導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇社保基金的投資收益率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

股票市場(chǎng)低迷對(duì)社?；?/a>的收益率影響非常大，在2007年股市紅火的年份，全國(guó)社?；鸬?a href="http://www.fpldtrp.com/haowen/236990.html" target="_blank">投資收益率高達(dá)43.19%，而其后受股市大跌影響全國(guó)社?；?008年投資收益率為-6.79%。

查閱《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定，全國(guó)社保境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等；境外投資范圍還包括用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。

按照上述范圍銀行存款、股票和基金確實(shí)很難取得5%的收益率，主要來(lái)源在企業(yè)債的投資和其他多元化的投資。

截至11月15日，今年以來(lái)上證指數(shù)下跌7.69%。委托機(jī)構(gòu)管理的全國(guó)社保組合股票類在較為嚴(yán)格的投資限制下，即便沒(méi)有虧損，也難以達(dá)到5%的收益率?！锻顿Y者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，被全國(guó)社?；鸾M合連續(xù)三級(jí)季度持有的254只重倉(cāng)股，今年以來(lái)平均跌幅高達(dá)8.80%；下跌幅度超過(guò)40%的個(gè)股有7只，跌幅超過(guò)30%的有37只。

跌幅最大的前5只股票是天龍光電、超圖軟件、美邦服飾、飛亞達(dá)A、美克股份，今年以來(lái)均超過(guò)了40%。全國(guó)社?；?13組合持有天龍光電，今年以來(lái)下跌了54%，此外該社?；鸾M合還持有大康牧業(yè)和江蘇曠達(dá)，今年以來(lái)也分別下跌了19%和12%。

當(dāng)然，社保基金組合中，也有取得較高收益的重倉(cāng)股，如老白干酒、達(dá)實(shí)智能、長(zhǎng)春高新、金螳螂和羚銳制藥，今年以來(lái)他們的漲幅均超過(guò)了40%，尤其是前3只，超過(guò)了60%。

上述幾只股票中，有4只被全國(guó)社?；?09組合捕捉到，該組合共有36只重倉(cāng)股在今年三季度持續(xù)持有，平均收益率為-2.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期上證指數(shù)的漲跌幅。該基金組合的管理人是易方達(dá)基金公司。

篇2

【關(guān)鍵詞】社?；?投資運(yùn)營(yíng) 層次分析

一、社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)分析

我國(guó)社保基金數(shù)額龐大，截止2011年底，我國(guó)五項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余總額2.87萬(wàn)億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.92萬(wàn)億元。由于當(dāng)前的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)存在著投資結(jié)構(gòu)單一、運(yùn)作方式不健全等問(wèn)題，導(dǎo)致了社?；鸬牡褪找妫踔劣行┑胤饺艨紤]通貨膨脹后出現(xiàn)了負(fù)收益，這也是我國(guó)社保基金難以實(shí)現(xiàn)保值、增值的重要原因。因此需要對(duì)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)方式進(jìn)行新的探討和嘗試。

一方面，隨著物價(jià)上漲、通貨膨脹的發(fā)生，社會(huì)保險(xiǎn)基金面臨著貶值風(fēng)險(xiǎn)，另一方面中國(guó)社會(huì)逐漸趨于老齡化，加大了社會(huì)保險(xiǎn)基金的支出。如何使社會(huì)保險(xiǎn)基金保值、增值成為社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)。一方面，國(guó)內(nèi)外的諸多學(xué)者對(duì)社?；鸨Ｖ?、增值問(wèn)題作了研究和探討，部分省份開始對(duì)社?；疬M(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)；另一方面政府對(duì)社?；鸬墓芾硪苍诓粩嗟陌l(fā)生改變，鼓勵(lì)社?；鹜ㄟ^(guò)各種途徑去尋找增值點(diǎn)。比如在2012年3月19日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)廣東1100多億元社?；鹑胧?，2013年的第一個(gè)工作日，國(guó)務(wù)院了《關(guān)于開展社會(huì)保險(xiǎn)基金社會(huì)監(jiān)督試點(diǎn)的意見》，根據(jù)意見，人社部將在5個(gè)省份各選擇2至3個(gè)市縣作為試點(diǎn)，開展社?；鹕鐣?huì)監(jiān)督。在今后的時(shí)間，更多的省份將會(huì)對(duì)本省的社?；鹛峁┛刹僮餍缘倪\(yùn)營(yíng)方案，使本省社?；鹜ㄟ^(guò)營(yíng)運(yùn)帶來(lái)新的利潤(rùn)。河北省對(duì)社?；鸬墓芾矸浅?yán)格，同時(shí)為了確保參保人的利益不受損害，河北省已啟動(dòng)了對(duì)社?；鸨Ｖ怠⒃鲋档膶ｍ?xiàng)檢查，正在尋找社保基金的投資運(yùn)營(yíng)路徑。通過(guò)對(duì)河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)路徑的探討，一方面可使河北省的社?；饘?shí)現(xiàn)保值、增值，為參保人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，也為河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入大量資金源泉，若將其充分運(yùn)用好，對(duì)河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必能起到較大的推動(dòng)作用。

二、基于層次分析的河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)方案評(píng)價(jià)

（一）層次分析法的思想

層次分析法（The analytic hierarchy process）簡(jiǎn)稱AHP，由美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家托馬斯·塞蒂（T.L.Saaty）在20世紀(jì)70年代中期正式提出。層次分析法結(jié)合了定性和定量分析，在處理復(fù)雜的決策問(wèn)題時(shí)非常實(shí)用和有效，因此被廣泛的應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。運(yùn)用層次分析法解決問(wèn)題的關(guān)鍵是把一個(gè)復(fù)雜問(wèn)題進(jìn)行因素分解歸類，然后通過(guò)應(yīng)用兩兩比較法確定決策方案的重要性。

運(yùn)用AHP方法，大體可分為以下四個(gè)步驟：

第一步：建立層次結(jié)構(gòu)模型。通過(guò)對(duì)實(shí)際問(wèn)題進(jìn)行深層次分析，將相應(yīng)決策的各個(gè)因素按照不同屬性自上而下地分解成為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、方案層，按照因素的支配關(guān)系形成層次結(jié)構(gòu)。目標(biāo)層通常只有1個(gè)因素，最下層為方案層，中間為準(zhǔn)則層，準(zhǔn)則層可以有一個(gè)或幾個(gè)層次，根據(jù)實(shí)際問(wèn)題分析進(jìn)行設(shè)置。

第二步：構(gòu)造判斷矩陣。判斷矩陣表示準(zhǔn)則層或方案層的各元素對(duì)上一層次中的某元素相對(duì)重要性程度的判斷。構(gòu)造判斷矩陣的目的是為了計(jì)算判斷矩陣的特征根和特征向量，確定本層次與上層次中的某元素有聯(lián)系的各元素重要性次序的權(quán)重值。各元素的重要性一般通過(guò)兩兩比較的方法確定。

第三步：計(jì)算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。求解每一個(gè)判斷矩陣的最大特征值及其對(duì)應(yīng)的特征向量，并利用一致性指標(biāo)、隨機(jī)一致性指標(biāo)和一致性比率做一致性檢驗(yàn)。若判斷矩陣通過(guò)檢驗(yàn)，則把其對(duì)應(yīng)歸一化后的特征向量作為權(quán)重向量；若沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，需要重新構(gòu)造成判斷矩陣。

第四步：計(jì)算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計(jì)算最下層方案層對(duì)目標(biāo)的組合權(quán)重向量，并根據(jù)公式做組合一致性檢驗(yàn)，若通過(guò)檢驗(yàn)，則可根據(jù)組合權(quán)向量表示的結(jié)果進(jìn)行方案決策，若檢驗(yàn)沒(méi)有通過(guò)，需要對(duì)第三步驟中一致性比率較大的判斷矩陣進(jìn)行重新構(gòu)造。

（二）河北省社保基金投資運(yùn)營(yíng)方案選擇的影響因素

采用層次分析方法進(jìn)行方案選擇時(shí)，要求的信息很少，同時(shí)能從綜合的角度對(duì)方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，避免了單一指標(biāo)評(píng)價(jià)的片面性，從而能幫助決策者客觀的從多種投資運(yùn)營(yíng)方案中選出最優(yōu)方案。

對(duì)于河北省社?；饋?lái)說(shuō)，影響其投資方案選擇的因素主要：

1.投資的收益率。投資收益率是社?；鹜顿Y方案選擇時(shí)考慮的首要因素。為了使社?；鹜ㄟ^(guò)投資運(yùn)營(yíng)達(dá)到保值、增值的目的，需要綜合考慮投資收益率和通貨膨脹率的大小，只有社保基金的投資收益率大于通貨膨脹率才能達(dá)到保值、增值的目的，投資收益率越高，社保基金增值就越多。

2.投資的風(fēng)險(xiǎn)。由于未來(lái)和市場(chǎng)的不確定性，導(dǎo)致投資就會(huì)面臨著風(fēng)險(xiǎn)。而社?；鹩捎谄涮厥庑?，其投資存在著只能贏不能輸?shù)奶攸c(diǎn)，所以投資風(fēng)險(xiǎn)也將是社保基金投資方案選擇時(shí)需考慮的重要因素。

3.投資的時(shí)間。投資時(shí)間的長(zhǎng)短對(duì)投資的收益率和風(fēng)險(xiǎn)都有很大的影響。在投資收益率相同的情況下，投資時(shí)間越短，方案則越優(yōu)；同時(shí)投資時(shí)間越長(zhǎng)，投資的風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)越大。因此投資的時(shí)間也是影響社?；鹜顿Y方案選擇的重要因素。

（三）基于層次分析的河北省社?；鹜顿Y方案選擇

1.建立層次結(jié)構(gòu)模型。由上述分析可以建立層次結(jié)構(gòu)如圖1所示：目標(biāo)層最佳投資運(yùn)營(yíng)方案，準(zhǔn)則層為投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)和投資時(shí)間；方案層為最后一個(gè)層次，方案可以多個(gè)。

圖1 遞階層次結(jié)構(gòu)圖

2.構(gòu)造判斷矩陣。利用判斷尺度對(duì)同一層次的元素進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。根據(jù)層次結(jié)構(gòu)模型可知，需要構(gòu)建四個(gè)判斷矩陣，分別為準(zhǔn)則層中的三個(gè)因素針對(duì)目標(biāo)層的判斷矩陣，方案層的各方案針對(duì)準(zhǔn)則層的投資收益率的判斷矩陣、針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷矩陣、針對(duì)投資時(shí)間的判斷矩陣。

進(jìn)行因素比較時(shí)一般采用兩兩比較法。比較法則如下表所示：

3.計(jì)算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計(jì)算每一判斷矩陣的特征向量及最大特征值。

4.計(jì)算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。利用同一層次中所有層次單排序的結(jié)果，就可以計(jì)算針對(duì)上一層次而言，本層次所有元素的重要性權(quán)重值，這就稱為層次總排序。層次總排序需要從上到下逐層順序進(jìn)行。對(duì)于最高層而言，其層次單排序的結(jié)果也就是總排序的結(jié)果。

為了評(píng)價(jià)層次總排序結(jié)果的一致性，類似于層次單排序，也需要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。當(dāng)CR

決策者根據(jù)總排序的結(jié)果進(jìn)行方案選擇，總排序權(quán)值最大者為河北省社保基金投資運(yùn)營(yíng)的最佳方案。

三、舉例

相關(guān)部門針對(duì)河北省社保基金投資提出了三個(gè)備選方案，每個(gè)方案?jìng)?cè)重點(diǎn)不同，各有其特點(diǎn)，方案一側(cè)重投資收益率，方案二側(cè)重投資風(fēng)險(xiǎn)，方案三側(cè)重投資時(shí)間。決策者需要對(duì)三個(gè)方案進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從中選擇一個(gè)最優(yōu)的方案，作為河北省社?；鹜顿Y的最佳選擇。

第一步：建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型。

第二步：由決策者對(duì)三個(gè)方案進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。

1.目標(biāo)層與準(zhǔn)則層之間的比較判斷矩陣A。

2.準(zhǔn)則層與方案層之間的比較判斷矩陣B1、B2和B3。

第三步：進(jìn)行層次單排序，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

2.同理分別計(jì)算出矩陣B1、B2和B3的特征值向量和最大特征值并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。

第四步：層次總排序。

通過(guò)上面層次單排序結(jié)果計(jì)算層次總排序的權(quán)值，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，若通過(guò)檢驗(yàn)則選出最優(yōu)方案。將層次單排序的結(jié)果和層次總排序的結(jié)果列入表3中。

對(duì)層次總排序進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：

根據(jù)表3所示結(jié)果，方案2的權(quán)值0.511大于方案1的0.191和方案3的0.298，因此方案2為河北省社?；鹜顿Y的最佳方案。

四、結(jié)論

河北省社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)方案的正確選擇是實(shí)現(xiàn)社保基金保值、增值的重要途徑。本文采用了AHP對(duì)河北省社保基金投資方案的選擇進(jìn)行了分析和研究。該方法簡(jiǎn)單、實(shí)用，易于掌握，需要的信息少，利于操作，能較全面、客觀的為決策者提供決策的依據(jù)。本文在分析社保基金方案選擇時(shí)考慮了投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)和投資時(shí)間三個(gè)因素，在實(shí)際決策過(guò)程中，決策者可能還會(huì)考慮其他的因素，準(zhǔn)則層的因素決策者可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行添減。同時(shí)備選方案數(shù)目也可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行增減，然后基于上述AHP分析的方法進(jìn)行相關(guān)計(jì)算就能在眾多方案中選出一個(gè)社?；鹜顿Y的最優(yōu)方案。

參考文獻(xiàn)

[1]唐珊珊.社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀及對(duì)策.商業(yè)文化，2012，（8）：311-311.

[2]鄧敏皓；文振華.基于層次分析法的應(yīng)急物流路徑選擇方法[J].物流工程與管理，2011，（3）：93-95.

[3]王小華.演化博弈理論下的社?；鹜顿Y經(jīng)營(yíng)分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2012，（8）：82-84.

篇3

    一、社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論淵源及文獻(xiàn)述評(píng)

    干預(yù)主義奠定了社會(huì)保障基金運(yùn)用的理論基石。庇古在《福利經(jīng)濟(jì)學(xué)》一書中論證了通過(guò)國(guó)民收入總量增加來(lái)增大全社會(huì)的福利,主張舉辦社會(huì)保障事業(yè),發(fā)放失業(yè)津貼、社會(huì)救濟(jì)、養(yǎng)老金等;瑞典學(xué)派和凱恩斯則主張依靠收入再分配的方法,主要是利用累進(jìn)所得稅以及轉(zhuǎn)移性支付,舉辦社會(huì)福利設(shè)施,使社會(huì)各階級(jí)、集團(tuán)之間的收入和消費(fèi)水平通過(guò)再分配趨于均等化,提高國(guó)民的生活質(zhì)量,實(shí)現(xiàn)收入平等。這些成為福利國(guó)家的理論基礎(chǔ),西歐和北歐很多國(guó)家實(shí)施了普遍福利政策,走上了福利國(guó)家的道路。路德維希。艾哈德在《大眾的福利》中指出實(shí)現(xiàn)大眾福利的根本辦法不是如何分配現(xiàn)有收入,而是如何將現(xiàn)有收入增大的問(wèn)題。只有增大現(xiàn)有收入,才能使每個(gè)人的所得有所增加,才會(huì)增加社會(huì)福利。這孕育了社會(huì)保障基金通過(guò)投資運(yùn)用來(lái)實(shí)現(xiàn)保值增值的思想。伯爾丁研究了養(yǎng)老基金的投資,認(rèn)為在金融市場(chǎng)多樣化投資有利于分散風(fēng)險(xiǎn);而彼得。戴蒙德和吉拉科普諾斯建議將其投資于股票市場(chǎng),擴(kuò)大基金的規(guī)模以應(yīng)付未來(lái)的支付問(wèn)題。阿扎伊。沙赫與科沙馬。費(fèi)爾南德斯深入研究了指數(shù)基金投資在養(yǎng)老基金股票投資中的作用,討論了發(fā)展中國(guó)家對(duì)指數(shù)基金的運(yùn)用,并建議發(fā)展中國(guó)家構(gòu)建股票市場(chǎng)的市場(chǎng)機(jī)制和市場(chǎng)指數(shù),提高指數(shù)基金的生存能力。

    從社?；鸬耐顿Y運(yùn)用來(lái)看,其主要是圍繞公平與效率、市場(chǎng)與政府兩大主題展開。

    1.公平與效率。美國(guó)學(xué)者阿瑟。奧肯曾在其代表作《平等與效率》中說(shuō)過(guò):“源于機(jī)會(huì)不均等的經(jīng)濟(jì)不均等,比機(jī)會(huì)均等時(shí)的經(jīng)濟(jì)不均等,更加令人不能忍受”。社會(huì)保障基金的安排要做到機(jī)會(huì)均等,最大限度地使個(gè)人努力和個(gè)人收益具有正相關(guān)性。如果機(jī)會(huì)不均等,就會(huì)導(dǎo)致“尋租性非效率”和“內(nèi)耗性非效率”。因此,要求社會(huì)保障基金在籌集、發(fā)放、管理體制、投資運(yùn)營(yíng)等方面都應(yīng)盡量做到機(jī)會(huì)平等,即基金籌集按個(gè)人能力和收入水平征收,發(fā)放過(guò)程中兼顧能力差異和互濟(jì)原則,基金管理增加透明度,基金投資要盡量做到保值和增值。同時(shí)還要兼顧效率,真正的公平必須是有效率的公平。

    2.市場(chǎng)與政府。社會(huì)保障基金的改革,促使人們重新認(rèn)識(shí)社會(huì)保障中政府與市場(chǎng)的關(guān)系,重新界定政府的職能以及政府的作用形式。由于信息不對(duì)稱,在市場(chǎng)這只“看不見的手”無(wú)法觸及的地方,需要政府介入才能有效運(yùn)作。從各國(guó)實(shí)踐來(lái)看,政府的間接作用日益滲透到私人養(yǎng)老金計(jì)劃中,如通過(guò)法律法規(guī)制度以及監(jiān)管,實(shí)施強(qiáng)制性的私人養(yǎng)老金計(jì)劃,對(duì)私人養(yǎng)老金資產(chǎn)比例限制等。此外,政府還要對(duì)基金管理公司進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控并提供信息以彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈。在社會(huì)保障基金運(yùn)用中,政府和市場(chǎng)都不是萬(wàn)能的,要想發(fā)揮二者的作用,還須尋找一個(gè)有機(jī)結(jié)合的均衡點(diǎn)。

    二、國(guó)外社會(huì)保障基金運(yùn)用成功經(jīng)驗(yàn):以美國(guó)為例

    國(guó)外對(duì)社會(huì)保障基金的運(yùn)用,主要是指將其資金一部分投入資本市場(chǎng),實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作,一般側(cè)重于安全性較高的投資品種,一方面在充分分散風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高投資收益率,另一方面為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。但由于社會(huì)保障基金的特殊性,各國(guó)又把其投資安全放在首位,對(duì)投資品種、投資比例都有嚴(yán)格的限制,目的是在控制好投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下提高投資收益。

    在美國(guó),作為社會(huì)保障基金主體的社會(huì)保險(xiǎn)信托基金投資渠道主要是購(gòu)買美國(guó)政府特種國(guó)債。根據(jù)社會(huì)保障法案,信托基金只能投資于政府發(fā)行的債券或由美國(guó)政府對(duì)其本金和利息擔(dān)保的債券。其投資范圍具有強(qiáng)制性、投資決策強(qiáng)調(diào)科學(xué)性和投資品種的流動(dòng)性。為安全起見,政府還規(guī)定,信托基金至少要保存受益支出總額的20%-30%作為盈余儲(chǔ)備。

    美國(guó)比較推崇基金指數(shù)化投資。指數(shù)基金的巨大成功使得指數(shù)化投資的概念在投資者心中樹立了良好的形象,并以其低管理成本低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、較高的資產(chǎn)流動(dòng)性和較少的“尋租”機(jī)會(huì)使其成為社會(huì)保障基金的重要投資工具。早在1997年,美國(guó)加州、德州、紐約州最大的公共養(yǎng)老基金50%以上的股票己經(jīng)指數(shù)化,TIAA-CRER (美國(guó)TIAA-CRER Retirement) 持有的國(guó)內(nèi)公司股票指數(shù)化比率高達(dá)80%.到2004年底,美國(guó)共約有12.9萬(wàn)億元退休金,投入指數(shù)基金的總額為3.1萬(wàn)億美元。它們?cè)谕顿Y中獲得了相當(dāng)可觀的回報(bào),許多養(yǎng)老基金因此而壯大了自己的實(shí)力。

    美國(guó)政府還針對(duì)個(gè)人賬戶管理推出了一種“節(jié)儉儲(chǔ)蓄計(jì)劃”,由政府挑選出幾個(gè)市場(chǎng)指數(shù),這些指數(shù)跟蹤國(guó)內(nèi)外的股票市場(chǎng)。然后,政府與一些合格的基金管理者簽約,由他們來(lái)負(fù)責(zé)建立和管理相應(yīng)的指數(shù)基金,作為社?；鹩绕涫丘B(yǎng)老金投資工具。職工可以將自己個(gè)人賬戶中的資金在這些指數(shù)基金中進(jìn)行分配。這里,職工所選擇的是不同風(fēng)險(xiǎn)水平的投資策略。

    另外,養(yǎng)老基金還通過(guò)多種方式參與公司治理。20世紀(jì)80年代以來(lái),養(yǎng)老基金開始對(duì)公司治理產(chǎn)生重大影響,在指數(shù)化投資戰(zhàn)略下,養(yǎng)老基金擁有的不僅僅是權(quán)力,他們還有責(zé)任確保美國(guó)最大的和最重要的公司表現(xiàn)出色并取得成績(jī)。

    三、中國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀及其問(wèn)題

    2005年期初全國(guó)社?；鹩囝~1659.86億元,期末總額為1954.27億元,凈增加294.41億元,其中:財(cái)政撥入資金凈增加228.70億元,投資收益轉(zhuǎn)入增加52.90億元,社?；鹜顿Y入股交通銀行產(chǎn)生的股權(quán)資產(chǎn)準(zhǔn)備12.80億元。而其直接投資資產(chǎn)1387.58億元,占比65.52%;委托投資資產(chǎn)730.29億元,占比34.48%.

    我國(guó)社會(huì)保障基金的實(shí)際投資組合貌似安全但實(shí)際上收益率較低,投資效果較差。雖然近幾年我國(guó)社?；鹜顿Y收益率維持在2.61%以上,但如果加進(jìn)通貨膨脹及工資水平上漲等因素對(duì)貨幣價(jià)值的影響,社保基金實(shí)際投資收益率比較低,2004年甚至為負(fù)值。

    1.社?；鹨?guī)模不夠大,資金不充裕。由于基金的籌集主要是依靠征收相關(guān)的費(fèi)用和國(guó)家財(cái)政撥款,資金來(lái)源不足,規(guī)模不夠大,而進(jìn)入資本市場(chǎng)的社保基金又受到嚴(yán)格的比例控制,使得最后進(jìn)入資本市場(chǎng)的社?；鹕僦稚?這樣,社保基金對(duì)資本市場(chǎng)的影響力就變?nèi)趿恕?/p>

    2.投資工具有限,投資收益率偏低。目前,社?；鸬耐顿Y工具主要有銀行存款、購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券和金融債券、股票和證券投資。雖然銀行利率有所提高,銀行存款的收益比以往有所增加,但投資回報(bào)率仍然偏低,無(wú)法抵御通貨膨脹的侵蝕;購(gòu)買國(guó)債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn),以2004年的一年期存款和三年期國(guó)債為例,二者的利率分別為2. 25%和2. 68%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)年的通貨膨脹率;而購(gòu)買企業(yè)債券和股票是提高投資收益率的重要途徑,但由于股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)較大,無(wú)法保證收益的安全性。另外,銀行存款和國(guó)債的比例過(guò)高,影響了基金的盈利。以2004年為例,我國(guó)社?；鹬秀y行存款和債券投資的比例分別為39%和43%,按《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管暫行辦法》規(guī)定,企業(yè)債和金融債投資比例不得高于10%,那么社?；鹬袊?guó)債投資至少為33%.銀行存款與國(guó)債在社?；鹬姓嫉?2%,而其投資回報(bào)率無(wú)法抵御當(dāng)年3. 90%的通貨膨脹率,這是造成2004年社?；鹫鎸?shí)投資收益率為負(fù)值的主要原因。

    3.與社?；鹜顿Y相關(guān)的法制不健全,市場(chǎng)不完善。一方面未建立統(tǒng)一的社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu),也就不可能對(duì)社?；鹜顿Y的效益性作出科學(xué)的預(yù)測(cè);也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來(lái)避免社?；鹜顿Y領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)。另一方面我國(guó)的債券市場(chǎng)規(guī)模小,股票市場(chǎng)的市場(chǎng)也有待規(guī)范,要想實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?還需進(jìn)一步改善社?；鹜顿Y的市場(chǎng)環(huán)境。

    4.社?；鸸芾聿灰?guī)范,監(jiān)管混亂。目前我國(guó)的社?；鸬谋O(jiān)管弱化,缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)管機(jī)構(gòu),對(duì)撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會(huì)計(jì)核算制度也不健全,使政府對(duì)社會(huì)保障基金的籌集和使用監(jiān)控非常缺乏,資金使用過(guò)程中也缺乏安全意識(shí)和保值增值責(zé)任,擠占、挪用浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。[9]

    四、基于安全視角我國(guó)社?；鹜顿Y渠道相關(guān)制度安排

    在社會(huì)保障基金的投資運(yùn)用方面,要在保證基金安全性、流動(dòng)性的前提下,實(shí)現(xiàn)基金的較高收益。通過(guò)借鑒國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn),切實(shí)結(jié)合我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)用的現(xiàn)狀,有效促進(jìn)我國(guó)社?；鸬谋Ｖ翟鲋怠?/p>

    (一)鼓勵(lì)社會(huì)保障基金投資多元化

    社會(huì)保障基金多元化投資是實(shí)現(xiàn)社會(huì)保障基金有效投資和保值增值的重要選擇。多元化投資能最大限度兼顧社會(huì)和經(jīng)濟(jì)目標(biāo),降低基金積累制度的成本,保證基金的實(shí)際安全性,減輕社會(huì)保障制度的負(fù)擔(dān)以及產(chǎn)生良性的外部效益。

    按照《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第二十五條的規(guī)定,其投資范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券,投資范圍有所擴(kuò)大。除在傳統(tǒng)領(lǐng)域中進(jìn)行投資以外,還要涉及金融創(chuàng)新工具。金融創(chuàng)新工具為社?；鹜顿Y提供了更廣泛的選擇,主要包括:

    1.指數(shù)化投資。首先,其管理費(fèi)用低,投資管理人只需按照指數(shù)的成分復(fù)制組合,避免了市場(chǎng)分析、公司調(diào)研、證券組合管理等方面的支出。其次,指數(shù)化投資的交易成本很低。指數(shù)化策略不做個(gè)股和時(shí)機(jī)選擇,股票的換手率很低,從而節(jié)省了交易成本。最后是風(fēng)險(xiǎn)較低,指數(shù)化組合經(jīng)過(guò)廣泛的分散化,非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(個(gè)股價(jià)格波動(dòng)對(duì)組合的影響)已基本被剔除,主動(dòng)式投資中通常會(huì)出現(xiàn)的基金經(jīng)理操作失誤和道德風(fēng)險(xiǎn),在指數(shù)化投資中也得到了有效降低。正是由于上述優(yōu)點(diǎn),而國(guó)外的養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金等也都對(duì)其青睞有加。

    2.購(gòu)買住房抵押貸款證券。對(duì)目前中國(guó)的商業(yè)銀行來(lái)說(shuō),住房抵押貸款(按揭)是所有資產(chǎn)類別中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),相對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行20%以上的貸款壞賬率而言,住房抵押貸款平均壞賬率僅0.52%.加之一些信用增級(jí)措施,投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)極小,從收益上看,它的利率通常高于國(guó)債利率,因此,它完全可以成為社?；鹦碌耐顿Y工具。2005年12月15日,建設(shè)銀行發(fā)行了金額為30.16億元的個(gè)人住房抵押貸款證券,據(jù)估計(jì),其年收益率在4%以上。這正是我國(guó)社?；鹜顿Y的大好時(shí)機(jī)。[10]

篇4

【關(guān)鍵詞】 社?；?； 投資運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管； 投資收益

現(xiàn)代社會(huì)，社會(huì)保障制度是一項(xiàng)重要的制度安排，是社會(huì)的“安全網(wǎng)”，關(guān)系到社會(huì)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)的健康發(fā)展與和諧社會(huì)的建設(shè)。隨著我國(guó)社會(huì)保障制度的建立和發(fā)展，我國(guó)社會(huì)保障體系覆蓋的人數(shù)和資金數(shù)量不斷增長(zhǎng)，從而形成了規(guī)模龐大的社保基金。如何使用好這筆資金，以實(shí)現(xiàn)保值增值的目的；如何“做大”社?；穑苑乐箍赡艹霈F(xiàn)的支付風(fēng)險(xiǎn)，尋找到安全的投資增值的渠道，加強(qiáng)社?；鸬谋O(jiān)管等已經(jīng)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

一、我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管的現(xiàn)狀分析

當(dāng)前，我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管事業(yè)方興未艾，許多商業(yè)銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)都積極參與到社保基金的投資運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中。我國(guó)也相繼頒布了《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》、《企業(yè)年金基金管理試行辦法》、《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資暫行規(guī)定》、《社會(huì)保險(xiǎn)法》等社?；鹜顿Y監(jiān)管的相關(guān)規(guī)章制度及法律法規(guī)。

（一）我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管模式

從國(guó)際來(lái)看，對(duì)社?；鸬谋O(jiān)管主要有兩種模式：一是審慎監(jiān)管模式；二是限量監(jiān)管模式。審慎監(jiān)管模式對(duì)社?；鸬耐顿Y組合沒(méi)有太嚴(yán)格的限制，主要是遵循謹(jǐn)慎原則選擇投資工具。而限量監(jiān)管模式則是對(duì)社?；鹜顿Y的資產(chǎn)類別、投資比例等進(jìn)行直接的數(shù)量控制。一般是對(duì)流動(dòng)性較差、風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)實(shí)施更加嚴(yán)格的數(shù)量限制，以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)基金受益者利益的目的。我國(guó)《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》第25條規(guī)定：社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國(guó)債和其他具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級(jí)在投資級(jí)以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。理事會(huì)直接運(yùn)作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管，而省級(jí)以下單位結(jié)余的社?；鹁幌碛型顿Y權(quán)。第28條規(guī)定：劃入社?；鸬呢泿刨Y產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合下列規(guī)定：“1.銀行存款和國(guó)債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%，在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；2.企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；3.證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%”。從《全國(guó)社會(huì)保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定可以看出，我國(guó)社?；鹗菍?shí)行限量監(jiān)管模式，這主要與我國(guó)資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，相關(guān)的法律法規(guī)不夠健全有很大的關(guān)系，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，社?；鸬谋O(jiān)管模式應(yīng)該向?qū)徤餍员O(jiān)管模式發(fā)展。

（二）我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管的原則

要使社?；鸢l(fā)揮其和諧治理的作用，盡可能減少社?；鹪谕顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，必須遵循以下原則：

1.安全性原則。社?；鹱鳛槔习傩盏摹梆B(yǎng)老錢”，在其投資運(yùn)營(yíng)中必須堅(jiān)持安全第一，以保證社保基金的支付需要，這對(duì)政治穩(wěn)定和社會(huì)的和諧發(fā)展都將起到積極作用。

2.收益性原則。社保基金投資的成敗，主要看其收益水平的高低，同時(shí)，取得投資收益也是社?；饘?shí)現(xiàn)自我積累的重要途徑，在追求更高收益率的同時(shí)，還必須考慮到經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。

3.流動(dòng)性原則。它是指社?；鹦枰３忠欢〝?shù)額的資金，以滿足需要及時(shí)支付的社會(huì)保障福利，即在保證社?；鹜顿Y收益的前提下隨時(shí)變現(xiàn)。

4.分散投資原則。社?；鸬耐顿Y具有較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在其投資運(yùn)營(yíng)時(shí)，必須考慮多元化的投資運(yùn)作方式，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)社?；鸢踩?、穩(wěn)定增長(zhǎng)。

（三）我國(guó)社?；鸬默F(xiàn)有規(guī)模和投資收益情況

到2010年8月，我國(guó)的社保基金正式運(yùn)轉(zhuǎn)滿十年。十年來(lái)我國(guó)社?；鹨?guī)模不斷壯大，取得了顯著成績(jī)。截至2009年12月31日，全國(guó)社?；饳?quán)益達(dá)

6 927.73億元，個(gè)人賬戶基金權(quán)益439.59億元。社保基金總規(guī)模約為建立之初的38倍。與此同時(shí)，我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)也在加劇。據(jù)《2009年民政事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2009年底，全國(guó)60歲及以上老年人口16 714萬(wàn)人，占全國(guó)總?cè)丝诘?2.5%。據(jù)相關(guān)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2030年，全國(guó)老年人口將突破3.5億。與我國(guó)人口老齡化加快發(fā)展趨勢(shì)相比，現(xiàn)有社?；鹨?guī)模依然不足，而且我國(guó)社?；鸬膶?shí)際投資收益率相對(duì)較低，注重安全勝于收益。2003年之前，全國(guó)社?；鸾^大多數(shù)投到了銀行存款和國(guó)債上，兩者的收益也占了總收益的絕大多數(shù)。2002―2003年，存款利息和國(guó)債利息收益之和一直占基金總收益的90%以上，企業(yè)債券、金融債券和股票收益之和所占比重還不到2%。從2004年開始，隨著我國(guó)在股票市場(chǎng)和委托投資領(lǐng)域的穩(wěn)步推進(jìn)，二者所占收益比例也在不斷提高，2004和2005年，它們的收益之和所占比重均達(dá)到30%左右。但是也應(yīng)該看到，盡管社?；鹜顿Y日益多元化，但其投資收益率并不是很高，截至2009年我國(guó)社?；鸬钠骄顿Y收益為9.75%，剔除物價(jià)因素實(shí)際年均投資收益率為7.74%。據(jù)世界銀行披露，1980年至1990年間美國(guó)、荷蘭的養(yǎng)老基金投資實(shí)際收益率分別為8%、6.7%。因此，總體而言我國(guó)社保基金投資收益率遠(yuǎn)低于世界其他國(guó)家。

二、我國(guó)社?；鹜顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管中存在的問(wèn)題分析

綜觀我國(guó)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)及其監(jiān)管現(xiàn)狀，存在的主要問(wèn)題有以下幾個(gè)方面：

（一）社保基金的投資渠道狹窄，收益率不高

確保我國(guó)社保基金投資的安全是頭等大事。由于在我國(guó)的一些地區(qū)發(fā)生過(guò)社?；鸨粩D占和挪用的重大問(wèn)題，國(guó)家對(duì)社保基金投資方式有了更為嚴(yán)格的控制。在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)社?；鸬耐顿Y都是以銀行存款和國(guó)債為主，由于銀行存款和國(guó)債的利率較低，規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較低，短期內(nèi)，單一的投資渠道保障了基金的投資安全，但從長(zhǎng)期來(lái)看，收益率不高，不能抵御通貨膨脹的影響，基金面臨潛在的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

（二）統(tǒng)籌層次低，監(jiān)管成本高，監(jiān)管難度大

我國(guó)當(dāng)前的社保基金，是由不同層次的各級(jí)地方社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌管理，中央和省屬企業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)實(shí)行了省級(jí)統(tǒng)籌，其他險(xiǎn)種實(shí)行地市級(jí)統(tǒng)籌或縣級(jí)統(tǒng)籌，統(tǒng)籌的層次還是在較低的水平。有的企業(yè)還建立了補(bǔ)充醫(yī)療保險(xiǎn)和補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，其管理主體是企業(yè)自身。這種管理模式雖然對(duì)于資金的籌集和發(fā)放比較方便，但是由于統(tǒng)籌層次的不同，基金管理主體分散，使基金結(jié)余分散，難以實(shí)施大規(guī)模、穩(wěn)健的組合投資策略，投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)成本加大，基金鏈條很長(zhǎng)，很難控制，不利于增加社?；鸬膬r(jià)值，還難以預(yù)防基金運(yùn)作過(guò)程中可能出現(xiàn)的擠占、挪用和貪污現(xiàn)象，其結(jié)果是基金運(yùn)作的回報(bào)率較低；另一方面，由于各地都設(shè)立專門機(jī)構(gòu)來(lái)管理社?；?，管理成本必將保持高位運(yùn)行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)社?；鸬墓芾沓杀緸?%，而國(guó)際上一般在1%左右，美國(guó)加州的社?；鸸芾沓杀緞t只有0.16%。

（三）基金管理透明度低，信息披露不充分

目前，我國(guó)社?；鸨O(jiān)管體制的模式采用的是以政府為主導(dǎo)的方式，這種模式使得基金管理的透明度較低，信息披露不充分，社保部門在基金管理和投資運(yùn)營(yíng)方面都處于封閉的狀態(tài)，老百姓幾乎不知道有關(guān)自己的社?；鸬倪\(yùn)作、使用等情況，參保人員的利益幾乎被漠視。此外，在基金運(yùn)作上，采用的是委托方式，因所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，委托人無(wú)法準(zhǔn)確地掌握受托人的行動(dòng)特點(diǎn)，也很難準(zhǔn)確地作出促使人在委托人無(wú)法監(jiān)督的情況下依然為委托人的最大利益而經(jīng)營(yíng)的判斷，“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”不可避免。

三、和諧治理框架下，完善我國(guó)社保基金投資運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管的建議

針對(duì)我國(guó)社?；鹪谕顿Y運(yùn)營(yíng)及監(jiān)管中存在的諸多問(wèn)題，在和諧治理的框架下，必須采取相應(yīng)的措施，以提高我國(guó)社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)和監(jiān)管的效率，實(shí)現(xiàn)社?；鸬谋Ｖ翟鲋?。

（一）積極有效地開展投資組合，實(shí)行多元化的投資戰(zhàn)略

社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)，必然會(huì)面臨著各種不可避免的風(fēng)險(xiǎn)，但可以通過(guò)各種資產(chǎn)組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，以獲得最大限度的投資回報(bào)。為此，必須有效地進(jìn)行組合投資，實(shí)施多元化的投資戰(zhàn)略。

首先，應(yīng)積極拓寬投資渠道。社?；鹂梢赃x擇各種不同的渠道進(jìn)行投資，包括實(shí)業(yè)資產(chǎn)、金融資產(chǎn)等。不過(guò)具體選擇時(shí)，應(yīng)該考慮社?；鸬囊?guī)模、性質(zhì)、目標(biāo)要求，以及不同投資渠道的風(fēng)險(xiǎn)和收益。其次，要有搭配合理的投資期限，使社?；鹪诒ＷC其獲得較高收益的同時(shí)，保持其流動(dòng)性。最后，要改善區(qū)域的投資組合。通過(guò)不同地區(qū)、不同國(guó)家的實(shí)業(yè)資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的社?；鹜顿Y，來(lái)達(dá)到分散投資的風(fēng)險(xiǎn)，獲得穩(wěn)定的投資收益。

（二）提高統(tǒng)籌層次，降低運(yùn)營(yíng)成本

從多年的社保基金審計(jì)可以看到，地方政府通常是絕大部分違規(guī)決定的主體，他們監(jiān)管著當(dāng)?shù)氐纳绫；?，同時(shí)又是社保制度運(yùn)行的執(zhí)行主體。因此，地方政府就成為社?；鸨O(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的主要源頭。要從源頭上消除風(fēng)險(xiǎn)，必須逐步提高社?；鸬慕y(tǒng)籌層次，使社?；饛漠?dāng)?shù)卣墓茌牱秶鷥?nèi)分離出來(lái)，以達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)成本的目的。提高統(tǒng)籌層次可分兩步進(jìn)行：第一步是實(shí)現(xiàn)真正意義上的省級(jí)統(tǒng)籌，這樣使得干部管理和資金管理上減少兩層，監(jiān)管難度、管理費(fèi)用等都將會(huì)有顯著的降低，同時(shí)有利于實(shí)施大規(guī)模、更為穩(wěn)健的投資組合策略，降低投資風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)成本。第二步是由省級(jí)統(tǒng)籌上升到國(guó)家統(tǒng)籌，從而可以使得監(jiān)管的難度和管理費(fèi)用得以進(jìn)一步降低。此外，在統(tǒng)籌層次上移的過(guò)程中，要注意調(diào)動(dòng)市縣兩級(jí)政府的積極性，建立有效的中央、省、市、縣四級(jí)責(zé)任分擔(dān)機(jī)制，使得各級(jí)政府權(quán)責(zé)明確。

（三）建立嚴(yán)格的信息披露制度，提高社保基金投資運(yùn)營(yíng)的透明度

由于社?；鸶采w的人數(shù)眾多，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該要求基金管理人員建立嚴(yán)格的信息披露制度，將基金投資運(yùn)營(yíng)的成本、收益狀況以及有關(guān)重大事項(xiàng)及時(shí)向利益相關(guān)者披露；監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)側(cè)重于審查運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)所披露的信息的真實(shí)性。社保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)每年向社會(huì)公告社?；鸬耐顿Y運(yùn)營(yíng)、積累以及支付的有關(guān)情況，并通過(guò)法規(guī)予以明確，逐步實(shí)現(xiàn)社?；鸬墓_、公平、公正運(yùn)作。同時(shí)，建立社保基金的獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可以將勞動(dòng)和社會(huì)保障部對(duì)社保基金的監(jiān)管職能移交給相對(duì)獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。此外，也可以借鑒國(guó)外的一些經(jīng)驗(yàn)，建立一個(gè)由普通民眾、法律專家以及從事社?；鸸芾淼膶I(yè)人士組成的社保基金委員會(huì)，定期或不定期開會(huì)，討論民眾關(guān)心的有關(guān)社?；鸱矫娴拇笫?，并將有關(guān)問(wèn)題反映給社?；鸸芾矸?，從而使得老百姓擁有真正的知情權(quán)。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 李敏.完善我國(guó)社?；疬\(yùn)營(yíng)和管理的思考［J］.科技信息，2008（27）.

篇5

關(guān)鍵詞：基金結(jié)余 投資渠道 收益 管理體制

中圖分類號(hào)：F840.61 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）08-169-03

一、引言

2011年以來(lái)，有關(guān)地方社保資金入市問(wèn)題一直是各界關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是今年3月份，社?；鹄硎聲?huì)受委托，投資運(yùn)營(yíng)廣東城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)存資金1000億元的事件，使得整個(gè)爭(zhēng)論達(dá)到了。鄭秉文、李永森（2011）等學(xué)者認(rèn)為社保資金進(jìn)入股市，不僅能保值增值，而且能夠促進(jìn)股市發(fā)展。人保部、證監(jiān)委和全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)也持贊成意見；而劉紀(jì)鵬、葉檀（2012）等學(xué)者持反對(duì)意見，認(rèn)為我國(guó)股市機(jī)制不健全，財(cái)政部等也持相同意見。

總體來(lái)看，上述爭(zhēng)論和研究基本上是對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)行多元化投資的必要性進(jìn)行論證，但結(jié)合具體省份，對(duì)于社保資金多元化投資的具體渠道，以及在投資組合方面如何確定，投資管理方式如何改革等問(wèn)題缺乏深入的研究。本文在對(duì)陜西省社保資金運(yùn)營(yíng)進(jìn)行調(diào)研的基礎(chǔ)上，對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行回答，同時(shí)也是對(duì)社保資金是否入市爭(zhēng)論問(wèn)題進(jìn)行補(bǔ)充。

二、陜西省社保資金投資運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)狀

1.社保資金的收支及結(jié)余分析。從2006年以來(lái)，陜西省社保經(jīng)辦機(jī)構(gòu)的工作重點(diǎn)一直是放在擴(kuò)大覆蓋面上，同時(shí)在中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付和各級(jí)政府財(cái)政補(bǔ)貼加大支持力度的幫助下，陜西省社?；饸v年滾存結(jié)余逐漸增加，見表1。

養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余包括企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險(xiǎn)基金

2.運(yùn)營(yíng)模式及收益。從各年份社保基金總決算以及筆者調(diào)查，目前陜西省社保資金主要的投資方式是銀行存款。2006年到2010年社保財(cái)政專戶資金使用情況見表2。

從表中可以看出，陜西省社保專戶資金中的債券投資比例很小，基本可以忽略不計(jì)。專戶資金中很小一部分以定期存款的方式存放，近幾年比例不斷上升，從2006年的2.19%，上升到2010年的8.34%，目前接近于全國(guó)平均水平。盡管比例在上升，但存款結(jié)構(gòu)依然不合理，活期存款額度占九成多，比例過(guò)大，使得資金平均收益率遠(yuǎn)低于一年的銀行存款利率，與同期通過(guò)膨脹相比，收益率更低，過(guò)去5年陜西省財(cái)政專戶資金投資收益情況見表3。

從表3可以看出，陜西省社保資金總體收益率很低，最高年份是2008年，但收益率不到1.5%。其余各年投資收益率均低于同期通貨膨脹率，這說(shuō)明陜西省社保資金實(shí)際價(jià)值正在貶值。

3.社保資金投資運(yùn)營(yíng)中存在的主要問(wèn)題。

（1）認(rèn)識(shí)滯后，已有政策運(yùn)用不足。目前針對(duì)社保資金投資運(yùn)營(yíng)的法規(guī)主要有《國(guó)務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》（國(guó)發(fā)[1997]26號(hào)）規(guī)定:“養(yǎng)老基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個(gè)月的支付費(fèi)用外，應(yīng)全部購(gòu)買國(guó)家債券和存入專戶”；財(cái)政部《社會(huì)保險(xiǎn)基金財(cái)務(wù)制度》（財(cái)社字[1999]60號(hào)）規(guī)定：“社會(huì)保險(xiǎn)基金結(jié)余除根據(jù)財(cái)政和勞動(dòng)保障部門商定的、最高不超過(guò)國(guó)家規(guī)定預(yù)留的支付費(fèi)用外，全部用于購(gòu)買國(guó)家發(fā)行的特種定向債券和其他種類的國(guó)家債券?！?/p>

對(duì)于存銀行只是作了原則規(guī)定，但存款的種類、存期的長(zhǎng)短、存款的方式等方面沒(méi)有作出明確的規(guī)定，而陜西省在此方面沒(méi)有突破，大部分結(jié)存資金主要是以利息較低的活期存款方式存??；另一方面，在購(gòu)買國(guó)家債券上也沒(méi)有充分利用已有政策。國(guó)家債券除了國(guó)債以外，還包括其他政府部門發(fā)行的債券，如中國(guó)人民銀行發(fā)行的央行票據(jù)，政策性銀行發(fā)行的金融債券等。上述機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券都是以國(guó)家信用作為擔(dān)保，而其收益率要高于銀行存款利率，陜西省社保資金一直沒(méi)有涉及。

（2）投資渠道單一，銀行存款形式單一。目前，陜西省社保資金的投資渠道主要是銀行存款，只有不到一成的資金為定期存款，其他大部分資金以活期存款方式存放，沒(méi)有對(duì)銀行存款期限、品種等組合產(chǎn)品進(jìn)行投資，其他投資渠道基本沒(méi)有。

（3）投資收益率低，基金抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。投資品種的單一反映在收益上必然是收益率低下。近些年，陜西省社保資金投資收益率都在1.5%以下。大部分年份低于同期通貨膨脹率，造成了社保資金實(shí)際上處于貶值狀況，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。

（4）形成對(duì)財(cái)政的隱形壓力。公共財(cái)政承擔(dān)著對(duì)社會(huì)保險(xiǎn)基金的托底責(zé)任。如果基金的自求平衡能力差，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，將會(huì)給財(cái)政背負(fù)隱形壓力。目前社會(huì)保障支出已成為陜西省財(cái)政支出的第二大項(xiàng)目，未來(lái)隨著陜西省人口老齡化步伐的加快、社會(huì)保障待遇的進(jìn)一步提高、做實(shí)個(gè)人賬戶的潛在壓力、其他險(xiǎn)種統(tǒng)籌層次提高等因素，陜西省財(cái)政承擔(dān)社會(huì)保障托底的壓力將增大。

4.社保資金保值增值的必要性及緊迫性。

篇6

近期，人社部基金監(jiān)督司官員對(duì)外透露，養(yǎng)老金投資政策已經(jīng)基本成熟，下一步新的政策出臺(tái)之后，養(yǎng)老金將投資股市。而在上述信息透露之前，財(cái)政部一位副部長(zhǎng)曾公開表示，社?；鹗抢习傩盏摹梆B(yǎng)命錢”，是全民的財(cái)富，從安全第一、審慎的原則考量，社保基金不會(huì)直接去股市冒險(xiǎn)。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)屬于社會(huì)保險(xiǎn)的一部分，在社會(huì)保險(xiǎn)中的比重最大，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)包括企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)兩部分。養(yǎng)老金改革一直以來(lái)因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭(zhēng)議也多，目前外界最關(guān)注的莫過(guò)于其中的投資運(yùn)營(yíng)架構(gòu)設(shè)計(jì)、投資的范圍等，這些內(nèi)容對(duì)于資本市場(chǎng)和投資機(jī)構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。

現(xiàn)階段，由于缺乏投資運(yùn)營(yíng)渠道，絕大多數(shù)養(yǎng)老金都按規(guī)定存銀行或買少量國(guó)債，收益率因難抵通脹而遭遇“隱形縮水”之困。事實(shí)上，在過(guò)去的幾年里，我國(guó)對(duì)基本養(yǎng)老基金的投資改革也有過(guò)兩次嘗試，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但兩次改革最終沒(méi)有成行。

而針對(duì)基本養(yǎng)老金的投資曾經(jīng)有過(guò)三種方案，第一種是各省分散自行投資，而二種是統(tǒng)一委托給全國(guó)社保基金理事會(huì)，第三種是單獨(dú)建立養(yǎng)老金管理公司。這三種方案都有其各自的優(yōu)缺點(diǎn)，而目前更傾向統(tǒng)一委托給全國(guó)社保基金理事會(huì)。

近1.3萬(wàn)億養(yǎng)老金入市

養(yǎng)老金試水股市，不妨一試。據(jù)官方披露，十多年來(lái)，養(yǎng)老金年均投資收益率不到2%，低于年均通貨膨脹率。養(yǎng)老金增值率長(zhǎng)期低于通貨膨脹率，勢(shì)必導(dǎo)致養(yǎng)老金不斷縮水，因此養(yǎng)老基金也急需合理的方式進(jìn)行“理財(cái)”。

根據(jù)人社部最新規(guī)定，企業(yè)年金投資于流動(dòng)性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%;投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%;投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品（股票投資比例高于30%）、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

接近人社部專家表示，中國(guó)養(yǎng)老金包括基本養(yǎng)老金和補(bǔ)充養(yǎng)老金，截至2014年底，中國(guó)基本養(yǎng)老金累計(jì)結(jié)余3.5萬(wàn)億元、補(bǔ)充養(yǎng)老積累的基金是7600多億元，如果按照30%投資股市的占比核算，預(yù)計(jì)可投資股市的養(yǎng)老金接近1.3萬(wàn)億元。

另外，從全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)近日的2014年度基金報(bào)告看到，2014年，全國(guó)社保基金權(quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，超過(guò)同期通貨膨脹率9.69個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)，盡管社?；鸬耐顿Y收益率隨市場(chǎng)情況有所波動(dòng)，但基金自成立以來(lái)，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。最近的消息是，山東省政府也委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)投資運(yùn)營(yíng)1000億城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老金，廣東省則將委托期延長(zhǎng)至2017年。這些無(wú)疑也都對(duì)促成人社部等方面，作出將養(yǎng)老金投資股市的決定，起到了積極地推動(dòng)作用。

不過(guò)，也有分析人士認(rèn)為，養(yǎng)老金入市是一個(gè)長(zhǎng)期政策，有逐步落實(shí)的過(guò)程，對(duì)投機(jī)管理機(jī)構(gòu)在時(shí)間上、專業(yè)性上都有很高要求，而且其配置久期較長(zhǎng)，對(duì)股市影響是長(zhǎng)期的。

建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

從目前的發(fā)展來(lái)看，養(yǎng)老金投資股市或許已成定局。但為防范風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對(duì)養(yǎng)老金進(jìn)行有步驟、分層次、多元化的投資運(yùn)營(yíng)，嚴(yán)格限定入市比例，同時(shí)強(qiáng)化股市機(jī)制建設(shè)，真正實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)與社會(huì)保障的互利共贏。

把養(yǎng)老金作為投資最重要的是資產(chǎn)安全性，實(shí)現(xiàn)保值;其次要保持相對(duì)流動(dòng)性，保證支付;再次才是資產(chǎn)盈利，實(shí)現(xiàn)增值。對(duì)于國(guó)家和公眾來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金投資的主要目標(biāo)不是盈利而是保值，換言之，賺不到大錢沒(méi)關(guān)系，只要不賠錢。老百姓對(duì)養(yǎng)老金投資的期望，不是想發(fā)一筆意外之財(cái)，而是能踏踏實(shí)實(shí)地保證其不蒸發(fā)、不貶值。所以投資股市也好，或者進(jìn)行其他方式的投資也好，務(wù)必把投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低放在第一位，這是從養(yǎng)老基金“蓄水池”中拿錢時(shí)必須作出的承諾。

把養(yǎng)老金投入股市，固然是西方發(fā)達(dá)國(guó)家通用的做法，但必須清醒認(rèn)識(shí)到我國(guó)股市的特殊性。我國(guó)的股市還顯“青澀”、尚未完全成熟，市場(chǎng)波動(dòng)比較頻繁，還存在重融資輕回報(bào)、投機(jī)炒作盛行等弊端，價(jià)值投資并非市場(chǎng)主流。在此現(xiàn)實(shí)背景下，對(duì)股市投資存在的高風(fēng)險(xiǎn)必須格外關(guān)注，必須考慮好如何規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、化解風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，而這一系列問(wèn)題必須在養(yǎng)老金入市前就給出準(zhǔn)確的答案。作為養(yǎng)老金的主人，全體公眾有權(quán)利要求這些關(guān)鍵問(wèn)題的答案向社會(huì)公布，而不能捂在“操盤手”的口袋里。

篇7

【關(guān)鍵詞】社?；?投資績(jī)效 基金組合

一、樣本設(shè)計(jì)

（一）樣本選取

本文擬重點(diǎn)分析社?；鸾M合中主要投資股票市場(chǎng)的6個(gè)組合：社保基金108組合、社?；?10組合、社?；?09組合、社?；?04組合、社?；?06組合，

（二）考察期間選取

本文擬選取2008-3-14到2010-3-12時(shí)間段的基金數(shù)據(jù)來(lái)分析。在此期間，市場(chǎng)行情經(jīng)歷了由急劇下跌到快速上升進(jìn)而開始盤整的情況，即經(jīng)歷了熊市、牛市和震蕩三個(gè)階段。以此時(shí)間段分析能很好地比較出在不同行情下基金組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況。

（三）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的選擇

本文無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率基于SHIBOR報(bào)價(jià)，以連續(xù)3年（2008-2010）的一年期五日均值報(bào)價(jià)的SHIBOR為基礎(chǔ)，以此計(jì)算出來(lái)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3.0447。

二、收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)選擇及表現(xiàn)

（一）指標(biāo)選擇

1.標(biāo)準(zhǔn)差

標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)量的是基金投資收益率圍繞其平均值變化的程度。它反映單只基金的全部風(fēng)險(xiǎn)，包括系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)越高，表明該基金的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。公式如下：

其中：為基金i的標(biāo)準(zhǔn)差；為基金i在第t期中的收益率；為度量期間基金i的平均收益率；n為度量期數(shù)。

2.β值

根據(jù)單因素模型，基準(zhǔn)市場(chǎng)收益率和基金i的收益率存在如下關(guān)系：，其中，表示當(dāng)宏觀因素和微觀因素的影響都為零時(shí)i基金的收益率;是意外性回報(bào)率，各個(gè) 獨(dú)立同分布。

（二）實(shí)證分析

該部分?jǐn)?shù)據(jù)選擇全國(guó)社保基金股票投資比重較大的108、109、110、104、106組合，對(duì)其收益風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行比較分析，見表1。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)經(jīng)SPSS軟件回歸整理所得。

通過(guò)表1可以看出，全國(guó)社?；鸶髦饕顿Y組合的年化收益率均比較高，但是承受的投資風(fēng)險(xiǎn)也略高，表現(xiàn)為年化波動(dòng)率比較大，同時(shí)承受的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也比較高，表明投資組合對(duì)市場(chǎng)指數(shù)的敏感性很強(qiáng)，社?；鸬氖找骘L(fēng)險(xiǎn)狀況受到整個(gè)資本市場(chǎng)的影響比較突出。

三、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)選擇及表現(xiàn)

（一）指標(biāo)選擇—夏普（Sharpe）指數(shù)

夏普指數(shù)表示的是基金承受每單位總風(fēng)險(xiǎn)所獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的大小，其評(píng)估方法是首先計(jì)算市場(chǎng)上各種指數(shù)基金在樣本期內(nèi)的夏普指數(shù)，然后進(jìn)行比較，較大的夏普指數(shù)表示較好的績(jī)效。夏普指數(shù)同時(shí)考慮了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即總風(fēng)險(xiǎn)。因此， 夏普指數(shù)還能夠反映基金經(jīng)理分散和降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（二）實(shí)證分析

從表2數(shù)據(jù)看出，社?；鸾M合104的夏普比率排第一，表現(xiàn)最好，其次是組合109，表現(xiàn)相對(duì)最差的是組合106。總體而言，社?；鸶鹘M合的夏普比率均比較高，顯示出社?；鸶鹘M合的市場(chǎng)調(diào)整能力還是比較強(qiáng)的，在保證基本收益的情況下，也全面考慮了面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind數(shù)據(jù)經(jīng)SPSS軟件回歸整理所得

四、結(jié)論與缺陷

本文選取了2008年一季度至2010年一季度的上證運(yùn)行期間，系統(tǒng)分析了全國(guó)社?；鹪谑找骘L(fēng)險(xiǎn)方面、行業(yè)選擇方面的表現(xiàn)，可以看出，以108、106、109、110組合為代表的社?；鹜顿Y組合，收益較高的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)有效降低，選股能力強(qiáng)，整個(gè)社?；鸬耐顿Y管理能力比較突出，總體而言，社?；鸬氖找骘L(fēng)險(xiǎn)狀況與整個(gè)上證綜指的表現(xiàn)呈現(xiàn)出比較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，但是全國(guó)社?；鸬氖找娌▌?dòng)情況比起我國(guó)A股市場(chǎng)的波動(dòng)情況較小，這也充分體現(xiàn)了社?；稹氨Ｖ翟鲋怠钡哪繕?biāo)。但是，基于社?；饛?000年開始建立，其投資于資本市場(chǎng)時(shí)間不長(zhǎng)，投資組合模式還處在摸索階段。且受數(shù)據(jù)范圍限制，可選取樣本的范圍略顯狹窄，研究結(jié)果具有一定適用局限。

參考文獻(xiàn)

篇8

隨著滬深兩市上市公司2009年一季報(bào)披露工作地完成，上市公司十大流通股股東成為了市場(chǎng)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)。因?yàn)檫@些信息會(huì)顯露出前QFII、證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金、券商等機(jī)構(gòu)在3月31日的持倉(cāng)狀況。下面是對(duì)社?；鸬某謧}(cāng)分析，顯示主力機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)運(yùn)行結(jié)構(gòu)的前瞻判斷。

社?；饍杉驹鰝}(cāng)

社保基金在繼2008年第四季度大幅增倉(cāng)后，2009年第一季度繼續(xù)保持增倉(cāng)勢(shì)頭。

2009第一季度被列入前十大流通股股東的持股市值合計(jì)為151.05億元，比2008年第四季度的102.06億元增加48.99億元，增加幅度為48.01％，為2008年一季度以來(lái)的最高水平。若考慮上證綜合指數(shù)第一季度31.34％的累計(jì)漲幅，仍有大幅增持跡象。社?；?009年第一季度共計(jì)持股140093.99萬(wàn)股，比2008年第四季度的128687.83萬(wàn)股，增加11406.16萬(wàn)股，增加幅度為8.86％。

社保基金2009年第一季度所持股票只數(shù)為181只，而2008年第四季度為156，增加了25只。社保基金減持的股票數(shù)量為51只，比2008年第四季度翻倍，為2007年第四季度以來(lái)的最高水平。被新進(jìn)的股票數(shù)量則比2008年第四季度增加五成多，高達(dá)85只，為2006年三季度以來(lái)的最高水平，占所持股票數(shù)據(jù)的46.97％。第一季度被增持的股票數(shù)量下降至29只，為2008年三季度以來(lái)最低水平。被持平的股票數(shù)量下降至2008年二季度以來(lái)最低水平，為16只?？梢?，第一季度社保基金進(jìn)行了大面積換倉(cāng)，減持和新進(jìn)建倉(cāng)的股票數(shù)量占75％比例。

行業(yè)增持機(jī)械零售

機(jī)械設(shè)備在2009年第一季度躍升至第一名，曾在2008年第四季度排第六名。社?；鸪止?6家上市公司，比2008年第四季度的14家多12家；持倉(cāng)市值為17.18億元，比2008年第四季度的6.25億元增加10.93億元，增加幅度為74.88％。這些公司中，電器機(jī)械有6家(小天鵝A、許繼電氣、冠城大通、風(fēng)帆股份、美的電器被新進(jìn)，東方電氣被減持)，交通運(yùn)輸設(shè)備類的有9家(江鈴汽車、金龍汽車、東安動(dòng)力、西飛國(guó)際、航天晨光被新進(jìn)，上海汽車被增持，一汽轎車持平，萬(wàn)向錢潮、一汽夏利被減持)，普通機(jī)械類的有5家(沈陽(yáng)機(jī)床、江淮動(dòng)力、晉億實(shí)業(yè)被新進(jìn)，東力傳動(dòng)持平，力源液壓被減持)，專用設(shè)備有6家(廣電運(yùn)通、安徽合力、國(guó)電南自、經(jīng)緯紡機(jī)、華儀電氣被新進(jìn)，新華醫(yī)療被減持)。社?；饘?duì)機(jī)械類各個(gè)子行業(yè)均較為看好。

社?；鸬臍v史持倉(cāng)情況顯示，批發(fā)零售行業(yè)從未進(jìn)入過(guò)“前三”，此次從2008年第四季度的第十八名，一舉躍居2009年第一季度的第二名。2009年第一季度社?；鸪止?2家上市公司，比2008年第四季度的7家多5家持倉(cāng)市值為12.74億元，為2008年第四季度1.86億元的近7倍，大舉新進(jìn)建倉(cāng)的跡象明顯。這些公司中，蘭生股份、新湖創(chuàng)業(yè)、步步高、王府井、大商股份、合肥百貨、蘇寧電器被新進(jìn)，銀泰股份、廈門國(guó)貿(mào)被增持，南京中商持平，美邦服飾、東百集團(tuán)被減持。

交通運(yùn)輸業(yè)的持倉(cāng)市值由2008年第四季度的第一名下降至2009年第一季度的第三名。被持股的上市公司有15家，比2008年第四季度的13家，多2家；持倉(cāng)市值為12.50億元，比2008年第四季度的11.38億元，多1.12億元，對(duì)比大盤漲幅，有減倉(cāng)跡象。這些公司中，天津港、白云機(jī)場(chǎng)、粵高速A、楚天高速、深圳機(jī)場(chǎng)被減持，深赤灣A、鹽田港、*ST上航持股未變，廣深鐵路、現(xiàn)資、海南航空、中原高速、華北高速被新進(jìn)建倉(cāng)，皖通高速、贛粵高速被增持。

高比例持股次新中小板

分析第一季度社保基金持股市值較大的前十家上市公司：青島啤酒、小商品城被減持，冠農(nóng)股份、上海汽車、贛粵高速、國(guó)投電力被增持，中國(guó)石化持股未變，蘇寧電器、盤江股份、金融街被新進(jìn)建倉(cāng)。持股比例最高的是盤江股份，比例為10.24％。持股比例增加最多的是冠農(nóng)股份，第一季度增加了2.04％。和2008年第四季度相比，青島啤酒、中國(guó)石化、小商品城共3只股票維持“前十”的位置。

第一季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票控盤比例都在6％以上，但2008年首發(fā)上市的公司占到了一半。其中，天威視訊、青島啤酒、時(shí)代出版、三全食品被減持，路翔股份、盤江股份、濱江集團(tuán)被新進(jìn)建倉(cāng)，利爾化學(xué)、榮盛發(fā)展被增持，獨(dú)一味持平。和2008年第四季度相比，利爾化學(xué)、獨(dú)一味、青島啤酒、時(shí)代出版共4只股票維持“前十”的位置。

社?；鹪?009年第一季度有大幅增持的操作，高比例持股中次新中小板股較多。

篇9

我國(guó)的養(yǎng)老金制度始建于20世紀(jì)90年代，從國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》至今的20多年間，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度取得了顯著的成績(jī)，中國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)行統(tǒng)賬結(jié)合的籌資管理模式。

我國(guó)各類型養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理情況

目前，中國(guó)養(yǎng)老金體系主要為“三保險(xiǎn)、一保障”制度，其中三保險(xiǎn)指目前已經(jīng)形成的“三大支柱”的養(yǎng)老保險(xiǎn)體系：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)（年金）和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)；而一保障則是指全國(guó)社會(huì)保障基金制度。目前我國(guó)養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)管理情況見下表。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基本主要分為城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)兩類。截至2015年年底，中國(guó)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金資產(chǎn)規(guī)模近4萬(wàn)億元，由于過(guò)去統(tǒng)籌層次較低、管理較為分散，投資收益基本維持在2%左右。為了增加保值增值的能力，目前，該基金已經(jīng)交由社保理事會(huì)統(tǒng)籌管理，其具體托管模式見圖1。

全國(guó)社會(huì)保障基金

全國(guó)社會(huì)保障基金是指政府集中的社會(huì)保障儲(chǔ)備基金，受全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)管理。截至2015年年底，社保理事會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額為1.9萬(wàn)億元，投資收益率15.14%，歷年平均收益率8.8%，全國(guó)社會(huì)保障基金委托管理人及管理模式見圖2。

企業(yè)年金

企業(yè)年金是指企業(yè)及職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上建立的，旨在提高職工退休后生活水平，對(duì)國(guó)家基本養(yǎng)老保險(xiǎn)進(jìn)行重要補(bǔ)充的一種養(yǎng)老保險(xiǎn)形式。

截至2015年年底，企業(yè)年金基金資產(chǎn)總額9526億元，2015年投資收益率為9.88%，歷年平均收益率8.7%，企業(yè)年金管理人及托管模式見圖3。

篇10

5月全國(guó)一般公共預(yù)算收入16073億元，同比增長(zhǎng)3.7%，增速創(chuàng)年內(nèi)最低；全國(guó)一般公共預(yù)算支出16915億元，同比增長(zhǎng)9.2%。

5月M出口總值2.35萬(wàn)億元 增長(zhǎng)18.3%

5月份我國(guó)進(jìn)出口總值2.35萬(wàn)億元，增長(zhǎng)18.3%。其中，出口1.32萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15.5%；進(jìn)口1.03萬(wàn)億元，增長(zhǎng)22.1%；貿(mào)易順差2816億元，收窄3.4%。

外匯儲(chǔ)備“四連升” 規(guī)模增至30536億美元

截至5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為30536億美元，較4月末小幅上升240億美元，增幅為0.8%，連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)回升。

前5個(gè)月地方債發(fā)行約1.35萬(wàn)億

截至5月31日，全國(guó)地方政府債券今年發(fā)行規(guī)模約1.35萬(wàn)億，相較于全年預(yù)計(jì)5萬(wàn)億左右的發(fā)行計(jì)劃而言，發(fā)行進(jìn)度較慢。

養(yǎng)老金結(jié)存超4.3萬(wàn)億

日前的《2016年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，養(yǎng)老金總體并未虧空，2016年末結(jié)存超4.3萬(wàn)億元。

今年我國(guó)將為企業(yè)減負(fù)超1萬(wàn)億元

6月7日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，在今年已出臺(tái)4批政策減稅降費(fèi)7180億元的基礎(chǔ)上，從今年7月1日起，再推出一批新的降費(fèi)措施，預(yù)計(jì)每年可再減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)2830億元，合計(jì)全年為企業(yè)減負(fù)超過(guò)1萬(wàn)億元。

一季度移動(dòng)支付業(yè)務(wù)增長(zhǎng)65.71%

央行的數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)共處理電子支付業(yè)務(wù)374.01億筆，金額756.84萬(wàn)億元。其中，移動(dòng)支付業(yè)務(wù)93.04億筆，金額60.65萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)65.71%和16.35%。

社?；鹄塾?jì)投資收益額超8000億元

全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)年度報(bào)告（2016年度）顯示，社?；?016年權(quán)益投資收益額319.40億元，投資收益率1.73%；成立以來(lái)，年均投資收益率8.37%，累計(jì)投資收益額8227.31億元。

2025年服務(wù)業(yè)增加值GDP占比將升至60%

根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的服務(wù)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展大綱，預(yù)計(jì)到2025年，服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重提高到60%，就業(yè)人口占全社會(huì)就業(yè)人口比重提高到55%。

中國(guó)個(gè)人家庭財(cái)富規(guī)模達(dá)126萬(wàn)億 全球第二

據(jù)波士頓咨詢公司的報(bào)告顯示，2016年中國(guó)個(gè)人家庭財(cái)富規(guī)模達(dá)126萬(wàn)億人民幣，成為僅次于美國(guó)的全球第二大財(cái)富國(guó)家。

IMF上調(diào)中國(guó)2017年GDP增速預(yù)估至6.7%

據(jù)彭博社消息，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）上調(diào)中國(guó)2017年GDP增速預(yù)估至6.7%，此前為6.6%。世界經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）也將中國(guó)2017年經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.5%上調(diào)至6.6%。

數(shù)據(jù)速遞

1.5月資源稅收入115億元，同比增長(zhǎng)67.2%。（來(lái)源：財(cái)政部）

2.5月PPI同比上漲1.5%；PPI同比上漲5.5%，漲幅繼續(xù)回落。（來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局）

3.5月末，M2同比增長(zhǎng)9.6%，增速持續(xù)下滑；M1同比增長(zhǎng)17%；M0同比增長(zhǎng)7.3%。（來(lái)源：央行）