導語：如何才能寫好一篇企業(yè)盈利能力的作用，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

能源統(tǒng)計是在能源系統(tǒng)經(jīng)濟指標體系下，通過特有的計量形式和科學的統(tǒng)計分析，對能源的各個過程進行研究，并揭示其內部規(guī)律和平衡狀況的專門統(tǒng)計。能源統(tǒng)計能反應能源的各運行環(huán)節(jié)之間的特征和相互聯(lián)系，反應制約和平衡狀況。企業(yè)在能源管理過程中，要積極運用能源統(tǒng)計，規(guī)范能源統(tǒng)計制度，優(yōu)化管理模式，促進企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

一、能源統(tǒng)計的基本任務

1.為國家制定與確定能源政策，為國家制定能源計劃和保證能源供需平衡提供依據(jù)。

2.加強企業(yè)的能源管理，為節(jié)約能源、發(fā)展生產、提高企業(yè)能源的利用率和改善環(huán)境等提供重要的信息依據(jù)。

3.對企業(yè)執(zhí)行國家能源計劃和政策進行調查監(jiān)督和統(tǒng)計分析，如發(fā)現(xiàn)問題要及時調查原因，作出改進[1]。

二、能源統(tǒng)計的基本方法

1.原始記錄。通過卡片、表格、?尉蕕刃問劍?記在能源活動過程和成果。如進購能源的原始記錄、能源的領料單、退料單等，能源庫存的盤點記錄和結存的記錄等等。

2.統(tǒng)計臺賬。基層按照填報能源統(tǒng)計表，分析工作、能源管理和其他核算等制作資料賬冊，一般包括統(tǒng)計報表臺賬、專項指標臺賬、能源管理臺賬、歷史資料和分析研究臺賬[2]。

三、能源統(tǒng)計在企業(yè)能源管理中的重要意義

能源統(tǒng)計分析，能有效幫助能源使用進行預測。統(tǒng)計人員通過到車間具體調查了解，掌握能源的產出、消耗等信息，根據(jù)統(tǒng)計資料進行分析，分析能源變化的原因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)生產和能源消耗的薄弱環(huán)節(jié)，判斷高耗能和高污染產品，從而進行更新和淘汰，為企業(yè)提高經(jīng)濟效益提出有效建議。

四、能源統(tǒng)計中存在的問題

1.能源管理機制不完善，部門職責不清晰。很多企業(yè)沒有專設的能源管理部門，在用能方面也沒有采取長期有效地管理手段。部分企業(yè)片面地追求產業(yè)值，忽視能源統(tǒng)計的基礎保障作用。有的能源管理部門對相應的法律缺乏了解，只做數(shù)據(jù)記錄和數(shù)據(jù)上報，沒有展現(xiàn)其應有的價值。

2計量設備精度不夠。很多企業(yè)的計量設備配備不足，有的沒有按期檢查校對，有的精度不夠，沒有及時更新，導致在計量上的不準確，從而影響能源統(tǒng)計的準確性。

3.能源管理人員配置不合理，自動化程度低。能源管理部門應該依照企業(yè)情況進行專業(yè)能源管理人員配置，很多企業(yè)的能源管理人員確山能源統(tǒng)計的技能知識，也沒有相關的專業(yè)能源管理經(jīng)驗。很多企業(yè)的計量還是用人工來抄表，一方面浪費人，耗費精力。另一方面還會造成問題和問題的出現(xiàn)，達不到精細化。

4.計量數(shù)據(jù)管理使用混亂。許多企業(yè)沒有把統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為基礎，很多部門各自為政，步調不同，甚至讓數(shù)據(jù)出現(xiàn)矛盾等。

五、提高企業(yè)能源統(tǒng)計管理

1.健全能源管理體系。企業(yè)要根據(jù)自身實際情況來制定相應的能源管理體制，加大管理力度和監(jiān)督力度，制定實施計劃，也可以增加能源統(tǒng)計的內容，健全能源消耗體系。其次，要對企業(yè)的能源支配作出明確規(guī)劃，對能源計量、能源消耗、能源回手利用作出明確劃分，為企業(yè)提供準確的記錄數(shù)據(jù)。最后，要精確換算數(shù)據(jù)，正確分析能源的記錄情況，為能源利用和管理提供準確的分析。

2.加強企業(yè)能源的統(tǒng)計管理基礎。第一、要建立健全原始數(shù)據(jù)和統(tǒng)計臺賬，完善原始記錄，并進行加工整理，制成統(tǒng)計臺賬，最終建立起符合實際和高效率的能源統(tǒng)計管理制度；第二、完善計量管理，精確能源數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)的質量，具體要對各種計量儀器和設備進行管理和有效配置，定期對設備進行檢測和維修和校驗。此外，還可以建立信息化管理平臺，提高管理水平，提高實效性，病及時反饋信息，有助于發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，提高管理水平。

3.提升能源統(tǒng)計人員的專業(yè)素質，明確責任。在能源統(tǒng)計過程中，統(tǒng)計人員有著有著決定性的作用。因此，企業(yè)要注重專業(yè)人員的配備，確保統(tǒng)計隊伍額穩(wěn)定。統(tǒng)計管理人員要有專業(yè)的統(tǒng)計知識和能源管理和計量的知識，熟悉掌握生產的工藝流程，計量技能高，能夠對數(shù)據(jù)展開判斷和分析。此外還要有很強的責任心，了解國家的相關規(guī)定，提高整體素質[3]。

4.細化能源統(tǒng)計管理。企業(yè)要按照實際情況制定管理制度，提高管理效率。在能源統(tǒng)計管理中會涉及到多個部門，能源管理要按照各部門的職能和目標進行管理制度的細分，建立完善的管理體制，保證每個環(huán)節(jié)的質量和效率，真正地將能源統(tǒng)計工作做好，為企業(yè)的發(fā)展提供科學的依據(jù)。

篇2

關 鍵 詞:上市公司;盈利能力;因子分析;面板數(shù)據(jù);股權集中度

中圖分類號:F830.3文獻標識碼:A文章編號:1006-3544(2006)05-0044-03

企業(yè)盈利是一個多方面因素共同作用的結果,既有企業(yè)內部因素的影響,也有外部環(huán)境的影響,從企業(yè)的經(jīng)營過程來看,企業(yè)的外部因素影響到企業(yè)的銷售量､產品價格､原材料成本等,最終影響企業(yè)的經(jīng)營成果｡外部因素包括政治､法律､稅收､宏觀經(jīng)濟狀況等因素｡企業(yè)自身的產品競爭力､產品生命周期､日常生產經(jīng)營管理､營銷組織決策､投資項目風險選擇則構成了影響企業(yè)盈利的內部因素｡內外部因素共同作用,決定了企業(yè)的盈利能力｡除了實際生產過程的價格因素外,企業(yè)的資本結構､財務杠桿､股權結構､行業(yè)､規(guī)模等因素會通過對公司治理效率的作用來影響企業(yè)的盈利能力,這正是公司財務理論對盈利能力分析所要研究的內容｡

一､研究數(shù)據(jù)與方法

(一)數(shù)據(jù)和樣本區(qū)間

我們考察2000-2004年滬深股市的上市公司,所有公司在1999年12月31日前已經(jīng)上市｡計算變量的各項指標取自WIND資訊｡我們只分析滬深股市上市的A股公司,因此含B股的上市公司從樣本中剔除｡由于ST､PT公司存在著較大的異常值,同樣不予考慮｡金融類上市公司按照習慣也從樣本中剔除｡最后得到660家上市公司｡

(二)企業(yè)盈利能力的衡量

由于反映企業(yè)盈利能力的一些指標存在局限性,我們采用因子分析法對上市公司的盈利能力進行評價｡因子分析(Factor Analysis)是主成分分析的推廣,因子分析的基本思想是通過變量(或樣品)的相關系數(shù)矩陣(對樣品是相似系數(shù)矩陣)內部結構的研究,找出能控制所有變量(或樣品)的少數(shù)幾個隨機變量去描述多個變量(或樣品)之間的相關(相似)關系,但在這里,這少數(shù)幾個隨機變量是不可觀測的,通常稱為因子｡因子分析方法的計算步驟包括原始數(shù)據(jù)標準化､建立變量的相關系數(shù)､求R的特征根及其相應的單位特征向量､對因子載荷陣施行最大正交旋轉､計算因子得分等步驟｡由于各因子反映的原始指標信息量的不同,因此,在計算上市公司盈利能力綜合評價值時,因子所占的權重與反映的信息量能否一致是綜合評價是否有效的關鍵,可以用各公司因子的方差貢獻率作為因子相應的權重并據(jù)此得到上市公司盈利能力的綜合評價指標｡

(三)實證研究方法

我們采用面板數(shù)據(jù)來進行分析｡面板數(shù)據(jù)是時間序列和截面數(shù)據(jù)的混合,這樣既可以分析個體之間的差異情況,又可以描述個體的動態(tài)變化特征｡面板數(shù)據(jù)可以有效地擴大樣本容量､有效地削弱模型中多重共線性的影響､提高模型的估計精度,還可以反映一些被忽略的時間因素和個體差異因素的綜合影響,而這些因素往往是難以觀察或量化的｡

對于期限較短而截面數(shù)據(jù)較多的樣本,可以認為模型參數(shù)只與個體差異有關而與時間的變化無關,其差異主要表現(xiàn)在橫截面的不同個體之間,即參數(shù)不隨時間變化｡同時,由于我們是通過面板數(shù)據(jù)來考察其盈利能力決定的一般因素,因此可以假定斜率系數(shù)是常數(shù),即個體之間的資本成本的差異只表現(xiàn)在截距項上｡因此我們的任務是要區(qū)別是采用混合回歸模型還是固定效應的變截距模型抑或是隨機效應的變截距模型｡

檢驗一:對于混合回歸模型還是固定效應的變截距模型,在個體效應不顯著的原假設下,應當有假設1成立:

假設1: α1=α2=…=αn

我們可以采用F統(tǒng)計量來檢驗上述假設是否成立,

F=～F(n-1, nT-n-k)

其中,S2表示不受約束的模型,即我們的固定效應模型;S3表示受約束的模型,即混合數(shù)據(jù)模型的殘差平方;n為截面樣本點的個數(shù),T為時序期數(shù),k為解釋變量個數(shù)｡

檢驗二:對于混合回歸模型還是隨機效應的變截距模型, 可以通過Breusch和Pagan的LM統(tǒng)計量進行檢驗,其原假設為=0,相應的檢驗統(tǒng)計量為:

LM=

在原假設下,LM 統(tǒng)計量服從一個自由度為1 的卡方分布｡如果拒絕原假設則表明存在隨機效應｡

檢驗三:固定效應的變截距模型還是隨機效應的變截距模型,可以通過Hausman檢驗來確定｡Hausman 檢驗基于如下Wald 統(tǒng)計量:

W=〖b-〗′[b-]～χ2(K-1)

其中,b和分別為固定效應模型的OLS 估計和隨機效應模型的GLS估計,采用固定效應和隨機效應模型的協(xié)方差矩陣進行計算｡當原假設成立時,W漸進服從自由度為K-1的χ2分布｡在給定的顯著水平下,若統(tǒng)計量W的值大于臨界值,選擇固定效應模型,否則采用隨機效應模型｡

本文采用的面板數(shù)據(jù)模型為Yit=αi+Xitβ+uit

其中Yit為企業(yè)盈利能力,Xit為影響盈利能力的自變量,β為固定的截距｡

二､盈利能力的統(tǒng)計分析

我們選取了凈資產收益率､資產凈利率､主營業(yè)務利潤率､核心業(yè)務總資產收益率､資產報酬率､每股息稅前利潤､每股收益這七項反映上市公司盈利能力的財務指標,運用因子分析計算了上市公司盈利能力的綜合評價指標F｡

按照分類標準,我們將樣本分成工業(yè)､商業(yè)､房地產業(yè)､公共事業(yè)和綜合企業(yè)類｡我們計算了全部樣本和五個子樣本盈利能力的均值,表1和圖1顯示了綜合評價的盈利能力指標和各年的變化情況｡

從表1和圖1可以清楚地看出,各行業(yè)的盈利能力有很大的差異｡以2000年為例,從樣本均值上來看,公用事業(yè)的盈利能力是最高的,而房地產和商業(yè)類的盈利能力是最低的｡公用事業(yè)的盈利能力可能與其所固有的壟斷等行業(yè)特性密切相關｡但是令人奇怪的是,房地產類的大部分上市公司的盈利與行業(yè)增長出現(xiàn)背馳狀況,對此的解釋有兩方面:一是房地產類上市公司規(guī)模偏小､老公司較多及再融資能力偏弱,這一特征在短期內將難以得到改觀(李迅雷,2002);二是房地產上市公司在土地收入的確認上過于保守,不排除“玩報表”行為的存在(牛麗靜,2005)｡從2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,而在這五年里,從2000年到2001年的下跌幅度是最大的,2001年到2003年的變化并不大,從2003年到2004年,其他四個行業(yè)的下跌幅度又開始擴大,但商業(yè)類上市公司的盈利能力卻異常的開始上升｡考察中國經(jīng)濟在2002､2003年的投資增加和通脹壓力,企業(yè)盈利能力的這種年度變化可能與宏觀經(jīng)濟周期的變化有一定的聯(lián)系｡

三､盈利能力的實證分析

為進一步考察企業(yè)盈利能力的影響因素,我們以通過因子分析得到的上市公司盈利能力的綜合評價指標F為因變量進行實證分析｡由于面板數(shù)據(jù)模型的檢驗要運用F統(tǒng)計量檢驗､LM統(tǒng)計量檢驗和Hausman檢驗,我們采用計量軟件Stata8.0進行數(shù)據(jù)處理｡自變量指標的含義及其預期方向如表2所示｡

在計算托賓Q值時,考慮到我國獨特的股權結構,修正后的公司的市場價值=流通股市值+非流通股價值+負債的賬面價值,其中流通股市值=流通股股份數(shù)×流通股價格,由于非流通股一般按照每股凈資產進行轉讓,因此非流通股價值=非流通股股數(shù)×每股凈資產,公司的市場價值=流通股股份數(shù)×流通股價格+非流通股股數(shù)×每股凈資產+負債的賬面價值｡負債和總資產的價值以賬面價值代替｡

我們首先對全樣本進行回歸分析｡從表3的全樣本回歸結果看,LM統(tǒng)計量檢驗結果為chi2(1)=324.20,Prob>chi2=0.0000,表明隨機效應非常顯著｡Hausman檢驗結果為chi2(6)=205.31,Prob>chi2=0.0000,而置信水平為0.005的Wald 統(tǒng)計量值為18.548,Hausman檢驗結果遠大于相應的臨界值,因此固定效應模型要優(yōu)于隨機效應模型｡而F統(tǒng)計量檢驗結果為F =2.92,Prob > F = 0.0000,這說明固定效應模型要優(yōu)于混合回歸模型｡因此我們最后采用的是固定效應的變截距模型｡

從固定效應的變截距模型的回歸結構看,最后進入方程的是資產負債率､債務期限結構､成長性､企業(yè)規(guī)模､流通股比例和高管持股比例,而股權虛擬變量和股權集中度指標都沒有進入回歸方程｡從方向上看,資產負債率與盈利能力負相關,這與既有的研究相一致,而債務期限結構與盈利能力正相關,這意味著在控制了其他變量后,利用長期負債有利于提高企業(yè)的盈利能力｡成長性有利于企業(yè)盈利和高管持股的正向激勵作用在這里得到了證實,但是流通股比例卻意外的與盈利能力顯著的負相關,與我們的預期恰恰相反｡

由于工業(yè)類上市公司占據(jù)了全樣本公司數(shù)的63.33%,以上的回歸結果可能更多的受到工業(yè)類的影響,行業(yè)的差異可能沒有完全反映出來,而前面的圖1已經(jīng)顯示出了不同行業(yè)在盈利能力水平上的差異｡有必要深入的考察行業(yè)之間的差異｡采用與前面全樣本回歸相同的步驟,我們對每個行業(yè)進行了F統(tǒng)計量檢驗､LM統(tǒng)計量檢驗和Hausman檢驗,對究竟是采用混合回歸模型還是固定效應的變截距模型抑或是隨機效應的變截距模型進行了識別(見表4)｡

從行業(yè)的檢驗結果看,除了行業(yè)三采用混合模型,其他的四個行業(yè)都適用固定效應模型｡在五個行業(yè)中,資產負債率､企業(yè)規(guī)模和流通股比例都進入了回歸方程,并且其方向與全樣本回歸結果和預期都完全一致,證明這三個變量在影響企業(yè)盈利能力時具有穩(wěn)定性｡

債務期限結構僅在工業(yè)類的回歸中進入了方程,而企業(yè)成長能力除了對公共事業(yè)類沒有影響外,對其他行業(yè)都有顯著影響,高管持股比例則僅對工業(yè)和商業(yè)有顯著影響,考慮到公共事業(yè)類的特殊性,可以認為企業(yè)成長能力和高管持股比例對一般競爭性行業(yè)有較大的影響,而債務期限結構的作用則有待于進一步研究｡

在所有的行業(yè)中,股權性質是惟一一個沒有進入任何回歸的指標,表明第一大股東的股權性質對企業(yè)的盈利能力并沒有影響｡

股權集中度對企業(yè)盈利能力的影響則更為復雜｡在股權集中度進入的三個行業(yè)中,公共事業(yè)類行業(yè)的盈利能力與股權集中度成U型關系,房地產類行業(yè)的盈利能力與股權集中度成倒U型關系,而在工業(yè)類回歸中,由于第一大股東持股比例沒有進入回歸方程,盈利能力與股權集中度成正相關關系｡這里也進一步反映出了行業(yè)之間的差異｡

從總的回歸結果看,資產負債率和流通股比例是與資本結構理論預期差異最大的｡按照標準的資本結構理論,負債可以增加企業(yè)價值,但是中國的實證研究卻普遍得出相反的結論｡在西方國家,股權資本成本要高于債權資本成本,在風險與收益權衡之后,存在著一個最優(yōu)的負債率｡但是在中國,上市公司具有股權融資的偏好是一個公認的事實｡西方國家企業(yè)負債中公司債券占有很高的比例,而我國債券市場極不發(fā)達｡西方國家長期債務在總債務中的比例很高,而我國則以短期負債為主,并且短期債務以銀行貸款和企業(yè)之間往來賬款居多,債務融資不能起到西方財務理論中的作用,負債增加的同時又增加了財務危機成本和破產風險,限制了企業(yè)進一步的融資能力,制約了企業(yè)運營效率的發(fā)揮和盈利能力的提高｡

從公司治理的角度看,流通股比例的提高通過股票市場的價格信號和接管控制功能發(fā)揮作用,有利于減少國有股股東監(jiān)管缺位時存在的委托問題｡但現(xiàn)實情況是中國股市的低效率,中小股東既無監(jiān)督公司的動機,也無監(jiān)督公司的能力,流通股股東在公司治理中的作用微乎其微｡另一方面,流通股比例的提高必然意味著非流通股比例的下降,流通股比例越高,同等情況下主管部門或授權管理國有資產的部門從該上市企業(yè)獲取的利益就越少,對于管理層監(jiān)管的積極性和力度也就相應的下降｡流通股比例的提高一方面降低了原有產權監(jiān)管者的監(jiān)管,另一方面又沒有相應的流通股股東監(jiān)管,其結果就是總的監(jiān)管減少,因此出現(xiàn)流通股比例與盈利能力的負相關｡

四､結論

本文選取了凈資產收益率､資產凈利率､主營業(yè)務利潤率､核心業(yè)務總資產收益率､資產報酬率､每股息稅前利潤､每股收益這七項反映上市公司盈利能力的財務指標,運用因子分析計算了上市公司盈利能力的綜合評價指標F｡我們發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的盈利能力有很大的差異,公用事業(yè)的盈利能力是最高的｡從2000年到2004年,上市公司的盈利能力一直是下跌的,但是不同年份的下跌幅度有較大差異,企業(yè)盈利能力的這種年度變化可能與宏觀經(jīng)濟周期的變化有一定的聯(lián)系｡

通過面板數(shù)據(jù)的實證研究,我們發(fā)現(xiàn)資產負債率､企業(yè)規(guī)模和流通股比例這三個變量在影響企業(yè)盈利能力時具有穩(wěn)定性｡股權性質對企業(yè)的盈利能力并沒有影響,而股權集中度對企業(yè)盈利能力的影響則更為復雜,股權集中度對企業(yè)盈利能力隨行業(yè)不同而有較大的差異,這有待進一步的研究｡

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篇3

關鍵詞：內部控制 企業(yè)盈利能力 相關性

一、內部控制及其評價的概念

（一）內部控制的概念

所謂內部控制，是指一個單位為了實現(xiàn)其經(jīng)營目標，保護資產的安全完整，保證會計信息資料的正確可靠，確保經(jīng)營方針的貫徹執(zhí)行，保證經(jīng)營活動的經(jīng)濟性、效率性和效果性而在單位內部采取的自我調整、約束、規(guī)劃、評價和控制的一系列方法、手段與措施的總稱。內部控制（Internal Control），它在一定程度上幫助企業(yè)提高內部運營效率，還讓企業(yè)做到合法經(jīng)營，同時，也做到了讓會計方面的信息真實。

（二）內部控制評價概念

我們所說的內部控制評價，就是指對企業(yè)的內部控制進行合理的評價。需要提到的是，合規(guī)、資產、報告、經(jīng)營和戰(zhàn)略是內部控制的目標是幾個目標內容。所以說，內部控制評價就是對上面的幾個目標是否具有有效性展開全面性的評價。換句話說，就是內部控制評價，是應牢牢抓住內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內部監(jiān)督這五個要素實施的。

（三）內部控制評價的作用

增強公司的營運效益、確保財務報告的真實可靠、必須依法經(jīng)營這三個是內部控制的目標。在這三方面著手，也可以提現(xiàn)內部控制評價的作用，如下：

1.堵塞管理漏洞，提高管理水平

一個公司或者企業(yè)能否實現(xiàn)其指定的目標，這個是由是否將內部控制很好的實施直接決定的。若要不斷上升的發(fā)展，企業(yè)的管理層應當對其高度重視。內部控制評價對內部控制的很多環(huán)節(jié)都進行了設置，根據(jù)規(guī)章制度進行十分合理的深入檢查是內部控制環(huán)節(jié)的設計要求，如果在其中出現(xiàn)了問題并發(fā)現(xiàn)了，問題就會被及時的反饋，這樣管理層對內部控制的薄弱環(huán)節(jié)改善起來就容易多了。

2.提升企業(yè)形象，提高企業(yè)信譽

企業(yè)管理人員在內部控制這一方面有職責，全體員工更是不可避免，換這句話來說，內部控制的實施，對員工和管理者都起到了約束的作用。從此以往，企業(yè)就會建立一種很好的文化氛圍，良好的企業(yè)精神，在社會上也會有一個積極正面的形象。所以，內部控制評價可以起到提升企業(yè)形象，提高企業(yè)信譽的作用。

3.內部控制促進了優(yōu)勝劣汰，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置

在企業(yè)的發(fā)展過程中，都會有薄弱環(huán)節(jié)和一定的風險項目。微觀意義上來說，內部控制評價十分有利于企業(yè)看清風險控制的重點和薄弱點，然后把精力主要放在重點項目，對內控薄弱點也加強風險控制，除此之外，企業(yè)可以根據(jù)自身經(jīng)營風險的大小，對資源進行優(yōu)化配置，從而既達到企業(yè)的經(jīng)營目標，又盡量在不影響效益。宏觀方面意義上來說，內部控制評價讓企業(yè)看到自身的經(jīng)營管理在哪方面有缺陷，最后可以在市場選擇中實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

二、盈利能力的內涵及其指標體系

（一）盈利能力的內涵

經(jīng)濟學中，通常商品價值是等于C+V+M，其中：C代表生產商品所投入的固定成本部分；V代表生產商品所投入的可變成本部分；M代表剩余價值，即價值增值的部分，大致就是本文提到的“盈利”這個概念。根據(jù)這個公式，企業(yè)的盈利能力可以理解為企業(yè)賺取增值部分價值的一種能力。但是從行為學的角度來解釋，盈利能力就是在企業(yè)進行盈利的活動中，運用自身擁有的知識和技能，并經(jīng)自身的企業(yè)制度和企業(yè)文化進一步整合后形成的使自身比其他組織做得更好的特質。

（二）盈利能力的指標體系

作為盈利能力分析和評價的一種指標，盈利能力的指標體系是以資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)為基礎，企業(yè)進行篩選、計算，然后得出的一系列的指標。

（三）盈利能力影響因素分析

企業(yè)的盈利會受到各方面因素的影響，大概有以下幾個方面：

1.會計政策的影響

一般說來，我們常采用財務指標來對企業(yè)的虧盈情況加以描述，財務指標的計算通常來源于會計數(shù)據(jù)，所以受到會計政策的影響是必然的。

2.企業(yè)利潤的收現(xiàn)率

簡單來說就是，會計收益的現(xiàn)金保障性越強，其未來不確定性就越低，會計收益的質量也就越高。

3.非正常性收益

非持續(xù)性的收益，并不能真正反映我們企業(yè)的盈利能力。所以企業(yè)的盈利指標可以維持一種十分穩(wěn)定理想的狀態(tài)，當然也不是說停步不前，而是穩(wěn)步的上升。

三、內部控制與企業(yè)盈利能力的影響

（一）內部控制對企業(yè)盈利能力影響的理論分析

內部控制這個概念很抽象，如果直接討論內部控制對企業(yè)盈利能力有哪些影響，就會很難說清楚，也無從下手。前面我們在內部控制評價中提到了內部控制的五要素，即：內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督。所以我們不妨可以從這幾個方面著手分析內部控制對企業(yè)盈利能力影響如何。

（二）內部控制五要素分析

1.內部環(huán)境

這一要素可以具體的由組織架構、發(fā)展戰(zhàn)略、人力資源、企業(yè)文化、社會責任等組成，眾所周知，如果一個企業(yè)的企業(yè)文化良好，而且對社會保持責任感，就可以在社會公眾面前創(chuàng)建一個很好的形象，從而被社會所認可。這位以后的市場推廣會大大有利，也會提高企業(yè)的效益，自然企業(yè)的盈利能力也會一直保持較高的水平。

2.風險評估

目標設定、風險識別、風險分析、應對策略是這個要素的具體內容。一個企業(yè)在經(jīng)營的過程中，必然會在某些項目上有風險，所以，在確定了經(jīng)營目標之后，能認識且準備評估這些風險，就是提升企業(yè)利益的基礎，同時，要是能夠對這些風險進行有效的規(guī)避，對其指定相應的策略，就會大大節(jié)省成本，提高運營效率。最后就可以增加企業(yè)利潤，提高企業(yè)的盈利能力。

3.控制活動

我們所說的控制活動是指通過某些方式的控制，來實現(xiàn)一定的目標的一種行為，以預算控制為例來進行分析，在對于那些預算控制不好的企業(yè)通常會有下面這些問題，即企業(yè)各部門對內部費用的估算偏高，因為可能想要保證公司的各種業(yè)務活動可以順便完成，但是這也會導致年底費用預算結余多，鑒于此問題，成本費用就會增加，時間久了，就會影響企業(yè)盈利能力。

4.信息與溝通

信息與溝通信息主要由收集信息，對信息進行處理，對收集到的信息進行實時的反饋等。信息的收集與溝通有利于企業(yè)采購物美價廉的原材料，對產品進行準備定位，該企業(yè)的市場占有率就會增大，最后就可以提高企業(yè)的盈利能力。

5.監(jiān)督

這個要素毫無疑問是企業(yè)恰當開展的內部控制檢查活動。企業(yè)開展了這種監(jiān)督活動，就可以及時的發(fā)現(xiàn)內部控制中存在的缺陷，然后采取相應的措施對其進行補救和彌補，可以避免這些缺陷對企業(yè)利益損害到不可挽救的地步，這個要素盡管不是直接影響企業(yè)盈利的因素，但是它減少了企業(yè)資產的流失，這樣就可以提高企業(yè)盈利能力。

四、結語

想達到盈利最大化是現(xiàn)代企業(yè)的根本目的，其中衡量有沒有實現(xiàn)盈利最大化，必須要看一個企業(yè)有沒有完善的內部控制。通過以上的分析，內部控制和企業(yè)盈利能力的確是呈正相關的關系，企業(yè)內部控制實現(xiàn)了，企業(yè)的盈利能力水平也會隨之提高。通常而言，內部控制較好的企業(yè)，其管理水平也相對較高，從而其公司的資源配置可以達到效率最大化。實現(xiàn)內部控制的五要素，健全企業(yè)的內部控制，提高企業(yè)的盈利能力。

參考文獻：

[1]程新生.公司治理、內部控制、組織結構互動關系研究[J].會計研究，2012（4）.

篇4

摘 要：對上市公司來說，盈利能力是反映其價值的重要指標之一，是對其獲取利潤能力的最直接的反應。較強的盈利能力意味著股東能夠獲得更多的回報，股東對其進行投資的意愿也就越大。本文以此為視角，對上市公司盈利能力及影響因素進行了系統(tǒng)的分析，考查了企業(yè)盈利能力的結構和衡量，最后對上市公司盈利能力的影響因素進行了分析。

關鍵詞：上市公司 盈利能力 影響因素

對上市公司而言，在內、外部因素的共同作用下，其資本結構、財務杠桿、股權結構、行業(yè)以及企業(yè)規(guī)模等，會在公司治理效率的作用下，共同影響企業(yè)的盈利水平?？梢姡瞧髽I(yè)要長久追求的目標，這一目標的實現(xiàn)往往要綜合考慮多方面的因素的共同作用，在這些因素中，有些來自于企業(yè)的內部，有些與外部環(huán)境直接相關。對上市公司來說，盈利能力是反映其價值的重要指標之一，是對其獲取利潤能力的最直接的反應。較強的盈利能力意味著股東能夠獲得更多的回報，股東對該其進行投資的意愿也就越大。

一、企業(yè)盈利能力結構與衡量

（一）上市公司的盈利結構

按照中國上市公司年報披露準則的分類方法，上市公司的利潤主要通過主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤以及投資收益、營業(yè)外收支凈額、補貼收入和前期損益等共同調整組成。此外，其利潤的組成成分往往具有不同的持久性——永久類，暫時類和價格無關類——持久性由無限到零。相關的研究表明，主營業(yè)務收入在很大程度上與企業(yè)的盈利質量和獲利能力有關。所以，在分析上市公司的盈利能力時，應該將那些暫時類和價格無關類的利潤成分排除在外。

（二）企業(yè)盈利能力的衡量

對上市公司來說，反映其盈利能力的一些指標往往存在一定的局限性，因此，往往要通過因子分析法對其盈利能力或者水平進行評價。從統(tǒng)計學的角度講，因子分析方法是主成分分析方法的進一步推廣，其基本思路是首先要對變量及其相關系數(shù)矩陣的內部結構進行研究，然后找出能夠控制所有變量中的關鍵變量，由其去描述多個變量之間的相關關系（即找到它們之間的相關系數(shù)）。當然，在這一過程中，這些少數(shù)的關鍵隨機變量往往是難以觀測的。因此，在應用該方法對上市公司的盈利能力進行計算時，應該按照以下步驟進行：（1）對原始數(shù)據(jù)進行標準化處理；（2）計算變量的相關系數(shù)構建相關系數(shù)矩陣；（3）求矩陣R的特征根和特征向量；（4）對因子載荷矩陣進行最大正交旋轉；（5）計算各因子的最終得分。此外，在應用該方法計算上市公司盈利能力時，需要對因子所占的權重與反映的信息量的一致性進行綜合考慮，這樣才能使計算結果更加接近客觀事實。

二、上市公司盈利能力的質量和綜合分析

（一）上市公司盈利能力的質量分析

上市公司盈利能力的質量直接反應出公司的狀態(tài)。因此，從一般意義上講，如果上市公司的營業(yè)利潤非常接近于其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，則能夠說明上市公司的營業(yè)利潤是有充足貨幣資金做保障的，其經(jīng)營活動表現(xiàn)為非常順暢，盈利的質量也有充足的保障；與此相反，如果上市公司的營業(yè)利潤大于或者遠大于其經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，兩者之間存在較大的差距，這說明上市公司的營業(yè)利潤只是賬面利潤的一種外在表現(xiàn)，資金保證無從談起，借貸將是維持其生產經(jīng)營活動的常見行為。在這種情況下，應該對公司的經(jīng)營狀況進行仔細的分析，倘若上市公司處于初創(chuàng)期或者上升期，為了迅速占領市場而進行了大量的借貸，則其有可能獲得良好的后續(xù)發(fā)展，否則它極有可能陷入財務危機之中，公司的整日危機隨時都有可能爆發(fā)。

（二）綜合分析——杜邦分析法

杜邦分析法是主要的綜合分析法，它是利用所有的主要財務比率及其內在的關聯(lián)，通過凈資產收益率這一核心指標對其他相關指標進行推導，并在這一過程中進行細化和分解，并由其建立其財務比率分析的綜合模型，對上市公司的財務狀況和經(jīng)營業(yè)績進行綜合分析。其中的計算公式為：

凈資產收益率=總收入凈利率*總資產周轉率*權益乘數(shù)

其中，總收入凈利率=凈利潤/收入總額;總資產周轉率=收入總額/總資產，權益乘數(shù)=1÷（1-資產負債率）。

可見，決定上市公司凈資產收益率水平的指標主要有三個——即總收入凈利率反映的是上市公司的盈利能力；總資產周轉率反映的是上市公司資產管理的效率和營運能力水平；權益乘數(shù)是對上市公司負債情況的評估結果，資產負債率越高，權益乘數(shù)越大，財務風險水平也處在較高的水平。同時，可以得到的結論是：只有通過收入凈利率的提高使得凈資產收益率得到了提高，才能夠表明上市公司的盈利能力得到了真正意義上的提升。

三、上市公司盈利能力的影響因素分析

（一）不同行業(yè)上市公司盈利能力的影響因素

在不同的行業(yè)中，資產負債率、企業(yè)規(guī)模和流通股比例對上市公司盈利水平的影響較大，并且這三個變量在影響企業(yè)盈利能力時表現(xiàn)出來了一定的穩(wěn)定性。此外，債務期限結構對工業(yè)類的企業(yè)存在較大的影響，且企業(yè)成長能力除了對公共事業(yè)類上市公司不產生影響外，對其他幾乎所有的行業(yè)都存在較大的影響。與此同時，上市公司高管持股的對工業(yè)和商業(yè)企業(yè)的影響較為顯著，也可以認為企業(yè)成長能力和高管的持股比例，能夠對處于競爭性行業(yè)的上市公司產生較大影響。在所有的行業(yè)中，股權性質反而對其產生的影響不顯著，這說明第一大股東的股權性質對企業(yè)的盈利能力并沒有產生很大的影響。但是，股權集中度對盈利能力的影響則表現(xiàn)的相對復雜。比如，公共事業(yè)類行業(yè)上市公司的盈利能力和股權集中度成“U型”關系，房地產類行業(yè)的盈利能力與股權集中度成“倒U型”關系，這反映出了行業(yè)之間存在的差異。

（二）對不同國家上市公司盈利能力影響因素的分析

從實際工作中可以看出，按照資本結構理論的預期，上市公司的資產負債率與流通股比例是存在較大差異的。這是因為，負債能夠增加上市公司的價值，但是在我國相關行業(yè)的實證研究中，其結論卻表現(xiàn)出了相反的一面，這與西方國家明顯不同。在西方國家看來，股權資本成本往往要超過債權資本成本，在對風險和收益進行權衡后，往往要得出一個最優(yōu)的負債率水平?？墒?，在我國，上市公司往往對股權融資具有明顯的偏好。在西方國家，長期債務在總債務中所占的比例往往較高，在我國的上市公司中，短期負債則占較大比例。在這種情況下，上市公司負債水平增加的同時，企業(yè)的財務危機成本越來越高，企業(yè)的融資能力受到了限制，破產的風險也進一步加劇，盈利能力的提高將受到明顯的阻礙。

（三）公司治理視角下上市公司盈利能力的影響因素分析

在現(xiàn)實情況下，我國股市的低效率是不容置疑的，這與上市公司的公司治理效率有著直接的關系。在上市公司中，中小股東處于弱勢群體的位置，既沒有監(jiān)督上市公司的動機，也缺乏監(jiān)督上市公司的能力，對于一些流通股股東來說，他們在公司治理中的作用更是微乎其微，而流通股比例的加大必然導致非流通股比例的下滑，流通股比例越高，在同等情況下，主管部門從上市公司中獲的的利益就越少，這對管理層監(jiān)管的積極性和力度來說是一個正面的打擊。

四、結束語

上市公司的盈利能力和影響因素是時下一個敏感的甚至是關鍵的話題。在國際金融危機的深刻影響下，一些上市公司的價值被嚴重低估，一些公司的價值已經(jīng)降到了極為危險的境地，在這種情況下，如何正確的評判上市公司的盈利水平，尋找其影響因素，發(fā)現(xiàn)提升上市公司盈利能力的方法和途徑，具有十分重要的現(xiàn)實意義。本文就是對這一話題進行的系統(tǒng)討論，得出了一些結論，希望本文的論述能夠為相關的決策者提供一定的可供借鑒的管理信息。

參考文獻：

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[3]程建偉. 上市公司盈利能力和影響因素的實證研究[J]. 金融教學與研究.2006（5）：44-46.

篇5

關鍵詞：智力資本；盈利能力；制造業(yè)

中圖分類號：F270 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）04-0-02

傳統(tǒng)經(jīng)濟學認為企業(yè)價值創(chuàng)造的主要來源是貨幣資金、機器設備、勞動力等生產要素。而隨著世界經(jīng)濟增長愈加依賴于知識的生產、擴散和應用，知識逐漸被視為企業(yè)重要的戰(zhàn)略性資源，智力資本理論得以提出并廣泛應用于各研究領域。本文在智力資本理論的指導下，分析我國制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的動力源泉，以指導我國制造業(yè)上市公司提高盈利能力，應對知識經(jīng)濟時代和經(jīng)濟危機的挑戰(zhàn)。

一、相關研究綜述

國內外學者從19世紀初開始對智力資本進行相應研究，智力資本對企業(yè)價值和發(fā)展的貢獻也被廣泛討論。

1.智力資本的概念

智力資本的概念最早由Senior于1836年提出，Senior 認為智力資本是個人所擁有的知識和技能的總和。美國經(jīng)濟學家Galbraith于1969年將智力資本的概念從個人層面延伸到組織層面。此后西方理論界對智力資本的相關研究已有幾十年，至今未提出統(tǒng)一的定義。然而對于智力資本的闡釋已形成一些共識：①智力資本是對財務會計中貨幣資本的補充，是組織的一種特殊資產。②智力資本能夠整合組織的活動，能為組織帶來可持續(xù)的經(jīng)濟利潤或競爭優(yōu)勢。③智力資本包括知識、信息、體制、組織關系等資源。

2.智力資本與盈利能力關系的理論與實踐研究

企業(yè)盈利的根本源泉是其擁有的各類資產，而智力資本和物質資本都屬于企業(yè)的資源，能為企業(yè)創(chuàng)造價值。

國內外眾多學者探討智力資本對企業(yè)價值的貢獻，智力資本與企業(yè)業(yè)績或績效的關系研究是最為重要的研究課題，研究者對此得出的結論主要基于以下三個方面：第一，智力資本作為一個整體，對企業(yè)績效有著積極的正面影響（Robin Berglun，2002； Appuhami，2007；金水英、吳應宇，2008）；第二，智力資本各因素對組織績效影響的強度并不相同（李嘉明，2004；Wasimul Rehman，2011）；第三，國家和企業(yè)的情況對智力資本與企業(yè)績效的關系存在影響（Bassi&Va，2002；張宗益、韓海東，2011）。

雖然圍繞智力資本與企業(yè)績效的研究取得了豐碩的成果，但相關研究仍存在一些空白。本文嘗試用VAIC法對中國上市公司智力資本與企業(yè)盈利能力的影響效果進行系統(tǒng)的研究，將制造業(yè)企業(yè)進行分類，研究在不同類別的制造業(yè)上市公司間，智力資本對盈利能力的影響是否存在差異。

二、智力資本對盈利能力影響的研究設計

1.研究假設

國內外學者做出相關研究，認為智力資本對企業(yè)績效有積極的正面影響。然而企業(yè)績效包括多項反映不同能力（包括盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力）的財務指標，至于智力資本對盈利能力是否有明顯的促進作用，現(xiàn)有文獻鮮有分析。同時，Steven Firer 和Mitchell Williams（2003）對上市公司智力資本與盈利能力之間的關系進行實證研究，發(fā)現(xiàn)智力資本及其要素對盈利能力有一定的正相關關系，這一點對中國企業(yè)是否適用，是本文重點研究的問題。

據(jù)此，我們提出第一個假設。

H 1：智力資本對企業(yè)盈利能力具有積極的正向影響作用

根據(jù)2012年中國證監(jiān)會修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》，制造業(yè)門類包括13～43大類，由于制造業(yè)企業(yè)在資源配置方式、生產流程和運營方式等方面存在差異，對人力、技術、知識的依賴也有不同。我們推測，對創(chuàng)新和技術水平要求更高的設備器械、生物醫(yī)藥制造業(yè)所擁有的智力資本對盈利能力的影響可能比服裝、生活用品制造業(yè)更顯著。因此提出假設二。

H 2：不同行業(yè)間智力資本對盈利能力的影響存在顯著差異

2.變量設計與模型構建

本文選取營業(yè)利潤率、銷售凈利率、成本費用利潤率、凈資產收益率、總資產收益率、長期資本收益率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)、現(xiàn)金營運指數(shù)、每股收益、每股凈資產共十項財務指標，均正向反映企業(yè)的盈利能力。隨后采用因子分析法得到上市公司綜合盈利能力的得分Y值，將其設為因變量。

同時，我們采用奧地利智力資本研究中心的Ante Pulic開發(fā)的智力增值系數(shù)（VAIC）模型來評價智力資本。該方法在智力資本二元論基礎上，用物質資本增值系數(shù)（CEE）、人力資本增值系數(shù)（HCE）、結構資本增值系數(shù)（SCE）的和表示企業(yè)價值增值。本文以CEE、HCE、SCE三個替代指標作為自變量。

同時，本文采取總資產對數(shù)（SIZE）和財務杠桿系數(shù)（LEV）作為控制變量，與智力資本增值系數(shù)共同構建對盈利能力的影響，建立如下模型：

Y=α+β1CEE+β2HCE+β3SCE+β4SIZE+β5LEV+ξ

通過討論CEE、HCE、SCE 三個變量的系數(shù)β1、β2、β3 來判斷企業(yè)的物質資本、人力資本、結構資本增值系數(shù)和盈利能力的關系。

3.樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文的研究樣本包括2012年在上?；蛏钲谧C券交易所上市的制造業(yè)上市公司（上市公司分類標準參照2012年中國證監(jiān)會修訂的《上市公司行業(yè)分類指引》），剔除樣本中相關數(shù)據(jù)不全的公司，將篩選得到的上市公司分為食品制造業(yè)、服裝制造業(yè)、生活用品制造業(yè)、化工產品制造業(yè)、金屬制造業(yè)、設備器械制造業(yè)、生物醫(yī)藥制造業(yè)七類共490家，樣本企業(yè)的各項指標數(shù)據(jù)主要來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。

三、假設驗證

1.描述性統(tǒng)計

將2012年制造業(yè)企業(yè)分類，得出變量指標描述性統(tǒng)計分析表，如表1所示。

圖表1 制造業(yè)（分類）上市公司變量指標描述性統(tǒng)計分析

對比分析不同行業(yè)的相關數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，人力資本增值系數(shù)的標準差普遍較大，而服裝和金屬制造業(yè)的人力資本增值系數(shù)相對均衡，標準差分別為0.95和0.83。制造業(yè)上市公司的結構資本增值系數(shù)普遍比較穩(wěn)定，標準差均小于0.2。除食品制造業(yè)標準差為0.11外，物質資本增值系數(shù)標準差均小于0.1。

2.回歸分析

對2012年制造業(yè)上市公司相關變量指標進行分類回歸分析，結果如下：

圖表2 2012年制造業(yè)上市公司相關變量指標回歸分析匯總表

對七類制造業(yè)上市公司分別進行多元回歸分析發(fā)現(xiàn)，物質資本仍是影響制造業(yè)企業(yè)盈利能力的最主要因素。同時，除了服裝制造業(yè)上市公司人力資本對盈利能力有負面影響外，人力資本對盈利能力也都正向相關。其中金屬制造業(yè)、生物醫(yī)藥制造業(yè)以及設備器械制造業(yè)的人力資本對盈利能力的影響相對較大，生物醫(yī)藥制造業(yè)中人力資本增值系數(shù)的系數(shù)為0.06，設備器械制造業(yè)中人力資本增值系數(shù)的系數(shù)為0.087。結構資本對盈利能力的作用普遍高于人力資本造成的影響，其中食品、服裝、生物醫(yī)藥制造業(yè)的結構資本對盈利能力的影響最大，如生物醫(yī)藥制造業(yè)結構資本增值系數(shù)在模型中的系數(shù)為1.970。因此說明不同行業(yè)的企業(yè)智力資本對盈利能力的影響存在差異，假設二成立。

四、總結與啟示

通過實證分析結果可以看出，智力資本對盈利能力產生顯著的正向影響，且這種影響與公司行業(yè)類型相關。

對于技術依賴性強的生物醫(yī)藥和設備器械制造業(yè)，人力資本對盈利能力的貢獻顯著。而食品、服裝、生活用品、化工產品制造業(yè)等對有形資源依賴程度比較高的制造業(yè)企業(yè)，人力資本對盈利能力的影響很弱，智力資本中對盈利能力有影響的主要是結構資本。強化人力資本投資的地位和作用，將經(jīng)濟發(fā)展由要素投入的粗放增長轉到依靠人力資本投資的方向上來，是制造業(yè)企業(yè)迫切需要解決的問題。

參考文獻：

[1]陳麗萍，李智全.上市公司業(yè)績評價體系初探[J].商業(yè)研究，2002（13）：12-19.

[2]陳曉紅，李喜華，曹裕.創(chuàng)業(yè)知識資本與企業(yè)績效關系研究[J].科學研究，2010：35-39.

篇6

關鍵詞：國際油價；資產盈利能力；資產報酬率

1 引言

很多學者都對油價波動對石油企業(yè)的資產盈利能力的影響進行了研究。得出的結論表明，資產盈利能力作為石油企業(yè)盈利水平的重要指標，受油價波動的影響十分敏感。為了將這種影響作用數(shù)量化，對這種影響的作用機制進行分析，本文根據(jù)國際原油市場以及中石油公布的相關數(shù)據(jù)，運用回歸分析建立了國際油價波動對資產盈利能力的數(shù)量模型，并根據(jù)分析結果提出提高中石油應對油價波動的能力，提高自己的盈利水平。

2 相關理論分析

2.1 油價波動理論

油價的波動由來已久，每次波動引起的石油危機對全球的影響都逐步加大。每次石油價格的大幅波動的原因都不同。2000年以來，由于伊拉克戰(zhàn)爭，美元貶值等因素共同作用，油價一再攀升，2008年更是創(chuàng)下了147美元/桶的新高。此后由于危機爆發(fā)，油價下滑，國際市場油價波動總體回落。

一般而言，影響油價波動的原因主要有以下幾個：（1）供求關系；（2）世界經(jīng)濟發(fā)展水平；（3）OPEC國家的政策；（4）投機因素；（5）美元匯率；

此外，氣候因素、政治原因、替代能源的發(fā)展等都會對國際油價產生影響。

2.2 資產盈利能力概述

資產盈利能力可以用總資產盈利率和各種具體資產盈利率表示，由于在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，分析各種具體資產盈利率的重要性已經(jīng)降低，故只需重點討論總資產盈利能力?？傎Y產盈利能力由總資產報酬率指標來表示?？傎Y產報酬率又稱總資產收益率，計算公式為：

總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額*100%

3 油價波動對資產盈利能力影響的實證分析

在用SPSS軟件進行分析時，運用油價和資產報酬率的環(huán)比數(shù)據(jù)做分析，即：

RPWTI=PWTIt+1/PWTIt

RROA=ROAt+1/ROAt

本文擬以ROA作為因變量，以PWTI為自變量，建立回歸模型。

表1 擬合優(yōu)度檢驗表Model

R

R Square

Adjusted R Square

1

.799a

.639

.621

表2 回歸分析Model

Unstandized Coefficients

Standardized Coefficients

t

Sig.

B

Std.Error

Beta

1

(Constant)

-0.14652

5.225

 

.860

-2.804

5.577

.017

.000

RWTI

1.009

.197

得出模型如下：

RROA=1.009*RWTI-0.14652

需要說明的是，擬合優(yōu)度R2僅有0.639，擬合度不高，模型的綜合解釋能力不強。這可能由以下幾點原因所致:

(1)資產報酬率在經(jīng)營過程中所取得的各項數(shù)據(jù)受到了多方面的影響，可能會呈現(xiàn)不規(guī)則分布。(2)在回歸模型中僅僅考慮到影響資產報酬率的一種因素，在一定程度上影響了模型的整體解釋能力。

4 提出的對策和建議

面對今后幾年出現(xiàn)的經(jīng)濟形勢，針對我國石油企業(yè)的現(xiàn)實狀況以及前文在油價劇烈波動背景下對我國石油企業(yè)盈利能力的分析，就如何建立我國石油企業(yè)競爭優(yōu)勢提出幾點建議，以期對我國石油企業(yè)以后的發(fā)展有所啟示。

加快國內油勘探

我國的石油勘探屬于中等成熟階段，待勘探的石油資源潛力巨大。但是，勘探的難度越來越大，開采環(huán)境越來越復雜。隨著中石油的幾大主力油田開采年限的不斷延長，各大油田都進入了開采后期，儲采比降低、開采成本不斷上升等問題嚴重制約了中石油的發(fā)展。面對后備資源不足、開采開采成本不斷升高的現(xiàn)實環(huán)境，今后，中石油應繼續(xù)推進西部油田的開發(fā)、深入挖掘東中部老油田的勘探潛力。

第二，利用期貨交易規(guī)避原油價格風險

我國每年的石油交易量巨大，但是并沒有成為國際油價的定價基礎，有資料顯示，中國石油的進口量占世界貿易總量的6%，但其在影響石油定價權的權重卻不到1%，最主要的原因是中國沒有反映自己國內石油供需情況的石油期貨市場[1]。如果我國的石油企業(yè)和國家合作，構建東北亞的石油交易中心并使中國的原油期貨價格成為國際原油價格的參考之一，中石油就能擺脫國際資本的控制，加強中石油對油價的影響力，規(guī)避油價波動給中石油帶來的風險。

加大科研投入，提高科技成果的轉化效率

近幾年，中石油在技術創(chuàng)新方面取得了舉世矚目的成績，但是在科技成果轉化方面卻落后于跨國石油公司。今后中石油的技術改革和技術創(chuàng)新應該與企業(yè)的實際生產需要相結合，把石油企業(yè)的技術創(chuàng)新與企業(yè)生產緊密結合相結合，培育持久高效的企業(yè)創(chuàng)新能力。

參考文獻

篇7

本文就如何建立產品開發(fā)型項目盈利能力評價的模型做出闡述，并通過應用實例說明模型對項目盈利能力改善的應用指導意義，旨在探討產品開發(fā)型項目管理中對盈利能力的評價和管理方法，促進產品開發(fā)型項目的客觀評價和管理監(jiān)控。

【關鍵詞】項目管理；產品開發(fā)型項目；盈利能力；評價模型；應用

一、引言

我國通信信息技術產業(yè)飛速發(fā)展，市場競爭日益加劇，項目復雜程度不斷增加的同時要求開發(fā)周期持續(xù)縮短，因此項目管理水平成為通信信息技術產業(yè)相關高新技術企業(yè)的核心競爭力之一。

通信信息技術企業(yè)的項目分為兩類：一類，為技術開發(fā)型，此類中除了定制開發(fā)外大部分為研究性開發(fā)，側重于技術的先進性；另一類，為產品開發(fā)型，作為支撐企業(yè)利潤的基本單位， 其盈利能力直接關系到企業(yè)生存與發(fā)展的根本問題。產品開發(fā)型項目盈利性強，則企業(yè)的利潤水平、資金充裕程度會大大提升；反之，企業(yè)的經(jīng)營成果表現(xiàn)，資金活動都會落入蒼白無力的境地，因此對產品開發(fā)型項目盈利能力的管理在很大程度上即是對企業(yè)盈利能力的管理，是企業(yè)決定其資源配置的重要依據(jù)，科學分析至關重要。

二、目前國內外對盈利能力分析的主要指標和方法

盈利能力是企業(yè)資金增值的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。衡量盈利能力的指標和方法多種多樣。

盈利能力分析的指標按數(shù)據(jù)類型可分為絕對指標和相對指標。絕對指標反映總體數(shù)量規(guī)模特征，往往與某一動因相關聯(lián)，但對于不同類型對象缺乏可比性，常用的有銷售收入、銷售毛利、凈利潤等；相對指標反映對象的發(fā)展程度、結構、強度、普遍程度或比例關系，使不同類型的對象具備可以對比的基礎，常用的相對指標有主營業(yè)務毛利率、凈資產收益率、投資收益率等。絕對指標和相對指標各有優(yōu)缺點，應當合理搭配、綜合運用，才能起到科學評價的作用。

盈利能力分析的方法按形式可分為單一指標分析和體系指標分析。單一指標分析是指標的羅列；體系指標分析可以揭示不同指標間的相互影響作用關系，有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到收益率的決定因素以及現(xiàn)象之間的因果關系，能夠較容易的確定主要動因，如杜邦分析體系，因此體系指標分析優(yōu)于單一指標分析。

產品開發(fā)型項目的盈利能力主要與項目管理運營能力有關，通常具有項目資產相對較少、生命周期較短，資產和資金通常由公司平臺負責保障和管理等特征，總資產周轉率和債務比率不能反映項目管理團隊真實的管理水平，因此基于以上產品開發(fā)型項目的特征，其盈利能力分析應選取以相對指標 “投資收益率”為主導，“銷售凈利率”和“投資杠桿系數(shù)”為核心，以絕對指標“銷量”、“產品單價”、“產品成本”、“研發(fā)費用”、“銷售費用”、“服務費用”等為基礎動因的綜合指標體系進行評價。這樣的指標體系不但提供了項目間進行比較的基礎，并且直觀的反映出項目投入與產出的路線圖，便于迅速鎖定影響盈利能力的主要動因。

三、產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型建立的原理和體系闡述

基于杜邦分析體系的原理和思路，建立如下產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型框架如下圖所示：

1.產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型主要財務指標關系如下：

（1）投資收益率=銷售凈利率×投資杠桿系數(shù)×100%

（2）銷售凈利率=（邊際貢獻率-固定成本率）×100%

（3）邊際貢獻率=銷售毛利率-期間變動成本率

（4）銷售毛利率=（銷售單價-產品成本）/銷售單價×100%

（5）固定成本率=固定成本/銷售收入×100%

（6）期間變動成本率=期間變動成本/銷售收入×100%

（7）投資杠桿系數(shù)=銷售收入/投資總額

（8）固定成本=研發(fā)費用+內部轉移成本

（9）期間變動成本=銷售費用+服務費用+管理費用

即：投資收益率=（銷售毛利率-期間變動成本率-固定成本率）×投資杠桿系數(shù)

2.產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型主要動因影響

（1）“銷售毛利率”主要受到“銷售單價”和“產品成本”的影響。當銷售毛利率偏低時動因分析及措施：①結合市場競爭情況確定“銷售單價”提升程度，主要措施：提高售價、改變銷售定價模式、調整競爭策略等；②加強內部目標成本管理確定“產品成本”降低程度，主要措施：設計優(yōu)化、工藝改進、采購降本等。

（2）“期間變動成本率”主要受到“銷售費用”、“服務費用”和“管理費用”的影響。當“期間變動成本率”偏高時動因分析及措施：①提高銷售團隊公關效率從而降低“銷售費用”，主要措施：通過銷售漏斗成功率分析，提高銷售人員的費效比、降低銷售費率、嚴格控制營銷費用支出等；②提高售后服務團隊的服務效率和產品質量管理水平從而減少“服務費用”，主要措施：降低產品返修率、合理安排售后團隊的分布和工作計劃等；③提高管理團隊運營效率從而減少“管理費用”，主要措施：嚴格控制各項消耗性支出、提高各項資產和低值易耗品的使用效率等。

（3）“投資杠桿系數(shù)”主要受到“銷量”、“研發(fā)費用”和“內部轉移成本”的影響。當“投資杠桿系數(shù)”偏低時動因分析及措施：①調整項目整體運營計劃，提高市場占有率，促進“銷量”提升，主要措施：推動現(xiàn)有客戶項目上市節(jié)奏、制定新客戶項目拓展計劃、挖掘現(xiàn)有產品的應用領域、加大營銷力度、加大銷售人員獎懲力度等；②提高研發(fā)團隊效能從而減少“研發(fā)費用”，主要措施：調整研發(fā)計劃縮短研發(fā)周期、調整高、中、低端人員的崗位配置減少研發(fā)人力費用、合理安排業(yè)務外包、嚴格控制大型研發(fā)資產采購、提高現(xiàn)有資產利用率、合理安排試產及測試認證計劃等。③合理分攤內部轉移成本。內部轉移成本是指本項目由于繼承或使用其他項目的研究成果，根據(jù)內部結算辦法或事先約定而從其他項目轉入的成本。合理分攤內部轉移成本的措施：根據(jù)預計銷售量和項目規(guī)模合理確定結算方式、理清產品成果繼承關系合理確定分攤比例等。

3.產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型應用的主要步驟

（1）根據(jù)市場、銷售、研發(fā)、生產、客服等各方面對項目產出和資源投入的評估數(shù)據(jù)，計算主要財務指標。

（2）計算項目盈利能力指標，并將其與標準值進行比對，出具盈利能力分析結論并指出制約盈利能力提升的主要動因。標準值可以選取同行業(yè)平均水平、對標公司水平、本公司項目平均水平等。

（3）尋找并分析影響主要動因的經(jīng)濟活動行為，提出盈利能力的改善措施，與市場、銷售、研發(fā)、生產、客服等討論制定相關落實計劃，重新確定各主要動因的目標值，同時確定落實改善計劃的具體責任部門。

（4）在項目的下一個階段評估管控點，使用實際數(shù)（已發(fā)生）與預測數(shù)（未發(fā)生）相結合的方式，回顧檢查上一個階段改進計劃落實情況，并重復以上1、2、3步驟對下一階段的行動做出指導。

四、產品開發(fā)型項目盈利能力評價模型的應用實例

201X年5月公司啟動A項目的立項工作，經(jīng)過項目管理團隊1個月的可行性研究，綜合市場、銷售、研發(fā)、生產、客服等各方面的資料，基本情況如下：本項目針對高端客戶群研發(fā)一款可穿戴式設備，功能需求的研發(fā)技術難度高，并要求產品外觀精致小巧、工藝精良、質量過硬，良好的售后服務，客戶已有明確的銷售計劃和銷售渠道，銷售量和銷售價格博弈空間不大。

1.財務根據(jù)市場、銷售、研發(fā)、生產、客服等各方面對項目產出和資源投入的評估數(shù)據(jù)，計算主要財務指標，詳見表1；

2.計算項目盈利能力指標，將“項目5年規(guī)劃平均值”作為標準值進行比對，出具盈利能力評價結論：項目滿足盈虧平衡點，但盈利能力很弱；制約盈利能力提升的原因分析：產品銷售毛利率超過標準值的10.2%，但固定成本率和期間變動成本率分別超出標準值22.1%和29.9%，則盈利能力弱的主要原因為研發(fā)費用、內部轉移成本、銷售費用、服務費用和管理費用過高，需要全面降低。分析圖表詳見表2和圖2。

（3）經(jīng)過對研發(fā)費用、內部轉移成本、銷售費用、服務費用、管理費用中各項支出的檢查回顧，發(fā)現(xiàn)如下幾點問題：

與市場、銷售、研發(fā)、生產、客服等討論并通過對外詢價、溝通、談判，制定相關改善計劃如下：

進行項目盈利能力分析和改善計劃后，項目凈利潤提高2570萬元，各項盈利能力指標均達到標準值，項目盈利水平顯著提高，主要財務指標及盈利能力指標詳見表3和表4：

五、結束語

篇8

【關鍵詞】鋼鐵行業(yè)上市公司；盈利能力；影響因素

鋼鐵行業(yè)作為中國的支柱產業(yè)之一，同時也是國家進行宏觀調控所重點調控的行業(yè)，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展有著至關重要的作用。近年來，隨著中國鋼鐵行業(yè)并購的迭起，中國鋼鐵行業(yè)形成了“一超多強”的格局。一超即指的寶鋼，而首鋼、鞍鋼、武鋼等鋼鐵行業(yè)巨頭形成了多強的局面。它們在中國鋼鐵行業(yè)的市場都占有一席之地。鋼鐵企業(yè)的規(guī)模是越來越大，但在應對危機能力的表現(xiàn)上卻不盡如人意。如鋼鐵行業(yè)在2008年到2009年的金融危機中受到了較大沖擊，表現(xiàn)在銷售額和利潤的大幅度下滑，有些企業(yè)，如攀鋼釩鈦股份有限公司出現(xiàn)了連續(xù)兩年虧損被列為ST的不利局面。目前，雖然現(xiàn)在金融危機的影響已經(jīng)遠去，整個鋼鐵行業(yè)也正處于恢復發(fā)展階段，但我們要從這場危機中吸取經(jīng)驗和教訓，要充分認識到只有提高企業(yè)自身的盈利能力，才是企業(yè)做大做強的關鍵，才能幫助企業(yè)應對危機帶來的影響。本文通過實證分析，探討各個因素對盈利能力的影響，根據(jù)分析結果提出有針對性的改進建議。

一、研究設計

（一）樣本的選取

本文所選取的樣本主要是2008年以前在A股中上市的鋼鐵行業(yè)上市公司，主要以2008-2010三年間上市公司提供的年報為分析對象，這樣就囊括2008-2009年的經(jīng)濟危機對鋼鐵行業(yè)盈利能力的沖擊，能夠全面的表現(xiàn)出危機對鋼鐵行業(yè)盈利能力的影響。由于鋼鐵行業(yè)中的企業(yè)大多在內地A股上市，所以選擇A股中的鋼鐵上市公司更能全面反映整個鋼鐵行業(yè)。

為了統(tǒng)計出的數(shù)據(jù)更加真實可靠，本文剔除了2008-2010年被列為ST的鋼鐵行業(yè)上市公司，剔除了同時在A股、B股、H股上市的鋼鐵行業(yè)上市公司，以及統(tǒng)計數(shù)據(jù)不全面的公司。最終本文選取了51家鋼鐵行業(yè)上市公司作為研究樣本。

（二）變量的選取

1.被解釋變量為加權凈資產收益率（ROE）

凈資產收益率表示的是企業(yè)利用股東所投入的資本獲取收益的能力，當前凈資產收益率已經(jīng)成為評價企業(yè)盈利能力的核心指標。但凈資產收益率的分子是凈利潤，是一個時期數(shù)，而分母所有者權益是一個是點數(shù)，為了更加準確的反映企業(yè)的盈利能力，本文采用的是加權凈資產收益率。所謂加權凈資產收益率是將分母所有者權益通過加權變?yōu)橐粋€時期數(shù)，即用起初的凈資產加上本期通過發(fā)行新股或債轉股等新增的凈資產減去由于回購或現(xiàn)金分紅等而減少的凈資產，因此也更加全面的反映了企業(yè)的盈利能力。本文以此變量作為衡量企業(yè)盈利能力的主要指標。

2.解釋變量

（1）資產負債率（RDA）

資產負債率是反映企業(yè)償債能力的一個指標，該指標越高，表示企業(yè)的償債壓力越大。

（2）主營業(yè)務利潤率（RCRA）

主營業(yè)務利潤率是指企業(yè)利用自己主要的經(jīng)營業(yè)務獲取利潤的能力。該指標要求企業(yè)將自己的主要資源和能力用到主營業(yè)務中。

3.控制變量

（1）總資產的自然對數(shù)（LTA）

在實證分析中企業(yè)的規(guī)模通常用總資產自然對數(shù)來表示，這是由于企業(yè)之間總資產的差距往往比較懸殊，不利于比較，而對總資產取對數(shù)能夠將這個差距控制到一定范圍之內。企業(yè)的規(guī)模越大，一方面會給企業(yè)帶來規(guī)模效應，但相應的其管理成本和組織成本也會越高，在一定程度上會影響企業(yè)的盈利能力。

（2）股東權益周轉率（TRSE）

股東權益周轉率是反映企業(yè)營運能力的重要指標，一般情況下，當股東權益周轉較快時，企業(yè)的銷售情況較好。

（三）提出假設

本文根據(jù)以上變量提出以下四個假設：

（1）資產負債率與企業(yè)的盈利能力呈負相關。

（2）主營業(yè)務利潤率與企業(yè)的盈利能力呈顯著的正相關。

（3）企業(yè)規(guī)模與其盈利能力呈負相關。

（4）企業(yè)的股東權益周轉率與其盈利能力成正相關。

（四）模型的構建

本文采用線性回歸的方法來研究鋼鐵行業(yè)上市公司盈利能力與其影響因素之間的相關性。具體的多元回歸方程如下：

ROE=α0+α1RDA+α2RACA+α3LTA+α4TRSE+ξ

其中α0代表回歸方程的常數(shù)項，α1 、α2 、α3 、α4代表自變量的系數(shù)，ξ代表隨機項。

二、研究結果分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文運用SPSS軟件對鋼鐵行業(yè)51家上市公司的5種變量進行描述性統(tǒng)計，分別描述出變量的極大值、極小值、均值和標準差，具體結果如表3.1所示。

表3.1 描述性統(tǒng)計

N 極小值 極大值 均值 標準差

加權凈資產收益率（ROE） 153 -0.9289 0.6170 0.0944 15.0508

資產負債率（RDA） 153 0.0717 0.8890 0.5990 14.5175

總資產的自然對數(shù)（LTA） 153 5.2800 12.2800 8.8150 1.5954

主營業(yè)務利潤率（RCRA） 153 -0.0270 0.4831 -0.1141 7.6056

股東權益周轉率（TRSE） 153 0.0048 0.1206 0.0364 2.1523

從表中可以看出，鋼鐵行業(yè)中的上市公司在加權凈資產收益率、資產負債率及主營業(yè)務利潤率方面相差較為懸殊，而在股東權益周轉率方面相對較為平均?？傎Y產規(guī)模由于經(jīng)過對數(shù)運算，相差不是很大。整個鋼鐵行業(yè)的盈利能力即加權凈資產收益率為9.44%，資產負債率為59.9%，整個行業(yè)的負債率比較高。

（二）相關性分析

相關性分析主要分析的是資產負債率、總資產的自然對數(shù)、主營業(yè)務利潤率、股東權益周轉率與被解釋變量加權凈資產收益率之間的關系。具體結果如表3.2所示。

表3.2 相關性分析

ROE RDA LTA RCRA TRSE

ROE 1 -0.110 -0.416** 0.502** -0.017

RDA -0.110 1 0.262** -0.429** 0.629**

LTA -0.416** 0.262** 1 -0.546** 0.012

RCRA 0.502** -0.429** -0.546** 1 -0.479**

TRSE -0.017 0.629** 0.012 -0.479** 1

注：**表示在0.01水平（雙側）上顯著相關。

從表中可以看出，資產負債率、總資產規(guī)模、股東權益周轉率與加權凈資產收益率呈負相關，主營業(yè)務利潤率與加權凈資產收益率呈正相關。其中總資產規(guī)模與加權凈資產收益率呈顯著負相關，主營業(yè)務利潤率與加權凈資產收益率呈顯著正相關。結合前文的假設可知，對股東權益周轉率指標的假設發(fā)生了偏差，但其對加權凈資產收益率的相關系數(shù)的絕對值只有0.017，基本上對企業(yè)的盈利能力沒有影響，在下面的回歸分析中，首先將此變量剔除。

（三）多元回歸分析

本文選擇逐步回歸分析方法來分析因變量與自變量之間的關系，具體的分析結果如表3.3所示。

表3.3 系數(shù)a

模型 非標準化系數(shù) 標準系數(shù) t Sig

B 標準誤差 試用版

常量

主營業(yè)務利潤率 -1.892

0.0099 1.908

0.0014

0.005 -0.992

0.0713 0.323

0.000

常量

主營業(yè)務利潤率

總資產自然對數(shù) 17.444

0.0078

-0.191 8.114

0.0016

0.0078

0.0039

-0.002 2.150

0.0474

-0.0245 0.033

0.000

0.000

注：a表示因變量為加權凈資產收益率。

從表3中可以看出，對加權凈資產收益率的的逐步回歸分析結果中剔除了股東權益周轉率和資產負債率，從而回歸模型中只包含了主營業(yè)務利潤率和股東權益周轉率，得到的回歸方程如下：

ROE=17.444+0.0078RCRA-0.0191LTA

從回歸方程中可以看出，主營業(yè)務利潤率與加權凈資產收益率呈正相關，而，而總資產規(guī)模與加權凈資產收益率呈負相關，基本與相關分析的結果一致。

三、結論及原因

本文通過對2008到2010年鋼鐵行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進行分析得出以下三點結論：主營業(yè)務利潤率與企業(yè)盈利能力呈正相關，企業(yè)的規(guī)模與其盈利能力呈負相關，資產負債率與盈利能力呈負相關。

究其原因，本文認為這主要受到了鋼鐵行業(yè)自身特點的影響。首先，鋼鐵行業(yè)的產品主要作為其他行業(yè)的原料使用，其產出相對較為單一，主要是鋼鐵和經(jīng)過初級加工的鋼制品，所以主營業(yè)務利潤占到了其整體收益的絕大部分，主營業(yè)務利潤率與其盈利能力具有較為顯著的正相關。另外，鋼鐵行業(yè)作為典型的重工業(yè)，其初期的投入相當大，這導致了鋼鐵行業(yè)在一開始就有較大的規(guī)模，如果規(guī)模再進一步擴大會使企業(yè)的管理費用及財務費用都急劇增加，同時企業(yè)也沒有充足的資金投入企業(yè)的主營業(yè)務，會對企業(yè)的盈利能力產生不利影響。最后，我們從描述性統(tǒng)計中可以看出鋼鐵行業(yè)上市公司的平均資產負債率高達近60%，較高的資產負債率說明企業(yè)有著較大的償債壓力，每年需要支付大量的利息費用，同時，較高的資產負債率意味著企業(yè)的風險較大，會影響企業(yè)的信用和再次進行舉債的能力，這些都使得資產負債率與企業(yè)的盈利能力呈負相關。

四、相關建議

鋼鐵行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱產業(yè)，對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展有著至關重要的作用。本文通過對鋼鐵行業(yè)上市公司的實證分析，提出以下建議：

（一）立足于自身，加大對主營業(yè)務領域的投入

鋼鐵行業(yè)上市公司要提高自己的盈利能力就必須注重對自己主營業(yè)務的發(fā)展。現(xiàn)在多元化戰(zhàn)略已經(jīng)被許多企業(yè)所采納，雖然有許多企業(yè)運用多元化戰(zhàn)略取得了成功，但也不乏有失敗的案例。本文認為，對鋼鐵行業(yè)這樣的重工業(yè)來說，發(fā)展多元化戰(zhàn)略絕對不能以犧牲主營業(yè)務為代價，雖然進行一些投資短期內可能比主營業(yè)務獲取更多利潤，但從長期來看，會對企業(yè)的主營業(yè)務的發(fā)展帶來不利影響。企業(yè)應當在堅持自己主營業(yè)務的基礎上，進行一些相關多元化的投資，這樣既可以降低風險，同時又可以使企業(yè)的產品多元化，從而提高企業(yè)的盈利能力。

（二）控制企業(yè)規(guī)模，杜絕盲目并購

從傳統(tǒng)觀點來看，企業(yè)的規(guī)模越大，企業(yè)的盈利能力也會越強。但在并購的過程中，企業(yè)往往要支付巨額的并購費用，在并購以后企業(yè)可能會因為在制度和文化等方面的差異難以進行有效的整合，這些都會嚴重影響企業(yè)的盈利能力。從以上分析結果來看，企業(yè)的規(guī)模與加權凈資產收益率成負相關，這就說明對鋼鐵行業(yè)來說，并不能一味的進行兼并重組，而要適當?shù)乜刂破髽I(yè)的規(guī)模。

（三）縮小貸款規(guī)模，降低資產負債率

負債經(jīng)營曾經(jīng)盛極一時，一度還被認為負債越多，杠桿效應越大，企業(yè)的價值就越大。這種觀點被認為是完全忽視了企業(yè)所承擔的風險，負債的增加會使企業(yè)的償債壓力增加，增加了企業(yè)資不抵債和破產的風險。企業(yè)在發(fā)展過程中必須將負債控制在一個合理的范圍之內。在對鋼鐵行業(yè)上市公司進行分析的過程中，鋼鐵行業(yè)整體的資產負債率較高，而資產負債率與企業(yè)的盈利能力成負相關。這就要求鋼鐵行業(yè)上市公司必須要采取措施償還貸款和公司債券，并且可適當?shù)倪M行債轉股，以降低資產負債率，從而降低風險，提高自身的盈利能力。

參考文獻：

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[6]蘭德平.企業(yè)盈利能力分析指標的改進[J].科技創(chuàng)新導報，2010（25）.

作者簡介：

篇9

【關鍵詞】財務報表分析 海信 年報

一、公司背景

海信集團是特大型電子信息產業(yè)集團公司，成立于1969年。海信以多媒體、家電、通信、IT智能系統(tǒng)、現(xiàn)代家居和服務為主要產業(yè)版塊。海信擁有海信電器和海信科龍兩家分別在上海、深圳、香港三地上市的公司，是國內唯一一家同時持有海信、科龍和容聲三個中國馳名商標的企業(yè)集團。該篇文章采用了“比率比較分析法”分別對海信集團2010～2012年度償債能力、營運能力和盈利能力進行了分析。

二、財務指標分析

國富浩華會計師事務所有限公司為青島海信2010、2011、2012年年報均出具了無保留意見的審計報告。財務指標依據(jù)海信近3年年報的合并報表數(shù)據(jù)計算得出。下面主要分析海信集團的償債能力、營運能力、盈利能力三類。

（一）海信集團償債能力分析

償債能力是指企業(yè)用其資產償還長期債務與短期債務的能力，是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，通常評價企業(yè)償債能力的比率有：短期償債能力分析指標（流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率），長期償債能力分析指標（資產負債率、股東權益比率）。海信集團2010～2012年度償債能力見下表1。

表1 海信集團2010～2012年度償債能力分析

按照西方慣例，流動比率為2的時候比較合適。速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強?，F(xiàn)金流量比率從動態(tài)角度反映企業(yè)償債能力，其越高越能說明企業(yè)的償債能力強。資產負債率越大，則償還能力越差，企業(yè)承擔的風險就會越高。股東權益比率越大，則企業(yè)償還長期債務能力越強。從上面財務指標中，可以看到海信集團的短期償債能力和長期償債能力都一般。

（二）海信集團營運能力分析

企業(yè)營運能力主要是反映企業(yè)的資金周轉情況，間接說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平和資金利用效率。評價企業(yè)營運能力，主要從應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率等財務比率來反映。海信集團2010～2012年營運能力見下表2。

表2 海信集團2010～2012年度營運能力分析

1.應收賬款周轉率分析。該財務指標越高，越能說明應收賬款的周轉速度越快。從而減少了企業(yè)的財務風險，增強了企業(yè)的償債能力。上表中，海信集團一年內的應收賬款周轉次數(shù)從2010年的29.2149次逐漸遞減到2012年的22.0998次，這會影響到海信集團的資金周轉效率，企業(yè)應注意解決資金在應收賬款中的占用率高的問題。

2.存貨周轉率分析。該財務指標是用來說明企業(yè)內存貨周轉次數(shù)的，對評價企業(yè)的銷售能力有重要作用。而從上表中，我們可以看到海信集團2010～2012年的存貨周轉率存在起伏，在2012年有下降的趨勢，企業(yè)應注重加強對存貨的管理，盡量控制存貨所占用的企業(yè)資金。

3.總資產周轉率分析。是用來說明企業(yè)總資產利用效率的，對評價企業(yè)盈利能力也有重要的作用。上面圖表中，海信集團的總資產周轉率從2010年到2012年都呈下降的趨勢，因而我們可以得到海信集團的總資產利用效率同比以往下降了。

（三）海信集團2010～2012年盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)賺的利潤的能力，是企業(yè)重要的經(jīng)營目標。利潤是企業(yè)內外有關各方都關心的中心問題，是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中表現(xiàn)。通常評價企業(yè)盈利能力的財務指標有資產報酬率、銷售凈利率、股東權益報酬率。下表3為海信集團2010～2012年度盈利能力。

表3 海信集團2010～2012年盈利能力分析

1.資產報酬率分析。這里，選取的是資產利潤率，可用來評價企業(yè)的盈利能力和領導層的資產使用能力。表3中，2012年存在下降的現(xiàn)象，可能與企業(yè)的管理及外部市場競爭有關。

2.銷售凈利率分析。該從財務指標說明企業(yè)獲得利潤的能力。上述圖表中，海信的的銷售凈利率獲得了長足的進步，但在2012年有所下滑。

3.股東權益報酬率分析?？稍u價說明企業(yè)的盈利能力。海信集團2010～2012年，股東權益報酬率總體上有了提高，但是有所起伏。

三、財務綜合性財務分析——海信集團2012年杜邦分析圖

杜邦分析圖是對企業(yè)狀況的綜合性分析，企業(yè)管理者及投資者可以非常直觀的了解企業(yè)經(jīng)營的財務狀況。

在杜邦分析圖中，股東權益報酬率是綜合性最強的財務比率，是杜邦分析圖的核心指標，它可以反映出股東投資入股后的獲利能力，很大程度上反映企業(yè)的經(jīng)營管理情況。圖中，可以看到2012年海信集團的股東權益報酬率并不高，只有19.98%，且同比上年下降。

因為股東權益報酬率=資產凈利率×平均權益乘數(shù)，所以如果要提高股東權益報酬率，關鍵要看企業(yè)的資產凈利率和權益乘數(shù)。而資產凈利率又是反映企業(yè)盈利能力的重要財務指標，它是銷售凈利率與總資產周轉率的乘積。但從杜邦分析圖中看到，2012年海信集團的資產凈利率只有9.47%，影響它的兩個因素銷售凈利率和總資產周轉率同比2011年都有下降。所以，2012年海信集團的盈利能力下降了。

銷售凈利率的提高，可以提高資產凈利率，從而進一步提高股東權益凈利率。但是如何提高銷售凈利率呢？在增強銷售方面，海信集團可加大產品研發(fā)，符合市場需求。通過質量過硬、價格低廉等手段，贏得更多銷售市場。在減小成本方面，集團可通過升級生產設備，降低人力成本，同時嚴加控制企業(yè)內的期間費用。

四、建議

篇10

[關鍵詞]營運資金盈利能力償債能力風險

營運資金是企業(yè)在生產經(jīng)營過程中周轉使用的資金，也可以理解為企業(yè)在生產經(jīng)營過程中使用的流動資產凈額。在數(shù)量上等于全部流動資產減去全部流動負債后的余額，是流動資產的一個有機組成部分。因此營運資金的特點就是流動資產的特點，即回收期短;具有流動性;多種形式上并存性和數(shù)量上波動性。

在流動資產中，來源于流動負債的部分由于受短期索求權的約束，因而企業(yè)不能在較短時間內自由使用。相反，扣除流動負債后的流動資產，企業(yè)可以在較長時間內自由使用。因為這部分流動資產凈額是由長期籌資方式籌集的，它的償債索求權時間壓力小。

營運資金不僅是流動資產和流動負債二者的差額，而且其規(guī)模受企業(yè)銷的影響，同時又制約著企業(yè)的生產經(jīng)營規(guī)模。所以，營運資金的管理不能單純地考慮流動資產和流動負債的比較差異，而需要從企業(yè)資金運動的全過程進行系統(tǒng)把握。

營運資金是流動資產的有機組成部分，是企業(yè)短期償債能力的重要標志。一般而言，營運資金數(shù)額越大，企業(yè)短期償債能力就越強，反之則越小。因此，增加營運資金的規(guī)模，是降低企業(yè)償債風險的重要保障。然而，營運資金規(guī)模的增加，必然要求企業(yè)利用長期籌資方式籌集更多的長期資金而占用在流動資產上，但長期籌資方式所籌集的資金成本大，會影響企業(yè)的盈利能力，長此以往，最終因為盈利能力低下，影響償債能力，而給企業(yè)帶來財務風險。反之，營運資金規(guī)模小，企業(yè)財務風險高，而企業(yè)盈利能力大。同時，營運資金的結構不同，也會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。因此，確定營運資金的規(guī)模，對營運資金的管理，必須在盈利能力、財務風險兩者之間進行權衡。可見，要對營運資金進行管理，必須從四個內容進行:

一、財務風險

從理論上說，只要流動資產大于流動負債，企業(yè)就具備了短期償債能力。因此，企業(yè)營運資金的最低理論值為0。但這必須以流動資產的變現(xiàn)數(shù)量與期限結構同流動負債的償還數(shù)量與期限結構完全吻合為前提，否則，企業(yè)就可能形成到期不能償債的風險。從理論上來講，在企業(yè)出現(xiàn)財務風險時，可以將長期資產進行變現(xiàn)，來償還到期的債務。然而，在實際中企業(yè)為了維持正常的生產經(jīng)營活動，一般不會動用長期資產來償還流動負債。再者，由于流動資產的變現(xiàn)數(shù)量也有極大的不確定性，這主要是應收賬款壞賬和庫存商品削價的可能性存在，所以企業(yè)的流動資產的數(shù)量必須大于流動負債，即營運資金的數(shù)量必須大于0。同時，由于各類流動資產的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)數(shù)量不同，作為流動資產凈額的營運資金的結構不同，它的償債能力也不同，因此，企業(yè)對財務風險的態(tài)度不同，要求營運資金的結構也不同。

二、盈利能力

如果企業(yè)單純地考慮償債而確定營運資金的規(guī)模和結構，勢必會約束自己靈活、機動地運用營運資金，影響企業(yè)的盈利水平。因為一個企業(yè)的償債能力和盈利能力互為結果的，所以，如果一個企業(yè)的盈利水平長期低下，最終會削弱自己的償債能力，從而給企業(yè)自身帶來財務風險。企業(yè)盈利能力是受收入和成本二個因素所決定，企業(yè)營運資金的規(guī)模和結構不同，收入和成本的水平也不同。假如一個企業(yè)營運資金的規(guī)模過大，就會增加營運資金中非盈利流動資產的規(guī)模和比例，相對減少了企業(yè)的收入，同時增加了資金成本和機會成本。反過來講，企業(yè)應根據(jù)自己的利潤目標，來確定營運資金的規(guī)模和結構。

三、彈性

由于彈性在財務管理中的重要作用，因此在營運資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時，調整營運資金的結構。實際管理中，彈性會影響營運資金的規(guī)模，如果現(xiàn)有營運資金的彈性不好，又需要對營運資金結構進行調整，面對這種情況企業(yè)有兩個選擇:第一個選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營運資金強行轉換其形態(tài);第二個選擇是增加具有彈性的營運資金的規(guī)模，用于準備短期債務的償付和財務調整，這樣會增加企業(yè)的資金成本，減少收益，維持企業(yè)現(xiàn)有的信用。

四、營運能力

營運就是經(jīng)營運作，營運能力是指企業(yè)經(jīng)營運作能力。狹義的理解是企業(yè)經(jīng)營運作的速度，主要表現(xiàn)為資產管理和運用的效率，即資產的周轉速度，在財務分析中常用資產的周轉率來表示，主要包括流動資產周轉率，固定資產周轉率和總資產周轉率指標。: