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篇1

[關(guān)鍵詞]固定資產(chǎn)投資證券投資決策方法

投資是企業(yè)重要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，它通常是指企業(yè)將一定的財(cái)力和物力投入到一定的對(duì)象上，以期在未來(lái)獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。投資活動(dòng)可以按多種標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，其中按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資，直接投資又稱為實(shí)物投資，是指直接用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等進(jìn)行投資，直接形成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。直接投資往往數(shù)額大，回收期長(zhǎng)、與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)聯(lián)系緊密。

間接投資一般也稱為證券投資，是指用現(xiàn)金、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)或取得其他單位的有價(jià)證券（股票、債券等）。

固定資產(chǎn)投資的規(guī)模大小和技術(shù)的先進(jìn)程度、證券投資的規(guī)模大小和投資對(duì)象的合理性，在很大程度上決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的潛力，因此，對(duì)固定資產(chǎn)投資和證券投資決策方法的研究和使用對(duì)企業(yè)的生存和發(fā)展都具有十分重要的意義。

一、固定資產(chǎn)投資決策

1、固定資產(chǎn)投資決策方法。如前所述，固定資產(chǎn)投資直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，由于它投資數(shù)額大、投資回收期長(zhǎng)、一經(jīng)決策和實(shí)施就難以改變，因此固定資產(chǎn)投資決策成敗與否后果深遠(yuǎn)。實(shí)務(wù)中，企業(yè)在進(jìn)行固定資產(chǎn)投資決策時(shí)，一般都要提出幾種投資方案，進(jìn)行反復(fù)比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運(yùn)用凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、現(xiàn)值指數(shù)法、投資回收期法、平均報(bào)酬率法等投資決策方法，但現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資主要采用凈現(xiàn)值(簡(jiǎn)稱NPV)法。所謂凈現(xiàn)值是指投資方案的未來(lái)現(xiàn)金流人量的現(xiàn)值和現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值的差額。用公式可表達(dá)為：

NPV=∑CIt／(1+i)t—∑COt／(1+i)t

其中：CIt表示第t年的現(xiàn)金流入量；COt表示第t年的現(xiàn)金流出量；i表示預(yù)定的折現(xiàn)率。

凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則是：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值為正者則采納，凈現(xiàn)值為負(fù)者不采納；在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值是正值中的最大者。

2、對(duì)固定資產(chǎn)投資決策方法的說(shuō)明。不難發(fā)現(xiàn)，凈現(xiàn)值法與其他方法相比具有以下優(yōu)點(diǎn)：

(1)凈現(xiàn)值法考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據(jù)，因此是一種較好的方法。

(2)凈現(xiàn)值法與企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)相一致。投資方案的凈現(xiàn)值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價(jià)值，因此要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化這一目標(biāo)，就必須在多種備選方案中選擇凈現(xiàn)值最大且不小于零的投資方案。

因此，現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作中主要采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行固定資產(chǎn)的投資決策。

二、證券投資決策

1．證券投資決策方法。證券投資決策的目標(biāo)就是將投資收益和投資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系起來(lái)，對(duì)二者進(jìn)行權(quán)衡后選擇最為合理的證券進(jìn)行投資。因此，證券投資決策主要是討論如何在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上最大限度地獲取證券投資收益，這就是著名的投資組合理論。投資組合理論最初由馬考維茨(HMarkowitz)于20世紀(jì)50

年代創(chuàng)立，后經(jīng)威廉•夏普(WSharpe)等人發(fā)展，主要運(yùn)用證券投資回報(bào)率的期望值E和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β兩個(gè)指標(biāo)表示一個(gè)證券(或證券組合)的投資價(jià)值，以此為基礎(chǔ)的分析被稱為“E—β”分析。

證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩種性質(zhì)完全不同的風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是由于一些會(huì)影響到所有公司的因素如戰(zhàn)爭(zhēng)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)、國(guó)際市場(chǎng)的變化引起的風(fēng)險(xiǎn)。這些因素對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)，都是不可避免的；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或公是指發(fā)生于個(gè)別公司的因素如新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗、失去一項(xiàng)重要合同、重大項(xiàng)目投標(biāo)的失敗、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出現(xiàn)、生產(chǎn)工藝技術(shù)的老化等所造成的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多元化的投資來(lái)分散或消除。

2．對(duì)證券投資決策方法的說(shuō)明。資本市場(chǎng)理論和實(shí)踐研究表明，證券的回報(bào)率和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在著很高的相關(guān)性，即風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等，高風(fēng)險(xiǎn)可以用高回報(bào)來(lái)補(bǔ)償，而低風(fēng)險(xiǎn)則伴隨著低回報(bào)。在完全有效的資本市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反映其價(jià)值，證券的價(jià)格在任何時(shí)刻都應(yīng)與其價(jià)值相符，因此購(gòu)買(mǎi)或出售證券只能獲得與該證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相一致的回報(bào)率。也就是說(shuō)，證券投資的凈現(xiàn)值等于零。因此證券投資決策不能用凈現(xiàn)值作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，而應(yīng)采用“E—β”分析法。

綜上所述，對(duì)固定資產(chǎn)投資與證券投資決策方法的差異歸納為以下幾點(diǎn)：

(1)現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)踐對(duì)固定資產(chǎn)投資決策主要采用凈現(xiàn)值(NPV)法，而對(duì)證券投資決策則采用回報(bào)率與風(fēng)險(xiǎn)(E—β)分析法。

(2)只有當(dāng)固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值不小于零時(shí)，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現(xiàn)值一般為零。

(3)由于證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于產(chǎn)品市場(chǎng)，使得證券市場(chǎng)能夠迅速達(dá)到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零；而產(chǎn)品市場(chǎng)或者因?yàn)榇嬖趬艛嗪凸杨^，或者因?yàn)槟硞€(gè)或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調(diào)整到競(jìng)爭(zhēng)性均衡狀態(tài)還需要一定的時(shí)間，所以固定資產(chǎn)投資可以賺取經(jīng)濟(jì)租金。

三、原因分析

1．從資本資產(chǎn)定價(jià)模型的角度來(lái)看。上面的分析似乎表明固定資產(chǎn)決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實(shí)并非如此，兩者實(shí)際上都使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)量化風(fēng)險(xiǎn)。

威廉•夏普1964年開(kāi)創(chuàng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CapitalAssetPricingModel，簡(jiǎn)稱CAPM)被認(rèn)為是財(cái)務(wù)管理學(xué)形成和發(fā)展中最重要的里程碑，它的出現(xiàn)第一次使人們能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。這一模型為：

Kj=Rf+βj(Km—Rf)。

式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報(bào)酬率；Rf代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數(shù)；Km表示所有股票或所有證券的平均報(bào)酬率。

可見(jiàn)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)單、直觀地揭示了證券的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

例：當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為12％，A項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大，其值β為1．5；B項(xiàng)目的預(yù)期股權(quán)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，其β值為0．75，則：

A項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+1．5×(12％—4％)=18％

B項(xiàng)目的必要報(bào)酬率=6％+0．75×(12％—4％)=12％

因此，資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券投資分析的直接工具，應(yīng)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以直接預(yù)測(cè)證券投資組合的期望報(bào)酬率；而在固定資產(chǎn)投資決策中，資本資產(chǎn)定價(jià)模型同樣發(fā)揮作用，即可以用于估計(jì)固定資產(chǎn)投資方案的機(jī)會(huì)成本，固定資產(chǎn)投資方案的風(fēng)險(xiǎn)越大，資金的機(jī)會(huì)成本也就越大。如果固定資產(chǎn)投資方案的凈現(xiàn)值大于零，就說(shuō)明該固定資產(chǎn)投資方案的期望報(bào)酬率大于資金的機(jī)會(huì)成本。

因此，無(wú)論是固定資產(chǎn)投資決策還是證券投資，資本資產(chǎn)定價(jià)模型都是一個(gè)有效的工具，所不同的是，在證券投資決策中，資金的機(jī)會(huì)成本就是該證券投資的期望報(bào)酬率；在固定資產(chǎn)投資決策中，用估計(jì)的資金機(jī)會(huì)成本作為折現(xiàn)率對(duì)固定資產(chǎn)投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并根據(jù)計(jì)算結(jié)果的大小對(duì)投資方案作出取舍。

2．從經(jīng)濟(jì)租金和有效資本市場(chǎng)假說(shuō)的角度來(lái)看。

篇2

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)的資源整合財(cái)務(wù)處理長(zhǎng)期股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算

近年來(lái)，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不合理，資源浪費(fèi)等問(wèn)題也在制約經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。在“十二五”規(guī)劃中，就強(qiáng)調(diào)了我國(guó)傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展必須調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，走可持續(xù)的發(fā)展道路。以煤炭企業(yè)為例，對(duì)于煤炭資源，由傳統(tǒng)的粗放型生產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)型生產(chǎn)，整合資源，發(fā)展延伸產(chǎn)品和企業(yè)，與新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合創(chuàng)新傳統(tǒng)企業(yè)的發(fā)展，為企業(yè)注入新的活力。但是，煤炭企業(yè)的轉(zhuǎn)變也為企業(yè)的財(cái)務(wù)處理產(chǎn)生新的要求，尤其是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期的股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算帶來(lái)諸多的問(wèn)題。

一、煤炭企業(yè)的資源整合

（一）對(duì)資源整合的理解

煤炭的資源整合針對(duì)我國(guó)煤炭企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，對(duì)進(jìn)一步提高煤炭資源整體的開(kāi)發(fā)水平，提升企業(yè)生產(chǎn)的集中度和安全指數(shù)提出要求，依據(jù)法律法規(guī)的要求，對(duì)煤炭資源進(jìn)行資本化的管理，是提高煤炭資源的循環(huán)利用和有效保護(hù)的一項(xiàng)重要措施。煤炭的資源整合，是針對(duì)擁有煤礦生產(chǎn)的中小型企業(yè)，以股權(quán)的方式進(jìn)行并購(gòu)兼并，對(duì)煤炭企業(yè)進(jìn)行重組，形成大型的煤炭企業(yè)集團(tuán)，在整體上，對(duì)煤炭資源進(jìn)行綜合的整合，煤炭的生產(chǎn)開(kāi)發(fā)管理更加集中，提升煤炭企業(yè)的綜合力量。

（二）資源整合的方式

從我國(guó)煤炭企業(yè)整合的發(fā)展趨勢(shì)看，我國(guó)煤炭企業(yè)進(jìn)行資源整合以兩種方式為主。兩種方式又圍繞企業(yè)產(chǎn)權(quán)有無(wú)改變?yōu)楹诵?。一方面，在沒(méi)有改變企業(yè)產(chǎn)權(quán)的整合下，又存在托管和租賃兩種整合的方法。這兩種形式下的煤炭企業(yè)的發(fā)展在實(shí)質(zhì)上對(duì)企業(yè)而言并沒(méi)有什么改變，無(wú)法從根本上分離企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，及其容易出現(xiàn)各種各樣的法律問(wèn)題。從另一方面來(lái)說(shuō)，改變企業(yè)的產(chǎn)權(quán)是實(shí)現(xiàn)資源整合的有效措施。其中，并購(gòu)是最常見(jiàn)的一種措施。通過(guò)對(duì)小型煤炭企業(yè)股權(quán)的收購(gòu)或者是將煤炭企業(yè)兼并合成一家的行為，實(shí)現(xiàn)對(duì)其他中小煤炭企業(yè)控制，構(gòu)建大型的煤炭生產(chǎn)公司，整合煤炭、人才等各種企業(yè)資源，在煤炭資源的開(kāi)發(fā)利用上獲得更高的效益。

二、長(zhǎng)期股權(quán)投資的理解

（一）長(zhǎng)期股權(quán)投資的基本概念理解

我們所說(shuō)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，從會(huì)計(jì)的角度來(lái)說(shuō)，是指企業(yè)通過(guò)投資獲得的其他單位的股份。一般來(lái)說(shuō)，是對(duì)另一企業(yè)進(jìn)行股權(quán)的投資，長(zhǎng)期的持有控制或影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的權(quán)力。實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的股權(quán)投資有兩種方式。一種是通過(guò)在證券公司市場(chǎng)的交易獲得，一種是直接以資產(chǎn)的方式注入，包括資金、無(wú)形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等形式直接投入企業(yè)的生產(chǎn)來(lái)獲得企業(yè)的股份。因此，長(zhǎng)期股權(quán)投資具有投資大、風(fēng)險(xiǎn)大和期限長(zhǎng)等特點(diǎn)。在對(duì)煤炭企業(yè)進(jìn)行資源整合的過(guò)程中，長(zhǎng)期股權(quán)的投資是一項(xiàng)良好的投資渠道，也是大型煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)小煤礦公司控制的一種有效途徑，有助于煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)一步的提升企業(yè)的效益。

（二）長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算

從會(huì)計(jì)核算來(lái)說(shuō)，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算有成本法和權(quán)益法兩種方法。兩種方法的核算的范圍不同，在登記會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)也有所不同。對(duì)于二者的區(qū)別，可以簡(jiǎn)單的理解為對(duì)被投資公司的控股比例，以權(quán)益法為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)下的控股比例應(yīng)該為20%—50%，而成本法應(yīng)該為50%及以上。但是，在會(huì)計(jì)處理的實(shí)務(wù)中，我們還是應(yīng)該遵循實(shí)質(zhì)重于形式的原則。以成本法為例，采用成本法為記賬的依據(jù)時(shí)，除追加投資或者收回的投資外涉及的長(zhǎng)期股權(quán)投資以外，它的賬面價(jià)值一般應(yīng)該是保持不變的。當(dāng)投資取得的權(quán)益發(fā)生變動(dòng)，在成本法下對(duì)于投資單位的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的余額不會(huì)發(fā)生改變。而與權(quán)益法有所區(qū)別的是，在采用權(quán)益法的時(shí)候，要時(shí)刻注意企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值的調(diào)整。如果企業(yè)投資單位的權(quán)益發(fā)生變動(dòng)，相應(yīng)的也要調(diào)整企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表上的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目的余額。例如，大型煤炭企業(yè)對(duì)小煤礦公司進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資，如果小煤礦在投資的那一年獲得了200萬(wàn)的凈利潤(rùn)。對(duì)成本法來(lái)說(shuō)，不在大型煤礦企業(yè)的會(huì)計(jì)下做分錄。但是，在權(quán)益法下就要進(jìn)行會(huì)計(jì)的核算。如，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——損益調(diào)整，貸——投資收益?；蛘哒f(shuō)，對(duì)成本法而言可以簡(jiǎn)單的理解為收付實(shí)現(xiàn)制，而權(quán)益法就是權(quán)責(zé)發(fā)生制。再如，小煤礦公司分配現(xiàn)金股利的時(shí)候，兩種方法不同會(huì)計(jì)核算也不同。成本法的核算方式是借記應(yīng)收股利科目，貸方記為投資收益科目。而成本法的處理方式是借方登記應(yīng)收股利科目，貸方登記長(zhǎng)期股權(quán)投資科目。

三、煤炭企業(yè)資源整合下的對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展觀念的轉(zhuǎn)變，煤炭企業(yè)資源的整合工作在不斷的深入。其中，長(zhǎng)期的股權(quán)投資作為一種企業(yè)并購(gòu)的有效方法。但是，對(duì)會(huì)計(jì)來(lái)說(shuō)，對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的控股所占比例的區(qū)別，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的處理就有不同。所以，在這個(gè)背景下，如何正確做好企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資分錄是一個(gè)難題。下面以煤炭企業(yè)為例，分析對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算。

（一）初始計(jì)量的確定

在企業(yè)合并下的長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量又可以分為在同一控制下的企業(yè)的計(jì)量和非同一控制下的企業(yè)計(jì)量下的控制兩種情形。

1、在同一控制下企業(yè)合并的長(zhǎng)期投資的初始計(jì)量

在煤炭資源整合中，對(duì)于煤炭企業(yè)之間在同一控制下的合并，初始計(jì)量的投資成本應(yīng)該以在企業(yè)合并日當(dāng)天所有者權(quán)益的賬面價(jià)值為準(zhǔn)，資本公積科目用來(lái)調(diào)整現(xiàn)金、資產(chǎn)以及債務(wù)之間的差額，對(duì)于資本公積不足以沖減的部分，應(yīng)該計(jì)入盈余公積或者未分配利潤(rùn)的科目。在產(chǎn)生費(fèi)用時(shí)的登記方法也有不同。當(dāng)企業(yè)因?yàn)楹喜⒐疽驗(yàn)閭蛘咝枰獡?dān)負(fù)債務(wù)而產(chǎn)生的費(fèi)用，應(yīng)該計(jì)入債務(wù)的初始確定金額的多少；在企業(yè)因?yàn)楹喜⒍l(fā)生的各種直接的費(fèi)用，如同審計(jì)費(fèi)用、法律服務(wù)費(fèi)用等等直接計(jì)入管理費(fèi)用科目。因此，我們總結(jié)歸納了會(huì)計(jì)分錄如下：首先需要確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始值，在借方登記長(zhǎng)期股權(quán)投資(以被合并方所有者權(quán)益的賬面價(jià)值的份額為依據(jù))，在還沒(méi)有發(fā)放的股利或利潤(rùn)的時(shí)候借方登記應(yīng)收股利科目。貸方登記相關(guān)資產(chǎn)類科目，例如銀行存款。按照兩者之間的差額，如果是貸方的差額，貸方登記資本公積——資本溢價(jià)科目。如果是借方有差額，則在借方登記科目，如果資本公積科目不足以沖減的話，應(yīng)該一次計(jì)入盈余公積和利潤(rùn)分配科目。

2、在非同一控制下的企業(yè)合并的長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算

我們所說(shuō)的非同一控制下的企業(yè)合并是指，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)金、非流動(dòng)資產(chǎn)等方式購(gòu)買(mǎi)得到其他企業(yè)的控制權(quán)，則合并后的被購(gòu)買(mǎi)的公司為自己的子公司，占股在50%以上。對(duì)非同一控制下的企業(yè)合并，我們對(duì)它的初始計(jì)量的投資成本直接采用購(gòu)買(mǎi)方為購(gòu)買(mǎi)企業(yè)所付出的合并成本。所以，應(yīng)該借方登記“長(zhǎng)期股權(quán)投資”科目。在還沒(méi)有發(fā)放的股利或利潤(rùn)，應(yīng)該在借方登記“應(yīng)收股利”的科目，按照賬面價(jià)值調(diào)整，在貸方登記資產(chǎn)類的相關(guān)科目，例如銀行存款科目。根據(jù)賬面的差額，在貸方登記“營(yíng)業(yè)外收入”、“投資收益”科目或者是在借方登記“營(yíng)業(yè)外支出”、投資收益等科目。對(duì)于煤炭資源整合企業(yè)下長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算，要注意區(qū)分企業(yè)是在非同控制下的合并還是在同一控制下的合并，二者之間的區(qū)別，導(dǎo)致長(zhǎng)期股權(quán)投資方法的核算也不盡相同。所以，在資源整合的過(guò)程中要區(qū)分二者之間的區(qū)別，做好會(huì)計(jì)核算工作。

（二）長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)確認(rèn)

企業(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期的股權(quán)投資時(shí)有兩種確認(rèn)后續(xù)計(jì)量的方法，分別是成本法和權(quán)益法。在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，要注意二者的不同，才能正確處理好會(huì)計(jì)的核算。

1、成本法核算方式

在采用成本法進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，我們直接用長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面初始價(jià)值作為成本計(jì)量，除了增減投資等特殊情況，一般長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面的價(jià)值不會(huì)因所有者權(quán)益的變動(dòng)而調(diào)整。成本法進(jìn)行核算時(shí)會(huì)涉及到以下相關(guān)的科目。在確認(rèn)成本金額的時(shí)候，直接借方登記“長(zhǎng)期股權(quán)科目”，貸方登記相關(guān)的資產(chǎn)類科目。在企業(yè)獲得被投資方發(fā)放的分紅時(shí)，應(yīng)該借方登記“應(yīng)收股利”的科目，在貸方登記“投資收益”。在收到分紅時(shí)，根據(jù)實(shí)際情況，在借方登記“銀行存款”科目，在貸方登記“應(yīng)收股利”科目，以此來(lái)調(diào)整企業(yè)的賬面余額，做到會(huì)計(jì)平衡。

2、權(quán)益法核算方法

在采用權(quán)益法進(jìn)行核算的時(shí)候，與成本法的不同在于對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本確認(rèn)方法不同。在長(zhǎng)期股權(quán)投資的科目下應(yīng)該在多設(shè)置二級(jí)明細(xì)科目“成本”和“損益調(diào)整”。對(duì)投資損益的確認(rèn)有多種方法，這是涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資核算的一個(gè)難點(diǎn)，在采用權(quán)益法進(jìn)行核算時(shí)應(yīng)該十分的謹(jǐn)慎。

結(jié)束語(yǔ)：

長(zhǎng)期股權(quán)投資的方式是在煤炭資源整合的過(guò)程中一個(gè)重要的方式，對(duì)大型煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)對(duì)小煤礦控制的一個(gè)有效的手段，能夠在一定程度上提高煤炭企業(yè)的效率，推動(dòng)煤炭企業(yè)的整體發(fā)展。但是，其中涉及到長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算問(wèn)題十分復(fù)雜，對(duì)于會(huì)計(jì)人員來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)大的挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]鄭彥軍.淺析煤炭資源整合企業(yè)對(duì)回購(gòu)式股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理[J].改革與開(kāi)放，2010，20:61+63.

[2]王小梅.長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算技巧分析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2010，23:335.

[3]賈江東.長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的選擇及其影響分析[J].交通財(cái)會(huì)，2014，04:40-42.

篇3

關(guān)鍵詞：有限合伙制；私募股權(quán)投資基金；稅收政策問(wèn)題；建議

一、有限合伙私募股權(quán)投資基金的特點(diǎn)

私募股權(quán)投資指的是以私募基金的方式對(duì)非上市公司進(jìn)行的權(quán)益性投資。目前私募股權(quán)投資主要有有限合伙制、信托制、公司式三種組織形式。其中有限合伙私募股權(quán)投資基金，指的是由普通合伙人與有限合伙人共同組建的一種私募基金形式。由于有限合伙制具有許多優(yōu)勢(shì)，因此成為了當(dāng)前私募股權(quán)投資基金的主流模式。具體有以下幾個(gè)方面的優(yōu)勢(shì)特點(diǎn)：

(一)設(shè)立門(mén)檻低、程序簡(jiǎn)便相比較于信托制和公司式，有限合伙私募股權(quán)基金的設(shè)立并沒(méi)有太多強(qiáng)制要求，其設(shè)立主要采用了準(zhǔn)則制，即只需要向企業(yè)登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)登記備案便可，不需要經(jīng)過(guò)國(guó)家專門(mén)行政機(jī)關(guān)的審批，設(shè)立門(mén)檻較低，而且設(shè)立的程序較為簡(jiǎn)便。

(二)科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)普通合伙人出人，有限合伙人出資。普通合伙人執(zhí)行合伙事務(wù)，對(duì)外代表有限合伙企業(yè)，對(duì)企業(yè)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任；有限合伙人不得參與合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，僅僅以自身出資額為限對(duì)企業(yè)承擔(dān)有限責(zé)任。做到了有錢(qián)出錢(qián)，有力出力，尊重專業(yè)、權(quán)責(zé)分明。

(三)出資靈活性較強(qiáng)，且激勵(lì)到位合伙企業(yè)設(shè)立時(shí)，不需要合伙人實(shí)際出資，同時(shí)也不需要向工商部門(mén)提交驗(yàn)資報(bào)告，其實(shí)施的是承諾出資制度。在這一制度下，各合伙人能夠根據(jù)根據(jù)投資項(xiàng)目的資金需求隨時(shí)繳付、撤退出資。普通合伙人和有限合伙人可以自行約定業(yè)績(jī)報(bào)酬，目前業(yè)內(nèi)一般采用“20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬+2%的管理費(fèi)”模式，靈活有效，避免公司制同股同權(quán)的約束。

(四)避免重復(fù)征稅有限合伙制私募股權(quán)投資基金最大的一個(gè)特點(diǎn)就是能夠避免重復(fù)征稅。一方面是因?yàn)橛邢藓匣锶藢?shí)際上并不具備法人資格，所以從稅法層面上看其不屬于獨(dú)立的納稅主體；另一方面是因?yàn)楹匣锲髽I(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得在納稅管理上采用的是“先分后稅”原則，合伙人獲得利益分配后進(jìn)行所得稅的繳納，不需要合伙企業(yè)繳納企業(yè)所得稅。

二、稅收政策存在的問(wèn)題

(一)非自然人合伙人的免稅和繳稅規(guī)定不明確根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第26條規(guī)定：“符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益,為免稅收入?！睏l件是居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益。非自然人合伙人通過(guò)有限合伙制私募股權(quán)基金來(lái)進(jìn)行投資，是否可以免稅，目前出臺(tái)的稅收政策，并未做出明確規(guī)定?，F(xiàn)實(shí)中的稅務(wù)部門(mén)處理方式并不一致，出現(xiàn)了繳稅和免稅并存的差別待遇。多數(shù)稅務(wù)當(dāng)局不予免稅，導(dǎo)致重復(fù)征稅。

(二)自然人合伙人稅負(fù)偏高根據(jù)《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的規(guī)定》財(cái)稅〔2000〕第91號(hào)和《個(gè)人所得稅法》條款規(guī)定，從合伙企業(yè)分回的利息、股息、紅利所得，自然人投資者適用20%的比例稅率；對(duì)于合伙企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，在計(jì)算征收個(gè)人所得稅時(shí)，應(yīng)根據(jù)個(gè)人所得稅法中的“個(gè)體工商戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”這一應(yīng)稅項(xiàng)目進(jìn)行，并且采取5％-35％五級(jí)超額累進(jìn)稅率進(jìn)行計(jì)算。通常私募股權(quán)投資的收益主要來(lái)源于股權(quán)轉(zhuǎn)讓，而且應(yīng)納稅所得額金額通常都大于50萬(wàn)元，適用稅率35%，稅負(fù)偏高。

(三)虧損彌補(bǔ)及虧損轉(zhuǎn)結(jié)問(wèn)題根據(jù)《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于合伙企業(yè)合伙人所得稅問(wèn)題的通知》（財(cái)稅〔2008〕159號(hào)）規(guī)定，合伙企業(yè)的合伙人是法人和其他組織的，合伙人在計(jì)算其繳納所得稅時(shí)，不得用合伙企業(yè)的虧損抵減其盈利，同時(shí)如果投資多支基金的，也不能用一支基金的虧損抵扣其他基金的盈利。在合伙企業(yè)層面能否將虧損彌補(bǔ)結(jié)轉(zhuǎn)呢，根據(jù)財(cái)稅[2000]第91號(hào)文，允許合伙企業(yè)用下一年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)彌補(bǔ)本年度的虧損，在下一年度所得彌補(bǔ)不足時(shí)，可允許逐年延續(xù)進(jìn)行彌補(bǔ)，但最長(zhǎng)的彌補(bǔ)期限也不得超過(guò)5年。說(shuō)明我國(guó)的虧損彌補(bǔ)不能向前結(jié)轉(zhuǎn)，只能向后5年。而且91號(hào)文主要適用對(duì)象是從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的普通合伙企業(yè)，對(duì)以投資活動(dòng)為主的私募股權(quán)基金并不十分明確。

(四)稅收優(yōu)惠政策從目前我國(guó)稅收法律體系來(lái)看，關(guān)于有限合伙私募股權(quán)投資基金相關(guān)的優(yōu)惠政策并不多，比較典型的是針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以股權(quán)投資上的規(guī)定，如果創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資的方式對(duì)未上市的中小高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資，且投資年份超過(guò)2年，則在繳納所得額時(shí)可使用投資額的70％進(jìn)行抵扣。根據(jù)財(cái)稅[2015]116號(hào)《關(guān)于將國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)有關(guān)稅收試點(diǎn)政策推廣到全國(guó)范圍實(shí)施的通知》和國(guó)家稅務(wù)總局公告2015年第81號(hào)——關(guān)于《有限合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)法人合伙人企業(yè)所得稅有關(guān)問(wèn)題的公告》的解讀，企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策只適用于依法繳納企業(yè)所得稅的法人和其他組織，自然人合伙人不在此例。

三、關(guān)于有限合伙制私募股權(quán)基金投資稅收政策幾點(diǎn)建議

(一)進(jìn)一步統(tǒng)一稅收政策法人合伙人屬于居民企業(yè)，基于有限合伙企業(yè)“透明體”的稅收特點(diǎn)，應(yīng)該進(jìn)一步出臺(tái)規(guī)定，統(tǒng)一稅收政策，執(zhí)行“符合條件的居民企業(yè)之間的股息紅利等權(quán)益收益為免稅收入”，對(duì)法人合伙人不再征收企業(yè)所得稅，避免重復(fù)征收，消除稅收差別待遇。

(二)降低自然人有限合伙人的稅負(fù)自然人有限合伙人在合伙企業(yè)中股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)計(jì)算個(gè)人所得稅稅負(fù)過(guò)高的問(wèn)題，也引起了各地方的重視，因此也有部分地區(qū)，比如，北京、上海、天津等發(fā)達(dá)城市制定了地方法規(guī)，普遍傾向于個(gè)人合伙人投資利潤(rùn)按20%的稅負(fù)來(lái)執(zhí)行，減輕投資者負(fù)擔(dān)，助推經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此國(guó)家應(yīng)該進(jìn)一步考量自然人合伙人的稅負(fù)水平，明確并全國(guó)統(tǒng)一政策，消除各地方政策雜亂不一的問(wèn)題。

篇4

最近，財(cái)政部對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》進(jìn)行了修訂。此次修訂進(jìn)一步規(guī)范了長(zhǎng)期股權(quán)投資的確認(rèn)、計(jì)量，意味著長(zhǎng)期股權(quán)投資科目的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量都發(fā)生了較大變化。在銜接規(guī)定方面，財(cái)政部要求，在《準(zhǔn)則》施行日之前已經(jīng)執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)按照《準(zhǔn)則》進(jìn)行追溯調(diào)整，追溯調(diào)整不切實(shí)可行的除外。新《準(zhǔn)則》自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)在境外上市的企業(yè)提前執(zhí)行。自實(shí)施之日起，財(cái)政部于2006年的38項(xiàng)具體準(zhǔn)則中的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》同時(shí)廢止。

在其他主體中權(quán)益的披露會(huì)計(jì)準(zhǔn)則7月起施行

最近，財(cái)政部根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第41號(hào)――在其他主體中權(quán)益的披露》，在現(xiàn)有準(zhǔn)則披露基礎(chǔ)上對(duì)在其他主體中權(quán)益的披露進(jìn)行了整合、補(bǔ)充和完善。新《準(zhǔn)則》明確規(guī)定，披露在其他主體中權(quán)益的目的是幫助財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者評(píng)估企業(yè)在其他主體中權(quán)益的性質(zhì)及相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，以及這些權(quán)益對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流量的影響。《準(zhǔn)則》自2014年7月1日起在所有執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的企業(yè)范圍內(nèi)施行，鼓勵(lì)在境外上市的企業(yè)提前執(zhí)行。

財(cái)政部規(guī)范優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具會(huì)計(jì)處理

最近，為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等有關(guān)要求，財(cái)政部制定了《金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及相關(guān)會(huì)計(jì)處理規(guī)定》，對(duì)優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行規(guī)范。財(cái)政部指出，相關(guān)企業(yè)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和《規(guī)定》，對(duì)發(fā)行和持有的優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。隨著金融改革的深入和金融創(chuàng)新的發(fā)展，未來(lái)可能有更多形式的金融工具出現(xiàn)，其會(huì)計(jì)處理應(yīng)當(dāng)適用相關(guān)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和《規(guī)定》。

會(huì)計(jì)師事務(wù)所可設(shè)自貿(mào)區(qū)分所

最近，財(cái)政部《關(guān)于支持會(huì)計(jì)師事務(wù)所在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立分所并開(kāi)展試點(diǎn)工作的通知》（財(cái)會(huì)[2014]20號(hào)），明確了進(jìn)一步擴(kuò)大開(kāi)放、支持會(huì)計(jì)師事務(wù)所在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立分所的有關(guān)政策。《通知》明確提出，支持合伙制或者完成特殊普通合伙轉(zhuǎn)制滿一年、內(nèi)部整合到位且運(yùn)行平穩(wěn)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所先行試點(diǎn)，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立1家分所，允許其使用含“上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)”字樣的分所名稱?！锻ㄖ芬?guī)定，在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立分所，暫按跨省級(jí)行政區(qū)劃設(shè)立分所審批辦理。擬在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立分所的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，應(yīng)當(dāng)向上海市財(cái)政局提出申請(qǐng)，并由其依法審批。

2014年會(huì)計(jì)資格考試考務(wù)日程確定

最近，全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室出臺(tái)《關(guān)于2014年度全國(guó)會(huì)計(jì)專業(yè)技術(shù)資格考試考務(wù)日程安排及有關(guān)事項(xiàng)的通知》?！锻ㄖ分赋觯?014年度全國(guó)專業(yè)技術(shù)初級(jí)資格考試全面進(jìn)行無(wú)紙化考試試點(diǎn)，定于今年9月份舉行；中級(jí)資格、高級(jí)資格考試采用紙筆方式，定于今年10月份舉行。財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心官網(wǎng)“全國(guó)會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)網(wǎng)”和“會(huì)計(jì)行業(yè)管理網(wǎng)”網(wǎng)上報(bào)名系統(tǒng)開(kāi)通時(shí)間為2014年4月1日至30日，各省具體報(bào)名時(shí)間由省級(jí)考試管理機(jī)構(gòu)在上述時(shí)間段內(nèi)自行確定。

IASB就披露動(dòng)議相關(guān)修訂公開(kāi)征求意見(jiàn)

最近，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）了《披露動(dòng)議――對(duì)〈國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)〉的修訂（征求意見(jiàn)稿）》，向全球公開(kāi)征求意見(jiàn)。為深入主動(dòng)參與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的制定，推動(dòng)我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則持續(xù)國(guó)際趨同，財(cái)政部要求相關(guān)單位針對(duì)征求意見(jiàn)稿中所列問(wèn)題提出意見(jiàn)，并于2014年7月1日前將書(shū)面意見(jiàn)反饋財(cái)政部會(huì)計(jì)司。財(cái)政部將在整理、匯總和分析各方意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)反饋中國(guó)的意見(jiàn)。同時(shí)，財(cái)政部也鼓勵(lì)各單位以自身名義直接向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)反饋意見(jiàn)。財(cái)政部要求反饋意見(jiàn)不限于文中所提問(wèn)題，并要注意結(jié)合我國(guó)具體情況，最好能有案例支持。

IFRS基金會(huì)2014版分類標(biāo)準(zhǔn)

最近，國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS）基金會(huì)了2014版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)。IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)是IFRS的可擴(kuò)展商業(yè)報(bào)告語(yǔ)言（XBRL）版本。2014版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)囊括了自2013版IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)以來(lái)，所有已過(guò)的IFRS分類標(biāo)準(zhǔn)暫定修改建議，主要涉及《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)――金融工具》（對(duì)沖會(huì)計(jì)處理及IFRS第9號(hào)，IFRS第7號(hào)以及國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IAS）第39號(hào)的修訂內(nèi)容），非金融資產(chǎn)可回收金額的披露（IAS第36號(hào)的修訂內(nèi)容），兩套IFRS年度改進(jìn)內(nèi)容（2009年-2011年周期和2010年-2012年周期）以及一些反映行業(yè)實(shí)務(wù)的新概念。IFRS基金會(huì)通過(guò)分析房地產(chǎn)及電信公司所編制的IFRS財(cái)務(wù)報(bào)表，提煉了這些通用的業(yè)務(wù)概念。2014版與2013版在架構(gòu)上有所不同，2014版分別為IFRS通用準(zhǔn)則、中小企業(yè)IFRS以及IFRS實(shí)務(wù)公告管理層評(píng)述設(shè)置了獨(dú)立的模塊。

中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理使用出新規(guī)

最近，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和商務(wù)部制定了《中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理暫行辦法》?！掇k法》指出，專項(xiàng)資金向中西部地區(qū)傾斜?！掇k法》明確，專項(xiàng)資金安排專門(mén)支出支持中小企業(yè)圍繞電子信息、光機(jī)電一體化、資源與環(huán)境、新能源與高效節(jié)能、新材料、生物醫(yī)藥、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)及高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域開(kāi)展科技創(chuàng)新活動(dòng)；支持中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)信用再擔(dān)保機(jī)構(gòu)增強(qiáng)資本實(shí)力、擴(kuò)大中小企業(yè)融資擔(dān)保和再擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模；支持各類中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)和服務(wù)機(jī)構(gòu)的建設(shè)和運(yùn)行，增強(qiáng)服務(wù)能力、降低服務(wù)成本、增加服務(wù)種類、提高服務(wù)質(zhì)量，為中小企業(yè)提供全方位專業(yè)化優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

央行創(chuàng)設(shè)支小再貸款

最近，中國(guó)人民銀行下發(fā)通知，正式創(chuàng)設(shè)支小再貸款，專門(mén)用于支持金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大小微企業(yè)信貸投放，同時(shí)下達(dá)全國(guó)支小再貸款額度共500億元?！锻ㄖ访鞔_，支小再貸款發(fā)放對(duì)象是小型城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和村鎮(zhèn)銀行等四類地方性法人金融機(jī)構(gòu)。貸款條件設(shè)定為金融機(jī)構(gòu)須實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)貸款“兩個(gè)不低于”，即上季度末小微企業(yè)貸款增速不低于同期各項(xiàng)貸款平均增速、貸款增量不低于上年同期水平。期限設(shè)置為3個(gè)月、6個(gè)月、1年三個(gè)檔次，可展期兩次，期限最長(zhǎng)可達(dá)3年。為體現(xiàn)對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小微企業(yè)貸款給予利率優(yōu)惠，支小再貸款利率在央行公布的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上減點(diǎn)確定。

小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策調(diào)整

最近，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于小型微利企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)稅[2014]34號(hào)）。《通知》明確，自2014年1月1日至2016年12月31日，對(duì)年應(yīng)納稅所得額低于10萬(wàn)元（含10萬(wàn)元）的小型微利企業(yè)，其所得減按50%計(jì)入應(yīng)納稅所得額，按20%的稅率繳納企業(yè)所得稅。《通知》所稱小型微利企業(yè)，是指符合《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》及其實(shí)施條例以及相關(guān)稅收政策規(guī)定的小型微利企業(yè)。

企業(yè)因國(guó)務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失稅前扣除問(wèn)題明確

最近，國(guó)家稅務(wù)總局了《關(guān)于企業(yè)因國(guó)務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失稅前扣除問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2014年第18號(hào)）?！豆妗访鞔_，自國(guó)發(fā)[2013]44號(hào)文件之日起，企業(yè)因國(guó)務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失，不再上報(bào)國(guó)家稅務(wù)總局審核。國(guó)家稅務(wù)總局公告2011年第25號(hào)的《企業(yè)資產(chǎn)損失所得稅稅前扣除管理辦法》第十二條同時(shí)廢止。企業(yè)因國(guó)務(wù)院決定事項(xiàng)形成的資產(chǎn)損失，應(yīng)以專項(xiàng)申報(bào)的方式向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申報(bào)扣除。專項(xiàng)申報(bào)扣除的有關(guān)事項(xiàng)，按照國(guó)家稅務(wù)總局公告2011年第25號(hào)規(guī)定執(zhí)行?！豆妗愤m用于2013年度及以后年度企業(yè)所得稅申報(bào)。

出口退（免）稅逾期未辦可延期

最近，國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于逾期未辦理的出口退（免）稅可延期辦理的公告》，規(guī)定企業(yè)在2013年12月31日前出口的貨物，如未按規(guī)定期限申報(bào)退（免）稅，2014年6月30日前向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)提供舉證材料，仍可提出延期申報(bào)申請(qǐng)，并要求稅務(wù)機(jī)關(guān)在規(guī)定申請(qǐng)期限截止之日后的20個(gè)工作日內(nèi)辦結(jié)。《公告》還延長(zhǎng)了《委托出口貨物證明》電子信息讀入時(shí)限，針對(duì)企業(yè)按規(guī)定報(bào)送的電子信息無(wú)法導(dǎo)入至出口退稅審核系統(tǒng)，其出口的貨物面臨按規(guī)定視同內(nèi)銷征稅的問(wèn)題，《公告》明確，2013年委托出口的貨物，委托方如果在2014年3月15日前已向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)開(kāi)具《委托出口貨物證明》且被受理，由于節(jié)假日等原因未及時(shí)讀入信息的，可在2014年4月10日前將信息讀入出口退稅審核系統(tǒng)。

篇5

改革開(kāi)放激蕩30年，彈指一揮間。而靈活、激進(jìn)、創(chuàng)造力無(wú)窮的民間資本，不僅積淀下了足以推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大財(cái)富，更形成了特定的文化和思維模式。在面對(duì)急速發(fā)展而暴露出的諸如增值速度減慢、經(jīng)營(yíng)模式受束縛、投資方向變得迷茫等種種問(wèn)題以及整體經(jīng)濟(jì)面臨轉(zhuǎn)型、提升的大背景下，中國(guó)民間投資群，也在對(duì)前景眾多選擇的徘徊中，在當(dāng)初的澎湃回歸于對(duì)自身的拷問(wèn)后，積極尋找新的發(fā)展支點(diǎn)。

如何促進(jìn)民間資本正確投資,引導(dǎo)民間資本的有序流動(dòng),是當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所必然要思考的問(wèn)題。其原因并不僅僅因?yàn)橹袊?guó)的各個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)成為國(guó)際資本的“蠶食”目標(biāo)，更重要的是民間資本發(fā)展過(guò)程的自主需要。在我國(guó)，民間充裕的資本，多數(shù)時(shí)候都是以借貸、私下募資、股權(quán)擴(kuò)充、合伙創(chuàng)業(yè)等途徑來(lái)達(dá)到快速積累的目的，我們把這稱之為“自由民間資本管理方式”。隨著現(xiàn)資管理理念的深入和運(yùn)用，國(guó)際通行的私募基金管理方式逐漸被引入我國(guó)民間投融資體系。

私募基金:民間資本下一個(gè)熱潮？

當(dāng)一種管理方式伴隨一個(gè)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展時(shí)，必定是社會(huì)需求快速膨脹使然。通常每個(gè)國(guó)家的投融資體系，都是放在金融監(jiān)管體系之內(nèi)的，無(wú)論是銀行、信貸、證券、保險(xiǎn)、典當(dāng)?shù)?都是以國(guó)家資本和大型合法合規(guī)的集團(tuán)資本為主構(gòu)架投融資體系，除此以外，則可能產(chǎn)生違背法律法規(guī)的地下錢(qián)莊，或其他通過(guò)非法集資等超出法律底線的途徑、違規(guī)運(yùn)作的資金組合。法律底線的存在,制約了民間資本自由走向規(guī)范途徑。這并非只發(fā)生在中國(guó)，全世界都不例外。但大量民間資本以游資的方式自由流動(dòng)，不能有效地納入國(guó)家投融資體系內(nèi)進(jìn)行監(jiān)管，會(huì)給國(guó)家經(jīng)濟(jì)體系和金融體系帶來(lái)無(wú)窮的風(fēng)險(xiǎn)與后患。私募基金的管理方式幾乎可以用“應(yīng)運(yùn)而生”來(lái)形容，其在國(guó)際上逐步試行、推廣、流行、規(guī)范也是順勢(shì)而為。

私募股權(quán)投資基金在我國(guó)又稱為“產(chǎn)業(yè)投資基金”，它最早起源于美國(guó)。20世紀(jì)40年代末，美國(guó)出現(xiàn)大量新興中小企業(yè)，“創(chuàng)業(yè)投資基金”誕生;后來(lái)，“創(chuàng)業(yè)”的概念擴(kuò)展到“創(chuàng)造新企業(yè)和老企業(yè)再創(chuàng)業(yè)”，由此出現(xiàn)了“企業(yè)并購(gòu)基金”。當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金在80年代傳入亞洲后，又出現(xiàn)了專門(mén)投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的“基礎(chǔ)設(shè)施投資基金”。經(jīng)過(guò)不斷演變，這幾類基金形式組成了現(xiàn)在所謂“產(chǎn)業(yè)投資基金”概念的外延。 2006年9月，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在中國(guó)私募股本市場(chǎng)國(guó)際研討會(huì)上發(fā)言稱:“私募股權(quán)投資基金是把富人的錢(qián)籌集在一起，投資于未上市的股權(quán)”，她的表述是對(duì)私募股權(quán)投資基金(Private Equity Investment，PE)的典型性描述。私募股權(quán)投資在交易實(shí)施過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股并獲利。

私募證券投資基金是證券投資基金的一種集合證券投資方式。它通過(guò)發(fā)行基金單位，匯集投資者的資金，由基金管理人管理和運(yùn)用這筆資金，從事股票、債券等有價(jià)證券投資。投資者與基金利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。封閉式基金和開(kāi)放式基金是證券投資基金的兩種基本運(yùn)作方式。私募則意味著這類基金以有限合伙人方式,只能通過(guò)私下定向募集股份。

私募股權(quán)投資基金與私募證券基金的區(qū)別在于私募股權(quán)投資相對(duì)于“公眾股權(quán)”,私募股權(quán)投資基金主要投資于未上市的公司股權(quán),這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司;而私募證券基金主要是指通過(guò)私募形式，向投資者籌集資金進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為公共二級(jí)市場(chǎng))的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutual fund）等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級(jí)市場(chǎng)債權(quán)等流動(dòng)性遠(yuǎn)高于未上市企業(yè)股權(quán)的有價(jià)證券為投資對(duì)象。在美國(guó),私募股權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)于1945年,參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過(guò)美國(guó)私募證券投資市場(chǎng)的參與者。

民資私募基金的發(fā)展趨勢(shì)

資本流動(dòng)的實(shí)質(zhì)在于保值和增值，資本流動(dòng)方向以產(chǎn)業(yè)投資為基石、以市場(chǎng)投資為導(dǎo)向。目前，國(guó)家大力提倡民間資本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資進(jìn)入資本投資市場(chǎng)，為民間投資開(kāi)拓了全新的局面，為民間投資指明了正確的方向。未來(lái)的民間資本，必將以合伙制私募基金的形式長(zhǎng)久存在和發(fā)展下去。以下三個(gè)方面不可避免地成為近階段民間資本家需要慎重思考的重點(diǎn):

首先，整合產(chǎn)業(yè)將形成細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈中的產(chǎn)業(yè)龍頭，搶占這些行業(yè)龍頭，為產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展鋪路搭橋。無(wú)論是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，還是現(xiàn)代高科技產(chǎn)業(yè)，都有自身發(fā)展的空間。國(guó)際私募基金的投資行為中, 英聯(lián)、霸菱投資了蒙牛、李寧，華平基金給國(guó)美投資1.5億美元等，都是以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主;聯(lián)想控股為實(shí)際投資人的廣源傳媒，是一家生產(chǎn)3G通信列車(chē)電視技術(shù)為主的高科技企業(yè)，獲美國(guó)私募股本基金蓮花注資1600萬(wàn)美元。

其次，融合資本，梳理民間資金流動(dòng)方向，倡導(dǎo)先行理念，為證券投資基金的創(chuàng)立積蓄力量。以高科技產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的中星資本在對(duì)青島軟控（002073）實(shí)施了五年的輔導(dǎo)和支持后，已使后者在深圳中小企業(yè)板成功掛牌上市;浙江的網(wǎng)盛科技也以“中國(guó)第一概念股”成功登錄資本市場(chǎng)?？梢?jiàn)證券市場(chǎng)是民間資本流動(dòng)的重要領(lǐng)域。索羅斯在1995年投資海南航空約2400萬(wàn)美元，取得14.8%股權(quán)后，又于2005年10月對(duì)中國(guó)海南航空增加投資2500萬(wàn)美元。

最后，有效跨接，把握產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)的良性互動(dòng)，規(guī)范出入制度，全面服務(wù)于產(chǎn)業(yè)投資市場(chǎng)和證券投資市場(chǎng)的對(duì)接。 被稱之為“美國(guó)總統(tǒng)基金”的凱雷投資集團(tuán), 管理著總額超過(guò) 89 億美元的資產(chǎn)，旗下共有 26 個(gè)基金產(chǎn)品。按照計(jì)劃,凱雷收購(gòu)徐工機(jī)械50%的股權(quán),徐工機(jī)械則持有徐工科技19367.94萬(wàn)股國(guó)有法人股，并通過(guò)控股子公司徐州重工持有徐工科技4103.15萬(wàn)股境內(nèi)法人股，合計(jì)約23471萬(wàn)股，約占徐工科技總股本的43％,僅僅通過(guò)徐工科技的10送3.1的股改對(duì)價(jià)方案,凱雷投資集團(tuán)就可以獲得直接賬面價(jià)值1.8億人民幣。

若按照凱雷投資對(duì)徐工科技的下一步包裝上市計(jì)劃,一旦徐工機(jī)械在美國(guó)證券市場(chǎng)成功上市,其產(chǎn)業(yè)投資與證券投資的市場(chǎng)對(duì)接,就使凱雷獲得更大的投資收益。

目前我國(guó)民間資本正走在由混沌向有序的進(jìn)程中。一些先知先覺(jué)的民營(yíng)資本集團(tuán)和民間資本倡導(dǎo)者，已經(jīng)從引導(dǎo)和梳理民間資金流的進(jìn)程中,發(fā)展和壯大了自己。但發(fā)展和壯大以后的民營(yíng)集團(tuán)，也遇到了發(fā)展過(guò)程不可避免的困擾:資金流下一步的流向與歸宿在哪里? 民間資本如果僅僅停留在炒作概念層面，盡管很熱，卻始終都不可能得到政策的明確保障。對(duì)于個(gè)人而言缺乏事業(yè)的基礎(chǔ)，而對(duì)于監(jiān)管層則談不上有序和規(guī)范。

篇6

一、美國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票）：第一，甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒(méi)有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)入乙公司10萬(wàn)股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，乙公司2002年凈收益40萬(wàn)元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬(wàn)元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬(wàn)元。

1、公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說(shuō)來(lái)，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬(wàn)元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)證券后未進(jìn)行分類，SFASNO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過(guò)下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬(wàn)-200萬(wàn)×20%=10萬(wàn)）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬(wàn)分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬(wàn)元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

1、美國(guó)和中國(guó)對(duì)權(quán)益性投資的分類不同。我國(guó)將普通股投資分為短期投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對(duì)被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對(duì)被投資單位控制、共同控制和重大影響，長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。美國(guó)未進(jìn)行長(zhǎng)短期投資分類，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對(duì)被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購(gòu)入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。

2、權(quán)益性投資在會(huì)計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國(guó)將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤(rùn)表中；長(zhǎng)期股權(quán)投資在長(zhǎng)期投資中列示。美國(guó)將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷售的證券期望在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動(dòng)資產(chǎn)，否則列入非流動(dòng)資產(chǎn)，可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。

3、長(zhǎng)期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理不同。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長(zhǎng)期股權(quán)投資，我國(guó)會(huì)計(jì)制度沒(méi)有規(guī)定。而美國(guó)SFASNO.115要求在每期末對(duì)投資進(jìn)行重新分類，可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會(huì)計(jì)處理。

4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，我國(guó)對(duì)低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國(guó)將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。

5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國(guó)對(duì)以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長(zhǎng)期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長(zhǎng)期股權(quán)投資，長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國(guó)對(duì)非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。

篇7

美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購(gòu)入乙公司的股票）：第一，甲公司購(gòu)入乙公司證券是否為了對(duì)其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒(méi)有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購(gòu)入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對(duì)證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：

例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬(wàn)元購(gòu)入乙公司10萬(wàn)股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬(wàn)元，乙公司2002年凈收益40萬(wàn)元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬(wàn)元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬(wàn)元。

1、 公允價(jià)值法

（1）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說(shuō)來(lái)，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬(wàn)元。則賬務(wù)處理如下：

①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金 500000.

②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入 120000.

③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司 300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得 300000.

④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司 200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。

⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.

（2）若甲公司將購(gòu)入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法

取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同 ① 2002年12月31日，取得股利時(shí)會(huì)計(jì)分錄同②。

⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.

⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。

⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.

（3）若美國(guó)公司購(gòu)買(mǎi)證券后未進(jìn)行分類，SFAS NO.115規(guī)定每期末需對(duì)投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。

⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.

⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過(guò)下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.

2、若美國(guó)公司運(yùn)用成本法，則對(duì)投資的核算如下：

2002年1月5日，取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同 ①

2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金 120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.

2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。

3、若美國(guó)公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)會(huì)計(jì)分錄同 ①

2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.

2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.

期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬(wàn)-200萬(wàn)×20%=10萬(wàn)）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬(wàn)分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬(wàn)元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會(huì)計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.

2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為

借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

二、中國(guó)上市公司對(duì)權(quán)益性證券投資的會(huì)計(jì)處理

我國(guó)上市公司對(duì)購(gòu)入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對(duì)被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。

1、購(gòu)入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對(duì)短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。

①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000， 貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。

③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.

2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：

2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司 500000， 貸記：現(xiàn)金 500000.

2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司40000.

3、若選用權(quán)益法，則長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)處理如下：

①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.

②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司 （股權(quán)投資差額）100000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司 （投資成本）100000.

③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000 貸記：投資收益 80000.

④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷 10000，貸記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.

⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長(zhǎng)期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.

三、中美對(duì)權(quán)益性證券會(huì)計(jì)處理的異同

從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國(guó)和中國(guó)運(yùn)用成本法和權(quán)益法對(duì)于現(xiàn)金方式取得的投資的會(huì)計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會(huì)計(jì)處理也相同。下面比較兩國(guó)對(duì)權(quán)益性證券投資的差異：

篇8

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng) 對(duì)外開(kāi)放 現(xiàn)狀 未來(lái)發(fā)展

一、證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放現(xiàn)狀

中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化雖已取得顯著成績(jī),但在即將加入世貿(mào)組織的形勢(shì)下,要看到中國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放目前還存在以下四大不利因素:證券市場(chǎng)是在資本項(xiàng)目下不可自由兌換條件下運(yùn)行的;相關(guān)法律、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還沒(méi)有完全與國(guó)際慣例接軌;缺乏能夠參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的一流投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu);監(jiān)管水平還與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距。中國(guó)證券市必須加快對(duì)外開(kāi)放,近期首先要做的是:第一,加入世貿(mào)組織后,將允許外國(guó)證券機(jī)構(gòu)通過(guò)證券交易所設(shè)立特別席位直接交易b股,允許設(shè)立中外合資的證券管理公司和基金管理公司;第二,一如既往地鼓勵(lì)更多的中國(guó)優(yōu)質(zhì)企業(yè)到境外發(fā)行上市;第三,隨著各方面條件的成熟,逐步允許符合標(biāo)準(zhǔn)的外資企業(yè)來(lái)中國(guó)發(fā)行股票并上市;第四,積極創(chuàng)造條件,允許符合境內(nèi)和境外兩地法定條件的內(nèi)地證券公司到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu);第五,在適當(dāng)時(shí)機(jī),允許外資有控制、有步驟地進(jìn)入中國(guó)證券市場(chǎng)。

二、證券市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整有積極的作用

第一,推動(dòng)外資企業(yè)進(jìn)一步融入中國(guó)市場(chǎng)

開(kāi)放證券市場(chǎng)后,外資企業(yè)將通過(guò)資產(chǎn)重組、參股甚至控股上市公司的方式來(lái)華投資,達(dá)到間接上市的目的。外資企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市表明外資企業(yè)的發(fā)展已融入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大熔爐。外資企業(yè)國(guó)內(nèi)上市首先是融資方式的變化,這種融資方式的變化將使外資企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)的改變。按照外經(jīng)貿(mào)部的通知要求,申請(qǐng)上市的外商投資股份公司應(yīng)為按規(guī)定和程序設(shè)立或改制的企業(yè)。這就決定了一些外資企業(yè)在上市之前其股本結(jié)構(gòu)就要發(fā)生變化,上市之后其股本結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步改變。其中國(guó)內(nèi)投資者股份將在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中呈上升趨勢(shì)。

第二,為國(guó)內(nèi)企業(yè)引進(jìn)外資創(chuàng)造新的條件

我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放遵循漸進(jìn)的原則,比較重視其融資的職能,采取逐步由向融資者開(kāi)放到向投資者開(kāi)放的次序,上市公司投資范圍拓展和投資渠道改善將帶來(lái)更多的融資便利。國(guó)內(nèi)的上市公司吸引外資也獲得了更多的政策支持,證券市場(chǎng)的開(kāi)放能夠帶動(dòng)b股市場(chǎng)的活躍,直接提高了企業(yè)籌集外資的能力;a股上市公司也能夠通過(guò)增資擴(kuò)股同外資企業(yè)開(kāi)展合作,引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者,增強(qiáng)自身的核心能力,另外,越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)企業(yè)在境外實(shí)現(xiàn)上市。

第三,利用外資的重點(diǎn)向鼓勵(lì)并購(gòu)型投資轉(zhuǎn)變國(guó)際上

一般將fdi一分為二:新投資和并購(gòu)型投資,據(jù)聯(lián)合國(guó)2000年的投資報(bào)告分析,目前全球有近一半的fdi是采取m&a型的,而部分發(fā)展中國(guó)家?guī)缀跽麄€(gè)外來(lái)投資都是購(gòu)并型投資。過(guò)去我國(guó)吸引外資的優(yōu)勢(shì)主要在于廉價(jià)的勞動(dòng)力、自然資源和政府的優(yōu)惠政策,在這種情況下,“綠地投資”方式成為外資的主要選擇,但這些原有的優(yōu)勢(shì)因其他發(fā)展中國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)已不斷弱化。近幾年,我國(guó)在通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)吸引外資方面已經(jīng)做出了一些嘗試,跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為我國(guó)利用外資的重要形式。中國(guó)的外資戰(zhàn)略已經(jīng)到了某個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),直到二十世紀(jì)九十年代初,企業(yè)購(gòu)并尚屬于偶發(fā)事件,跨國(guó)企業(yè)購(gòu)并更是罕見(jiàn)現(xiàn)象,而目前跨國(guó)公司在中國(guó)大規(guī)模的企業(yè)購(gòu)并已經(jīng)變得常見(jiàn)了。資本市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放為他們提供了一個(gè)極好的股權(quán)投資渠道,今后外商投資應(yīng)該更多地考慮運(yùn)用資本經(jīng)營(yíng)的方式,將股權(quán)投資作為利用外資的重點(diǎn),通過(guò)購(gòu)并加快投資的速度,不必興建廠房、添置設(shè)備等都一切自己從頭做起,。股權(quán)投資更多的是追求一種控制權(quán),這種控制權(quán)具體體現(xiàn)在要求對(duì)公司的決策有一定的影響力上。這點(diǎn)從我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生的并購(gòu)交易中就可以看得出來(lái),絕大部分并購(gòu)行為都屬股權(quán)投資。股權(quán)投資應(yīng)成為我國(guó)下階段利用外資的重點(diǎn),我們應(yīng)從政策法規(guī)角度多予引導(dǎo)。近來(lái)國(guó)內(nèi)發(fā)生了不少外資企業(yè)增資的現(xiàn)象,同樣也屬于股權(quán)投資的范圍。

三、我國(guó)證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的立法取向

本世紀(jì)80年代以來(lái),世界各國(guó)特別是發(fā)展中國(guó)家紛紛放棄“金融抑制”戰(zhàn)略,對(duì)證券經(jīng)營(yíng)、證券投資、證券發(fā)行交易、證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等方面放松了法律管制和行政干預(yù),從而推動(dòng)了各國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化,增強(qiáng)了各國(guó)證券業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后,受危機(jī)直接沖擊的日韓和東南亞各國(guó)不僅沒(méi)有加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的管制,反而更大限度地對(duì)證券市場(chǎng)放松了法律管制。因此,當(dāng)前我國(guó)應(yīng)順應(yīng)國(guó)際證券市場(chǎng)自由化、國(guó)際化的潮流,適當(dāng)放松對(duì)證券市場(chǎng)的法律管制,逐步從金融抑制走向金融深化,以推動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)更穩(wěn)健地融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中去。

1.放松外匯管制,積極促進(jìn)資本項(xiàng)目的開(kāi)放。各國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化的第一個(gè)重

要步驟就是放松甚至取消外匯管制,提高本幣的自由兌換程度。我國(guó)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目實(shí)行嚴(yán)格的管制。而資本項(xiàng)目自由化是今后國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大勢(shì)所趨。因此,我國(guó)應(yīng)在完善資本項(xiàng)目管理和監(jiān)控的同時(shí),通過(guò)放松外匯法律管制,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項(xiàng)目的自由化。

2.放寬外國(guó)投資者投資我國(guó)證券市場(chǎng)的法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)a、b股市場(chǎng)的并軌。我國(guó)嚴(yán)格實(shí)行a、b股分離制度,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)和國(guó)際慣例來(lái)看,a、b股的長(zhǎng)期分割不利于我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化。因此,我們應(yīng)通過(guò)放寬法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)a、b股的統(tǒng)一。

3.放寬對(duì)銀行、證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的法律限制,逐步實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)與證券業(yè)的融合。目前我國(guó)實(shí)行的是銀行業(yè)與證券業(yè)的分業(yè)管理。而世界處于證券業(yè)與銀行業(yè)相互融合共同發(fā)展的重要時(shí)期,原來(lái)嚴(yán)格實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的美日兩國(guó)也分別在1997年和1998年通過(guò)立法或頒布行政命令實(shí)行了銀證合業(yè)經(jīng)營(yíng)。我國(guó)證券市場(chǎng)必須適應(yīng)歷史潮流,逐步實(shí)現(xiàn)銀證合一。

世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)跨越了國(guó)際化時(shí)代,進(jìn)入了全球化時(shí)代,全球化時(shí)代經(jīng)濟(jì)的特征在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在全球范圍內(nèi)進(jìn)行整合和一體化,各國(guó)利用外資的政策法規(guī)日益趨同。調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略,抓住開(kāi)放證券市場(chǎng)所帶來(lái)的機(jī)遇,抵御住開(kāi)放帶來(lái)的壓力和風(fēng)險(xiǎn),這是中國(guó)市場(chǎng)上的投資銀行都需要認(rèn)真面對(duì)的。

參考文獻(xiàn):

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[2]吳曉求.證券投資學(xué).中國(guó)人民大學(xué)出版社.

篇9

1財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析

1．1大多數(shù)公司都開(kāi)展了證券投資業(yè)務(wù)

從財(cái)務(wù)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍來(lái)看，其基本業(yè)務(wù)主要是為集團(tuán)成員企業(yè)存貸款結(jié)算等提供服務(wù)。而證券投資業(yè)務(wù)主要是作為財(cái)務(wù)公司現(xiàn)金管理的手段之一，對(duì)不同時(shí)段閑置資金通過(guò)不同類投資產(chǎn)品的組合投資滿足保值增值達(dá)到進(jìn)一步提高投資收益率的目的?？陀^上財(cái)務(wù)公司作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的企業(yè)，大量的自有資本金也需要通過(guò)證券投資取得較好的投資收益。

目前絕大多數(shù)的財(cái)務(wù)公司都成立了專職的部門(mén)如證券投資部以及固定收益部等，配備了專職的人員，為公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)服務(wù)。隨著一些財(cái)務(wù)公司在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)收益較小的新股申購(gòu)業(yè)務(wù)獲得的較好收益的示范效應(yīng)，更多的財(cái)務(wù)公司介入了證券投資業(yè)務(wù)。在筆者所統(tǒng)計(jì)存續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)公開(kāi)財(cái)務(wù)基本報(bào)表的71家的財(cái)務(wù)公司中，2007年、2008年和2009年中開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)的家數(shù)分別為：51家、60家和62家。除了少數(shù)外資財(cái)務(wù)公司未開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)以外，大多數(shù)的國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)都不同程度地開(kāi)展了證券投資業(yè)務(wù)。

1．2投資收益成為重要的利潤(rùn)來(lái)源

受益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速平穩(wěn)增長(zhǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)近二十年來(lái)為廣大的投資者提供了較好的投資回報(bào)，也成為財(cái)務(wù)公司介入證券投資業(yè)務(wù)獲取較好收益的重要原因。特別是2006、2007年的“大牛市”更是為財(cái)務(wù)公司帶來(lái)了巨大的投資收益。在公開(kāi)財(cái)務(wù)年報(bào)的開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)公司中，2007年投資收益占利潤(rùn)總額的平均比例水平達(dá)到71．26％。少數(shù)財(cái)務(wù)公司更是充分地享受到了“牛市”的盛宴，如上海汽車(chē)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司和上海電氣集團(tuán)財(cái)務(wù)公司分別獲得投資收益12．86億元和12．78億元，占利潤(rùn)總額的比例分別達(dá)到110．20％和109．04％。2008年市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，一方面為數(shù)不少的財(cái)務(wù)公司收縮了證券投資業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面少數(shù)財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)了虧損。盡管有部分財(cái)務(wù)公司在2008年兌現(xiàn)了2007年的新股“浮盈”，但投資收益占利潤(rùn)總額的平均比例水平大幅下降到44．52％。2009年投資收益占利潤(rùn)總額的平均比例水平更是大幅下降到31．54％。圖1近三年投資收益占利潤(rùn)總額的平均比例情況

1．3投資品種主要是風(fēng)險(xiǎn)較小的產(chǎn)品

由于財(cái)務(wù)公司自身的特點(diǎn)，其業(yè)務(wù)利潤(rùn)主要來(lái)源于存貸款結(jié)算等基本業(yè)務(wù)，其利潤(rùn)類似于銀行存貸“利差”。由于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差，一般財(cái)務(wù)公司對(duì)證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的容忍度是極低的。在這種情況下，財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)主要傾向于固定收益類產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)較小的業(yè)務(wù)或投資品種。目前財(cái)務(wù)公司主要側(cè)重于以一級(jí)市場(chǎng)為主的新股申購(gòu)業(yè)務(wù)，購(gòu)買(mǎi)貨幣基金、信用債、可轉(zhuǎn)換債券、債券型基金及股票型基金等投資產(chǎn)品。而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的股票直接投資往往非常慎重，極少數(shù)財(cái)務(wù)公司在二級(jí)市場(chǎng)的“試水”，其規(guī)模也非常小。財(cái)務(wù)公司投資這些產(chǎn)品主要與這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較小收益相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)所決定的。特別指出的是，一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)業(yè)務(wù)目前是財(cái)務(wù)公司開(kāi)展的主要證券投資業(yè)務(wù)。

2007年大多數(shù)財(cái)務(wù)公司之所以能夠獲得巨大的投資收益也主要是利用其資金優(yōu)勢(shì)依靠網(wǎng)下申購(gòu)或網(wǎng)上申購(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)拋售而賺取價(jià)差而取得的。目前有40多家財(cái)務(wù)公司是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)所公布的六類IPO詢價(jià)的對(duì)象之一。另外在固定收益產(chǎn)品中進(jìn)行重點(diǎn)投資配置，成為一些資金實(shí)力雄厚的財(cái)務(wù)公司開(kāi)展的證券投資業(yè)務(wù)。如上海汽車(chē)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司成立了固定收益總部，配備了近10名專業(yè)人員，運(yùn)作資金規(guī)模上百億元，取得了較好的收益水平。

2財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)

2．1證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)為業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)了較大的困難

相比國(guó)外，我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，投資者結(jié)構(gòu)還不盡合理，理性投資理念還在培育之中，投機(jī)氣氛相對(duì)濃厚，造成了我國(guó)股市的大起大落。特別是近幾年來(lái)證券市場(chǎng)的大幅波動(dòng)給財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)了較大的困難。市場(chǎng)的大幅調(diào)整以及大量的新股跌破發(fā)行價(jià)導(dǎo)致財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損引起了監(jiān)管層和公司股東的高度關(guān)注。2006年9月12日，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)辦公廳了《關(guān)于財(cái)務(wù)公司證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)［2006］234號(hào)），針對(duì)“截至2006年6月末，全國(guó)財(cái)務(wù)公司短期證券投資市場(chǎng)價(jià)值低于賬面價(jià)值達(dá)4．43億元，共有14家財(cái)務(wù)公司總計(jì)24．08億元的證券投資因部分證券機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)形成不良。”的嚴(yán)峻情況，指出“證券投資風(fēng)險(xiǎn)已成為全國(guó)各財(cái)務(wù)公司存量最多、危害最大的風(fēng)險(xiǎn)?！保鞔_要求：“有效化解證券投資的存量風(fēng)險(xiǎn)”，并提出了采取有效措施防范出現(xiàn)新風(fēng)險(xiǎn)的若干條措施。由此可見(jiàn)，未來(lái)只有隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步成熟后，良好的市場(chǎng)運(yùn)行環(huán)境，才能為財(cái)務(wù)公司的證券投資業(yè)務(wù)開(kāi)展提供更有利條件。

2．2新股發(fā)行制度的改革為證券投資業(yè)務(wù)帶來(lái)了挑戰(zhàn)

過(guò)去一、二級(jí)市場(chǎng)巨大的溢價(jià)為財(cái)務(wù)公司等專業(yè)打新機(jī)構(gòu)提供了較好的投資機(jī)會(huì)，但由發(fā)行制度的弊端所帶來(lái)的這種格局一直為市場(chǎng)所詬病。近幾年來(lái)，新股發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革是中國(guó)證監(jiān)會(huì)一直推進(jìn)的方向。自2009年6月啟動(dòng)的新股改革再到2010年11月《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見(jiàn)》的第二階段改革，新股發(fā)行市場(chǎng)化程度不斷提高，新股發(fā)行上市后溢價(jià)水平降低，風(fēng)險(xiǎn)加大。新股發(fā)行制度的不斷改革也對(duì)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展新股申購(gòu)業(yè)務(wù)帶來(lái)了較大的影響。特別是第二階段的改革對(duì)財(cái)務(wù)公司“打新”業(yè)務(wù)影響最大，將網(wǎng)下申購(gòu)由原來(lái)的配售向搖號(hào)轉(zhuǎn)變（中小板和創(chuàng)業(yè)板，滬市暫未發(fā)生變化）。從近期實(shí)施的情況來(lái)看，在大大加大獲配難度的同時(shí)，也使風(fēng)險(xiǎn)收益的集中度更高。這對(duì)安全性要求較高的財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。在新形勢(shì)下，如何更好地開(kāi)展新股申購(gòu)業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為財(cái)務(wù)公司關(guān)注的課題。

2．3專業(yè)投資人才的缺乏

相比證券公司和基金公司等其它專業(yè)證券機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司在專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)方面非常薄弱。大多數(shù)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展投資業(yè)務(wù)只有幾名人員，而且缺乏專業(yè)系統(tǒng)的培訓(xùn)，常常是處于單打獨(dú)斗的狀況。相比于證券公司和基金公司龐大的素質(zhì)較高的研究團(tuán)隊(duì)，到上市公司的高頻率的實(shí)地調(diào)研，大量豐富的資訊信息資源，細(xì)分的宏觀研究、行業(yè)研究、上市公司研究、固定收益研究、市場(chǎng)策略研究層次等，財(cái)務(wù)公司要在復(fù)雜多變的證券市場(chǎng)中獲取較好的投資機(jī)會(huì)顯得困難。在這種情況下，財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)較大程度上是“靠天吃飯”的格局。

3財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)的思路探討

從實(shí)踐來(lái)看，財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)對(duì)提高公司整體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，提升公司整體的盈利水平和經(jīng)營(yíng)能力，培養(yǎng)專業(yè)金融人才隊(duì)伍，對(duì)財(cái)務(wù)公司的長(zhǎng)期平穩(wěn)健康發(fā)展具有非常重要的意義。那么在當(dāng)前的環(huán)境下，如何更為穩(wěn)健地開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)，需要積極尋找適合財(cái)務(wù)公司特點(diǎn)的投資方式和產(chǎn)品。根據(jù)《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理辦法》，財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)主要包括以下三方面：一是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資；二是有價(jià)證券投資；三是中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他投資業(yè)務(wù)。因此財(cái)務(wù)公司應(yīng)在以上投資范圍的限制下確定正確的投資方向，注重短中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品的配置。筆者根據(jù)目前開(kāi)展證券業(yè)務(wù)的工作實(shí)踐，對(duì)財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)提出以下一些思路，供同行參考。

3．1樹(shù)立正確的指導(dǎo)思想

財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)一定要克服暴富的心理，要了解證券市場(chǎng)上各類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特點(diǎn)，要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，做好各種情況出現(xiàn)的應(yīng)對(duì)預(yù)案，要有進(jìn)有退，樹(shù)立正確的指導(dǎo)思想。筆者建議財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)應(yīng)樹(shù)立以下的指導(dǎo)思想：在“安全性、流動(dòng)性和收益性”相結(jié)合的前提下，通過(guò)合理的資產(chǎn)配置，堅(jiān)持“穩(wěn)健投資，價(jià)值投資”理念，把握市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)，為提高公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，提高公司資金收益率做好服務(wù)。

3．2制定完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程

財(cái)務(wù)公司開(kāi)展證券投資業(yè)務(wù)要從投資決策、內(nèi)部控制、前后臺(tái)分離、風(fēng)險(xiǎn)稽核等各方面制定完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程，并嚴(yán)格執(zhí)行。從一些出現(xiàn)較大虧損的財(cái)務(wù)公司來(lái)看，主要是一些規(guī)章制度和操作流程的缺失，有的盡管有制度規(guī)程但在執(zhí)行時(shí)流于形式。在2006年財(cái)務(wù)公司證券投資業(yè)務(wù)之所以出現(xiàn)較大的虧損，主要的原因就是因?yàn)樨?cái)務(wù)公司沒(méi)有完善的規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程所引起的。在制定規(guī)章制度和業(yè)務(wù)操作流程方面，應(yīng)從以下幾方面著手：一是應(yīng)建立健全相對(duì)集中、分級(jí)管理、權(quán)責(zé)統(tǒng)一的投資決策機(jī)制，明確各級(jí)權(quán)責(zé)。重大投資決策時(shí)，應(yīng)引進(jìn)專業(yè)的證券投資人員參與決策。二是應(yīng)做到前、中、后臺(tái)應(yīng)嚴(yán)格分開(kāi)，做到投資決策、交易執(zhí)行、會(huì)計(jì)核算、風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)獨(dú)立，相互制衡。三是證券投資應(yīng)按投資規(guī)模和財(cái)務(wù)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額，按照風(fēng)險(xiǎn)限額選擇投資類別和投資品種，合理設(shè)定止損點(diǎn)，并嚴(yán)格依照?qǐng)?zhí)行。

3．3要堅(jiān)持“穩(wěn)健投資，價(jià)值投資”理念，進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置

在新股發(fā)行制度改革的背景下，對(duì)上市公司的基本面把握顯得尤為重要。要加強(qiáng)對(duì)獲配股票的實(shí)地調(diào)研，通過(guò)上市公司良好的基本面和可持續(xù)增長(zhǎng)來(lái)對(duì)抗證券市場(chǎng)的短期波動(dòng)，以獲取較好的投資收益水平。要通過(guò)投資產(chǎn)品的多元化，對(duì)各類投資產(chǎn)品的合理配置，獲取較為穩(wěn)健的收益水平。要拓寬投資思路，在新股申購(gòu)、證券投資基金、理財(cái)產(chǎn)品、固定收益產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的一、二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品、定向增發(fā)等各類產(chǎn)品的合理配置上把握機(jī)會(huì)。目前少數(shù)財(cái)務(wù)公司加強(qiáng)了與基金公司的合作，通過(guò)專戶理財(cái)?shù)姆绞嚼没鸸镜膶I(yè)優(yōu)勢(shì)和人才優(yōu)勢(shì)，彌補(bǔ)財(cái)務(wù)公司的人才隊(duì)伍、研究咨詢的弱勢(shì)，取得了較好的效果。在證監(jiān)會(huì)放低專戶理財(cái)門(mén)檻的情況下，財(cái)務(wù)公司可借鑒專戶理財(cái)方式作為開(kāi)展證券投資投資業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。

3．4選擇金融股權(quán)進(jìn)行中長(zhǎng)期的投資

篇10

內(nèi)容摘要：私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)是近年來(lái)在我國(guó)信托投資領(lǐng)域出現(xiàn)的一個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，由于配套的相關(guān)發(fā)展環(huán)境尚未完全建立，使得其在制度、法律、市場(chǎng)及其運(yùn)作手段方面出現(xiàn)了很多問(wèn)題。本文借鑒成熟國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合具體國(guó)情從多方面分析了我國(guó)私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀及其出現(xiàn)問(wèn)題的根源，以期對(duì)今后的相關(guān)研究有所助益。

關(guān)鍵詞：PE信托 PE信托發(fā)展 問(wèn)題研究

我國(guó)私人股權(quán)投資信托發(fā)展現(xiàn)狀

（一）私人股權(quán)投資信托的相關(guān)概念

私人股權(quán)（Private Equity簡(jiǎn)稱PE）是指未在股票市場(chǎng)上市交易的公司的股權(quán)，與公開(kāi)發(fā)行的股票相對(duì)應(yīng)。私人股權(quán)投資（又稱私募股權(quán)投資或私募基金）是一個(gè)很寬泛的概念，它是指對(duì)任何一種不能在股票市場(chǎng)自由交易的股權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行的投資。

廣義的私募股權(quán)投資為涵蓋企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對(duì)處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期和Pre-IPO各個(gè)時(shí)期企業(yè)所進(jìn)行的投資。狹義的私人股權(quán)投資主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，也是通常所指的Pre-IPO階段的投資。

在實(shí)際操作中提到的PE通常指狹義的私人股權(quán)投資。私人股權(quán)投資基金是一種組織化專業(yè)化的私募股權(quán)投資形式，經(jīng)由專業(yè)投資中介進(jìn)行投資管理，投融資實(shí)現(xiàn)組織化、專業(yè)化，其運(yùn)轉(zhuǎn)已形成較為成熟的機(jī)制。從組織形式上來(lái)看，私人股權(quán)投資基金主要有合伙制、信托制、公司制三種形式；從投資類型上看，私人股權(quán)投資基金主要分為創(chuàng)業(yè)投資基金、發(fā)展資本基金、收購(gòu)基金、夾層基金和重振基金。

私人股權(quán)投資信托是私人股權(quán)投資基金中的一種類型，是以信托方式成立的投資于未上市公司股權(quán)的基金。本文所討論的私人股權(quán)投資信托則限定在最狹義的范圍，即指信托公司運(yùn)用信托制度發(fā)起設(shè)立的私人股權(quán)投資信托。2008年6月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》，首次從監(jiān)管角度對(duì)信托公司的私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)開(kāi)展加以規(guī)范。

（二）私人股權(quán)投資信托在我國(guó)的發(fā)展

私人股權(quán)投資在我國(guó)發(fā)展較早，近幾年受益于配套制度的不斷完善而發(fā)展迅猛。2007年6月，《合伙企業(yè)法》的出臺(tái)催生了有限合伙制私人股權(quán)投資基金；2008年9月，上海、深圳證券交易所聯(lián)合修改了《股票上市規(guī)則》，將上市前12個(gè)月內(nèi)通過(guò)增資擴(kuò)股方式投資的鎖定期由36個(gè)月縮短為12個(gè)月，減少了PE機(jī)構(gòu)上市后的鎖定期；2009年3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)了《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)板為私人股權(quán)投資的退出打開(kāi)了大門(mén)。

信托公司開(kāi)展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)起因于新兩規(guī)的出臺(tái)。2007年3月，銀監(jiān)會(huì)制定的新兩規(guī)明確提出，銀監(jiān)會(huì)將優(yōu)先支持信托公司開(kāi)展私募股權(quán)投資信托、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新類業(yè)務(wù)。新兩規(guī)出臺(tái)后不久，信托公司開(kāi)始私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)的嘗試。2007年4月，湖南信托和中信信托分別推出“深圳達(dá)晨信托產(chǎn)品系列之創(chuàng)業(yè)投資一號(hào)集合資金信托產(chǎn)品”和“中信錦繡一號(hào)股權(quán)投資基金信托計(jì)劃”。

2008年6月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》確立了信托公司在此項(xiàng)業(yè)務(wù)中的職責(zé)和義務(wù)；之后，2009年銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《關(guān)于支持信托公司創(chuàng)新發(fā)展有關(guān)問(wèn)題的通知（征求意見(jiàn)稿）》再次明確了信托公司參與私人股權(quán)投資業(yè)務(wù)。信托公司在此類業(yè)務(wù)的嘗試過(guò)程中，不斷優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在產(chǎn)品退出方式和風(fēng)險(xiǎn)控制手段上也進(jìn)行了更多的嘗試。

目前湖南信托、平安信托和交銀信托在該類業(yè)務(wù)上較為領(lǐng)先，已經(jīng)形成系列化產(chǎn)品。湖南信托的系列化股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃已經(jīng)發(fā)行十二期，每年定期向投資者兌付上一年投資收益；平安信托依靠其集團(tuán)優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品運(yùn)作中不聘請(qǐng)投資顧問(wèn)，現(xiàn)已有“輝煌”系列和“鯤鵬”系列產(chǎn)品；交銀信托在此類產(chǎn)品設(shè)計(jì)中最為保守，聘請(qǐng)投資顧問(wèn)，同時(shí)引入擔(dān)保方，產(chǎn)品收益分配上采用固定收益+浮動(dòng)收益。表1列舉了部分私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品。

私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）配套法規(guī)制度的缺失

目前由于缺乏信托財(cái)產(chǎn)登記制度，信托公司代表信托計(jì)劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無(wú)法確認(rèn)其代持關(guān)系。應(yīng)建立以《物權(quán)法》為基礎(chǔ)的財(cái)產(chǎn)登記法律制度，逐漸完善與信托登記有關(guān)的配套法律、法規(guī)和制度，建立統(tǒng)一的財(cái)產(chǎn)登記體系，確立信托財(cái)產(chǎn)登記機(jī)構(gòu)、明確信托財(cái)產(chǎn)登記的范圍。例如出臺(tái)信息披露管理制度，規(guī)范信托公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)中對(duì)投資者進(jìn)行信息披露的業(yè)務(wù)、方式、頻率、范圍等，做到及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地向投資者披露相關(guān)信息。

（二）退出渠道仍存在障礙

按照證監(jiān)會(huì)的要求，上市企業(yè)必須披露實(shí)際股權(quán)持有人，防止關(guān)聯(lián)持股等問(wèn)題。由于目前缺乏信托財(cái)產(chǎn)登記制度，信托公司代表信托計(jì)劃作為企業(yè)上市發(fā)起人股東無(wú)法確認(rèn)其代持關(guān)系，因此通過(guò)IPO退出存在政策障礙。

太平洋保險(xiǎn)上市前，在其招股說(shuō)明書(shū)中明確表示：“根據(jù)保監(jiān)會(huì)2004年《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》，企業(yè)法人或者法律、行政法規(guī)許可的其他組織可以向保險(xiǎn)公司投資入股，自然人不具備投資入股保險(xiǎn)公司的資格”。據(jù)此，華寶信托、北京信托和上海信托都對(duì)其信托持股進(jìn)行了規(guī)范。雖然《指引》的出臺(tái)表示銀監(jiān)會(huì)支持信托公司開(kāi)展PE業(yè)務(wù)，但該類業(yè)務(wù)在退出上還需要遵照證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的相關(guān)規(guī)定，目前該問(wèn)題尚未解決。

（三）面臨雙重納稅

在私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)中，信托公司作為受托人擁有信托財(cái)產(chǎn)的名義所有權(quán)，受益人擁有信托財(cái)產(chǎn)的真正所有權(quán)，由于受托人和受益人對(duì)信托財(cái)產(chǎn)的雙重所有權(quán)這就引發(fā)了重復(fù)征稅的問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)對(duì)于資金信托業(yè)務(wù)的稅收問(wèn)題尚未明確，但對(duì)于從事股權(quán)投資的不動(dòng)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)則可能面臨重復(fù)繳納印花稅和所得稅的問(wèn)題。此外，私人股權(quán)投資信托不能享受到相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策。《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]87號(hào)）中明確創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以申請(qǐng)應(yīng)納稅所得額抵扣，但規(guī)定申請(qǐng)抵扣的企業(yè)必須是“經(jīng)營(yíng)范圍應(yīng)符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（2005）的規(guī)定，且工商登記為‘創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司’、‘創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司’等專業(yè)性法人創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”。而信托作為一種不同于公司法人的特殊法律實(shí)體，不能適用上述稅收優(yōu)惠政策。

（四）各類相關(guān)機(jī)構(gòu)的合作難以協(xié)調(diào)

私人股權(quán)投資從前期企業(yè)盡職調(diào)查到最后股權(quán)退出是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，其間需要各類機(jī)構(gòu)共同參與。企業(yè)盡職調(diào)查階段需要借助優(yōu)秀投資顧問(wèn)的選聘能力，以及律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等參與，項(xiàng)目管理過(guò)程中需要券商進(jìn)場(chǎng)股改和上市輔導(dǎo)，項(xiàng)目退出過(guò)程中需要借助產(chǎn)權(quán)交易體系尋找潛在客戶完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

信托開(kāi)展私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)是項(xiàng)系統(tǒng)性工程，需要積極同各類機(jī)構(gòu)展開(kāi)合作，才能真正實(shí)現(xiàn)委托人利益最大化。但是，目前在實(shí)際操作中由于相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)此業(yè)務(wù)不熟，或持懷疑態(tài)度，使得協(xié)調(diào)工作非常艱難。這一方面首先需要各個(gè)主管部門(mén)間的政策協(xié)調(diào)，出臺(tái)相應(yīng)的工作指引，另一方面輔助相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該加大此方面的培訓(xùn)力度。

（五）團(tuán)隊(duì)建設(shè)依然任重道遠(yuǎn)

私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)對(duì)信托公司資產(chǎn)管理能力提出很高的要求，它需要信托公司擁有一支與之匹配的專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員不僅需要擁有優(yōu)秀的企業(yè)篩選能力，還要具有企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理能力。既需要有扎實(shí)的財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)學(xué)基礎(chǔ)又要有企業(yè)管理和決策的操作經(jīng)驗(yàn)，能夠在很短的時(shí)間里做出判斷和決策。而目前能夠達(dá)到這一標(biāo)準(zhǔn)的信托經(jīng)理非常稀缺。因此導(dǎo)致了信托公司里，工作量分配不合理。

（六）目標(biāo)市場(chǎng)人群培育工作亟待加強(qiáng)

投資于私人股權(quán)投資信托產(chǎn)品的委托人往往不同于投資于固定收益類產(chǎn)品的委托人，對(duì)這類投資者要求其具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。而目前的客戶很不穩(wěn)定，很多客戶都是僥幸心理，只注重短期收益。尤其是一些客戶不看風(fēng)險(xiǎn)性程度，只關(guān)心收益高低，更是給此項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)不穩(wěn)定因素。信托公司可以結(jié)合自身的實(shí)際，制定與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)相適應(yīng)的市場(chǎng)培育策略，針對(duì)存量客戶、潛在客戶和未來(lái)客戶，分別制定不同的市場(chǎng)培育方案，通過(guò)建立客戶資料數(shù)據(jù)庫(kù)，增進(jìn)與客戶的互動(dòng)交流，不斷壯大投資者隊(duì)伍，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)發(fā)展。

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