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摘要：20世紀80年代以來，美國等國的金融業(yè)逐漸由分業(yè)經營體制轉向混業(yè)經營體制，監(jiān)管制度的選擇成了一個關鍵問題。本文通過觀察當前的金融混業(yè)情況，探討功能監(jiān)管體制安排問題，并從我國金融體系現(xiàn)狀出發(fā)來分析運用功能監(jiān)管的必要性及應該注意的問題。

關鍵詞：金融混業(yè)；機構監(jiān)管；功能監(jiān)管

一、金融經營模式及其趨勢分析

金融業(yè)是主要由銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)構成的一個大行業(yè)。其功能是以金融工具為載體實現(xiàn)的。不同的金融工具可實現(xiàn)同一金融功能，因此，金融業(yè)內的各子行業(yè)在功能上有重合之處，正由于金融本身的這種行業(yè)分類的特點，金融業(yè)內的經營者（即金融機構）可以在一個小行業(yè)內經營，也可以在這個大行業(yè)內跨各小行業(yè)經營，所以在金融業(yè)就形成了分業(yè)經營與混業(yè)經營的概念。

在20世紀，世界金融業(yè)先后經歷了“初級階段的混業(yè)經營——發(fā)展階段的分業(yè)經營——發(fā)達階段的混業(yè)經營”的發(fā)展歷程。由于早期證券業(yè)不發(fā)達，銀行業(yè)承擔主要金融業(yè)務，世界各國金融業(yè)大多實行混業(yè)經營。而在1929年，美國爆發(fā)由金融危機引發(fā)的嚴重經濟危機，混業(yè)經營被認為是造成金融危機的罪魁禍首之一，于是，美國于1933年通過《格拉斯——斯蒂格爾法》將商業(yè)銀行和證券業(yè)務嚴格分離?；鞓I(yè)經營一統(tǒng)天地下的格局被打破，以美國、日本和英國為代表的分業(yè)經營成為這一時期的主流。

20世紀80年代，不斷出現(xiàn)的金融創(chuàng)新模糊了不同金融機構的業(yè)務界限，銀行、證券、保險三者的產品日益趨同，隨著新的競爭者崛起，商業(yè)銀行面臨著前所未有的生存危機，許多國家又逐步放棄分業(yè)經營，轉向混業(yè)經營。英國在1986年完成了金融“大爆炸”的改革，允許銀行兼并證券公司，形成經營多種金融業(yè)務的企業(yè)集團。日本于1998年實施“金融體系改革一攬子法”，放寬了銀行、證券、保險等行業(yè)的業(yè)務限制，廢除了銀行不能直接經營證券、保險業(yè)務的禁令，旨在推進日本商業(yè)銀行向全能銀行過渡。東歐轉型國家中的絕大部分也都在轉型之時就實行了混業(yè)經營。1999年11月4日美國《格拉斯——斯蒂格爾法》的廢除和《金融服務現(xiàn)代法案》的通過，這標志著世界金融業(yè)的發(fā)展潮流已基本完成從發(fā)展階段的分業(yè)經營向較發(fā)達階段的混業(yè)經營的轉變。

目前金融業(yè)的混業(yè)經營已經成為一大發(fā)展趨勢。從理論上講，當前分業(yè)經營存在的問題主要是：第一，由于金融創(chuàng)新，銀行、證券和保險三者的產品日益趨同，不同金融機構之間的界限變得模糊不清，失去了分業(yè)經營的前提。第二，非銀行金融機構對銀行業(yè)的滲透，資本市場對傳統(tǒng)銀行業(yè)的替代，使商業(yè)銀行的生存發(fā)展日益艱難，為了拓展業(yè)務，開發(fā)新收入，需要多元化經營。第三，國際競爭力的加劇和國際金融市場的全球化趨勢推進了銀行全能化，分業(yè)經營束縛了金融機構特別是銀行的國際競爭力。第四，在金融創(chuàng)新和金融國際化的背景下，分業(yè)經營已經不是防范金融風險的有效辦法，甚至還會帶來新的更大的風險。

二、金融混業(yè)經營下監(jiān)管體制的選擇

金融分業(yè)、混業(yè)既涉及經營層面又涉及到監(jiān)管層面。就經營層面而言，即前文所說的金融分業(yè)經營與混業(yè)經營問題，這是金融業(yè)經營模式的內核；就監(jiān)管層面而言，即機構監(jiān)管與功能監(jiān)管的問題，它涉及金融監(jiān)管體制的選擇。從目前全世界金融業(yè)來看，混業(yè)經營已成為一個發(fā)展趨勢。然而，金融業(yè)的混業(yè)經營給仍實行多元化分業(yè)金融監(jiān)管機構帶來很大的沖擊。

在金融業(yè)混業(yè)經營模式的前提下，監(jiān)管體制有兩種選擇，即統(tǒng)一監(jiān)管和功能監(jiān)管。統(tǒng)一監(jiān)管指由一個監(jiān)管當局對所有金融機構實施全面監(jiān)管的制度安排。功能監(jiān)管指由多個監(jiān)管當局按照監(jiān)管對象的業(yè)務活動的性質分別就某方面的業(yè)務活動及由其引起的風險進行監(jiān)管的制度安排。前者的好處是有利于控制金融機構的總體風險，后者的好處是有利于監(jiān)管的專業(yè)化。由于在混業(yè)經營模式下，金融機構經營的產品具有跨產品的復雜特性，其風險來源比較復雜，單純的功能監(jiān)管可能忽略了由產品的復雜特性引發(fā)的風險，不利于對金融機構風險的總體水平的控制。但是簡單的統(tǒng)一監(jiān)管也越來越不適合金融產品復雜化的形式，因而理想的監(jiān)管體制應該是有統(tǒng)有分、統(tǒng)分結合的體制，具體地，可以在統(tǒng)一監(jiān)管框架下實行監(jiān)管機構內部專業(yè)化分工，也可以在功能監(jiān)管體制的基礎上設立一個協(xié)調和風險綜合控制機構，以實現(xiàn)專業(yè)化監(jiān)管和統(tǒng)一監(jiān)管的結合。

所謂功能性統(tǒng)一監(jiān)管或統(tǒng)一性功能監(jiān)管是指依據金融體系基本功能而設計的關注總體金融風險的監(jiān)管理念。較之傳統(tǒng)金融監(jiān)管，其優(yōu)點主要是：（1）關注的是金融產品所實現(xiàn)的基本功能，并以此為依據確定相應的監(jiān)管機構和監(jiān)管規(guī)則，從而能有效地解決混業(yè)經營條件下金融創(chuàng)新產品的監(jiān)管歸屬問題，避免監(jiān)管“真空”和多重監(jiān)管現(xiàn)象的出現(xiàn)；（2）針對混業(yè)經營下金融業(yè)務交叉現(xiàn)象層出不窮的趨勢，強調要實施跨產品、跨機構、跨市場的監(jiān)管，主張設立一個統(tǒng)一的監(jiān)管機構來對金融業(yè)實施整體監(jiān)管，這樣可使監(jiān)管機構的注意力不僅限于各行業(yè)內部的金融風險；（3）由于金融產品所實現(xiàn)的基本功能具有較強的穩(wěn)定性，使得據此設計的監(jiān)管體制和監(jiān)管規(guī)則更具連續(xù)性和一致性，能夠更好地適應金融業(yè)在今后發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種新情況。美國《1999年金融服務法》即是依據功能性監(jiān)管的思想對其監(jiān)管體制進行全新的設計。巴塞爾委員會1995年在為銀行設置全球性的證券資產組合的資本標準時也采納了功能觀點。

三、我國金融監(jiān)管模式選擇問題的研究進展

1．我國金融業(yè)的運行態(tài)勢。

我國目前采取的是分業(yè)經營格局，但事實上，隨著我國投資體制改革的逐步深入和金融市場的逐步完善，銀行、證券、保險三業(yè)出現(xiàn)了相互滲透，共同發(fā)展的趨勢，金融業(yè)的改革和創(chuàng)新不斷地沖擊著分業(yè)經營模式。早在1995年8月，中國建設銀行就與美國摩根斯坦利集團等五家金融機構合并組建了中國國際金融有限公司，并擁有42.5％的控股權；中國工商銀行則與香港東亞銀行合作，從事香港和內地的投資銀行業(yè)務，中國國際信托投資公司、光大集團以及平安保險等公司，目前都在向金融控股公司的方向發(fā)展，而金融控股公司是目前我國金融混業(yè)經營的主要模式。光大集團目前已經擁有光大銀行、光大證券、光大信托三家金融機構，并已組建合資保險公司，實際上已經是一家混業(yè)經營的金融集團公司。在1999年，我國先后成立了信達、東方、長城、華融四家資產管理公司，國家賦予其處理國有商業(yè)銀行不良資產的重任，并指明，這四家資產管理公司，除股票二級市場外，可以從事幾乎所有的金融業(yè)務，其中包括銀行、信托、證券、保險業(yè)務。針對逐漸出現(xiàn)的混業(yè)經營局面，我國政府已經開始對金融分業(yè)經營政策進行了適當調整。從1999年以來，中央銀行制定并頒布了《證券公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》，《基金管理公司進入銀行間同業(yè)市場管理規(guī)定》和《證券公司股票質押貸款管理辦法》，從政策上已打破了銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)三業(yè)之間的資金壁壘。分業(yè)經營格局正面臨著混業(yè)經營內在沖動的不斷撞擊。

2．對我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制的評價。

從發(fā)達國家金融監(jiān)管的發(fā)展軌跡與我國金融業(yè)發(fā)展的實際來看，金融分業(yè)監(jiān)管是我國金融發(fā)展的一個重要階段。現(xiàn)階段實行分業(yè)監(jiān)管是符合中國國情的，中國經濟發(fā)展水平與發(fā)達國家和地區(qū)相比相距甚遠，各項法律制度不完善，缺乏運用分散金融風險工具的經驗，監(jiān)管的綜合型技術人才缺乏。因此，實行分業(yè)監(jiān)管體制可以在各自特定的領域進行專業(yè)化的管理。但是，在我國由分業(yè)向混業(yè)發(fā)展的過程中所出現(xiàn)的種種混業(yè)滲透現(xiàn)象不容忽視，而且隨著混業(yè)程度的不斷深入和廣泛，現(xiàn)行體制下以機構監(jiān)管為主的方式會不斷降低效率。

以國際通用的標準來衡量我國的金融監(jiān)管，其基本情況是：（1）不良資產比例（高）；（2）金融機構出現(xiàn)支付困難情況（多）；（3）金融機構違規(guī)行為普遍程度（高）；（4）金融案件發(fā)生比例（高）；（5）支付系統(tǒng)的穩(wěn)定性（穩(wěn)）；（6）資本充足率（低）；（7）經營信息的透明度、信息的真實性（低）；（8）國際評級（中等）。由此可見，以國際標準來衡量我國的金融監(jiān)管，其效能是較低的。

3．功能性金融監(jiān)管體制改革所面臨的主要問題。

我國的現(xiàn)代金融業(yè)務剛剛起步，金融市場僅初具規(guī)模，許多在成熟的市場經濟國家的金融市場中已是很平常的金融工具在我國還沒有推出，現(xiàn)有的股票交易還很不規(guī)范，短時間內還難以突破銀行、證券、保險分業(yè)經營的格局，我們的許多金融問題還局限在機構內部苦苦尋求解決的方案，譬如，銀行的壞帳問題還只看作是企業(yè)體制不對、銀行審核不嚴的問題，沒有從銀行存貸業(yè)務的風險收益的對稱性上找問題，沒有深入分析為什么除了中國、韓國、日本等許多國家也都有大量的銀行壞帳，沒有深入研究銀行現(xiàn)有的存貸業(yè)務結構可以抵御非系統(tǒng)風險，是否可以抵御系統(tǒng)風險。因此，基于功能觀點的理論對我國金融理論的研究、金融領域問題的解決、金融體系的改革、金融市場的發(fā)展、金融工具特別是衍生金融工具的推出都具有很強的借鑒價值和啟發(fā)意義。

另外，現(xiàn)階段對功能性監(jiān)管理論的研究還只限于借鑒國外進行的一般意義上的理論探討，大部分的論點還缺乏理論模型和實證的檢驗。而作為我國現(xiàn)實問題，這方面更是缺乏實踐研究，就難以發(fā)現(xiàn)這一理論應用在我國是否具有實際績效，以及對功能性金融監(jiān)管在我國面臨的各種可能障礙，所應該采取的措施，以及如何提升功能性監(jiān)管對我國金融穩(wěn)健運行產生的作用，都還限于泛泛之談。因此，我們的工作可以從中國的現(xiàn)實性出發(fā)，建立提供金融功能的機制與設計出可行的步驟，并用實證分析得出其作用發(fā)揮的績效，指出改進其作用的思路。

四、總結

金融監(jiān)管一直是學術界研究的焦點，功能性金融監(jiān)管取代傳統(tǒng)的機構性金融監(jiān)管的趨勢已成為不爭的事實，并給金融監(jiān)管體制改革帶來了新的思路，它興起的必然性和模式方法的選擇成為相關領域的研究熱點。我國在這方面的研究才剛剛開始，需要對國外的研究成果吸收后結合我國的實際情況，分析其在我國的必要性和可行性，才能真正給我國的金融監(jiān)管模式選擇帶來新的可用思路。