導(dǎo)語：影子銀行發(fā)展趨勢(shì)及風(fēng)險(xiǎn)研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要:當(dāng)前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展生產(chǎn)的規(guī)模不斷上升，帶來了巨大的金融需求，尤其是小微、民營企業(yè)融資需求旺盛，催生“中國式”影子銀行進(jìn)入金融市場(chǎng)視野并快速擴(kuò)張，但同時(shí)也暴露出信息披露制度不規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)管理缺位、監(jiān)管套利等隱患問題，金融脆弱性顯著增加。因此，摸清影子銀行的變化形勢(shì)及存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，提高監(jiān)管程度，有助于我國金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展。

關(guān)鍵詞:影子銀行;金融風(fēng)險(xiǎn);監(jiān)管

一、近年國內(nèi)影子銀行的變化趨勢(shì)

(一)影子銀行的活動(dòng)整體呈下滑趨勢(shì)影子銀行在一定程度上彌補(bǔ)了金融服務(wù)空白，但由于其游離于傳統(tǒng)銀行體系之外的特殊地位，我國面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)明顯增多。資管新規(guī)出臺(tái)后，政府部門借強(qiáng)監(jiān)管勢(shì)頭瞄準(zhǔn)影子銀行可能引致的風(fēng)險(xiǎn)因素，實(shí)行更為靈活透明的管理，使其支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度穩(wěn)中有降，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。據(jù)穆迪官方口徑統(tǒng)計(jì)，與過去兩年相比，2018年，廣義影子銀行資產(chǎn)一路下滑，跌至4.3萬億元。從融資工具看，2018年全年核心影子銀行資產(chǎn)余額收縮11%，帶動(dòng)整體影子銀行核心業(yè)務(wù)下滑2.8萬億元，扭轉(zhuǎn)了2017年15%的增長。2019年，利用非標(biāo)資產(chǎn)開展的表外融資活動(dòng)的增量也小幅下降，1－3月同比少增合計(jì)93億元，而表內(nèi)融資同比多增0.35萬億元，表明影子銀行活動(dòng)的運(yùn)行情況處于風(fēng)險(xiǎn)可控之內(nèi)。此外，P2P借貸余額在2018年減少至0.79萬億元人民幣，同比下降24%，這意味著互聯(lián)網(wǎng)金融受到更嚴(yán)格的監(jiān)管。(二)銀行間關(guān)聯(lián)與外溢風(fēng)險(xiǎn)有所下降近年來，隨著“去杠桿”政策及資管新規(guī)的推進(jìn)，銀行間外溢風(fēng)險(xiǎn)總體下降，尤其是對(duì)通道業(yè)務(wù)和多層次投資的監(jiān)管審查加劇，導(dǎo)致非銀行金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行(主要是中小型銀行)之間的相互聯(lián)系減少。截至2018年底，商業(yè)銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的凈債權(quán)降至人民幣7.4萬億元，較2017年第一季度的峰值下降40%。人民銀行將表外理財(cái)產(chǎn)品納入宏觀審慎評(píng)估體系后，由理財(cái)產(chǎn)品和抵押貸款支持證券提供資金的資產(chǎn)在2018年也下降了8%。另一方面，中小型銀行對(duì)批發(fā)融資的依賴進(jìn)一步減弱，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)減少跡象。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年3月，中小銀行批發(fā)融資占總資金來源的比例較2017年同期的峰值36.1%，下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。銀行新債發(fā)行(包括銀行間債務(wù)、回購協(xié)議和非銀行金融機(jī)構(gòu)的存款)總額在2017年增長55%后，2018年下降2%，至19.2萬億元人民幣。這降低了對(duì)銀行的依賴，證明了監(jiān)管收緊對(duì)銀行間融資行為的影響。(三)影子銀行資金仍向限制性行業(yè)集聚中國的影子銀行業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜化，主要?dú)w因于近年結(jié)構(gòu)性影子信貸中介席卷金融市場(chǎng)，具體形式體現(xiàn)為銀行資產(chǎn)抵押與影子工具相結(jié)合的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品不斷豐富，并將大量資金聚焦于限制性行業(yè)(如房地產(chǎn)業(yè)、地方融資平臺(tái))來獲取盈利，這不僅導(dǎo)致宏觀調(diào)控和金融供應(yīng)結(jié)構(gòu)失衡，還助長了地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)杠桿水平也處于高位不下的境況。近年來，我國地方政府審慎合規(guī)融資，所承擔(dān)的隱形債務(wù)增速較為平緩。從融資平臺(tái)來看，融資平臺(tái)債券規(guī)模增速明顯放緩。2018年末，Wind平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，城投債余額為7.7萬億，僅同比增長8%，而2004－2016年全年的增長幅度同比增速均達(dá)到20%以上，非金融企業(yè)部門杠桿率也大幅回落，宏觀金融體系的穩(wěn)定性增強(qiáng)。

二、我國影子銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管困境

(一)信息披露制度尚不完善影子銀行業(yè)務(wù)在我國起步較晚，各方面的制度建設(shè)仍在不斷探索，特別是信息披露管理不規(guī)范給金融機(jī)構(gòu)與融資者的信息對(duì)稱方面帶來很大的挑戰(zhàn)。一是信息披露主體未予以明確。當(dāng)前，部分影子銀行業(yè)務(wù)仍游離于銀行部門之外，據(jù)對(duì)轄內(nèi)銀行的一些調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在銀信合作中商業(yè)銀行普遍較少披露業(yè)務(wù)主體(如信托公司、基金公司)信息，這使得企業(yè)、企業(yè)法人難以精確獲知相對(duì)稱的資源，造成企業(yè)的交易成本提高甚至被迫進(jìn)行緊急避險(xiǎn)，進(jìn)而引發(fā)金融市場(chǎng)的整體恐慌，危及金融市場(chǎng)系統(tǒng)穩(wěn)定。二是信息披露內(nèi)容存在較多缺失。由于影子銀行監(jiān)管政策和體系未健全，使得關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)主體主動(dòng)配合的積極性不高，機(jī)構(gòu)信息(如機(jī)構(gòu)數(shù)量、機(jī)構(gòu)規(guī)模)、業(yè)務(wù)信息(如業(yè)務(wù)規(guī)模及類型、資金用途以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估)等信息也難以采集，而且綜合統(tǒng)計(jì)存在內(nèi)容失真的問題，實(shí)時(shí)信息披露更是無從提起。(二)風(fēng)險(xiǎn)處置難度增大影子銀行業(yè)務(wù)通常往來于不同市場(chǎng)、不同金融機(jī)構(gòu)之間，其運(yùn)行機(jī)制大大增強(qiáng)了各金融風(fēng)險(xiǎn)間的交織性和傳染性。一方面，影子銀行資金“期限錯(cuò)配”現(xiàn)象在市場(chǎng)上比較突出。當(dāng)前，銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均期限與非標(biāo)項(xiàng)目的期限不匹配，兩者至少相差9個(gè)月時(shí)長，部分銀行在為企業(yè)提供融資業(yè)務(wù)的流程中，通過不間斷滾動(dòng)式地發(fā)行短期產(chǎn)品的方式去對(duì)接長期資產(chǎn)，而該產(chǎn)品到期后發(fā)行能力不足的話會(huì)存在剛性兌付的困境，一旦后續(xù)資金募集難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將大大增加。另一方面，通道業(yè)務(wù)功能經(jīng)“包裝”后更加多元化、復(fù)雜化，不再局限于扮演影子銀行提供信貸服務(wù)的角色，逐漸轉(zhuǎn)變成以特定目的為導(dǎo)向的專業(yè)化服務(wù)，基于該業(yè)務(wù)服務(wù)造成的風(fēng)險(xiǎn)也沒有明確界定投資者承擔(dān)，極易演變?yōu)榉欠Y，甚至滋生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。尤其是信托受益權(quán)和資產(chǎn)收益權(quán)缺乏統(tǒng)一管理標(biāo)準(zhǔn)、權(quán)責(zé)界定不明晰，在向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供服務(wù)的過程中主動(dòng)管理缺失，為監(jiān)管套利提供了空間，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)處置難度顯著增大。(三)監(jiān)督和管理框架不健全長期以來，我國金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管，各細(xì)分行業(yè)的交叉融合使得行業(yè)界限愈發(fā)模糊，風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚放大。一是銀行管制過度催生影子銀行并增大風(fēng)險(xiǎn)。中國的影子銀行由直接貸款構(gòu)成，只不過是做了個(gè)偽裝而已。貸款規(guī)模和定價(jià)方面的限制以及其他限制因素會(huì)降低銀行總貸款額度或減少信貸轉(zhuǎn)移渠道。二是監(jiān)管框架的漏洞會(huì)使得國有企業(yè)從借貸差價(jià)中獲益，減少其他所有的潛在信用形式的銀行放貸量，直接提高影子銀行水平，進(jìn)而增加整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。加上監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)越來越難以適應(yīng)新形勢(shì)下影子銀行業(yè)務(wù)發(fā)展，導(dǎo)致實(shí)際業(yè)務(wù)中影子銀行更容易逃避監(jiān)。

三、國際經(jīng)驗(yàn)做法

(一)優(yōu)化管理模式，提高信息透明度亞太地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)制定的關(guān)于數(shù)據(jù)采集和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告方面的規(guī)則，要求金融機(jī)構(gòu)充分利用采集的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)報(bào)告，在提高融資需求滿足度的基礎(chǔ)上有效分散影子銀行融資風(fēng)險(xiǎn)，提升自身識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，并且借助大數(shù)據(jù)平臺(tái)及時(shí)有效地統(tǒng)計(jì)和管理信息，對(duì)業(yè)務(wù)鏈條進(jìn)行全程監(jiān)測(cè)，切實(shí)做到影子銀行體系的信息公開、透明。美國監(jiān)管當(dāng)局也通過磋商達(dá)成共識(shí)，規(guī)定開展證券投資交易活動(dòng)需向當(dāng)?shù)刈C券交易委員會(huì)注冊(cè)，對(duì)私募基金的資產(chǎn)類型和管理額、交易投資頭寸、估值方法等內(nèi)容履行信息披露義務(wù)。(二)創(chuàng)新“監(jiān)管沙箱”，嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)“監(jiān)管沙箱”是金融科技不斷發(fā)展誕生的新產(chǎn)物，旨在構(gòu)建一個(gè)可控的監(jiān)管框架，將金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入其中統(tǒng)一規(guī)范運(yùn)行，在統(tǒng)籌推進(jìn)金融創(chuàng)新服務(wù)的同時(shí)，幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確跟蹤創(chuàng)新產(chǎn)品的發(fā)展動(dòng)態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)水平，并不斷創(chuàng)新監(jiān)管方式以健全金融創(chuàng)新產(chǎn)品審慎發(fā)展的運(yùn)行機(jī)制，“開好正門”?？v觀全球各國，已有許多中央銀行意識(shí)到金融創(chuàng)新引發(fā)的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，大力推廣“監(jiān)管沙箱”制度，在不產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下開展實(shí)驗(yàn)，探索新型金融產(chǎn)品或服務(wù)的監(jiān)管機(jī)制。例如，英國、澳大利亞、加拿大、馬來西亞等國家體從金融安全發(fā)展理念出發(fā)，成為探索“監(jiān)管沙箱”模式的“排頭兵”，在提升金融市場(chǎng)管理水平、平衡金融創(chuàng)新和管控風(fēng)險(xiǎn)、打造立體化金融安全網(wǎng)上取得明顯成效。(三)加強(qiáng)個(gè)人問責(zé)，注重行為監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)工作人員對(duì)自身行為承擔(dān)更大的責(zé)任，以降低不當(dāng)行為的風(fēng)險(xiǎn)，已成為全球監(jiān)管趨勢(shì)。部分地區(qū)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也采取了相關(guān)措施，如澳大利亞的“銀行主管人員問責(zé)制度”、香港證監(jiān)會(huì)的“主管人員機(jī)制”等。這些制度要求金融機(jī)構(gòu)全面梳理責(zé)任關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系，以幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別責(zé)任人和風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還明確要求金融機(jī)構(gòu)將責(zé)任人員的相關(guān)信息及時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)匯報(bào)。

四、對(duì)我國的啟示

(一)強(qiáng)化影子銀行體系信息披露。于影子銀行體系的信息披露層面，須逐步強(qiáng)化并形成兼具體系性、時(shí)效性的管理與統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)制度。具體而言，就管理制度來看，各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)以強(qiáng)化對(duì)相關(guān)信息披露材料的規(guī)范指導(dǎo)(如對(duì)重大事項(xiàng)報(bào)告及投資資產(chǎn)披露文件等具體內(nèi)容及格式要求)為憑借，在有效增加影子銀行交叉資產(chǎn)透明度的同時(shí)，積極謀求科學(xué)、合理路徑，以拓展其信息披露渠道;另一層面，從信息統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)平臺(tái)體系的建設(shè)與完善來看，各金融機(jī)構(gòu)主體還應(yīng)重視對(duì)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)信息平臺(tái)的開發(fā)與建設(shè)，以期形成一套統(tǒng)一而高效的，能夠?qū)Ξa(chǎn)品基本情況、募集及資產(chǎn)負(fù)債等各項(xiàng)信息進(jìn)行逐只統(tǒng)計(jì)與匯報(bào)的影子銀行統(tǒng)計(jì)、監(jiān)測(cè)和分析報(bào)告制度，與之并舉，加快搭建并完善與其他各監(jiān)管主體信息系統(tǒng)之間實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接的金融風(fēng)險(xiǎn)共享機(jī)制，從而最終構(gòu)建起對(duì)影子銀行進(jìn)行全方位信息監(jiān)測(cè)與統(tǒng)計(jì)的機(jī)制體系。(二)加強(qiáng)金融監(jiān)管長效機(jī)制建設(shè)。一是發(fā)揮政府的橋梁作用，打造“線上為主、線下為輔”的銀企常態(tài)化對(duì)接機(jī)制。在傳統(tǒng)銀企面對(duì)面線下對(duì)接的基礎(chǔ)上，積極搭建常態(tài)化的互聯(lián)網(wǎng)線上對(duì)接平臺(tái)，為市場(chǎng)主體提供更具場(chǎng)景化的金融服務(wù)和個(gè)性化的金融產(chǎn)品，提高金融供給的效率之余，降低影子銀行通過發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)帶來的新隱患。二是依托“監(jiān)管沙箱”理念引入創(chuàng)新技術(shù)，對(duì)影子信用中介活動(dòng)進(jìn)行有效跟蹤，以識(shí)別不斷涌現(xiàn)的影子創(chuàng)新產(chǎn)品與實(shí)體金融部門或非金融部門之間的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解能力，幫助金融企業(yè)合規(guī)經(jīng)營。(三)優(yōu)化監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法規(guī)政策的配套制度。一是在“一委一行兩會(huì)”為框架的金融管理體系下，更加注重貨幣政策、宏觀審慎政策和監(jiān)管政策的事前溝通、有機(jī)銜接，給予一定的政策緩沖期和過度期，并從宏觀、逆周期、跨市場(chǎng)的角度對(duì)影子銀行加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、評(píng)估，著力構(gòu)建中國式影子銀行規(guī)范化的金融服務(wù)模式。二是建立健全對(duì)民間金融、理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股權(quán)投資基金等金融領(lǐng)域和產(chǎn)品的法規(guī)建設(shè)，在最大程度保護(hù)商業(yè)銀行不被影子銀行風(fēng)險(xiǎn)感染的前提下，適當(dāng)打破監(jiān)管機(jī)構(gòu)與監(jiān)管政策的邊界，對(duì)不同行業(yè)的主體開展同一類影子銀行業(yè)務(wù)按照產(chǎn)品類型實(shí)施監(jiān)管，同時(shí)成立行為監(jiān)管部門，幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)識(shí)別責(zé)任人和風(fēng)險(xiǎn)，為彌補(bǔ)交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管漏洞創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

參考文獻(xiàn):

［1］王錦陽，劉錫良.影子銀行體系:信用創(chuàng)造機(jī)制，內(nèi)在不穩(wěn)定性與宏觀審慎監(jiān)管［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2017，39(4):11－18.

［2］陳麗萍，吳軍，楊戈.企業(yè)部門杠桿率結(jié)構(gòu)性特征研究———基于影子銀行視角［J］.金融論壇，2019，24(4):14－28.

作者:鄒熙 單位:中國人民銀行萍鄉(xiāng)市中心支行