導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇外匯保證金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

美國(guó)對(duì)外匯保證金經(jīng)紀(jì)商并沒(méi)有形成有效的監(jiān)管，主要原因是相關(guān)立法的落后。美國(guó)期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission，以下簡(jiǎn)稱CFTC）依據(jù)的法律主要為： Commodity Exchange Act（1936年商品交易法，以下簡(jiǎn)稱CEA）、Commodity Futures Trading Commission Act （1974年商品期貨交易委員會(huì)法，以下簡(jiǎn)稱CFTCA）、Commodity Futures Modernization Act of 2000（2000年商品期貨現(xiàn)代化法，以下簡(jiǎn)稱CFMA）。

CEA賦予CFTC對(duì)在交易所和場(chǎng)外交易的期貨和商品期權(quán)的唯一管轄權(quán)，同時(shí)也賦予了它監(jiān)管市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的權(quán)利，如期貨傭金經(jīng)紀(jì)商（Futures Commission Merchant，以下簡(jiǎn)稱FCM）。不過(guò)，場(chǎng)外外匯交易并不受CEA監(jiān)管，除非這些交易涉及未來(lái)在商品交易所交割。CFTCA賦予了CFTC對(duì)期貨合約的專屬管轄權(quán)，但是有關(guān)外匯合約的監(jiān)管沒(méi)有給出明確的界定。

由于陳舊的法案早已無(wú)法適應(yīng)當(dāng)代日新月異的金融衍生品市場(chǎng)，所以克林頓政府在2000年制定了CFMA。CFMA在很大程度上放松了對(duì)OTC衍生品交易的限制。法案規(guī)定了“合格投資者”（eligible contract participant，以下簡(jiǎn)稱ECP），用來(lái)明確哪些交易者要服從CFTC的監(jiān)管，而哪些交易者則不必。

所謂ECP是指總資產(chǎn)超過(guò)1000萬(wàn)美元的各類投資者，包括經(jīng)紀(jì)自營(yíng)商、期貨傭金商以及資產(chǎn)超過(guò)500萬(wàn)美元的商品基金。在ECP之間的外匯期貨交易不屬于CFTC管轄；非ECP客戶的交易要服從CFTC的管轄。

但是，CFTC對(duì)OTC外匯衍生品的管轄權(quán)只是被限定在期貨和期權(quán)產(chǎn)品上，遠(yuǎn)期和現(xiàn)貨外匯合約并不在CFTC的管轄范圍之內(nèi)。

不過(guò)，作為行業(yè)自律組織，NFA（美國(guó)全國(guó)期貨協(xié)會(huì)）也對(duì)其成員作出了一些約束。2007年6月19日NFA提出外匯建議諮詢文件(Request for Comments on Forex Proposals)：

所有外匯交易成員必須于任何時(shí)間維持凈值500萬(wàn)美元；

較大型的外匯交易成員，尤其設(shè)有交易臺(tái)的交易商，可能需要符合大幅高于建議新規(guī)例所要求的最低資本凈值；

NFA可能視乎需要，要求任何外匯交易成員提供經(jīng)由獨(dú)立注冊(cè)會(huì)計(jì)師核證的年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

外匯保證金交易的潛在風(fēng)險(xiǎn)

1、資金安全

交易中最重要的問(wèn)題就是資金安全。NFA在針對(duì)OTC外匯交易零售客戶的官方宣傳材料中明確指出：OTC 外匯交易沒(méi)有結(jié)算機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，客戶用于買賣外匯和約的入金不受任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)，且在破產(chǎn)時(shí)不被優(yōu)先考慮；即便客戶的資金由經(jīng)紀(jì)商存放在擁有 FDIC 保險(xiǎn)的銀行帳戶中，在經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)的情況下客戶的資金也得不到保護(hù)。（參見NFA官方網(wǎng)站，nfa.省略/investor/forex/forex.pdf）

所以，即使外匯經(jīng)紀(jì)商在NFA和CFTC進(jìn)行注冊(cè)并受其監(jiān)管，國(guó)內(nèi)客戶的資金也一樣得不到保護(hù)，甚至連“客戶”都算不上。根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法的規(guī)定，股票客戶或商品客戶擁有清算理賠的優(yōu)先權(quán)，所以當(dāng)經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)時(shí)他們保全全部資金的可能性相當(dāng)高。但是，由于外匯現(xiàn)貨既不屬于股票也不屬于商品，所以外匯現(xiàn)貨客戶既不是股票客戶也不是商品客戶。正是由于法律地位的缺失，使得在外匯經(jīng)紀(jì)商開戶的國(guó)內(nèi)外匯投資者無(wú)法在破產(chǎn)清算中享有“客戶”待遇，只能以無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的資格進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，這將可能導(dǎo)致血本無(wú)歸。

2、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

外匯市場(chǎng)24小時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)且沒(méi)有漲跌幅限制，波動(dòng)劇烈的時(shí)候甚至可能在一天之內(nèi)就走完平時(shí)數(shù)月才能達(dá)到的運(yùn)動(dòng)幅度。外匯的走勢(shì)受眾多因素影響，沒(méi)有人能確切地判斷匯率的走勢(shì)。在持有頭寸的時(shí)候，任何意外的匯率波動(dòng)都有可能導(dǎo)致資金的大筆損失甚至完全損失。

3、高杠桿風(fēng)險(xiǎn)

每種投資都包含風(fēng)險(xiǎn)，但由于外匯保證金交易采用了高資金桿桿模式，放大了損失的額度。尤其是在使用高杠桿的情況下，即便出現(xiàn)與你的頭寸相反的很小變動(dòng)，都會(huì)帶來(lái)巨大的損失，甚至包括所有的開戶資金。所以，用于這種投機(jī)性外匯交易的資金必須是風(fēng)險(xiǎn)性資金；也就是說(shuō)，這些資金即便全部損失也不會(huì)對(duì)你的生活和財(cái)務(wù)造成明顯影響。

4、網(wǎng)絡(luò)交易風(fēng)險(xiǎn)

雖然大部分經(jīng)紀(jì)商有備用的電話交易系統(tǒng)，但外匯保證金交易主要還是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交易。由于互聯(lián)網(wǎng)本身的特性，所以可能出現(xiàn)無(wú)法連接到經(jīng)紀(jì)商交易系統(tǒng)的的現(xiàn)象，在這種情況下，客戶可能無(wú)法下單，或無(wú)法至損現(xiàn)有的頭寸，這將導(dǎo)致無(wú)法預(yù)料的虧損的出現(xiàn)。經(jīng)紀(jì)商對(duì)此是免責(zé)的，甚至經(jīng)紀(jì)商的交易系統(tǒng)出現(xiàn)當(dāng)機(jī)他們也不會(huì)承擔(dān)責(zé)任。同樣，國(guó)內(nèi)銀行的外匯保證金交易對(duì)于此類風(fēng)險(xiǎn)也是免責(zé)的，這在交易開戶書的協(xié)議條款中寫得清清楚楚。

此外，前面已經(jīng)提到，無(wú)論是國(guó)內(nèi)外匯保證金交易，還是國(guó)外外匯保證金交易，在某些特定時(shí)段（比如美國(guó)重大數(shù)據(jù)公布的時(shí)候，或者市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)的時(shí)候）無(wú)法連接到經(jīng)紀(jì)商的交易系統(tǒng)上進(jìn)行交易的現(xiàn)象是較為普遍的，投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到此種風(fēng)險(xiǎn)。

5、信用風(fēng)險(xiǎn)

OTC 外匯交易沒(méi)有結(jié)算機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，受到NFA和CFTC的監(jiān)管也相當(dāng)有限，所以報(bào)價(jià)的公正、資金的安全、交易的透明都依賴于經(jīng)紀(jì)商的誠(chéng)信和聲譽(yù)；換句話說(shuō)，客戶要自行小心，沒(méi)有機(jī)構(gòu)會(huì)為此負(fù)責(zé)。

有些客戶曾抱怨遇到過(guò)類似的情況：在經(jīng)紀(jì)商的走勢(shì)圖上突然出現(xiàn)價(jià)格的“毛刺”，然后客戶的止損因此被觸發(fā)執(zhí)行；但是，在其它第三方走勢(shì)圖上并沒(méi)有這個(gè)價(jià)格“毛刺”；也就是說(shuō)，該止損可能是被經(jīng)紀(jì)商制造的價(jià)格而非真實(shí)市場(chǎng)價(jià)格所觸發(fā)的。但針對(duì)此種情況的申訴往往是不了了之。

6、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

前面已經(jīng)提過(guò)，針對(duì)OTC外匯現(xiàn)貨交易基本沒(méi)有監(jiān)管，外匯經(jīng)紀(jì)商也不需要像期貨經(jīng)紀(jì)商那樣執(zhí)行逐日盯市的結(jié)算和風(fēng)險(xiǎn)控制制度，所以一旦經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)或者攜款潛逃，客戶用來(lái)交易的資金可能血本無(wú)歸。

關(guān)于外匯保證金的常見錯(cuò)誤觀點(diǎn)

1、不滑點(diǎn)和保證執(zhí)行止損/止贏單

經(jīng)紀(jì)商通常承諾客戶所見到的價(jià)格既是可以立即成交的價(jià)格,并且保證執(zhí)行止損/止贏單，正常情況下的確可以實(shí)現(xiàn)。但是各級(jí)別的外匯現(xiàn)貨ECN上都不保證止損，經(jīng)紀(jì)商承諾不滑點(diǎn)和保證執(zhí)行止損/止贏單，也就意味著他們承擔(dān)了一定額外風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)行情波動(dòng)劇烈時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)如果超過(guò)了經(jīng)紀(jì)商的承受能力，則可能不能保證原價(jià)成交。

FXCM公司就曾經(jīng)在進(jìn)行業(yè)務(wù)推介時(shí)，承諾其交易平臺(tái)可以為客戶提供不滑點(diǎn)執(zhí)行及客戶的止損/止贏單保證執(zhí)行。但NFA在對(duì)FXCM的檢查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)行情劇烈波動(dòng)時(shí)，客戶的下單不一定能以原價(jià)成交，止損/止贏單也可能無(wú)法正確執(zhí)行。因此，NFA商業(yè)操守委員會(huì)認(rèn)為FXCM及其商使用了具有誤導(dǎo)和欺騙成分的銷售資料，對(duì)FXCM處以了11萬(wàn)美元的罰款。

2、銀行間報(bào)價(jià)

前面提到過(guò)，國(guó)際頂尖銀行主要在EBS和Reuters上交易，這上面的價(jià)格才是真實(shí)的外匯市場(chǎng)價(jià)格。普通外匯保證金經(jīng)紀(jì)商通常不夠資格在上面交易，他們一般從某家銀行或某個(gè)數(shù)據(jù)商拿到價(jià)格數(shù)據(jù)，過(guò)濾加工后再報(bào)價(jià)給客戶，所以客戶從經(jīng)紀(jì)商看到的報(bào)價(jià)一般都是有微小的延遲。ECN上的點(diǎn)差是浮動(dòng)的，歐元/美元的點(diǎn)差在正常市場(chǎng)情況為1點(diǎn)，而經(jīng)紀(jì)商的點(diǎn)差是固定的，歐元/美元的點(diǎn)差在3點(diǎn)，這樣的報(bào)價(jià)顯然不可能是銀行間報(bào)價(jià)。

3、隔離賬戶或客戶資金與公司資金完全分離

為保證客戶的資金安全，NFA要求FCM將客戶保證金與自有資金的賬戶分開，且FCM應(yīng)當(dāng)在隔離賬戶（Segregated Account）中存入準(zhǔn)備金。隔離賬戶指單獨(dú)存放客戶保證金的專用賬戶。準(zhǔn)備金是FCM的自有資金，數(shù)量與客戶保證金量成正比。NFA的賬戶隔離要求是防止FCM挪用客戶保證金的有效手段。在瑞富破產(chǎn)事件中，其子公司Refco LLC的期貨客戶仍然可以自由提款，這就是隔離帳戶的功勞。

但是，NFA只是對(duì)從事期貨交易的交易商要求建立隔離帳戶，并沒(méi)有要求從事OTC外匯現(xiàn)貨交易的交易商為客戶建立隔離帳戶。所以外匯保證金經(jīng)紀(jì)商宣稱他們?yōu)榭蛻籼峁└綦x帳戶只是一種宣傳手段；即使經(jīng)紀(jì)商真的將客戶保證金單獨(dú)存管，也可以隨時(shí)挪用，因?yàn)闆](méi)有任何機(jī)構(gòu)監(jiān)管這種行為。

以上是美國(guó)FCM財(cái)務(wù)匯總報(bào)表的部分內(nèi)容，其中Customers' Seg Required 項(xiàng)是要求的隔離帳戶資金數(shù)，可以看出前三個(gè)外匯經(jīng)紀(jì)商都是零。（報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)自CFTC官方網(wǎng)站）

4、受FDIC或SIPC保護(hù)

某些外匯經(jīng)紀(jì)商宣稱在其公司開戶的客戶的資金受到聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（Federal Deposit Insurance Corporation，以下簡(jiǎn)稱FDIC）或證券投資者保護(hù)公司（Securities Investor Protection Corporation，以下簡(jiǎn)稱SIPC）的保護(hù)，但事實(shí)并非如此。

FDIC的主要職能是存款保險(xiǎn)，它為全美9900多家獨(dú)立注冊(cè)的銀行和儲(chǔ)蓄信貸機(jī)構(gòu)的8種存款賬戶提供限額10萬(wàn)美元的保險(xiǎn)，在銀行破產(chǎn)的情況下（而非在外匯經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)的情況下）為儲(chǔ)戶提供一定額度的補(bǔ)償；并且FDIC只對(duì)支票賬戶、儲(chǔ)蓄賬戶、存單、退休金賬戶等銀行存款賬戶進(jìn)行保險(xiǎn)，對(duì)共同基金投資、股票、債券、國(guó)庫(kù)券等其他投資產(chǎn)品不予保險(xiǎn)。SIPC則是對(duì)證券投資者進(jìn)行保護(hù)的，OTC外匯現(xiàn)貨交易并不在其保護(hù)范圍之列。

所以“受FDIC或SIPC保護(hù)”只是一種宣傳手段而已。目前美國(guó)沒(méi)有任何投資者保護(hù)基金對(duì)從事OTC外匯現(xiàn)貨交易的投資者提供保護(hù)。

結(jié)束語(yǔ)

隨著我國(guó)政府逐步放開外匯管制，實(shí)行“藏匯于民”并鼓勵(lì)海外投資的政策，未來(lái)將會(huì)有越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資于海外金融市場(chǎng)。但國(guó)內(nèi)投資者普遍缺乏對(duì)海外投資環(huán)境的了解，其中包括監(jiān)管環(huán)境、交易環(huán)境和司法環(huán)境等等。這也是為什么我國(guó)投資者屢屢折戟海外金融市場(chǎng)的原因之一。

篇2

08年6月中旬，北京西城區(qū)的陳老師接到某投資咨詢公司經(jīng)理的電話，經(jīng)理在電話中向陳老師介紹，投資外匯保證金業(yè)務(wù)可以獲得10倍甚至更多的收益等等。陳老師掛斷電話后真的有些動(dòng)心了，但慎重的他還是先給在媒體工作的女兒打了電話，這才知道，在6月12日晚銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)暫停了外匯保證金業(yè)務(wù)。

據(jù)《科學(xué)投資》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，接到電話的并非僅陳老師一人。隨著銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行外匯保證金交易業(yè)務(wù)的叫停，一度沉寂的炒匯公司現(xiàn)在已經(jīng)加大了推廣力度，準(zhǔn)備搶占銀行退出外匯保證金交易后留下的市場(chǎng)空白。

在此之前，國(guó)內(nèi)大陸地區(qū)有中國(guó)銀行、民生銀行等商業(yè)銀行推出了外匯保證金交易，杠桿比例最高達(dá)到30倍。由于保證金交易具有放大作用，因此即使市場(chǎng)只是出現(xiàn)一朵浪花，在投資者這里都可能會(huì)變成滔天巨浪。巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)和大部分投資者虧損的事實(shí)，是銀監(jiān)會(huì)叫停銀行外匯保證金交易業(yè)務(wù)的重要原因。

日前，記者在多家證券公司營(yíng)業(yè)部門前看到，一些手里拿著厚厚一疊傳單的人一邊向行人手里塞傳單，一邊快速介紹著自己公司的業(yè)務(wù)――保證金炒匯。

隨意撥通了其中一張傳單上的電話，接電話的人自我介紹說(shuō)是公司的咨詢師，該人詳細(xì)介紹了其公司的外匯保證金交易業(yè)務(wù)，并表示，近日銀行的外匯保證金交易業(yè)務(wù)被叫停，留下了市場(chǎng)空白，他們這幾天加大了推廣力度，爭(zhēng)取吸引更多的投資者加入。

目前，炒匯公司的推廣方式主要有兩種，一是在一些場(chǎng)所發(fā)放傳單，二是在網(wǎng)上進(jìn)行推介。這些天，這些推廣活動(dòng)的力度都明顯加強(qiáng)。

實(shí)際上，外匯保證金交易，由于缺乏具體規(guī)定，該領(lǐng)域一直處于監(jiān)管灰色地帶。國(guó)內(nèi)銀行的外匯保證金交易從2007年開始逐漸升溫，到2008年，開辦的外匯保證金產(chǎn)品中國(guó)銀行“外匯寶”、民生銀行“易富通”等。自從各家的外匯保證金交易推出后，這些銀行的客戶數(shù)量迅速增長(zhǎng)，而且今年的勢(shì)頭也很好，開戶資金每月只增不減，相當(dāng)火爆。

叫停緣于銀行違規(guī)

與實(shí)盤交易相比，保證金交易更為刺激。保證金杠桿的比例大小，一般由銀行自己決定，同時(shí)客戶也可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力自行選擇。杠桿比例越大，客戶需要付出的資金就越少，比如杠桿比例為20倍，即存入5000美元的保證金就可進(jìn)行價(jià)值10萬(wàn)美元的外匯交易。

與杠桿作用相隨的是風(fēng)險(xiǎn)更大，而在實(shí)際操作中，開展外匯保證金交易的銀行均存在放大保證金杠桿倍數(shù)的情況。記者了解到，民生銀行的外匯保證金業(yè)務(wù)的放大倍數(shù)極限為30倍，同時(shí)銀行對(duì)一些5000萬(wàn)元或1億元以上的大客戶，有杠桿倍數(shù)“協(xié)商解決”現(xiàn)象。

此外，按國(guó)際慣例，多余頭寸要到國(guó)際市場(chǎng)對(duì)沖，即尋找真正的賣家。但銀行沒(méi)有這么做，而是選擇為多余頭寸自負(fù)盈虧。由于外匯交易難度很高，投資者輸多贏少，結(jié)果多余頭寸最終變成銀行的利潤(rùn)，銀行不再僅僅是為客戶服務(wù)，而是間接成了客戶的交易對(duì)手。

從服務(wù)來(lái)講，銀行也只是提供平臺(tái)和客戶服務(wù)，不僅操作平臺(tái)出現(xiàn)的問(wèn)題很多，也缺乏專業(yè)的技術(shù)指導(dǎo)分析和高技術(shù)服務(wù)，造成客戶的不滿;銀行又提出解決方法，影響了交易的成功率以及客戶的收益。

面對(duì)投資者的抱怨，銀行似乎有些無(wú)奈，最終導(dǎo)致監(jiān)管部門開始規(guī)范銀行外匯保證金業(yè)務(wù)。據(jù)悉，今年3月份，銀監(jiān)會(huì)開始對(duì)國(guó)內(nèi)銀行的外匯保證金進(jìn)行調(diào)研。銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管與協(xié)作部主任李伏安表示，銀行目前的風(fēng)險(xiǎn)控制能力還不能適應(yīng)外匯保證金交易的要求。他認(rèn)為，之所以條件不成熟，更多是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)能力的問(wèn)題，銀行將平臺(tái)交給個(gè)人，不能提供相應(yīng)的服務(wù)幫助客戶交易，并且不能保證24小時(shí)交易，在機(jī)構(gòu)服務(wù)能力不足的前提下，是不允許開展的。

銀行界人士對(duì)該業(yè)務(wù)突然被叫停感到不解。在他們看來(lái)，外匯保證金交易業(yè)務(wù)自開辦以來(lái)，投資者熱情一直很高，說(shuō)明市場(chǎng)需求確實(shí)存在，停辦業(yè)務(wù)是無(wú)益于解決問(wèn)題的。業(yè)務(wù)一旦被全面叫停，意味著已提交開辦業(yè)務(wù)申請(qǐng)的銀行不能獲批，當(dāng)投資者認(rèn)為正規(guī)渠道被堵死的時(shí)候，可能轉(zhuǎn)向非正規(guī)渠道，例如外匯網(wǎng)站及外盤經(jīng)紀(jì)商等。

但是銀行自己也承認(rèn)，監(jiān)管部門確實(shí)需要加強(qiáng)監(jiān)管，促使銀行對(duì)技術(shù)平臺(tái)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力進(jìn)行改進(jìn)，使投資者的利益損失降至最小化。

風(fēng)險(xiǎn)大于收益

外匯保證金是一個(gè)非常年輕的金融商品，其“以小博大”的交易特點(diǎn)，使其迅速成為目前國(guó)際外匯市場(chǎng)主流的交易手段，2006年保證金交易量就占到了外匯市場(chǎng)的40%。與期貨、外匯實(shí)盤、股票等投資理財(cái)產(chǎn)品相比，外匯保證金交易有其獨(dú)特之處。

保證金交易具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一、保證金交易具有資金放大效應(yīng)，可以提升投資者的購(gòu)買力。二、保證金交易可以多空雙向交易。三、與外匯實(shí)盤相比，保證金交易的點(diǎn)差更低。

外匯市場(chǎng)是全球最大的金融市場(chǎng)，同時(shí)也是最規(guī)范和成熟的市場(chǎng)，交易方式靈活而方便，對(duì)專業(yè)投資者以及持有外匯的機(jī)構(gòu)和個(gè)人而言，外匯保證金交易是一種穩(wěn)健而成熟的投資方式。

2008年以來(lái)，股市風(fēng)險(xiǎn)加大，而美元持續(xù)走弱、人民幣加快升值，外匯市場(chǎng)吸引了一部分投資者，國(guó)內(nèi)外匯保證金的推廣有加速跡象。但是，投資外匯保證金交易，投資者你準(zhǔn)備好了嗎?

篇3

違規(guī)，托詞還是導(dǎo)火索?

就以外匯保證金業(yè)務(wù)為例，商業(yè)銀行最早推出這一業(yè)務(wù)的時(shí)間為2006年10月，在一年多的時(shí)間內(nèi)，相繼有3家銀行推出這一業(yè)務(wù)產(chǎn)品。然而在銀監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人就暫停這一業(yè)務(wù)接受媒體問(wèn)答時(shí)，將暫停的矛頭直指“我國(guó)相關(guān)管理部門曾作出規(guī)定，未經(jīng)相關(guān)部門審批，境內(nèi)機(jī)構(gòu)不得從事外匯保證金業(yè)務(wù)，境內(nèi)投資者也不得參與此業(yè)務(wù)，但相應(yīng)的對(duì)從事該業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入條件、審批程序的管理辦法一直未出臺(tái)”。看上去，監(jiān)管層的這一說(shuō)法有理有據(jù)，暫停外匯保證金業(yè)務(wù)也是有法可依。但細(xì)細(xì)推敲，卻發(fā)現(xiàn)了不少問(wèn)題。

記者查閱相關(guān)資料后，發(fā)現(xiàn)“相關(guān)管理部門的規(guī)定”指的是1994年10月28日央行、國(guó)家外管局、證監(jiān)會(huì)、公安部四部委聯(lián)合的《關(guān)于嚴(yán)厲查處非法外匯期貨和外匯按金交易活動(dòng)的通知》，在這份文件的第二條專門指出：“各金融機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司及其他機(jī)構(gòu)從事外匯期貨和外匯按金交易，必須經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。各地超越權(quán)限擅自批準(zhǔn)的，一律無(wú)效。未經(jīng)批準(zhǔn)，任何單位一律不得經(jīng)營(yíng)外匯期貨和外匯按金交易。”

因此，2006年10月正式推出的外匯保證金業(yè)務(wù)不僅違反了這一規(guī)定，同時(shí)參與這一業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)和投資者，均不受法律的保護(hù)。然而讓人覺(jué)得吃驚的是，在一年多的時(shí)間里，作為金融機(jī)構(gòu)的上級(jí)監(jiān)管部門，卻一直沒(méi)有意識(shí)到相關(guān)業(yè)務(wù)的開展已經(jīng)明顯違規(guī)。直至3家銀行正式推出這一業(yè)務(wù)，多家銀行籌備業(yè)務(wù)上線，吸引了不少投資者和資金進(jìn)入之后，卻由于銷售活動(dòng)中的不規(guī)范行為引發(fā)投訴率上升，方才驚覺(jué)這一業(yè)務(wù)從根本上就是與相關(guān)部門的規(guī)定相悖的。

此，監(jiān)管部門的解釋是：“這一業(yè)務(wù)開辦初期，個(gè)別銀行提供的杠桿倍數(shù)不高，產(chǎn)品銷售范圍也不廣，相關(guān)部門也未對(duì)此表示異議?！笔聦?shí)上，明白人一眼就能看出，這樣的解釋也有些站不住腳。畢竟違規(guī)的程度輕重不一，五十步和一百步的差距，并不能改變其違規(guī)的根本性質(zhì)。而作為金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管部門，對(duì)于產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過(guò)程中是否真正盡到了監(jiān)管之職；驟然叫停，違規(guī)之說(shuō)是托詞還是導(dǎo)火索，難免要?jiǎng)澤弦粋€(gè)問(wèn)號(hào)。

報(bào)備制度考驗(yàn)監(jiān)管能力

在現(xiàn)有的銀行金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)過(guò)程中，采用的是向監(jiān)管部門的報(bào)備制，而不是逐項(xiàng)審批制。實(shí)事求是地說(shuō)，這一監(jiān)管體制能夠在一定程度上解決新品設(shè)計(jì)審批中的效率問(wèn)題。在金融理財(cái)產(chǎn)品日趨多樣化的今天，如果商業(yè)銀行每發(fā)行一只產(chǎn)品，都要依照逐項(xiàng)報(bào)批的流程進(jìn)行審核，不僅影響到產(chǎn)品的發(fā)行效率和商業(yè)銀行的創(chuàng)新能力，更關(guān)鍵的是，在市場(chǎng)環(huán)境多變的環(huán)境下，很多產(chǎn)品走完審批流程，可能已經(jīng)無(wú)法滿足市場(chǎng)的需要了。

相比之下，報(bào)備制度要求商業(yè)銀行或是金融機(jī)構(gòu)獲得一定的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)資格后，將具體的產(chǎn)品向上級(jí)監(jiān)管部門進(jìn)行報(bào)備，就可以進(jìn)行銷售和運(yùn)行。這種監(jiān)管體制在提高產(chǎn)品整體運(yùn)作效率的同時(shí)，也對(duì)監(jiān)管部門的監(jiān)管水平和監(jiān)管能力提出了更高的要求。從法律的意義上說(shuō)，商業(yè)銀行報(bào)備的產(chǎn)品是否符合相應(yīng)的法律法規(guī)?從產(chǎn)品設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，產(chǎn)品是否存在缺陷、是否存在可能對(duì)投資者不公的條款?這些都對(duì)監(jiān)管部門提出了新的考驗(yàn)。

然而，從近期已經(jīng)“叫?！焙兔媾R“叫?！钡囊恍┊a(chǎn)品來(lái)看，上級(jí)部門的監(jiān)管步伐似乎有些慢。除現(xiàn)在叫停的外匯保證金業(yè)務(wù)外，今年4月，銀監(jiān)會(huì)也一度叫停外資銀行代銷的海外基金產(chǎn)品。近期，正在熱議中的話題是信托貸款類理財(cái)產(chǎn)品是否也需要叫停。

投資者竟毫無(wú)話語(yǔ)權(quán)

從某種意義上說(shuō)，監(jiān)管部門的持續(xù)監(jiān)管行為可以保障金融理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)更加穩(wěn)健和有序，但是，這種產(chǎn)品發(fā)行和監(jiān)管之間的“時(shí)滯”卻大大損傷了投資者的切身利益。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管比起灰色地帶的網(wǎng)上外匯保證金業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行制定的交易點(diǎn)差并沒(méi)有充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，然而這絲毫沒(méi)有影響商業(yè)銀行外匯保證金業(yè)務(wù)的發(fā)展速度。很多投資者選擇銀行交易平臺(tái)的原因就在于，商業(yè)銀行可以為投資者提供安全的資金監(jiān)管。在這些投資者看來(lái)，商業(yè)銀行外匯保證金業(yè)務(wù)的開閘，“銀行都能做的交易”，意味著這一業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)已經(jīng)徹底告別灰色的外衣，蛻變?yōu)榻鹑谘苌a(chǎn)品。然而他們?nèi)f萬(wàn)沒(méi)有想到的是，銀行此項(xiàng)業(yè)務(wù)也同樣沒(méi)有得到相關(guān)部門的“批準(zhǔn)”。

篇4

關(guān)鍵詞：外匯保證金 風(fēng)險(xiǎn)管理 監(jiān)管制度 宏觀政策 微觀政策

中圖分類號(hào)：D996.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）02-089-03

一、研究背景及意義

1972年布雷頓森林體系瓦解，“美元、黃金雙掛鉤”固定匯率制被顛覆，世界金融領(lǐng)域進(jìn)入新的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)代。此前，匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等處于可以被忽略的地位，此后，卻成了影響各國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)甚至全球金融的不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)因素。作為現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重要工具，衍生品市場(chǎng)有了突破性的變革。外匯保證金交易（Foreign Exchange Margin）也被稱作虛盤交易，是指外匯經(jīng)紀(jì)商向投資者提供的一種具有杠桿性質(zhì)的外匯交易業(yè)務(wù)。其主要特征是：投資者以獲取外匯交易匯差為目的，實(shí)際投資一定數(shù)量資金，作為交易保證金后，便可按一定的杠桿倍數(shù)將保證金金額進(jìn)行放大，從而使外匯交易的合同金額超出投資者實(shí)際投資的交易保證金金額。

金融衍生品市場(chǎng)可以區(qū)分為交易所市場(chǎng)（Exchange Traded Derivatives,ETD，又稱場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)）和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（Over-the-Counter Market，OTC，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)），外匯保證金交易屬于后者。通過(guò)歷年來(lái)交易所市場(chǎng)與OTC市場(chǎng)的比較，可以發(fā)現(xiàn)OTC市場(chǎng)的成交金額比交易所市場(chǎng)龐大的多。其原因主要有：其一，場(chǎng)外市場(chǎng)主體資格限制較少，風(fēng)險(xiǎn)管理完全分散，市場(chǎng)參與積極性高。其二，監(jiān)管與制度環(huán)境寬松。在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，交易工具和交易行為基本上是不受管制的。只是間接地受國(guó)家法律、規(guī)章、銀行業(yè)監(jiān)管以及市場(chǎng)監(jiān)督的影響。同時(shí)，場(chǎng)外市場(chǎng)的主要做市機(jī)構(gòu)在全球市場(chǎng)上靈活運(yùn)轉(zhuǎn)，但卻只接受本國(guó)國(guó)內(nèi)的審查和監(jiān)督，這無(wú)疑也促進(jìn)了該市場(chǎng)的發(fā)展。其三，參與者類型。商業(yè)銀行是金融衍生品市場(chǎng)的主要參與者，它們天然地會(huì)選擇與銀行同業(yè)市場(chǎng)有著極大的相似性的場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)；同時(shí)，非透明和公開化的場(chǎng)外市場(chǎng)更能提供可能的高額回報(bào)。因此，商業(yè)銀行的積極參與，促使市場(chǎng)成交金額呈幾何倍數(shù)放大。{1}然而，OTC交易的空前活躍和在2008年金融危機(jī)中交易主體的巨大虧損，表明金融政策不應(yīng)當(dāng)建立在完全依賴市場(chǎng)自己管理自己的基礎(chǔ)上。在金融政策方面完全依靠一只“看不見的手”從下到上進(jìn)行微觀經(jīng)濟(jì)的管理顯然是不夠的，還需要一只“看得見的手”從上到下進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)的管理、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管。

在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，曾經(jīng)由有限責(zé)任與破產(chǎn)保護(hù)兩項(xiàng)制度將部分風(fēng)險(xiǎn)從借款人轉(zhuǎn)移向貸款人，為19世紀(jì)工業(yè)革命獲得廣泛資金來(lái)源奠定了基礎(chǔ)，對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)作出了巨大的貢獻(xiàn)。如今種類日益繁多的金融衍生品多為分散風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)立，投資者對(duì)利益的追逐卻極大地放大了風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的控制離不開制度的設(shè)置和監(jiān)管體系的完善。外匯保證金交易沒(méi)有結(jié)算機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，客戶用于買賣外匯的入金不受任何監(jiān)管機(jī)構(gòu)保護(hù)。一些主要國(guó)家和地區(qū)破產(chǎn)法的規(guī)定，儲(chǔ)蓄客戶、股票客戶或商品客戶擁有清算理賠的優(yōu)先權(quán)，因而承擔(dān)了較低的風(fēng)險(xiǎn)。然而在保證金交易中，外匯現(xiàn)貨客戶既不是儲(chǔ)蓄客戶，也不是股票客戶或商品客戶，在破產(chǎn)時(shí)不被優(yōu)先考慮，只能以無(wú)擔(dān)保債權(quán)人的資格進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，從而承擔(dān)了極高的風(fēng)險(xiǎn)。

在我國(guó)，外匯保證金交易經(jīng)歷了一個(gè)從1992年到1993年的“一哄而上”，到1994年國(guó)家外匯管理局和中國(guó)證監(jiān)會(huì)等4部委聯(lián)合發(fā)出“一紙禁令”；從2006年對(duì)銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)“重新開閘”，到2008年不到兩年時(shí)間“二度叫?！钡陌l(fā)展。2008年，美國(guó)次貸危機(jī)終于演變成一場(chǎng)全球金融危機(jī)，全球資本市場(chǎng)普遍深幅下挫，商品市場(chǎng)超速回調(diào)，信用風(fēng)險(xiǎn)急劇提升。在劇烈變動(dòng)的外部環(huán)境的影響下，當(dāng)時(shí)中國(guó)蒸蒸日上的銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)不斷爆發(fā)出零收益、負(fù)收益和展期等負(fù)面消息。外匯保證金交易合同的對(duì)手方主要是海外交易商，國(guó)內(nèi)投資者大都缺乏專業(yè)能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，在較大的社會(huì)影響下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了劇烈反應(yīng)。2008年6月國(guó)內(nèi)外匯保證金交易的緊急叫停，引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注。在暫停銀行經(jīng)辦該項(xiàng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)表示將繼續(xù)根據(jù)審慎監(jiān)管的原則，會(huì)同外匯管理等部門，進(jìn)一步研究對(duì)此業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，在各方面條件成熟時(shí)，研究推出新的統(tǒng)一規(guī)范管理的辦法。

2009年中國(guó)外匯儲(chǔ)備已達(dá)近2.4萬(wàn)億美元，外匯儲(chǔ)備連續(xù)數(shù)年位居世界第一。為消化龐大外匯儲(chǔ)備的不利影響，央行在外匯管制政策上作出了寬松調(diào)整。政府近年推行了“藏匯于民”、淡化取消強(qiáng)制結(jié)匯等政策，使國(guó)內(nèi)居民的外匯存款也日益龐大。作為一種重要的投資渠道，外匯保證金交易的市場(chǎng)不可或缺。國(guó)家對(duì)于外匯保證金交易的限制，實(shí)際上只是約束了國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行主體，境外交易經(jīng)紀(jì)商在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的千余家代表處等分支機(jī)構(gòu)仍然從事著外匯保證金“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”。銀監(jiān)會(huì)指出，參與境外機(jī)構(gòu)的保證金交易屬于地下金融的范疇，被視為違法，投資行為得不到法律保護(hù)，致使投資者面臨更大的資金風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入2009年以來(lái)，在豐厚的服務(wù)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，國(guó)內(nèi)銀行在銀監(jiān)會(huì)尚未開閘的情況下又在試探監(jiān)管紅線，不斷開展實(shí)盤外匯交易業(yè)務(wù)。一個(gè)不存在外匯保證金交易市場(chǎng)的金融市場(chǎng)體系是不夠完善的，否認(rèn)外匯保證金交易的合法性只是權(quán)宜之計(jì)，合理引導(dǎo)、加強(qiáng)監(jiān)管勢(shì)在必行。

二、幾個(gè)主要國(guó)家外匯保證金市場(chǎng)監(jiān)管制度分析

（一）美國(guó)

美國(guó)采取了以風(fēng)險(xiǎn)管理金融為主要特征的金融模式，該模式以其強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力推動(dòng)了全球金融模式的改變，并帶動(dòng)了衍生品在全球范圍內(nèi)的加速發(fā)展。美國(guó)將所有的金融衍生工具分為兩類――“證券”和“商品”，根據(jù)衍生工具本身的屬性來(lái)劃分監(jiān)管管轄權(quán)，分別歸屬于商品期貨交易委員會(huì)（Commodity Futures Trading Commission，以下簡(jiǎn)稱CFTC）和證券交易委員會(huì)（US Securities and Exchange Commission，簡(jiǎn)稱SEC）管轄。但是，由于外匯現(xiàn)貨既不屬于股票或期貨也不屬于商品，則出現(xiàn)了監(jiān)管上的真空。1999年美國(guó)總統(tǒng)金融工作小組（PWC）的《場(chǎng)外金融衍生品與商品交易法報(bào)告》認(rèn)為參與場(chǎng)外衍生品交易的大多是金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)都有足夠的能力保護(hù)自身的利益和控制對(duì)手方的違約風(fēng)險(xiǎn)，因此不必再進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。并且，該報(bào)告還認(rèn)為放松監(jiān)管可以促進(jìn)金融創(chuàng)新，有利于確保美國(guó)在衍生品領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。美國(guó)國(guó)會(huì)采納了該報(bào)告的意見，在2000年《商品期貨現(xiàn)代化法案》（CFMA）中進(jìn)一步將更多場(chǎng)外衍生品交易排除在CFTC的監(jiān)管范圍之外，確認(rèn)所有合格的參與者在場(chǎng)外進(jìn)行的衍生品交易都可以免受CFTC的監(jiān)管。{2}2008年次貸危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)對(duì)金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的監(jiān)管受到諸多質(zhì)疑，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院農(nóng)業(yè)委員會(huì)主席宣稱，CFMA豁免對(duì)場(chǎng)外衍生品的監(jiān)管是一個(gè)災(zāi)難性的錯(cuò)誤決定，次貸危機(jī)應(yīng)促使政府加強(qiáng)對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管力度，提高該市場(chǎng)的透明度。

2008年《再授權(quán)法案》首次賦予了美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）權(quán)力，可以針對(duì)外匯交易商制定清晰的監(jiān)管規(guī)則。從此美國(guó)在監(jiān)管設(shè)計(jì)上，零售外匯行業(yè)被納入到美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的監(jiān)管之下。根據(jù)《商品期貨現(xiàn)代化法案》，外匯交易商必須在CFTC注冊(cè)，成為期貨傭金商(Futures Commission Merchant，以下簡(jiǎn)稱FCM)類別下的外匯交易商成員。然后，CFTC通過(guò)國(guó)家期貨協(xié)會(huì)（US National Futures Association，期貨行業(yè)自律組織，以下簡(jiǎn)稱NFA）和實(shí)施監(jiān)管，在期限內(nèi)不符合資格或沒(méi)有被核準(zhǔn)的外匯業(yè)者將被勒令停止?fàn)I業(yè)。

2008年美國(guó)《再授權(quán)法案》通過(guò)后，CFTC和NFA即將資金風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)商破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范作為外匯保證金政策研究重點(diǎn)。2009年以來(lái)，這兩大機(jī)構(gòu)不斷調(diào)整政策，比如要求外匯經(jīng)紀(jì)商必須具有2000萬(wàn)美元的調(diào)整凈資本，如果提供的保證金杠桿超過(guò)100∶1，提供此項(xiàng)服務(wù)的外匯經(jīng)紀(jì)商的凈資本必須達(dá)到4000萬(wàn)美元。要求外匯經(jīng)紀(jì)商擁有自己的交易平臺(tái)，經(jīng)常與國(guó)際外匯市場(chǎng)清算頭寸的大型經(jīng)紀(jì)商的凈資本，必須超出7000萬(wàn)美元。2009年年底，CFTC提議了關(guān)于限制外匯保證金比例到10倍的新條例，通過(guò)降低杠桿比例降低投資者風(fēng)險(xiǎn)。

（二）英國(guó)

在1997年金融監(jiān)管體制改革之前，英國(guó)的金融監(jiān)管體系是多元的、復(fù)雜的，多家監(jiān)管機(jī)構(gòu)根據(jù)法律和慣例，對(duì)金融業(yè)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管。隨著金融業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)方式的改變，特別是1986年金融“大爆炸”后，金融業(yè)務(wù)融合趨勢(shì)日益突出，分業(yè)監(jiān)管的弊病日益顯現(xiàn)。1997年始，英國(guó)以《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》作為唯一的主管法律，建立了單一的金融市場(chǎng)法律體系，并成立了全國(guó)統(tǒng)一的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)――金融服務(wù)局（Financial Service Authority，以下簡(jiǎn)稱FSA），同時(shí)承擔(dān)了對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)的規(guī)范和監(jiān)管。區(qū)別于美國(guó)，英國(guó)沒(méi)有針對(duì)產(chǎn)品的監(jiān)管制度，而是根據(jù)市場(chǎng)參與者的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，進(jìn)行不同的風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)和監(jiān)管。2005年，為使英格蘭銀行與FSA之間建立真正意義上的有效合作機(jī)制，在英國(guó)中央銀行前任行長(zhǎng)默文?金的建議下，建立了“聯(lián)合危機(jī)委員會(huì)”，進(jìn)一步限縮了央行的職能，為最高效地處理市場(chǎng)危機(jī)提供了制度上的保證。由于英國(guó)在世界金融業(yè)中的地位，其監(jiān)管體制的改革對(duì)世界各國(guó)影響深遠(yuǎn)。

（三）德國(guó)

德國(guó)實(shí)行的全能銀行制度是世界金融業(yè)務(wù)融合模式的主要代表，德國(guó)的綜合銀行在原則上可以提供所有的金融服務(wù)，但長(zhǎng)期以來(lái)金融業(yè)的監(jiān)管卻是分業(yè)監(jiān)管體制。2001年初，德國(guó)推出了金融體制改革草案，內(nèi)容之一為“改革德國(guó)金融監(jiān)管體制”，將原先的銀行業(yè)監(jiān)管局、保險(xiǎn)監(jiān)管局、證券監(jiān)管局合而為一，成立聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）。2002年BaFin的成立使德國(guó)的金融產(chǎn)品從現(xiàn)貨、期貨到衍生品都得到統(tǒng)一的市場(chǎng)監(jiān)管。同時(shí)，在監(jiān)管措施上，BaFin還體現(xiàn)了高度中央集權(quán)制的特點(diǎn)，交易所、券商、銀行和經(jīng)紀(jì)公司必須將每日的全部報(bào)單和交易資料(包括交易所內(nèi)成交的和OTC場(chǎng)外交易的)報(bào)告給BaFin。BaFin可以在第一時(shí)間內(nèi)對(duì)所有產(chǎn)品的數(shù)據(jù)進(jìn)行全面分析。德國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式體現(xiàn)了歐盟國(guó)家在新的金融市場(chǎng)一體化下政府監(jiān)管加強(qiáng)的趨勢(shì)。{3}因風(fēng)險(xiǎn)控制需要，德國(guó)限制保險(xiǎn)公司和抵押貸款運(yùn)用于OTC市場(chǎng)。

（四）日本

日本經(jīng)歷了從統(tǒng)一監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管再到統(tǒng)一監(jiān)管的變革。1996年前，日本的財(cái)政和金融權(quán)集于大藏?。ㄘ?cái)政部）；1996年日本金融監(jiān)管體制開始改革，日本設(shè)置了三類期貨交易所，即期貨公司的交易所、證券公司的交易所、銀行的交易所。在2006年6月之前，分別受《商品交易法》、《證券法》、《金融期貨法》的規(guī)范，按不同產(chǎn)品由金融廳、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省、農(nóng)林水產(chǎn)省等部門分頭監(jiān)管。2006年6月7日，日本參議院審議通過(guò)了《金融商品交易法》，該法整合了各種金融商品，終結(jié)了日本金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管混亂的根本制度。此外，大多數(shù)國(guó)家沒(méi)有對(duì)場(chǎng)外衍生品設(shè)定特殊的許可要求，日本則是一個(gè)例外，在日本，證券公司需要參與場(chǎng)外衍生品交易的，需要得到有關(guān)部門的特別許可。

歷史上，大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)對(duì)包括外匯保證金產(chǎn)品在內(nèi)的OTC市場(chǎng)主要采取分業(yè)監(jiān)管模式。然而，金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)及場(chǎng)外衍生品的迅速發(fā)展和相對(duì)不定型的特點(diǎn)，使得分業(yè)監(jiān)管漸顯弊端，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間難以形成合力，往往成為監(jiān)管缺失的根源。目前，統(tǒng)一監(jiān)管和混業(yè)監(jiān)管漸成趨勢(shì)。

三、我國(guó)外匯保證金市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀與政策建議

美國(guó)次貸引發(fā)全球金融動(dòng)蕩余波未平，目前世界各國(guó)致力于加強(qiáng)金融監(jiān)管。我國(guó)外匯保證金交易尤其是外國(guó)經(jīng)紀(jì)商滲入的領(lǐng)域，卻出現(xiàn)了監(jiān)管盲區(qū)。究其原因，除該產(chǎn)品法律屬性未定之外（外匯保證金產(chǎn)品與我國(guó)現(xiàn)有法律規(guī)范所明確的證券、期貨、外匯沒(méi)有交集，因而無(wú)法適用《證券法》、《期貨交易管理?xiàng)l例》及《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》等期貨法律法規(guī)及司法解釋，亦難以適用外匯法律法規(guī)），監(jiān)管體系不夠健全和有效是我國(guó)外匯保證金交易市場(chǎng)夭折的重要因素之一。目前我國(guó)對(duì)金融業(yè)仍然采取“一行三會(huì)一局”，即指中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)和國(guó)家外匯管理局的分業(yè)多元監(jiān)管模式，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一、存在監(jiān)管空白和重疊，導(dǎo)致規(guī)避監(jiān)管、監(jiān)管套利等問(wèn)題時(shí)有出現(xiàn)。盡管設(shè)有聯(lián)席會(huì)議制度，但僅限于進(jìn)行交流和溝通信息，并沒(méi)有實(shí)際上的聯(lián)合監(jiān)管，在外匯保證金交易制度缺失的情況下，權(quán)責(zé)不明、監(jiān)管缺位難以避免。{4}

（一）宏觀政策方面的建議

1.循序漸進(jìn)構(gòu)建我國(guó)綜合化監(jiān)管模式或基于分業(yè)監(jiān)管體制的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。近年來(lái)，金融跨業(yè)經(jīng)營(yíng)管制逐漸松動(dòng)，三大金融業(yè)法的修訂也為金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)預(yù)留了空間，我國(guó)各金融業(yè)之間的業(yè)務(wù)滲透已經(jīng)非常普遍。2000年8月，中國(guó)平安保險(xiǎn)公司推出的“千禧紅”產(chǎn)品標(biāo)志著銀行保險(xiǎn)的全面啟動(dòng)，此后，眾多保險(xiǎn)公司紛紛入股、參股銀行。再如就銀行業(yè)而言，許多銀行參股或設(shè)立了基金管理公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、金融租賃公司等機(jī)構(gòu)等，可見各金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的范圍逐步擴(kuò)大。2008年，《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》明確指出：“完善金融監(jiān)管體系，進(jìn)一步加強(qiáng)中央銀行與金融監(jiān)管部門的溝通協(xié)調(diào)?！睒?gòu)建監(jiān)管的制度與法律體系，不但要考慮當(dāng)前金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)的運(yùn)營(yíng)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題，也要考慮未來(lái)綜合經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的監(jiān)管體制問(wèn)題，按照推動(dòng)行業(yè)發(fā)展、有效防范風(fēng)險(xiǎn)和審慎監(jiān)管的原則，循序漸進(jìn)地構(gòu)建適合我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管模式和監(jiān)管體制。{5}世界主要國(guó)家或地區(qū)統(tǒng)一監(jiān)管或混業(yè)監(jiān)管模式值得借鑒，通過(guò)完善統(tǒng)一的監(jiān)管體系、明確監(jiān)管責(zé)任，改變目前我國(guó)外匯保證金交易因法律缺失及責(zé)任不明所致的各監(jiān)管部門互相推諉無(wú)人監(jiān)管的現(xiàn)狀。

2.從機(jī)構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管轉(zhuǎn)變。在統(tǒng)一監(jiān)管模式下，可設(shè)立功能監(jiān)管部門。功能監(jiān)管是指依據(jù)金融業(yè)務(wù)的功能設(shè)置專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，監(jiān)管各自不同的業(yè)務(wù)，而不是按金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)劃分監(jiān)管權(quán)限。在此框架下，金融監(jiān)管當(dāng)局關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其所發(fā)揮的基本功能，而非金融機(jī)構(gòu)名稱。{6}比如新加坡以金融監(jiān)管局為統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，下設(shè)銀行監(jiān)管部、復(fù)雜金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管部、特殊風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管部和審慎政策部，各自擔(dān)當(dāng)不同的功能，共同實(shí)施對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

隨著金融衍生品的多元化、金融活動(dòng)參與者的復(fù)雜化，監(jiān)管不可能細(xì)化到所有的業(yè)務(wù)流程，功能性監(jiān)管的內(nèi)涵應(yīng)不斷深化。由此，需要提高交易機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)交易機(jī)構(gòu)的制度設(shè)計(jì)和自律性，完善微觀制度和政策。

（二）微觀政策方面的建議

1.凈化和規(guī)范現(xiàn)有市場(chǎng)。在當(dāng)前缺少制度規(guī)范，市場(chǎng)環(huán)境不適宜全面推出外匯保證金交易的階段，應(yīng)嚴(yán)厲打擊地下交易，查處非法炒匯機(jī)構(gòu)。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)廣大投資者的宣傳教育，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，拒絕非法炒匯活動(dòng)。{7}境外外匯交易機(jī)構(gòu)在我國(guó)的分支機(jī)構(gòu)在經(jīng)營(yíng)范圍上，僅限于外匯交易信息咨詢，無(wú)權(quán)進(jìn)行具體交易。工商管理部門對(duì)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)督檢查，對(duì)某些代表處聘用“經(jīng)紀(jì)人”進(jìn)行開戶和交易的行為進(jìn)行處罰，必要時(shí)，公安司法機(jī)關(guān)對(duì)涉及非法經(jīng)營(yíng)罪的主體予以立案?jìng)刹椤?/p>

2.明確限定交易機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門檻。在構(gòu)建統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的基礎(chǔ)上，在法律制度中授權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)OTC交易機(jī)構(gòu)的資本金要求、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、實(shí)施程序等方面制定細(xì)則。并對(duì)經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)級(jí)，制定科學(xué)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)級(jí)模型。在信息全面的基礎(chǔ)上，對(duì)評(píng)級(jí)的過(guò)程和結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控。限定不同級(jí)別的交易商提供交易的杠桿倍數(shù)。

3.提高機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管控能力和服務(wù)能力。首先，在外匯保證金交易過(guò)程中，機(jī)構(gòu)應(yīng)提供詳細(xì)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)、24小時(shí)匯市走勢(shì)和完善的技術(shù)指標(biāo)，提高分析預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和能力；其次，機(jī)構(gòu)應(yīng)該準(zhǔn)確地識(shí)別和細(xì)分從事外匯保證金業(yè)務(wù)的投資者，對(duì)投資者的投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行評(píng)估，并在投資者正式交易之間為其提高模擬交易培訓(xùn)，提高投資者對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)；再次，禁止外匯交易員從事此項(xiàng)業(yè)務(wù)，避免道德風(fēng)險(xiǎn)；最后，建立和完善投資者檔案體系和投訴處理機(jī)制等。

4.嚴(yán)格規(guī)范信息披露，執(zhí)行定期報(bào)告和審計(jì)制度。很多金融衍生品相當(dāng)專業(yè)和復(fù)雜，而且透明度不夠，普通大眾難以理解，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的透明度缺乏使得系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不易察覺(jué)，除非進(jìn)行特殊的信息披露，否則很難獲取有關(guān)信息。外匯保證金交易機(jī)構(gòu)的信息披露制度應(yīng)嚴(yán)于一般上市企業(yè)，不僅要求披露自身（包括母公司和子公司）的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，而且對(duì)集團(tuán)內(nèi)其他關(guān)聯(lián)公司的重要信息業(yè)應(yīng)該一并披露，為市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品和交易評(píng)價(jià)提供充分的依據(jù)，以強(qiáng)化其內(nèi)部約束和提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。同時(shí)也有利于監(jiān)管部門實(shí)施有效監(jiān)督，維護(hù)投資人的利益和正常的交易秩序。

5.加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)與合作。雷曼兄弟的倒閉引起的連鎖反應(yīng)對(duì)整個(gè)世界金融體系造成了沖擊，資本的國(guó)際化使得各國(guó)在金融領(lǐng)域緊密相關(guān)、互為依存。各國(guó)或地區(qū)為保護(hù)本國(guó)、本地區(qū)消費(fèi)者利益，維護(hù)金融業(yè)的穩(wěn)健運(yùn)行，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，根據(jù)各自的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)跨國(guó)金融集團(tuán)實(shí)施了程度不同的監(jiān)管。這種監(jiān)管分為兩部分：一是東道國(guó)對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)設(shè)立在其境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管；二是母國(guó)對(duì)其金融機(jī)構(gòu)海外分支機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。這實(shí)際上都是基于各自國(guó)家進(jìn)行的國(guó)家單獨(dú)監(jiān)管。{8}對(duì)于境外交易經(jīng)紀(jì)商在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的千余家代表處等分支機(jī)構(gòu)，我國(guó)應(yīng)在行使屬地管轄權(quán)的基礎(chǔ)上加大監(jiān)管力度。

前美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席格林斯潘公開承認(rèn)，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)自己更有動(dòng)力和能力控制風(fēng)險(xiǎn)，因此之前他自己有關(guān)監(jiān)管當(dāng)局可以適當(dāng)放松的觀點(diǎn)是不正確的。同樣，在資本全球化的時(shí)代，中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，離不開規(guī)范有效的監(jiān)管。

[本文系上海市教委2010年創(chuàng)新課題《我國(guó)外匯保證金交易法律制度構(gòu)建研究》（編號(hào)：10YZ232）階段性成果。]

注釋：

{1}陳晗.金融衍生品：演進(jìn)路徑與監(jiān)管措施[M].中國(guó)金融出版社，2008：97-98

{2}李揚(yáng)等.中國(guó)金融發(fā)展報(bào)告（2008―2009）[M].社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2009：392

{3}姜立文,劉長(zhǎng)才.美國(guó)金融衍生品的異化與監(jiān)管[J].河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2009（1）

{4}徐磊.我國(guó)外匯保證金交易法律制度構(gòu)建初探[J].法學(xué)雜志,2012（1）

{5}葛兆強(qiáng),龐東.國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展綜合化經(jīng)營(yíng)面臨的問(wèn)題與應(yīng)對(duì)策略[J].金融與保險(xiǎn)，2008(10)

{6}同{1}，第421頁(yè)．

{7}楊楠楠.我國(guó)外匯保證金交易現(xiàn)狀研究[J].上海市經(jīng)濟(jì)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2010（2）

篇5

投資P2P網(wǎng)貸，應(yīng)多方考察

趙先生手頭有4萬(wàn)元閑錢，正找不到投資項(xiàng)目而苦惱。后來(lái)，他知道不少投資公司P2P網(wǎng)貸平臺(tái)上線，不僅利息高，而且承諾保證本利安全。趙先生有些動(dòng)心，朋友勸他先考察公司實(shí)力，以免血本無(wú)歸。趙先生認(rèn)為不會(huì)有問(wèn)題，便投資了4萬(wàn)元。連續(xù)五個(gè)月，趙先生都按時(shí)得到了利息。第六個(gè)月，他等來(lái)了卻是該P(yáng)2P網(wǎng)貸平臺(tái)宣布倒閉的消息，趙先生的4萬(wàn)元血本無(wú)歸。

規(guī)避要點(diǎn)：P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的上線，對(duì)不少人來(lái)說(shuō)多了一條投資渠道，這當(dāng)然是好事。但是，創(chuàng)建P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的投資公司，由于實(shí)力、管理等因素的不同，所以造成我們投資P2P網(wǎng)貸的資金安全性保障有高有低。因此，我們?cè)谕顿YP2P網(wǎng)貸時(shí)，必須對(duì)投資公司的實(shí)力、管理等狀況認(rèn)真考察。同時(shí)，也應(yīng)了解要投標(biāo)的借款人的相關(guān)情況。投資P2P網(wǎng)貸，了解得越詳細(xì)，我們的投資資金越安全。

錢存電子“寶”，當(dāng)心密碼泄密

陳小姐感嘆，如今理財(cái)?shù)姆绞秸娑?，只要借助銀行平臺(tái)，既能存錢，又能獲取一定的收益。這不，她的錢就是存在電子理財(cái)工具――“余額寶”里。不僅起存金額低，而且收益高，還可在網(wǎng)上購(gòu)物時(shí)用“余額寶”里的錢支付，真是方便多多，實(shí)惠多多。陳小姐每天都通過(guò)電腦或智能手機(jī)，看賬戶里的收益累加、變動(dòng)，真是愜意。當(dāng)然，盡管“余額寶”有這么多優(yōu)勢(shì)，但陳小姐難免會(huì)有些擔(dān)心，萬(wàn)一有一天平臺(tái)消失了，或資金被盜，那豈不是慘了。

規(guī)避要點(diǎn)：現(xiàn)在，讓我們可以投資的電子“寶”有不少，“余額寶”“定期寶”“現(xiàn)金寶”等。如果說(shuō)盈利能力，它們有掛鉤貨幣基金的，有掛鉤保險(xiǎn)的，有掛鉤票據(jù)的，盈利相對(duì)有保障。若我們想要“利用”它們賺錢，只要借助銀行平臺(tái)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)就能“存起來(lái)”。一般而言，推出這些“寶”的公司，都有較強(qiáng)的實(shí)力，資金安全有較強(qiáng)的保障，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。不過(guò)，來(lái)自于網(wǎng)絡(luò)的風(fēng)險(xiǎn)和投資者泄密的風(fēng)險(xiǎn)不可避免，這需要我們用電腦或手機(jī)時(shí)，注意木馬、病毒盜號(hào)、盜密，也要防止自身泄密。

外匯保證金交易，要熟悉技術(shù)

篇6

2006年11月，上海一個(gè)百億金額的地下黃金交易案曝光。投機(jī)者冒著風(fēng)險(xiǎn)參與地下交易，主要是被保證金交易的高杠桿率吸引。黃金交易一手是100盎司，價(jià)值相當(dāng)于人民幣50萬(wàn)，但是投資者只要用1萬(wàn)塊錢保證金就可以買一手100盎司的黃金，1萬(wàn)塊錢可以當(dāng)50萬(wàn)用，放大了50倍。保證金也叫按金，海外的匯率交易中，1美元當(dāng)200美元使用，一個(gè)0.5%的波動(dòng)就足以使投機(jī)者暴富或蝕本。

就在上海和杭州的地下保證金交易被嚴(yán)厲禁止的時(shí)候，合法的保證金交易卻已登堂入室：在上海，中國(guó)銀行推出了“個(gè)人黃金期權(quán)”，投資者支付一筆權(quán)利金，就可以在未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)按約定的價(jià)格買入或賣出黃金。期權(quán)是衍生品中的一種，好處在于能以較少且固定的價(jià)格放大金價(jià)的變動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)卻是固定的。在價(jià)格大漲大落的時(shí)候，期權(quán)是最好的投資工具，很小的代價(jià)就能換來(lái)巨大盈利。

黃金期貨，也就是地下按金交易中流行的交易方式雖未推出，但類似的白銀品種已經(jīng)登堂入室。2006年10月底，上海金交所推出了兩個(gè)白銀交易品種，分別為現(xiàn)貨Ag99.9和Ag(T+D)延期交收交易品種。兩個(gè)交易品種均采用了保證金交易的模式，保證金比例分別是兩個(gè)品種成交金額的20%與10%，等于是把投資者資金放大了5和10倍。只是金交所過(guò)去以現(xiàn)貨成交為主，沒(méi)有一個(gè)全國(guó)性的交易網(wǎng)絡(luò)，并且上海金交所的金銀投資僅向會(huì)員機(jī)構(gòu)開放，投資者難以參與。于是，為吸引投資，金交所于年底修改了章程，允許個(gè)人投資者參與，甚至向證券公司拋出橄欖枝，希望利用券商的網(wǎng)絡(luò)吸引投資者。只是幾個(gè)月來(lái)的大牛市早使得券商腰纏萬(wàn)貫，看不上黃金交易的“蠅頭小利”。一計(jì)不成，金交所又生一計(jì)，年底降低了交易手續(xù)費(fèi)，黃金和鈀金手續(xù)費(fèi)一律降低到5%，從其孜孜以求的態(tài)勢(shì)看，未來(lái)金市上志在必得。

一向被稱為“大逆不道”的“虛盤”就這樣正大光明地頑強(qiáng)而執(zhí)著地登場(chǎng)。有10年經(jīng)歷的老期貨一定記得327國(guó)債、天津紅小豆風(fēng)波、蘇州線材停擺、蘇交所紅小豆暴亂等一個(gè)個(gè)瘋狂的殺戮風(fēng)景，正因?yàn)榇耍旖?、蘇州和海南等多個(gè)交易所喪失了投資者的信任，不得不關(guān)閉。那時(shí)候，殺紅了眼的交易者帶刀沖進(jìn)交易所；有個(gè)大戶從沿江內(nèi)陸拉了一車農(nóng)村婦女對(duì)著交易所總裁罵街；大戶靜坐，凡此種種，保證金交易儼然成了你死我活的代名詞。管理層更是對(duì)金融衍生品充滿疑懼，衍生品推出一拖就是10余年。

篇7

投資短期理財(cái)產(chǎn)品巧打時(shí)間差

剛開始學(xué)著理財(cái)?shù)臅r(shí)候，為了省事，我就做些可以長(zhǎng)期持有的股票、基金的投資。但到后來(lái)我發(fā)現(xiàn)，受市場(chǎng)波動(dòng)的影響，這些可以長(zhǎng)期持有的理財(cái)產(chǎn)品盈利并不理想，大多時(shí)候處于虧損狀態(tài)。

后來(lái)，一位理財(cái)師朋友讓我試著投資短期理財(cái)產(chǎn)品。他說(shuō)：“短期理財(cái)產(chǎn)品在理財(cái)計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，投資者可根據(jù)資金狀況，在每個(gè)工作日的交易時(shí)間內(nèi)隨時(shí)申購(gòu)或贖回。投資者可以在每周五購(gòu)買該產(chǎn)品，周一便可兌現(xiàn)，與證券市場(chǎng)交易時(shí)間可以交錯(cuò)互補(bǔ)，一定程度上彌補(bǔ)了資金在周末的短暫閑置?；钇诖婵罾蕿?.36%。對(duì)于金額超過(guò)5萬(wàn)元的短期資金，同樣的存款時(shí)間內(nèi)，1天通知存款是活期存款利率的2.25倍，而7天通知存款利率是活期存款利率的3.75倍。短期理財(cái)產(chǎn)品年收益率一般在1.4%～3.1%之間，最高可達(dá)活期存款利率的8倍?！?/p>

朋友的指點(diǎn)讓我茅塞頓開。于是，我從股市中抽出部分資金，先是操作起了超短期理財(cái)產(chǎn)品。在眾多超短期理財(cái)產(chǎn)品中，我選擇了 “日日金理財(cái)產(chǎn)品”和“日日盈理財(cái)系列”。前一款為保本產(chǎn)品；后一款雖然為非保本浮動(dòng)收益，但風(fēng)險(xiǎn)極低。做了一段時(shí)間后，我驚喜地發(fā)現(xiàn)，從這兩款產(chǎn)品的收益情況來(lái)看，每期都達(dá)到了預(yù)期收益率。

初戰(zhàn)告捷，嘗到了超短期理財(cái)產(chǎn)品的甜頭后，我又開始嘗試期限為一個(gè)月以上的短期理財(cái)產(chǎn)品。今年夏天，我投入20萬(wàn)元購(gòu)買了2012年陽(yáng)光e理財(cái)?shù)?期短期理財(cái)產(chǎn)品。這款短期理財(cái)產(chǎn)品投資期限為36天，預(yù)期年收益為4.8%，是同期存款收益率的3.24倍，而且屬于保本型理財(cái)產(chǎn)品。如此一路操作下來(lái)，我的20萬(wàn)元在短短36天的時(shí)間里，獲得了超過(guò)活期存款數(shù)倍的利率。

信用卡理財(cái)巧打時(shí)間差

由于信用卡有最長(zhǎng)50多天的免息期，有些精明的投資者常用這筆“無(wú)息”貸款進(jìn)行投資理財(cái)。不過(guò)，如果把握不好時(shí)機(jī)，可能會(huì)使自己陷入被動(dòng)。剛開始學(xué)著用信用卡理財(cái)?shù)臅r(shí)候，由于一知半解，我就經(jīng)歷過(guò)一次失敗的利用信用卡透支海外投資的經(jīng)歷。

聽說(shuō)某海外外匯經(jīng)紀(jì)商可通過(guò)信用卡“消費(fèi)”形式將投資者的美元匯入其外匯保證金賬戶進(jìn)行外匯保證金交易，我便萌生了利用信用卡50天的免息期炒匯賺點(diǎn)兒外快的想法。去年5月3日，我從信用卡中劃出2000美元，轉(zhuǎn)到自己的外匯保證金賬戶。過(guò)了半個(gè)月，便開始有了收益。但出乎意料的是，我賺錢的欣喜很快被隨之而來(lái)的麻煩給沖擊得煙消云散。僅僅半個(gè)月的時(shí)間，銀行信用卡對(duì)賬單就寄來(lái)了，通知我在5月23日的還款日之前歸還那轉(zhuǎn)出去的2000美元。這下，我有些茫然了。本想利用信用卡50多天免息期進(jìn)行投資，沒(méi)想到只有半個(gè)多月，銀行就要我還款了，這下我頭大了。但幸運(yùn)的是，這家外匯交易商可用“退貨”方式將資金返打到信用卡中。不然，我真要抓瞎了。

篇8

一、購(gòu)匯種類為自費(fèi)留學(xué)學(xué)費(fèi)的辦理

1、需要的材料

購(gòu)第一學(xué)年(學(xué)期)學(xué)費(fèi)，提供錄取通知書和費(fèi)用證明；購(gòu)第二及以后學(xué)年(學(xué)期)學(xué)費(fèi) 提供本年度／學(xué)期費(fèi)用證明，如果此前辦理過(guò)自費(fèi)留學(xué)學(xué)費(fèi)購(gòu)匯，還應(yīng)提供上一次繳費(fèi)證明、學(xué)生證等在讀證明。

2、可購(gòu)匯金額

按境外學(xué)?！颁浫⊥ㄖ獣被颉笆召M(fèi)通知書”上列明的學(xué)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)供匯如有獎(jiǎng)學(xué)金應(yīng)子扣除

3、注意事項(xiàng)

他人代為辦理另需提供本人委托書、代辦人身份證或戶口簿

自費(fèi)留學(xué)人員兌換每年或?qū)W期的學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)后，不得再申請(qǐng)兌換其它出國(guó)(境)項(xiàng)下的等值5000或8000美元外匯：

須交納保證金才能取得留學(xué)簽證的，可交納2000元人民幣保證金，持因私護(hù)照，明確寫明姓名的正式錄取通知書、費(fèi)用證明(若為赴比利時(shí)留學(xué)，提供比利時(shí)駐華使領(lǐng)館出具的“生活費(fèi)用證明”)辦理購(gòu)匯手續(xù)；購(gòu)買外匯保證金匯出境外的同時(shí)，可另購(gòu)等值3000美元的外匯，作為出國(guó)零用費(fèi)；

如無(wú)法提供錄取通知書及費(fèi)用證明原件的，可提供傳真件或網(wǎng)上下載件；

轉(zhuǎn)學(xué)購(gòu)匯，參照購(gòu)買第二學(xué)年或?qū)W期以后的學(xué)費(fèi)要求辦理。

二、購(gòu)匯種類為自費(fèi)留學(xué)生活費(fèi)的辦理

1、需要的材料

護(hù)照、簽證或港澳通行證及有效簽注(第二學(xué)年或?qū)W期以后可持復(fù)印件)；

購(gòu)匯等值235-_美元以上的須提供外匯局核準(zhǔn)件：

購(gòu)匯等值2萬(wàn)美元以下的(含2萬(wàn)美元)，第一學(xué)年或?qū)W期提供境外學(xué)校錄取通知書；第二學(xué)年或?qū)W期提供學(xué)生證等在讀證明或相應(yīng)年度(學(xué)期)的學(xué)費(fèi)費(fèi)用證明。

2、可購(gòu)匯金額

等值2萬(wàn)美元(含2萬(wàn)美元)

3、注意事項(xiàng)

他人代為辦理，另需提供本人委托書、代辦人身份證或戶口簿；

自費(fèi)留學(xué)人員兌換學(xué)費(fèi)和生活費(fèi)后，不得再申請(qǐng)兌換其它出國(guó)(境)項(xiàng)下的等值5000或8000美元外匯；

如無(wú)法提供錄取通知書及費(fèi)用證明原件的，可提供傳真件或網(wǎng)上下載件；

自費(fèi)留學(xué)人員不能提供“錄取通知書”或“收費(fèi)通知書”等證明材料的，凡其簽證上標(biāo)注的出境時(shí)間在半年以內(nèi)的，每人每次購(gòu)匯等值5000美元；出境時(shí)間在半年以上(含半年)的，每人每次可購(gòu)匯等值8000美元。

篇9

2007年,人民幣兌美元已累計(jì)升值達(dá)6.5%,專家預(yù)計(jì)今年人民幣仍將持續(xù)升值,而且升值可能達(dá)到10%。

2008年1月28日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.1996,首次升破7.2關(guān)口,而在今年首個(gè)交易日的1月2日,人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)剛剛沖破7.3關(guān)口。

2008年以來(lái),不到1個(gè)月的時(shí)間里,人民幣匯率升幅已達(dá)1.4%,創(chuàng)造了匯改以來(lái)的最快升值速度。折合成年升值幅度超過(guò)16%,按此速度估算,到2008年年底,人民幣對(duì)美元將接近1∶6。因此,理財(cái)師建議,有外匯收入的投資者可把美元換成人民幣,也可以通過(guò)外匯寶等方式進(jìn)行動(dòng)態(tài)保值。

而對(duì)于有閑有錢階層,除了動(dòng)態(tài)保值,更多了掙錢的好機(jī)會(huì),畢竟人民幣升值是對(duì)美元而言,對(duì)于國(guó)人來(lái)講,在某種程度上是手上的人民幣降低了國(guó)內(nèi)購(gòu)買能力,因此,炒匯也能讓財(cái)富飛翔。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者,炒匯分實(shí)盤操作交易和保證金交易。與傳統(tǒng)的實(shí)盤交易相比,保證金交易利用杠桿投資Ô¬理,客戶能以較小的資金投入進(jìn)行較大盤口的貨幣交易,在交易幣種和多空方向選擇上,不受其賬戶資金和幣種的限制,不過(guò),其風(fēng)險(xiǎn)要大于實(shí)盤交易。

一位曾經(jīng)¬有炒匯經(jīng)歷的李女士告訴記者,2005年的時(shí)候,她開始介入?yún)R市,當(dāng)時(shí)取了一萬(wàn)美元投入炒匯賬戶,偶爾操作一次,賺錢和賠錢幾率都不大,而且是實(shí)盤交易,每次操作還要被銀行扣掉30個(gè)點(diǎn)差,似乎炒匯賺錢很難。但2005年的7月21日,央行公布了新的匯率體制改革方案,決定將人民幣升值2%,結(jié)果她全倉(cāng)買入日元,“日元在短時(shí)間內(nèi)迅速躥跳2萬(wàn)個(gè)點(diǎn),手中的一萬(wàn)美元也迅速轉(zhuǎn)成日元,短短10分鐘,200美元的收入就進(jìn)帳了?！碑?dāng)天的美元兌日元的振幅達(dá)到25000點(diǎn),也就是說(shuō),投資者如果在當(dāng)天以最高點(diǎn)買入日元,然后在最低點(diǎn)拋出,那么一美元當(dāng)天就能變成1.023美元,一天的收益率就達(dá)到2%,如此大的振幅對(duì)一般匯民是難得的機(jī)會(huì)，“很穩(wěn)妥的掙了一個(gè)月的菜錢?！?/p>

但隨后,李女士參與了“保證金交易”炒匯,不僅可以免于支付銀行高額的點(diǎn)差手續(xù)費(fèi),還可以將波動(dòng)性很差的外匯交易放大100倍,也就是說(shuō),如果當(dāng)天的外匯走勢(shì)變動(dòng)1%,那么匯民的本金就會(huì)獲得翻¬番的效果,“和期貨有點(diǎn)相似,也要找準(zhǔn)方向,否則短時(shí)間內(nèi)也能失去所有本金?！?/p>

李女士有次忘記設(shè)止損交易,結(jié)果5000美元的本金當(dāng)天就分文不剩了,“這種交易具有的風(fēng)險(xiǎn)性極大,每次保證金交易都一定不能忘記設(shè)定止損位?！彪m然李女士在以后的炒匯中掙回了本金,但對(duì)5000美元一天“消失”還是念念不忘。

目前,中行、農(nóng)行、工行、建行、交行和民生銀行都開辦了個(gè)人實(shí)盤外匯買賣業(yè)務(wù),已經(jīng)推出的保證金交易主要包括中行的保證金外匯寶、交行的滿金寶、建行的個(gè)人遠(yuǎn)期外匯交易、工行的外匯保證金交易等。除了炒匯,個(gè)人客戶還可選擇部分高息、短期外匯理財(cái)產(chǎn)品。另外,部分銀行掛鉤匯率型外匯理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益較高,也可作保值選擇。

事實(shí)上,隨著通脹壓力顯現(xiàn)，央行頻繁以利率、存款準(zhǔn)備金率等貨幣政策工具應(yīng)對(duì)。但由于外貿(mào)順差居高不下,外匯占款所引發(fā)的被動(dòng)貨幣投放及流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題依然突出。人民幣升值加速不僅有利于調(diào)整外貿(mào)結(jié)構(gòu),還有助于減輕國(guó)內(nèi)通脹所帶來(lái)的壓力。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘前不久曾發(fā)表報(bào)告預(yù)測(cè),美國(guó)將于未來(lái)一年內(nèi)減息100-150個(gè)基點(diǎn),美元一至兩年內(nèi)將貶值15%。如果美國(guó)有更大幅度的減息,只能加速美元貶值。他同時(shí)提出,中國(guó)加息空間正在縮小,2008年全年最多兩次共54個(gè)基點(diǎn),而且都在上半年;而人民幣升值速度有望加快,預(yù)計(jì)對(duì)美元全年升值10%。摩根士丹利、美林、花旗集團(tuán)及雷曼兄弟對(duì)人民幣匯率在2008年年底的預(yù)測(cè)值分別為6.95、6.80、6.79及6.50元。

官方正在允許人民幣加速升值,至于調(diào)整幅度多大,根據(jù)央行的規(guī)定,目前美元/人民幣在每日中間價(jià)兩邊的波幅不得超過(guò)0.5%。而據(jù)報(bào)道,在社科院世經(jīng)所所長(zhǎng)余永定看來(lái),人民幣真實(shí)有效匯率離均衡匯率確有較大的差距,2008年人民幣升值10%“是很有可能的”。

不過(guò),當(dāng)大家都看空美元的時(shí)候,也許美元會(huì)再次崛起,東亞銀行(中國(guó))資金中心羅濟(jì)潤(rùn)就認(rèn)為,2008年相對(duì)看好美元走勢(shì)。由于美元接下來(lái)降息空間已很小,今年美元有望展開一輪反彈。日元由于利息基數(shù)較低,仍有升息預(yù)期,再加上人民幣升值帶動(dòng),今年也有望繼續(xù)走強(qiáng)。

因此,炒匯也要注意震蕩操作,在2007年,非美貨幣市場(chǎng)可謂好戲不斷,不僅是歐元、日元這些熱門貨幣屢有表現(xiàn),就連澳大利亞元和加拿大元,這些“冷門”貨幣在市場(chǎng)上也是人氣十足。在2008年的市場(chǎng)上,匯率市場(chǎng)也是一個(gè)國(guó)人財(cái)富增值的平臺(tái)。而人民幣升值將直接影響到外幣理財(cái)產(chǎn)品的收益,對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),在購(gòu)買相關(guān)外幣理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)候,一定也要考慮到人民幣升值的影響。

篇10

抄底巴西

渡邊太太是將日元兌換成外幣后向海外高利資產(chǎn)投資的日本主婦投資群體。她們大都在國(guó)際貨幣市場(chǎng)中顯露富貴的身影，兌換高息貨幣進(jìn)行定期存款或外匯保證金交易等，以謀取固定收益或以小博大的外匯交易收益。

這是個(gè)神秘而不可小覷的投資群體，她們多為受過(guò)高等教育的知識(shí)女性，觀念前衛(wèi)，思維靈敏，生活有規(guī)律，她們的作息時(shí)間大致相同，做完家務(wù)哄孩子睡覺(jué)之后，穿著和服，端坐在電腦前敲擊鍵盤，于是外匯市場(chǎng)瞬間聚集起龐大的投資者。有報(bào)道這樣生動(dòng)地描述：白天，家是安樂(lè)窩，是溫馨的港灣；夜深人靜時(shí)，同樣一個(gè)家，卻變成無(wú)數(shù)日本婦女的“FX戰(zhàn)場(chǎng)”，空氣中彌漫著緊張而興奮的氣息。幾乎在同一時(shí)間內(nèi)買入高息貨幣或各種債券，又在差不多時(shí)間里拋售，因?yàn)槎蛇吿种杏写蠹s16.8萬(wàn)億美元的閑散資金，鮮有其他投資機(jī)構(gòu)與其匹敵，她們經(jīng)常攪得股市和匯市劇烈波動(dòng)。

近來(lái)，渡邊太太再次出手，將目光投向了萬(wàn)里之遙的巴西，頗有斬獲。

渡邊太太盯上巴西債券，反映了巴西經(jīng)濟(jì)的軟肋。去年以來(lái)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨緩，美國(guó)因提高了本國(guó)頁(yè)巖油氣的產(chǎn)量而減少巴西石油進(jìn)口，致使巴西傳統(tǒng)的出口強(qiáng)項(xiàng)，鐵礦石、石油、大豆等大宗產(chǎn)品的價(jià)格一路下跌，也使巴西本幣雷亞爾對(duì)美元匯率一直處于下降走勢(shì)，一年中累計(jì)下跌了13%，國(guó)內(nèi)通脹壓力不斷增高。

為應(yīng)對(duì)貨幣危機(jī)，2013年4月，巴西開啟升息通道，截至2014年1月15日，巴西央行已連續(xù)加息7次，基準(zhǔn)利率達(dá)到10.5%。巴西經(jīng)濟(jì)的不良表現(xiàn)，導(dǎo)致巴西國(guó)債利率飆升，引來(lái)大規(guī)模海外熱錢瘋狂涌入。

這對(duì)于渡邊太太來(lái)說(shuō)，發(fā)財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)到了。由于日本央行當(dāng)下實(shí)施的是超寬松貨幣政策，2013年日元兌美元的貶值幅度超過(guò)20%。眼看儲(chǔ)蓄保值無(wú)望，渡邊太太轉(zhuǎn)而投身外匯市場(chǎng)，用日元抄底巴西債券，等到日元兌巴西雷亞爾匯率下跌時(shí)再拋出去，從中套取利差。

當(dāng)然，渡邊太太也有“走麥城”的時(shí)候。上世紀(jì)90年代，渡邊太太在拉美的投資結(jié)果就不盡人意。當(dāng)時(shí)，阿根廷政府曾大量發(fā)行以日元計(jì)價(jià)的武士債券，截至2000年共發(fā)行1215億日元，年息5.4%，可是在一年之后，阿根廷政府突然宣布債務(wù)違約，渡邊太太連本帶利合計(jì)損失15.6億美元，5萬(wàn)個(gè)家庭的儲(chǔ)蓄一夜之間化為烏有。

“黑色的翅膀”

渡邊太太在貨幣市場(chǎng)大顯身手，與日本的國(guó)情不無(wú)關(guān)系。二戰(zhàn)后，日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)30年的高速增長(zhǎng)，孕育了富裕的中產(chǎn)階層。在日本，富人扎堆不足為奇。據(jù)2008年《全球財(cái)富報(bào)告》，截至2007年年底，日本的高凈資產(chǎn)投資者有151萬(wàn)人，持有金融資產(chǎn)達(dá)3.8萬(wàn)億美元，而日本家庭持有的儲(chǔ)蓄約達(dá)16.8萬(wàn)億美元。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至2014年1月底，日本政府外匯儲(chǔ)備增至1.277萬(wàn)億美元。而日本國(guó)民外匯儲(chǔ)備更是三倍于政府，日本不但藏富于民，還藏匯于民。如此龐大的個(gè)人外匯資產(chǎn)，自然產(chǎn)生廣泛而強(qiáng)烈的國(guó)際投資理財(cái)需求。

當(dāng)走出“失去的十年”（日本資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂后的一段時(shí)期）的陰影，邁進(jìn)零利率時(shí)代后，人們?nèi)鐗?mèng)初醒，發(fā)覺(jué)無(wú)論他們?nèi)绾喂?jié)衣縮食，無(wú)論他們儲(chǔ)蓄多少，都不會(huì)獲得任何收益，理財(cái)?shù)挠诿葎?dòng)。而2000年是一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)：隨著零利率時(shí)代到來(lái)，人們開始擔(dān)心，單純指望儲(chǔ)蓄，晚年的日子不會(huì)好到什么程度。政府因勢(shì)利導(dǎo)，開始積極推動(dòng)千家萬(wàn)戶將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。

就在人們觀望等待的時(shí)候，媒體上放松金融管制、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品及日元套利交易的呼聲日盛，一向被人們視為理財(cái)象牙塔的神秘財(cái)路——外匯交易也進(jìn)入人們的視野。出于資產(chǎn)增值的沖動(dòng)，許多人一夜之間成了短線交易者和網(wǎng)上交易者。而互聯(lián)網(wǎng)的普及，足不出戶，就能馳騁于外匯市場(chǎng)，決勝千里之外。于是，“渡邊太太”應(yīng)運(yùn)而生。

“一只蝴蝶在巴西輕拍翅膀，可以導(dǎo)致一個(gè)月后美國(guó)得克薩斯州的一場(chǎng)龍卷風(fēng)?！边@句話是對(duì)“蝴蝶效應(yīng)”的一種最常見闡述。而人們已然感覺(jué)到渡邊太太的翅膀也在煽動(dòng)。

渡邊太太煽動(dòng)“黑色的翅膀”，改變了傳統(tǒng)的形象，不再賢惠，不再溫順，而是變得冷酷，變得貪婪，鍵盤敲擊之下，多少紅利滾滾而來(lái)。

誠(chéng)如幾年前紅遍全球的《世界是彎的》一書的作者戴維？斯密克所言，“日本主婦不可思議地在一夜之間成為全球外匯交易市場(chǎng)最大的幕后推動(dòng)力之一。她們匯聚在一起，控制著日本居民儲(chǔ)蓄中的很大一塊，變得極為精通挑選和購(gòu)買高收益率的海外債券?！?/p>

渡邊太太套利交易能夠賺個(gè)盆滿缽盈的關(guān)鍵是日本特有的“零利率”政策，即自1999年2月以來(lái)日本銀行間隔夜拆借利率長(zhǎng)期維持在接近于零的水平（0.02%）。低利率讓日本掌管家庭財(cái)政的主婦們怦然心動(dòng)，她們瞞著在外打拼的丈夫，悄悄地把定期存款取出來(lái)，投到了股票、外匯、期貨和外國(guó)資產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的理財(cái)產(chǎn)品上。

渡邊太太最擅長(zhǎng)的投資是日元套利交易，只要日元不大幅走強(qiáng)，就可套取利差收益。她們最早在澳大利亞、新西蘭等國(guó)得手，這些國(guó)家的利息高達(dá)7%或8%，她們?cè)谶@些國(guó)家的銀行儲(chǔ)蓄外匯，主要是日元，再瞧準(zhǔn)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)為當(dāng)?shù)刎泿?，一?lái)能夠買到當(dāng)?shù)氐膫?，同時(shí)可通過(guò)定期存款賺取高額的利息收入。

一位不愿透露姓名的日系銀行外匯交易員說(shuō)，“每月都能聽說(shuō)某個(gè)渡邊太太一個(gè)月做外匯保證金交易，用數(shù)萬(wàn)日元本金賺進(jìn)數(shù)百萬(wàn)，甚至一些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)有針對(duì)性地跟蹤渡邊太太們投資思路，作為買賣日元的參考依據(jù)。”精明的渡邊太太的投資目標(biāo)正成為日本股市、外匯市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。