導(dǎo)語：如何才能寫好一篇醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】太極集團(tuán) 流動(dòng)資產(chǎn) 分析方法 策略 利潤

一、前言

（一）公司簡介。重慶太極實(shí)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司簡稱太極集團(tuán)，于1993年11月經(jīng)四川省體制改革委員會(huì)[1993]155號(hào)批準(zhǔn)，以原國有企業(yè)四川涪陵制藥廠為主體進(jìn)行改制而組建的定向募集股份有限公司。1997年10月經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，向社會(huì)公開發(fā)行社會(huì)公眾股5，000萬股，并于同年11月18日在上海證券交易所掛牌上市。股票代碼：600129。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)概況。流動(dòng)資產(chǎn)是指企業(yè)可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者運(yùn)用的資產(chǎn)，與固定資產(chǎn)相區(qū)別，是企業(yè)資產(chǎn)中必不可少的組成部分。流動(dòng)資產(chǎn)包括主要包括現(xiàn)金、銀行存款、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收款項(xiàng)、存貨等。流動(dòng)資產(chǎn)是在企業(yè)周轉(zhuǎn)中，從貨幣形態(tài)開始，依次改變其形態(tài)，最后又回到貨幣形態(tài)，各種形態(tài)的資產(chǎn)與生產(chǎn)流通緊密相結(jié)合，周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)。分析流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量有利于企業(yè)加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，提高流動(dòng)資產(chǎn)的使用效益。

二、應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

應(yīng)收賬款可直接影響到企業(yè)的現(xiàn)金流的狀況。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是營業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它表明應(yīng)收賬款在一個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度和管理效率。同時(shí)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也是衡量企業(yè)營運(yùn)能力的一種重要指標(biāo)。該比率越高說明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性越強(qiáng)，可以減少壞賬損失，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，企業(yè)營運(yùn)能力較好，企業(yè)的短期償債能力也會(huì)得到增強(qiáng)，這在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低的不利影響。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與收賬期，公式①：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]，公式②：應(yīng)收賬款平均手杖期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

三、存貨質(zhì)量分析

存貨周轉(zhuǎn)率是指營業(yè)收入與平均存貨的比值，表明存貨在1年中的周轉(zhuǎn)次數(shù)，是衡量和評(píng)價(jià)公司購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率，它反映了企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。

四、總結(jié)與建議

（一）契機(jī)。隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展、新醫(yī)改效應(yīng)已顯現(xiàn)，全民醫(yī)保給醫(yī)藥市場帶來每年1000億元的整體擴(kuò)容，人口老齡化也將增加社會(huì)醫(yī)藥的需求激增；環(huán)境污染等因素誘使患病人群增加，居民收入的增長，健康意識(shí)的增強(qiáng)，引導(dǎo)醫(yī)藥消費(fèi)逐年升級(jí)，特別是各種政策的扶持，為醫(yī)藥行業(yè)擴(kuò)大提供了有力保障。隨后十年中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)將迎來持續(xù)高速發(fā)展的”黃金十年”。全國藥品市場規(guī)模由 2010 年的 7300 億元躍升到 2015 年的 1.5 萬億元，成為全球第二大藥品市場；2020年將超過 3.5 萬億元，成為全球最大的藥品消費(fèi)市場。隨著醫(yī)藥市場的擴(kuò)容和國家對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)提高，擁有政策資源優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、科研研發(fā)優(yōu)勢、資本優(yōu)勢、較強(qiáng)國際市場接受能力和終端網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢和跨區(qū)域銷售能力的大型醫(yī)藥，將會(huì)在新醫(yī)改政策中脫穎而出，使得強(qiáng)者更強(qiáng)。

（二）建議。1.在銷售方面：提高存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而提高利潤。工業(yè)銷售：堅(jiān)持骨干產(chǎn)品發(fā)展戰(zhàn)略，合理配置資源，推進(jìn)目標(biāo)銷量管理，降低費(fèi)用商業(yè)銷售：多渠道經(jīng)銷商，全力抓好各分中心的經(jīng)營轉(zhuǎn)型工作，提升經(jīng)濟(jì)效益，強(qiáng)化信息管理，提高掌控能力，優(yōu)化品種結(jié)構(gòu)，發(fā)揮零售集采優(yōu)勢。組建電子商務(wù)公司，全力推進(jìn)部分保健藥品通過網(wǎng)絡(luò)銷售，減少流通渠道，提高經(jīng)營利潤；2.在商業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面。堅(jiān)持終端為王，立足零售、扎根配送、暢通物流的方針，以桐君閣為載體，大力發(fā)展直營和加盟藥店，全力實(shí)施醫(yī)藥商業(yè)并購戰(zhàn)略，建設(shè)大型中藥材與醫(yī)藥批發(fā)市場，不斷提升公司自有工業(yè)產(chǎn)品市場占有率，快速擴(kuò)大醫(yī)藥商業(yè)市場份額，進(jìn)一步壯大商業(yè)終端業(yè)態(tài)銷售規(guī)模；3.在工業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面。堅(jiān)持中藥為本、西藥快上的方針，以市場為導(dǎo)向，以擴(kuò)大產(chǎn)能為重點(diǎn)，以涪陵太極工業(yè)園為核心，突出區(qū)域特色，優(yōu)化資源配置，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應(yīng)；4.在醫(yī)療養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略方面。堅(jiān)持依托醫(yī)藥工商業(yè)、積極發(fā)展醫(yī)療養(yǎng)生產(chǎn)業(yè)的方針，利用太極品牌效應(yīng)，發(fā)揮自身資源優(yōu)勢，以健康養(yǎng)生為主題，以中藥日化和養(yǎng)生食品為重點(diǎn)，逐步促進(jìn)企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；5.在科技創(chuàng)新體系發(fā)展戰(zhàn)略方面。堅(jiān)持自主研發(fā)與仿制研發(fā)相結(jié)合的方針，發(fā)揮自身研發(fā)優(yōu)勢，以產(chǎn)品研發(fā)為支撐，以技術(shù)創(chuàng)新為突破口，加快以中藥為基源的高附加值新產(chǎn)品、中藥日化和養(yǎng)生產(chǎn)品研發(fā)，加快西藥仿制研發(fā)和工藝創(chuàng)新，提升企業(yè)核心競爭力，保障醫(yī)藥工業(yè)可持續(xù)發(fā)展；6.加大資本運(yùn)作力度。通過資本市場，整合上市資源，實(shí)施脫殼重組，發(fā)揮融資功能，籌集發(fā)展資金，加速企業(yè)發(fā)展；7.積極處置部分閑置土地資產(chǎn)。通過市場手段，將除主業(yè)和必須保留的資產(chǎn)外其余資產(chǎn)全部予以處置，集中人力財(cái)力物力，加快產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。8.進(jìn)一步提升成本管理水平。推行全員成本管理，優(yōu)化成本控制，增強(qiáng)企業(yè)競爭力，促進(jìn)企業(yè)利潤最大化。

參考文獻(xiàn)：

[1] CPA教材. 財(cái)務(wù)成本管理[ M] . 北京： 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社， 2007.

篇2

應(yīng)收賬款是企業(yè)營運(yùn)資金管理中的一項(xiàng)重要流動(dòng)資產(chǎn)，它是企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)所形成的債權(quán)。由于市場競爭的不斷激烈化，企業(yè)為了提高其銷售業(yè)績、擴(kuò)大市場，應(yīng)收賬款的出現(xiàn)和存在已成為一種必然。我國的市場經(jīng)濟(jì)起步較晚，信用體系還不完備，企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較為普遍。這直接導(dǎo)致了一些企業(yè)盲目向客戶賒銷。賒銷雖然可以擴(kuò)大企業(yè)銷量，使得企業(yè)獲取更多盈利，但賒銷并未使企業(yè)的現(xiàn)金流入有所增加。甚至反而使企業(yè)不得不運(yùn)用有限的流動(dòng)資金來墊付各種由于銷售而產(chǎn)生的稅金及費(fèi)用，從而加速了企業(yè)的現(xiàn)金流出。在醫(yī)藥行業(yè)中，市場、銷售行為等隨著市場細(xì)化程度和專業(yè)化程度不斷提高而出現(xiàn)許多新的要求。

本文從應(yīng)收賬款管理的理論入手，分析了應(yīng)收賬款管理的現(xiàn)狀以及對(duì)企業(yè)的影響，著重闡述了應(yīng)收帳款的管理和控制。通過對(duì)應(yīng)收帳款管理存在的問題的分析，進(jìn)一步闡述了對(duì)應(yīng)收帳款的處理以及措施，又以桂林萊茵生物科技股份有限公司為例，對(duì)具體案例進(jìn)行分析，最后說明應(yīng)收帳款管理實(shí)務(wù)中的一些具體問題以及解決問題的措施。

【關(guān)鍵詞】

醫(yī)藥；應(yīng)收賬款；廣西；管理

醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)工業(yè)，由于該行業(yè)的特殊性和近年來我國醫(yī)藥行業(yè)的大改革、國外的大生物制藥集團(tuán)陸續(xù)進(jìn)入我國市場，使得該行業(yè)的競爭日趨激烈化。為了提高業(yè)績、擴(kuò)大市場，企業(yè)應(yīng)收賬款的出現(xiàn)和存在已是一種必然現(xiàn)象。賒銷雖然可以一方面擴(kuò)大企業(yè)銷售，減少企業(yè)產(chǎn)品庫存，但也應(yīng)注意到，由于應(yīng)收賬款的增加并未真正使企業(yè)現(xiàn)金收入增加，甚至有時(shí)企業(yè)需動(dòng)用到有限的流動(dòng)資金來墊付各種由于賒銷產(chǎn)生的稅金和費(fèi)用，反而加速了企業(yè)現(xiàn)金的流出。企業(yè)對(duì)這種依據(jù)信用原則產(chǎn)生的應(yīng)收賬款管理的好壞，不僅直接影響到企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營，更關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。

總的來看，目前我國信用管理體系尚在探索和建立之中，有關(guān)政策法規(guī)尚未出臺(tái)，廣大金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)仍比較淡漠，信用管理知識(shí)和技術(shù)尚比較缺乏?，F(xiàn)在，絕大多數(shù)企業(yè)仍沒有建立起完善的信用管理體制。因此，如何從根本上解決企業(yè)應(yīng)收帳款居高不下的問題，對(duì)企業(yè)防范壞賬風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)營管理成本，保證企業(yè)正常運(yùn)行的合理現(xiàn)金流量，提高企業(yè)市場竟?fàn)幜Φ榷季哂兄匾饬x。撰寫此文的目的是以廣西生物制藥企業(yè)現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，分析個(gè)別廣西上市生物制藥企業(yè)發(fā)展情況，通過相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算，對(duì)其應(yīng)收賬款管理進(jìn)行評(píng)估，找出廣西生物制藥企業(yè)在應(yīng)收賬款管理中存在的普遍問題，并提出可采取的適用對(duì)策。

1 廣西上市醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收賬款管理狀況

在對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款管理情況研究中，國內(nèi)研究者魏剛（1999）較早地對(duì)中國上市公司應(yīng)收賬款進(jìn)行了實(shí)證研究。通過對(duì)1997年度深、滬股市的所有上市公司為樣本，進(jìn)行了應(yīng)收賬款指標(biāo)計(jì)算并且進(jìn)行了描述性結(jié)果統(tǒng)計(jì)，從而總結(jié)出我國上市公司應(yīng)收賬款管理的主要特點(diǎn)：一是應(yīng)收賬款的增長速度已經(jīng)超過了主營業(yè)務(wù)收入的增長速度；二是應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比重過大；三是應(yīng)收賬款賬齡老化，發(fā)生壞賬的可能性較大；四是壞賬準(zhǔn)備提取比率始終，審慎性原則有所加強(qiáng)；五是關(guān)聯(lián)交易中應(yīng)收賬款發(fā)生額過大，利潤操縱跡象顯著。

由于我國市場經(jīng)濟(jì)起步較晚，目前我國的社會(huì)信用基礎(chǔ)還比較薄弱，社會(huì)信用體系還不完備，有關(guān)政策法規(guī)尚未完善。我國企業(yè)不便直接照搬西方國家的應(yīng)收賬款管理模式。同時(shí)，我國大部分企業(yè)管理者對(duì)應(yīng)收賬款管理的意識(shí)還缺乏重視，方式單一，絕大部分企業(yè)還未建立起完善的應(yīng)收賬款財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。廣西上市醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收賬款管理情況亦不容樂觀，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

1.1 應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入的比重過大

隨著我國股票證券市場發(fā)展的日趨完善，在信息披露的制度下，上市企業(yè)都認(rèn)識(shí)到唯有提高業(yè)務(wù)收入和凈利潤才能吸引更多的投資者的關(guān)注。迫于廣西區(qū)域性競爭壓力，上市公司在發(fā)展上單純追求業(yè)績?cè)鲩L，在業(yè)績表面光鮮的背后，其財(cái)務(wù)狀況卻不容樂觀。其中，一年內(nèi)應(yīng)收賬款的比例較大，最根本的原因就是主營業(yè)務(wù)收入中應(yīng)收賬款占的比重過大勢必意味著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的增加。

1.2 賒銷和賬期延長情況多

由于藥品性質(zhì)的特殊性，其銷售也與其他商品銷售渠道存在較大不同。制藥企業(yè)為了在激烈市場競爭中得以生存和發(fā)展，不斷擴(kuò)大自身產(chǎn)品的銷售規(guī)模和市場占有份額，這無可避免地使賒銷逐漸成為了生物制藥企業(yè)銷售產(chǎn)品的重要手段。由于盲目賒銷，企業(yè)在現(xiàn)金流被占用的同時(shí)，還不時(shí)要承擔(dān)由賒銷而產(chǎn)生的各種費(fèi)用，無疑增大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)平均水平

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指在一定期間內(nèi)，企業(yè)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。通常企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，這表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞賬損失少。根據(jù)證券之星數(shù)據(jù)，在5家廣西上市醫(yī)藥企業(yè)中，有3家企業(yè)2011年半年報(bào)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均水平4.60%（萊茵生物：1.24%，索芙特：1.06%，ST國發(fā)：2.96%），僅桂林三金（11.87%）較高與行業(yè)平均水平。說明廣西醫(yī)藥企業(yè)普遍應(yīng)收賬款管理存在一定問題，情況不容樂觀。

1.4 內(nèi)部控制制度不健全

在廣西上市醫(yī)藥企業(yè)中，普遍缺乏專門的信用管理職能部門。應(yīng)收賬款的管理基本上是由銷售部和財(cái)務(wù)部兩個(gè)部門分擔(dān)。同時(shí)，企業(yè)也缺乏一套完整有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，缺少專門的信譽(yù)標(biāo)準(zhǔn)，在缺少對(duì)客戶經(jīng)營情況、資金狀況的了解情況下盲目賒銷，很容易給企業(yè)造成損失。此問題在我國大部分企業(yè)中也是具有普遍性的，甚至一些行業(yè)龍頭企業(yè)也忽略了此問題從而限制了企業(yè)自身的發(fā)展。如四川長虹曾經(jīng)是中國彩電業(yè)的龍頭，曾有過年凈利潤25.9億元的輝煌，也創(chuàng)下了巨虧37億元的股市記錄。但在其海外銷售中卻忽視了對(duì)方企業(yè)的信譽(yù)度盲目與對(duì)方簽下巨額銷售合同，最終導(dǎo)致了四川長虹的巨虧。

2 應(yīng)收賬款管理問題形成原因

2.1 應(yīng)收賬款管理模式老化

我國企業(yè)以往對(duì)應(yīng)收賬款的管理常常只停留在事后追債的狀態(tài)。其主要表現(xiàn)是在交易的過程中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門和銷售部門各行其是，缺乏對(duì)應(yīng)收賬款的回收負(fù)責(zé)，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下沿襲下來的管理機(jī)制。在醫(yī)藥企業(yè)中則表現(xiàn)為，在銷售時(shí)對(duì)應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足，從管理的部門來看，不管是銷售部門，還是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門，沒有具體的責(zé)任主體和專門的信用管理部門對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理。

2.2 缺乏科學(xué)合理的薪酬考核機(jī)制

醫(yī)藥企業(yè)銷售產(chǎn)品的主要渠道還是通過雇傭銷售人員進(jìn)行營銷，但由于企業(yè)大多只注重銷售人員的銷售業(yè)務(wù)能力，對(duì)于銷售人員的薪酬考核主要基于其銷售藥品的能力，忽略了賬款收回的部分。由于銷售人員必須要與目標(biāo)企業(yè)保持良好關(guān)系才能更好地銷售產(chǎn)品，在發(fā)生應(yīng)收賬款后，銷售人員一般不會(huì)主動(dòng)催收賬款，甚至一些銷售人員對(duì)于賬款回收毫不過問，這直接導(dǎo)致了企業(yè)應(yīng)收賬款問題的形成。

3 加強(qiáng)廣西醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收賬款管理可采取的有效措施

應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度是企業(yè)內(nèi)部控制制度的一個(gè)重要組成部分，應(yīng)該引起企業(yè)的足夠重視。企業(yè)建立健全內(nèi)部控制制度的最終目的是為了增強(qiáng)自身的自我控制、自我調(diào)節(jié)能力，糾正經(jīng)營過程中偏離企業(yè)整體目標(biāo)、損害企業(yè)利益的行為，以期實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。而應(yīng)收賬款內(nèi)部控制制度作為企業(yè)內(nèi)部控制制度整體的一個(gè)重要成部分，在服從上述總體目標(biāo)的同時(shí)又對(duì)其做出了細(xì)化，即通過規(guī)定相關(guān)部門、相關(guān)個(gè)人在產(chǎn)品銷售、貨款回收方面的行為來保證企業(yè)既擁有維持自身運(yùn)營所需的充足的現(xiàn)金流量，又能夠在銷售市場上擁有充分的競爭力，同時(shí)還能夠及時(shí)回收賒銷款項(xiàng)，避免發(fā)生不必要的壞賬損失。針對(duì)廣西上市醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)收賬款管理，在此提出以下措施：

3.1 應(yīng)收賬款的事前控制

3.1.1確立合理的信用標(biāo)準(zhǔn)。

信用標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)決定授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。信用標(biāo)準(zhǔn)越高，越能使企業(yè)減少發(fā)生壞正損失的可能性。一般可根據(jù)客戶以往違約的歷史資料，采用“5C模型”予以評(píng)估，即客戶的信譽(yù)品質(zhì)（Character），償還債務(wù)能力（Capacity），償還債務(wù)背景及資本總量（Capital），有無信用擔(dān)保（Collateral），和社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況（Conditions）。

3.1.2建立符合自身的承擔(dān)失信風(fēng)險(xiǎn)體系。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的強(qiáng)弱直接影響著企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的選擇。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力強(qiáng)則可以較低的信用標(biāo)準(zhǔn)爭取客戶來發(fā)展業(yè)務(wù)，反之，若企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱則應(yīng)該以自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力為限，降低違約風(fēng)險(xiǎn)。

3.1.3實(shí)施合理的信用條件。

信用條件是指企業(yè)賒銷產(chǎn)品時(shí)給予客戶延期付款的若干條件，主要包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣等等。企業(yè)在接受客戶信用訂單時(shí)，要向其明確提出付款時(shí)間及其他相關(guān)要求，避免出現(xiàn)由于客戶拖延付款時(shí)間而使企業(yè)陷入資金緊張的局面。同時(shí)，企業(yè)要在對(duì)客戶提供信用時(shí)按信用額度的大小進(jìn)行嚴(yán)格審批，明確職責(zé)。

3.2 應(yīng)收賬款的事中控制

3.2.1加強(qiáng)合同管理

企業(yè)在決定給予客戶信用賒銷地同時(shí)，應(yīng)該重視銷售合同。明確各項(xiàng)交易條件和雙方的權(quán)利及違約責(zé)任。除現(xiàn)金收入之外的銷售業(yè)務(wù)都必須簽訂銷售合同，并且將合同交由財(cái)務(wù)部門以利于其對(duì)銷售合同款項(xiàng)的跟蹤。此外，企業(yè)要堅(jiān)持按合同訂單生產(chǎn)產(chǎn)品，杜絕隨意發(fā)貨現(xiàn)象，防止產(chǎn)生新的擠壓和拖欠。

3.2.2選擇合理的結(jié)算方式

企業(yè)在和客戶發(fā)生業(yè)務(wù)往來時(shí)，應(yīng)根據(jù)客戶的信用等級(jí)的不同采取相應(yīng)的結(jié)算方式。對(duì)信用條件佳、經(jīng)營情況好的客戶，可以適當(dāng)放寬信用，采取定期收款或銀行承兌匯票等結(jié)算方式；對(duì)資信度較差、經(jīng)營情況較差的客戶，則應(yīng)選擇銀行匯票、現(xiàn)金或支票等結(jié)算方式?？傊?，企業(yè)應(yīng)盡量把應(yīng)收賬款盡量轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)具備到期前可背書轉(zhuǎn)讓或貼現(xiàn)的特性，可以在很大程度上加強(qiáng)款項(xiàng)的追索權(quán)。

3.2.3強(qiáng)化企業(yè)應(yīng)收賬款內(nèi)部管理

企業(yè)內(nèi)部門除了要協(xié)同合作之外，應(yīng)明確各部門職責(zé)。對(duì)銷售人員的考核評(píng)價(jià)要全面，不僅對(duì)于銷售業(yè)績，還要考核其業(yè)績貨款的到賬回籠情況，應(yīng)收賬款的清收與責(zé)任人的利益要掛鉤，從而避免銷售人員只顧銷售業(yè)績忽略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況。財(cái)務(wù)部門要加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，及時(shí)入賬并定期同賒銷單位進(jìn)行核對(duì)。

4 應(yīng)收賬款的事后控制

4.1 建立應(yīng)收賬款賬齡分析制度和壞賬準(zhǔn)備制度

一般情況下，應(yīng)收賬款賬齡越長，賬款收回的可能性越小，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)越大。企業(yè)必須做好應(yīng)收賬款的賬齡分析，密切注意應(yīng)收賬款的回收進(jìn)度。在應(yīng)收賬款賬齡結(jié)構(gòu)分析中，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)著重把過期未收回的款項(xiàng)納入工作重點(diǎn)，努力提高應(yīng)收賬款回籠率。無論企業(yè)采取何種信用政策，只要存在商業(yè)信用行為，壞賬損失的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是一定存在的。因此，企業(yè)對(duì)壞賬損失的可能性應(yīng)預(yù)先進(jìn)行評(píng)估，建立完善的壞賬準(zhǔn)備制度。

4.2 建立嚴(yán)格的應(yīng)收賬款對(duì)賬制度

企業(yè)應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)量大小等因素對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行核對(duì)，并與客戶交易責(zé)任人簽字蓋章，作為有效對(duì)賬的依據(jù)，在賬目發(fā)生差錯(cuò)時(shí)能夠及時(shí)處理。應(yīng)收賬款隊(duì)長工作包括兩個(gè)方面：第一是總賬與明細(xì)賬的核對(duì)，第二是明細(xì)賬與對(duì)方客戶往來賬的核對(duì)。在實(shí)際工作中，較易出現(xiàn)問題的地方時(shí)與客戶往來賬的核對(duì)。由于對(duì)賬工作的主要實(shí)施方是債權(quán)方，所以在工作中往往很被動(dòng)。因此，應(yīng)收賬款的對(duì)賬工作應(yīng)從第一筆銷售業(yè)務(wù)開始做起，這不僅能夠減輕財(cái)務(wù)部門的工作負(fù)擔(dān)，而且能夠明確應(yīng)收賬款的責(zé)任制度。

4.3 制定適當(dāng)?shù)氖召~政策

收賬政策是指信用條件被違反時(shí)，公司采取的收賬策略。企業(yè)若能采取積極的收賬政策，能減少應(yīng)收賬款成本和壞賬損失。具體應(yīng)做好三方面工作，首先，確定分類優(yōu)先收賬原則。由于收賬成功率通常隨著應(yīng)收賬款賬齡的延長而降低，因此收賬部門應(yīng)根據(jù)對(duì)賬齡分析對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行分類，確定優(yōu)先收賬的對(duì)象，以降低收賬成本。第二，根據(jù)優(yōu)先收賬原則確定催收原則。對(duì)于已經(jīng)確定為優(yōu)先收賬的對(duì)象，應(yīng)盡量在欠款發(fā)生初期進(jìn)行立即催收。對(duì)不能及時(shí)收賬的客戶應(yīng)定下還款時(shí)間表。對(duì)收賬難度大的應(yīng)委托專業(yè)收賬公司去追討。第三，不同對(duì)象應(yīng)采取不同收賬策略。對(duì)故意拖欠的客戶，應(yīng)采取更為嚴(yán)格有力的措施進(jìn)行追討，必要時(shí)及時(shí)通過法律途徑解決。對(duì)于還款態(tài)度積極，但由于客戶本身客觀財(cái)務(wù)困難原因無法及時(shí)還款的客戶，企業(yè)應(yīng)要求對(duì)方提供有效擔(dān)保，約定延長收賬時(shí)間。

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篇3

制藥行業(yè)大致可以分為原料藥、化學(xué)制劑藥、生物制品、中藥以及保健品，其中作為優(yōu)秀歷史遺產(chǎn)的中藥在我國具有特殊的市場地位。相比于西藥，中藥一般被認(rèn)為對(duì)人體的傷害較小。隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們的保健意識(shí)以及就醫(yī)能力不斷增強(qiáng)，醫(yī)藥制造業(yè)近幾年保持快速增長趨勢，根據(jù)wind資訊，2013年我國醫(yī)藥制造業(yè)收入近21000億元，同比增長近21%，利潤總額近2100億元，同比增長近20%，其中中藥制造企業(yè)主營收入達(dá)到6300億元，同比增長25%，中藥加工企業(yè)利潤達(dá)到630億元，同比增長24.5%；而隨著人口老齡化進(jìn)程不斷加快以及生態(tài)環(huán)境的日益惡劣，人們對(duì)藥物的需求仍將進(jìn)一步增加，藥物制造業(yè)仍具有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

本文以華潤三九醫(yī)藥股份有限公司（簡稱“華潤三九”）為例，通過橫向分析其近五年的償債能力、盈利能力及營運(yùn)能力，從財(cái)務(wù)的角度審視華潤三九近5年的發(fā)展?fàn)顩r，為投資者、債權(quán)人、政府等財(cái)務(wù)信息使用者提供有效的參考依據(jù)；同時(shí)，通過縱向比較華潤三九與行業(yè)均值的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，了解其所處的行業(yè)地位、存在的問題以及未來的發(fā)展方向。最后通過對(duì)該公司的分析，希望對(duì)制藥行業(yè)的發(fā)展前景提出估測。

華潤三九是大型國有控股醫(yī)藥上市公司，2000年3月在深圳證券交易所掛牌上市。公司于2008年正式進(jìn)入華潤集團(tuán)。2010年2月，公司名稱由“三九醫(yī)藥股份有限公司”正式變更為“華潤三九醫(yī)藥股份有限公司”。華潤三九主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)健康服務(wù)，其主營核心業(yè)務(wù)定位于OTC和中藥處方藥；同時(shí)在中藥注射劑行業(yè)享有較高聲譽(yù)，擁有參附注射液、參麥注射液、華蟾素等10多個(gè)中藥注射劑品種；此外，公司擁有三九胃泰系列、三九感冒靈系列等一批國家名優(yōu)產(chǎn)品。目前，華潤三九處于制藥行業(yè)前列，是中國主板上市公司的“價(jià)值百強(qiáng)”企業(yè)。

SWOT判斷

優(yōu)勢分析：首先，華潤三九有華潤集團(tuán)作為其靠山，公司的外延式發(fā)展無需過度擔(dān)憂資金短缺等問題；其次，華潤三九公司一直致力于建設(shè)與戰(zhàn)略匹配的人力資源體系，通過定崗定編、人崗匹配、績效考核和薪酬激勵(lì)，確定業(yè)績文化，打造高績效組織；再者，公司優(yōu)秀的組織管理能力和出色的營銷能力也有助于公司業(yè)績的穩(wěn)步增長，其中“999”品牌在我國藥品市場上獲得很高的認(rèn)知度；最后，華潤三九公司創(chuàng)新能力較強(qiáng)，重視產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整和技術(shù)改造升級(jí)，根據(jù)華潤三九2014年度社會(huì)責(zé)任報(bào)告，公司2014年科技人員數(shù)為 360人，研發(fā)中心深圳總部研發(fā)投入為8843萬元，在核心產(chǎn)品二次開發(fā)方面，獲批高新技術(shù)產(chǎn)品9項(xiàng)、申請(qǐng)國家發(fā)明專利26項(xiàng)、國家發(fā)明專利授權(quán)12項(xiàng)。另外，通過比較華潤三九與行業(yè)龍頭企業(yè)（同仁堂、哈藥股份、白云山）5年的無形資產(chǎn)期末數(shù)據(jù)（見表1），也可從側(cè)面發(fā)現(xiàn)華潤三九的研發(fā)能力較強(qiáng)。

此外，公司于2009年被調(diào)入滬深300指數(shù)、深證100指數(shù)，并入選了滬深300相對(duì)成長指數(shù)、滬深300相對(duì)價(jià)值指數(shù)、滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)以及中證中盤200指數(shù)，說明華潤三九在制藥行業(yè)中具有較強(qiáng)的綜合實(shí)力。

劣勢分析：首先，華潤三九對(duì)成本費(fèi)用的控制仍存在改進(jìn)的空間。華潤三九的“999”品牌享有很高的知名度，但這是以高昂的廣告投入為代價(jià)，從表2中可以看出，相比于行業(yè)其他龍頭企業(yè)，華潤三九的銷售費(fèi)用占營業(yè)收入的比例基本高出10～20個(gè)百分點(diǎn)。在競爭日益激烈的市場中，只有嚴(yán)格控制成本費(fèi)用才能在市場中立于不敗之地，因此華潤三九需要進(jìn)一步提高控制成本費(fèi)用的能力。

此外，近年來華潤三九多次登上質(zhì)量“黑榜”，2015年2月其旗下主要產(chǎn)品舒血寧注射液，因“存在安全風(fēng)險(xiǎn)”，被北京市食藥監(jiān)管局責(zé)令停產(chǎn)和停止銷售。藥品的質(zhì)量安全對(duì)于藥企的生存發(fā)展至關(guān)重要，如果出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問題甚至危害百姓的生命健康，華潤三九將難以在市場中再次樹立安全形象并獲得百姓的信賴，因此華潤三九需要格外注重對(duì)藥品質(zhì)量的控制。

機(jī)會(huì)分析：在居民生活水平不斷提高、人口老齡化趨勢日益明顯的背景之下，我國人均零售藥品消費(fèi)額仍有較大提升空間，特別在中藥領(lǐng)域，深厚的歷史背景以及國家政策的傾斜都有利于中藥在國內(nèi)外市場的發(fā)展。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，中成藥出口金額基本呈現(xiàn)逐年上升的狀態(tài)，2013年達(dá)到峰值3036.3萬美元，這為中藥發(fā)展提供了良好的契機(jī)和不可多得的機(jī)遇。我國中藥企業(yè)如華潤三九可憑借資源優(yōu)勢、勞動(dòng)力優(yōu)勢和價(jià)格優(yōu)勢進(jìn)入各國市場參與公平競爭，分得國際制藥市場上的一杯羹；同時(shí)隨著農(nóng)村居民對(duì)健康訴求的增加，藥企可以嘗試開拓龐大的農(nóng)村市場，獲得潛在的二次騰飛的機(jī)會(huì)；此外，在總理提出“互聯(lián)網(wǎng)+”思路后，醫(yī)藥行業(yè)可積極布局醫(yī)藥電商。

威脅分析：受宏觀調(diào)控和藥品降價(jià)的持續(xù)影響，醫(yī)藥行業(yè)2014年整體增速下滑至13%左右，OTC行業(yè)更是下滑至9%左右。同時(shí)，制藥市場的競爭日益激烈，越來越多的大型醫(yī)藥公司打出了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、做大做強(qiáng)的口號(hào)。華潤三九應(yīng)注重戰(zhàn)略布局，保持并提升自身競爭能力。另一方面，我國中藥材以及人工成本近幾年基本呈現(xiàn)連續(xù)上漲的趨勢，以中藥處方藥為主營業(yè)務(wù)的華潤三九面臨著成本控制的嚴(yán)峻考驗(yàn)。

基于以上分析可知，我國制藥行業(yè)仍處于上升期，特別是中藥子行業(yè)，具有巨大發(fā)展?jié)摿?，而以O(shè)TC和中藥處方藥為主營業(yè)務(wù)的華潤三九在面臨競爭激烈、利潤空間縮小等威脅下，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展高景氣的中藥子行業(yè)，并且注重加強(qiáng)成本費(fèi)用管理和藥品質(zhì)量管理，積極布局電商渠道。

財(cái)務(wù)判斷

償債能力分析：本文主要選取速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/負(fù)債合計(jì)，以及現(xiàn)金到期債務(wù)比這5個(gè)指標(biāo)來分析華潤三九的償債能力。一般而言，產(chǎn)權(quán)比率越小表明公司的償債能力越強(qiáng)，其余指標(biāo)與償債能力呈正向變動(dòng)關(guān)系。從表3可看出在2010～2014年間，華潤三九的償債能力基本呈現(xiàn)走弱的趨勢，特別是最后兩個(gè)指標(biāo)值，可以較充分地說明公司償債能力的降低。

從圖1可以看出，華潤三九的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均在行業(yè)平均之下，在一定程度上說明華潤三九的償債能力較弱。“基于醫(yī)藥業(yè)高收入、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期、高回報(bào)的特征，公司短期償債能力低可以接受”，但是長期而言，公司應(yīng)努力降低負(fù)債水平，將短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi)。

營運(yùn)能力分析：營運(yùn)能力主要由資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量，一般而言資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，表明公司的營運(yùn)能力越強(qiáng)。從表4的各項(xiàng)指標(biāo)來看，2010～2014年間華潤三九的營運(yùn)能力基本呈現(xiàn)下降的趨勢。其中存貨周轉(zhuǎn)率的下降表明公司存貨變現(xiàn)能力減弱、銷售狀況欠佳，這可能與近幾年宏觀調(diào)控、原材料成本上升等因素有關(guān)。

而通過比較行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，如圖2所示，可發(fā)現(xiàn)華潤三九的各項(xiàng)指標(biāo)基本位于行業(yè)平均水平之上，一定程度上表明華潤三九的營運(yùn)能力在制藥行業(yè)中處于中上等水平，其中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅超過行業(yè)平均水平，表明公司對(duì)于應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)。

盈利能力分析：逐利是公司的本質(zhì)特性，因而盈利能力對(duì)于公司的未來發(fā)展至關(guān)重要。從表5可以看出，華潤三九的利潤由主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的占到95%以上，且銷售毛利率基本維持在60%上下，從側(cè)面表明其主營業(yè)務(wù)具有較強(qiáng)優(yōu)勢；2010-2014年公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售凈利率基本呈現(xiàn)下降的趨勢，這可能是受到宏觀調(diào)控、藥品降價(jià)和中藥材及人力成本不斷上升的影響。

通過比較華潤三九與行業(yè)平均盈利水平（如圖3），銷售凈利率、ROA和ROE均遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，表明公司的盈利能力在行業(yè)中具有較強(qiáng)的競爭力。

篇4

企業(yè)的財(cái)務(wù)能力是企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的根本前提，也是企業(yè)形成有效競爭力的必要條件。運(yùn)用會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)監(jiān)督管理，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)狀況具有重要意義，使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。企業(yè)財(cái)務(wù)能力的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中涉及眾多財(cái)務(wù)指標(biāo)，不但在一定程度上增加了問題分析的復(fù)雜性，而且反映的信息在一定程度上也存在重復(fù)；同時(shí)，在多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法中傳統(tǒng)方法對(duì)于權(quán)重的設(shè)置還往往帶有一定的主觀隨機(jī)性。為避免上訴問題，文章采用因子分析法對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合分析與評(píng)價(jià)。

1 因子分析法的基本原理

因子分析法是把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。其具體思想是根據(jù)相關(guān)性大小把原始變量分組，每組變量代表一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，稱之為公共因子。評(píng)價(jià)總體有n個(gè)樣本，每個(gè)樣品觀測量為p個(gè)指標(biāo)，則其模型為：

Xi=ai1F1+ ai2F2+…+aimFm+?著i （i=1，2，…，p）

其中，X1，X2，…，Xp使均值為零、方差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量；F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)m主因子（m

2 財(cái)務(wù)能力的綜合分析與評(píng)價(jià)

2.1 樣本及變量指標(biāo)的選取

本文選取15個(gè)指標(biāo)以構(gòu)成一個(gè)比較完備的指標(biāo)體系進(jìn)行分析，X1~X15分別為：資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售收入增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率。從醫(yī)藥制造業(yè)、家用電器制造業(yè)以及電力制造業(yè)中選取21家上市企業(yè)作為評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行研究。

2.2 因子分析過程

運(yùn)用SPSS軟件對(duì)15個(gè)指標(biāo)的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，經(jīng)檢驗(yàn)各變量之間存在較大的相關(guān)性。再對(duì)其進(jìn)行因子分析，得到因子的特征值及其貢獻(xiàn)率，計(jì)算結(jié)果表明前五個(gè)因子累計(jì)貢獻(xiàn)率到達(dá)86.129%，說明這五個(gè)因子包含的信息量滿足了解釋整個(gè)問題的要求，因此上述15項(xiàng)指標(biāo)可以綜合成主因子F1F2F3F4F5并可得到因子載荷矩陣。本文采用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法得到主要因子的載荷矩陣。主因子F1在變量X12、X13、X14、X15上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為盈利能力因子；F2在變量X2、X3、X4上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為償債能力因子；F3在變量X9和X11上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為為規(guī)模發(fā)展能力因子；F4在變量X5、X6、X7上的載荷因子系數(shù)最大，稱其為營運(yùn)能力因子；F5在變量X10上的因子載荷系數(shù)最大，稱其為創(chuàng)新發(fā)展能力因子。

為了對(duì)三個(gè)不同企業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，計(jì)算出21家企業(yè)五個(gè)主因子的得分情況以及綜合得分情況（如表1所示）。本文以各主因子特征值的貢獻(xiàn)率為權(quán)重來加權(quán)計(jì)算綜合得分，其數(shù)學(xué)模型如下：

F綜=（26.464 ％F1+25.490 ％F2+17.583 ％F3+9.063 ％F4+7.528%F5）/86.129%

為了對(duì)樣本中不同行業(yè)的財(cái)務(wù)能力進(jìn)行對(duì)比分析，借助于SPSS13.0軟件對(duì)各主因子的得分值按取值大小進(jìn)行分類并做出分類后的因子得分與各行業(yè)的列聯(lián)表（如表2~表6所示）。其中，按1.00≥0.5分，0分≤2.00

2.3 分析與評(píng)價(jià)

根據(jù)表1得知，吉林敖東和云南白藥顯示出他們較強(qiáng)的盈利能力，而華銀電力和S美菱的得分足以說明他們對(duì)投入生產(chǎn)要素的利用程度不足；青島海爾、云南白藥、浙江陽關(guān)的償債能力水平較高，而格力電器和國電電力存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至容易引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)；在21家企業(yè)中僅有少數(shù)的6家企業(yè)達(dá)到規(guī)模發(fā)展能力平均水平以上，但分?jǐn)?shù)較高的一致藥業(yè)顯示出很強(qiáng)的規(guī)模發(fā)展能力；第四主因子得分在前五位的企業(yè)其營運(yùn)能力都很強(qiáng)，都能夠?qū)ΜF(xiàn)有資源進(jìn)行有效地管理，而吉林敖東由于其資產(chǎn)的流動(dòng)速度過于緩慢使得其營運(yùn)能力因子的得分最低；大部分企業(yè)的在創(chuàng)新發(fā)展能力因子上的得分都超過了整體平均分?jǐn)?shù)，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)真正意義上的成長，往往選擇技術(shù)創(chuàng)新使企業(yè)與生產(chǎn)方式發(fā)生變化。

從各企業(yè)的綜合因子得分可知，云南白藥的綜合財(cái)務(wù)能力最強(qiáng)是因?yàn)樵撈髽I(yè)五個(gè)方面的能力水平都很高，綜合因子得分排名前七位企業(yè)的財(cái)務(wù)能力均超過整體平均能力水平。但值得注意的是穗恒運(yùn)A雖然具有很高的盈利能力水平，但因其他財(cái)務(wù)能力很差以至于其綜合財(cái)務(wù)能力的因子得分最低。

從表2~表6的各行業(yè)在五個(gè)主因子得分分類情況可以看出，在償債能力和盈利能力方面。電力行業(yè)和家電行業(yè)均表現(xiàn)出較低的水平；兩個(gè)行業(yè)在營運(yùn)和創(chuàng)新發(fā)展能力方面具有較高的水平；醫(yī)藥行業(yè)整體的償債能力水平較高，結(jié)合表1中綜合財(cái)務(wù)能力因子的得分情況來看，醫(yī)藥行業(yè)整體的綜合財(cái)務(wù)能力水平較高，而電力行業(yè)的較低。

通過上述分析，企業(yè)應(yīng)該找出自身財(cái)務(wù)能力的薄弱環(huán)節(jié)，采取相應(yīng)的措施提高綜合財(cái)務(wù)能力水平，進(jìn)而提高自己的市場競爭地位，這樣也有利于推動(dòng)自身所述行業(yè)甚至是整個(gè)工業(yè)行業(yè)的發(fā)展。

篇5

關(guān)鍵詞：高管激勵(lì) 企業(yè)特征 企業(yè)成長

一、引言

企業(yè)成長性是指公司在自身的發(fā)展過程中，通過生產(chǎn)要素與生產(chǎn)成果變動(dòng)的優(yōu)化而獲得公司價(jià)值的增長能力，其表現(xiàn)為公司產(chǎn)品前景廣闊，公司規(guī)模逐年擴(kuò)張、經(jīng)營效益不斷增長（陳曉紅等，2006）。Miller和Modigliani（1961）認(rèn)為，成長性代表了有價(jià)值的未來投資機(jī)會(huì)，也反映了企業(yè)對(duì)投資機(jī)會(huì)的把握能力，超常的成長性通常來源于企業(yè)專有的優(yōu)勢，如地理優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、管理優(yōu)勢以及其他壟斷性優(yōu)勢。謝軍（2005）認(rèn)為影響企業(yè)成長性的主要因素涉及行業(yè)屬性、企業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)投資、企業(yè)負(fù)債（財(cái)務(wù)杠桿）和公司治理結(jié)構(gòu)等方面。在考慮企業(yè)特征的基礎(chǔ)上，本文重點(diǎn)考察了管理層激勵(lì)治理對(duì)企業(yè)成長性的影響程度和方向。理論上，管理層激勵(lì)對(duì)企業(yè)成長具有促進(jìn)作用?；谌肆Y本價(jià)值貢獻(xiàn)理論，高級(jí)管理人員是一種特殊的企業(yè)人力資本，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中起著舉足輕重的作用，直接關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展，然而，能否使這種資本發(fā)揮有效的作用，以最終實(shí)現(xiàn)其人力資本價(jià)值，達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)，在很大程度上取決于激勵(lì)約束機(jī)制，薪酬是激勵(lì)約束機(jī)制的重要組成部分，薪酬激勵(lì)方式的選擇在很大程度上影響到企業(yè)的成長性?；诔杀纠碚摚虼斯蓶|需要通過激勵(lì)管理層來控制風(fēng)險(xiǎn)，降低成本?；诩?lì)約束相容理論，管理層激勵(lì)會(huì)使管理者與其他股東有更多的共同利益，能提高公司績效、促進(jìn)公司發(fā)展。分配與風(fēng)險(xiǎn)控制理論、企業(yè)剩余索取權(quán)理論、利益相關(guān)者理論也均支持管理層激勵(lì)能促進(jìn)企業(yè)成長。股權(quán)分置改革之后，市場環(huán)境也發(fā)生了較大變化，在新的市場氛圍下研究高管激勵(lì)的效果對(duì)中小上市公司治理實(shí)踐和成長發(fā)展具有較好的意義。因此，本文以中小企業(yè)板公司為樣本，根據(jù)中小企業(yè)的特點(diǎn)和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行了具體解釋和探討。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）國外文獻(xiàn) Lewellen和Huntsman（1970）研究了管理者薪酬與企業(yè)規(guī)模和利潤的相關(guān)性問題，認(rèn)為在決定管理者薪酬上會(huì)計(jì)利潤至少和企業(yè)銷售收入一樣重要。Murphy（1985）發(fā)現(xiàn)管理者薪酬隨營業(yè)收入的增加而增加，但股東收益保持不變。Stulz（1988）的并購溢價(jià)模型認(rèn)為，公司價(jià)值隨著經(jīng)理層持股比例的增加呈現(xiàn)出先增加、后下降的態(tài)勢，而當(dāng)經(jīng)理人員持股比例達(dá)到50%時(shí)，公司價(jià)值達(dá)到最小值。McConnell和Servaes（1990）發(fā)現(xiàn)，托賓Q值與管理層持股比例之間呈倒U型曲線關(guān)系，即在管理層持股比例達(dá)到大約40%~50%之前，曲線向上傾斜，此后曲線緩慢向下傾斜。Barnhart和Rosenstein（1998）建立了包括董事會(huì)構(gòu)成、管理層持股比例和公司業(yè)績等變量在內(nèi)的聯(lián)立方程，并運(yùn)用敏感性分析方法考察了聯(lián)立方程回歸系數(shù)估計(jì)的顯著性，發(fā)現(xiàn)了一些支持McConnell和Servaes（1990）研究結(jié)論的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。Ofek和Yermack（2000）研究發(fā)現(xiàn)，管理層持股比例在兩種相互對(duì)立的力量（董事會(huì)增強(qiáng)管理層激勵(lì)的目標(biāo)和管理層分散投資組合以降低風(fēng)險(xiǎn)的愿望）的影響下動(dòng)態(tài)變化，在管理層持股比例較低時(shí)，股權(quán)激勵(lì)成功地提高管理層的激勵(lì)水平，但持股水平較高的管理者可以通過出售以前持有的公司股份來分散風(fēng)險(xiǎn)，從而抵消了股權(quán)激勵(lì)的作用。Griffith，F(xiàn)ogelberg和Weeks（2002）檢驗(yàn)日本銀行CEO股權(quán)比例與銀行業(yè)績關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)以經(jīng)濟(jì)價(jià)值（EVA）作為公司績效的衡量指標(biāo)時(shí)，CEO持股比例與公司價(jià)值呈非線性關(guān)系，即當(dāng)CEO持股比例達(dá)到12%時(shí)，EVA增加，當(dāng)CEO持股比例達(dá)到67%時(shí)，EVA下降。也有學(xué)者實(shí)證認(rèn)為管理層持股比例與公司績效之間無相關(guān)性（Demsetz；Himmelberg，Hubbard和Palia等）。

（二）國內(nèi)文獻(xiàn) 國內(nèi)學(xué)者也作了大量實(shí)證研究，但結(jié)論也不盡相同。袁國良、王懷芳和劉明（2000）發(fā)現(xiàn)，高管持股比例和凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性很低或基本不相關(guān)。魏剛（2000）研究表明，高管持股沒有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，其僅僅是一種福利制度安排，高級(jí)管理人員的持股量與公司績效之間也不存在“區(qū)間效應(yīng)”。李增泉（2000）發(fā)現(xiàn)，較低的持股比例不會(huì)對(duì)管理層產(chǎn)生激勵(lì)作用，當(dāng)高層管理者持股達(dá)到一定程度后，持股比例的高低對(duì)公司績效具有顯著的影響。劉國亮和王加勝（2000）的研究表明，在控制了行業(yè)、股權(quán)分散性、職工持股比例等變量后，公司經(jīng)營績效與管理層持股比例正相關(guān)。胡銘（2003）的研究結(jié)論表明上市公司高層經(jīng)理持股比例與公司績效之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。于東智（2003）發(fā)現(xiàn)董事持股比例之和、董事人均持股比例與績效指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率）之間表現(xiàn)出較強(qiáng)的線性相關(guān)性。王克敏和陳井勇（2004）的實(shí)證研究表明，當(dāng)不存在接管市場或接管市場不發(fā)達(dá)時(shí)，管理者股權(quán)只具有激勵(lì)效應(yīng)，而不具有保護(hù)效應(yīng)，成本隨管理者持股比例單調(diào)遞減，公司績效隨管理者股權(quán)單調(diào)遞增。胡婉麗和湯書昆（2004）運(yùn)用生物醫(yī)藥行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)考察了高管薪酬與企業(yè)業(yè)績的關(guān)系，表明高管薪酬水平、高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)的薪酬差距與企業(yè)業(yè)績顯著正相關(guān)，高管持股則與企業(yè)業(yè)績?cè)诮y(tǒng)計(jì)上不顯著，研究還表明企業(yè)追求的目標(biāo)是規(guī)模最大化而不是股東權(quán)益率最大化。蔡吉甫和陳敏（2005）認(rèn)為，管理層持股比例與托賓Q值呈倒U型曲線關(guān)系，但國有控股公司若采用股權(quán)激勵(lì)方式解決問題，須付出更高的代價(jià)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）我國高管激勵(lì)現(xiàn)狀分析 本文的高級(jí)管理人員是指從事企業(yè)戰(zhàn)略性決策并直接對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)效益負(fù)責(zé)的管理者，具體包括：總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事長、董事、獨(dú)立董事和監(jiān)事等高級(jí)管理人員。中小企業(yè)板自2004年6月開板交易至2009年底，有358家公司，對(duì)這些公司2004年至2009年的高管激勵(lì)情況進(jìn)行了考察。概括起來，有以下一些特點(diǎn)：（1）激勵(lì)方式以貨幣性收入為主，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司仍占少數(shù)。高管的報(bào)酬結(jié)構(gòu)不合理，形式較為單一，激勵(lì)方式以貨幣性收入為主，包括工資、津貼、獎(jiǎng)金，或年薪。對(duì)于西方較為普通的股權(quán)激勵(lì)的報(bào)酬形式，采用比例偏低，2009年底，有52家公司實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，占358家公司的14.48%。（2）人均報(bào)酬水平存在明顯的行業(yè)差異，而且各公司之間差異顯著。從（表1）可知，對(duì)于中小板公司高管的人均年度貨幣收入，銀行業(yè)最高，1195833元，其次是釀酒、商業(yè)百貨和房地產(chǎn)行業(yè)，人均30～35萬，最低的是紡織業(yè)，人均112065元。人均年度貨幣收入均在明顯的行業(yè)差異和公司差異，全體樣本均方差為156460。（3）前三名高管薪酬總額差異懸殊，個(gè)別公司過低。前三名高管薪酬總額平均117萬元，最大值是金風(fēng)科技（002202），達(dá)1145萬元，最小值是*ST德棉，僅6萬元。全部樣本均方差為1.22E+06，公司間差異顯著。（4）過半公司的高管持有股份，但也存在顯著的公司差異。2009年末，有245家公司高管持有公司股份，占比68.25%。與主板相比，比例較高，原因主要是中小板公司民營企業(yè)居多。持股數(shù)量最多的三家公司是蘇寧電器、武漢凡谷、濮耐股份，持股量分別為187216、98447、88878萬股。同樣，有113家公司高管零持股，10家公司高管持股小于10000股。

（二）研究假設(shè) 根據(jù)理論，如果所有者和經(jīng)營者雙方行為滿足效用最大化假設(shè)，成本的存在是必然的。委托人的監(jiān)督支出、人的保證支出、剩余損失三者之和構(gòu)成了成本，而且這三者之間的關(guān)系可表述為，委托人的監(jiān)督支出和人的保證支出越高，委托人的剩余損失越?。↗ensen和Meckling，1976），反映委托人利益最大化的企業(yè)經(jīng)營績效成長性越高。年薪作為短期激勵(lì)的重要方式，可以滿足高管人員安全的需要，解決其后顧之憂，促使他們?nèi)硇牡赝度氲焦ぷ髦腥?，這有利于公司的穩(wěn)定和今后的發(fā)展。因此假設(shè)：

H1:公司成長性與高層管理者的年度報(bào)酬存在正相關(guān)關(guān)系

其次，高層持股是激勵(lì)高級(jí)管理人員關(guān)注公司業(yè)績、提高企業(yè)績效的一個(gè)重要因素。所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離勢必引發(fā)股東與經(jīng)營者之間的利益沖突，而讓高管持有公司股份是協(xié)調(diào)他們與股東利益的最直接方法，持股比例更大的高管更可能做出符合廣大股東利益的投資決策。而且當(dāng)經(jīng)理擁有股份越大時(shí)，個(gè)人福利水平與公司的經(jīng)營業(yè)績就越相關(guān)。因此假設(shè):

H2:企業(yè)成長性與高層持股數(shù)量正相關(guān)

高管人員收入的提高應(yīng)建立在企業(yè)業(yè)績提高的基礎(chǔ)上，他們的努力度和貢獻(xiàn)度通過企業(yè)的績效和成長來體現(xiàn)，年薪的增長在一定程度上是企業(yè)業(yè)績提高的結(jié)果。因此假設(shè):

H3:高管的年度報(bào)酬與公司成長性正相關(guān)

（三）樣本選取和數(shù)據(jù)來源 為了驗(yàn)證研究假設(shè)，應(yīng)考慮企業(yè)特征（如行業(yè)、規(guī)模、信息不對(duì)稱等）對(duì)管理層激勵(lì)和成長性的影響。謝軍（2005）的研究也發(fā)現(xiàn)，公司所處的行業(yè)對(duì)企業(yè)成長性有顯著的影響作用。高管報(bào)酬和企業(yè)成長性還受制于公司掌握的資源大小，掌握的資源越多，投資機(jī)會(huì)和能力越好，程惠芳和幸勇（2003）以科技型企業(yè)為例進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模對(duì)企業(yè)成長性有積極作用。在考慮企業(yè)特征的基礎(chǔ)上，本文中小板上市公司作為研究對(duì)象，研究期間2004年至2009年。實(shí)證分析中小板上市公司成長性與高管激勵(lì)的相關(guān)性，并考察公司成長性是否影響高管薪酬水平。樣本的確定考慮了兩個(gè)原則：數(shù)據(jù)齊全；不含異常數(shù)據(jù)?？紤]IPO時(shí)有數(shù)據(jù)“包裝”可能，上市當(dāng)年樣本剔除，另外還剔除銀行類企業(yè)。最后確定有效樣本651個(gè)。數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（四）變量定義和模型建立 本文選取企業(yè)成長性為因變量。選擇因子分析法進(jìn)行成長性評(píng)價(jià)，原始指標(biāo)包括：盈利能力指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)收益率、銷售毛利率；償債能力指標(biāo)，包括資產(chǎn)負(fù)債率的倒數(shù)、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率；營運(yùn)能力指標(biāo)，包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；成長能力指標(biāo)，包括主營業(yè)務(wù)收入增長率、總資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率。然后，用成長性綜合評(píng)價(jià)得分來度量企業(yè)成長性（Development）。此外，用高管的人均年度報(bào)酬的常用對(duì)數(shù)值作為報(bào)酬變量（Salary）；高管的總體持股數(shù)量占總股本的比例作為持股變量（Holding）；公司年末總資產(chǎn)的常用對(duì)數(shù)值作為規(guī)模變量（Asset）；行業(yè)按四類劃分，傳統(tǒng)資金密集型行業(yè)（包括采掘、建筑、食品、化工、冶煉、交通、耐用品生產(chǎn)等）、技術(shù)密集型行業(yè)（如醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)等）、公用企業(yè)、其它服務(wù)業(yè)。數(shù)據(jù)檢驗(yàn)時(shí)，還設(shè)置了年度控制變量。在此基礎(chǔ)上，對(duì)于假設(shè)1，構(gòu)造回歸模型（1）；對(duì)于假設(shè)2，構(gòu)造回歸模型（2）；對(duì)于假設(shè)3，構(gòu)造回歸模型（3）：

Development=α+?茁Salary+?滋 （1）

Development=α+?茁Holding+?滋 （2）

Salary=α+?茁Development+?滋 （3）

上式中，α、?茁表示相應(yīng)系數(shù)，?滋表示特征變量及年度變量。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）公司成長性與高層管理者的年度報(bào)酬的關(guān)系檢驗(yàn) （表2）Test（a）結(jié)果表明，上市公司企業(yè)成長性（development）與高層管理者的年度報(bào)酬（salary）正相關(guān)，假設(shè)1成立。salary系數(shù)為0.006，P值為0.000，上述結(jié)論在1%的統(tǒng)計(jì)水平上高度顯著，這說明高層管理者的年度報(bào)酬越高，企業(yè)有可能取得更高的成長性。年度報(bào)酬的大小對(duì)高級(jí)管理人員產(chǎn)生了顯著的激勵(lì)作用，能提升公司業(yè)績。

（二）企業(yè)成長性與高管持股量的關(guān)系檢驗(yàn) Test（b）單獨(dú)檢驗(yàn)了高管持股對(duì)企業(yè)成長性與高管持股量（holding）的影響，holding的系數(shù)0.066，P值為0.084，這一結(jié)論在10%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著。Test（c）混合檢驗(yàn)了年度報(bào)酬、高管持股對(duì)企業(yè)成長性的影響，檢驗(yàn)結(jié)果并不支持高管持股量對(duì)企業(yè)成長性的正向影響作用，因?yàn)镻值已達(dá)0.159。綜合分析檢驗(yàn)結(jié)果，說明高管持股沒有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果。在混合檢驗(yàn)中，假設(shè)（1）仍然成立，與Test（a）的結(jié)果完全一樣，這說明企業(yè)成長性與高層管理者年度報(bào)酬正相關(guān)的的結(jié)論具有高度可靠性。

（三）年度報(bào)酬影響因素檢驗(yàn) Test（d）檢驗(yàn)了年度報(bào)酬的影響因素?；貧w結(jié)果表明，企業(yè)成長性與年度報(bào)酬正相關(guān)，企業(yè)成長越快，高管年度報(bào)酬增長越快，development的系數(shù)3.601，P值為0.000，這一結(jié)論在1%的統(tǒng)計(jì)水平上高度顯著。同時(shí)，高管年度報(bào)酬與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模密切相關(guān)，總資產(chǎn)越多，高管年度報(bào)酬相應(yīng)越高，這一結(jié)論也在1%的水平上高度顯著。研究中沒有發(fā)現(xiàn)高管年度報(bào)酬與行業(yè)相關(guān)的證據(jù)。

五、結(jié)論

本文以中小企業(yè)板上市公司為例，評(píng)價(jià)了高管激勵(lì)情況，并在考慮企業(yè)特征的基礎(chǔ)上研究了企業(yè)成長性與高管激勵(lì)的關(guān)系。根據(jù)實(shí)證結(jié)果，得出以下啟示與建議：第一，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司盡管比例不高，但高管持股公司比例已將近70%。高管持股雖沒有達(dá)到預(yù)期的激勵(lì)效果，但管理層持股會(huì)使高管與其他股東有更多的共同利益，能提高公司績效，促進(jìn)公司更好發(fā)展，應(yīng)是高管激勵(lì)一種不可或缺的方式。第二，提高年度報(bào)酬是一種富有效率的激勵(lì)方式，能起到加速企業(yè)成長的作用，而且當(dāng)二者呈現(xiàn)出良性循環(huán)時(shí)，企業(yè)將更富有活力，對(duì)企業(yè)的運(yùn)營效率、盈利能力、股本擴(kuò)張能力均有顯著而且廣泛的影響，應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化。提高年度報(bào)酬增加了高管人員辭職離開企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，對(duì)高管隊(duì)伍的穩(wěn)定性具有較好作用，同時(shí)，提高年薪可以吸引更多的優(yōu)秀人才加入到管理者行列中來。第三，不同行業(yè)、不同規(guī)模的公司在成長潛力、投資機(jī)會(huì)、行業(yè)景氣度等方面存在明顯差異，高管激勵(lì)方案的確定應(yīng)考慮企業(yè)特征的影響，高管人員報(bào)酬的制定應(yīng)符合行業(yè)的平均報(bào)酬水平，這樣才能切實(shí)發(fā)揮激勵(lì)方案對(duì)企業(yè)成長的促進(jìn)作用。

*本文系河南省教育廳2010年度自然科學(xué)研究計(jì)劃項(xiàng)目“河南省企業(yè)成長危機(jī)甄別研究”（項(xiàng)目編號(hào)2010B630035）階段性成果

參考文獻(xiàn)：

［1］蔡吉甫、陳敏：《控制權(quán)性質(zhì)、管理層持股與公司治理效率》，《產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究》2005年第3期。

［2］陳曉紅、尹哲、曾江洪：《中小企業(yè)董事會(huì)治理水平與成長性關(guān)系之研究》，《華東師范大學(xué)學(xué)報(bào)》2007年第5期。

［3］程惠芳、幸勇：《中國科技企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模與企業(yè)成長性》，《世界經(jīng)濟(jì)》2003年第12期。

［4］丁增嶸、馬曄華：《中國上市公司增長的行業(yè)特征》，《上海管理科學(xué)》2004年第2期。

［5］李增泉：《激勵(lì)機(jī)制與企業(yè)績效》，《會(huì)計(jì)研究》2000年第1期。

［6］魏剛：《高級(jí)管理層激勵(lì)與上市公司績效》，《經(jīng)濟(jì)研究》2000年第3期。

［7］謝軍：《企業(yè)成長性的因素分析》，《經(jīng)濟(jì)管理》2005年第20期。

［8］周建波、孫菊生：《經(jīng)營者股權(quán)激勵(lì)的治理效應(yīng)研究》，《經(jīng)濟(jì)研究》2003年第5期。

［9］Himmelberg C， Hubbard R and Palia D. Understanding the determinants of managerial ownership and link between ownership and performance. Journal of Financial Economics，1999.