導(dǎo)語：人民幣匯率和進(jìn)口價(jià)格變化對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：

本文運(yùn)用向量自回歸誤差修正模型（VECM）研究了名義匯率和進(jìn)口價(jià)格對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平的影響。通過計(jì)量研究發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格既受匯率和進(jìn)口價(jià)格的影響，又受國(guó)內(nèi)貨幣供給水平的影響。長(zhǎng)期來看，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)者價(jià)格和匯率、進(jìn)口價(jià)格以及貨幣供給之間存在協(xié)整關(guān)系。匯率、進(jìn)口價(jià)格對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格有顯著影響，而對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格的影響更大一些。短期內(nèi)，匯率和進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)仍然對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格的影響更大一些，但是相比生產(chǎn)價(jià)格而言，匯率的短期波動(dòng)對(duì)消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)的影響更持久。

關(guān)鍵詞：名義匯率、進(jìn)口價(jià)格、貨幣供給、通貨膨脹

一、引言

在1990年代后期，世界主要工業(yè)化國(guó)家都經(jīng)歷了一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和低通脹并存的發(fā)展階段。許多學(xué)者認(rèn)為工業(yè)化國(guó)家通貨膨脹水平下降是由于亞洲金融危機(jī)之后進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下降所導(dǎo)致的。匯率、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平的影響受到越來越多的關(guān)注。一般說來對(duì)于不同類型的經(jīng)濟(jì)體，匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)波動(dòng)格對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響是不同的。對(duì)于小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)來說，匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)會(huì)完全傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中。而對(duì)于大型開放經(jīng)濟(jì)來說，一方面，國(guó)內(nèi)價(jià)格在一定程度上受匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的影響，另一方面，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平波動(dòng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格也有較強(qiáng)的影響力。半開放經(jīng)濟(jì)介于兩者之間，隨著開放程度的加深，國(guó)內(nèi)價(jià)格有向國(guó)際價(jià)格水平收斂的趨勢(shì)，另一方面國(guó)內(nèi)因素仍然對(duì)價(jià)格水平有顯著影響。

在經(jīng)驗(yàn)研究方面，利用不同時(shí)間、不同國(guó)家以及不同頻率數(shù)據(jù)進(jìn)行的研究結(jié)果有較大的差異。woo（1984）認(rèn)為從1971年到1984年,美國(guó)匯率波動(dòng)對(duì)除去食品和能源外的進(jìn)口品價(jià)格有顯著影響,但是對(duì)這些產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)消費(fèi)者價(jià)格影響不大。Feinberg（1986）發(fā)現(xiàn)從1977年到1983年，由于德國(guó)馬克貶值8.4％使得國(guó)內(nèi)可貿(mào)易品的生產(chǎn)者價(jià)格相對(duì)GNP平減指數(shù)升高了2％。Leith（1991）通過對(duì)波茨瓦納的研究證實(shí)匯率和國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格沖擊基本會(huì)完全傳導(dǎo)到該國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格中去。Dellmo（1996）卻發(fā)現(xiàn)，雖然瑞典是個(gè)開放的小國(guó)經(jīng)濟(jì)體，但是進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)瑞典消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的影響卻相當(dāng)?shù)娜?。Kim（1998）利用向量自回歸誤差修正模型，發(fā)現(xiàn)從長(zhǎng)期來看美國(guó)匯率與生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。Jonathan（1999）利用向量自回歸模型發(fā)現(xiàn)匯率和進(jìn)口價(jià)格對(duì)一些主要工業(yè)化國(guó)家通貨膨脹的影響是相當(dāng)有限的。

就中國(guó)的情況而言，自1995年以來用間接標(biāo)價(jià)法表示的中國(guó)名義有效匯率經(jīng)歷了一個(gè)先升后降的過程。以1995年1季度為基期的名義有效匯率指數(shù)顯示，2001年到2002年之間人民幣升值20％－30％，截至2004年3季度，人民幣仍然比1995年升值11％。就進(jìn)口價(jià)格而言，其波動(dòng)趨勢(shì)基本與名義有效匯率的波動(dòng)趨勢(shì)相反，從1995年1季度到2002年1季度之間下降了40％，截至2004年3季度仍然下降32％。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度的提高，匯率和進(jìn)口價(jià)格的劇烈波動(dòng)必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平產(chǎn)生影響。在圖（1）中我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的名義有效匯率和國(guó)內(nèi)的通貨膨脹水平表現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與國(guó)內(nèi)通貨膨脹存在一定的正相關(guān)關(guān)系。一個(gè)直觀的猜測(cè)是匯率和進(jìn)口價(jià)格的波動(dòng)在不同程度上對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格造成了沖擊。本文所關(guān)心的問題正是匯率和進(jìn)口價(jià)格沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平有沒有顯著影響。如果有，影響到底有多大。

由于我國(guó)的市場(chǎng)化改革和對(duì)外開放是漸進(jìn)展開的，人們的注意力主要集中在國(guó)內(nèi)貨幣政策對(duì)通貨膨脹的影響，因此對(duì)匯率和進(jìn)口價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響進(jìn)行的相關(guān)研究不是很多。卜永祥（2001）較早的研究了匯率對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的影響，發(fā)現(xiàn)名義匯率、國(guó)外價(jià)格、國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)系。本文在已有的研究成果之上，采用半開放經(jīng)濟(jì)模型，除了分析匯率、貨幣供應(yīng)量對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的影響之外，我們還要考察進(jìn)口價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的影響。下文在結(jié)構(gòu)上安排如下，第二部分介紹模型的設(shè)定，第三部分是數(shù)據(jù)說明和計(jì)量結(jié)果，第四部分是本文的主要結(jié)論以及今后研究的方向。

二、計(jì)量模型

本文所要解決的問題可以概括為兩個(gè)層次。首先從長(zhǎng)期來看，包括生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格在內(nèi)的國(guó)內(nèi)價(jià)格和匯率、進(jìn)口價(jià)格以及貨幣供給之間是否存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。其次，匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給的短期波動(dòng)是否會(huì)引起生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的短期波動(dòng)。我們可以通過檢驗(yàn)生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格和其他變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系來確定生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格和其他變量之間是否存在長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。如果協(xié)整關(guān)系存在，我們還可以運(yùn)用誤差修正模型來分析各變量之間的短期波動(dòng)關(guān)系。

借鑒卜永祥（2001），我們將模型設(shè)定如下。以進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格為例，假設(shè)這三個(gè)變量和其他變量之間存在協(xié)整關(guān)系，那么誤差修正模型可以表示為兩部分。在沒有發(fā)生擾動(dòng)時(shí)，各變量之間將保持長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格和其他變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系可以表示為，

（1）

（2）

（3）

其中、、、和分別表示進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格、匯率和貨幣供給的自然對(duì)數(shù),、、為對(duì)應(yīng)的常數(shù)項(xiàng)。

如果發(fā)生擾動(dòng)，各變量將偏離上述穩(wěn)定關(guān)系。定義、和分別為進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格對(duì)各自穩(wěn)定關(guān)系的偏離，

（4）

（5）

（6）

綜合上述結(jié)果，在向量自回歸誤差修正模型中，進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格所對(duì)應(yīng)的方程可以表示為，

（7）

（8）

（9）

其中、和分別為上述方程的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。以方程（8）為例，如果顯著，則意味著可以把匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給和生產(chǎn)者價(jià)格之間的長(zhǎng)期關(guān)系解釋為匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給是生產(chǎn)者價(jià)格的格蘭杰原因。如果、和中至少有一個(gè)顯著，則可以認(rèn)為相應(yīng)的變量在短期是生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因。方程（7）和方程（9）中的系數(shù)可以進(jìn)行類似的解釋。

三、數(shù)據(jù)說明及計(jì)量結(jié)果

（一）數(shù)據(jù)說明

由于受到數(shù)據(jù)可得性的限制，我們選取從1994年1季度到2004年3季度的數(shù)據(jù)。對(duì)于沒有公布的季度數(shù)據(jù)，我們采用對(duì)月度數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均的方法計(jì)算得到。在本文中匯率選取名義有效匯率指數(shù)，數(shù)據(jù)來自國(guó)際貨幣基金組織國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)（IFS）公布的季度數(shù)據(jù)。進(jìn)口價(jià)格指數(shù)來自海關(guān)公布的《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易指數(shù)》季度同比增長(zhǎng)率，我們根據(jù)夏春（2002）提供的方法計(jì)算出進(jìn)口價(jià)格以1994年一季度為基期的定基比增長(zhǎng)率。由于中國(guó)沒有公布生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)，我們選取《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》公布的“生產(chǎn)資料企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)”作為替代。自2001年第3季度起，《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》停止公布生產(chǎn)資料企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)，改為“企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)”，我們發(fā)現(xiàn)從1999年到2001年之間，“企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)”中的“投資品”價(jià)格指數(shù)與“生產(chǎn)資料企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)”的波動(dòng)趨勢(shì)相當(dāng)吻合，因此從2001年第4季度起，我們用“投資品”價(jià)格指數(shù)對(duì)原序列進(jìn)行銜接。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)也是通過得自《人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》的同比數(shù)據(jù)計(jì)算得到的。貨幣存量數(shù)據(jù)選取IFS公布的中國(guó)季度M2數(shù)據(jù)。將上述指數(shù)序列統(tǒng)一換算為以1994年1季度為100的定基比指數(shù)序列,并對(duì)定基比指數(shù)序列取自然對(duì)數(shù)。通過對(duì)各對(duì)數(shù)序列自相關(guān)系數(shù)的研究發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)序列表現(xiàn)出顯著的季節(jié)因素，因此我們對(duì)其進(jìn)行了季節(jié)調(diào)整。把上述序列用圖1表示，我們可以發(fā)現(xiàn)中國(guó)名義有效匯率指數(shù)、進(jìn)口價(jià)格指數(shù)、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)具有如下關(guān)系。

自1995年以來用間接標(biāo)價(jià)法表示的中國(guó)的名義有效匯率經(jīng)歷了一個(gè)先升后降的過程，以1995年1季度為基期的名義有效匯率指數(shù)顯示，2001年到2002年之間人民幣升值20％－30％，截至2004年3季度，人民幣仍然比1995年升值11％。進(jìn)口價(jià)格從1995年1季度到2002年1季度之間下降了40％，截至2004年3季度仍然比1995年1季度下降32％。在圖（1）中我們可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的名義有效匯率和國(guó)內(nèi)的通貨膨脹水平表現(xiàn)出一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與國(guó)內(nèi)通貨膨脹存在一定的正相關(guān)關(guān)系。

（圖1）中國(guó)國(guó)內(nèi)價(jià)格、名義有效匯率和進(jìn)口價(jià)格走勢(shì)圖

（二）單位根檢驗(yàn)

協(xié)整和誤差修正是建立在各序列同階的基礎(chǔ)之上。在本文中我們運(yùn)用擴(kuò)展的迪基－富勒AugmentedDickey-Fuller（ADF）方法來檢驗(yàn)各序列的平穩(wěn)性。在滯后期數(shù)的選擇上，參照赤池信息標(biāo)準(zhǔn)AIC（Akaikeinfocriterion）和施瓦茨標(biāo)準(zhǔn)SC（Schwarzcriterion）。我們分別對(duì)對(duì)數(shù)序列和對(duì)數(shù)序列的一階差分進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)的具體結(jié)果見（表1）。

表1各變量及其一階差分的單位根檢驗(yàn)

變量ADF

統(tǒng)計(jì)量時(shí)滯臨界值A(chǔ)ICSC單整

階數(shù)

1％5％

水平值-2.6506-3.617-2.942-8.649-8.301

一階差分-3.2488-2.632-1.951-8.652-8.248

水平值-2.1303-3.607-2.938-5.015-4.802

一階差分-2.7426-2.630-1.951-5.117-4.806

水平值-2.5821-3.593-2.932-6.992-6.868

一階差分-3.3534-2.624-1.950-6.923-6.708

水平值-1.98812-3.658-2.959-5.537-4.890

一階差分-3.2991-2.620-1.949-4.212-4.128

水平值-2.6434-4.217-3.531-6.228-5.926

一階差分-5.9263-2.624-1.950-6.093-5.921

ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在5％的顯著性水平上，所有對(duì)數(shù)序列都是非平穩(wěn)的，經(jīng)過一階差分后，在1％的顯著水平上，我們可以認(rèn)為差分序列是平穩(wěn)的。因此我們可以發(fā)現(xiàn)各對(duì)數(shù)序列都是1階單整的。

（三）協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

對(duì)于上述五個(gè)具有同階單位根的時(shí)間序列，可以利用Johansen的方法來檢驗(yàn)各變量之間是否存在協(xié)整關(guān)系。根據(jù)Johansen（1988），Johansen和Juselius（1990），對(duì)于一個(gè)向量，通過極大似然估計(jì)法來估計(jì)包括該向量的一階差分、一階差分的滯后值以及水平值的一期滯后構(gòu)成的向量自回歸模型。然后根據(jù)最大特征根檢驗(yàn)和跡檢驗(yàn)來判斷構(gòu)成向量的各變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系。給定變量之間不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，如果最大特征根檢驗(yàn)和跡檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)量超過臨界值，則拒絕原假設(shè)而接受變量之間具有協(xié)整關(guān)系。

在本文中，模型形式采取“不含確定性趨勢(shì)，而均衡修正項(xiàng)帶截距”的模型。協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)見表（2）、表（3）和表（4）。

表2名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

原假設(shè)跡統(tǒng)計(jì)

（TraceStatistic）跡統(tǒng)計(jì)臨界值最大特征值統(tǒng)計(jì)

（Max-Eigen）最大特征值統(tǒng)計(jì)臨界值

協(xié)整方程數(shù)目5％1％5％1％

沒有60.55029.6835.6531.53120.9725.52

至多1個(gè)29.02015.4120.0425.27914.0718.63

至多2個(gè)3.7413.766.653.7413.766.65

表（2）顯示跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)都表明，無論在1％的顯著性水平上還是在5％的顯著性水平上，名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給之間存在2個(gè)協(xié)整方程。

表3生產(chǎn)者價(jià)格、名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

原假設(shè)跡統(tǒng)計(jì)

（TraceStatistic）跡統(tǒng)計(jì)臨界值最大特征值統(tǒng)計(jì)

（Max-Eigen）最大特征值統(tǒng)計(jì)臨界值

協(xié)整方程數(shù)目5％1％5％1％

沒有74.99147.2154.4640.64327.0732.24

至多1個(gè)34.34829.6835.6519.86520.9725.52

至多2個(gè)14.48315.4120.0410.34214.0718.63

至多3個(gè)4.1413.766.654.1413.766.65

表（3）顯示無論跡檢驗(yàn)還是最大特征值檢驗(yàn)都表明，在1％的顯著性水平上認(rèn)為生產(chǎn)者價(jià)格、名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給之間存在1個(gè)協(xié)整方程。而在5％的顯著性水平上，跡檢驗(yàn)認(rèn)為存在2個(gè)協(xié)整方程。

表4消費(fèi)者價(jià)格、名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給的協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)

原假設(shè)跡統(tǒng)計(jì)

（TraceStatistic）跡統(tǒng)計(jì)臨界值最大特征值統(tǒng)計(jì)

（Max-Eigen）最大特征值統(tǒng)計(jì)臨界值

協(xié)整方程數(shù)目5％1％5％1％

沒有92.48447.2154.4642.88227.0732.24

至多1個(gè)49.60329.6835.6527.29020.9725.52

至多2個(gè)22.31315.4120.0422.29514.0718.63

至多3個(gè)0.0183.766.650.0183.766.65

表（4）顯示無論跡檢驗(yàn)還是最大特征值檢驗(yàn)都表明，在1％的顯著性水平上和在5％的顯著性水平上消費(fèi)者價(jià)格、名義匯率、進(jìn)口價(jià)格和貨幣供給之間存在3個(gè)協(xié)整方程。

（四）誤差修正模型

在確定了上述變量之間存在協(xié)整關(guān)系之后，我們可以采用向量自回歸誤差修正模型來研究各變量的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系和短期動(dòng)態(tài)調(diào)整過程。本文參考可決系數(shù)（）、AIC和SC等標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)口價(jià)格誤差修正模型滯后階數(shù)設(shè)為7，而生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的誤差修正模型的滯后階數(shù)設(shè)定為4。表（5）和表（6）顯示了誤差修正模型的結(jié)果。

表5各變量之間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系

（1）進(jìn)口價(jià)格

（）（）

（2）消費(fèi)者價(jià)格

（）（）（）

（3）生產(chǎn)者價(jià)格

（）（）（）

從長(zhǎng)期來看，進(jìn)口價(jià)格和名義匯率負(fù)相關(guān)，而和國(guó)內(nèi)貨幣供給正相關(guān)。消費(fèi)者價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格、貨幣供給量呈正相關(guān)關(guān)系，與名義后效匯率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。相對(duì)于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)而言，名義有效匯率對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的影響要大于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響。比較這三組均衡關(guān)系我們可以發(fā)現(xiàn)，名義匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響最強(qiáng)，而對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響最弱。進(jìn)口價(jià)格對(duì)名義匯率的彈性為－1.1402，由此可見進(jìn)口價(jià)格對(duì)名義匯率還是相當(dāng)敏感的。生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)名義匯率的彈性大于消費(fèi)者價(jià)格對(duì)名義匯率的彈性，原因之一可能是進(jìn)口產(chǎn)品在生產(chǎn)資料中所占的比重更大。這一點(diǎn)能夠通過生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)格的彈性大于消費(fèi)者價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)格的彈性而得到進(jìn)一步的驗(yàn)證。就國(guó)內(nèi)貨幣供給的影響而言，生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)貨幣供給的彈性最大，進(jìn)口價(jià)格最小，但是彼此之間相差不大。這可能是因?yàn)樯a(chǎn)資料所包含的存貨價(jià)格對(duì)貨幣的供給非常敏感造成的，見宋國(guó)青（2002）。

表6誤差修正模型估計(jì)

解釋變量被解釋變量

－0.4216

（-6.074）

－0.2117

(－4.007)

－0.4712

(－2.293)

－0.0486－0.1759

(－2.593)(－2.163)

-0.4053

（-3.020）

-0.2339

（-1.942）

-0.2963

（-2.125）

0.3198

(2.020)

0.3040

(1.758)

－0.5124

(－3.573)

0.9485

(3.704)

－0.4875

(－1.687)

0.45150.10610.2660

（1.985）(3.440)(1.794)

0.1068

(2.917)

0.5193

（2.656）

0.0881

(1.743)

0.1155

(2.383)

0.8774

（2.474）

-0.1265－0.01190.0044

可決系數(shù)

0.89520.95490.8032

統(tǒng)計(jì)量

4.6585224.90894.8025

對(duì)數(shù)似然函數(shù)113.4979185.4428146.1657

赤池信息標(biāo)準(zhǔn)(AIC)-5.17132－8.8133－6.7456

施瓦茨標(biāo)準(zhǔn)(SC)-4.14922－8.0371－5.9699

在表（6）中，、和的系數(shù)都是顯著的，且系數(shù)均為負(fù)值。根據(jù)本文第二小節(jié)的介紹，誤差修正項(xiàng)的系數(shù)顯著表明在本文中所考察的各變量之間的長(zhǎng)期因果關(guān)系是存在的。同時(shí)誤差修正項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)表明從長(zhǎng)期來看進(jìn)口價(jià)格、消費(fèi)者價(jià)格和生產(chǎn)者價(jià)格有向穩(wěn)定關(guān)系收斂的趨勢(shì)。當(dāng)某一變量在期偏離穩(wěn)態(tài)關(guān)系時(shí)，誤差修正項(xiàng)的負(fù)系數(shù)使得方程的因變量在當(dāng)期朝著抵消這種偏離的方向變化。

就匯率的短期波動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響而言，我們發(fā)現(xiàn)在短期內(nèi)名義匯率波動(dòng)與進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)、生產(chǎn)者價(jià)格波動(dòng)以及消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)之間是正相關(guān)關(guān)系。這與長(zhǎng)期內(nèi)名義匯率同進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的事實(shí)剛好相反。一個(gè)可能的解釋是，人民幣升值所帶來的財(cái)富效應(yīng)增加了國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，導(dǎo)致在短期內(nèi)進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格上漲。就名義匯率短期波動(dòng)的影響力而言，名義匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格造成的影響最大，而對(duì)消費(fèi)者價(jià)格造成的影響最小，這與長(zhǎng)期內(nèi)名義匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的相對(duì)影響力是一致的。

就進(jìn)口價(jià)格的短期波動(dòng)而言，進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)其自身波動(dòng)的影響最強(qiáng)，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)，進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)的滯后7期值仍然顯著。進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響僅有滯后一期值是顯著的，這表明了進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)的影響是短期性的。進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)在短期內(nèi)與國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的波動(dòng)是負(fù)相關(guān)的，而且進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)生者價(jià)格的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響。

四、結(jié)論

本文通過向量自回歸誤差修正（VECM）模型研究了名義匯率和進(jìn)口價(jià)格對(duì)中國(guó)的生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響。從長(zhǎng)期來看匯率、貨幣供給是進(jìn)口價(jià)格變化的格蘭杰原因，而匯率、貨幣供給和進(jìn)口價(jià)格又是生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因。就短期來看，匯率、進(jìn)口價(jià)格是導(dǎo)致生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因，而貨幣供給僅是導(dǎo)致消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)的格蘭杰原因，對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格的影響不大。

為了全面認(rèn)識(shí)匯率和進(jìn)口價(jià)格對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響，我們把貨幣、匯率和進(jìn)口價(jià)格的影響進(jìn)行比較。通過比較我們可以發(fā)現(xiàn)，名義匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響最強(qiáng)，而對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響最弱。進(jìn)口價(jià)格對(duì)名義匯率的彈性絕對(duì)值大于1，由此可見進(jìn)口價(jià)格對(duì)名義匯率還是相當(dāng)敏感的，生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的匯率彈性分別達(dá)到0.40和0.29。生產(chǎn)者價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)格的彈性大于消費(fèi)者價(jià)格對(duì)進(jìn)口價(jià)格的彈性,分別達(dá)到0.41和0.35。由此可見生產(chǎn)者價(jià)格更易受到外部因素的影響。就名義匯率短期波動(dòng)的影響而言，名義匯率波動(dòng)對(duì)進(jìn)口價(jià)格造成的影響最大，而對(duì)消費(fèi)者價(jià)格造成的影響最小，這與長(zhǎng)期內(nèi)名義匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格、生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的相對(duì)影響力是一致的。進(jìn)口價(jià)格波動(dòng)對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格波動(dòng)影響期限較短，而且對(duì)生者價(jià)格的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響。

綜上所述，從1994年到2004年之間，匯率對(duì)進(jìn)口價(jià)格的影響要大于對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格和消費(fèi)者價(jià)格的影響，而進(jìn)口價(jià)格對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格的影響又大于對(duì)消費(fèi)者價(jià)格的影響。各變量的短期波動(dòng)之間的關(guān)系也服從上述規(guī)律。雖然在本文中，我們沒有發(fā)現(xiàn)在長(zhǎng)期內(nèi)存在從國(guó)內(nèi)通貨膨脹指向匯率和進(jìn)口價(jià)格的格蘭杰因果關(guān)系，這表明就我們所研究的樣本時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)價(jià)格對(duì)名義匯率和進(jìn)口價(jià)格的長(zhǎng)期影響并不顯著。但是短期內(nèi)國(guó)內(nèi)因素對(duì)名義匯率或進(jìn)口價(jià)格的沖擊可能存在，并且相當(dāng)顯著。當(dāng)然這完全是另外一個(gè)故事，在本文中不再贅述。

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