導(dǎo)語：如何才能寫好一篇泡沫經(jīng)濟和經(jīng)濟泡沫的區(qū)別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

要弄清房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系，首先要搞清泡沫經(jīng)濟的涵義。

什么叫泡沫經(jīng)濟？《辭海》（1999年版）中有一個較為準(zhǔn)確的解釋。該書寫道：“泡沫經(jīng)濟：虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機交易極為活躍的經(jīng)濟現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟寓于金融投機，造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，最后必定泡沫破滅，導(dǎo)致社會震蕩，甚至經(jīng)濟崩潰。”

從這個定義中，我們可以得出以下幾點結(jié)論：

(1)泡沫經(jīng)濟主要是指虛擬資本過度增長而言的。所謂虛擬資本，是指以有價證券的形式存在，并能給持有者帶來一定收入的資本，如企業(yè)股票或國家發(fā)行的債券等。虛擬資本有相當(dāng)大的經(jīng)濟泡沫，虛擬資本的過度增長和相關(guān)交易持續(xù)膨脹，與實際資本脫離越來越遠，形成泡沫經(jīng)濟，最終股票價格暴跌，導(dǎo)致泡沫破滅，造成社會經(jīng)濟震蕩。

(2)地價飛漲，也是泡沫經(jīng)濟的一種表現(xiàn)。如果地價飛漲，脫離土地實際價值越來越遠，便會形成泡沫經(jīng)濟，一旦泡沫破滅，地價暴跌，給社會經(jīng)濟帶來巨大危害。

(3)泡沫經(jīng)濟寓于金融投機。正常情況下，資金的運動應(yīng)當(dāng)反映實體資本和實業(yè)部門的運動狀況。只要金融存在，金融投機就必然存在。但如果金融投機交易過度膨脹，同實體資本和實業(yè)部門的成長脫離越來越遠，便會造成社會經(jīng)濟的虛假繁榮，形成泡沫經(jīng)濟。

(4)泡沫經(jīng)濟與經(jīng)濟泡沫既有區(qū)別，又有一定聯(lián)系。經(jīng)濟泡沫是市場中普遍存在的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。所謂經(jīng)濟泡沫是指經(jīng)濟成長過程中出現(xiàn)的一些非實體經(jīng)濟因素，如金融證券、債券、地價和金融投機交易等，只要控制在適度的范圍中，對活躍市場經(jīng)濟有利。只有當(dāng)經(jīng)濟泡沫過多，過度膨脹，嚴重脫離實體資本和實業(yè)發(fā)展需要的時候，才會演變成虛假繁榮的泡沫經(jīng)濟?？梢?，泡沫經(jīng)濟是個貶義詞，而經(jīng)濟泡沫則是個中性范疇。所以，不能把經(jīng)濟泡沫與泡沫經(jīng)濟簡單地劃等號，既要承認經(jīng)濟泡沫存在的客觀必然性，又要防止經(jīng)濟泡沫過度膨脹演變成泡沫經(jīng)濟。

二、經(jīng)濟泡沫的利與弊

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，經(jīng)濟泡沫之所以會長期存在，是有它的客觀原因的，主要是由其作用的二重性所決定的。

一方面，經(jīng)濟泡沫的存在有利于資本集中，促進競爭，活躍市場，繁榮經(jīng)濟。

另一方面，也應(yīng)清醒地看到，經(jīng)濟泡沫中的不實因素和投機因素，又存在著消極成分。

三、房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系

在搞清了泡沫經(jīng)濟的涵義以及泡沫的利與弊之后，我們可以回過頭來研究房地產(chǎn)業(yè)與泡沫經(jīng)濟的關(guān)系這個主題了。研究的結(jié)果是：

1、房地產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是實體經(jīng)濟和實業(yè)部門，其本身決不是泡沫經(jīng)濟。

首先從房地產(chǎn)的屬性來看，房地產(chǎn)是不動產(chǎn)，房地產(chǎn)商品兼有生活資料和生產(chǎn)資料雙重屬性，是以實物形態(tài)存在的實實在在的實體產(chǎn)品，同金融證券（包括股票、債券）僅僅是收益權(quán)利證書相比，根本不同，它本身并不是泡沫經(jīng)濟。

其次，房地產(chǎn)業(yè)部門是實業(yè)部門。它同金融證券等虛擬資本也是根本不同的，談不上泡沫經(jīng)濟。

再次，房地產(chǎn)業(yè)在整個國民經(jīng)濟體系中屬于先導(dǎo)性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，處于主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)地位，起到十分重要的作用。在發(fā)達國家內(nèi)生產(chǎn)總值中，房地產(chǎn)增加值一般要占到10%左右。房地產(chǎn)業(yè)以其產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度強、帶動系數(shù)大的特點，成為促進國民經(jīng)濟增長的支柱產(chǎn)業(yè)。事實已經(jīng)證明，現(xiàn)階段我國房地產(chǎn)業(yè)的興旺發(fā)達，是我國經(jīng)濟繁榮的標(biāo)志之一，并不像有些人所說的那樣所謂虛假繁榮的“泡沫經(jīng)濟的第二次”。

2、房地產(chǎn)業(yè)也含有某些經(jīng)濟泡沫成分，如果任其膨脹，也存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的危險性。

應(yīng)當(dāng)承認，房地產(chǎn)業(yè)成長過程中，確實存在著一些經(jīng)濟泡沫，主要表現(xiàn)在：

(1)地產(chǎn)價格泡沫。如前所述，土地價格由于其稀缺性和市場需求無限性的拉動作用，及其土地市場投機炒作，會出現(xiàn)虛漲，這種虛漲的部分就屬于經(jīng)濟泡沫。如果土地價格成倍、甚至幾十倍地飛漲，就會發(fā)展成泡沫經(jīng)濟。如日本的地產(chǎn)價格暴漲就是鮮明的例證。日本六大城市的地價指數(shù)，在上世紀(jì)80年代的10年間上漲了5倍，地價市值總額高達4000萬億日元，相當(dāng)于美國地價總值的4倍，土地單價為美國的100倍。1991年以后地價暴跌，泡沫破滅，至今經(jīng)濟尚未恢復(fù)過來。地價虛漲是不能持久的，在一定階段便會破滅。

(2)房屋空置泡沫。在房地產(chǎn)市場供求關(guān)系中，商品房供給超過市場需求，超過部門的供給增長屬于虛長，構(gòu)成經(jīng)濟泡沫。按照通用的國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)，商品房空置率達10%以內(nèi)時，這種經(jīng)濟泡沫是正常的。如果超越過多，引起嚴重的供給過剩，形成泡沫經(jīng)濟，導(dǎo)致房價猛跌，開發(fā)商遭受巨大損失甚至破產(chǎn)倒閉，失業(yè)率上升，經(jīng)濟混亂，社會動蕩。

(3)房地產(chǎn)投資泡沫。一般規(guī)律，房地產(chǎn)投資增長率應(yīng)與房地產(chǎn)消費增長率相適應(yīng)，力求平衡供求關(guān)系。在發(fā)展中國家的經(jīng)濟起飛階段，百業(yè)待興，房地產(chǎn)投資增長率略大于消費增長率，形成供略大于求的市場局面，對促進房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和刺激經(jīng)濟增長是有利的。只有當(dāng)房地產(chǎn)投資過度膨脹，商品房嚴重滯銷，造成還貸困難，連帶引起金融危機時，才形成泡沫經(jīng)濟破滅。1997年東南亞金融危機中的泰國就是一例。

(4)房價虛漲泡沫。房價是與地價相聯(lián)系的，房價泡沫與地價泡沫密切相關(guān)。此外，開發(fā)商對利潤的期望值過高，人為抬高房價，也會形成經(jīng)濟泡沫。如果房價飛漲，開發(fā)商攫取暴利，購房者難以承受，由此也會形成房地產(chǎn)泡沫經(jīng)濟。

可見，房地產(chǎn)確有經(jīng)濟泡沫，存在著發(fā)展成為泡沫經(jīng)濟的可能性。但絕不能把房地產(chǎn)業(yè)等同于泡沫經(jīng)濟。

3、房地產(chǎn)經(jīng)濟泡沫的存在有利有弊，關(guān)鍵在于控制在適度的范圍內(nèi)，避免出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟，導(dǎo)致大起大落的波動和震蕩。適度的經(jīng)濟泡沫，例如土地價格微幅上揚、房價穩(wěn)中有升、房地產(chǎn)開發(fā)投資高于社會固定資產(chǎn)投資增長率和商品房供給略大于市場需求等等，對活躍經(jīng)濟，促進競爭，推動房地產(chǎn)發(fā)展和國民經(jīng)濟增長是有利的。同整個國民經(jīng)濟一樣，沒有一點泡沫房地產(chǎn)業(yè)是不能繁榮的。而如果泡沫過多，過于膨脹，造成虛假繁榮則是不利的。關(guān)鍵在于要控制這些經(jīng)濟泡沫過度膨脹，不致形成為泡沫經(jīng)濟，帶來嚴重危害。

四、辯證地看待當(dāng)前上海的房地產(chǎn)市場形勢

當(dāng)前的房地產(chǎn)市場形勢究竟處于什么狀態(tài)，是否已達到泡沫經(jīng)濟程度？這不是憑印象可以判別的，而是必須按照實際數(shù)據(jù)科學(xué)地進行評價。

衡量房地產(chǎn)市場形勢必須樹立一些基本標(biāo)準(zhǔn)。筆者認為，首先要看房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與宏觀經(jīng)濟狀況的適應(yīng)度；其次要看商品房供給與需求的均衡態(tài)；再次，要看商品房價格的波動狀況及其走勢。只有抓住了這些基本標(biāo)準(zhǔn)，才能進行正確判別。

以上述基本標(biāo)準(zhǔn)來衡量，當(dāng)前上海房地產(chǎn)市場，適應(yīng)全市國民經(jīng)濟快速增長的要求，主流是處于持續(xù)發(fā)展的繁榮階段。其主要標(biāo)志是：

(1)房地產(chǎn)市場的供給和需求基本平衡，求略大于供，呈現(xiàn)出供求兩旺的態(tài)勢。據(jù)上海市房地產(chǎn)交易中心、上海市統(tǒng)計局的2002年1～6月房地產(chǎn)市場信息數(shù)據(jù)匯總資料，已登記的商品房預(yù)售面積1230.14萬平方米，與上年同期相比增長49.9%，批準(zhǔn)的預(yù)售面積（1138.86萬平方米）與實際預(yù)售面積之比為1∶1.08，實際預(yù)售面積略大于批準(zhǔn)預(yù)售面積。已登記的商品房銷售面積為1195萬平方米，同比增長19.5%，大大超過商品房竣工面積（468.51萬平方米）。不少優(yōu)質(zhì)樓盤，出現(xiàn)少有的排隊購房現(xiàn)象。前幾年累積的空置房逐步消化，大幅減少。住宅市場旺盛的需求，拉動著上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮的局面。

(2)存量房交易大幅增長，向著房地產(chǎn)市場主體的方向發(fā)展。2002年1～6月，已登記的存量房買賣面積達到811.23萬平方米，同上年同期相比增長31%。日漸接近增量房交易，部分區(qū)內(nèi)存量房產(chǎn)交易量已超過增量房交易量。預(yù)示著上海的房地產(chǎn)市場逐步成熟。

(3)房地產(chǎn)開發(fā)投資更趨理性化，市場基礎(chǔ)扎實。與20世紀(jì)90年代初那種不顧市場需求、盲目開發(fā)的情況不同，如今的房地產(chǎn)開發(fā)商普遍比較重視市場調(diào)研和目標(biāo)市場定位，使房地產(chǎn)投資開發(fā)牢固地建立在市場需求的基礎(chǔ)上，可以說屬于市場需求拉動型投資擴張。2002年1～6月的上海房地產(chǎn)開發(fā)投資額達到355.36億元，與上年同期相比，增長45.3%，預(yù)計全年將超過700億元，這對拉動投資需求，平衡供求，抑制房價過快上漲是有益的。

(4)商品房價格穩(wěn)中有升，基本合理。2001年上海的房價上升了8%左右，2002年上半年上漲了5.8%。從其成因來分析，主要有三個因素：一是樓盤品質(zhì)提高、環(huán)境改善，成本推進型上升：二是居民收入提高，消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換形成的需求收入彈性促進型上升；三是商品房階段性、暫時性供不應(yīng)求的需求拉動型上升。2001年上海居民的可支配收入增長9.9%，而房價的增幅仍低于收入增長幅度。從長期發(fā)展趨勢看，房價穩(wěn)中有升是符合市場經(jīng)濟和經(jīng)濟發(fā)展的客觀規(guī)律的，也是合理的，它恰恰是房地產(chǎn)業(yè)景氣的重要標(biāo)志之一。

通常人們喜歡用“冷”和“熱”來形容房地產(chǎn)市場狀態(tài)，這種通俗的說法容易引起誤解，是不科學(xué)的。正確的提法應(yīng)當(dāng)用繁榮還是衰退，即景氣度來表示。當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場處于正常發(fā)展的佳境狀態(tài)，如果從房地產(chǎn)經(jīng)濟周期角度看，則是繁榮階段的高峰期，筆者預(yù)測還會延續(xù)二三年時間。那種把房地產(chǎn)市場的繁榮扣上“泡沫經(jīng)濟”的帽子是站不住腳的。

當(dāng)然，也應(yīng)當(dāng)看到當(dāng)前的上海房地產(chǎn)市場存在一些值得注意的問題，出現(xiàn)了一些泡沫過多的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在：

(1)房地產(chǎn)開發(fā)投資增幅過猛，隱含著再次出現(xiàn)供給過剩的危險。從現(xiàn)在開始就應(yīng)適當(dāng)控制土地供應(yīng)量和房地產(chǎn)開發(fā)投資規(guī)模。

(2)商品房開發(fā)結(jié)構(gòu)過于向高檔房傾斜，中低檔住宅開發(fā)不足。要積極引導(dǎo)開發(fā)商多建中價位住宅，避免結(jié)構(gòu)失調(diào)。

篇2

[關(guān)鍵詞]房地產(chǎn)價格;現(xiàn)狀;原因分析;對策建議

一、我國房地產(chǎn)價格攀升的現(xiàn)狀從1998年到2006年,我國國內(nèi)生產(chǎn)總值由84402.3億元增長到209406.8億元,扣除物價因素,年均增長9.2%;同期我國的城市化率由33.35%提高到43.9%,每年約增加1.3個百分點。從居民購買力來看,1998論文年到2006年,城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由5425.1元增加到11759.5元,按可比價計算,年均增長8.9%。但是收入的增長速度,不足于支撐目前日益高漲的房價,房價的過快上漲引起了越來越多的短期炒作行為。特別是上海、北京、南京、杭州、寧波等房價上漲較快的城市,國內(nèi)的民間資金以及國際游資紛紛進入房地產(chǎn)市場。而投機的大量存在又反過來推動了房價的繼續(xù)上揚,形成了投機與房價上漲相互推動的惡性循環(huán)。2007年8月8日中國人民銀行的二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告認為:今年以來,中國住房需求持續(xù)旺盛,雖然房地產(chǎn)開發(fā)投資加快增長,但供需關(guān)系仍趨緊張,房地產(chǎn)價格又出現(xiàn)了加快上漲的勢頭,部分城市的房地產(chǎn)價格漲幅依然較高。報告指出,上半年,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額9887億元,同比增長28.5%,增速比去年同期提高4.3個百分點,高于同期固定資產(chǎn)投資的增速2.6個百分點。其中,商品住房完成投資增長30.8%,占開發(fā)投資總量的70.3%,較2006年同期提高1.2個百分點,房屋竣工增速低于房屋銷售增速,住宅空置面積有所下降。上半年,商品房銷售面積2.8億平方米,同比增長21.5%;房屋竣工面積1.5億平方米,同比增長11.1%。房屋銷售價格漲幅有所回升,部分城市房價漲幅較高。6月份,70個城市房屋銷售價格同比上漲7.1%,漲幅比上月高0.7個百分點。其中,深圳、北京等城市上漲較快。深圳已連續(xù)17個月同比漲幅超過10%,其中2007年6月份達15.9%;北京已連續(xù)14個月同比漲幅超過8%,其中6月份達9.5%。我國平均房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲。房地產(chǎn)價格的持續(xù)快速上漲,已經(jīng)成為我國經(jīng)濟運行中的突出問題,也成為影響整個國民經(jīng)濟持續(xù)、快速、健康發(fā)展的一個不穩(wěn)定因素。本文的目的是針對泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生環(huán)境和泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生機理展開研究,找出中國房地產(chǎn)價格上漲的真實原因。

二、房地產(chǎn)價格攀升的原因分析

大規(guī)模的房地產(chǎn)價格的上漲,中國的房地產(chǎn)是否是泡沫已成為經(jīng)濟學(xué)家們討論的焦點。日本在20世紀(jì)90年代房地產(chǎn)泡沫的破滅,嚴重地打擊了其經(jīng)濟,造成了其近十年的經(jīng)濟衰退。國內(nèi)的許多經(jīng)濟研究者都以日本房地產(chǎn)泡沫為參照作了大量的對比研究,并得出了有價值的結(jié)論。但是,日本房地產(chǎn)發(fā)展有其特殊的一面,它是在特定的歷史環(huán)境和經(jīng)濟形勢下產(chǎn)生的。日本泡沫經(jīng)濟的背景和環(huán)境與我國經(jīng)濟現(xiàn)狀有很大的區(qū)別,中國房地產(chǎn)不會出現(xiàn)類似20世紀(jì)90年代初日本的房地產(chǎn)泡沫,只有了解中國房地產(chǎn)價格上升的真正原因,才能有效地采用相關(guān)政策來指導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)的正確發(fā)展。我國當(dāng)前房地產(chǎn)價格上升的原因主要有:

(一)供求矛盾逐步凸顯是房價上漲的內(nèi)在原因1.政府為主導(dǎo)的運作體制導(dǎo)致房地產(chǎn)供給的不足。因土地供應(yīng)量減少而導(dǎo)致供求矛盾逐步凸顯是房價上漲的直接原因。市場價格圍繞價值上下波動,需求增加并且供給減少時會造成價格的上漲。我國房地產(chǎn)市場并不是真正意義上的市場經(jīng)濟,而是以政府為主導(dǎo)的運作體制。土地的國家所有,使土地供應(yīng)完全處于國家壟斷狀態(tài),土地的相對供給不足,必然造成價格的上漲。

在房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)價值鏈(圖1)組成中有兩個環(huán)節(jié)存在著壟斷行為:一是在土地獲得階段,國家對房地產(chǎn)開發(fā)實行國有土地使用權(quán)出讓制度,即土地使用權(quán)批租一級市場由國家壟斷;二是在市場營銷階段,房地產(chǎn)是一個區(qū)域性的市場,房地產(chǎn)的買賣均是在一定的地理空間上進行的,占領(lǐng)了優(yōu)質(zhì)空間的開發(fā)商形成了對該空間內(nèi)房地產(chǎn)的供給壟斷。由于空間的唯一性,導(dǎo)致開發(fā)商擁有了市場壟斷力量,形成壟斷價格。可以看出,雙重壟斷是導(dǎo)致房地產(chǎn)價格上漲及消費者剩余被剝奪的重要原因。

2.房地產(chǎn)開發(fā)成本不斷上升。房地產(chǎn)開發(fā)的主要成本包括:土地成本、建安成本、管理費用、稅費、利潤等,土地價格和建材價格的上漲,使房地產(chǎn)開發(fā)成本不斷提高,對房價上漲形成了推動力(見圖2)。(1)土地交易價格不斷上漲。首先,土地是一切經(jīng)濟活動的載體,隨著工業(yè)化和城市化建設(shè)的推進,產(chǎn)業(yè)發(fā)展和居民生活條件的改善對土地形成了巨大的需求,大量的土地資源被占用,土地供需矛盾緊張,土地交易價格不斷上漲。其次,土地價格的不斷攀升也受到地方政府的利益驅(qū)動。目前,土地的收入是地方政府財政的支柱。2003年上海的賣地收入為216億元,相當(dāng)于上海市地方財政總收入的24%。房價、地價的上漲,有助于地方政府獲取更多的收入,地方政府缺乏抑制房價上漲的動力,土地交易價格上漲增加了房地產(chǎn)開發(fā)成本,推動了房屋銷售價格的上漲。(2)建材價格上漲。我國目前正處在重化工業(yè)化和消費結(jié)構(gòu)升級階段,投資需求旺盛,生產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏重于重工業(yè)化,對鋼鐵、水泥、建材等能源、原材料需求較大,而國際市場初級產(chǎn)品也處于價格上漲階段,這就導(dǎo)致了能源、原材料價格漲勢較猛。2004年,建材價格指數(shù)曾達到105.1,生產(chǎn)成本增大,必然導(dǎo)致房價提高。

3.需求具有剛性帶動投資性資本介入導(dǎo)致房價上漲。商品房是一種特殊的商品:一方面可以用來居住,是其實用性;另一方面,商品房可以用來投資,其價值相對較高,風(fēng)險相對較小。

(1)投資性需求。從20世紀(jì)90年代至今,我國儲蓄率大體維持在38%至40%左右,遠遠高于世界25%左右的一般水平。隨著利率的下降和居民投資意識的逐漸上升,投資理財逐漸成為居民家庭重要的經(jīng)濟活動。由于股票和期貨風(fēng)險相對較高,需要大量的操作經(jīng)驗,人們的了解和接受程度還相對比較低,加上金融市場的不健全,打擊了潛在投資者的投資信心,所以房地產(chǎn)投資以相對較低的風(fēng)險和穩(wěn)定的收益率逐漸成為投資者的選擇對象。很多城市出現(xiàn)的房價上升、租金下降的現(xiàn)象,就是空房比例的上升影響了房屋租賃市場的價格,這也間接說明了投資用的房產(chǎn)持續(xù)不斷增加。據(jù)統(tǒng)計,截至2007年6月底,全國商品房空置面積為1.24億平方米,其中空置商品住宅6563萬平方米,空置辦公樓758萬平方米,空置商業(yè)營業(yè)用房3806萬平方米。

(2)實用性需求。商品房最終的用途是用來居住。由于我國人口基數(shù)大,新增人口多,同時城鎮(zhèn)居民人均住房面積較低,所以人們改善居住條件的要求也十分迫切,對于自住性商品房的需求量很大。由于自住性需求短期具有剛性,而投資性需求具有彈性,隨著資產(chǎn)價格的上升,使人們產(chǎn)生資產(chǎn)持續(xù)上升的預(yù)期,可以得出短期需求曲線DS(見圖3)。在資產(chǎn)價格比較低的時候,房產(chǎn)的投資價值沒有體現(xiàn),由于人們對居住空間的習(xí)慣,短期需求呈現(xiàn)剛性,不會因價格的上升而出現(xiàn)改變,為DE曲線。當(dāng)價格高于P0,消費者出現(xiàn)房價不斷上漲的預(yù)期,房地產(chǎn)投資價值和資產(chǎn)保值功能逐漸得到認可,隨著價格的上升,需求出現(xiàn)邊際遞增的上升,此時為泡沫的出現(xiàn)期,在EF段上,斜率越大,表明泡沫越多。由于房地產(chǎn)的資源是有限的(qmax表示房地產(chǎn)的最大存量),價格P0以上的短期需求曲線呈現(xiàn)隨價格的上漲需求量增加的趨勢,并且無限接近qmax。由于房地產(chǎn)的特性,導(dǎo)致房地產(chǎn)的長期需求(DL)呈現(xiàn)隨著房地產(chǎn)價格的上漲需求量逐漸下降的趨勢。這是因為在短期內(nèi)由于生活習(xí)慣或者社會風(fēng)俗等的原因,人們來不及改變其消費習(xí)慣,所以短期需求具有相對剛性,當(dāng)價格達到一定程度后,由于信息不完全,人們的跟風(fēng)以及非理性因素,導(dǎo)致房地產(chǎn)價格出現(xiàn)反常波動,即隨著價格上漲出現(xiàn)需求量的增加。而在長期范圍內(nèi),人們可以通過換小戶型或者通過遷移到地價相對低的地方來避免過高的房價對生活造成的壓力,所以房地產(chǎn)長期需求符合正常的需求曲線的模型,隨著價格的上漲需求量相應(yīng)下降,房地產(chǎn)長期需求曲線富有彈性。短期需求曲線的變化過程為圖3中的CE曲線到EF曲線,當(dāng)房價超過某個價格(如P1)的時候,人們在房地產(chǎn)價格過高的時候會產(chǎn)生對房地產(chǎn)價格下跌的預(yù)期,同時房地產(chǎn)投資的風(fēng)險逐漸加大,此時隨著價格的上升,需求曲線會按照長期需求曲線DL的方向運行,即按照FB曲線運行。此時,即為房地產(chǎn)泡沫的破裂。通過圖3我們可以從需求的角度分析房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生、發(fā)展和破滅的過程。

(二)開發(fā)商違規(guī)囤地行為擾亂了正常的市場平衡我國房地產(chǎn)市場具有兩個明顯的特征,即產(chǎn)品的差異性和信息不對稱性。由于房地產(chǎn)位置固定加上不同區(qū)位的自然、經(jīng)濟、社會條件各不相同,以及建筑物的式樣、規(guī)模、設(shè)備等方面的差別,形成了房地產(chǎn)的差異性。信息不完全性使經(jīng)濟活動的合理性以及市場的完善性大打折扣,“道德風(fēng)險”降低了市場優(yōu)化配置資源的效率。這些使得房地產(chǎn)市場不可能是完全競爭的統(tǒng)一市場,而是一個交易費用比較高的區(qū)域性和壟斷性市場,加之我國房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多,其在相鄰地域開發(fā)的房產(chǎn)商品具有一定的替代性,因此房地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)屬于壟斷競爭市場。房地產(chǎn)商面臨向下的需求曲線,具有壟斷勢力,在市場交易中處于優(yōu)勢地位,能夠按照邊際收益等于邊際成本的定價原則獲得超額利潤。同時,房地產(chǎn)商比消費者和投資者都可以獲得更多的市場信息,這種信息不對稱進一步增強了其優(yōu)勢地位,加之行業(yè)洗牌加劇帶來的地產(chǎn)寡頭進程加速以及銀行間競爭加劇給投資反彈創(chuàng)造的條件,使我國房地產(chǎn)價格在越來越大的程度上由少數(shù)開發(fā)商決定,即少數(shù)開發(fā)商憑借其所處的壟斷地位,默契配合,結(jié)成價格聯(lián)盟,通過虛假廣告來夸大需求,通過囤積房屋、抬價而售等手段制造供給緊張,從而達到哄抬房價的目的,炒作的結(jié)果必然是房價進一步上漲。

(三)經(jīng)濟適用房所占比例極小,無法影響供給、平抑房價經(jīng)濟適用房是國家為照顧中低收入居民購房而實施的優(yōu)惠措施,建造經(jīng)濟適用房所用的土地是國家以劃撥方式無償給開發(fā)商使用的,這就是經(jīng)濟適用房價格低的主要原因。經(jīng)濟適用房作為一種福利措施,旨在通過某種政策傾斜,達到擴大住房供給、調(diào)節(jié)房地產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)和啟動市場有效需求的目的,它是基于我國目前特殊的房地產(chǎn)市場和住房市場發(fā)展階段的一種政策選擇。由于利益的驅(qū)使,大部分項目投資還是傾向于資本回報率高的商品房項目上,開發(fā)商開發(fā)投資中,住宅房地產(chǎn)開發(fā)投資占70.3%,其中經(jīng)濟適用房開發(fā)投資占住宅房地產(chǎn)開發(fā)投資的2.9%,經(jīng)濟適用房所占比過小,無法通過影響供給消除由于房價過高而導(dǎo)致的不安定因素。同時,國家雖然對經(jīng)濟適用房進行政策傾斜,但是這種操作又缺乏必要的監(jiān)督機制,造成了許多房地產(chǎn)開發(fā)公司與政府間的交易和尋租行為的產(chǎn)生,而使經(jīng)濟適用房游離于主體適用范圍之外。此外,許多開發(fā)商還把房子越建越大,把銷售目標(biāo)定位在中等收入家庭,這樣的操作不符合經(jīng)濟適用房的建設(shè)目的和財政補貼的支付原則,這樣就與政府推行經(jīng)濟適用房政策的初衷相違背,也造成了房地產(chǎn)供給與需求的巨大矛盾。

(四)流動性過剩下的被動投機,推動房地產(chǎn)價格居高不下2006年末金融機構(gòu)人民幣存貸差達到11萬億元,占存款余額的32.8%。從存貸比指標(biāo)看,2003年以前各年度存貸比都高于75%,流動性短缺是銀行面臨的主要矛盾。2004年以后,商業(yè)銀行存貸比連續(xù)三年迅速走低,2006年下降到67.16%。同時,商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金率不斷走高,2006年底,金融機構(gòu)超額準(zhǔn)備金率達到4.78%,流動性過剩情況十。資產(chǎn)價格快速上升是流動性過剩的必然表現(xiàn),房地產(chǎn)價格和股票價格上漲最快。流動性的過剩造成了2002年以來,我國商品房銷售額大幅度持續(xù)攀升。國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡是導(dǎo)致我國流動性過剩的根本原因,主要表現(xiàn)為投資消費結(jié)構(gòu)的失衡與貿(mào)易結(jié)構(gòu)的失衡。近年來,我國消費增長呈現(xiàn)出明顯加快的趨勢,但是投資增長高于消費增長,致使大量資金沉淀于銀行體系。同時,我國加工貿(mào)易和非加工貿(mào)易也存在嚴重的失衡現(xiàn)象。自改革開放以來,我國加工貿(mào)易增長顯著高于非加工貿(mào)易,2006年我國加工貿(mào)易實現(xiàn)順差1888.8億美元,而我國非加工貿(mào)易基本保持逆差,2006年逆差為114.2億美元。正是由于這種貿(mào)易結(jié)構(gòu)的不均衡,導(dǎo)致了我國連續(xù)多年實現(xiàn)貿(mào)易順差,外匯儲備快速增加。

我國對資本流動控制嚴格,維持了匯率的穩(wěn)定和貨幣政策的獨立,管理的浮動匯率制度雖然可以避免國際資本市場對國內(nèi)經(jīng)濟的影響,可以排除貨幣大規(guī)模投機沖擊的可能,但結(jié)售匯制度使資本流動呈現(xiàn)單向自由化,外匯儲備的增長帶來了基礎(chǔ)貨幣的大幅增加。此外,2002年下半年,人民幣開始出現(xiàn)升值壓力,境外熱錢在人民幣升值預(yù)期的驅(qū)動下大量涌入,中央銀行通過外匯占款投放的基礎(chǔ)貨幣隨之大幅增加,通過乘數(shù)效應(yīng)的加大,造成了流動性過剩現(xiàn)象。

(五)戶籍制度間接推動了房地產(chǎn)價格的上漲現(xiàn)有的戶籍制度造成了地域分割,限制了不同地域間勞動力的自由流動,使我國形成了典型的“二元經(jīng)濟”。由于限制了以勞動力為主的各種生產(chǎn)要素的流動,降低了社會對資源配置的效率,因此造成了一系列的不平等現(xiàn)象,而這又在一定程度上間接推高了主要城市的房價。學(xué)校周邊的房價往往是一個區(qū)域、一個城市房價的標(biāo)志。由于現(xiàn)有的教育制度,對教育資源,尤其是小學(xué)教育資源的分配也是按戶口所在區(qū)片劃分,從而產(chǎn)生了對相關(guān)社會資金的吸引作用,進而帶動了房價的整體性上升。同時,在保障性住房購買條件中,幾乎都有戶口限制,這一限制使得眾多城市新增就業(yè)人員無法買到適合這一購買力層次的保障性住房,增加了社會壓力。同時,由于現(xiàn)有戶籍制度立足于人口和地區(qū)的捆綁限制,公民在不同城市之間的自由遷徙、工作流動都會受到很大限制,加上中國傳統(tǒng)思想觀念的原因,更加強化了國民固有的安土重遷的生活習(xí)慣。一個流動性強的社會,人們會更多地傾向于租房,傾向于投資更加方便變現(xiàn)的股票、債券,而不是不動產(chǎn)。鼓勵公民自由遷徙、流動的戶籍制度,有利于增加房地產(chǎn)的租賃,減少購買的需求,進而穩(wěn)定房地產(chǎn)價格。

三、調(diào)整我國房地產(chǎn)價格的對策與建議

(一)調(diào)整開發(fā)投資結(jié)構(gòu),增加低價位住房供應(yīng),控制房地產(chǎn)價格上漲調(diào)整房地產(chǎn)開發(fā)用地的供應(yīng)結(jié)構(gòu),通過增加普通商品住宅和經(jīng)濟適用住房等建設(shè)用地的投放量,增加普通商品住房和經(jīng)濟適用住房的供應(yīng),提高其在市場供應(yīng)中的比例,可以保障城鎮(zhèn)中低收入家庭的住房需求。同時,還要建立與住房供應(yīng)體系相適應(yīng)的住房價格體系:一是對限定銷售對象的中低收入家庭購買的經(jīng)濟適用住房,嚴格實行政府指導(dǎo)價,限價銷售;二是對大多數(shù)家庭購買的普通商品住房,采取由政府定期制定公布指導(dǎo)性價格和浮動幅度,放開銷售價格的管理方式;三是對高收入家庭購買的高檔商品住房實行市場調(diào)節(jié)價,由企業(yè)依開發(fā)經(jīng)營成本和市場供求狀況自行確定銷售價格。

(二)控制開發(fā)成本,降低房地產(chǎn)企業(yè)的期望利潤一是在相同的開發(fā)環(huán)境下,房地產(chǎn)企業(yè)要通過對設(shè)計、施工、材料、裝修公司的選擇和資金的供給,對房產(chǎn)開發(fā)進行有效地組織和管理,開發(fā)出適銷對路的適應(yīng)市場需求的產(chǎn)品,并盡可能地降低建筑工程成本、降低產(chǎn)品銷售價格,使之在競爭激烈的市場經(jīng)濟環(huán)境下,求得生存、求得發(fā)展;二是充分發(fā)揮房地產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部拆遷、質(zhì)量、技術(shù)、安全、經(jīng)營等各個部門在成本管理中的作用,通過全過程的有效整合來促使企業(yè)提高效率和加強成本控制,從而減少管理費用支出,減少消耗,降低成本,既實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化,又促使開發(fā)商拓展競爭思路,把期望利潤調(diào)整到一個合理的水平。

(三)加大對房地產(chǎn)價格的檢查與監(jiān)管力度,維護市場正常的價格秩序一是清理整頓房地產(chǎn)的各項稅費。對名目繁多的房地產(chǎn)稅費要進行全面清理,各種稅種的設(shè)置應(yīng)根據(jù)市場狀況進行調(diào)整,通過完善房地產(chǎn)財稅制度,促進房地產(chǎn)的流通和消費,消除房地產(chǎn)成本中的不合理稅費;向政府部門、事業(yè)中介機構(gòu)繳納的管理費和服務(wù)費等各種收費項目,能降低標(biāo)準(zhǔn)的給予降低標(biāo)準(zhǔn),能減免的給予減免,對不合法、不合理的收費項目要堅決予以取締;對因城市建設(shè)資金不足而設(shè)立的各種基礎(chǔ)設(shè)施配套性收費,應(yīng)結(jié)合城市公用事業(yè)價格改革和費改稅的推行逐步降低收費標(biāo)準(zhǔn),直至取消;對涉及住房開發(fā)建設(shè)過程中的自來水、電力、燃氣、電話、有線或光纜電視等壟斷行業(yè)的價格和收費行為進行全面清理整頓,嚴厲打擊壟斷企業(yè)強行推銷商品和服務(wù)、強制收費的價格違法行為。

二是嚴肅查處房地產(chǎn)價格的違法行為(如低價出讓土地、高價炒賣房地產(chǎn))。對短少面積、搞價格欺詐等擾亂房地產(chǎn)市場正常價格秩序的行為要予以曝光和嚴肅查處,以維護房地產(chǎn)市場正常的價格秩序。

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篇3

虛擬經(jīng)濟是市場經(jīng)濟高度發(fā)達的產(chǎn)物，是現(xiàn)代市場經(jīng)濟不可或缺的重要組成部分。實體經(jīng)濟的發(fā)展、經(jīng)濟機制運行效率的提高，均與虛擬經(jīng)濟的擴張發(fā)展密切相關(guān)，但虛擬經(jīng)濟過度膨脹又會引致泡沫經(jīng)濟，損害實體經(jīng)濟的發(fā)展。目前，我國正處于金融體制改革的關(guān)鍵時期，加入WTO后，金融服務(wù)業(yè)將被迫對外開放，金融自由化和金融深化進程將日益加快，研究虛擬經(jīng)濟、泡沫經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)機制，以便在充分發(fā)揮金融深化對我國經(jīng)濟增長的促進作用的同時，防止金融深化過程中發(fā)生虛擬經(jīng)濟過度膨脹進而引發(fā)泡沫經(jīng)濟問題，已成為當(dāng)前迫切需要解決的的重要課題。21世紀(jì)是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。

關(guān)鍵字：虛擬經(jīng)濟實體經(jīng)濟金融創(chuàng)新困難與預(yù)期虛擬經(jīng)濟模式全球化虛擬經(jīng)濟的黃金時代

虛擬經(jīng)濟實際上是對傳統(tǒng)經(jīng)濟的一種異化。虛擬經(jīng)濟在國外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權(quán)等等的交易活動；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經(jīng)濟，指以信息技術(shù)為工具所進行的經(jīng)濟活動。三是visualeconomy,是指用計算機模擬的可視化經(jīng)濟活動，即用計算機模擬市場來進行經(jīng)濟政策的模擬等等。而這三個方面是相互聯(lián)系的，而當(dāng)今的交易是離不開信息技術(shù)這個工具，尤其是在金融領(lǐng)域，正確地看待虛擬經(jīng)濟，合理的運用虛擬資本往往會對經(jīng)濟的整體運行起到至關(guān)重要的作用。

傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式與虛擬經(jīng)濟的區(qū)別與聯(lián)系

傳統(tǒng)的經(jīng)濟就是人們通常所說的實體經(jīng)濟，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟活動，但是隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟逐漸獨立于實體經(jīng)濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現(xiàn)實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經(jīng)濟作為一種有效的彌補現(xiàn)實不足的手段，經(jīng)歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟的第一個最初級的發(fā)展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發(fā)行的有價證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已大大超過了實體經(jīng)濟，還有進一步發(fā)展的空間和余地。

雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢，但是虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實體經(jīng)濟服務(wù)，沒有實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟將無從談起，即實體經(jīng)濟是第一性的，虛擬經(jīng)濟是第二性的。同時，實體經(jīng)濟的發(fā)展也無法脫離虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實體經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)，實體經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟的支持。忽視虛擬經(jīng)濟，會給快速發(fā)展的實體經(jīng)濟造成嚴重的障礙。

不可否認，虛擬經(jīng)濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經(jīng)濟發(fā)展有積極的促進作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是，有助于提高整體經(jīng)濟協(xié)調(diào)、健康地運行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對勞動力、技術(shù)、資金，自然資源等在實體經(jīng)濟部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展；通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)、期權(quán)交易等對企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟的擴張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國家普遍面臨的就業(yè)壓力問題。

在虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，其規(guī)模已經(jīng)超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。然而，虛擬經(jīng)濟存在著高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強調(diào)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展而忽視實體經(jīng)濟的進步。因為虛擬經(jīng)濟的超前發(fā)展，不但不能帶動實體經(jīng)濟的超速發(fā)展，反而會引發(fā)泡沫經(jīng)濟，甚至誘發(fā)金融危機。上個世紀(jì)90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟危機就是由虛擬經(jīng)濟過度膨脹所導(dǎo)致的，一度對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產(chǎn)在這次危機中流失。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發(fā)生的幾率會不斷提高，通過國際貿(mào)易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機。價值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟計劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營的大企業(yè)集團等等，曾經(jīng)是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經(jīng)濟的現(xiàn)實困境以及人們的預(yù)期

不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來，這其實是個誤區(qū)。實際虛擬是現(xiàn)實存在的一種活動或一個過程，其活動產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實存在的。

然而，經(jīng)濟危機的出現(xiàn)令許多人對虛擬經(jīng)濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當(dāng)時正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國內(nèi)經(jīng)濟，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經(jīng)濟只是一系列虛假經(jīng)濟行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟中，正常的經(jīng)濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經(jīng)濟，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預(yù)期的形成過程比較的復(fù)雜，是建立在對大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。

預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正?！钡纳鐣徒?jīng)濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會造成人們預(yù)期的波動，干擾正常的社會和經(jīng)濟秩序，降低人們社會和經(jīng)濟活動的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟就會被認為是一種非常態(tài)的形勢，從而人們對于它的預(yù)期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟經(jīng)常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)

在虛擬經(jīng)濟的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險已指數(shù)方式增長，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場就是對股價的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。

除了給市場帶來的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟在各個行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營，發(fā)展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟體外匯儲備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動性危機，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來的收益，而當(dāng)轉(zhuǎn)讓價低于債務(wù)總額時，流動性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過債權(quán)人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變?yōu)閭鶆?wù)危機，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機，甚至形成金融危機。

然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗的企業(yè)來說，虛擬的經(jīng)營方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進產(chǎn)品快速擴張，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內(nèi)成功運用虛擬經(jīng)營策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個品種、年產(chǎn)銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經(jīng)營的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國30幾個城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競爭為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。

由此可見，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，雖然來勢洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩(wěn)定性也就會越來越強。虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經(jīng)濟學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經(jīng)濟有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿(mào)易活動無關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說明了金融上層和實物經(jīng)濟的巨大反差?？梢姡摂M經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的過度背離已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，成為貨幣危機爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。

金融的創(chuàng)新過程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的存在為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動就成為虛擬經(jīng)濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業(yè)、一個行業(yè)、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟的總體走勢，經(jīng)濟的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經(jīng)濟的不確定因素隨之增多。

21世紀(jì)——虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代

經(jīng)過20世紀(jì)的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀(jì)。在新的經(jīng)濟領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟將全面展開，并隨著經(jīng)濟的全球化，知識經(jīng)濟的全面滲透，技術(shù)的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經(jīng)濟的時代。經(jīng)濟全球化的進一步?jīng)_擊下，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。

經(jīng)濟全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。而在經(jīng)濟生活中，信用對于交易合法權(quán)利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經(jīng)濟能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機。為此，國債回購幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機成為市場交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當(dāng)引入虛擬經(jīng)營方式之后，股票、期貨市場的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟走向的“晴雨表”。

為適應(yīng)新世紀(jì)的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經(jīng)濟在人類提高技術(shù)的過程中，有效性會逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過其強大的驅(qū)動作用補償實體經(jīng)濟的不足，建立起更加完善的市場經(jīng)濟秩序。參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩(wěn)定虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是關(guān)鍵》，《人民日報》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經(jīng)濟：經(jīng)濟活動新領(lǐng)域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰(zhàn)和機遇，《經(jīng)濟界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網(wǎng)

5.《“虛擬經(jīng)濟”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟》，《中國經(jīng)濟時報》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經(jīng)濟和金融危機》，南開覺悟

篇4

傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式與虛擬經(jīng)濟的區(qū)別與聯(lián)系

傳統(tǒng)的經(jīng)濟就是人們通常所說的實體經(jīng)濟，主要用于描述物質(zhì)資料生產(chǎn)、銷售以及直接為此提供勞務(wù)所形成的經(jīng)濟活動，但是隨著市場經(jīng)濟不斷發(fā)展，虛擬經(jīng)濟逐漸獨立于實體經(jīng)濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現(xiàn)實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經(jīng)濟作為一種有效的彌補現(xiàn)實不足的手段，經(jīng)歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟的第一個最初級的發(fā)展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發(fā)行的有價證券最后發(fā)展為企業(yè)的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經(jīng)濟的總規(guī)模已大大超過了實體經(jīng)濟，還有進一步發(fā)展的空間和余地。

雖然在傳統(tǒng)經(jīng)濟在某些領(lǐng)域呈現(xiàn)出弱化的趨勢，但是虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和不斷發(fā)展源于實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在需求，無論虛擬經(jīng)濟發(fā)展多快、規(guī)模多大，其根本是為實體經(jīng)濟服務(wù)，沒有實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟將無從談起，即實體經(jīng)濟是第一性的，虛擬經(jīng)濟是第二性的。同時，實體經(jīng)濟的發(fā)展也無法脫離虛擬經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟中各種金融工具及其衍生物已經(jīng)滲透到實體經(jīng)濟的各個環(huán)節(jié)，實體經(jīng)濟的正常運轉(zhuǎn)，必須借助虛擬經(jīng)濟的支持。忽視虛擬經(jīng)濟，會給快速發(fā)展的實體經(jīng)濟造成嚴重的障礙。

不可否認，虛擬經(jīng)濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經(jīng)濟發(fā)展有積極的促進作用，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

一是，有助于提高整體經(jīng)濟協(xié)調(diào)、健康地運行效率。憑借發(fā)行股票、債券，并購等多種方式，為企業(yè)規(guī)模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業(yè)的建立和完善，帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化重組，對勞動力、技術(shù)、資金，自然資源等在實體經(jīng)濟部門之間合理調(diào)配，保證正常的經(jīng)濟發(fā)展需要。二是，有助于優(yōu)化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發(fā)行并交易，并調(diào)節(jié)資金流向，促進優(yōu)勢企業(yè)快速發(fā)展；通過資產(chǎn)重組等產(chǎn)權(quán)交易形式，實現(xiàn)存量資本在不同實體經(jīng)濟部門之間的再次優(yōu)化配置。三是，有助于將低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產(chǎn)證券化、ABS(資產(chǎn)擔(dān)保證券)、期權(quán)交易等對企業(yè)資金分配、投資方向選擇及調(diào)整具有重要影響，在很大程度上降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。四是，虛擬資本節(jié)省了交易所需要的時間，充分的發(fā)揮了其作為貨幣數(shù)字化代表的作用。五是，虛擬經(jīng)濟的擴張，不僅增加GDP的規(guī)模，同時也提供了大量的就業(yè)崗位，緩解了大多數(shù)國家普遍面臨的就業(yè)壓力問題。

在虛擬經(jīng)濟迅速發(fā)展的過程中，其規(guī)模已經(jīng)超過實體經(jīng)濟，成為與實體經(jīng)濟相對獨立的經(jīng)濟范疇。然而，虛擬經(jīng)濟存在著高度流動性、不穩(wěn)定性、高風(fēng)險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經(jīng)濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優(yōu)化利用。但是，這并非意味著單方面地強調(diào)虛擬經(jīng)濟的發(fā)展而忽視實體經(jīng)濟的進步。因為虛擬經(jīng)濟的超前發(fā)展，不但不能帶動實體經(jīng)濟的超速發(fā)展，反而會引發(fā)泡沫經(jīng)濟，甚至誘發(fā)金融危機。上個世紀(jì)90年代末東南亞爆發(fā)的經(jīng)濟危機就是由虛擬經(jīng)濟過度膨脹所導(dǎo)致的，一度對該地區(qū)的實體經(jīng)濟發(fā)展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產(chǎn)在這次危機中流失。隨著全球經(jīng)濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發(fā)生的幾率會不斷提高，通過國際貿(mào)易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區(qū)域性或世界性金融危機。價值，不同行業(yè)間的聯(lián)系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產(chǎn)業(yè)，旅游業(yè)，以及相關(guān)的服務(wù)行業(yè)都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產(chǎn)的數(shù)量已指數(shù)的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經(jīng)濟計劃與產(chǎn)業(yè)政策，追求企業(yè)規(guī)模，多樣化經(jīng)營的大企業(yè)集團等等，曾經(jīng)是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。

虛擬經(jīng)濟的現(xiàn)實困境以及人們的預(yù)期

不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習(xí)慣性的將之于“虛假”聯(lián)系起來，這其實是個誤區(qū)。實際虛擬是現(xiàn)實存在的一種活動或一個過程，其活動產(chǎn)生的結(jié)果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現(xiàn)實存在的。

然而，經(jīng)濟危機的出現(xiàn)令許多人對虛擬經(jīng)濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統(tǒng)的實體經(jīng)濟的關(guān)注和支持上，導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度一度減慢，并出現(xiàn)了短暫的局部停滯和失控狀態(tài)。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內(nèi)日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當(dāng)時正在經(jīng)歷泡沫沖擊的國內(nèi)經(jīng)濟，加劇著已經(jīng)惡化的日本“兩頭在外型”的經(jīng)濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉(zhuǎn)而將創(chuàng)造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統(tǒng)經(jīng)濟的范疇之內(nèi)，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經(jīng)濟只是一系列虛假經(jīng)濟行為的美妙的變體。

雖然在所謂的傳統(tǒng)經(jīng)濟中，正常的經(jīng)濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經(jīng)濟，則具有更為重要的意義。

簡單的說，預(yù)期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預(yù)期，所以，預(yù)期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎(chǔ)，必須先行做出。在虛擬經(jīng)濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。

預(yù)期的形成過程比較的復(fù)雜，是建立在對大量相關(guān)信息的綜合處理的基礎(chǔ)上，經(jīng)過對相關(guān)的信用、制度以及技術(shù)等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應(yīng)的反映。

預(yù)期維系著現(xiàn)存的所謂“正?！钡纳鐣徒?jīng)濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩(wěn)定性，就會造成人們預(yù)期的波動，干擾正常的社會和經(jīng)濟秩序，降低人們社會和經(jīng)濟活動的效率。因而，具有復(fù)雜性，介穩(wěn)性，高風(fēng)險，寄生和周期性的虛擬經(jīng)濟就會被認為是一種非常態(tài)的形勢，從而人們對于它的預(yù)期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經(jīng)濟經(jīng)常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經(jīng)濟帶來的挑戰(zhàn)

在虛擬經(jīng)濟的重要金融領(lǐng)域，出現(xiàn)了許多按照傳統(tǒng)金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰(zhàn)。一方面，全球經(jīng)濟、政治、技術(shù)急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經(jīng)歷著一個持續(xù)的字優(yōu)化和一體化的過程，從而導(dǎo)致金融制度的風(fēng)險已指數(shù)方式增長，另一方面，由于金融創(chuàng)新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現(xiàn)，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展該宏觀經(jīng)濟也提出了挑戰(zhàn)。比如，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，提供了更多的金融資產(chǎn)，開辟了多種的資金創(chuàng)造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調(diào)控的相關(guān)政策，表現(xiàn)在股票市場就是對股價的宏觀干預(yù)。而傳統(tǒng)意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發(fā)行增多，已經(jīng)不會必然引發(fā)通貨膨脹了。在虛擬經(jīng)濟的耗散結(jié)構(gòu)的自組織弱混沌系統(tǒng)中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。

除了給市場帶來的挑戰(zhàn)之外，虛擬經(jīng)濟在各個行業(yè)間的不斷滲透給企業(yè)的經(jīng)營，發(fā)展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現(xiàn)為短期內(nèi)國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業(yè)又缺乏足夠的能力扭轉(zhuǎn)該經(jīng)濟體外匯儲備減少，甚至出現(xiàn)匯率貶值的現(xiàn)象。企業(yè)為償付外幣債務(wù)而出現(xiàn)的流動性危機，可能被迫降低轉(zhuǎn)讓未來的收益，而當(dāng)轉(zhuǎn)讓價低于債務(wù)總額時，流動性缺乏將導(dǎo)致借款人失去清償力，并通過債權(quán)人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變?yōu)閭鶆?wù)危機，導(dǎo)致許多企業(yè)停業(yè)甚至破產(chǎn)。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領(lǐng)域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發(fā)貨幣危機，甚至形成金融危機。

然而，一些已經(jīng)有一定經(jīng)驗的企業(yè)來說，虛擬的經(jīng)營方式使企業(yè)在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術(shù)等方面，虛擬化的形式，提高企業(yè)的應(yīng)變能力，促進產(chǎn)品快速擴張，發(fā)揮市場競爭優(yōu)勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內(nèi)成功運用虛擬經(jīng)營策略的典型企業(yè)之一。這家創(chuàng)立于80年代末、以生產(chǎn)休閑系列服飾為主的企業(yè)，目前已擁有上千個品種、年產(chǎn)銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規(guī)模的企業(yè)走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業(yè)加工制造的方式，節(jié)約了上億元的生產(chǎn)基建投資和設(shè)備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經(jīng)營的方式。其店鋪已經(jīng)覆蓋了全國30幾個城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，與各地的其他相關(guān)企業(yè)相互之間以協(xié)同競爭為基礎(chǔ)，資源和利益共享、風(fēng)險共擔(dān)，建立了一種雙贏的合作關(guān)系。

由此可見，虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，雖然來勢洶洶，大有讓人應(yīng)接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現(xiàn)象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩(wěn)定性也就會越來越強。虛擬經(jīng)濟與實物經(jīng)濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優(yōu)化配置各種資源而出現(xiàn)的虛擬經(jīng)濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經(jīng)濟學(xué)家林頓·拉魯什指出，現(xiàn)在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經(jīng)濟有關(guān)，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿(mào)易活動無關(guān)。這種倒金字塔結(jié)構(gòu)圖就清楚地說明了金融上層和實物經(jīng)濟的巨大反差?？梢姡摂M經(jīng)濟與實物經(jīng)濟的過度背離已經(jīng)成為當(dāng)代經(jīng)濟發(fā)展的新趨勢，成為貨幣危機爆發(fā)前所潛伏的最典型的特征。

金融的創(chuàng)新過程總是伴隨著技術(shù)的革新，特別是網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)為虛擬經(jīng)濟的發(fā)展提供了一種新的媒介。網(wǎng)絡(luò)是一個系統(tǒng),網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟是通過系統(tǒng)提供信息的一種經(jīng)濟活動。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的存在為虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生、發(fā)展創(chuàng)造了條件，以網(wǎng)絡(luò)為條件構(gòu)建電子商務(wù)活動,形成虛擬企業(yè),則網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的活動就成為虛擬經(jīng)濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業(yè)、一個行業(yè)、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產(chǎn)業(yè),它是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業(yè)的變遷中可以窺見到經(jīng)濟的總體走勢，經(jīng)濟的發(fā)展因此而經(jīng)歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經(jīng)濟的不確定因素隨之增多。

21世紀(jì)——虛擬經(jīng)濟發(fā)展的黃金時代

經(jīng)過20世紀(jì)的快速發(fā)展，人類已經(jīng)踏入更加光明的21世紀(jì)。在新的經(jīng)濟領(lǐng)域中，虛擬經(jīng)濟將全面展開，并隨著經(jīng)濟的全球化，知識經(jīng)濟的全面滲透，技術(shù)的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經(jīng)濟的時代。經(jīng)濟全球化的進一步?jīng)_擊下，市場經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內(nèi)確保資源自由流動，淘汰落后的生產(chǎn)經(jīng)營模式和管理模式以及相關(guān)的政策措施，將虛擬經(jīng)濟發(fā)展作為時代的主旋律。

經(jīng)濟全球化的發(fā)展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展。而在經(jīng)濟生活中，信用對于交易合法權(quán)利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經(jīng)濟能否順利發(fā)展的關(guān)鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權(quán)利受到損失，引發(fā)信用危機。為此，國債回購幾經(jīng)風(fēng)波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關(guān)閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業(yè)債券市場也已多年陷于停頓，導(dǎo)致投機成為市場交易主體的主導(dǎo)。相比之下，當(dāng)引入虛擬經(jīng)營方式之后，股票、期貨市場的發(fā)展速度加快，成效顯著，成為經(jīng)濟走向的“晴雨表”。

為適應(yīng)新世紀(jì)的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發(fā)展，而不同的，不同的經(jīng)濟發(fā)展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經(jīng)濟在人類提高技術(shù)的過程中，有效性會逐漸為人們所發(fā)現(xiàn)，通過其強大的驅(qū)動作用補償實體經(jīng)濟的不足，建立起更加完善的市場經(jīng)濟秩序。

參考書目：

1.劉駿民：《從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟》，山東人民出版社，1998年

2.劉駿民：《穩(wěn)定虛擬經(jīng)濟系統(tǒng)是關(guān)鍵》，《人民日報》2003年4月1日

3.曾康霖：《虛擬經(jīng)濟：經(jīng)濟活動新領(lǐng)域》，中國金融出版社，2003年9月

3.成思危：東亞金融危機對我國的挑戰(zhàn)和機遇，《經(jīng)濟界》，1998年第四期

4.張寶林、但凌《虛擬經(jīng)濟與貨幣危機（上）（下）》，中華財會網(wǎng)

5.《“虛擬經(jīng)濟”導(dǎo)致“泡沫經(jīng)濟》，《中國經(jīng)濟時報》，2003年1月15日

6.程思危：《虛擬經(jīng)濟和金融危機》，南開覺悟

篇5

在這里我們更愿意把它稱為“理財環(huán)境”。本次的調(diào)查顯示，被調(diào)查者對于投資環(huán)境給與的權(quán)重幾乎到了被其“掌控投資”的程度，也就是說，幾乎所有的投資者都信奉“只有市場好才能賺大錢”的規(guī)律，這個規(guī)律就是制環(huán)境即是賺錢的充分條件也是必要條件。

事實是什么呢?我們先來看看本次調(diào)查的部分結(jié)果……

我們在哪個經(jīng)濟周期里?

孫延舉

“畢業(yè)時亞洲金融危機，10年后全球金融危機，感覺經(jīng)歷了一個輪回”――這是筆者―位朋友的MSN簽名。其實，每―個長期關(guān)注中國經(jīng)濟的人都能覺察到這種周期現(xiàn)象。10年前的經(jīng)濟困境只是長周期中的一個短周期結(jié)束，而當(dāng)前是一個長周期的終結(jié)，面臨的局面比10年前更復(fù)雜。

從前文中“萬人理財大調(diào)查”的結(jié)果來看，現(xiàn)在投資者的信心普遍低迷，甚至有一種恐懼的情緒在蔓延。有趣的是。投資者對明年股市不看好的最主要原因不再是“大小非”問題，而是對宏觀經(jīng)濟的擔(dān)憂。不破不立，熊彼特也說：要創(chuàng)造性毀滅。當(dāng)一個經(jīng)濟周期結(jié)束之后，無論是從一國的經(jīng)濟發(fā)展還是個人的投資理財來說，都是進行戰(zhàn)略布局的絕佳時機。對比一下十年前的房價與當(dāng)前的房價就能明白這一點。

對于個人來說，現(xiàn)在的問題是要把當(dāng)前所處的經(jīng)濟周期看清楚，這樣才能戰(zhàn)勝恐懼，因為恐懼往往源于未知。同時，要對走出當(dāng)前經(jīng)濟困局的條件和時間有所判斷，唯如此才可把握資產(chǎn)布局的節(jié)奏。在一生的理財計劃中，把握節(jié)奏很重要，象巴菲特、索羅斯這樣的投資大師之所以成功，也是因為趕上了美國經(jīng)濟長期增長的周期。如今中國經(jīng)濟的一個長周期行將結(jié)束，你即將面臨一生中可能再也遇不到的絕佳機會。謀定而后動，那在謀劃未來之前首先要看清現(xiàn)在。

當(dāng)前經(jīng)濟下行原因是什么?

當(dāng)前的經(jīng)濟形勢不好。每個人都或多或少的感受到一點。在網(wǎng)上流傳著“經(jīng)濟危機時的十條忠告”這樣的貼子，而身邊某某公司裁員或者降薪的事情也確實多了起來。當(dāng)然，每個人對危機的感受不同，我們還是需要從更專業(yè)的角度認清當(dāng)前的形勢，看看最右面的那這組數(shù)據(jù)。

看完這組數(shù)據(jù)是否讓你感覺到心驚肉跳。那么中國經(jīng)濟突然下行的原因是什么?要知道，去年還有很多專家在高呼“黃金十年”呢。而且當(dāng)次貸危機爆發(fā)時，大多數(shù)學(xué)者的觀點是中國經(jīng)濟將獨善其身，但現(xiàn)在看來，出口以外的其他行業(yè)也面臨困境，這不能簡單的歸咎于全球金融危機。所以，我們必須面對一個經(jīng)濟周期即將結(jié)束的現(xiàn)實，并通過分析這輪周期的運行機理，來為下一步的資產(chǎn)布局擬定“作戰(zhàn)計劃”。

究竟，中國經(jīng)濟走過了一個怎樣的經(jīng)濟周期?現(xiàn)在的經(jīng)濟困局是怎樣形成的呢?我們從幾個方面闡釋一下經(jīng)濟周期的運行機理。

1都是貨幣惹的禍?

貨幣是信用經(jīng)濟的紐帶，所以一旦貨幣泛濫或萎縮，必然導(dǎo)致經(jīng)濟的波動。在特定的經(jīng)濟活動增長水平下，社會有能力吸收更多的貨幣，每一次貨幣供給的增加，在后來似乎都被證明是合理的――只要隨后的經(jīng)濟活動能夠隨之增長。但這會導(dǎo)致中央銀行在對危險毫無察覺之時過多的增加貨幣供給，經(jīng)濟運行具有自我脫軌的能力。

可見，貨幣體系是不穩(wěn)定的，由信用擴張帶來的經(jīng)濟繁榮最終出現(xiàn)崩潰是無法避免的。那為什么在貨幣泛濫過程中沒有及時制止呢?一方面是因為向經(jīng)濟中注入流動性首先會導(dǎo)致資本貨物價格的上漲，而消費品價值則可能還在下降，對通貨膨脹的反映總是太遲。米爾頓，弗里德曼曾提出從貨幣供給擴張到對通貨膨脹產(chǎn)生最大影響的時滯對M2來說是23個月。另一方面從中央銀行的立場來看，不但要與資產(chǎn)泡沫問題作斗爭，還要與通貨緊縮的風(fēng)險和貨幣升值問題做斗爭，緊縮資本市場的努力會加劇另兩個問題的嚴重性。何況有種種力量阻擾刺破泡沫。

從步入21世紀(jì)后中國經(jīng)濟的運行來看，在亞洲金融危機后，外需不振，出現(xiàn)通縮。隨著加入WTO，外需開始大量增加，告別通縮，通脹也控制在很低水平?！胺堑洹焙螅瑢ν獬隹诶^續(xù)擴大，因外匯占款投放的貨幣逐年激增，資產(chǎn)(主要是土地)泡沫開始泛起，但還沒有傳導(dǎo)到消費品上推高CPI。從2005年中國出現(xiàn)明顯的土地和房產(chǎn)泡沫到2007年中產(chǎn)生嚴重通貨膨脹的時滯大約為23個月，這決非巧合!

與此同時，銀行的主動信貸創(chuàng)造也在擴張，因為土地這種最主要的抵押資產(chǎn)價格在上升，銀行樂于多放貸多獲利，這更進一步助推了流動性泛濫。當(dāng)通貨膨脹顯現(xiàn)，緊縮貨幣政策陸續(xù)出臺，再加上次貸危機導(dǎo)致的外部注入流動性的減少，貨幣供給收縮、資產(chǎn)泡沫破滅、經(jīng)濟出現(xiàn)困局。

其實，人民銀行并不是沒有注意到風(fēng)險，但一直投鼠忌器。2005年開始匯率形成機制改革，卻總是保持人民幣小幅升值，怕出口企業(yè)受傷害和外部需求突然萎縮產(chǎn)生通貨緊縮，于是外匯儲備和因外匯占款投放的貨幣仍在激增。央行也曾想過打擊土地和房產(chǎn)泡沫，甚至提出過取消商品房預(yù)售制的建議，但在房地產(chǎn)業(yè)是中國經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)的聲音中，央行的這些提議顯然被認為管得太寬，錯過了調(diào)控的好時機。

現(xiàn)在，居然還有一種觀點說是因為央行近一年的緊縮政策太嚴厲，才導(dǎo)致了當(dāng)前的危機，這顯然是打錯了板子。如果去年不采取緊縮政策，現(xiàn)在局面一定更慘烈。還是那句話，因信用擴張帶來的經(jīng)濟繁榮最終會崩潰，泡沫越大，崩潰后的危害越大。

2GDP幻覺的產(chǎn)生

如果GDP過度的是靠投資來拉動的，就會產(chǎn)生GDP幻覺，怎么解釋呢?就是投資過度而需求不足，必然造成產(chǎn)能過剩。而這種靠“把房子蓋起來又炸掉”的創(chuàng)造GDP做法是虛幻的、不可持續(xù)的。

假設(shè)商業(yè)投資能獲得8％的平均收益率，可以按照4％的利率貸款，這8％稱為自然利率，而4％則叫實際利率。貸款人獲得了4％的利潤，會繼續(xù)貸款進行投資。由于技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備更新再投資浪潮，會造成自然利率出現(xiàn)變化，從而導(dǎo)致經(jīng)濟不穩(wěn)定。

世界經(jīng)濟史上幾次大的波動，比如鐵路業(yè)的繁榮、互聯(lián)網(wǎng)泡沫，都是由資本過度投入引起的。中國的這輪經(jīng)濟周期很大程度上也是由過度投資推動，但又有所變異。

首先中國資本投資的增加更多的不是由技術(shù)創(chuàng)新帶動的，而是因為要素和資源價格的低廉。各級政府在追求GDP政績的推動下，拿出手中壟斷的要素和資源來吸引資本，超低的能源價格、環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、勞動標(biāo)準(zhǔn)和土地價格(強行廉價的從農(nóng)民手中征得)，自然會讓資本投入的回報很高。

這種政府主導(dǎo)的經(jīng)濟模式必然導(dǎo)致非常高的儲蓄率和投資率。2005年中國國內(nèi)儲蓄占GDP的比率為48.1％，同時居民部門的儲蓄卻從1992年的52.3％降到32％，而政府儲蓄和企業(yè)儲蓄飆升。企業(yè)和政府手中的錢多了，就繼續(xù)投資、擴大產(chǎn)能，國內(nèi)消費不足，出口順差擴大，當(dāng)次貸危機引發(fā)外部

需求萎縮，高儲蓄和高投資的模式就垮了。

這種扭曲的經(jīng)濟增長模式也一度引起關(guān)注，比如曾試圖推行綠色GDP的考核標(biāo)準(zhǔn)、呼吁金融生態(tài)建設(shè)(割斷各級政府與金融機構(gòu)的聯(lián)系，減少政府對經(jīng)濟的干預(yù))等，但這些想法在盛行的功利主義哲學(xué)和權(quán)貴資本主義面前，顯得不堪一擊。服務(wù)型政府更多的停留在口號上，民生長期是被忽視的一環(huán)。

3倒牛奶經(jīng)濟學(xué)

我們在中學(xué)的政治經(jīng)濟學(xué)課本里，都會讀到“把牛奶倒到河里”這個事件，這幾乎成了美國1929年大蕭條的一個標(biāo)志。長大以后才知道，牛奶不是資本家為了維護壟斷利潤而倒的，而是農(nóng)民和奶業(yè)工人倒的，也是為了保證可以有利潤的價格。這一方面說明生產(chǎn)過剩，另一方面說明底層民眾維持生計的艱難，這必然造成消費不足。

美國著名的印裔經(jīng)濟學(xué)家萊維，巴特拉在在《1929年大蕭條》中有這樣一句話：財富的集中在1929年達到了頂峰并引起了大蕭條。當(dāng)時一個美國家庭如果想取得最低限度的生活必需品。每年要有2000元的收入才行，但當(dāng)年美國家庭60％以上達不到這個數(shù)字的。社會購買力跟不上商品產(chǎn)量，兩極分化對大蕭條發(fā)生有不可推卸的責(zé)任。

中國不會出現(xiàn)大蕭條，但誰又能說兩極分化不是產(chǎn)生經(jīng)濟當(dāng)前困境的原因呢?產(chǎn)能過剩的另一面就是需求不足。中國儲蓄率之高盡人皆知，怎么還會出現(xiàn)需求不足?缺乏社會保障是一個主要的原因，還有一個原因就是近幾年的基尼系數(shù)逐漸攀升，財富過度集中在少數(shù)人手中，總體消費水平并不高，特別是對耐用消費品的需求更少。盡管統(tǒng)計數(shù)字顯示當(dāng)前社會消費品零售總額還在增加，但顯然對房產(chǎn)這樣的耐用消費品需求是急劇萎縮，因為購買力嚴重不足。

我們走過一個怎樣的周期?

導(dǎo)致經(jīng)濟周期性波動的原因有很多，前面我們已經(jīng)列舉了三個最重要的因素――貨幣失控、投資過度和消費不足，并――的與近幾年來國內(nèi)的經(jīng)濟事件與政策做印證。除此之外，當(dāng)然還有其他的因素，比如人的心理預(yù)期，也是放大經(jīng)濟波動的重要原因。

有趣的是，盡管經(jīng)濟波動對社會與個人財富帶來的傷害巨大，但人類社會就是擺脫不了經(jīng)濟周期波動的宿命，而且每一波經(jīng)濟周期的時間都相近。于是，近三百年來人們都在不停的探究經(jīng)濟周期的奧秘，甚至如“太陽黑子”說也流傳一時。目前對經(jīng)濟周期的研究已經(jīng)日趨成熟，在一定范圍內(nèi)形成共識的三種周期形態(tài)是：存貨周期(3-5年)、資本性支出周期(9-11年)、房地產(chǎn)周期(18-20年)。如果與中國近20年的經(jīng)濟發(fā)展軌跡相對照，會發(fā)現(xiàn)基本吻合，即使中國的市場經(jīng)濟還不成熟。

從1990年中國經(jīng)濟逐漸恢復(fù)正常秩序算起，到2008年正好走過了一個18年的長周期。如果把亞洲金融危機后的1999年算作一個分水嶺的話(1999年中國經(jīng)濟增長只有7.1％)，那么在這個長周期中經(jīng)歷了兩個資本性支出周期。再細分一下，以全國存貨量增長率達到25％的1996年和出現(xiàn)“煤、電、油、運”緊張的2004年做分界點的話，中國經(jīng)濟走過了四個存貨周期。

如今，我們處于一個長周期的尾聲，中國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型也面臨著一個關(guān)鍵性的節(jié)點。而對于個人的理財生活來說，也迎來了在低點進行資產(chǎn)布局的絕佳時機。當(dāng)然，我們必須還要對未來的經(jīng)濟走勢形態(tài)做一下預(yù)估，以把握下一步投資理財?shù)墓?jié)奏。

中國經(jīng)濟將走出怎樣的形態(tài)?

張志鋒

為克服中國經(jīng)濟下滑的風(fēng)險。11月9日，國務(wù)院常務(wù)會議推出擴大內(nèi)需十項措施，以及4萬億的經(jīng)濟刺激計劃。這些舉措效果將如何?中國經(jīng)濟在未來里會走出“V”型、“U”型還是“L”型?

12月初，中央經(jīng)濟工作會議將舉行。到時候肯定會有新的經(jīng)濟刺激措施出臺，這些措施會決定未來的經(jīng)濟型態(tài)。我們需要做出判斷，以便在下個周期來臨之前完成資產(chǎn)布局。

“V”型未免過于樂觀

宏觀經(jīng)濟不象股市，走出“V”型反轉(zhuǎn)很難，因為它有自身的慣性。歷史上能迅速走出經(jīng)濟泥潭的例子不多，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后美國經(jīng)濟恢復(fù)的時間較短，但卻衍生出另一個房地產(chǎn)泡沫。中國經(jīng)濟要想走出“V”型，需要：

盡快落實四萬億經(jīng)濟刺激計劃，提供就業(yè)機會，防止經(jīng)濟過快下滑，維持社會穩(wěn)定；

人民幣大幅貶值，但在當(dāng)前的國際政治經(jīng)濟環(huán)境下，不太可能；

大幅提高個人所得稅的起征點(比如某些專家提出的提高到8000元)；

征收物業(yè)稅，采取累進稅率，持有物業(yè)的數(shù)量越多，稅率越高；一方面提高政府財政收入，另一方面加速房產(chǎn)下降速度，來盡快釋放人們的消費需求；

改革公務(wù)員和壟斷國企的福利制度，節(jié)約公務(wù)開支，用于民生保障；

進一步放松信貸，但要“有保有壓”，加大對規(guī)模小的民營企業(yè)的貸款力度；

有新的創(chuàng)新技術(shù)突然出現(xiàn)，并能帶動起―個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；

顯然，上面這些舉措除了第一條外，其他的都很難實現(xiàn)，所以中國經(jīng)濟要走出“V”型幾乎不可能。

“U”型或可實現(xiàn)

這是一般經(jīng)濟周期通常走出的形態(tài)。歷史上一些大的經(jīng)濟波動，比如儲蓄信貸機構(gòu)崩潰、70年代的石油危機，最終都通過較長時間走出低谷。在亞洲金融危機后，中國經(jīng)濟也經(jīng)歷了三四年的時間才擺脫通貨緊縮。那么這一次，要盡快的走出“U”型的底部，除了落實這四萬億投資計劃外，還需要降低企業(yè)和個人稅負，鼓勵投資和消費。實現(xiàn)中國經(jīng)濟從出口拉動向消費驅(qū)動轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟有自我脫軌也有自我復(fù)軌的能力，更何況中國人的潛在消費能力并不弱，只要對收入預(yù)期和未來的保障有信心，中國經(jīng)濟步入健康發(fā)展的軌道可以期待。

警惕“L”型陷阱

按照常理，經(jīng)濟活動出現(xiàn)蕭條后會在一段時間后恢復(fù)，但也有那種長期不振的情況。比如日本經(jīng)濟泡沫破滅后，一直沒有恢復(fù)元氣。中國經(jīng)濟剛剛走過一個長周期，如人口紅利、勞動力成本、制度變革這些以前推動經(jīng)濟增長的優(yōu)勢都消失了，所以在未來的政策選擇上，一定要慎之又慎。為避免陷入“L”型陷阱，必須注意：

貨幣政策不能過度放松。放松貨幣政策可以緩解一些企業(yè)的資金鏈問題，但無法解決產(chǎn)能過剩。還可能會推高土地等資產(chǎn)價格，而現(xiàn)在國內(nèi)的土地價格泡沫還沒擠干凈。過度放松貨幣政策如果讓泡沫越吹越大，出現(xiàn)日本當(dāng)年的泡沫經(jīng)濟情況，那結(jié)局可想而知。當(dāng)時日本企業(yè)為了還因資產(chǎn)價格暴跌帶來的債務(wù)，長期惜貸，貨幣政策長期失效，經(jīng)濟一蹶不振。

二套房貸標(biāo)準(zhǔn)不能松。中國經(jīng)濟現(xiàn)在面臨的最大問題是結(jié)構(gòu)性扭曲，只有嚴格執(zhí)行二套房貸政策，才能避免貧富差距進一步拉大，才能順利擠出房產(chǎn)泡沫，讓人們的消費能力盡快恢復(fù)；

不能過分依賴于政府投資。四萬億經(jīng)濟刺激計劃很好，但如果沒有配套的改善民生措施。則很可能加大產(chǎn)能過剩，私人投資被擠出，銀行惜貸，陷入流動性陷阱。

為何說當(dāng)前是資產(chǎn)布局時機?

馬　瑜

宏觀經(jīng)濟的變動趨勢，最終會映射到資本市場。投資重視的不是已經(jīng)確定的事實，而是對未來的預(yù)期。每個投資者都應(yīng)當(dāng)關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走向與經(jīng)濟政策，明確當(dāng)前宏觀經(jīng)濟所處周期以及未來可能的走向，才能更好的指導(dǎo)我們的投資。

股市與經(jīng)濟周期

著名投資大師安德烈?科斯托拉尼說過，股市與經(jīng)濟的關(guān)系就像狗與主人的關(guān)系，有時候狗會跑到主人前面，有時候會跟在后面，但偏離再多狗還是會回到主人身邊。

以美國為例，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值自1960年到2006年增長了近26倍，從5000多億美元(名義GDP)增長到13萬億多美元，同期美國道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)也上漲了26倍多，從1960年代初的400至500點，上漲到2006年的14000多點。經(jīng)濟持續(xù)成長，而證券市場卻漲漲跌跌有上百次之多。

宏觀經(jīng)濟的變動趨勢，最終會映射到資本市場。經(jīng)濟景氣循環(huán)，資本市場同樣會多空循環(huán)。普遍的觀點是，股市波動周期取決于宏觀經(jīng)濟周期，其波動周期要提前宏觀經(jīng)濟周期約半年左右的時間。受短期資金、政策、投資者情緒等多種因素的影響，股市周期與宏觀經(jīng)濟周期常出現(xiàn)背離。雖然狗常在主人前進的時候向后跑，但最終會回到主人身邊，長期來看，宏觀經(jīng)濟與股市走向呈現(xiàn)高度的正相關(guān)。

傳統(tǒng)上宏觀經(jīng)濟周期劃分為復(fù)蘇、高漲、衰退和蕭條四個時期。在經(jīng)濟周期開始步入高漲時期，政府通常會以加息等緊縮性政策以抑制經(jīng)濟的過熱增長，較高的利率水平將延續(xù)到衰退期；在經(jīng)濟蕭條時期，政府又將通過降息和擴大財政支出來刺激經(jīng)濟的增長，這樣在經(jīng)濟復(fù)蘇時期利息仍將維持在較低的水平上。

股票價格由基準(zhǔn)利率和公司業(yè)績決定，即當(dāng)利息較低而企業(yè)業(yè)績提高時，投資股票將會獲得更多的收益，因此大量儲蓄資金將會涌入股市，股票價格將會上升，通常這一過程對應(yīng)著經(jīng)濟周期的復(fù)蘇時期；同理。當(dāng)利息較高而企業(yè)業(yè)績下降時，股票價格將會下跌，這對應(yīng)的是經(jīng)濟周期的衰退時期。而在經(jīng)濟高漲和經(jīng)濟蕭條時，根據(jù)前期政策力度、現(xiàn)期利率的調(diào)控步驟以及人們的預(yù)期變化等，股票價格將相應(yīng)波動、并構(gòu)造出具體的和各式各樣的頂部和底部圖形。

投資的本質(zhì)是在投資的過程中。利用投資對象自身價值變化、市場不同投資博弈群體對信息、投資價值理解差異來獲取收益的過程。接下來還必須了解投資市場及變化規(guī)律、了解投資品種的資產(chǎn)特性。從而把握投資行為。投資重視的不是已經(jīng)確定的事實，而是對未來的預(yù)期。每個投資者都應(yīng)當(dāng)關(guān)注國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走向與經(jīng)濟政策，明確當(dāng)前宏觀經(jīng)濟所處周期以及未來可能的走向，才能更好的指導(dǎo)我們的投資。

用投資時鐘決定資產(chǎn)的配置

投資者經(jīng)常涉足的資產(chǎn)包括債券、股票、大宗商品、房地產(chǎn)等。影響資產(chǎn)波動的因素眾多，但經(jīng)濟層面所決定的基本面因素，是最為根本的因素，所以以經(jīng)濟周期為著眼點進行積極資產(chǎn)配置是有效的配置方法。

什么是投資時鐘

美林的投資時鐘是一種將資產(chǎn)輪動和產(chǎn)業(yè)策略與經(jīng)濟周期聯(lián)系起來的方法，有助于投資者識別經(jīng)濟中的重要拐點，從周期的變換中獲利。這種對周期的詮釋，非常好地解析了我們所能做的主要投資品種，隨著經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)動依次獲得超額收益的規(guī)律。投資者不去計算資產(chǎn)的估值，通過正確的宏觀判斷同樣可以獲利。

投資鐘的分析框架有助于投資者識別經(jīng)濟中的重要拐點，從周期的變換中找到投資機會。美林將經(jīng)濟周期分為四個階段――衰退、復(fù)蘇、過熱和滯脹。每一個階段都可以由經(jīng)濟增長和通脹的變動方向來唯一確定。而每一個階段都對應(yīng)著表現(xiàn)超過大市的某一特定資產(chǎn)類別：債券、股票、大宗商品或現(xiàn)金。美林統(tǒng)計了美國1973到2004年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其分析結(jié)果支撐了這一結(jié)論。

從長期看，經(jīng)濟增長取決于生產(chǎn)要素的可獲得性、勞動力、資本，和生產(chǎn)能力的提高。從短期看，經(jīng)濟經(jīng)常偏離可持續(xù)的增長路徑。政策制定者的工作就是要使其回復(fù)到可持續(xù)增長路徑上來。在潛能之下的經(jīng)濟增長會使經(jīng)濟面臨通貨緊縮的壓力并最終變?yōu)榫o縮；另一方面，經(jīng)濟增長持續(xù)保持在潛能之上會導(dǎo)致破壞性的通脹。

如何使用投資鐘

金融市場一貫地將增長率的短期偏離誤以為是其長期趨勢的改變，就像看見狗往一個方向跑的時候，以為主人也會被拖往相同的方向。結(jié)果，在經(jīng)濟偏離到極限處，當(dāng)政府的“相機抉擇”的經(jīng)濟政策就要產(chǎn)生作用時，資產(chǎn)往往被錯誤定價，表現(xiàn)為“超買”或“超賣”。

根據(jù)經(jīng)濟增長和通脹狀況，在美林投資時鐘劃分的經(jīng)濟周期四個階段中，圖中標(biāo)識的資產(chǎn)類和行業(yè)的表現(xiàn)傾向于超過大市，而處于對立位置的資產(chǎn)類及行業(yè)的收益會低過大市。投資者可以從判斷經(jīng)濟周期入手，找到合適的投資標(biāo)的，并在面臨拐點時通過更換配置獲利。

經(jīng)典的繁榮一蕭條周期從左下角開始，沿順時針方向循環(huán)；債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金組合的表現(xiàn)依次超過大市。但往往并沒有這么簡單。有時候，時鐘會逆時針移動或跳過一個階段。

從投資鐘上看，一個經(jīng)典的繁榮一蕭條周期始于左下方，沿順時針方向循環(huán)。把投資鐘畫為圓圈的一個優(yōu)點是：可以分別考慮增長率和通脹率變動的影響。經(jīng)濟增長率指向南北方向，通脹率指向東西方向。

投資鐘可以幫助我們制定行業(yè)投資戰(zhàn)略

投資鐘的合理性得到美國三十多年來歷史數(shù)據(jù)的支持，對于國內(nèi)投資者也有極高的參考價值，因為其背后的經(jīng)濟和資本市場運行機制具有普遍性。投資者可以首先根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境，判斷當(dāng)前市場在投資鐘里所處的位置，再分析各類資產(chǎn)的未來走勢。

一周期性：當(dāng)經(jīng)濟增長加快(北)，股票和大宗商品表現(xiàn)好。周期性行業(yè)，如：高科技股或鋼鐵股表現(xiàn)超過大市。當(dāng)經(jīng)濟增長放緩(南)，債券、現(xiàn)金及防守性投資組合表現(xiàn)超過大市。

久期：當(dāng)通脹率下降(西)，折現(xiàn)率下降，金融資產(chǎn)表現(xiàn)好。投資者購買久期長的成長型股票。當(dāng)通脹率上升(東)，實體資產(chǎn)，如：大宗商品和現(xiàn)金表現(xiàn)好。估值波動小而且久期短的價值型股票表現(xiàn)超出大市。

與標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)：一些行業(yè)的表現(xiàn)與標(biāo)的資產(chǎn)的價格走勢相關(guān)聯(lián)。保險類股票和投資銀行類股票往往對債券或股權(quán)價格敏感，在衰退或復(fù)蘇階段中表現(xiàn)得好。礦業(yè)股對金屬價格敏感，在過熱階段中表現(xiàn)得好。

投資鐘對立位置的資產(chǎn)類和行業(yè)板塊也是有意義的，可以用來做配對交易。例如，如果在過熱階段，我們應(yīng)該做多大宗商品和工業(yè)股，位于對立面的是衰退階段，所以我們應(yīng)該同時做空債券和金融股。

當(dāng)前的投資策略

按照美國的經(jīng)驗，連續(xù)兩個季度是負增長，則定義為經(jīng)濟衰退，而中國的經(jīng)濟放緩標(biāo)準(zhǔn)通常認為是GDP增速小于8％。目前從經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析，中國已經(jīng)進入經(jīng)濟放緩階段，外貿(mào)出口定單在大幅度的衰減，就業(yè)形勢惡化，GDP增速持續(xù)下降。目前階段最

佳的投資策略是選擇債券和尋找未被經(jīng)濟周期所影響，價值被低估的股票，然后等待經(jīng)濟增長周期取得超額收益。

前文提到經(jīng)濟周期表現(xiàn)為經(jīng)濟增長圍繞可持續(xù)增長路徑上下波動，當(dāng)前的經(jīng)濟增長放緩在更大程度上是周期性而非結(jié)構(gòu)性的下滑，這意味著市場在悲觀情緒下有可能出現(xiàn)錯誤的資產(chǎn)定價。通過投資時鐘理論，我們可以大致判斷現(xiàn)在開始可能有良好表現(xiàn)的資產(chǎn)類別和行業(yè)板塊。

從投資時鐘上判斷，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟下滑和通脹率下降同時存在，央行采取放松的貨幣政策以期刺激經(jīng)濟，處于投資時鐘的衰退期。在這一時期收益最佳的資產(chǎn)類別為債券，可能有較好表現(xiàn)的行業(yè)包括：醫(yī)藥和主要消費、可選消費以及金融。此外，互聯(lián)網(wǎng)／傳媒、電信和基礎(chǔ)設(shè)施板塊(受益擴張財政政策)也有望出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的機會。

總體來說，當(dāng)前資產(chǎn)組合應(yīng)當(dāng)以債券為主，同時在保留的股票倉位中精選板塊進行配置。關(guān)注宏觀經(jīng)濟的先行指標(biāo)。跟隨經(jīng)濟趨勢以便及時調(diào)整資產(chǎn)組合，在轉(zhuǎn)折即將或已經(jīng)到來時，盡快調(diào)整至下一個周期的強勢資產(chǎn)，舉例來說：衰退期過后的復(fù)蘇期是投資股票的大好時機，屆時可拋債券買股票。

周期過后，回歸理財?shù)谋驹?/p>

盡管調(diào)查報告顯示投資人情緒不佳。賺錢容易的日子過去了，在股市由牛轉(zhuǎn)熊一年后的今天，我們有必要靜下心來檢視手中的資產(chǎn)，回顧理財中的得失?！皩W(xué)費”不能白交，只有明確理財?shù)谋举|(zhì)，才能在人生的各個階段都能夠合理安排好個人(家庭)財富狀況。

我們打理自己的財富，最終是為了生活更加幸福。在年輕的時候可以有更多的財富滿足物質(zhì)的需要。在面臨風(fēng)險的時候不會手足無措，在年老退休之后不用受貧窮的困擾。理財是在財務(wù)安全的前提下通過投資來追求財務(wù)自由。許多投資者在過去一年的股市大跌中損失慘重，除了技術(shù)欠缺的原因，更重要的是把投資簡單等同于買股票而忽視了對風(fēng)險的管理。

賺錢容易的日子過去了，在股市由牛轉(zhuǎn)熊一年后的今天，我們有必要靜下心來檢視手中的資產(chǎn)，回顧理財中的得失?！皩W(xué)費”不能白交，只有明確理財?shù)谋举|(zhì)，才能在人生的各個階段都能夠合理安排好個人(家庭)財富狀況。

牢記財務(wù)安全

理財不簡單等于發(fā)財、更絕非投機。它是貫穿一生的財務(wù)規(guī)劃，是連接當(dāng)前生活和理想生活的橋梁。每個人都有不同的生活目標(biāo)，但財務(wù)自由應(yīng)當(dāng)是其中最具代表性、最核心的追求。財務(wù)自由就是當(dāng)你不工作的時候，也不必為金錢發(fā)愁，因為通過投資帶來的被動收入已經(jīng)超過了你的日常開銷，事業(yè)變成了實現(xiàn)自我價值的途徑，而非養(yǎng)家糊口的依仗。

理財可以分為實現(xiàn)財務(wù)安全，進行資產(chǎn)配置以及順應(yīng)趨勢調(diào)整投資組合三個階段。其中實現(xiàn)財務(wù)安全是理財?shù)幕A(chǔ)，應(yīng)優(yōu)先考慮。讓我們把理財?shù)倪^程想像為撐桿跳，助跑越充分、手中的撐桿越長越結(jié)實、技術(shù)越熟練，跳過的高度也就越高。在這里，助跑代表時間跨度，時間越久復(fù)利效應(yīng)越突出。手中的撐桿代表投資，更長的撐桿跳得更高，前提是夠結(jié)實(不會虧損)。

運動員不會在沒有海綿墊的情況下去挑戰(zhàn)自己，如果在降落的過程中才發(fā)現(xiàn)自己沒有準(zhǔn)備好海綿墊子，有可能連再次起跳的機會都沒有了。而財務(wù)安全就是理財?shù)摹昂＞d墊”。保障財務(wù)安全主要通過保險規(guī)劃、現(xiàn)金流規(guī)劃和資金準(zhǔn)備來實現(xiàn)。三者既有聯(lián)系又有區(qū)別。

保險主要用來防范生活中可能存在的風(fēng)險，將其轉(zhuǎn)嫁給保險公司，把不確定的損失變得相對確定。購買保險會影響到現(xiàn)金流，保險支出是負現(xiàn)金流，保險的定期給付是正現(xiàn)金流。同時，保險和資金準(zhǔn)備互為補充，比如養(yǎng)老保險可以減少一定的退休金準(zhǔn)備，擁有失業(yè)保險在當(dāng)前的經(jīng)濟衰退中會更有安全感。

現(xiàn)金流規(guī)劃與財務(wù)自由目標(biāo)的實現(xiàn)息息相關(guān)，當(dāng)正現(xiàn)金流中的被動收入大于日常支出時，我們就實現(xiàn)了百分百的財務(wù)自由。簡單說來就是做好開源節(jié)流，通過投資和工作增加正現(xiàn)金流，控制日常消費和貸款利息支出來減少負現(xiàn)金流。在本期《蕭條期，省20％比賺20％更容易》中介紹了幾個頗有針對性的方法。

資金準(zhǔn)備是為購房、養(yǎng)老、教育等大宗開支進行積累。做好資金準(zhǔn)備，生活質(zhì)量才有保證。這也是我們不提倡將所有資金配置在高風(fēng)險資產(chǎn)上的理由。因為一旦出現(xiàn)較大虧損，原本的生活規(guī)劃有可能無法得到保證。舉例來說，如果在去年將原本用于買房的資金準(zhǔn)備用于購買高風(fēng)險的股票型基金，一旦沒有及時止損出局，買房的目標(biāo)很有可能成為泡影。

投資的核心是資產(chǎn)配置

人掙錢8小時，錢掙錢24小時。有了資金的積累，財務(wù)安全也得到一定的保障，下一步就是給錢找個工作。實現(xiàn)財務(wù)自由的核心是增加被動收入，即把錢派出去為你“打工”，投資于各種資產(chǎn)以獲得收入。

投資伴隨著風(fēng)險，對于個人投資者而言，要獲得持續(xù)穩(wěn)定的投資回報，最好遵循：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里?！钡男艞l，這在資金量較大的時候格外有效。馬科維茨因為對投資組合分散風(fēng)險和最優(yōu)化選擇的研究獲得諾貝爾獎。而布林森、霍德和比鮑爾(簡稱BHB)通過研究發(fā)現(xiàn)，無需通過市場時機和個股選擇，只需通過合理的資產(chǎn)配置，九成以上的長期報酬盡在掌握。

簡單地講，資產(chǎn)配置就是在一個投資組合中選擇資產(chǎn)的類別并確定其比例的過程。由于各種資產(chǎn)往往有著截然不同的性質(zhì)，歷史統(tǒng)計也顯示在同一市場條件下各類資產(chǎn)價格的走向各異，當(dāng)某些資產(chǎn)的價值下降時，另外一些卻在升值。因此戰(zhàn)略性地分散投資到收益模式有區(qū)別的資產(chǎn)中去，可以減少整個投資組合的波動性，使資產(chǎn)組合的收益趨于穩(wěn)定。

資產(chǎn)配置法無需選股和選時，也無需過多的操作(通常只進行再平衡)，對專業(yè)知識所知不多的個人投資者也可以通過合理資產(chǎn)配置取得長期穩(wěn)定的回報。

對于非專業(yè)的投資者而言，資產(chǎn)配置無非就是確定權(quán)益類(股票和基金)、固定收益類(債券和存款)。若理財目標(biāo)回收期較長(3―5年以上資產(chǎn)配置)。則宜股票比重較多，債券比重較少；反之則宜債券比重較多，股票比重較少。此外，風(fēng)險承受也影響股債的配置比例。房地產(chǎn)投資相對穩(wěn)妥，投資回報介于前兩者之間，應(yīng)考慮房產(chǎn)景氣周期循環(huán)，盡量在相對低點進行投資，同時控制負債比例以免給現(xiàn)金流帶來較大負擔(dān)。

很多國內(nèi)投資者似乎還不清楚，固定收益類在資產(chǎn)配置中的實用性。今年股指深度下調(diào)，債市卻在下半年走出了一波靚麗的行情。如果投資者從去年開始就配置合理的債券部位(通常占比可以與投資者年齡相同)，今年的損失相必會大幅降低。投資者的“安心指數(shù)”提高了，投資也會更易堅持下去。

根據(jù)趨勢適時調(diào)整投資組合

投資的對象除了股票、債券，還有基金、房地產(chǎn)、期貨、黃金和外匯等。我們知道，不同類型的資產(chǎn)在各經(jīng)濟環(huán)境下表現(xiàn)各異。因此更為有效的投資策略，可以通過判斷當(dāng)前的市場環(huán)境及其未來走向，適時對資產(chǎn)組合進行調(diào)整。在每個時期構(gòu)建最優(yōu)投資組合，以獲取盡量高的投資回報率。

篇6

［關(guān)鍵詞］日本；勞動關(guān)系；新自由主義

上世紀(jì)90年代是日本經(jīng)濟和勞動關(guān)系調(diào)整演變的重要轉(zhuǎn)折期，在經(jīng)濟泡沫破滅之后，日本經(jīng)濟陷入長期低迷，經(jīng)歷了“失去的十年”乃至“失去的二十年”，在勞動關(guān)系方面，日本采納新自由主義的主張，對傳統(tǒng)的勞動關(guān)系進行了大幅調(diào)整。對于日本勞動關(guān)系調(diào)整的性質(zhì)和方向，即由傳統(tǒng)的協(xié)調(diào)型勞動關(guān)系向新自由主義的調(diào)整，學(xué)界沒有爭論，但對調(diào)整的程度和產(chǎn)生的影響卻存在不同的認識。大部分的學(xué)者認為，經(jīng)過持續(xù)的政策調(diào)整，日本已放棄了傳統(tǒng)的以終身雇傭為基礎(chǔ)的勞動關(guān)系模式，一種以自由選擇和靈活就業(yè)為基礎(chǔ)的新的勞動關(guān)系模式正逐漸確立起來。但也有少數(shù)學(xué)者認為，日本勞動關(guān)系目前還處在調(diào)整演變中，傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式在許多領(lǐng)域仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，尤其從比較的角度看，日本仍然明顯區(qū)別于其他國家和地區(qū)，不宜過早做出結(jié)論。勞動關(guān)系不僅是反應(yīng)國家經(jīng)濟和社會發(fā)展?fàn)顩r的重要“晴雨表”，同時也對經(jīng)濟發(fā)展和社會秩序具有直接的影響。20世紀(jì)90年代以來日本新自由主義的政策調(diào)整，使日本的勞動關(guān)系狀況發(fā)生了很大的改變，既影響到了日本經(jīng)濟發(fā)展的狀況，也對日本社會秩序和價值觀的變化產(chǎn)生了潛移默化的影響。隨著2008年全球性金融危機和經(jīng)濟危機的到來，曾經(jīng)一度輝煌了近30年的新自由主義神話也因此而破產(chǎn)，各國形成了一股對新自由主義進行反思的潮流。在這樣一個特殊時期，對日本20世紀(jì)90年代以來新自由主義的勞動政策調(diào)整及其影響進行重新審視，具有重要的教育和警示意義。

一、日本傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式的形成與特征

日本的現(xiàn)代化始于明治維新，在明治維新后幾十年的發(fā)展中，日本逐漸形成了具有自身特色的勞動關(guān)系模式。戰(zhàn)前日本的勞動關(guān)系即已表現(xiàn)出明顯的家族主義特點，但隨著日本軍國主義的加強，勞動關(guān)系也逐漸被壓抑扭曲。二戰(zhàn)結(jié)束后到50年代中期經(jīng)濟起飛前，日本經(jīng)歷了一段勞資沖突對抗非常激烈的時期。當(dāng)時，日本的工會組織如雨后春筍般地建立起來，工會組這是對年功序列制的一個誤解，因為它并不是只看資歷，也講能力和貢獻，如果某個員工具有突出的能力或做出重要的貢獻，他就會脫穎而出獲得越級對待，如果大家的能力水平和貢獻差不多，這時候年資就成為主要的參考指標(biāo)；另一方面，在年功序列制里，由于企業(yè)嚴格的學(xué)習(xí)培訓(xùn)和任用制度，更老的資歷其實往往不只是更長工齡，也代表著更高的能力和更多的貢獻，如果某位更長工齡的職工沒有表現(xiàn)出更強的能力和貢獻，他會覺得很沒面子，這會迫使他更努力地提高自己的能力。年功序列制沒有弱化工人之間的競爭，相反，某種程度上它使工人之間的競爭更為激烈，因為誰都不想落后，也只有比別人表現(xiàn)更好，才能獲得更好的待遇和更高的地位。與終身雇傭和年功序列相應(yīng)，日本的工會組織采取了以企業(yè)工會為主導(dǎo)的形式。所謂企業(yè)工會，是指以企業(yè)為單位組織工會，每個企業(yè)都會組織成立一個工會，該工會包括了企業(yè)中的所有職工，其中也包括白領(lǐng)和高級管理人員。企業(yè)工會模糊了普通職工和管理者之間的區(qū)別，不單純是一個職工利益的代表機構(gòu)，它同時也參與企業(yè)的管理和運營，與資方之間進行密切的協(xié)商與合作，企業(yè)工會本身就是企業(yè)的一個有機組成部分。企業(yè)和企業(yè)工會之間的關(guān)系不是對抗性的，而是相互信任、緊密合作的關(guān)系，企業(yè)將工會看作是自身的一個有機組成部分，賦予企業(yè)工會相當(dāng)?shù)臋?quán)力，企業(yè)工會也將自己的利益和前途與企業(yè)聯(lián)系在一起，站在企業(yè)管理的角度考慮如何將企業(yè)做得更大更好，這是一種“共同體”式的勞動關(guān)系。企業(yè)工會是日本企業(yè)運營的一大特點，其最主要的優(yōu)點在于它幫助企業(yè)營建了一種建立在信任基礎(chǔ)上的協(xié)調(diào)的勞動關(guān)系，最大程度的減少了勞資之間的糾紛。企業(yè)工會的成立是終身雇傭和年功序立的自然結(jié)果，三者共同塑造了日本企業(yè)中和諧的勞動關(guān)系，日本人常常將他們的企業(yè)看作是“家”，這是日本企業(yè)比較穩(wěn)定并富有競爭力的重要原因。為了解決勞資之間的矛盾與問題，日本企業(yè)確立了勞資協(xié)商制度和集體談判制度，在企業(yè)雇主和工會組織之間建立了經(jīng)常性的溝通渠道，由勞資雙方對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、日常管理以及工人的工資待遇進行協(xié)商，這大大減少了日本企業(yè)勞資沖突的數(shù)量。此外，日本還設(shè)立了勞動委員會來專門協(xié)調(diào)處理勞動關(guān)系爭議。因為有著相對完備的勞資關(guān)系處理機制，再加上終身雇傭制、年功序列制和企業(yè)工會制的實施，因而在經(jīng)濟高速發(fā)展時期，日本工人罷工的數(shù)量出現(xiàn)了大幅下降，即使有罷工也都是比較和平的罷工，像二戰(zhàn)后初期那種強烈的罷工斗爭再也沒有出現(xiàn)過。傳統(tǒng)的以協(xié)調(diào)對話為特征的勞動關(guān)系模式，不僅是經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展的產(chǎn)物，本身也對經(jīng)濟的高速發(fā)展做出了重要貢獻。

二、日本傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式的挑戰(zhàn)與調(diào)整

日本傳統(tǒng)的協(xié)調(diào)型勞動關(guān)系模式在第一次石油危機期間受到了挑戰(zhàn)。由于日本是一個人口眾多、資源貧乏的島國，其經(jīng)濟的發(fā)展高度依賴于對外貿(mào)易。1973年第一次石油危機的發(fā)生，給日本經(jīng)濟帶來了巨大壓力，經(jīng)濟高速增長的年代由此結(jié)束。由石油價格的猛漲所引起的通貨膨脹，不僅大幅提高了企業(yè)的生產(chǎn)成本，削弱了產(chǎn)品在國際市場上的競爭力，而且使工人的工資收入在物價上漲面前嚴重縮水，勞資雙方的關(guān)系因此而緊張起來。然而，無論政府還是社會都沒有想過傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式之外的其他選擇，經(jīng)過一段時間的談判協(xié)商后，勞資雙方最終達成妥協(xié)以共渡難關(guān)，工會愿意采取合作態(tài)度，接受緩慢的工資增長速度，以支持企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；企業(yè)則繼續(xù)實行終身雇傭制，保障工人的日常生活。在雙方的合作下，日本最終渡過了經(jīng)濟難關(guān)。這場危機暴露了日本傳統(tǒng)模式所存在的一些問題，但更主要的是顯示了日本模式所具有的適應(yīng)能力，這也是日本傳統(tǒng)模式優(yōu)勢在國際社會上的一次顯示，日本模式由此收獲了更大的美名。靠著和衷共濟的能力，日本經(jīng)濟走出了石油危機的陰影，走向更大的國際舞臺。促使傳統(tǒng)模式繼續(xù)下去的還有這一模式本身名聲的壓力。在20世紀(jì)60年代的快速增長中，日本模式已受到國際社會的關(guān)注，在20世紀(jì)70年代的石油危機中，西方發(fā)達國家普遍陷入了難以擺脫的滯漲危機中，但是日本卻通過勞資妥協(xié)實現(xiàn)了經(jīng)濟的平穩(wěn)著陸和重新發(fā)展。傳統(tǒng)的以協(xié)調(diào)合作為特征的勞動關(guān)系模式，被看作是日本發(fā)展的關(guān)鍵，傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式的終身雇傭、年功序列和企業(yè)工會制度，更是被國際社會冠以“三大神器”的美名。這一國際聲譽助長了日本模式的持續(xù)性，使日本即使面臨一些危機也難以摒棄這一傳統(tǒng)的做法，所謂的盛名有時候也會是一種負擔(dān)。比如，在1985年廣場協(xié)議簽訂后，日元兌美元大幅升值，在出口困難的情況下，日本仍然堅持了傳統(tǒng)的終身雇傭制。為了抵消廣場協(xié)議的消極影響，以及創(chuàng)造更多的“日本第一”的神話，日本在20世紀(jì)80年代中后期采取了一些刺激經(jīng)濟的做法，如放松金融管制和實施緩和的貨幣政策等。這些做法在短期內(nèi)刺激了經(jīng)濟的發(fā)展，但也形成了嚴重的經(jīng)濟泡沫，其典型代表就是股票和房地產(chǎn)行業(yè)的快速上漲。在20世紀(jì)90年代初經(jīng)濟泡沫破滅后，日本經(jīng)濟陷入長期低迷，經(jīng)歷了所謂“失去的十年”或“失去的二十年”，眾多的企業(yè)在這場長期的危機中面臨艱難的轉(zhuǎn)型。面對低迷的經(jīng)濟形勢，傳統(tǒng)的勞動關(guān)系模式背負了越來越多的批評，被認為是削弱企業(yè)競爭力和導(dǎo)致經(jīng)濟不景氣的主要因素。許多企業(yè)縮小了享受終身雇傭待遇的正式職工的范圍，積極利用外部勞動力市場，以節(jié)省企業(yè)的人力成本和提高就業(yè)的靈活性。在工資構(gòu)成方面，改變過去過于重視年資的情況，突出“能力主義”的原則，更加強調(diào)能力和業(yè)績在工資構(gòu)成中的比重。1995年，日本最主要的企業(yè)家組織“日本經(jīng)營者團體聯(lián)盟”，發(fā)表了題為《新時代的“日本式經(jīng)營”——挑戰(zhàn)的方向和具體措施》的重要報告，提倡企業(yè)不再拘泥于傳統(tǒng)的雇傭習(xí)慣，大膽地使勞動力彈性化和流動化，從而削減人工費用，降低企業(yè)的成本負擔(dān)。面對持續(xù)低迷的經(jīng)濟狀態(tài)，日本政府也放棄了對傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式的堅持，開始進行積極調(diào)整改革。20世紀(jì)90年代日本政府宏觀政策調(diào)整的主要特征是，適應(yīng)全球新自由主義調(diào)整的主流趨勢，對勞動關(guān)系進行去管制化的自由化調(diào)整。有學(xué)者將20世紀(jì)90年代經(jīng)濟泡沫破滅以來，日本新自由主義的勞動政策調(diào)整概括為三個階段：第一個階段是從“結(jié)構(gòu)調(diào)整”向“結(jié)構(gòu)改革”過渡的時期（1986-1995年）。1986年，中曾根內(nèi)閣確立了通過新自由主義的“市場原理”擴大內(nèi)需的政策。1993年成立的細川內(nèi)閣對94個項目放松管制，拉開了新自由主義“結(jié)構(gòu)改革”的序幕。第二個階段是新自由主義結(jié)構(gòu)改革框架形成時期（1996-2000年）。1996年成立的橋本內(nèi)閣繼續(xù)把放松管制作為核心政策，并制定了新自由主義結(jié)構(gòu)改革的基本框架，其主要內(nèi)容包括：促進國內(nèi)勞動力自由流動、促進企業(yè)競爭、縮小行政干預(yù)經(jīng)濟的范圍、減少政府對社會福利的負擔(dān)比例等。第三個階段是新自由主義結(jié)構(gòu)改革的激進時期（2001-2006年）。2001年成立的小泉內(nèi)閣進行了大規(guī)模的結(jié)構(gòu)調(diào)整，除了鼓勵企業(yè)兼并和重組之外，對公共部門如道路公團和郵政事業(yè)等進行了民營化，改組、合并了政策性金融機構(gòu)[3]。經(jīng)過這樣一些調(diào)整改革之后，新自由主義的做法在日本逐漸站穩(wěn)了腳跟，對日本傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式形成了巨大挑戰(zhàn)，新自由主義改革在釋放某些企業(yè)活力的同時，也帶來了日本勞動關(guān)系方面的重要變化。20世紀(jì)90年代以來，日本的用人制度發(fā)生重大改變。據(jù)統(tǒng)計，正式員工占企業(yè)雇傭人員比率從1984年的74.9%下降至1992年的72.4%[1](p62-68)。企業(yè)越來越多地使用勞務(wù)派遣工、小時工等非正規(guī)就業(yè)者。日本政府也頒布政策放松對勞動力市場的管制，鼓勵勞務(wù)派遣的做法。1986年出臺的《勞動者派遣法》只允許13類職業(yè)采用勞動派遣制度，1994年經(jīng)修訂后將勞動派遣的范圍擴大到26類職業(yè)，2003年又規(guī)定勞動派遣的期限可由1年延長到3年。2015年的修訂做了兩個重要修改，一是廢除同一崗位使用勞動力派遣人員最長3年的使用年限，二是取消了26種特殊勞動力派遣的規(guī)定。這一修訂案事實上完全放開了企業(yè)對非正式用工的限制。企業(yè)的工資體系也發(fā)生了重大變化，主要的改變是從年功序列制改為績效薪酬制，能力績效成為衡量工資水平高低的主要標(biāo)準(zhǔn)?！澳晷街频牡菆鲆馕吨鴦澏üべY的時間標(biāo)準(zhǔn)從終身制改為年度制，與日本原有的工資體系有著本質(zhì)的區(qū)別。因此，年薪制若能普及，說明日本工資體系已脫胎換骨?！盵4]傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式的調(diào)整，改變了企業(yè)和職工之間的關(guān)系，他們不再是命運相連的“共同體”，而是有期限的雇傭勞動關(guān)系，員工對企業(yè)的忠誠度的變化深刻反映了這一點。在1995的一項調(diào)查中，只有20.6%的受訪者認為將來公司會照顧自己，只有17.8%的人認為辭職是對公司或老板的背叛[5]。

三、日本勞動關(guān)系調(diào)整的新自由主義背景

日本20世紀(jì)90年代對勞動關(guān)系的調(diào)整，是在全球化和新自由主義的大背景下發(fā)生的，這兩股潮流對日本傳統(tǒng)的勞動關(guān)系模式形成了很大挑戰(zhàn)，日本政府所進行的改革調(diào)整相當(dāng)程度上是對這兩股潮流挑戰(zhàn)的回應(yīng)。就全球化和新自由主義兩股潮流來說，它們卻有著非常密切的關(guān)系，20世紀(jì)90年代以來全球化發(fā)展的主流就是新自由主義，新自由主義的理念和實踐推動了以超越國家為特征的全球化潮流的發(fā)展，而新自由主義也正是借著全球化的潮流而擴展到全世界，建立起其“普世性”的神話。18因此，這兩股潮流雖然不同，但在當(dāng)時卻形成某種“合流”。從全球化的角度來看，20世紀(jì)80年代末以來，全球化的發(fā)展已成洶涌之勢，任何國家都無法阻擋全球化的步伐。全球化的發(fā)展既是資本在世界范圍內(nèi)追逐剩余價值的結(jié)果，也是新的科技革命所提供的技術(shù)支持推動的結(jié)果。全球化打破了傳統(tǒng)的民族國家的界限，要求資本、勞動力等生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)自由流動，從而實現(xiàn)生產(chǎn)資料在全球的最優(yōu)配置。全球化的發(fā)展深刻改變了傳統(tǒng)的民族國家的特征，也加強了國與國之間的相互依賴性，然而全球化的發(fā)展同時也帶來了很多挑戰(zhàn)，擴大了各國所面臨的風(fēng)險，不同的國家和社會群體在全球化中的風(fēng)險和受益情況是不同的。從勞資關(guān)系的角度說，全球化所帶來的最大影響就是便利了資本的國際化遷移，而勞工卻不能實現(xiàn)自由的國際遷移，其結(jié)果就是導(dǎo)致了“強資本弱勞工”的基本趨勢和格局。日本傳統(tǒng)勞動關(guān)系在全球化中所經(jīng)受的挑戰(zhàn)尤大，因為傳統(tǒng)的勞動關(guān)系講究的是終身雇傭和按資晉升，這雖然在穩(wěn)定勞動者隊伍、促進勞資協(xié)調(diào)方面具有重要作用，然而卻是與全球化所要求的勞動力的自由流動相悖的，也不符合資本收益最大化的原則。在全球化的沖擊面前，日本傳統(tǒng)的勞動關(guān)系必然要做出調(diào)整。在全球化大行其道的同時，基于美英國家經(jīng)驗的新自由主義也獲得了廣泛的傳播。新自由主義最初是美英國家為應(yīng)對“滯漲”危機而采取的一套做法，其核心是去除國家管制，以私人市場為核心調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和推動經(jīng)濟發(fā)展。在新自由主義做法的刺激下，美英國家終于走出滯漲危機，實現(xiàn)了經(jīng)濟的恢復(fù)和發(fā)展。由于新自由主義的理念與美國的國家利益是高度一致的，美國于是利用其超級大國的影響力，在國際上大力推行新自由主義的理念和實踐，塑造新自由主義為全球通用的“普世價值”，甚至通過附加條件的貸款方式強迫其他國家接受新自由主義的改革舉措。新自由主義在理念上看起來很正確合理，許多西方國家的新自由主義改革也取得了不錯的成效，再加上美國的大力宣傳鼓動，新自由主義的“普世性神話”于是樹立起來，這使更多的國家自覺或不自覺地接受了新自由主義的改革主張。新自由主義的核心思想是“三化”，即私有化、市場化、自由化。私有化實質(zhì)是“去國家化”，將國家所有的產(chǎn)業(yè)交給私人接管和經(jīng)營，因為私人經(jīng)營比國家經(jīng)營更具有效率；市場化即由市場衡量一切，國家大幅度退出經(jīng)濟和社會領(lǐng)域，將諸多的職能交由市場來實現(xiàn)；自由化就是減少政府管制和干預(yù)，讓包括資本在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素自由流動。新自由主義具有強烈的“市場原教旨主義”的色彩，信奉私人市場的自動調(diào)節(jié)作用，而不相信國家的干預(yù)和調(diào)節(jié)作用，主張將國家從市場中驅(qū)逐出去。新自由主義的流行，是對二戰(zhàn)結(jié)束后各國廣泛采取的以國家干預(yù)為特征的凱恩斯主義的逆反，反應(yīng)的是保守的自由市場派的重新得勢。新自由主義的經(jīng)驗明顯來自于傳統(tǒng)的以私人市場為核心的美英國家，實施新自由主義具有效果的國家也多是與美英文化類似的國家，如澳大利亞、新西蘭、加拿大等。然而，在文化背景差異較大的國家里，新自由主義的實施效果卻并不理想，在拉丁美洲甚至造成了嚴重的災(zāi)難，使拉美經(jīng)濟跌入動蕩。對于英美國家來說，新自由主義實施的效果也并不都是好的，短期內(nèi)它使英美經(jīng)濟走出滯漲重新獲得發(fā)展，然而在長期性上，它卻損害了勞工群體的利益，拉大了社會貧富差距，為今后經(jīng)濟危機的爆發(fā)和社會的不安積蓄了動力。日本傳統(tǒng)的經(jīng)濟發(fā)展方法和勞動關(guān)系調(diào)整方法，實際上與新自由主義是格格不入的，傳統(tǒng)方法更為強調(diào)的是廣泛的公私合作，既重視市場的基礎(chǔ)調(diào)節(jié)作用，又重視政府的計劃和干預(yù)作用，強調(diào)政府和民間的積極合作，而不是單純依靠私人市場。日本經(jīng)濟在與美國簽訂廣場協(xié)議后，已然承受了巨大的壓力，經(jīng)濟面臨嚴重下行壓力，日本政府為刺激經(jīng)濟發(fā)展采取了一些短期做法，這些做法造成了嚴重的經(jīng)濟泡沫，日本經(jīng)濟在泡沫中達到了繁榮的頂點，舉國一片興奮。然而，繁華的背后掩蓋著嚴重的問題，20世紀(jì)90年代泡沫經(jīng)濟破滅之后，日本政府和企業(yè)無法一下子接受現(xiàn)實，他們開始變得過于悲觀，將問題歸咎于傳統(tǒng)勞動關(guān)系使日本企業(yè)背負的壓力太大，無法有效提高競爭力。這時候，由美國推動的新自由主義神話正在建立起來，日本以一種急迫的態(tài)度，在沒有進行深入研究的情況下，削足適履地學(xué)習(xí)和引進了美國新自由主義的勞資關(guān)系模式，對傳統(tǒng)的勞動關(guān)系進行了不切合本國實際的西方式調(diào)整。正是這樣的調(diào)整改革導(dǎo)致日本的傳統(tǒng)勞動關(guān)系模式發(fā)生了重大變化，一種以新自由主義為導(dǎo)向的勞動關(guān)系模式隨之逐漸成形。

四、日本勞動關(guān)系新自由主義調(diào)整的影響與評價

篇7

【關(guān)鍵詞】 當(dāng)代資本主義 金融經(jīng)濟危機 應(yīng)對措施

【中圖分類號】F014.36 【文獻標(biāo)識碼】A

【DOI】10.16619/ki.rmltxsqy.2016.20.004

2007年8月，美國爆發(fā)了次級抵押貸款危機，臨危之初，各方不以為意，認為不過是資本主義經(jīng)濟周期的再一次觸底。而當(dāng)這次危機以迅雷不及掩耳之勢擊垮了美國第五大投行貝爾斯登旗下的兩只對沖基金，美國花旗、摩根大通、美林證券等金融機構(gòu)亦宣布出現(xiàn)巨額虧損，雷曼兄弟等投資銀行轟然倒閉并迅速向全球蔓延時，經(jīng)濟學(xué)家們才意識到，這是繼20世紀(jì)30年代大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟危機。面對此次經(jīng)濟危機，我們不禁反思：第一，資本主義經(jīng)濟周期的魔咒真的無法打破嗎？為什么無法打破呢？第二，資本主義自誕生發(fā)展至21世紀(jì)，為何危機的規(guī)模不減，反而更加來勢洶洶，如同風(fēng)暴海嘯一般肆虐呢？

當(dāng)代資本主義經(jīng)濟陣痛的由來與表現(xiàn)

對于當(dāng)代資本主義的界定有兩種：廣義來說，當(dāng)代資本主義是指“二戰(zhàn)”結(jié)束后的資本主義；而狹義上則指20世紀(jì)70年代初戰(zhàn)后繁榮結(jié)束后的資本主義，本文采用的是后一種界定。

《資本論》中，馬克思對資本主義的描述、批駁生動形象而一針見血，“資本來到世間，從頭到腳，每個毛孔都滴著血和骯臟的東西”，資本剝削勞動、列強掠奪弱國就是資本主義的源頭。資本主義經(jīng)濟危機爆發(fā)的原因，不外乎生產(chǎn)資料私有制和生產(chǎn)社會化矛盾帶來的生產(chǎn)過剩、資本家剝削剩余價值導(dǎo)致大眾貧困、資本家追逐利潤造成的商品價格偏離價值規(guī)律等。美國20世紀(jì)30年代的大蕭條和70年代的滯漲等危機的爆發(fā)原因均是如此。資本主義的基本矛盾沒有得到妥善解決，金融危機才會一而再、再而三地呈周期性爆發(fā)。

總體而言，戰(zhàn)后繁榮結(jié)束后的資本主義有三大新變化：即新自由主義化、金融深化、全球經(jīng)濟虛擬化，顯而易見，這三大變化導(dǎo)致資本主義的不平等問題日益嚴重、經(jīng)濟出現(xiàn)停滯的趨勢、泡沫經(jīng)濟和金融危機頻發(fā)、以美國為首的西方國家的地位被動搖等一系列危機。作為典型資本主義經(jīng)濟危機的2008年金融危機是接近20世紀(jì)30年代的大蕭條和70年代的滯漲等危機性質(zhì)的系統(tǒng)性危機，其規(guī)模之大、牽涉之廣、影響之深都堪稱歷史之最。既然資本主義經(jīng)濟周期在當(dāng)代資本主義世界仍無法避免，我們不妨從當(dāng)代資本主義的三大變化著手，來探究當(dāng)代資本主義經(jīng)濟陣痛為何如此之痛？

新自由主義化。1980年是資本主義新舊經(jīng)濟周期的一個重要分水嶺，西方資本主義經(jīng)濟政策出現(xiàn)了一大重要的變化，即自20世紀(jì)80年代里根總統(tǒng)推行至2007年的新經(jīng)濟自由主義，在20世紀(jì)80年代早期完全建立起來。顧名思義，經(jīng)濟自由主義意味著政府應(yīng)該置身于經(jīng)濟領(lǐng)域之外，即政府不干預(yù)經(jīng)濟發(fā)展問題。新自由主義的主要特征為：清除商品、服務(wù)尤其是資本在全球經(jīng)濟內(nèi)自由流動的障礙；政府不再扮演引導(dǎo)和調(diào)控經(jīng)濟的角色；國有企業(yè)和公共服務(wù)私有化；削減政府的社會福利計劃；向累退的稅收政策轉(zhuǎn)變；從勞資合作轉(zhuǎn)變?yōu)樵谡畮椭碌馁Y本單方統(tǒng)治；以自由放任的競爭模式代替大企業(yè)間合作式競爭模式。當(dāng)代資本主義的新經(jīng)濟自由主義化，一方面為經(jīng)濟增長放松了政策管制，另一方面也使得金融機構(gòu)缺乏足夠的制約，而2008年的金融經(jīng)濟危機也印證了，相比于新自由主義的積極作用，其缺點與不足的破壞性影響更加深重一些。

我們之所以稱20世紀(jì)80年代以來的經(jīng)濟自由主義化為“新自由主義化”，原因在于，在西方資本主義的歷史上曾出現(xiàn)過經(jīng)濟的自由主義化?；仡欃Y本主義的經(jīng)濟自由主義化，可以追溯到20世紀(jì)20年代，當(dāng)時美國的金融部門基本上沒有監(jiān)管，從而出現(xiàn)了過度投機和大量的金融欺詐。金融系統(tǒng)內(nèi)的危機傳染力迅速而強大，在20世紀(jì)20年代末期，股市旋即崩盤，銀行系統(tǒng)在幾年后亦隨之崩潰。銀行系統(tǒng)的崩潰很快便傳遞到實體經(jīng)濟，隨著大蕭條的發(fā)生，人們普遍認識到：沒有監(jiān)管的、過度自由的金融是造成大蕭條的主要原因。自此之后，西方資本主義世界，對經(jīng)濟自由主義化有些敬而遠之了。20世紀(jì)40年代后期，二戰(zhàn)后的資本主義社會積累結(jié)構(gòu)完成了構(gòu)建，其特點在于：在多個國家乃至世界體系內(nèi)進行積極的政府經(jīng)濟調(diào)控，并完善了福利制度，建立了重要的勞資合作，并在大企業(yè)間實行合作競爭模式。由于政府角色顯著變化而形成的歷史性突破，戰(zhàn)后體制往往被稱為“調(diào)控的資本主義”，或稱為“國家資本主義”，其積極作用一直持續(xù)到1973年。20世紀(jì)70年代末、80年代初，資本主義社會出現(xiàn)了“滯漲”的現(xiàn)象，通貨膨脹、經(jīng)濟停滯與高失業(yè)使得人們對國家資本主義發(fā)展模式失去了信心，因而又出現(xiàn)了一種新的社會積累結(jié)構(gòu)，由于其主要特征類似于大蕭條前的“自由市場”版本的資本主義，因此被稱為“新自由主義”，即本文指出的當(dāng)代資本主義經(jīng)濟發(fā)展的變化之一。

資本主義經(jīng)濟的自由主義化進程也是一波三折，隨著資本主義經(jīng)濟金融化、全球化的不斷發(fā)展，人們對20世紀(jì)30年代的大蕭條也漸漸淡忘，隨著20世紀(jì)80年代末期一批社會主義國家的瓦解，社會主義國家和社會主義政黨等競爭對手對資本主義的威脅也漸漸消退。因而，當(dāng)代資本主義經(jīng)濟新自由主義化卷土重來，為2008年金融危機和經(jīng)濟危機的發(fā)生起到了推波助瀾的作用?？梢?，實體經(jīng)濟在新自由主義模式內(nèi)的可持續(xù)發(fā)展前景并不明朗。諾獎獲得者經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格里茨（2016）更是直言，對于新自由主義經(jīng)濟思潮的共識已經(jīng)終結(jié)：“在西方過去30年來一直處于統(tǒng)治地位的新自由主義經(jīng)濟已奄奄一息?！?/p>

金融深化。在資本主義的發(fā)展過程中，金融化是其發(fā)展的一大特征；而在當(dāng)代資本主義階段，隨著金融化的加深，我們亦將這一變化稱為金融深化。金融化可定義為資本主義經(jīng)濟重心從生產(chǎn)到金融的長時間的轉(zhuǎn)向，其特征是：第一，金融利潤在總利潤中的比重越來越大；第二，與GDP相比，債務(wù)越來越多，美國金融化的鮮明特點就是債務(wù)規(guī)模擴大；第三，金融、保險和房地產(chǎn)（FIRE）在國民收入中的比重上升；第四，各種金融產(chǎn)品、金融衍生品層出不窮。作為資本主義長期趨勢的金融化，受到過戰(zhàn)后國家資本主義社會積累結(jié)構(gòu)的制約，在20世紀(jì)80年代初新自由主義開始重構(gòu)時得到松綁，而新自由主義化實現(xiàn)以后，就給金融化提供了有利的條件。

傳統(tǒng)經(jīng)濟理論認為金融市場的擴張、金融資產(chǎn)種類的增多，提高了經(jīng)濟效率，從而為金融化提供了理論支持。阿羅和德布魯（1954）認為金融資產(chǎn)是對未來可能現(xiàn)金流的索取權(quán)，所以可以針對預(yù)期的經(jīng)濟狀態(tài)提前改進資源配置，從而做出更加安全、收益更高的投資選擇。弗里德曼（1953）則認為由于價格是建立在市場經(jīng)濟的基礎(chǔ)之上，當(dāng)價格偏離正常水平時，投機者有利可圖，進入市場，買入或賣出，價格會恢復(fù)到市場所決定的正常價格，因而弗里德曼認為投機行為是穩(wěn)定因素，從而打消了人們對金融投資行為的顧慮。

通過金融市場的運行、公司行為（債務(wù)融資、非金融公司新股發(fā)行等行為）以及經(jīng)濟政策的推動，當(dāng)代資本主義經(jīng)濟金融化進展迅速。1957年美國制造業(yè)占GDP的27%，而金融、保險和房地產(chǎn)只占13%。到2008年，情況反轉(zhuǎn)，制造業(yè)比重跌至12%。而金融、保險和房地產(chǎn)比重升至20%。資本主義金融化固然提升了金融部門相對于實體部門的重要性，將收入從實體部門轉(zhuǎn)移到金融部門，但也導(dǎo)致了收入分配不平等加劇，薪資停滯現(xiàn)象的出現(xiàn)。通過2008年的金融經(jīng)濟危機，可知資本主義經(jīng)濟金融化的不利影響還是很大的，其在宏觀上導(dǎo)致實體經(jīng)濟增長放緩，金融脆弱性加劇，并激化了分配問題，使得金融化可持續(xù)性遭到質(zhì)疑。

此外，在當(dāng)代資本主義階段，金融化有了互聯(lián)網(wǎng)助力，互聯(lián)網(wǎng)金融出現(xiàn)，資本虛擬化嚴重，各種金融產(chǎn)品、金融衍生品更加繁多而復(fù)雜，大眾廣泛投資，經(jīng)濟實力欠佳的不惜背負債務(wù)去參與，因而又產(chǎn)生了債務(wù)驅(qū)動型的消費與投資。在金融深化之后，仍然缺乏對金融市場的有效監(jiān)管，短期利率政策工具不奏效，金融公司行為模式仍缺乏社會責(zé)任。金融膨脹雖然能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟增長，但長期來看，也會產(chǎn)生更大的不穩(wěn)定性和不確定性。馬格多夫和斯威齊（1988）認為如果出現(xiàn)金融全球化，不可能進行全球金融監(jiān)管，因而遲早會停滯的生產(chǎn)基礎(chǔ)上的金融上層建筑的爆炸，可能導(dǎo)致規(guī)模相當(dāng)于20世紀(jì)30年代的大崩潰。而且很不幸，他們的預(yù)言成真了――金融深化后，各種債務(wù)、次貸循環(huán)往復(fù)、層層疊加，經(jīng)濟泡沫泛濫，最終導(dǎo)致2008年的金融危機爆發(fā)。

資本虛擬深化與全球經(jīng)濟虛擬化。資本虛擬化是指在較為發(fā)達的市場經(jīng)濟體制下，與實體資本相對應(yīng)的虛擬資本的出現(xiàn)，且其種類不斷演化，數(shù)量不斷膨脹，并與個別實體資本逐漸脫離關(guān)系的過程和趨勢。由此可知，資本具有“雙重”形式，一是真實資本，即工廠庫存、設(shè)備以及生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，二是虛擬資本，即真實所有權(quán)憑證所產(chǎn)生的金融所有權(quán)結(jié)構(gòu)，如金融市場上出現(xiàn)的股票、債券、期貨以及其他金融衍生品，都屬于虛擬資本的范疇。資本虛擬化是社會信用制度發(fā)展的結(jié)果，其前提是貨幣的虛擬化，即貨幣逐步擺脫了自身具有的價值，向完全虛擬化的價值符號的趨勢發(fā)展的過程。初級形態(tài)虛擬貨幣的典型代表為商業(yè)票據(jù)和銀行券，各主要資本主義國家設(shè)立本國的中央銀行，統(tǒng)一發(fā)行的以國家信用為基礎(chǔ)的法定貨幣（即法幣）的出現(xiàn)是貨幣虛擬化程度的進一步加深。在貨幣虛擬化基礎(chǔ)上發(fā)展出來的資本虛擬化，離不開社會信用制度的發(fā)展和完善，股票、債券和金融期貨等虛擬資本的產(chǎn)生和膨脹必須以完善的社會信用制度的存在為基礎(chǔ)。基于企業(yè)與投資者之間信用關(guān)系的股票、債券等，在銀行信用的介入和證券市場的發(fā)展的推動下，呈現(xiàn)出相對獨立的運動規(guī)律，甚至成為另一種獨立收入的源泉，虛擬資本最終得以形成。

戰(zhàn)后布雷頓森林體系的建立，使得貨幣的虛擬化進程在全世界范圍內(nèi)展開，而布雷頓森林體系的崩潰，則使得貨幣最終與黃金脫離聯(lián)系，成為完全虛擬化的貨幣形式。在當(dāng)代資本主義經(jīng)濟體系下，隨著信用制度的高度發(fā)展，世界各國金融化自由進程推動了資產(chǎn)證券化和金融衍生工具的大規(guī)模創(chuàng)新，加之互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展助力，引起了虛擬資產(chǎn)的高速膨脹，這就是本文所提出的資本虛擬深化現(xiàn)象。由于金融工具的大量創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的交易方式的變革，使得整個金融市場更加撲朔迷離，在看似光鮮亮麗的繁榮外表下，實則暗藏著巨大風(fēng)險，危機四伏。

馬克思認為，只要經(jīng)濟活動的目的是在金融領(lǐng)域內(nèi)的“虛擬資本”增值，而不是真實資本在生產(chǎn)領(lǐng)域的積累，就是純粹的投機形式。而在經(jīng)濟新自由主義大背景下，這種投機行為很容易導(dǎo)致虛擬資本膨脹，而虛擬資本的大規(guī)模發(fā)展和膨脹正是全球經(jīng)濟虛擬化的基礎(chǔ)。2008年的全球經(jīng)濟危機就是由次級抵押貸款和次級貸款抵押債券這兩種虛擬資本所引發(fā)。這些次級抵押貸款和次級貸款抵押債券就是資本虛擬深化的典型產(chǎn)物，通過復(fù)雜的證券化技術(shù)，一筆資產(chǎn)可以有雙重甚至多重存在，一筆資金也可以有兩種甚至更多的運動過程，它們具有資本的形式，卻可能沒有資本的內(nèi)容，但它們?nèi)允强梢宰孕性鲋车馁Y本。

因而，我們必須清醒地認識到虛擬資本與實際資本有著本質(zhì)的區(qū)別――虛擬資本本身不具有價值。在金融動蕩時期，它們既可能有高于其所代表實際資產(chǎn)價值數(shù)倍的價格，也可能大幅貶值到一文不值的程度。而本輪金融危機，就是由于參與虛擬經(jīng)濟部門的投資具有低門檻、低成本以及高流動性等特征，導(dǎo)致大量貨幣流向虛擬經(jīng)濟部門，從而造成社會整體經(jīng)濟普遍繁榮的假象，貸款抵押債券等虛擬資本規(guī)模亦急劇膨脹，價格不斷攀升，并放大了系統(tǒng)性金融風(fēng)險；市場的繁榮表象刺激了人們對虛擬經(jīng)濟的投資，虛擬資本價格不斷膨脹而形成經(jīng)濟泡沫。由于大量資金被投入到投機易，實體經(jīng)濟部門的投資出現(xiàn)萎縮，當(dāng)兩個部門的投資比例失調(diào)超過一定限度，人們對資本市場的預(yù)期會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟資金鏈條也會出現(xiàn)問題，因此虛擬資本價格迅猛下跌，導(dǎo)致金融產(chǎn)品、衍生品價格泡沫破裂。由此可見，虛擬資本會對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響：一是虛擬資本的存在和發(fā)展使得市場經(jīng)濟發(fā)展過程中的資本約束大大緩解；二是資本虛擬化促進銀行資本本身的虛擬化；三是資本虛擬化引發(fā)“泡沫經(jīng)濟”等市場經(jīng)濟運行中的新問題。

金融經(jīng)濟危機發(fā)生以后，全球經(jīng)濟虛擬化依然不會與實體經(jīng)濟相脫離，起始于虛擬資本的金融經(jīng)濟危機，也會對實體經(jīng)濟產(chǎn)生很大影響。在金融危機爆發(fā)的初期，首當(dāng)其沖的是虛擬經(jīng)濟部門，大量金融機構(gòu)虧損甚至倒閉，從而導(dǎo)致金融從業(yè)人員的大量失業(yè)，貨幣流通和信用機制遭到嚴重破壞，人們對整個金融系統(tǒng)的信心被摧毀。隨著時間的推移，虛擬部門的危害向企業(yè)等實體經(jīng)濟部門及全世界蔓延，從而對整個國家和全球經(jīng)濟產(chǎn)生嚴重的負面影響，以至于現(xiàn)在全球經(jīng)濟仍恢復(fù)乏力。

中美如何面對經(jīng)濟陣痛

美國的應(yīng)對策略。次貸危機爆發(fā)后，由于全球經(jīng)濟金融系統(tǒng)緊密相連，金融虛擬經(jīng)濟衰退很快傳遞到實體經(jīng)濟，并迅速從美國波及到全球的資本主義國家。隨著時間的推移，演變?yōu)槿虻慕鹑诮?jīng)濟危機。美國作為此次危機的最初爆發(fā)國，經(jīng)濟環(huán)境受其破壞也是最為嚴重的，因而其應(yīng)對危機的策略也至關(guān)重要。美國救市的特點如下：

第一，美國采取的是嚴格意義上的救市行動，直接給金融市場注血――向大型金融機構(gòu)注入大量現(xiàn)金。資產(chǎn)的大幅貶值導(dǎo)致金融機構(gòu)的自身價值大幅縮水，金融機構(gòu)獲取充足流動性以兌現(xiàn)其諾言，滿足客戶取款要求的唯一方法只能是變賣資產(chǎn)。如果金融機構(gòu)不得不以減價出售的方式處理其資產(chǎn)，導(dǎo)致的結(jié)果是存款人獲得一個較低的支付。更有甚者，如果大量金融機構(gòu)同時賣出資產(chǎn)，拋售壓力會進一步壓低價格，迫使金融機構(gòu)釋放更多資產(chǎn)，由此可能導(dǎo)致金融危機進一步惡化。為了盡快遏制住金融危機進一步惡化，美國政府不得不給金融市場注血，以阻止大型金融機構(gòu)的破產(chǎn)。

第二，美國過度依賴債務(wù)。眾所周知，美國采取的是“卯吃寅糧”的債務(wù)依賴型體制，金融危機爆發(fā)以來，美國債務(wù)的增長速度更是快得驚人：2008年，美國國債上限是10.61萬億美元，占美國GDP的70%；2009年，美國國債上限為12.10萬億美元，占GDP的84.1%；2010年，情況更加惡化，美國債務(wù)上限達到了14.29萬億美元，而美國當(dāng)年的GDP僅為14.62萬億美元，債務(wù)占GDP總額的98%。凱西研究所董事長凱西表示支持美國違約，理由是如果不違約，美國未來好幾代人都需要不斷償還當(dāng)下美國人欠下的債務(wù)。而一旦美國通過美元大幅貶值或是其他方式進行違約，如此龐大的債務(wù)規(guī)模仍會對全球經(jīng)濟造成危機。

第三，美國QE（貨幣量化寬松）政策轉(zhuǎn)嫁危機，使得全球經(jīng)濟雪上加霜。QE（Quantitative Easing），即量化寬松政策，量化是指擴大貨幣發(fā)行量，寬松是指減少銀行的資金壓力。在QE政策下，美國向市場投放了大量貨幣，同時也籌集了大量的鑄幣稅。此外，量化寬松政策還引致了美元的大幅度貶值，從而使得美國外債大幅度縮水，支持了政府?dāng)U大財政支出，但同時也引起了全球初級產(chǎn)品價格大幅度上漲。量化寬松政策除了通過全球物價上漲和美國債務(wù)價值縮水對全球經(jīng)濟產(chǎn)生直接影響外，還會通過進出口貿(mào)易對其他國家經(jīng)濟增長產(chǎn)生間接影響。因而，雖然量化寬松政策對美國經(jīng)濟復(fù)蘇起到了重要促進作用，但同時也對原本就脆弱的全球經(jīng)濟產(chǎn)生了不小的負面影響。

中國的應(yīng)對策略。在2008年金融經(jīng)濟危機中，西方世界風(fēng)雨飄搖，很多投資銀行等金融機構(gòu)紛紛倒閉，而在中國，幾乎所有的中國大型金融機構(gòu)均沒有遭到流動性沖擊，在2011年，中國GDP還超過了日本，一躍而成為世界第二大經(jīng)濟體。因而，在應(yīng)對本輪金融經(jīng)濟危機時，中國采取的不是嚴格經(jīng)濟學(xué)意義上的救市行動，因為，從嚴格意義上說，中國并沒有發(fā)生金融危機，只是受其影響。所以，中國采取的應(yīng)對策略也與西方資本主義社會大相徑庭，社會主義市場經(jīng)濟體制下的宏觀調(diào)控是中國進行應(yīng)對的主要手段。

其一，與美國不同，中國并沒有給金融市場注血，而是給實體經(jīng)濟注血――制定了四萬億投資計劃，通過政府投資刺激內(nèi)需。發(fā)生在美國的金融危機通過外貿(mào)出口的傳導(dǎo)影響到中國的實體經(jīng)濟，即美國對中國商品需求的減少導(dǎo)致中國外貿(mào)出口的銳減，致使中國沿海一些省份的外貿(mào)出口型產(chǎn)業(yè)遭到重創(chuàng)。一些出口型工廠破產(chǎn)，農(nóng)民工失業(yè)。為了盡快遏制住由外需的進一步惡化所導(dǎo)致的需求減少，中國政府出臺政策給實體經(jīng)濟注血，增加內(nèi)需以阻止一些工廠的破產(chǎn)。四萬億的投資政策主要是用于加大重大基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)、對“三農(nóng)”的補貼以及對地方和民間的投資，同時輔以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，強有力地保持住了中國的實體經(jīng)濟。

其二，中國減持美國國債以降低損失風(fēng)險。近年來，中國相繼購買了四萬億美元的美國國債，間接地支持了美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，同時也給了美國在利率上“動手腳”的機會，這雖然讓中國如鯁在喉，但也讓中國利劍在手。由于中國是美國的第一大債權(quán)國，而美國經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，中方為了防止其長期性經(jīng)濟衰退并抵制美國量化寬松政策，中國已連續(xù)多年減持美國國債。2014年，中國先一次性減持2500億美元國債，同年9月，又拋售了800億美元國債，此后也一直在拋售，截止到2016年7月，中國共拋售了美國國債1萬多億美元，仍為美國國債最大的債權(quán)國。

其三，中國金融監(jiān)管體制的調(diào)整和升級。此次金融危機的發(fā)生，是因為美國金融創(chuàng)新中出現(xiàn)的虛假操作和金融衍生品欺詐，以及美國的低儲蓄率和過度消費造成的。保全金融機構(gòu)，最穩(wěn)妥的方式是從金融監(jiān)管領(lǐng)域著手進行，而直接進行大量的注資，治標(biāo)不治本，是不利于金融機構(gòu)長期發(fā)展的。因而，中國金融市場發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整是更加明智的。中國的金融改革要堅持市場配置金融資源的改革導(dǎo)向，要從深度、效率、可獲得性與穩(wěn)定性這四個維度來衡量金融發(fā)展。一方面，金融業(yè)要提高服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，另一方面，就是要加強金融監(jiān)管，實現(xiàn)我國金融風(fēng)險整體可控，使我國金融體系禁得起經(jīng)濟周期性變化與結(jié)構(gòu)性變化的雙重考驗。

當(dāng)代資本主義的經(jīng)濟陣痛還能治愈嗎

通過上文面對經(jīng)濟陣痛的中美政策比較，可知我國并未發(fā)生金融經(jīng)濟危機，且中國防御危機的政策更加明智穩(wěn)妥，這首先要歸功于中國的社會主義市場經(jīng)濟制度，在政府的宏觀調(diào)控下，未曾出現(xiàn)金融失控現(xiàn)象；在抵御經(jīng)濟危機的政策上，面對我國經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，我國致力于對本國實體經(jīng)濟的支持，實行供給側(cè)改革，未對其他國家、全球經(jīng)濟產(chǎn)生負外部性，更顯大國風(fēng)范。而當(dāng)代資本主義的三大變化――新自由主義化、金融深化與全球經(jīng)濟虛擬深化，又一次將資本主義世界帶入經(jīng)濟陣痛的深淵，美國及其他資本主義國家的救市政策何時能明顯奏效也尚未可知，可見當(dāng)代資本主義的經(jīng)濟發(fā)展仍不明朗、前途未卜。這表明了當(dāng)代資本主義的舊體制已經(jīng)不適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的要求，需要進行重大調(diào)整，建立新體制，而在新舊體制之間，將是一個較長的、充滿不確定性和巨大動蕩的時期?；蛟S，當(dāng)資本主義制度被徹底改變之日，就是它的經(jīng)濟陣痛治愈之時。

（山東大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院政治經(jīng)濟學(xué)專業(yè)碩士研究生李梓旗是本文的第二作者）

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篇8

保證作為債的擔(dān)保形式之一，它的產(chǎn)生與債有著密不可分的聯(lián)系。債反映著一個社會的經(jīng)濟流轉(zhuǎn)關(guān)系，體現(xiàn)的是財產(chǎn)從一個主體移轉(zhuǎn)給另一主體的過程。在這個過程中，因其相對性和流轉(zhuǎn)性的存在，債必然會有風(fēng)險性，即債的不實現(xiàn)及其所生之損害。債的風(fēng)險性必然會降低交易安全，破壞交易秩序，阻礙債的實現(xiàn)①從而影響社會經(jīng)濟整體秩序的正常運行。于是保證應(yīng)運產(chǎn)生了，并最終憑借其自身的特點成為“一種十分古老同時又具有強大生命力的以人的信用作擔(dān)保之方式?！雹?/p>

現(xiàn)代各國民法都有保證制度的相關(guān)表述，但早在距今兩千余年之遙的羅馬法中對保證制度卻就已有了初具制度化的規(guī)定。最早的保證被稱為允諾保證，后又產(chǎn)生了誠意保證，但隨即又出現(xiàn)了誠意負責(zé)保證，然后由于上述三者均為要式的口頭保證，并且保證人責(zé)任過重，所以法學(xué)家們又創(chuàng)立了“委任保證”，在隨后的社會發(fā)展中“簡約保證”又作為與社會需求相適應(yīng)的保證而被提出。③由此保證制度經(jīng)由羅馬法、日耳曼法、中世紀(jì)商事法的不斷完善，隨著近代民法的法典化逐步得以確立，并最終成為各國民法所規(guī)定的為保障信用的有力工具。④

二、保證的含義及特征

根據(jù)我國《民法通則》第89條第一項以及《擔(dān)保法》第6條的規(guī)定，保證即人的擔(dān)保，系指自然人、法人或者其它經(jīng)濟組織以其自身的一般財產(chǎn)為他人的債務(wù)提供擔(dān)保，債權(quán)到期未清償時由保證人代為履行，以保證債權(quán)得以順利實現(xiàn)⑤因此保證具有以下含義：

（一）保證是一種雙方的民事法律行為，所以保證在人數(shù)、行為能力和意思表示上都有特

定的要求；

（二）保證是保證債務(wù)人履行債務(wù)的行為。這一點說明了保證的目的，也是保證區(qū)別于其

主債權(quán)、債務(wù)關(guān)系及一般債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的標(biāo)志；

（三）保證是約定于債務(wù)人不履行債務(wù)時由保證人承擔(dān)保證責(zé)任的行為。由此可以得出保

證債務(wù)的生效要件及保證責(zé)任的基本內(nèi)容。

保證與保證合同的特征分開來看具有以下基本性質(zhì)，即從屬性和獨立性、無償性和單務(wù)性、以及補充性。

第一、從屬性。這是從保證與其所擔(dān)保的債之間的關(guān)系上說的。保證之債是一種從債，

保證合同是主合同的從合同，保證債務(wù)是主債務(wù)的從債務(wù)。第二獨立性。因為保證合同不是主合同內(nèi)容的組成部分，保證債務(wù)也不是主債務(wù)的一部分，它不與主債務(wù)具有同一的原因、同一的內(nèi)容，所以說保證具有獨立性。這也是區(qū)別于債務(wù)承擔(dān)的重要標(biāo)志。⑥第三、無償性。保證是一種無因行為，它的成立有效并不需要相應(yīng)的對待給付。第四、單務(wù)性。它是無償性的題中應(yīng)有之意。在保證之債中，雙方的權(quán)利義務(wù)并不具有對等性，并不發(fā)生義務(wù)的履行順序問題。第五、補充性。這也是保證的目的和作用的引申。

三、保證的價值、作用

貝卡利亞曾經(jīng)說過：“法律之終極宗旨和惟一目的在于謀最大多數(shù)人之最大幸福?！雹哌@反映到立法上便成了它的價值取向和在法律制定后實施所產(chǎn)生的作用。對于保證也同樣如此。

價值在不同的學(xué)科、領(lǐng)域有其不同的闡釋。在哲學(xué)上價值的定義是指客體的存在、屬性及其變化同主體的尺度和需要相一致、相符合或相接近的關(guān)系。⑧馬克思也在哲學(xué)意義上對價值作了解釋：“價值這個普遍的概念是從人民對待滿足他們需要的外界物的關(guān)系中產(chǎn)生的；⑨是人們所利用的并表現(xiàn)了對人的需要的關(guān)系的物的屬性”?！皩嶋H上是表示物為人而存在”。⑩而價值在法理上的定義則為：法律作為客體對于人的需要的滿足，是人關(guān)于法律的超越的絕對指向。（11）那么保證的價值又具體表現(xiàn)為哪此呢！我認為它有以下幾個方面：

（一）確保了債的安全，使擔(dān)保制度進一步完善，即除了那些固定為債權(quán)擔(dān)保的財產(chǎn)，以該財產(chǎn)的價值專門擔(dān)保債權(quán)的實現(xiàn)，使為特定債權(quán)擔(dān)保的財產(chǎn)不受債務(wù)人財產(chǎn)變化的影響的物的擔(dān)保外，（12）又提供了一種借助于第三人的財產(chǎn)或信譽來擴大債務(wù)人的財產(chǎn)范圍，為債權(quán)的實現(xiàn)提供了更為廣泛和堅實的保障基礎(chǔ)，真正強化了債務(wù)人的履約能力。

（二）發(fā)揮物的效用，體現(xiàn)了強調(diào)物的價值和經(jīng)濟效用充分利用的現(xiàn)代經(jīng)濟價值觀念。社會資源的稀缺性和人們需求的多樣性，是人類社會存在的兩個基本前提。（13）而保證這種不以轉(zhuǎn)移物的占有的由重視擔(dān)保功能到注意發(fā)揮物的效用的純價值型擔(dān)保的產(chǎn)物，是人們在認識到資源稀缺性的基礎(chǔ)上充分利用物的心理趨向。（14）

（三）確保公平、平衡和保護雙方利益。隨著人類社會的發(fā)展，確認、協(xié)解、批準(zhǔn)、鼓勵、活躍和促進社會性經(jīng)濟的發(fā)展，公平愈發(fā)成為法律最為主要的目的。（15）而保證也正是以平衡擔(dān)保關(guān)系各方當(dāng)事人的利益能夠“各歸其所”來確?！稉?dān)保法》公平原則的實現(xiàn)為其價值指向的。

法的作用指法在社會中所產(chǎn)生的各種影響的總稱。（16）保證在其立法價值的指引和追求下，也會產(chǎn)生相應(yīng)的作用。主要包括：

（一）使保證符合了財產(chǎn)處分獨立性原則理論的相關(guān)法理。財產(chǎn)權(quán)利人在法律賦予的財產(chǎn)權(quán)的范圍內(nèi)，可以對其財產(chǎn)進行自由的處分，此為財產(chǎn)權(quán)的基本內(nèi)容。（17）保證人雖為債務(wù)人的債務(wù)提供了擔(dān)保，同時在擔(dān)保合同中為債權(quán)人的債務(wù)人，但也并不基于債務(wù)的存在而限制其對財產(chǎn)的處分。

（二）保證可以推進融資和商品流通。由于保證對交換信用提供了保障，同時也為債務(wù)人提供了相應(yīng)的私力救助，防止其陷入經(jīng)濟困境，所以必然會使債權(quán)人最大程度上實現(xiàn)債權(quán)利益在最小范圍內(nèi)降低債權(quán)利益得不到實現(xiàn)的風(fēng)險。而債務(wù)人也利用融通的資金進行生產(chǎn)經(jīng)營提高經(jīng)濟效益，從而促時整個社會性的發(fā)展。

（三）適應(yīng)了經(jīng)濟整體發(fā)展的需要。由于市場經(jīng)濟實質(zhì)上是信用經(jīng)濟。所以信用的重要性是不言而喻的。一旦一項債權(quán)不能得以實現(xiàn)，往往會導(dǎo)致一系列債權(quán)的落空，在經(jīng)濟生活中被稱為的多米諾效應(yīng)便會發(fā)生，而這種泡沫經(jīng)濟的危害是極其嚴重的。此時保證卻對信用予以保障，從而符合經(jīng)濟整體的利益需要。

四、 保證的缺陷和不足

固然，保證有諸多的價值和作用，可是綜觀保證的理論體系和制度架構(gòu)，它的價值和作用仍有矛盾和不可忽視的缺憾之處。

第一、保證的不安全性。羅馬時代的法學(xué)家彭波尼曾經(jīng)明確指出：“以物的擔(dān)保比以人的擔(dān)保具有更強的保障性。（18）因為保證是一種允諾沒有任何的物質(zhì)利益直接被債權(quán)人所控制。（19）這也是由于保證屬于債的關(guān)系及它的不完全性和不確定性所決定的。（20）在市場經(jīng)濟條件下，當(dāng)事人的財產(chǎn)狀況總是處于不斷變化中，因此債權(quán)人除了依賴于債務(wù)人的總財產(chǎn)數(shù)量以外，還依賴于債務(wù)人和擔(dān)保人的品行和人格個性。不誠實的債務(wù)人或保證人往往會通過財產(chǎn)的轉(zhuǎn)移而使債權(quán)人的擔(dān)保利益落空。相反物的保證可以使債權(quán)人取得對債務(wù)人財產(chǎn)的”間接“支配權(quán)，具有較高的安全性。

第二、保證人的利益保護不力，沒有切實實現(xiàn)公平。主要表現(xiàn)在兩個方面：

1、保證期間定性的模糊性與矛盾性。我國《擔(dān)保法》第25條的規(guī)定和《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國擔(dān)保法〉若干問題的解釋》第34條的規(guī)定存在矛盾，有違于保證的法理，有學(xué)者認為保證期間是基于合同關(guān)系限制債權(quán)人的主要依據(jù)，與訴訟時效屬于不同性質(zhì)的兩個法律概念。二者在對待權(quán)利的立場和法律效果上均有不相容之處。而最高人民法院的解釋卻確認了訴訟時效和保證期間并存。（21）我本人也認為這樣規(guī)定是不符合《擔(dān)保法》的公平原則的，不利于維護保證人的正當(dāng)權(quán)益。誠如孔祥俊在《保證期間再探討》一文中提到：保證人通常所承擔(dān)的是單務(wù)的無償?shù)姆韶?zé)任，并不享有要求對方對待給付的請求權(quán)，因此法律有必要防止保證人無限期的承擔(dān)保證責(zé)任。

同時，也有學(xué)者認為《擔(dān)保法》第25條中規(guī)定的6個月為除斥期間。但保證期間的客體是保證債權(quán)請求權(quán)，而除斥期間的客體文形成權(quán)；保證期間仍有中斷的情況，而除斥期間絕無中斷的可能。因此從這兩點上保證期間不是除斥期間。那么保證期間到底如何定性？于是就有學(xué)者提出了各自的觀點，其中有人提出保證期間是保證人能夠容忍債權(quán)人不積極行使權(quán)利的最長期間，其性質(zhì)為一種特殊的權(quán)利行使期間即非時效期間、也非除斥期間。（22）總之保證期間的定性存在模糊性和矛盾性。

2、保證方式的不合理性。根據(jù)我國《擔(dān)保法》第21條第二款的規(guī)定，我國保證的方式是以連帶責(zé)任保證為保證方式的常態(tài)，而以一般保證為例外。這恰恰與一些國家和地區(qū)的規(guī)定大相徑庭。誠然立法者這樣規(guī)定是為了保護債權(quán)人的利益。但在如王利明在其《關(guān)于保證的形式》一文中提到：保障債權(quán)的實現(xiàn)的根本途徑在于鼓勵擔(dān)保、擔(dān)保越多，債權(quán)的實現(xiàn)就越有保障。也只有在兼顧債權(quán)人權(quán)益的同時，給予保證人必要的公正，才能為保證創(chuàng)造出更好的制度條件與環(huán)境。

五、結(jié)語

因此保證除與其它的擔(dān)保方式一起為債權(quán)提供擔(dān)保外，還應(yīng)以一種鳳凰涅磐的精神來不斷揚棄自我。彌補制度上的不足與缺陷以適應(yīng)社會的需求。

（1）李平：《市場經(jīng)濟和債的保證》載《法學(xué)評論》1993年5月

（2）（4）（12）（13）（14）田土城：《擔(dān)保制度的成因及其發(fā)展趨勢一兼論我國擔(dān)保立法的健全與完善》載《鄭州大學(xué)學(xué)報》（哲社版）2001年4月

（3）（6）郭明瑞：《擔(dān)保法》第30頁、第35頁

（5）（20）郭明瑞：《民法課程講義》第三講：債的保全和擔(dān)保、參見“中國民商網(wǎng)”

（7）貝卡利亞：《論犯罪與刑罰》（中譯本）中國大百科全書出版社1993年版

（8）（9）（10）張秉民：《哲學(xué)》第291頁

（11）（16）葛洪義：《法理學(xué)》第52頁、第112頁

（15）[法]泰。德薩米：《公有法典》[M]、北京：商務(wù)印書館1982年版

（17）許月明：《抵押權(quán)制度研究》第108頁

（18）費安玲：《論保證人的抗辯權(quán)》載《政法論壇》2000年第一期

（19）優(yōu)士丁尼：《法學(xué)階梯》[M] 北京：商務(wù)印書館1989年版

篇9

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 金融市場

十六大報告指出，要正確處理好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系，這說明虛擬經(jīng)濟在我國已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用，并且在將來一段時期內(nèi)會成為經(jīng)濟發(fā)展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟，研究世界經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢，探索虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響以及我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向?qū)ξ覈?jīng)濟在加入WTO后盡快融入世界經(jīng)濟的潮流非常有現(xiàn)實意義。

一、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟是一個現(xiàn)實，是總體經(jīng)濟的一個組成部分和一個現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟社會中，支付環(huán)節(jié)和實物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離，貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進程。從實質(zhì)上講，其屬性利功能己發(fā)生了變化，它具有與實物或?qū)嶓w經(jīng)濟相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實體經(jīng)濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離，貨幣在經(jīng)濟生活中就逐步超越實體經(jīng)濟的限制形成了全新的狀態(tài)和運作體系。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展便突飛猛進。經(jīng)濟發(fā)展到規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化以后，資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求，資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了，大量的社會閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化，使以資金利資本流動為代表的金融業(yè)對與實體經(jīng)濟超越又發(fā)展到了一個新的水平。航運技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展，又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后，世界貨幣體系幾經(jīng)變動，使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發(fā)展源于實體經(jīng)濟，但己大大地超出了后者，并且，體系的運作規(guī)律也部分地脫離了實體經(jīng)濟的限制，反過來又在很大程度上操縱了實體經(jīng)濟的發(fā)展。如何認識這種背離，使之更好地為我所用，也許是我們對虛擬經(jīng)濟最本質(zhì)和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的幾個階段，第一個階段是閑置貨幣的資本化，即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化，即由銀行作為中介機構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入，再轉(zhuǎn)貸出去生息，人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息，這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化，即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程，對人們把握虛擬經(jīng)濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟

當(dāng)前，在西方“虛擬經(jīng)濟”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟”活動。

國內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念，以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經(jīng)濟形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟現(xiàn)象，其本質(zhì)也是經(jīng)濟活動信用化的表現(xiàn)。

十六大以來，我國學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟的爭論很多，大多集中在虛擬經(jīng)濟的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟代表性的論述圍繞著信用制度展開，認為虛擬經(jīng)濟的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離的那一部分形態(tài)，不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經(jīng)濟。有學(xué)者認為:虛擬經(jīng)濟是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實體經(jīng)濟沒有直接聯(lián)系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經(jīng)濟學(xué)理論上的含義，僅僅是為了便于對經(jīng)濟現(xiàn)象的描述，這種觀點比較接近主流觀點。國內(nèi)還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分，把非物質(zhì)生產(chǎn)活動統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟。這一劃分引出了關(guān)于價值和財富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟學(xué)理論問題。

筆者認為，以上觀點在認識虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)上很有幫助，但是并未結(jié)合我國的經(jīng)濟發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟的具體運用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟，我國的資本市場運作體系不完善，社會閑散資金投資渠道缺乏，風(fēng)險投資進入和退出架構(gòu)尚未具雛形，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持，中介服務(wù)組織極度不發(fā)達。只有以這些事實為基礎(chǔ)出發(fā)點，才能論及虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析，可以看出，我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀，結(jié)合我國的國情和虛擬經(jīng)濟的一些發(fā)展經(jīng)驗，筆者認為完善的市場體系建設(shè)、有力的法律保證、適時的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險投資體系，推動民間資本運營的良性擴展。我國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實現(xiàn)高級化，集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高，體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進版本，它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步，但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此，我國應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道，特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實現(xiàn)這個目標(biāo)，要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場，為風(fēng)險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本，使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億，沒有多樣化的投資方式，既會造成社會范圍內(nèi)資金利用的低效率，也會對銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織，增強社會的風(fēng)險意識，嚴格控制泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構(gòu)如投資銀行、審計機構(gòu)、證券分析機構(gòu)、咨詢機構(gòu)等數(shù)量比較少，并且相比較國外相關(guān)機構(gòu)水平也比較落后。

我認為發(fā)展我國中介組織，要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權(quán)威性。這在美國有安達信事件的教訓(xùn)。建議采取審計評估輪換制，規(guī)定每個審計機構(gòu)對同一公司審計的員工連續(xù)年限，并嚴格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計成本會微有增加，但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機構(gòu)的服務(wù)體系，為風(fēng)險投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟分析和咨詢機構(gòu)，同時，將大學(xué)研究界學(xué)者和社會體機構(gòu)有機地聯(lián)系起來。學(xué)界的人力資源是寶貴的財富，內(nèi)部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規(guī)范證券市場，強化信息披露制度，完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業(yè)外的研究人員來引發(fā)，從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性，也對我國的行政性監(jiān)管提出了一個重要課題。嚴禁違規(guī)資金入市場，防范新信貸風(fēng)險的政策具有長期性。

參照國外先進經(jīng)驗，我國要大力推進以下措施:首先，要嚴格股票交易實名制，每個投資者對自己的交易行為負責(zé)，打擊市場內(nèi)的惡意勾結(jié)，防上機構(gòu)投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次，要加大對市場操縱者的處罰力度，切實保障中小股東的利益。要調(diào)動社會閑散資金進入資本市場，保障中小股東的權(quán)益是個關(guān)鍵，另一方面，越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三，要加強交易信息、重大決策信息的透明程度，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)定期及時公布上市公司的股東戶數(shù)的相關(guān)資料，對公司的重大信息披露要實行負責(zé)制，嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四，要保持政策的穩(wěn)定性，增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐，在有條件的地區(qū)進行試點。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣，包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機構(gòu)組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說，由于市場體系仍未完備，新經(jīng)濟尚不發(fā)達，國內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是，我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場，如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構(gòu)合作，引進先進的管理模式和金融工具，強化競爭意識。外資金融機構(gòu)資金的進入已經(jīng)邁出了第一步，并且已經(jīng)對我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下，合作與學(xué)習(xí)是明智的。

篇10

關(guān)鍵詞：虛擬經(jīng)濟 實體經(jīng)濟 金融市場

十六大報告指出,要正確處理好虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟的關(guān)系,這說明虛擬經(jīng)濟在我國已經(jīng)在發(fā)揮著巨大作用,并且在將來一段時期內(nèi)會成為經(jīng)濟發(fā)展的一個重要課題。

正確地界定虛擬經(jīng)濟,研究世界經(jīng)濟中虛擬經(jīng)濟的發(fā)展?fàn)顩r與趨勢,探索虛擬經(jīng)濟的發(fā)展對經(jīng)濟的影響以及我國虛擬經(jīng)濟的發(fā)展方向?qū)ξ覈?jīng)濟在加入wto后盡快融入世界經(jīng)濟的潮流非常有現(xiàn)實意義。

一、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的深層次分析

虛擬經(jīng)濟是一個現(xiàn)實,是總體經(jīng)濟的一個組成部分和一個現(xiàn)象。馬克思關(guān)于虛擬經(jīng)濟的產(chǎn)生和發(fā)展初級階段的論述非常精辟。貨幣的功能主要是價值尺度、流通和支付手段;但在商品經(jīng)濟社會中,支付環(huán)節(jié)和實物環(huán)節(jié)發(fā)生了分離,貨幣經(jīng)歷了信用化、資本化的進程。從實質(zhì)上講,其屬性利功能己發(fā)生了變化,它具有與實物或?qū)嶓w經(jīng)濟相互聯(lián)系、又相互分離的兩重性。實體經(jīng)濟突然成了貨幣信用的天然載體。

兩者一旦分離,貨幣在經(jīng)濟生活中就逐步超越實體經(jīng)濟的限制形成了全新的狀態(tài)和運作體系。虛擬經(jīng)濟的發(fā)展便突飛猛進。經(jīng)濟發(fā)展到規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化以后,資本積累和生產(chǎn)集中成了生產(chǎn)力的內(nèi)在需求,資本市場便以資金集中的體系出現(xiàn)了,大量的社會閑散貨幣轉(zhuǎn)換為股票、債券等各種有價證券。它是貨幣在更高層次、更大范圍的信用化,使以資金利資本流動為代表的金融業(yè)對與實體經(jīng)濟超越又發(fā)展到了一個新的水平。航運技術(shù)和信息技術(shù)的發(fā)展,又為國際資本流動和國際化金融市場形成提供了發(fā)展的基本條件。二戰(zhàn)以后,世界貨幣體系幾經(jīng)變動,使得金融資本市場的影響力日趨擴大。

該體系的發(fā)展源于實體經(jīng)濟,但己大大地超出了后者,并且,體系的運作規(guī)律也部分地脫離了實體經(jīng)濟的限制,反過來又在很大程度上操縱了實體經(jīng)濟的發(fā)展。如何認識這種背離,使之更好地為我所用,也許是我們對虛擬經(jīng)濟最本質(zhì)和最具實踐意義的理解。

二、虛擬經(jīng)濟發(fā)展的階段

人大副委員長成思危在會后提出了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的幾個階段,第一個階段是閑置貨幣的資本化,即人們手中的閑置貨幣變成了可以產(chǎn)生利息的資本。第二個階段則是生息資本的社會化,即由銀行作為中介機構(gòu)將人們手中閑置的貨幣借入,再轉(zhuǎn)貸出去生息,人們還可用閑置貨幣購買各種有價證券來生息,這是人們手中的存款憑證有價證券也就是虛擬資本。第四個階段是金融市場的國際化,即虛擬資本可以跨國進行交易。

以上的階段論客觀地描述了虛擬經(jīng)濟發(fā)展的過程,對人們把握虛擬經(jīng)濟的運行趨勢有很大的借鑒意義。

三、何為我國所提倡和追求的虛擬經(jīng)濟

當(dāng)前,在西方“虛擬經(jīng)濟”一詞往往是指電子商務(wù)等“網(wǎng)上經(jīng)濟”活動。

國內(nèi)一些學(xué)者也贊同這一概念,以有形、無形來確定和劃分實物和虛擬兩種經(jīng)濟形態(tài)。電子商務(wù)的興起作為一種新的重大的經(jīng)濟現(xiàn)象,其本質(zhì)也是經(jīng)濟活動信用化的表現(xiàn)。

十六大以來,我國學(xué)界關(guān)于虛擬經(jīng)濟的爭論很多,大多集中在虛擬經(jīng)濟的界定上。關(guān)于虛擬經(jīng)濟代表性的論述圍繞著信用制度展開,認為虛擬經(jīng)濟的內(nèi)涵是信用制度膨脹下金融活動與實體經(jīng)濟偏離的那一部分形態(tài),不能將建立在信用化制度下的全部金融活動視為虛擬經(jīng)濟。有學(xué)者認為:虛擬經(jīng)濟是指信用膨脹形成的金融資產(chǎn)和金融市場中與實體經(jīng)濟沒有直接聯(lián)系的金融交易活動。上述界定本身并沒有經(jīng)濟學(xué)理論上的含義,僅僅是為了便于對經(jīng)濟現(xiàn)象的描述,這種觀點比較接近主流觀點。國內(nèi)還有一種觀點是以馬克思的勞動價值理論來劃分,把非物質(zhì)生產(chǎn)活動統(tǒng)統(tǒng)視為虛擬經(jīng)濟。這一劃分引出了關(guān)于價值和財富創(chuàng)造的政治經(jīng)濟學(xué)理論問題。

筆者認為,以上觀點在認識虛擬經(jīng)濟的本質(zhì)上很有幫助,但是并未結(jié)合我國的經(jīng)濟發(fā)展需要論及虛擬經(jīng)濟的具體運用。關(guān)于虛擬經(jīng)濟,我國的資本市場運作體系不完善,社會閑散資金投資渠道缺乏,風(fēng)險投資進入和退出架構(gòu)尚未具雛形,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏必要和充足的資金支持,中介服務(wù)組織極度不發(fā)達。只有以這些事實為基礎(chǔ)出發(fā)點,才能論及虛擬經(jīng)濟的實質(zhì)和其重要性。

四、關(guān)于我國發(fā)展虛擬經(jīng)濟,促進實體經(jīng)濟的良性運行的幾點建議

通過以上的分析,可以看出,我國要發(fā)展的虛擬經(jīng)濟內(nèi)容和功能應(yīng)該區(qū)別于世界上虛擬經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀,結(jié)合我國的國情和虛擬經(jīng)濟的一些發(fā)展經(jīng)驗,筆者認為完善的市場體系建設(shè)、有力的法律保證、適時的政策調(diào)整是成功的關(guān)鍵。

1.盡快建立健全風(fēng)險投資體系,推動民間資本運營的良性擴展。我國產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)還未實現(xiàn)高級化,集中表現(xiàn)在產(chǎn)品的附加值特別是科技含量不高,體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展上就是高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展相對滯后。而制約其成長的主要因素是投資渠道的不暢。美國的硅谷產(chǎn)業(yè)群是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先進版本,它的成功應(yīng)該歸功于風(fēng)險投資體系的完善。我國的創(chuàng)業(yè)資本投資已經(jīng)起步,但普遍面臨資本金嚴重不足的困難(平均資本金不足100萬元)。為此,我國應(yīng)逐步建立和完善創(chuàng)業(yè)投資機制以拓展中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的資金渠道,特別是解決科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資問題。

實現(xiàn)這個目標(biāo),要從兩個方面入手。一是盡快建立和完善二板市場,為風(fēng)險投資提供退出渠道。二是要有效利用民間資本,使投資主體多元化。我國的居民儲蓄已經(jīng)突破10萬億,沒有多樣化的投資方式,既會造成社會范圍內(nèi)資金利用的低效率,也會對銀行的經(jīng)營形成巨大的壓力。

2.大力發(fā)展中介服務(wù)組織,增強社會的風(fēng)險意識,嚴格控制泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。我國證券市場上的各類中介機構(gòu)如投資銀行、審計機構(gòu)、證券分析機構(gòu)、咨詢機構(gòu)等數(shù)量比較少,并且相比較國外相關(guān)機構(gòu)水平也比較落后。

我認為發(fā)展我國中介組織,要明確三個方向:一是增強中介組織的獨立性和權(quán)威性。這在美國有安達信事件的教訓(xùn)。建議采取審計評估輪換制,規(guī)定每個審計機構(gòu)對同一公司審計的員工連續(xù)年限,并嚴格執(zhí)行責(zé)任追究制。顯然審計成本會微有增加,但其社會效益是巨大的。二是延伸中介機構(gòu)的服務(wù)范圍。將更多有潛力的個小企業(yè)、高新企業(yè)納入中介機構(gòu)的服務(wù)體系,為風(fēng)險投資等行為創(chuàng)造更好的外在環(huán)境。三是培養(yǎng)一批高水平的經(jīng)濟分析和咨詢機構(gòu),同時,將大學(xué)研究界學(xué)者和社會體機構(gòu)有機地聯(lián)系起來。學(xué)界的人力資源是寶貴的財富,內(nèi)部的爭鳴可以讓人們更好地認清某經(jīng)濟現(xiàn)象的發(fā)展規(guī)律和趨勢。我國在這一方面確實有待提高。

3.進一步規(guī)范證券市場,強化信息披露制度,完善市場監(jiān)管體制。近期著名的“藍田”事件竟然由一個業(yè)外的研究人員來引發(fā),從某種程度上暴露出了我國證券市場上信息批露制度的不完備性,也對我國的行政性監(jiān)管提出了一個重要課題。嚴禁違規(guī)資金入市場,防范新信貸風(fēng)險的政策具有長期性。

參照國外先進經(jīng)驗,我國要大力推進以下措施:首先,要嚴格股票交易實名制,每個投資者對自己的交易行為負責(zé),打擊市場內(nèi)的惡意勾結(jié),防上機構(gòu)投資者或其他人戶聯(lián)合炒作。其次,要加大對市場操縱者的處罰力度,切實保障中小股東的利益。要調(diào)動社會閑散資金進入資本市場,保障中小股東的權(quán)益是個關(guān)鍵,另一方面,越來越成熟的中小股東也會成為市場上有力的監(jiān)督力量和影響力量。第三,要加強交易信息、重大決策信息的透明程度,監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)定期及時公布上市公司的股東戶數(shù)的相關(guān)資料,對公司的重大信息披露要實行負責(zé)制,嚴厲處罰散布虛假信息的公司和個人。第四,要保持政策的穩(wěn)定性,增強中小股東、特別是社會資金的投資積極性。

4.加快金融創(chuàng)新步伐,在有條件的地區(qū)進行試點。金融創(chuàng)新是虛擬經(jīng)濟發(fā)展的主要推動力。金融創(chuàng)新涵蓋內(nèi)容較廣,包括貨幣和信用形式的創(chuàng)新、金融機構(gòu)組織和經(jīng)營管理上的創(chuàng)新、金融工具、交易方式和操作技術(shù)等技術(shù)上的創(chuàng)新、交易范圍的擴大等。

嚴格地說,由于市場體系仍未完備,新經(jīng)濟尚不發(fā)達,國內(nèi)金融創(chuàng)新大發(fā)展的條件還未完全具備。但是,我們可以依托上海、深圳等經(jīng)濟金融中心大力培育和發(fā)展在小范圍內(nèi)的金融衍生工具市場,如期貨期權(quán)、外匯保值等。

5.積極與外資金融機構(gòu)合作,引進先進的管理模式和金融工具,強化競爭意識。外資金融機構(gòu)資金的進入已經(jīng)邁出了第一步,并且已經(jīng)對我國的金融業(yè)經(jīng)營帶來了巨大影響。在這種情況下,合作與學(xué)習(xí)是明智的。