導(dǎo)語：中小企業(yè)為何在天量放貸中沒受益一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

目前，我國(guó)中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在工商注冊(cè)登記的職工人數(shù)2000人以下或銷售額3億元以下或資產(chǎn)4億元以下的中小企業(yè)有4200多萬戶，占全部注冊(cè)企業(yè)總數(shù)的99％以上，并且中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、緩解就業(yè)壓力、拉動(dòng)民間投資、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等方面也起到了重要的作用。但是，許多中小企業(yè)由于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定、資信度低、缺乏有效的抵押資產(chǎn)，難以獲得銀行貸款，融資難已成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。

雖然近來，國(guó)家放松銀根，中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年l至4月，金融機(jī)構(gòu)累計(jì)新增貸款達(dá)5．17萬億元，較上年同期多增3．37萬億元，并已超過2009年全年5萬億元信貸增量的目標(biāo)。然而，無論是學(xué)界還是企業(yè)界，對(duì)于中小企業(yè)融資難的抱怨并沒有緩釋多少，有的企業(yè)甚至認(rèn)為融資環(huán)境“變差了”。人們不禁要問，“天量”增長(zhǎng)的信貸投放，密集出臺(tái)的支持政策，惠及中小企業(yè)的有幾何?為此，本文擬從金融的視角切入展開，分析中小企業(yè)融資難的原因，并提出相關(guān)解決對(duì)策。中小企業(yè)融資難的金融障礙中小企業(yè)的融資主要來自兩個(gè)方面，一是中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者自身投入資金和企業(yè)發(fā)展過程中的收益資金，即內(nèi)部融資；二是企業(yè)外部融資。中小企業(yè)在企業(yè)創(chuàng)立之初，由于投資規(guī)模較小，產(chǎn)量有限，因此較重視企業(yè)的自身積累。然而，如果僅靠企業(yè)的留存利潤(rùn)來作為企業(yè)發(fā)展資金的惟一來源，企業(yè)的規(guī)模發(fā)展是很有限的。

隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，企業(yè)內(nèi)部融資無法滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，外部融資則成為企業(yè)擴(kuò)張的主要融資手段。外部融資包括直接融資和問接融資。直接融資又包括股票和債券融資；間接融資主要是指銀行貸款。一般而言，中小企業(yè)融資困難，主要是外部融資難。目前我國(guó)中小企業(yè)涉及的外部融資渠道主要有：銀行主導(dǎo)型的融資模式、票據(jù)融資、租賃型融資模式、募股型融資模式、利用外資型融資模式和民間借貸等。對(duì)大多數(shù)中小企業(yè)來說，上述融資渠道都存在很多困難。

造成以上這種現(xiàn)狀的原因有很多，而金融梗阻是一個(gè)重要原因。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：銀行信貸管理體制尚還不完善金融業(yè)隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深入而逐步走向市場(chǎng)化，而全球金融危機(jī)的教訓(xùn)和國(guó)內(nèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量不高的現(xiàn)實(shí)，使得國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行開始實(shí)行市場(chǎng)化的資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理，把清理金融資產(chǎn)、化解不良貸款作為工作重點(diǎn)。于是，各商業(yè)銀行在信貸管理制度上進(jìn)行重大調(diào)整，實(shí)行集約化經(jīng)營(yíng)，壓縮不良貸款，集中資金投向大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目，而中小企業(yè)自然就在被壓縮之列。它們只青睞那些資信相對(duì)良好的大企業(yè)，而對(duì)管理不甚規(guī)范、效益不穩(wěn)定、信用難以掌握的中小企業(yè)卻往往是歧視、隨意、冷漠疏遠(yuǎn)和嫌貧愛富，從而造成了一方面大企業(yè)實(shí)際借款數(shù)量明顯小于其授信額度，形成銀行部分資源閑置，另一方面中小企業(yè)卻融資困難的不合理現(xiàn)象。國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行與中小企業(yè)之間信息不對(duì)稱借貸雙方信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的原因之一。國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的特殊歸屬性決定國(guó)有企業(yè)的銀行信用必然高于非國(guó)有企業(yè)。由于國(guó)有企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行和國(guó)家財(cái)政在產(chǎn)權(quán)歸屬性上的三位一體，即其終結(jié)產(chǎn)權(quán)皆歸屬于中央政府。因此，國(guó)有企業(yè)及國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行可將其在經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)通過各種途徑轉(zhuǎn)嫁給終極產(chǎn)權(quán)所有者——中央政府。

因此，國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的特殊歸屬性決定其信貸需求的強(qiáng)烈性、迫切性和非理性，而國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行在資金供給時(shí)也會(huì)因國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的特殊歸屬性而無需過多考慮國(guó)有企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題，盡可能地滿足國(guó)有企業(yè)尤其是國(guó)有大型企業(yè)的信貸需求。2009年頭幾個(gè)月，不少商業(yè)銀行貸款投放均大幅度增長(zhǎng)，有的甚至可形容為“天量”放貸，但貸款結(jié)構(gòu)多數(shù)投向了國(guó)有企業(yè)或者有政府背景的企業(yè)和項(xiàng)目。而對(duì)中小企業(yè)的信貸需求，由于產(chǎn)權(quán)歸屬性的不同，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行不能順利地將其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給中央政府，借貸風(fēng)險(xiǎn)增加，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行就不得不考慮由于信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的中小企業(yè)的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)問題。所以，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行在發(fā)放信貸給中小企業(yè)之前，則會(huì)慎重地選擇與甄別信貸對(duì)象，采取種種限制條款與防范措施，減輕信貸的逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。在信貸發(fā)放后，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行則會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管力度，以防范信息不對(duì)稱可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)，由此也導(dǎo)致交易成本增加。結(jié)果是必然導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)非常謹(jǐn)慎對(duì)待中小企業(yè)的融資要求，產(chǎn)生貸”、瞑貸”問題。雖然近來銀根松動(dòng)，但銀行對(duì)民營(yíng)企業(yè)尤其是中小企業(yè)采取的仍然是“膳貸”做法，有“米”不作為，“雨天不打傘”，出現(xiàn)“貨幣寬松，信貸緊張”的局面。

金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用機(jī)制存在缺陷我國(guó)的金融組織體系是以少數(shù)大銀行為主，輔以若干中小金融機(jī)構(gòu)(如股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社等)而形成的，其運(yùn)用機(jī)制存在嚴(yán)重缺陷。目前四大國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)虛置問題仍未得到很好解決，由此導(dǎo)致銀行法人治理機(jī)構(gòu)嚴(yán)重扭曲，內(nèi)部人控制現(xiàn)象十分普遍，銀行的不良貸款率仍居高不下，貸款風(fēng)險(xiǎn)增加，故放貸能力和積極性均受影響。即使是股份制商業(yè)銀行也存在著產(chǎn)權(quán)制度不健全的問題，其背后的“老板”仍是國(guó)有企業(yè)，故同樣存在所有者缺位及由此導(dǎo)致的內(nèi)部控制和道德風(fēng)險(xiǎn)。改制后的城市商業(yè)銀行多從城市信用社的多級(jí)法人轉(zhuǎn)制而來，由于改制過程中過于“一刀切”，使得部分城市商業(yè)銀行出現(xiàn)虧損甚至支付危機(jī)，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)萎縮，經(jīng)營(yíng)能力下降，對(duì)中小企業(yè)的融資服務(wù)既缺能力又缺膽量。商業(yè)銀行的工作流程與中小企業(yè)資金需求不適應(yīng)目前，商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的流程長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多，而中小企業(yè)對(duì)資金的需求以短期貸款為主，具有要得急、次數(shù)多、額度小、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，貸款的周期也難以準(zhǔn)確測(cè)算，逾期的可能性較高。顯然，資金供求的不同特點(diǎn)使得雙方在操作中很難“對(duì)接”。在商業(yè)銀行方面的表現(xiàn)就是：管理成本高、單項(xiàng)融資交易成本高。一個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)的成本，有一半左右是勞動(dòng)力成本，所以做中小企業(yè)特別是做小企業(yè)的勞動(dòng)力成本非常高，無論是5O0萬還是5000萬，還是5億乃至50億的一筆貸款，所花費(fèi)的工作量是相同的，但是它所產(chǎn)生的效益是成百倍的不同。這也導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)此類業(yè)務(wù)不熱心。商業(yè)銀行在貸款發(fā)放操作上沒有區(qū)分大企業(yè)和中小企業(yè)，即將中小企業(yè)與大企業(yè)放在同一標(biāo)準(zhǔn)上來衡量，這顯然會(huì)使中小企業(yè)失去大量的貸款機(jī)會(huì)。缺乏市場(chǎng)化利率調(diào)節(jié)機(jī)制銀行的贏利性、流動(dòng)性、安全性原則是相統(tǒng)一的。在對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)候，自然期待豐厚的收益。據(jù)此，銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的高低決定是否投放信貸產(chǎn)品和制定相應(yīng)的利率。而當(dāng)前我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制尚還不完善，貸款利率實(shí)行的不是完全市場(chǎng)化利率，而是規(guī)定利率(基準(zhǔn)價(jià)和浮動(dòng)比率均受到管制)。在這種利率管理體制下，金融機(jī)構(gòu)的貸款收益率受到嚴(yán)格的控制，只能在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上做小范圍浮動(dòng)，禁止因服務(wù)對(duì)象的不同和信貸產(chǎn)品的差異額外收取費(fèi)用。這一規(guī)定無疑挫傷了銀行向中小企業(yè)提供信貸服務(wù)積極性。金融服務(wù)水平低，缺乏適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的多樣化的融資方式在對(duì)中小企業(yè)的貸款方式中，普通采取的是抵押、質(zhì)押和擔(dān)保等方式。盡管這幾種方式具有貸款安全性高、風(fēng)險(xiǎn)小的優(yōu)點(diǎn)，但對(duì)中小企業(yè)而言，這幾種貸款形式的評(píng)估、論證時(shí)間長(zhǎng)、環(huán)節(jié)多、手續(xù)繁雜、收費(fèi)過高，使其貸款成本過高，這與大多數(shù)中小企業(yè)自身缺乏抵押擔(dān)保品、自身實(shí)力弱的特點(diǎn)不相適應(yīng)，削弱了對(duì)中小企業(yè)的貸款支持力度。受多種因素的制約，金融部門的服務(wù)水平很難滿足企業(yè)的要求，現(xiàn)代化服務(wù)的品種少，服務(wù)層次低，缺乏適應(yīng)中小企業(yè)融資“急、頻、少、高”特點(diǎn)的金融創(chuàng)新服務(wù)。直接融資市場(chǎng)體系不健全由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，現(xiàn)階段，企業(yè)進(jìn)行直接融資的形式主要是發(fā)行股票和債券。就股票發(fā)行而言，由于證券市場(chǎng)對(duì)上市企業(yè)的規(guī)模、凈資產(chǎn)、資信等級(jí)、利潤(rùn)額等方面都有很高的要求。我國(guó)的中小企業(yè)普遍還不具備現(xiàn)行證券管理所要求的上市規(guī)模及投資回報(bào)，即使能夠上市的在中小企業(yè)總量中所占比例也極小，所以它們基本上是被主板證券市場(chǎng)忽略不計(jì)的一類群體。另外，從現(xiàn)行上市融資、發(fā)行債券的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向上看，對(duì)中小企業(yè)不利，因此中小企業(yè)很難通過債權(quán)和股權(quán)等直接融資渠道獲得資金。

解決中小企業(yè)融資難問題的金融對(duì)策建議改善和加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)首先，國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行要面向市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的金融服務(wù)?？沙珜?dǎo)商業(yè)銀行設(shè)立的中小企業(yè)信貸部，積極、有力、有效地開展面向中小企業(yè)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。改革國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行現(xiàn)有的高度集權(quán)信貸管理制度，可按貸款風(fēng)險(xiǎn)度的不同來下放貸款審批權(quán)限，建立和完善針對(duì)中小企業(yè)融資的信貸制度。除了信貸支持，還要利用銀行點(diǎn)多面廣、信息靈通的優(yōu)勢(shì)，在結(jié)算、匯兌及財(cái)務(wù)管理、咨詢、評(píng)估等方面為中小企業(yè)提供服務(wù)。對(duì)中小企業(yè)推廣使用銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票，辦理貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，支持企業(yè)擴(kuò)大票據(jù)融資。其次，鼓勵(lì)各類銀行加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。通過稅收支持、擴(kuò)大利率浮動(dòng)幅度以及再貸款、再貼現(xiàn)等方式鼓勵(lì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行提高對(duì)中小企業(yè)的貸款比例，合理確定中小企業(yè)貸款期限和額度，切實(shí)發(fā)揮商業(yè)銀行中小企業(yè)信貸部門的作用。重點(diǎn)依托地方商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)，開展以中小企業(yè)為服務(wù)對(duì)象的擔(dān)保貸款、轉(zhuǎn)貸款業(yè)務(wù)。再次，各類商業(yè)銀行應(yīng)改進(jìn)中小企業(yè)的資信評(píng)估制度，開展授信業(yè)務(wù)，對(duì)符合條件的中小企業(yè)發(fā)放信用貸款；對(duì)有市場(chǎng)、有效益、有信用的中小企業(yè)，開辦公司理財(cái)和賬戶托管業(yè)務(wù)；放寬融資租賃公司的準(zhǔn)入條件，支持開辦融資租賃業(yè)務(wù)，開展專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款試點(diǎn)；鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展面向中小企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)的服務(wù)方式和手段，進(jìn)一步發(fā)揮典當(dāng)在中小企業(yè)融資中的作用，為中小企業(yè)的融資渠道提供有力的保障。

建立和發(fā)展地方中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)同大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)，多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)具有地域性的直接依存關(guān)系。相對(duì)大金融機(jī)構(gòu)而言，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款擁有交易成本低、監(jiān)控效率高、經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活、適應(yīng)性強(qiáng)等比較優(yōu)勢(shì)。而且，中小金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰、具有權(quán)責(zé)明確及分工合理的法人治理結(jié)構(gòu)，擁有較強(qiáng)的自我發(fā)展、自我約束能力，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，美國(guó)中小銀行8000多家，信用社l15000多家，占全部信貸金融機(jī)構(gòu)總數(shù)的75％，市場(chǎng)運(yùn)作效率較高。小企業(yè)呼喚小銀行，是我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)生活中必須解決的一個(gè)問題。最近20年，我國(guó)小型企業(yè)增加了20倍，而小型金融機(jī)構(gòu)僅增加了2倍，所能提供的信貸份額只相當(dāng)于信貸總額的30％，信貸規(guī)模和金融機(jī)構(gòu)數(shù)量與中小企業(yè)的迅速發(fā)展極不相稱。發(fā)展我國(guó)中小金融機(jī)構(gòu)是從根本上解決我國(guó)中小企業(yè)融資問題的重要一步，也是調(diào)整和完善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的必由之路。

商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)基層機(jī)構(gòu)適當(dāng)授權(quán)目前，金融機(jī)構(gòu)仍是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)主要的資金來源，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展這種重要性更是毋庸置疑。當(dāng)前，銀行貸款審批權(quán)限高度集中，各商業(yè)銀行應(yīng)考慮將中小企業(yè)貸款審批權(quán)下放到基層機(jī)構(gòu)，這樣，中小企業(yè)獲取貸款的機(jī)會(huì)就會(huì)大大增加。因?yàn)楫?dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)比較了解，收集有關(guān)企業(yè)信譽(yù)、還貸能力、經(jīng)營(yíng)管理水平等信息比較容易，更能較好地把握對(duì)中小企業(yè)貸款的力度。面對(duì)中小企業(yè)貸款筆數(shù)多、金額小、交易費(fèi)用高、財(cái)務(wù)管理混亂、資信水平難以評(píng)估、貸款風(fēng)險(xiǎn)高等現(xiàn)實(shí)，政府要加大金融改革的力度，重整嚴(yán)重滯后于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行金融體系。另外，在加強(qiáng)對(duì)銀行貸款的監(jiān)管，要求貸款經(jīng)辦人對(duì)貸款質(zhì)量負(fù)起責(zé)任的同時(shí)，也必須承認(rèn)貸款總是有風(fēng)險(xiǎn)的，要允許貸款發(fā)放者在一定期限內(nèi)可以有一定比例的失敗，這樣，才能調(diào)動(dòng)信貸人員的工作積極性。

積極協(xié)調(diào)、引導(dǎo)促進(jìn)貸款擔(dān)保機(jī)制的建立地方政府要積極協(xié)調(diào)督促有關(guān)部門，加快建立中小企業(yè)貸款機(jī)構(gòu)。一是地方政府積極協(xié)調(diào)督促有關(guān)部門，加快建立中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)制。由政府牽頭并出資成立企業(yè)信用擔(dān)保有限公司，為小額、短期、急需貸款的中小企業(yè)提供擔(dān)保。二是建立信貸擔(dān)保資金應(yīng)按照自愿的原則。通過入股形式，由中小企業(yè)集資，建立中小企業(yè)擔(dān)?；?，合理選擇個(gè)體工商戶集中、市場(chǎng)交易量大的專業(yè)商品批發(fā)市場(chǎng)建立個(gè)體工商戶擔(dān)保基金，無論何種形式的擔(dān)?；?，都要遵循市場(chǎng)原則規(guī)范運(yùn)作，以充分發(fā)揮擔(dān)?；鸬淖饔?。三是選擇合適的貸款擔(dān)保方式。充分運(yùn)用保證、抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式，或運(yùn)用企業(yè)互保、聯(lián)保、貸款保險(xiǎn)等形式，優(yōu)化擔(dān)保結(jié)構(gòu)，解決中小企業(yè)的貸款擔(dān)保問題。建立中小企業(yè)信用檔案人民銀行提出了通過建設(shè)中小企業(yè)信用體系作為突破口，建立中小企業(yè)信用檔案，全面、客觀地記錄中小企業(yè)基本信息和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以此來反映企業(yè)的信用狀況，達(dá)到銀企信息對(duì)稱。中小企業(yè)沒抵押、沒擔(dān)保，但有信用也可考慮。通過將企業(yè)基本信息、遵紀(jì)守法信息、經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)信息等建成數(shù)據(jù)庫(kù)，并通過該系統(tǒng)的建設(shè)，影響和規(guī)范企業(yè)誠(chéng)實(shí)守信、重合同講信用，同時(shí)幫助商業(yè)銀行控制信用風(fēng)險(xiǎn)，也為中小企業(yè)獲得貸款提供溝通渠道。其作用：一是便于企業(yè)與商業(yè)銀行建立長(zhǎng)期的信用關(guān)系，通過企業(yè)信用檔案，銀行可以快速、便捷地了解到企業(yè)的信用狀況，從而在短時(shí)間內(nèi)決定是否為該企業(yè)提供融資，減少企業(yè)融資時(shí)間，降低企業(yè)融資成本。二是為企業(yè)問合作和交易提供便利，信用檔案可以幫助企業(yè)更好地了解對(duì)方企業(yè)，增強(qiáng)企業(yè)間經(jīng)濟(jì)交易的透明度，從而幫助企業(yè)選擇信譽(yù)好的客戶進(jìn)行合作和交易，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)客戶提早進(jìn)行防范。三是有助于企業(yè)獲取銀行的信貸優(yōu)惠，對(duì)于保持良好信用記錄的企業(yè)，銀行不僅縮短放貸的審批時(shí)間，而且在貸款額度、期限、利率和是否需要提供實(shí)物財(cái)產(chǎn)抵押等方面給予一定的優(yōu)惠政策。

大力發(fā)展我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，為中小企業(yè)發(fā)展提供直接融資途徑美國(guó)專為中小企業(yè)直接融資服務(wù)的資本市場(chǎng)(納斯達(dá)克市場(chǎng))經(jīng)過調(diào)整，從以前的片面支持高科技企業(yè)轉(zhuǎn)向支持更多高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)。美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)直接解決了具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)所面臨的融資問題，具有發(fā)展前景的中小企業(yè)受到投資的青睞而獲得資金支持及投資者對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的參與，促進(jìn)了中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的完善和企業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)。我國(guó)需要建立多層次、專業(yè)化的中小企業(yè)資本服務(wù)市場(chǎng)。從實(shí)際情況來看，我國(guó)的中小企業(yè)資本融資市場(chǎng)體系應(yīng)該包括兩個(gè)層面：二板市場(chǎng)和區(qū)域性小額資本市場(chǎng)。就其分工來看，二板市場(chǎng)主要解決處于創(chuàng)業(yè)中后期階段的中小企業(yè)融資問題；區(qū)域性小額資本市場(chǎng)則主要為達(dá)不到進(jìn)入二板市場(chǎng)資格標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，包括為處于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供私人權(quán)益性資本。