導(dǎo)語：人民幣匯率機制改革研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[內(nèi)容摘要]在對人民幣匯率機制現(xiàn)狀和問題做了闡述分析的基礎(chǔ)上，作者認(rèn)為，人民幣匯率真正回歸到有管理的浮動是匯率調(diào)整的主導(dǎo)趨勢，并就人民幣匯率機制如何改革，如何確定匯率水平，如何逐步完善匯率機制市場化等問題提出了改革的政策措施。

[關(guān)鍵詞]匯率機制；浮動匯率：匯率目標(biāo)區(qū)

當(dāng)前，人民幣匯率機制的改革是我國深化金融體制改革的核心內(nèi)容之一，這是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。本文就此問題作了比較系統(tǒng)的闡述和分析，并提出了改革的思路和有關(guān)改革的政策措施。

一、現(xiàn)狀與存在的問題

1994年人民幣匯率并軌，1996年12月1日人民幣實現(xiàn)了經(jīng)常項目下可兌換，從此人民幣匯率機制的運行建立在人民幣經(jīng)常項目下可兌換的基礎(chǔ)上，但匯率形成機制主要受兩個因素的影響：一是強制結(jié)售匯制度，即除了少數(shù)外商投資企業(yè)外匯收入和少數(shù)經(jīng)批準(zhǔn)可保留的外匯收入外，其他多數(shù)中資企業(yè)仍需無條件地把外匯收入全部賣給外匯指定銀行。二是中央銀行對各外匯指定銀行的結(jié)匯周轉(zhuǎn)頭寸實行限額管理，也就是說，外匯指定銀行在辦理結(jié)售匯過程中，對于超過其規(guī)定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸，必須在銀行間外匯市場拋出；反之，對于不足其規(guī)定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸，該外匯指定銀行必須在銀行間外匯市場補足。這樣頻繁進行的“拋”或“補”，便形成了外匯市場的供求關(guān)系，并以此為基礎(chǔ)形成次日交易貨幣(美元、日幣、港幣)對人民幣交易的基礎(chǔ)匯率。

上述匯率機制的形成，雖然由市場供求來決定，但是從嚴(yán)格意義來說，它并未形成全面的外匯供求關(guān)系。這是因為：

1.雖然目前我國對經(jīng)常項目的外匯支出基本上沒有限制，但是對資本項目仍實行較為嚴(yán)格的管理，這種外匯體制下的外匯市場上形成的外匯交易關(guān)系受到體制約束，不能充分、完全地反映市場真實的外匯供求關(guān)系。加之，在近幾年的實際運作過程中，由于出口貿(mào)易增長快，外貿(mào)出現(xiàn)大額的順差，同時外資大量流入，特別是在1996—1999年間，人民幣的利率水平高于美元的利率水平，造成結(jié)匯額大于售匯額，在銀行間外匯市場上表現(xiàn)為外匯持續(xù)供大于求，而同期限外匯需求則相對不足。在銀行外匯市場主體缺乏，市場內(nèi)在機制尚未健全的情況下，市場機制調(diào)節(jié)外匯供求的功能得不到充分發(fā)揮。雖然中央銀行幾次調(diào)整了外匯指定銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)外匯頭寸，也不能從根本上改變外匯供求關(guān)系，于是只能是中央銀行被動入市進行干預(yù)，充當(dāng)外匯交易最后差額的承擔(dān)者，失去了外匯調(diào)控的主動權(quán)。

2.匯率變化缺乏彈性。1994年以來，除1997年外，我國國際收支經(jīng)常項目和資本項目都出現(xiàn)雙順差的局面。外匯市場上外匯長期處于供大于求的狀況，中央銀行對外匯市場的干預(yù)不可避免，為此，人民幣匯率水平不是純粹由市場供求決定，在很大程序上，受國家宏觀經(jīng)濟政策的制約。從1995年到2001年，人民幣對美元升值5%，近三年多來，人民幣對美元的匯率，只是在1美元兌8.27—8.30元人民幣之間波動，波動幅度和彈性區(qū)間極小，匯率基本上是釘住美元。因此，如何真正回歸到按多種貨幣不同加權(quán)所組合形成的一攬子貨幣的匯率變動而變動，以及主要根據(jù)市場供求來確定匯率，還需作進一步改進和完善。

3.金融市場的不完善，利率尚未實現(xiàn)市場化，資金不能自由流動以及金融工具的匱乏，都造成我國外匯市場仍是一個不成熟、不完善的市場。因此，中央銀行的干預(yù)和國家宏觀經(jīng)濟政策的取向?qū)ν鈪R的供求起到很大的調(diào)節(jié)作用。

二、對匯率機制改革的思考

要形成真正由市場外匯供求確定的匯率運行機制，必須實現(xiàn)人民幣資本項目下的可兌換，使外匯資金供求完全放開，這才能實現(xiàn)市場真正的供求關(guān)系。但需要注意的是，即使實現(xiàn)了資本項目下人民幣的可兌換，也不能忽視國家宏觀經(jīng)濟政策的取向和中央銀行的干預(yù)調(diào)控作用。

如何確定一國貨幣的匯率水平，保持一種“最佳”或“適當(dāng)”的匯率水平，涉及到均衡匯率問題。也就是說，使匯率的變動與一個經(jīng)濟內(nèi)部和外部關(guān)系獲得一種協(xié)調(diào)、合理的關(guān)系，方能促進和達(dá)到內(nèi)外平衡和總供給與總需求的平衡，充分發(fā)揮人民幣匯率作為調(diào)節(jié)整個國民經(jīng)濟的杠桿作用。為此，應(yīng)進一步鼓勵和推動人民幣匯率的基礎(chǔ)理論研究和實證分析研究。國際價值論、購買力平價論，出口換匯成本、均衡匯率模型、匯率預(yù)警模型以及其他有關(guān)模型都值得研究和探討。公務(wù)員之家

在我國加入世界貿(mào)易組織，金融市場將全方位開放的框架下，應(yīng)構(gòu)建和完善市場機制——特別是人民幣匯率機制。世界貿(mào)易組織所倡導(dǎo)的基本原則是自由競爭原則、自由貿(mào)易原則、非歧視原則和透明度原則。在這種原則下，我國經(jīng)濟要全方位與國際接軌，適應(yīng)和迎接經(jīng)濟金融全球化的挑戰(zhàn)，就必須撤除資本國內(nèi)外自由流動的障礙。這就要求做到國內(nèi)外資金價格市場化，首先是利率的市場化，進而是匯率的市場化。也就是說，在逐步實現(xiàn)資本項目開放的條件下，實現(xiàn)人民幣的自由兌換，是人民幣與外幣的價值比較和自由兌換形成的市場均衡匯率的基礎(chǔ)。只有這樣，才能把國內(nèi)外市場價格信號更直接、更迅速、更準(zhǔn)確地反映出來，才能使中國經(jīng)濟與實行自由競爭和自由貿(mào)易原則的國際經(jīng)濟融合，才能使國內(nèi)價格體系逐步與國際市場價格體系真正接軌，才能使競爭機制在各個層面上反映出來。

三、對國際貨幣基金組織改革建議的評述

近年來，國際貨幣基金組織在成員國第四條款年度評估報告中，對于世界經(jīng)濟增長顯著放緩背景下中國經(jīng)濟的良好表現(xiàn)給予了肯定，并高度評價了我國的宏觀經(jīng)濟政策。國際貨幣基金組織還提出了人民幣匯率制度改革的建議。主要內(nèi)容包括：(1)逐漸增加匯率彈性，以有助于中國加快融入世界經(jīng)濟以及推進結(jié)構(gòu)性改革；(2)歡迎最近更多地使用匯率波動區(qū)間，鼓勵將來更大范圍地使用有關(guān)區(qū)間，扦逐漸放寬波動空間；(3)在放寬匯率浮動區(qū)間的基礎(chǔ)上，改為釘住一籃子貨幣。

總體而言，國際貨幣基金組織基本贊同我國在金融市場改革方面采取的漸進做法，但是，具體分析國際貨幣基金組織的有關(guān)建議，應(yīng)注意以下幾個方面的問題。