導(dǎo)語：如何才能寫好一篇項目投資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

乙方：（投資方）

根據(jù)《中華人民共和國合同法》和國家及地方相關(guān)法律、法規(guī)，甲、乙雙方經(jīng)友好協(xié)商，本著平等、自愿、互惠的原則，就乙方在_____經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)工業(yè)項目，訂立本合同，雙方共同遵守。

一、投資項目名稱、內(nèi)容

1、項目名稱：

2、項目內(nèi)容：

二、投資總額及用地面積

1、乙方總投資_____萬元，其中固定資產(chǎn)投入_____萬元（包括土地出讓金、廠房投資、設(shè)備投資），注冊資本_____萬元。所需資金由乙方自籌。

2、乙方項目用地面積_____畝（以實際丈量為準），自甲方交付土地之日起，_______月內(nèi)完成全部投資。

三、土地使用權(quán)的用途、性質(zhì)、價格、四至范圍、付款方式

1、用途：乙方在_____經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)土地使用權(quán)的用途為工業(yè)用地。

2、性質(zhì)：土地使用權(quán)的性質(zhì)為國有出讓土地，使用年限為_____年，嚴格按招標、拍賣、掛牌出讓方式取得。

3、價格： _____萬元/畝。

4、四至范圍：甲方在_____經(jīng)濟開發(fā)區(qū)內(nèi)提供“五通一平”土地，地塊編號_____，出讓給乙方，東至_____，南至_____，西至_____，北至_____?！拔逋ㄒ黄健睒藴剩汗╇娋€路、供水主干管道、排污干管、電信、主干道路架（鋪）設(shè)至圍墻外；場地平整按開發(fā)區(qū)規(guī)劃就地平整。

6、付款方式：乙方在本合同簽訂后_____日內(nèi)向甲方交納土地出讓標準價格的_____%作為土地訂金，乙方在甲方交付土地時交納土地出讓標準價格的50%，余款在乙方依照國家有關(guān)規(guī)定辦理國有土地出讓手續(xù)時一次性付清（土地訂金可折抵出讓金）。

7、該宗地《國有土地使用權(quán)出讓合同》，由乙方與甲方所屬地國土資源局依據(jù)有關(guān)規(guī)定另行簽訂。

四、甲、乙雙方的權(quán)利與義務(wù)

（一）甲方權(quán)利與義務(wù)

1、為便于本投資項目的順利實施，甲方負責(zé)按規(guī)定的工作時限協(xié)助辦理項目的注冊、立項、報批等有關(guān)事項，確保乙方正常生產(chǎn)經(jīng)營。乙方必須按甲方辦理事項所需資料告知單提供相關(guān)資料。

2、甲方協(xié)助乙方辦理“四證一書”（國有土地使用證、建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證、選址意見書），乙方必須按甲方辦理“四證一書”所需資料告知單提供相關(guān)資料。

3、甲方為乙方提供的項目用地，要達到“五通一平”標準。應(yīng)于___年___月___日前交付“三通一平”（水通、電通、路通、場地平整）項目用地給乙方。

（二）乙方權(quán)利與義務(wù)

1、乙方須按甲方《規(guī)劃設(shè)計條件通知書》進行規(guī)劃設(shè)計，規(guī)劃設(shè)計方案報送甲方并評審?fù)ㄟ^后，進行圖紙設(shè)計和按圖施工，甲方協(xié)助乙方圖紙評審、工程招標的事項。在項目開工前15天，乙方需辦理規(guī)劃許可證和施工許可證等。

2、乙方在甲方交地后的1個月內(nèi)動工建設(shè)。如乙方在甲方交地后未能在約定的期限內(nèi)動工建設(shè)，經(jīng)甲方書面批準可延期1個月，延期期滿后乙方仍未動工建設(shè)，則甲方有權(quán)對其地塊進行調(diào)整。

3、乙方投資的項目，必須符合國家法律和產(chǎn)業(yè)政策。乙方建設(shè)的整體項目生產(chǎn)工藝需進行環(huán)境影響評價，并實行環(huán)境保護“三同時”即環(huán)保設(shè)施做到與項目設(shè)計、建設(shè)、投產(chǎn)“三同時”。

4、乙方投資的項目，在約定建設(shè)期內(nèi)固定資產(chǎn)投資須達到_____萬元/畝。

5、乙方自投產(chǎn)之日起一年內(nèi)銷售收入須達500萬元，乙方投資項目享受_____經(jīng)濟開發(fā)區(qū)優(yōu)惠政策。

五、違約責(zé)任

1、在建設(shè)項目確定之后，如乙方按甲方要求提供了相關(guān)資料，甲方不能及時為乙方辦妥所需手續(xù)，造成乙方不能正?；I建和投產(chǎn)的，乙方可單方要求退出投資，甲方應(yīng)無條件退回乙方交付的土地出讓金。

2、乙方在甲方交付土地后應(yīng)嚴格按本合同相關(guān)規(guī)定動工建設(shè)，甲方有權(quán)對乙方的建設(shè)情況跟蹤督促，并可按照國家對閑置土地處置的相關(guān)規(guī)定，對閑置土地依法處置。

3、乙方在約定的建設(shè)期內(nèi)未能完成工程建設(shè)任務(wù)的，經(jīng)甲方書面批準可延期6個月，若延期期滿后，仍不能完成建設(shè)任務(wù)，則企業(yè)享受優(yōu)惠政策的起始時間為約定建設(shè)期滿（含批準延期）的次月，并且不享受城鎮(zhèn)土地使用稅獎勵政策；若延期期滿后，未達到國家最低投資強度規(guī)定要求的，甲方有權(quán)解除本合同并收回出讓的土地，乙方投資損失自行承擔(dān)。

4、乙方自投產(chǎn)之日起年銷售收入達不到500萬元的，則當年不享受稅收獎勵政策；連續(xù)兩年銷售收入達不到500萬元的，則不能享受稅收獎勵政策。

六、其他事項

1、本合同訂立、效力、解釋、履行及爭議的解決均受中華人民共和國法律的保護和管轄。

2、因執(zhí)行本合同發(fā)生爭議，由爭議雙方協(xié)商解決，協(xié)商不成，雙方可向_____人民法院起訴。

3、本合同一式肆份，甲、乙雙方各執(zhí)貳份，肆份合同正本具有同等效力，本合同及附件共5頁，以中文書寫為準。

4、本合同于___年___月___日在_____簽訂。

5、本合同未盡事宜，可由雙方約定后作為合同附件，與本合同具有同等法律約束力。

篇2

甲方：

乙方：

根據(jù)　 市城市規(guī)劃城區(qū)西段和　區(qū)產(chǎn)業(yè)調(diào)整及發(fā)展方向，乙方愿在　市　區(qū)投資開發(fā)市場和房地產(chǎn)項目(綜合性商住小區(qū))，并于 年　月　 日簽訂意向書一份。現(xiàn)經(jīng)雙方友好協(xié)商，本著平等、自愿、互惠互利的原則，在雙方簽訂的意向書的基礎(chǔ)上，就乙方投資開發(fā)的項目達成如下合同條款：

第一條　甲方同意將位于一帶、區(qū)政府新址對面的面積約為畝的土地使用權(quán)出讓給乙方進行綜合性商住小區(qū)開發(fā)。

甲方承諾上述國有土地使用權(quán)的出讓年限為 年，用地性質(zhì)為商住用的，商住小區(qū)建筑容積率為不低于 。

第二條　甲、乙雙方商定上述土地使用權(quán)的地價款和各類費用價款為每畝萬元人民幣，上述價款已包括土地使用權(quán)的出讓金、拆遷安置補償費用、城市建設(shè)綜合配套費、土地造地費、綠化費、人防費為獲取土地用地指標應(yīng)支付的各項費用、土地使用權(quán)證的辦證費用、建設(shè)用地許可證的辦證費用等各種稅費。

第三條　付款時間及條件

1.本協(xié)議簽訂后　內(nèi)由乙方向甲方支付　萬元人民幣;

2.甲方將已完成拆遷并搞好三通一平(即通水、通路、通電和平整)的土地使用權(quán)交付給乙方使用之日起　內(nèi)由乙方支付　%。

3.在乙方的國有土地使用權(quán)證辦妥后，由乙方支付　%。

4.其余款項在本合同簽訂后二年內(nèi)付清。

如整個商住小區(qū)項目乙方分期開發(fā)的，則乙方的上述款也應(yīng)分期支付，每期乙方應(yīng)支付的款項按每期甲方交付的土地使用權(quán)面積和本條上述款項支付的比例和時間確定。

按本協(xié)議第二條規(guī)定應(yīng)由甲方支付給政府各有關(guān)部門的各類款項，甲方未及時支付影響項目進度的，乙方有權(quán)催告甲方及時支付，甲方在收到催告函三天內(nèi)仍未支付的，乙方有權(quán)自行支付，乙方支付的款項有權(quán)在各期付款中由乙方自行扣除。

第四條　甲方的責(zé)任

1. 按時提供已完成拆遷和三通一平的土地使用權(quán);

2. 負責(zé)為乙方建設(shè)項目辦妥立項批復(fù);

3. 負責(zé)為乙方辦理土地使用權(quán)證;

4. 負責(zé)為乙方辦理建設(shè)用地許可證;

5. 負責(zé)合同規(guī)定的土地的拆遷安置和三通一平工作;

6. 負責(zé)按乙方的總體規(guī)劃進程落實乙方建設(shè)用地的用地指標;

7. 協(xié)助乙方協(xié)調(diào)濟南市政府及相關(guān)各行政主管部門的關(guān)系。

甲方保證在本合同簽訂后　內(nèi)辦妥本條第二款、第三款、第四款規(guī)定的為開發(fā)本合同規(guī)定的商住小區(qū)所需的政府立項批文及證件。

第五條　乙方責(zé)任

1. 按時支付本合同第三條規(guī)定的價款;

2. 按照合同規(guī)定的時間完成項目的開發(fā)。

第六條　本合同簽訂后，甲方即向乙方提供本合同第一條規(guī)定地塊的四址規(guī)劃紅線圖并提供分之一或分之一的地形圖各張。乙方承諾在本合同簽訂后四個月內(nèi)做好小區(qū)開發(fā)的詳細的總體規(guī)劃方案供甲方進行報批。

第七條　甲方承諾在年月底前將已完成拆遷和三通一平的土地使用權(quán)交付給乙方進行開發(fā)建設(shè)。如逾期的，每逾期一天則按合同總金額的萬分之三向乙方支付違約金。

第八條　乙方同意爭取在年一季度內(nèi)對本進行實質(zhì)性開發(fā)建設(shè)，爭取在年內(nèi)完成整個小區(qū)項目的開發(fā)建設(shè)。

第九條　甲方承諾對乙方在市區(qū)的開發(fā)建設(shè)提供優(yōu)惠政策，同意將乙方交納給甲方所屬稅務(wù)部門的建筑稅和所得稅通過財政的渠道予以返還并以政府相關(guān)部門的有效法律文件予以落實確定。對于不屬于甲方?jīng)Q定給予的優(yōu)惠政策，甲方承諾予以積極配合乙方爭取。

第十條　為了使乙方的項目開發(fā)建設(shè)的順利完成，甲方同意在政府部門中專門成立一個辦公室具體負責(zé)開發(fā)項目和政府各個部門的協(xié)調(diào)工作。

第十一條　為了整個項目能夠得到順利的開發(fā)建設(shè)，乙方?jīng)Q定成立一個房地產(chǎn)項目公司具體負責(zé)開發(fā)建設(shè)，對于項目公司成立所需的各種批文和房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)，甲方應(yīng)盡力予以幫助，使該項目能早日開工建設(shè)。

第十二條　本合同未盡事宜，經(jīng)雙方協(xié)商后可簽訂補充協(xié)議，補充協(xié)議與本合同具有同等法律性。

第十三條　本合同經(jīng)雙方代表簽蓋章后生效，本合同一式陸份，甲方二份，乙方四份。

甲方：　 乙方：

代表：　 代表：

項目投資合同書2017項目投資合同（2） | 返回目錄甲方：

乙方：

根據(jù)　 市城市規(guī)劃城區(qū)西段和　區(qū)產(chǎn)業(yè)調(diào)整及發(fā)展方向，乙方愿在　市　區(qū)投資開發(fā)市場和房地產(chǎn)項目（綜合性商住小區(qū)），并于 年　月　 日簽訂意向書一份?，F(xiàn)經(jīng)雙方友好協(xié)商，本著平等、自愿、互惠互利的原則，在雙方簽訂的意向書的基礎(chǔ)上，就乙方投資開發(fā)的項目達成如下合同條款：

第一條　甲方同意將位于一帶、區(qū)政府新址對面的面積約為畝的土地使用權(quán)出讓給乙方進行綜合性商住小區(qū)開發(fā)。

甲方承諾上述國有土地使用權(quán)的出讓年限為 年，用地性質(zhì)為商住用的，商住小區(qū)建筑容積率為不低于 。

第二條　甲、乙雙方商定上述土地使用權(quán)的地價款和各類費用價款為每畝萬元人民幣，上述價款已包括土地使用權(quán)的出讓金、拆遷安置補償費用、城市建設(shè)綜合配套費、土地造地費、綠化費、人防費為獲取土地用地指標應(yīng)支付的各項費用、土地使用權(quán)證的辦證費用、建設(shè)用地許可證的辦證費用等各種稅費。

第三條　付款時間及條件

1．本協(xié)議簽訂后　內(nèi)由乙方向甲方支付　萬元人民幣；

2．甲方將已完成拆遷并搞好三通一平（即通水、通路、通電和平整）的土地使用權(quán)交付給乙方使用之日起　內(nèi)由乙方支付　%。

3．在乙方的國有土地使用權(quán)證辦妥后，由乙方支付　%。

4．其余款項在本合同簽訂后二年內(nèi)付清。

如整個商住小區(qū)項目乙方分期開發(fā)的，則乙方的上述款也應(yīng)分期支付，每期乙方應(yīng)支付的款項按每期甲方交付的土地使用權(quán)面積和本條上述款項支付的比例和時間確定。

按本協(xié)議第二條規(guī)定應(yīng)由甲方支付給政府各有關(guān)部門的各類款項，甲方未及時支付影響項目進度的，乙方有權(quán)催告甲方及時支付，甲方在收到催告函三天內(nèi)仍未支付的，乙方有權(quán)自行支付，乙方支付的款項有權(quán)在各期付款中由乙方自行扣除。

第四條　甲方的責(zé)任

1． 按時提供已完成拆遷和三通一平的土地使用權(quán)；

2． 負責(zé)為乙方建設(shè)項目辦妥立項批復(fù)；

3． 負責(zé)為乙方辦理土地使用權(quán)證；

4． 負責(zé)為乙方辦理建設(shè)用地許可證；

5． 負責(zé)合同規(guī)定的土地的拆遷安置和三通一平工作；

6． 負責(zé)按乙方的總體規(guī)劃進程落實乙方建設(shè)用地的用地指標；

7． 協(xié)助乙方協(xié)調(diào)濟南市政府及相關(guān)各行政主管部門的關(guān)系。

甲方保證在本合同簽訂后　內(nèi)辦妥本條第二款、第三款、第四款規(guī)定的為開發(fā)本合同規(guī)定的商住小區(qū)所需的政府立項批文及證件。

第五條　乙方責(zé)任

1． 按時支付本合同第三條規(guī)定的價款；

2． 按照合同規(guī)定的時間完成項目的開發(fā)。

第六條　本合同簽訂后，甲方即向乙方提供本合同第一條規(guī)定地塊的四址規(guī)劃紅線圖并提供分之一或分之一的地形圖各張。乙方承諾在本合同簽訂后四個月內(nèi)做好小區(qū)開發(fā)的詳細的總體規(guī)劃方案供甲方進行報批。

第七條　甲方承諾在年月底前將已完成拆遷和三通一平的土地使用權(quán)交付給乙方進行開發(fā)建設(shè)。如逾期的，每逾期一天則按合同總金額的萬分之三向乙方支付違約金。

第八條　乙方同意爭取在年一季度內(nèi)對本進行實質(zhì)性開發(fā)建設(shè)，爭取在年內(nèi)完成整個小區(qū)項目的開發(fā)建設(shè)。

第九條　甲方承諾對乙方在市區(qū)的開發(fā)建設(shè)提供優(yōu)惠政策，同意將乙方交納給甲方所屬稅務(wù)部門的建筑稅和所得稅通過財政的渠道予以返還并以政府相關(guān)部門的有效法律文件予以落實確定。對于不屬于甲方?jīng)Q定給予的優(yōu)惠政策，甲方承諾予以積極配合乙方爭取。

第十條　為了使乙方的項目開發(fā)建設(shè)的順利完成，甲方同意在政府部門中專門成立一個辦公室具體負責(zé)開發(fā)項目和政府各個部門的協(xié)調(diào)工作。

第十一條　為了整個項目能夠得到順利的開發(fā)建設(shè)，乙方?jīng)Q定成立一個房地產(chǎn)項目公司具體負責(zé)開發(fā)建設(shè)，對于項目公司成立所需的各種批文和房地產(chǎn)開發(fā)資質(zhì)，甲方應(yīng)盡力予以幫助，使該項目能早日開工建設(shè)。

第十二條　本合同未盡事宜，經(jīng)雙方協(xié)商后可簽訂補充協(xié)議，補充協(xié)議與本合同具有同等法律性。

第十三條　本合同經(jīng)雙方代表簽蓋章后生效，本合同一式陸份，甲方二份，乙方四份。

甲方：　 乙方：

代表：　 代表：

項目投資合同范本2017項目投資合同（3） | 返回目錄合同編號：________

甲方：________

乙方：________

甲乙雙方根據(jù)《中華人民共和國公司法》等法律法規(guī)，本著互利互惠、共同發(fā)展的原則，經(jīng)充分協(xié)商，就乙方在甲方境內(nèi)建設(shè)________項目事宜達成如下協(xié)議，供雙方共同遵守。

一、項目經(jīng)營范圍為____，總投資____萬元，分期投入，首期投資不低于____萬元，年產(chǎn)值約____元人民幣。

二、甲方通過協(xié)議方式向乙方出讓位于中國-東盟經(jīng)濟園區(qū)____工業(yè)園內(nèi)的工業(yè)用地____畝，出讓價格____萬元/畝，具置見項目用地紅線圖和土地出讓合同書。

三、本合同簽訂后，乙方必須于____年____月____日前支付土地款的____%，即____萬元人民幣；余額____萬元人民幣分____期支付，第一期于投產(chǎn)后半年內(nèi)支付____%，即____萬元人民幣，第二期土地款，即____萬元人民幣于投產(chǎn)后____年內(nèi)付清。

四、按照甲方經(jīng)濟發(fā)展的要求和乙方項目推進的可能性，本項目應(yīng)于____年____月____日前竣工投產(chǎn)。

五、甲方保證建設(shè)用地符合甲方的總體規(guī)劃，并保證周邊沒有土地糾紛，有良好的社會治安環(huán)境，并積極為乙方提供項目建設(shè)的一切便利條件。

六、甲方將本項目作為對外招商引資項目看待，項目報批及建設(shè)所需要的手續(xù)由甲方指派管委會的相關(guān)部門和專人辦理，乙方負責(zé)提供所需的資料文件及費用。

七、甲方承諾乙方享受國家規(guī)定的沿海開放城市和西部大開發(fā)的稅費優(yōu)惠政策及其他與本項目相關(guān)的稅費政策。

八、甲方負責(zé)將水、電接至乙方廠區(qū)紅線圖邊。

九、甲方承諾積極協(xié)助乙方為本項目申請高新技術(shù)企業(yè)認證。

十、甲方承諾積極向乙方推薦客戶，協(xié)助拓展社會資源和公共關(guān)系。

十一、甲方承諾積極協(xié)助、配合乙方辦理土地使用權(quán)證工作。

十二、甲方在本合同簽訂后____個工作日內(nèi)作出該項目用地紅線圖，乙方拿到紅線圖須交納10萬元履約保證金，待項目開工建設(shè)____日后甲方退還該履約保證金。

十三、乙方負責(zé)廠區(qū)紅線圖內(nèi)排水、排污設(shè)施的建設(shè)并達到國家環(huán)保排放標準。

十四、乙方應(yīng)于本合同簽訂1個月內(nèi)，按照有關(guān)規(guī)定辦理工商執(zhí)照及稅務(wù)登記手續(xù)。

十五、乙方必須依法經(jīng)營，照章繳納各種稅費。

十六、乙方承諾在取得土地使用權(quán)期間，該土地用于建設(shè)____項目及后續(xù)發(fā)展項目，在不改變工業(yè)用地性質(zhì)、符合工業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局的前提下可用于其他項目的開發(fā)。

十七、乙方同意通過xxxx投資區(qū)職業(yè)介紹所優(yōu)先招收當?shù)胤羌夹g(shù)工種合同工人。

十八、其他未盡事宜，雙方另行協(xié)商簽訂補充協(xié)議，補充協(xié)議與本協(xié)議具有同等法律效力。

十九、因不可抗拒的原因，如自然災(zāi)害等，致使本協(xié)議無法履行的，雙方協(xié)商解決。

二十、本合同簽訂后3個月內(nèi)乙方必須開工建設(shè)，否則本合同無效。

二十一、本合同一式四份，甲乙雙方各二份。本合同經(jīng)雙方簽后生效。

甲方（蓋章）：________ 乙方（蓋章）：________

代表人（簽）：________ 代表人（簽）：________

篇3

【論文摘要】文章首先分析了實物期權(quán)的幾個影響因素，并從項目投資中的具體測度出發(fā)，推導(dǎo)出實物期權(quán)定價公式，然后利用實物期權(quán)定價理論對項目投資進行案例分析，體現(xiàn)出了實物期權(quán)方法的優(yōu)勢。

投資是指投入一定的成本以期望在未來獲得一定報償?shù)男袨椤⒋蟛糠值捻椚胀顿Y在不同程度上具有如下三個基木特征:(1）投資部分或完全不可逆性。即項目實施后，一以市場發(fā)生不利變動或嚴重脫離預(yù)計發(fā)展趨勢，企業(yè)不能完全收回投資的最初成本;(2)收益不確定性。未來的投資收益是不確定的，事先能做的只是評估投資收益較高或較低不同結(jié)果的概率;(3)時機可延遲性。投資者可以根抓當時的經(jīng)濟環(huán)境和未來的可能變化，選擇最佳的項目實施時機，或者說，以現(xiàn)在投資，也可以等到將來某個有利時機再投資實施。

長期以來，傳統(tǒng)的投資決策方法如凈現(xiàn)值法(NPV)一直占據(jù)風(fēng)險項目投資決策的核心地位，但是它沒有認識到投資的三個基本特征，使得它在項目投資評價過程中的準確性受到質(zhì)疑、針對凈現(xiàn)伯法在評價項目出現(xiàn)經(jīng)營柔性時存在的不足，Myer在1977年肖先指出，風(fēng)險項目潛在的投資機會可視為另一種期權(quán)形式—實物期權(quán)(RealOptions)他認為擁有投資機會的企業(yè)相當于持有一種類似于金融看漲期權(quán)的選擇權(quán)，即一個投資項目所創(chuàng)造的利潤來自于兩個方面:對目前所擁有資產(chǎn)的使用和對未來投資機會(增長機會)的選擇，也就是說投資者擁有一種權(quán)利，即在未來以一定的價格取得或出售項實物資產(chǎn)的權(quán)利、實物期權(quán)是在金融期權(quán)發(fā)展過程中演變而來的，它將金融期權(quán)定價理論應(yīng)用于實物投資決策分析方法和技術(shù)中、它是一種新型決策工具，與傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法不同的是，實物期權(quán)理論考慮了未來情況的不確定性，考慮了延期期權(quán)的價值，投資者可根據(jù)當時的條件來決定是否投資，實物期權(quán)的這種特性使期權(quán)定價理論能更準確地反映投資方式靈活的方案的價值。

一、實物期權(quán)的定價理論

實物期權(quán)的定價理論完全是從金融期權(quán)定價理論中發(fā)展而來的，金融期權(quán)定價理論是實物期權(quán)定價理論的核心，與金融期權(quán)類似。影響實物期權(quán)價值的因素主要有目標的資產(chǎn)價格-執(zhí)行價格-有效期限-波動率-無風(fēng)險利率和紅利支付，下面分析這六個因素在投資項目中的具體測度，進而推導(dǎo)出實物期權(quán)定價公式。

（一）標的資產(chǎn)價值。如果投資項目是可交易的，其標的資產(chǎn)就是投資項目本身!這一資產(chǎn)的當前價值就是生產(chǎn)該項目的產(chǎn)品所取得的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值和，它可以通過標準的資本預(yù)算分析獲得，如果投資項目是不可交易的，那么就沒有市場價格。理論上不可能找到一個可復(fù)制期權(quán)價格的證券組合，而通常情況下，投資項目是不可交易的，確定其市場價格可以用兩種方法解決。第一種方法是擴張法，就是用可交易的資產(chǎn)組合復(fù)制投資項目的期望現(xiàn)金流，這一資產(chǎn)組合的價值與投資項目的價值是相等的。因而可以作為標的資產(chǎn)價值，第二種方法是霍特林評價法，就是首先估計與投資項目相聯(lián)系產(chǎn)品的市場潛力，以此產(chǎn)品價格作為標的資產(chǎn)價格，實際應(yīng)用中常常采用投資項目的期望現(xiàn)金流作為標的資產(chǎn)價值，但是這種處理方法的不足之處在于期望現(xiàn)金流可能為負。

（二）執(zhí)行價格。當投資公司對投資項目進行投資時，項目期權(quán)即被執(zhí)行，那么對此項目進行投資的成本就等于期權(quán)的執(zhí)行價格，一般情況下投資項目的執(zhí)行價格是不可預(yù)測的?？赡苁谴_定的也可能是隨機的。因此用實物期權(quán)評價投資項目時常采用隨機執(zhí)行價格。

（三）有效期限。投資項目中的實物期權(quán)有效期限是隨機的，因而決定合適的到期期限比較困難，不僅僅是期權(quán)到期的問題，還有項目到期的問題，當對投資項目的投入結(jié)束時，項目期權(quán)也就到期了，那么以后對項目投資的凈現(xiàn)值為零。

（四）波動率。投資項目的風(fēng)險分為技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，它們共同決定投資項目的波動率，技術(shù)風(fēng)險減少投資項目的期權(quán)價值，市場風(fēng)險增加投資項目的期權(quán)價值，投資項目的波動率難于度量，由于投資項目總是新項目，歷史波動率難于計算，實踐中常采用相關(guān)項目的歷史數(shù)據(jù)作近似計算。已完成項目的歷史數(shù)據(jù)可用來預(yù)測未來波動率，若通過擴張方法得到一復(fù)制證券組合，可利用這一證券組合的波動率近似項目的波動率。

（五）無風(fēng)險利率。用實物期權(quán)方法評價項目時，因為項目的有限期限比較長，導(dǎo)致無風(fēng)險利率的不確定性和隨機性，無風(fēng)險利率可以用短期國債利率來衡量，不過要與期權(quán)的期限相對應(yīng)。

（六）紅利支付!紅利支付數(shù)量和頻率至關(guān)重要，支付數(shù)量分確定型和隨機型兩種，確定型包括離散支付和連續(xù)支付兩種方式，支付頻率是已知的或是隨機的!實物期權(quán)的紅利支付必須區(qū)分紅利是支付給標的資產(chǎn)所有者還是期權(quán)所有者，通常情況下并不能精確預(yù)測項目現(xiàn)金流量的時間-頻率和數(shù)量，可采用紅利收益復(fù)制這種紅利來近似處理。將項目投資中的這六個變量和金融期權(quán)的定價公式結(jié)合起來，可以推導(dǎo)出實物期權(quán)的定價公式為：

其中：A為項目現(xiàn)金流的現(xiàn)值I為項目的投資費用T為項目投資機會的持續(xù)時間!為項目價值的波動率r為無風(fēng)險利率.N(x)為標準正態(tài)分布的累積概率分布函數(shù),即隨機變量小于x的概率.

二、實物期權(quán)的應(yīng)用

實物期權(quán)可用于對工業(yè)項目的建立和擴張，風(fēng)險投資項目高新技術(shù)項目投資等進行評估，本文通過下面的案例子將傳統(tǒng)投資決策方法和實物期權(quán)方法作了對比分析我們假設(shè)某企業(yè)準備進行高科技產(chǎn)品的生產(chǎn)。因為市場競爭激烈，為了增強競爭能力，擴大市場占有率，制定了長遠發(fā)展戰(zhàn)略。在第1年年初企業(yè)計劃投資1000萬元購買一條生產(chǎn)線，經(jīng)過一年的準備安裝工作，于第2年年初開始進行產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，生產(chǎn)線到第6年年底報廢，第1年到第6年的預(yù)計現(xiàn)金流量見表1

凈現(xiàn)值小于零，傳統(tǒng)的投資決策方法認為S1生產(chǎn)線不值得投資，但是，該企業(yè)認為雖然生產(chǎn)線未必盈利，但是通過它可以搶占市場，宣傳企業(yè)的產(chǎn)品，提高企業(yè)的知名度，為以后企業(yè)產(chǎn)品的擴大再生產(chǎn)!大批量投放市場做準備，于是企業(yè)打算在第3年初投入3000萬元再購買一條生產(chǎn)線，將和結(jié)合起來，從而實現(xiàn)產(chǎn)品的更新?lián)Q代，生產(chǎn)線經(jīng)過一年的安裝調(diào)試準備后。于第4年年初投入生產(chǎn)，生產(chǎn)線到第8年年底報廢.企業(yè)對生產(chǎn)線的生產(chǎn)和銷售情況進行預(yù)測!預(yù)計產(chǎn)品的銷售情況分為好、一般、差、每種情況發(fā)生的概率及其平均每件產(chǎn)品所產(chǎn)生的資金現(xiàn)金流入流出情況見表2

整個投資項目的總凈現(xiàn)值為負，按照傳統(tǒng)的NPV方法認為該投資項目不可行，但是從實物期權(quán)定價理論的角度來看，高的波動率會導(dǎo)致高的期權(quán)價值。由于生產(chǎn)線的產(chǎn)品未來收益的波動率高達35.6%這樣一個投資機會具有極大的不確定性，其凈現(xiàn)值仍有大于零的可能性，由于此機會是有價值的!只要公司抓住機會，適時投資就可實現(xiàn)戰(zhàn)略性增長，現(xiàn)在我們可以把S2生產(chǎn)線這個投資機會視為一個期限為2年約定價格為3000萬元，標的資產(chǎn)當前價格為：2948.191/=2229.256萬元

凈現(xiàn)值大于零，與傳統(tǒng)的NPV方法得出的結(jié)論不同，根據(jù)實物期權(quán)理論分析的結(jié)果是現(xiàn)在可以投資生產(chǎn)線進行生產(chǎn)。上例驗證了實物期權(quán)理論在項目投資中的可行性，投資一個項目實際上相當于企業(yè)擁有了一個最佳時機選擇權(quán)，企業(yè)可以在未來某一競爭領(lǐng)域內(nèi)選擇最佳時機要么擴張，要么放棄，選擇對自己有利的一面!盡量減少投資費用，另外，實物期權(quán)本身所具有的非獨占性和先占性特點決定了企業(yè)在進入一個新興市場尤其是高科技產(chǎn)品市場時采用先發(fā)制人的策略，取得戰(zhàn)略主動權(quán)和實現(xiàn)實物期權(quán)的最大價值。

【參考文獻】

［1］阿維納什·迪克西特，羅伯特·平迪克著，朱勇，等（譯）不確定條件下的投資[M]北京：中國人民大學(xué)出版社，2002

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關(guān)鍵詞:項目投資;盈虧平衡點;評價指標

科研項目投資是一種以特定建設(shè)項目為對象,直接與新建項目有關(guān)的長期投資行為。項目投資決策的評價與分析是企業(yè)財務(wù)活動重要的部分,因為項目投資的規(guī)模大、風(fēng)險大、回收時間長,對企業(yè)未來發(fā)展的影響也大。因此進行項目投資決策時風(fēng)險評估十分必要。

新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風(fēng)險,專業(yè)方面的局限使他們無法從整體上看到財務(wù)風(fēng)險的存在。而財務(wù)風(fēng)險又是客觀存在的,要徹底消除風(fēng)險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務(wù)風(fēng)險,就要求我們財務(wù)人員介入項目的管理,結(jié)合財務(wù)方面的專業(yè)知識將風(fēng)險量化并告之項目管理者,對風(fēng)險進行預(yù)警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

評估項目風(fēng)險的關(guān)鍵在于如何確定預(yù)警指標及預(yù)警指標的臨界值,以判斷項目的風(fēng)險是否存在,在對新項目進行日常財務(wù)風(fēng)險管理中,應(yīng)定期或動態(tài)地將預(yù)警指標與臨界值進行比較,若預(yù)警指標臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關(guān)風(fēng)險的信息資料。

對新項目進行財務(wù)方面的風(fēng)險評估,首先從調(diào)研階段開始,項目的調(diào)研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關(guān)該項目的信息,如設(shè)備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產(chǎn)品的價格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報告。

其次,財務(wù)人員根據(jù)新項目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財務(wù)的分析方法提供財務(wù)可行性分析報告,主要包括對項目各風(fēng)險值的說明,如根據(jù)設(shè)計成本信息(包括預(yù)計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測算計算出投資回收期,同時與新產(chǎn)品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計當某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤值等)將相應(yīng)發(fā)生多大程度的變化,以此來預(yù)測新項目風(fēng)險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風(fēng)險能力,從而成為項目風(fēng)險評估的重要指標。

一、盈虧平衡點分析

盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉(zhuǎn)折點。它是指企業(yè)經(jīng)營處于不盈不虧狀態(tài)所須達到的業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營中的一個很重要的數(shù)量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營決策中得到了廣泛的應(yīng)用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預(yù)期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應(yīng)市場變化的能力越大,抗風(fēng)險能力越強。

按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動成本)

按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻毛益率

盈虧平衡點可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算?？勺兂杀臼桥c產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。

根據(jù)設(shè)計成本信息(包括預(yù)計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應(yīng)該達到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場信息所預(yù)測出的銷售量,是否達到了該最小值,如果沒有達到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風(fēng)險。

二、投資決策評價分析

投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據(jù)以進行方案決策的定量標準和尺度。從財務(wù)評價的角度,投資決策評價指標可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標稱靜態(tài)指標,包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標稱動態(tài)指標,包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。

(一)靜態(tài)評價指標

1.投資回收期是指以投資項目經(jīng)營現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設(shè)開始年算起,也可以自項目投產(chǎn)年開始算起,但應(yīng)予注明。

投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:

項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:不包括建設(shè)期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設(shè)期的回收期PP=不包括建設(shè)期的回收期PP/+建設(shè)期。

2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價項目投資價值的參數(shù)的一種方法,計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)。

投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資

將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進行比較,其指標大于或等于基準指標,則投資項目具有財務(wù)可行性。投資收益率考慮了項目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。

(二)動態(tài)評價指標

1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準收益率(或設(shè)定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。

凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t

凈現(xiàn)值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務(wù)可行性;當NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況;經(jīng)濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標準也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)管理的基本目標。

基準收益率ic也稱基準折現(xiàn)率,是投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平?；鶞适找媛实拇_定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。

2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。

凈現(xiàn)值率(NPVR)=項目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計

只有凈現(xiàn)值率指標大于或等于基準率,則投資項目具有財務(wù)可行性。

3.獲利指數(shù)(PI),是指投產(chǎn)后按基準收益率或設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。

獲利指數(shù)(Pl)=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計÷原始投資的現(xiàn)值合計=1+凈現(xiàn)值率

只有獲利指數(shù)指標大于或等于1的投資項目才具有財務(wù)可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁)(上接279頁)是一個相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。

4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

內(nèi)部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因為計算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。新晨

內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業(yè)基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設(shè)。

通過對盈虧平衡點(BEP)的運用,計算出各因素在保本的前提下所達到的最大風(fēng)險值或者說完成某一目標下的最高風(fēng)險和最低風(fēng)險指標,及這些風(fēng)險對項目相關(guān)參數(shù)的影響情況,預(yù)測有關(guān)因素對凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期等主要經(jīng)濟評價指標的影響,分析項目所能夠承受的風(fēng)險大小,將靜態(tài)的管理數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變?yōu)閯討B(tài)的風(fēng)險評估數(shù)據(jù)后反饋給項目決策人員,推動相關(guān)部門進行風(fēng)險評估,了解各個要素的變化對項目相關(guān)的財務(wù)參數(shù)產(chǎn)生的影響,便于有效的進行項目后面各階段的評審和實施。

新投資項目的盈利及成功產(chǎn)業(yè)化,其前階段的實施過程不容忽視,風(fēng)險評估對新項目的發(fā)展所起的作用已越來越受到重視和認可,進入新項目投資的資本,其目的是追求投資的高收益,對新項目的風(fēng)險投資也只有在保證能獲取高收益的情況下才有可能成為企業(yè)快速成長的資金來源,而高收益的保障就是要對新項目進行科學(xué)的風(fēng)險評估并有效控制投資風(fēng)險。良好的風(fēng)險控制體系正是我們新的科研項目能夠成功運行下去的制度保證,我們都是在尋找最合適的方法減小項目運行之初所存在的風(fēng)險,運用以上的評估方法加上合理的風(fēng)險評估方式也可以得出理想的評估效果。

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關(guān)鍵詞：財政投資；待攤投資；評審

財政投資項目竣工財務(wù)決算評審包括建筑安裝工程投資評審、設(shè)備投資評審、待攤投資評審和其他投資評審等幾部分。由于待攤投資核算內(nèi)容比較紛雜，在評審實務(wù)中，經(jīng)常發(fā)現(xiàn)諸如費用超標準、不應(yīng)計入待攤的項目在待攤投資中核算等各類問題，直接影響到建設(shè)成本的正確合理歸集，進而影響建設(shè)成果的全面準確反映。如何做好待攤投資的評審，是每個財務(wù)評審人員要認真對待的重要問題。

一、待攤投資核算內(nèi)容及評審重點

（一）待攤投資核算的內(nèi)容。根據(jù)《國有建設(shè)單位會計制度》的規(guī)定，“待攤投資”科目是核算建設(shè)單位發(fā)生的構(gòu)成基本建設(shè)實際支出的、按照規(guī)定應(yīng)當分攤計入交付使用資產(chǎn)成本的各項費用支出，其應(yīng)設(shè)置以下明細科目：建設(shè)單位管理費、土地征用及遷移補償費、勘察設(shè)計費、研究試驗費、可行性研究費、臨時設(shè)施費、設(shè)備檢驗費、延期付款利息、負荷聯(lián)合試車費、包干結(jié)余、壞賬損失、借款利息、合同公證及工程質(zhì)量檢測費、企業(yè)債券利息、土地使用稅、匯兌損益、國外借款手續(xù)費及承諾費、報廢工程損失、耕地占用稅、土地復(fù)墾及補償費、投資方向調(diào)節(jié)稅、固定資產(chǎn)損失、器材處理虧損、設(shè)備盤虧及毀損、調(diào)整器材調(diào)撥價格折價、企業(yè)債券發(fā)行費用、其他待攤投資等。

《基本建設(shè)財務(wù)管理規(guī)定》第十九條規(guī)定，待攤投資支出內(nèi)容包括：建設(shè)單位管理費、土地征用及遷移補償費、土地復(fù)墾及補償費、勘察設(shè)計費、研究實驗費、可行性研究費、臨時設(shè)施費、設(shè)備檢驗費、負荷聯(lián)合試車費、合同公證及工程質(zhì)量監(jiān)理費、（貸款）項目評估費、國外借款手續(xù)費及承諾費、社會中介機構(gòu)審計（查）費、招投標費、經(jīng)濟合同仲裁費、訴訟費、律師費、土地使用稅、耕地占用稅、車船使用稅、匯兌損益、報廢工程損失、壞賬損失、借款利息、固定資產(chǎn)損失、器材處理虧損、設(shè)備盤虧及毀損、調(diào)整器材調(diào)撥價格折價、企業(yè)債券發(fā)行費用、航道維護費、航標設(shè)施費、航測費、其他待攤投資等。

兩者都是以列舉的方式將在該科目核算的內(nèi)容列示出來，只是在前者中作為明細科目，而在后者中作為支出內(nèi)容，兩者對“待攤投資”科目核算內(nèi)容的規(guī)定基本相同。

（二）待攤投資評審重點。根據(jù)《財政投資項目評審操作規(guī)程（試行）》（財辦建［2002］619號）的規(guī)定，待攤投資評審，主要是對各項費用列支是否屬于本項目開支范圍，費用是否按規(guī)定標準控制，取得的支出憑證是否合規(guī)等進行評審。在具體評審工作中，待攤投資評審的重點主要體現(xiàn)在以下幾方面：

1、對照有關(guān)財務(wù)會計核算辦法，審查“待攤投資”的科目設(shè)置是否恰當、合理，是否按列明的項目內(nèi)容設(shè)置二級明細賬，財務(wù)報表所列數(shù)額與總賬、明細賬是否一致等。

2、建設(shè)單位管理費、勘察設(shè)計費、監(jiān)理費、可行性研究費、環(huán)境影響評價費等費用是否嚴格控制在國家有關(guān)文件規(guī)定的標準之內(nèi)，特別是對業(yè)務(wù)招待費，不管是以會議費、差旅費、辦公費形式列支的，還是什么名義變相開支的，只要是招待性質(zhì)的，都要納入其范圍嚴格審核，控制其支出標準，測算資本化利息是否計算正確，測算相關(guān)稅金計提、繳納是否正確。

3、通過查看記賬憑證以及所附原始憑證，審核待攤投資實際付款情況，列支的待攤投資是否真實、合規(guī)。

4、審查勘察設(shè)計、監(jiān)理、招標等合同，并將合同規(guī)定的付款條件及其他條款等與實際付款情況進行核對，審核是否按照合同付款憑證。

5、審核土地征用及遷移補償費是否按合同支付、土地是否辦理過戶手續(xù)、檢查國有土地使用證。

二、待攤投資評審中發(fā)現(xiàn)的主要問題

在待攤投資評審過程中，經(jīng)常存在建設(shè)單位基于主觀或客觀原因?qū)Σ糠仲M用開支控制的不嚴格，建設(shè)單位管理費、土地征用及遷移補償費、勘察設(shè)計費、工程監(jiān)理費等費用出現(xiàn)超標準或超概算問題，或者是不按照規(guī)定及時編制竣工決算，以及建設(shè)單位考慮到竣工驗收的需要預(yù)提了部分費用，從而增加了建設(shè)成本，可以概括為以下四個方面：

（一）部分費用開支超標準或超概算。待攤投資費用超標準或超概算主要涉及到建設(shè)單位管理費、土地征用及遷移補償費、工程勘察設(shè)計費、監(jiān)理費等科目，其原因也是多方面的，既有建設(shè)單位管理控制不嚴造成的，也有施工情況發(fā)生變化造成的，具體包括以下內(nèi)容：

1、建設(shè)單位管理費超概算或超標準。這種現(xiàn)象比較普遍，暴露出建設(shè)單位在費用控制方面存在的缺陷，有的建設(shè)單位將本應(yīng)由機關(guān)辦公經(jīng)費負擔(dān)的費用列入了建設(shè)費用，增加了建設(shè)單位管理費開支；有的是由于工期拖延導(dǎo)致增加了費用開支；有的是待攤投資的其他明細科目誤記入建設(shè)單位管理費，如將“招投標費”列入“建設(shè)單位管理費”。

2、土地征用及遷移補償費超標準或超概算。其主要原因有兩方面：一方面是由于設(shè)計階段對各種可能出現(xiàn)的情況考慮不夠充分，導(dǎo)致概算批復(fù)與實際執(zhí)行情況存在差異，征地及補償?shù)臄?shù)量增加、費用標準提高，增加了征地、補償費用；另一方面是建設(shè)單位在土地征用及拆遷補償工作中存在著違規(guī)違紀問題，征地數(shù)量、補償費用不實，編制虛假資料，虛增征地、補償費用。

3、勘察設(shè)計費、監(jiān)理費超概算?？辈煸O(shè)計費、工程監(jiān)理費一般按照規(guī)定標準簽訂合同，但由于在施工過程中地質(zhì)條件發(fā)生變化需要重新勘探、設(shè)計變更需要補充設(shè)計、工期拖延增加延期監(jiān)理費等原因，導(dǎo)致勘察設(shè)計費、工程監(jiān)理費出現(xiàn)超概算的問題。

（二）預(yù)提費用計入待攤投資。由于財政投資項目竣工財務(wù)決算與竣工驗收在時間上存在著差異，一些建設(shè)單位考慮到竣工驗收需要發(fā)生有關(guān)的驗收費用，在竣工財務(wù)決算前，預(yù)提一部分招待費、驗收費等費用計入待攤投資，增大了建設(shè)成本。

（三）存款利息收入的處理不符合有關(guān)規(guī)定。按照《基本建設(shè)財務(wù)管理規(guī)定》，建設(shè)項目在建設(shè)期間的存款利息收入計入待攤投資，沖減工程成本。在評審過程中，我們發(fā)現(xiàn)，很多建設(shè)單位未按規(guī)定處理，一種情況是將存款利息收入直接沖減建設(shè)單位管理費，這種做法雖然沖減了工程成本，但是也可能掩蓋了建設(shè)單位管理費超支的問題，會計科目的使用也不夠規(guī)范；另一種情況是將存款利息收入作為本單位留成收入。

（四）不按期進行竣工決算增加建設(shè)成本。按照《基本建設(shè)財政管理規(guī)定》第三十七條，建設(shè)單位應(yīng)在項目竣工后三個月內(nèi)完成竣工財務(wù)決算的編制工作。在實際工作中，不少項目建設(shè)單位存在“重結(jié)算、輕決算”的主觀認識，據(jù)統(tǒng)計，有超過60%的單位都在竣工交付使用半年后才辦理項目竣工財務(wù)決算工作，有超過20%的單位在項目交付使用一年后才辦理竣工財務(wù)決算。項目竣工財務(wù)決算未按規(guī)定及時辦理，導(dǎo)致部分費用開支不能落實，造成建設(shè)成本增加。

三、做好待攤投資評審的幾點建議

（一）堅持以政策法規(guī)為依據(jù)，嚴格控制待攤投資費用開支。待攤投資評審主要的依據(jù)是《國有建設(shè)單位會計制度》、《基本建設(shè)財政管理規(guī)定》等相關(guān)文件規(guī)定。在評審過程中，我們要嚴格按照文件規(guī)定的計收標準、不得將計算規(guī)則對待攤投資費用進行測算，與送審的數(shù)據(jù)以及批復(fù)概算進行對比，從中找出差異以及形成差異的原因，做到“不重不漏，全面完整，準確合理”。對工作失誤或人為原因造成的科目錯記進行賬務(wù)調(diào)整，按照會計科目匯總調(diào)整后的費用金額，然后再根據(jù)有關(guān)費用標準的規(guī)定對照分析，例如將存款利息收入從建管費科目調(diào)出計入貸款利息科目貸方或單獨反映存款利息，將調(diào)整后的建管費金額與文件標準以及批復(fù)概算進行對比分析做出相應(yīng)處理，最終將費用開支控制在政策限定的范圍內(nèi)。

（二）注重學(xué)習(xí)培訓(xùn)，不斷提高評審人員和項目單位財務(wù)人員素質(zhì)。一方面加強對評審人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，通過派出業(yè)務(wù)骨干參加財政部組織的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，與其他省市的同行交流工作經(jīng)驗，加快評審人員的知識更新，不斷提高評審人員的業(yè)務(wù)水平；另一方面定期組織建設(shè)單位的財務(wù)人員進行培訓(xùn)，講解基本建設(shè)項目建設(shè)程序、資金管理、會計核算等方面的專業(yè)知識，使他們盡快熟悉和掌握基本建設(shè)項目的相關(guān)政策、法規(guī)以及實務(wù)操作，避免和減少待攤投資核算中的問題。

（三）進一步加強與建設(shè)單位的溝通與協(xié)調(diào)。待攤投資核算，乃至整個項目竣工財務(wù)決算編制的主體是項目建設(shè)單位。在待攤投資的評審過程中，對發(fā)現(xiàn)的問題，應(yīng)及時與建設(shè)單位進行溝通。在溝通的過程中，一是糾正建設(shè)單位“重建設(shè)、輕決算”的認識偏差，使其對做好包括待攤投資在內(nèi)的項目竣工財務(wù)決算有一個正確的認識，為做好項目竣工財務(wù)決算奠定基礎(chǔ)；二是對待攤投資核算中存在的費用超標準、超概算、賬務(wù)處理不符合規(guī)定等問題，提供相關(guān)的法規(guī)、政策文件等依據(jù)，向建設(shè)單位的有關(guān)同志做好解釋工作。

主要參考文獻：

[1]財政部關(guān)于修改重印《國有建設(shè)單位會計制度》的通知（財會字[1995]45號）.

篇6

乙方：_________

以上各方共同投資人（以下簡稱“共同投資人”）經(jīng)友好協(xié)商，根據(jù)中華人民共和國法律、法規(guī)的規(guī)定，雙方本著互惠互利的原則，就甲乙雙方合作投資 項目事宜達成如下協(xié)議，以共同遵守。

第一條 共同投資人的投資額和投資方式

甲、乙雙方同意，以雙方注冊成立的 公司（以下簡稱 ）為項目投資主體。

各方出資分別：甲方占出資總額的_________%；乙方占出資總額的_________%.

第二條 利潤分享和虧損分擔(dān)

共同投資人按其出資額占出資總額的比例分享共同投資的利潤，分擔(dān)共同投資的虧損。

共同投資人各自以其出資額為限對共同投資承擔(dān)責(zé)任，共同投資人以其出資總額為限對股份有限公司承擔(dān)責(zé)任。

共同投資人的出資形成的股份及其孳生物為共同投資人的共有財產(chǎn)，由共同投資人按其出資比例共有。

共同投資于股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓后，各共同投資人有權(quán)按其出資比例取得財產(chǎn)。

第三條 事務(wù)執(zhí)行

1.共同投資人委托甲方代表全體共同投資人執(zhí)行共同投資的日常事務(wù)，包括但不限于：

（1）在股份公司發(fā)起設(shè)立階段，行使及履行作為股份有限公司發(fā)起人的權(quán)利和義務(wù) ；

（2）在股份公司成立后，行使其作為股份公司股東的權(quán)利、履行相應(yīng)義務(wù)；

（3）收集共同投資所產(chǎn)生的孳息，并按照本協(xié)議有關(guān)規(guī)定處置；

2.其他投資人有權(quán)檢查日常事務(wù)的執(zhí)行情況，甲方有義務(wù)向其他投資人報告共同投資的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況；

3.甲方執(zhí)行共同投資事務(wù)所產(chǎn)生的收益歸全體共同投資人，所產(chǎn)生的虧損或者民事責(zé)任，由共同投資人承擔(dān)；

4.甲方在執(zhí)行事務(wù)時如因其過失或不遵守本協(xié)議而造成其他共同投資人損失時，應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任；

5.共同投資人可以對甲方執(zhí)行共同投資事務(wù)提出異議。提出異議時，應(yīng)暫停該項事務(wù)的執(zhí)行。如果發(fā)生爭議，由全體共同投資人共同決定。

6.共同投資的下列事務(wù)必須經(jīng)全體共同投資人同意：

（1）轉(zhuǎn)讓共同投資于股份有限公司的股份；

（2）以上述股份對外出質(zhì)；

（3）更換事務(wù)執(zhí)行人。

第四條 投資的轉(zhuǎn)讓

1.共同投資人向共同投資人以外的人轉(zhuǎn)讓其在共同投資中的全部或部分出資額時，須經(jīng)全部共同投資人同意；

2.共同投資人之間轉(zhuǎn)讓在共同投資中的全部或部分投資額時，應(yīng)當通知其他共同出資人；

3.共同投資人依法轉(zhuǎn)讓其出資額的，在同等條件下，其他共同投資人有優(yōu)先受讓的權(quán)利。

第五條 其他權(quán)利和義務(wù)

1.甲方及其他共同投資人不得私自轉(zhuǎn)讓或者處分共同投資的股份； 2.共同投資人在股份有限公司登記之日起三年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其持有的股份及出資額；

3.股份有限公司成立后，任一共同投資人不得從共同投資中抽回出資額； 4.股份有限公司不能成立時，對設(shè)立行為所產(chǎn)生的債務(wù)和費用按各共同投資人的出資比例分擔(dān)。

第六條 違約責(zé)任

為保證本協(xié)議的實際履行，甲方自愿提供其所有的向其他共同投資人提供擔(dān)保。甲方承諾在其違約并造成其他共同投資人損失的情況下，以上述財產(chǎn)向其他共同投資人承擔(dān)違約責(zé)任。

第七條 其他

1.本協(xié)議未盡事宜由共同投資人協(xié)商一致后，另行簽訂補充協(xié)議。

2.本協(xié)議經(jīng)全體共同投資人簽字蓋章后即生效。本協(xié)議一式_______份，共同投資人各執(zhí)一份。

甲方（簽字）：_________

乙方（簽字）：_________

_______年____月____日

_______年____月____日

篇7

2.在勘察設(shè)計階段，設(shè)計單位缺乏投資控制意識。在項目做出投資決策后，控制工程造價的關(guān)鍵就在于設(shè)計。但目前暴露出來的問題：一是長期以來設(shè)計費的取費標準以投資額為基數(shù)，使得設(shè)計單位及設(shè)計人員往往片面追求經(jīng)濟利益，忽略設(shè)計方案的經(jīng)濟性問題，幾乎所有初步設(shè)計方案中的建設(shè)規(guī)模和項目投資額都超過了批準文件的設(shè)計要求。二是設(shè)計人員缺乏精心設(shè)計思想，設(shè)計保守造成工程成本提高，投資浪費；或者初步設(shè)計階段考慮不周，致使某些方案與之后施工圖方案有較大的出入，造成設(shè)計屢次變更，進而引發(fā)一系列的投資追加。如我們在工程評審工作中發(fā)現(xiàn)某工程因設(shè)計單位未考慮工程所在地地質(zhì)情況差而相應(yīng)采取的地基加固處理措施,工程實施中通過設(shè)計變更,對路基采用水泥攪拌樁和對圓木樁地基進行加固處理，最終增加造價約600萬元，僅此一項就占工程實際總造價16%。三是初步設(shè)計方案出來后的概算編制質(zhì)量不高，概算不能真實地反映項目總投資的全貌，漏項、多列、重復(fù)計算的情況很多，有些因為設(shè)計本身不到位，造成某些子項人為估算，使得概算缺乏科學(xué)性、準確性，失去了執(zhí)行的剛性，不能達到控制投資的目的。

3.項目工程實施階段管理不夠規(guī)范，缺乏對投資的有效控制。應(yīng)該說，當項目進入實施階段時，投資控制的任務(wù)主要落實在建設(shè)單位身上。但目前由于建設(shè)管理模式的局限性和建設(shè)單位專業(yè)管理水平有限以及控制造價的激勵機制尚未形成等原因，導(dǎo)致對工程管理不善，引起工程造價的失控。

現(xiàn)有政府項目建設(shè)管理模式是由項目使用單位提出建議書，經(jīng)政府有關(guān)部門可行性研究通過后給予立項并安排資金，使用單位根據(jù)批準的有關(guān)文件，組建基建班子進行建設(shè)。在這種模式下，建設(shè)單位實際上與使用單位合二為一，產(chǎn)生的弊端就是，建設(shè)單位作為項目建成后的收益人，缺乏控制投資的內(nèi)在動力機制，往往從滿足自身需要出發(fā)，在施工過程中擅自變更合同內(nèi)容，提高標準檔次，出現(xiàn)“工程干了再說，資金不夠可以向上爭取”的局面。另一方面，由于大部分的建設(shè)單位都是臨時組建的基建班子，通常缺乏應(yīng)有的建筑技術(shù)和工程經(jīng)濟等相關(guān)知識，不完全清楚投資規(guī)律和基本建設(shè)程序，不能掌握并運用先進的項目管理方法。因此，難免出現(xiàn)各種管理不善的現(xiàn)象，比如在工程發(fā)包階段，對招標文件的編制和合同的簽定上，針對性不強，造成施工單位通過各種手段鉆空子、扯皮；有些應(yīng)招投標的工程沒有經(jīng)過招投標程序，違背了國家有關(guān)法律法規(guī)；在施工過程中，對聯(lián)系單的簽證把關(guān)不嚴等等問題，也是導(dǎo)致投資“三超”的又一個主要原因。

4.政府相關(guān)部門對項目投資監(jiān)管不夠充分，責(zé)任追究制度不健全。發(fā)改委、財政、建設(shè)、審計以及監(jiān)督等行政管理部門對政府投資項目管理上履行著各自不同的職責(zé)。發(fā)改委雖然在承擔(dān)了項目建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模、建設(shè)標準以及投資估算、概算的審批職責(zé)，但是對項目設(shè)計階段、實施過程中超規(guī)模、超投資的問題沒有有效的控制管理手段。財政部門自1994年起收回原委托建行代行的職能后，加強了對政府投資項目的預(yù)決算審核工作，但是由于事后決算的局限性，使得財政部門對投資的控制管理也陷于被動。近幾年來，有關(guān)管理部門陸續(xù)出臺了一些規(guī)范性文件，加強了工程招投標管理，但是“低價中標，高價結(jié)算”的情況普遍，市場監(jiān)管，責(zé)任追究機制尚未有效地建立起來。

近幾年來，我市財政部門在加強項目管理，規(guī)范、有效、節(jié)約使用財政性建設(shè)資金方面開展了大量的創(chuàng)造性的工作，對控制項目總投資起到了一起的作用。為了切實減少建設(shè)資金的浪費，提高資金的使用效益，我市在試點的基礎(chǔ)上，于2004年3月起在地方財力項目中全面實行直接撥付；2005年起，將直接撥付的范圍又擴大到城區(qū)綠化建設(shè)專項資金安排的全部新開工項目和城市維護建設(shè)專項資金安排的部分新開工項目。2006年，市財政部門對直接撥付的工作規(guī)范作了進一步修訂。從直接撥付管理工作的實際效果來看，取得的成效顯著。除了減少財政建設(shè)資金的沉淀，增加了資金使用的透明度，保證了財政建設(shè)資金的?？顚Ｓ?，杜絕資金被截留挪用，提高建設(shè)資金的使用效益，逐步完善財政部門對基本建設(shè)財務(wù)管理等優(yōu)勢之外，直接撥付工作還有一個明顯的成效就是從一定程度上加強了建設(shè)項目的規(guī)范化管理。由于政府投資項目的管理涉及到政府許多相關(guān)部門，因此政府投資項目要管好、管到位，僅靠某個部門的努力是難以實現(xiàn)的，必須通過發(fā)改委、財政、建設(shè)、審計、監(jiān)察以及相關(guān)行政主管部門和建設(shè)單位的密切配合、齊抓共管來實現(xiàn)。

對此，筆者就進一步發(fā)揮財政部門作用，加強政府投資項目投資控管談一些想法。

1.深化參與項目可行性研究等前期管理工作，做好項目決策階段的投資控制。

項目的可行性研究非常重要，這個階段的工作應(yīng)站在一定的高度，結(jié)合整體規(guī)劃及管理模式，從科學(xué)的角度充分論證分析該項目建議書的合理性和可行性，對擬建工程項目在技術(shù)上是否可行，在經(jīng)濟上是否合理有效，在社會上是否創(chuàng)造效益，在環(huán)境上是否允許等方面進行全系統(tǒng)的分析、論證，進行方案選優(yōu)，合理地確定建設(shè)地點、建設(shè)規(guī)模，科學(xué)地確定建設(shè)標準，做好建設(shè)項目投資估算的編制與審查。項目一經(jīng)批準，即作為建設(shè)項目總投資的計劃控制數(shù)，不得任意突破，使其真正起到?jīng)Q策和控制的作用。目前，財政部門參與項目可行性研究工作不是很多，也不深入，主要以計劃部門牽頭為主。但隨著財政項目管理工作的前置和深入，財政部門需要對項目估算和項目資金籌措進行事先審核和落實，作為可行性研究報告批準和項目立項的依據(jù)。此外在項目前期階段，財政部門還應(yīng)會同相關(guān)部門參與項目的方案設(shè)計、初步設(shè)計的審查，重點對項目的設(shè)計規(guī)模、建設(shè)標準、經(jīng)濟合理性及設(shè)計深度等方面提出意見；嚴格推行限額設(shè)計制度，對于超過批準投資估算的設(shè)計，一律不予通過，退回設(shè)計單位重新設(shè)計，真正達到估算控制概算的目的。

2.根據(jù)財政支出改革的需要，建立項目預(yù)算評審制度。

目前，財政部門主要承擔(dān)著對政府投資項目的決算進行審核，配合發(fā)改委對項目概算進行審核，而對項目預(yù)算的審查還處在管理上的缺位。項目預(yù)算是項目工程處于施工圖設(shè)計階段對項目投資額的測算，它是項目概算的進一步具體化。實踐證明，只有在項目的預(yù)算環(huán)節(jié)精打細算，才能從源頭上最有效地節(jié)約財政資金。財政部門應(yīng)該盡快建立起一套完整的項目預(yù)算評審制度，一是將預(yù)算評審結(jié)果作為資金計劃安排的依據(jù)；二是當評審后的項目預(yù)算超過已批準的概算時，能及時地對項目建設(shè)規(guī)模、標準進行調(diào)整，把投資嚴格控制在批準概算之內(nèi)。

3.以進一步深化財政直接撥付制度改革為載體，加強參與項目的過程管理。

直接撥付工作還有許多地方需要不斷改進和完善，比如目前審核范圍和審核標準還沒有統(tǒng)一的問題；與建設(shè)單位的關(guān)系未完全理順，如何調(diào)動建設(shè)單位積極性的問題；既要提高工作效率，又能保證工作質(zhì)量的問題等等，這些都有待于下一步直接撥付制度的不斷完善和相關(guān)配套制度的出臺。

另一方面，財政部門通過直接撥付這項支出管理方式的改變，加強對財政性投資項目的全過程監(jiān)管，包括招投標管理、合同管理、聯(lián)系單的變更管理等等，并將制定相應(yīng)的管理制度。對于應(yīng)實行公開招投標的工程項目，未經(jīng)市建設(shè)行政主管部門批準，擅自采用邀請招標或未按法定程序招投標而直接與施工單位簽定施工合同的，市財政部門應(yīng)停止撥付其工程款項；各類招標文件、合同、補充協(xié)議等在送招投標管理機構(gòu)備案前，須先報送市財政部門審核，未經(jīng)審核，財政部門將不予撥付建設(shè)資金；對一些暫不能實施招投標的前期工程，應(yīng)將相關(guān)預(yù)算事先報財政部門審核；對于因重大設(shè)計變更引起的大額聯(lián)系單，必須由設(shè)計單位簽字蓋章，并經(jīng)監(jiān)理單位、建設(shè)單位確認后，事先報財政部門審核，對于可能引起項目投資超概（預(yù)）算或計劃時，還要報市發(fā)改委等相關(guān)部門批準同意方可實施。

篇8

摘 要：本文構(gòu)建了BOT項目投資機會分析框架，分析了BOT項目投資機會分析流程，從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析等三個方面論述了投資機會分析的內(nèi)容，提出BOT項目投資機會評價與決策的方法，從而更好地完成投資機會選擇。

關(guān)鍵詞：BOT項目 投資機會 評價 決策

一、引 言

BOT項目在我國的興起，為眾多具有較強經(jīng)濟實力的企業(yè)提供了良好的投資機會。對投資者而言，投資活動的成敗，在很大程度上取決于投資機會尋取與選擇的正確與否。進行項目投資機會分析是BOT項目投資過程中首先要做好的一個重要環(huán)節(jié)，投資機會恰當與否，不僅影響到項目本身，還影響到投資者本身。錯誤的投資機會分析，或者對項目規(guī)模、項目收益的預(yù)測不準確，會造成投資者經(jīng)濟資源的浪費，或引起財務(wù)狀況惡化，處理不當將使投資者陷入癱瘓。若投資者是進行多元化投資，則失敗的機會分析，不僅擠占投資者正常經(jīng)營活動資金，還會給投資者帶來更大的風(fēng)險。

二、 BOT項目投資機會分析概述

（一）BOT項目投資機會分析的內(nèi)涵

投資通常是指投入財力以期在未來一段時間內(nèi)或相當長一段時間內(nèi)獲得收益的行為。廣義的投資概念涉及的范圍相當廣泛，既包括長期投資和短期投資，也包括生產(chǎn)性投資和金融性投資，還包括固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)投資。這里所要討論的BOT項目投資主要是指基礎(chǔ)設(shè)施項目投資，屬于生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。那么，BOT項目投資機會分析就是投資者在生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資項目開發(fā)活動之前進行的分析和論證過程。

（二）BOT項目投資機會分析框架體系

BOT項目運作是一個涉及多方面、多階段的過程，對其涉及到的每一個要素進行全面科學(xué)的分析是投資機會分析的基礎(chǔ)。對BOT項目進行選擇與確定，一般從環(huán)境、成本、收益和風(fēng)險等方面來考慮，其中成本和收益屬于經(jīng)濟性因素。因此，BOT項目的投資機會分析可從環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析三個方面展開，其分析框架如圖1所示。

（三）BOT項目投資機會分析流程

一旦獲取項目信息，投資者首先需要對項目的投資環(huán)境進行分析與評價，在此可行的基礎(chǔ)上制定投資方案；然后對擬投資項目的方案進行盈利能力分析和清償能力分析，對達不到要求的項目，可進行其籌資方案的修改或予以放棄。對于達到要求的項目，再進行經(jīng)濟不確定性分析，從而完成投資項目的經(jīng)濟性分析與評價；最后對BOT項目進行風(fēng)險分析，并對在風(fēng)險分析中發(fā)現(xiàn)的一些缺陷進行修改，并將修改后的方案按上述流程重新進行分析，最后形成投資分析報告。其分析流程如圖2所示。

三、 BOT項目投資機會分析的內(nèi)容

（一） BOT項目投資環(huán)境分析

BOT項目投資環(huán)境是指一定時空領(lǐng)域內(nèi)影響B(tài)OT項目投資活動的各類外部條件的綜合，它是制約BOT項目投資效益的經(jīng)濟、政治、政策、法律等外界因素相互作用的統(tǒng)一體。充分了解和把握投資環(huán)境，對準確進行投資機會分析，制定正確的項目投資方案，進而做出合理正確的決策，具有十分重要的意義。構(gòu)成BOT項目投資環(huán)境的要素眾多，一般可概括為六大要素，即法律環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境、自然環(huán)境和設(shè)施情況等。

法律環(huán)境主要包括三個方面:法律完整性、法制穩(wěn)定性和執(zhí)法的公正性。法律完整性主要指BOT項目運作所依賴的法律條文的覆蓋面，包括法律法規(guī)是否齊全；法制的穩(wěn)定性主要指法規(guī)是否變動頻和有效；執(zhí)法的公正性是指法律糾紛、爭議仲裁過程中的客觀性、公正性。

良好的政治環(huán)境是BOT項目成功實施的一個必要條件，只有政局穩(wěn)定和政策連續(xù)，實施BOT項目所需的廣泛的政府支持才可能成為事實，投資者才會主動去開發(fā)BOT項目。

經(jīng)濟環(huán)境由經(jīng)濟發(fā)展目標、產(chǎn)業(yè)等級、資源開發(fā)、國際貿(mào)易、金融行情、財政收支等狀況構(gòu)成，它是影響B(tài)OT項目投資決策最重要、最直接的因素。經(jīng)濟環(huán)境要素包括的內(nèi)容很多，主要有宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場環(huán)境、財務(wù)環(huán)境和資源環(huán)境等。

圖2 BOT項目投資機會分析流程圖

社會環(huán)境是指擬投資地區(qū)的社會秩序和社會信譽，這些環(huán)境條件對于投資的安全保障十分重要。

自然環(huán)境是指投資項目所在地區(qū)的自然地理條件。由于自然環(huán)境是一種投資者無法輕易改變的客觀物質(zhì)環(huán)境，具有相對不變和長久穩(wěn)定的特點，而BOT項目一般為基礎(chǔ)設(shè)施項目，其具有地理位置的固定性和不可逆轉(zhuǎn)的特點，因而自然環(huán)境是重要的影響因素之一。在BOT項目中，自然環(huán)境主要從環(huán)境保護和自然條件來考慮。

基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境主要包括投資地區(qū)的交通、能源、通訊、給排水、排污等。項目所在地基礎(chǔ)設(shè)施的完善情況，直接影響項目開發(fā)成本，從而影響投資效益。

（二）BOT項目投資經(jīng)濟性分析

BOT項目投資經(jīng)濟性分析是指投資者根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、計算項目直接發(fā)生的財務(wù)費用和效益，編制財務(wù)報表，計算評價指標，考察項目的盈利能力和清償能力等財務(wù)狀況，并對經(jīng)濟不確定性進行分析，據(jù)以判別項目的經(jīng)濟可行性，為投資決策提供依據(jù)。其程序大致包括如下幾個步驟：（1）選取財務(wù)評價基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)；（2）估算各期現(xiàn)金流量；（3）編制基本財務(wù)報表；（4）計算財務(wù)評價指標，進行盈利能力和償債能力分析；（5）進行不確定性分析；（6）得出評價結(jié)論。其具體流程如圖3所示。

圖3 BOT項目經(jīng)濟性分析流程圖

（三）BOT項目投資風(fēng)險分析

BOT項目投資風(fēng)險分析是指分析BOT項目風(fēng)險的來源及構(gòu)成，建立BOT項目風(fēng)險評價指標體系，通過風(fēng)險評價模型對風(fēng)險進行量化分析，以確定擬投資項目的風(fēng)險及其大小，進而對擬投資項目的投資方案進行優(yōu)化，保障項目以最小風(fēng)險運行。BOT項目的整個實施過程實際上就是一個對風(fēng)險的管理過程，投資者在進行投資機會分析時必須對各種風(fēng)險有清楚的認識，較好的處理各種風(fēng)險。

BOT項目風(fēng)險分析的一般過程或主要步驟有風(fēng)險識別、風(fēng)險評價和風(fēng)險應(yīng)對。

1.風(fēng)險識別。風(fēng)險識別是整個風(fēng)險分析中最基本的，最重要的環(huán)節(jié)。它的任務(wù)是了解風(fēng)險的客觀存在，識別風(fēng)險產(chǎn)生的原因和存在的條件以及風(fēng)險事件發(fā)生后的后果及影響，目的是找出風(fēng)險之所在和引起風(fēng)險的主要因素，并對其后果做定性的分析。BOT項目的風(fēng)險主要包括：（1）投標風(fēng)險，包括項目許可風(fēng)險、土地征購風(fēng)險、環(huán)境及文物保護風(fēng)險、專營及稅收法規(guī)風(fēng)險等；（2）融資風(fēng)險，包括資金不足風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險、利率變動風(fēng)險、貨幣兌換風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險等；（3）建設(shè)管理風(fēng)險，包括承包商的表現(xiàn)風(fēng)險、地面條件風(fēng)險、造價超支風(fēng)險、工期延誤風(fēng)險、質(zhì)量不合格風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等；（4）運營風(fēng)險，包括收入風(fēng)險、運行及維護成本風(fēng)險等。

2.風(fēng)險評價。風(fēng)險評價是在項目識別的基礎(chǔ)上，通過建立項目風(fēng)險系統(tǒng)評價模型，對項目風(fēng)險因素進行綜合分析，并估算出各類風(fēng)險發(fā)生的概率及其可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該項目的關(guān)鍵因素，確定項目的整體風(fēng)險水平，為如何處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)，以保障項目的順利進行。

3.風(fēng)險應(yīng)對。風(fēng)險應(yīng)對也即是風(fēng)險控制和防范，是項目投資者努力將損失發(fā)生的不確定性減低到可以接受的程度，并將剩余的不確定的責(zé)任分配給最適合承擔(dān)的一方。

四、BOT項目投資機會選擇

通過對BOT項目投資環(huán)境、經(jīng)濟和風(fēng)險進行分析和評價，并將幾者進行統(tǒng)籌兼顧、合理分析后，形成投資機會分析報告。對投資者而言，機會分析報告只是進行投資機會選擇的關(guān)鍵工作之一，還應(yīng)以機會分析報告為依據(jù)，對投資機會進行評價，以選擇適合的擬投資項目，并通過詳細的可行性研究，做出正確的投資決策，從而更好地完成投資機會選擇。

（一）BOT項目投資機會評價

投資者在進行投資機會評價時，可以運用實物期權(quán)理論計算擬投資項目的期權(quán)價值，以考察單個項目的投資機會情況；也可以通過結(jié)合可能性理論和層次分析法，計算項目各經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素的排序指標，并通過對比多個項目的排序指標來確定投資機會。

BOT項目屬于風(fēng)險型投資項目，進行其投資機會評價，一般可以從收益、成本、環(huán)境和風(fēng)險等方面來考慮，前兩者為經(jīng)濟性因素，后兩者為非經(jīng)濟性因素，這些因素都具有非常大的不確定性和不完全性，可利用可能性理論來處理其中的不確定性和不完全性。同時，上述經(jīng)濟性因素和非經(jīng)濟性因素又可細分為多類因素，所有這些因素構(gòu)成BOT項目投資機會評價指標，這些評價指標具有多目標、多層次的特點，可利用網(wǎng)絡(luò)層次分析法來具體比較和分析。

（二）BOT項目投資機會決策

對BOT項目投資者而言，從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，經(jīng)歷投資機會報告的形成、投資機會的評價、項目的可行性研究、到最后進行投資決策，通過一系列的機會選擇工作，最終完成投資機會決策。

在初步選定了擬投資項目后，應(yīng)該進一步做好項目的可行性研究，從而做出最后投資決策。在這一階段，投資者應(yīng)在投資機會研究的基礎(chǔ)上擴大范圍和提高深度，對擬建項目的市場需求狀況、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、技術(shù)、設(shè)備、融資、經(jīng)濟效益、環(huán)境和風(fēng)險等方面，進行深入調(diào)查研究，充分進行論證，做出項目是否可行的結(jié)論，選擇并優(yōu)化建設(shè)方案。

五、結(jié)束語

對于投資者運作BOT項目而言，投資機會分析是不可或缺的。從獲取項目信息開始，就展開了項目投資機會研究，通過投資環(huán)境分析、經(jīng)濟性分析和風(fēng)險分析形成投資機會分析報告，必要時需在此基礎(chǔ)上進行定量化的投資機會綜合評價，最終完成投資機會選擇，為投資決策提供依據(jù)和參考。

參考文獻：

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[5]孫尉添.基于可能性理論與ANP模型的BOT項目投資機會評價研究[D].天津：天津大學(xué). 2004.6.

篇9

1.1什么是投資項目后評價

投資項目后評價對于一個企業(yè)來說指的是對在建項目(或規(guī)劃)已經(jīng)完成的部分或是對已經(jīng)完成的項目(或規(guī)劃)進行系統(tǒng)的、科學(xué)分析的過程,包括對項目投資的目的,項目的執(zhí)行過程,項目將帶來的效益,項目完成與原先預(yù)計的對比,項目對企業(yè)發(fā)展的影響等等。從項目的全周期時間段來看,投資項目后評價的時間范圍不僅僅是在項目竣工后的事后評價,還應(yīng)該在項目實施過程中進行事中評價,具體的時間范圍如圖1所示。

1.2為什么要實施投資項目后評價

國有大中型企業(yè)的投資項目往往涉及到大量的人力、財力投入,關(guān)系到企業(yè)的穩(wěn)定的可持續(xù)性發(fā)展,對投資項目或規(guī)劃進行項目后評價的主要目的有如下3個方面。(1)通過項目后評價,及時地將信息反饋到?jīng)Q策層,對應(yīng)于項目的實施情況,及時地調(diào)整計劃和進度,對在建項目進行改進或完善,保證項目投資更有利于企業(yè)的發(fā)展。(2)投資項目后評價對項目實施和管理具有監(jiān)控功能,在提高投資管理水平的同時,可防止浪費和腐敗,提高投資效益。(3)投資項目后評價有反思和總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)的功能,通過項目后評價提高決策層的項目決策水平,根據(jù)企業(yè)的實際和發(fā)展趨勢可以調(diào)整并制定出更適合企業(yè)發(fā)展的投資政策和發(fā)展規(guī)劃,提高企業(yè)的市場競爭力。

1.3投資項目后評價的重點任務(wù)是什么

通常情況下,投資項目后評價是定量和定性分析投資項目實施全周期內(nèi)每個階段的實施、管理和經(jīng)營情況,涉及到的重點任務(wù)有如下幾個方面。(1)相關(guān)的法律法規(guī),項目實施過程中簽訂的各項合同等等。(2)項目的執(zhí)行程序。(3)投資項目工程三大控制:質(zhì)量控制、造價控制和工程進度控制。(4)工程咨詢質(zhì)量(可研、評估、設(shè)計等)。(5)工程項目對環(huán)境、職業(yè)健康安全和社會的影響。(6)項目技術(shù)經(jīng)濟指標,對企業(yè)的可持續(xù)影響以及對項目的宏觀和微觀管理等。

2項目后評價的方法

對于企業(yè)的發(fā)展而言,項目建設(shè)的成敗關(guān)系到企業(yè)的存亡,所以投資項目后評價的重視程度越來越高,相對應(yīng)的有效的分析方法也比較多,在實際項目管理中最常用的投資項目后評價的方法有如下幾個。

2.1邏輯框架法

該方法簡稱LFA,屬于概念化論述項目的一種項目后評價方法,在使用該方法時,通常要畫一張簡單的框圖,將企業(yè)投資的一個具體的、復(fù)雜的項目所包含的內(nèi)涵關(guān)系呈現(xiàn)出來,直觀地呈現(xiàn)提高對項目的理解度。其基本模式如下表1所示,幾個具有相關(guān)度且必須同步考慮的內(nèi)容、動態(tài)因素有機地結(jié)合在一起,其間的關(guān)系清晰呈現(xiàn)。理論研究和實踐經(jīng)驗表明,采用該方法,目標及因果關(guān)系大致可以劃分為四個垂直邏輯層次關(guān)系,如圖2所示,四者由三個自下而上的邏輯關(guān)系相連接。除了豎直邏輯關(guān)系外,水平邏輯層次關(guān)系由客觀驗證指標和驗證方法構(gòu)成了,如表2所示,旨在衡量一個項目的資源和成果。

2.2層次分析法

該方法將投資項目和問題分解為不同的組成因素,從各個組成因素對項目的影響和相互影響出發(fā)進行層次上的高低排列,每個層次都有特定的可依照的準則,在分析時從各層的要素出發(fā)運用數(shù)學(xué)的方法進行定量分析,再通過權(quán)重值排序?qū)椖窟M行分析和決策,是一種因素逐個分析,問題逐個擊破的分析法(如圖3)。在運用該方法進行分析時通常涉及到如下五個步驟。(1)從項目評價的指標體系出發(fā)以項目、因素為目建立層次結(jié)構(gòu)模型。表2圖3遞階層次結(jié)構(gòu)示意圖(2)構(gòu)造判斷矩陣。(3)計算權(quán)重值,層次單排序。(4)層次總排序。(5)一致性檢驗。

2.3對比分析法

該方法是結(jié)合項目后評價調(diào)查所得到的投資項目實際的實施、管理和經(jīng)營情況,將實際情況與預(yù)先所確定的直接目標、宏觀目標以及其他指標進行對比和分析,計算偏差、統(tǒng)計變化,并從宏觀和微觀角度分析出現(xiàn)偏差的原因,總結(jié)經(jīng)驗和教訓(xùn),該方法也是企業(yè)進行投資項目后評估最為基本的方法,通常分為前后對比法與有無對比法兩種。(1)前后對比法,將項目實施前的情況加以對比,分析該項目的效益和影響。(2)有無對比法,將投資項目的建設(shè)及投產(chǎn)后的實際效果和影響,與如果沒有這個項目可能發(fā)生的情況進行對比分析。

篇10

于是，劉杰拿自己最近和幾個好友手中的四個投資項目為例，用十分鐘的時間為王海講解了投資項目評價常用的方法。這張表是在投資項目時，我們通過考察可以得到的信息。

通常，我們在投資時會考慮以下兩個因素。

一思返本期

我們投資是為了享受它給我們帶來的回報。所以，大多數(shù)人對15年以上的投資項目都不太感興趣。我們希望盡可能快地收回成本，取得投資回報。返本期越短，我們承擔(dān)的風(fēng)險也越小。收回成本的時間最為直觀。項目A兩年即可收回投資，返本期最短。項目A是最好的投資項目嗎？可以看到第四年和第五年該項目開始虧損，直覺告訴我們，它似乎不是最好的投資項目。

二思回報率

投資中，我們還經(jīng)常使用計算回報率的方法來評價投資項目是否滿意。方法很簡單，用下面的公式來計算：

回報率＝所有投資期內(nèi)現(xiàn)金流之和/投資期限×投資資金

通過計算，項目B的回報率最高，應(yīng)該選擇它。但風(fēng)險和收益同生的警告又讓我們對此結(jié)果表示懷疑。

此時，王海突然想起上學(xué)時，老師成千上萬次灌輸?shù)囊粋€理念：貨幣是有時間價值的。而在使用這兩個方法時，我們卻將此原則忘記得一干二凈?？磥?，這兩個方法雖然簡單易行，但不利于我們作出正確的決定。

于是劉杰繼續(xù)介紹了下面兩個方法。

三思凈現(xiàn)值

套用下面的公式即可。

使用這種方法，只要凈現(xiàn)值大于零，我們就可以進行投資。此時意味著未來的收益超過了現(xiàn)在的投入成本。項目是有利可圖的。顯然，我們應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最高的項目C。還有一種方法與凈現(xiàn)值計算的方法基本相同，那就是內(nèi)部收益率。

四思內(nèi)部收益率

當投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率就是我們想要的內(nèi)部收益率。我們只要將數(shù)據(jù)代入Excel里面的IRR函數(shù)即可得到結(jié)果。此時，我們應(yīng)該選擇項目D。

究竟應(yīng)該選擇項目C還是D呢？劉杰此時強調(diào)：除了證券投資評價中兩者結(jié)果相同外，只要三年以上的時間范圍內(nèi)，內(nèi)部收益率不只有一個正確答案。所以，最好使用凈現(xiàn)值評價的方法。

另外，如果投資項目的壽命不同的話，可以用一個簡化公式估計：

凈現(xiàn)值（N年）×【（1+k） /(1+k)】