導語：小議貨幣供應量與經(jīng)濟增長的關系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

關鍵詞：貨幣政策；國內生產(chǎn)總值；協(xié)整檢驗；Granger因果檢驗

提要：實證研究表明：在長期，國內生產(chǎn)總值與貨幣供應量之間存在均衡的協(xié)整關系，且二者之間存在因果關系；在短期，貨幣供應量對國內生產(chǎn)總值的影響性質與長期基本相同，但M2對國內生產(chǎn)總值的影響是反向的，即M2增長，國內生產(chǎn)總值反而會下降。因此，國家在制定貨幣供應政策時要以推動GDP的增長為目的，在制定利率政策時要考慮均衡的利率，同時還要綜合運用財政政策，增強貨幣政策的靈活性和可持續(xù)性。

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，貨幣供應量與經(jīng)濟的增長有著密切聯(lián)系。分析貨幣供應量的變動與經(jīng)濟增長之間的關系，對于制定正確的宏觀經(jīng)濟調控政策具有重要的意義。

一、數(shù)據(jù)來源和統(tǒng)計方法

（一）數(shù)據(jù)說明。本文主要是檢驗我國實行的貨幣政策對經(jīng)濟增長的影響。因此，在貨幣政策方面，選用了不同層次的貨幣供給量M0、M1、M2作為研究對象；在反映國家經(jīng)濟增長方面，國內生產(chǎn)總值可根據(jù)核算價格標準的不同，分為名義GDP和實際GDP。因為貨幣供應量的變動會引起價格水平的變動，進而影響名義GDP的變動。因此，本文選用了名義國內生產(chǎn)總值作為研究對象。其中，各層次貨幣供應量的統(tǒng)計口徑如下：

M0：流通中現(xiàn)鈔；

M1：M0+活期存款；

M2：M1+定期存款+儲蓄存款+其他存款。

本文數(shù)據(jù)均來自2009年統(tǒng)計年鑒，樣本區(qū)間為1990～2008年，數(shù)據(jù)處理使用Eviews5.1軟件。

由于數(shù)據(jù)的自然對數(shù)變換不改變原來的協(xié)整關系，并能使其趨勢線性化，消除時間序列中存在的異方差現(xiàn)象，所以對名義GDP和3種貨幣供應量進行自然對數(shù)變換，分別用lnGDP、lnM表示自然對數(shù)的名義國內生產(chǎn)總值、貨幣供應額。

（二）統(tǒng)計方法。本文運用協(xié)整檢驗和Granger因果檢驗的方法對我國國內生產(chǎn)總值與不同層次貨幣供應量的關系進行分析。具體分為以下四個步驟：

1、單位根檢驗。經(jīng)濟的時間序列大多是非平穩(wěn)的，采用非平穩(wěn)的時間序列來研究變量之間的相互關系，很可能會出現(xiàn)謬誤回歸，得出錯誤的結論。為了避免謬誤回歸的出現(xiàn)，在對時間序列進行分析時，首先要進行序列的平穩(wěn)性檢驗。單位根檢驗是平穩(wěn)性檢驗常用的方法，包括DF檢驗和ADF檢驗。為消除誤差項自相關的影響，一般采用ADF檢驗。

2、協(xié)整檢驗。一些時間序列，雖然自身是非平穩(wěn)的，但是它們的某種線形組合卻是平穩(wěn)的，這個線形組合反映了變量之間長期穩(wěn)定的關系，稱為協(xié)整關系。具有協(xié)整關系的時間序列是不會產(chǎn)生謬誤回歸的。通常對雙變量進行協(xié)整檢驗時，一般采用Engel和Granger的二階段分析法。

3、誤差修正模型。根據(jù)Granger定理，有協(xié)整關系的變量之間一定存在誤差修正模型，它反映了變量之間的短期動態(tài)影響關系。我們通過差分把非平穩(wěn)序列變換為平穩(wěn)序列時，不僅經(jīng)濟變量關系的長期信息會喪失，還會導致回歸模型序列具有相關性，使回歸分析失效。而誤差修正模型則可以克服這些問題，不僅能夠保留變量關系的長期動態(tài)信息，而且還能夠保證回歸分析的有效性。

4、Granger因果檢驗。Granger曾指出，若變量之間存在協(xié)整關系，則這些變量之間至少存在一個方向上的Granger因果關系，Granger因果關系是描述兩變量相互作用影響的一種統(tǒng)計關系，它是基于

雙變量VAR來實現(xiàn)的。

二、檢驗結果與分析

（一）ADF檢驗結果。表1是對我國國內的生產(chǎn)總值與不同層次的貨幣供應量進行ADF檢驗的結果。（表1）從中可以看出，原序列l(wèi)nGDP的ADF檢驗統(tǒng)計量是-0.622529，大于顯著性水平為10%的臨界值-2.660551，表明原序列是非平穩(wěn)的，但經(jīng)過一階差分后的ADF統(tǒng)計量是-2.7129，小于臨界值-2.673459，是平穩(wěn)的，即非平穩(wěn)序列l(wèi)nGDP經(jīng)過一階差分平穩(wěn)，是一階單整序列。同理，lnM0、lnM1、lnM2的水平序列均沒有通過數(shù)據(jù)平穩(wěn)的假設，是不平穩(wěn)的，而一階差分序列通過了假設，是平穩(wěn)的，因此這些經(jīng)濟變量的時間序列都是一階單整的，可以進行變量間的協(xié)整檢驗。

（二）協(xié)整檢驗結果。本文采用Engle-Granger兩步檢驗法檢驗lnGDP與lnM是否協(xié)整。首先用最小二乘法對lnGDP與lnM進行協(xié)整回歸，然后再對協(xié)整回歸得到的殘差進行單位根檢驗，若殘差序列平穩(wěn)，則說明存在協(xié)整關系，否則不存在。檢驗結果見表2。（表2）可知，由于序列e0、e1、e2的檢驗統(tǒng)計量值均小于臨界值，可以認為估計殘差序列e為平穩(wěn)序列，這表明lnGDP與lnM0、lnM1、lnM2存在長期穩(wěn)定的均衡關系，即協(xié)整關系。

lnGDP＝1.298366＋1.072621lnM0（1）

（5.2646）（40.85478）

lnGDP＝2.42845＋0.837883lnM1（2）

（11.66）（42.9697）

lnGDP＝2.37＋0.7757lnM2（3）

（14.6576）（55.7063）

方程（1）～（3）為兩變量間的協(xié)整方程，即變量間長期均衡關系。協(xié)整檢驗結果表明，貨幣供給量與國內生產(chǎn)總值之間存在協(xié)整關系，貨幣供給量與國內生產(chǎn)總值正相關，擴張的貨幣政策能夠推動國內生產(chǎn)總值的增加，促進經(jīng)濟的增長。緊縮的貨幣政策能減緩經(jīng)濟的增長，貨幣供給量對國內生產(chǎn)總值有重要影響。

（三）誤差修正模型。根據(jù)定理，若干單整變量只要存在協(xié)整關系，就可以建立誤差修正模型，采用Eviews5.1軟件可以得到：

△lnGDP＝0.075＋0.557△lnM0＋0.6277et-1

△lnGDP＝0.055＋0.5514△lnM1-0.2754et-1

△lnGDP＝-0.0298＋0.96△lnM2-0.1575et-1

協(xié)整方程描述了變量間的長期關系，誤差修正模型描述了變量間的短期關系。誤差修正模型可以確定變量間的相互調整速度和短期互動影響力。

從模型中可以看出，如果M0變化1%，會引起國內生產(chǎn)總值變化57.7%，誤差修正系數(shù)為0.6277。如果M1變化1%，會引起國內生產(chǎn)總值變化55.14%，誤差修正系數(shù)為-0.2754，符合反向調整機制，當期短期波動與長期均衡的偏離有27.54%會在下期得以調整。如果M2變化1%，會引起國內生產(chǎn)總值變化96%，誤差修正系數(shù)為-0.1575，符合反向調整機制，當期短期波動與長期均衡的偏離有15.75%會在下期得以調整。因此，我國貨幣供給量的變化對經(jīng)濟的增長有明顯的促進作用。

（四）Granger檢驗。對經(jīng)濟變量兩兩進行Granger檢驗，結果如表3、表4、表5所示。(表3、表4、表5)

通過因果檢驗可以看出，lnM0、lnM1、lnM2均為引致lnGDP變化的Granger原因，而lnGDP是引致lnM2變化的Granger原因。因此，在Granger意義上，貨幣供應量與經(jīng)濟增長之間存在因果關系，相互影響，形成一個復雜的循環(huán)。即一方面貨幣供應量的變化會引起經(jīng)濟增長的變化；另一方面經(jīng)濟增長的變化也會引起貨幣供應量的變化，這表明貨幣政策和經(jīng)濟增長之間存在一定的互動關系。

三、政策建議

從以上的實證分析可以得出以下結論：從長期看，貨幣供給量是推動經(jīng)濟增長的主要因素。由于貨幣政策能夠通過貨幣供給量來影響國內生產(chǎn)總值，因此可以通過實施適宜的貨幣政策對經(jīng)濟增長進行宏觀調控。由于在長期中貨幣供給量對經(jīng)濟的增長具有正向影響，緊縮性的貨幣政策可以抑制經(jīng)濟的過快增長，而穩(wěn)定的貨幣供應量可以避免消費和投資的過快增長，可以有效穩(wěn)定市場經(jīng)濟，防止通貨膨脹的發(fā)生。

主要參考文獻：

[1]胡慧萍.貨幣政策對房地產(chǎn)市場影響的實證分析[J].中南財經(jīng)政法大學研究生學報，2007.3.

[2]汪紅駒.中國貨幣政策有效性研究[M].北京：中國人民大學出版社，2003.

[3]武劍.貨幣政策與經(jīng)濟增長-中國貨幣政策發(fā)展取向研究[M].上海：上海人民出版社，2000.

[4]胡永剛.當代西方經(jīng)濟周期理論[M].上海：上海財經(jīng)大學出版社，2002.

[5]盧萬青，沈培喜.格蘭杰因果檢驗在我國經(jīng)濟周期中的應用[J].統(tǒng)計研究，2002.2.

[6]趙衛(wèi)亞.計量經(jīng)濟學教程[M].上海：上海財經(jīng)大學出版社，2003.