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99年財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的新特點1999年財政貨幣政策是1998年擴張性財政配以適當?shù)呢泿耪叩难永m(xù)，但也發(fā)生了一些變化，呈現(xiàn)出若干新的特點。第一，財政擴張和貨幣配合的力度都將大于1998年。今年年初財政部門估計，包括去年增發(fā)1000億元基礎(chǔ)設(shè)施國債中用于今年財政支出的500億元在內(nèi)，財政赤字估計為1053億元。與1998年相比，增長數(shù)目不會很大。但九屆人大二次會議已明確今年財政赤字將高達1503億元，比九屆人大一次會議上通過的1998年460億元財政赤字高出了兩倍多，遠遠超出了人們年初的估計。貨幣供應(yīng)量也將明顯高于去年。其中，狹義貨幣供應(yīng)量M1的增幅計劃為14%左右，比1998年實際增長率11.9%高出約2.1個百分點，如果把今年GDP增長的因素考慮進去，則狹義貨幣供應(yīng)增長的幅度會更高。第二，社會投資和消費需求的作用將增加。1999年在繼續(xù)增加財政對基礎(chǔ)設(shè)施投入的同時，政府將拓寬融資渠道，鼓勵和引導(dǎo)集體、個體和社會其他方面增加投資，并以消費信貸方式擴大發(fā)展消費需求。3月份央行頒布《關(guān)于開展個人消費信貸指導(dǎo)意見》。由于社會投融資和消費信貸都屬于貨幣政策作用范圍，所以1999年財政貨幣政策的協(xié)同配合會比1998年進一步加強。

財政貨幣政策的協(xié)調(diào)配合方式

1、政策工具的協(xié)調(diào)配合

財政政策是通過其收入政策和支出政策來體現(xiàn)的。政府直接投資、采購、轉(zhuǎn)移支付、補貼都屬于支出政策工具。差別稅率和稅收減免則屬于收入政策工具。

貨幣政策中運用得最頻繁的是間接政策工具，諸如利率、銀行準備金率、央行再貼現(xiàn)和公開市場操作。但是，政策效果更顯著的還是貨幣政策中的直接政策工具——銀行貸款。它能起到直接擴大社會總需求的效果。

我國財政政策工具和貨幣政策工具協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財政投資項目中的銀行配套貸款。1998年財政增發(fā)1000億元國債，專項用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要求銀行增加配套貸款1000億元，從而使財政項目總投資擴大一倍，達到2000億元，將投資乘數(shù)計算在內(nèi)，預(yù)計兩年內(nèi)可以相應(yīng)拉動經(jīng)濟增長2.5——3個百分點。

財政貨幣協(xié)調(diào)配合還要求國債發(fā)行與央行公開市場的反向操作結(jié)合。也就是說，在財政大量發(fā)行國債時，中央銀行應(yīng)同時在公開市場上買進國債以維護國債發(fā)行價格，防止利率水平上升。1998年5——10月份我國央行通過公開市場投放基礎(chǔ)貨幣1162億元，保證了當年國債的順利發(fā)行。

2、政策時效的協(xié)調(diào)配合

財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合也是兩種長短不同的政策時效搭配。財政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟增長的作用，但容易引起過度赤字、經(jīng)濟過熱和通貨膨脹，因而，財政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟增長引擎作用，用以對付大的與拖長的經(jīng)濟衰退，只能作短期調(diào)整，不能長期大量使用。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動經(jīng)濟增長方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟過熱控制通貨膨脹方面具有長期成效。98年底中央經(jīng)濟工作會議指出，99年我國將繼續(xù)實行積極的財政政策，并輔之以適當?shù)呢泿耪?。但從中長期來看，仍然要堅持適度從緊的財政貨幣政策，逐步實現(xiàn)財政收支基本平衡，防止出現(xiàn)通貨膨脹和泡沫經(jīng)濟，防止經(jīng)濟大起大落。

3、政策功能的協(xié)調(diào)配合

財政政策和貨幣政策在處理公平和效率的矛盾方面各有側(cè)重。財政政策的公平分配功能要求政府運用稅收和社會保障手段，限制收入分配過分集中，適當縮小個人之間、行業(yè)之間、地區(qū)之間的收入差距，防止兩極分化，這是社會穩(wěn)定的重要條件。而貨幣政策的效率優(yōu)先功能則使商業(yè)銀行偏重于從盈利目標考慮信貸投向，要求貨幣政策對信貸結(jié)構(gòu)和利率的調(diào)節(jié)能大體反映市場供求變化，引導(dǎo)資源流向效益好的投資領(lǐng)域，促進生產(chǎn)效率的提高。財政貨幣政策功能的協(xié)調(diào)配合體現(xiàn)在：第一，“適當?shù)呢泿耪摺睉?yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營原則為前提，這樣可以減少擴張性財政給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風(fēng)險。第二，財政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合。其中，基礎(chǔ)性和公益性投資項目還是應(yīng)該以財政政策投資為主，而競爭性投資項目只能是貨幣政策的投資范圍。

財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中應(yīng)注意的問題

1、財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合不排斥市場調(diào)節(jié)功能

財政貨幣政策都屬于政府的宏觀調(diào)控手段。宏觀調(diào)控的重要任務(wù)是保持經(jīng)濟總量平衡，就當前來說，就是擴大國內(nèi)需求，刺激經(jīng)濟增長，減少失業(yè)人口。但是，宏觀調(diào)控并不排斥市場調(diào)節(jié)，在我國社會主義市場經(jīng)濟條件下，市場對資源配置起基礎(chǔ)性作用。去年以來，財政加大了基礎(chǔ)設(shè)施投資，這當然有利于改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的薄弱環(huán)節(jié)，但是我國目前產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不能指望都由財政投入來解決，相反，要以市場為導(dǎo)向，積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

1999年在繼續(xù)加強財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合的同時，應(yīng)該逐步加強市場調(diào)節(jié)對經(jīng)濟增長的積極作用。在增加國家投入的基礎(chǔ)上，重視和鼓勵企業(yè)、集體和個人等社會投資，加大對中小企業(yè)的扶持力度，把促進消費需求增長作為拉動經(jīng)濟增長的一項重要措施，使投資和消費雙向啟動，并讓消費來引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

2、以消費信貸促進消費需求增長的關(guān)鍵是塑造“中產(chǎn)者消費階層”

經(jīng)過20年的改革開放和經(jīng)濟發(fā)展，我國人民的消費需求發(fā)生了兩個比較大的變化：第一，人們已經(jīng)滿足了吃、穿、用方面的生活需求，對商品住宅和私人汽車的消費需求正在逐步形成；第二，城鄉(xiāng)居民收入水平普遍提高的同時，收入差距也在擴大，消費層次的差別日益顯著。目前，我國銀行信貸正處于由短缺經(jīng)濟下單一的生產(chǎn)性貸款向消費信貸轉(zhuǎn)變過程中，消費金融服務(wù)還相當欠缺。3月份央行《關(guān)于開展個人消費信貸指導(dǎo)意見》，決定從今年開始允許所有中資商業(yè)銀行開辦消費信貸業(yè)務(wù)。但是，在指導(dǎo)思想上依然把消費信貸對象作為一個同一的整體，沒有區(qū)分不同收入水平下的不同消費信貸群體，也沒有與此相關(guān)的政策措施。

消費結(jié)構(gòu)升級需要有一個特殊的消費者群體來推動。這就是中等收入階層或“中產(chǎn)者消費階層”。在發(fā)展中國家，中產(chǎn)者階層已占據(jù)相當大的比重。即使是人均GDP只有335美元的印度，中產(chǎn)者人數(shù)估計也有1.5億人，相當于總?cè)丝跀?shù)的16%（《亞洲華爾街日報》1999.12）。這個消費階層的消費升級將對低收入階層消費產(chǎn)生示范作用。消費結(jié)構(gòu)升級將帶動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換。

3、處理銀行不良信貸資產(chǎn)，促進國有企業(yè)改革

從1988年以來，政府已采取了一系列政策措施，積極有效地化解銀行不良信貸資產(chǎn)。其中包括1988年建立銀行呆帳準備金制度。為了解決政策性貸款和商業(yè)性貸款的分離，1994年又成立了三大政策性銀行。1995年央行擬定了銀發(fā)（1995）130號文件，提倡兼并企業(yè)承擔(dān)被兼并企業(yè)所欠銀行貸款。1997年央行重新界定貸款期限，新增中期流動資金貸款，減少人為增加不良貸款因素。1998年財政部發(fā)行2700億元特別國債，補充四大國有銀行的資本金，使四大國有銀行的資本充足率達到了《巴塞爾協(xié)議》所規(guī)定的8%的要求，從而有效地增強了國有銀行抵御和化解不良貸款風(fēng)險的能力。

這次政府政策措施與以往最大的不同在于它把銀行不良信貸資產(chǎn)處理與推進國有企業(yè)改革結(jié)合起來進行。在今年1月19日人行工作會議上戴相龍行長就提出，四大國有銀行將分別成立金融資產(chǎn)管理公司，由金融資產(chǎn)管理公司收購和處理銀行不良資產(chǎn)。由于金融資產(chǎn)管理公司收購銀行不良資產(chǎn)后，可以通過破產(chǎn)、拍賣、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等各種形式改組債務(wù)企業(yè)，從而避開了我國《商業(yè)銀行法》有關(guān)商業(yè)銀行不得向企業(yè)投資，不得從事股票業(yè)務(wù)等法律限制。1999年是國有企業(yè)改革最關(guān)鍵的一年。金融資產(chǎn)管理公司的建立將加快我國國有企業(yè)的改革步伐。