導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇指數(shù)基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

面對(duì)牛市和熊市行情的快速轉(zhuǎn)變，基金是否能在牛市中一馬當(dāng)先，而在熊市中又能保住勝利的果實(shí)?對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，這也是每天必須面對(duì)的難題。主動(dòng)管理型的基金操作靈活性較高，在熊市中具有抗跌的可能性，但在結(jié)構(gòu)性牛市中卻可能錯(cuò)失良機(jī)。而此時(shí)指數(shù)基金可以幫你在每一次反彈和牛市中安全地賺錢。

表1中的數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)指數(shù)基金的表現(xiàn)十分搶眼，只是通過(guò)被動(dòng)復(fù)制，并追蹤指數(shù)，斬獲了較高的收益。截至7月9日，前10位的回報(bào)均超過(guò)80％，高于股票型基金的平均收益，值得投資者對(duì)指數(shù)基金這個(gè)群體重點(diǎn)關(guān)注，雖然目前這個(gè)群體的規(guī)模還比較小。

牛市買指數(shù)

“牛市買指數(shù)”似乎成了股市中顛撲不破的真理。在每一次的反彈中，指數(shù)基金以其高度地模擬追蹤標(biāo)的指數(shù)，為投資者帶來(lái)高于市場(chǎng)的平均回報(bào)。截至6月30日，在全球股市中，深圳成指數(shù)以78.14％的漲幅拔得頭籌。半年內(nèi)如此高的漲幅，得益于政府經(jīng)濟(jì)刺激政策下的信貸資金的寬松環(huán)境，以及逐漸從2008年金融危機(jī)低谷中復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)，詳見(jiàn)表2。

目前市場(chǎng)上權(quán)威的指數(shù)集中了滬深兩地各個(gè)行業(yè)中的最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。對(duì)于長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資者來(lái)說(shuō)，投資指數(shù)基金產(chǎn)品能最大程度地在中國(guó)持續(xù)的高增長(zhǎng)中獲益。

標(biāo)的指數(shù)要選對(duì)

指數(shù)基金可分為完全復(fù)制型和增強(qiáng)型。前者是完全地被動(dòng)管理，基金經(jīng)理不會(huì)根據(jù)自己的策略主動(dòng)調(diào)股調(diào)倉(cāng)，投資者可以獲得市場(chǎng)的平均收益；后者是通過(guò)指數(shù)化投資和主動(dòng)管理相結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)超越市場(chǎng)指數(shù)的目標(biāo)。ETF指數(shù)基金是交易性開(kāi)放式指數(shù)基金，屬于完全復(fù)制型。目前在大洋彼岸的美國(guó)市場(chǎng)上，ETF指數(shù)基金成為了各大基金公司爭(zhēng)相主推的產(chǎn)品，是最受歡迎的品種，說(shuō)明在危機(jī)中逐漸復(fù)蘇下，投資者紛紛看好指數(shù)投資的優(yōu)勢(shì)。

不同的指數(shù)基金以不同的標(biāo)的指數(shù)作為復(fù)制追蹤的對(duì)象，其標(biāo)的指數(shù)的成長(zhǎng)性直接影響著基金產(chǎn)品的收益。在結(jié)構(gòu)性牛市中，某些行業(yè)將領(lǐng)跑并帶動(dòng)整個(gè)股市上行，這些行業(yè)的發(fā)力上漲與其他行業(yè)的滯后形成了鮮明的對(duì)比，因此選擇合適的標(biāo)的指數(shù)就顯得非常重要。

表3是滬深兩市主要指數(shù)的收益匯總情況。2009年以來(lái)，深證采掘業(yè)指數(shù)漲幅166.97％，位列首位，而深證農(nóng)林指數(shù)漲幅只有36.77％，不同行業(yè)在短期內(nèi)業(yè)績(jī)差距較大，但從長(zhǎng)期來(lái)看差距沒(méi)有那么明顯，近5年的年化收益率都在20％～40％。如果投資者對(duì)于某些行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)有一定預(yù)判，可重點(diǎn)關(guān)注模擬追蹤特定行業(yè)的指數(shù)基金，近3年來(lái)，深滬兩市地產(chǎn)指數(shù)表現(xiàn)最為優(yōu)異，年化收益率超過(guò)70％。

如果投資者對(duì)于行業(yè)的熱點(diǎn)更替把握不大，可以選擇一些行業(yè)覆蓋面廣，具有較高的市場(chǎng)占有率和影響力的指數(shù)，獲取比較均衡的收益，例如上證180指數(shù)和深證100指數(shù)。

篇2

指數(shù)基金在這輪反彈中的表現(xiàn)不盡如人意。

來(lái)自深圳證券信息有限公司的一份報(bào)告稱，A股市場(chǎng)中風(fēng)靡已久的“二八定律”正被顛覆，“二八定律”的失效及相反的“八二現(xiàn)象”的出現(xiàn)給指數(shù)基金帶來(lái)明顯沖擊。82％的指數(shù)基金在本輪行情中跑輸大勢(shì)，過(guò)度偏好大盤(pán)股的結(jié)構(gòu)性缺陷暴露無(wú)遺。

指數(shù)基金大多跑輸大盤(pán)

2008年11月5日至2009年3月6日期間，代表市場(chǎng)平均收益水平的巨潮A股指數(shù)(代碼399317)上漲50.27％，漲幅超過(guò)該指數(shù)的A股達(dá)到1328只，占79％；漲幅落后該指數(shù)的A股為328只，以大盤(pán)藍(lán)籌股為主，占21％，導(dǎo)致市場(chǎng)中出現(xiàn)“八二現(xiàn)象”。

多數(shù)個(gè)股漲幅超過(guò)指數(shù)的原因是，中小盤(pán)股表現(xiàn)活躍，大盤(pán)股表現(xiàn)疲軟。巨潮規(guī)模指數(shù)對(duì)比顯示，本輪行情中小盤(pán)股指數(shù)漲幅最大，達(dá)到77.16％，中盤(pán)股指數(shù)漲幅為69.75％。分別獲得27個(gè)百分點(diǎn)和19個(gè)百分點(diǎn)的超額收益，大盤(pán)股指數(shù)漲幅為38.09％，落后于市場(chǎng)平均收益12個(gè)百分點(diǎn)。

由于大盤(pán)股整體表現(xiàn)疲軟，偏好大盤(pán)股的指數(shù)基金也普遍跑輸大市。17只指數(shù)基金中，僅華夏中小板ETF、易方達(dá)深證100ETF和融通深證100指數(shù)基金等3只基金的漲幅超過(guò)50％，獲得一定超額正收益，其余14只指數(shù)基金其間收益率不到40％，超額收益全部為負(fù)。

300指數(shù)基金兩年負(fù)回報(bào)

如果把目光放遠(yuǎn)點(diǎn)，在過(guò)去的兩年時(shí)間里，股市牛熊轉(zhuǎn)換，指數(shù)基金表現(xiàn)又如何呢?

從2007年1月18日到2009年3月18日，滬深300指數(shù)從2317點(diǎn)經(jīng)過(guò)一個(gè)輪回又回到2332點(diǎn)，即經(jīng)過(guò)2007年10月17日牛市最高峰5891點(diǎn)，然后逐級(jí)下調(diào)進(jìn)入熊市，到2009年3月18日，300指數(shù)再次到達(dá)了2332點(diǎn)，回到兩年前的點(diǎn)位。而對(duì)應(yīng)的300指數(shù)基金回報(bào)也是顆粒無(wú)收，甚至虧損。

在此期間，指數(shù)基金中收益最高的是中小板ETF、深證100ETF，分別為23.13％、17.35％；最低的是博時(shí)裕富，為-8.91％。復(fù)制300指數(shù)的嘉實(shí)300和大成300的凈值回報(bào)率分別為－5.29％和－7.75％，上證紅利ETF、上證50ETF的回報(bào)率也在-7％上下。以投資大盤(pán)股為主的指數(shù)基金投資人如果持有了兩年，那么將得不到任何回報(bào)，只是享受了乘電梯的。

而同樣在這兩年時(shí)間里，如果是投資偏股型基金，那跑贏指數(shù)的概率還是很大的。因?yàn)橛?30多只偏股基金取得正回報(bào)，超過(guò)30只平衡型基金也獲得了正回報(bào)。也就是說(shuō)，在股市牛熊輪回之后，絕大多數(shù)偏股基金和混合型股債平衡基金戰(zhàn)勝了大盤(pán)，獲取了正收益，就連一些偏債基金也有正回報(bào)。

主動(dòng)型基金獲利能力強(qiáng)

在獲得正回報(bào)的基金中，華夏大盤(pán)傲視群雄，以130％的凈值增長(zhǎng)率排首位，它也是唯一一只收益率翻番的基金。博時(shí)主題、華夏優(yōu)勢(shì)、興業(yè)全球視野的回報(bào)率也都超過(guò)50％。而在混合型基金中，華夏紅利、華夏回報(bào)和興業(yè)趨勢(shì)的回報(bào)率都在50％以上。

混合型偏債基金在這兩年中也表現(xiàn)不錯(cuò)。興業(yè)可轉(zhuǎn)債的收益率高達(dá)78％，泰達(dá)荷銀預(yù)算的收益率也達(dá)52％。

從前20名基金的情況來(lái)看，有的基金公司旗下產(chǎn)品表現(xiàn)較為出色。在偏股基金中，華夏基金公司旗下基金占有3席，位居1、3、15名；華寶興業(yè)旗下也占3席；中信和泰達(dá)荷銀各占2席?；旌闲凸蓚鹬校A夏占3只，并位居1、2、6名；華寶興業(yè)占有2席。

通過(guò)對(duì)比可以看出，如果兩年前買了一只至今表現(xiàn)最好的指數(shù)基金，那么，其回報(bào)也在偏股基金的40名之后，在混合型股債平衡基金的10名之后；而如果投資了一只至今表現(xiàn)最差的指數(shù)基金，那么其回報(bào)在偏股基金中排最后，在股債平衡基金中倒數(shù)第二。

另外，從2003年到2008年的6個(gè)會(huì)計(jì)年度中，基金有5個(gè)年度跑贏滬深300指數(shù)。2003年滬深300指數(shù)的漲幅為8.25％，偏股基金平均收益率達(dá)到19.49％。2004年滬深300指數(shù)大跌16.3％，偏股基金平均下跌0.18％，有一半基金獲得正收益。2005年滬深300再跌7.65％，偏股基金凈值逆勢(shì)上漲214％。2006年滬深300大漲121.02％，偏股基金平均收益率120.42％，兩者基本相當(dāng)。2007年滬深300大漲161.55％，偏股基金凈值上漲125.57％，大幅跑輸滬深300指數(shù)。2008年滬深300指數(shù)大跌65.95％，偏股基金凈值下跌51.66％。

由此得出的結(jié)論是。大部分主動(dòng)型基金在長(zhǎng)期投資中還是能夠戰(zhàn)勝被動(dòng)型的指數(shù)基金，并跑贏市場(chǎng)。

指數(shù)基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)雷同

深圳證券信息公司報(bào)告認(rèn)為，通過(guò)分散投資和長(zhǎng)期持股策略獲取市場(chǎng)平均收益。是指數(shù)化投資最突出的特點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)，但國(guó)內(nèi)指數(shù)基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為雷同，大多將投資目標(biāo)限定在規(guī)模排名前20％左右的大盤(pán)股，其余上千家公司被排除在外，勢(shì)必導(dǎo)致難以充分分散投資風(fēng)險(xiǎn)，難以獲取市場(chǎng)平均收益。

報(bào)告建議，大力發(fā)展以中小型成長(zhǎng)股為投資目標(biāo)的指數(shù)基金，從而與現(xiàn)有指數(shù)基金形成互補(bǔ)，還能積極引導(dǎo)投資者理性投資中小型股票，降低市場(chǎng)波動(dòng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)。

篇3

對(duì)投資者而言，投資指數(shù)基金其實(shí)并非一勞永逸，因?yàn)樗且环N最適合牛市環(huán)境的投資工具，在熊市環(huán)境中往往表現(xiàn)最差。在指數(shù)基金種類越來(lái)越豐富以后，如何選擇恰當(dāng)?shù)闹笖?shù)標(biāo)的變得非常重要。

“牛市”好幫手

與主動(dòng)投資不同的是，指數(shù)投資被認(rèn)為是一種“被動(dòng)”的投資?；鸾?jīng)理通過(guò)購(gòu)買指數(shù)的成份股，完全或者有選擇地復(fù)制指數(shù)，從而使投資者獲得市場(chǎng)平均收益。

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上只有兩類指數(shù)投資產(chǎn)品，一是普通指數(shù)基金(一般不在場(chǎng)內(nèi)交易)，一是指數(shù)ETF產(chǎn)品(即可場(chǎng)內(nèi)交易的開(kāi)放式指數(shù)基金)。與普通指數(shù)基金相比，ETF的交易和管理費(fèi)用相對(duì)較低，而且既可以通過(guò)機(jī)構(gòu)申購(gòu)、贖回，又可以在交易所直接進(jìn)行交易。

主動(dòng)投資和被動(dòng)投資到底孰優(yōu)孰劣的問(wèn)題，至今仍然難以下結(jié)論。指數(shù)投資在上世紀(jì)90年代的美國(guó)，獲得了非凡的贊譽(yù)。從過(guò)去10年美國(guó)基金的表現(xiàn)來(lái)看，指數(shù)型基金的表現(xiàn)超過(guò)了77％的選股型基金。一些學(xué)術(shù)研究認(rèn)為，人們持有主動(dòng)型投資基金的時(shí)間越長(zhǎng)，獲得超越市場(chǎng)平均水平收益率的可能性就越低。但也有一種觀點(diǎn)非常普遍，通常在熊市中，主動(dòng)投資能提供緩沖，而牛市中，指數(shù)基金則往往大放異彩。這種看法可能更適用于A股市場(chǎng)。

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，2008年，市場(chǎng)單邊下跌，指數(shù)基金的平均跌幅達(dá)到56.68％，跌幅明顯高于主動(dòng)型基金。而2009年上半年，在單邊上揚(yáng)的市場(chǎng)中，指數(shù)基金幾乎是“艷壓群芳”，全部處于基金排行榜的第一梯隊(duì)中。A股市場(chǎng)的新興市場(chǎng)特征，使得指數(shù)化投資呈現(xiàn)出巨大的波動(dòng)性，同時(shí)也從側(cè)面顯示出指數(shù)基金更適合于階段性投資的特點(diǎn)。

指數(shù)型基金與主動(dòng)型基金相比，在投資上存在著一定優(yōu)勢(shì)。由于采用盡量復(fù)制模擬指數(shù)的表現(xiàn)進(jìn)行選股，基金管理者盯牢指數(shù)即可，無(wú)需進(jìn)行主動(dòng)選股，因此，投資者只需支付較少的管理費(fèi)用。同時(shí)，指數(shù)基金可以持有很高倉(cāng)位的股票，牛市中可以盡享股市上漲之收益。

正因?yàn)槿绱?，指?shù)投資的概念于20世紀(jì)90年代在美國(guó)股市風(fēng)靡一時(shí)。先鋒(Vmaguard)500指數(shù)基金是美國(guó)最大的開(kāi)放式基金，目前的資產(chǎn)總額近1000億美元。由于美國(guó)市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較小，指數(shù)基金的長(zhǎng)期收益率可以超越一半以上的普通開(kāi)放式基金。

但在國(guó)內(nèi).目前還很難作出這一論斷。在2002年到2005年的熊市中，主動(dòng)型基金便明顯跑贏指數(shù)基金。理論上說(shuō)，指數(shù)基金的可行性，前提是有效市場(chǎng)假說(shuō)在這個(gè)市場(chǎng)中是否能成立。一個(gè)無(wú)效或者弱市有效的市場(chǎng)中，信息對(duì)資源的配置仍起主導(dǎo)作用，主動(dòng)搜尋整理信息并選擇股票，比較容易戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這一點(diǎn)。恐怕是早期主動(dòng)型基金表現(xiàn)突出的原因之一。

而從2006到2009年中期的一個(gè)周期中，指數(shù)基金進(jìn)入了新的發(fā)展階段。這一時(shí)期，指數(shù)基金的累計(jì)收益率盡管沒(méi)能超越多數(shù)開(kāi)放式基金，但在單邊上漲的市場(chǎng)中，表現(xiàn)卻極為突出。而主動(dòng)型基金在市場(chǎng)下跌時(shí)，可以主動(dòng)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，顯示出很強(qiáng)的抗跌性。這是兩者長(zhǎng)期業(yè)績(jī)差異的最主要原因。

從這個(gè)角度而言，指數(shù)基金目前來(lái)看，更適合作為階段性投資工具。

選指數(shù)是關(guān)鍵

選擇指數(shù)型基金產(chǎn)品的關(guān)鍵有兩點(diǎn)，一是選擇普通指數(shù)型基金或是ETF，二是選擇所跟蹤的指數(shù)。目前市場(chǎng)上的基準(zhǔn)指數(shù)五花八門(mén)，可選擇范圍很廣，指數(shù)基金所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)包括了上證50、上證180、深證100、滬深300、中證100、上證50央企指數(shù)、巨潮100，紅利指數(shù)，還有一些外資機(jī)構(gòu)提供的指數(shù)，比如道瓊斯88指數(shù)、摩根士丹利A股指數(shù)等等。

選擇指數(shù)的時(shí)候，首先要看其代表性。比如上證50ETF，所跟蹤的就是上證50指數(shù)，主要包括一些盈利能力強(qiáng)、市值大、市盈率低的藍(lán)籌股。而上證180指數(shù)的成份股就明顯增加，有180個(gè)，因而其代表性可能要優(yōu)于上證50指數(shù)。

但上證180和上證50指數(shù)孰優(yōu)孰劣很難下定論。在股市偏弱的時(shí)候，通常大盤(pán)股抗跌性強(qiáng)，而且一旦行情反彈，太盤(pán)藍(lán)籌殷往往面臨很好的機(jī)會(huì)。這時(shí)候，上證50指數(shù)的收益率可能會(huì)比較高。而在牛市中.各股呈百花齊放狀態(tài)，上證180指數(shù)由于其代表性更廣泛，因而收益率可能超過(guò)市場(chǎng)平均水平。

本刊曾對(duì)若干主要指數(shù)(上證50、上證180、上證指數(shù)、深證100、滬深300)做過(guò)統(tǒng)計(jì)，計(jì)算了這些指數(shù)從成立開(kāi)始，直至2003年的年平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。如果我們將好指數(shù)簡(jiǎn)單地理解為收益高、波動(dòng)小，那么這些指數(shù)中，長(zhǎng)期表現(xiàn)最好的是上證50和深證100。這兩只指數(shù)的年平均收益率超過(guò)25％，同時(shí)其標(biāo)準(zhǔn)差分別只有0.26和0.24，明顯偏低。這一點(diǎn)也可以從今年上半年指數(shù)基金的表現(xiàn)中得以印證。排名第一的指數(shù)基金是深證100ETF，收益率76.55％；其次是上證50ETF，收益率為71.15％。

在眾多指數(shù)中，收益率最高的是上證指數(shù)(此前發(fā)行結(jié)束的匯添富上證指數(shù)基金即是跟蹤上證指數(shù))，年平均收益率為35.02％，標(biāo)準(zhǔn)差為0.67615。比起其他指數(shù)，盡管上證指數(shù)的平均收益是最高的，但其波動(dòng)性也是最大的，原因在于綜合指數(shù)包含了市場(chǎng)上所有的股票，在反映市場(chǎng)狀況上往往存在不少缺陷。比如，它必須反映市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，不論股票的業(yè)績(jī)好壞、規(guī)模大小。另外，上證指數(shù)還會(huì)受到新股上市等因素的影響。

不過(guò)，值得注意的是，市場(chǎng)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在變化，指數(shù)的優(yōu)劣也會(huì)隨著時(shí)間而發(fā)生改變。我們應(yīng)以動(dòng)態(tài)的眼光看待這一問(wèn)題。以滬深300指數(shù)為例，盡管目前看該指數(shù)并不能超越上證50或是深證100，但由于跟蹤滬深300的基金越來(lái)越多，市值總量巨大，可能會(huì)反過(guò)來(lái)影響該指數(shù)的表現(xiàn)。

隨著時(shí)間的推移，也會(huì)有一些表現(xiàn)不佳的指數(shù)逐步淡出人們的視線。作為投資者，對(duì)自己的投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整是十分必要的。

存在先發(fā)優(yōu)勢(shì)

選擇指數(shù)基金的另一個(gè)問(wèn)題，就是買新指數(shù)基金還是老指數(shù)基金。通常而言，除非新發(fā)基金所追蹤的指數(shù)具有唯一性，在追蹤同樣指數(shù)的前提下，老基金通常是比新基金更好的選擇。

事實(shí)上，指數(shù)基金是具有所謂“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”的。新發(fā)行募集的基金通常在發(fā)行完畢后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)人市建倉(cāng)，在市場(chǎng)較為平穩(wěn)或是處于上揚(yáng)階段時(shí)，買人成份股的同時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生沖擊效應(yīng)，從而帶動(dòng)股價(jià)上漲。而跟蹤同一指數(shù)或者相關(guān)指數(shù)的老指數(shù)基金正好“坐享其成”，享受指數(shù)上漲收益。

近期市場(chǎng)上滬深300指數(shù)基金熱發(fā)，特別是華夏滬深300新募集的近250億元資金入市建倉(cāng)，相關(guān)具有“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”的長(zhǎng)盛中證100指數(shù)基金和老滬深300指數(shù)基金可能坐享漁人之利。以長(zhǎng)盛中證100指數(shù)基金為例，其所追蹤的中證100指數(shù)，成份股由滬深300指數(shù)中精選而來(lái)，為滬深300成份股中市值規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的前100只股票，勢(shì)必將受益于滬深300指數(shù)基金的大量發(fā)行。

易方達(dá)滬深300基金發(fā)售

易方達(dá)滬深300指數(shù)基金將于17月28日起公開(kāi)發(fā)售。這是今年第6只指數(shù)基金。

信誠(chéng)優(yōu)勝精選開(kāi)始發(fā)行

信誠(chéng)基金旗下第六只基金產(chǎn)品――信誠(chéng)優(yōu)勝精選基金已正式發(fā)行。投資者可以通過(guò)建行、農(nóng)行、中信、招行、交行等銀行代銷機(jī)構(gòu)及信誠(chéng)基金直銷柜臺(tái)和網(wǎng)上交易中心進(jìn)行認(rèn)購(gòu)。

上證綜指基金可工行定投

匯添富上證綜合指數(shù)基金自7月23日起，將參與工行開(kāi)展的基金定投業(yè)務(wù)及定投申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)，以及工行組織的個(gè)入網(wǎng)上銀行基金申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)。定投申購(gòu)享受申購(gòu)費(fèi)率八折優(yōu)惠，但優(yōu)惠后費(fèi)率不低于0.6％。

中銀基金經(jīng)理獲5星評(píng)價(jià)

在國(guó)金證券的2009年第三期基金經(jīng)理評(píng)價(jià)體系中，中銀基金旗下4位基金經(jīng)理――吳域、陳志龍、孫慶瑞和李志磊憑借過(guò)去3年的綜合投資管理能力獲得了5星級(jí)評(píng)價(jià)。

富國(guó)天成獲“買入”評(píng)級(jí)

國(guó)金證券最新研究報(bào)告給予富國(guó)天成紅利靈活配置型基金“買入”評(píng)級(jí)。富國(guó)夭瑞、富國(guó)天成、富國(guó)天惠等3只偏股型基金也獲得“基金經(jīng)理評(píng)價(jià)”四星評(píng)級(jí)。

銀華基金列股票投資三甲

根據(jù)晨星最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù).截至7月10日，銀華基金股票型基金今年以來(lái)整體回報(bào)率達(dá)77.08％，位列全部60家基金公司前三甲。

篇4

指數(shù)型基金方興未艾

截至2006年12月1日，我國(guó)有20只指數(shù)型基金已初具規(guī)模。其中，既有完全復(fù)制目標(biāo)指數(shù)的基金，也有為數(shù)不少的增強(qiáng)型指數(shù)基金；跟蹤的目標(biāo)指數(shù)既有上證50、上證180、深證100、滬深300等常見(jiàn)的交易所編制的指數(shù)，還有新華富時(shí)中國(guó)A200指數(shù)、道瓊斯中國(guó)88指數(shù)等國(guó)外機(jī)構(gòu)編制的指數(shù)；既有股票指數(shù)，也有債券指數(shù)。從交易機(jī)制來(lái)看，覆蓋了封閉式、開(kāi)放式、LOF、ETF4種形式。如表1所示。

除3只封閉式指數(shù)基金外，大多數(shù)指數(shù)型基金自設(shè)立起就處在低靡的熊市之中，慘淡經(jīng)營(yíng)。到2005年底，股票型指數(shù)基金一年內(nèi)跌幅超過(guò)15％的不在少數(shù)。就在指數(shù)基金快要被投資者“拋棄”的時(shí)候，指數(shù)基金終于迎來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)期。2006年，指數(shù)基金取得了全面豐收，特別是9月份以來(lái)，股市在招商銀行、萬(wàn)科A、中國(guó)聯(lián)通等大盤(pán)藍(lán)籌股的帶動(dòng)下持續(xù)攀升，指數(shù)基金的回報(bào)率普遍高于積極管理的股票型基金，除封閉式基金外的股票型指數(shù)基金最近3個(gè)月的投資回報(bào)率達(dá)到了30％，令人刮目相看。

基金興和、基金普豐、基金景福3只封閉式基金在最近3個(gè)月的回報(bào)率非常驚人，平均漲幅超過(guò)了75％，2006年以來(lái)的平均回報(bào)率超過(guò)了120％，這不只因?yàn)樗鼈兪侵笖?shù)基金，也因?yàn)橼s上了2006年8月份以來(lái)封閉式基金的大行情，一直以來(lái)的高折價(jià)率、封轉(zhuǎn)開(kāi)、分紅、股市大盤(pán)的持續(xù)上漲等因素，推動(dòng)封閉式基金，均在2006年取得了不俗的業(yè)績(jī)。如表2所示。

指數(shù)型基金何以成功

在投資指數(shù)基金之前，有必要回顧一下指數(shù)基金的產(chǎn)生和發(fā)展的背景，從中可以看到指數(shù)基金賴以成功的幾個(gè)關(guān)鍵因素。

有效市場(chǎng)假定

指數(shù)型基金采用被動(dòng)的投資策略，理論基礎(chǔ)是上世紀(jì)60年代法瑪?shù)热岁P(guān)于市場(chǎng)有效性問(wèn)題的系統(tǒng)闡述。有效市場(chǎng)假定認(rèn)為證券的價(jià)格已經(jīng)反映了市場(chǎng)上所有有用的信息，因而技術(shù)分析和基本面分析都是沒(méi)有意義的。但如果這個(gè)假定不成立，則在市場(chǎng)上，信息對(duì)資源的配置就會(huì)起到主導(dǎo)作用，積極的研究分析并跟蹤個(gè)股，就能夠戰(zhàn)勝市場(chǎng)獲得超額收益。我國(guó)股市早期小道消息滿天飛的狀況，就說(shuō)明股市還不夠成熟。事實(shí)上，2006年以前，我國(guó)的基金業(yè)中，還沒(méi)有哪只指數(shù)基金的業(yè)績(jī)能夠達(dá)到業(yè)界平均水平，直到現(xiàn)在，積極管理型基金仍然占據(jù)著我國(guó)基金市場(chǎng)的絕對(duì)主流。

市場(chǎng)投資環(huán)境

指數(shù)型基金起源于美國(guó)，在美國(guó)取得輝煌的成就，與美國(guó)的市場(chǎng)環(huán)境緊密相關(guān)，是以股指的持續(xù)上漲趨勢(shì)為背景的。而我國(guó)的股市自創(chuàng)立以來(lái)股指起起伏伏，2001年6月上證指數(shù)突破2200點(diǎn)，此后持續(xù)走低，2005年6月一度回落到1000點(diǎn)以下，直到2005年底股指才又回到上升通道?？上攵覈?guó)的指數(shù)基金在發(fā)展的初期難有理想的業(yè)績(jī)。

我國(guó)股市的發(fā)展時(shí)間還比較短，還不是很成熟，也經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的熊市。但2006年以來(lái)我國(guó)股市已經(jīng)演繹了近乎100％的增長(zhǎng)神話，進(jìn)入了長(zhǎng)牛行情，并有望在未來(lái)幾年內(nèi)保持較高的增長(zhǎng)。指數(shù)基金賴以生存的環(huán)境正在得以改善，指數(shù)基金投資的時(shí)代正在到來(lái)。

市場(chǎng)理論基礎(chǔ)和心理基礎(chǔ)

投資組合、資產(chǎn)的有效配置等理論被廣泛地接受，投資者趨于理性的時(shí)候，在眾多的聰明人士尋求所有可能提高投資業(yè)績(jī)的超額收益機(jī)會(huì)的過(guò)程中，市場(chǎng)將會(huì)趨于有效市場(chǎng)，股票的價(jià)格幾乎可以包含所有有用的信息，指數(shù)基金就成為明智的投資選擇。

指數(shù)型基金投資原則

普通投資者在選擇指數(shù)基金時(shí)，需把握如下原則。

把握好投資時(shí)機(jī)

對(duì)投資時(shí)機(jī)的把握是難之又難的，即使是專業(yè)的投資分析師也難以對(duì)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷。但投資指數(shù)基金時(shí)，仍需對(duì)大勢(shì)作出判斷，如果判斷為牛市行情，即可選定一個(gè)相對(duì)低的點(diǎn)位買入并長(zhǎng)期持有，將會(huì)獲得與市場(chǎng)相近的回報(bào)。但如果只是想做短線投資，則需更為慎重，低吸高拋的目標(biāo)無(wú)法達(dá)成時(shí)就會(huì)給投資者帶來(lái)很大的損失。

選擇實(shí)力強(qiáng)的基金公司

2006年發(fā)行的指數(shù)基金有6只，同期發(fā)行的開(kāi)放式基金還有80多只，基金市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)變得越來(lái)越激烈，基金公司的實(shí)力與基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)度也越來(lái)越大，各類基金排行榜中排在前列的基金基本都出自實(shí)力雄厚的基金公司。那些有著良好的股東背景與治理結(jié)構(gòu)的、管理資產(chǎn)規(guī)模龐大的基金公司，操作更為規(guī)范，投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力也更強(qiáng)大，選擇這些基金公司的基金，更容易取得理想的投資回報(bào)。

選擇合適的目標(biāo)指數(shù)

結(jié)合市場(chǎng)行情，看指數(shù)有沒(méi)有很強(qiáng)的贏利能力，是否有較高的投資價(jià)值。從表2中可以看出，今年下半年以大盤(pán)藍(lán)籌股為主的行情中，跟蹤上證50、深證100、滬深300等權(quán)重股組成的指數(shù)的基金部取得了可觀的回報(bào)，但跟蹤中小板指數(shù)的中小板ETF的收益就相形見(jiàn)絀，僅為平均收益的1／4。投資者必須對(duì)指數(shù)基金跟蹤的指數(shù)有所了解，結(jié)合市場(chǎng)行情選定合適的目標(biāo)指數(shù)。專業(yè)一些的投資者還可以從每股收益水平、凈資產(chǎn)收益率、定價(jià)水平等方面去考察指數(shù)的贏利能力。表3為滬深交易所編制的主要股票價(jià)格指數(shù)回報(bào)率。

選擇對(duì)指數(shù)跟蹤效果好的指數(shù)基金

投資者投資指數(shù)基金，就是希望能夠獲得與指數(shù)相當(dāng)?shù)氖找妗＿x定目標(biāo)指數(shù)后，就需要選擇對(duì)目標(biāo)指數(shù)擬合的較好的指數(shù)基金。也就是說(shuō)，要對(duì)指數(shù)基金的投資管理能力進(jìn)行考察，看它的跟蹤誤差有多大，是否在擬合指數(shù)收益的同時(shí)也抓住了獲取超額收益的機(jī)會(huì)。專業(yè)地評(píng)價(jià)指數(shù)基金跟蹤效果的指標(biāo)有跟蹤偏離度、信息比率等，普通投資者可以通過(guò)查閱專業(yè)機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告獲知，也可以簡(jiǎn)單地將指數(shù)基金的收益情況與所跟蹤的指數(shù)的收益情況進(jìn)行比較，選擇跟蹤效果好的指數(shù)基金。

作者現(xiàn)供職于北京展恒理財(cái)顧問(wèn)有限公司

指數(shù)型基金的概念與分類

指數(shù)型基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)同步成長(zhǎng)的基金品種。和其他類型基金相比，指數(shù)型基金有成本低、費(fèi)用低和人為風(fēng)險(xiǎn)小等特點(diǎn)。

按其對(duì)目標(biāo)指數(shù)的復(fù)制方法分為2種

1．完全復(fù)制型指數(shù)基金　即采取完全被動(dòng)的投資策略，100％復(fù)制指數(shù)；

2．增強(qiáng)型指數(shù)基金　這種類型的基金在被動(dòng)型投資的基礎(chǔ)上加入積極型的投資管理策略，旨在復(fù)制指數(shù)業(yè)績(jī)的同時(shí)抓住超額收益的機(jī)會(huì)。

按其交易機(jī)制分為4種

1．封閉式指數(shù)基金　這類基金規(guī)模固定，不能申購(gòu)、贖回，只能在二級(jí)市場(chǎng)交易；

2．開(kāi)放式指數(shù)基金　這類基金規(guī)模不固定，在規(guī)定的時(shí)間，隨時(shí)可以申購(gòu)、贖回，但不能在二級(jí)市場(chǎng)交易；

篇5

被動(dòng)指數(shù)型基金：

因?yàn)楸粍?dòng)指數(shù)基金就是要完全復(fù)制指數(shù)的走勢(shì)，在復(fù)制的過(guò)程中減少誤差。如：滬深300ETF指數(shù)基金，跟蹤的標(biāo)的就是滬深300指數(shù)，所以不可能會(huì)換成其他指數(shù)進(jìn)行投資。

增強(qiáng)指數(shù)型基金：

投資的標(biāo)的依然是該指數(shù)，只是運(yùn)用了技術(shù)手段（選股、打新等），目的是增強(qiáng)收益，它的收益分拆為兩部分：被動(dòng)復(fù)制指數(shù)的收益和主動(dòng)擇時(shí)擇股帶來(lái)的超額收益。所以增強(qiáng)指數(shù)型基金除了指數(shù)外還能投資指數(shù)成分股以外的其它股票，因此可以調(diào)倉(cāng)。

篇6

指數(shù)基金穩(wěn)坐業(yè)績(jī)冠軍寶座

“只賺指數(shù)不賺錢”,這是股民和基民們對(duì)2009年上半年的投資最常見(jiàn)的總結(jié)。相反,買了指數(shù)基金的投資者正在“偷著樂(lè)”,因?yàn)樗麄冇行摇白病鄙狭?009年上半年業(yè)績(jī)最好的基金品種。

據(jù)銀河證券基金研究中心2009年7月3日的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,標(biāo)準(zhǔn)股票型基金的平均業(yè)績(jī)是50.79%,而標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)基金和增強(qiáng)指數(shù)基金的平均業(yè)績(jī)分別達(dá)到66.45%和72.31%。

何謂“指數(shù)基金”

指數(shù)基金是指購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中的全部或部分證券的基金,主要有兩個(gè)大類:ETF(交易型開(kāi)放式指數(shù)基金)和傳統(tǒng)指數(shù)基金。

交易方式上,ETF與股票一樣,只要有證券賬戶,就可隨時(shí)買賣,交易價(jià)依市價(jià)實(shí)時(shí)變動(dòng),而傳統(tǒng)指數(shù)基金和其他開(kāi)放式基金相同,是通過(guò)銀行、券商、基金公司直銷網(wǎng)點(diǎn)等方式申購(gòu)贖回,進(jìn)出的價(jià)格以當(dāng)日基金單位凈值為準(zhǔn)。

管理方式上,ETF屬“被動(dòng)式管理”,ETF管理人不會(huì)主動(dòng)選股,指數(shù)的成分股就是ETF持股對(duì)象。其重點(diǎn)不是打敗指數(shù),而是追蹤指數(shù),使投資人安心地賺取指數(shù)的報(bào)酬率。

指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)

1.費(fèi)用低廉。主要包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用三個(gè)方面。由于指數(shù)基金采取持有策略,不用經(jīng)常換股,這些費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的基金,這個(gè)差異有時(shí)達(dá)1%～3%。雖然從絕對(duì)額上看這是一個(gè)很小的數(shù)字,但是由于復(fù)利效應(yīng)的存在,在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期里累積的結(jié)果將對(duì)基金收益產(chǎn)生巨大影響。

2.分散和防范風(fēng)險(xiǎn)。一方面,由于指數(shù)基金廣泛地分散投資,任何單個(gè)股票的波動(dòng)都不會(huì)對(duì)指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響,從而分散風(fēng)險(xiǎn);另一方面,由于指數(shù)基金所盯住的指數(shù)一般都具有較長(zhǎng)的歷史可以追蹤,因此,在一定程度上指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)是可以預(yù)測(cè)的。

3.監(jiān)控較少。由于運(yùn)作指數(shù)基金不用進(jìn)行主動(dòng)的投資決策,所以基金管理人基本上不需要對(duì)基金的表現(xiàn)進(jìn)行監(jiān)控。指數(shù)基金管理人的主要任務(wù)是監(jiān)控對(duì)應(yīng)指數(shù)的變化,以保證指數(shù)基金的組合構(gòu)成與之相適應(yīng)。

指數(shù)基金的三種投資方法

根據(jù)指數(shù)基金的鮮明特征,在目前的市場(chǎng)狀況下,指數(shù)基金可以被靈活應(yīng)用于三大投資功能。

其一,把指數(shù)基金作為交易工具,把握階段性投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于那些試圖把握投資機(jī)會(huì),但又希望回避全年風(fēng)險(xiǎn)的積極投資者而言,根據(jù)對(duì)階段性行情的判斷進(jìn)行靈活操作是可行的。而指數(shù)基金是擬合指數(shù)的投資工具,在股市上漲期間漲幅居前,這就使得指數(shù)基金成為把握上漲波段的最佳投資品種。

在市場(chǎng)上漲階段中,也有少數(shù)主動(dòng)型基金漲幅可能超越指數(shù)基金,但選擇這些基金的難度要大許多,而且這些基金的名單也并不穩(wěn)定。

把指數(shù)基金作為交易型配置工具,最佳的選擇是可交易的指數(shù)基金,以ETF為主。

其二,指數(shù)基金更重要和基本的功能是作為長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置工具。

對(duì)普通投資者而言,基金組合的“核心+衛(wèi)星”配置策略比較容易理解,也易于操作:只要確定未來(lái)市場(chǎng)處在中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)中,那么就可以確定性地持有部分指數(shù)基金作為核心配置。這部分配置資產(chǎn)的長(zhǎng)期預(yù)期收益有很大的可能會(huì)超過(guò)70%～80%的主動(dòng)型基金。而基金組合中另外的靈活配置部分,則可根據(jù)投資者需要靈活投資于主動(dòng)型基金。

其三,指數(shù)基金是基金定投的優(yōu)選品種。

對(duì)于多數(shù)投資者來(lái)說(shuō),并不提倡通過(guò)指數(shù)基金進(jìn)行短期波段操作,因?yàn)闇?zhǔn)確選時(shí)有很大的難度。而對(duì)于長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置,投資者可以在震蕩下跌時(shí)逐步建倉(cāng),或采取定投的方式配置指數(shù)基金。當(dāng)然,指數(shù)基金在基金組合中的配置比例也不宜過(guò)高,積極型投資者配置比例不超過(guò)40%,而穩(wěn)健型投資者配置比例應(yīng)小于20%。

篇7

但值得慶幸的是，通過(guò)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)分析，截至目前基金倉(cāng)位布局已基本到位，業(yè)績(jī)開(kāi)始與市場(chǎng)變化保持一致。

從基金倉(cāng)位看，近一個(gè)月基金經(jīng)理主要操作方向是減倉(cāng)，如金鷹、國(guó)投瑞銀、農(nóng)銀匯理、興業(yè)全球和銀河等公司，截至目前的平均基金倉(cāng)位均已低于70%。

僅10%基金戰(zhàn)勝指數(shù)

今年以來(lái)，偏股型基金經(jīng)理集體潰敗，大部分業(yè)績(jī)未跑贏上證指數(shù)。截至5月25日，上證指數(shù)僅下跌了2.36%，而偏股型基金平均下跌了8.53%。

《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，491只偏股型基金，收益率超過(guò)上證指數(shù)的僅有49只，占基金總數(shù)的1/10，取得正收益的僅有11只。

混合型基金是基金中跌幅最大的類別，今年以來(lái)平均跌幅高達(dá)8.78%，僅王亞偉管理的華夏大盤(pán)精選和華夏策略精選的收益率超過(guò)了1%，除此之外，獲得正收益的還有上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)、東方龍混合、銀河收益和富國(guó)天瑞強(qiáng)勢(shì)基金。

業(yè)績(jī)最差的混合型基金跌幅高達(dá)17%，與同期上證指數(shù)相差15個(gè)百分點(diǎn)。其中跌幅超過(guò)10%的混合型基金共有72只，幾乎占混合型基金總數(shù)的一半。

排在倒數(shù)的10只混合型基金依次是南方優(yōu)選成長(zhǎng)、華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選、金元比聯(lián)成長(zhǎng)動(dòng)力、華商動(dòng)態(tài)阿爾法、嘉實(shí)回報(bào)靈活配置、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、泰達(dá)宏利效率優(yōu)選、金元比聯(lián)寶石動(dòng)力、天弘精選和華泰柏瑞積極成長(zhǎng)。

股票型基金在今年以來(lái)稍微比混合型基金強(qiáng)些，平均收益率為-8.4%。

股票型收益率位居前10名的基金依次是鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)、長(zhǎng)城品牌優(yōu)選、南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、嘉實(shí)基本面50、富國(guó)天鼎中證紅利、華寶興業(yè)上證180價(jià)值ETF及聯(lián)接基金、申萬(wàn)菱信滬深300價(jià)值、博時(shí)主題行業(yè)和國(guó)投瑞銀滬深300金融。

鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)城品牌優(yōu)選分別獲得了4.21%和3.17%的收益率，位居偏股型基金的冠軍和亞軍，王亞偉管理的兩只基金屈居第三和第四。

股票型基金業(yè)績(jī)分化明顯，倒數(shù)10名平均收益率為17.72%，其中跌幅超過(guò)10%的基金共有121只，約占股票型基金總數(shù)的50%。

跌幅最大的10只股票型基金依次是銀華內(nèi)需精選、光大保德信中小盤(pán)、金元比聯(lián)價(jià)值增長(zhǎng)、民生加銀精選、華寶興業(yè)大盤(pán)精選、泰信優(yōu)質(zhì)生活、匯豐晉信中小盤(pán)、海富通中小盤(pán)、華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)和華富成長(zhǎng)趨勢(shì)。

基金經(jīng)理大幅減倉(cāng)

從近一個(gè)月偏股型基金的業(yè)績(jī)變化不難看出，基金已經(jīng)調(diào)倉(cāng)了，不少基金經(jīng)理為了控制風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)行了較大幅度的減倉(cāng)操作。

《投資者報(bào)》倉(cāng)位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，5月25日，偏股型基金平均倉(cāng)位為77%，相對(duì)于一個(gè)月前降低了1.5個(gè)百分點(diǎn)，相對(duì)于年初，降低了5個(gè)百分點(diǎn)。

其中股票型基金平均倉(cāng)位為82%，超過(guò)90%的基金大幅減少，依然保持高倉(cāng)位的有招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)、東吳新經(jīng)濟(jì)、國(guó)聯(lián)安紅利、天治核心成長(zhǎng)、天弘周期策略、南方盛元紅利、華安宏利、嘉實(shí)量化阿爾法等基金。

混合型基金的平均倉(cāng)位將為68%，超過(guò)90%的基金僅有11只，比較典型的有華商領(lǐng)先企業(yè)、嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)、廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng)、大成藍(lán)籌穩(wěn)健、易方達(dá)策略成長(zhǎng)和博時(shí)精選等基金。

與年初相比較，混合型基金也減倉(cāng)5個(gè)百分點(diǎn)，減倉(cāng)幅度最大的基金有中銀價(jià)值精選、國(guó)投瑞銀穩(wěn)健增長(zhǎng)、國(guó)聯(lián)安安心成長(zhǎng)、華富價(jià)值增長(zhǎng)、國(guó)投瑞銀融華債券和華商動(dòng)態(tài)阿爾法，減倉(cāng)幅度均超過(guò)10%。

篇8

一邊是指數(shù)基金發(fā)行的火熱，一邊則是越來(lái)越困惑的投資者。在名目繁多、花樣百出的指數(shù)基金面前，投資者到底該怎樣選擇?本期投資欄目就將為大家細(xì)數(shù)當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中的指數(shù)基金，是騾子是馬拉出來(lái)溜溜，看看它們之間到底有什么不同。而這其中的目的，并非僅僅是為了找到值得投資的指數(shù)，更重要的是看看哪些指數(shù)的組合能更加有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。

指數(shù)基金以跟蹤標(biāo)的指數(shù)為目的，所以無(wú)論投資者購(gòu)買哪家基金公司的同一只指數(shù)基金，收益都不會(huì)差太多。例如，跟蹤滬深300指數(shù)的基金共有16只，那么投資者選擇這16只基金中的任何一只，在相同投資期間內(nèi)的投資收益都不會(huì)有太大差別。這樣意味著，若投資者同時(shí)選擇2只或2只以上此類基金，也起不到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用，如圖2所示。

那么，此時(shí)有投資者問(wèn)：是否投資幾只不同標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)基金，就能夠分散風(fēng)險(xiǎn)了?關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我們可以用事實(shí)來(lái)說(shuō)明。

如圖3所示，圖中各基金的標(biāo)的指數(shù)不同，所代表的市場(chǎng)也不同。其中，滬深300、中證100、中證500指數(shù)代表滬深兩市的運(yùn)行情況；上證50、上證18時(shí)自數(shù)代表滬市；而深證100、深成指數(shù)則代表深市。按理說(shuō)，滬深兩市上市公司不同，指數(shù)走勢(shì)也該不同，但事實(shí)表明，滬深兩市之間同樣存在著較高的相關(guān)性。

來(lái)自國(guó)都證券研究所的數(shù)據(jù)顯示，深證100、上證50和上證180指數(shù)都與滬深300指數(shù)有著較高的相關(guān)性。其中，Pearson相關(guān)系數(shù)及擬合優(yōu)度越高，說(shuō)明ETF與滬深300的收益率變動(dòng)趨勢(shì)和幅度越一致；Beta值則衡量了ETP收益率相對(duì)滬深300指數(shù)收益率的變動(dòng)，Beta值越接近1，說(shuō)明ETF收益率與滬深300收益率的變動(dòng)幅度越相近。而對(duì)基金組合來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是否能夠被分散的關(guān)鍵，就在于各只基金之間的相關(guān)性。在你所購(gòu)買的基金組合中，只有相關(guān)性低(或負(fù)相關(guān))的基金，才能有效分散風(fēng)險(xiǎn)。

篇9

2008年初的時(shí)候我看到《錢經(jīng)》里的《把米喂給指數(shù)基》，覺(jué)得挺有道理?？煲荒炅耍屹I的深圳100ETF和上證180ETF都已經(jīng)虧損過(guò)半了。世道雖然不好，可如果我買的是其他主動(dòng)式基金，少虧10％是很輕松的，現(xiàn)在該拿什么拯救我的指數(shù)基金?我打算盡快把指數(shù)基金都清倉(cāng)，以后再也不碰他們了!

我的回答：

對(duì)于您的損失我心有戚戚，因?yàn)槲乙操I了中小板ETF。指數(shù)基金在2007年的牛市中表現(xiàn)出色，平均回報(bào)率高于股票型基金的平均水平。事實(shí)上當(dāng)時(shí)從券商到媒體，幾乎所有人認(rèn)為2008年是慢牛行情。在這個(gè)基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為指數(shù)基金值得繼續(xù)持有?；仡櫘?dāng)時(shí)的建議：

牛市中指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)明顯，每一次股指大幅調(diào)整都可以看作是追加投資的機(jī)會(huì)；熊市當(dāng)中股市缺乏吸引力，不過(guò)指數(shù)基金仍然適合長(zhǎng)線投資，可以在確認(rèn)熊市開(kāi)始時(shí)賣出指數(shù)基金，并在一兩年后恢復(fù)定投購(gòu)買(ETF可以定期在場(chǎng)內(nèi)買入)，另外別忘了還有債券型指數(shù)基金。

理論是沒(méi)錯(cuò)，問(wèn)題在于當(dāng)大多數(shù)人放棄幻想，認(rèn)清熊市猙獰的時(shí)候，最合適的清倉(cāng)時(shí)機(jī)早已過(guò)去?！熬S穩(wěn)”和“紅×月”的口號(hào)喊了大半年，許多基民心存僥幸堅(jiān)持不拋。2000點(diǎn)到來(lái)時(shí)只能感嘆：原來(lái)“慢牛”也可以是這樣的。好在中小板ETF在指數(shù)基金里還算跌得少――筆者就常常用這個(gè)事實(shí)安慰自己。

經(jīng)歷了2008年的慘痛下跌，指數(shù)基金是否適合中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)?在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，基民手中的指數(shù)基金怎么辦?本文將為您一一作答。

指數(shù)基金，小心熊出沒(méi)

高倉(cāng)位的特點(diǎn)令指數(shù)基金可以充分享受牛市收益。來(lái)自Wind資訊的數(shù)據(jù)顯示，包括增強(qiáng)型指數(shù)基金在內(nèi)的15只開(kāi)放式指數(shù)基金，在2007年的平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率達(dá)到145.29％，而同期120只開(kāi)放式股票型基金的平均復(fù)權(quán)凈值增長(zhǎng)率僅有129.12％。凈值增長(zhǎng)率排名前30的基金中，指數(shù)基金占了近三分之一。 br>

“成也倉(cāng)位，敗也倉(cāng)位”，2008年的熊市里曾經(jīng)表現(xiàn)搶眼的指數(shù)基金排名發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，指數(shù)基金占據(jù)了跌幅排行榜后20名中的14個(gè)位置。據(jù)好買基金統(tǒng)計(jì)，2008年以來(lái)截至12月12日，17只開(kāi)放式指數(shù)型基金平均跌幅60.16％。表現(xiàn)最差的友邦華泰紅利ETF，下跌65.16％；最好的是增強(qiáng)型指數(shù)型基金銀華道瓊斯88，跌幅達(dá)52.21％。同期最低倉(cāng)位在60％以上的98個(gè)股票型基金，2008年以來(lái)平均收益-50.64％。其中表現(xiàn)最好的是華夏復(fù)興，凈值增長(zhǎng)率為-38.34％，最差的是光大保德信量化核心，凈值下跌62.04％。指數(shù)基金跌幅大大超過(guò)股票型基金。

指數(shù)基金的倉(cāng)位和股票池基本固定，我們可以把它想象成由一攬子股票組成的“合成股票”。與主動(dòng)基金相比是一個(gè)中性的投資工具，投資者必須自行調(diào)整倉(cāng)位來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的變化。買入并持有指數(shù)基金的投資者在熊市中大敗虧輸在所難免，只有適時(shí)調(diào)整基金倉(cāng)位才能獲得較好回報(bào)，這就是擇時(shí)投基波段操作。這種方法難度很大，但免去了選擇個(gè)股的煩惱，適于投資者在看好大市的情況下參與短期反彈獲利。舉例來(lái)說(shuō)，11月10日至12月10日，中小板ETF一個(gè)月里上漲37.31％，在所有基金中漲幅居首。

雖然最壞的時(shí)候可能還未過(guò)去，但隨著政府刺激經(jīng)濟(jì)政策的逐漸出臺(tái)，投資者信心得到一定程度的恢復(fù)，基金公司也開(kāi)始推出新的指數(shù)基金?；饾h鼎封轉(zhuǎn)開(kāi)后轉(zhuǎn)型為富國(guó)天鼎中證紅利指數(shù)增強(qiáng)型基金，廣發(fā)滬深300于12月開(kāi)始發(fā)售，嘉實(shí)基金和友邦華泰基金也有望在2009年年初推出滬深300ETF。三季報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)基金在第三季度凈申購(gòu)214.01億份。中國(guó)人壽在第三季度增持了四只指數(shù)型基金，分別是嘉實(shí)300、博時(shí)裕富、易方達(dá)50指數(shù)和大成滬深300。四萬(wàn)億擴(kuò)大內(nèi)需政策出臺(tái)后，指數(shù)基金凈申購(gòu)的勢(shì)頭繼續(xù)延續(xù)。這些現(xiàn)象或許從側(cè)面說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)底部區(qū)域的認(rèn)同感有所增強(qiáng)。

仍舊值得擁有的指數(shù)基金

指數(shù)基金很難作出差異化，通常情況下追蹤某一指數(shù)的基金最終只會(huì)留下一只?；鸸境鲇趽屨际袌?chǎng)的目的，會(huì)積極推出創(chuàng)新標(biāo)的的指數(shù)基金。不過(guò)低廉的管理費(fèi)用導(dǎo)致許多金融從業(yè)者不愿推薦指數(shù)基金，在中國(guó)一個(gè)常見(jiàn)的理由就是“市場(chǎng)無(wú)效”。簡(jiǎn)單說(shuō)來(lái)就是轉(zhuǎn)軌中的新興市場(chǎng)存在許多漏洞(信息不對(duì)稱、監(jiān)管局限)，專業(yè)機(jī)構(gòu)有很大的概率可以“宰殺”散戶以戰(zhàn)勝市場(chǎng)。指數(shù)化投資要在有效市場(chǎng)(Efficient Market)才會(huì)體現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。

在中國(guó)這樣的“無(wú)效市場(chǎng)”中，身為投資者的你，要如何參與這個(gè)游戲?你可以先看看自己功力如何，假如你覺(jué)得自己也很厲害，可以選擇親自出馬參與。問(wèn)題在于，跟你坐對(duì)家的或許就是社?；穑胂笙庐?dāng)你從起跑線準(zhǔn)備出發(fā)卻猛然發(fā)現(xiàn)隔壁跑道站著博爾特時(shí)的感受。假如你覺(jué)得自己不行，還有兩個(gè)選擇。一是可以請(qǐng)專業(yè)選手幫你并付他一定的酬勞，二是坐在場(chǎng)邊觀戰(zhàn)買指數(shù)基金，并獲得平均水平扣掉一點(diǎn)點(diǎn)的回報(bào)。

你還要牢記請(qǐng)這些高手幫你參賽是要付出成本的。高手多得到的報(bào)酬可以輕易的超越成本嗎?以目前的證據(jù)來(lái)看，恐怕很難。而且很不幸的是，一般所謂的無(wú)效市場(chǎng)，如新興市場(chǎng)等，剛好也是研究費(fèi)用、交易手續(xù)費(fèi)較高，買賣價(jià)差較大的市場(chǎng)。專業(yè)投資人在這里利用市場(chǎng)無(wú)效賺到的錢，未必能夠打平成本。國(guó)外的研究實(shí)證證明了這一觀點(diǎn)。

比較晨星資料庫(kù)中172支新興市場(chǎng)基金從1980年到2000年的表現(xiàn)。黃色是投資該區(qū)域的基金平均報(bào)酬。藍(lán)色是該區(qū)域的指數(shù)報(bào)酬。由左到右分別是拉美、亞太、亞太除日本以及全球新興市場(chǎng)。結(jié)果表明即使是在新興市場(chǎng)中，指數(shù)還是難以被打敗。

現(xiàn)在，不妨讓我們回頭想想在中國(guó)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的20％里都是哪些選手：少數(shù)的散戶、部分共同基金、券商自營(yíng)業(yè)務(wù)以及社?；鸬葯C(jī)構(gòu)投資者。雷曼兄弟自2005年連續(xù)三年都出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的盈利，之后在2008年轟然倒塌。雷曼破產(chǎn)一個(gè)多月后。中信泰富這家頗具聲譽(yù)的公司在澳元外匯交易中巨虧。這些公司難道沒(méi)有頂尖的投資專家嗎?曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的德隆系最終黯然，莊家也未必能在無(wú)效市場(chǎng)中長(zhǎng)勝不輸。至于基金公司，連續(xù)15年打敗標(biāo)普500指數(shù)的傳奇基金經(jīng)理比爾?米勒所掌控的基金2008年大跌58％，排名倒數(shù)。著名基金管理公司美國(guó)富達(dá)基金，因?yàn)殄e(cuò)判次貸形勢(shì)在三季度大幅增持美國(guó)金融業(yè)股票導(dǎo)致巨虧，目前正全方位大規(guī)模裁員中。

最后，假設(shè)在中國(guó)出現(xiàn)了類似巴菲特的牛人，能夠持續(xù)穩(wěn)定地打敗市場(chǎng)。他最可能的去處也是私募而非共同基金，因?yàn)榛鸾?jīng)理的人生目標(biāo)是給自己掙錢。這一幕已經(jīng)發(fā)生在國(guó)內(nèi)許多連續(xù)打敗指數(shù)兩三年的明星基金經(jīng)理身上了。

對(duì)于大多數(shù)普通投資者而言，指數(shù)基金還是值得考慮的基金品種，前提是放棄拿第一的期望。就像讀書(shū)時(shí)年年都有的考試，有一半學(xué)生輪流不及格的班級(jí)中，假如你能每

年都及格，長(zhǎng)久下來(lái)你其實(shí)是佼佼者。

看不清市場(chǎng)時(shí)，不妨靜觀其變

對(duì)于持有指數(shù)基金并且損失慘重的基民而言，現(xiàn)在該不該認(rèn)虧出局?對(duì)于想要在低點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)買進(jìn)指數(shù)基金的投資者，應(yīng)該如何選擇合適的品種呢?

判斷趨勢(shì)，多準(zhǔn)才夠

很多人試圖在股市上漲時(shí)參與市場(chǎng)獲利，在股市下跌時(shí)離開(kāi)市場(chǎng)持有現(xiàn)金。這種投資策略叫做擇時(shí)投資(Market Timing)。牛市賺錢，熊市不虧自然是最完美的投資狀況。問(wèn)題是到底需要多高的準(zhǔn)確率才值得進(jìn)行擇時(shí)?諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主威廉?夏普在1975年發(fā)表的“Likely Gains from Market Timing”一文中精妙的解釋了這個(gè)問(wèn)題。

假設(shè)投資人在每年的一開(kāi)始，就百分百知道今年是熊市還是牛市。如果是牛市就買入股票持有到年末，反之則持有現(xiàn)金。然后年末重新判斷下一年的行情進(jìn)行投資。這種投資法在三段區(qū)間中的表現(xiàn)如下表。

沒(méi)有人能夠百分之百準(zhǔn)確擇時(shí)。假如還是每年進(jìn)行預(yù)測(cè)并調(diào)整投資策略，要多準(zhǔn)才會(huì)戰(zhàn)勝買入并持有股票呢?夏普選用1934至1972年進(jìn)行計(jì)算，最后的結(jié)論是投資人判斷的準(zhǔn)確度必須超過(guò)83％才會(huì)戰(zhàn)勝買入并持有股票。如果比較的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，投資人必須達(dá)到74％以上的準(zhǔn)確度才能超過(guò)買人并持有股票的績(jī)效?！凹偃缡晤A(yù)測(cè)中不能對(duì)七次，也許你根本不應(yīng)嘗試進(jìn)出市場(chǎng)”就是這篇研究報(bào)告中最常被提及的一句話。

整理投資組合，等待春天到來(lái)

的確有人天天呆在市場(chǎng)中交易，還能獲得穩(wěn)定的收益。但多數(shù)投資者的職業(yè)不是日交易員，頻繁進(jìn)出市場(chǎng)的結(jié)果往往并不美妙。就像塞車時(shí)，有些人試圖不斷轉(zhuǎn)換車道來(lái)加快行進(jìn)速度，結(jié)果半個(gè)小時(shí)后發(fā)現(xiàn)之前并駕齊驅(qū)的面包車還在不遠(yuǎn)處，而他從來(lái)沒(méi)有變過(guò)道。投資時(shí)我們?cè)?000點(diǎn)時(shí)考慮買不買，在2000點(diǎn)時(shí)考慮賣不賣，更可怕的是我們?cè)?000點(diǎn)買了在2000點(diǎn)賣。

指數(shù)基金買還是賣

正逢歲末年初，而我們剛剛經(jīng)歷了“四萬(wàn)億”帶來(lái)的一波翹尾行情。不妨在現(xiàn)在趕緊調(diào)整手頭的指數(shù)基金倉(cāng)位。過(guò)去的虧損不要影響現(xiàn)在的投資選擇，當(dāng)前選擇買和賣的唯一標(biāo)準(zhǔn)就是手頭有多少錢能夠放著五年不動(dòng)。從國(guó)內(nèi)股市的規(guī)律來(lái)看，五年時(shí)間足夠完成從熊市到牛市的轉(zhuǎn)換，而當(dāng)前的2000點(diǎn)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入底部區(qū)域。如果手頭的指數(shù)基金倉(cāng)位太重，還需要一些現(xiàn)金用于不久后買房、教育等大宗開(kāi)支，不妨趁現(xiàn)在的反彈適度減倉(cāng)。因?yàn)闆](méi)有跡象明確表明熊市已經(jīng)過(guò)去，宏觀調(diào)控力度大也意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的危急。股市再度探底的可能性依舊存在。

手頭現(xiàn)金較多的投資者，不妨把“閑錢”通過(guò)定期定投或逢低分批建倉(cāng)的手段買入指數(shù)基金。與六千點(diǎn)相比，現(xiàn)在的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低。而股市從來(lái)都是多空循環(huán)，只要經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，現(xiàn)在的高點(diǎn)總是會(huì)成為歷史。最好不要等著1000點(diǎn)的出現(xiàn)，你也未必能在下次進(jìn)場(chǎng)時(shí)踩在比現(xiàn)在更低的點(diǎn)位上。如果時(shí)光倒流把當(dāng)初買中小板ETF的錢退回來(lái)，我也會(huì)在現(xiàn)在把它們?nèi)客度牖厝ァ?/p>

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制，但錯(cuò)誤認(rèn)知帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)可以通過(guò)努力來(lái)補(bǔ)足。

選擇的兩個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)

指數(shù)基金的選擇標(biāo)準(zhǔn)主要是費(fèi)率和標(biāo)的指數(shù)。一元的新基金跟幾毛或幾塊的老基金相比差別不大。理財(cái)顧問(wèn)有時(shí)會(huì)傾向推薦新基金，是因?yàn)樾禄鸬膫蚪鹜ǔ８?，從這個(gè)角度來(lái)看老基金也許是較好的選擇。因?yàn)橘M(fèi)用低廉是指數(shù)基金的重要優(yōu)勢(shì)，在長(zhǎng)期復(fù)利的作用下會(huì)給投資收益帶來(lái)較大提升。因此幾只ETF基金和嘉實(shí)滬深300等低費(fèi)率指數(shù)基金應(yīng)優(yōu)先考慮，0.5％的管理費(fèi)相當(dāng)于多數(shù)股票型基金的三分之一。

篇10

最近三年跟蹤滬深300指數(shù)的基金在規(guī)模和數(shù)量方面都取得了快速的發(fā)展。截止2008年12月31日，5只滬深300指數(shù)基金份額達(dá)到了723.87億份，是2006年底14.98億份的48倍；而數(shù)量也由2006年底的3只迅速擴(kuò)大到了目前的8只。這表明滬深300指數(shù)日益受到重視，而投資滬深300指數(shù)基金的熱情也在升溫。

滬深300指數(shù)基金采用指數(shù)化投資方式復(fù)制滬深300指數(shù)的業(yè)績(jī)，是投資A股市場(chǎng)的一種有效工具。在滬深兩市的市場(chǎng)規(guī)模、估值水平、盈利水平、交易特征等均存在較大差異的情況下，滬深300指數(shù)作為跨市場(chǎng)指數(shù)，其樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)一半以上的市值，交易特征和財(cái)務(wù)特征均具有較好的市場(chǎng)代表性，較全面地反映出整個(gè)A股市場(chǎng)的特征。

另外，滬深300指數(shù)為跨市場(chǎng)指數(shù)投資和衍生創(chuàng)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)創(chuàng)造了條件，具備很好的投資前景。目前市場(chǎng)有8只滬深300指數(shù)基金：國(guó)泰滬深300、嘉實(shí)滬深300、廣發(fā)滬深300、大成滬深300、博時(shí)裕富、工銀瑞信滬深300、南方滬深300和鵬華滬深300，其中最后三只是最近新批基金。

指數(shù)基金特點(diǎn)

滬深300指數(shù)基金主要具有以下三個(gè)特點(diǎn)：

滬深300指數(shù)基金和滬深300指數(shù)業(yè)績(jī)高度一致，但是由于這些基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)不盡相同，具體的資產(chǎn)管理過(guò)程也存在差異，歷史業(yè)績(jī)也會(huì)不同。具體表現(xiàn)方面，牛市中300指數(shù)成份股資產(chǎn)占基金凈資產(chǎn)權(quán)重大的業(yè)績(jī)要好，權(quán)重小的相對(duì)較差，熊市中則出現(xiàn)相反的情形。

滬深300指數(shù)基金系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大，原因是股票倉(cāng)位高且調(diào)整的空間較小，隨市場(chǎng)變化的波動(dòng)相對(duì)其它股票型基金較大。在牛市中能取得較好的業(yè)績(jī)，熊市中受倉(cāng)位調(diào)整的限制業(yè)績(jī)會(huì)相對(duì)較差。

滬深300指數(shù)基金的費(fèi)用整體較低，個(gè)體之間存在差別。表2展示滬深300指數(shù)基金的管理費(fèi)都小于1%，托管費(fèi)最大為0.2%，最小為0.1%，這些都低于主動(dòng)管理型股票基金的費(fèi)用。

注意事項(xiàng)

投資滬深300指數(shù)基金不能與投資別的類型基金一概而論，要結(jié)合其特點(diǎn)注意如下事項(xiàng)：

首先要明確投資目的和投資標(biāo)的，還要確定投資期限。一般情況下，指數(shù)化投資的目的是分享指數(shù)成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)。由于指數(shù)投資存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)诙唐趦?nèi)有較大的波動(dòng)，因而指數(shù)化投資應(yīng)該立足于長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)，在此強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)長(zhǎng)期投資不是永久投資，也要合理選擇退出時(shí)機(jī)。當(dāng)然，也有部分精明的投資者對(duì)大盤(pán)走勢(shì)把握得非常好，那么他們可以把握短期機(jī)會(huì)進(jìn)行波段操作。在投資標(biāo)的方面，滬深300指數(shù)基金復(fù)制的是A股市場(chǎng)的業(yè)績(jī)，而不是局限于滬深兩市中的任何一個(gè)，如果投資者想復(fù)制的不是A股市場(chǎng)的業(yè)績(jī)，那么以其它指數(shù)為標(biāo)的的基金或許是更好的選擇。

其次要選擇合理的入市時(shí)機(jī)和入市方式。指數(shù)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性較高意味著如果入市的時(shí)點(diǎn)不同，買入價(jià)格差別會(huì)較大，因此投資者通常會(huì)選取低點(diǎn)入市，但是準(zhǔn)確判斷低點(diǎn)是非常困難的，因此在相對(duì)低點(diǎn)開(kāi)始定投是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。