導(dǎo)語(yǔ)：全球外匯市場(chǎng)回顧展望論文一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]由于事端因美國(guó)而發(fā)，美國(guó)仍將成為恐怖分子的主要攻擊目標(biāo)，所以，美元將很難擔(dān)當(dāng)起避險(xiǎn)的傳統(tǒng)角色。未來(lái)的各幣種走勢(shì)變數(shù)仍然很多，但美元的處境不妙，日元難有作為，歐元和英鎊大有作為，澳元將是一匹黑馬，瑞士法郎亦有可能暴發(fā)一把。北京時(shí)間9月11日晚9時(shí)左右，路透終端上，歐元正在0.90的下方無(wú)精打采地尋找著自己的方向。突然，屏幕上一片刷紅，數(shù)字飛跳，歐元以及其他歐洲主要幣種開(kāi)始像一匹脫韁的野馬一樣向上飛奔，就連平日里積貧積弱的日元這時(shí)也抖擻了精神，一改往日的疲弱，氣勢(shì)洶洶地沖了上去。緊接著，不幸的消息不斷傳來(lái)：美國(guó)的世貿(mào)中心大廈和五角大樓遭到了不明的恐怖分子襲擊，世貿(mào)大廈南北兩座塔樓都被飛機(jī)撞毀。這一震驚的突發(fā)事件造成了國(guó)際金融市場(chǎng)的極度恐慌，外匯交易員和投資者本能的反應(yīng)就是退出美國(guó)資產(chǎn)，買入歐洲債券。美元遭到了恐慌性賣壓，導(dǎo)致當(dāng)日美元兌瑞士法郎重挫3%，兌歐元和英鎊也大跌近2%。在各國(guó)央行干預(yù)下，美元止跌，但市場(chǎng)交投清淡，交易量比平時(shí)減少了三分之二面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的恐慌，以美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行為首的各家央行紛紛采取措施入市干預(yù)，以穩(wěn)定投資人的情緒和信心。據(jù)報(bào)道，全球央行周三為金融市場(chǎng)注入約1200億美元的資金，避免可能的流動(dòng)性危機(jī)。在全球央行共同干預(yù)和對(duì)投資人保證金融市場(chǎng)交易不會(huì)凍結(jié)的正面消息支撐下，周三美元獲得空頭回補(bǔ)，止跌回升。但市場(chǎng)交投清淡，交易量比平時(shí)減少了三分之二。因未來(lái)充滿不確定性，投資者交易極為謹(jǐn)慎。在接下來(lái)的兩天里，雖然各家主要央行依然對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)以期穩(wěn)定投資者的情緒，但交投依然清淡，在美國(guó)公布疲弱數(shù)據(jù)的配合下，美元繼續(xù)走低。9月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下滑至83.6，為近8年來(lái)低點(diǎn)。美國(guó)8月工業(yè)生產(chǎn)下降為0.8%，為連續(xù)第11個(gè)月下降；設(shè)備利用率則下降至76.2%，為1983年7月以來(lái)最低水平。周五收盤時(shí)，歐元／美元收于0.92的上方，瑞士法郎的漲幅最大，周二開(kāi)盤時(shí)在1.69的下方徘徊，而周五收盤于1.62的上方。雖然最驚心動(dòng)魄的一周已經(jīng)過(guò)去了，但是外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有過(guò)去。在未來(lái)的一段時(shí)間里，因此次恐怖事件而引起的連鎖反應(yīng)仍會(huì)造成外匯市場(chǎng)的波動(dòng)甚至動(dòng)蕩。美元前景不妙，日元難有作為，歐元和英鎊大有作為，澳元將是一匹黑馬，瑞士法郎亦有可能暴發(fā)一把眾所周知，私人消費(fèi)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支柱。一旦美國(guó)消費(fèi)者的信心受到打擊，美國(guó)步入衰退的可能性將大大增加。據(jù)以往中東戰(zhàn)爭(zhēng)以及美國(guó)前一次世貿(mào)中心地下停車場(chǎng)被炸等經(jīng)驗(yàn)，消費(fèi)者的事后反應(yīng)均為削減不必要的支出，減少購(gòu)入支出較大的耐用消費(fèi)品。而此次恐怖事件對(duì)美國(guó)消費(fèi)者信心的影響恐怕也不會(huì)例外。消費(fèi)者信心的下降，很有可能把美國(guó)經(jīng)濟(jì)拖入到消費(fèi)減少��生產(chǎn)萎縮��失業(yè)增加��消費(fèi)再減少的惡性循環(huán)中。而且，如果投資者的信心得不到恢復(fù)，資本大量從美國(guó)本土流出，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)異于釜底抽薪。一旦失血過(guò)多，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向衰退將不可避免。美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，全球經(jīng)濟(jì)都可能受到影響。首當(dāng)其沖的將是日本。日本的出口拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)是離不開(kāi)美國(guó)這一巨大的消費(fèi)市場(chǎng)的。未來(lái)日元的走勢(shì)，不僅要看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況如何，還要看其本國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入衰退，對(duì)歐元以及其他歐洲主要貨幣卻是一個(gè)機(jī)會(huì)，如果歐洲國(guó)家能有效地用區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將美國(guó)衰退給自己帶來(lái)的損失減少到最小。這個(gè)時(shí)候也千萬(wàn)不要忘記澳大利亞元。近期澳大利亞經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)良好，很有可能澳大利亞元將是最大的贏家。對(duì)于這次恐怖事件，美國(guó)決不會(huì)善罷甘休。軍事沖突和戰(zhàn)爭(zhēng)的陰影已經(jīng)籠罩在世界的上空。一旦戰(zhàn)火重燃，外匯市場(chǎng)必會(huì)動(dòng)蕩，全球流資又將會(huì)尋找避險(xiǎn)之地。這時(shí)傳統(tǒng)的避險(xiǎn)貨幣將會(huì)受益。屆時(shí)，由于事端因美國(guó)而發(fā)，美國(guó)仍將成為恐怖分子的主要攻擊目標(biāo)，所以，美“9.11”事件爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)瀕臨衰退，阿根廷、土耳其匯率制度變動(dòng)，歐元進(jìn)入正式流通等一系列重大內(nèi)容使得2001年的全球外匯市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩和顯得不同尋常。但是，主要貨幣匯率波幅仍基本控制在人們可以接受的心理范圍內(nèi)，顯示外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)水平的提高以及各國(guó)干預(yù)和協(xié)調(diào)能力的改善。一、2001年主要貨幣匯率走勢(shì)及其原因（一）歐元/美元?dú)W元兌美元匯率在2001年的基本走勢(shì)為“弱勢(shì)”。年初高點(diǎn)在0.9595價(jià)位，經(jīng)過(guò)兩次V字波折，最終未能超越年初高點(diǎn)。從圖1中可以清楚地看到這兩個(gè)V字形的四個(gè)階段：1.1-7月的下跌。在此區(qū)間，歐元/美元匯率由0.95跌至2001年的最低價(jià)位0.8370。考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在這一階段的表現(xiàn)勝于美國(guó)，因此歐元的連續(xù)下跌顯得有些難以理解。其實(shí)市場(chǎng)是基于三個(gè)判斷逐漸推低歐元的：其一，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)獨(dú)善其身的預(yù)期不斷降低。其二，外部沖擊尤其是原油價(jià)格的上升使得歐洲中央銀行的貨幣政策難以發(fā)揮效力。油價(jià)持續(xù)位于25美元以上，令歐元區(qū)通貨膨脹水平持續(xù)高于2%的上限，降息行動(dòng)難以進(jìn)行。因此，在2001年前六個(gè)月中，美聯(lián)儲(chǔ)共降息6次，歐洲央行僅降息1次。其三，美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)的積極政策和美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)的依舊旺盛令市場(chǎng)相信：美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景優(yōu)于歐洲。因此，在2001年第1季度，歐元區(qū)資本凈流出比2000年同期的429億歐元翻升一倍，至860億歐元，而且大部分資金流向美國(guó)。此外，愛(ài)爾蘭公投否決《尼斯條約》、英國(guó)仍反對(duì)加入歐元區(qū)等因素也使得歐元區(qū)的擴(kuò)大受阻，削弱了人們對(duì)歐元區(qū)的信心，從而波及歐元匯率。2.7-9月的逆轉(zhuǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第3季度由上升轉(zhuǎn)為收縮，與歐元區(qū)的對(duì)比也發(fā)生逆轉(zhuǎn)。而且，經(jīng)過(guò)上半年的上漲后，美元貿(mào)易加權(quán)后的匯率已經(jīng)處于15年的最高點(diǎn)，提高了美國(guó)制造商的成本，不利于其減少貿(mào)易逆差和經(jīng)常項(xiàng)目赤字，強(qiáng)勢(shì)美元政策因此遭到質(zhì)疑，尤其受到美國(guó)制造商協(xié)會(huì)的反對(duì)。美元政策的不明朗、美國(guó)股市震蕩和美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心出現(xiàn)下跌，都打擊美元。2001年8月8日美聯(lián)儲(chǔ)的褐皮書顯示，制造業(yè)的衰退已開(kāi)始拖累服務(wù)業(yè)，服務(wù)業(yè)出現(xiàn)緊縮，美元貶值呼聲再起，就連IMF也對(duì)此提出警告。之后，“9.11”事件的爆發(fā)更令歐元漲至0.92美元以上。3.9-11月歐元的再次下跌和年底跌勢(shì)的再次逆轉(zhuǎn)?！?.11”事件后，在各國(guó)聯(lián)合干預(yù)下，歐元兌美元匯率不跌反升。一方面，隨著美國(guó)在阿富汗戰(zhàn)場(chǎng)的順利進(jìn)展，美國(guó)股市開(kāi)始回升，以及美國(guó)大力推行刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政貨幣政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期轉(zhuǎn)為樂(lè)觀，歐元再次失去光彩，因?yàn)橥绹?guó)相比，歐元區(qū)缺乏財(cái)政和貨幣政策空間，刺激經(jīng)濟(jì)手段明顯滯后于美國(guó)；另一方面，由于美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求已開(kāi)始放緩，進(jìn)口收縮，美國(guó)貿(mào)易逆差大幅下降，因此改變強(qiáng)勢(shì)美元政策的呼聲也越來(lái)越弱。歐元/美元再次下跌到0.88價(jià)位以下。4.從11月下旬開(kāi)始，歐元下跌趨勢(shì)再次發(fā)生逆轉(zhuǎn)。歐元由跌轉(zhuǎn)升主要受歐元紙硬幣將進(jìn)入正式流通以及歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景改善的推動(dòng)。（二）美元/日元美元/日元匯率在2001年基本維持強(qiáng)勢(shì)。美元從年初的113日元開(kāi)始，到4月份上揚(yáng)至126，到年底甚至升破132價(jià)位，至兩年多來(lái)高點(diǎn)。日本經(jīng)濟(jì)兼具疲弱不振和無(wú)藥可治，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)推低日元，但日元仍出現(xiàn)過(guò)兩波短暫的升勢(shì)。一波升勢(shì)是在2季度。當(dāng)時(shí)，對(duì)于日元在4月的大幅貶值，亞洲國(guó)家紛紛表示反對(duì)。泰國(guó)和韓國(guó)開(kāi)始對(duì)不斷下跌的匯市進(jìn)行干預(yù)。新加坡金融管理局也對(duì)新元進(jìn)行干預(yù)。同時(shí)，日元匯率暴跌對(duì)穩(wěn)定日本金融市場(chǎng)十分不利，在日本國(guó)內(nèi)，要求政府支持日元的壓力也在增長(zhǎng)。美國(guó)和歐洲國(guó)家表示，日元匯率大幅下挫將加劇外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，不利于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為了避免日元匯率進(jìn)一步下跌，日本政府采取口頭表態(tài)和提出新的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方案等措施。4月6日，日本執(zhí)政聯(lián)盟公布了新的經(jīng)濟(jì)振興方案,主要內(nèi)容包括加速處理銀行不良債權(quán)，并包括設(shè)立吸收銀行交叉持股的股市穩(wěn)定基金。日元自此開(kāi)始緩慢回升，至6月已升至119日元。但是，市場(chǎng)逐漸意識(shí)到，該改革措施對(duì)根除頑疾并無(wú)多大意義，而且有越來(lái)越多的跡象顯示，日本經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，故日元再次走跌至124-125價(jià)位。日元本年度的第二波升勢(shì)發(fā)生在“9.11”事件前后。由于全球金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)遇襲毫無(wú)準(zhǔn)備，一時(shí)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元信心大跌，日元兌美元在短短幾天內(nèi)急劇升到115-116水平。在這種情況下，日本中央銀行斷然在東京、紐約和倫敦市場(chǎng)買美元、拋日元，最多的一天動(dòng)用約1.28兆日元。在此干預(yù)下，美元終于升回到120日元以上。此后，第3季度GDP數(shù)據(jù)顯示日本經(jīng)濟(jì)已陷入衰退且復(fù)蘇無(wú)期，日元遂一路下跌，至年底跌破130。（三）英鎊和瑞郎/美元英鎊、瑞郎和歐元同屬歐洲貨幣，它們兌美元匯率的走勢(shì)十分相似，都是由一個(gè)大V字和一個(gè)小V字組成的。除了受到歐元走勢(shì)的關(guān)聯(lián)影響，它們還有各自的影響因素。1.解讀英鎊的反常走勢(shì)。2001年英國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可以說(shuō)是大國(guó)中最好的，三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈勻速趨勢(shì)，而且是至今還保持增長(zhǎng)的為數(shù)不多的國(guó)家之一，說(shuō)明英國(guó)政府和消費(fèi)者開(kāi)支有效地抵御了全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)滑坡帶來(lái)的負(fù)面影響，因此它有足夠的理由走強(qiáng)。但是英鎊2001年呈現(xiàn)弱勢(shì)，主要是受以下幾個(gè)因素的影響：(1)英國(guó)在第1季度的增長(zhǎng)水平與其他幾個(gè)主要國(guó)家和地區(qū)相比無(wú)任何優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致英鎊自年初開(kāi)始就緩慢下滑。(2)2001年以來(lái)，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)明顯的不平衡跡象。英國(guó)經(jīng)濟(jì)的雙速現(xiàn)象明顯：一方面制造業(yè)陷于衰退，信息產(chǎn)業(yè)陷于困境，出口下降；另一方面，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)熱情不斷升溫，服務(wù)業(yè)發(fā)展活躍。這種產(chǎn)出與需求之間差距的加大可能會(huì)增加通貨膨脹壓力，對(duì)經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展造成不利影響。(3)2001年6月7日，在英國(guó)大選中，工黨政府以壓倒性優(yōu)勢(shì)勝出。由于工黨支持英國(guó)加入歐元區(qū)，人們擔(dān)心英國(guó)將加快加入歐元區(qū)的進(jìn)程。市場(chǎng)認(rèn)為，英鎊兌歐元匯率被高估，如果英國(guó)加入歐元區(qū)，英鎊匯率必須下跌，因此引發(fā)英鎊的連續(xù)賣盤。之后的政策趨向雖然表明英國(guó)并不打算在近期加入歐元區(qū)，但畢竟這個(gè)進(jìn)程已發(fā)生了潛移默化的變化。2.“9.11”事件后貨幣資金避險(xiǎn)傾向于歐洲?！?.11”事件后，瑞郎兌美元大幅上揚(yáng),因其傳統(tǒng)的避險(xiǎn)角色吸引資金流入。美元通常是全球政治不穩(wěn)定性的主要受益者，也是混亂時(shí)期傳統(tǒng)的避險(xiǎn)天堂。但是，“9.11”事件發(fā)生在美國(guó)本土，情況就大為不同。在事件后的半個(gè)月內(nèi)，美元兌瑞郎即從1.68跌破1.60，至20個(gè)月低點(diǎn)。以往在戰(zhàn)爭(zhēng)中保持中立國(guó)地位的瑞士成為戰(zhàn)爭(zhēng)逼近時(shí)代替美國(guó)的新的“資金避難所”。但是，瑞士不希望看到瑞郎走強(qiáng)，瑞士中央銀行表示希望調(diào)低瑞郎匯價(jià)，擔(dān)心貨幣過(guò)度升值影響出口競(jìng)爭(zhēng)力。因此，瑞士央行在9月連續(xù)調(diào)低利率，導(dǎo)致瑞郎最終從高位回落。英鎊則在瑞郎下挫之際走強(qiáng)。與瑞郎相似，英鎊通常也受惠于國(guó)際局勢(shì)的動(dòng)蕩，再加上英國(guó)4.75%的利率水準(zhǔn)在七大工業(yè)國(guó)中是最高的，英鎊在英國(guó)利率的優(yōu)勢(shì)下吸引投資人。所以，英鎊兌美元9月底一度升至1.4770美元上方，逼近8個(gè)月高點(diǎn)。但是英國(guó)與美國(guó)政治上的盟友關(guān)系，傷及英鎊的避險(xiǎn)角色。二、2001年匯市焦點(diǎn)探析及2002年走勢(shì)預(yù)測(cè)（一）美元逆市上揚(yáng)的原因?qū)γ涝獏R率的打擊自2001年以來(lái)一直沒(méi)有停止過(guò)，“9.11”事件后不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層出不窮，美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局更是在11月25日宣布，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2001年3月已陷入10年來(lái)的首次衰退。但美元一直強(qiáng)勢(shì)不改，表現(xiàn)出極大的抗跌性。1.美元強(qiáng)勢(shì)第一層次的原因：資金流動(dòng)。美國(guó)共同基金組織2001年10月29日公布，投資者9月從美國(guó)股票基金中撤出295億美元的資金，但此數(shù)據(jù)僅占基金資產(chǎn)的不到1%，遠(yuǎn)低于1987年股市崩盤時(shí)的3.1%，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)“9.11”事件并未發(fā)生恐慌。而且，9月債券基金流入76億美元，貨幣市場(chǎng)基金流入531億美元，說(shuō)明資金從股票基金流出后，部分轉(zhuǎn)入債券基金，更多的轉(zhuǎn)入貨幣市場(chǎng)基金。從10月起，美國(guó)的股票基金已重新獲得凈流入，與之相對(duì)應(yīng)的是股市的大幅回升。理柏專業(yè)基金資訊公司(Lipper)2001年11月20日稱，10月份美國(guó)股票類共同基金的資金流入量超過(guò)流出量，扭轉(zhuǎn)了前三個(gè)月資金凈流出的局面。11月美國(guó)股票基金凈流入資金繼續(xù)增多，達(dá)105億美元。全球基金經(jīng)理人目前正忙于買入美股，賣出美債，因市場(chǎng)預(yù)期全球最大的經(jīng)濟(jì)體--美國(guó)在2002年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將推高美股并限制國(guó)債漲勢(shì)。2.美元強(qiáng)勢(shì)第二層次的原因：歐日缺乏政策調(diào)整空間。2001年以來(lái)，歐日與美國(guó)經(jīng)濟(jì)均不景氣，但歐日的經(jīng)濟(jì)調(diào)控力度要大大小于美國(guó)。在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)共降息11次，共計(jì)475個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行僅降息4次，共計(jì)150基點(diǎn)。這是因?yàn)?，?duì)于歐元區(qū)而言，關(guān)注通貨膨脹的程度顯然要大于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而歐元區(qū)早已突破2%的通貨膨脹率上限。日本的情況更容易解釋，利率水平已基本為零，并且可以確認(rèn)已陷入“流動(dòng)性陷阱”，難做進(jìn)一步調(diào)整。財(cái)政政策方面，美國(guó)總統(tǒng)布什積極主張于2002年大幅減稅和增加政府支出，減稅和增加政府開(kāi)支兩項(xiàng)估計(jì)將占到1300億左右，因?yàn)槭堋稓W元區(qū)穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》的約束，歐元區(qū)成員國(guó)政府必須保持中期預(yù)算平衡。這就是為什么雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩也必然導(dǎo)致歐元區(qū)國(guó)家預(yù)算赤字的上升，它們?nèi)圆辉缚吹綔p稅或增加政府開(kāi)支帶來(lái)的赤字上升，這也是為什么當(dāng)?shù)聡?guó)總理施羅德“9.11”事件后向歐盟提出需要執(zhí)行刺激經(jīng)濟(jì)措施時(shí)，小心翼翼地強(qiáng)調(diào)是對(duì)預(yù)算赤字許可的范圍內(nèi)。3.美元強(qiáng)勢(shì)第三層次的原因：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的差異直接決定了歐美日對(duì)各自貨幣匯率的立場(chǎng)，從而從根本上決定了匯率的變化方向。首先，歐洲中央銀行不希望看到歐元強(qiáng)勢(shì)，迫切需要維持出口增長(zhǎng)，最大限度地刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)然，歐元的貶值也是有限度的，只要不危及區(qū)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定，歐洲央行就會(huì)放任自流。以歐元區(qū)商品項(xiàng)目盈余為例，該數(shù)據(jù)2001年8月上漲至60億歐元，前8個(gè)月經(jīng)常項(xiàng)目赤字由2000年同期的456億歐元縮減至218億，歐元弱勢(shì)功不可沒(méi)。其次，日本希望日元貶值的意向比歐元區(qū)明顯得多。小泉上臺(tái)后，通過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目的，金融業(yè)舊的壞賬仍然難以解決，新的壞賬又不斷涌現(xiàn)。于是日本就將短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的惟一希望寄托在匯率上。再次，美國(guó)在一定的時(shí)期內(nèi)仍需要維持強(qiáng)勢(shì)美元政策。因?yàn)閺?qiáng)勢(shì)美元有利于美國(guó)吸引資金流入，均衡國(guó)際收支，維持國(guó)際金融中心地位。（二）日元弱勢(shì)難以改變?nèi)毡窘?jīng)濟(jì)基本面在2001年極度惡化，預(yù)計(jì)這一形勢(shì)將持續(xù)到2002年甚至更久。日元弱勢(shì)是日本政府減輕經(jīng)濟(jì)衰退、爭(zhēng)取時(shí)間挽救經(jīng)濟(jì)的政策所在。隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的惡化和其他調(diào)控工具的失靈，日本政府已不再忌諱“日元貶值說(shuō)”。日本中央銀行總裁速水優(yōu)早就表示，如果打算用激烈的措施振興經(jīng)濟(jì)，其中一個(gè)方法就是令日元貶值；日本財(cái)務(wù)省官員也透露，伴隨日本機(jī)構(gòu)調(diào)整出現(xiàn)的通貨緊縮壓力，只有靠日元貶值吸收；日元在2001年12月份跌破128時(shí)，財(cái)務(wù)官黑田東彥表示，日元貶值不值得擔(dān)心，日元過(guò)于堅(jiān)挺，應(yīng)當(dāng)修正。（三）美元的世界貨幣地位難撼在過(guò)去10年里，世界外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)發(fā)生了明顯的變化，其主要特點(diǎn)是，美元所占比重大幅度上升，日元比重明顯下降，歐元已成為第二大儲(chǔ)備貨幣。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織提供的資料，1991年，在世界各國(guó)的主要儲(chǔ)備貨幣中，美元占51.3%，1999年上升到68.4%，2000年雖略有下降，但仍達(dá)68.2%；日元所占比重1991年為8.5%，1999年下降到5.5%，2000年進(jìn)而降至5.3%；英鎊比重1991年為3.3%，1999年上升到4%，2000年又降為3.9%。1999年歐元在各國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比重即達(dá)到12.5%，2000年上升到12.7%，盡管其匯率不斷下降。從總體上來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家更青睞美元，發(fā)展中國(guó)家的歐元儲(chǔ)備比重相對(duì)較大。2000年，在發(fā)達(dá)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備中，美元占73.3%，歐元占10.2%，日元和英鎊分別為6.5%和2%；而在發(fā)展中國(guó)家的外匯儲(chǔ)備中，美元占64.3%，歐元占14.6%，日元和英鎊分別占4.4%和5.2%。歐元正在逐步接近美元的地位。2001年年中，根據(jù)歐洲中央銀行業(yè)務(wù)副總干事WernerStudener提供的數(shù)字：歐元公司債券市場(chǎng)中非歐元區(qū)公司發(fā)行的以歐元為面值的債券已經(jīng)不低于40%；目前全球有56個(gè)國(guó)家采取了對(duì)歐元或者包括歐元的一攬子貨幣的聯(lián)系匯率制度。而且，最近國(guó)際清算銀行每三年公布一次的調(diào)查表明，在所有的外匯交易中，歐元所占比例已達(dá)到38%。而全球利率期權(quán)交易中歐元使用的比例也接近40%。另外，利率掉期市場(chǎng)中半數(shù)以上的交易使用歐元。但是，中短期內(nèi)，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位仍無(wú)法挑戰(zhàn)。這是因?yàn)椋虻慕?jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)已高度地相互依賴，而這一世界的經(jīng)濟(jì)金融中心依舊是美國(guó)。哈佛大學(xué)教授杰弗里·弗里登認(rèn)為，歐元作為一種投資工具，在資產(chǎn)吸引力方面還不具備挑戰(zhàn)美元或瑞士法郎的能力。這是因?yàn)闅W元還達(dá)不到投資者心目中的避風(fēng)港貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。投資者在選擇一種貨幣時(shí)會(huì)考慮四個(gè)因素：貨幣的穩(wěn)定性；強(qiáng)勁的匯率；規(guī)模大、流動(dòng)性好的金融市場(chǎng)，允許投資者以低成本并長(zhǎng)久地保護(hù)自己；嚴(yán)格的監(jiān)管支持。但歐元無(wú)論在哪一方面都不符合。以上分析，我們認(rèn)為，未來(lái)的各幣種走勢(shì)變數(shù)仍然很多，但美元的處境不妙，日元難有作為，歐元和英鎊大有作為，澳元將是一匹黑馬，瑞士法郎亦有可能暴發(fā)一把。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào),農(nóng)業(yè)銀行北京分行資金交易室）