導(dǎo)語：如何才能寫好一篇金融學(xué)的理論基礎(chǔ)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；發(fā)展；經(jīng)濟(jì)學(xué)；理論基礎(chǔ)

一、互聯(lián)網(wǎng)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）競爭與壟斷產(chǎn)生的負(fù)面影響

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，競爭尤為普遍，這種競爭不僅僅存在于產(chǎn)業(yè)模式之中，更是對(duì)金融實(shí)力的競爭，很多互聯(lián)網(wǎng)金融模式在碰撞的過程當(dāng)中，最終產(chǎn)生了競爭性壟斷，而這會(huì)直接影響到社會(huì)融資模式以及投資模式的單一性，從而不利于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中金融結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定。例如在我國金融發(fā)展過程中支付手段已經(jīng)逐漸產(chǎn)生了競爭性壟斷的局面，這有可能會(huì)使得互聯(lián)網(wǎng)金融格局出現(xiàn)服務(wù)同質(zhì)化的現(xiàn)象，并且有少數(shù)金融機(jī)構(gòu)壟斷大部分市場份額的現(xiàn)象也不利于市場穩(wěn)定。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，但隨著競爭產(chǎn)生的負(fù)面影響十分廣泛，例如很多金融機(jī)構(gòu)利用網(wǎng)貸產(chǎn)品，在競爭的過程當(dāng)中，加速了貸款公司的倒閉，而這種倒閉，由于受到服務(wù)同質(zhì)化以及監(jiān)管不力等各方面因素的影響，最終使得互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展出現(xiàn)競爭性壟斷。

（二）資源重構(gòu)過程中存款與貸款風(fēng)險(xiǎn)

隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，對(duì)于資金的投放以及吸納互聯(lián)網(wǎng)資金的這一部分人群里也有存在對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)較低的人，他們往往會(huì)在投資過程中產(chǎn)生一些非常不理性的行為，進(jìn)一步提高互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)性，這種現(xiàn)象涉及的人群數(shù)量較大，且會(huì)對(duì)社會(huì)產(chǎn)生十分不良的影響。很多貸款人群在對(duì)資金鏈條進(jìn)行使用的過程當(dāng)中也存在著較大的風(fēng)險(xiǎn)，一些銀行無法獲得小微企業(yè)或是個(gè)體工商戶的融資，而一些傳統(tǒng)商業(yè)銀行在對(duì)資產(chǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的過程當(dāng)中，由于這些用戶存在著一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，也無法較為順利地完成最終的評(píng)估，因此互聯(lián)網(wǎng)金融在對(duì)資金進(jìn)行投放的過程當(dāng)中，沒有對(duì)客戶的信息進(jìn)行評(píng)估，這也會(huì)直接導(dǎo)致一些客戶不能夠正確使用資金，最終影響到互聯(lián)網(wǎng)金融貸款償還的及時(shí)性，不利于資金鏈條的運(yùn)營。因此，如果互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在進(jìn)行放貸的過程當(dāng)中并沒有考慮各項(xiàng)因素，沒有對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行探索，很有可能直接影響存貸款模式時(shí)期出現(xiàn)失效，進(jìn)而影響到互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的穩(wěn)定性。由此可見，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，很多運(yùn)營者都應(yīng)當(dāng)正確判斷貸款風(fēng)險(xiǎn)，有目的的提高客戶的黏性，從而有效規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，為了確?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加大對(duì)這一行業(yè)的監(jiān)管力度。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)

（一）產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的理論指導(dǎo)

在我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的過程當(dāng)中，產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)理論無論是在范圍經(jīng)濟(jì)還是規(guī)模經(jīng)濟(jì)方面都起到了十分重要的作用。經(jīng)濟(jì)學(xué)在社會(huì)科學(xué)體系中是一門較為成熟且具有較高科學(xué)價(jià)值的重要學(xué)科，而產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)作為其中的重要部分，無論是理論思想還是發(fā)展趨勢都與經(jīng)濟(jì)學(xué)趨于一致。產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)學(xué)理論主要有以下兩個(gè)元素構(gòu)成，分別為需求方形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及供給方形成的規(guī)模經(jīng)濟(jì)，在規(guī)模經(jīng)濟(jì)逐漸形成的過程當(dāng)中，邊際收益遞減規(guī)律尤為重要，在經(jīng)濟(jì)與當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行融合的過程當(dāng)中，完成了資本與勞動(dòng)力這兩者的轉(zhuǎn)換。隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)要素以及技術(shù)要素也在不斷增強(qiáng)，在成本呈現(xiàn)遞減趨勢的背景之下，該理論所創(chuàng)造的收益卻呈現(xiàn)著遞增趨勢，這也說明在互聯(lián)網(wǎng)金融逐漸發(fā)展的過程當(dāng)中。傳統(tǒng)的邊際收益遞減規(guī)律隨著供給方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展逐漸得到了突破，并且在很大程度上提升了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的盈利效益，提升了互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的示范能力，因而互聯(lián)網(wǎng)金融的價(jià)值也得到了很大程度的提升。其次，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，成本經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生，互聯(lián)網(wǎng)金融憑借著成本優(yōu)勢，在大幅擴(kuò)大產(chǎn)品種類的同時(shí)，也使得利基市場得到了開闊，這與范圍經(jīng)濟(jì)有著相似之處，與此同時(shí)，這也是我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中無法用理論解釋的現(xiàn)象。由于互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過程當(dāng)中處于鏈條的長尾位置，因此也進(jìn)一步衍生出了普惠金融這一類產(chǎn)品，這在很大程度上促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融也憑借著這一形態(tài)在很多金融業(yè)務(wù)中獲得了延伸，逐漸使得金融成本控制變?yōu)榭赡?。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，很多事物都可以通過信息復(fù)制來完成，這不僅僅在很大程度上節(jié)約了成本，還能夠吸引顧客進(jìn)一步占領(lǐng)市場份額。

（二）金融中介理論對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的重要作用

在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論發(fā)展過程中出現(xiàn)了金融中介理論，金融中介理論與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)一樣，都是經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中重要的部分，在互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)一步發(fā)展的過程之中，金融中介理論也在其發(fā)展中發(fā)揮著十分重要的理論指導(dǎo)作用。首先，金融中介理論在對(duì)信息進(jìn)行篩選的過程當(dāng)中有著十分深遠(yuǎn)的影響。在互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展過程中，互聯(lián)網(wǎng)信息具有繁雜、無序等一系列特征，這也不能夠使得相關(guān)工作人員準(zhǔn)確控制信息、完善信息對(duì)稱等問題，因此很難為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展提供有效的信息以及時(shí)應(yīng)對(duì)這一問題。金融中介理論不僅僅能夠快速完成互聯(lián)網(wǎng)金融主體的信息篩選、處理、判斷，還能夠運(yùn)用這些有價(jià)值的信息為顧客在進(jìn)行判斷決策的過程當(dāng)中提供重要的理論支持，這在很大程度上提高了顧客在對(duì)信息選擇以及決策過程中的準(zhǔn)確性，提升了顧客對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的信任程度，進(jìn)一步控制成本交易。通過對(duì)金融中介理論的規(guī)模經(jīng)濟(jì)以及范圍經(jīng)濟(jì)兩者進(jìn)行研究，我們可以發(fā)現(xiàn)，由于信息資源復(fù)制以及應(yīng)用的影響，成本表現(xiàn)出了遞減規(guī)律，因此想要在海量的互聯(lián)網(wǎng)信息中選出對(duì)顧客有用的信息，必須耗費(fèi)大量的人力、物力，因此中介理論在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的應(yīng)用一方面能夠降低企業(yè)的成本投入，另一方面也能夠有效提升信息篩選質(zhì)量，提高成本控制效率。

（三）信息經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融理論的影響

通過將信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論應(yīng)用于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，無疑對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)生了十分深遠(yuǎn)的影響，推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)金融的可持續(xù)發(fā)展，例如在應(yīng)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的過程當(dāng)中，在搜索理論以及聲譽(yù)理論的共同影響之下，互聯(lián)網(wǎng)金融在活動(dòng)的過程當(dāng)中出現(xiàn)了積極的影響效應(yīng)，這種影響效應(yīng)又在很大程度上推動(dòng)了我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，再者，信息不對(duì)稱理論對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融造成十分行深遠(yuǎn)的影響，例如如果在互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行活動(dòng)的過程當(dāng)中存在信息不對(duì)稱這一情況，可能直接給互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而通過應(yīng)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論能夠有效控制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助很多貸款公司規(guī)定了逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)，在穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，又能夠提升互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的整體進(jìn)程。

篇2

【關(guān)鍵詞】行為金融學(xué) 有效市場 前景理論

隨著經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)的不斷發(fā)展完善，大量的學(xué)者發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論對(duì)市場當(dāng)中的異象解釋越來越無力，標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)原理遭受到現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。在對(duì)傳統(tǒng)的學(xué)科進(jìn)行反思和重新審視的過程之中，行為金融學(xué)逐漸發(fā)展起來。

一、行為金融學(xué)的內(nèi)涵

行為金融學(xué)作為行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，主要通過將心理學(xué)的理論知識(shí)引入金融學(xué)的學(xué)科分析框架，從微觀的角度研究投資者作為一個(gè)行為個(gè)體在決策過程中的心理特征，并以此來分析情緒、心理預(yù)期等因素，解釋、預(yù)測資本市場的現(xiàn)象和問題。

二、行為金融學(xué)產(chǎn)生的背景

行為金融學(xué)是以現(xiàn)代金融學(xué)為基礎(chǔ)而發(fā)展起來的。隨著Markowitz的現(xiàn)資組合理論的出現(xiàn)，一大批金融數(shù)學(xué)模型成果相繼誕生，標(biāo)志著現(xiàn)代金融學(xué)嚴(yán)密的學(xué)科體系的建立?，F(xiàn)代金融學(xué)以數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)為學(xué)科基礎(chǔ)，通過將復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題抽象成簡單的數(shù)學(xué)模型來研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。然而，過分的數(shù)學(xué)化也帶來了一系列的問題，包括對(duì)理論的過度加權(quán)和對(duì)現(xiàn)實(shí)的忽視。在這個(gè)背景之下，金融研究者開始以新的視角重新審視現(xiàn)代金融的理論根基和研究方法，行為金融學(xué)的理論隨之誕生。

三、行為金融學(xué)的產(chǎn)生和發(fā)展

（一）產(chǎn)生

19世紀(jì)Gustave lebon的《群體》和Mackey的《非凡的公眾錯(cuò)覺和群體瘋狂》是兩本研究投資市場群體行為的經(jīng)典之作。它被認(rèn)為是闡述行為金融思想的開山之作。20世紀(jì)50年代，美國奧蘭多商業(yè)大學(xué)的布魯爾（0.K.Burell）教授發(fā)表了《投資研究中運(yùn)用實(shí)驗(yàn)方法的可能性》一文，開辟了將實(shí)驗(yàn)方法引入投資研究中的新領(lǐng)域。隨后，1967和1972年，巴曼（Bauman）和斯諾維奇（Paul Slovic）又分別發(fā)表了《科學(xué)的投資分析：科學(xué)還是幻想》和《人類判斷的心理學(xué)研究對(duì)投資決策的意義》，呼吁關(guān)注投資者的非理，成為了行為金融學(xué)發(fā)展的里程碑。

（二）發(fā)展

1979年，兩位著名的心理學(xué)家普林斯頓大學(xué)的Kahneman和斯坦福大學(xué)Tversky教授提出了前景理論的思想。這一理論為行為金融學(xué)的進(jìn)一步發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。

（三）繁榮

20世紀(jì)80年代至今是行為金融學(xué)快速發(fā)展的新階段。1985年DeBondt和Thaler合作發(fā)表了《股票市場過度反應(yīng)了嗎》一文。之后，Orden對(duì)于趨向性效應(yīng)的研究，Ritter（1991）對(duì)于IPO的異?，F(xiàn)象的研究，Kahneman等對(duì)反應(yīng)過度和反應(yīng)不足切換機(jī)制的研究，都得到了廣泛的關(guān)注。90年代則進(jìn)入了行為金融學(xué)發(fā)展的黃金。Shefrin和Statman于1994年、2000年共同提出了行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型和行為投資組合理論。隨著這些理論的提出和不斷完善，行為金融學(xué)以更加獨(dú)立的姿態(tài)進(jìn)入了金融研究的方方面面。

四、行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)

（一）認(rèn)知偏差

它包括以心理偏差形式表現(xiàn)出來的錯(cuò)誤性結(jié)果的“啟發(fā)式偏差”；過分依賴過去的經(jīng)驗(yàn)以及素材所發(fā)生的背景，即由于“背景依賴”而產(chǎn)生的“框定偏差”；根據(jù)資金的來源、資金的所在和用途等因素而將資金進(jìn)行歸類，從而分別做出決策而產(chǎn)生的“心理賬戶”；人們錯(cuò)誤地把影響設(shè)想的附加證據(jù)解釋為對(duì)自己有利而忽略否定設(shè)想的信息的“證實(shí)偏差”和選擇馬上執(zhí)行立即獲得報(bào)酬而放棄滯后的事情的“時(shí)間偏好”五種形式。由于認(rèn)知偏差的存在，投資者在決策中會(huì)陷入一定的誤區(qū)，在金融市場中產(chǎn)生一定的認(rèn)知、情緒與行為偏差。其表現(xiàn)形式包括過度自信、損失厭惡、后悔厭惡、處置效應(yīng)、羊群效應(yīng)等。

（二）有限有效市場理論

有效市場理論是一個(gè)較為寬泛的概念，它包括投資者行為絕對(duì)理性；市場上不存在交易成本以及稅收；信息是完全對(duì)稱且無成本的；任何信息的變化對(duì)會(huì)迅速在股票價(jià)格中反映出來，即使存在股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值偏離的現(xiàn)象，也會(huì)應(yīng)為套利機(jī)制的存在而迅速恢復(fù)到內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格相一致的狀態(tài)。有效市場理論是現(xiàn)代金融學(xué)重要的理論根基之一，然而它過于完美的假設(shè)卻引起了行為金融學(xué)研究者質(zhì)疑的聲音。主要體現(xiàn)在：

1.有限理性。行為金融學(xué)家認(rèn)為投資者是有限理性的。首先，由于自身認(rèn)識(shí)的局限性或感情、心理預(yù)期、情緒等因素會(huì)帶來一定的認(rèn)識(shí)偏差，從而使自身無法以理性的方式做出估計(jì)；其次，在實(shí)際中，決策者并非都是絕對(duì)自私的，從而在決策時(shí)往往并非以“利益最大化”為目標(biāo)而傾向于綜合權(quán)衡各方面利弊做出“最優(yōu)選擇”。

2.有限套利。行為金融學(xué)家認(rèn)為，由于制度約束、信息約束和交易成本的約束等原因，市場的套利機(jī)制往往難以發(fā)揮絕對(duì)作用，市場只存在有限套利的可能性。在實(shí)際市場中，也存在著諸如基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)、噪音交易者風(fēng)險(xiǎn)、履約成本、模型風(fēng)險(xiǎn)、套利的時(shí)間跨度等套利風(fēng)險(xiǎn)。

（三）前景理論

丹尼爾?卡內(nèi)曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯?特沃斯基（Amos Tversky）在1979年提出了前景理論，作為一種新的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)決策的替論。作者通過大量實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了人的行為決策并非都是理性的，他們列舉了如下的四種情況：

1.確定性效應(yīng)，即人們對(duì)確定結(jié)果過度加權(quán)，相對(duì)于僅僅是可能的結(jié)果。

2.反射效應(yīng)，即前景的反射圍繞0形成相反的偏好順序。

3.概率保險(xiǎn)，即支付一定成本來減少而不是完全消除不希望發(fā)生事件發(fā)生的概率。通過調(diào)查顯示，投資者通常不會(huì)選擇此類保險(xiǎn)。然而期望理論效用函數(shù)為凹的相關(guān)原理卻說明，投資者對(duì)概率保險(xiǎn)偏好于普通保險(xiǎn)。這與實(shí)際的調(diào)查結(jié)果相違背。

篇3

關(guān)鍵詞：　應(yīng)用型；金融學(xué)；教學(xué)改革

中圖分類號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2012）06－0076－02

一、我國不同類型高等院校金融學(xué)專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)分析

菲利普·阿特巴赫（Philip　Altbach）曾指出，“世界上大眾化高等教育體系的一項(xiàng)核心特征是異質(zhì)性。高等教育體系應(yīng)該是一個(gè)服務(wù)于不同的顧客、擁有不同的目的、接受不同方式的補(bǔ)助、具有不同質(zhì)量與成就水平的各類高等教育機(jī)構(gòu)的集合體”。　[1]　因此，在安排金融專業(yè)教學(xué)計(jì)劃和課程設(shè)置以及實(shí)踐教學(xué)的內(nèi)容和形式時(shí)，高校應(yīng)首先確定自己在整個(gè)高等教育系統(tǒng)中的相對(duì)位置，找準(zhǔn)自己的發(fā)展定位。

國家教育發(fā)展研究中心研究員馬陸亭，以我國高等學(xué)校博士學(xué)位授予數(shù)、碩士學(xué)位授予數(shù)、科研經(jīng)費(fèi)獲取數(shù)、國外及全國性刊物發(fā)表學(xué)術(shù)論文數(shù)等項(xiàng)目的集中度等指標(biāo)作為分類依據(jù)，將中國高等學(xué)校分為研究型大學(xué)、教學(xué)科研型大學(xué)、教學(xué)型本科院校、高等?？茖W(xué)校和高等職業(yè)學(xué)校四類?！2]　他認(rèn)為，高等教育的三大基本功能雖然依然存在于各層次的高等學(xué)校中，但是實(shí)施的層次、程度不同，在各高校間的分配不同，也即不同類型的高校與社會(huì)的結(jié)合點(diǎn)不同”?！3]

不同類型的院校在金融學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)方式和培養(yǎng)目標(biāo)方面的差異，應(yīng)該在教學(xué)中鮮明地體現(xiàn)出來。作為應(yīng)用型本科院校在高等學(xué)校層次類別中應(yīng)屬于教學(xué)型大學(xué)，這類大學(xué)的教學(xué)層次以本科教育為主，在金融人才培養(yǎng)方案中以“應(yīng)用型、復(fù)合型、國際型”作為人才培養(yǎng)的總目標(biāo)，在立足培養(yǎng)人才應(yīng)用能力的基礎(chǔ)上，以素質(zhì)教育保障人才未來職業(yè)生涯的可延展性，　以提高學(xué)生的職業(yè)適應(yīng)性作為實(shí)踐教學(xué)的目標(biāo)。具體說來，所培養(yǎng)的人才應(yīng)該具備綜合性的知識(shí)儲(chǔ)備，熟悉和金融業(yè)相關(guān)的多個(gè)學(xué)科的知識(shí)，比如財(cái)務(wù)方面、管理方面；熟悉金融機(jī)構(gòu)的基本業(yè)務(wù)流程、基本業(yè)務(wù)操作，能夠進(jìn)行簡單的數(shù)據(jù)處理。該類院校的金融專業(yè)培養(yǎng)目標(biāo)既應(yīng)注重培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用實(shí)踐能力，　也應(yīng)使學(xué)生具有一定的專業(yè)研究能力，以備將來向管理精英型人才發(fā)展。

根據(jù)以上需求，從學(xué)生教育計(jì)劃安排的角度來說，大致分成以下兩類：一類是培養(yǎng)普通應(yīng)用型人才的教學(xué)。　其教學(xué)的基本思想應(yīng)是寬口徑，　對(duì)基礎(chǔ)理論和專業(yè)課程不過多深入，　應(yīng)設(shè)置較多選修課，包括財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、管理、營銷等，希望學(xué)生有一個(gè)比較寬厚的基礎(chǔ)，使他們能夠適應(yīng)多樣化競爭的需要，可以向多方面拓展，能夠成為具有較高適應(yīng)性和競爭力的人才?！〉诙愂桥囵B(yǎng)金融行業(yè)的技術(shù)精英型人才的教學(xué)，其核心是培養(yǎng)學(xué)生的數(shù)據(jù)處理和分析能力，并熟知行業(yè)基本流程，在教學(xué)設(shè)計(jì)方面采用多門實(shí)驗(yàn)性課程來提高學(xué)生的專業(yè)適應(yīng)性。

二、《金融學(xué)》課程與后續(xù)專業(yè)課銜接方面存在的問題

《金融學(xué)》是金融學(xué)專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，為學(xué)習(xí)專業(yè)課提供理論基礎(chǔ)。目前《金融學(xué)》課程與后續(xù)專業(yè)課銜接方面存在較多問題。

1.　在現(xiàn)行課程體系上，《金融學(xué)》　課程偏重宏觀金融理論，而后續(xù)專業(yè)課程多偏重微觀金融方面，兩者銜接性較差。自上個(gè)世紀(jì)70年代以來，全球的市場化程度日益提高，市場化要求金融的微觀化，世界金融的運(yùn)行效率逐漸取決于微觀主體的行為，　微觀金融幾乎和所有的實(shí)踐工作聯(lián)系在一起。但是長期以來，我國的金融學(xué)專業(yè)秉承以理論教育為主的教育思想，以至于在專業(yè)培養(yǎng)當(dāng)中，無論何種類型本科高校金融學(xué)的專業(yè)基礎(chǔ)課都是以宏觀理論分析作為課堂教育的主體，這很難適應(yīng)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的要求。同時(shí)，專業(yè)基礎(chǔ)課過分注重宏觀理論，不能和專業(yè)課銜接起來，就削弱了《金融學(xué)》的專業(yè)基礎(chǔ)課作用。

2.　課程的知識(shí)面覆蓋不夠。主要是現(xiàn)在《金融學(xué)》教材對(duì)于一些基本概念、　基礎(chǔ)理論和前沿理論的介紹不夠充分，特別是對(duì)“公司金融”和“投資學(xué)”方面，影響學(xué)生對(duì)后續(xù)金融專業(yè)課的學(xué)習(xí)。

3.　現(xiàn)行《金融學(xué)》課程在教學(xué)計(jì)劃、教學(xué)大綱等方面并沒有體現(xiàn)出其與其他專業(yè)必修課程的聯(lián)系和銜接，而是單獨(dú)針對(duì)本課程做出界定，缺少在學(xué)科體系方面的系統(tǒng)性，不能充分發(fā)揮《金融學(xué)》課程在金融學(xué)專業(yè)課程體系中的統(tǒng)領(lǐng)和基礎(chǔ)性作用。

4.　現(xiàn)行《金融學(xué)》教學(xué)缺少實(shí)踐和案例教學(xué)環(huán)節(jié)。實(shí)踐教學(xué)是培養(yǎng)應(yīng)用性人才的重要途徑，可為學(xué)生提供一個(gè)理論聯(lián)系實(shí)際的有效渠道，有利于促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)的消化，加深對(duì)理論的理解。在《金融學(xué)》課程教學(xué)中，有很多知識(shí)僅從理論上加以闡述，學(xué)生會(huì)覺得非常抽象，難以理解，同樣的理論拿到實(shí)際中去，就變得生動(dòng)具體，理解起來也比較容易。但現(xiàn)在的《金融學(xué)》教學(xué)單純地把該課程看成是一本理論教科書，只注重對(duì)理論的傳授，不注重對(duì)案例和實(shí)踐的分析，以及對(duì)理論應(yīng)用的引導(dǎo)，這對(duì)于以就業(yè)為導(dǎo)向的金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來講，適用性較差。

三、《金融學(xué)》教學(xué)改革的基本思路

（一）目標(biāo)和原則

1.　教學(xué)改革的總體目標(biāo)。應(yīng)用型本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)側(cè)重于培養(yǎng)和提高學(xué)生的就業(yè)能力、理論應(yīng)用能力、專業(yè)拓展能力。為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，在《金融學(xué)》課程教學(xué)中應(yīng)立足于培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用實(shí)踐能力，堅(jiān)持理論與實(shí)踐相結(jié)合，并據(jù)此系統(tǒng)化地研究改革教學(xué)內(nèi)容和方法。

2.　教學(xué)改革的原則。（1）加強(qiáng)微觀理論教學(xué)內(nèi)容，注重宏微觀理論的平衡發(fā)展。在《金融學(xué)》教學(xué)中，增加諸如公司財(cái)務(wù)、金融工程、資本市場、資產(chǎn)定價(jià)等微觀理論的教學(xué)內(nèi)容，堅(jiān)持宏微觀金融理論相結(jié)合，提高理論教學(xué)的針對(duì)性，為應(yīng)用型本科院校培養(yǎng)具有專業(yè)性、技術(shù)性、拓展性的人才打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。（2）　課程內(nèi)容設(shè)置要體現(xiàn)一定的前瞻性和差異性。一方面，《金融學(xué)》課程內(nèi)容設(shè)置要盡量反映我國金融業(yè)未來的發(fā)展方向。　為適應(yīng)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，應(yīng)當(dāng)是涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等多領(lǐng)域的寬口徑模式，并結(jié)合國外的發(fā)展和國內(nèi)的具體國情，使其具有一定的前瞻性。另一方面，可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際和院校自身的辦學(xué)條件自主確定拓展性的內(nèi)容，體現(xiàn)出和其他類型高校的差異。（3）加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)活動(dòng)，注重實(shí)際應(yīng)用能力培養(yǎng)。實(shí)踐教學(xué)是培養(yǎng)應(yīng)用型人才的重要途徑，可為學(xué)生提供一個(gè)理論聯(lián)系實(shí)際的有效渠道，有利于促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)的消化，加深對(duì)理論的理解。

（二）教學(xué)改革的具體內(nèi)容

1.　在《金融學(xué)》課程中加大微觀金融理論的比重。根據(jù)教育部2012年《關(guān)于全面提高高等教育質(zhì)量的若干意見》的要求，高等教育要“優(yōu)化結(jié)構(gòu)，調(diào)整學(xué)科專業(yè)、類型、層次和區(qū)域布局結(jié)構(gòu)，適應(yīng)國家和區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，滿足人民群眾接受高等教育的多樣化需求。強(qiáng)化特色，促進(jìn)高校合理定位、各展所長，在不同層次不同領(lǐng)域辦出特色、爭創(chuàng)一流”。為保證高等教育的質(zhì)量、提高適應(yīng)性，應(yīng)用型本科院校金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)容要進(jìn)一步微觀化?！∽鳛閷I(yè)基礎(chǔ)課程，《金融學(xué)》應(yīng)該首先體現(xiàn)出金融理論的變革，順應(yīng)微觀化的趨勢，增加微觀金融方面的內(nèi)容，并在課堂教學(xué)中體現(xiàn)出來。這也是和后續(xù)的專業(yè)必修和選修課程相銜接的要求。從應(yīng)用型本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)出發(fā)，按照金融行業(yè)的實(shí)際需要傳授相關(guān)知識(shí)，培養(yǎng)具備專業(yè)應(yīng)用性和職業(yè)適應(yīng)性的金融人才。

2.　修訂《金融學(xué)》教學(xué)大綱，確保和后續(xù)專業(yè)課相銜接。李?。?005）認(rèn)為在教學(xué)大綱中包括“基礎(chǔ)性教學(xué)內(nèi)容”和“選擇性教學(xué)內(nèi)容”兩大教學(xué)模塊是比較科學(xué)的?！4]　筆者認(rèn)為，應(yīng)將《金融學(xué)》課程的教學(xué)大綱分成相對(duì)固定和可變兩個(gè)部分，給基層教學(xué)單位和教師一定的自，以增強(qiáng)教學(xué)內(nèi)容與金融理論和實(shí)踐的發(fā)展變化以及后續(xù)專業(yè)課調(diào)整的適應(yīng)性。

3.　改革《金融學(xué)》教學(xué)模式，注重在聯(lián)系中創(chuàng)新?！督鹑趯W(xué)》教學(xué)模式的改革著重于教學(xué)方法與手段的研究和創(chuàng)新。通過改進(jìn)現(xiàn)有的教學(xué)手段和創(chuàng)新教學(xué)手段和方法達(dá)到提高適應(yīng)性的目的。（1）改進(jìn)案例教學(xué)模式。由于《金融學(xué)》課程內(nèi)容偏重宏觀理論，　又由于高校教師大都缺乏實(shí)際從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在講述時(shí)難免會(huì)偏重理論的闡述、邏輯推理和引證?，F(xiàn)代金融學(xué)強(qiáng)調(diào)實(shí)踐應(yīng)用和實(shí)證分析，需要開展“引導(dǎo)式”案例教學(xué)。在教學(xué)過程中，應(yīng)結(jié)合教學(xué)內(nèi)容的要求，將國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系密切的金融事件作為案例的素材，加工整理之后形成由事件、問題、成因、解決措施及政策建議等多個(gè)部分組成的完整案例體系，通過課堂分組討論、　辯論等多種方式鼓勵(lì)學(xué)生提出不同的看法和見解，　激發(fā)學(xué)生的求知欲望，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)散性、創(chuàng)造性解決問題的能力。（2）強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)。實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的設(shè)置目的是為配合理論教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力，加強(qiáng)專業(yè)訓(xùn)練和鍛煉學(xué)生的實(shí)踐能力。對(duì)于應(yīng)用型本科院校，實(shí)踐教學(xué)是必不可少的教學(xué)環(huán)節(jié)?！〕Ｒ姷膶?shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)有兩種：一是課堂實(shí)踐教學(xué)，即案例、課程作業(yè)、實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)（設(shè)計(jì)）；二是專業(yè)實(shí)踐教學(xué)，即實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)、社會(huì)調(diào)查、校外實(shí)習(xí)以及畢業(yè)設(shè)計(jì)等。金融學(xué)實(shí)驗(yàn)室是模擬實(shí)踐教學(xué)的主戰(zhàn)場，可以使模擬教學(xué)成為聯(lián)系理論與實(shí)際的橋梁，培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手能力與分析判斷問題的能力。

4.　持續(xù)更新教材內(nèi)容，　增加輔助和配套教材?！〗?0年來，金融理論發(fā)生了極大的變化，并且這種變化正在加速進(jìn)行，學(xué)術(shù)界對(duì)金融理論研究在微觀和宏觀層面也都取得了許多重要的成果，同時(shí)金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系的論證也越來越全面，人們對(duì)于微觀金融的認(rèn)知隨著金融實(shí)踐的發(fā)展也越來越完善。　作為金融學(xué)專業(yè)的基礎(chǔ)理論課程，《金融學(xué)》　必須一方面緊密聯(lián)系金融實(shí)踐的最新發(fā)展，從基礎(chǔ)理論層面進(jìn)行闡釋；另一方面把金融理論研究的成果及時(shí)納入教學(xué)體系并在實(shí)踐中有所體現(xiàn)?！≈挥羞@樣才能使學(xué)生的知識(shí)體系保持常新，增強(qiáng)他們的職業(yè)適應(yīng)性。另外，還應(yīng)加強(qiáng)輔教材的建設(shè)，編寫與教學(xué)相配套的《金融學(xué)》學(xué)習(xí)輔導(dǎo)手冊和相應(yīng)的實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)教學(xué)指導(dǎo)手冊。

參考文獻(xiàn)：

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［2］馬陸亭.　如何實(shí)現(xiàn)高等教育資源的優(yōu)化配置——對(duì)我國高等學(xué)校層次類別的一項(xiàng)剖析［J］.　高等教育研究，1997（2）：47-53.

［3］馬陸亭．高等學(xué)校的分層與管理［M］．　廣州：廣東教育出版社，2004：38．

［4］李健.　“貨幣銀行學(xué)”精品課程建設(shè)與質(zhì)量保證體系創(chuàng)建［J］. 中國大學(xué)教學(xué)，2005（8）.

篇4

一、《金融學(xué)》課程與后續(xù)專業(yè)課銜接方面存在的問題

《金融學(xué)》是金融學(xué)專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課，為學(xué)習(xí)專業(yè)課提供理論基礎(chǔ)。目前《金融學(xué)》課程與后續(xù)專業(yè)課銜接方面存在較多問題。

1.在現(xiàn)行課程體系上，《金融學(xué)》課程偏重宏觀金融理論，而后續(xù)專業(yè)課程多偏重微觀金融方面，兩者銜接性較差。自上個(gè)世紀(jì)70年代以來，全球的市場化程度日益提高，市場化要求金融的微觀化，世界金融的運(yùn)行效率逐漸取決于微觀主體的行為，微觀金融幾乎和所有的實(shí)踐工作聯(lián)系在一起。但是長期以來，我國的金融學(xué)專業(yè)秉承以理論教育為主的教育思想，以至于在專業(yè)培養(yǎng)當(dāng)中，無論何種類型本科高校金融學(xué)的專業(yè)基礎(chǔ)課都是以宏觀理論分析作為課堂教育的主體，這很難適應(yīng)應(yīng)用型人才培養(yǎng)的要求。同時(shí)，專業(yè)基礎(chǔ)課過分注重宏觀理論，不能和專業(yè)課銜接起來，就削弱了《金融學(xué)》的專業(yè)基礎(chǔ)課作用。

2.課程的知識(shí)面覆蓋不夠。主要是現(xiàn)在《金融學(xué)》教材對(duì)于一些基本概念、基礎(chǔ)理論和前沿理論的介紹不夠充分，特別是對(duì)“公司金融”和“投資學(xué)”方面，影響學(xué)生對(duì)后續(xù)金融專業(yè)課的學(xué)習(xí)。

3.現(xiàn)行《金融學(xué)》課程在教學(xué)計(jì)劃、教學(xué)大綱等方面并沒有體現(xiàn)出其與其他專業(yè)必修課程的聯(lián)系和銜接，而是單獨(dú)針對(duì)本課程做出界定，缺少在學(xué)科體系方面的系統(tǒng)性，不能充分發(fā)揮《金融學(xué)》課程在金融學(xué)專業(yè)課程體系中的統(tǒng)領(lǐng)和基礎(chǔ)性作用。

4.現(xiàn)行《金融學(xué)》教學(xué)缺少實(shí)踐和案例教學(xué)環(huán)節(jié)。實(shí)踐教學(xué)是培養(yǎng)應(yīng)用性人才的重要途徑，可為學(xué)生提供一個(gè)理論聯(lián)系實(shí)際的有效渠道，有利于促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)的消化，加深對(duì)理論的理解。在《金融學(xué)》課程教學(xué)中，有很多知識(shí)僅從理論上加以闡述，學(xué)生會(huì)覺得非常抽象，難以理解，同樣的理論拿到實(shí)際中去，就變得生動(dòng)具體，理解起來也比較容易。但現(xiàn)在的《金融學(xué)》教學(xué)單純地把該課程看成是一本理論教科書，只注重對(duì)理論的傳授，不注重對(duì)案例和實(shí)踐的分析，以及對(duì)理論應(yīng)用的引導(dǎo)，這對(duì)于以就業(yè)為導(dǎo)向的金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來講，適用性較差。

二、《金融學(xué)》教學(xué)改革的基本思路

（一）目標(biāo)和原則

1.教學(xué)改革的總體目標(biāo)。應(yīng)用型本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)應(yīng)側(cè)重于培養(yǎng)和提高學(xué)生的就業(yè)能力、理論應(yīng)用能力、專業(yè)拓展能力。為實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，在《金融學(xué)》課程教學(xué)中應(yīng)立足于培養(yǎng)學(xué)生的應(yīng)用實(shí)踐能力，堅(jiān)持理論與實(shí)踐相結(jié)合，并據(jù)此系統(tǒng)化地研究改革教學(xué)內(nèi)容和方法。

2.教學(xué)改革的原則。（1）加強(qiáng)微觀理論教學(xué)內(nèi)容，注重宏微觀理論的平衡發(fā)展。在《金融學(xué)》教學(xué)中，增加諸如公司財(cái)務(wù)、金融工程、資本市場、資產(chǎn)定價(jià)等微觀理論的教學(xué)內(nèi)容，堅(jiān)持宏微觀金融理論相結(jié)合，提高理論教學(xué)的針對(duì)性，為應(yīng)用型本科院校培養(yǎng)具有專業(yè)性、技術(shù)性、拓展性的人才打下堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。（2）課程內(nèi)容設(shè)置要體現(xiàn)一定的前瞻性和差異性。一方面，《金融學(xué)》課程內(nèi)容設(shè)置要盡量反映我國金融業(yè)未來的發(fā)展方向。為適應(yīng)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢，應(yīng)當(dāng)是涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等多領(lǐng)域的寬口徑模式，并結(jié)合國外的發(fā)展和國內(nèi)的具體國情，使其具有一定的前瞻性。另一方面，可根據(jù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際和院校自身的辦學(xué)條件自主確定拓展性的內(nèi)容，體現(xiàn)出和其他類型高校的差異。（3）加強(qiáng)實(shí)踐教學(xué)活動(dòng)，注重實(shí)際應(yīng)用能力培養(yǎng)。實(shí)踐教學(xué)是培養(yǎng)應(yīng)用型人才的重要途徑，可為學(xué)生提供一個(gè)理論聯(lián)系實(shí)際的有效渠道，有利于促進(jìn)學(xué)生對(duì)知識(shí)的消化，加深對(duì)理論的理解。

（二）教學(xué)改革的具體內(nèi)容

1.在《金融學(xué)》課程中加大微觀金融理論的比重。根據(jù)教育部2012年《關(guān)于全面提高高等教育質(zhì)量的若干意見》的要求，高等教育要“優(yōu)化結(jié)構(gòu)，調(diào)整學(xué)科專業(yè)、類型、層次和區(qū)域布局結(jié)構(gòu)，適應(yīng)國家和區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，滿足人民群眾接受高等教育的多樣化需求。強(qiáng)化特色，促進(jìn)高校合理定位、各展所長，在不同層次不同領(lǐng)域辦出特色、爭創(chuàng)一流”。為保證高等教育的質(zhì)量、提高適應(yīng)性，應(yīng)用型本科院校金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)容要進(jìn)一步微觀化。作為專業(yè)基礎(chǔ)課程，《金融學(xué)》應(yīng)該首先體現(xiàn)出金融理論的變革，順應(yīng)微觀化的趨勢，增加微觀金融方面的內(nèi)容，并在課堂教學(xué)中體現(xiàn)出來。這也是和后續(xù)的專業(yè)必修和選修課程相銜接的要求。從應(yīng)用型本科院校的培養(yǎng)目標(biāo)出發(fā)，按照金融行業(yè)的實(shí)際需要傳授相關(guān)知識(shí)，培養(yǎng)具備專業(yè)應(yīng)用性和職業(yè)適應(yīng)性的金融人才。

2.修訂《金融學(xué)》教學(xué)大綱，確保和后續(xù)專業(yè)課相銜接。李?。?005）認(rèn)為在教學(xué)大綱中包括“基礎(chǔ)性教學(xué)內(nèi)容”和“選擇性教學(xué)內(nèi)容”兩大教學(xué)模塊是比較科學(xué)的。[4]筆者認(rèn)為，應(yīng)將《金融學(xué)》課程的教學(xué)大綱分成相對(duì)固定和可變兩個(gè)部分，給基層教學(xué)單位和教師一定的自，以增強(qiáng)教學(xué)內(nèi)容與金融理論和實(shí)踐的發(fā)展變化以及后續(xù)專業(yè)課調(diào)整的適應(yīng)性。

3.改革《金融學(xué)》教學(xué)模式，注重在聯(lián)系中創(chuàng)新?！督鹑趯W(xué)》教學(xué)模式的改革著重于教學(xué)方法與手段的研究和創(chuàng)新。通過改進(jìn)現(xiàn)有的教學(xué)手段和創(chuàng)新教學(xué)手段和方法達(dá)到提高適應(yīng)性的目的。（1）改進(jìn)案例教學(xué)模式。由于《金融學(xué)》課程內(nèi)容偏重宏觀理論，又由于高校教師大都缺乏實(shí)際從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在講述時(shí)難免會(huì)偏重理論的闡述、邏輯推理和引證。現(xiàn)代金融學(xué)強(qiáng)調(diào)實(shí)踐應(yīng)用和實(shí)證分析，需要開展“引導(dǎo)式”案例教學(xué)。在教學(xué)過程中，應(yīng)結(jié)合教學(xué)內(nèi)容的要求，將國內(nèi)外金融領(lǐng)域的經(jīng)典案例和與現(xiàn)實(shí)生活聯(lián)系密切的金融事件作為案例的素材，加工整理之后形成由事件、問題、成因、解決措施及政策建議等多個(gè)部分組成的完整案例體系，通過課堂分組討論、辯論等多種方式鼓勵(lì)學(xué)生提出不同的看法和見解，激發(fā)學(xué)生的求知欲望，培養(yǎng)學(xué)生發(fā)散性、創(chuàng)造性解決問題的能力。（2）強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)。實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)的設(shè)置目的是為配合理論教學(xué)，培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力，加強(qiáng)專業(yè)訓(xùn)練和鍛煉學(xué)生的實(shí)踐能力。對(duì)于應(yīng)用型本科院校，實(shí)踐教學(xué)是必不可少的教學(xué)環(huán)節(jié)。常見的實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)有兩種：一是課堂實(shí)踐教學(xué)，即案例、課程作業(yè)、實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)（設(shè)計(jì)）；二是專業(yè)實(shí)踐教學(xué)，即實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)、社會(huì)調(diào)查、校外實(shí)習(xí)以及畢業(yè)設(shè)計(jì)等。金融學(xué)實(shí)驗(yàn)室是模擬實(shí)踐教學(xué)的主戰(zhàn)場，可以使模擬教學(xué)成為聯(lián)系理論與實(shí)際的橋梁，培養(yǎng)學(xué)生的動(dòng)手能力與分析判斷問題的能力。

篇5

關(guān) 鍵 詞:行為金融;異象;展望理論

中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006-3544(2007)03-0019-02

行為金融學(xué)是20世紀(jì)80年代興起的一門學(xué)科,目前在西方國家十分流行,并且取得了相當(dāng)?shù)某删?其代表人物丹尼爾?卡納曼教授于2002年獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)｡行為金融學(xué)是以心理學(xué)上的發(fā)現(xiàn)為基礎(chǔ),輔以社會(huì)學(xué)等其他社會(huì)科學(xué)的觀點(diǎn),研究投資者如何在決策時(shí)產(chǎn)生系統(tǒng)性偏差,并嘗試解釋金融市場中實(shí)際觀察到的或是金融文獻(xiàn)中論述的､與傳統(tǒng)金融理論相悖的異常現(xiàn)象的一種理論｡行為金融學(xué)注重投資者決策心理多樣性的研究,為金融研究提供了一個(gè)新的思考方向｡

一､行為金融理論的內(nèi)容

行為金融理論是在對(duì)現(xiàn)代金融理論,尤其是在對(duì)有效市場假設(shè)(EMH)和資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成的｡行為金融理論發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段:早期階段(20世紀(jì)60年代以前),主要是應(yīng)用實(shí)驗(yàn)將投資模型與投資者的心理行為特征相結(jié)合來研究投資市場群體行為,也就是針對(duì)人類決策過程的心理學(xué)研究;心理學(xué)行為金融階段(20世紀(jì)60年代至80年代中期),研究了人類行為與投資決策模型基本假設(shè)相沖突的三個(gè)方面:風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度､心理會(huì)計(jì)賬戶和過度自信,并將觀察到的現(xiàn)象稱為“認(rèn)知偏差”,“期望理論”,使之成為行為金融研究中的代表學(xué)說;金融學(xué)行為金融階段(20世紀(jì)80年代中期至今),市場不斷發(fā)現(xiàn)的異?，F(xiàn)象引起金融學(xué)界的注意,大量的證據(jù)表明許多金融理論還不完善,再加上期望理論得到廣泛認(rèn)可和經(jīng)驗(yàn)求證,所以這個(gè)時(shí)期的行為金融學(xué)研究取得了突破性的進(jìn)展｡

行為金融學(xué)的核心內(nèi)容是期望理論,該理論挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論的假設(shè)｡傳統(tǒng)的預(yù)期效用理論認(rèn)為市場的各參與主體在不確定條件下進(jìn)行決策時(shí),是以實(shí)現(xiàn)期望效用最大化為準(zhǔn)則的｡期望理論指出在心理因素的影響下,人在面對(duì)不確定性進(jìn)行決策時(shí),往往會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性錯(cuò)誤而偏離經(jīng)濟(jì)學(xué)的最優(yōu)行為假定模式,因而,人在面對(duì)未來不確定性進(jìn)行決策時(shí)并不總是理性的,期望理論的理論基礎(chǔ)是認(rèn)知偏差理論｡自從1979年期望理論提出后,就有許多學(xué)者利用期望理論進(jìn)行了進(jìn)一步的研究,并構(gòu)建了一些理論模型,這不僅豐富和發(fā)展了行為金融理論,而且還完善了現(xiàn)代金融體系｡一方面,在對(duì)投資者決策偏差的系統(tǒng)研究及前景理論的基礎(chǔ)上,建立了基于行為的投資模型,這些模型解釋了傳統(tǒng)金融理論無法解釋的金融市場上的異?，F(xiàn)象｡比較突出的有BSV模型､DHS模型及HS模型等｡另一方面,把行為金融理論與傳統(tǒng)金融理論結(jié)合起來,創(chuàng)建了行為資產(chǎn)定價(jià)模型(BAPT) 和行為組合模型(BPT)｡

目前,我國有關(guān)行為金融的研究尚處于初級(jí)階段｡行為金融在我國的研究,按照研究層次和分析深度,大體上可分為兩個(gè)階段｡第一階段是1999至2000年底,這一階段集中研究行為金融理論與現(xiàn)代金融理論基礎(chǔ)的沖突､期望理論､對(duì)一些典型心理特征和決策特征進(jìn)行介紹和分析､用行為金融理論解釋股市異象以及對(duì)行為金融理論前景的研究｡第二階段是2001年至今,這一階段主要是對(duì)行為金融理論的應(yīng)用進(jìn)行研究和介紹,國內(nèi)學(xué)者對(duì)行為金融相關(guān)理論及最新研究成果也進(jìn)行了更加深入的研究和介紹｡當(dāng)然,這一階段的一個(gè)新動(dòng)向就是開始運(yùn)用行為金融理論來研究我國證券市場上的實(shí)際問題｡

二､行為金融理論對(duì)傳統(tǒng)金融理論的突破

傳統(tǒng)金融理論建立在米勒和莫迪利亞尼套利定價(jià)理論､馬柯維茲資產(chǎn)組合理論､夏普―林特納―布萊克資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)以及布萊克―默頓期權(quán)定價(jià)理論(OPT)的基礎(chǔ)上｡這些經(jīng)典理論基本上是建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)之上的:即人的行為是完全理性的,因此人們的決策完全能夠在理性選擇基礎(chǔ)上達(dá)到效用最大化;同時(shí),市場競爭是完全有效的｡然而通過對(duì)真實(shí)市場的長期､大量的觀察,人們發(fā)現(xiàn),市場的實(shí)際表現(xiàn)與上述理論假設(shè)基礎(chǔ)上的推斷有著極大的差異｡在傳統(tǒng)金融理論與實(shí)證不斷背離的困境中,運(yùn)用心理學(xué)､社會(huì)學(xué)､行為學(xué)來研究金融活動(dòng)中人們決策行為的“行為金融學(xué)”,就成為尋找學(xué)科發(fā)展的突破口之一｡

與傳統(tǒng)金融理論相比較,行為金融理論更重視個(gè)人因素對(duì)市場影響的研究｡以股票價(jià)格的決定為例,股價(jià)的變動(dòng)可能反映由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)而導(dǎo)致的公司股票價(jià)值的改變,也可能反映投資者因個(gè)人心理因素而對(duì)公司股票評(píng)價(jià)的改變,或者兩種因素并存｡傳統(tǒng)的金融理論將人視為理性人,因此價(jià)格變動(dòng)主要來自于基本面因素,即經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)和公司營運(yùn)狀況的改變,而個(gè)體與群體的決策過程幾乎完全被忽視;人的因素在理論中的重要性被降到最低｡相反的,行為金融學(xué)則將人視為行為人,而經(jīng)濟(jì)因素的重要性則相對(duì)降低｡行為金融學(xué)通過對(duì)個(gè)人心理因素的研究發(fā)現(xiàn):由于市場各參與主體在利用信息進(jìn)行決策時(shí)存在認(rèn)知偏差,因而他們對(duì)市場的未來不可能做出無偏差估計(jì);由于市場各參與主體有回避損失和心理會(huì)計(jì)的偏差,還有減少后悔､推卸責(zé)任的心理,因而在進(jìn)行決策時(shí)不可能總以實(shí)現(xiàn)期望效用最大化為準(zhǔn)則,尤其是這種對(duì)理性決策的偏差是系統(tǒng)性的,并不能因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)的平均而削減｡據(jù)此,行為金融學(xué)家認(rèn)為,傳統(tǒng)金融理論與實(shí)證的不斷背離,是基于其前提假說的失敗,投資者并非是完全理性的｡這種新的研究范式從以一般性和必然性為重點(diǎn)轉(zhuǎn)向以特殊性和偶然性為重點(diǎn),從注重群體的統(tǒng)計(jì)學(xué)分析轉(zhuǎn)向注重個(gè)體的行為學(xué)分析,金融行為的主體也從單純的理性人轉(zhuǎn)到復(fù)雜的社會(huì)人｡行為金融理論一定程度上解釋了傳統(tǒng)金融理論與實(shí)踐中的異象,可以說是對(duì)傳統(tǒng)金融理論的一種突破｡

三､行為金融研究的局限性

(一)修訂假定條件重于補(bǔ)充現(xiàn)實(shí)因素

自斯密以來的古典經(jīng)濟(jì)學(xué)以經(jīng)濟(jì)人思想為前提,傳統(tǒng)金融理論提出了理性人思想,而行為金融學(xué)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)生活中的主體更多表現(xiàn)為現(xiàn)實(shí)生活中的行為人,指出經(jīng)濟(jì)人和理性人的假定不完全符合實(shí)際｡其實(shí),假定本身就是為了抽象掉一些次要因素,假定就是不能完全符合實(shí)際的,因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)是社會(huì)科學(xué),不能采用試管和顯微鏡作為研究手段,只能使用抽象的方法｡所以,為了研究的方便,往往借助于建立簡單模型,逐步加入現(xiàn)實(shí)的因素,這樣有利于對(duì)問題的理解｡如經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場理論,最抽象的模型就是完全競爭市場,而這個(gè)市場在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中幾乎是不存在的,但這樣的假定有利于對(duì)市場的分析,在此基礎(chǔ)上闡釋了壟斷競爭市場､完全壟斷市場､寡頭壟斷市場｡又如貨幣供給理論中的簡單乘數(shù)模型,抽象掉了超額準(zhǔn)備金比率､現(xiàn)金漏損率､定期存款比率等因素,有利于我們在更本質(zhì)的層面認(rèn)識(shí)問題,在此模型的基礎(chǔ)上,加入實(shí)際因素建立了喬頓模型｡應(yīng)該說自利假設(shè)符合大多數(shù)人的本性,當(dāng)然會(huì)有例外,但不能以例外代替一般,如果以人并非都是自利的作為假設(shè)就等于每個(gè)人一個(gè)假設(shè),那樣的模型不具有一般意義｡經(jīng)濟(jì)學(xué)的結(jié)論只在平均意義上講是正確的,并不表現(xiàn)為準(zhǔn)確的對(duì)應(yīng)關(guān)系｡對(duì)于個(gè)體的研究是心理學(xué)的范疇,但對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)一般原理的分析不能完全照搬照抄,否則就會(huì)以偏概全,用特殊性的現(xiàn)象掩蓋一般性的結(jié)論｡所以傳統(tǒng)的金融理論是不可能被替代的,應(yīng)該豐富理論不是理論;應(yīng)該在簡單模型基礎(chǔ)上加入現(xiàn)實(shí)因素,而不是重新構(gòu)建｡行為金融學(xué)可以為傳統(tǒng)金融理論加入現(xiàn)實(shí)因素,使模型更接近于實(shí)際｡

(二)解釋異象重于構(gòu)建模型

行為金融學(xué)起源于對(duì)金融市場異象的解釋｡Kuhn(1970)指出,歷史地看,對(duì)于顯著的異象存在三種回應(yīng)｡第一,一開始出現(xiàn)的異象可以隨即在原有的理論框架下解釋｡第二,認(rèn)為現(xiàn)有的知識(shí)無法解決這個(gè)問題,留給未來的研究者去解決｡第三,理論基礎(chǔ)發(fā)生改變,使得異象在新的框架下被解釋｡目前成型的行為金融學(xué)模型還不多,研究的重點(diǎn)還停留在對(duì)市場異常和認(rèn)知偏差的定性描述和歷史觀察上,以及鑒別可能對(duì)金融市場行為有系統(tǒng)影響的行為決策屬性｡由于人類決策心理是多樣化的,僅僅根據(jù)某一或某幾種心理效應(yīng)來解釋特定的市場現(xiàn)象是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的｡Frankfurter and McGoun(2002)認(rèn)為,行為金融理論對(duì)傳統(tǒng)金融理論的反駁是無力的,最終要被現(xiàn)代金融吸收同化｡行為金融學(xué)打開了傳統(tǒng)金融理論中所忽視的決策黑箱,從人類真實(shí)的心理和行為模式入手,對(duì)于傳統(tǒng)金融理論而言優(yōu)勢是明顯的,但目前行為金融研究比較松散,行為金融理論最為主要的就是解釋異象,解釋個(gè)體的行為,缺少指導(dǎo)實(shí)際投資的模型;并且在解釋異象時(shí),總是用投資者固定的行為偏差去解釋,缺少對(duì)投資者如何在實(shí)際決策過程中轉(zhuǎn)化這些行為偏差的研究｡它可以作為傳統(tǒng)金融理論的補(bǔ)充,但要形成完整系統(tǒng)的理論,還需要依靠認(rèn)知心理學(xué)等社會(huì)科學(xué)的發(fā)展｡

另外,研究者在解釋異象時(shí)的個(gè)人心理也會(huì)影響分析,分析結(jié)果給人一種可信的感覺,但是否是投資者真實(shí)的心理,也不能完全確定｡就像賞析文學(xué)作品時(shí)評(píng)論家的評(píng)述讓人感覺作品的深意,但作者當(dāng)時(shí)是否有那樣的想法卻是不得而知,只是分析得入情入理就會(huì)給人一種那就是事實(shí)的感覺｡理論的功能不僅僅限于批判,更為積極的是預(yù)測和指導(dǎo)實(shí)踐,而行為金融的局限是對(duì)于現(xiàn)實(shí)中異象的心理學(xué)分析重于金融市場中的可操作性的研究｡

(三)個(gè)體心理分析重于一般環(huán)境分析

行為金融學(xué)注重投資者決策心理多樣性,突破了傳統(tǒng)金融理論支柱中最優(yōu)決策模型,即簡單地認(rèn)為理性投資決策模型就是決定證券市場價(jià)格變化的實(shí)際投資決策模型,使人們對(duì)金融市場投資者行為的研究由“應(yīng)該怎么做決策”轉(zhuǎn)變到“實(shí)際怎樣做決策”,研究更接近實(shí)際｡

行為由心理決定,心理由性格和環(huán)境等共同決定｡個(gè)人的行為受心理的影響,而影響心理的因素紛繁復(fù)雜,不同的遺傳因素､生存環(huán)境､文化背景下的人們往往有不同的心理｡行為金融學(xué)起源于西方,其研究的問題在東方市場上是否有相似的結(jié)論值得考慮｡每個(gè)具體國家文化背景下(尤其是經(jīng)濟(jì)體制和投資環(huán)境的差異)的投資人性格不同､心理不同,行為也會(huì)不同,那么這樣的研究需要考慮到更多的影響因素和個(gè)人偏好,過于追求個(gè)體的針對(duì)性研究當(dāng)然也就缺乏了普遍性的意義｡

行為金融理論在關(guān)注人的因素的同時(shí),忽略了市場的客觀條件,雖然從行為金融的觀點(diǎn)來看,除了個(gè)人特質(zhì)的差異外,文化與社會(huì)的差異也會(huì)使不同國家的市場有不同的特性,但到現(xiàn)在為止這方面的研究還很少｡

可以說,行為金融學(xué)為金融研究提供了一個(gè)新的思考方向,那就是要重視人的因素對(duì)市場和經(jīng)濟(jì)的影響,這也是今后經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展的一個(gè)方向｡但作為一個(gè)新興的領(lǐng)域,行為金融理論的研究有許多局限性,仍有許多問題值得進(jìn)一步研究｡

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[4]周戰(zhàn)強(qiáng).行為金融理論與應(yīng)用[M].北京:清華大學(xué)出版社,2004.

篇6

1．1金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的精神實(shí)質(zhì)

一是平等開放式討論。平等開放式討論表現(xiàn)為教師扮演與傳統(tǒng)教學(xué)不同的角色。教師賦予學(xué)生課堂的話語權(quán)，成為學(xué)生發(fā)言的傾聽者，使學(xué)生敢于、樂于表達(dá)自己的觀點(diǎn);教師激發(fā)學(xué)生繼續(xù)思考，充當(dāng)學(xué)生發(fā)言的溝通者，促進(jìn)學(xué)生激烈辯論;學(xué)生思考與討論的引導(dǎo)者，確保課堂討論熱烈和主題始終鎖定教學(xué)目標(biāo)，保障教學(xué)有序進(jìn)行。二是多元發(fā)散的思維方式。金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法是以學(xué)生為中心的參與式學(xué)習(xí)，教師在課堂上不是為了提供答案，而是營造氛圍，使學(xué)生獲取知識(shí)來源由傳統(tǒng)的教師講授拓展至案例自學(xué)、團(tuán)隊(duì)協(xié)作和教師的點(diǎn)評(píng)、總結(jié)。教學(xué)不再限于金融學(xué)的基礎(chǔ)理論與知識(shí)，重點(diǎn)在于培養(yǎng)學(xué)生由“學(xué)會(huì)”向“會(huì)學(xué)”轉(zhuǎn)變，重視得出結(jié)論的思維過程、解決問題的方法與技巧。教師反復(fù)強(qiáng)調(diào)并使學(xué)生明白:面對(duì)同樣的金融情景，永遠(yuǎn)不會(huì)有標(biāo)準(zhǔn)答案，答案因而是開放的、發(fā)展的和動(dòng)態(tài)的，不同答案的差異在于與情景的匹配程度，讓學(xué)生改變定向思維習(xí)慣。三是學(xué)生的主體能動(dòng)性。金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法突出學(xué)生在教學(xué)中的主體地位，強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮學(xué)生的主觀能動(dòng)性?？紤]到學(xué)生的興趣點(diǎn)、關(guān)注點(diǎn)和學(xué)生課堂積極性的調(diào)動(dòng)，除了自我編寫案例，教師往往會(huì)向?qū)W生征集案例。只有意識(shí)到課堂教學(xué)中的主人翁地位，充分發(fā)揮能動(dòng)性，學(xué)生才能主動(dòng)搜集資料提供符合要求和感興趣的案例供教師選擇。

1．2金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的理論基礎(chǔ)

建構(gòu)主義學(xué)者提出“情境”“協(xié)作”“會(huì)話”和“意義構(gòu)建”四要素，認(rèn)為學(xué)習(xí)是在一定社會(huì)文化背景下借助其他人(包括教師和學(xué)習(xí)伙伴)的幫助，通過人際間的協(xié)作活動(dòng)而實(shí)現(xiàn)的意義建構(gòu)過程，強(qiáng)調(diào)知識(shí)的主動(dòng)因素。金融學(xué)案例教學(xué)是指教育者遵循金融學(xué)教學(xué)目的要求，以真實(shí)事件為基礎(chǔ)撰寫的金融案例為素材，將學(xué)生引入一個(gè)特定情景中，通過組織學(xué)生對(duì)案例的閱讀、思考、分析、討論和交流等活動(dòng)，以達(dá)到啟迪學(xué)生思維、培養(yǎng)其發(fā)現(xiàn)、分析和解決問題能力的啟發(fā)式教學(xué)方法。案例應(yīng)達(dá)到運(yùn)用語言和多種視聽手段真實(shí)描述特定金融活動(dòng)情景要求，以便學(xué)生站在當(dāng)事人的角度，對(duì)金融活動(dòng)、金融現(xiàn)象進(jìn)行分析或解釋，并提出方案。它不是通常的例子，二者的區(qū)別在于后者沒有懸念，只是純粹為支撐或理解某一觀點(diǎn)。金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法以案例教學(xué)為基礎(chǔ)，注重教學(xué)過程中不同類型、不同時(shí)期、不同國家(尤其是中外)的案例比較。因而通過有利于學(xué)生對(duì)金融學(xué)知識(shí)進(jìn)行有意義建構(gòu)的多個(gè)案例情景，在教師的啟發(fā)下，學(xué)生組成團(tuán)隊(duì)主動(dòng)進(jìn)行資料搜集、比較分析和協(xié)作學(xué)習(xí)，借助討論，根據(jù)間接經(jīng)驗(yàn)建構(gòu)出有關(guān)知識(shí)的意義。因此體現(xiàn)現(xiàn)代教育理念的建構(gòu)主義學(xué)習(xí)理論成為金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的理論基礎(chǔ)。

2金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的SWOT分析

2．1優(yōu)勢分析(StrengthAnalysis)

2．1．1有利于學(xué)生學(xué)習(xí)主動(dòng)性積極性的調(diào)動(dòng)

為了讓枯燥的金融學(xué)理論變得生動(dòng)，案例對(duì)比式教學(xué)法針對(duì)性地引入實(shí)際發(fā)生的金融現(xiàn)象，讓學(xué)生充當(dāng)主角，揚(yáng)長避短研究案例，提出觀點(diǎn)，相互切磋，并鼓勵(lì)、引導(dǎo)與教師平等辯論。同時(shí)利用案例的比較分析、點(diǎn)評(píng)與總結(jié)，使學(xué)生意識(shí)到在同一金融理論或思想指導(dǎo)下，背景不同，時(shí)期不同，解決問題的方法和技巧也不同。這些都能夠激發(fā)了學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣。

2．1．2有利于學(xué)生思維能力與合作精神的培養(yǎng)

在學(xué)習(xí)金融學(xué)課程前，學(xué)生大多具備政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等知識(shí)，而金融學(xué)中的貨幣、信用、通貨膨脹等內(nèi)容是前面課程相關(guān)內(nèi)容的深化，因此運(yùn)用金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法容易激發(fā)學(xué)生聯(lián)想，對(duì)比以前課程的論述，甚至讓學(xué)生發(fā)散到更多學(xué)科知識(shí)，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生多學(xué)科多視角思考經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法采用的案例，大多背景復(fù)雜、知識(shí)集成性強(qiáng)、跨度大，學(xué)生憑一己之力難以完成案例的閱讀、研究尤其是比較分析，必須主動(dòng)進(jìn)行組合通過團(tuán)隊(duì)合作取長補(bǔ)短，方可高質(zhì)量展開。

2．1．3有利于教師教學(xué)能力的提升

金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法體現(xiàn)了教學(xué)目標(biāo)的全局性、教學(xué)內(nèi)容的實(shí)踐性、教學(xué)過程的主動(dòng)性和教學(xué)活動(dòng)的創(chuàng)造性的有機(jī)統(tǒng)一。這要求教師必須采用綜合性強(qiáng)、適用性廣的典型案例，及時(shí)回答學(xué)生形形的問題，合理引導(dǎo)學(xué)生討論，科學(xué)高效點(diǎn)評(píng)總結(jié)學(xué)生的對(duì)策，確保教學(xué)活動(dòng)熱烈有序。這些構(gòu)成對(duì)教師教學(xué)能力的全面挑戰(zhàn)，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)促使教師準(zhǔn)確把握快速發(fā)展的金融學(xué)理論脈絡(luò)，提高對(duì)金融現(xiàn)象的關(guān)注度，深化對(duì)貨幣政策、金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行和金融改革等現(xiàn)實(shí)背后的理論認(rèn)識(shí)，熟練駕馭課堂的技巧。

2．2劣勢分析(WeaknessAnalysis)

2．2．1建立案例教學(xué)庫的難度大

目前我國高校金融學(xué)案例教學(xué)庫主要由任課教師創(chuàng)立。無論是金融學(xué)教材及其教輔資料，還是各高校金融學(xué)及其相關(guān)課程教學(xué)網(wǎng)站案例庫，絕大多數(shù)是國外案例，且時(shí)效性不強(qiáng)。為實(shí)現(xiàn)案例的三大功能，我國金融學(xué)案例庫應(yīng)包含一定數(shù)量的國內(nèi)典型案例。因此，精簡、更新國外案例，選擇、增加編寫相當(dāng)數(shù)量可與國際案例比較、鑒別和啟迪的綜合型與時(shí)效強(qiáng)國內(nèi)典型金融案例，成為建立對(duì)比式教學(xué)金融學(xué)案例庫的難題。

2．2．2傳統(tǒng)文化背景與教育體制所形成的障礙

案例對(duì)比式教學(xué)法強(qiáng)調(diào)個(gè)人主義、推理的力量、論辯、自我表現(xiàn)，鼓勵(lì)質(zhì)疑權(quán)威，這與西方社會(huì)推崇個(gè)人奮斗、寬容失敗、鼓勵(lì)冒險(xiǎn)、自由、喜歡坦率直言的文化傳統(tǒng)和文化環(huán)境相一致。我國中庸思想影響深遠(yuǎn)，傳統(tǒng)文化倡導(dǎo)尊長、禮貌與謙遜，當(dāng)面懷疑他人觀點(diǎn)，甚至質(zhì)疑被認(rèn)為是不禮貌的。目前教育體制仍為應(yīng)試體制，強(qiáng)調(diào)知識(shí)的理解與掌握，而“傳道授業(yè)解惑”的師道觀和教育觀，增加了大學(xué)生對(duì)基于能力中心的案例對(duì)比式教學(xué)法的不適應(yīng)。傳統(tǒng)文化背景與教育體制使我國金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)難以出現(xiàn)西方課堂上學(xué)生公開挑戰(zhàn)彼此觀點(diǎn)和質(zhì)疑教師的活潑高效情形。

2．2．3耗時(shí)長與不適宜大班教學(xué)的限制

案例對(duì)比式教學(xué)法達(dá)到預(yù)期效果的前提是學(xué)生深入到案例的討論比較中，這不可避免產(chǎn)生知識(shí)傳授效率低耗用時(shí)間長的后果。本科金融學(xué)課程的總學(xué)時(shí)一般48學(xué)時(shí)左右，以貨幣資金運(yùn)動(dòng)、信用活動(dòng)及金融市場和金融機(jī)構(gòu)為載體，以貨幣政策和金融調(diào)控為手段講授金融的基礎(chǔ)理論和基礎(chǔ)知識(shí)，而學(xué)生缺乏必要的實(shí)踐經(jīng)歷，既有學(xué)時(shí)難以保證每章主要內(nèi)容運(yùn)用案例對(duì)比式教學(xué)法。以金融市場為例，先必須花一定的時(shí)間講清楚金融資產(chǎn)等專業(yè)強(qiáng)的內(nèi)容方可進(jìn)行案例對(duì)比式教學(xué)法。同時(shí)為保證討論比較的充分性和學(xué)生的參與性，20人左右的小班選擇這一方式效果最好。我國高校教學(xué)課時(shí)減少容易增加難的困境和金融學(xué)大班教學(xué)的實(shí)際情況，不利于案例對(duì)比式教學(xué)的實(shí)施。

2．3機(jī)會(huì)分析(OpportunitiesAnalysis)

2．3．1為高等教育改革的共識(shí)提供了機(jī)遇

隨著高校教育國際化進(jìn)程的加快和教育部質(zhì)量工程的推進(jìn)，教育改革的力度不斷加大，更要求課程授課情景化和擬真性，利用、創(chuàng)造條件帶領(lǐng)學(xué)生參與社會(huì)實(shí)踐，促進(jìn)知識(shí)應(yīng)用于實(shí)踐。與此相適應(yīng)，金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法日益受到高校、院系領(lǐng)導(dǎo)的普遍重視，在科研立項(xiàng)、經(jīng)費(fèi)保障、人員支持等方面受到照顧，這有助于形成濃厚的教研氛圍。隨著用人單位招聘對(duì)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)者優(yōu)先的普遍推行，高校為適應(yīng)用人單位的要求，在培養(yǎng)學(xué)生的過程中必須積累實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。重視實(shí)踐教學(xué)逐漸成為高校的共識(shí)，而金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法可促使大學(xué)生重視和獲得實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。這為案例對(duì)比式教學(xué)法提供了良好的土壤。

2．3．2案例渠道拓寬，搜集編寫便利

美國金融危機(jī)、歐債危機(jī)的相繼發(fā)生，對(duì)政府、金融機(jī)構(gòu)和投資者留下了深刻印象，也形成了許多學(xué)生感興趣的案例。如何趨利避害，眾說紛紜，正是案例分析和比較的極好話題。同時(shí)隨著市場經(jīng)濟(jì)的推進(jìn)，投資理財(cái)問題的大量涌現(xiàn)，金融學(xué)日益受到全社會(huì)的廣泛關(guān)注，廣播、電視、報(bào)紙等傳播媒體圍繞股票債券等金融投資開設(shè)專欄節(jié)目，利用網(wǎng)絡(luò)開設(shè)投資咨詢服務(wù);高等教育國際合作的拓寬與加強(qiáng)，國內(nèi)高校吸收國外金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法研究的最新成果更容易。這些為金融學(xué)案例收集和編寫提供了素材和經(jīng)驗(yàn)，有利于案例對(duì)比式教學(xué)法的順利開展。

2．3．3教育經(jīng)費(fèi)持續(xù)追加，教學(xué)形式多樣化

隨著國家教育中長期規(guī)劃的頒布和近些年的執(zhí)行情況，我國財(cái)政性教育投入占GDP的比例呈增長趨勢，目前已達(dá)到4%，這為金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)。搜集資料、邀請專家學(xué)者和實(shí)踐性教學(xué)環(huán)節(jié)等都需要資金，而各級(jí)政府對(duì)教學(xué)科研經(jīng)費(fèi)投入的持續(xù)增長，在金融學(xué)教學(xué)過程中無論是學(xué)生還是教師都將受益匪淺。案例對(duì)比式教學(xué)法實(shí)踐和研究的深入，在課堂討論之外，諸如小組討論、辯論會(huì)、情景模擬、學(xué)生自行準(zhǔn)備案例與教師討論等教學(xué)形式都可被引入，使這一教學(xué)法在形式上更加多樣，為鞏固、提升教學(xué)效果創(chuàng)造了條件。

2．4威脅分析(ThreatsAnalysis)

2．4．1保障制度措施缺失

制度的建立是推動(dòng)金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的可靠保證。目前有關(guān)案例對(duì)比式教學(xué)法工作量核算、案例對(duì)比式教學(xué)法質(zhì)量評(píng)估和案例對(duì)比式的案例資源庫建設(shè)以及案例對(duì)比式教學(xué)法經(jīng)費(fèi)保障等一系列深層次問題的制度舉措?yún)T乏，嚴(yán)重挫傷采用這一教學(xué)法的教師熱情和積極性，加劇他們對(duì)克服案例對(duì)比式教學(xué)法高風(fēng)險(xiǎn)的巨大付出而沒有回報(bào)的擔(dān)憂。比如可能因?qū)W生不適應(yīng)而影響教學(xué)評(píng)價(jià)和教學(xué)進(jìn)度，甚至不利于教學(xué)薪酬和職稱評(píng)定。

2．4．2投入不足和師資力量薄弱

與單純的課堂討論不同，金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法需要較好的軟硬件環(huán)境。比如計(jì)算機(jī)房成為專業(yè)實(shí)驗(yàn)室不可或缺的部分，還應(yīng)配備必要的軟件以保障較好地模擬實(shí)際金融運(yùn)行，目前教學(xué)設(shè)施還難以達(dá)到基本要求。這一教學(xué)法要求教師既具備豐富的理論知識(shí)和較高的學(xué)術(shù)水準(zhǔn)，又具有較強(qiáng)的實(shí)踐能力和高超的駕馭課堂能力。同時(shí)滿足兩方面要求的教師通常不愿意留在高校，導(dǎo)致高素質(zhì)教師流失。部分高校教師資源不足，不能有針對(duì)性的對(duì)教師進(jìn)行實(shí)踐方面培訓(xùn)。師資現(xiàn)狀堪憂。

2．4．3實(shí)踐存在偏差

由于對(duì)金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法與傳統(tǒng)教學(xué)的關(guān)系認(rèn)識(shí)不當(dāng)和前者的理論實(shí)質(zhì)認(rèn)識(shí)模糊，教學(xué)出現(xiàn)如下情形:一些教師引入金融學(xué)案例，視案例比較為理論講解的必要環(huán)節(jié)，甚至等同舉例教學(xué);一些教師過多使用案例對(duì)比式教學(xué)法，忽視甚至拋棄傳統(tǒng)講授法，導(dǎo)致學(xué)生的金融理論體系不完整。在課堂上使用案例時(shí)，或者表現(xiàn)為包辦，案例展開全過程容不得學(xué)生的質(zhì)疑，難以吸引學(xué)生積極參與;或者放任，聽而不評(píng)，聽而不言，缺乏引導(dǎo)作用。完整的案例對(duì)比式教學(xué)法過程因而缺失，學(xué)生誤認(rèn)為其與案例教學(xué)、舉例教學(xué)大同小異，課堂吸引力不強(qiáng)。

3完善金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的思考

3．1夯實(shí)教學(xué)基礎(chǔ)，正確對(duì)待傳統(tǒng)教學(xué)

個(gè)人思維與能力的形成離不開相應(yīng)的理論知識(shí)的掌握這一基本前提，只有掌握基礎(chǔ)理論知識(shí)才可能達(dá)到預(yù)期的金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法效果。一些理論知識(shí)難以通過案例對(duì)比式教學(xué)法展開，事實(shí)上片面推行案例對(duì)比式教學(xué)法必然造成學(xué)生無法掌握金融學(xué)的知識(shí)結(jié)構(gòu)全貌，也無法嚴(yán)謹(jǐn)專業(yè)到位地分析現(xiàn)實(shí)問題，從而難以滿足招聘單位的人才要求?？紤]到目前緊張的金融學(xué)課程學(xué)時(shí)，以總學(xué)時(shí)的三分之一左右將課程最重要和學(xué)生必須運(yùn)用的教學(xué)內(nèi)容通過案例對(duì)比式教學(xué)法完成較適宜。因此，教師在實(shí)施案例對(duì)比式教學(xué)法前，應(yīng)采取有效措施使學(xué)生掌握案例必備的金融學(xué)理論知識(shí)。

3．2強(qiáng)化案例資源庫建設(shè)和金融學(xué)科教師培訓(xùn)

高等教育的主管部門的重大項(xiàng)目應(yīng)向金融學(xué)案例編寫傾斜，加大相關(guān)項(xiàng)目立項(xiàng)和推進(jìn)的力度;高校間應(yīng)盡快建立交流合作機(jī)制，共同開發(fā)建設(shè)金融學(xué)案例資源庫，實(shí)現(xiàn)資源共享;以本土金融案例為基礎(chǔ)，結(jié)合境外案例，拓展案例源泉，通過比較分析提升案例資源庫編寫質(zhì)量。建議組建教授牽頭、中青年教師搭配的金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法團(tuán)隊(duì)，邀請實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富、金融理論功底深厚的專家與知名人士參與教師培訓(xùn)，選派有潛力的主動(dòng)性強(qiáng)教師到案例對(duì)比式教學(xué)法效果明顯的國外高校研修，創(chuàng)造條件讓教師開展這一教學(xué)法的研究，獎(jiǎng)勵(lì)教師到金融機(jī)構(gòu)掛職鍛煉。

3．3促使學(xué)生更新觀念，改變學(xué)生的考核機(jī)制

鑒于國內(nèi)大學(xué)生對(duì)金融學(xué)案例對(duì)比式教學(xué)法的不完全適應(yīng)，高校應(yīng)多途徑宣傳這一教學(xué)的必要性和作用，促使學(xué)生解放單一的被動(dòng)接受知識(shí)的傳統(tǒng)思想，善于通過主動(dòng)學(xué)習(xí)和獨(dú)立思考而掌握知識(shí)、提升能力;教師因勢利導(dǎo)學(xué)生掌握基本的溝通技巧，學(xué)會(huì)扼要突出重點(diǎn)地論證自己的觀點(diǎn)，理性辯論和科學(xué)對(duì)待不同的意見或質(zhì)疑，營造案例對(duì)比式教學(xué)法適宜的文化氛圍。為了使學(xué)生自由組合的團(tuán)隊(duì)活動(dòng)、學(xué)生考試制度和考試內(nèi)容的確定、學(xué)生成績的評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)等與案例對(duì)比式教學(xué)法的進(jìn)行緊密聯(lián)系，教師應(yīng)強(qiáng)調(diào)學(xué)生的課前準(zhǔn)備，引導(dǎo)學(xué)生的課堂討論與監(jiān)督學(xué)生的課后總結(jié)，在學(xué)生考核方面強(qiáng)化學(xué)生平常表現(xiàn)的跟蹤與記錄，大幅度提升課堂表現(xiàn)占金融學(xué)課程成績的比重，減少學(xué)生教學(xué)過程中的搭便車行為。

3．4加快強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)教師工作熱情

篇7

行為金融學(xué)是革命性的金融理論

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎(chǔ)上的。在傳統(tǒng)金融理論中理性人假設(shè)通常包括兩方面：一是以效用最大化作為目標(biāo)，二是能夠?qū)σ磺行畔⒛軌蜻M(jìn)行正確的加工和處理。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)金融學(xué)的核心是“有效市場假說”（EMH）。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括資產(chǎn)組合理論（MPT），資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM），套利定價(jià)模型（APT），期權(quán)定價(jià)模型等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。這些理論模型也構(gòu)成了現(xiàn)代證券投資基金的投資策略的理論基礎(chǔ)。

但是，近二十年來，大量的實(shí)證表明，金融市場中存在著大量的與有效市場假說相悖的異象（anomaly）。在股票市場上，這些異象包括：股票長期投資的收益率溢價(jià)；股票價(jià)格的異常波動(dòng)與股價(jià)泡沫；股價(jià)對(duì)市場信息的過度反應(yīng)或反應(yīng)不足等等。這表明，基于理性投資者假設(shè)的有效市場假說存在著內(nèi)在缺陷。以耶魯大學(xué)的席勒教授為代表的一批金融學(xué)家認(rèn)為，投資者是“非完全理性”的（有的甚至認(rèn)為是“不理性”的），傳統(tǒng)的金融學(xué)中應(yīng)采用不同于理性行為模型的其他人類行為模型，將心、學(xué)、人類學(xué)等其他社會(huì)科學(xué)的行為研究引進(jìn)到金融學(xué)的研究中來。近5、6年來，以研究金融市場中參與者非理性行為的“行為金融學(xué)”得以大行其道，日益成為一門顯學(xué)。

行為金融學(xué)是金融學(xué)和人類行為學(xué)相交叉的邊緣學(xué)科。它的意義在于確立了市場參與者的心理因素在決策、行為以及市場定價(jià)中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡單假設(shè)，更加符合金融市場的實(shí)際情況，因而它的產(chǎn)生是對(duì)傳統(tǒng)金融理論的一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。對(duì)于投資者（包括機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者）而言，行為金融學(xué)的巨大指導(dǎo)意義在于：可以采取針對(duì)非理性市場行為的投資策略來實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)。近年來，在美國的共同基金中已經(jīng)出現(xiàn)了基于行為金融學(xué)理論的證券投資基金。

羊群行為與相反投資策略

人類社會(huì)存在著一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相，因此他們往往具有類似或相近的思想。當(dāng)這種現(xiàn)象發(fā)生在股票市場當(dāng)中時(shí)，我們稱之為“羊群行為”（herdbehavior）。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略；如果其他投資者不采取這樣的策略，則有可能不會(huì)采取這種策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為的關(guān)鍵是其他投資者的行為影響一個(gè)人的投資決策，并對(duì)他的決策結(jié)果造成影響。

在股票市場上的羊群行為是多種多樣的，在這里列舉兩種。

基于信息的羊群行為（information－basedherding）。傳統(tǒng)的金融理論大多隱含完全信息的假設(shè)，但事實(shí)上，即使在信息傳播高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)代社會(huì)，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對(duì)其他投資者的投資行為的判斷來進(jìn)行決策。這樣就形成了羊群行為。我國證券市場中存在的大量的“跟風(fēng)”、“跟莊”的投資行為就是典型的羊群行為。

基于名譽(yù)與基于報(bào)酬的羊群行為（repu-tational－basedandcompensation－basedherding）。這種現(xiàn)象在基金經(jīng)理中相當(dāng)普遍。它的基本理論是：由于雇主不了解基金經(jīng)理的能力，同時(shí)基金經(jīng)理也不了解自己的投資能力，為了避免因投資失誤而出現(xiàn)的名譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理有模仿其他基金經(jīng)理投資行為的動(dòng)機(jī)。如果許多基金經(jīng)理都采取同樣的行動(dòng)，羊群行為就發(fā)生了。同時(shí)，基金經(jīng)理采取模仿行為不僅是關(guān)系到名譽(yù)，而且還關(guān)系到報(bào)酬問題。在股票市場中，許多證券投資基金對(duì)基金經(jīng)理的報(bào)酬是建立在相互業(yè)績比較的基礎(chǔ)上。如果某一證券投資基金的表現(xiàn)比同業(yè)出色，那么基金經(jīng)理將獲得額外的報(bào)酬，否則將受到懲罰。如果基金經(jīng)理是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，那么他們之間就有采取相互模仿的傾向。因?yàn)橹挥胁扇∧７?，才可能保證你的基金業(yè)績同被模仿者的業(yè)績相同，這樣才可能避免受到懲罰。如果市場中有許多的基金經(jīng)理都采取模仿行為，那么羊群行為就形成了。

根據(jù)上述論述，不論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，羊群行為在股票市場中是廣泛存在的。在我國的股票市場上，羊群行為也是廣泛存在的。限于篇幅，在此不展開敘述。

由于市場中廣泛存在的羊群行為，證券價(jià)格的過度反應(yīng)將是不可避免的，以致出現(xiàn)“漲過了頭”或者“跌過了頭”。投資者可以利用可以預(yù)期的股市價(jià)格反轉(zhuǎn)，采取相反投資策略（contrarianstrategy）來進(jìn)行套利交易。相反策略就是針對(duì)羊群行為而制定的一種積極的投資策略。

反應(yīng)過度、反應(yīng)不足與行為金融學(xué)投資策略

反應(yīng)過度（overreaction）和反應(yīng)不足（un-derreaction）是投資者對(duì)市場信息反應(yīng)的兩種情況。

投資者在投資決策過程中，常常采用試探法（heuristics），即一種以常識(shí)為基礎(chǔ)，用試錯(cuò)法而不用詳細(xì)理論的推理方法。在日常生活中，試探法經(jīng)常被采用而且十分有效。比如，去兩千公里以外的地方，坐飛機(jī)比火車快；去折扣店買東西便宜一些等等。在這些情況下，我們不用經(jīng)過論證才作決定，就知道結(jié)果是正確的。但是當(dāng)涉及與統(tǒng)計(jì)有關(guān)的投資行為時(shí)，大量的行為學(xué)研究發(fā)現(xiàn)，人并不是良好的直覺統(tǒng)計(jì)處理器（intuitivestatisticalpro-cessor）。人的心理狀況會(huì)扭曲推理過程，導(dǎo)致犯下不應(yīng)該的投資錯(cuò)誤。行為金融學(xué)的理論表明，試探法的錯(cuò)誤形態(tài)有四種，分別是記憶的有效性（availability）、事件的典型性（repre-sentativeness）、拋錨性（anchoring）和事后諸葛亮式的偏見（hindsightbias）。其中，事件的典型性將導(dǎo)致反應(yīng)過度，而拋錨性將引起反應(yīng)不足。

事件的典型性與反應(yīng)過度事件的典型性是指人們通常將事情快速的分類處理。人的大腦通常將某些表面上具有相同特征而實(shí)質(zhì)內(nèi)容大相徑庭的東西歸為一類。當(dāng)事件的典型性幫助人的組織和處理大量的數(shù)據(jù)、資料的時(shí)候，就會(huì)引起投資者對(duì)舊的信息的過度反應(yīng)。

事件的典型性也會(huì)導(dǎo)致投資者在股票市場上犯錯(cuò)誤。例如，某一上市公司總是業(yè)績不佳。投資者就有可能將其歸類于績差上市公司，像大多數(shù)績差公司一樣，這家公司的業(yè)績也將不斷下降。投資者就會(huì)對(duì)這家上市公司的過去信息反應(yīng)過度，導(dǎo)致投資者會(huì)忽視這家公司業(yè)績改善的情況。在反應(yīng)過度的情況下，這家公司的股價(jià)就會(huì)被低估（underval-ued）。但是，我們并不是說投資者不會(huì)改變他們的觀點(diǎn)，如果上市公司的業(yè)績持續(xù)的改善，投資者最終將改變錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。

拋錨性與反應(yīng)不足拋錨性是指人的大腦在解決復(fù)雜時(shí)往往選擇一個(gè)初始點(diǎn)，然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。

討價(jià)還價(jià)（bargaining）是了解拋錨性如何運(yùn)轉(zhuǎn)的好例子。一個(gè)訓(xùn)練有素的汽車推銷員同汽車買家的談判總是從最高價(jià)開始的，然后再把價(jià)格慢慢地逐步降低。推銷員的目標(biāo)就是要把買家“錨”在高價(jià)上，通過討價(jià)還價(jià)以較低的價(jià)格成交，讓買家覺得這是一個(gè)好買賣。

拋錨性常導(dǎo)致股票的錯(cuò)誤定價(jià)。例如，一家公司突然宣布其收益實(shí)質(zhì)性的上升，股票市場對(duì)這一變化視為某種偶然的情況，而對(duì)此反應(yīng)不足。盡管這家公司在賺更多的錢，但它的股價(jià)并沒有上漲，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為收益的變化是暫時(shí)的。實(shí)際上，投資者對(duì)這家公司的潛在盈利能力的看法“拋錨”了，因?yàn)橥顿Y者對(duì)新的、正面的信息反應(yīng)不足。

盡管投資者對(duì)一家上市公司的觀點(diǎn)可能會(huì)“拋錨”，但這并意味著投資者的觀點(diǎn)不會(huì)變。同事件的典型性一樣，拋錨性也會(huì)隨著時(shí)間的延長而修正。

行為學(xué)的投資策略行為金融學(xué)的目的就是要發(fā)現(xiàn)股票市場中投資者對(duì)新信息的過度反應(yīng)或者不足反應(yīng)的情況，反應(yīng)過度和反應(yīng)不足都將導(dǎo)致股票價(jià)格的錯(cuò)誤定價(jià)。因此，行為金融學(xué)投資策略的目標(biāo)就是在大多數(shù)投資者認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤以前，投資那些定價(jià)錯(cuò)誤的股票，并在股票價(jià)格正確定位之后獲利。

證券市場中基于行為金融學(xué)的投資策略

行為金融學(xué)的是宏大的，前述的行為金融學(xué)的幾條基本原理只是理論冰山的一角。行為金融學(xué)不僅是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論的革命，也是傳統(tǒng)投資決策范式的挑戰(zhàn)。行為金融學(xué)的大師索勒（richardthaler）既是理論家（芝加哥大學(xué)商學(xué)院的金融學(xué)教授），又是實(shí)踐者（富勒－索勒資產(chǎn)管理公司的策略家）。他發(fā)起的資產(chǎn)管理公司管理著15億美元資產(chǎn)。他認(rèn)為他的基金投資策略的理論基礎(chǔ)是：我們利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯(cuò)誤，投資者所犯的這些心理錯(cuò)誤導(dǎo)致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價(jià)的錯(cuò)誤定價(jià)。因?yàn)槿祟愋袨槟Ｊ礁淖兒苈?，因而基于行為偏差的過去的市場無效率將很可能持續(xù)下去。在美國證券市場上，有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實(shí)踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25％的良好投資業(yè)績。

我國證券市場同成熟的證券市場比較，還是一個(gè)新興的證券市場——短、不規(guī)范。傳統(tǒng)金融學(xué)的實(shí)證表明：中國證券市場是無效率的。不規(guī)范的市場必然和無效率聯(lián)系在一起。在無效率的市場上，基于傳統(tǒng)的金融學(xué)投資理論的基金投資策略將很難成功。因?yàn)闈M足發(fā)達(dá)證券市場的投資理論的一些前提條件在中國是并不存在的。如果在中國證券市場中，采取傳統(tǒng)投資理論指導(dǎo)的消極投資策略，那么基金的業(yè)績表現(xiàn)必然落后于大盤。值得注意的是，在我國的證券投資基金中，一些采取積極投資策略的基金也并未取得優(yōu)于大盤的業(yè)績。究其原因，一方面在于證券投資基金過于注重成長投資，導(dǎo)致選股不當(dāng)和過于重倉某幾只股票外，另一方面在于沒有吸取行為金融學(xué)的原理，進(jìn)行必要的價(jià)值投資。因此，結(jié)合行為金融學(xué)的理論，考察中國證券市場的投資者行為特點(diǎn)，制定的投資策略，是中國的投資者，特別是中國的證券投資基金面臨的一大課題。

———對(duì)政策的反應(yīng)與行為投資策略中國的股票市場素有“政策市”之稱?？疾熘袊C券市場的歷史走勢，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)在重要的頂部或底部區(qū)域，在消息面上總是伴隨著一些重要的股市政策的出臺(tái)。政策常常左右著中國證券市場的走勢。因而，一方面它給市場的“先知先覺者”帶來了巨大的收益，另一方面也使“后知后覺者”承擔(dān)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。政策變化成為中國證券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要來源之一。

不同的投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一的。機(jī)構(gòu)投資者由于具有較強(qiáng)的研究力量，往往對(duì)政策的把握有一定的預(yù)見性。而普通個(gè)人投資者由于信息的不完全，往往對(duì)政策信息表現(xiàn)出過度反應(yīng)。針對(duì)普通個(gè)人投資者的行為反應(yīng)模式，投資基金可以制定相應(yīng)的行為投資策略——相反投資策略，進(jìn)行積極的波段操作。

———ST現(xiàn)象與行為投資策略ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價(jià)在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。對(duì)于特別處理這樣的“壞消息”，ST股票的價(jià)格應(yīng)該下跌，而不是上漲。這顯然是違背了有效市場假說的情況。然而，從行為金融學(xué)的理論來看，這種現(xiàn)象是有道理的。上市公司被宣布為特別處理，意味著公司陷入嚴(yán)重困境。但同時(shí)，ST公司也成為了潛在的并購目標(biāo)，將伴隨著大量的現(xiàn)金注資、資產(chǎn)重組、政府保護(hù)等活動(dòng)。這些努力表明，ST公司的有關(guān)各方在設(shè)法拯救這家公司?？紤]到殼資源在中國證券市場上的稀缺性，ST公司的價(jià)值無疑是巨大的。這樣，ST現(xiàn)象就很好理解了。

篇8

1.效率市場假說存在的困惑。效率市場假說是現(xiàn)代金融和證券理論方面的一個(gè)重要分支。該假說提出后,引起了投資者和理論研究者的廣泛關(guān)注,研究人員對(duì)此進(jìn)行了大量研究。盡管許多實(shí)證研究對(duì)效率市場假說作出了肯定,但同時(shí)也有相當(dāng)一部分實(shí)證研究的結(jié)果對(duì)效率市場假說提出了質(zhì)疑。如小公司規(guī)?，F(xiàn)象。美國的金融學(xué)家將紐約股票交易所的全部股票根據(jù)公司規(guī)模的大小分為多組,其中發(fā)現(xiàn)規(guī)模最小的一組的普通股票的平均收益率比規(guī)模最大的一組的普通股票的平均收益率高。再如反向投資策略。一些研究顯示,選擇那些不被市場看好的股票進(jìn)行投資,可以明顯地獲得高額投資效益。如選擇低市盈率的股票或選擇股票市場價(jià)值與賬面價(jià)值比值低、歷史收益率低的股票,往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益。

早在1977年,羅爾就指出,標(biāo)準(zhǔn)金融理論的基石之一CAPM可能是不可證明的,貫穿20世紀(jì)80年代和90年代的市場有效假說(EMH),檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)了許多統(tǒng)計(jì)異?，F(xiàn)象,超額非市場收益率的存在與市場有效假說EMH相抵觸。同時(shí),標(biāo)準(zhǔn)金融理論的另一個(gè)關(guān)鍵概念β風(fēng)險(xiǎn),被顯示與股票回報(bào)有僅僅弱的關(guān)系。這導(dǎo)致法馬1992年撤回了對(duì)CAPM的支持。所有這些表明現(xiàn)有的金融理論模型,如果不是錯(cuò)誤的,就是不完全的。

2.行為金融學(xué)的崛起。盡管早在20世紀(jì)50年代Burrell和Bauman就發(fā)表文章呼吁把心理學(xué)和金融研究相結(jié)合,認(rèn)為更傳統(tǒng)的行為方法和定量投資模型相結(jié)合是有益的,但當(dāng)時(shí)由于認(rèn)識(shí)心理學(xué)尚處于形成階段,行為決策領(lǐng)域也還未發(fā)展成熟。另外,金融學(xué)家不大情愿將金融學(xué)作為“工商管理”的一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域。他們希望能通過更多采用金融的源科學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念和技術(shù)來將其提高到更高的層次。然而,這些帶有經(jīng)濟(jì)色彩的經(jīng)典現(xiàn)代金融理論的某些基本假說在現(xiàn)實(shí)中卻與投資者在市場上的實(shí)際行為沖突。例如,現(xiàn)代金融理論認(rèn)為人的決策是建立在理性預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)回避、效用最大化以及相機(jī)抉擇等假說前提。20世紀(jì)80年代后,不斷有與現(xiàn)代金融理論模型相沖突的數(shù)據(jù)出現(xiàn)(如前文所述),大量的心理學(xué)研究也表明,人們實(shí)際投資并非如EMH假說中的原因———結(jié)果方式對(duì)信息作出反應(yīng)。人們更多的是根據(jù)其對(duì)決策結(jié)果的盈虧狀況的主觀判斷進(jìn)行決策的。行為金融理論的支持者認(rèn)為,人們的實(shí)際決策過程并不能很好地遵從于最優(yōu)決策模型,因此,不但需要討論人們應(yīng)該如何最優(yōu)決策,而且需要建立一套能夠正確反映投資者實(shí)際決策行為和市場運(yùn)用狀況的描述性模型來討論投資者,實(shí)際上是如何決策的以及證券的市場價(jià)格實(shí)際上是如何確定的。這就是行為金融理論所要研究的。

二、行為金融學(xué)的產(chǎn)生為現(xiàn)代金融學(xué)發(fā)展提供了變革性視角

現(xiàn)代金融學(xué)家普遍認(rèn)為,股價(jià)的波動(dòng)性是由于投資者認(rèn)知程度的不同所致,對(duì)此,他們借助現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中信息不對(duì)稱來解釋這一現(xiàn)象。然而在公開的證券交易市場,這種不對(duì)稱性較弱,投資者之間信息的差異所導(dǎo)致的認(rèn)識(shí)分岐似乎不足以解釋許多股票的高波動(dòng)性。行為金融學(xué)提出了另一個(gè)認(rèn)識(shí)差異的來源,即投資者處理數(shù)據(jù)進(jìn)行決策的行為方式。實(shí)踐研究表明,對(duì)決策復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)的不同、投資者的情緒、做出決策的期限、決定的可變性、信息的形式等的不同將對(duì)投資者的決策過程產(chǎn)生重大影響。Shefri和Statman在1994年結(jié)合行為學(xué)、心理學(xué)、生物學(xué)以及社會(huì)學(xué)的研究成果提出了與CAPM(資本資產(chǎn)定價(jià)模型)相對(duì)應(yīng)的BAPM(行為資產(chǎn)定價(jià)模型),該模型體現(xiàn)了兩類交易者的市場相互作用,即信息交易者與噪聲交易者的相互作用。信息交易者通常支持現(xiàn)代金融理論的CAPM模型,他們避免出現(xiàn)認(rèn)識(shí)性錯(cuò)誤并且具有均值方差偏好;噪聲交易者通常跳出CAPM模型,易犯認(rèn)識(shí)性錯(cuò)誤,并且無嚴(yán)格性均值方差偏好。

與CAPM不同的是,在BAPM模型中,證券的預(yù)期回報(bào)由行為β決定。行為β與均值方差有效組合的切線相關(guān),而均值方差有效組合并不同于市場組合,因?yàn)樵肼暯灰渍哂绊懽C券價(jià)格。在BAPM模型中,由于既考慮了價(jià)值表現(xiàn)特征又包含了效用主義特性,因此,它一方面以戰(zhàn)勝市場意義接受市場的有效性;另一方面從理性主義意義出發(fā)拒絕市場有效性,這對(duì)金融研究的未來發(fā)展有著深刻啟示。

三、金融研究未來的發(fā)展

篇9

論文摘要: 當(dāng)前金融業(yè)已成為一個(gè)覆蓋范圍廣泛、與日常生活結(jié)合日益緊密的服務(wù)型行業(yè)。在這種背景下,掌握一定的金融知識(shí)不僅是金融專業(yè)學(xué)生所必須的,而且是其他財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生所必須的。但對(duì)于不同專業(yè)的學(xué)生而言,由于專業(yè)特點(diǎn)和人才培養(yǎng)目標(biāo)不同, 對(duì)金融知識(shí)的需求是不同的。這就要求教師在明確學(xué)生專業(yè)特點(diǎn)與需求的基礎(chǔ)上采取差異化的教學(xué)方法。 

 

一、引言 

 

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì),金融業(yè)已滲透到國民經(jīng)濟(jì)的方方面面,逐漸成為一個(gè)覆蓋范圍廣泛、與日常生活結(jié)合日益緊密的服務(wù)型行業(yè)。在我國,隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的財(cái)富增加,社會(huì)對(duì)金融產(chǎn)品的需求越來越強(qiáng),金融創(chuàng)新與金融產(chǎn)品層出不窮,金融的觸角已深入到社會(huì)的各行各業(yè),并已成為普通家庭關(guān)心的內(nèi)容。在這種背景下,掌握一定的金融知識(shí)不僅是金融專業(yè)學(xué)生所必須的,而且是其他財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生,如國際貿(mào)易、電子商務(wù)、管理學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)所必須的。 

目前我國很多高校都開設(shè)《金融學(xué)》課程,對(duì)于金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門專業(yè)基礎(chǔ)課。對(duì)于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè),如國際貿(mào)易、工商管理學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門學(xué)科必修課,可以充實(shí)完善其專業(yè)課程。對(duì)于非財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生,《金融學(xué)》是一門選修課程,供對(duì)金融學(xué)有興趣的非財(cái)經(jīng)類專業(yè)學(xué)生選修。 

對(duì)于不同專業(yè)的學(xué)生而言,由于專業(yè)的特點(diǎn)和培養(yǎng)人才的目標(biāo)與規(guī)格不同,固而對(duì)金融理論與業(yè)務(wù)知識(shí)的內(nèi)容、知識(shí)結(jié)構(gòu)、專業(yè)需求是不同的。再考慮到《金融學(xué)》課程內(nèi)容眾多,在短短的四五十個(gè)教學(xué)課時(shí)中,教師不可能將全部內(nèi)容介紹完,這就要求教師在明確不同專業(yè)學(xué)生的特點(diǎn)與需求的基礎(chǔ)上,精心安排各專業(yè)不同的教學(xué)內(nèi)容,采取差異化教學(xué)方法。 

 

二、不同專業(yè)對(duì)《金融學(xué)》的教學(xué)要求不同 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

對(duì)于金融專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課,一般是在學(xué)生完成各經(jīng)濟(jì)類專業(yè)共同的核心基礎(chǔ)課,如在學(xué)習(xí)完《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》后開設(shè)。它在整個(gè)課程體系中的作用正如我國金融學(xué)研究的鼻祖黃達(dá)先生所言:“金融領(lǐng)域,廣闊而深邃,通常只能瞄準(zhǔn)一兩個(gè)方向深入。要想深入一點(diǎn)、幾點(diǎn),必須對(duì)金融的‘全局’有必要的、概略的把握。因?yàn)闆]有足夠的寬闊基礎(chǔ)作為支撐,只求在狹小的范圍深入,進(jìn)到一定程度就會(huì)難以繼續(xù)。而所謂把握‘全局’,就是要求能對(duì)金融領(lǐng)域的主要構(gòu)架如金融理論與金融知識(shí),宏觀金融與微觀金融,金融機(jī)構(gòu)與金融市場,國內(nèi)金融與國際金融等等之間的有機(jī)聯(lián)系,有一個(gè)較為全面——哪怕是概略的——了解?！薄督鹑趯W(xué)》作為金融學(xué)科體系的基礎(chǔ)課程,恰是對(duì)金融學(xué)進(jìn)行整體性、框架性的介紹,其中既有宏觀金融層面的理論闡釋,又有微觀金融運(yùn)行的原理分析;既揭示了金融的運(yùn)作機(jī)制與規(guī)律性,又闡明了金融學(xué)科所研究的范疇、重要內(nèi)容結(jié)構(gòu)及其各部分之間的內(nèi)在聯(lián)系。 

鑒于《金融學(xué)》對(duì)于金融專業(yè)學(xué)生的重要性,教師在教學(xué)過程要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)目標(biāo):一是要求學(xué)生全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識(shí)點(diǎn)、知識(shí)體系、基本原理、理論前沿和動(dòng)態(tài),為后續(xù)專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下堅(jiān)實(shí)的良好的理論基礎(chǔ);二是注重對(duì)學(xué)生專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng),使學(xué)生開拓視野,提高思考的廣度、深度與高度,充分調(diào)動(dòng)學(xué)生的學(xué)習(xí)主動(dòng)性與自覺性。實(shí)踐證明,興趣是學(xué)習(xí)的動(dòng)力。我國大教育家孔子說:“知之者不如好之者,好之者不如樂之者?！焙弥分?就是指學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性高漲,這樣才能產(chǎn)生進(jìn)取的精神。若通過《金融學(xué)》的學(xué)習(xí),學(xué)生能激發(fā)對(duì)金融的興趣,這將會(huì)對(duì)學(xué)生未來的深造、職業(yè)生涯產(chǎn)生重大的影響。 

 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

縱觀中外古今,實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展最后都離不開資本的運(yùn)作,而在當(dāng)今社會(huì),金融的作用越發(fā)凸顯。因此,非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生有必要系統(tǒng)地掌握貨幣、信用、利息、銀行等多方面的理論與業(yè)務(wù)知識(shí),能夠運(yùn)用貨幣信用方面的理論與業(yè)務(wù)知識(shí),更好地從事企業(yè)投資管理、市場營銷、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理等活動(dòng)。因此,不少高校已經(jīng)把《金融學(xué)》作為一門必修課程。 

與金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生相比,非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生在金融理論方面的要求可以放低些,但應(yīng)注重金融知識(shí)運(yùn)用能力的培養(yǎng),注重聯(lián)系實(shí)際和融會(huì)貫通,使學(xué)生掌握與其專業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)聯(lián)系緊密的現(xiàn)代金融基本知識(shí)和業(yè)務(wù)技能,從而在具體的實(shí)踐活動(dòng)中能靈活運(yùn)用現(xiàn)代金融基本知識(shí)和業(yè)務(wù)技能來進(jìn)行資金管理、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)管理等活動(dòng)。 

 

三、不同專業(yè)的《金融學(xué)》教學(xué)內(nèi)容應(yīng)有所側(cè)重 

 

《金融學(xué)》課程內(nèi)容繁雜,涉及貨幣、信用、金融市場、金融中介機(jī)構(gòu)、貨幣供求、貨幣政策、通貨膨脹和金融監(jiān)管等問題,幾乎涵蓋了整個(gè)金融領(lǐng)域。教師如何在有限的課時(shí)里合理地安排教學(xué)內(nèi)容,以保證教學(xué)整體水平和質(zhì)量,并兼顧不同專業(yè)的需要,是《金融學(xué)》教學(xué)中一個(gè)重要的問題。一個(gè)可行的方法是在界定基本教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上,根據(jù)不同專業(yè)的特點(diǎn)安排差別化的教學(xué)內(nèi)容。基本教學(xué)內(nèi)容是各專業(yè)教學(xué)中都必須覆蓋的,也是各專業(yè)學(xué)生必須掌握的,以實(shí)現(xiàn)各專業(yè)學(xué)生掌握該課程基本知識(shí)、基本原理和基本技能的教學(xué)要求,例如金融學(xué)的基本概念、金融市場的基本情況、金融中介機(jī)構(gòu)的構(gòu)成、貨幣政策的三大工具等;而差別化的教學(xué)內(nèi)容是教師根據(jù)所教學(xué)生的專業(yè)特點(diǎn)、專業(yè)需求而進(jìn)行的選擇性教學(xué)。 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

如前所述,對(duì)于金融學(xué)專業(yè)學(xué)生來說,《金融學(xué)》是其專業(yè)課程體系的基礎(chǔ)。在課程安排上,《金融學(xué)》一般是在修完《政治經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》之后開設(shè)的,同時(shí)又是以后陸續(xù)開設(shè)的《中央銀行學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《商業(yè)銀行經(jīng)營管理》、《國際金融》等專業(yè)課程的基礎(chǔ)。因此,在課程內(nèi)容的選擇上要考慮兩個(gè)方面因素:一方面通過該課程的學(xué)習(xí),能讓學(xué)生對(duì)金融有個(gè)全面的了解,為以后的學(xué)習(xí)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),另一方面要注意課程之間的銜接,避免內(nèi)容重復(fù)或遺漏。具體來說,對(duì)于金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)容重點(diǎn)有三個(gè):一是學(xué)生應(yīng)深刻理解金融學(xué)的基本范疇和基本理論,如貨幣、信用等基本概念,利率決定理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等。這些內(nèi)容是金融學(xué)專業(yè)學(xué)生進(jìn)一步學(xué)習(xí)專業(yè)課的基礎(chǔ),因此對(duì)他們來說,這些內(nèi)容不是簡單知道就可以了,而要全面、深入、準(zhǔn)確地掌握;二是教師在授課中應(yīng)側(cè)重對(duì)金融學(xué)框架的勾勒,讓學(xué)生對(duì)金融領(lǐng)域全面、清晰地把握。而對(duì)于具體的宏觀金融問題可以適當(dāng)簡略,這些內(nèi)容學(xué)生已在《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課程中接觸過。微觀金融方面,有關(guān)金融市場和金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)容也無需介紹過細(xì),這些內(nèi)容在后續(xù)的專業(yè)課程里都會(huì)有詳細(xì)的介紹;三是引導(dǎo)學(xué)生對(duì)現(xiàn)實(shí)中的金融問題進(jìn)行思考、分析,并密切關(guān)注金融理論研究前沿問題,培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題的能力。 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

對(duì)于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生來講,他們將來的學(xué)習(xí)和工作中都或多或少要與貨幣、銀行打交道,但是對(duì)理論要求沒有金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生高。教師在完成基本教學(xué)內(nèi)容的前提下,可以適當(dāng)降低理論深度,如貨幣供求理論、利率決定理論、金融監(jiān)管理論等可以簡略地說明,而增加與所教學(xué)生專業(yè)有關(guān)的、實(shí)踐性的內(nèi)容。國際貿(mào)易專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該加強(qiáng)與貿(mào)易有關(guān)的金融知識(shí),如信用工具、金融市場、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和國際金融危機(jī)等方面內(nèi)容的介紹。企業(yè)管理專業(yè)的學(xué)生應(yīng)增加與企業(yè)管理活動(dòng)緊密聯(lián)系金融知識(shí)的講授,這些內(nèi)容主要涉及以下方面:(1)金融工具、金融市場,如商業(yè)票據(jù)、股票、債券、期貨市場等。(2)企業(yè)管理人員與金融機(jī)構(gòu)、金融市場打交道時(shí)所需掌握的基本金融理論知識(shí),這關(guān)系到企業(yè)資金的運(yùn)營問題。具體如商業(yè)銀行運(yùn)作機(jī)制、業(yè)務(wù)范疇,金融市場的運(yùn)作機(jī)制,證券發(fā)行業(yè)務(wù)等。(3)國家宏觀政策對(duì)企業(yè)的影響,如貨幣政策對(duì)企業(yè)投融資的影響,匯率政策對(duì)企業(yè)的影響,等等。 

(三)非財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

非財(cái)經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生主要是抱著興趣來選修這門課程的,激發(fā)學(xué)生對(duì)金融的興趣,使他們了解一些日常生活中的金融知識(shí)是教學(xué)的目的。教師在講課的時(shí)候可以精簡理論性較強(qiáng)的貨幣金融理論的講解,將重點(diǎn)放在與日常生活密切相關(guān)的貨幣銀行學(xué)知識(shí)中,如各種金融產(chǎn)品的比較、家庭理財(cái)?shù)睦砟畹?還可以介紹現(xiàn)實(shí)生活中的熱點(diǎn)金融問題,如對(duì)此次由美國次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)的介紹,可側(cè)重介紹危機(jī)對(duì)企業(yè)和老百姓生活的影響等,而對(duì)于危機(jī)深層次的原因的理論分析則可以簡略些。 

 

四、區(qū)別不同專業(yè),采取有差別的教學(xué)方法 

 

與《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》課程相比,《金融學(xué)》課程內(nèi)容多而龐雜,不似前者的體系清晰完整,使得學(xué)生在學(xué)習(xí)中經(jīng)常感到知識(shí)點(diǎn)零散,找不到學(xué)習(xí)的重點(diǎn)。與《商業(yè)銀行經(jīng)營管理學(xué)》等課程相比,該課程理論性強(qiáng),內(nèi)容單調(diào)抽象、難以理解。因此,如何根據(jù)不同專業(yè)《金融學(xué)》課程設(shè)置特點(diǎn)及課程性質(zhì),采取適當(dāng)?shù)慕虒W(xué)方法,以達(dá)到各自的教學(xué)目的,是教師在《金融學(xué)》教學(xué)應(yīng)認(rèn)真研究的又一個(gè)重要問題。 

 

(一)金融學(xué)專業(yè) 

如前所述,對(duì)于《金融學(xué)》課程,金融專業(yè)的學(xué)生除了要全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識(shí)點(diǎn)、知識(shí)體系、基本原理、理論前沿和動(dòng)態(tài)外,還要培養(yǎng)專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力。因此,教師首先要把《金融學(xué)》課程中的知識(shí)點(diǎn)、理論講通、講透。在此基礎(chǔ)上,再想辦法激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)和研究金融的興趣,培養(yǎng)其學(xué)習(xí)的主動(dòng)性和自覺性。 

我認(rèn)為一個(gè)較好的方法是在每次課開始時(shí)拿出5—10分鐘,對(duì)一周的財(cái)經(jīng)新聞進(jìn)行回顧。這樣有兩個(gè)作用:一是能讓學(xué)生了解中國和全球金融情況,理論聯(lián)系實(shí)際,提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,培養(yǎng)學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實(shí)的習(xí)慣,這對(duì)《金融學(xué)》這類社會(huì)性學(xué)科的學(xué)習(xí)是必要的。二是在新聞解讀的過程中,教師能引發(fā)學(xué)生對(duì)金融問題、金融現(xiàn)象的思考,加深學(xué)生對(duì)金融理論的理解并培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力。要達(dá)到以上兩個(gè)效果,教師首先應(yīng)注意財(cái)經(jīng)新聞的選擇。一周內(nèi)國內(nèi)外發(fā)生的財(cái)經(jīng)新聞往往很多,如果都講,時(shí)間上不允許,也沒有必要。新聞選擇可以有這幾個(gè)視角,一種是選取影響重大的事件,如美國次貸危機(jī)的爆發(fā)。另一種是結(jié)合目前的熱點(diǎn)和所學(xué)的知識(shí)選擇有代表性的事件。如近年如何解決中小企業(yè)的融資難問題一直是我國經(jīng)濟(jì)中的一個(gè)熱點(diǎn)問題,在介紹金融市場、金融中介機(jī)構(gòu)這一部分內(nèi)容時(shí),我看到一則題為“淡馬錫來到荷花池”的新聞。新聞的主要內(nèi)容談到新加坡淡馬錫公司通過設(shè)立富登信實(shí)服務(wù)有限公司給成都的蓮花池批發(fā)市場的商戶發(fā)放貸款。這則新聞事件本身很小,但我希望能以小見大,以此為切入點(diǎn)引發(fā)學(xué)生對(duì)我國中小企業(yè)融資問題的思考。新聞標(biāo)題提出后,學(xué)生的第一反應(yīng)是覺得很奇怪:該標(biāo)題是什么意思?一下子就調(diào)動(dòng)了學(xué)生的好奇心,激發(fā)了學(xué)生的興趣。接著我由淺入深介紹我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在問題等,最后提出問題,讓學(xué)生思考應(yīng)如何解決中小企業(yè)融資難問題。整節(jié)課教學(xué)效果很好,學(xué)生聽得津津有味,課后不少學(xué)生和我進(jìn)一步探討該問題,有的學(xué)生還著手寫這方面的論文。 

除了選題的問題,教師還應(yīng)注意新聞講授的方式。介紹新聞不僅僅是希望學(xué)生了解該事件,而是通過該事件引發(fā)學(xué)生進(jìn)一步研究和思考的興趣。教師可以在介紹新聞時(shí)結(jié)合學(xué)生已學(xué)過的金融學(xué)原理,精心設(shè)置問題、提出問題,啟發(fā)學(xué)生透過現(xiàn)象看本質(zhì),從具體事件中提煉出事件背后蘊(yùn)藏的道理,給學(xué)生留下思考的空間。 

如果是小班教學(xué),教師可以考慮一學(xué)期組織學(xué)生就當(dāng)前的熱點(diǎn)金融問題進(jìn)行2—3次的討論,以教師提出問題,引導(dǎo)學(xué)生查閱、整理資料,學(xué)生進(jìn)行思考、交流為線索,培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力。但現(xiàn)在不少高校由于擴(kuò)招,師資相對(duì)不足,很多時(shí)候是大班教學(xué),組織討論的方法會(huì)由于學(xué)生人數(shù)眾多而影響討論的效果,教師可以嘗試讓學(xué)生就熱點(diǎn)金融問題撰寫小論文。對(duì)于初次寫論文的學(xué)生來說,論文的要求不宜過高,主要是希望通過寫論文鍛煉學(xué)生分析問題、解決問題的能力,因此在字?jǐn)?shù)、格式上可以適當(dāng)放寬,但需強(qiáng)調(diào)的是杜絕抄襲。 

 

(二)非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè) 

對(duì)于非金融學(xué)財(cái)經(jīng)類專業(yè)的教學(xué),教師在講課的時(shí)候可以降低理論深度,提高教學(xué)方式的靈活、多樣性。在基本原理、基本的知識(shí)點(diǎn)介紹完之后,通過具體的案例,如介紹金融實(shí)際熱點(diǎn)問題,突出金融知識(shí)的運(yùn)用性。此時(shí)對(duì)于金融熱點(diǎn)問題的選擇與金融學(xué)專業(yè)的選擇有所不同,教師應(yīng)盡量選擇一些與實(shí)際生活密切相關(guān)的問題進(jìn)行講授。例如在介紹貨幣政策時(shí),教師可以結(jié)合我國近年中央銀行的調(diào)息歷程,解釋中央銀行每次調(diào)息的背景、原因、作用機(jī)制,以及對(duì)企業(yè)、老百姓銀行投資、貸款的影響。此外,教師還可以就一個(gè)問題,如信用形式、銀行存貸款利率等,鼓勵(lì)學(xué)生自己去找資料、發(fā)現(xiàn)生活中的金融學(xué),采取教授與討論相結(jié)合的組合式教學(xué),進(jìn)而提高學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。 

 

參考文獻(xiàn): 

[1]蔣天虹.關(guān)于應(yīng)用型本科《金融學(xué)》教學(xué)改革的探討[j].長春師范學(xué)院學(xué)報(bào),2009,(5). 

篇10

摘要20世紀(jì)80年代興起的行為金融理論研究了人的心理、行為所造成的投資失誤和市場異像。在分析了投資者心理、行為特征的基礎(chǔ)上對(duì)投資策略進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞行為金融理論投資策略投資心理

1行為金融學(xué)概述

傳統(tǒng)金融理論是建立在市場參與者是理性人的假定的基礎(chǔ)上。在此基礎(chǔ)上，傳統(tǒng)金融學(xué)的核心內(nèi)容是著名的有效市場假說（EMH）。該假說認(rèn)為，相關(guān)的信息如果不受扭曲且在證券價(jià)格中得到充分反映，市場就是有效的。根據(jù)這一假說發(fā)展起來的各種金融理論，包括現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT）、資本資產(chǎn)定價(jià)理論（CAPM）、套利定價(jià)理論（APT）、期權(quán)定價(jià)理論（OPT）等一起構(gòu)成了現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)，也構(gòu)成了現(xiàn)代證券投資策略的理論基礎(chǔ)。然而，隨著金融證券市場的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融理論和金融證券市場的現(xiàn)實(shí)不斷發(fā)生著沖突，大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，人的行為、心理感受等主觀因素在金融投資中起著不可忽視的作用，人們并不總以理性的態(tài)度做出決策。在現(xiàn)實(shí)中存在諸多的認(rèn)知偏差和不完全理性的現(xiàn)象，證券投資行為中會(huì)表現(xiàn)出各種偏激和情緒化特征；在證券市場上則表現(xiàn)出股票價(jià)格的各種“異象”，如：一月效應(yīng)、周末（周一）效應(yīng)等，用傳統(tǒng)金融理論很難對(duì)這些“異象”給出合理的解釋。在這種情況下，源于20世紀(jì)50年代的行為金融學(xué)受到了重視，它從一個(gè)全新的視角來分析金融市場，克服了傳統(tǒng)金融學(xué)的一些弊端。

2行為金融投資決策的心理、行為特征

2.1過度自信（Over-confidence）

DeBondet和Thaler（1995）認(rèn)為過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，他們列舉了大量證據(jù)顯示人們在做決策時(shí)，對(duì)可不確定性事件發(fā)生的概率的估計(jì)過于自信。資金管理人、投資顧問和投資者都對(duì)可能自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計(jì)自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量過度交易（overtrad?鄄ed）的產(chǎn)生。

2.2反應(yīng)過度（Over-reaction）

反應(yīng)過度描敘的是投資者對(duì)信息理解和反應(yīng)上會(huì)出現(xiàn)非理性偏差，從而產(chǎn)生對(duì)信息權(quán)衡過重，行為過激的現(xiàn)象。主要表現(xiàn)在投機(jī)性資產(chǎn)的市場價(jià)格與其基本價(jià)值總會(huì)有所偏離。過度反應(yīng)的另一種表現(xiàn)是，當(dāng)沒有出現(xiàn)需要采取某種行動(dòng)的事實(shí)時(shí)，投資者由于主觀判斷失誤，以為事實(shí)已經(jīng)發(fā)生并采取行動(dòng)而導(dǎo)致投資損失。

2.3反應(yīng)不足（Under-reaction）

當(dāng)市場上有重大消息時(shí)，股價(jià)通常未見波動(dòng)，但在沒有任何消息的時(shí)候，股票市場卻有時(shí)會(huì)出現(xiàn)異常的波動(dòng)且幅度較大，這表明股價(jià)對(duì)信息反應(yīng)的滯后。與個(gè)人投資者對(duì)新信息往往反應(yīng)過度相反的是，職業(yè)的投資人以及證券分析師們更多的表現(xiàn)為繁衍不足。他們通常會(huì)因?yàn)檫^分依賴過去的歷史經(jīng)驗(yàn)作為判斷的參照依據(jù)，而對(duì)市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應(yīng)遲鈍，從而錯(cuò)失贏利的良機(jī)。

2.4非貝葉斯預(yù)期

行為金融理論認(rèn)為，人們在具體決策過程中，并非按照傳統(tǒng)金融理論中的貝葉斯規(guī)律來不斷修正投資的預(yù)期概率，而是對(duì)最近發(fā)生的事件和最新的經(jīng)驗(yàn)給予更多的權(quán)重，在決策和做出選擇時(shí)更注重近期事件的影響。

2.5后悔厭惡（MyopicLossAversion）

投資者在發(fā)現(xiàn)自己做出了錯(cuò)誤的判斷之后，通常會(huì)感到傷心和痛苦，而為了避免這種痛苦，投資者會(huì)非理性地改變自己的行為?！皳p失厭惡（LossAversion）”是后悔厭惡的直接原因，正是因?yàn)閾p失所帶來的痛苦才使得人們會(huì)感到后悔。如果某種決策方式可以減少投資者的后悔心理，對(duì)投資者來說，這種決策方式將優(yōu)于其他決策方式。比如很多投資者具有從眾心理，積極購買市場中受追捧的股票，而一旦股價(jià)下跌，投資者考慮到還有大量其他投資者也同樣遭受了損失時(shí)，自責(zé)和不快會(huì)相應(yīng)得到減輕。

2.6固錨效應(yīng)（AnchoringEffect）

心理學(xué)家研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)人們被要求作相關(guān)數(shù)值的定量評(píng)估時(shí),容易受事先給出的參考值影響,這種現(xiàn)象被稱為“固錨”效應(yīng)?！肮体^”是指人的大腦在解決復(fù)雜問題時(shí)往往選擇一個(gè)初始參考點(diǎn),然后根據(jù)獲得的附加信息逐步修正正確答案的特性。在缺乏更多信息的情況下，歷史信息就更容易成為人們對(duì)當(dāng)前事物判斷的主導(dǎo)影響因子。例如在美國，投資者20世紀(jì)80年代末受美國股票市盈率(較低)這個(gè)普遍認(rèn)可的“錨”的影響,認(rèn)為日本股票市盈率過高,而到了20世紀(jì)90年代中期,即使東京股市的市盈率仍比美國高得多,許多美國投資者卻覺得東京市場不再被高估了,因?yàn)樗麄儗?0世紀(jì)80年代末東京股市的高市盈率當(dāng)成了新的“錨”來考慮。

3行為金融投資策略

任何理論都是為應(yīng)用服務(wù)的，行為金融學(xué)也不例外。行為金融學(xué)不僅是對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論的革命，也是對(duì)傳統(tǒng)投資實(shí)踐的挑戰(zhàn)。如行為金融學(xué)的大師RichardThaler，他既是理論家，又是成功的實(shí)踐者，他和RussellFuller一起發(fā)起成立的以他們的名字命名的Fuller&Thaler資產(chǎn)管理公司管理著15億美元資產(chǎn)。他認(rèn)為他們的基金投資策略的理論基礎(chǔ)是：利用由于行為偏差引起的系統(tǒng)性心理錯(cuò)誤。投資者所犯的心理錯(cuò)誤導(dǎo)致市場未來獲利能力和公司收益的偏差期望的改變，并引起這些公司股價(jià)的錯(cuò)誤定價(jià)。發(fā)現(xiàn)投資者心理上的系統(tǒng)性偏差，是基金獲利的基點(diǎn)。其基金業(yè)績似乎也在證明著這一點(diǎn)，從1992~2001年，其基金的報(bào)酬率高達(dá)31.5%，而同時(shí)期的大盤指數(shù)收益僅為16.1%?？傮w而言，行為金融的理論和實(shí)踐之間還存在著很大差距，還沒有成為投資專家們廣泛而普遍的制導(dǎo)理論。有兩個(gè)原因，一是行為金融理論本身并不完全成熟；二是利用這些理論測定各種各樣影響價(jià)格的心理變量時(shí)，會(huì)遇到很多操作難題。當(dāng)然，任何理論都是有缺陷的，在金融市場中沒有人也沒有任何投資策略可以一直獲得超額回報(bào)。行為金融投資策略讓投資者具備了戰(zhàn)勝市場的可能，但永遠(yuǎn)也無法具備打敗市場的保證。

3.1反向投資策略(contrarianInvest?鄄mentStrategy)

反向投資策略就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。由于股票市場經(jīng)常是反應(yīng)過度和反應(yīng)不足的,對(duì)反應(yīng)過度的修正會(huì)導(dǎo)致過去的輸家的將來表現(xiàn)高于市場平均水平,從而產(chǎn)生長期超?；貓?bào)現(xiàn)象。邦特(Debondt)和塞勒(Thaler)(1985)的研究表明這種投資策略每年可獲得大約8%的超常收益。對(duì)此,行為金融理論認(rèn)為,這是由于投資者在實(shí)際投資決策中,往往過分注重上市公司近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過一種質(zhì)樸策略(NaveStrategy)———也就是簡單外推的方法,根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來進(jìn)行預(yù)測。從而導(dǎo)致對(duì)公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng),形成對(duì)績差公司股價(jià)的過分低估和對(duì)績優(yōu)公司股價(jià)的過分高估現(xiàn)象,為投資者利用反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

3.2慣易策略(MomentumTrad?鄄ingStrategy)

慣易策略是指在分析股票過去相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)（通常是一個(gè)月到一年）的表現(xiàn)的基礎(chǔ)上，預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過濾規(guī)則(filterrules),當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過濾規(guī)則就買下或賣出股票的投資策略。Rou?鄄venhorst（1998)對(duì)其他12個(gè)國家的研究證實(shí)了動(dòng)量效應(yīng)的存在,從而證明了這種效應(yīng)并不是由于數(shù)據(jù)采樣的偏差所造成的誤解。我國市場存在明顯的慣性效應(yīng)，利用股票在一定時(shí)期的波動(dòng)采用此策略可以買人賣出而獲得價(jià)差收益。

3.3成本平均策略和時(shí)間分散化策略(DollarCostAveragingStrategyAndTimeDiversificationStrategy)

投資者將現(xiàn)金投資于股票時(shí)，通?？偸前凑疹A(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批進(jìn)行，以備不測時(shí)分?jǐn)偝杀荆瑥亩_(dá)到規(guī)避一次性投入可能造成較大風(fēng)險(xiǎn)的策略,即成本平均策略。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分割有關(guān)。時(shí)間分散化策略是指承擔(dān)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)的能力將隨著投資期限的延長而降低,投資者在年輕時(shí)應(yīng)將其資產(chǎn)組合中的較大比例用于投資股票,而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。成本平均策略和時(shí)間分散化策略有很多相似之處,都是在個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者中普遍采用并廣受歡迎的投資策略,同時(shí)卻又被指責(zé)為收益較差的投資策略,而與現(xiàn)代金融理論的預(yù)期效用最大化原則明顯相悖。

3.4捕捉并集中投資策略（Concentrat?鄄edInvestmentStrategy）

行為金融理論指導(dǎo)下的投資者追求的是努力超越市場，采取有別于傳統(tǒng)型投資者的投資策略從而獲取超額收益。要達(dá)到這一目的，投資者可以通過三種途徑來實(shí)現(xiàn)：①盡力獲取相對(duì)于市場來說要超前的優(yōu)勢信息，尤其是未公開的信息。投資者可以通過對(duì)行業(yè)、產(chǎn)業(yè)以及政策、法規(guī)、相關(guān)事件等多種因素的分析、權(quán)衡與判斷，綜合各種信息來形成自己的獨(dú)特信息優(yōu)勢；②選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。而這些模型也并非是越復(fù)雜就越好，關(guān)鍵是實(shí)用和有效；③利用其他投資者的認(rèn)識(shí)偏差或錨定效應(yīng)等心理特點(diǎn)來實(shí)施成本集中策略。一般的投資者受傳統(tǒng)均值方差投資理念的影響，注重投資選擇的多樣化和時(shí)間的間隔化來分散風(fēng)險(xiǎn)，從而不會(huì)在機(jī)會(huì)到來時(shí)集中資金進(jìn)行投資，導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險(xiǎn)的分散也同時(shí)分散。而行為金融投資者則在捕捉到市場價(jià)格被錯(cuò)誤定價(jià)的股票后，率先集中資金進(jìn)行集中投資，贏取更大的收益。

4結(jié)語

自20世紀(jì)80年代起至丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)獲2002年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng),行為金融理論迅速崛起,對(duì)現(xiàn)代金融理論提出了強(qiáng)有力的挑戰(zhàn),可以說行為金融理論已經(jīng)成為金融理論領(lǐng)域最為引人注目的研究主題之一。當(dāng)然,行為金融理論遠(yuǎn)非一個(gè)完全成熟的理論,其對(duì)投資實(shí)踐的指導(dǎo)能力也因時(shí)因地而異。

參考文獻(xiàn)

1李心丹.行為金融學(xué)———理論及在中國的證據(jù)[M].上海：上海三聯(lián)書店,2004

2楊奇志.證券投資者行為偏差研究及在我國證券市場中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代管理科學(xué),2004（3）