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摘要：一個企業(yè)的財務(wù)狀況往往能夠反映這個企業(yè)的規(guī)模大小、盈利或虧損、實際運營情況甚至可以預測未來發(fā)展前景。本文通過對新疆匯嘉時代百貨股份有限公司2018—2020年的財務(wù)報表進行收購、執(zhí)行新收入準則等方面的分析，對該企業(yè)的盈利能力、償債能力及運營能力、整體財務(wù)狀況進行了評估。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析；營運能力；償債能力；盈利能力

新疆匯嘉時代（603101）于2008年4月7日成立，并以24000萬元的注冊資本于2016年5月6日在上海證券交易所上市，日常從事百貨零售業(yè)務(wù)。近年來，采用聯(lián)營、自營和租賃等三種經(jīng)營模式，至今擁有六家百貨商場和兩家購物中心，主要在烏魯木齊市、昌吉州、庫爾勒市和克拉瑪依市開展業(yè)務(wù)。

一、匯嘉時代近況分析

（一）2018年收購好家鄉(xiāng)

匯嘉時代自2012年成立以來，一直以百貨商場及購物中心為主要銷售場所，缺少獨立的大型超市，為彌補這方面不足，也為了緩解近幾年電商對實體店的沖擊，匯嘉時代對新疆好家鄉(xiāng)超市股份有限公司進行了收購。好家鄉(xiāng)超市公司成立于2002年，是一家專業(yè)從事大型超市連鎖經(jīng)營的民營商業(yè)零售企業(yè)，其在全疆現(xiàn)有11家門店及1家配送中心，分布在烏魯木齊、庫爾勒、石河子、哈密、克拉瑪依、阿克蘇、奇臺等地區(qū)[1]。2017年，匯嘉時代增資1249萬元于新疆好家鄉(xiāng)超市，占其注冊資本的51%；2018年，匯嘉時代以13250萬元受讓好家鄉(xiāng)14名自然人股東49%的股權(quán)，受讓完成后，如家鄉(xiāng)超市公司注冊資本2449萬元占該公司注冊資本的100%[1]?；诤眉亦l(xiāng)超市多年良好的經(jīng)營基礎(chǔ)以及在新疆廣泛的門店區(qū)域優(yōu)勢等原因，匯嘉時代將其納入商超體系后能夠更好地彌補目前匯嘉時代本身的不足，還能在新疆區(qū)域形成9地（城）22店聯(lián)動發(fā)展的規(guī)模經(jīng)營效應，在新疆位列商超連鎖企業(yè)前茅，并計劃通過考察、交流等方式，積極對標業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)，努力發(fā)掘公司新的業(yè)績增長點。2018年，匯嘉時代收購好家鄉(xiāng)超市形成商譽2.97億元，但由于收購時的經(jīng)營策略與公司發(fā)展生鮮加強型超市業(yè)態(tài)的戰(zhàn)略規(guī)劃存在較大的差距，短期內(nèi)尚未調(diào)整到位，以致好家鄉(xiāng)超市在2018年收購當年的經(jīng)營業(yè)績未達預期，遂計提商譽減值準備金2080.65萬元。

（二）執(zhí)行新收入準則

根據(jù)企業(yè)會計準則規(guī)定，匯嘉時代自2020年1月1日執(zhí)行新收入準則，對部分會計政策按照規(guī)定進行改進，將聯(lián)營模式下收入由采取總額法改為凈額法確認，公司表示不會導致收入確認方式發(fā)生重大改變，也不會對公司的經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響，本次會計政策變更對2020年6月30日會計報表項目影響如下：根據(jù)表1可得，受收入準則變化的影響，主營業(yè)務(wù)收入由16.8億元減少至8.5億元，降低了49.57%，主營業(yè)務(wù)成本由14.5億元降至6.1億元，減少了57.64%，數(shù)額受影響比例較大，與往年同期不具有可比性，遂剔除新收入準則影響后，統(tǒng)一按總額法進行對比，公司主營業(yè)務(wù)收入主要由于疫情影響同比下降14.89%，毛利率同比增加0.74個百分點。

（三）肺炎疫情影響

2020年1月肺炎疫情在全國范圍內(nèi)暴發(fā)，為降低風險，政府呼吁居民進行居家隔離，匯嘉時代公司除了超市門店在疫情期間為保障民生，積極響應當?shù)卣栒偃﹂_展配送服務(wù)以外，其余下屬百貨門店均根據(jù)疫情防控要求于2月未能正常營業(yè)，這對最為依賴客流量的實體百貨零售業(yè)的沖擊不言而喻。2020年2月之后，匯嘉時代商場客流量明顯下降，營業(yè)時長也大幅縮減，造成銷售真空期。5月至6月時，新疆疫情發(fā)展已基本受到控制，局勢已趨向好轉(zhuǎn)，但疫情的影響仍持續(xù)存在，根據(jù)公司半年報，截至2020年第二季度，匯嘉時代營業(yè)總收入10億元，較2019年同比下降54.32%，歸母凈利率同比下降34.66%。在7月時，疫情又再度暴發(fā)，商場的客流量再度受到限制，根據(jù)季報顯示，本年較去年同期，不但降幅明顯，還尚不能維持盈利狀態(tài)，這對匯嘉時代無疑是一項巨大的挑戰(zhàn)。

（四）同行業(yè)分析

隨著人們消費能力的逐漸上升，消費對經(jīng)濟增長的影響力也不斷增強，市場的銷售總量也隨之增加，超市業(yè)態(tài)中的相關(guān)品類實現(xiàn)高速增長，眾多零售企業(yè)將消費升級作為創(chuàng)新發(fā)展的推動力，同時還應注重開發(fā)運用新技術(shù)，幫助零售行業(yè)進行深化轉(zhuǎn)型。近年來，全國零售市場規(guī)模不斷擴大，消費品銷售總額也連年遞增，隨著電商的急速發(fā)展，網(wǎng)上零售占比明顯提高，線上線下、網(wǎng)店與實體店的加速融合成為當前消費方式多樣化的重要體現(xiàn)。在當前大數(shù)據(jù)、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)的背景下，傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)呈現(xiàn)回暖趨勢。降低成本、提高效率，成為零售企業(yè)獲取可持續(xù)盈利能力的核心手段，客戶消費體驗也成為實體零售成敗的決定性因素。2020年上半年，社會消費品零售總額處于下降區(qū)間，比上年同期下降11.4%。肺炎疫情這一“黑天鵝”事件對全球經(jīng)濟造成了劇烈沖擊，在目前國內(nèi)嚴防嚴控的政策基調(diào)下，國內(nèi)疫情防控形勢趨穩(wěn)，消費拉動國內(nèi)經(jīng)濟逐漸復蘇。2020年上半年，在限額以上單位有店鋪零售中，各類業(yè)態(tài)商品零售均比一季度有所改善。隨著生活秩序有序恢復，居民外出購物增多，實體店零售業(yè)務(wù)穩(wěn)步回升[2]。

二、各項指標分析

（一）營運能力分析

由表2可以看出，匯嘉時代2017—2020年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，說明公司應收賬款周轉(zhuǎn)速度減慢，壞賬損失增加，進一步表明公司的付款條件過于寬松，而收回賒銷賬款的能力弱，導致賬齡一般較長，資產(chǎn)流動性弱，短期償債能力弱，不利于企業(yè)的日后經(jīng)營。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也持續(xù)上升（2021年有大幅提升，具體因為購進一批貴州茅臺酒），說明企業(yè)的銷售能力較弱，資金回流速度減慢，庫存商品出現(xiàn)較明顯的滯銷現(xiàn)象，若不能及時改善，可能會導致資金周轉(zhuǎn)困難。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率連年呈下降趨勢，由于企業(yè)對資產(chǎn)的管理降低，造成收入增長速度趕不上資產(chǎn)的增長速度，所以需要盡快找出資產(chǎn)管理的問題，采取措施擴大銷售，進而提高銷售收入，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高各項資產(chǎn)的綜合使用效率。由表3可得，近三年來匯嘉時代的經(jīng)營性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例均在80%以上且波動幅度較小，金融性資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例不高，由此可見，企業(yè)在分配資金時較為謹慎，沒有進行盲目投資，合理地實現(xiàn)資金該有的價值，能夠滿足大多投資者的預期，將大部分資金用于常規(guī)生產(chǎn)經(jīng)營，少部分用作風險較高的金融投資，提高了資金的安全性，有利于企業(yè)的持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營。近三年來，匯嘉時代的固定資產(chǎn)成新率均在75%以上，說明企業(yè)固定資產(chǎn)比較新，設(shè)備更新較快，對擴大經(jīng)營規(guī)模的準備比較充足，發(fā)展的可能性也高于設(shè)備老化企業(yè)，但是從整體報表看來，優(yōu)良的設(shè)備沒有得到充分的利用，也沒有發(fā)揮其應有的價值，企業(yè)應當加強管理營運，提高設(shè)備的使用頻率及效率，保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展經(jīng)營。綜上所述，匯嘉時代的收賬能力較差，銷售能力也略有降低，但對其經(jīng)濟資源的利用途徑比較合理，對固定資產(chǎn)的控制更新也較為及時，在改善在資產(chǎn)管理水平后，企業(yè)會有較大的發(fā)展空間。

（二）償債能力分析

由表4可得，從償債能力指標的計算結(jié)果可以看出，近年來，匯嘉時代的流動比率約在0.5左右，而一般企業(yè)流動比率應該在2左右，由此可見，匯嘉時代的償還債務(wù)的能力低下，這對于債權(quán)人來說無疑是一項巨大的威脅，債券得不到保障，因此不再愿意對該企業(yè)提供資金支持，降低了匯嘉時代的籌資能力，從而企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營活動也難以順利開展。除了流動比率以外，速動比率更是小于0.5，說明企業(yè)資金的回籠速度較慢，財務(wù)風險較高，償債能力較弱，勢必會影響企業(yè)的籌資能力，存在資金鏈斷裂的風險。為保證生產(chǎn)經(jīng)營活動的順利開展，匯嘉時代應當加強存貨的日常管理、科學舉債、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而降低財務(wù)風險。資產(chǎn)負債率反映了企業(yè)綜合的償債能力，從表4可以看出，匯嘉時代的資產(chǎn)負債率基本保持在60%—70%比較合理，說明企業(yè)能夠?qū)⒇攧?wù)風險控制在合理范圍內(nèi)，還可以很好地利用杠桿效應來產(chǎn)生利潤，充分發(fā)揮了財務(wù)的杠桿效益。由表5可得，匯嘉時代的財務(wù)報表中的負債方面主要是流動負債，占比72.6%，說明企業(yè)對短期借款有較強的依賴性，非流動負債占比很少，僅有27.4%，流動資產(chǎn)近幾年來明顯低于流動負債，而非流動資產(chǎn)大幅高于非流動負債，同時也沒有發(fā)行債券或長期信托借款等融資行為，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量也不能夠彌補短期借款，由此可以推出企業(yè)存在短貸長投的現(xiàn)象，短期償債能力也相對較弱。短貸長投會給企業(yè)帶來很大的隱患，其風險雖不明顯，但卻是一直存在的，在宏觀經(jīng)濟狀況好的時候，風險被掩蓋，而經(jīng)濟不景氣的時候，這種風險和隱患就會容易暴露出來。匯嘉時代只有在足夠的能力保證持續(xù)獲得良好的現(xiàn)金流，才會降低短貸長投的風險；否則，如果企業(yè)盈利能力下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流匱乏，就會使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難，償債能力惡化，陷入難以自拔的財務(wù)困境，[3]因此需要管理層盡量減少短貸長投的行為。通過和同行業(yè)企業(yè)作比較可以看出，短貸長投是零售行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，而匯嘉時代這種現(xiàn)象尤為嚴重，造成企業(yè)的償債壓力較大，面臨的財務(wù)風險也相較其他企業(yè)更高。

（三）盈利能力分析

由表6可得，在2017—2019年，主營業(yè)務(wù)成本率均在80%以上，說明成本占主營業(yè)務(wù)收入的比例很高，匯嘉時代超市的盈利貢獻較低，盈利能力一直較差，2020年受疫情政策影響，成本的下降從而導致了主營業(yè)務(wù)成本率的降低。從成本費用比指標可以看出匯嘉時代的銷售費用、管理費用和財務(wù)費用占比逐年上升，特別在2020年，期間費用率升高13.5%，對公司業(yè)績形成拖累，反映了公司的經(jīng)濟效益在連年減弱。營業(yè)利潤率由2017年的4.33%降至2020年的0.24%，反映出匯嘉時代自收購好家鄉(xiāng)起，利潤率在持續(xù)下降，規(guī)模的擴大并沒能提高企業(yè)的利潤空間，反而降低了企業(yè)的獲利能力。根據(jù)匯嘉時代于2020年10月28日披露的第三季報，公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入14.2億元，主要由于2020年受疫情影響，相較去年同期下降了56%；上年歸母凈利潤同期實現(xiàn)3423.7萬元，而2020年僅實現(xiàn)-354萬元，不但降幅明顯，還尚不能維持盈利狀態(tài)。從表7可以看出，匯嘉時代的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率和資產(chǎn)報酬率逐年下降。在公司負債無明顯變化的情況下，凈資產(chǎn)收益率降低說明企業(yè)沒有充分的利用閑置資金，對項目運作也缺乏適當?shù)墓芾恚瑢е驴傮w經(jīng)營能力下降。銷售凈利率降低代表銷售收入的增長情況小于成本、費用、稅金的增長情況，公司2020營業(yè)成本9.6億元，同比下降63%，明顯高于營業(yè)收入55.8%的下降速度，造成利潤率大幅下降。資產(chǎn)報酬率直接反映了管理層對所有資產(chǎn)實施管理所產(chǎn)生的效益，而資產(chǎn)報酬率下滑則表示公司的資金利用效率越來越低，資產(chǎn)運營的效率也不如從前。綜上所述，匯嘉時代的資產(chǎn)利用效益不好，經(jīng)營管理水平也有待改善，導致整個公司獲利能力下降，尤其2020年由于疫情影響，導致凈利潤為負，公司發(fā)生虧損，如果不能盡快改善現(xiàn)狀、尋找其他的經(jīng)濟增長點，企業(yè)日常的經(jīng)營活動將難以賺取足夠的利潤保證企業(yè)的發(fā)展。

三、總結(jié)

本文通過分析匯嘉時代2018—2020年度的財務(wù)報表，從其近期概況出發(fā)，分別對盈利能力、償債能力和營運能力等三個方面進行分析研究，了解到其公司規(guī)模在不斷擴大，經(jīng)營領(lǐng)域也在不斷全面，但在這過程中，營運能力等、償債能力和盈利能力均有所下降，其經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況不算穩(wěn)定，財務(wù)風險也相對同行業(yè)較高。對此，公司應及時作出改善，應當順應時展，努力擴展新業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路、改變經(jīng)營方式，重視線上自有平臺的重要性，實現(xiàn)線上線下深度融合，提高服務(wù)水平和經(jīng)營效率，提升盈利能力和業(yè)績水平。

參考文獻：

［1］匯嘉時代關(guān)于受讓新疆好家鄉(xiāng)超市股份有限公司股權(quán)的公告[EB/OL].2018-041.

［2］藺濤.市場銷售持續(xù)回升消費方式創(chuàng)新發(fā)展［N］.經(jīng)濟日報，2020-07-17.

［3］文琪.天地數(shù)碼財務(wù)風險隱現(xiàn)頻繁大額分紅［J］.股市動態(tài)分析，2017（46）.

作者：張芷萱 黃俊榮 單位：新疆財經(jīng)大學 會計學院