導(dǎo)語：如何才能寫好一篇固定資產(chǎn)投資策略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：財政改革 稅收 投資策略

增值稅作為我國核心的一項核心稅種，其充分發(fā)揮了保障政府財政收入的基本功能，同時也實現(xiàn)了對宏觀經(jīng)濟的科學(xué)調(diào)整。消費型增值稅在我國有著多年的歷史，在市場經(jīng)濟發(fā)展的新時期，增值稅也必須要進行必要的轉(zhuǎn)型與調(diào)整，才能有效促進其功能更好的發(fā)揮。

一、增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的意義與影響

（一）增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的意義

生產(chǎn)型增值稅向消費型增值稅轉(zhuǎn)變是增值稅轉(zhuǎn)型的根本體現(xiàn)，增值稅轉(zhuǎn)型對于經(jīng)濟發(fā)展起著重要的作用，同時也能夠有效的消除重復(fù)征稅。在這種情況下，不同專業(yè)之間會越來越細(xì)化，同時也能促進市場經(jīng)濟體制的完善。消費型增值稅與傳統(tǒng)的增值稅抵扣制度有著較大的區(qū)別，對于投資者的實際稅負(fù)也會產(chǎn)生不同的影響，這對于投資者的積極性會產(chǎn)生不同程度的影響，甚至?xí)斐赏顿Y項目的失敗。增值稅在我國承擔(dān)著重要的責(zé)任，其也是政府收入的基本保障，在轉(zhuǎn)型的過程中，可能出現(xiàn)的各種各樣的問題都是無法估算的。

（二）增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響

增值稅轉(zhuǎn)型從本質(zhì)上來說是不存在重復(fù)征稅的問題，但是生產(chǎn)型增值稅的實施過程中，必須要在抵扣外購固定資產(chǎn)的基礎(chǔ)上再進行應(yīng)納稅額的計算，而利用這種算法所得到的數(shù)據(jù)，必然存在重復(fù)征稅的問題。在實現(xiàn)消費型增值稅轉(zhuǎn)型以后，企業(yè)生產(chǎn)所需要的設(shè)備以及其他固定資產(chǎn)在進行納稅額計算時是允許抵扣進項稅，所以這樣就避免了重復(fù)征稅的問題。另外，這種稅額計算方法也能夠減少企業(yè)在稅務(wù)方面的支出，對于企業(yè)利潤的增加也有著十分重要的作用。

二、增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的作用

（一）增值稅轉(zhuǎn)型對固定資產(chǎn)投資的作用

增值稅實現(xiàn)由生產(chǎn)型向消費型轉(zhuǎn)變，企業(yè)在實際稅負(fù)方面有大程度的降低，這對于企業(yè)在固定資產(chǎn)投資方面的積極性也會產(chǎn)生一定的促進作用。固定資產(chǎn)投資有了穩(wěn)步的平均穩(wěn)定的增長，這是通過國家宏觀的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來證明了的結(jié)果。實現(xiàn)增值稅的有效轉(zhuǎn)型，企業(yè)在固定資產(chǎn)的進項稅方面便可以進行必要的抵扣，這種抵扣能夠大幅度降低企業(yè)稅負(fù)，也為企業(yè)的長遠投資提供更為有效的依據(jù)和保障。

（二）增值稅轉(zhuǎn)型后所形成的的一定良性效果

增值稅轉(zhuǎn)型這一政策，使得企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)大大降低。通過消費型增值稅政策的實施，就讓企業(yè)的投資減少，讓現(xiàn)金流增加。這樣一來就使固定資產(chǎn)用不含稅的成本入賬，讓以后的年度固定資產(chǎn)的折舊變小。受到消費型增值稅的主要是企業(yè)的現(xiàn)金流，而在投資策劃這一方面上來講，現(xiàn)金流又是非常重要的。鑒于實行了增值稅的抵扣，企業(yè)的技術(shù)改制的相關(guān)的成本有所減少，這樣就有效的刺激了本地各企業(yè)投入更多的資金來進行技術(shù)改造。

（三）固定資產(chǎn)投資與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

在增值稅轉(zhuǎn)型期間，資本以及技術(shù)的相關(guān)的密集型企業(yè)的基礎(chǔ)行業(yè)還有高科技企業(yè)的受益較大，勞動力密集的加工工業(yè)的受益相對較少。根據(jù)現(xiàn)有的研究分析，我們可以知道，在消費型增值稅中受益較大的，便是那些資本密集程度較高，同時產(chǎn)品附加值相對較低的傳統(tǒng)行業(yè)。

三、增值稅轉(zhuǎn)型后的投資策略

（一）大體分析

增值稅轉(zhuǎn)型對于市場經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展來說都有著十分重要的意義，但是對于不同的產(chǎn)業(yè)、不同的行業(yè)，甚至同一行業(yè)種不同的企業(yè)都有著不同的影響，這與企業(yè)自身的固定資產(chǎn)投資、企業(yè)設(shè)備使用的折舊頻率等都有著密切的關(guān)系，因此增值稅轉(zhuǎn)型并不是對所有的企業(yè)都會產(chǎn)生較大的意義。通常情況下，對于需要大量買入固定資產(chǎn)和生產(chǎn)商設(shè)備以及需要技術(shù)改革的企業(yè)，稅收減負(fù)的作用更加明顯，相對于其他企業(yè)來說，作用就稍減。因此企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資時，必須要從企業(yè)的實際情況出發(fā)，制定長遠可行的投資策略，才能實現(xiàn)企業(yè)效益的增長。

（二）結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略來考慮投資方向

增值稅轉(zhuǎn)型是當(dāng)前我國一項十分重要的減免稅負(fù)的政策，同時其也是我國財政收入的重要保證。企業(yè)在進行長遠的投資計劃時，必須要從戰(zhàn)略的角度出發(fā)，用長遠的眼光，在國家宏觀調(diào)控政策的指導(dǎo)下，從增強企業(yè)核心競爭力以及實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)出發(fā)，進行發(fā)展戰(zhàn)略的制定。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，有著不同的固定資產(chǎn)投資戰(zhàn)略，這對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的，企業(yè)在不同的發(fā)展階段要對與之相配套的固定資產(chǎn)的配備情況以及技術(shù)水平進行全面且深入的分析，同時掌握增值稅轉(zhuǎn)型的優(yōu)惠政策，才能促進企業(yè)獲得更強的競爭優(yōu)勢。

（三）結(jié)合企業(yè)經(jīng)濟實際來考慮投資方向

生產(chǎn)型增值稅向消費型增值稅的轉(zhuǎn)變不僅能夠促進企業(yè)資本性投資的增加，同時也能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)成本的降低。企業(yè)在進行投資計劃的制定時，需要以生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)，對不同階段的固定資產(chǎn)投資與企業(yè)實際經(jīng)營情況進行必要的分析，同時對企業(yè)預(yù)期的資金流向進行全面的分析，針對資金緊缺的情況要能及時采取有效的策略，保證固定資產(chǎn)的投資與企業(yè)發(fā)展的實際情況相符，才能制定出科學(xué)的投資計劃。

四、結(jié)束語

隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，增值稅轉(zhuǎn)型也將成為影響我國經(jīng)濟發(fā)展的一個重要因素，因此對于增值稅轉(zhuǎn)型所產(chǎn)生的影響也必須要有全面的認(rèn)識。目前我國正處在市場經(jīng)濟發(fā)展的初級階段，企業(yè)融資渠道仍然不夠廣泛，同時在生產(chǎn)經(jīng)營資金方面也較為缺乏，所以企業(yè)在進行投資時必定要堅持謹(jǐn)慎性原則，對投資項目風(fēng)險有全面的把握，才能有效的促進企業(yè)經(jīng)濟效益的提升，從而實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

參考文獻：

[1]李嘉明，董來公.增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)的影響基于企業(yè)生命周期理論的分析[J].稅務(wù)研究，2005；（3）

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關(guān)鍵詞：增值稅轉(zhuǎn)型；通信行業(yè)；固定資產(chǎn)投資；影響

中圖分類號：F810.42 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）06-0-01

增值稅是我國的一項核心稅種，具有保障政府財政收入的重要作用，國家可以利用增值稅，實現(xiàn)科學(xué)、合理的調(diào)控宏觀經(jīng)濟。增值稅在我國經(jīng)歷了漫長時期的發(fā)展，隨著時代的發(fā)展和經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，增值稅也勢必要進行一定的轉(zhuǎn)型，以更好的發(fā)揮出自身應(yīng)有的作用來。增值稅通過消除重復(fù)征稅的方式來提高投資者的投資積極性，從而促進經(jīng)濟的發(fā)展，增值稅轉(zhuǎn)型即是將生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型增值稅。增值稅轉(zhuǎn)型給企業(yè)帶來了諸多影響，本文即以固定資產(chǎn)投資為例，分析增值稅轉(zhuǎn)型對通信行業(yè)的影響。

一、增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響

增值稅轉(zhuǎn)型將生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型增值稅，通信行業(yè)的實際稅負(fù)顯著降低，于是，各通信企業(yè)的固定資產(chǎn)投資積極性便隨之出現(xiàn)了較大的提高。而且，增值稅轉(zhuǎn)型使得通信企業(yè)固定資產(chǎn)進項稅得到一定的抵扣，有效降低了企業(yè)的實際稅負(fù)，投資減少，現(xiàn)金流則顯著增加，于是有力的促進了企業(yè)的長遠投資。增值稅轉(zhuǎn)型使得固定資產(chǎn)用不含稅的成本入賬， 那么企業(yè)的年度固定資產(chǎn)折舊便會明顯變小。而且，增值稅的抵扣還會使企業(yè)技術(shù)改制方面的成本出現(xiàn)不同程度的下降，從而進一步刺激了通信企業(yè)加大資金投入來開展技術(shù)改造活動。

例如：某通信企業(yè)銷售生產(chǎn)用已使用固定資產(chǎn)含稅價117萬，已提折舊10萬，該固定資產(chǎn)取得時其進項稅額17萬計入應(yīng)交稅費-應(yīng)交增值稅（進項稅額），出售時收到價款80萬。

購入時：

借：固定資產(chǎn) 100

應(yīng)交稅費-應(yīng)交增值稅（進項稅額） 17

貸：銀行存款 117

計提折舊： 借：制造費用 10

貸：累計折舊 10

出售：

借：固定資產(chǎn)清理 90

累計折舊 10

貸：固定資產(chǎn) 100

借：固定資產(chǎn)清理 13.6（80*0.17）

應(yīng)交稅費-應(yīng)交增值稅（銷項稅額） 13.6

二、企業(yè)應(yīng)該積極應(yīng)對增值稅轉(zhuǎn)型

面對增值稅轉(zhuǎn)型的巨大改革，各通信企業(yè)要積極的行動起來，應(yīng)對增值稅轉(zhuǎn)型帶來的各種影響。整體來看，增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)發(fā)展具有十分重要的意義，并與不同企業(yè)自身各種設(shè)備的使用折舊頻率以及企業(yè)的固定資產(chǎn)投資等存在較為密切的聯(lián)系。尤其是對各通信企業(yè)來說，大多需要大量購買各種通信設(shè)備和固定資產(chǎn)，并經(jīng)常需要進行技術(shù)改革。因此，增值稅轉(zhuǎn)型會對通信行業(yè)帶來十分明顯的影響。因此，通信行業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資時，必須要從行業(yè)的實際情況出發(fā)，制定長遠可行的投資策略，才能實現(xiàn)各通信企業(yè)效益的增長。

（一）立足企業(yè)經(jīng)濟實際選擇投資方向

企業(yè)在進行投資計劃的制定時，需要以生產(chǎn)成本為基礎(chǔ)，對不同階段的固定資產(chǎn)投資與企業(yè)實際經(jīng)營情況進行必要的分析，同時對企業(yè)預(yù)期的資金流向進行全面的分析，針對資金緊缺的情況要能及時采取有效的策略，保證固定資產(chǎn)的投資與企業(yè)發(fā)展的實際情況相符，才能制定出科學(xué)的投資計劃。對于通信這等技術(shù)密集型企業(yè)，應(yīng)通過投資引入高科技設(shè)備，加快企業(yè)技術(shù)升級和設(shè)備升級，利用高科技手段加大自身的技術(shù)優(yōu)勢，縮短和國際先進企業(yè)的差距。

（二）結(jié)合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略考慮投資方向

企業(yè)在進行長遠的投資計劃時，必須要從戰(zhàn)略的角度出發(fā)，用長遠的眼光，在國家宏觀調(diào)控政策的指導(dǎo)下，從增強企業(yè)核心競爭力以及實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)出發(fā)，進行發(fā)展戰(zhàn)略的制定。企業(yè)在不同的發(fā)展階段，有著不同的固定資產(chǎn)投資戰(zhàn)略，這對于企業(yè)來說是至關(guān)重要的，企業(yè)在不同的發(fā)展階段要對與之相配套的固定資產(chǎn)的配備情況以及技術(shù)水平進行全面且深入的分析，同時掌握增值稅轉(zhuǎn)型的優(yōu)惠政策，才能促進企業(yè)獲得更強的競爭優(yōu)勢。

三、結(jié)束語

增值稅轉(zhuǎn)型是我國稅制改革的重要舉措，通過本文的分析我們也了解到，增值稅轉(zhuǎn)型會對通信企業(yè)帶來較大的影響。因此，對各通信企業(yè)來說，面對如此重大的稅收政策變革，要注意積極的進行深入分析研究，并按照政策的最新內(nèi)容和要求，結(jié)合通信行業(yè)以及自身的實際情況，作出正確的回應(yīng)，并制定出合理的轉(zhuǎn)嫁策略。同時，企業(yè)還要注意改革自身的核算制度，以最大程度降低風(fēng)險，減少損失，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的不斷提高?？傊?，企業(yè)要積極適應(yīng)增值稅轉(zhuǎn)型帶來的巨大影響，并作出主動的回應(yīng)，實現(xiàn)自身的不斷發(fā)展和企業(yè)效益的不斷增加。

參考文獻：

[1]鐘杰，解玉平，吳煒，等.增值型稅收、轉(zhuǎn)型改革與企業(yè)投資的影響-基于 160 家上市公司（2004-2008）的實證分析[J].現(xiàn)代管理科學(xué)，2011（1）：74-76.

[2]胥佚萱，林志偉.增值稅轉(zhuǎn)型改革與企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策——基于中國上市公司數(shù)據(jù)的面板雙重差分模型分析[J].稅務(wù)與經(jīng)濟，2011（1）：90-97.

篇3

(1)投資目標(biāo)的提出制定投資目標(biāo)要基于對公司內(nèi)部經(jīng)營現(xiàn)狀的分析。分析內(nèi)容包括歷年完成的固定資產(chǎn)投資規(guī)模、專業(yè)構(gòu)成，以及公司歷年經(jīng)營績效水平等等。參考公司利潤水平是否保持穩(wěn)定的提升、凈資產(chǎn)收益率是否達到目標(biāo)，并評價以往的投資是否滿足一定的回報水平。基于以上分析，可以明確投資的經(jīng)濟必要性和自身所具備的投資能力。制定投資目標(biāo)還需結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境，分析投資驅(qū)動因素。充分考慮外部經(jīng)濟環(huán)境、內(nèi)部電網(wǎng)結(jié)構(gòu)、復(fù)雜外來電、客戶多元化、新能源接入等電網(wǎng)發(fā)展驅(qū)動因素，科學(xué)制定投資目標(biāo)。例如，公司分析了“十二五”期間隨著上?！八膫€中心”建設(shè)步伐的加快，上海經(jīng)濟將繼續(xù)保持健康穩(wěn)定增長的良好態(tài)勢，將促使電力需求不斷增長;同時，在網(wǎng)架分析上，公司明確上海電網(wǎng)是典型受端電網(wǎng)，外來電比重高，交直流通道能力不匹配;地區(qū)負(fù)荷密度高，短路電流逐年上升，威脅電網(wǎng)安全;峰谷差日益增大，電網(wǎng)調(diào)峰矛盾突出;局部地區(qū)電網(wǎng)結(jié)構(gòu)相對薄弱，負(fù)載存在兩極現(xiàn)象。結(jié)合這些內(nèi)外部因素的分析，能進一步明確投資目標(biāo)。(2)年度投資總盤預(yù)測和投資策略制定年度投資總規(guī)模要根據(jù)投資性質(zhì)的不同加以分解，分別預(yù)測。一般包括提供新的供電能力的增容性投資、維護和更新原有供應(yīng)能力的非增容性投資、以及電力企業(yè)在信息化和科研等方面的其他投資。增容性投資的驅(qū)動因素是電力需求，可以根據(jù)電力需求構(gòu)建回歸曲線預(yù)測投資規(guī)模。上海公司使用了歷史全社會售電量的增量和最高負(fù)荷作為因子分別預(yù)測增容性投資規(guī)模，并根據(jù)2個回歸方程的結(jié)果判斷投資規(guī)模區(qū)間。如圖1、圖2所示。以上2個回歸方程的2個回歸結(jié)果構(gòu)成的區(qū)間，可作為增容性項目投資的投資區(qū)間。非增容性投資與外部經(jīng)濟增長關(guān)系不大，其驅(qū)動因素是原有電力資產(chǎn)的更新改造的需求，可根據(jù)公司資產(chǎn)到齡情況加以預(yù)測。其他投資的比例較小，規(guī)模穩(wěn)定，則可根據(jù)往年情況調(diào)整總額。最后，再根據(jù)中長期規(guī)劃的項目和進度要求，結(jié)合年度投資總盤預(yù)測值，分別確定基本建設(shè)、技術(shù)改造、營銷專項等具體投資專業(yè)的投資策略。主要包括分專業(yè)的投資規(guī)模、投資重點，以及對年度內(nèi)夏季用電高峰、冬季用電高峰用電保障的支持策略。

2合理平衡資源，形成全過程可控的投資計劃

2．1資源平衡計劃

平衡各種資源提高資產(chǎn)管理的有效性是資產(chǎn)全壽命管理思想的重要體現(xiàn)。由于“經(jīng)濟發(fā)展，電力先行”，電網(wǎng)規(guī)劃基于經(jīng)濟發(fā)展預(yù)測制定了大量配套建設(shè)需求，所以如何平衡公司現(xiàn)有資源，做出最佳投資決策是投資管理的重要內(nèi)容。(1)在資源平衡計劃方面做了一定的探索工作公司根據(jù)投資目標(biāo)和項目儲備，綜合公司財務(wù)資源現(xiàn)狀、物資資源供應(yīng)條件及外部環(huán)境約束條件等因素，適當(dāng)考慮人力資源情況，編制資源平衡計劃，最大程度上對年度投資項目提供資源保障，同時也在有限資源約束條件下指導(dǎo)年度投資計劃中項目選取、項目進度、各專項計劃間的協(xié)同。公司各基層單位按照資源平衡計劃，可以進一步分解并開展投資管理各項業(yè)務(wù)活動，定期監(jiān)控，并根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境、資源等因素變化進行調(diào)整，確保與投資管理目標(biāo)、策略保持一致。(2)財務(wù)資源方面公司財務(wù)預(yù)算包括成本金預(yù)算和資本金預(yù)算。固定資產(chǎn)投資涉及到資本金預(yù)算。資本金預(yù)算根據(jù)售電量增長幅度和公司負(fù)債率的合理水平，結(jié)合公司利潤目標(biāo)、折舊預(yù)測，通過建立投資能力模型加以測算。年度固定資產(chǎn)投資規(guī)模必須在公司投資能力預(yù)測范圍內(nèi)進行安排，并經(jīng)國家電網(wǎng)公司批準(zhǔn)后，由綜合計劃下達。(3)物資采購方面物資供應(yīng)能否跟上項目建設(shè)的進度，也是制約投資是否能按計劃完成的關(guān)鍵因素。因此在計劃確定前，需要對計劃內(nèi)項目所需物資數(shù)量、型號、參數(shù)、供貨時間等要求進行預(yù)估，物資管理部門應(yīng)掌握各類物資的供應(yīng)商生產(chǎn)能力、生產(chǎn)周期、運輸能力等各方面信息。并考慮國家電網(wǎng)公司集中批次采購的周期，對能否滿足計劃內(nèi)的物資需求做出預(yù)判，不能滿足的部分，則通過調(diào)整項目、調(diào)整建設(shè)進度、調(diào)整項目類型等方法，對固定資產(chǎn)投資計劃的制定提供物資資源方面的平衡。(4)人力資源方面投資能力及物資資源都能保證的前提下，投資計劃還需要“人”來完成。因此人力資源也是制定投資計劃的關(guān)鍵因素?，F(xiàn)有的專業(yè)技術(shù)人才、項目管理人才、設(shè)計能力、施工能力、監(jiān)理能力、運行驗收等各方面的人才是否能滿足投資計劃內(nèi)所有項目的需求，若不滿足，則需要通過現(xiàn)有人力資源培訓(xùn)、外包隊伍擴充、人才引進和招聘等各種手段來保證投資計劃的實施。人力資源方面的平衡方法和手段還需進一步探索。

2．2構(gòu)建固定資產(chǎn)投資的過程管理體系

投資管理向前銜接項目立項前期，向后銜接項目評價，最終通過結(jié)算轉(zhuǎn)資導(dǎo)入資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)。為了明確投資管理工作的先后流程關(guān)系，公司將整個流程分為6個子階段，25個子過程。如圖3所示。主要的流程管理要點是:(1)通過項目立項前期工作程序，建立項目儲備庫儲備庫管理是項目通過可行性研究批復(fù)后的項目合集，是下一年度投資計劃的備選項目。投資管理通過儲備庫管理對接電網(wǎng)規(guī)劃中有待落地的項目，并進行優(yōu)先級排序，供投資計劃編報時選擇。例如，基建類項目主要評價項目的3方面貢獻:一評價電網(wǎng)發(fā)展協(xié)調(diào)性方面的貢獻度;二評價項目在提高電網(wǎng)安全可靠性方面的貢獻度;三評價項目在服務(wù)經(jīng)濟、社會發(fā)展方面的貢獻度。(2)根據(jù)資源平衡計劃的約束從項目儲備庫選擇項目，申報確定年度投資計劃綜合考慮公司各專業(yè)儲備庫，根據(jù)投資目標(biāo)和資源平衡計劃，投資管理部門從項目儲備庫選取符合投資策略的項目納入投資計劃，再根據(jù)“三上三下”的計劃編制、修訂過程，納入正式計劃下達。如圖4所示。(3)投資計劃下達和執(zhí)行(過程管控)年度投資計劃最終經(jīng)綜合計劃下達后，進入投資計劃的執(zhí)行過程。公司通過相關(guān)信息系統(tǒng)(包括規(guī)劃計劃系統(tǒng)、ERP企業(yè)資源計劃系統(tǒng)等)將項目下達至各項目建設(shè)單位，由項目管理部門組織管理施工前期、施工過程，按既定目標(biāo)完成項目建設(shè)，做好項目結(jié)算、審計決算和轉(zhuǎn)增固定資產(chǎn)工作。

3建立過程監(jiān)控的評價體系

為保證投資計劃的有效執(zhí)行，需要建立一套合理的評價指標(biāo)體系，以便監(jiān)督和控制從立項到結(jié)項的各過程關(guān)鍵節(jié)點。(1)指標(biāo)體系的目標(biāo)指標(biāo)體系目標(biāo)考慮3個方面的需求:一是國家電網(wǎng)宏觀層面控制需要，如年度企業(yè)負(fù)責(zé)人考核指標(biāo)、同業(yè)對標(biāo)指標(biāo)，這些指標(biāo)往往比較宏觀，可以總體判斷公司投資完成情況;二是公司基建、技術(shù)改造、營銷專項項目的專業(yè)層面分析需要，橫向和縱向監(jiān)控公司整體投資計劃完成情況的指標(biāo)、各專業(yè)投資計劃完成情況的指標(biāo)。三是基層單位項目監(jiān)層面控需要，針對與各單位具體開展項目業(yè)務(wù)，分月監(jiān)控各單位投資計劃完成指標(biāo)。具體指標(biāo)設(shè)計如圖5所示。圖5上海電力投資管理指標(biāo)評價三個層次需求(2)指標(biāo)體系的內(nèi)容指標(biāo)體系設(shè)計包括針對項目前期完成、計劃編報過程、施工過程、結(jié)項過程等。分別考慮完成率和完成數(shù)量等相對量和絕對量指標(biāo)，各類指標(biāo)設(shè)計后，形成指標(biāo)庫，每年根據(jù)考核重點抽取指標(biāo)，形成指標(biāo)評價體系。指標(biāo)庫示意如圖6所示。

4監(jiān)測評價

(1)監(jiān)測對象和主體公司投資管理委員會為投資監(jiān)控主體，具體監(jiān)測工作由公司發(fā)展部開展，各專業(yè)部門(運檢部負(fù)責(zé)技術(shù)改造類投資、營銷部負(fù)責(zé)用戶工程投資、建設(shè)部負(fù)責(zé)基本建設(shè)投資)負(fù)責(zé)監(jiān)控本專業(yè)投資完成情況，而各建設(shè)單位則監(jiān)督本單位各類投資項目的完成情況。(2)監(jiān)測過程各基層單位對投資計劃執(zhí)行情況每月開展自我評價，投資管理部門匯總分析后形成月度分析評價報告，通過網(wǎng)頁公示、專題匯報等形式反饋評價結(jié)果。公司各單位、各專業(yè)管理部門可及時了解本單位本專業(yè)的投資計劃完成情況及縱、橫向?qū)Ρ惹闆r，進一步進行細(xì)化分析和比對。對于指標(biāo)檢測發(fā)現(xiàn)的重大問題，公司將通過下發(fā)督察督辦單，并由公司發(fā)展部和基層單位反饋督察督辦結(jié)果，同時通過公司協(xié)同辦公系統(tǒng)上報。而常規(guī)性問題則由各單位整改之后，在下一監(jiān)測周期匯報整改情況。監(jiān)測主體、監(jiān)測流程和內(nèi)容如圖7所示。

5信息支撐

公司建立了投資過程管理和監(jiān)控支持體系。通過投資管理系統(tǒng)管控投資信息，實現(xiàn)國網(wǎng)公司至公司、公司本部至基層單位、發(fā)展部和專業(yè)單位的協(xié)同。(1)投資管理系統(tǒng)實現(xiàn)各專業(yè)管理系統(tǒng)和上級公司信息系統(tǒng)的協(xié)同功能。由于公司各專業(yè)、各層級資產(chǎn)全壽命管理過程中分工不同，因此都建立了具體的分專業(yè)信息系統(tǒng)加以支撐。投資管理系統(tǒng)有效融合這些系統(tǒng)的管理功能，通過采集、傳遞、計算相應(yīng)過程數(shù)據(jù)，促進了公司各部門之間的信息協(xié)同。同時，有效滿足了國家電網(wǎng)公司的整體投資管理需要。投資管理系統(tǒng)對公司各類信息系統(tǒng)的協(xié)同作用如圖8所示。(2)投資管理系統(tǒng)實現(xiàn)計劃編報和過程監(jiān)控功能。投資管理系統(tǒng)對資產(chǎn)全壽命管理的各類信息系統(tǒng)的有效集成，系統(tǒng)可以采集各專業(yè)系統(tǒng)的項目評分，導(dǎo)入規(guī)劃計劃系統(tǒng)項目儲備庫，進而編報投資計劃。打通和提升項目優(yōu)選過程推進效率，實現(xiàn)了項目評分選擇和計劃編制的緊密結(jié)合。在計劃執(zhí)行過程中，自動采集各類考核指標(biāo)結(jié)果，形成匯總數(shù)據(jù)，供相關(guān)人員分析決策。系統(tǒng)提供了對投資管理的資源平衡、項目評價、項目優(yōu)選、計劃編制和跟蹤監(jiān)測的全面支持。

6投資成效的總結(jié)和持續(xù)改進

篇4

通脹現(xiàn)象比較

2011年和2004年通貨膨脹的表現(xiàn)，可總結(jié)出以下幾點特征：物價上漲過程中均創(chuàng)下近年來的新高，且CPI連續(xù)三個月突破5%高點；在通脹期間，生產(chǎn)者物價總是先于消費者物價上漲和回落；在通脹連續(xù)突破3%溫和水平后，相應(yīng)調(diào)控政策陸續(xù)出臺。

兩階段通脹成因分析

在2002-2005年通脹周期中，礦產(chǎn)品價格變動對CPI的拉動效果顯著優(yōu)于農(nóng)產(chǎn)品價格變動的拉動效果；而在2009年至今，農(nóng)產(chǎn)品價格變動對CPI的影響占主導(dǎo)地位。從原料價格推動角度分析，2002-2004年在CPI上行區(qū)間，伴隨企業(yè)原料價格同比增幅的加速過程，原料價格增速回落后，CPI也跟隨同步回落；而2009-2011年通脹期間，2009年至2010年3月期間，原料價格同比上揚雖然也伴隨CPI的上行，但進入2010年3月之后，原料價格同比增速穩(wěn)定回落后，CPI仍然出上升通道。從原料價格波動和產(chǎn)成品價格波動對CPI的影響，我們認(rèn)為，因固定資產(chǎn)投資過快而導(dǎo)致原料、資源品以及產(chǎn)成品價格的過度上漲是導(dǎo)致2004年通脹的重要因素，而2011年固定資產(chǎn)投資過快的影響效果明顯弱于2004年。

在信貸政策上，2002年-2003年期間，信貸資金由2001年年底1.2萬億增長至2003年2.8萬億，信貸資金年均增速達50%以上；為應(yīng)對2007年次貸危機，信貸資金由2007年的3.6萬億增加至2010年9.6萬億，年均增長高達65%，高出前期15個百分點；從信貸資金占GDP總量比上，由前期2003年高點20.36%增加至2009年28%，增幅接近8%。因此相對前期，2009-2011年期間信貸資金屬于超寬松范圍。貨幣政策或信貸資金之所以在2008-2010年期間出現(xiàn)超寬松的重要原因之一，GDP增速在2008年出現(xiàn)下滑跡象，并于2009年一季度增速下降至近10年來新低6.1%，刺激經(jīng)濟穩(wěn)定增長，避免經(jīng)濟增長深度回調(diào)。因此，通過對照兩階段的貨幣及信貸政策，2009-2010年期間，貨幣政策和信貸政策對2011年通脹的推動力度均要強于2004年。

其他因素對比

自2006年起，新增勞動力占比表現(xiàn)出了加速下降的趨勢，是導(dǎo)致近年來出現(xiàn)“用工荒”、部分勞動密集型產(chǎn)業(yè)內(nèi)遷等現(xiàn)象。隨著后繼勞動力補給不足的現(xiàn)象繼續(xù)惡化，未來勞動力成本上升是確定性趨勢，即未來勞動力成本上升引發(fā)的部分“被通脹”的現(xiàn)象仍將持續(xù)一段時間，這也是導(dǎo)致2009-2011年通脹周期與2002-2005年通脹周期表現(xiàn)不一致的重要因素之一。

篇5

關(guān)鍵詞:信貸總量;經(jīng)濟增長;新增信貸

中圖分類號:F832.4文獻標(biāo)識碼:Adoi:10.3969/j.issn.1672-3309(x).2010.07.011文章編號:1672-3309(2010)07-0027-03

如果把信貸總量作為一種調(diào)控工具,相對利率和準(zhǔn)備金率等其它工具而言,其更具有靈活性和針對性,信貸管理更為直接有效。郭克莎(1990)、李京文(1992)、武劍(2000)和周建中(2003)對我國經(jīng)濟增長的決定因素做出系統(tǒng)分析,即使對未來的估計可能存在一些誤差,但對于過去統(tǒng)計結(jié)果的剖析足以說明信貸投入一直是促進我國經(jīng)濟增長的主要因素。尤其是改革開放以來信貸對經(jīng)濟增長的貢獻率一直呈加速上升態(tài)勢,始終在50%以上,在未來15年里信貸貢獻率將超過60%,成為我國經(jīng)濟持續(xù)增長的主導(dǎo)力量。

一、信貸總量與經(jīng)濟增長的辯證關(guān)系

1、信貸增長與宏觀經(jīng)濟增速密切相關(guān)

資本、勞動力和技術(shù)是經(jīng)濟增長的主要因素,而在技術(shù)進步的過程中,經(jīng)濟增長經(jīng)歷了由勞動密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。資本投入與我國經(jīng)濟增長同樣存在密切關(guān)系。資料顯示,我國信貸總量余額的增長波動性要大于GDP增長的波動程度,但整體趨勢卻呈現(xiàn)明顯的一致性。從1992至1993年,我國經(jīng)歷改革開放后第二輪嚴(yán)重通貨膨脹,信貸余額同比增速接近25%,GDP增速也超過14%,在控制貨幣供給的緊縮調(diào)控政策下,又逢1997年的亞洲金融危機,到2000年前后,我國信貸余額同比增長率回落到接近8%的水平,與之相對應(yīng),GDP的增速也回落到7.6%。而從2001年到2007年,信貸供給增速波動上揚,到2007年第三輪通貨膨脹出現(xiàn)時,信貸總量余額增速均值在15%左右,而同期GDP增速也穩(wěn)步上升,到2007年達到11.9%的10年內(nèi)新高。從信貸增長和GDP增長兩個變量統(tǒng)計數(shù)據(jù)走勢觀察,我國的宏觀經(jīng)濟在一定程度上受信貸總量變化的影響,辨證地看,宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化也影響銀行的信貸行為,進而影響到信貸供給總量,盡管因果與程度難下定論,但變量之間存在相關(guān)性確定無疑。

2、信貸余額增長的影響因素:存款與利差

信貸余額30年來逐漸增加,說明新增信貸總量一直超過償還到期信貸數(shù)量。這種現(xiàn)象與我國處在經(jīng)濟發(fā)展初級階段總需求不斷擴張相關(guān),而從銀行等金融機構(gòu)自身利益分析,存貸差逐年增大也是銀行主觀不斷增加信貸投放的關(guān)鍵因素。資料顯示,自從1978年開始到如今,銀行存貸敞口呈喇叭狀逐漸加大,而這個過程也正是改革開放逐漸深化,銀行經(jīng)營自主性程度逐漸提高,銀行風(fēng)險意識逐漸加強的過程。

我國工業(yè)化起步晚,金融市場不發(fā)達,可供廣大居民選擇的金融產(chǎn)品一直比較稀缺,基金、保險等理財產(chǎn)品得到認(rèn)可不過是近些年的事情,所以儲蓄是居民最主要的理財選擇,儲蓄總量規(guī)模連年遞增,目前已經(jīng)超過20萬億。儲蓄是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的負(fù)債,在滿足存款準(zhǔn)備金要求的情況下,理論上講只有盡可能增加信貸投放才可能減小持有資金的機會成本,增加收益,所以銀行存在放貸的沖動。

3、新增信貸變化反映經(jīng)濟增長特征

信貸總量是眾多金融機構(gòu)信貸行為合力作用的結(jié)果,是信貸微觀運行在宏觀數(shù)量上的反映。從自身利益出發(fā),金融機構(gòu)本身存在信貸供給的沖動,但信貸余額是累計結(jié)果,還不是反映信貸行為的最佳變量,新增信貸可以不計償還信貸的對沖量,直接表明商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的信貸行為。

信貸供給總是與宏觀經(jīng)濟的增長和波動相伴。盡管各個金融機構(gòu)的體制和重點不同,但信貸行為卻有十分明顯的同質(zhì)性,不論是國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行,還是政策性銀行,信貸擴張與收縮幾乎同步調(diào),這一方面說明信貸行為與銀行制度相關(guān)性不強,另一方面也說明無論什么體制的銀行,信貸行為也必與宏觀經(jīng)濟大背景合拍,或者銀行自身的逐利行為自發(fā)順應(yīng)了宏觀經(jīng)濟周期。

新增信貸來源的結(jié)構(gòu)變化有助于促進經(jīng)濟的全面增長和行業(yè)配置優(yōu)化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,國有商業(yè)銀行的新增信貸占所有當(dāng)年新增信貸的比重已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降,從2001年的55%下降到2008年上半年的39%,股份制商業(yè)銀行的新增信貸占比均值基本保持在25%左右,農(nóng)村金融機構(gòu)、政策性銀行及城市商業(yè)銀行的新增信貸占比則出現(xiàn)明顯上升。農(nóng)村金融機構(gòu)新增信貸投放對象大多在農(nóng)村地區(qū),表明針對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的信貸支持力度在增加,這無疑有利于工農(nóng)二元經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展和經(jīng)濟總量的穩(wěn)定增長。政策性信貸產(chǎn)業(yè)扶持的作用更明顯,在信貸總量不斷增加的情況下,政策性信貸占比逐步上升,而且比重明顯超過城市商業(yè)銀行,表明政策性銀行信貸在經(jīng)濟發(fā)展中扮演的角色越來越重要,這正與政策性銀行向商業(yè)銀行過渡的趨勢相吻合。城市商業(yè)銀行的迅速發(fā)展,有利于信貸資源的區(qū)域配置,地緣優(yōu)勢決定的信息不對稱程度相對較小,對地方經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的支持能夠在一定程度上彌補原來國有商業(yè)銀行主導(dǎo)信貸所決定的信貸區(qū)域配置欠均衡的不足,促進經(jīng)濟整體的協(xié)調(diào)發(fā)展并且提高信貸資源的配置效率。

4、商業(yè)銀行不良貸款比例與經(jīng)濟周期

近5年來,商業(yè)銀行不良貸款率逐步下降,這一方面說明了銀行資本充足率的提高,信貸行為風(fēng)險意識加強,更主要原因是這些年宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定快速增長,經(jīng)濟處于上升周期,主觀違約概率降低,加之信貸總量迅速擴張,不良貸款比率自然下降。事實不斷證明,市場化程度越高,不良貸款與宏觀經(jīng)濟增長和經(jīng)濟景氣度的相關(guān)性越高。行業(yè)和整體宏觀經(jīng)濟的景氣度直接影響商業(yè)銀行的不良貸款比例,進而影響銀行的信貸行為。

5、信貸結(jié)構(gòu)變化反映經(jīng)濟增速與方式

從信貸總量和信貸結(jié)構(gòu)的變化可以反映出經(jīng)濟增長的方式、速度和波動。金融機構(gòu)資金運用的整體情況與信貸增速類似,但各項信貸數(shù)量與資金運用總量的占比幾乎單調(diào)遞減,從1994年的80%以上下降到2008年的不足60%,信貸新增余額與資金運用新增余額的比例也呈同樣的趨勢,說明商業(yè)銀行等金融機構(gòu)資產(chǎn)配置在不斷多元化,儲蓄快速增加,銀行存貸比不斷減小,故而用于其他類型投資比重必然上升。另外,從信貸投放結(jié)構(gòu)看,短期貸款與信貸總量的占比明顯下滑,由1994年的67%回落到2008年的43%,平均每年下降1.7個百分點。而同期中長期信貸的總量占比則顯著攀升,從19%幾乎單調(diào)上升到51%,平均每年上升2.3個百分點。這種情況充分說明了我國經(jīng)濟增長屬于投資拉動型,固定資產(chǎn)投資在經(jīng)濟總量中占比過大,增速過快。

二、信貸增長與宏觀經(jīng)濟增長因果關(guān)系檢驗

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析,信貸增長與宏觀經(jīng)濟增長的相關(guān)性十分明顯。我們采用Granger因果關(guān)系檢驗方法檢驗銀行信貸與國內(nèi)生產(chǎn)總值間的因果關(guān)系?；静襟E為:

1、單位根檢驗判斷時間序列數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性;

2、Granger檢驗判斷時間序列數(shù)據(jù)間的因果關(guān)系。

對國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率和信貸增長率序列進行穩(wěn)定性檢驗,結(jié)果顯示二者均在0.01的顯著性水平上拒絕了原假設(shè),可以確定信貸增長率和國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率序列的平穩(wěn)性。

從信貸和國內(nèi)生產(chǎn)總值的變動走勢看,信貸由超前于國民生產(chǎn)總值漸變?yōu)槁詼笥趪鴥?nèi)生產(chǎn)總值,因此謹(jǐn)慎起見分別就1982-1998年和1994-2007年的數(shù)據(jù)作格蘭杰檢驗。數(shù)據(jù)有交叉,增加樣本空間而不影響結(jié)果,對于1982-1998年間的樣本數(shù)據(jù),“Y 不是 X的原因”,對應(yīng)概率為0.07795,拒絕原假設(shè),即國內(nèi)生產(chǎn)總值變動是引起信貸變動的原因;“X 不是 Y的原因 ”,對應(yīng)概率為0.47485,接受原假設(shè),即信貸不是引起國內(nèi)生產(chǎn)總值變動的原因。對于1994-2007年間的樣本數(shù)據(jù),“Y不是 X的原因”,對應(yīng)概率為0.02665,拒絕原假設(shè),即國內(nèi)生產(chǎn)總值變動是引起信貸變動的原因;“X 不是 Y的原因”,對應(yīng)概率為0.64614,接受原假設(shè),即信貸變動不是引起GDP變動的原因。

我國銀行信貸變動具有內(nèi)生性,盡管有些年份信貸變動先于經(jīng)濟周期的波動,但也不能認(rèn)為信貸變動是經(jīng)濟波動的原因,更可能是信貸對宏觀經(jīng)濟預(yù)先反應(yīng)的結(jié)果。我國過去常年將信貸規(guī)模作為宏觀調(diào)控工具,當(dāng)前信貸投放仍然服務(wù)于宏觀調(diào)控的需要,但放貸機構(gòu)經(jīng)營市場化增加了信貸行為的主動性。對比前后兩個樣本期檢驗結(jié)果,1994-2007年間接受“信貸不是經(jīng)濟增長原因”假設(shè)的概率增大,表明信貸的內(nèi)生性要更強于前一個樣本期,影響信貸投放的主要因素已經(jīng)由計劃指令轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營利潤。據(jù)此可以判斷,銀行緊縮信貸并不必然導(dǎo)致經(jīng)濟減速,而如果經(jīng)濟減速卻可能引起銀行信貸投放減少。

我國經(jīng)濟增長的50%以上靠投資拉動,而從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析,信貸增長與固定資產(chǎn)投資增長之間,有相同趨勢又有相背離的情況,是否存在因果關(guān)系仍需通過計量經(jīng)濟學(xué)方法來檢驗。這里選取月度數(shù)據(jù)為樣本,期間為2001年1月至2008年8月,在做Granger序列檢驗之前,仍要通過單位根檢驗判斷序列的平穩(wěn)性,檢驗結(jié)果如下:

固定資產(chǎn)投資完成額和貸款余額序列分別在0.01和0.05的顯著性水平拒絕原假設(shè),說明序列符合穩(wěn)定性的要求。原假設(shè)“信貸增長不是固定資產(chǎn)投資增長的原因”,對應(yīng)的概率水平為0.03305,拒絕原假設(shè),即信貸是引起固定資產(chǎn)投資變動的原因;對于“固定資產(chǎn)投資增長不是信貸增長的原因”,對應(yīng)的概率為0.24034,接受原假設(shè),即固定資產(chǎn)投資不是引起信貸變動的原因。

三、結(jié)論

通過以上理論分析和實證檢驗可知,信貸總量和經(jīng)濟增長之間的確存在著必然的因果關(guān)系。信貸的總量、結(jié)構(gòu)和增長速度變化能夠反映出經(jīng)濟總量、增長模式和波動的狀況。實證結(jié)果表明,經(jīng)濟增長變動是信貸增長變動的原因,反之則不然;信貸增長變動是固定資產(chǎn)投資增長變動的原因,而固定資產(chǎn)投資變動是經(jīng)濟增長變動的重要原因,表明信貸變化可能不是整體經(jīng)濟增長變化的原因,卻可能是經(jīng)濟總量組成部分變動的主因,從而證明通過信貸可以調(diào)整經(jīng)濟增長的結(jié)構(gòu)。在仍以信貸為主要融資方式的經(jīng)濟體系中,信貸調(diào)控是宏觀調(diào)控最為有利的方式,這就要求商業(yè)銀行等金融機構(gòu)需要在宏觀經(jīng)濟變化中不斷調(diào)整信貸投資策略,實現(xiàn)自身利益最大化。

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篇6

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；物流企業(yè)；風(fēng)險防范

一、物流企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及其成因

物流企業(yè)因為其特殊的服務(wù)性質(zhì)和自身經(jīng)營模式，在經(jīng)營管理過程中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾個方面：

（一）籌資風(fēng)險

物流企業(yè)的籌資風(fēng)險不同于其他企業(yè)。物流企業(yè)往往投資大規(guī)模固定資產(chǎn)，需要籌集的資金金額較大，因此風(fēng)險指數(shù)高，不容忽視。

物流企業(yè)籌資風(fēng)險成因：（1）物流企業(yè)起步階段固定資產(chǎn)投資量大，需要金額較大的資金，這就要求企業(yè)籌集權(quán)益資本或債務(wù)資本，籌資風(fēng)險應(yīng)運而生：（2）部分物流企業(yè)籌資方式選擇不當(dāng)也是企業(yè)籌資風(fēng)險形成的重要原因。

（二）投資風(fēng)險

相比其他商業(yè)企業(yè)，物流企業(yè)前期固定資產(chǎn)投資規(guī)模巨大，且建設(shè)期相對較長，這在一定程度上加大了物流項目投資的投資風(fēng)險。

物流企業(yè)投資風(fēng)險成因：（1）投資決策缺乏科學(xué)性；（2）目標(biāo)客戶需求狀況的不確定性；（3）物流服務(wù)中技術(shù)創(chuàng)新的適度性。對于物流企業(yè)而言，先進的信息技術(shù)無疑是企業(yè)能否提供領(lǐng)先的物流服務(wù)的重要因素。但同時，技術(shù)的創(chuàng)新及先進性是需要投資成本作為支撐的。如果所投資的技術(shù)過于超前，與市場對該技術(shù)的實際需求能力脫節(jié)，則新技術(shù)的使用效率無法提高；如果技術(shù)落后，物流企業(yè)就會失去市場競爭力。

（三）資金回收風(fēng)險

資金回收風(fēng)險是指資金不能及時周轉(zhuǎn)或資金流出后不能及時收回的風(fēng)險，本文中主要是指應(yīng)收賬款回收風(fēng)險。

物流企業(yè)資金回收風(fēng)險成因：（1）內(nèi)部控制不完善。目前很多物流企業(yè)對應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制制度不健全，措施不力；（2）缺乏信用標(biāo)準(zhǔn)。物流企業(yè)屬服務(wù)行業(yè)，大部分情況下是先提供服務(wù)后付款，為了在激烈的市場競爭中留住更多的客戶，很多物流企業(yè)甚至長期讓客戶拖欠賬款，這就容易出現(xiàn)應(yīng)收賬款數(shù)額大，賬齡長等問題，不可避免地產(chǎn)生了資金回收風(fēng)險。

（四）現(xiàn)金存量與支付風(fēng)險

現(xiàn)金存量風(fēng)險是指若企業(yè)的現(xiàn)金存量不足，影響企業(yè)資金周轉(zhuǎn)及經(jīng)營管理的風(fēng)險。支付風(fēng)險是指與資金流動性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購資金使用風(fēng)險。

物流企業(yè)現(xiàn)金存量與支付風(fēng)險成因：（1）特殊經(jīng)營模式所致。物流企業(yè)先提供服務(wù)后付款的經(jīng)營模式?jīng)Q定了企業(yè)必須先支付運費、人工費用等，且所需運轉(zhuǎn)資金較多，在通貨膨脹環(huán)境下必然會加重企業(yè)的資金費用負(fù)擔(dān)，形成現(xiàn)金存量與支付財務(wù)風(fēng)險；（2）物流企業(yè)存貨庫存結(jié)構(gòu)不合理，存貨周轉(zhuǎn)率不高。存貨周轉(zhuǎn)率低一方面占用了企業(yè)資金，另一方面企業(yè)必須為保管這些存貨支付大量的保管費用，并承擔(dān)市價下跌所產(chǎn)生的存貨跌價損失及保管不善造成的損失，導(dǎo)致企業(yè)費用上升，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。

二、風(fēng)險防范措施

在明確了財務(wù)風(fēng)險的成因及影響后，物流企業(yè)如何有效地防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)公司財務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。

（一）加強籌資、投資決策管理

1.合理使用緩解資金壓力的籌資、投資策略

物流企業(yè)前期固定資產(chǎn)的投入規(guī)模大，占用資金多，特別是在流動資金不充足的情況下，會嚴(yán)重影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。所以物流企業(yè)可以更多地采用融資租賃方式租入車輛、設(shè)備和倉庫等，或者以質(zhì)押監(jiān)管等財務(wù)手段籌集資金、購置設(shè)備。這樣就能將更多的流動資金用于企業(yè)物流運營，緩解資金壓力，同時也可適當(dāng)降低企業(yè)籌資、投資風(fēng)險。

2.加強投資決策管理

物流企業(yè)為了實現(xiàn)投資目標(biāo)，在對一個投資項目進行決策時，除了應(yīng)進行宏觀投資環(huán)境分析和微觀項目經(jīng)濟評價分析外，還應(yīng)專門分析投資項目風(fēng)險和投資策略的可行性等，綜合考慮每個方案的優(yōu)劣，最后做出取舍，以將企業(yè)的投資風(fēng)險降到最低水平。

（二）加強信用及應(yīng)收賬款管理

1. 限定客戶授信額度

公司在為客戶提供服務(wù)的同時，要設(shè)法規(guī)避滯后付款方式下的資金運營過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險。解決該問題最有效的方法就是根據(jù)客戶的信用狀況、業(yè)務(wù)量等實際情況，限定客戶的授信額度。針對不同的客戶，確定不同的授信額度。同時，還應(yīng)關(guān)注客戶的經(jīng)營狀況，及時做出策略調(diào)整等，最大限度的規(guī)避資金傳遞風(fēng)險，保證公司的合法利益。

2、更新員工觀念，提高風(fēng)險意識

財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都會企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。因此財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終?；灸壳捌髽I(yè)財務(wù)人員風(fēng)險意識淡薄的現(xiàn)實情況，企業(yè)應(yīng)定期對財務(wù)人員進行風(fēng)險意識培訓(xùn)，努力提高財務(wù)人員的綜合素質(zhì)和風(fēng)險意識。

（三）加強企業(yè)營運資本管理

廣義的營運資本就是企業(yè)的流動資產(chǎn)總額，是由企業(yè)一定時期內(nèi)持有的現(xiàn)金和有價證券、應(yīng)收和預(yù)付賬款及各類存貨資產(chǎn)等所構(gòu)成的。企業(yè)營運資本的持有狀況和管理水平直接關(guān)系到企業(yè)的盈利能力和財務(wù)風(fēng)險兩個方面。物流企業(yè)主要提供物流運輸、倉庫儲存、貨物裝卸、搬運、配送及相關(guān)貨物流信息處理等服務(wù)，其營運資本涉及服務(wù)各個環(huán)節(jié)的資金需求及相關(guān)費用。加強物流企業(yè)營運資本管理，就要從服務(wù)的各個環(huán)節(jié)抓起，加強物流企業(yè)流動資產(chǎn)、流動負(fù)債的管理控制。

（四）優(yōu)化資金流

企業(yè)的資金效率越高，降低成本的幅度越大，經(jīng)濟效益就越明顯，財務(wù)風(fēng)險也就越低。通過加速收款、控制付款的方式可以加強企業(yè)的現(xiàn)金管理，通過建立高效率的配送體系和具有增值服務(wù)能力的物流中心可以提高企業(yè)資本周轉(zhuǎn)速度，降低財務(wù)風(fēng)險。

鑒于財務(wù)風(fēng)險的不可避免性，物流企業(yè)樹立財務(wù)風(fēng)險意識、加強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范是市場經(jīng)濟的必然要求。物流企業(yè)在經(jīng)營管理的各階段應(yīng)不斷加強和完善財務(wù)風(fēng)險防范，結(jié)合企業(yè)實際構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險防范體系，從而達到有效防范和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，進一步提高經(jīng)濟效益的預(yù)期目的。（作者單位：云南省大理白族自治州財政局）

參考文獻

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篇7

以“溫州模式”為基本特征的溫州區(qū)域工業(yè)化發(fā)展是過去20年我國農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的典范。“溫州模式”具有高度的自發(fā)性和平民化特征，有人說，溫州經(jīng)濟是“老百姓”經(jīng)濟、“草根”經(jīng)濟、“鄉(xiāng)土”經(jīng)濟和“民本”經(jīng)濟。事實上，“民辦”“民營”“民有”“民享”已成為溫州區(qū)域工業(yè)化發(fā)展的本質(zhì)特點。

“溫州模式”是一種典型的利用民本、民營和市場來推進工業(yè)化的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展模式。溫州經(jīng)濟的市場主體主要是民營中小企業(yè)，其自發(fā)的生成和發(fā)展過程構(gòu)成了溫州區(qū)域工業(yè)化的主要內(nèi)容。然而，由于一些復(fù)雜的歷史和現(xiàn)實原因以及溫州民營中小企業(yè)家族化的管理等特點，民營中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)和發(fā)展過程中往往缺乏現(xiàn)財理念，并存在著企業(yè)資金短缺嚴(yán)重和企業(yè)資金投向失誤較多的理財問題。這些問題如果得不到有效解決，將直接制約著民營中小企業(yè)的生存和發(fā)展，因此，溫州民營中小企業(yè)的高級管理人員首先要樹立現(xiàn)財?shù)膽?zhàn)略理念，并把籌資渠道策略與投資方向策略落實到具體的理財實踐中。

二、樹立現(xiàn)代的理財理念

(一)戰(zhàn)略地位的理念

一般來說，企業(yè)理財在大部分溫州的民營中小企業(yè)中一直處于從屬、配合、服務(wù)的地位。但在瞬息萬變的市場經(jīng)濟條件下，必須確立企業(yè)理財?shù)膽?zhàn)略地位。以價值形式綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的資金運動，總是直接或間接地反映為以下基本問題：企業(yè)是否需要投資、投資方向是什么、如何籌集所需資金并進行資金來源規(guī)劃、投資收益如何在各投資者之間進行分配等。對這些問題的思索與回答，正是企業(yè)理財所涵蓋的范疇。由此可見，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中，財務(wù)活動是中心；在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理中，企業(yè)理財是核心。企業(yè)理財在企業(yè)管理中的核心地位，要引起重視，使其成為企業(yè)整體戰(zhàn)略中重要的組成部分。

(二)面向市場的理念

每個企業(yè)在現(xiàn)代市場經(jīng)濟體制中都面臨著不同的市場環(huán)境，企業(yè)的大部分財務(wù)活動都必須面向市場。就整體而言，民營中小企業(yè)是一個資金短缺的經(jīng)濟單位，它必須從外界獲得生產(chǎn)經(jīng)營所需的資金；當(dāng)企業(yè)有暫時不用的閑余資金時，也須通過市場進行短期投資獲利，企業(yè)的財務(wù)業(yè)績也直接受到市場規(guī)律的制約并由市場來評價。可以說，企業(yè)理財?shù)某晒εc否，在很大程度上取決于財務(wù)部門和財務(wù)人員與市場打交道的能力，因此，樹立市場觀念，增強對市場的應(yīng)變能力是企業(yè)理財面臨的重要問題。

(三)貨幣時間價值的理念

企業(yè)理財?shù)暮诵氖琴Y金管理，資金具有時間價值。所謂資金的時間價值，就是在沒有風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，資金在周轉(zhuǎn)使用中隨著時間的推移帶來的價值增值，即今天的一元錢比明天的一元錢更值錢。

貨幣時間價值理念在資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、租賃、資產(chǎn)組合及籌資戰(zhàn)略中，都有著廣泛應(yīng)用，因為在對任一投資項目或籌資方案等進行經(jīng)濟評價和比較時，都存在著投資或籌資費用與其所產(chǎn)生的收益發(fā)生的時刻不同的問題。樹立貨幣時間價值的理念，用動態(tài)的眼光看待資金，把發(fā)生在不同時期的現(xiàn)金流量折算成相同時候的資金，使財務(wù)方案發(fā)生在不同時期的費用和收益具有可比性，進而為財務(wù)決策提供更加合理的依據(jù)。

(四)風(fēng)險與收益均衡量的理念

企業(yè)經(jīng)營活動中所有的財務(wù)決策，實際上都有一個共同點――都需要估計預(yù)期的結(jié)果及其相應(yīng)的風(fēng)險。從財務(wù)角度看，風(fēng)險就是無法達到預(yù)期報酬的可能性。

風(fēng)險與收益共存，這是常識。高風(fēng)險伴隨著高收益，低風(fēng)險伴隨著低收益，因而在財務(wù)經(jīng)濟中對風(fēng)險的考慮，不在于一味地追求降低風(fēng)險，而在于樹立風(fēng)險與收益的均衡理念，在風(fēng)險與收益間作出恰當(dāng)?shù)倪x擇。如選取報酬率一定時的風(fēng)險最低方案，或選擇風(fēng)險一定時的報酬率最高方案，或運用投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模式等專門方法，對備選的各種投資機會的預(yù)期成本、收益和風(fēng)險進行估算，并對其間的風(fēng)險與收益進行權(quán)衡，最終選擇效用最大的方案。

(五)創(chuàng)新的理念

知識經(jīng)濟的到來，必將擴展企業(yè)資本范圍，知識資本或人力資本將成為決定企業(yè)乃至整個社會發(fā)展的最重要的資源。民營中小企業(yè)理財應(yīng)樹立創(chuàng)新觀念，實現(xiàn)理財分析方法、理財決策方法、理財評價體系的創(chuàng)新，同時為企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新出謀劃策，最終形成企業(yè)持久的旺盛的生命力。

三、籌資渠道策略

在正確的現(xiàn)財理念基礎(chǔ)上，可進行有效的籌資策略和投資策略。就溫州的民營中小企業(yè)整體來說，資金普遍短缺，各個企業(yè)可根據(jù)自身的具體情況，采用可行的、符合自己企業(yè)特點的多渠道融資和籌資策略。

(一)銀行及金融機構(gòu)貸款籌資

這是溫州民營中小企業(yè)籌資的主要渠道。據(jù)溫州人民銀行2004民企貸款狀況調(diào)查顯示，截至2004年12月底，中小企業(yè)貸款余額731．31億元，實際用于中小企業(yè)和個體戶的自然人經(jīng)營貸款114．82億元，合計占全市銀行業(yè)機構(gòu)貸款總量的54．38％。隨著國家對中小企業(yè)的更加重視、民間銀行的介入和中小企業(yè)信用控保體系的建立，有更多的中小企業(yè)將會從銀行貸款渠道獲得有力的資金支持。

另據(jù)有關(guān)人士透露，國家銀監(jiān)會正在做加大對中小企業(yè)的支持力度試點。而試點改革很可能就在溫州進行，初步打算在溫州設(shè)立非銀行的民間融資機構(gòu)，這將對改善今后溫州中小企業(yè)特別是民營中小企業(yè)融資環(huán)境有很大作用。

(二)民間資本籌資

根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，目前溫州市有中小企業(yè)約30萬家，占全市企業(yè)數(shù)的99％以上。眾多的中小企業(yè)只有54．38％的銀行和金融機構(gòu)的貸款，但占比例不到1％的大企業(yè)，貸款額卻也占到了一半左右，中小企業(yè)從銀行和金融機構(gòu)融資還是相當(dāng)困難。但溫州是一個民間資本雄厚的地方，所以，利用豐富的民間資本也是目前較好的籌資渠道。

(三)企業(yè)內(nèi)部籌資

企業(yè)可從內(nèi)部職工籌資，采取“帶資人企”或進行股份合作制改革等途徑籌集發(fā)展資金。溫州民營中小企業(yè)在外部籌資困難的情況下，眼睛向內(nèi)尋找資金，不失為一條重要的補充渠道。這也是溫州民營中小企業(yè)快速發(fā)展的主要原因。

(四)進出口信貸籌資

溫州民營中小企業(yè)許多都有進出口業(yè)務(wù)，并且有些產(chǎn)品(如打火機和紐扣)占了全球的70％和60％，這些企業(yè)可以通過進出口信貸這條渠道進行籌資，根據(jù)具體情況，可進行買方信貸或者賣方信貸這兩種途徑。

(五)補償貿(mào)易籌資

補償貿(mào)易籌資渠道可以有效解決企業(yè)的一部分固定資金問題。民營中小企業(yè)應(yīng)積極尋找補償貿(mào)易的合作伙伴，由對方企業(yè)提供制造設(shè)備，本企業(yè)以所加工的產(chǎn)品或雙方議定的其他產(chǎn)品償還對方的機器設(shè)備價款。這不僅解決了企業(yè)的資金問題，同時也解決了企業(yè)產(chǎn)品的市場問題。

四、投資方向策略

(一)“長錢”與“短錢”投資

“長錢”是指企業(yè)投在固定資產(chǎn)上的資金；“短錢”是指在企業(yè)投在流動資產(chǎn)的資金。企業(yè)要正常運行，固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)應(yīng)

保持適當(dāng)?shù)谋壤?。然而，企業(yè)的總投入在一定時期是個常數(shù)，增加固定資產(chǎn)勢必減少流動資產(chǎn)，當(dāng)流動資產(chǎn)的數(shù)量不足以維持企業(yè)的正常運營，企業(yè)的固定資產(chǎn)就發(fā)揮不出應(yīng)有的作用，造成固定資產(chǎn)閑置，嚴(yán)重時將會使企業(yè)停產(chǎn)甚至倒閉。

溫州很多民營中小企業(yè)熱衷于固定資產(chǎn)投資，將自己的積累幾乎全部投到新建固定資產(chǎn)上，而流動資金來源幾乎完全依賴銀行貸款或社會籌資，甚至項目建設(shè)中的固定資金來源也依賴銀行貸款。這樣會導(dǎo)致銀行貸款不足，流動資金嚴(yán)重短缺，對企業(yè)運營構(gòu)成極大威脅。因此，企業(yè)應(yīng)正確認(rèn)識“長錢”與“短錢”的辯證關(guān)系，有效地分配“長錢”與“短錢”之間的比例，忌將“短錢”挪作“長錢”使用；同時，對“長錢”的投入要謹(jǐn)慎，“長錢”具有固定性、變現(xiàn)能力不佳的特點，企業(yè)一旦在“長錢”的投向上失誤，會對企業(yè)造成致命打擊。

(二)有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)投資

有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)的兩種構(gòu)成形態(tài)，本應(yīng)有機地協(xié)調(diào)統(tǒng)一。然而，溫州許多民營中小企業(yè)普遍重視有形資產(chǎn)投入而忽視無形資產(chǎn)投入，熱衷于在硬件建設(shè)與運營上下本錢，如此投向后果相當(dāng)嚴(yán)重。知識經(jīng)濟社會正向我們走來，國外一些企業(yè)中無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)60％以上，重視無形資產(chǎn)的投入與積累，并把它作為生產(chǎn)的第一要素，已是必然趨勢。溫州民營中小企業(yè)應(yīng)有戰(zhàn)略眼光，要對無形資產(chǎn)的投入予以高度重視。企業(yè)應(yīng)重視品牌投資，塑造良好的企業(yè)形象，應(yīng)注重人力資本開發(fā)上的投入，沒有無形資產(chǎn)就沒有核心競爭力。如對機器設(shè)備等物質(zhì)資本的投入，其回報率低，往往只有10％至20％，而對人力資本投入，其回報率可以達到50％乃至100％以上。國內(nèi)外卓越的企業(yè)無不重視人力資本開發(fā)，大量投資于員工的教育培訓(xùn)，努力提高人的素質(zhì)，發(fā)揮人的潛能，充分調(diào)動人的積極性?？梢詳嘌裕黄赜行钨Y產(chǎn)投資而缺乏無形資產(chǎn)投資的企業(yè)是沒有希望的企業(yè)，對于人才嚴(yán)重缺乏的溫州民營中小企業(yè)，尤其要注意這點。

(三)現(xiàn)場與市場投資

現(xiàn)場是企業(yè)生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，市場是企業(yè)產(chǎn)品的銷售環(huán)節(jié)，二者之間是相輔相成的關(guān)系，尤其是企業(yè)普遍處于買方市場的前提下，企業(yè)更應(yīng)高度重視市場的開發(fā)投入。可以說，市場是企業(yè)的生命之源。但是，溫州許多民營中小企業(yè)并非都如此認(rèn)識，不少企業(yè)的經(jīng)營觀念仍然停留在“酒香不怕巷子深”的時代，對現(xiàn)場與市場的投入表現(xiàn)出一頭熱、一頭冷，對現(xiàn)場比較重視，有限的資金幾乎都用在生產(chǎn)上；而對市場開發(fā)缺乏應(yīng)有的投入，沒有建立自己特有的銷售渠道和穩(wěn)定的營銷網(wǎng)絡(luò)。結(jié)果是，生產(chǎn)上去了，但市場打不開，企業(yè)貨不暢其流，資金不暢其流，企業(yè)開工之日可能就是衰退之時。因此，溫州民營中小企業(yè)在投資決策上必須處理好市場與現(xiàn)場之間的投向關(guān)系，先建市場后建現(xiàn)場，要加大對市場開發(fā)環(huán)節(jié)的投入。

(四)專業(yè)化與多元化投資

專業(yè)化是指企業(yè)按照小而專、小而特的思路，緊緊圍繞自己的拳頭產(chǎn)品，系列化發(fā)展；多元化是指企業(yè)在多個領(lǐng)域中投資，其動機一是唯利是圖，最大限度提取經(jīng)營利潤，二是分散經(jīng)營風(fēng)險，“東方不亮西方亮”。專業(yè)化與多元化并非是彼此矛盾的經(jīng)營模式，關(guān)鍵要看企業(yè)自身的實力如何。

在溫州許多民營中小企業(yè)中，存在著兩種情況。

一是一些企業(yè)的經(jīng)營者頭腦發(fā)熱，專業(yè)化還未做精，企業(yè)還沒有足夠的實力，就謀求全面出擊，實施多元化經(jīng)營模式。本想獲得全面豐收或“東方不亮西方亮”的效果，結(jié)果事與愿違，企業(yè)經(jīng)營全線崩潰。二是一些企業(yè)已經(jīng)具備了多元化的實力，可以適度進行多元化投資，但企業(yè)沒有圍繞優(yōu)勢資源或核心能力來開展多元化經(jīng)營，而是盲目擴張，結(jié)果在非核心能力領(lǐng)域投資失敗，反過來又牽制了原有優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營。

為避免這兩種情況的發(fā)生，溫州民營中小企業(yè)應(yīng)立足專業(yè)化，培育核心能力，在專業(yè)化經(jīng)營做精基礎(chǔ)上，將企業(yè)做大、做強，要圍繞自己的核心能力，開展多元化經(jīng)營。

篇8

招商證券等待拐點到來

在通脹壓力化解和貨幣緊縮結(jié)束后，市場有望進入上升過程，這個拐點有望在一、二季度之交到來。

一季度的行業(yè)配置上，關(guān)鍵是從消費、新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級等高估值領(lǐng)域中，選擇業(yè)績增長預(yù)期有上調(diào)、估值仍有空間的子行業(yè)和公司；而從低估值周期性行業(yè)中把握個別熱點的脈動。建議超配旅游、紡織服裝、商業(yè)、食品飲料、農(nóng)林牧漁、電子等行業(yè)和軍工、電力設(shè)備等裝備制造業(yè)。

中信證券增加周期配置

一季度政策環(huán)境總體偏暖，股市上升時間窗口打開。

投資建議：在新的經(jīng)濟趨勢形成之前，結(jié)構(gòu)配置的邏輯主線，依然是沿著經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，尋找結(jié)構(gòu)性的長期成長機會。關(guān)注“十二五”規(guī)劃相關(guān)成長領(lǐng)域和成長股。

節(jié)能減排項目放松后部分產(chǎn)能恢復(fù)和原有產(chǎn)能補庫存將支撐投資品需求。建議增配資源型和周期型的煤炭、有色金屬、航空、水泥和農(nóng)業(yè)。繼續(xù)推薦“十二五規(guī)劃長期成長組合”。

銀河證券控制倉位

經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是中國所面臨的一個最重要的任務(wù)和使命。在這個過程中，買入大消費行業(yè)股票不再是一種防御行為，未來新興產(chǎn)業(yè)和消費類企業(yè)的投資價值都將得到體現(xiàn)。

建議一季度以控制倉位、精選中小盤成長股的策略為主。重點關(guān)注TMT、新能源與電力設(shè)備、環(huán)保、食品飲料、商業(yè)、水泥等行業(yè)。

中信建投孕育中周期繁榮

中國經(jīng)濟將于一季度探明GDP、庫存及價格的底部，隨后展開庫存重建過程。

這個階段是中周期繁榮的孕育階段，業(yè)績提升是市場上漲的主要動力。就行業(yè)來看，與中周期啟動相關(guān)的工業(yè)類行業(yè)表現(xiàn)較好。煤炭和有色在一季度通脹較高的情形下，仍有階段性行情。

廣發(fā)證券壓力下的震蕩

一季度是政策壓力下的震蕩階段。

在調(diào)整階段跟隨政策導(dǎo)向，強調(diào)攻守平衡。繼續(xù)配置估值合理的消費類和“十二五”相關(guān)產(chǎn)業(yè)：重點是食品飲料、醫(yī)藥生物、通信設(shè)備和服務(wù)。適當(dāng)配置低PEG的周期性行業(yè)：家電(白電)、交運設(shè)備(整車)、建筑建材?；乇苡猩?、煤炭和農(nóng)林牧漁。

安信證券小幅反彈格局

一季度，大盤將維持小幅反彈格局，新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資可能會獲得超額收益。

包括節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等行業(yè)在內(nèi)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將迎來高速增長。

在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，看好新興產(chǎn)業(yè)、大宗商品和主題投資。

長江證券看好設(shè)備制造

上半年，市場仍將延續(xù)通脹的上升周期，也是貨幣政策收緊的窗口，預(yù)計一季度開始有1-2次加息空間。

在行業(yè)配置上，看好設(shè)備制造業(yè)，重點是其中的儀器儀表、信息設(shè)備；基本面有改善信號的石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，以及去庫存持續(xù)展開的基礎(chǔ)化工行業(yè)。

國金證券結(jié)構(gòu)性行情為主

一季度壓制市場的主要因素是通脹以及貨幣緊縮的壓力，但“十二五”規(guī)劃等政策的陸續(xù)出臺將提供熱點，市場以結(jié)構(gòu)性行情為主，一般消費、新興產(chǎn)業(yè)有更好的表現(xiàn)機會。

投資策略：看好消費+新興產(chǎn)業(yè)。

申銀萬國消費＋新興產(chǎn)業(yè)

一季度之前，緊縮風(fēng)險顯著，通脹壓力明顯，關(guān)系民生的產(chǎn)品價格大幅上漲。調(diào)控帶來的壓力將在一季度不時顯現(xiàn)。

新興產(chǎn)業(yè)“十二五”規(guī)劃的逐個出臺，防御的需要，使得“消費＋新興產(chǎn)業(yè)”的組合可能再度受到追捧?？春醚b備制造業(yè)、鐵路設(shè)備、通信傳輸設(shè)備、輸變電設(shè)備、重型機械、冶金礦采設(shè)備、建筑機械。

中銀國際看好上游產(chǎn)品

篇9

“即將出爐的2008年度券商投資策略報告可能會千差萬別，”國泰君安分析師翟鵬說，“可以確定的是，大家對2008年的預(yù)期肯定會比2007年負(fù)面?！薄半S著政策面的迅速收緊、港股助漲效應(yīng)被助跌效應(yīng)替代和基金操作的日趨謹(jǐn)慎，市場流動性已顯疲態(tài)。”翟鵬認(rèn)為，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或許被市場認(rèn)為是利空出盡的信號，盡管市場出現(xiàn)了一定程度的反彈，但是不改流動性已“疲憊”的觀點。

平安證券投資策略研究員李先明認(rèn)為，為了給即將推出的股指期貨營造理想市場環(huán)境，預(yù)期未來一段時期，加強對市場的監(jiān)管，盡可能減少各種違規(guī)和炒作行為對市場的影響仍會是監(jiān)管政策的主基調(diào)，包括控制新基金發(fā)行等一些“緊縮性”措施以及加強對基金等機構(gòu)投資者行為的監(jiān)管，預(yù)期很大程度上仍將會對短期市場表現(xiàn)構(gòu)成壓制。

而調(diào)整的最本質(zhì)理由是行業(yè)公司的基本面無法支撐股指的高速攀升?！疤幱诠乐蹈呶坏氖袌鰧⒚媾R業(yè)績增速下降和流動性疲弱的考驗，我們對近期市場走勢的態(tài)度更趨于謹(jǐn)慎。”翟鵬表示。

東方證券宏觀及股票策略高級分析師寧冬莉?qū)?4家機構(gòu)(包括13家券商研究機構(gòu)和11家基金機構(gòu))的2007年四季度報告做了一個比較，其中有13家機構(gòu)認(rèn)為考慮到基數(shù)、政策調(diào)控以及非經(jīng)常項目影響，上市公司的盈利增速在2007年全年超出市場預(yù)期的難度增大，2007年以及2008年的預(yù)測均值僅為47%和35%。

“上市公司業(yè)績增長會持續(xù)，但由于基數(shù)已有較高提升等原因，增速會放緩，業(yè)績對股價的推動力也相對弱化。”李先明說。

未來股指何去何從？根據(jù)湘財證券首席經(jīng)濟學(xué)家金巖石的判斷，未來半年內(nèi)，滬指將在5000～8000點之間盤整。

“股票的投資價值=市場情緒+資金推動。”金巖石舉了一個例子，盡管高舉價值投資大旗的巴菲特早已清倉中石油，但是，這一人所共知的事實并不能阻擋國內(nèi)投資人以高于巴菲特脫手價幾倍以上的價格爭搶中石油，而且其中不乏自稱是“巴菲特信徒”的機構(gòu)投資者。

金巖石認(rèn)為，股市下一個目標(biāo)點位或來自于上市公司業(yè)績的超凡增長，或來自于投資人的資金推動。

業(yè)績增長似乎超凡不了?！?005年以來的牛市由企業(yè)業(yè)績高速增長、股權(quán)分置改革和價值回歸等因素支撐。而未來股市的推動力，業(yè)績增長的動力仍然存在，只是將放緩。”李先明認(rèn)為，未來股市將會平靜很多，一年翻一番的報復(fù)性上漲不可能再現(xiàn)。

流動性也許會發(fā)揮作用。瑞銀亞洲執(zhí)行董事朱俊偉認(rèn)為，未來幾年內(nèi)，流動性將推動市場上行。而在翟鵬看來，資金的推動確是后市的最大看點。他認(rèn)為，未來一段時間股市的最大利好便是流動性依然過剩。另外，由于通貨膨脹的繼續(xù)，居民投資股市的意愿依然強烈。

資金面上的利好也來自政策面和境外資金。近期10余只基金陸續(xù)赴京上“評審會”，有市場人士認(rèn)為，這是新基金全面開閘的信號，但從目前情況來看，大量新基金短時間內(nèi)推出的可能性很小。與此同時，伴隨中美第三次戰(zhàn)略合作會議的召開，QFII額度將獲得實際“增長”。

篇10

2007年下半年，支持牛市的基礎(chǔ)仍未改變。盡管經(jīng)濟增長有過熱勢頭，通脹壓力加大，政府實行宏觀調(diào)控的頻率和力度都有可能增加，但人民幣升值提速，中報和年報業(yè)績將超預(yù)期，兩稅合并降低了上市公司的實際稅負(fù)，奧運會將增強境內(nèi)外投資者的信心，管理層出臺政策也會趨于理性，所以宏觀調(diào)控不會改變牛市格局。下半年投資宜重點關(guān)注整體上市、資產(chǎn)注入和整合帶來的投資機會，與投資、消費、出口拉動的裝備制造業(yè)中蘊涵的投資機會，以及金融地產(chǎn)、商業(yè)旅游、食品飲料等行業(yè)中的投資機會。限于篇幅，下文主要分析前兩者中的投資機會。

參與注入整合盛宴

整體上市、資產(chǎn)注入和整合，是股改后的又一次盛大“夜宴”。如果說股改使A股進入前所未有的繁榮期，則資產(chǎn)注入、整體上市、特別是央企的改革，成為股改之后中國股市持續(xù)繁榮的又一重要因素。

國資委將對央企實施5大整合模式：強強聯(lián)合，重點在鋼鐵、通信、地產(chǎn)、汽車和航空等行業(yè)；兼并，即一般企業(yè)并入優(yōu)秀企業(yè)；科研院所并入產(chǎn)業(yè)集團，即資產(chǎn)注入；非主業(yè)資產(chǎn)向主業(yè)資產(chǎn)集中；央企與地方企業(yè)進行重組。到2010年，目前的159家央企將被整合為80～100家。

央企整合將催生出具有全球競爭力的企業(yè)。A股市場是央企整合的重要平臺，重點布局于軍工、石油石化、煤炭、電信、電網(wǎng)電力、航空、航運7大行業(yè)，重點關(guān)注整體上市、私有化、殼資源轉(zhuǎn)讓和并購整合4大主題。例如對滬東重機的資產(chǎn)注入，可視為中船集團資產(chǎn)整合、整體上市的開端。

分享裝備制造業(yè)成長

投資、消費、出口的快速增長，將拉動整個裝備制造業(yè)的發(fā)展，最終會使原材料行業(yè)、特別是鋼鐵行業(yè)受惠。