導(dǎo)語(yǔ)：水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施ＲEITs工作的建議一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

摘要:基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)是存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通過(guò)公開(kāi)募集基金的形式進(jìn)行融資的一種金融工具，其在國(guó)內(nèi)的成功上市為水利領(lǐng)域拓寬融資渠道提供了新途徑。文章針對(duì)水利行業(yè)可以探索進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施Reits試點(diǎn)的領(lǐng)域以及如何開(kāi)展試點(diǎn)工作提出初步思考和建議。

關(guān)鍵詞:REITs試點(diǎn);水利領(lǐng)域;投融資;政策建議

2020年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出“形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐，也是大國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)所在。擴(kuò)大內(nèi)需并不只是擴(kuò)大政府公共支出，必須在合理引導(dǎo)消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、投資等方面進(jìn)行有效制度安排?！彼鳛橹涡掳l(fā)展格局的重要組成部分，必須要轉(zhuǎn)變?cè)?jīng)依賴(lài)財(cái)政投入的單一模式，適應(yīng)新發(fā)展的要求。李國(guó)英部長(zhǎng)明確提出“建立健全多元化水利投融資機(jī)制，優(yōu)化項(xiàng)目安排和投資結(jié)構(gòu)，用好水利中長(zhǎng)期貸款等金融信貸資金，推進(jìn)水利領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)。支持社會(huì)資本采取股權(quán)合作、特許經(jīng)營(yíng)、PPP等方式參與水利工程建設(shè)運(yùn)營(yíng)?！被A(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(以下簡(jiǎn)稱(chēng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs)是一種金融工具，即存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通過(guò)公開(kāi)募集基金的形式進(jìn)行融資，既有利于盤(pán)活基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)、回收資金用于新的項(xiàng)目建設(shè)，也有利于促進(jìn)資金“脫虛向?qū)崱?、提高金融服?wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效率，其試點(diǎn)的實(shí)施為水利領(lǐng)域拓寬融資渠道提供了新途徑。

1近年出臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施REITs有關(guān)政策要點(diǎn)

近兩年出臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施REITs相關(guān)文件，對(duì)開(kāi)展REITs試點(diǎn)起到了積極引導(dǎo)作用。(1)正式拉開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)工作序幕的《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(RE-ITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》。2020年4月24日，證監(jiān)會(huì)、國(guó)家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知》(證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)40號(hào)文)。該通知是貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿、穩(wěn)投資、補(bǔ)短板決策部署的具體實(shí)踐，同時(shí)拉開(kāi)了我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)公募RE-ITs市場(chǎng)的帷幕，正式在境內(nèi)實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)，開(kāi)啟了基礎(chǔ)設(shè)施投融資的新篇章。(2)指導(dǎo)開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)申報(bào)工作的《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(RE-ITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》。2020年8月3日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)工作的通知》(發(fā)改辦投資〔2020〕586號(hào))。該通知明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)聚焦的重點(diǎn)區(qū)域和重點(diǎn)行業(yè)，規(guī)范了基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目的申報(bào)材料和程序要求，為具體開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目的申報(bào)指明了方向。(3)細(xì)化基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)工作運(yùn)作模式的《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》。為落實(shí)40號(hào)文的要求，經(jīng)過(guò)一個(gè)月的公開(kāi)征求意見(jiàn)，2020年8月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引(試行)》(證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào))(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指引》)?！吨敢饭参迨畻l內(nèi)容，具體明確了基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)品定義以及運(yùn)作模式、壓實(shí)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任并嚴(yán)控基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目質(zhì)量、明確基金份額發(fā)售方式、規(guī)范基金投資運(yùn)作并強(qiáng)化違規(guī)行為的約束。(4)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目工作高質(zhì)量推進(jìn)的《關(guān)于建立全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)的通知》。為保障基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目質(zhì)量，有效防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家發(fā)展改革委決定建立全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)，并于2021年1月13日印發(fā)《關(guān)于建立全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)的通知》(發(fā)改辦投資〔2021〕35號(hào))。通知中明確了在全國(guó)范圍內(nèi)，按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則，設(shè)立覆蓋試點(diǎn)各區(qū)域、各行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)，要求各地發(fā)展改革委嚴(yán)格把握入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)，將基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目庫(kù)劃分為意向項(xiàng)目、儲(chǔ)備項(xiàng)目和存續(xù)項(xiàng)目三類(lèi)。(5)進(jìn)一步推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)工作的《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)工作的通知》及附件《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)要求》。2021年5月17日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了9只基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目注冊(cè)批復(fù)，并于5月31日向投資者發(fā)售。6月29日，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(RE-ITs)試點(diǎn)工作的通知》(發(fā)改投資〔2021〕958號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)及附件《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)要求》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《申報(bào)要求》)?！锻ㄖ丰槍?duì)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》和40號(hào)文中的要求再次強(qiáng)調(diào)了基礎(chǔ)設(shè)施REITs的重要意義，重點(diǎn)部署加強(qiáng)項(xiàng)目管理、協(xié)調(diào)服務(wù)和嚴(yán)把項(xiàng)目質(zhì)量關(guān)等相關(guān)工作，以促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs長(zhǎng)期健康發(fā)展?！渡陥?bào)要求》則是針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)范圍、項(xiàng)目基本條件、申報(bào)材料要求、項(xiàng)目申報(bào)程序等進(jìn)行細(xì)化。

2開(kāi)展水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施REITs的重要性

水利工程項(xiàng)目具有公益性強(qiáng)、投資規(guī)模大、盈利能力差等特點(diǎn)，因此長(zhǎng)期以來(lái)高度依賴(lài)財(cái)政撥款，水利部門(mén)普遍存在著行業(yè)內(nèi)難以開(kāi)展投融資的思維慣性。然而在我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段，尤其受新冠肺炎疫情全球流行的影響，世界經(jīng)濟(jì)深度衰退、國(guó)際貿(mào)易和投資大幅萎縮，水利行業(yè)立足于擴(kuò)大內(nèi)需的戰(zhàn)略基點(diǎn)，肩負(fù)著改善民生、助力構(gòu)建新發(fā)展格局的重大使命，當(dāng)前及將來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的投資需求仍十分旺盛，過(guò)去單純依靠財(cái)政資金的模式難以滿(mǎn)足現(xiàn)實(shí)需求，因而必須盡快轉(zhuǎn)變思想觀念，建立健全多元化水利投融資機(jī)制，利用好包括基礎(chǔ)設(shè)施REITs在內(nèi)的金融手段?；A(chǔ)設(shè)施REITs對(duì)水利行業(yè)投融資起到全方位支持作用。一是有利于盤(pán)活水利行業(yè)的存量資產(chǎn)。REITs的實(shí)質(zhì)是不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)的證券化，它不僅僅是增量融資，更多則是盤(pán)活存量融資或存量證券化。水利行業(yè)歷經(jīng)多年工程項(xiàng)目建設(shè)，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)的存量資產(chǎn)，但對(duì)行業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)有效利用途徑的探索尚不充足?；A(chǔ)設(shè)施REITs模式則為盤(pán)活水利行業(yè)存量資產(chǎn)開(kāi)拓了新思路，它作為募資能力較強(qiáng)的公募產(chǎn)品，兼具固定收益和股票的雙重特征，相當(dāng)于在資本市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格、租金體系之間構(gòu)筑起連通體系，將流動(dòng)性較弱的水利工程不動(dòng)產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性較強(qiáng)的證券資產(chǎn)。具備一定收益水平的水利項(xiàng)目可通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施REITs實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)的增值，起到盤(pán)活存量資產(chǎn)、吸引增量的作用，既可以為新建設(shè)施提供有力的資金保障又可以為存量水利PPP項(xiàng)目提供穩(wěn)定的社會(huì)資本退出渠道。二是有利于降低社會(huì)杠桿率。水利行業(yè)利用基礎(chǔ)設(shè)施REITs的模式既不同于傳統(tǒng)的財(cái)政投入也不同于水利專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)放等募資行為，它是把風(fēng)險(xiǎn)分散給有承擔(dān)能力、有風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)意愿的投資者，并不會(huì)增加地方政府承擔(dān)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低整個(gè)社會(huì)的杠桿率，并起到有效緩解財(cái)政支出壓力的作用。三是有利于加快重點(diǎn)地區(qū)的水利重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)有助于更好地保障重點(diǎn)水利工程建管和運(yùn)營(yíng)，并可以為后續(xù)新建項(xiàng)目籌集資金。40號(hào)文中明確要求聚焦試點(diǎn)項(xiàng)目的地區(qū)和行業(yè)范圍。一是優(yōu)先支持國(guó)家重大戰(zhàn)略區(qū)域范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè)。基礎(chǔ)設(shè)施中公益性或準(zhǔn)公益性項(xiàng)目的比重高，因此提出基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目的收入來(lái)源要以使用者付費(fèi)為主。盡管以水電氣熱、城鎮(zhèn)污水處理等為代表的項(xiàng)目收益率相對(duì)不高，但壟斷性強(qiáng)，長(zhǎng)期現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，因而大多水利基礎(chǔ)設(shè)施符合上述特征，適用于REITs模式。2021年5月我國(guó)發(fā)行首批9個(gè)公募基礎(chǔ)設(shè)施RE-ITs，首單水務(wù)資產(chǎn)公募REIT“富國(guó)首創(chuàng)水務(wù)封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金”就位列其中，該產(chǎn)品募集資金主要用于合肥(長(zhǎng)三角)與深圳(大灣區(qū))水質(zhì)凈化BOT特許經(jīng)營(yíng)以及污水處理PPP兩個(gè)子項(xiàng)目，以收取污水處理費(fèi)作為主要收入來(lái)源。二是鼓勵(lì)信息網(wǎng)絡(luò)等新型基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)展試點(diǎn)，在現(xiàn)階段傳統(tǒng)基建與新基建融合的時(shí)代命題下，參與重大傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的施工企業(yè)都高度重視數(shù)字化、信息化和精細(xì)化，參考美國(guó)、新加坡等國(guó)已經(jīng)成熟發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心(IDC)REITs經(jīng)驗(yàn)［1］，部分水利工程可積極推進(jìn)與新基建相結(jié)合，具備應(yīng)用REITs的可行性。

3適合開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs的水利領(lǐng)域

根據(jù)40號(hào)文的要求，基礎(chǔ)設(shè)施REITs的試點(diǎn)項(xiàng)目應(yīng)符合“權(quán)屬清晰，具有成熟的經(jīng)營(yíng)模式及市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)能力，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的收益及現(xiàn)金流，投資回報(bào)良好，并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、較好的增長(zhǎng)潛力”［2］的要求。2021年發(fā)布的《申報(bào)要求》中明確試點(diǎn)主要包括交通、能源、市政、生態(tài)環(huán)保、倉(cāng)儲(chǔ)物流等七類(lèi)基礎(chǔ)設(shè)施以及保障性租賃住房和其他探索類(lèi)項(xiàng)目。其中水利行業(yè)相關(guān)的有水力發(fā)電、城鎮(zhèn)供水、城鎮(zhèn)污水處理，具有供水、發(fā)電等功能的水利設(shè)施項(xiàng)目已名列其中。未來(lái)還可以擴(kuò)展到有收益有保障的農(nóng)田水利工程以及智慧水利工程等項(xiàng)目、嘗試探索諸如水環(huán)境綜合治理等有生態(tài)價(jià)值的工程項(xiàng)目。除此之外，《申報(bào)要求》針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)項(xiàng)目的基本條件作出具體要求:一是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目權(quán)屬清晰，資產(chǎn)范圍明確。發(fā)起人依法合規(guī)直接或間接擁有項(xiàng)目所有權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或經(jīng)營(yíng)收益權(quán)，即擬發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs的底層資產(chǎn)為項(xiàng)目公司所持有。二是土地使用依法合規(guī)。針對(duì)擁有土地使用權(quán)和不擁有土地使用權(quán)的項(xiàng)目，應(yīng)據(jù)需要說(shuō)明土地使用權(quán)的具體情況。三是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有可轉(zhuǎn)讓性。即發(fā)起人、項(xiàng)目公司相關(guān)股東一致同意轉(zhuǎn)讓或是相關(guān)主管部門(mén)確認(rèn)以100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式發(fā)行的基礎(chǔ)設(shè)施REITs。四是基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目成熟穩(wěn)定，項(xiàng)目運(yùn)行時(shí)間不低于3年或能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定收益，項(xiàng)目近3年總體盈利或經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正，項(xiàng)目收益持續(xù)穩(wěn)定且來(lái)源合理分散，預(yù)計(jì)未來(lái)3年凈現(xiàn)金流分派率不低于4%。水利行業(yè)項(xiàng)目欲通過(guò)資質(zhì)審核，應(yīng)當(dāng)揚(yáng)長(zhǎng)避短、選擇自身具備優(yōu)勢(shì)的特征加以說(shuō)明，逐一自證符合條件。

4水利行業(yè)開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs的模式分析

根據(jù)40號(hào)文中的申報(bào)要求，本文建議以?xún)蓷l運(yùn)作較為成熟的模式在水利行業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)探索:一是針對(duì)部分收益預(yù)期穩(wěn)定的城鎮(zhèn)供水、污水處理、農(nóng)田水利和智慧水利等水利工程運(yùn)營(yíng)主體，進(jìn)行股份制改造后運(yùn)用基礎(chǔ)設(shè)施REITs;二是針對(duì)水利行業(yè)政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目(PPP)，以PPP項(xiàng)目未來(lái)經(jīng)營(yíng)性收益權(quán)或其法人股權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)，兩種模式的基本流程類(lèi)似。新成立項(xiàng)目公司實(shí)施水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施RE-ITs。40號(hào)文中明確公募REITs試點(diǎn)采用“公募基金+基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券(ABS)”模式。水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施REITs實(shí)施的具體路徑是:首先進(jìn)行資產(chǎn)篩選和剝離重組，選擇適合開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)的基礎(chǔ)資產(chǎn):如負(fù)責(zé)供水、發(fā)電等運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的公司，其作為資產(chǎn)的持有者，設(shè)立REITs試點(diǎn)項(xiàng)目公司，既是股東，又對(duì)水利工程本身進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理。隨后選聘中介公司，由專(zhuān)業(yè)項(xiàng)目管理人開(kāi)啟基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持計(jì)劃，募集特定投資者的資金，通過(guò)收購(gòu)試點(diǎn)項(xiàng)目公司全部股權(quán)，間接持有該項(xiàng)目公司資產(chǎn)。向國(guó)家發(fā)展改革委進(jìn)行申報(bào)入庫(kù)，完成證監(jiān)會(huì)和交易所的注冊(cè)審查工作之后，即可在交易所正式上市，面向公眾投資者公開(kāi)發(fā)售。與PPP項(xiàng)目結(jié)合開(kāi)展水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施RE-ITs。一方面基礎(chǔ)設(shè)施REITs募集到的資金，可以作為尚在籌備階段的水利PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本，與政府投資一起成立PPP項(xiàng)目法人，投向具有可觀收益、能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的水利項(xiàng)目。另一方面基礎(chǔ)設(shè)施REITs可通過(guò)再融資的模式參與到運(yùn)行階段的水利工程PPP項(xiàng)目，對(duì)其提供融資渠道和管理支持。具體操作流程與圖1所示流程類(lèi)似，只不過(guò)前者將特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收益和其他附加收益作為回報(bào)，到期后將資產(chǎn)按約定移交政府或政府圖1基礎(chǔ)設(shè)施REITs設(shè)立流程指定機(jī)構(gòu)，后者特許經(jīng)營(yíng)期滿(mǎn)后可通過(guò)回購(gòu)REITs的方式實(shí)現(xiàn)政府資產(chǎn)回籠以及社會(huì)資本逐步退出。

5水利行業(yè)用好基礎(chǔ)設(shè)施REITs的相關(guān)建議

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，完善基礎(chǔ)設(shè)施REITs是健全多元化水利投融資機(jī)制的重要一環(huán)，是推動(dòng)水利行業(yè)進(jìn)一步深化改革、落實(shí)好“兩手發(fā)力”要求的重要抓手。水利行業(yè)要充分利用好基礎(chǔ)設(shè)施REITs，并在充分認(rèn)識(shí)其重要性的基礎(chǔ)上做好以下幾方面工作。第一，做好宣傳引導(dǎo)與政策指導(dǎo)是前提。一是要積極宣傳，鼓勵(lì)更多優(yōu)質(zhì)的水利項(xiàng)目積極申報(bào)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)。二是要加快出臺(tái)水利領(lǐng)域RE-ITs試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見(jiàn)、制定專(zhuān)業(yè)的法律法規(guī)，明確規(guī)范水利領(lǐng)域REITs的相關(guān)制度。第二，明晰水利設(shè)施產(chǎn)權(quán)是核心。水利工程設(shè)施在物權(quán)法中明確界定為國(guó)家所屬，是國(guó)家重要基礎(chǔ)設(shè)施。實(shí)施基礎(chǔ)設(shè)施REITs時(shí)會(huì)涉及水利項(xiàng)目權(quán)屬和運(yùn)營(yíng)責(zé)任主體的轉(zhuǎn)變，因此需要有針對(duì)性地出臺(tái)有關(guān)法律法規(guī)、配套水利設(shè)施資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓政策，明確水利工程項(xiàng)目股權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)和財(cái)產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程和操作細(xì)則，但在此過(guò)程中仍要注意保障水利基建項(xiàng)目的公益性特征。第三，探索稅收優(yōu)惠措施是保障。按照目前國(guó)家的稅收政策，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)重組被視為交易行為，在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)需要交納雙重稅費(fèi)。建議參考國(guó)外基礎(chǔ)設(shè)施REITs取消增值稅以及分紅環(huán)節(jié)免征企業(yè)所得稅的經(jīng)驗(yàn)，探索稅收優(yōu)惠的有效措施，提高基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)品的投資收益率，提升投資者參與的積極性。第四，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs與PPP政策銜接是有效抓手。40號(hào)文中明確指出PPP項(xiàng)目可申報(bào)基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)，這將有助于解決PPP項(xiàng)目融資難的遺留問(wèn)題。水利項(xiàng)目中PPP模式已經(jīng)有成熟而廣泛的運(yùn)用基礎(chǔ)，一方面其為水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施REITs的順利實(shí)施提供了底層資產(chǎn)，另一方面，也為PPP模式中社會(huì)資本提供了退出途徑，起到降低融資成本的作用。加強(qiáng)二者政策層面的有效銜接，將對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的有效投融資起到事半功倍的效果。

參考文獻(xiàn):

［1］陳新忠，楊君偉，王鐵錚.REITs模式在水利工程建設(shè)籌融資中的應(yīng)用［J］.中國(guó)水利，2021(4):13-16.

［2］證監(jiān)會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委.關(guān)于推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)相關(guān)工作的通知:證監(jiān)發(fā)〔2020〕40號(hào)［Z］.北京:證監(jiān)會(huì)，國(guó)家發(fā)展改革委，2020.

作者：李新月 張旺 單位：水利部發(fā)展研究中心