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一、人民幣升值的背景

貨幣貶值有利于促進(jìn)本國(guó)商品的出口，同時(shí)也有深刻的國(guó)際政治考慮。美日歐盟等國(guó)出于對(duì)本國(guó)政治經(jīng)濟(jì)利益的考慮，近年來(lái)把矛頭直接對(duì)準(zhǔn)中國(guó)的人民幣匯率。美國(guó)近年來(lái)的巨額貿(mào)易赤字已使其不堪重負(fù)，需要通過(guò)貶值來(lái)扭轉(zhuǎn)局面。美國(guó)通過(guò)美元貶值，既可以減輕外債負(fù)擔(dān)，每次美元貶值都可以大大減少其外債，又能刺激產(chǎn)品出口，轉(zhuǎn)嫁各種經(jīng)濟(jì)危機(jī)。美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)因擔(dān)憂信貸緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性并大幅降低利率，導(dǎo)致美元對(duì)全球主要貨幣出現(xiàn)大幅貶值，也加大了人民幣被動(dòng)升值壓力。人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，人民幣保持小幅穩(wěn)定升值的趨勢(shì)，2008年年初以來(lái)升值加速，前5個(gè)月已經(jīng)累計(jì)升值5.26％，美國(guó)、日本等國(guó)要求人民幣進(jìn)一步升值。中國(guó)在容許人民幣升值方面，已有所進(jìn)展，但仍然需要進(jìn)一步升值，以應(yīng)付中國(guó)通脹持續(xù)上升。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在1978-2007年間，年均增長(zhǎng)率近10％。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度位居世界之首。以人民幣為單位的名義GDP累積成倍增長(zhǎng)，即使扣除通貨膨脹因素，中國(guó)實(shí)際GDP高過(guò)以美元為單位的名義GDP的增長(zhǎng)的速度。2007年我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差3718億美元，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。2007年末，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了4619億美元，達(dá)到15282億美元。外商直接投資流入中國(guó)的速度加快，國(guó)際熱錢(qián)的炒作，使得國(guó)際游資預(yù)期人民幣升值。我國(guó)市場(chǎng)缺乏統(tǒng)一均衡，可貿(mào)易品價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品價(jià)格上升較慢也加大了匯率的升值壓力。

二、人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一柄雙刃劍，既有正面也有負(fù)面影響，是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)重要現(xiàn)象。人民幣升值后中國(guó)是否會(huì)重蹈“J一場(chǎng)協(xié)議”(PlazaAccord)后日本資產(chǎn)泡沫的覆轍，近年來(lái)成為各方面爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。但是日本的教訓(xùn)應(yīng)該引起我們的高度重視，目前中國(guó)已陷入對(duì)美貿(mào)易摩擦的困境之中。如今美國(guó)的對(duì)華貿(mào)易赤字遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)日貿(mào)易赤字。美國(guó)產(chǎn)業(yè)界的批評(píng)矛頭完全轉(zhuǎn)向了中國(guó)：今天中國(guó)民族企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，與當(dāng)時(shí)的日本卻不可同日而語(yǔ)。日本在1985年簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”之后出現(xiàn)了比較嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫化現(xiàn)象，日本政府通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)，人為迫使日元升值，打擊了出口部門(mén)。同時(shí)，日本央行又為刺激經(jīng)濟(jì)采取了非常寬松的貨幣政策，通過(guò)調(diào)低再貸款利率擴(kuò)大流動(dòng)性供給，在流動(dòng)性供給大量過(guò)剩的情況下，引發(fā)了資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格泡沫。此后，日本走上了長(zhǎng)達(dá)10年的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)停止了增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻獲得了持續(xù)增長(zhǎng)。

人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響是積極的.人民幣升值可以使中國(guó)的外債壓力減輕。人民幣升值可以降低我國(guó)原材料進(jìn)口依賴型廠商的成本，增強(qiáng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力，促進(jìn)了國(guó)民對(duì)國(guó)外優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的消費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)，人民幣升值也加快了人民幣在資本項(xiàng)目下的完全自由可兌換的進(jìn)程，加強(qiáng)了人民幣的國(guó)際地位，為人民幣成為區(qū)域性、世界性貨幣創(chuàng)造了條件。我國(guó)未來(lái)實(shí)行自由浮動(dòng)匯率制度是必然的選擇。人民幣升值能促使外商投資方向發(fā)生變化，投向收益高，更具有發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)。有利于我國(guó)優(yōu)化外商投資結(jié)構(gòu)，提高利用外資水平。此外，人民幣升值有助于緩和我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易的持續(xù)增長(zhǎng)。我國(guó)積累的巨額貿(mào)易順差，經(jīng)常受到美、歐等國(guó)內(nèi)政治和利益集團(tuán)的抨擊，貿(mào)易糾紛增多，我國(guó)近年來(lái)頻繁遇到的反傾銷(xiāo)訴訟和其他貿(mào)易爭(zhēng)端均和這一背景有關(guān)，而且越來(lái)越集中于人民幣匯率定價(jià)過(guò)低之上，人民幣是否升值成為減少貿(mào)易摩擦的關(guān)鍵，人民幣升值能在一定程度上減緩貿(mào)易摩擦的發(fā)生和貿(mào)易關(guān)系的惡化。

人民幣升值的負(fù)面影響也不容忽視和低估。中國(guó)產(chǎn)品目前在國(guó)際市場(chǎng)上所占的市場(chǎng)份額，主要依賴于產(chǎn)品價(jià)格低廉，還沒(méi)有形成自己的品牌，在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于非主導(dǎo)地位。由于美元在世界上固有的影響力，人民幣對(duì)美元的加快升值，對(duì)外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整都帶來(lái)了深刻的變化。2005年中國(guó)進(jìn)行匯改時(shí)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)人民幣將升到與港幣差不多，但目前匯率變動(dòng)已大大超出預(yù)期。人民幣升值過(guò)快已經(jīng)給我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重的沖擊。2007年，我國(guó)出口貿(mào)易1.22萬(wàn)億美元，占到GDP的35.51％。廣東利用外資和對(duì)外貿(mào)易居全國(guó)首位，人民幣升值過(guò)快已使廣東的外向型經(jīng)濟(jì)受到巨大沖擊。這一影響也在其他沿海地區(qū)得到傳播。很多中小企業(yè)都因利潤(rùn)受到嚴(yán)重壓縮而被迫關(guān)閉。珠三角、山東半島等一些外貿(mào)企業(yè)，特別是紡織服裝類(lèi)勞動(dòng)密集型企業(yè)紛紛倒閉，或者轉(zhuǎn)移外出。這一現(xiàn)象的背后，人民幣升值加快使企業(yè)利潤(rùn)壓縮被認(rèn)為是其中一大原因。以我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，在完成工業(yè)化之前，如果倉(cāng)促讓人民幣匯率大幅升值，將會(huì)使我國(guó)陷入既無(wú)法化解升值帶來(lái)的外部風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)法充分利用升值帶來(lái)的積極影響，相反卻會(huì)嚴(yán)重削弱現(xiàn)階段的我國(guó)勞動(dòng)力廉價(jià)等比較優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)重影響我國(guó)出口，造成大量失業(yè)和社會(huì)動(dòng)蕩，過(guò)早結(jié)束我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)期。我國(guó)的巨大需求對(duì)外資吸引力很大，短期內(nèi)人民幣升值不會(huì)改變外商高漲的投資勢(shì)頭。在人民幣升值幅度較大的2006年和2007年

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，我國(guó)利用外商直接投資雖然項(xiàng)目數(shù)有所減少。但實(shí)際投資金額并沒(méi)有減少，單項(xiàng)投資規(guī)模有所加大。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人民幣升值增加了外商的投資成本，會(huì)打擊外商的投資熱情，造成外商的直接投資規(guī)模的減少，從而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力，不利于我國(guó)多年辛苦造就的良好投資環(huán)境，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；人民幣升值短期可能抑制當(dāng)前通貨膨脹趨勢(shì)，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看可能進(jìn)一步形成通貨緊縮趨勢(shì)，不利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。

人民幣升值同時(shí)加大了人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，不利于我國(guó)的宏觀調(diào)控政策，國(guó)際游資的投機(jī)活動(dòng)的增加.會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)或經(jīng)濟(jì)滑坡，造成了金融形勢(shì)的不穩(wěn)定，容易引發(fā)金融危機(jī)。2008年一季度，在全球流動(dòng)性趨于緊縮的情況下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備依然保持高速增長(zhǎng)。在增加的1539億美元的外匯儲(chǔ)備中，除去外國(guó)直接投資和貿(mào)易順差外，還有相當(dāng)一部分屬于“無(wú)法解釋”的資本流入。人民幣升值所帶來(lái)的境外資本流入正成為衡量人民幣匯率變動(dòng)的新指標(biāo)。伴隨著人民幣的快速升值，境外資本流入呈現(xiàn)加速趨勢(shì)。人民幣加速升值還將增加市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)，資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)、進(jìn)而也會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)策略

(一)堅(jiān)持人民幣匯率合理均衡和基本穩(wěn)定的方針.使匯率水平能真實(shí)反映中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況

應(yīng)該通過(guò)多種手段，維持人民幣匯率政策的穩(wěn)定，避免出口減速對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，避免人民幣大幅升值或大幅貶值。避免人民幣升值所帶來(lái)的負(fù)面影響，有利于未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)。

(二)調(diào)整我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

在實(shí)行人民幣的大幅升值和完全的浮動(dòng)匯率制度之前，大力扶植擁有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高附加值產(chǎn)業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)，有效地減輕人民幣升值帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)調(diào)整的壓力；優(yōu)化我國(guó)對(duì)外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)，減輕對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴；針對(duì)資本流入所帶來(lái)的壓力，在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流人的同時(shí)，企業(yè)可以適度考慮以對(duì)外直接投資方式進(jìn)人他國(guó)市場(chǎng)。

(三)保持貨幣政策的獨(dú)立性

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，資本自由流動(dòng)、本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性三者不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)，最多只能同時(shí)實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo)。絕對(duì)不能為了匯率穩(wěn)定犧牲貨幣政策的獨(dú)立性。

(四)推進(jìn)金融改革.建立風(fēng)險(xiǎn)防范系統(tǒng)

我們既要推進(jìn)金融改革開(kāi)放，又要加強(qiáng)對(duì)金融領(lǐng)域的管制，建立金融預(yù)防性、應(yīng)對(duì)性管理框架，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

(五)實(shí)行真正意義上的有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制.改變?nèi)嗣駧艑?duì)美元單邊升值的態(tài)勢(shì)和升值預(yù)期

美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響還沒(méi)有完全消除，國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境一旦發(fā)生了變化，投資者可能會(huì)大規(guī)模地抽回在新興市場(chǎng)的投資。人民幣匯率走勢(shì)中短期有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由升值變?yōu)橘H值。人民幣升值預(yù)期的減弱，以及海外美元反彈的背景，可能引起一定的熱錢(qián)流出風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率在未來(lái)將經(jīng)受真正的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)。為防范資本的大規(guī)模流出，政府應(yīng)該制定外匯管理應(yīng)急機(jī)制，在關(guān)鍵的時(shí)候啟動(dòng)資本管制措施，提高熱錢(qián)的機(jī)會(huì)成本，避免資本大規(guī)模流出引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。