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篇1

一、以地方立法方式保障農(nóng)民合作組織

農(nóng)村經(jīng)濟(jì)合作組織如不具備合法性，就根本談不上在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成為一支抗衡力量，也談不上增強(qiáng)農(nóng)民自身的談判地位。在國(guó)家短期內(nèi)不可能出臺(tái)有關(guān)法的前提下，地方政府可采取變通的方式，地方性的法規(guī)，促進(jìn)當(dāng)?shù)睾献鹘M織的發(fā)展。如1995年5月20日，山東德州寧津縣了縣人民政府的紅頭文件"寧津縣農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)組織登記注冊(cè)管理試行辦法"，規(guī)定工商行政管理部門(mén)對(duì)農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)組織核準(zhǔn)登記注冊(cè)時(shí)，對(duì)符合企業(yè)法人條件的應(yīng)按國(guó)家有關(guān)規(guī)定辦理企業(yè)法人登記，核發(fā)企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照，從此在寧津縣就出現(xiàn)了以合作社名義登記注冊(cè)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照，山東萊陽(yáng)市也有類(lèi)似的做法。地方政府的這一舉措賦予了合作社與其他企業(yè)組織一樣平等的企業(yè)法人地位，從而使它們可以合法地參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

中國(guó)農(nóng)村現(xiàn)在的合作經(jīng)濟(jì)組織名稱(chēng)很多，形式各異，而且往往隸屬于不同的部門(mén)，如中國(guó)科協(xié)下屬的農(nóng)民專(zhuān)業(yè)技術(shù)協(xié)會(huì)被界定為農(nóng)民的技術(shù)經(jīng)濟(jì)合作組織，其中有一部分已成為經(jīng)濟(jì)實(shí)體型的組織，農(nóng)業(yè)部亦負(fù)責(zé)指導(dǎo)農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社，供銷(xiāo)合作社和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的一些站所（如畜牧獸醫(yī)站）也領(lǐng)頭興辦各類(lèi)農(nóng)民合作經(jīng)濟(jì)組織。這些組織的大方向一致，但由于各部門(mén)的條條領(lǐng)導(dǎo)及部門(mén)之間清晰的邊界，農(nóng)民合作社的組織資源無(wú)法整合在一起，發(fā)揮整體效益。因此，地方政府除了核準(zhǔn)合作社的登記注冊(cè)外，還要配套出臺(tái)農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的示范章程，明確合作社的性質(zhì)，界定合作社的內(nèi)涵、處延及內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制等，這樣各類(lèi)合作組織即可"對(duì)號(hào)入座"，打破原來(lái)的部門(mén)界限，在統(tǒng)一的制度規(guī)范和名稱(chēng)下整合起來(lái)。

二、新舊組織對(duì)接關(guān)鍵：理順雙方產(chǎn)權(quán)關(guān)系

兩種組織資源對(duì)接的一個(gè)重要問(wèn)題是如何處理政府有關(guān)部門(mén)（包括供銷(xiāo)社、信用社等）與農(nóng)民自發(fā)組成的合作社之間的關(guān)系。課題組在以前的研究中曾對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行過(guò)探討，現(xiàn)在我們從產(chǎn)權(quán)關(guān)系上對(duì)這問(wèn)題做進(jìn)一步的研究。

1．理順農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社與供銷(xiāo)社之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

專(zhuān)業(yè)合作社與基層供銷(xiāo)社對(duì)接，能使農(nóng)民更順利地進(jìn)入市場(chǎng)，而且通過(guò)專(zhuān)業(yè)合作社來(lái)改造基層社，但這種改造能否實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵是理順專(zhuān)業(yè)合作社與供銷(xiāo)社之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，從理論上講，產(chǎn)權(quán)清晰并不等于將資產(chǎn)量化到個(gè)人，關(guān)鍵是建立有效的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督制衡機(jī)制，而供銷(xiāo)社母體和發(fā)育出的專(zhuān)業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會(huì)之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系則要有利于這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而使專(zhuān)業(yè)合作社能將供銷(xiāo)社改造過(guò)來(lái)，而不是供銷(xiāo)社通過(guò)干預(yù)專(zhuān)業(yè)合作社的決策、讓合作社安置供銷(xiāo)社的冗員等方式最終將農(nóng)民的專(zhuān)業(yè)合作社拖垮。顯然，專(zhuān)業(yè)合作社在發(fā)展過(guò)程中將供銷(xiāo)社的資產(chǎn)或股份逐漸贖買(mǎi)過(guò)來(lái)，使農(nóng)民社員真正享有專(zhuān)業(yè)合作社的決策權(quán)、剩余索取權(quán)和對(duì)資產(chǎn)凈值的處置權(quán)，這是使農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社保有生命力并具備改造供銷(xiāo)社的能力的唯一途徑。通過(guò)這種演進(jìn)，供銷(xiāo)社的干部職工或是成為專(zhuān)業(yè)合作社的社員，或是成為被專(zhuān)業(yè)社雇用的專(zhuān)業(yè)人員，其他各級(jí)的供銷(xiāo)聯(lián)社也將被改造成農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社的聯(lián)社，農(nóng)民才能真正成為供銷(xiāo)社的主人。同時(shí)，我們應(yīng)清醒地認(rèn)識(shí)到，靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱、組織形式不規(guī)范、尚處于起步階段的農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社來(lái)融合、改造供銷(xiāo)社，必然是一條漫長(zhǎng)而又困難重重的改革路徑，只有著力營(yíng)造一個(gè)有利于農(nóng)民的自助組織（尤其是專(zhuān)業(yè)合作組織）成長(zhǎng)壯大的制度環(huán)境，這條路徑才有可能走通。

2．政府扶持的合作社成長(zhǎng)起來(lái)之后，政府應(yīng)理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，逐漸退出。

有遠(yuǎn)見(jiàn)的政府在所扶持的合作社成長(zhǎng)壯大后，應(yīng)主動(dòng)創(chuàng)造條件退出。

山東諸城市皇華鎮(zhèn)由鎮(zhèn)婦聯(lián)牽頭，組建"巾幗藝品股份合作社"。鎮(zhèn)政府在合作社的運(yùn)作中給予了強(qiáng)有力的扶持，一是直接向合作社注入人力、物力和財(cái)力。合作社的董事長(zhǎng)由鎮(zhèn)婦聯(lián)主席擔(dān)任，副董事長(zhǎng)由鎮(zhèn)長(zhǎng)助理?yè)?dān)任，女副鎮(zhèn)長(zhǎng)擔(dān)任合作社的名譽(yù)董事長(zhǎng)。鎮(zhèn)政府向合作社投入7萬(wàn)元財(cái)政周轉(zhuǎn)金，并為合作社配備一輛吉普車(chē)、一部手機(jī)，兩部程控電話(huà)，此外還計(jì)劃再為合作社配置一部運(yùn)輸車(chē)。鎮(zhèn)政府對(duì)于自己在合作社的投入，沒(méi)有規(guī)定具體還款期限，只要求合作社在其發(fā)展起來(lái)后還款即可，并希望合作社運(yùn)轉(zhuǎn)成功后能夠改善鎮(zhèn)機(jī)關(guān)人員的福利待遇。二是積極協(xié)調(diào)合作社與各職能部門(mén)或企業(yè)的關(guān)系，大大降低了合作社的交易成本。為了解決合作社流動(dòng)資金不足的問(wèn)題，鎮(zhèn)政府親自出面協(xié)調(diào)，由鎮(zhèn)集體企業(yè)提供擔(dān)保，為合作社爭(zhēng)取了8萬(wàn)元的信用社貸款。為解決合作社的生產(chǎn)場(chǎng)地，鎮(zhèn)政府將財(cái)政所的16間平房騰出，作為合作社的生產(chǎn)車(chē)間，并協(xié)調(diào)電力部門(mén)，為合作社及時(shí)解決電力供應(yīng)問(wèn)題。合作社規(guī)模擴(kuò)大后，鎮(zhèn)政府又與鎮(zhèn)供銷(xiāo)社協(xié)調(diào)，租用供銷(xiāo)社閑置倉(cāng)庫(kù)，并投資15萬(wàn)元進(jìn)行裝修改建。三是直接為合作社聯(lián)系業(yè)務(wù)。這個(gè)案例沒(méi)有解決的問(wèn)題是：鎮(zhèn)政府的各種物質(zhì)支持將來(lái)要獲取什么樣的回報(bào)？合作社與鎮(zhèn)政府之間的財(cái)產(chǎn)關(guān)系應(yīng)如何界定？這些問(wèn)題如不及早解決，必然會(huì)留下隱患。

三、利用傳統(tǒng)資源壯大新的組織

農(nóng)民自發(fā)組成的合作社在資源稟賦上存在種種缺憾，如果能利用傳統(tǒng)組織的各種資源（人力資本，組織網(wǎng)絡(luò)，物質(zhì)資產(chǎn)等），無(wú)疑會(huì)在較短時(shí)間內(nèi)有較快的發(fā)展。

供銷(xiāo)合作社領(lǐng)辦的農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社

全國(guó)供銷(xiāo)合作總社多次指出，供銷(xiāo)社要發(fā)展，必須立足于為"三農(nóng)"服務(wù)、為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)服務(wù)。以供銷(xiāo)社為母體，促進(jìn)、培育和領(lǐng)辦農(nóng)民的專(zhuān)業(yè)合作社、專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)，從而創(chuàng)立供銷(xiāo)社的新機(jī)制。截止1999年末，依托基層社興辦的專(zhuān)業(yè)合作社有24000個(gè)，其中種植類(lèi)11000個(gè)（其中棉花專(zhuān)業(yè)合作社1400個(gè)），養(yǎng)殖類(lèi)4800個(gè)，服務(wù)類(lèi)2800個(gè)，農(nóng)資專(zhuān)業(yè)合作社4900個(gè)。到2000年上半年，專(zhuān)業(yè)合作社已發(fā)展社員685．9萬(wàn)戶(hù)，吸收社員股金11．49億元。這種改革走向就涉及到如何充分利用傳統(tǒng)的組織資源（供銷(xiāo)社），并實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)組織資源與農(nóng)民中新發(fā)育的組織資源（專(zhuān)業(yè)合作社）的對(duì)接，最終通過(guò)興辦專(zhuān)業(yè)合作社來(lái)改造基層社。在實(shí)地調(diào)查中，基層社的同志也指出，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，僅能解決供銷(xiāo)社的"止血"問(wèn)題（減少虧損），解決不了發(fā)展問(wèn)題。為"三農(nóng)"服務(wù)，供銷(xiāo)社真正成為連接農(nóng)民和市場(chǎng)的紐帶和橋梁，這樣供銷(xiāo)社才能具有"造血"功能。

供銷(xiāo)社作為一種傳統(tǒng)的組織資源，它有哪些優(yōu)勢(shì)呢？

供銷(xiāo)社的優(yōu)勢(shì)之一是擁有自己多年來(lái)形成的組織網(wǎng)絡(luò)體系。截止1999年末，全國(guó)基層社所屬的經(jīng)營(yíng)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)共有48．5萬(wàn)個(gè)，其中村級(jí)綜合服務(wù)站12．5萬(wàn)個(gè)，占經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)的1／4，占全國(guó)行政村總數(shù)的15．8％。此外，全國(guó)還有供銷(xiāo)社辦的莊稼醫(yī)院2．8萬(wàn)個(gè)。村級(jí)服務(wù)站可以為農(nóng)民提供生產(chǎn)與生活多方面的服務(wù)。

供銷(xiāo)社的優(yōu)勢(shì)之二是在改制后，保留了一批掌握信息和擁有技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才。

供銷(xiāo)社的優(yōu)勢(shì)之三是擁有現(xiàn)成的場(chǎng)地和設(shè)施等物質(zhì)資產(chǎn)以及一部分在資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后收回的由社里掌握使用的資金。

供銷(xiāo)社擁有的組織網(wǎng)絡(luò)、人力資本和物質(zhì)資產(chǎn)都是農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人和個(gè)體營(yíng)銷(xiāo)戶(hù)所不具備的，所以如果經(jīng)過(guò)改造后，完全有條件成為連接農(nóng)民和市場(chǎng)的紐帶和橋梁。但哪一條是可行的而又符合合作社理想的改造途徑呢？農(nóng)民的新老股金在供銷(xiāo)社資產(chǎn)中所占的份額很小，通過(guò)擴(kuò)股的方式使農(nóng)民成為供銷(xiāo)社的大股東，進(jìn)而成為供銷(xiāo)社的真正主人，這條途徑是不現(xiàn)實(shí)的。另一條途徑是另起爐灶，供銷(xiāo)社領(lǐng)辦的農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會(huì)充分利用供銷(xiāo)社這種傳統(tǒng)組織所擁有的資源，同時(shí)充分發(fā)揮農(nóng)民自發(fā)組織的主動(dòng)性和靈活性，待農(nóng)民合作組織發(fā)展壯大之后，贖買(mǎi)供銷(xiāo)社的資產(chǎn)或股份，雇用供銷(xiāo)社的干部職工，從而以專(zhuān)業(yè)合作社或?qū)I(yè)協(xié)會(huì)為主體，改造、融合和"吃掉"供銷(xiāo)社，通過(guò)這種方式使農(nóng)民真正成為供銷(xiāo)社的主人，實(shí)現(xiàn)兩種組織資源的有效對(duì)接。

村社區(qū)合作組織的功能

除了作為農(nóng)村土地的所有者代表與公司打交道外，村社區(qū)合作組織還在農(nóng)戶(hù)與公司、農(nóng)戶(hù)與農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)戶(hù)與市場(chǎng)之間發(fā)揮紐帶作用。

農(nóng)村家庭承包經(jīng)營(yíng)的基本經(jīng)營(yíng)制度確立以來(lái)，村級(jí)社區(qū)合作組織自身逐步退出生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域而轉(zhuǎn)向提供社區(qū)公共物品、管理協(xié)調(diào)、信息服務(wù)、商業(yè)擔(dān)保等。在村級(jí)社區(qū)組織的個(gè)案中，一個(gè)突出的共同特點(diǎn)是社區(qū)合作組織原有的最重要的為農(nóng)戶(hù)提供統(tǒng)一營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)的功能逐步由社區(qū)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)大戶(hù)或經(jīng)紀(jì)人所取代。這樣做的結(jié)果是實(shí)現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)大戶(hù)、普通農(nóng)戶(hù)和村級(jí)社區(qū)合作組織三方的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為普通農(nóng)戶(hù)的產(chǎn)品建立了穩(wěn)定的營(yíng)銷(xiāo)渠道，同時(shí)又使專(zhuān)業(yè)大戶(hù)獲得充足而穩(wěn)定的貨源，增強(qiáng)了市場(chǎng)議價(jià)的能力，降低了市場(chǎng)交易成本，取得了組織的規(guī)模效益。而村級(jí)社區(qū)合作組織則可以發(fā)揮其有效協(xié)調(diào)與政府有關(guān)部門(mén)的關(guān)系、生產(chǎn)公共物品、提供商業(yè)信譽(yù)等特殊功效，解決普通農(nóng)戶(hù)以及專(zhuān)業(yè)大戶(hù)進(jìn)入市場(chǎng)中十分需要而依靠自身力量又難以實(shí)現(xiàn)或交易成本過(guò)高的服務(wù)。

鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府和"七所八站"的功能

隨著鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）機(jī)構(gòu)改革的深化和鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）集體企業(yè)的全面改制，鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）一級(jí)原有的獨(dú)立于黨委和政府的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)將逐步解體，鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）社區(qū)合作組織的建立將主要依托鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣等為農(nóng)民服務(wù)的事業(yè)職能部門(mén)以及婦聯(lián)等群團(tuán)組織。從發(fā)展趨勢(shì)看，那些技術(shù)服務(wù)力量較強(qiáng)、社會(huì)動(dòng)員能力較強(qiáng)且重視社區(qū)合作的鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）將先行一步，重點(diǎn)是以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)職能部門(mén)的改革為切入點(diǎn)來(lái)發(fā)展鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）社區(qū)合作組織，使農(nóng)技服務(wù)部門(mén)與社區(qū)內(nèi)農(nóng)民結(jié)成利益共同體，而國(guó)家科技創(chuàng)新體系的重大改革也為此提供了新的契機(jī)。

1997年初，模仿山東省萊陽(yáng)市成功合作社的方式，山東高密市拒成河鎮(zhèn)政府與鎮(zhèn)獸醫(yī)站聯(lián)合，以鎮(zhèn)內(nèi)養(yǎng)雞專(zhuān)業(yè)戶(hù)為依托，創(chuàng)建起合作社。合作社的董事會(huì)由鎮(zhèn)政府主要領(lǐng)導(dǎo)和獸醫(yī)站主要成員組成，監(jiān)事會(huì)成員全部是養(yǎng)殖戶(hù)社員。

合作社成立初期，凱遠(yuǎn)龍頭企業(yè)仍然是與鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）政府簽訂合同，由鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）政府進(jìn)行財(cái)政擔(dān)保，向養(yǎng)殖戶(hù)發(fā)放雞苗。加入合作社的社員只要自己建起雞棚后，其它一切服務(wù)都由合作社提供。

因此，拒成河鎮(zhèn)肉雞合作社的建立，在很大程度上受益于當(dāng)?shù)卣闹苯訁⑴c和鼎力相助，政府從組建合作社、派代表在合作社的決策層中擔(dān)任要職，到籌措合作社的運(yùn)作資金、提供合作社的生產(chǎn)場(chǎng)所，扶了合作社一程又一程。這種狀況在合作社的所在地山東的同類(lèi)型合作社中有著較強(qiáng)的代表性，特別是在合作社的發(fā)展初期。但是一旦合作社進(jìn)入正常運(yùn)作后，政府所發(fā)揮的行政作用是呈逐步減弱的趨勢(shì)，合作社的發(fā)展越來(lái)越依靠企業(yè)家。

鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織與其他農(nóng)民中介組織的關(guān)系是多層面的，主要體現(xiàn)出兩種基本的關(guān)系類(lèi)型

第一，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織是其他農(nóng)民中介組織的母體。各類(lèi)農(nóng)民中介組織的發(fā)育不僅大多以鄉(xiāng)（鎮(zhèn)）或村地域范圍為依托，而且在不少情況下是在鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織的培育下成長(zhǎng)壯大起來(lái)的，但是從發(fā)展趨勢(shì)看，隨著農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程的逐漸深化，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織對(duì)其他農(nóng)民中介組織的這種母體性特征將淡化，各類(lèi)農(nóng)民中介組織的建立將日益依賴(lài)于按照專(zhuān)業(yè)化原則所形成的空間區(qū)域生產(chǎn)布局，打破帶有行政性的鄉(xiāng)村社區(qū)的界限。如廣西賀州市水果專(zhuān)業(yè)技術(shù)協(xié)會(huì)，會(huì)員主要分布在廣西的賀州、鐘山、富川、平南等地，并且拓展到湖南江華、廣東中山市等三省區(qū)六縣（市），生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一致性，而不是鄉(xiāng)村社區(qū)，越來(lái)越成為會(huì)員之間的聯(lián)系紐帶。第二，鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織是其他農(nóng)民中介組織的合作伙伴。這種伙伴關(guān)系又可進(jìn)一步劃分為緊密型和松散型這兩種基本類(lèi)型。其中，緊密型是指鄉(xiāng)村社區(qū)合作組織與供銷(xiāo)社、公司、農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社等建立起了產(chǎn)權(quán)關(guān)系；松散型則是指鄉(xiāng)村社區(qū)組織與供銷(xiāo)社、公司、農(nóng)民經(jīng)紀(jì)人以及農(nóng)民專(zhuān)業(yè)合作社等通過(guò)發(fā)揮各自資源優(yōu)勢(shì)而建立的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。

四、采取各種方式加強(qiáng)農(nóng)民中介融資

在農(nóng)村金融改革這一問(wèn)題上，有關(guān)部門(mén)提出：農(nóng)村信用合作社要堅(jiān)持為"三農(nóng)"服務(wù)：組織形式要因地制宜，不搞"一刀切"；改革重點(diǎn)則放在產(chǎn)權(quán)改革和完善法人治理結(jié)構(gòu)上。這方面的積極動(dòng)向是農(nóng)村信用合作社的改革已不再泛泛地提恢復(fù)"三性"，改革策略更加務(wù)實(shí)和靈活，但存在的問(wèn)題是仍把農(nóng)村金融改革僅局限于農(nóng)村信用合作社的改革。

由于實(shí)現(xiàn)壟斷及獲取壟斷利潤(rùn)的一個(gè)必要條件是存在著生產(chǎn)要素或商品進(jìn)入市場(chǎng)的障礙，而在資金市場(chǎng)開(kāi)放后，任何一個(gè)資金所有者，無(wú)論其持有資金量大小，都可作為一個(gè)貸款人隨時(shí)進(jìn)入市場(chǎng)，不存在進(jìn)入市場(chǎng)的障礙。同時(shí)在當(dāng)前國(guó)家和城市資金供大于求的情況下，農(nóng)村卻是典型的資金賣(mài)方市場(chǎng)。所以在資金市場(chǎng)開(kāi)放的前提下，具有不同經(jīng)濟(jì)成分的、多元化的金融組織將會(huì)應(yīng)運(yùn)而生，不可能出現(xiàn)由一種金融組織壟斷資金市場(chǎng)的局面，這也就決定了農(nóng)村的金融體系必然是多元化的。

雖然農(nóng)村金融體系由多種金融組織所構(gòu)成，但合作金融組織應(yīng)是農(nóng)村金融體系中的一個(gè)不可或缺的重要組成部分。在許多國(guó)家，合作金融組織已發(fā)展成全國(guó)性的完善的體系，成為農(nóng)村金融體系的主體。在這些國(guó)家里，農(nóng)村合作金融組織是農(nóng)村其他各類(lèi)合作組織的堅(jiān)實(shí)的依托，通過(guò)農(nóng)村合作金融與合作保險(xiǎn)的贏(yíng)利來(lái)支持其他合作組織的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。農(nóng)村合作金融并為農(nóng)民提供資本，從而促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村社區(qū)的發(fā)展。但在中國(guó)農(nóng)村現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，合作金融這一塊的問(wèn)題最大，可以說(shuō)至今尚未破題，成為阻礙農(nóng)村經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展的重要限制因素。

篇2

【論文摘要】：文章以企業(yè)年金的監(jiān)管為立足點(diǎn)，針對(duì)監(jiān)管的現(xiàn)狀，結(jié)合相關(guān)的文獻(xiàn)資料，對(duì)監(jiān)管過(guò)程中存在的一系列機(jī)制問(wèn)題給予分析，并通過(guò)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)提出了一些意見(jiàn)和建議。

企業(yè)年金是國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人共同分擔(dān)養(yǎng)老保障責(zé)任的三位一體的制度安排，是對(duì)抗老齡化危機(jī)、家庭小型化趨勢(shì)、長(zhǎng)壽風(fēng)險(xiǎn)的重要的制度安排。然而企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)作過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)紛繁復(fù)雜，因此，要達(dá)到保障企業(yè)年金的安全性和收益性，建立高效率、高效用的監(jiān)管機(jī)制尤為重要。

一、我國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管的現(xiàn)狀

(一)我國(guó)企業(yè)年金發(fā)展的現(xiàn)狀

自2004年兩法施行以來(lái)，我國(guó)企業(yè)年金進(jìn)入了一個(gè)發(fā)展的黃金時(shí)期。到2005年底，我國(guó)企業(yè)年金積累基金為680億元；到2006年底，達(dá)到910億元；2007年企業(yè)年金的全年增量為400億左右，積累基金達(dá)到1300億元。然而，在監(jiān)管方面卻存在著一系列的問(wèn)題。

(二)我國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管的機(jī)制

目前，我國(guó)企業(yè)年金的監(jiān)管采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管的模式。所謂的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，即按照企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)中涉及的機(jī)構(gòu)的類(lèi)別設(shè)計(jì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別管理各自的金融機(jī)構(gòu)。根據(jù)企業(yè)年金運(yùn)營(yíng)所涉及的主體以及相關(guān)政府部門(mén)的職能范圍，企業(yè)年金的監(jiān)管主體有勞動(dòng)和社會(huì)保障部，主要負(fù)責(zé)企業(yè)年金立法和執(zhí)法的監(jiān)管、負(fù)責(zé)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)資格的確認(rèn)等；銀監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)托管銀行的監(jiān)管；保監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管保險(xiǎn)公司；證監(jiān)會(huì)，負(fù)責(zé)監(jiān)管信托公司、投資管理公司；財(cái)政部，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管企業(yè)年金方面的稅收政策。這種根據(jù)機(jī)構(gòu)職能分工負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管模式，在現(xiàn)實(shí)的操作中存在著諸多問(wèn)題。

(三)我國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管機(jī)制存在的問(wèn)題

1.存在監(jiān)管盲區(qū)以及監(jiān)管重復(fù)的現(xiàn)象。

監(jiān)管主體過(guò)多，包括政府主體和非政府主體，政府主體有勞動(dòng)和社會(huì)保障部、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署等；非政府主體有行業(yè)協(xié)會(huì)、中介機(jī)構(gòu)以及受益人等。這些主體之間的合作，缺乏有效的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，不能使監(jiān)管發(fā)揮其最大的效用。

2.行業(yè)協(xié)會(huì)和中介機(jī)構(gòu)以及受益人自我監(jiān)管缺失

在年金監(jiān)管的過(guò)程中，行業(yè)協(xié)會(huì)和中介機(jī)構(gòu)的定位不明確，沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的職能；而委托人以及參與繳費(fèi)的職工也缺乏安全與權(quán)益意識(shí)，每月繳費(fèi)后，不再過(guò)問(wèn)企業(yè)年金的運(yùn)作情況，使得企業(yè)年金的運(yùn)作缺乏受益人的自我監(jiān)管。

3.企業(yè)年金擔(dān)保機(jī)制不完善，受益人利益缺乏最終保障

《企業(yè)年金基金管理試行辦法》規(guī)定建立的投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，為企業(yè)年金基金提供了第一線(xiàn)的擔(dān)保方式，但擔(dān)保的水平很低。除此之外，我國(guó)并沒(méi)有其他的基金擔(dān)保制度，一旦年金基金發(fā)生投資虧損，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金無(wú)異于杯水車(chē)薪，無(wú)法保障受益人的利益。

二、發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)年金監(jiān)管方面的經(jīng)驗(yàn)

(一)美國(guó)企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制

美國(guó)的企業(yè)年金是州政府和聯(lián)邦政府分別對(duì)不同層次的退休金計(jì)劃進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)，主要有三大組織機(jī)構(gòu)來(lái)負(fù)責(zé)處理退休金的監(jiān)管:國(guó)內(nèi)稅屬、勞動(dòng)部、退休金和收益保證公司。監(jiān)管的主要法規(guī)是ERISA法案(雇員退休收入保障法案)和IRC法案。在ERISA之外，美國(guó)的企業(yè)年金還受到稅收法、保障法、1947年全國(guó)勞動(dòng)法、TaftHartley法案的部分管制。

(二)英國(guó)職業(yè)年金計(jì)劃的監(jiān)管

英國(guó)養(yǎng)老金制度的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有:國(guó)內(nèi)稅收收入局；職業(yè)年金監(jiān)管局；政府收益相關(guān)年金計(jì)劃；職業(yè)年金咨詢(xún)局；金融服務(wù)局。此外，英國(guó)還建立了兩大輔監(jiān)管機(jī)制:一是建立"吹哨"機(jī)制，引進(jìn)專(zhuān)業(yè)裁判或者仲裁者，代表委托人的利益，可以對(duì)受托人的不當(dāng)行為進(jìn)行有效的約束；二是建立"成員抱怨"機(jī)制，實(shí)際上是鼓勵(lì)廣大成員通過(guò)該意見(jiàn)表達(dá)機(jī)制，直接將自己的意見(jiàn)或者不滿(mǎn)反映給監(jiān)管者或監(jiān)管機(jī)構(gòu)。法律方面，主要是受1986年的《金融服務(wù)法》和1995年的《養(yǎng)老金保險(xiǎn)法》的監(jiān)管。

(三)日本企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)制

在日本，對(duì)企業(yè)年金監(jiān)管的部門(mén)主要有兩個(gè):一是厚生勞動(dòng)省和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。在監(jiān)管模式方面，日本的監(jiān)管模式從定量限制監(jiān)管逐步向"審慎人"規(guī)則方向發(fā)展。在法律規(guī)范方面，主要遵循《勞動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)法》、《公司稅收法》、《員工養(yǎng)老金保險(xiǎn)法》、《DB養(yǎng)老金法》、《DC養(yǎng)老金法》。此外，近年來(lái)在簡(jiǎn)化法規(guī)的驅(qū)動(dòng)下，通過(guò)注冊(cè)的養(yǎng)老金保險(xiǎn)公司、工會(huì)、員工養(yǎng)老金協(xié)會(huì)進(jìn)行間接監(jiān)管的作用正日益提高。

三、對(duì)改善企業(yè)年金監(jiān)管的幾點(diǎn)建議

結(jié)合著我國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管存在的現(xiàn)行問(wèn)題，借鑒國(guó)外美國(guó)、日本、英國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)為，企業(yè)年金應(yīng)在一下幾方面完善。

(一)從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管的轉(zhuǎn)變

所謂的功能監(jiān)管，就是基于金融體系基本功能二設(shè)計(jì)的更具連續(xù)性和一致性的，能實(shí)施跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)協(xié)調(diào)的監(jiān)管。在功能監(jiān)管框架下，各個(gè)監(jiān)管主體關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所能發(fā)揮的功能，而不是金融機(jī)構(gòu)的類(lèi)型和名稱(chēng)。在這種情況下，勞動(dòng)和社會(huì)保障部從總體上監(jiān)管，而在具體的操作方面，銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管托管事務(wù)，保監(jiān)會(huì)監(jiān)管賬戶(hù)管理事務(wù)，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管投資管理事務(wù)。勞動(dòng)和社會(huì)保障部在監(jiān)管過(guò)程中起著領(lǐng)導(dǎo)的作用，是法定監(jiān)管人。

(二)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

明確行業(yè)協(xié)會(huì)以及中介機(jī)構(gòu)的定位，加強(qiáng)信息的披露。通常情況下，企業(yè)年金計(jì)劃的受托人、賬戶(hù)管理人、投資管理人、基金托管人的財(cái)務(wù)報(bào)表和基金財(cái)務(wù)報(bào)表必須接受獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的審計(jì)；受托人必須聘請(qǐng)外部精算師對(duì)其償付能力進(jìn)行評(píng)估；各機(jī)構(gòu)必須經(jīng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定。中介機(jī)構(gòu)與行業(yè)協(xié)會(huì)要公正的進(jìn)行并加強(qiáng)信息披露。此外，要建立企業(yè)年金的行業(yè)自律機(jī)制。這一點(diǎn)要借鑒英國(guó)的"吹哨"的機(jī)制和"成員抱怨"機(jī)制。自律監(jiān)管要依賴(lài)于某些重要專(zhuān)業(yè)人員的監(jiān)管。

(三)受益人的自我監(jiān)管

提高受益人的安全意識(shí)，建立受益人的意見(jiàn)表達(dá)機(jī)制，加強(qiáng)受益人的自我監(jiān)管。受益人的意見(jiàn)反映了受益人的要求、希望和不滿(mǎn)，是促進(jìn)基金經(jīng)理人改善經(jīng)營(yíng)管理以滿(mǎn)足受益人要求的動(dòng)力。所以，建立受益人的意見(jiàn)表達(dá)機(jī)制，既是監(jiān)管的一個(gè)重要方面，也是激勵(lì)機(jī)制的一個(gè)組成部分。

(四)建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制

在這一點(diǎn)上，可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)建立養(yǎng)老基金擔(dān)保公司。養(yǎng)老基金擔(dān)保公司資金來(lái)源于年金計(jì)劃發(fā)起人的繳費(fèi)、年金基金的部分投資收入以及年金基金擔(dān)保公司托管的計(jì)劃資產(chǎn)，比較可行。并且，通過(guò)賦予養(yǎng)老基金擔(dān)保公司一定的監(jiān)管職權(quán)，能夠完善監(jiān)管機(jī)制，提高監(jiān)管的效率。我們國(guó)家的企業(yè)年金現(xiàn)在處于發(fā)展的黃金時(shí)段，建立企業(yè)年金基金的擔(dān)保機(jī)制是必要而迫切的。

參考文獻(xiàn)

[1]華金輝.企業(yè)年金監(jiān)管的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及其啟示.海南金融.2005.8.

[2]單美姣.我國(guó)企業(yè)年金監(jiān)管制度的比較研究.華東師范大學(xué)碩士學(xué)位論文,2005.

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關(guān)鍵詞：利率，可支配收入，匯率，原因，可行性

 

一、區(qū)域性分散利率的概念及發(fā)展區(qū)域性分散利率的重要性

1、“區(qū)域性分散利率”的概念。

利率是承諾的收益率。不同的借貸，有不同的利率。區(qū)域性分散利率是一個(gè)創(chuàng)新名詞，是指利率還可根據(jù)國(guó)家在不同區(qū)域的實(shí)際情況適時(shí)作出調(diào)整的一種利率。把利率進(jìn)行區(qū)域分散化可以最大限度地應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來(lái)的不同程度的損害。金融市場(chǎng)、金融中介機(jī)構(gòu)建立的最大理念就在于貨幣的融通，以達(dá)到資本的增殖。由于東、中、西部的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，貨幣流通頻率也會(huì)呈現(xiàn)多樣化，因而可能導(dǎo)致金融系統(tǒng)存在很大差異。目前，我國(guó)已經(jīng)開(kāi)始實(shí)行根據(jù)不同省份，不同行業(yè)類(lèi)型的分散型的利率。這種利率本身來(lái)說(shuō)針對(duì)性較強(qiáng)，但是這種一對(duì)一的特殊利率首先并沒(méi)有運(yùn)用到每個(gè)省份，而僅僅是運(yùn)用到極個(gè)別的省份，所以局限性還是很大。其次，在各個(gè)區(qū)域內(nèi)的省、市、自治區(qū)之間的生產(chǎn)總值差距不大，只要實(shí)行區(qū)域性的利率也可以達(dá)到根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)梯度運(yùn)用不同的資金的目的。

2、區(qū)域性分散利率的重要性。

在市場(chǎng)調(diào)節(jié)作用明顯的任何一種經(jīng)濟(jì)中，利率對(duì)于經(jīng)濟(jì)決策和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，都產(chǎn)生著深遠(yuǎn)的影響。利率一方面影響人們的儲(chǔ)蓄傾向；另一方面，又影響人們的投資傾向。論文參考網(wǎng)。利率和匯率、通貨膨脹率一樣，也決定著金融資產(chǎn)和有形資產(chǎn)之間的合理分配。 然而，在各發(fā)展中國(guó)家中，利率在其經(jīng)濟(jì)決策中的重要性是有差別的。原因在于各個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融市場(chǎng)發(fā)展水平各異，儲(chǔ)蓄決策和投資決策的分離程度不同，國(guó)家或地區(qū)對(duì)于資本的流入、流出掌握得也是有松有緊。論文參考網(wǎng)。利率受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)影響，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越社會(huì)化，利率所發(fā)揮的作用就越強(qiáng)。　因此，實(shí)施區(qū)域性分散利率就具有了一定的現(xiàn)實(shí)性。

二、實(shí)行區(qū)域性分散利率的可行性條件

1、東、中、西部可支配收入呈現(xiàn)多樣化導(dǎo)致創(chuàng)立區(qū)域性分散利率制定具有可能性。居民的富裕程度對(duì)該區(qū)域的儲(chǔ)蓄和投資具有決定作用。利率作為最直觀(guān)的杠桿，就是具有調(diào)節(jié)居民儲(chǔ)蓄和投資的職能。家庭擁有的閑散資金越多，進(jìn)行家庭金融決策的靈活性的可能也越大。[1]

表一: 東、中、西部城鎮(zhèn)居民平均每人全年家庭收入來(lái)源 (2007年)

篇4

從歷史上看，中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準(zhǔn)備金，最初是為了保持資產(chǎn)的流動(dòng)性，加強(qiáng)銀行的清償力，防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，存款準(zhǔn)備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同，適用范圍也不盡相同，但根本動(dòng)機(jī)是一樣，逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要工具。20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著金融全球化的發(fā)展，國(guó)際銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展，新金融產(chǎn)品的推出，商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來(lái)越容易，很多創(chuàng)新型金融工具可避開(kāi)存款準(zhǔn)備金政策的影響。在這種情況下，中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對(duì)貨幣供給的作用將越來(lái)越小。另外，法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家在貨幣政策中介目標(biāo)選擇上日益偏重價(jià)格型指標(biāo)，工具選擇上也更傾向于價(jià)格型工具，如以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)，利率傳導(dǎo)作用越來(lái)越成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道，而存款準(zhǔn)備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機(jī)構(gòu)的可貸資金量，而不能有效影響金融市場(chǎng)資金價(jià)格并引導(dǎo)資金流向。因此，這些發(fā)達(dá)國(guó)家大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率，甚至完全取消了存款準(zhǔn)備金要求。例如，英國(guó)、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國(guó)家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求，這些取消存款準(zhǔn)備金制度的國(guó)家大部分都已實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。在這些國(guó)家，大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平，實(shí)際上是清算的邊際需要最終決定它們的準(zhǔn)備金水平。

與此同時(shí)，這些國(guó)家在實(shí)際實(shí)施的過(guò)程中，分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無(wú)指令性存款準(zhǔn)備金要求情況下有效的管理準(zhǔn)備金和進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的能力，必須保證相關(guān)的存款機(jī)構(gòu)仍有在央行保持準(zhǔn)備金負(fù)債。因此，中央銀行可能至少會(huì)要求部分存款機(jī)構(gòu)通過(guò)中央銀行進(jìn)行清算和金融交易，并繼續(xù)對(duì)出現(xiàn)透支課以罰款。

二是采取其他—些措施，以使存款機(jī)構(gòu)將其不大愿意使用的貼現(xiàn)窗口作為減輕準(zhǔn)備金市場(chǎng)壓力的安全閥。盡管如此，貨幣市場(chǎng)仍會(huì)劇烈波動(dòng)，從而難以預(yù)測(cè)銀行系統(tǒng)對(duì)準(zhǔn)備金的要求而破壞中央銀行實(shí)現(xiàn)理想的儲(chǔ)備市場(chǎng)的能力。

二、中國(guó)目前貨幣政策操作環(huán)境及存款準(zhǔn)備金制度的未來(lái)發(fā)展

與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比較，中國(guó)貨幣政策操作環(huán)境有兩個(gè)方面的根本區(qū)別：

其一，利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化。2009年1月初召開(kāi)的央行2009年年度工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”。更早前國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中，亦表示將“增強(qiáng)貸款利率下浮彈性”。然而目前，中國(guó)市場(chǎng)各方參與者的定價(jià)能力不強(qiáng)，需要中央銀行加以引導(dǎo)。央行所規(guī)定的一定時(shí)期的超額存款準(zhǔn)備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場(chǎng)利率的底線(xiàn)，對(duì)于防止利率過(guò)度“降調(diào)”具有其他工具所不可替代的作用。

其二，金融體系內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩。目前，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)采取了“適度寬松”政策。這之后幾年內(nèi)，中國(guó)將重新面對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。面對(duì)這樣的貨幣金融環(huán)境，我們只能選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)，我們能做的就是在現(xiàn)有的框架下創(chuàng)造出有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中介目標(biāo)功能的貨幣調(diào)控機(jī)制。2008年來(lái)中央銀行頻繁使用存款準(zhǔn)備金制度工具，是由中國(guó)貨幣金融制度、貨幣政策操作環(huán)境與操作框架內(nèi)在決定了的。中國(guó)存款準(zhǔn)備金制度工具在貨幣政策體系中的功能經(jīng)歷了三個(gè)階段，在各個(gè)階段都基本上實(shí)現(xiàn)了其所賦予的功能。我們認(rèn)為，基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的任務(wù)和過(guò)程的長(zhǎng)期性特征與金融體系存在較多過(guò)剩流動(dòng)性的基本事實(shí)，存款準(zhǔn)備金制度工具在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將是有效的操作工具。

至于取消存款準(zhǔn)備金制度，與國(guó)際接軌至少需要以下外部條件：外部經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)際收支基本達(dá)到平衡，公開(kāi)市場(chǎng)操作具有更大的靈活性；金融體系流動(dòng)性過(guò)剩的局面得到明顯緩解；存款保險(xiǎn)制度建立，存款準(zhǔn)備金擔(dān)負(fù)的金融穩(wěn)定功能下降；形成能反映市場(chǎng)基本供求狀況的基準(zhǔn)利率，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)利率的敏感性提高，形成以利率為中介目標(biāo)的貨幣政策框架等等。

在上述這些條件具備后，中國(guó)應(yīng)及時(shí)調(diào)整存款準(zhǔn)備金制度，使之適應(yīng)變化了的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境。

篇5

【關(guān)鍵詞】電子商務(wù)；第三方支付；微信支付

一、前 言

第三方支付平臺(tái)是一種網(wǎng)上支付的安全支付服務(wù)，能夠在買(mǎi)家確認(rèn)收貨之前，替買(mǎi)賣(mài)雙方保管好貨款，并且確保交易的安全性。由于電子商務(wù)中的商家與消費(fèi)者之間的交易不是面對(duì)面進(jìn)行的，這種沒(méi)有信用保證的信息不對(duì)稱(chēng)，導(dǎo)致了商家與消費(fèi)者之間的博弈：商家不愿先發(fā)貨，怕貨發(fā)出后不能收回貨款；消費(fèi)者不愿先支付，擔(dān)心支付后拿不到商品或商品質(zhì)量得不到保證。博弈的最終結(jié)果是雙方都不愿意先冒險(xiǎn)，網(wǎng)上購(gòu)物無(wú)法進(jìn)行。第三方支付平臺(tái)正是在商家與消費(fèi)者之間建立了一個(gè)公共的、可以信任的中介，在一定程度上防止了電子交易中欺詐行為的發(fā)生，消除了人們對(duì)于網(wǎng)上交易的疑慮。

二、電子商務(wù)與第三方支付

（一）電子商務(wù)

電子商務(wù)是運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，依托Internet進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳、業(yè)務(wù)洽談以及支付結(jié)算等商務(wù)活動(dòng)的新型網(wǎng)上在線(xiàn)貿(mào)易方式。它將參與商務(wù)活動(dòng)的各方，商家、顧客、銀行或金融機(jī)構(gòu)等利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一的聯(lián)系在電子商務(wù)的統(tǒng)一體中，全面實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線(xiàn)交易過(guò)程電子化。電子商務(wù)系統(tǒng)的關(guān)鍵在于完全實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上在線(xiàn)電子支付功能。

（二）第三方支付

所謂第三方支付，就是一些和產(chǎn)品簽約、并具備一定實(shí)力和信譽(yù)保障的第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)提供的交易支持平臺(tái)。在通過(guò)第三方支付平臺(tái)的交易中，買(mǎi)方選購(gòu)商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶(hù)進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣(mài)家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買(mǎi)方檢驗(yàn)物品后，就可以通知付款給賣(mài)家，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣(mài)家賬戶(hù)。

（三）電子商務(wù)與第三方支付

電子商務(wù)第三方支付平臺(tái)是買(mǎi)賣(mài)雙方在交易過(guò)程中的資金“中間平臺(tái)”，是在銀行監(jiān)管下保障交易雙方利益的獨(dú)立的非金融機(jī)構(gòu)。在通過(guò)第三方支付平臺(tái)的交易中，買(mǎi)方選購(gòu)商品后，使用第三方平臺(tái)提供的賬戶(hù)進(jìn)行貨款支付，由第三方通知賣(mài)家貨款到達(dá)、進(jìn)行發(fā)貨；買(mǎi)方檢驗(yàn)物品后，通知付款給賣(mài)家，第三方再將款項(xiàng)轉(zhuǎn)至賣(mài)家賬戶(hù)。簡(jiǎn)言之，它就是一種承擔(dān)“代收代付”和“信用中介”的第三方機(jī)構(gòu)。

三、第三方微信支付平臺(tái)存在的問(wèn)題分析

（一）微信支付平臺(tái)

（1）微信支付平臺(tái)的產(chǎn)生

騰訊公司旗下的微信產(chǎn)品對(duì)移動(dòng)支付平臺(tái)這一服務(wù)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)過(guò)程，以及在此基礎(chǔ)上與“滴滴打車(chē)”的合作，進(jìn)而改變?nèi)藗兂鲂蟹绞降男聡L試。面向巨大的出租車(chē)市場(chǎng)，改變了市民“路邊招手”、司機(jī)“掃大街”的出租車(chē)運(yùn)營(yíng)模式，有效地提高了出租車(chē)的空載率，緩解了上班高峰期乘客打車(chē)難的問(wèn)題。

2013年12月31日，微信5.0上線(xiàn)了，該版本微信添加了如表情商店、綁定銀行卡、收藏所閱讀、綁定郵箱、分享信息到朋友圈等新的功能，為支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)邁出了探索性的一步。2014年1月15日晚，微信了貨幣型基金理財(cái)產(chǎn)品――理財(cái)通，被稱(chēng)為微信版“余額寶”。投資者只要綁定相關(guān)合作銀行的銀行卡就能購(gòu)買(mǎi)微信理財(cái)通。

（2）“滴滴打車(chē)”漏洞分析

作為支付平臺(tái)的合作“滴滴打車(chē)”宣布獨(dú)家接入微信，支持通過(guò)微信實(shí)現(xiàn)叫車(chē)和支付，在接入微信后，用戶(hù)可以在“我的銀行卡”中打開(kāi)“滴滴打車(chē)”，并完成叫車(chē)和微信支付；并且在滴滴打車(chē)客戶(hù)端也接入了微信支付，目前使用微信支付付款的乘客可立減10元車(chē)費(fèi)，支持微信支付收款的司機(jī)可立享10元獎(jiǎng)勵(lì)。

央廣網(wǎng)北京7月16日消息打車(chē)軟件為人們的出行帶來(lái)了方便，但隨之而來(lái)也產(chǎn)生了新的問(wèn)題。近日有消費(fèi)者反映，用滴滴打車(chē)軟件叫到了“黑車(chē)”。家住在北京豐臺(tái)區(qū)的衛(wèi)女士反映，7月12日的上午9時(shí)許，她通過(guò)滴滴打車(chē)軟件在家叫到了一輛去往世界公園的出租車(chē)，可出了小區(qū)門(mén)之后發(fā)現(xiàn)，停在門(mén)口的竟然是一輛私家車(chē)。

四、第三方微信支付平臺(tái)的相關(guān)建議

（一）應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)的建議

滴滴打車(chē)司機(jī)端注冊(cè)需要司機(jī)提交真實(shí)姓名、公司、車(chē)牌號(hào)、準(zhǔn)駕證號(hào)等等信息，待身份審核通過(guò)后才能使用。當(dāng)我們叫到黑車(chē)時(shí)，可以把車(chē)牌號(hào)、司機(jī)的注冊(cè)手機(jī)號(hào)一并記下反饋給客服，查詢(xún)核實(shí)之后會(huì)直接禁用黑車(chē)的賬號(hào)。

在使用網(wǎng)絡(luò)金融平臺(tái)時(shí)，可從以下幾個(gè)方面進(jìn)行防范：

1、在平時(shí)登錄支付寶時(shí)，取消“記住用戶(hù)名”、“十天內(nèi)自動(dòng)登錄”等設(shè)置。

2、選擇只有自己知道的郵箱作第三方認(rèn)證通道。網(wǎng)絡(luò)金融時(shí)代除了密碼之外，有一個(gè)認(rèn)證渠道很重要，修改密碼這樣的操作都會(huì)經(jīng)過(guò)這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行認(rèn)證，所以建議選擇一個(gè)隱蔽的只有自己知道的認(rèn)證平臺(tái)，比如，市民可以選用只有自己知道的郵箱作為認(rèn)證渠道，而這個(gè)平臺(tái)也會(huì)起到像密碼一樣的保護(hù)作用。

3、設(shè)定消費(fèi)限額。銀行業(yè)內(nèi)人士指出，持卡人最好對(duì)綁定快捷支付的銀行卡進(jìn)行限額設(shè)定，這樣可以避免更大的損失。

如果遺失手機(jī)，出現(xiàn)安全隱患后，這時(shí)候修改銀行卡密碼是不行的，這時(shí)候最先要做的是打電話(huà)給支付寶客服，凍結(jié)自己的支付寶賬號(hào)，然后凍結(jié)支付寶綁定的各銀行卡的賬號(hào)，還需對(duì)自己的手機(jī)號(hào)碼進(jìn)行掛失，防止其他綁定手機(jī)的業(yè)務(wù)出現(xiàn)安全問(wèn)題。

五、結(jié) 論

總而言之，第三方微信支付平臺(tái)服務(wù)的出現(xiàn)符合電子商務(wù)的發(fā)展需要，也是網(wǎng)上支付業(yè)務(wù)創(chuàng)新的具體表現(xiàn)形式之一，其本身依附于大型的門(mén)戶(hù)網(wǎng)站，且以與其合作的銀行的信用作為其信用依托，因此第三方微信支付平臺(tái)能夠較好的突破網(wǎng)上交易中的信用問(wèn)題，有利于推動(dòng)電子商務(wù)的快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2] 趙穎.第三方支付的模式分析及問(wèn)題探索[D] .對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文.2006

[3] 李二亮.第三方支付分析研究[D] .西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文.2006

[4] 劉云強(qiáng).淺議第三方支付平臺(tái)[J] .電子商務(wù).2005 （9）：92-94

篇6

關(guān)鍵詞:金融結(jié)構(gòu);中介主導(dǎo);市場(chǎng)主導(dǎo);經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一、文獻(xiàn)回顧

金融結(jié)構(gòu)能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一個(gè)有著不同意見(jiàn)的論題。支持金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最早的是Schumpeter,他在1912年曾提出觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為銀行體系通過(guò)對(duì)企業(yè)家進(jìn)行篩選為那些創(chuàng)造新產(chǎn)品的成功可能性最高的企業(yè)家提供資金支持,因而銀行體系促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要作用。Hicks(1969)則認(rèn)為金融體系對(duì)資本形成從而對(duì)工業(yè)化起了關(guān)鍵的作用是實(shí)現(xiàn)英國(guó)的產(chǎn)業(yè)革命的原因之一。Gurley和Shaw(1955)曾提出金融結(jié)構(gòu)與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間可能存在某種關(guān)系,他們強(qiáng)調(diào)金融中介在提供信用方面的作用因而對(duì)資源配置和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有一定的影響。McKinnon,Shaw(1973)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。由于內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論興起,在這個(gè)框架下研究金融體系在新興市場(chǎng)金融危機(jī)形成與傳播中的作用以及轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融體系重建問(wèn)題又成為20世紀(jì)90年代以來(lái)引起理論界對(duì)金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題的興趣的一個(gè)大的方向。King和Levine,Rajan和Zingales等主要是以一系列實(shí)證分析支持金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。Allen和Gale在開(kāi)創(chuàng)比較金融系統(tǒng)的研究中系統(tǒng)地考察了金融中介與金融市場(chǎng)的關(guān)系,他們?cè)谝幌盗姓撐暮蛯?zhuān)著中對(duì)不同金融體系的功能進(jìn)行了比較研究,這些研究深化了人們對(duì)現(xiàn)代金融體系中市場(chǎng)和金融中介關(guān)系的認(rèn)識(shí)。對(duì)于金融理論的發(fā)展具有重要意義在實(shí)證研究方面,Levine則歷時(shí)4年,完成了一份約430頁(yè)的研究報(bào)告,其中對(duì)不同金融體系的效率進(jìn)行了一百多個(gè)國(guó)家的跨國(guó)比較。

國(guó)外學(xué)者在金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論與實(shí)證上做出巨大貢獻(xiàn)的同時(shí),有兩個(gè)主要的不足,使得這些成果對(duì)于指導(dǎo)中國(guó)金融結(jié)構(gòu)構(gòu)建顯得無(wú)能為力。第一,大量的文獻(xiàn)聚焦于爭(zhēng)論金融中介主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)(bank-based financial system)和金融市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)(market-based financial system)的優(yōu)劣,這兩種不同結(jié)構(gòu)主要發(fā)端于其法律、政治背景――英美法系國(guó)家一般形成市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu),大陸法系國(guó)家一般形成中介主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu),這對(duì)中國(guó)實(shí)踐基本沒(méi)有指導(dǎo)意義。第二,一些實(shí)證金融學(xué)者雖然不支持以上兩種金融結(jié)構(gòu)有優(yōu)劣之分,而是從金融體系質(zhì)量上思考金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響,但他們使用的總量研究方法如綜合金融資產(chǎn)量與GDP占比、金融機(jī)構(gòu)活力、金融深度、效率等指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做回歸分析,這些總量變量的作用對(duì)于規(guī)劃中國(guó)金融體系幾乎沒(méi)有幫助。

二、中國(guó)金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

中國(guó)金融結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀總起來(lái)說(shuō)就是金融中介占主導(dǎo)地位,而資本市場(chǎng)所起作用還不夠大。

銀行業(yè)的增長(zhǎng)較快,但是內(nèi)部結(jié)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段水平不相符合。大型國(guó)有商業(yè)銀總資產(chǎn)規(guī)模是是股份制商業(yè)銀行的近3倍,而股份制商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模又是城市商業(yè)銀行的近3倍。由此形成鮮明對(duì)比的是中國(guó)急需融資的企業(yè)為中小企業(yè),而城市中小商業(yè)銀行規(guī)模最小,規(guī)模較大的國(guó)有商業(yè)銀行一般習(xí)慣將資金借貸給本來(lái)不需要融資的大型國(guó)有企業(yè),雖然這樣風(fēng)險(xiǎn)降低了,但正如劉偉(2006)在《中國(guó)資本市場(chǎng)效率實(shí)證分析――直接融資與間接融資效率比較》中得出的實(shí)證結(jié)論,間接融資(中長(zhǎng)期貸款)與固定資產(chǎn)投資的比率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)具有負(fù)作用影響,但隨著金融改革的深化,其負(fù)面影響逐步降低。

而中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展由于一些制度性的因素使得其促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能力有待進(jìn)一步提高。例如,中國(guó)股票市場(chǎng)的高換手率和高投機(jī)性使股票市場(chǎng)的資源配置功能沒(méi)有得到很好的發(fā)揮,上市公司資金使用效率也不是很高。

三、關(guān)于中國(guó)最適金融結(jié)構(gòu)的政策建議

籠統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)本身與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系并不大,關(guān)鍵在于銀行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。本文提出以下政策建議:

第一,中國(guó)應(yīng)為區(qū)域型中小銀行發(fā)展提供政策和其他支持?，F(xiàn)階段,產(chǎn)品、技術(shù)相對(duì)成熟的中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具競(jìng)爭(zhēng)力和資本回報(bào)率最高的部門(mén),因?yàn)檫@些企業(yè)融資的中小型銀行反而缺少,這樣對(duì)于轉(zhuǎn)化儲(chǔ)蓄為報(bào)酬最高的投資項(xiàng)目是極其不利的,弱化了經(jīng)濟(jì)體的效率。

篇7

摘 要 金融體系的兩類(lèi)典型結(jié)構(gòu)：銀行主導(dǎo)型和市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都具有積極作用，在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、配置資金和分散風(fēng)險(xiǎn)方面各有優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，但是一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)考慮其經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段，并與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，才能發(fā)揮金融體系的有效作用，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞 金融結(jié)構(gòu) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

08年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)影響了全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可見(jiàn)金融在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的重要地位?？v觀(guān)世界發(fā)達(dá)國(guó)家，以歐、美發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)占主體地位為代表的市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，和以德、日商業(yè)銀行占主體地位為代表的銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，都促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但對(duì)正處于發(fā)展階段的中國(guó)，當(dāng)前面對(duì)的是國(guó)內(nèi)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國(guó)外復(fù)雜的金融環(huán)境，因此發(fā)展適合的金融結(jié)構(gòu)對(duì)優(yōu)化我國(guó)金融結(jié)構(gòu)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要的政策意義。

一、金融結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)述

（一）金融結(jié)構(gòu)的界定

根據(jù)戈德史密斯（1969）發(fā)表的《金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展》的定義，所謂金融結(jié)構(gòu)指一國(guó)金融工具和金融機(jī)構(gòu)的形式、性質(zhì)及相對(duì)規(guī)模，以及金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)在數(shù)量上的關(guān)系。金融結(jié)構(gòu)可以從不同的角度考察，從金融交易的期限長(zhǎng)短，可以將金融體系分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；從金融活動(dòng)是否需要通過(guò)金融中介，可以考察金融市場(chǎng)與金融中介的比例構(gòu)成；從金融活動(dòng)是否受到政府金融監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管，可以分為正規(guī)金融與非正規(guī)金融。

（二）銀行主導(dǎo)型與金融市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)

本文探討從金融市場(chǎng)與金融中介機(jī)構(gòu)的相對(duì)重要性來(lái)劃分的兩種金融結(jié)構(gòu)，即銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)。前者指的是金融體系中以銀行為主要的資源配置中介，而后者強(qiáng)調(diào)的是以股票市場(chǎng)等市場(chǎng)資源配置工具為主導(dǎo)的金融體系。

二、兩種金融結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)比較

（一）銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

銀行作為溝通資金盈余方和資金短缺方的金融中介，是企業(yè)進(jìn)行籌資的一種間接融資渠道，以吸收存款，聚集社會(huì)閑散資金，再提供信貸投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)密切相關(guān)。

銀行在對(duì)企業(yè)信息的獲得，對(duì)企業(yè)貸款請(qǐng)求的篩選和對(duì)企業(yè)公司治理的影響上都具有明顯優(yōu)勢(shì)。由于銀行獲得的企業(yè)信息不用立即公開(kāi)，且通過(guò)與企業(yè)的長(zhǎng)期合作使信息私有化，從而減少了市場(chǎng)中由于信息的廣泛分布存在的“搭便車(chē)”現(xiàn)象導(dǎo)致的負(fù)向激勵(lì)，而更好的激勵(lì)銀行去搜索和挖掘企業(yè)信息，甄別出有用的信息來(lái)指導(dǎo)投資資金的分配，排除了向部分企業(yè)的失敗項(xiàng)目分配資源的可能，避免社會(huì)資源的浪費(fèi)。

金融市場(chǎng)的運(yùn)行更加依賴(lài)于相關(guān)法律對(duì)投資者的保護(hù)程度和法律實(shí)施的有效性，在法律制度不健全的發(fā)展經(jīng)濟(jì)體制中，銀行主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)具有比較優(yōu)勢(shì)，更有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從銀行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)分析，較低的銀行集中度使得具有外部融資依賴(lài)性的企業(yè)獲得較快成長(zhǎng)，更有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）金融市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

金融市場(chǎng)如股票市場(chǎng)等，把資金從儲(chǔ)蓄者直接轉(zhuǎn)移到有好的投資機(jī)會(huì)的借款者手中，是溝通資金盈余方和資金短缺方的一種直接融資渠道，能夠動(dòng)員經(jīng)濟(jì)中的儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，在優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮重要作用。

相比市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)，銀行等金融中介特別是受政府操縱的國(guó)有銀行，對(duì)企業(yè)的影響力較大，對(duì)企業(yè)發(fā)展會(huì)帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)，資源配置效率不如市場(chǎng)；且銀行具有天生的謹(jǐn)慎傾向性，而市場(chǎng)主導(dǎo)型金融結(jié)構(gòu)的金融體系更有利于企業(yè)創(chuàng)新和成長(zhǎng)；金融市場(chǎng)能夠提供更為豐富靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，可以根據(jù)實(shí)際情況設(shè)計(jì)不同的金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，具有分散風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)，而金融中介只能提供比較基本的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)；此外，流動(dòng)性充沛的市場(chǎng)信息搜尋成本較低，促進(jìn)投資者去搜尋企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息具有較強(qiáng)激勵(lì)，對(duì)企業(yè)起到監(jiān)督、約束作用。

（三）最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

但無(wú)論哪種金融結(jié)構(gòu)，金融體系的整體功能才是最重要的，金融中介和金融市場(chǎng)的混合增長(zhǎng)最大化有依賴(lài)于法律、制度、政治等因素。林毅夫等人（2009）認(rèn)為處于不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的國(guó)家具有不同的要素稟賦結(jié)構(gòu)，決定了具有不同最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，處在一定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)具有與其要素稟賦結(jié)構(gòu)所決定的最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的“最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)”。如果一國(guó)的金融結(jié)構(gòu)與其最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，則會(huì)促進(jìn)具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)和具有自生能力的企業(yè)的成長(zhǎng)，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)剩余，推動(dòng)資本積累，從而有利于要素稟賦結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的提升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、中國(guó)現(xiàn)階段的選擇

當(dāng)前我國(guó)處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)初期，市場(chǎng)機(jī)制、法律制度和證券市場(chǎng)機(jī)制等不健全，政府行政力量過(guò)大，銀行體系的貨幣創(chuàng)造功能遠(yuǎn)大于金融市場(chǎng)的資源配置，因此，不能片面地模仿發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融結(jié)構(gòu)，防止金融發(fā)展方面的“趕超”，不顧本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段而盲目追求“金融深化”，否則可能產(chǎn)生“金融抑制”現(xiàn)象，應(yīng)考慮我國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，尋求與我國(guó)最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的，符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)需求的金融結(jié)構(gòu)，才能有效地發(fā)揮金融體系動(dòng)員資金、配置資金和降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此本文認(rèn)為現(xiàn)階段我國(guó)仍適宜銀行主導(dǎo)型的金融結(jié)構(gòu)，努力在提高銀行體系運(yùn)行效率同時(shí)，循序漸進(jìn)發(fā)展和改革金融市場(chǎng)，因此需要做的是：

1．堅(jiān)持銀行商業(yè)化改革，以“上市促改革”，完善內(nèi)部治理機(jī)制，提高銀行運(yùn)行效率，根據(jù)各地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況，漸進(jìn)推進(jìn)銀行業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)改革，降低銀行業(yè)市場(chǎng)集中度。

2．加快證券市場(chǎng)改革，包括加強(qiáng)股票市場(chǎng)制度建設(shè)，完善法規(guī)，加強(qiáng)上市公司監(jiān)管和退出機(jī)制，加強(qiáng)建設(shè)政府債券市場(chǎng)和企業(yè)債券市場(chǎng)。

3．加大培育機(jī)構(gòu)投資者，壯大養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和共同基金，放寬保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)投資限制。

4．推進(jìn)利率市場(chǎng)化，逐步加強(qiáng)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)如金融和商品期貨市場(chǎng)等的建設(shè)。

參考文獻(xiàn)：

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[3]林毅夫,孫希芳,姜燁.經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論初探.經(jīng)濟(jì)研究.2009(8)．

篇8

1境外金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨的模式借鑒

1.1美國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展及狀況

美國(guó)是期貨市場(chǎng)和期貨行業(yè)發(fā)展最為成熟的國(guó)家，其期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)在原發(fā)型期貨市場(chǎng)中最具代表性。

1.1.1美國(guó)主要證券公司參與情況。在美國(guó)，證券公司主要通過(guò)部門(mén)或者專(zhuān)業(yè)子公司2種方式參與金融期貨。一些證券公司通過(guò)設(shè)立專(zhuān)業(yè)子公司從事期貨交易，如美林期貨公司、JP摩根期貨公司等都是期貨專(zhuān)營(yíng)商。而另一些證券公司，則通過(guò)部門(mén)參與，如摩根斯坦利、所羅門(mén)美邦等公司都兼營(yíng)期貨交易（期貨兼營(yíng)商）[1].美國(guó)的大多數(shù)證券公司都在一些期貨交易所取得會(huì)員資格，開(kāi)展經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)兩類(lèi)業(yè)務(wù)。既客戶(hù)從事場(chǎng)內(nèi)期貨交易，也為公司特定的交易策略和風(fēng)險(xiǎn)管理從事自營(yíng)交易。

1.1.2美國(guó)期貨市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。美國(guó)《商品交易法》將其期貨市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)劃分為業(yè)務(wù)型、客戶(hù)開(kāi)發(fā)型以及管理服務(wù)型三大類(lèi)。

第一類(lèi)：業(yè)務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要是期貨傭金商FCM（FuturesCommissionMerchant）、場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)商FB（FloorBro-ker）以及場(chǎng)內(nèi)交易商FT（FloorTrader）。FCM是各種期貨經(jīng)紀(jì)中介的核心，從其功能來(lái)看，與我國(guó)的期貨經(jīng)紀(jì)公司類(lèi)似。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）注冊(cè)的FCM目前共有192家。而根據(jù)不同的營(yíng)運(yùn)模式，美國(guó)的FCM又可以分為3種：一是全能型金融服務(wù)公司，如高盛公司、花旗環(huán)球金融、美林公司以及摩根大通等金融巨頭，期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)僅占其業(yè)務(wù)的一部分；二是專(zhuān)業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司，以瑞富期貨公司（Refco）為典型代表；三是現(xiàn)貨公司兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，這類(lèi)公司包括一些大型的現(xiàn)貨加工商、倉(cāng)儲(chǔ)商、中間商和出口商等。它們最初涉足期貨市場(chǎng)主要是為了套期保值，后來(lái)逐漸拓展到期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，有些現(xiàn)貨公司還下設(shè)了專(zhuān)門(mén)從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的子公司，例如嘉吉投資者服務(wù)公司（CargillInvestorServices）就承擔(dān)了其母公司的套保業(yè)務(wù)。此外，型中介還包括FB和FT.FB又稱(chēng)出市經(jīng)紀(jì)人，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替客戶(hù)或經(jīng)紀(jì)公司執(zhí)行期貨交易指令。FT與FB正好相反，他們?cè)诮灰壮貎?nèi)替自己所屬公司做交易。如果是替自己賬戶(hù)做交易，通常稱(chēng)之為自營(yíng)商（Local）。

第二類(lèi)：客戶(hù)開(kāi)發(fā)型的中介機(jī)構(gòu)。主要有介紹經(jīng)紀(jì)商IB（IntroducingBroker）和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人AP（AssociatedPerson）。碩士論文IB既可以是機(jī)構(gòu)也可以是個(gè)人，但一般都以機(jī)構(gòu)的形式存在。它可以開(kāi)發(fā)客戶(hù)或接受期貨期權(quán)指令，但不能接受客戶(hù)的資金，且必須通過(guò)FCM進(jìn)行結(jié)算。IB又分為獨(dú)立執(zhí)業(yè)的IB（IIB）和由FCM擔(dān)保的IB（GIB）。IIB必須維持最低的資本要求，并保存賬簿和交易記錄。GIB則與FCM簽訂擔(dān)保協(xié)議，借以免除對(duì)IB的資本和記錄的法定要求。在NFA注冊(cè)的IIB目前共有466家，GIB則有1043家。我國(guó)尚不存在類(lèi)似于IIB的期貨中介機(jī)構(gòu)，而期貨經(jīng)紀(jì)公司在異地的分支機(jī)構(gòu)、營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)則與GIB頗為相似。在FCM的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，許多IB的客戶(hù)量和交易量都遠(yuǎn)比FCM直接開(kāi)發(fā)的要大，IB的引入極大地促進(jìn)了美國(guó)期貨業(yè)的發(fā)展。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人（AP）主要從事所屬的FCM、IB等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、客戶(hù)等工作。他們均以個(gè)人形式存在，包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的賬戶(hù)執(zhí)行人、銷(xiāo)售助理和分店經(jīng)理等。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人不允許存在雙重身份，即不能同時(shí)為2個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)服務(wù)。在NFA注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聯(lián)系人共有53898人。其中，以賬戶(hù)執(zhí)行人AE（AccountExecutive）最為典型，他們是FCM的業(yè)務(wù)代表，是專(zhuān)門(mén)為期貨經(jīng)紀(jì)公司招攬客戶(hù)并替客戶(hù)執(zhí)行交易和提供市場(chǎng)咨詢(xún)的人，與我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司內(nèi)部經(jīng)紀(jì)人的角色類(lèi)似。

第三類(lèi)：管理服務(wù)型的中介機(jī)構(gòu)。主要包括商品基金經(jīng)理CPO（CommodityPoolOperator）、商品交易顧問(wèn)CTA（Commod-ityTradingAdvisor）等。CPO是指向個(gè)人籌集資金組成基金，然后利用這個(gè)基金在期貨市場(chǎng)上從事投機(jī)業(yè)，以圖獲利的個(gè)人或組織。CTA可以提供期貨交易建議，如管理和指導(dǎo)賬戶(hù)、發(fā)表即時(shí)評(píng)論、熱線(xiàn)電話(huà)咨詢(xún)、提供交易系統(tǒng)等，但不能接受客戶(hù)的資金。目前，在NFA注冊(cè)的CPO有1470家，CTA有790家。

1.2臺(tái)灣期貨市場(chǎng)發(fā)展及狀況

臺(tái)灣期貨市場(chǎng)屬于新興的期貨市場(chǎng)，其發(fā)展方式為先行開(kāi)放國(guó)外期貨市場(chǎng)，然后再建立國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，這與臺(tái)灣證券市場(chǎng)的開(kāi)放思路是一樣的。臺(tái)灣市場(chǎng)是新近快速健康發(fā)展的新興市場(chǎng)之一，并且由于金融改革歷程、投資文化及投資者結(jié)構(gòu)與大陸情況極為相似等原因，在諸多方面值得我們認(rèn)真學(xué)習(xí)。

1.2.1臺(tái)灣證券公司參與情況。臺(tái)灣證券公司可以作為期貨兼營(yíng)商，全面的參與期貨業(yè)務(wù)，同時(shí)，存在一些期貨公司作為期貨專(zhuān)營(yíng)商，提供更為專(zhuān)一的期貨服務(wù)。截止到2005年10月底，臺(tái)灣期貨市場(chǎng)有專(zhuān)營(yíng)自營(yíng)商13家；有他業(yè)兼營(yíng)自營(yíng)商23家；有專(zhuān)營(yíng)經(jīng)紀(jì)商23家；他業(yè)兼營(yíng)經(jīng)紀(jì)商17家；交易輔助人75家；結(jié)算會(huì)員32家[3].臺(tái)灣的法規(guī)規(guī)定證券公司可以通過(guò)子公司、部門(mén)等形式參與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，可以通過(guò)部門(mén)、子公司、交易人身份參與自營(yíng)業(yè)務(wù)。需要說(shuō)明的是，在臺(tái)灣，許多期貨公司都具有證券公司背景。如，臺(tái)灣的元大京華，成立專(zhuān)門(mén)的期貨子公司———元大京華期貨公司，從事經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)（1998年增加）業(yè)務(wù)，同時(shí)，元大京華證券公司下的自營(yíng)部也從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù)，同時(shí)，經(jīng)紀(jì)部從事期貨交易輔助人業(yè)務(wù)。寶來(lái)證券在新金融商品處下設(shè)期貨自營(yíng)部，并成立寶來(lái)瑞富期貨子公司，成為臺(tái)灣最大的期貨商，開(kāi)展期貨、選擇權(quán)、期貨經(jīng)紀(jì)、結(jié)算、期貨自營(yíng)等業(yè)務(wù)。

根據(jù)仔細(xì)比較分析，臺(tái)灣不同規(guī)模的證券公司在參與形式上，分別存在一定的趨同性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，大型證券公司更傾向于采取全資控股的子公司形式參與（這種子公司多為證券公司為開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)而專(zhuān)設(shè)），中小型證券公司更傾向于采取部門(mén)形式參與。自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，證券公司一般都設(shè)有自營(yíng)部門(mén)，但大型證券公司的子公司一般也開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)，而中小型證券公司一般沒(méi)有子公司，或者存在子公司也主要經(jīng)營(yíng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而不開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)。

1.2.2臺(tái)灣期貨市中介機(jī)構(gòu)。臺(tái)灣的期貨交易商分為期貨經(jīng)紀(jì)商和期貨自營(yíng)商。期貨經(jīng)紀(jì)商包括期貨經(jīng)紀(jì)公司和兼營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的證券商。一般企業(yè)法人不能成為交易所的會(huì)員。在臺(tái)灣的證券行業(yè)與期貨行業(yè)是混業(yè)經(jīng)營(yíng)，證券商既可以自營(yíng)期貨與期權(quán)業(yè)務(wù)，也可以兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。另外，僅證券經(jīng)紀(jì)商可以申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)，證券商兼營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，不得申請(qǐng)經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)。期貨交易輔助人屬期貨服務(wù)事業(yè)，它接受期貨商的委托，從事的業(yè)務(wù)范圍包括：招攬期貨交易人從事期貨交易、期貨商接受期貨交易人開(kāi)戶(hù)接受期貨交易人期貨交易之委托單并交付期貨商執(zhí)行。期貨交易輔助人從事期貨交易招攬業(yè)務(wù)時(shí)，必須以委托期貨商的名義進(jìn)行。期貨交易輔助人只能接受一家期貨商的委任，但期貨商可同時(shí)委任一家以上的期貨交易輔助人[2].臺(tái)灣地區(qū)的期貨經(jīng)紀(jì)商主要有4類(lèi)：一是專(zhuān)營(yíng)期貨經(jīng)紀(jì)商，只受托從事證期局公告的國(guó)內(nèi)外期貨期權(quán)交易；二是兼營(yíng)期貨商，包括一些本土及外國(guó)券商和金融機(jī)構(gòu)；三是期貨交易輔助人，主要是一些獲許經(jīng)營(yíng)期貨交易輔助業(yè)務(wù)的證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)，期貨交易輔助業(yè)務(wù)包括招攬客戶(hù)、期貨商接受客戶(hù)開(kāi)戶(hù)，接受客戶(hù)的委托單并交付期貨商執(zhí)行等；四是復(fù)委托公司，就是本土客戶(hù)從事國(guó)外期貨交易的機(jī)構(gòu)，它們將委托單轉(zhuǎn)給境內(nèi)的國(guó)外復(fù)委托期貨商，然后再轉(zhuǎn)給境外的交易所達(dá)成交易。

2我國(guó)券商參與模式設(shè)計(jì)

我國(guó)期貨業(yè)目前交易的期貨品種僅限于商品期貨，金融期貨尚是一片空白，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，盡快推出金融期貨勢(shì)在必行。通過(guò)對(duì)美國(guó)這個(gè)成熟市場(chǎng)及臺(tái)灣新興期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷程及經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，我們可以得到不少有益的啟示。同是作為新興期貨市場(chǎng)的內(nèi)地期貨市場(chǎng)，要穩(wěn)步健康地向前發(fā)展，券商參與模式可以參考如下幾個(gè)方面。

2.1加快期貨市場(chǎng)法規(guī)建設(shè)，完善監(jiān)管與自律管理體系

盡管幾乎世界各國(guó)在建立期貨市場(chǎng)的過(guò)程中，都是采取“先建市，后立法”的思路，但香港、臺(tái)灣的期貨市場(chǎng)卻是在借鑒美英等期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上采取“先立法，后建市”的思路創(chuàng)立并發(fā)展起來(lái)的。醫(yī)學(xué)論文這樣，既可以避免少走彎路，節(jié)省“學(xué)費(fèi)”，充分獲得后發(fā)性利益，同時(shí)也可以使期貨市場(chǎng)迅速與國(guó)際接軌，按國(guó)際慣例規(guī)范來(lái)發(fā)展期貨市場(chǎng)。

結(jié)合中國(guó)的具體情況，同時(shí)參考美國(guó)的監(jiān)管模式，我國(guó)的監(jiān)管主體應(yīng)分為三級(jí)，包括國(guó)家監(jiān)管、行業(yè)自律監(jiān)管、交易所監(jiān)管?！镀谪浗灰坠芾頃盒袟l例》第五條規(guī)定：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)證監(jiān)會(huì)）對(duì)期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一的監(jiān)督管理。據(jù)此規(guī)定，證監(jiān)會(huì)是國(guó)家監(jiān)管主體。在我國(guó)，金融期貨推出后，如果證券公司等金融機(jī)構(gòu)允許參與金融期貨交易，那么有權(quán)力進(jìn)行監(jiān)管的行業(yè)自律組織將包括期貨業(yè)協(xié)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)。而市場(chǎng)及交易監(jiān)管主體則為交易所。

2.2分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場(chǎng)管理，形成金字塔型結(jié)構(gòu)

無(wú)論是美國(guó)、臺(tái)灣或是其他一些國(guó)家，在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面都反映出一個(gè)共性，那就是分層控制風(fēng)險(xiǎn)，層次化市場(chǎng)管理，減少交易所直接管理的機(jī)構(gòu)數(shù)目。主要體現(xiàn)在結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員的分離以及IB業(yè)務(wù)的引進(jìn)等。這種金字塔式的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，有助于控制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，形成價(jià)值鏈結(jié)構(gòu)管理。這在我國(guó)現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，也要注意引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展，避免行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)。

2.2.1結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員分離。在香港，結(jié)算會(huì)員和交易會(huì)員是明顯區(qū)分的。而在臺(tái)灣，雖然沒(méi)有交易會(huì)員這一說(shuō)法，但從本質(zhì)上看，參與交易的期貨商就相當(dāng)于交易會(huì)員，而期貨商并不都是結(jié)算會(huì)員，因此，在臺(tái)灣實(shí)際上也是交易會(huì)員與結(jié)算會(huì)員分離的模式。

而我國(guó)期貨市場(chǎng)上，期貨公司實(shí)際上資質(zhì)差別很大，但目前不區(qū)分交易、結(jié)算會(huì)員資格，全部經(jīng)紀(jì)公司都是交易所會(huì)員，都擁有交易及結(jié)算資格?？梢?jiàn)，讓部分資歷較好的交易會(huì)員成為結(jié)算會(huì)員，可以將結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步過(guò)濾，減小了交易所的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，我國(guó)現(xiàn)在有上海、大連、鄭州3家期貨交易所，每家交易所對(duì)各自的會(huì)員分別進(jìn)行結(jié)算。若要到3家交易所同時(shí)交易就要結(jié)算3次。若能將3家交易所的結(jié)算系統(tǒng)統(tǒng)一起來(lái)，以交易實(shí)體為結(jié)算單位，即無(wú)論在幾家交易所交易只需結(jié)算1次，這樣既能節(jié)省結(jié)算費(fèi)用，又有助于對(duì)交易實(shí)體進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)的控制。當(dāng)然，要實(shí)現(xiàn)交易所間結(jié)算的統(tǒng)一，這在當(dāng)前還是有一定困難的，但隨著市場(chǎng)的發(fā)展成熟，也將是一個(gè)必然趨勢(shì)。

2.2.2推行IB業(yè)務(wù)。在臺(tái)灣、美國(guó)等市場(chǎng)上，都有IB或類(lèi)似的中介層次，并且，在臺(tái)灣，只有證券公司才可以從事IB業(yè)務(wù)。這不僅有效地控制了參與風(fēng)險(xiǎn)，限制資質(zhì)不達(dá)要求的金融機(jī)構(gòu)的金融期貨參與層次，同時(shí)又為他們提供了參與并分享金融期貨業(yè)務(wù)的機(jī)會(huì)，還增加了金融期貨市場(chǎng)的組織動(dòng)員能力，有利于開(kāi)發(fā)更多的期貨投資者。因此，我國(guó)應(yīng)借鑒這一經(jīng)驗(yàn)，相應(yīng)地推出IB業(yè)務(wù)。

2.3證券公司應(yīng)成為金融期貨尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)

無(wú)論是在美國(guó)、英國(guó)等成熟的資本市場(chǎng)，還是在臺(tái)灣、香港等新興市場(chǎng)，證券公司都是金融期貨市場(chǎng)，尤其是股指期貨業(yè)務(wù)的主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)。特別是我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)公司規(guī)模較小的現(xiàn)狀，更加需要引入更有資金實(shí)力、規(guī)模更大、管理更好的證券公司參與市場(chǎng)，這對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)起到非常重要的作用。此外，證券公司還應(yīng)該授予更多的選擇權(quán)。盡管臺(tái)灣的證券公司都朝著金融控股的模式發(fā)展，原本由部門(mén)從事期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，在有了自己的控股期貨子公司后，也轉(zhuǎn)為由子公司負(fù)責(zé)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的模式。但我們注意到，在市場(chǎng)發(fā)展初期，至少在法規(guī)方面，對(duì)證券公司的限制比較少，公司可以根據(jù)自己的實(shí)際情況，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，自由選擇期貨參與模式，而非強(qiáng)制要求其一定要通過(guò)子公司或部門(mén)來(lái)經(jīng)營(yíng)。并且，從臺(tái)灣的實(shí)際交易數(shù)據(jù)中分析發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)自營(yíng)賬戶(hù)發(fā)生的交易量占到整個(gè)交易量的45%左右（表1），顯示了臺(tái)灣市場(chǎng)上證券公司、期貨公司等主導(dǎo)參與機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的強(qiáng)大影響力，這一點(diǎn)是國(guó)內(nèi)股票及期貨市場(chǎng)所根本不能想象的。而基于證券行業(yè)相對(duì)期貨行業(yè)絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)的國(guó)內(nèi)實(shí)際情況分析，可以認(rèn)為，未來(lái)證券公司對(duì)股指期貨市場(chǎng)的影響將是很大的。

2.4推行“業(yè)務(wù)牌照”制度，合理控制市場(chǎng)參與者資質(zhì)和數(shù)目

盡管臺(tái)灣目前有近200家證券公司，但真正參與期貨交易的證券公司只有30多家，期貨公司也只有20多家。臺(tái)灣期貨交易所已發(fā)展了近10年，已經(jīng)形成了比較成熟的模式，但其參與數(shù)量始終在一個(gè)較小的比例范圍之內(nèi)。更為重要的是，臺(tái)灣的金融期貨業(yè)務(wù)并非只是一個(gè)統(tǒng)一的業(yè)務(wù)資格，可以進(jìn)一步細(xì)分為股指期貨、利率期貨等業(yè)務(wù)條件，并且，證券公司等參與者可以針對(duì)某項(xiàng)業(yè)務(wù)有針對(duì)性地申請(qǐng)?jiān)撟訕I(yè)務(wù)資格，如股指期貨業(yè)務(wù)資格。

同時(shí)，香港在2003年以前一直實(shí)行單一牌照制度，雖然這種方式不利于企業(yè)多元化發(fā)展，但在一定程度上鞏固了公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。這對(duì)于市場(chǎng)早期的發(fā)展是有利的。但當(dāng)市場(chǎng)成熟時(shí)，這種業(yè)務(wù)范圍的限制就會(huì)抑制公司的發(fā)展。職稱(chēng)論文因此，實(shí)際上香港業(yè)務(wù)牌照制度從單一到多元的轉(zhuǎn)變，也是一種市場(chǎng)逐步放開(kāi)的過(guò)程。

這對(duì)于我國(guó)在開(kāi)放股指期貨的初期，有重要的借鑒意義。即市場(chǎng)準(zhǔn)入一定要逐步放開(kāi)，先緊后松，才能穩(wěn)定市場(chǎng)；要是先松后緊，出了問(wèn)題就容易造成市場(chǎng)混亂。我國(guó)之前對(duì)期貨經(jīng)營(yíng)資源控制并不嚴(yán)格，以致目前擁有180多家期貨公司，他們可以經(jīng)營(yíng)全部期貨業(yè)務(wù)。事實(shí)上，已經(jīng)暴露出一些問(wèn)題，比如一些期貨公司規(guī)模比較小，風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱等，也導(dǎo)致了一些違規(guī)事件的發(fā)生。因此，我國(guó)期貨公司應(yīng)借鑒臺(tái)灣模式，朝著做強(qiáng)做大的方向發(fā)展，而非僅僅是做多。增資擴(kuò)股、引入資金實(shí)力更強(qiáng)、管理模式更先進(jìn)的公司為股東、甚至兼并收購(gòu)等，都會(huì)起到整合市場(chǎng)的作用。

3結(jié)語(yǔ)

對(duì)于股指期貨而言，國(guó)外有的市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展的比較成熟。但是在借鑒別國(guó)經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，必須結(jié)合我國(guó)已有市場(chǎng)的情況，不能強(qiáng)套硬搬。比如，我國(guó)期貨公司數(shù)量多，質(zhì)量差，這就與國(guó)外市場(chǎng)截然不同，因此我們需要充分考慮我國(guó)期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和市場(chǎng)參與情況。再如，我國(guó)期貨交易所的客戶(hù)承受能力有限，若將來(lái)股指期貨在期貨交易所交易，面臨的很現(xiàn)實(shí)的一個(gè)問(wèn)題就是如何同時(shí)接納數(shù)倍于商品期貨的客戶(hù)交易，如何處理急劇擴(kuò)大的交易量等。

對(duì)我國(guó)現(xiàn)實(shí)中收購(gòu)兼并在操作上的繁瑣，也決定了一些理論上可行的方案，在現(xiàn)實(shí)中就不太可行?？傊鶕?jù)股指期貨所具有的功能和國(guó)外股指期貨市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)推出股指期貨交易，對(duì)發(fā)展和完善我國(guó)證券市場(chǎng)體系，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力等具有十分重要的意義，同時(shí)也應(yīng)該加強(qiáng)法律、市場(chǎng)監(jiān)管和券商參與模式設(shè)計(jì)幾方面的配合。

參考文獻(xiàn)

篇9

論文摘要:自20世紀(jì)二三十年代世界各國(guó)開(kāi)始實(shí)行存款準(zhǔn)備金制度以來(lái),存款準(zhǔn)備金制度經(jīng)歷了歷史性的演變過(guò)程,從最初的保持銀行的清償能力,到調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的有效手段。對(duì)當(dāng)前國(guó)外運(yùn)用法定準(zhǔn)備金率出現(xiàn)新趨勢(shì)進(jìn)行分析,并探討中國(guó)存款準(zhǔn)備金制度國(guó)際化應(yīng)具備的條件。

一、前言

愈演愈烈的金融危機(jī),不僅使全球金融系統(tǒng)出現(xiàn)紊亂,更將實(shí)體經(jīng)濟(jì)拖人了衰退的深淵。在此背景下,中國(guó)政府果斷地扭轉(zhuǎn)宏觀(guān)調(diào)控風(fēng)向——從“從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。為此,中國(guó)央行通過(guò)下調(diào)“雙率”,還有信貸控制、央票等數(shù)量型工具釋放資金供給,為拉動(dòng)內(nèi)需、刺激經(jīng)濟(jì)提供充分的流動(dòng)性。其中,存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策當(dāng)中數(shù)量型工具的首選,對(duì)釋放流動(dòng)性有最直接的效用。如2008年9月以來(lái),四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率,在控制信貸方面發(fā)揮了明顯作用。而同樣的背景下,在中國(guó)頻繁調(diào)整準(zhǔn)備金率的同時(shí),西方國(guó)家卻很少使用法定存款準(zhǔn)備金率這一工具。從西方國(guó)家的貨幣政策實(shí)踐情況看,法定存款準(zhǔn)備金率在20世紀(jì)90年代前一直作為信貸總量調(diào)節(jié)工具,這和中國(guó)目前的情況類(lèi)似;而20世紀(jì)90年代以后,存款準(zhǔn)備金在西方國(guó)家的信用調(diào)節(jié)功能日益減弱。以美國(guó)、法國(guó)、加拿大等國(guó)家為代表,部分西方國(guó)家首先取消了定期存款的準(zhǔn)備要求,隨后這一做法為其他發(fā)達(dá)國(guó)家采用,目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家的存款準(zhǔn)備金水平已基本降為0%,大部分國(guó)家放棄使用法定存款準(zhǔn)備金率作為貨幣政策工具。

因此,有必要重新考察一下國(guó)外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢(shì),并針對(duì)中國(guó)貨幣政策操作環(huán)境,回答中國(guó)降低或取消法定準(zhǔn)備金率需要具備哪些條件。本文試就以上問(wèn)題進(jìn)行分析。

二、國(guó)外存款準(zhǔn)備金制度的發(fā)展趨勢(shì)

從歷史上看,中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行按一定比率提繳存款準(zhǔn)備金,最初是為了保持資產(chǎn)的流動(dòng)性,加強(qiáng)銀行的清償力,防止連鎖性的銀行倒閉。雖然由于各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同,存款準(zhǔn)備金制度的具體內(nèi)容并不完全相同,適用范圍也不盡相同,但根本動(dòng)機(jī)是一樣,逐步發(fā)展為中央銀行控制銀行信貸、實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的重要工具。20世紀(jì)90年代以來(lái),隨著金融全球化的發(fā)展,國(guó)際銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。新金融業(yè)務(wù)的開(kāi)展,新金融產(chǎn)品的推出,商業(yè)銀行調(diào)度資金變得越來(lái)越容易,很多創(chuàng)新型金融工具可避開(kāi)存款準(zhǔn)備金政策的影響。在這種情況下,中央銀行調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率對(duì)貨幣供給的作用將越來(lái)越小。另外,法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控功能日益減弱。近年來(lái),發(fā)達(dá)國(guó)家在貨幣政策中介目標(biāo)選擇上日益偏重價(jià)格型指標(biāo),工具選擇上也更傾向于價(jià)格型工具,如以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo),利率傳導(dǎo)作用越來(lái)越成為貨幣政策傳導(dǎo)的主渠道,而存款準(zhǔn)備金工具作為典型的數(shù)量型工具只能作用于銀行機(jī)構(gòu)的可貸資金量,而不能有效影響金融市場(chǎng)資金價(jià)格并引導(dǎo)資金流向。因此,這些發(fā)達(dá)國(guó)家大幅度降低法定存款準(zhǔn)備金率,甚至完全取消了存款準(zhǔn)備金要求。例如,英國(guó)、加拿大、澳大利亞、丹麥、瑞典等國(guó)家就已經(jīng)完全取消存款準(zhǔn)備金要求,這些取消存款準(zhǔn)備金制度的國(guó)家大部分都已實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制。在這些國(guó)家,大多數(shù)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金水平降低到了只與其日常清算需要相應(yīng)的水平,實(shí)際上是清算的邊際需要最終決定它們的準(zhǔn)備金水平。

與此同時(shí),這些國(guó)家在實(shí)際實(shí)施的過(guò)程中,分別根據(jù)各自的結(jié)構(gòu)特點(diǎn),采取了各自不同的措施協(xié)助銀行在無(wú)指令性存款準(zhǔn)備金要求情況下有效的管理準(zhǔn)備金和進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作。

一是大規(guī)模的改變其他貨幣政策工具。特別是中央銀行為保持其進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的能力,必須保證相關(guān)的存款機(jī)構(gòu)仍有在央行保持準(zhǔn)備金負(fù)債。因此,中央銀行可能至少會(huì)要求部分存款機(jī)構(gòu)通過(guò)中央銀行進(jìn)行清算和金融交易,并繼續(xù)對(duì)出現(xiàn)透支課以罰款。

二是采取其他—些措施,以使存款機(jī)構(gòu)將其不大愿意使用的貼現(xiàn)窗口作為減輕準(zhǔn)備金市場(chǎng)壓力的安全閥。盡管如此,貨幣市場(chǎng)仍會(huì)劇烈波動(dòng),從而難以預(yù)測(cè)銀行系統(tǒng)對(duì)準(zhǔn)備金的要求而破壞中央銀行實(shí)現(xiàn)理想的儲(chǔ)備市場(chǎng)的能力。

三、中國(guó)目前貨幣政策操作環(huán)境及存款準(zhǔn)備金制度的未來(lái)發(fā)展

與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家相比較,中國(guó)貨幣政策操作環(huán)境有兩個(gè)方面的根本區(qū)別:

其一,利率沒(méi)有完全市場(chǎng)化。2009年1月初召開(kāi)的央行2009年年度工作會(huì)議明確提出“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”。更早前國(guó)務(wù)院下發(fā)的《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見(jiàn)》中,亦表示將“增強(qiáng)貸款利率下浮彈性”。然而目前,中國(guó)市場(chǎng)各方參與者的定價(jià)能力不強(qiáng),需要中央銀行加以引導(dǎo)。央行所規(guī)定的一定時(shí)期的超額存款準(zhǔn)備金利率非常明確地向公眾表明了貨幣市場(chǎng)利率的底線(xiàn),對(duì)于防止利率過(guò)度“降調(diào)”具有其他工具所不可替代的作用。

其二,金融體系內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩。目前,為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng),中國(guó)采取了“適度寬松”政策。這之后幾年內(nèi),中國(guó)將重新面對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題。面對(duì)這樣的貨幣金融環(huán)境,我們只能選擇貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo),我們能做的就是在現(xiàn)有的框架下創(chuàng)造出有利于貨幣供應(yīng)量發(fā)揮中介目標(biāo)功能的貨幣調(diào)控機(jī)制。2008年來(lái)中央銀行頻繁使用存款準(zhǔn)備金制度工具,是由中國(guó)貨幣金融制度、貨幣政策操作環(huán)境與操作框架內(nèi)在決定了的。中國(guó)存款準(zhǔn)備金制度工具在貨幣政策體系中的功能經(jīng)歷了三個(gè)階段,在各個(gè)階段都基本上實(shí)現(xiàn)了其所賦予的功能。我們認(rèn)為,基于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型的任務(wù)和過(guò)程的長(zhǎng)期性特征與金融體系存在較多過(guò)剩流動(dòng)性的基本事實(shí),存款準(zhǔn)備金制度工具在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)都將是有效的操作工具。

篇10

【論文摘要】貨幣政策是國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，它在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。隨著改革開(kāi)放不斷向縱深推進(jìn)，中國(guó)人民銀行已逐漸演變成了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要宏觀(guān)調(diào)控部門(mén)，貨幣政策在宏觀(guān)調(diào)控中的地位也越來(lái)越重要。筆者闡述了貨幣政策理論及其相關(guān)研究，對(duì)近年來(lái)我國(guó)貨幣政策有效性問(wèn)題進(jìn)行探討。

1998年以來(lái)，受亞洲金融危機(jī)沖擊以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革的影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出通貨緊縮的明顯特點(diǎn)，國(guó)家采取了一系列宏觀(guān)調(diào)控政策，最主要的是貨幣政策和財(cái)政政策。2008年以來(lái)，在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻、我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受沖擊日益顯現(xiàn)的背景下，中國(guó)宏觀(guān)調(diào)控政策作出了重大調(diào)整，將實(shí)行適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時(shí)間內(nèi)安排4萬(wàn)億元資金強(qiáng)力啟動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度。這次也是中國(guó)10多年來(lái)貨幣政策中首次使用“寬松”的說(shuō)法。適當(dāng)寬松的貨幣政策意在增加貨幣供給，在繼續(xù)穩(wěn)定價(jià)格總水平的同時(shí)，要在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更加積極的作用。

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)的進(jìn)一步的深化，各個(gè)國(guó)家的中央銀行，更是以政府的銀行、發(fā)行的銀行、銀行的銀行的特殊身份在經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中起著重要的作用。其貨幣政策的制定直接影響著本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在這樣一個(gè)背景下，我國(guó)的貨幣政策的有效性如何，是值得我們關(guān)注的問(wèn)題。

1 我國(guó)的貨幣政策

貨幣政策是中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。制定和實(shí)施貨幣政策，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀(guān)調(diào)控，是中央銀行的基本職責(zé)之一。貨幣政策作為宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)間接調(diào)控的重要手段，在整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)調(diào)控體系中居于十分重要的地位。

1993年以前我國(guó)的貨幣政策以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為主要目標(biāo)，1993年，國(guó)務(wù)院《關(guān)于金融體制改革的決定》，把貨幣政策目標(biāo)規(guī)定為"保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)"。1995年3月，公布并實(shí)施《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，把這一貨幣政策目標(biāo)以法律形式規(guī)定下來(lái)，這樣就從本質(zhì)上堅(jiān)持了貨幣政策維護(hù)幣值穩(wěn)定這一單一目。

1998年在我國(guó)實(shí)行積極的財(cái)政政策的同時(shí)，實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。2007年下半年，針對(duì)經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的物價(jià)上漲過(guò)快、投資信貸高增等現(xiàn)象，貨幣政策由“穩(wěn)健”轉(zhuǎn)為“從緊”。如今，貨幣政策轉(zhuǎn)為“適當(dāng)寬松”，意味在貨幣供給取向上進(jìn)行重大轉(zhuǎn)變。

2 我國(guó)貨幣政策有效性分析

貨幣政策是否有效是各國(guó)中央銀行關(guān)注的問(wèn)題，而貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性密切相關(guān)，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的靈敏有效是貨幣政策有效的基礎(chǔ)。我想先從貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制方面分析貨幣政策有效的條件。

企業(yè)和居民的行為是貨幣政策傳導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，是決定性因素;金融機(jī)構(gòu)行為是影響貨幣政策傳導(dǎo)的中間環(huán)節(jié)，也是關(guān)鍵環(huán)節(jié);金融市場(chǎng)建設(shè)和中央銀行是影響貨幣政策傳導(dǎo)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策因素。貨幣政策的有效性也就對(duì)這四個(gè)方面提出了相應(yīng)的要求:首先，要求央行比較強(qiáng)大，足以干預(yù)和控制整個(gè)金融市場(chǎng)。在利率市場(chǎng)化的條件下，能有效地將股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，并能引導(dǎo)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的放款業(yè)務(wù);其二，在金融市場(chǎng)方面，要求一個(gè)市場(chǎng)容量大、信息傳遞快、交易成本低、交易活躍持續(xù)的貨幣市場(chǎng)和一個(gè)規(guī)模較大、競(jìng)爭(zhēng)充分、市場(chǎng)一體化程度高、運(yùn)作效率高、市場(chǎng)預(yù)期良好的資本市場(chǎng)，要有比較完善的金融機(jī)制;其三，在金融機(jī)構(gòu)方面，要求商業(yè)銀行等商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)作為金融企業(yè)真正以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以成本為約束，以客戶(hù)為中心。其四，在微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體方面，要求工商企業(yè)是真正獨(dú)立的市場(chǎng)主體和法人，居民個(gè)人具備較成熟的消費(fèi)理念和消費(fèi)行為。

隨著我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改革，我國(guó)已初步建立了“政策工具—中介目標(biāo)—最終目標(biāo)?”的間接傳導(dǎo)機(jī)制和“中央銀行—金融市場(chǎng)—金融機(jī)構(gòu)—企業(yè)居民戶(hù)”的間接傳導(dǎo)體系。但在中央銀行、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體層面上存在的諸種障礙卻導(dǎo)致了我國(guó)貨幣政策的微效。這里僅就中央銀行層面上的障礙做簡(jiǎn)要分析。

貨幣政策傳導(dǎo)在中央銀行層面上遇到的障礙主要是我國(guó)以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)，但同時(shí)實(shí)行利率管制，利率并未完全市場(chǎng)化。我國(guó)雖然放開(kāi)了同業(yè)拆借利率的上限控制、銀行間債券市場(chǎng)利率和票據(jù)貼現(xiàn)利率，逐步擴(kuò)大貸款利率波動(dòng)幅度，但是我國(guó)仍然是以管制利率為主的國(guó)家，影響了利率對(duì)資源配置的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。同時(shí)，使貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率難以發(fā)揮作用，影響了貨幣政策信號(hào)的傳導(dǎo)。此外，在公開(kāi)市場(chǎng)上，由于資金寬松導(dǎo)致央行收回資金容易，投放資金困難;在外匯市場(chǎng)上，外匯儲(chǔ)備受貿(mào)易逆差影響和保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策約束，央行只能被動(dòng)地買(mǎi)賣(mài)外匯，銀行結(jié)售匯差構(gòu)成了央行在外匯市場(chǎng)上的數(shù)量限制，導(dǎo)致公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)利率控制乏力，利率機(jī)制作用難以發(fā)揮。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度不斷提高，特別是2001年底我國(guó)加入WTO標(biāo)志著我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放達(dá)到一個(gè)新的高度。因此有專(zhuān)家專(zhuān)門(mén)就開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策效應(yīng)從理論到實(shí)證進(jìn)行了分析，他們從固定匯率制下開(kāi)放經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣政策的影響入手，根據(jù)M-F(Mundell-Fleming)模型，得出結(jié)論:在固定匯率制下，封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)比開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣政策效應(yīng)大。

從而進(jìn)一步推出，貨幣供應(yīng)量的增加對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響，開(kāi)放度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明隨著經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度的提高將導(dǎo)致貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率的降低。

在經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)下，我國(guó)必須借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式，建立和完善適應(yīng)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策運(yùn)行機(jī)制，應(yīng)加快利率市場(chǎng)化改革步伐;擴(kuò)大匯率浮動(dòng)范圍，完善人民幣匯率形成機(jī)制;準(zhǔn)確把握我國(guó)貨幣政策中介目標(biāo)的調(diào)整;在積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)上，努力擴(kuò)大公開(kāi)市場(chǎng)操作;積極參與國(guó)際貨幣政策協(xié)調(diào)，以提高開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)貨幣政策的有效性。

貨幣政策在我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中正發(fā)揮著重要的作用。我們應(yīng)當(dāng)更多地借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國(guó)實(shí)際情況，適當(dāng)調(diào)整我國(guó)的貨幣政策操作模式，立主從制度上創(chuàng)新，改變我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更快更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)