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一、我國當(dāng)前金觸市場的主要問題

我國金融市場主要問題表現(xiàn)在:利率、匯率管制嚴(yán)，資本市場沒有放開。帶來的主要問題，一是利率與匯率不是按真正意義上的市場供需規(guī)律決定其水平，使資源配置不能按市場規(guī)律達(dá)到最優(yōu)化。在市場經(jīng)濟情祝下，市場的供需是對資源稀缺性的合理調(diào)節(jié)，而這種調(diào)節(jié)是通過資源供需量和價格進(jìn)行的。任何一種資源都會向能帶來最大經(jīng)濟效益的領(lǐng)域流動，而這種效益體現(xiàn)在資源扣除了獲得它所花費的成本后取得的價值增值。這也是社會財富的價值增量。因為是價值而不是價格，因此，就應(yīng)準(zhǔn)確衡量資源的真實成本。而在利率與匯率作為資源的單位價格不能按市場供需反映其真實價值時，資源所創(chuàng)造出的價值也就不真實，也就是說資源不是在有效配置的情況下使用。這在實際中看到的是，在利率、匯率管制的情況下，資金在得不到準(zhǔn)確定價的情況下用于項目建設(shè)等。同時，價格不能真實反映價值的資源流動也是腐敗現(xiàn)象產(chǎn)生的根源，如以行政命令和長官意志進(jìn)行資金投放等。二是由于利率、匯率受管制，就不能按市場供需進(jìn)行利率浮動，銀行或其他機構(gòu)將無法采取有效的金融工具避免因調(diào)整利率、匯率帶來的損失。同時，我國在國際貿(mào)易和金融市場的一切資金活動大都以完全浮動利率計價，這與我國固定利率(相對于完全浮動利率)制形成了較大利差風(fēng)險，會使正常經(jīng)營的銀行和企業(yè)造成資金上的損失，另外還給投機商創(chuàng)造了機會，導(dǎo)致我國金融市場不穩(wěn)定因素的產(chǎn)生。三是資本市場不放開，銀行與非銀行金融機構(gòu)就無法創(chuàng)造出更多的金融產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險防范與服務(wù)企業(yè)，如不能通過自營的期貨、期權(quán)等工具進(jìn)行匯率、利率波動帶來的對收益與外幣資產(chǎn)價值的風(fēng)險進(jìn)行防范與化解，也不能做到資產(chǎn)多元化，使資金主要集中在貸款上，加大了銀行與非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險，同時也因銀行金融產(chǎn)品單一使企業(yè)應(yīng)該享受的服務(wù)渠道減少。這也在一定程上影響了我國企業(yè)參與國際市場竟?fàn)幍哪芰?。如我國銀行不能參與企業(yè)純資本性融資的包裝、承銷與分銷等業(yè)務(wù)，因為這里面涉及到承銷不成功進(jìn)行資本性投資的問題，這在當(dāng)前我國對金融市場管制的情況下，是不允許的。

分析這些問題的原因，最直接的是我國長期處于計劃經(jīng)濟體制下，建立真正意義上的金融市場的諸多條件短時間內(nèi)難以具備，對于國際金融市場運作的知識和經(jīng)驗缺乏較深入的了解，加之長期以來對金融市場風(fēng)險觀念上的誤區(qū)等，導(dǎo)致我國金融市場建設(shè)步伐較緩慢。但從今天全國的經(jīng)濟實力與金融環(huán)境看，有些條件已經(jīng)具備，如我國銀行間的同業(yè)拆借市場、證券市場已運作多年，交易系統(tǒng)已基本建立;我國的外匯儲備已超過3000億美元，已有足夠的市場抗風(fēng)險能力;我國的銀行已開展國際業(yè)務(wù)十幾年，已積累了大量的國際金融市場運作的經(jīng)驗，并培養(yǎng)了一大批這方面的人才等，因此已到了加快改革與完善我國金融市場的時候。

二、加快我國金觸市場的改革與開放、做好現(xiàn)代金觸風(fēng)臉防范

(一)金融市場的改革與完善是為我國經(jīng)濟建設(shè)創(chuàng)造高效“操作平臺”的需要。

經(jīng)濟決定金融，金融反作用于經(jīng)濟。在任何一個經(jīng)濟實體里這兩方面都必須相輔相成發(fā)展，才能達(dá)到整個社會的平穩(wěn)、健康的發(fā)展?！笆蟆眻蟾嬷袑ξ覈?jīng)濟的下一步發(fā)展制定了宏偉的藍(lán)圖，提出了全面建立小康社會的奮斗目標(biāo)，這就要求我國各行各業(yè)應(yīng)在快速發(fā)展的同時，保證效益的提高，最終達(dá)到整個國民收入高質(zhì)高量的最大化效應(yīng)。要做到這一點首先要有一個健全和發(fā)達(dá)的市場，以市場機制來合理化配置資源、節(jié)約資源，按市場衡量標(biāo)準(zhǔn)與國際接軌進(jìn)行資源調(diào)配和全球化經(jīng)營，從而在世界經(jīng)濟中使我國的資源得到有效地增值，創(chuàng)造高于國內(nèi)生產(chǎn)價值的增量效益。金融市場的完善與發(fā)展在其間起到了無可替代的作用，它是價值創(chuàng)造過程中一種平臺，是積極資源輸導(dǎo)、分流和創(chuàng)造價值實現(xiàn)的整個價值鏈中重要一環(huán):一是金融市場作為流通環(huán)節(jié)，能對外國資本與我國資本的有效結(jié)合起到資源的合理配置的效應(yīng)，從而創(chuàng)造兩種資源的合效應(yīng)。二是通過資本投資降低閑置國外資本的機會成本，使其仍然留在國內(nèi)，而不至于撤資.讓其等待更佳的投資機會，以便將來創(chuàng)造更多的就業(yè)機會和實際價值。三是有利于虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。任何一種資本除在實體經(jīng)濟中通過消耗而求得價值增值外，都會在流通環(huán)節(jié)或待生產(chǎn)領(lǐng)域求得價值的保值。如果沒有一種保證資本保值的環(huán)境也就不可能是完全的市場經(jīng)濟。實際上實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟是相互聯(lián)系密不可分的，設(shè)想當(dāng)一種資本不能因避免利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、通脹風(fēng)險等通過金融市場而進(jìn)行遠(yuǎn)期買賣、期權(quán)交易、貨幣互換等市場機制進(jìn)行保值，創(chuàng)造價值能得以保證嗎?顯然不能，只有在加快金融市場機制的健全與完善中，充分運用市場機制的這一“無形的手”才能達(dá)到這一目的。四是只有一個健全和完善的金融市場才能保證我國銀行業(yè)資產(chǎn)的多元化配置，降低單一信貸產(chǎn)品的行業(yè)風(fēng)險、經(jīng)濟波動風(fēng)險、期限風(fēng)險和操作風(fēng)險。(二)加快金融市場改革與發(fā)展，應(yīng)放開對利率與匯率的管制，適當(dāng)開放資本市場。

利率是資本本身及資本運作的單位成本，它應(yīng)該取決于資本市場對整個資本資源稀缺性的供需狀況、運作效率和風(fēng)險程度的認(rèn)可。匯率最終體現(xiàn)的是對國與國資金利差的補償。資本在利率、匯率的調(diào)節(jié)下，按市場供需規(guī)律實現(xiàn)了流動的需要和價值的增值。具體從以下三方面體現(xiàn)出適當(dāng)放開資本市場、完全放開利率、匯率的必要性:

1.從整個資本供需看，只有全部資本參與市場分配與調(diào)節(jié)才能充分體現(xiàn)資本的成本。當(dāng)前我國不允許外國貨幣資本項下的自由兌換，只允許經(jīng)常貿(mào)易項下的自由兌換，這實際是人為限制了資本的自由流動。當(dāng)然，碎然全面開放資本項下自由兌換會對本國貨幣造成一定沖擊，甚至?xí)?dǎo)致金融市場的混亂，但這主要取決于我國的經(jīng)濟實力。就我國當(dāng)前的綜合國力和外匯儲備來看，只要在一定的管制下，適當(dāng)開放資本市場不會對我國金融市場造成重大沖擊。另外，一直實行管制，閉而不放，從長遠(yuǎn)看也不利于我國金融市場的發(fā)展與成熟。因此，從現(xiàn)在開始，完全放開個人本外幣自由兌換，有管制地放開企業(yè)本外幣自由兌換是適應(yīng)當(dāng)前我國經(jīng)濟狀況的，也是我國利率逐步走向市場化的必由之路。只有這樣，市場才能以市場規(guī)律分配和調(diào)節(jié)資本，使資本按市場計價，最終這到本幣、外幣、國內(nèi)、國外價值趨于統(tǒng)一，才能使本幣遠(yuǎn)期買賣、套期保值等業(yè)務(wù)得以操作，才能避免本外幣的套利行為，更加鞏固人民幣的價值。

2.利率、匯率市場化是商業(yè)銀行在對風(fēng)險程度認(rèn)可基礎(chǔ)上，實行信貸資金真實計價的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行的信貸資金是一種稀缺資源，必須按市場規(guī)律進(jìn)行調(diào)節(jié)與計價才能做到真正的價值增值。由于商業(yè)銀行經(jīng)營產(chǎn)品的高風(fēng)險性，決定在價值增值過程中，其收益具有各方面風(fēng)險導(dǎo)致的不確定性，這就要求其提供的信貸產(chǎn)品的價格必須包含補償了風(fēng)險的溢價。這種溢價就是對風(fēng)險程度的認(rèn)可與承受的代價.它與獲得資金的成本共同構(gòu)成了商業(yè)銀行資金的真實價格，即市場利率。因而，這就要求商業(yè)銀行應(yīng)在進(jìn)行信貸產(chǎn)品定價時，除考慮獲得資金的成本，還要考慮的因素是對風(fēng)險的計價。因此，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)信貸風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等正確衡量信貸產(chǎn)品收益預(yù)期風(fēng)險價值，決定銀行業(yè)的最低資本需要量，并確定合理的資本結(jié)構(gòu)，計算平均的營運成本，在其基礎(chǔ)上按實施的不同業(yè)務(wù)種類和預(yù)期收益確定執(zhí)行的利率。而不是當(dāng)前這種不分行業(yè)、不分信用等級、不分風(fēng)險大小，一律按基準(zhǔn)利率或基準(zhǔn)利率最高、最低上下浮動執(zhí)行。

3.利率市場化有利于銀行按服務(wù)功能與水平確定利率之外加價。在利率管制的情況下，商業(yè)銀行除按利率向客戶提供信貸產(chǎn)品外，幾乎對其付出的其他成本無法得到補償，這也不是按市場規(guī)律作業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)將提供給客戶的產(chǎn)品、技術(shù)和信息等應(yīng)該計價的價值，全部包括在價格中才能真實反映出全部資源的增值效應(yīng)與質(zhì)量。因此，應(yīng)允許銀行按其創(chuàng)造產(chǎn)品，提供技術(shù)與信息等付出的成本進(jìn)行利率加價，運用綜合收益率來衡量某類或整個資產(chǎn)收益水平，而不是只按現(xiàn)在賬面利率水平。這樣做不但會使銀行的競爭更加合理化、規(guī)范化，也有利于整個銀行業(yè)服務(wù)水平和效率的提高，使具有長期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和服務(wù)功能齊全、服務(wù)質(zhì)量與效率高、運作安全的銀行得以長期穩(wěn)定的發(fā)展。

(三)有效防范和化解金融風(fēng)險是保障金融秩序的前提。

隨著我國金融市場的進(jìn)一步開放與發(fā)展，來自國內(nèi)與國際市場的風(fēng)險因素會隨之增多，這對金融風(fēng)險防范提出了新的要求，無論是銀行業(yè)還是與銀行業(yè)有關(guān)的其他行業(yè)，如何避免與化解金融風(fēng)險已成為關(guān)系到生存與發(fā)展的重要問題，也是保障市場秩序正常運作的前提。從整個經(jīng)濟環(huán)境和將來我國銀行業(yè)發(fā)展分析，應(yīng)從如下幾方面著手解決。一是增強整個市場透明度，包括以央行牽頭設(shè)立對銀行公開的企業(yè)信息網(wǎng)絡(luò)，真實記錄企業(yè)的舉債、開戶、信譽等情況。二是銀行業(yè)組織機構(gòu)的再造，減少信息與政令的傳導(dǎo)環(huán)節(jié)，實行市場開拓、風(fēng)險控制、系統(tǒng)支持的扁平化管理。三是提高定量模型的風(fēng)險分析能力，特別是對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險要以科學(xué)的手段或方法預(yù)計風(fēng)險發(fā)生的概率及風(fēng)險價值，以準(zhǔn)確衡量風(fēng)險造成的潛在損失，減少定性分析的主觀偏差。四是實行行業(yè)、地區(qū)風(fēng)險最高額度控制，按行業(yè)、地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀與前景，衡量信貸產(chǎn)品與之相關(guān)的風(fēng)險相關(guān)性，通過構(gòu)建有效的資產(chǎn)組合分散風(fēng)險。五是進(jìn)行操作人員素質(zhì)教育，形成系統(tǒng)內(nèi)的風(fēng)險管理文化，建立健全風(fēng)險防范的激勵機制。