非正式融資是處于監(jiān)管當(dāng)局視線之外的、非正式組織的民間金融活動(dòng)。金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用是靠正式融資和非正式融資這兩輪同時(shí)驅(qū)動(dòng)的，由于存在金融壓抑，正式融資往往不能滿足全部的社會(huì)需求，因此非正式融資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是在非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中扮演了非常重要的角色。遺憾的是，長期以來非正式融資一直被忽視、敵視、甚至不恰當(dāng)?shù)叵拗?。但是，這種未得到監(jiān)管部門認(rèn)可的金融活動(dòng)卻有著非常旺盛的生命力。因此，對(duì)非正式融資的研究有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

1非正式融資存在的客觀必然性

就理論分析而言，首先非正式融資與正式融資的關(guān)系并不是簡單的替代關(guān)系，它們是并列的融資格局，并不存在誰更重要或誰不重要的問題。同時(shí)，由于兩者各自的比較優(yōu)勢。使得其服務(wù)于不同類型的對(duì)象，形成一定程度的分工，因而又具有互補(bǔ)的關(guān)系。即使正式融資再發(fā)達(dá)，也不能取代非正式融資的作用和地位。其次，市場中的信息不完全和信息不對(duì)稱也是形成非正式融資的原因。非正式融資創(chuàng)造信息是金融市場上最重要的金融資源。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)，尤其是銀行系統(tǒng)不能完全掌握其貸放資金的去向、用途等信息，導(dǎo)致銀行面臨著巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這些風(fēng)險(xiǎn)，銀行實(shí)行“謹(jǐn)慎信貸”或信貸配給，這就使得相當(dāng)一部分資金需求得不到滿足，如果資本市場又不夠完善和發(fā)達(dá)，那么通過正規(guī)渠道就無法滿足融資需要，促使這些資金需求者去尋找非正式融資。再次，非正式融資具有和正式融資同樣的功能，卻在信息、擔(dān)保和交易成本方面具有更大的優(yōu)勢。許多在正式金融市場上不能作為擔(dān)保品的物質(zhì)和非物質(zhì)形態(tài)在非正式金融市場中能夠有效地保證貸款的歸還。例如：人際關(guān)系、合約等，要么因?yàn)檎畹囊?guī)定不可以當(dāng)作擔(dān)保品，要么由于估價(jià)和處置成本較高而不為正式金融機(jī)構(gòu)接納為擔(dān)保品。市場參與者是多種多樣的，不僅有大型企業(yè)的巨額融資，更在偏遠(yuǎn)地區(qū)的小額借款，很多都是游離在正式融資的效率邊界之外的，所以非正式融資的非正式性有明顯的優(yōu)勢。

就我國的現(xiàn)實(shí)而言，正式融資的制度缺陷活躍了非正式融資。首先“高門檻”的銀行信貸政策是非正式融資產(chǎn)生的基礎(chǔ)。近年來，國有商業(yè)銀行經(jīng)營重心向大城市、大企業(yè)集中，造成縣域金融主體缺位。農(nóng)村信用社由于規(guī)模小，難以承擔(dān)起支付縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。國家針對(duì)部門地區(qū)和行業(yè)投資過熱的現(xiàn)象，采取了一系列宏觀調(diào)控措施，加劇了部分領(lǐng)域的融資困難。國有商業(yè)銀行信貸政策日益嚴(yán)格，信貸準(zhǔn)入條件不斷提高，而廣大中、小企業(yè)及“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)由于受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實(shí)力等條件限制，且資金需求又有“急”、“少”、“快”的特點(diǎn)，很難從國有商業(yè)銀行獲得貸款支持，轉(zhuǎn)而投向非正式融資。其次，政府招商引資政策力度的加大，催生非正式融資的發(fā)展。有些地方政府為了擴(kuò)大招商引資數(shù)額，將任務(wù)層層分解到各機(jī)關(guān)部門，甚至直接與職工利益掛鉤。職工為完成任務(wù)，不惜借用種種關(guān)系，為企業(yè)四處融資，以融資代引資，結(jié)果催生非正式融資的蓬勃發(fā)展。再次，銀行存款利率持續(xù)走低，民間資金急于尋找投資渠道。盡管當(dāng)前銀行存款利率處于低位，但由于股票、基金市場風(fēng)險(xiǎn)較大、國債發(fā)行量較小，居民可選擇的投資渠道仍十分有限。因此部分富裕居民選擇了獲利較高的非正式融資。私營企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的貢獻(xiàn)，卻得不到正式融資的支持，因此非正式融資的存在和發(fā)展有其不可忽視的客觀必然性。

2我國非正式融資存在的問題

由于缺乏規(guī)范，非正式融資必然存在很多問題，突出表現(xiàn)在：

1非正式融資存在的客觀必然性

就理論分析而言，首先非正式融資與正式融資的關(guān)系并不是簡單的替代關(guān)系，它們是并列的融資格局，并不存在誰更重要或誰不重要的問題。同時(shí)，由于兩者各自的比較優(yōu)勢。使得其服務(wù)于不同類型的對(duì)象，形成一定程度的分工，因而又具有互補(bǔ)的關(guān)系。即使正式融資再發(fā)達(dá)，也不能取代非正式融資的作用和地位。其次，市場中的信息不完全和信息不對(duì)稱也是形成非正式融資的原因。非正式融資創(chuàng)造信息是金融市場上最重要的金融資源。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)，尤其是銀行系統(tǒng)不能完全掌握其貸放資金的去向、用途等信息，導(dǎo)致銀行面臨著巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這些風(fēng)險(xiǎn)，銀行實(shí)行“謹(jǐn)慎信貸”或信貸配給，這就使得相當(dāng)一部分資金需求得不到滿足，如果資本市場又不夠完善和發(fā)達(dá)，那么通過正規(guī)渠道就無法滿足融資需要，促使這些資金需求者去尋找非正式融資。再次，非正式融資具有和正式融資同樣的功能，卻在信息、擔(dān)保和交易成本方面具有更大的優(yōu)勢。許多在正式金融市場上不能作為擔(dān)保品的物質(zhì)和非物質(zhì)形態(tài)在非正式金融市場中能夠有效地保證貸款的歸還。例如：人際關(guān)系、合約等，要么因?yàn)檎畹囊?guī)定不可以當(dāng)作擔(dān)保品，要么由于估價(jià)和處置成本較高而不為正式金融機(jī)構(gòu)接納為擔(dān)保品。市場參與者是多種多樣的，不僅有大型企業(yè)的巨額融資，更在偏遠(yuǎn)地區(qū)的小額借款，很多都是游離在正式融資的效率邊界之外的，所以非正式融資的非正式性有明顯的優(yōu)勢。

就我國的現(xiàn)實(shí)而言，正式融資的制度缺陷活躍了非正式融資。首先“高門檻”的銀行信貸政策是非正式融資產(chǎn)生的基礎(chǔ)。近年來，國有商業(yè)銀行經(jīng)營重心向大城市、大企業(yè)集中，造成縣域金融主體缺位。農(nóng)村信用社由于規(guī)模小，難以承擔(dān)起支付縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。國家針對(duì)部門地區(qū)和行業(yè)投資過熱的現(xiàn)象，采取了一系列宏觀調(diào)控措施，加劇了部分領(lǐng)域的融資困難。國有商業(yè)銀行信貸政策日益嚴(yán)格，信貸準(zhǔn)入條件不斷提高，而廣大中、小企業(yè)及“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)由于受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實(shí)力等條件限制，且資金需求又有“急”、“少”、“快”的特點(diǎn)，很難從國有商業(yè)銀行獲得貸款支持，轉(zhuǎn)而投向非正式融資。其次，政府招商引資政策力度的加大，催生非正式融資的發(fā)展。有些地方政府為了擴(kuò)大招商引資數(shù)額，將任務(wù)層層分解到各機(jī)關(guān)部門，甚至直接與職工利益掛鉤。職工為完成任務(wù)，不惜借用種種關(guān)系，為企業(yè)四處融資，以融資代引資，結(jié)果催生非正式融資的蓬勃發(fā)展。再次，銀行存款利率持續(xù)走低，民間資金急于尋找投資渠道。盡管當(dāng)前銀行存款利率處于低位，但由于股票、基金市場風(fēng)險(xiǎn)較大、國債發(fā)行量較小，居民可選擇的投資渠道仍十分有限。因此部分富裕居民選擇了獲利較高的非正式融資。私營企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的貢獻(xiàn)，卻得不到正式融資的支持，因此非正式融資的存在和發(fā)展有其不可忽視的客觀必然性。

2我國非正式融資存在的問題

由于缺乏規(guī)范，非正式融資必然存在很多問題，突出表現(xiàn)在：

第一，融資成本過高。中小企業(yè)經(jīng)營體質(zhì)比較脆弱，而非正式融資的利率高出正式融資體制一倍以上，并且由于擔(dān)保體系的不健全，擔(dān)保方面費(fèi)用很高，由此進(jìn)一步加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從我國資本市場的現(xiàn)狀來看，無論是直接上市還是在經(jīng)過復(fù)雜的運(yùn)作之后通過買殼或者借殼上市，上市的成本都極為昂貴，致使中小企業(yè)無法問津。

1非正式融資存在的客觀必然性

就理論分析而言，首先非正式融資與正式融資的關(guān)系并不是簡單的替代關(guān)系，它們是并列的融資格局，并不存在誰更重要或誰不重要的問題。同時(shí)，由于兩者各自的比較優(yōu)勢。使得其服務(wù)于不同類型的對(duì)象，形成一定程度的分工，因而又具有互補(bǔ)的關(guān)系。即使正式融資再發(fā)達(dá)，也不能取代非正式融資的作用和地位。其次，市場中的信息不完全和信息不對(duì)稱也是形成非正式融資的原因。非正式融資創(chuàng)造信息是金融市場上最重要的金融資源。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)，尤其是銀行系統(tǒng)不能完全掌握其貸放資金的去向、用途等信息，導(dǎo)致銀行面臨著巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)。為了降低這些風(fēng)險(xiǎn)，銀行實(shí)行“謹(jǐn)慎信貸”或信貸配給，這就使得相當(dāng)一部分資金需求得不到滿足，如果資本市場又不夠完善和發(fā)達(dá)，那么通過正規(guī)渠道就無法滿足融資需要，促使這些資金需求者去尋找非正式融資。再次，非正式融資具有和正式融資同樣的功能，卻在信息、擔(dān)保和交易成本方面具有更大的優(yōu)勢。許多在正式金融市場上不能作為擔(dān)保品的物質(zhì)和非物質(zhì)形態(tài)在非正式金融市場中能夠有效地保證貸款的歸還。例如：人際關(guān)系、合約等，要么因?yàn)檎畹囊?guī)定不可以當(dāng)作擔(dān)保品，要么由于估價(jià)和處置成本較高而不為正式金融機(jī)構(gòu)接納為擔(dān)保品。市場參與者是多種多樣的，不僅有大型企業(yè)的巨額融資，更在偏遠(yuǎn)地區(qū)的小額借款，很多都是游離在正式融資的效率邊界之外的，所以非正式融資的非正式性有明顯的優(yōu)勢。

就我國的現(xiàn)實(shí)而言，正式融資的制度缺陷活躍了非正式融資。首先“高門檻”的銀行信貸政策是非正式融資產(chǎn)生的基礎(chǔ)。近年來，國有商業(yè)銀行經(jīng)營重心向大城市、大企業(yè)集中，造成縣域金融主體缺位。農(nóng)村信用社由于規(guī)模小，難以承擔(dān)起支付縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任。國家針對(duì)部門地區(qū)和行業(yè)投資過熱的現(xiàn)象，采取了一系列宏觀調(diào)控措施，加劇了部分領(lǐng)域的融資困難。國有商業(yè)銀行信貸政策日益嚴(yán)格，信貸準(zhǔn)入條件不斷提高，而廣大中、小企業(yè)及“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)由于受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實(shí)力等條件限制，且資金需求又有“急”、“少”、“快”的特點(diǎn)，很難從國有商業(yè)銀行獲得貸款支持，轉(zhuǎn)而投向非正式融資。其次，政府招商引資政策力度的加大，催生非正式融資的發(fā)展。有些地方政府為了擴(kuò)大招商引資數(shù)額，將任務(wù)層層分解到各機(jī)關(guān)部門，甚至直接與職工利益掛鉤。職工為完成任務(wù)，不惜借用種種關(guān)系，為企業(yè)四處融資，以融資代引資，結(jié)果催生非正式融資的蓬勃發(fā)展。再次，銀行存款利率持續(xù)走低，民間資金急于尋找投資渠道。盡管當(dāng)前銀行存款利率處于低位，但由于股票、基金市場風(fēng)險(xiǎn)較大、國債發(fā)行量較小，居民可選擇的投資渠道仍十分有限。因此部分富裕居民選擇了獲利較高的非正式融資。私營企業(yè)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的貢獻(xiàn)，卻得不到正式融資的支持，因此非正式融資的存在和發(fā)展有其不可忽視的客觀必然性。

2我國非正式融資存在的問題

由于缺乏規(guī)范，非正式融資必然存在很多問題，突出表現(xiàn)在：

第一，融資成本過高。中小企業(yè)經(jīng)營體質(zhì)比較脆弱，而非正式融資的利率高出正式融資體制一倍以上，并且由于擔(dān)保體系的不健全，擔(dān)保方面費(fèi)用很高，由此進(jìn)一步加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從我國資本市場的現(xiàn)狀來看，無論是直接上市還是在經(jīng)過復(fù)雜的運(yùn)作之后通過買殼或者借殼上市，上市的成本都極為昂貴，致使中小企業(yè)無法問津。

一、中國非正式融資活動(dòng)的現(xiàn)狀與問題

非正式融資活動(dòng)，指的是處于監(jiān)管當(dāng)局視線之外的、非正式組織的民間金融活動(dòng)。本文所討論的非正式融資活動(dòng)，則僅限于將社會(huì)剩余資金直接轉(zhuǎn)移到企業(yè)家手中、用于從事生產(chǎn)性投資的投融資過程。

非正式融資活動(dòng)近年來十分發(fā)達(dá)。這種未得到監(jiān)管部門認(rèn)可的金融活動(dòng)之所以有著旺盛的生命力，一個(gè)重要原因是民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了大量資金需求。正因?yàn)榉钦饺谫Y活動(dòng)中有相當(dāng)部分是專門為民營經(jīng)濟(jì)服務(wù)、填補(bǔ)資金供求市場空白的，這種活動(dòng)在很大程度上得到了地方政府的支持。

（一）民營企業(yè)在中國經(jīng)濟(jì)中的作用和面臨的融資困境

改革開放以后，中國的民營經(jīng)濟(jì)得到了迅速的發(fā)展，至2001年，中國大陸登記的個(gè)體工商戶已達(dá)2433萬戶，私營企業(yè)近203萬戶，民私營企業(yè)共創(chuàng)產(chǎn)值19637億元，占當(dāng)年GDP比重20％以上，社會(huì)消費(fèi)品零售額17744億元，占全年消費(fèi)品零售額的47％，安排國有企業(yè)下崗職工142萬人，占當(dāng)年下崗職工就業(yè)比重的63％。從業(yè)人員共計(jì)7474萬人，占全部城鎮(zhèn)就業(yè)人員總數(shù)的31％強(qiáng)。這組數(shù)字表明，民營經(jīng)濟(jì)早已擺脫了“補(bǔ)充”地位，成為國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量。

盡管近年來民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展得十分迅速，然而一直影響民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資難問題卻始終未能得到解決。由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下遺留下來的思維慣性和正式金融體系存在的結(jié)構(gòu)性問題，無論是資本市場還是資金市場，都未能為民營企業(yè)留出足夠的融資空間。據(jù)典型調(diào)查，約有80％的企業(yè)認(rèn)為融資難是它們面臨的主要發(fā)展障礙，90％以上的個(gè)體私營企業(yè)是完全靠自籌來解決創(chuàng)業(yè)資金的。在民營企業(yè)的融資構(gòu)成（上市公司除外）中，自有資金約占65％；民間借貸及商業(yè)信用占25％左右；向銀行貸款僅占10％，在正式資本市場融資則幾乎為零。

摘要：中小企業(yè)的特點(diǎn)和宏觀的金融環(huán)境決定了中小企業(yè)的融資渠道較少，獲得資金困難，因此中小企業(yè)對(duì)非正規(guī)金融行為有較大需求。相對(duì)于正規(guī)金融，非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中具有許多優(yōu)勢，但其在推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展的同時(shí)也存在一定問題。發(fā)揮優(yōu)勢，防范負(fù)面效應(yīng)，更好的服務(wù)于中小企業(yè)是非正規(guī)金融的發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：非正規(guī)金融中小企業(yè)融資

在我國，由于中小企業(yè)普遍存在融資難的問題，因此在中小企業(yè)發(fā)展過程中存在諸多借助非正規(guī)金融途徑緩解融資困境的現(xiàn)象。非正規(guī)金融一方面能夠有效地為中小企業(yè)提供發(fā)展所需資金，同時(shí)也存在一定的局限性和負(fù)面效應(yīng)。

一、非正規(guī)金融的界定

非正規(guī)金融（又稱為民間金融）指的是在國家的金融法律法規(guī)規(guī)范和保護(hù)之外且不受政府金融監(jiān)管當(dāng)局直接控制和監(jiān)管的金融活動(dòng)，屬于體制外金融。非正規(guī)金融包括那些分散、無組織地發(fā)生在各種非金融企業(yè)之間、企業(yè)或民間組織與居民之間以及居民相互之間的各種資金借貸活動(dòng)，如民間借貸、商業(yè)信用、天使投資等。非正規(guī)金融交易區(qū)域狹小，信息搜尋、甄別以及監(jiān)督貸款投向的成本較小，違約率比正規(guī)金融部門低，其游離于金融監(jiān)管部門的視線之外，也游離于中央銀行貨幣政策的調(diào)控以外，不受法定體系的約束。非正規(guī)金融與正規(guī)金融最大的區(qū)別在于交易是否處于政府的監(jiān)管之下。

二、非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中的優(yōu)勢分析

摘要：當(dāng)代，非正式金融對(duì)整個(gè)金融體系以及宏觀經(jīng)濟(jì)的積極作用，決定了其存在具有客觀必然性，證明了非正式金融內(nèi)生于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在很長一段時(shí)期內(nèi)不會(huì)被正式金融的發(fā)展所取代，它的存在也有利于農(nóng)村金融業(yè)的市場化發(fā)展，但需要采取措施以推動(dòng)其進(jìn)一步發(fā)展和完善。

關(guān)鍵詞：農(nóng)村；非正式金融；正式金融；發(fā)展前景

研究我國農(nóng)村金融，不能忽視一個(gè)重要的組成部分，就是農(nóng)村非正式金融。農(nóng)村非正式金融，是指處于國家金融監(jiān)管當(dāng)局監(jiān)管之外，不受法律法規(guī)認(rèn)可和規(guī)范的發(fā)生在農(nóng)村地區(qū)的零星、分散的金融，是相對(duì)于正式金融而言的。2004年以來，受多種因素的影響，我國非正式金融市場融資趨于活躍。據(jù)國際農(nóng)業(yè)發(fā)展基金的一份研究報(bào)告指出，中國農(nóng)民來自民間金融市場的貸款大約是來自正式金融市場的四倍。在民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的溫州、福建、廣東地區(qū)，民間借貸十分活躍。鑒于非正式金融的比較優(yōu)勢，對(duì)于金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)健康完善的有利作用，央行于近年已認(rèn)識(shí)到非正式金融的重要地位和作用，并給予了積極的肯定和政策扶持。央行的《2004年中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》一改往日對(duì)民間金融的抑制政策，對(duì)其作出合理的評(píng)價(jià)：“民間融資具有一定的優(yōu)化資源配置的功能，減輕了中小民營企業(yè)對(duì)銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移和分散了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

一、非正式金融產(chǎn)生的原因及其必然性

1．中國傳統(tǒng)文化背景是非正式金融根植的土壤

在西方契約社會(huì)中，經(jīng)濟(jì)主體之間按照一定的制度、法律、規(guī)范辦事，便于人們之間的交易范圍擴(kuò)大到陌生人群體之間。而在傳統(tǒng)中國社會(huì)中，人們更依賴于彼此熟悉信賴的熟人關(guān)系網(wǎng)。這表現(xiàn)在信貸行為上，必然是先尋求人情信貸，其次才是官方信貸。緣于大家相互知根知底，在地緣范圍內(nèi)農(nóng)戶是非常講信譽(yù)的，發(fā)生互相欺騙的概率極低。有一項(xiàng)調(diào)查顯示非正式金融履約率保持在80％以上。信譽(yù)的出現(xiàn)是因?yàn)槿藗冎\求長遠(yuǎn)利益而愿意放棄眼前利益的結(jié)果。如果只有一次交易，不論對(duì)方選擇誠信還是欺騙，農(nóng)戶的最優(yōu)選擇都是欺騙。一次性博弈的當(dāng)事人是沒有建立其信用的激勵(lì)的。因此這點(diǎn)可以解釋當(dāng)交易主體擴(kuò)展到陌生人層次，或者說農(nóng)戶與正式金融之間的交易，原來誠信的農(nóng)戶就會(huì)不講信譽(yù)。原因主要是與陌生人的交易在傳統(tǒng)農(nóng)戶看來是一次性博弈，而一次性博弈最優(yōu)的策略就是選擇欺騙，從而使自己利益增加。對(duì)于一個(gè)地域內(nèi)的農(nóng)戶，由于雙方交易不止一次，而是重復(fù)博弈，農(nóng)戶如果在第一次交易就選擇欺騙，就等于自斷后路。鄉(xiāng)土社會(huì)有著天然的信息優(yōu)勢，信息的傳播速度極快，一次違約就會(huì)造成在未來達(dá)成交易的概率極低，欺騙的成本極高。他會(huì)因?yàn)槠垓_給家族聲譽(yù)抹黑，承受輿論打擊、暴力和群體懲罰。

編者按：本論文主要從憲法等基礎(chǔ)性法規(guī)決定了融資制度中產(chǎn)權(quán)變革的有限性；非正式規(guī)則的緩慢變化決定了融資制度的實(shí)施機(jī)制需要很長時(shí)間才能真正建立等進(jìn)行講述，包括了在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，憲法屬于制度環(huán)境中至關(guān)重要的基本制度規(guī)定、在融資制度的變遷過程中，僅僅改變其相關(guān)的正式規(guī)則還不能實(shí)現(xiàn)成功的變遷、中國融資制度改革的實(shí)質(zhì)是改革資源配置效率低的制度安排等，具體資料請(qǐng)見：

論文摘要：近年中國融資制度變革呈現(xiàn)出速度加快、領(lǐng)域擴(kuò)大和程度加深的趨勢，市場化的融資制度似乎快要建立，但是必需清醒地認(rèn)識(shí)到還有許多問題成為融資制度進(jìn)一步變革的障礙。融資制度變革的困難和惰性導(dǎo)致其變革的長期性。

論文關(guān)鍵詞：融資制度；產(chǎn)權(quán)變革；制度創(chuàng)新

對(duì)處于戰(zhàn)略機(jī)遇期和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的中國來說，自由化或者市場化取向的融資制度改革是必須的，這已成為一種共識(shí)。近年來相關(guān)實(shí)踐也在進(jìn)行：以國有銀行改革為重心的融資制度變革向產(chǎn)權(quán)變革、利益分配等深層次縱深領(lǐng)域拓展，融資制度變遷的模式由政府主導(dǎo)向越來越尊重市場理性選擇轉(zhuǎn)變，融資制度變革的速度也前所未有地加快。但必須清醒地看到，一些深層次問題阻礙了融資制度變革并導(dǎo)致變革的持久性。

一、憲法等基礎(chǔ)性法規(guī)決定了融資制度中產(chǎn)權(quán)變革的有限性

在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中，憲法屬于制度環(huán)境中至關(guān)重要的基本制度規(guī)定。憲法為制度安排規(guī)定了選擇空間并影響著制度變遷的進(jìn)程和方式。有效的所有權(quán)制度是有效組織成立和發(fā)展的必要條件，也是經(jīng)濟(jì)增長的源泉。在中國，憲法規(guī)定國家是國有資產(chǎn)的唯一所有權(quán)主體，國家并非以一個(gè)自愿性契約為基礎(chǔ)，而是一種以行政權(quán)為基礎(chǔ)的強(qiáng)制性關(guān)系。

非正式制度安排下非正規(guī)金融的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

從非正式制度角度來說，社會(huì)資本中的信用機(jī)制，即非正規(guī)金融，是產(chǎn)業(yè)集群由低級(jí)向高級(jí)不斷發(fā)展的最重要的融資制度安排。以陜西省為例。近些年來，在陜西省政府的政策號(hào)召和支持下，陜南三市經(jīng)濟(jì)發(fā)展走上了定位明確、路線清晰、態(tài)勢良好的軌道，在引導(dǎo)綠色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展上步伐加快，優(yōu)勢明顯，但必須面對(duì)的現(xiàn)實(shí)是陜南經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然薄弱。以農(nóng)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使得陜南的金融資源供給不足、效率低下。國有商業(yè)銀行撤并縣以下分支機(jī)構(gòu)以后，陜南中小企業(yè)從正規(guī)籌資渠道的融資更是雪上加霜。(一)障礙分析政策障礙。集群發(fā)展初期，各企業(yè)基本都處于創(chuàng)業(yè)期，規(guī)模小、實(shí)力差，根本無法滿足正規(guī)金融制度下對(duì)借款企業(yè)的抵押擔(dān)保要求。然而，非正式制度下的融資行為因其不穩(wěn)定性極易被政府視為非法融資而予以取締，對(duì)于急需要發(fā)展的集群企業(yè)而言，正規(guī)金融資源無法獲得，非正規(guī)金融資源又易違法，這在很大程度上限制了集群中各企業(yè)籌資的渠道，阻礙了集群的發(fā)展。資源障礙。陜南地處西北，相較于能源豐富的陜北和工業(yè)集中的關(guān)中來說，經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后。2010年，陜南三市的GDP總量只占到全省的10%多一點(diǎn)，城鄉(xiāng)居民收入占全省平均水平的74%左右?？梢哉f陜南的金融資源極其匱乏，再加上金融資源在追求效益的過程中又不斷向經(jīng)濟(jì)效益好的城市集中。這樣，非正規(guī)金融體系資金匱乏、穩(wěn)定性弱，嚴(yán)重制約了綠色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的速度。環(huán)境障礙。由于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，導(dǎo)致陜南環(huán)境不佳，制度環(huán)境的改善缺乏動(dòng)力，信用環(huán)境的優(yōu)化缺乏基礎(chǔ)，技術(shù)環(huán)境的進(jìn)步缺乏支持。這就使得有還錢意愿卻無還錢能力的情況時(shí)有發(fā)生。信息平臺(tái)不暢通，信用體系建設(shè)緩慢，從而導(dǎo)致交易成本增高，借款者不堪重負(fù)，又籌資無門。制度障礙。由于非正規(guī)金融是基于特定的“緣”的作用，其封閉性導(dǎo)致資源配置效率低下。非正規(guī)金融的另一特點(diǎn)是游離于正規(guī)金融體系之外，所受的監(jiān)管很少，這樣會(huì)造成貨幣政策的實(shí)施低效甚至無效。制度的不完善、不健全直接導(dǎo)致非正規(guī)金融資源配置效率低下，有效競爭不足，市場手段、價(jià)格機(jī)制難以執(zhí)行。(二)優(yōu)勢分析人類社會(huì)發(fā)展的實(shí)踐表明，用非正式制度資源來規(guī)范人們的經(jīng)濟(jì)行為，可以極大地減少不確定性和交易成本，從而提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)效率。非正規(guī)金融制度安排下，借貸雙方互相熟知，并保持著頻繁的接觸，這就減少了事前的信息收集、事中的監(jiān)督控制，在一定程度上有效地規(guī)避信息不對(duì)稱所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，提高貸款的效率和還款質(zhì)量。此外，由于集群的集聚作用，企業(yè)之間保持著特定方式的聯(lián)系，這種社會(huì)聯(lián)系起到了隱性擔(dān)保的作用，一旦借款方違約，這種聯(lián)系立即中斷，從而給企業(yè)帶來不可估量的損失，同固定的違約收益相比，得不償失。非正規(guī)金融的優(yōu)勢還體現(xiàn)在其靈活性，包括抵押擔(dān)保品的選擇、還款方式、時(shí)間等諸多方面。

非正式制度安排下綠色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展融資的策略分析

基于目前陜南綠色產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展在資金籌集上的特殊性，本文認(rèn)為，應(yīng)該充分發(fā)揮非正式制度在集群發(fā)展中的正面效應(yīng)，引導(dǎo)非正規(guī)金融支持陜南綠色產(chǎn)業(yè)集群快速發(fā)展。(一)結(jié)合契約私人執(zhí)行機(jī)制和民間資本運(yùn)作機(jī)理，建立民營銀行民間資本運(yùn)作作為一種金融活動(dòng)，也要通過一系列的契約來完成的，但不同的是，它一般沒有正式的、有效的法律協(xié)議或關(guān)系憑證，具有很大不穩(wěn)定性，因此，無法完全依賴公開的執(zhí)行機(jī)制，其運(yùn)行在很大程度上只能依賴于私人執(zhí)行機(jī)制。目前，我國仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，而且，受中國傳統(tǒng)文化的影響，我們依然沒有擺脫法理高于人情的現(xiàn)實(shí)境遇。我國的法制建設(shè)道路依然漫長而艱辛，我們的執(zhí)法成本依然是居高不下。因此，基于法律的公開執(zhí)行方式成本較高、執(zhí)行難度較大。然而，這種基于聲譽(yù)的私人執(zhí)行機(jī)制并非沒有條件，其中最重要的條件就是主體間多邊重復(fù)博弈關(guān)系。我國晉商的“利以義制”文化，北非的馬格里布商人聯(lián)合會(huì)，日本德川幕府時(shí)代的“村八分”等，都從不同角度說明了私人執(zhí)行機(jī)制的高效性。集群內(nèi)的中小企業(yè)往往聚集在特定的區(qū)域內(nèi)，具有競爭與合作關(guān)系，有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，且比較穩(wěn)定。它們往往根植于當(dāng)?shù)厣鐣?huì)文化、歷史傳統(tǒng)、制度和空間背景中。如果交易成員的一方出現(xiàn)違約，集群內(nèi)的成員就會(huì)通過各種方式對(duì)破壞這種信任關(guān)系的人或行為進(jìn)行懲罰。這樣，基于聲譽(yù)的契約私人執(zhí)行機(jī)制在集群內(nèi)有效地實(shí)行，可以有效地降低貸款人的違約風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)非正規(guī)金融對(duì)集群發(fā)展的推動(dòng)。民營銀行是由民營資本控股，并采用市場化機(jī)制來經(jīng)營的銀行?，F(xiàn)階段，鼓勵(lì)發(fā)展民營銀行可以有效地降低國有銀行高度壟斷的局面，完善我國金融體系。民營銀行的發(fā)展有效地提高了我國金融業(yè)的競爭程度，促使銀行提升服務(wù)質(zhì)量。它既能提供集群企業(yè)發(fā)展所需的資金，還能抑制地下金融活動(dòng)的生存空間，穩(wěn)定金融秩序。但是，在發(fā)展民營銀行的路徑選擇上一定要嚴(yán)格規(guī)范市場準(zhǔn)入制度，健全監(jiān)管機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，防止特權(quán)集團(tuán)介入、內(nèi)部人控制以及關(guān)聯(lián)企業(yè)貸款事件的發(fā)生。(二)創(chuàng)新?lián)C(jī)制，建立高效的集群聯(lián)保模式中小企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱，難以提供銀行貸款所需的抵押品，而銀行對(duì)擔(dān)保公司的資質(zhì)審查又相當(dāng)嚴(yán)格，這樣，即使企業(yè)獲得了擔(dān)保;也未必能獲得銀行的授信。目前，擔(dān)保公司的內(nèi)部管理和外部監(jiān)管仍不規(guī)范。因此，應(yīng)創(chuàng)新?lián)C(jī)制，借助集群效應(yīng)，采用“抱團(tuán)取暖”的方式，建立集群聯(lián)保模式。集群聯(lián)保可以分成橫向的和縱向的。橫向的指同類型企業(yè)之間形成融資擔(dān)保合作聯(lián)盟，縱向是指上下游企業(yè)之間利用產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系建立融資合作聯(lián)盟。集群聯(lián)保模式具有監(jiān)督對(duì)方行為并緩解道德風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ghatak認(rèn)為，集群聯(lián)保模式的共同責(zé)任設(shè)計(jì)能夠利用集群內(nèi)企業(yè)之間的相互了解，自動(dòng)匹配組成聯(lián)保小組，緩解金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款人信息不充分狀況，解決逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、高監(jiān)督成本、控制約束等阻礙中小企業(yè)貸款的基本問題。結(jié)合陜南綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際，各企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化聯(lián)保制度，健全最終償還機(jī)制，規(guī)范聯(lián)保成員的信用行為，破解擔(dān)保難題。集群聯(lián)保模式的核心問題就是要成立所謂的聯(lián)保組織或聯(lián)保服務(wù)中心。集群內(nèi)各企業(yè)不再直接參與金融市場的交易，而只是向聯(lián)保服務(wù)中心繳納會(huì)費(fèi)。在企業(yè)遇到資金困難時(shí)，向聯(lián)保服務(wù)中心提交自身的融資需求，由聯(lián)保服務(wù)中心負(fù)責(zé)擬定融資方案，聯(lián)系合適的金融機(jī)構(gòu)或直接參與到資本市場中以滿足企業(yè)需要。2007年，中國建設(shè)銀行浙江分行與阿里巴巴合作，邁出了我國互助聯(lián)保的第一步，并取得成功。此后，中國工商銀行山東分行、東營分行也作了大膽嘗試，為我國集群聯(lián)保融資模式的大力推廣奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。(三)發(fā)揮集群效應(yīng)，規(guī)范供應(yīng)鏈融資渠道集群內(nèi)的企業(yè)之間所帶有的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)可以使他們之間形成上下游的供應(yīng)鏈關(guān)系。供應(yīng)鏈融資解決了上下游企業(yè)融資難、擔(dān)保難的問題，而且通過打通上下游融資瓶頸，還可以降低供應(yīng)鏈條融資成本，提高核心企業(yè)及配套企業(yè)的競爭力。供應(yīng)鏈融資服務(wù)不同于傳統(tǒng)的銀行融資產(chǎn)品，其創(chuàng)新點(diǎn)是抓住大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈，圍繞供應(yīng)鏈上下游經(jīng)營規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷售渠道和回款資金來源的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，以集群中的大型核心企業(yè)為中心，選擇資質(zhì)良好的上下游企業(yè)作為商業(yè)銀行的融資對(duì)象，這種業(yè)務(wù)既突破了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的評(píng)級(jí)授信要求，也無須另行提供抵押質(zhì)押擔(dān)保，切實(shí)解決了產(chǎn)業(yè)集群融資難的問題。供應(yīng)鏈融資最大的特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè)，以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面，將資金有效注入處于相對(duì)弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯栴};另一方面，將銀行信用融入上下游企業(yè)的購銷行為，增強(qiáng)其商業(yè)信用，促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，提升供應(yīng)鏈的競爭能力。處于統(tǒng)一供應(yīng)鏈上的集群企業(yè)之間也可利用其自身優(yōu)勢，開展物流融資。其運(yùn)作的基本原理是:生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)先以其采購的原材料或產(chǎn)成品作為質(zhì)押物或擔(dān)保品存入第三方物流企業(yè)，并據(jù)此獲得協(xié)作銀行的貸款，然后在其后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營過程中或質(zhì)押產(chǎn)品銷售過程中分階段還款，第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物品的保管、價(jià)值評(píng)估、去向監(jiān)管、信用擔(dān)保等服務(wù)。集群企業(yè)、第三方物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)通過物流金融實(shí)現(xiàn)利益均衡，使得中小企業(yè)通過物流金融突破資金缺口，盤活資金流，從而實(shí)現(xiàn)融資。

本文作者：牛艷梅工作單位：陜西理工學(xué)院管理學(xué)院

一、界定“民間金融”應(yīng)該考慮的問題

討論民間金融，首先厘清概念。一般來說，對(duì)于正式金融體系之外的金融活動(dòng)，人們都會(huì)把它稱作為“地下金融”、黑市金融、非正規(guī)金融或“草根金融”等，把它看做是一種要取締的東西，但實(shí)際上，在任何一個(gè)發(fā)展中國家，它是必然要走過的一種二元金融結(jié)構(gòu)。因此，在本文看來，這些所謂的民間金融，它相對(duì)于有組織的金融體系來說，是政府金融管制、金融壓抑外一種民間自發(fā)形成的融資關(guān)系。對(duì)“民間金融”這樣的理解，這就使得我們把它當(dāng)作一個(gè)中性東西，沒有正式與非正式、正規(guī)與非正規(guī)之分，更不是一談到民間金融就堅(jiān)決予以否認(rèn)的問題，因此要界定民間金融就要考慮如下幾點(diǎn)。

1.從事民間金融活動(dòng)的機(jī)構(gòu)或組織是否已經(jīng)在國家工商管理部門注冊(cè)登記。如浙江省曾有三家私人錢莊領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，但因金融監(jiān)管部門認(rèn)為非法而被取締；農(nóng)村合作基金會(huì)，雖然得到地方政府的認(rèn)可，甚至被鄉(xiāng)村政府直接控制，但沒有得到當(dāng)時(shí)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)——中央銀行的認(rèn)可，處于不合法地位，最后被作為非法金融組織取締了。

2.民間金融活動(dòng)是否為非官方性質(zhì)的。包括如下四個(gè)方面：（1）融資活動(dòng)的參與者是非官方的，即借貸行為是個(gè)人或非國有制企業(yè)在之間發(fā)生的；（2）資金的來源是非官方的，民間融資活動(dòng)所有的資金都來源于居民個(gè)人或私人企業(yè)；（3）從事資金融通的組織機(jī)構(gòu)的所有者是民營的而非國有的；（4）資金的運(yùn)作是民營而非國營的，即民間金融應(yīng)該屬于我們通常所說的民營金融，它也涉及到所有制概念和經(jīng)營機(jī)制。

3.民間金融活動(dòng)是有組織的還是無組織的。目前就民間金融按其組織形式大致可分為三種形式：一是無組織無機(jī)構(gòu)的個(gè)人借貸和企業(yè)融資；二是有組織無機(jī)構(gòu)的各種融資會(huì)；三是政府沒有認(rèn)可的有組織有機(jī)構(gòu)的各種融資形式，如私人錢莊、典當(dāng)行、基金會(huì)等。也有學(xué)者把民間金融的發(fā)展劃分為兩個(gè)階段，臨時(shí)的無組織融資的民間借貸為第一階段；有組織、專業(yè)化的民營金融是第二階段。

4.民間金融的正式與非正式性。許多文獻(xiàn)文章認(rèn)為民間金融是非正式（非正規(guī)）的，而官方金融才是正式（正規(guī)）的，本文認(rèn)為采用中國人慣有的意識(shí)來分辯民間金融的“根正苗紅”問題是一種錯(cuò)誤的思想。因?yàn)槊耖g金融活動(dòng)的重要性是十分明顯的，所以，政府必須反思對(duì)民間融資活動(dòng)的政策，建立一個(gè)規(guī)范民間融資活動(dòng)的秩序框架，而不是簡單地禁止。公民有正當(dāng)?shù)男枨?，政府的制度供給就應(yīng)該面向公民的正當(dāng)需求，禁止民間融資活動(dòng)在此意義上是與公民需求和偏好背道而馳的。此外，民間融資活動(dòng)基于民俗、傳統(tǒng)、文化，如果政府認(rèn)為只要有它所一手創(chuàng)設(shè)的正式制度就能解決一切問題的話，那就是哈耶克所批責(zé)的“理性的狂妄”。

【摘要】本文通過對(duì)民間金融和正規(guī)金融的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較分析，得出民間金融內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)較小而外部風(fēng)險(xiǎn)較大的結(jié)論，并指出進(jìn)一步研究可以行進(jìn)的路徑。

【關(guān)鍵詞】民間金融內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)

一、問題的提出

民間金融對(duì)于民營經(jīng)濟(jì)的壯大、對(duì)于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用；同時(shí)民間金融活動(dòng)具有一定的優(yōu)化資源配置功能；民間金融的發(fā)展形成了與正規(guī)金融的互補(bǔ)效應(yīng)，可以減輕中小民營企業(yè)對(duì)銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移與分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。但民間金融風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，比如由于民間融資的自發(fā)性和信息滯后性，及一些行業(yè)高利潤的誘惑，極易在一定程度上削弱宏觀調(diào)控的效果，不利于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整；民間金融活動(dòng)的隱蔽性造成社會(huì)財(cái)富重新分配，從而激化社會(huì)矛盾，甚至導(dǎo)致局部性金融動(dòng)蕩。以上有關(guān)民間金融的風(fēng)險(xiǎn)分析散見于對(duì)民間金融政策取向的研究文獻(xiàn)中，但有關(guān)專門探討民間金融風(fēng)險(xiǎn)及其管理的文獻(xiàn)還很少見，即使談到民間金融風(fēng)險(xiǎn)的文獻(xiàn)主要也是從其溢出效應(yīng)角度進(jìn)行分析的。是不是民間金融的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)不存在或者沒有談?wù)摰谋匾?民間金融風(fēng)險(xiǎn)分析是否可以借鑒正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)分析思路?民間金融風(fēng)險(xiǎn)防范或管理的重點(diǎn)在哪里?本文擬對(duì)民間金融風(fēng)險(xiǎn)與正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較分析，希望這個(gè)分析對(duì)于提高政策層面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，對(duì)于提高總體金融效率提供一個(gè)新的視角。

二、民間金融與正規(guī)金融內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)比較

所謂金融的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，是指金融供給主體業(yè)務(wù)開展活動(dòng)中所面臨的各種影響企業(yè)收益、企業(yè)價(jià)值甚至企業(yè)生存的負(fù)向可能性。民間金融面臨著與正規(guī)金融一樣的多重內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，以下主要從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面著重進(jìn)行比較分析。