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人們對中國創(chuàng)業(yè)投資的認識，大多存留在融資層面。其實，中國創(chuàng)業(yè)投資為所有制改革、股權制度設計、公司治理、“科教興國”戰(zhàn)略，發(fā)揮著我們許多人未曾預料到的作用，投資論文將推動一個新的中國經濟形態(tài)的到來和成熟。我們須從更深層次和中國經濟長遠發(fā)展的角度認識這一點。

一、有利于促成真正管用、可操作性強的先進企業(yè)制度

一個企業(yè)，不論是一股獨大，還是股權分散，關鍵是有人管事，且能管事。很顯然，創(chuàng)業(yè)投資一旦投人企業(yè)，便有專業(yè)投資經理盯住公司的治理與運作，專業(yè)投資者有別于股市的一般機構和個人投資者，監(jiān)控企業(yè)、防范投資風險就是他們的強項和專業(yè)工作。不論投了多少錢，創(chuàng)投公司是要考核其績效的，因此，創(chuàng)投經理有精力、有壓力，也有時間、有專業(yè)特長和利益驅動來關注企業(yè)，這將對企業(yè)制度產生根本影響，對企業(yè)形成規(guī)范的治理有著實在的作用，而恰恰中國企業(yè)缺乏對規(guī)范公司治理有著實在影響和可操作性的手段，如股東大會、獨立董事、監(jiān)事都有許多難以施展的原因，容易虛化。創(chuàng)投經理為自己的利益撲在企業(yè)上，而且他們考察上百、上千家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對企業(yè)的管理與發(fā)展有切身感受與體會，匯集了各行各業(yè)、各種經營模式的企業(yè)案例，為創(chuàng)建中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)案例庫累積了豐富素材，可作為其他企業(yè)發(fā)展的一面鏡子，可及時就創(chuàng)業(yè)企業(yè)問題提出意見、警示，可告知類似企業(yè)的經驗教訓，發(fā)揮出“企業(yè)教練”與輔導員作用，為企業(yè)提供附加值服務。

二、民間資金有了集中發(fā)揮作用的渠道，并催生銀行的變革

現(xiàn)在銀行的思路和經營方式已在創(chuàng)投的影響下發(fā)生了很大變化。創(chuàng)投在某種程度上彌補了銀行不足，一方面組織民間資金，將閑散的民間資金集中在專業(yè)性投資機構，另一方面根據(jù)行業(yè)發(fā)展最新變化和創(chuàng)投的利益目標，積極投資好企業(yè)、好項目，讓閑散資金發(fā)揮得淋漓盡致，而銀行只能坐失良機。終于，銀行坐不住了，傳統(tǒng)的思路開始打破，中小型企業(yè)開始成為銀行的座上客，這不能不說創(chuàng)投的產生與發(fā)展在改變著銀行的老思路。

三、讓科技得到崇尚，讓產業(yè)得以升級，讓創(chuàng)業(yè)蔚然成風

創(chuàng)業(yè)投資的出現(xiàn)讓許多人開始做夢，那就是有一項好技術，搞一個好發(fā)明，然后找來創(chuàng)業(yè)投資，一下子身價百倍，讓科學技術成為人們崇尚的對象。事實上，創(chuàng)投已經使許多人圓夢，中關村的教授、海歸的創(chuàng)業(yè)故事，成為人們談淪的焦點，創(chuàng)投成為推動科技轉化為生產力的現(xiàn)實途徑。隨著創(chuàng)投的增加和一些成功案例的帶動，中國即將興起一股辦實業(yè)的高潮、科技創(chuàng)新的高潮，科學家的價值將會得到前所未有的挖掘，大批科學家將擔任科技企業(yè)獨立董事、技術顧問、科研領袖和行業(yè)分析師、技術咨詢專家，提高了人們對自然科學技術的重視，甚至直接影響到大中專院校自然科學的教育改革。同時，創(chuàng)投的投向基本上是成長較快的新興行業(yè)，這種導向和流量支撐了新興行業(yè)的迅速發(fā)展，產業(yè)結構的升級在無形中進行，如軟件行業(yè)、新材料行業(yè)和生物醫(yī)藥行業(yè)近年吸引了不少創(chuàng)投資金，而其增長速度也越來越快。創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般在3-5年內會有生命力，因此，即使一些企業(yè)倒下去了，整個新興行業(yè)仍能在創(chuàng)業(yè)投資的哺育下迅速成長，尤其是技術創(chuàng)新能力持續(xù)得以扶持。

四、培養(yǎng)了中國的科技一一專業(yè)投資者伯樂

中國的創(chuàng)投業(yè)可謂“好雨知時節(jié)，當春乃發(fā)生”，一方面，民營科技企業(yè)、新興高成長性項目需要創(chuàng)投雨露，另一方面，創(chuàng)投本身將培育大批行業(yè)分析師和專業(yè)投資家，他們是介于科技人員和企業(yè)人員之間的一種新角色，既懂科技又懂管理，既了解行業(yè)狀況又能對行業(yè)進行分析評淪，既懂投資又了解資本運作。這種人可以說是發(fā)現(xiàn)科技項目價值、科技前景的“科技伯樂”。目前在中國這種人才最缺，他們煉就了選擇企業(yè)、識別企業(yè)、項目投資的本領，積累了大量企業(yè)管理與投資案例，為科技找到好的市場，也為資金找到好的投向，為企業(yè)經營、投資方向做好參謀，是能對社會經濟資源進行市場化、系統(tǒng)化、高效率地組織與配置的最佳角色，他們的個人價值將不可限量。引導所有制向增大民有、

五、多元成份方向轉變

與國外相比，中國創(chuàng)業(yè)投資的資金來源目前大多來自國有或國有控股公司，包括少數(shù)民營、個人股東，作為市場化、專業(yè)化的投資機構，其投向基本上是具有增長潛力、技術領先、股權制度合理的科技型民營、多元企業(yè)，這無疑是所有制發(fā)生轉變的一個新途徑。而在此過程中，國有資本獲得了增值，民營企業(yè)獲得了發(fā)展，其原有的民營資本增長將更快。今后創(chuàng)投的資本也將越來越多地來自民間，因其投向基本上是具成長性的民營、多元經濟圈，一個滾雪球的效應將極大地擴張民營、多元經濟的規(guī)模。

與創(chuàng)業(yè)板共生共榮，并為創(chuàng)業(yè)板設置“防火墻”雖然目前創(chuàng)業(yè)板還沒有涎生，而創(chuàng)投已運作幾年了，但中國創(chuàng)業(yè)板注定要與創(chuàng)投共同成長。創(chuàng)投不僅僅為創(chuàng)業(yè)板培育上市資源，還在于創(chuàng)投發(fā)現(xiàn)了新的技術方向與行業(yè)價值，同時通過創(chuàng)投專業(yè)人員對企業(yè)的關注，業(yè)板設置了“防火墻’，對創(chuàng)業(yè)板的健康運行起到基礎規(guī)范作用。

2000年初，當創(chuàng)業(yè)板的呼聲高漲時，全國各地創(chuàng)投活動非常活躍，許多地方有了第一家創(chuàng)投公司，許多人第一次聽到了創(chuàng)投的字眼，而在籌備創(chuàng)業(yè)板市場的深圳，創(chuàng)業(yè)投資也最為活躍，2000年7月前深圳創(chuàng)投機構也就十來家，當時創(chuàng)業(yè)板只是起了風聲，而到去年底已達到130家。深圳創(chuàng)投資金和機構占全國四成，成為一個極具潛力的新興產業(yè)。試想創(chuàng)業(yè)板如果開放，將催動多少創(chuàng)投公司的設立，推動多少資金投人實業(yè)，掀起興辦實業(yè)、重視科技的熱潮(而這是真正的市場力量驅動而不像過去政府發(fā)動搞運動)，能切實有效地推動“科教興國”戰(zhàn)略的實施。假設當時沒有創(chuàng)業(yè)板這個風聲，可以說就沒有這么多的創(chuàng)投，也沒有這么多較規(guī)范的股份制科技企業(yè)。如今雖然創(chuàng)業(yè)板沒有開出來，但這些公司的投資并沒有衰減，新的創(chuàng)投公司也在不斷成立，更多的人、更多的資金在力、實業(yè)。

毋庸諱言，最終能上創(chuàng)業(yè)板的是少數(shù)企業(yè)，能在創(chuàng)業(yè)板市場實現(xiàn)退出的創(chuàng)投資金畢竟是少數(shù)，但是這個少數(shù)是創(chuàng)投發(fā)展的一個旗幟，是一個誘惑。未來每年可能上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)也就二三百家，但作為一種誘惑動力，會推動成千上萬家新興企業(yè)的重生，并大大激發(fā)科技人員創(chuàng)業(yè)激情。這些創(chuàng)投可能投了大量企業(yè)都未能得到應有回報，但他們就奔著有幾家企業(yè)能上創(chuàng)業(yè)板的目標。如果說他們因為有一家企業(yè)上市而發(fā)了點財，也是正常的，因為他們要用這里的回報分攤、彌補其他投資的可能虧損。上創(chuàng)業(yè)板是一場考試，更是獎勵，它推動了一項事業(yè)。創(chuàng)投能在我們的新興企業(yè)、中小企業(yè)還處于稚嫩的“娃娃”或高速成長階段，及時注人“規(guī)范”、“風險控制”的概念，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供規(guī)范化指導和服務的舞臺，按資本市場的標準選擇優(yōu)秀企業(yè)，而上市既是對其規(guī)范的認同，又是對其公司治理提出更嚴格、更規(guī)范的要求，這將有利于全面推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)在快速成長階段苦練基本功、夯實基礎管理，使之基業(yè)長青，而這種直接、明顯又有效的作用是其他制度所難以比擬的，具有不可替代的引導、示范和催化作用。為創(chuàng)業(yè)板規(guī)則設計投石問路。

創(chuàng)業(yè)投資處于創(chuàng)業(yè)板整個價值鏈中的上游環(huán)節(jié)，與創(chuàng)業(yè)企業(yè)滾爬在一起，能切身感受和體驗到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的酸甜苦辣，不斷摸索出創(chuàng)業(yè)投資的小國特色與特殊規(guī)律，對于正在籌備創(chuàng)業(yè)板的深交所來說，這些無疑都是極為寶貴的財富，是建設創(chuàng)業(yè)板極為難的第一手資料與可借鑒之經驗。筆認為，至少有以下兩點能給我們重要啟示：

1.技企業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)變數(shù)大，不行業(yè)，不同成長階段具有不同特質，差萬別，千變萬化，而創(chuàng)投根據(jù)不同科技概念、行業(yè)如何識別、篩選創(chuàng)業(yè)業(yè)?如何設置一些細節(jié)、有效的提問盡速獲取企業(yè)最具價值的信息，穿企業(yè)及其領導人深層次的背后?又是在實際操作過程中如何整標準?如今隨著市場環(huán)境變化與科型企業(yè)本身“變臉快”的特色，我們沒有對創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資頻密的、深層次的觀察，就難以真正看清楚此時此刻這個行業(yè)、這些企業(yè)的“廬山真面目”。如果說創(chuàng)投是對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“初考”、“預考”，那么，這些考卷、答卷對我們設計創(chuàng)業(yè)板同樣具有參考意義。

2、創(chuàng)投感受到創(chuàng)業(yè)企業(yè)最大的風險在哪里?創(chuàng)投投資一些企業(yè)后的企業(yè)遷、結果，為什么與預期、當初判斷有差距?為什么會受騙?針對不同行業(yè)、不同類型企業(yè)應有怎樣的風險分類?未來的創(chuàng)業(yè)板面臨的最大挑戰(zhàn)與最為棘手的難題，就是千差萬別、個性化突出的創(chuàng)業(yè)企業(yè)風險，創(chuàng)業(yè)板如何設置嚴格的監(jiān)管門檻，如何最大可能地及時發(fā)現(xiàn)、預警、監(jiān)控創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用風險、經營風險、資本運作風險，恐怕須從創(chuàng)投那里取取經，消化來自創(chuàng)投第一線、最靠近市場源頭的經驗與教訓?？萍夹推髽I(yè)的風險更不易從財務報表、披露信息的簡單閱讀中所能獲知，而要透過諸多蛛絲馬跡和實戰(zhàn)體驗去感覺。而這種“感覺”單靠幾條規(guī)則去“套”恐怕難有成效，這就需要借鑒創(chuàng)投的案例、經驗對這種“感覺”水平進行千錘百煉，在當前制訂規(guī)則、風險防范措施時，能客觀評估其是否能經受得起未來的創(chuàng)業(yè)板市場檢驗。