(wěn)定下降”;目前國內(nèi)學(xué)術(shù)界比較認(rèn)同的簡明定義為:通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格水平普遍、持續(xù)的下降。

自20世紀(jì)30年代以來,世界主要國家大都出現(xiàn)程度不同的通貨緊縮,時(shí)至今天,其陰影仍在許多國家和地區(qū)徘徊。英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》雜志近期刊文指出:當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是通貨緊縮,而非二次衰退。

1、三大經(jīng)濟(jì)體

繼日本之后,美國、德國和英國也相繼面臨通貨緊縮的危機(jī)。由于美國、歐元區(qū)和日本三大經(jīng)濟(jì)體的GDP占到全世界GDP的75%,因此三大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)走向?qū)κ澜缃?jīng)濟(jì)走向起著決定性作用。

美國“9.11”恐怖襲擊事件后的一年,企業(yè)的資本設(shè)備價(jià)格下跌了1.0%,汽車價(jià)格下跌了1.6%,服裝產(chǎn)品價(jià)格下跌了2.2%,電器價(jià)格下跌了2.7%,下降幅度最大的是個(gè)人電腦,跌幅高達(dá)20.9%.通貨緊縮不但籠罩著制造業(yè),而且已蔓延到美國具有優(yōu)勢的服務(wù)業(yè):酒店的價(jià)格下跌了2.1%,飛機(jī)票的價(jià)格下跌了3.8%,電話服務(wù)業(yè)的價(jià)格指數(shù)更是下跌了4%.越來越多的跡象表明,持續(xù)性的通貨收縮,對正在掙扎著走出衰退的美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的消極作用。2002年一季度美國經(jīng)濟(jì)增長5.0%,但進(jìn)入二季度后急劇回落,二季度經(jīng)濟(jì)增長僅1.3%,預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整、復(fù)蘇和變革步履維艱,通貨緊縮仍是主要威脅。

歐元區(qū)的通貨緊縮壓力總體不太大,但是德國和英國則相對嚴(yán)重。德國經(jīng)濟(jì)目前正處于通貨緊縮的邊緣,加入歐元區(qū)以來,德國在貨幣政策、匯率政策和財(cái)政政策等方面失去了相當(dāng)?shù)淖灾餍?目前歐洲央行的基準(zhǔn)利率對于通脹率只有1%的德國來講相對較高,估計(jì)2003年出現(xiàn)負(fù)通貨膨脹的可能性較大。英國近來的通貨緊縮壓力一直比較大,統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明,當(dāng)前英國的年主導(dǎo)通貨膨脹率只有1.9%,同英國政府設(shè)定的2.5%目標(biāo)有一定差距。目前,英國的零售價(jià)格指數(shù)僅僅相當(dāng)于1987年的水平。過去12個(gè)月來,英國耐用消費(fèi)品價(jià)格平均下降了3.8%.

日本自20世紀(jì)90年代至今,經(jīng)濟(jì)一直處于蕭條時(shí)期,尤其1998年之后,龐大的財(cái)政赤字,沉疴不起的消費(fèi)低迷,頻繁的企業(yè)破產(chǎn),使通貨緊縮日益突出。為此,日本政府今年10月30日出臺了“反通貨緊縮綜合對策”,以尋求復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)的出路。

2、亞洲

中國臺灣由于經(jīng)濟(jì)金融十分不景氣,以至于通貨緊縮愈顯嚴(yán)重。根據(jù)有關(guān)資料,2002年1~10月,臺灣消費(fèi)物價(jià)年增長率為-0.26%.

中國香港自1999年呈現(xiàn)通貨緊縮,2002年9月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)下跌3.7%,跌勢持續(xù)47個(gè)月,且創(chuàng)下27個(gè)月以來最大的跌幅。

亞洲其他國家,如泰國和菲律賓等,近年來消費(fèi)品價(jià)格與以往同期相比,有所下降,也出現(xiàn)了通貨緊縮的苗頭。

3、拉丁美洲

拉丁美洲最具代表性的是阿根廷,目前該國正處于連續(xù)第四年的嚴(yán)重通貨緊縮之中。其他如墨西哥,危地馬拉等,也都出現(xiàn)了通貨緊縮趨勢。

4、中國

近五年,生產(chǎn)能力結(jié)構(gòu)性過剩,有效需求不足,價(jià)格總水平持續(xù)下降。如果根據(jù)國際普遍的看法,通貨膨脹率低于1%即屬通貨緊縮,那么,從商品零售指數(shù)上漲率看,中國1997年已出現(xiàn)通貨緊縮;從居民消費(fèi)指數(shù)上漲率看,中國1998年進(jìn)入通貨緊縮。因?yàn)?中國五年來價(jià)格指數(shù)上漲率一直低于1%,到2002年4月,這兩個(gè)指數(shù)上漲率分別為-2.1%和0.3%,所以,“通貨緊縮取代通貨膨脹成為影響中國宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行頭號頑敵”(胡鞍鋼,2002年)

通貨緊縮的形成原因和治理對策,近年來已有大量論述,本文擬著重從股票市場的角度來分析證券市場與通貨緊縮的相互關(guān)系,并從中得到一些有效遏制通貨緊縮的思路。

二、歷史上證券市場與通貨緊縮的相互關(guān)系

縱觀人類社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷史,通貨緊縮是一種比較普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。最具代表性的,當(dāng)屬美國1929年至1933年大蕭條期間出現(xiàn)的嚴(yán)重通貨緊縮,以及日本產(chǎn)生于20世紀(jì)90年代并延續(xù)至今的螺旋式的通貨緊縮。無論是美國還是日本,其通貨緊縮的產(chǎn)生和發(fā)展都與證券市場有著密不可分的關(guān)系。

1、美國1929~1933年的通貨緊縮

在大蕭條之前的1922~1929年被稱為是美國“繁榮的七年”,股票市場(以下簡稱“股市”)上,投機(jī)之風(fēng)可謂空前絕后。據(jù)統(tǒng)計(jì),在此期間,有價(jià)證券的發(fā)行額為490億美元,而股指居然上漲了5倍。1929年10月24日,美國股市出現(xiàn)恐慌性拋售,當(dāng)天的交易量達(dá)到1300萬股,證券市場一天之內(nèi)蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高紀(jì)錄。至1932年6月,以S%26amp;P500指數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)-普爾500指數(shù))為代表的股票價(jià)格已平均下降了86%.股市的暴跌成為引發(fā)美國其后5年嚴(yán)重的通貨緊縮的導(dǎo)火線。

美國1929-1933年的通貨緊縮主要表現(xiàn)為:

(1)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)大幅下降。1929年8月至1933年4月,CPI下降了28%.可見,通貨緊縮是美國大蕭條時(shí)期的首要特征;

(2)國民生產(chǎn)總值(GNP)大幅回落。1929-1933年,美國的GNP下降近24%,平均每年有接近8.3%的負(fù)增長;

(3)工廠、銀行大量倒閉。大蕭條期間,美國倒閉的企業(yè)超過14萬家,倒閉的銀行超過5100家;

(4)失業(yè)率大幅上升。1929-1933年,失業(yè)率從3%上升至25%;

(5)消費(fèi)萎縮,投資暴跌。1929-1933年,物價(jià)平均下跌了6.7%;美國企業(yè)投資額由1929年的560.2億美元下降到1933年的84.4億美元;

(6)證券市場籌資額銳減。1929年,美國企業(yè)債券、股票的籌資額近80億美元,而1930年銳減至44.83億美元,及至1933年籌資額只有1.6億美元。

2、日本的通貨緊縮

1985~1989年,日本經(jīng)歷了泡沫經(jīng)濟(jì)形成、發(fā)展、最后破滅的過程。由于極度擴(kuò)張性的貨幣政策,大量的過剩資金涌入股票和房地產(chǎn)市場,導(dǎo)致股票和房地產(chǎn)價(jià)格暴漲。1989年底,以日經(jīng)指數(shù)由38915點(diǎn)的歷史高位急劇下挫為標(biāo)志,日本的泡沫經(jīng)濟(jì)宣告破滅,從此進(jìn)入戰(zhàn)后持續(xù)時(shí)間最長的經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,尤其1998年之后,各種跡象表明日本經(jīng)濟(jì)已處在“通貨緊縮螺旋”的邊緣。

當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)形勢,在一定程度上出現(xiàn)了與美國大蕭條時(shí)期相似的通貨緊縮特點(diǎn),主要表現(xiàn)為:

(1)物價(jià)下跌。日本CPI從1999年起連續(xù)27個(gè)月下降,2001年CPI更是下跌0.8%,跌幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄;

(2)經(jīng)濟(jì)增長陷入停頓。1992~1995年日本實(shí)際GDP增長率不到1%,1998年則下降到-2.8%,是戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)最糟糕的一年;

(3)企業(yè)生產(chǎn)能力下降。日本生產(chǎn)能力指數(shù)曲線從1998年以來一直處于下降趨勢,截至2001年2月,破產(chǎn)企業(yè)負(fù)債額為23.61萬億日元;

(4)就業(yè)形勢嚴(yán)峻。90年代初以來,日本年均失業(yè)人數(shù)連續(xù)增多,2000年完全失業(yè)率達(dá)4.9%,2001年再創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到5.4%.

(5)資產(chǎn)價(jià)格下跌?！芭菽?jīng)濟(jì)”崩潰以來,日本地價(jià)持續(xù)下跌。2001年年初商業(yè)用地的地價(jià)下跌7.5%,僅為最高值(1990年9月)時(shí)的18%,跌至1981年的水平;

(6)股市低迷?！芭菽?jīng)濟(jì)”崩潰之后,股市一蹶不振,至2002年11月14日,日經(jīng)指數(shù)以8303.39點(diǎn)報(bào)收,創(chuàng)下1983年3月以來的最低水平。

3、美日通貨緊縮的啟示

綜觀美國和日本兩國通貨緊縮的發(fā)生、發(fā)展過程,結(jié)合兩國在通貨緊縮發(fā)生前后所采取的宏觀政策,我們不難看出,證券市場與通貨緊縮二者之間存在著密不可分的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

(1)股市超常波動(dòng)會誘發(fā)通貨緊縮。美國為了抑制股票投機(jī),美聯(lián)儲在1928-1929年錯(cuò)誤地采取了過急的緊縮性貨幣政策,收縮公開市場操作并兩次提高再貼現(xiàn)率,同時(shí)大幅度提高對經(jīng)紀(jì)商貸款的利率,甚至限制會員銀行對經(jīng)紀(jì)商貸款,從而導(dǎo)致金融市場在諸多利空下變得無序,股價(jià)暴跌隨之出現(xiàn),銀行和企業(yè)連鎖破產(chǎn),市場供求失衡,產(chǎn)品價(jià)格下跌,最終引發(fā)了通貨緊縮。為了應(yīng)對泡沫經(jīng)濟(jì),從1989年5月起,日本政府開始實(shí)行緊縮性貨幣政策,至1990年8月,日本銀行一共5次提高貼現(xiàn)率,從不到2.5%上升到6%.由于該政策過急過猛,導(dǎo)致股市大幅下挫,加速了以通貨緊縮為特征的長期蕭條的到來。

(2)股市暴跌加重了通貨緊縮。無論美國還是日本,在通貨緊縮階段股市暴跌都不可避免地加重了其通貨緊縮的程度:一是股市暴跌所產(chǎn)生的心理效應(yīng)和擴(kuò)散效應(yīng),將使公眾認(rèn)為大蕭條已經(jīng)來臨,產(chǎn)生物價(jià)將持續(xù)下跌的消極預(yù)期,致使消費(fèi)支出大大減少,導(dǎo)致社會總需求銳減;二是股市暴跌直接減少了人們的賬面資產(chǎn),財(cái)富減少的效應(yīng)進(jìn)一步降低了公眾的消費(fèi)支出;三是股市暴跌使企業(yè)籌資面臨較大困難,減少了投資需求,激化了社會總供求失衡的矛盾。通貨緊縮是供求嚴(yán)重失衡的直接后果,股市暴跌造成社會總需求進(jìn)一步下降,加深了供大于求的矛盾,也就意味著加重了通貨緊縮的嚴(yán)重程度和治理難度。

(3)通貨緊縮反過來導(dǎo)致股市持續(xù)低迷。股市穩(wěn)定的最根本基礎(chǔ)是上市公司的素質(zhì),而在通貨緊縮的條件下,由于市場疲軟、價(jià)格下跌、產(chǎn)品銷售不暢、利潤下滑、再生產(chǎn)資金短缺等因素的作用,上市公司難以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng),甚至發(fā)生嚴(yán)重的虧損直至倒閉。上市公司盈利能力的持續(xù)下降惡化了其資產(chǎn)質(zhì)量,直接導(dǎo)致股市不斷下挫,即使政府采取刺激性的措施,只要上市公司的業(yè)績沒有實(shí)質(zhì)性的改善,也只能收一時(shí)之效,難以改變股市長期低迷的頹勢。

由此可見,證券市場與通貨緊縮之間存在著互為因果的關(guān)系:證券市場尤其是股市的崩潰直接引發(fā)了通貨緊縮,證券市場的蕭條加重了通貨緊縮的治理難度;反過來,通貨緊縮導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營困難,瓦解了證券市場發(fā)展的基礎(chǔ),造成證券市場長期低迷,最終可能引發(fā)證券市場崩潰直至整個(gè)金融市場和國家經(jīng)濟(jì)的全面危機(jī)。

三、發(fā)展證券市場,遏制通貨緊縮

證券市場與通貨緊縮的相互關(guān)系提示我們:發(fā)展證券市場,保持證券市場的穩(wěn)定,防止因證券市場的衰退而引發(fā)和加重通貨緊縮,其重要性不容忽視。就我國而言,進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展證券市場,充分發(fā)揮和利用證券市場優(yōu)化資源配置、調(diào)整供求關(guān)系的功能,無疑是遏制通貨緊縮的一條重要路徑。

1、保持證券市場穩(wěn)定,提高公眾預(yù)期。

作為資本市場的核心和基礎(chǔ),運(yùn)行了11年的中國證券市場取得了輝煌成就。截至2002年10月底,我國共有上市公司(A、B股)1215家,深滬兩市的總市值達(dá)到4.4萬億元,占GDP的比重接近50%,投資者開戶數(shù)發(fā)展到近7000萬戶。尤其自1991年以來,證券市場在境內(nèi)外累計(jì)籌集資金高達(dá)8000多億元,對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。

然而,自2001年6月上證指數(shù)達(dá)到2245點(diǎn)之后,股市一直處于下跌調(diào)整之中,2002年1月達(dá)到最低點(diǎn)1339點(diǎn),近期則始終在1500點(diǎn)以下徘徊。股市的低迷不振與我國的宏觀面的現(xiàn)狀發(fā)生了嚴(yán)重背離,并在一定程度上拖累了經(jīng)濟(jì)的上升勢頭。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計(jì),2002年1~10月,證券市場累計(jì)籌資727.06億元,同比下降32.22%;投資者累計(jì)交納印花稅97.62億元,同比減幅達(dá)62.95%.

根據(jù)現(xiàn)代消費(fèi)理論,消費(fèi)不僅是由現(xiàn)期收入決定的,人們對未來持久收入的預(yù)期也在消費(fèi)決策中扮演重要角色。股市低迷和股票價(jià)格持續(xù)大幅度下降,極易使投資者形成消極預(yù)期,并可能擴(kuò)散而導(dǎo)致公眾對物價(jià)產(chǎn)生持續(xù)下跌的預(yù)期,在買漲不買跌的心理作用下,使消費(fèi)屢屢擱淺,從而影響物價(jià)總水平的上升。一個(gè)反例證明是:2002年“6.24”行情爆發(fā)后,我國股市曾一度沖高;國家統(tǒng)計(jì)局的監(jiān)測顯示,2002年6月份,受股市反彈等因素的作用,消費(fèi)者信心指數(shù)在5月份的基礎(chǔ)上回升0.2點(diǎn),達(dá)97.3點(diǎn)。由此可見,保持證券市場在規(guī)范中穩(wěn)定發(fā)展,防止投資者和消費(fèi)者信心下滑而加重通貨緊縮的趨勢,在目前顯得尤為迫切。

2、發(fā)展證券市場直接融資功能,緩解銀企經(jīng)營壓力。

中國改革開放20多年來,直接融資從無到有。自1991年至2001年底,我國證券市場的直接融資功能得到極大地發(fā)揮,上市公司共募集了7727.09億元資金,有力地支持了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而且,國有企業(yè)發(fā)行股票上市后,適應(yīng)市場變化的能力和更新技術(shù)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高管理水平的能力較上市前明顯提高。當(dāng)然,同直接融資市場發(fā)達(dá)的英國、美國、荷蘭等國相比,目前我國的直接融資比例仍然較低。過去十年我國從證券市場籌集資金近八千億元,但銀行貸款卻增加了八萬多億元。直接融資市場的不發(fā)達(dá),導(dǎo)致全社會資金融通主要依靠銀行存貸機(jī)制來循環(huán)擴(kuò)散。其結(jié)果是,企業(yè)過份依賴間接融資,使銀行的職責(zé)和壓力太重,同時(shí)由于很多企業(yè)在客觀上沒有償債能力,或在主觀上逃廢銀行貸款的不良意識濃厚,使中國銀行業(yè)潛伏著很大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前我國國有銀行的壞賬占GDP的25%左右。出于對貸款難以回報(bào)的恐懼心理,銀行惜貸一直是近年來銀行資金運(yùn)作最大的痼疾;銀行資金寧可投放到國債和交納央行準(zhǔn)備金,賺取低利的息差,也不愿意給企業(yè)放款。同時(shí),2002年6月末我國居民儲蓄已超過8萬億,存款增長速度快于貸款,存貸差不斷增加(2002年6月末銀行存貸差增加到3.65萬億元),銀行經(jīng)營雪上加霜。因此,通過法律規(guī)范大力發(fā)展證券市場的直接融資功能,對于提高社會資金融通的效率和效益,防止出現(xiàn)“債務(wù)-通貨緊縮”的惡性循環(huán)是大有幫助的。

3、利用證券市場財(cái)富效應(yīng),擴(kuò)大社會需求。

證券市場存在“財(cái)富效應(yīng)”,當(dāng)投資者的虛擬資產(chǎn)(如股票等有價(jià)證券)的價(jià)值呈現(xiàn)不斷上升時(shí),投資者可支配的財(cái)富增加,其消費(fèi)信心和消費(fèi)欲望都會增強(qiáng),即期消費(fèi)和超前消費(fèi)的增加,將拉動(dòng)社會總需求的上升,緩解通貨緊縮的壓力,最終帶動(dòng)GDP的增長;而GDP的增長又為證券市場的進(jìn)一步繁榮創(chuàng)造了必要條件,如此形成社會經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。

同理,如果虛擬資產(chǎn)價(jià)值下跌,證券市場將產(chǎn)生“負(fù)財(cái)富效應(yīng)”。據(jù)中國證監(jiān)會統(tǒng)計(jì),我國股市在2001年下跌前的市場價(jià)值總額約為5.4萬億元,而到2002年10月市場價(jià)值只剩4.4萬億元,整整“蒸發(fā)”了近1萬億元。股市市值的蒸發(fā)意味著股民財(cái)富的消失,股市中的散戶投資者在我國以中上等收入階層為主,是我國最有活力、也最具潛力的消費(fèi)階層。目前股票資產(chǎn)的大幅縮水,必然會壓縮這部分人的日常即期消費(fèi)支出。調(diào)查結(jié)果顯示,目前居民因投資虧損已對自己的消費(fèi)產(chǎn)生影響的占48.11%.同時(shí),股市低迷和股票價(jià)格的下降,導(dǎo)致企業(yè)投資股票的資金損失,產(chǎn)生財(cái)富縮水,造成企業(yè)投資能力的下降,最終導(dǎo)致投資增長乏力。居民消費(fèi)支出下降和企業(yè)投資增長乏力,必將影響社會總需求的增長,其結(jié)果將是因需求不足、供給相對過剩而導(dǎo)致物價(jià)下降,從而造成通貨緊縮。

4、發(fā)揮證券市場優(yōu)化資源配置功能,調(diào)整和改善社會供求狀況。

我國通貨緊縮主要源于有效需求不足,而有效需求不足的主要表現(xiàn)是“大量短缺和無效供給同時(shí)并存,是政府壟斷和體制障礙下供給和需求雙向不吻合的結(jié)果”(國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組,2001)在這種情況下,全面利用證券市場優(yōu)化資源配置功能,發(fā)揮“看不見的手”的作用,將顯得更為必要和重要。

證券市場是通過對現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中一系列機(jī)制發(fā)生影響而影響社會供求狀況,進(jìn)而影響社會再生產(chǎn)的。一方面,通過聚集和利用社會資源,疏通儲蓄及閑置資金轉(zhuǎn)化為投資渠道,使之朝著調(diào)整和集中的方向改變分配,促進(jìn)投資,推動(dòng)消費(fèi),改善供求之間的關(guān)系。另一方面,通過交易數(shù)量、價(jià)格與收益率,既對微觀主體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生鼓勵(lì)或抑制作用,又對產(chǎn)業(yè)調(diào)整、組合及其恰當(dāng)選擇創(chuàng)造條件,從而有利于加強(qiáng)企業(yè)競爭,改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),提高整體經(jīng)濟(jì)效率,促進(jìn)供求相互契合程度。

目前,我國證券市場還遠(yuǎn)未成熟,其對資源配置的作用還十分有限。但是應(yīng)當(dāng)看到,我國證券市場是在錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外環(huán)境中起步和建設(shè)的,必然會出現(xiàn)許多困難和挫折。這些困難和挫折是發(fā)展中的困難和挫折,經(jīng)過努力是可以克服的,只要堅(jiān)持不斷改革和創(chuàng)新,與時(shí)俱進(jìn),一個(gè)規(guī)范、公正、法治,能有效推動(dòng)資源配置的證券市場是完全可以期待的。

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