導語：如何才能寫好一篇基本分析與證券市場的關(guān)系，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】證券投資技術(shù)分析有效性適用性

一、證券投資與技術(shù)分析

目前作為一名證券市場的投資者，其使用到的分析方法主要可分為兩類：基本面分析和技術(shù)分析?；久娣治鍪且允占鞣N可預計影響該證券供需情況的因素為主，根據(jù)因果關(guān)系的推理，而形成對價格的合理判斷。而技術(shù)分析可認為是拋開證券內(nèi)在價值，單純依靠證券市場行情和供求關(guān)系，借助圖表以及各種技術(shù)性指標等工具來預計證券價格變動的方向，從而抓住投資機會的分析方法。

技術(shù)分析的三個前提條件是：第一，市場行為包容消化了一切；第二，價格以趨勢方式發(fā)展；第三，歷史是會重演的。其中，作為技術(shù)分析的基礎(chǔ)，第一點表明了證券市場上，能夠影響某類證券價格的所有因素，后兩點則保證了技術(shù)分析方法的可實施性。技術(shù)分析通過將市場交易的價、量、時、空四者間的關(guān)系繪制成圖形，并對其歷史數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析，從而設(shè)計出企圖能夠描繪行情發(fā)展規(guī)律的技術(shù)性指標。相較于基本分析方法來說，技術(shù)分析的優(yōu)勢主要表現(xiàn)在以下方面：第一，技術(shù)分析可預示價格趨勢的變化；第二，技術(shù)分析可提供確定的入市、退市時機，雖然基本分析得出的結(jié)論也可帶有預見性，但很難確定合適的入市退市時機，相比而言技術(shù)分析方法在這方面則較為突出，當圖表形態(tài)發(fā)出買入或賣出信號時，技術(shù)分析者可適時行動，由其是在期貨市場中起著不可小覷的作用；第三，技術(shù)分析較為靈活且適用性強，技術(shù)分析可應用于股票市場，也可運用于期貨、期權(quán)市場等，而基本分析相對來說較為受限，因為它在進行因素分析時，需對該市場有一定深入的了解，但由于經(jīng)濟基本面的資料過于繁雜，以至基本分析者往往顧此失彼；第四，技術(shù)分析能夠反映市場的心理，基本分析假設(shè)參與其中的投資者均是理性的，然而金融市場上的交易者大多時候往往是非理性的，因此存在心理偏誤，從而影響投資者的行為以及價格走勢，技術(shù)分析者則有機會在趨勢形成的早期識別出這樣的心理變化，從而“信心滿滿”地進行交易。早期的技術(shù)分析產(chǎn)生于對股票市場的分析，后運用于其他金融市場領(lǐng)域，尤其在期貨市場表現(xiàn)突出，在期貨合約有限的生命期中，特別是在較低的保證金交易制度下，由此而形成的高杠桿效應使得每一位參與者對市場時機的把握應當尤為關(guān)注。在很大程度上來說，具有優(yōu)秀的技術(shù)分析能力對于成功的期貨投資者來說是必不可少的。

二、有關(guān)技術(shù)分析方法的討論

有效市場理論認為在一個有效資本市場中，信息的披露和傳遞是充分的，即利好消息會立即導致價格的上漲，反之下降。即就是如果信息已經(jīng)完全被證券的價格所表現(xiàn)，那么任何時刻的證券價格都將是該證券價值的最佳評測。根據(jù)市場有效性衡量的標準不同，可將其分為弱式有效、半強式有效和強式有效三種。

顯然，技術(shù)分析與有效市場理論特別是弱式有效市場理論相矛盾。技術(shù)分析者渴望通過對歷史信息的分析來預測出未來價格的發(fā)展趨勢；而有效市場理論則認為所有的歷史信息早已經(jīng)反映在其市場價格中了，價格在未來的日子中只能做毫無規(guī)律的隨機變動，價格的發(fā)展與前一次價格之間沒有聯(lián)系。因為在有效市場理論的指導下，投資者對過去的信息進行分析后進行投資活動，以確保證券價格處于能夠反映過去信息評測出的水平。故可認為僅僅憑借過去信息是無法找到偏離自身內(nèi)在真實價值的證券，即可認為此時的技術(shù)分析無效。

市場有效理論發(fā)展至今，經(jīng)濟學家們的爭論主要集中在弱式有效和半強式有效市場的檢驗，至于強式有效市場，專家認為目前還不存在這樣的證券市場。近年來，關(guān)于我國金融市場有效性的研究也不少，但始終沒有產(chǎn)生一個一致的看法。但是，我們留意到很多專家在衡量技術(shù)分析有效性的時候，所采取的參照物大多是移動平均線、隨機指數(shù)等，幾乎未涉及到技術(shù)分析中的各種圖形與趨勢線，更不說成交量，持倉量以及退出原則等。技術(shù)分析形成的K線分析、指標分析、形態(tài)分析、波浪分析等多種流派也應當被納入考慮范圍。所以，僅憑借一些技術(shù)指標就全盤否定技術(shù)分析，恐怕難以服眾。

其次，關(guān)于技術(shù)分析方法在證券市場的適用性問題，我認為需要堅持以下幾點原則，技術(shù)分析才能夠得到有效使用

第一，我們不能指望技術(shù)分析在大部分時間里都是正確的，因為即使是只在一半的時間里正確就足夠了，而交易成功的秘訣主要在于能夠嚴格地控制住損失同時，并使能夠獲利的交易得以持續(xù)進行；第二，不應盲從五花八門的技術(shù)信號，只有當要求進場的條件得到相應充分的確認后，此時技術(shù)分析才會表現(xiàn)的更加出色；第三，圖表分析的應用不應僅僅是識別和解釋單個形態(tài)，作為使用技術(shù)分析方法的投資人，應當培養(yǎng)出一種對整個圖形的各種組合能夠進行綜合分析的意識與能力；第四，技術(shù)分析應當考慮與基本分析方法的相結(jié)合；第五，在市場上跟隨關(guān)鍵的技術(shù)信號之所以會失敗，主要是某些具有提示意味的信息會經(jīng)常被人們所忽略，技術(shù)分析者尤其應當充分重視“失敗信號”的存在（如假趨勢線的突破），只有在經(jīng)歷了不斷獲得新認識和積累的過程后，才能大大投資者提高使用技術(shù)分析方法的有效性和適用性程度。

三、結(jié)語

技術(shù)分析作為一個高度個性化的東西，交易的成功或失敗的關(guān)鍵在于交易者個人的技能和經(jīng)驗。運用技術(shù)分析方法的投資人，他的對手是自己。有些人不了解技術(shù)分析以及它的局限性，把它當作是證券投資過程中的靈丹妙藥，后果可想而知。如今我國金融市場發(fā)展速度異常驚人，理性的投資者應當學習并熟練掌握技術(shù)分析方法，并能夠自如地將基本分析方法與技術(shù)分析方法綜合起來使用，而且在運用技術(shù)分析方法時也應當將多種技術(shù)分析方法結(jié)合起來，以提高交易成功的概率。

參考文獻

[1] 羅伯特?D?愛德華,約翰?邁吉.股市趨勢技術(shù)分析[M].中國發(fā)展出版社.

[2] 張宗新.投資學[M].復旦大學出版社.

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證券分析財務分析財務比率

一、證券分析和證券分析中財務分析的發(fā)展現(xiàn)狀

證券投資分析指的是評估證券所包含的價值。股票和債券的投資價值與其內(nèi)在價值有很大關(guān)聯(lián)，但是股票價值的評估要稍微復雜一些。這是發(fā)行機構(gòu)和股票市場共同作用的結(jié)果。一般情況下有三種方法M行證券投資：演化分析法、基本分析法、技術(shù)分析法，其中在價值的判斷和選擇上基本分析有重要作用，而對于具體投資操作的時間和空間判斷技術(shù)分析和演化分析則作用突出。它們之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。相互聯(lián)系之處在于：有了基本分析的支持技術(shù)分析才可以更有效用，而要提高技術(shù)分析和基本分析的可持續(xù)性需要將其放入演化分析的框架中。重要區(qū)別在于：技術(shù)分析學派認為股價得走勢已經(jīng)包含了所有有用的信息，市場是總是對的，“順勢而為并及時糾正錯誤”是其基本想法；基本分析派則更相信他們自己的判斷，他們認為市場是存在欺騙性的波動，市場出錯是經(jīng)常發(fā)生，其基本想法是“低價買入并長期持有”；演化分析派則認為市場和投資者的對與錯，是復雜交織并不斷演化的，是無法精確衡量的，而“一切以市場環(huán)境為前提”是其基本想法。財務分析的結(jié)果是把公司的經(jīng)營成果，經(jīng)營現(xiàn)狀，投資價值量化后的結(jié)果，直觀而又明確的揭示出公司的經(jīng)營現(xiàn)狀和投資價值。

二、財務分析在證券分析中的應用

在證券分析中財務分析在應用的過程上主要是財務比率分析，財務比率是以財務報表資料為依據(jù)，將兩個相關(guān)的數(shù)據(jù)進行相除而得到的比率。其主要分為四部分，即：盈利能力分析，償債能力分析，營運能力分析和綜合分析。在證券分析中財務分析得出的結(jié)果可以為投資者起到導向性的作用，為投資者進行下一步投資打下基礎(chǔ)。

財務分析在債券上的應用十分廣泛，運用財務分析，投資者可以正確的評估債券券的價值，提高債券投資的科學性，正確選擇投資對象，預估投資收益。在現(xiàn)在的金融市場，有很多的金融產(chǎn)品可供選擇，選擇哪個投資便成為重中之重。比如企業(yè)債券和銀行定期存款。

公司債券即是公司所發(fā)行的債券，公司債券有很多，短的一年，長的可以達到8年甚至10年，在投資時應謹慎看好時間，發(fā)行公司和利率等信息。在選擇公司債券的時候應該對公司情況有一些深入的了解，在投資之前應對公司報表進行系統(tǒng)的評價以確定公司的整體財務“健康”狀況。

三、證券分析中的財務分析在中國發(fā)展的局限性

財務分析在我國用于投資方面的時間并不長，雖然我國財務分析思想早就有但一直都沒有予以實踐，所以對于財務分析在證券分析中會因為發(fā)展與定位方面有著一些局限性和不適應性。

信息的不對稱是財務分析中常見的現(xiàn)象，究其現(xiàn)象的原因其實就是為了獲得更多的利潤和更優(yōu)厚的條件。在應用財務分析中報表的數(shù)據(jù)是基礎(chǔ)中的基礎(chǔ)，一個數(shù)據(jù)的改變足以影響投資者對企業(yè)投資價值或者監(jiān)管者對企業(yè)的營業(yè)水平的判斷，有時候企業(yè)為了可以成功躲過核查并吸引投資者對其進行投資可能會改變資產(chǎn)負債表或者利潤表的一些數(shù)據(jù)以達到可以計算出最佳比率的目的。這就造成了報表的失真，究其原因大概有兩個方面，其一是政策性原因，其二是企業(yè)的原因。政策性原因主要是監(jiān)察機構(gòu)在審查或檢查企業(yè)時太過倚重指標，甚至在給企業(yè)下達任務的時候也會以指標為標準，再加上監(jiān)督不力自然會讓企業(yè)出現(xiàn)篡改數(shù)值的動機和機會，而企業(yè)的原因大致可以分為四種，一是企業(yè)的經(jīng)營者希望獲得更大的利潤所以便依托信息優(yōu)勢和制度缺陷追求個人利益最大化；二是未達到獲得銀行貸款的硬性條件來虛報報表；三是為了獲得更多的投資，通過虛報報表或虛設(shè)科目以達到可以計算出比較漂亮的指標的目的；四是是企業(yè)想要調(diào)節(jié)稅收金額和時間的分布來追求更有利的稅收計劃。而對于財務分析本身也的一些局限性，比如內(nèi)部局限性，外部局限性，后續(xù)研究較少和研究方法單一等也是中國財務分析中客觀存在的問題。這些局限性限制財務分析在中國發(fā)展也就是限制了財務分析在證券分析方面的應用，而限制了財務分析在證券方面的應用也就限制了投資者的盈利。所以，當在證券分析中運用財務分析時應該清楚地了解這些局限性，以便在證券分析過程中規(guī)避它們。

1.財務分析的內(nèi)部局限性

內(nèi)部局限性主要表現(xiàn)在其局限在自身內(nèi)并未扎根于經(jīng)濟學等科目下也沒有借鑒其他科目的優(yōu)秀原理。財務分析其實質(zhì)是信息的供給和需求的紐帶。財務分析本身就是一門與上述學科都相關(guān)的邊緣性學科，因此，在研究中理應有必要充分考慮其定位，以及與其他學科的關(guān)聯(lián)性，從不同方面來研究才會使財務分析更加立體、透徹。但我國在此做的不多，所以造成我國財務分析廣度不足，在證券投資過程中會造成分析面的狹窄。有些因素會分析的不太清晰。投資者應該正視這個問題并在實際運用過程中合理的規(guī)避。

2.財務分析少有后續(xù)研究

財務分析的另一局限性還體現(xiàn)在后續(xù)研究的不足。研究應該是逐漸加深對財務分析的認識，是一種慢慢演變的過程。但是我國財務分析的研究中極其缺乏研究的繼續(xù)性，甚至基本上沒有因為財務學術(shù)問題而產(chǎn)生不同的觀點，沒有在之前的文獻中找到有價值的研究點，也因此我國財務分析研究正處在自說自話的狀態(tài)下。也因此，在證券投資運用過程中會產(chǎn)生一些偏差和原理的不充分，投資者應該審慎處理這些偏差和理論的不足。

參考文獻：

[1]肖文.財務報表分析與證券投資相關(guān)性研究[D].武漢科技大學，2002.

[2]滕塹.財務分析估價理論在證券市場中應用的實證研究[D].南京理工大學，2004

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關(guān)鍵詞：實盤分析教學；證券投資；實踐

證券投資學課程是高校經(jīng)濟管理和財經(jīng)專業(yè)學生的必修科目。與其他學科相比，該課程的理論與實踐聯(lián)系緊密，對實踐性和操作性要求很高，學生在學習時常常感到理論和實踐的距離非常大。在教學中采用實盤分析教學，可以把現(xiàn)代信息技術(shù)手段、互聯(lián)網(wǎng)、證券投資學內(nèi)容三者有機融合，能優(yōu)化教學過程，激發(fā)學生興趣，又能提高教學效果。

一、實盤分析教學的涵義

實盤分析教學：是指在教學過程中，根據(jù)教學大綱和教學內(nèi)容的要求，通過互聯(lián)網(wǎng)接入交易所的實時行情，在證券公司的分析軟件基礎(chǔ)上，運用各種投資方法，對證券行情進行動態(tài)觀察和分析，把課程教學的主要內(nèi)容中的理論和實際相結(jié)合的一種教學方式。

這里所說的實盤，不僅僅指交易所每天交易的、實實在在存在動態(tài)行情，而且注重當前運行的整個證券市場。實盤分析不是指實際意義上的交易操作分析，特指教和學雙方結(jié)合教學內(nèi)容進行動態(tài)行情分析和判斷，對證券投資學課程的主要理論進行實際驗證，從而達到理論和實際的有效結(jié)合，使學生的理論經(jīng)過系統(tǒng)知識的學習，能夠積累起來。

教學方法是一種為實現(xiàn)教學目的、完成教學任務所采用的手段，是教師施教和學生學習知識和技能、學生身心得到發(fā)展而共同活動的科學方法。人們常說“教學有法，但無定法，貴在得法”。實盤分析教學是一種適用證券投資學課程內(nèi)容的特點而采用的教學方式，不同于以往的教學方法，體現(xiàn)了教育思想現(xiàn)代化的特征，充分利用網(wǎng)絡(luò)、多媒體等信息技術(shù)現(xiàn)代化教學手段。既豐富了現(xiàn)有的教學方法體系，又對傳統(tǒng)的證券投資課程教學方法進了創(chuàng)新。

二、實盤分析教學的作用

證券分析之父格雷厄姆指出：“我們最關(guān)心的主要是概念、方法、標準、原理以及最重要的邏輯推理能力。我們強調(diào)理論的重要性并不因為理論本身而在于它在實踐中的價值”。證券投資學課程的基本知識固然重要，但是這些知識是在實踐中總結(jié)出來的，實踐比理論更重要。證券投資學課程不可能把每一個學生培養(yǎng)成頂尖的投資者或出色的操盤手，但是在教學過程中，必須按照科學的方法去培養(yǎng)每一個學生。接受過證券投資學課程教育的學生，不僅僅是具備專業(yè)知識素養(yǎng)的人，而且是具備運用知識解析復雜市場的人，實現(xiàn)理論在實踐中的運用價值的人。證券投資學課程既有豐富的理論，又有非常強的實踐性，這就要求教學方法充分體現(xiàn)該課程的特征。實盤分析教學的最主要的作用，就是網(wǎng)絡(luò)應用于具體的課堂教學中，把傳授知識的過程變成知識學習和實踐能力形成合二為一。具體來說，作用如下：

實盤分析教學將信息技術(shù)有機地應用到證券投資課程教學中，優(yōu)化了教學過程，豐富了教學內(nèi)容，提高了教學滿意度。如教師在講授技術(shù)分析內(nèi)容時，涉及大量的指標分析和圖形分析——K線圖、缺口理論、形態(tài)理論、成交量分析、趨勢分析等等，利用實時行情系統(tǒng)，學生能直觀地認識上述知識內(nèi)容。通過信息技術(shù)，課堂上隨時可以瀏覽世界各地的證券市場行情，提高了證券投資學課程在課堂上的生動效果。實盤分析教學能極大程度地利用多媒體信息技術(shù)為教學設(shè)計、組織和教學內(nèi)容服務。

實盤分析教學展現(xiàn)了讓學生身臨投資現(xiàn)實問題的學習環(huán)境，使理論知識教學的目的性更加直觀，學習目的明確。學生通過互聯(lián)網(wǎng)實時看到證券資產(chǎn)價格的實時變化，體會伴隨著價漲價跌而來的收益和虧損，從而對證券市場有初步的生理上的體驗及感性認識。如可選擇上、下午交易時間段進行授課，使學生在完全真實的投資環(huán)境中體會證券市場的瞬息萬變。學生在實盤分析教學中，比較容易地把自己當做實際市場中的參與者，身臨其境地思考問題。由此可以起到兩方面的作用：一是鞏固和加深了課堂知識的理解，一是實現(xiàn)了理論向?qū)嵺`運用的拓展，理論知識在實踐中的價值得到體現(xiàn)。

3、實盤分析教學可以達到以學生為中心，個性化發(fā)展的目標。很多人對捷克教育家夸美紐斯的班級授課制提出異議，認為這種制度抹殺了學生的個性發(fā)展，打壓了學生的創(chuàng)新意識。實盤分析教學為學生個性化發(fā)展提供了條件，解決了如何實現(xiàn)個別化教學的問題。當學生接受了證券投資學知識后，教師馬上讓學生分析實盤。面對實盤的證券資產(chǎn)，網(wǎng)絡(luò)上顯示有的投資者買入，有的投資者賣出。按照教科書的理論，是否投資的決定是唯一的，要么買入，要么賣出。但是實盤卻與理論不一樣。教師必須明確地告訴學生，在相同理論的作用下，投資者發(fā)揮了自己的主觀能動性，對是否投資進行獨立的分析。實盤分析教學思考問題的方法是開放性的方法。進行判斷時，答案是開放的。如果某一證券資產(chǎn)某一交易日收盤價低于開盤價，是否就意味著當天所有做多者都是錯誤的呢？答案顯然是做多者不一定是錯誤的。實盤分析教學注重學生自我能力的提高，提供的真實的投資環(huán)境有利于進行學生個性化培養(yǎng)。

4、實盤分析教學有利于課堂教學知識與相關(guān)崗位具體要求的對接。證券公司能夠為畢業(yè)生提供的職位有證券經(jīng)紀人（客戶經(jīng)理）和證券投資顧問，期貨公司能夠提供的職位有期貨經(jīng)紀人和期貨投資顧問，資產(chǎn)管理公司的就業(yè)崗位更加靈活多樣，可以提供的職位主要有理財經(jīng)理、投資顧問等等。這些工作崗位的具體要求，就是求職者要有行情介紹分析、交易咨詢服務、操作建議、風險控制咨詢等能力。實盤分析教學能為學生提供培養(yǎng)這些能力的機會，在他們參加工作時就已經(jīng)具備了這些能力。

三、實盤分析教學的基本思路

在教學方法的發(fā)展過程中，圍繞教學對象的問題，存在著各種理論，主要的觀點有：教師主體論和學生主體論兩種。這兩種觀點各有千秋、各具特色、各有側(cè)重，適合于不同的教育層次、課程和教學要求。教師主體論注重教學的規(guī)范性、系統(tǒng)性，但是忽視學生個性化的興趣和要求。學生主體論強調(diào)學生個性化和差異性，而忽略知識的系統(tǒng)性。根據(jù)證券投資課程的特點，在教學中兩者不應偏廢，應該把教師主體論和學生主體論結(jié)合起來，只有揚長避短，才能相得益彰。

高校證券投資學課程的教學目標有：一是要求學生掌握證券投資的基本理論和分析方法；二是要求學生能夠熟練地運用基本理論和方法分析現(xiàn)實中的證券市場。很顯然，實現(xiàn)目標一的教學方法應該以教師為主，目標二以學生為主。這就是“以誰為主體”的問題在證券投資課程教學中具體的反映，實盤分析教學可以很好地解決這個問題。

1、由于證券投資學課程的理論性、技術(shù)性、操作性和現(xiàn)實性的特征，決定了證券投資學課程必須采用多種教學方法。講授基礎(chǔ)理論和方法時，遵循教師主體論的教學思想。教師應該全面、系統(tǒng)地介紹證券投資學課程的基本理論和各種分析方法，要求學生對基本原理、分析方法的涵義、特點、計算方法等基本掌握。此教學過程中，同時輔之以實盤分析教學對基礎(chǔ)理論和方法進行驗證，以體現(xiàn)該課程的技術(shù)性、操作性和現(xiàn)實性。

2、證券投資學課程的基本理論和方法產(chǎn)生于證券市場，又服務于證券市場，體現(xiàn)了實踐論的哲學思想。教師要注重引導學生通過實盤分析，初步形成感性認知，這是由已知到新知的變化過程。運用基礎(chǔ)理論和方法進行實盤分析時，注重基礎(chǔ)理論和方法在實盤分析時的運用，對實盤行情進行解釋說明為主。如果證券投資學理論不和實踐結(jié)合，就表現(xiàn)不出其應有的價值。實盤分析教學突出了了“實踐——理論——實踐”哲學思想在證券投資學課程中的教學思路。

3、實盤分析教學要設(shè)計好實盤分析對象的不變和可變因素。如股票市場，一般以大盤指數(shù)作為不變對象進行實盤分析，保證實盤分析的連續(xù)性和聯(lián)系實際活學活用的問題。不同的教學時間，根據(jù)教學內(nèi)容的要求選擇不同的實盤對象作為可變對象進行實盤分析，如在講單根K線理論時，盡量不涉及均線的實盤分析；在學習均線理論時，就要重點對K線組合的實盤進行分析，比較少地涉及單根K線的實盤講解，這樣有利于學生有的放矢地學習和鞏固知識，把握實盤分析的重點，再如：學習行情在板塊之間的切換知識時，學生可以清晰地看到在實盤中，不同的股票的漲跌并不和大盤同步。之所以在實盤中分析不同的對象，是因為教師要找到與教學內(nèi)容相對應的因素，不要把教學變成股評。

4、實盤分析教學中，要合理使用動態(tài)分析和靜態(tài)分析的方法。一般的大學證券投資學課程包括基礎(chǔ)知識、基本分析、技術(shù)分析和風險投資組合等內(nèi)容。實盤分析的整體雖然是資本市場，但是國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境、產(chǎn)業(yè)狀況和國家的經(jīng)濟政策變化都會引起證券市場的波動，而基本分析中的一部分屬于價值分析的范疇，分析的因素包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素和公司因素。價值分析是判斷市場方向，以靜態(tài)分析為主。技術(shù)分析以具體的證券市場價格為對象進行的，同時考慮成交量。應該以動態(tài)分析為主。合理使用動態(tài)和靜態(tài)分析方法，可以促使學生對于影響證券價值的內(nèi)外因素進行有針對性的分析，從而理解證券理論價值和市場行情之間的關(guān)系。

另外，對市場熱點的講評是實盤分析教學比較重要的一環(huán)，學生可以運用基本原理和基本原則進行分析，是所學知識的綜合運用。

四、實盤分析教學注意事項

實盤分析教學在證券投資學課程中的應用，不是對傳統(tǒng)教學方法的否定。教師每每完成一堂課的教學任務，需要用到多種教學方法。實盤分析教學既不是案例教學法，也不是模擬教學法。教學過程中，教師要注意以下事項：

1、教學主體互換。此處，教學主體互換是有側(cè)重的互換，實盤分析教學的主體可以是教師，也可以是學生，如：系統(tǒng)知識的講授和基本知識在實踐中價值的體現(xiàn)，其主體分別是教師和學生。當以任課教師為主體教學時，要注意學生和老師的互動；當以學生為主體進行實盤分析教學時，教師要注意引導學生，不是完全放棄不管。

2、教學環(huán)境真實性。通過現(xiàn)代信息技術(shù)，實盤分析教學把資本市場真實地再現(xiàn)在課堂上。模擬教學法有非常多的優(yōu)點，但是在證券投資中，模擬投資獨立于真實市場，成交價或是多空力量都不會對真實市場價格產(chǎn)生影響。實際上，市場交易價格是供求關(guān)系的結(jié)果。在模擬教學中可能使學生對市場價格的構(gòu)成機制產(chǎn)生歪曲，了解不了影響股票格波動的理由，達不到課程要求的教學目的。實盤分析教學的課堂中可以克服上述不足。

3、教學內(nèi)容拓展性原則。我國高校證券投資學課程的內(nèi)容幾乎都是規(guī)范的，這些基本原理和分析方法的前提條件或者假設(shè)在理論上可以存在，但是在現(xiàn)實的資本市場上這些規(guī)范的基本原理和分析方法能否用的上？答案顯然是很難直接用上，因為很多學生課后都認為學到的知識在實踐中用不上，理論和實踐脫節(jié)。可這些基本原理和分析方法正確性不容置疑。教師在教完定價模型后，進行實盤分析教學，就可以拓展教學內(nèi)容。學生能自然地理解證券理論價值和市場價格的辯證關(guān)系。

4、教學目標現(xiàn)實性。證券投資理論知識來源證券市場，是證券市場交易經(jīng)驗的升華，可是證券市場是一個充滿誘惑和風險的市場，也是現(xiàn)實存在的客觀事物。正是由于證券投資學課程內(nèi)容的現(xiàn)實性非常強，任何脫離現(xiàn)實的教學，其結(jié)果都是紙上談兵，導致學生難以掌握該課程知識的局面。實盤分析教學要注意教學目標現(xiàn)實性，把知識運用在實踐中作為教學的落腳點。

5、教學評價開放性。在實盤分析教學過程中，教師要注意實行教學評價的開放性。評價之前要求教學主體在面臨真實的投資情境時、開放思維的空間，利用所學的知識，使其或獨立思考，或互相質(zhì)疑，或大膽想象，或相互爭議。如對股市行情的判斷，因分析所選擇的時間長短不同，短期內(nèi)的上漲行情也許是較長時間內(nèi)的反彈。這里的“上漲”和“反彈”就是采用開放性原則判斷的結(jié)果。開放性評價的實盤分析教學課堂特別鼓勵學生不斷生疑，大膽發(fā)問，培養(yǎng)學生自己對問題主動思考的質(zhì)疑態(tài)度和批判精神。教師對有獨到見解的學生要給予賞識和鼓勵，對錯誤的看法要及時糾正，對不完善的提法要引導和補充。

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篇4

關(guān)鍵詞：證券投資學 多元立體化教學體系 應用創(chuàng)新能力

證券投資學課程是當今高等院校經(jīng)濟管理類專業(yè)的核心課程。2010年以來，國務院、教育部和財政部先后通過常務會議審議通過、聯(lián)合印發(fā)或單獨印發(fā)的形式，了《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010-2020年）》《關(guān)于實施高等學校創(chuàng)新能力提升計劃的意見》和《關(guān)于全面提高高等教育質(zhì)量的若干意見》等文件，高質(zhì)量應用型創(chuàng)新人才的培養(yǎng)成為了當今我國高等教育人才培養(yǎng)的重要事項。作為當今高校經(jīng)濟管理類人才培養(yǎng)的重要一環(huán)，在證券投資學課程的教學中注重培養(yǎng)學生的應用創(chuàng)新能力就成了該課程教學的重要目標。

一、多元立體化教學模式對證券投資學課程應用創(chuàng)新能力培養(yǎng)的重要性及意義

多元立體化教學模式是一種打破傳統(tǒng)教學對時間和空間的限制，動用所有教學元素，以教學資源為平臺，將多種教學資源、教學手段和教學方法融入教學過程，以教師教學為主導，以學生學習為中心，以能力培養(yǎng)為目標，融學習與研究為一體，立體化、全方位地與學生進行大容量的互動知識傳輸?shù)慕虒W模式。該教學模式的正確順利實施須有多元立體化教學體系的建設(shè)做支持。

證券投資學課程是一門主要向?qū)W生傳授證券投資工具和證券市場等基礎(chǔ)知識，證券投資的宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析與公司分析等基本分析方法，證券投資的技術(shù)分析方法，以及證券投資的組合管理和風險管理理論等證券投資理論的課程。該課程的教學培養(yǎng)目標是使學生通過學習能在掌握相關(guān)理論知識的基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地應用這些知識較好地進行證券投資的實踐操作。

證券投資學課程是一門綜合性、應用性和動態(tài)性較強的課程，該課程的學習既需要學生能運用經(jīng)濟學、財務分析、概率論與數(shù)理統(tǒng)計等多學科的知識來進行證券投資的綜合分析，又需要學生能緊密聯(lián)系實際，實踐操作體會證券投資的分析、操作和獲利的過程，提高證券投資的應用能力，還需要學生能結(jié)合瞬息萬變的證券市場行情，突破傳統(tǒng)課堂教學的時空限制，對證券投資進行動態(tài)分析。

綜上，證券投資學課程是一門理論體系復雜并具有較強的綜合性和實踐應用性的課程，課程的主要培養(yǎng)目標重在提高學生在證券投資方面的應用創(chuàng)新能力，而多元立體化教學模式是打破時空限制，動用所有教學元素，融學習與研究為一體，重在提高學生應用創(chuàng)新能力的教學模式，故在證券投資學課程教學中應用多元立體化教學模式，必將有利于課程應用創(chuàng)新能力培養(yǎng)目標的實現(xiàn)，有利于走出證券投資學課程傳統(tǒng)教學模式單一化、分裂式的誤區(qū)，實現(xiàn)教學維度由單一向多向的轉(zhuǎn)變；有利于“以學生為中心”，彰顯“個性化教學”的教學理念，實現(xiàn)學生對證券投資學課程的自主性學習、多元化學習和創(chuàng)新性學習，培養(yǎng)學生具有較強的創(chuàng)新思維能力；有利于培養(yǎng)學生的團隊精神，提高證券投資實踐應用能力和綜合素質(zhì)，提升就業(yè)競爭力。

二、基于應用創(chuàng)新能力培養(yǎng)的證券投資學課程多元立體化教學體系的構(gòu)建

證券投資學課程是一門綜合性、應用性和動態(tài)性很強的課程，應通過課堂教學、證券營業(yè)部認識考察、證券投資模擬實訓等方式，將證券投資工具和證券市場的基礎(chǔ)理論、證券投資的基本分析和技術(shù)分析等分析方法以及證券投資的組合管理理論等知識和技能，讓學生融會貫通，培養(yǎng)具備較強的證券投資綜合素質(zhì)的證券投資應用創(chuàng)新型人才。故為實現(xiàn)證券投資學課程的培養(yǎng)目標，須構(gòu)建如圖1所示的包含課程教學內(nèi)容、教學手段、教學方法和考核方式子體系的多元立體化教學體系。

（一）構(gòu)建基礎(chǔ)知識、分析方法和投資理論三位一體的教學內(nèi)容子體系

證券投資指的是投資者在證券市場上買賣證券投資工具以獲取投資收益的行為。證券投資的過程包含做好投資準備、確定投資理念與策略、收集投資信息、進行投資分析、做出投資決策和進行投資管理等步驟。故在證券投資學課程教學過程中，一方面要組織好證券投資工具及其估值方法、證券市場與股價指數(shù)等基礎(chǔ)知識方面的教學內(nèi)容，另一方面要組織好證券投資的宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析等基本分析方法方面的內(nèi)容，以及證券投資的技術(shù)分析理論和指標等技術(shù)分析方法方面的內(nèi)容，還要組織好證券投資的組合管理、資本資產(chǎn)定價模型及最新出現(xiàn)的證券投資理論等方面的內(nèi)容，以形成科學的課程教學內(nèi)容子體系。

（二）建課堂講授、模擬實踐和網(wǎng)絡(luò)平臺三位一體的立體化教學手段子體系

課堂的理論講授是課程教學的傳統(tǒng)手段，也是使學生較快地掌握理論知識的有效手段。證券投資學課程是一門需要理論和實踐緊密結(jié)合的課程，其理論方面的教學內(nèi)容離不開課堂講授教學手段的支持。證券投資學課程課堂講授的理論知識學生未必能當堂消化吸收，還需結(jié)合當今信息技術(shù)創(chuàng)建網(wǎng)絡(luò)課堂、QQ群和微信群等網(wǎng)絡(luò)交流平臺，對學生在課堂上未能及時理解的理論知識給予及時的答疑解惑。此外，證券投資學課程還是一門實踐性和應用性較強的課程，對一些理論知識的準確掌握，還需通過證券投資的模擬實踐操作予以配合，故該課程的教學還須有模擬實踐操作手段的配合。

（三）構(gòu)建問題情境創(chuàng)設(shè)、案例式教學和研究性教學三位一體的教學方法子體系

證券投資學課程不僅是一門需要理論和實踐緊密結(jié)合的課程，也是一門綜合性、應用型和動態(tài)性較強的課程。為培養(yǎng)學生的應用創(chuàng)新能力，在該課程的一些理論知識的課堂講授環(huán)節(jié)，應采用創(chuàng)設(shè)問題情景的教學方法，創(chuàng)設(shè)問題情境，以“問題”為核心，引導學生主動學習和探索知識，提高分析問題和解決問題的能力；在一些理論知識的課堂講授環(huán)節(jié)，應采用案例教學方法，以案例激發(fā)學生的學習興趣，使學生事半功倍地輕松掌握理論知識，應采用研究性教學方法，引導學生對一些證券投資的現(xiàn)實問題進行研究性學習思維為主，啟發(fā)和提高學生的創(chuàng)新思維能力。

（四）構(gòu)建課程考試、分析報告撰寫和模擬炒股實戰(zhàn)成果三位一體的考核方式子體系

學好證券投資學課程，首先要掌握證券投資的相關(guān)理論知識，檢驗理論知識學習效果的適當方式就是課程考試，這是各種課程理論知識考核不可缺少的方式。證券投資學課程是一門更重視培養(yǎng)學生證券投資實踐應用能力的課程，對于該課程的考核方式除了必要的課程考試之外，還需結(jié)合讓學生提交證券分析報告，以及對其模擬操作成果進行評價的方式，來構(gòu)建課程三位一體的立體化考核方式子體系。

三、基于應用創(chuàng)新能力培養(yǎng)的證券投資學課程多元立體化教學體系的實施要點

（一）樹立“以學生為中心、教學相長”的教學理念和思想

與傳統(tǒng)教學模式以教師講授為主的教學理念和思想不同，多元立體化教學模式強調(diào)課程學習是一個以學生為主，教師指導為輔，教學相長的共同探索過程。在整個教學過程中，教師首先應以學生為中心，用情景式教學、案例分析和小組討論等教學方法引導學生主動學習相關(guān)知識內(nèi)容，教會學生主動獲取知識的方法，培養(yǎng)學生的學習能力和應用創(chuàng)新能力；其次，教師應與學生建立起“教學相長”的互動性師生關(guān)系，把課程教學的要求由“教我學”轉(zhuǎn)變?yōu)椤拔乙獙W”，鼓勵學生在教師的指導下獨立思考，充分鍛煉學生的創(chuàng)新性思維能力；最后，教師應推動學生不斷地深入學習證券投資的新知識和新應用，使學生認識到證券投資是一個需要不斷應對新問題、學習新知識的過程，讓學生形成持續(xù)性學習的習慣。

（二）使用多元化的課堂教學方法，使學生主動創(chuàng)新地學習相關(guān)理論知識

課堂理論教學是支持各種課程的教學的不可或缺的、非常重要的教學手段。對于實踐應用性較強的課程，課堂的理論教學應能使學生熟練地掌握理論知識，并有效地指導實踐。針對證券投資學課程，在教師的課堂理論的講授環(huán)節(jié)，應合理地使用多元化的教學方法。

1.用創(chuàng)設(shè)問題情境法啟發(fā)學生“主動探索知識”。創(chuàng)設(shè)問題情境教學法指的是在課程教學的課堂講授環(huán)節(jié)，教師創(chuàng)設(shè)“問題情景”，提出問題，引導學生圍繞問題主動學習和探索知識，分析和解決問題。創(chuàng)設(shè)問題情境教學法的關(guān)鍵在于所創(chuàng)設(shè)問題的難易程度一定要適當。難度太大會打擊學生的積極性；太容易，又引不起學生足夠的重視。在證券投資學課程的課堂講授環(huán)節(jié)，教師要想創(chuàng)設(shè)難度適當?shù)膯栴}情境，首先須熟悉學生已有的知識結(jié)構(gòu)和將要講授的教學內(nèi)容。其次，應以創(chuàng)設(shè)具有開放性的問題為重點。以此為基礎(chǔ)，才能使創(chuàng)設(shè)的問題在學生已有的知識結(jié)構(gòu)和將要學習的知識之間形成適當?shù)目缍?，引導學生積極思考，從而啟發(fā)學生的創(chuàng)造性思維，獲得較好的教學效果。

2.用案例教學法激發(fā)學生的學習興趣。案例教學法是一種具有較強的綜合性、啟發(fā)性和實踐性的教學方法，該教學方法克服了傳統(tǒng)教學方法法下教師以“教材為中心，單向傳授知識”的弊端，以具有典型性、啟發(fā)性和新穎性的教學案例，通過以學生為中心、師生互動的形式，激發(fā)學生的學習興趣，使學生主動學習相關(guān)知識。該教學法較適合用于偏重具有綜合性和應用性特點的課程的課堂講授環(huán)節(jié)。證券投資學課程與經(jīng)濟實際聯(lián)系緊密，有很多案例可供選擇分析，通過選擇具有針對性、典型性以及時效性的案例實施案例教學，能激發(fā)學生的學習興趣，使學生主動學習相關(guān)知識，并能提高和培養(yǎng)學生對重大事件和信息以及特定市場環(huán)境的敏感性和分析判斷能力。

3.采用研究性教學方法，引導學生提高創(chuàng)新能力。研究性教學法是一種以學生自主性學習為主的開放式教學方法。該種教學方法要求教師在課堂講授環(huán)節(jié)，創(chuàng)造一個寬松活躍的教學氛圍，讓學生通過自由提問、課堂討論和辯論等形式自由、創(chuàng)新地學習新知識。證券投資學課程采用研究性教學方法，可以避免單純理論傳授的枯燥乏味。比如，選取當下證券投資領(lǐng)域的熱點問題，采取舉辦專題講座，讓學生進行小組討論和與學生一起進行研討等形式，使學生掌握一定的分析證券投資的實際問題的能力；還可以采取讓學生就證券投資領(lǐng)域的典型事件或熱點問題，在課前五分鐘進行專題演講的形式，來激發(fā)學生對證券投資領(lǐng)域相關(guān)知識的學習熱情，提高學生的應用創(chuàng)新能力。

（三）應用實踐教學手段，提高學生的實踐應用能力

證券投資學課程是一門比較注重培養(yǎng)學生的投資分析能力和實踐操作能力的課程。學生學習證券投資基本理論知識的目的在于指導實踐，而實踐操作又有助于學生更好地掌握證券投資的基本理論知識。故實踐教學是證券投資學課程教學不可或缺的重要手段。

1.帶學生到證券公司進行現(xiàn)場認知實習。教師應與當?shù)刈C券公司建立密切的合作關(guān)系，在學生完成證券投資工具和證券市場等基礎(chǔ)理論知識的學習任務后，帶學生到當?shù)刈C券公司進行實地考察和學習，讓學生了解證券公司的總體運作和各部門的職能，熟悉證券投資運作的實際流程。通過實地考察和學習，可以使學生切身體會和了解一些在課堂上搞不明白的基礎(chǔ)知識。

2.指導學生使用模擬軟件進行證券交易模擬實訓。目前開設(shè)經(jīng)濟管理類專業(yè)的高?；径冀⒘俗C券投資模擬實驗室，購置安裝了證券模擬交易軟件系統(tǒng)，這為教師在證券投資學課程教學中，通過模擬實訓手段，指а生進行證券投資的模擬交易操作、提高學生的實踐能力提供了條件。教師通過模擬軟件，給學生建立證券交易模擬賬戶，指導學生進行證券交易模擬實訓，須包含以下幾個方面的內(nèi)容：一是指導學生進行證券資訊的閱讀分析，使學生學會使用證券信息分析系統(tǒng)搜集和甄別市場信息的方法，培養(yǎng)學生對市場信息的敏感性，并能使學生更好地掌握宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析等證券投資的基本分析方法；二是指導學生學會識別和熟悉證券投資的主要技術(shù)圖形和指標，掌握看盤技巧，從而更好地掌握證券投資的技術(shù)分析方法；三是指導學生進行實盤證券模擬交易，從而使學生熟悉證券交易的基本操作流程，掌握證券交易的技巧。實訓結(jié)束后，教師還應要求學生提交模擬交易實訓報告，以培養(yǎng)學生形成良好的理性投資分析的思維習慣，并提高學生在證券投資的分析和應用方面的能力。

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篇5

    關(guān)鍵詞:政府證券監(jiān)管權(quán);證券市場;發(fā)達國家;新興市場國家

    世界主要國家地區(qū)的證券市場發(fā)展模式大致可劃分為自然成長型和政府主導型兩類。自然成長型以美、英等發(fā)達國家為代表,在自由市場理念籠罩下的市場發(fā)展中,政府并未采取具體的發(fā)展規(guī)劃或加以過多的行政引導。政府主導型以新興證券市場國家為代表,政府通過明確的規(guī)劃和積極的政策設(shè)計來推動證券市場發(fā)展。兩種不同類型的國家中,政府證券監(jiān)管權(quán)的發(fā)展狀況存在較大差異。

    一、自然成長型證券市場發(fā)展模式的政府證券監(jiān)管

    (一)政府證券監(jiān)管權(quán)的缺失時期

    證券市場的發(fā)展歷史表明,最早的證券市場是以場外市場的形式開始的。證券交易所是證券市場規(guī)?；?、公開化和有序發(fā)展的產(chǎn)物,早期的證券市場監(jiān)管呈現(xiàn)出松散及以自律監(jiān)管占主導地位,政府監(jiān)管缺失的特征。政府奉行不干預政策,各國關(guān)于證券監(jiān)管的法規(guī)很不健全,缺乏統(tǒng)一、專門的證券立法。20世紀30年代經(jīng)濟危機之前的美國、20世紀80年代之前的英國、1994年以前的德:國均處于這個時期。

    (二)政府證券監(jiān)管權(quán)取得法律授權(quán)并逐步強化的時期

    隨著證券市場規(guī)模的日益擴大、交易量的增加和投資者數(shù)量的增多,政府逐漸意識到證券市場對一國經(jīng)濟發(fā)展所起到的至關(guān)重要的作用。伴隨著自律監(jiān)管弊端的暴露,自律監(jiān)管占主導地位的現(xiàn)狀已經(jīng)無法滿足證券市場發(fā)展的要求,各國通過立法設(shè)立政府證券監(jiān)管機構(gòu),授權(quán)其進行證券監(jiān)管并不斷強化其監(jiān)管權(quán),形成了政府監(jiān)管與自律監(jiān)管并行的局面,政府監(jiān)管不僅需要與自律監(jiān)管分工協(xié)作,還涉及到與其他不同政府部門的配合。

    為了應對經(jīng)濟危機對投資者信心的打擊,美國證券交易委員會(SEC)根據(jù)1934年《證券交易法》設(shè)立,作為政府證券監(jiān)管機構(gòu)統(tǒng)一管理美國證券市場,違法行為的查處是SEC的工作重心。自律監(jiān)管機構(gòu)包括證券交易所和全美證券商協(xié)會(NASD)。SEC與自律組織之間的基本分工是:對上市公司、證券商和證券交易的日常監(jiān)管主要由自律性組織負責,而SEC主要對自律性組織進行監(jiān)管,但是,仍然保留有限的對證券公司、上市公司和證券交易直接監(jiān)管的權(quán)力。SEC不但扮演監(jiān)督證券自律機構(gòu)的角色,更扮演與自律組織合作的角色。SEC除了與自律組織分工外,還涉及與其他金融監(jiān)管機構(gòu),包括:財政部、美國聯(lián)邦儲備委員會、貨幣監(jiān)理署、保險業(yè)監(jiān)管機構(gòu)、商品期貨交易委員會(CFTC)之間的協(xié)作與合作。

    英國和德國設(shè)立政府證券監(jiān)管機構(gòu),主要目的在于增強本國金融市場的國際競爭力。1986年,英國議會頒行了《金融服務法》,授權(quán)新設(shè)立的證券投資管理局(SIB)代表政府對從事證券與投資的金融機構(gòu)進行監(jiān)管,自此,英國建立了政府證券監(jiān)管機構(gòu),但SIB之下設(shè)立了3個自律機構(gòu),因此,英國仍然是以自律監(jiān)管為主。德國于1994年頒布了《第二部金融市場促進法案》,根據(jù)該法授權(quán),聯(lián)邦證券交易監(jiān)管局(BAWe)為管理證券市場的聯(lián)邦政府機關(guān),自此,德國建立起了對證券市場的聯(lián)邦、州、自律機構(gòu)的三層監(jiān)管框架。1994年以后,德國又進行了多項立法,采取一系列措施,對金融市場實施進一步改革,市場管理由自律管理模式向政府監(jiān)管模式轉(zhuǎn)變。

    (三)設(shè)立單一金融監(jiān)管機構(gòu)之擴權(quán)與監(jiān)督并重的時期

    為了適應混業(yè)經(jīng)營下金融統(tǒng)一監(jiān)管的需要,各國逐漸放棄了以往的分業(yè)監(jiān)管模式,設(shè)立了對金融市場進行統(tǒng)一監(jiān)管的單一金融監(jiān)管機構(gòu),為提高監(jiān)管效率,逐漸增加該機構(gòu)權(quán)力。與此同時,為了克服監(jiān)管權(quán)力過大帶來的弊端,通過明確權(quán)力行使程序,建立各種機制,強化對其監(jiān)督,為合法權(quán)益受損者提供多種救濟途徑。

    美國沒有建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)。但是,由于美國法律采取了功能監(jiān)管理念,而且SEC十分注重與其他金融監(jiān)管機構(gòu)的合作,因此,分立的金融監(jiān)管機構(gòu)并不影響對混業(yè)經(jīng)營主體的有效監(jiān)管。為了提高SEC的監(jiān)管效率,國會通過對證券法及相關(guān)法律的數(shù)次修改,擴充了SEC的權(quán)力。權(quán)力擴大對監(jiān)管效率的提高發(fā)揮了一定作用,但是也帶來了一些弊端,其中之一是侵犯了自律組織的原有空間,頻繁地行使原來保留的對證券公司進行直接監(jiān)管的權(quán)力,結(jié)果導致了政府證券監(jiān)管權(quán)與自律監(jiān)管權(quán)的高度重疊,監(jiān)管成本提高、效率下降。為了防止類似情況出現(xiàn),自律機構(gòu)首先進行了改革,NASD與紐約證券交易所將兩者之間的會員監(jiān)管、執(zhí)行和仲裁功能進行整合,于2007年7月成立了美國金融業(yè)監(jiān)管局(FINRA)。目前該局為全美最大的自律監(jiān)管機構(gòu),負責監(jiān)管所有在美國經(jīng)營的證券公司。SEC下一步必須考慮的問題是如何實現(xiàn)與FINRA的配合。

    權(quán)力擴大的另外一個弊端是可能侵害投資者的合法權(quán)利。為防止這種情況出現(xiàn),美國通過多部法律嚴格規(guī)定SEC的權(quán)力行使程序。其中規(guī)則制定程序受1946年《聯(lián)邦行政程序法》(以下簡稱“程序法”)、1995年《文書精簡法》、2003年《監(jiān)管彈性法》。的調(diào)整,其他權(quán)力行使程序主要受到《程序法》的調(diào)整。不僅如此,SEC還根據(jù)上述法律的要求,制定了《SEC行為規(guī)范、公平基金規(guī)則和償還計劃》,適用于SEC所有的執(zhí)法程序。限于篇幅,這些法律規(guī)則無法展開,但上述法規(guī)對SEC程序規(guī)定共同的特點是:一是程序的規(guī)定極其詳細,自始至終貫徹對當事****利保護和尊重的原則,尤其強調(diào)給公眾及利害關(guān)系人參與并發(fā)表意見的機會,所有程序均體現(xiàn)了公開性和公眾參與性;二是程序規(guī)定的靈活性與嚴謹性并存,體現(xiàn)了監(jiān)管效率原則,突出體現(xiàn)在《程序法》規(guī)定了行政機構(gòu)可以依據(jù)執(zhí)法的需要,依法定情況選擇不同的程序。為了保障SEC依法定程序行使權(quán)力,還對SEC進行了議會監(jiān)督和司法審查。

    在混業(yè)經(jīng)營趨勢的影響下,為了增強本國金融市場的制度競爭力,英國和德國都對本國證券監(jiān)管機構(gòu)進行了整合,建立起了單一的綜合行使金融監(jiān)管權(quán)的機構(gòu)。英國根據(jù)《2000年金融服務法》(FSMA)建立起了集銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)等金融服務業(yè)的監(jiān)管職能于一身的金融服務管理局(FSA)。自建立以來,其職權(quán)也在逐步擴大。作為單一的金融監(jiān)管機構(gòu),FSA并非監(jiān)管所有的金融活動,還涉及與其他機構(gòu)的協(xié)調(diào),如,貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)部負責管理公司法方面的事務,職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局負責職業(yè)養(yǎng)老金計劃的監(jiān)管等。為避免FSA權(quán)力過大,FSMA對FSA的權(quán)力行使程序進行了詳細的規(guī)定,包括FSA的行政許可程序和處罰程序,這些規(guī)定均體現(xiàn)了公開、保護相對人利益的特點。同時,防止權(quán)力擴大的另一措施是對FSA進行了廣泛的外部監(jiān)督:一是財政部與議會的監(jiān)督;二是金融服務與市場法庭(以下簡稱“金融法庭”)的監(jiān)督與司法監(jiān)督。

    2002年,德國根據(jù)《金融監(jiān)管一體化法案》和《聯(lián)邦金融服務監(jiān)管局法》,將原銀行監(jiān)管局(BAKred)、保險監(jiān)管局(BAV)和證券交易監(jiān)管局(BAWe)合并組建成聯(lián)邦金融服務監(jiān)管局(BaFin),對整個金融市場實施兼容性的統(tǒng)一監(jiān)管,獨立履行金融市場監(jiān)管、客戶保護和流動性監(jiān)管的全部職能,是德國證券行政執(zhí)法的核心機關(guān)。BaFin通過內(nèi)設(shè)金融監(jiān)管論壇的形式,與聯(lián)邦財政部和聯(lián)邦銀行進行金融監(jiān)管方面的合作與協(xié)調(diào)。此外,因為Fafin內(nèi)部仍然由不同的機構(gòu)分別對證券、銀行和保險市場進行監(jiān)管,涉及機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)問題,為此,FaFin內(nèi)設(shè)跨行業(yè)事務協(xié)調(diào)部,專門負責協(xié)調(diào)工作。對BaFin執(zhí)法程序規(guī)定的法律主要包括《行政程序法》和《違反秩序法》,其中分析、立案階段和調(diào)查階段適用第一個法律,處罰階段適用后一個法律。為了有效監(jiān)督BaFin的監(jiān)管行為,內(nèi)設(shè)有管理委員會,主席單位為聯(lián)邦財政部,負責監(jiān)督BaFin的監(jiān)管行為,并決定其預算;同時還設(shè)有專業(yè)顧問委員會,對BaFin的業(yè)務管理提出建議,并協(xié)助其完善監(jiān)管法規(guī)。

    (四)小結(jié)

    第一,政府證券監(jiān)管權(quán)取得合法授權(quán)的原因不盡相同,總體而言,可以歸納為彌補自律監(jiān)管的缺陷。但各國情況又不盡相同,如美國是為了應對經(jīng)濟危機對投資者信心的打擊,英國和德國則是為了提高本國證券市場的國際競爭力,這些都只是表面原因。更為深層的原因是各國政治經(jīng)濟的差異導致對證券市場重要性的認識不同,由此決定了政府職能定位從原有的不干預經(jīng)濟,到后來的積極履行職權(quán),最終目標是促進本國經(jīng)濟的繁榮。

    第二,從政府證券監(jiān)管權(quán)未來發(fā)展的趨勢看,由一個部門集中統(tǒng)一行使是大勢所趨,目的是為了適應對金融混業(yè)經(jīng)營的綜合監(jiān)管要求。英國和德國已經(jīng)實現(xiàn)了統(tǒng)一的金融監(jiān)管,但是由于德國金融監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部仍然采取分部門監(jiān)管,因此仍然存在協(xié)調(diào)配合問題。美國之所以堅持原有分業(yè)監(jiān)管,主要原因在于該國法律對金融監(jiān)管采取功能監(jiān)管的理念,并且注重與其他機構(gòu)的配合,并不影響其應對混業(yè)經(jīng)營監(jiān)管的效率。因此,怎樣設(shè)置監(jiān)管機構(gòu)必須根據(jù)本國國情,同時,也依賴于其他相關(guān)制度的發(fā)展水平。

    第三,近年來,各國政府證券監(jiān)管權(quán)的內(nèi)容和范圍不斷擴大,為防止權(quán)力的觸角漫無邊際地侵入私人領(lǐng)域,各國都通過法律詳細規(guī)定政府證券監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力行使程序,并強調(diào)程序的公開、公眾參與、靈活性,以及對當事人和利害關(guān)系人的利益保護。不僅如此,各國也越來越重視對政府證券監(jiān)管機構(gòu)權(quán)力行使的監(jiān)督,在這些監(jiān)督機制中,來自行政機構(gòu)內(nèi)部的監(jiān)督應該是位于第一層級的,同時還有議會監(jiān)督,因為議會通過的法律是監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)力來源,因此,這種監(jiān)督是最根本也是最有效的。

篇6

關(guān)鍵詞:證券投資學;實踐;教學改革

中圖分類號:G642;F830．91 文獻標識碼:A 文章編號:1004-9487(2015)06-0090-02 DOI:10.13298/ki.ftat.2015.06.021

一、證券投資學課程的特點

(一)理論性強

在證券投資學課程的教學內(nèi)容中包括證券投資工具，證券流通市場和發(fā)行市場，證券投資基本分析和技術(shù)分析，這些理論對于我們認識證券市場，并在市場中進行投資有很大的幫助。學好證券投資學還要求學生具備一定的經(jīng)濟學，數(shù)學，財政學等多方面的知識。對于從未接觸過證券市場的學生而言，這些知識都顯得十分抽象，在教學過程中增加了教學的難度。

(二)實踐性強

證券投資學課程并不是單純的一門理論課，它具有非常強的實踐應用性。我們生活中所用到的各種商品來自于各個企業(yè)，我們在選擇購買商品的時候要考慮到這些商品的價格、質(zhì)量、品牌、性能等多方面的因素，而產(chǎn)品的分析正是公司競爭力分析的一個主要內(nèi)容，那我們在分析上市公司的投資價值時同樣可以采用這樣的分析方法。再比如宏觀經(jīng)濟變動對證券市場的影響，其實就是宏觀經(jīng)濟調(diào)整對實體經(jīng)濟的影響。

二、證券投資學課程教學中存在的問題

(一)教學手段落后

證券市場每天都在發(fā)生變化，證券投資學課程要聯(lián)系實踐就必須反應出這種變化。試想如果我們僅僅只是講授課本的知識，并說明它們?nèi)绾萎a(chǎn)生作用，如何對證券市場產(chǎn)生影響，如何判斷未來的市場趨勢，學生只會如墜云里霧里，因為他們根本沒有看到這些知識的運用，我們所講的這些知識的作用只存在于老師的口中和課本上。這就要求我們不能僅僅給學生傳授書本上的知識，要讓學生看到，我們所講授的這門課程它的作用。這就要求在教學中要有多媒體和網(wǎng)絡(luò)等教學設(shè)備。

(二)教學脫離實際

應用型人才的培養(yǎng)首先要求教師具備對所傳授知識具有較高的應用能力。證券投資學是一門實踐性非常強的課程，在我們國家證券市場經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，發(fā)展時間相對較短，仍然存在較多不夠成熟的方面，證券投資理論主要來自于證券市場較為發(fā)達的國家，這些國家的證券市場都較為成熟，因此理論的適用性較大。而這些理論在中國這個還不夠成熟的證券市場中存在較大的局限性。當前學校的教師存在知識結(jié)構(gòu)老化，缺少前沿知識的問題。有些講授證券投資學課程的老師，自己都從來沒有參與過證券市場的交易，給學生傳授的知識也都是自己從書本上學來的，這就造成了理論與實踐的脫節(jié)。在教學過程中只會照本宣科，難以激發(fā)學生的學習興趣。當學生出現(xiàn)疑問時，老師的解答也只能按照教材的內(nèi)容。

(三)重視結(jié)果忽視過程的考核方式

課程的考核是對學生學習成果的檢驗，在大部分院校中，考核通常分為平時成績和考試成績，其中考試成績占比較大的比重，通常為60%至80%，而平時成績所占比重較少。而期末考試的形式又以試卷形式的理論考試為主，這就使得學生更注重期末考試而忽視平時成績。往往在期末考試前通過考前突擊，問老師考試重點的方式來應付考試，而這種方式所掌握的知識只是短暫而殘缺的，在考試后很快就會遺忘。所以首先要求我們加大平時考核所占的比重，提高學生對平時考核的重視程度。另一方面，還要對平時考核的內(nèi)容進行改革，很多老師平時成績的考核通常根據(jù)出勤和作業(yè)而定，這就養(yǎng)成部分學生認為自己只要上課沒有曠課就可以拿到這部分成績，感覺來上課只是應付老師的點名，到了教室也不去認真聽講的現(xiàn)象。所以針對這種問題，我們要調(diào)動學生在課堂中的積極性，細化過程考核的內(nèi)容。

三、證券投資學教學改革的建議

(一)充分利用多媒體和網(wǎng)絡(luò)進行教學

現(xiàn)在絕大多數(shù)高校已經(jīng)在教室中配備了多媒體，但證券投資學這門課程在教學中不僅需要多媒體的輔助，更需要有很好的網(wǎng)絡(luò)連接。在教學過程中，教師可以一邊授課一邊打開證券交易軟件。例如在講授如何委托下單時，教師通過自己的證券賬戶進行一筆委托，這樣的實時演示可以很直觀的讓學生看到證券是如何買賣完成委托交易的。又比如在講到技術(shù)分析時，也可以在行情軟件中切換不同指標，并讓學生自己來尋找這些指標和證券價格走勢之間存在的關(guān)系，尋找其中的規(guī)律。一方面可以使教學過程變得更加有趣，調(diào)動學生的積極性。另一方面在教學效果上，遠遠好于純粹的PPT演示。因為通過實施行情的演示，結(jié)合理論的應用，可以使學生更加信服這門知識它所存在的價值。

(二)對教師教學能力的培養(yǎng)

如果在教學過程中教師全部按照教材來講，學生聽起來會感覺非常抽象陌生，不易理解。因此，就要求老師本身首先有過實踐操作經(jīng)驗，通過自身的經(jīng)驗，結(jié)合案例教學，增加學生的學習興趣和對知識的理解。擔任證券投資學教學的老師，不僅要有深厚的專業(yè)知識，還要有豐富的投資經(jīng)驗。學校應支持教師定期到社會上對口的工作單位進行培訓，并親身投入到證券投資的實踐中，積累經(jīng)驗，只有這樣才能做到真正的理論結(jié)合實踐。我國證券市場在近年來發(fā)展迅猛，有越來越多的投資對象逐步上市，面對這樣每天都發(fā)生變化的市場我們不能以重復不變的理論來進行教學。有過投資經(jīng)驗的老師就會知道，在實際操作過程中，理論可以幫助我們進行投資判斷，但很多情況下理論也存在它的局限性，很多并不能完全按照理論的來進行。只有親身到參與到證券市場，在投資過程中不斷積累經(jīng)驗，做到理論與實踐相結(jié)合，在教學過程中才能更好地授業(yè)解惑。

(三)考核方式的轉(zhuǎn)變

通過過程加結(jié)果的考核方式，把學習、實踐結(jié)合起來，提高學生的操作能力，發(fā)揮學生學習的積極能動性，使學生真正掌握知識，并做到理論與實踐的有效結(jié)合。為了充分體現(xiàn)對學生實踐能力的注重，在考核中過程考核所占的比重應有所加大。一方面要加大過程考核所占的比重，把過程考核提到和期末考試同等地位上來。這就要求過程考核成績占總成績的比重要高，例如平時成績可以占到總成績的40%甚至50%。另一方面對過程考核的內(nèi)容也要進一步細化設(shè)計。除了傳統(tǒng)的課堂考勤、提問及課后作業(yè)之外，要增加更多的實踐環(huán)節(jié)。例如讓學生進行社會調(diào)查，撰寫行業(yè)分析報告，并讓學生在課堂上來展示自己的成果，這樣學生既可以了解各個行業(yè)的發(fā)現(xiàn)狀況，又可以使用到課上所學的知識，進行知識的鞏固加深。

四、結(jié)語

篇7

1.課程體系的設(shè)置不盡合理

《證券投資實務》課程在教學內(nèi)容上具有綜合性,它綜合了數(shù)學、經(jīng)濟學、財政與金融、會計、企業(yè)管理等學科的知識,學習者需要綜合運用這些知識為投資決策提供支持。學院在2013級財經(jīng)專業(yè)群人才培養(yǎng)總體方案中,將課程定位為專業(yè)方向模塊中的金融服務領(lǐng)域,其前導課程有經(jīng)濟數(shù)學、經(jīng)濟學基礎(chǔ)、會計基礎(chǔ)實務與管理基礎(chǔ),課程的設(shè)置體現(xiàn)出學習必備的知識基礎(chǔ),但缺乏財政金融方面的課程設(shè)置,這會給課程的講授和實踐帶來障礙。

2.實踐環(huán)節(jié)比較薄弱

《證券投資實務》課程具有很強的實踐性。證券市場是一個充滿機會與風險、時效性強、紛繁復雜的市場,中國特色的證券市場更是具有很多新的內(nèi)容。在現(xiàn)代,網(wǎng)絡(luò)資源豐富,將學生帶入到投資環(huán)境中,以投資者的角色進行學習會獲得事半功倍的教學效果,采用“干中學”的方式,在實踐中掌握理論并學以致用,這才是課程的最終教學目的。目前學校在實訓室中很好地貫徹了這一點。然而,課程教學環(huán)節(jié)還應思考如何與崗位技能相銜接的問題,即不僅僅是教會學生怎么買賣股票和分析走勢,更重要的是服務技能與客戶溝通的理念和方法,包括投資理念的傳遞、日常業(yè)務的處理、客戶開發(fā)與維護等。最后,我校金融綜合實驗室建設(shè)相對滯后,專業(yè)化的實驗操作和實踐教學嚴重不足。

3.學生的素質(zhì)和能力不高

探討高職教學改革策略,前提是要對高職院校的學生特點有全面的認識。從目前的招生體制來看,高職院校生源的現(xiàn)狀決定了高職學生知識基礎(chǔ)相對薄弱,學生整體素質(zhì)相對較低。在教學過程中不注意適當調(diào)整教學方法,不注意學生的接受和領(lǐng)悟的情況,想當然地進行教學,以至于課程結(jié)束時教師覺得該講的知識都講了,可是學生依舊覺得難以掌握,最終導致了學生學習的積極性不高,教學效果差的結(jié)局。還有部分學生剛開始接觸課程時熱情很高,但在模擬虧損后,他們往往會有浮躁心理,慢慢地對課程學習的熱情也隨之減弱,以致有的同學在課堂上玩游戲、聊天等行為。再者,現(xiàn)在的學生學習還是以應試為主,他們的學習主動性非常差。

4.教學手段不夠靈活

《證券投資實務》課程作為一門投資類課程,受到學生的廣泛歡迎。但是,隨著教學的深入,理論難度加大,而教師的教學方法單調(diào),案例教學和課程實踐安排不足,學生不能很好理解所講授內(nèi)容,導致部分學生失去了學習的興趣。最終,由起初的積極熱情到最后的應付期末考試而死記硬背。而授課教師在教學過程中沒有發(fā)現(xiàn)或沒有根據(jù)學生的學習狀況及時調(diào)整教學內(nèi)容和教學方法。

二、《證券投資實務》課程教學改革的設(shè)想

1.優(yōu)化教學環(huán)節(jié)設(shè)計

第一,更新教學內(nèi)容的力度要加強?！蹲C券投資實務》課程本身實踐性強,其知識理論更新都比較快。在實際教學中應注意結(jié)合國外教材體系為學生教學添加新內(nèi)容,提高其學習興趣。這部分如何體現(xiàn)到現(xiàn)有課程中,需要思考和創(chuàng)新。在授課過程中要善于抓住機會引導學生,比如在講到證券交易程序時,并鼓勵學生到證券公司網(wǎng)點去觀察投資者如何開設(shè)股東賬戶和資金賬戶、購買股票以及與投資者交談。

第二,多種教學手段相結(jié)合。課程教學應優(yōu)化模塊化教學,將課程內(nèi)容分為若干個模塊,兼顧理論部分(包括考證部分)、實驗部分。在教學過程中結(jié)合證券從業(yè)考試的重難點進行詳細的講解,讓學生掌握證券投資實務的基本原理和方法,增強學生考取從業(yè)資格證書的信心。其次,如何引入案例教學需要構(gòu)思。根據(jù)教學內(nèi)容難度的變化,選擇與之配套的典型案例,將復雜的、枯燥的理論用生動的案例表現(xiàn)出來,激發(fā)學生的學習興趣,既可便于學生理解,又可供學生討論,逐步培養(yǎng)學生分析問題、解決問題的思路與能力。

第三,教學成果評價方式改革與創(chuàng)新。實踐教學模式下的教學成果評價方式,必須加強實踐環(huán)節(jié)考核力度,把課程考核分成實操考試和理論考試,不再簡單地把分數(shù)作為評價學生的唯一標準,增加平時成績、問題解決、項目學習等評價因素的權(quán)重,實現(xiàn)評價主體的多元化。課程具體設(shè)計方案為,考核變?yōu)槠綍r過程性考核(20%)+實訓項目考核(60%)+期末理論考試(20%),淡化期末考核色彩,強化平時實訓實踐的考核比重。平時過程性考核由到課率和課堂表現(xiàn)兩部分組成。實訓項目考核由實訓手冊完成情況、項目方案設(shè)計及模擬投資成績構(gòu)成。期末理論考試考察學生對于證券投資基本原理及考證內(nèi)容的掌握程度。

第四,結(jié)合課外社團活動強化課內(nèi)教學效果。本課程對應的學院社團是理財協(xié)會。理財協(xié)會是針對對理財投資有興趣的同學交流的平臺,通過平時接觸、協(xié)會活動、專家講座、內(nèi)部比賽等形式促進學生對證券投資理性的理解與把握,對其人生有很大的益處。金融專業(yè)同學幾乎都是協(xié)會會員,社團活動是對于課堂教學活動的有益補充與延伸,因此學院鼓勵學生積極參與社團,培養(yǎng)自己的愛好項目,力爭做到課堂學習與課外興趣的和諧統(tǒng)一。

2.強化實踐教學

《證券投資實務》課程實踐教學模式主要從以下幾個方面著手。

第一,學校應加強師資隊伍的實踐培訓。實踐性教學需要有一批具有一定實踐經(jīng)驗的師資隊伍,高素質(zhì)的專業(yè)師資隊伍是培養(yǎng)高素質(zhì)人才的有力保證。擔任實踐性教學的教師,不僅要具有深厚的專業(yè)知識,還要有豐富的證券投資實踐經(jīng)驗,學校應支持教師定期到社會上的相關(guān)對口工作單位進修培訓,了解證券業(yè)的最新進展,以便將最新、最先進的知識教給學生,使教師與學生都能夠做到與時俱進,也可提高教學的社會適應性。 第二,改革證券投資模擬實驗方案設(shè)計。運用證券軟件系統(tǒng),開展以下綜合實驗:一是證券資訊閱讀分析。學會使用證券分析系統(tǒng),增強搜集、觀察、甄別市場信息的能力,培養(yǎng)對證券市場的敏感性。二是技術(shù)分析實驗。學會識別、熟悉主要技術(shù)圖形、技術(shù)指標,掌握看盤技巧,能對個股及大盤行情做出基本判斷。三是基本面分析實驗。學習使用證券分析系統(tǒng),掌

握基本分析的主要方法。四是股票實盤模擬操作實驗。開設(shè)個人股票模擬賬戶,熟悉證券交易基本流程,掌握股票買賣技巧。通過模擬投資比賽,激發(fā)學生的學習熱情,增強教學效果。 第三,新增校外實踐學習方案設(shè)計。我院應積極建立足夠的、相對穩(wěn)定的證券投資教學校外實習基地,如與當?shù)刈C券公司以及相關(guān)上市公司建立校外實習基地,讓學生到實習基地進行實踐,對于提高教學效果和學生的實際操作能力尤為重要。任課教師對于證券市場信息的把握和敏銳程度往往不如市場專業(yè)人士,因此,在條件許可的情況下,可聘請實務部門的高級專業(yè)人士授課或舉辦論壇,介紹來自市場的最新觀點和實務操作方面的最新模式,有利于學生加深對理論知識的掌握和對實務部門的感性認識。

第四,加強金融綜合實驗室建設(shè)。課程迫切需要相應硬件和軟件支持,學院應該重視金融綜合實驗室的建設(shè)問題,及時完善和補充實驗設(shè)施,購買和更新相應證券模擬軟件,使學生及時了解和接觸到證券業(yè)最先進的電子設(shè)備和軟件,為學院培養(yǎng)應用型人才提供支持。恰逢學院搬遷新址,經(jīng)管院實驗室整體籌劃應該凸顯金融作為一門應用型學科的地位。

3.探索“滾動式”工學交替教學模式

第一,為推行工學交替、校企合作的人才培養(yǎng)模式,金融專業(yè)可借鑒國內(nèi)成熟高職院校的經(jīng)驗,利用在校二年級上半學期或下半學期2―3個月的時間實行在工作崗位學習的辦法。該模式是將全年工學交替教學實習的學生分為若干個批次,每批學生實習周期為10周,實現(xiàn)每批實習學生之間的無縫對接(即中間不斷檔),以免影響實習單位的正常工作。“滾動式”工學交替教學模式有效解決了工學交替中學生實習期滿回校學習后,崗位空缺的問題,使企業(yè)的利益在工學結(jié)合教育中與學校利益取得了一致。

第二,以職業(yè)素養(yǎng)為質(zhì)量標準,構(gòu)建考核評價體系。通過行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù),很多企業(yè)不愿意招聘應屆畢業(yè)生的真正原因不是因為學生的職業(yè)技能差,而是因為其職業(yè)素養(yǎng)的欠缺。職業(yè)素養(yǎng)包括職業(yè)道德、職業(yè)意識和職業(yè)態(tài)度。在教學評價中,考慮引入職業(yè)素養(yǎng)的教學內(nèi)容并構(gòu)建以職業(yè)素養(yǎng)為質(zhì)量標準的“工學交替”成績考核評價體系?！肮W交替”教學模式是對學生實行職業(yè)理想、職業(yè)道德、職業(yè)意識和職業(yè)態(tài)度教育的有效途徑。真實的企業(yè)環(huán)境和企業(yè)文化有助于學生職業(yè)素養(yǎng)的養(yǎng)成。學院可采用了職業(yè)道德(20分)、出勤與守紀(20分)、合作能力(20分)、適應能力(20分)和工作表現(xiàn)(20分)五個項目考慮學生的職業(yè)道德、職業(yè)意識和職業(yè)態(tài)度并將其作為評定學生成績的標準。

篇8

關(guān)鍵詞：證券行業(yè) 信息系統(tǒng) 信息化對策

國內(nèi)證券公司信息系統(tǒng)概況

中國的證券行業(yè)無疑是國內(nèi)信息技術(shù)應用最充分的行業(yè)之一。證交所從誕生之日起就采用了先進的電腦自動撮合系統(tǒng)，奠定了中國證券市場無紙化交易的基礎(chǔ)和電子化的方向。經(jīng)過十多年的發(fā)展，中國證券業(yè)已在全行業(yè)實現(xiàn)了發(fā)行、交易、清算全程無紙化，并且在管理、決策和風險控制方面，也逐漸實現(xiàn)了信息化。隨著信息技術(shù)應用范圍的不斷擴大和所能發(fā)揮的作用不斷提高，信息技術(shù)對這個行業(yè)的影響力也越來越大，在某種程度上，信息技術(shù)甚至決定了證券公司所能提供的金融產(chǎn)品和服務內(nèi)容。目前國內(nèi)證券公司的信息系統(tǒng)基本分為業(yè)務支持系統(tǒng)和業(yè)務管理系統(tǒng)兩部分。

業(yè)務支持系統(tǒng)。是證券公司信息系統(tǒng)的主要部分，承擔了支持證券公司業(yè)務開展的功能。相對最初的柜臺系統(tǒng)，除了在功能、易操作性、權(quán)限控制等各方面有了很大改進外，還增加了各種周邊委托系統(tǒng)，如刷卡委托、熱鍵委托、電話委托、遠程委托、手機炒股、網(wǎng)上交易等。此外，證券公司還加強與銀行的合作，充分利用銀行在營業(yè)網(wǎng)點建設(shè)方面和客戶資源方面的優(yōu)勢，開展了銀證轉(zhuǎn)賬業(yè)務和銀證通業(yè)務。為配合交易所法人清算制度，建立了從交易所到公司總部再到營業(yè)部的三級法人清算系統(tǒng)，完成資金、股份的三級清算工作。隨著業(yè)務范圍的擴展，部分證券公司業(yè)務支持系統(tǒng)的業(yè)務范圍也不再局限于證券交易所掛牌交易的股票、債券和基金，還包括了開放式基金、三板市場業(yè)務等。經(jīng)過較長時期的發(fā)展，現(xiàn)在已日趨完善，特別是在為客戶提供交易通道服務方面，無論是在通道的種類還是通道的運行效率上，都已經(jīng)達到了較高的水平，能很好地滿足各類客戶的需要。

業(yè)務管理系統(tǒng)。是在證券公司發(fā)展到一定規(guī)模后開始建設(shè)的。隨著前幾年證券行業(yè)的兼并風潮，證券公司的規(guī)模迅速擴大，原來完全通過人工進行的管理工作無法跟上公司規(guī)模、業(yè)務發(fā)展的速度，加上營業(yè)部業(yè)務處理信息化程度的不斷提高，迫使管理工作急需管理信息系統(tǒng)的支持。首先是稽核系統(tǒng)不但實現(xiàn)了現(xiàn)場稽核的功能，而且可以借助從營業(yè)部實時采集數(shù)據(jù)，進行非現(xiàn)場稽核。其次是財務系統(tǒng)一方面減輕了財務人員的工作壓力，更重要的是公司決策層能及時了解整個公司的財務狀況，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營中存在的問題。另外，業(yè)務報表統(tǒng)計系統(tǒng)也從多個側(cè)面對營業(yè)部的業(yè)務經(jīng)營情況進行統(tǒng)計分析，并形成各種報表，幫助業(yè)務管理部門掌握營業(yè)部經(jīng)營狀況。

國外證券公司信息化建設(shè)特色

國內(nèi)外證券公司由于所提供的金融服務內(nèi)容的差異，在信息化建設(shè)上的側(cè)重點有所不同。國內(nèi)證券公司提供的金融服務內(nèi)容相對比較簡單，只是單純的交易通道服務，在信息系統(tǒng)建設(shè)上比較注重交易流程的效率和交易指令傳輸?shù)臏蚀_性。而國外證券公司的服務內(nèi)容主要是為客戶提供財務咨詢服務，信息化建設(shè)的重點在于信息的收集、分析和處理能力。

以美國最大的證券經(jīng)紀公司――美林證券為例。美林證券擁有1.5萬名經(jīng)紀人（Financial Consultant，F(xiàn)C），每個FC都管理著成百上千的客戶，根據(jù)客戶選擇的服務級別，提供不同檔次的投資咨詢服務。實際上FC為客戶提供的投資咨詢服務，很大程度是依靠美林強大的研究力量所建立的TGA（Trusted Global Advisor）信息平臺實現(xiàn)。功能強大的TGA信息平臺實現(xiàn)研究后臺對經(jīng)紀人前臺的支撐，是美林FC制度得以成功的技術(shù)保障。

對網(wǎng)上交易的忽視一度給美林證券的業(yè)務帶來了不小的沖擊，為現(xiàn)實競爭目標和未來發(fā)展，美林證券建立了一套完整的在線金融服務系統(tǒng)，為其用戶提供了高品質(zhì)的金融交易方式，提高了客戶滿意度和忠誠度，從而保持了美林證券在全球金融服務領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

與美林證券相似，國外證券公司的經(jīng)營特色在于為客戶提供全面的財務規(guī)劃服務，在長期的業(yè)務活動中積累了大量的客戶信息，借助于決策分析支持系統(tǒng)對這些信息進行挖掘和分析，可以找出最重要的客戶群，并發(fā)現(xiàn)他們的購買行為方式。決策分析支持系統(tǒng)同時也幫助證券公司找到客戶的潛在需求，并在此基礎(chǔ)上可以提供更好的理財指導。通過將客戶買盤數(shù)據(jù)與客戶檔案資料的對比分析，證券公司可以將其產(chǎn)品和服務進行組合與匹配，來滿足每一位投資人的個性化需求，幫助每一個客戶做出合理的投資決定，并使數(shù)以百萬的客戶走向成功。

從國外證券公司信息系統(tǒng)的現(xiàn)狀可以看出，公司的信息化建設(shè)緊緊圍繞為客戶提供投資咨詢服務展開，信息系統(tǒng)的支持提高了公司經(jīng)紀人的工作效率，技術(shù)支持下的投資技能將使國外證券公司在未來的競爭中更具優(yōu)勢。

現(xiàn)有信息系統(tǒng)的局限性

國內(nèi)證券公司現(xiàn)有信息系統(tǒng)的總體框架與十年前并沒有本質(zhì)區(qū)別，都是以營業(yè)網(wǎng)點為基礎(chǔ)單位的分布式信息系統(tǒng)，各證券營業(yè)網(wǎng)點的信息系統(tǒng)相對獨立完整，在任何一個證券營業(yè)網(wǎng)點內(nèi)都能單獨完成從接受客戶、受理委托，到處理業(yè)務的全過程，主要目標是為客戶提供方便、高效和穩(wěn)定的交易通道服務。證券公司創(chuàng)業(yè)初期，整個市場擴容很快，投資者數(shù)量猛增。在資金匱乏、技術(shù)人員和技術(shù)手段有限，而市場需求又特別迫切的情況下，采取了一種簡單有效的辦法：在最短的時間里開發(fā)一套軟件系統(tǒng)取代柜臺人工操作，并在各個營業(yè)網(wǎng)點中復制推廣，這一方案奠定了證券公司信息系統(tǒng)的總體框架。

但是，十多年來情況已經(jīng)發(fā)生變化：各證券公司的營業(yè)網(wǎng)點數(shù)由幾家擴展到了遍布全國各地的幾十家甚至上百家；市場環(huán)境也由當初供不應求的賣方市場，轉(zhuǎn)變成了投資者有充分挑選余地的買方市場；證券市場已逐步進入穩(wěn)步發(fā)展階段，實行了傭金自由化政策以后，證券公司之間的競爭更加激烈，證券公司為客戶提供的服務不能只停留在單一的交易通道服務上；為避免單一證券市場的系統(tǒng)風險，證券公司嘗試將業(yè)務范圍擴展到其他金融服務領(lǐng)域；為做好加入WTO的準備工作，證券公司需加快業(yè)務創(chuàng)新，提高管理水平，應對國際證券機構(gòu)的競爭。針對這些變化，現(xiàn)有的信息系統(tǒng)對新業(yè)務的發(fā)展和提升服務質(zhì)量的支持是十分有限的，具體表現(xiàn)為：

管理水平無法保障安全性。重要的交易數(shù)據(jù)、財務數(shù)據(jù)、客戶數(shù)據(jù)分散存放在證券營業(yè)網(wǎng)點，不利于總部對下屬經(jīng)營機構(gòu)進行統(tǒng)一管理和風險控制。各營業(yè)網(wǎng)點規(guī)范管理的水平高低不一，使得這些重要業(yè)務數(shù)據(jù)的安全性不能得到保證，營業(yè)部人員私自篡改數(shù)據(jù)謀取私利的犯罪行為屢禁不止。

系統(tǒng)效率無法支持業(yè)務創(chuàng)新?，F(xiàn)有的以營業(yè)部為核心的信息系統(tǒng)擴展性差，增加新業(yè)務品種困難。每次增加新業(yè)務或改變業(yè)務方式，所有營業(yè)部的信息系統(tǒng)都要同時進行更新，需要投入大量人力，再加上各地營業(yè)部信息技術(shù)人員的水平參差不齊，也造成了新系統(tǒng)測試周期的延長，不利于新業(yè)務發(fā)展。

信息分散無法提高服務水平。客戶信息分散在證券營業(yè)部，不利于證券公司對客戶信息進行統(tǒng)一的研究分析，不能有效掌握客戶的資產(chǎn)和投資需求等情況，證券公司就無法開展為客戶提供信息服務的工作。

重復投資無法充分利用資源。現(xiàn)有的分布式信息系統(tǒng)在每個營業(yè)網(wǎng)點都有一套獨立完整的信息系統(tǒng)，引進新技術(shù)、新設(shè)備時，必須在每個營業(yè)網(wǎng)點都進行同樣的升級工作，公司資源不能得到充分共享。信息化建設(shè)工作中的重復建設(shè)和重復投資現(xiàn)象嚴重，有限的資金無法全部投入到新技術(shù)開發(fā)和應用中去，不但造成資源浪費，而且也為技術(shù)管理、維護和開發(fā)工作帶來很多困難。

調(diào)整信息化建設(shè)的策略

隨著信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，資金、技術(shù)、信息的流動速度加快，證券公司所面臨的技術(shù)環(huán)境、經(jīng)營環(huán)境和市場環(huán)境發(fā)生了顯著、深刻的變化，證券公司必須根據(jù)環(huán)境的變化調(diào)整自己的信息化建設(shè)策略。

構(gòu)建支持業(yè)務創(chuàng)新的集中式業(yè)務處理系統(tǒng)。鑒于現(xiàn)有的業(yè)務處理系統(tǒng)擴展性差，對新業(yè)務的支持比較困難，而在未來的市場競爭環(huán)境中，一方面，證券市場業(yè)務創(chuàng)新速度加快；另一方面，證券經(jīng)營向國際化、集團化目標發(fā)展，也使證券公司與外資證券機構(gòu)以及國內(nèi)非證券金融機構(gòu)的業(yè)務合作機會增加。因此，應該借鑒國內(nèi)銀行業(yè)數(shù)據(jù)集中和韓國、臺灣地區(qū)證券公司集中交易的經(jīng)驗，構(gòu)造一個開放式的業(yè)務處理系統(tǒng)，使其能方便地支持新業(yè)務的開展，以及與合作單位的業(yè)務協(xié)作。借助信息技術(shù)整合公司的整體資源，實現(xiàn)業(yè)務創(chuàng)新和低成本擴張，增強抗風險能力和對環(huán)境的應變能力，建立以客戶為中心、市場為導向的公司信息體系結(jié)構(gòu)。

從技術(shù)角度分析，完成集中式業(yè)務處理系統(tǒng)，必須解決好三個環(huán)節(jié)：集中式業(yè)務處理系統(tǒng)為保證大量的并發(fā)請求得到迅速處理必須做好充分的技術(shù)準備工作；營業(yè)部的所有業(yè)務請求通過通信線路發(fā)送到公司總部進行處理，必須采用高速、穩(wěn)定的通信線路來保證數(shù)據(jù)傳輸?shù)男?；由于證券交易實時性、連續(xù)性、完整性的要求，原來分布在各營業(yè)部的信息技術(shù)風險集中到公司總部，必須考慮采用中心熱備份和異地災難備份中心，最大限度地保持公司所有業(yè)務數(shù)據(jù)的完整性和準確性。

建設(shè)支持信息服務的客戶管理信息系統(tǒng)。證券市場價格放開后，證券公司對客戶的服務將直接體現(xiàn)在價格上，證券公司可以充分利用研發(fā)方面的優(yōu)勢，做好客戶的信息服務，提高客戶的滿意度。證券公司信息化建設(shè)在經(jīng)歷了交易通道建設(shè)和管理監(jiān)控建設(shè)兩個階段后，應適時轉(zhuǎn)向客戶管理與服務系統(tǒng)的建設(shè)，真正體現(xiàn)以客戶為中心的服務思想。

客戶關(guān)系管理（Custom Relationship Management，CRM）系統(tǒng)為實現(xiàn)客戶關(guān)系的管理和服務提供了技術(shù)解決方案。CRM的核心內(nèi)容是利用信息技術(shù)對客戶信息進行集中式管理，把經(jīng)過分析和處理的客戶信息與有關(guān)客戶的各種業(yè)務領(lǐng)域進行無縫接合，讓業(yè)務、管理、支持等各個部門的管理能共享客戶信息，使企業(yè)可以根據(jù)客戶的喜好和需求提供由針對性的服務，提高客戶滿意度和忠誠度，從而吸引和保留更多的客戶，最終使企業(yè)的核心競爭力得到提高。

健全與完善管理信息化工作。證券市場的瞬息萬變、證券業(yè)務領(lǐng)域的擴展和業(yè)務品種的不斷豐富，會對證券公司的管理和決策工作提出新的要求。目前分布在各證券營業(yè)部的業(yè)務數(shù)據(jù)，只能提供固定的業(yè)務報表，無法做到按管理決策人員的要求，靈活地對業(yè)務數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析。為滿足業(yè)務發(fā)展對管理工作的新要求，證券公司的決策支持系統(tǒng)必須不斷完善、提高。另外，實現(xiàn)辦公自動化也是提高管理信息化水平的重要環(huán)節(jié)。

篇9

內(nèi)容摘要：本文提出了股票投資組合的兩階段優(yōu)化法：第一階段，從基本分析入手，通過定性與定量分析兩方面，選出具有投資價值的行業(yè)及個股，再據(jù)股票的期望收益率和風險，求出Sharp ratio，并結(jié)合分散風險的潛力，確定股票投資組合；第二階段，建立動態(tài)最優(yōu)投資組合的規(guī)劃模型，動態(tài)確定投資組合中各股票權(quán)重。數(shù)值試驗表明，將兩階段優(yōu)化法應用于具體實例中，具有較好的實踐效果。

關(guān)鍵詞：投資組合 Sharp ratio 動態(tài) 股票權(quán)重 兩階段優(yōu)化法

研究背景

2008年的金融危機，對華爾街及投資行業(yè)都是一個沉重的打擊，凸出了構(gòu)建恰當?shù)耐顿Y組合的重要性。

如何構(gòu)建投資組合是投資組合研究的中心問題。Markowitz和Sharpe的理論和方法盡管被廣泛肯定，但其理論仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是單期離散時間證券組合模型，模型只能在期末進行調(diào)整，該方法不足以研究不斷變化的市場。Merton研究了連續(xù)時間組合證券投資問題，其研究中假設(shè)：證券組合包含一個無風險證券和一個或多個風險證券、資產(chǎn)能被任意分割、不存在交易成本，且投資人都希望獲得最大收益，但未考慮投資中的風險，而在實際中，投資者不能只顧最大化收益，而不顧所面臨的風險，因為不考慮風險的投資是一種冒險的投資行為。榮喜民等人（2005）雖然在分析風險證券運動模式的基礎(chǔ)上,提出了兼顧收益和風險的連續(xù)時間的組合證券選擇模型，通過權(quán)衡收益和風險,給出了求解組合證券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假設(shè)已選定n種較好的股票，并假設(shè)其價格服從幾何布朗運動。

本文針對目前投資組合優(yōu)化方法存在的不足，在相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，將投資組合中股票的選擇與投資組合中各支股票權(quán)重的確定結(jié)合起來，提出了股票投資組合的兩階段優(yōu)化法：第一階段，通過對個股進行基本面分析，從Sharp ratio的角度，采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，從宏觀經(jīng)濟考慮最具投資價值的行業(yè)及股票；第二階段，在資金一定的條件下,從股票投資者的角度, 建立最優(yōu)股票投資組合的規(guī)劃模型，以動態(tài)確定投資組合中各支股票所占權(quán)重。數(shù)值實驗表明，具有較好的實踐效果。模型的研究結(jié)果可作為投資者在不斷變化的證券市場進行操作的重要的理論與決策依據(jù)。

股票投資組合中的兩階段優(yōu)化法

（一）第一階段：對個股進行基本面分析

投資者進行分散投資，分散投資的品種之間的相關(guān)性越弱越好，否則達不到風險分散的目的。因為同一類品種或相關(guān)性強的股票往往會同漲同跌。投資組合中的“弱相關(guān)性”問題有幾個原則：一是跨行業(yè)品種分散。投資者可以選擇不同的行業(yè)，如同時購進電子類、金融類、建筑類、商業(yè)類等品種的股票。二是跨地區(qū)品種分散。選擇來自不同地區(qū)的上市公司的股票，增加投資品種對地區(qū)性發(fā)展政策的抗風險能力。三是跨時間選擇投資時機。股市之中存在許多機會和風險，如果將資金一股腦地同時投進去，可能會在更大的機會來臨時，無資可投，喪失良機。投資者可以分期投資，伺機而動。

1.定性分析。不同行業(yè)經(jīng)營狀況對主要宏觀經(jīng)濟變量的變動有不同的反映。根據(jù)美國股市的實證分析，行業(yè)配置對投資收益的總貢獻率約為20%，由此可見行業(yè)配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通過宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)（政策）的分析，確定主要宏觀數(shù)據(jù)變量的變動對不同行業(yè)的影響，從而確定出具有投資價值的行業(yè)，進而選出各個行業(yè)中的優(yōu)良股票，這樣的股票滿足基本分析原則的要求。能夠達到分散風險的目的。

2.定量分析。本文采取一種較簡單、也較常用的經(jīng)驗估計法，即根據(jù)過去的實際數(shù)據(jù)對未來進行估計。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預測股票的收益率和風險大小。先根據(jù)Sharpe單指標模型，即遵循股票資產(chǎn)的報酬與波動性比率較高原則，來進行第一次股票篩選，資產(chǎn)的報酬與波動性比率計算公式為（ri-rf）/σi；再根據(jù)風險分散化原則進行第二次挑選，最終挑選出股票作為投資組合。

總風險、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險三者之間滿足如下關(guān)系：σi2=βi2σM2+σei2。

由方差計量的總風險可以分成兩類：一是系統(tǒng)（不可分散）風險：βi2σM2；二是非系統(tǒng)（可分散）風險σei2，即可以通過組合證券消除的方差部分。

可以清楚地看到，股票的總風險中，非系統(tǒng)風險所占比重越大，它就越有潛力通過投資組合來降低其總風險。

（二）第二階段：動態(tài)確定投資組合中各支股票的權(quán)重

在證券市場中，證券的價格、風險、收益率及證券之間的關(guān)系是在不斷變化的。所以用固定的指標去反映收益和風險的變化是存在問題的，因為當條件發(fā)生變化時，證券的組合沒能及時調(diào)整，以反映市場的變化，這就使組合投資研究失去了實際操作價值。所以本文根據(jù)股票的這種不確定性，建立動態(tài)的模型，來確定在不同時期投資組合中各支股票的權(quán)重。

基于相關(guān)模型，得到最優(yōu)權(quán)重的表達式：

由此可見，最優(yōu)權(quán)重向量與每一時刻t 的收益率及收益率的方差和協(xié)方差有關(guān)。且上式可推出兩個極端情況：

（1）若投資者是極端風險厭惡的，即 λ1=1，則最優(yōu)權(quán)重向量為：

（2）若投資者是冒險的，即λ1=0，則最優(yōu)權(quán)重向量為：

實例及結(jié)果分析

（一）定性分析

從當前國內(nèi)外形勢看，經(jīng)濟復蘇的跡象日益明顯，事實上經(jīng)濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關(guān)鍵因素。而經(jīng)濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業(yè)績。2010年最具潛力最具投資價值六大行業(yè)分別為以下行業(yè)：

醫(yī)藥：成長性最好的行業(yè)；鋼鐵：拐點最明確的行業(yè)；機械設(shè)備：機構(gòu)最青睞的行業(yè)；農(nóng)林牧漁：業(yè)績雙增最大的行業(yè)；電力：同比增長最快的行業(yè)；有色金屬：環(huán)比增長最快的行業(yè)。

（二）定量分析

下文從中投證券中搜集了這六個行業(yè)中幾只較好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盤價（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盤價-前一天的收盤價）/前一天的收盤價，計算出各只股票的日收益率。然后將這40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。對40只股票的月收益率各取平均，可以得到月預期收益率（ri），并且根據(jù)40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和標準差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的風險。表2列出了40只股票的收益、風險相關(guān)數(shù)據(jù)。其中本文無風險收益率（rf）統(tǒng)一規(guī)定為3%。

第一次股票資產(chǎn)挑選：遵循股票資產(chǎn)的報酬與波動性比率較高原則，即所謂的Sharp ratio較高原則。對這40只股票挑選出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入選股票詳見本文表1）的20只股票。

第二次股票資產(chǎn)的挑選：先計算各支股票的βi值；再根據(jù)市場風險σM2計算股票的系統(tǒng)風險βi2σM2，并由股票的總風險σi2與股票的系統(tǒng)風險βi2σM2的差值可得股票的非系統(tǒng)風險σei；最后計算股票的風險分散程度σei2/σi2，挑選風險分散程度由高到低排名前六位（排名及入選股票見表2）的6只股票作為投資組合。

計算某項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的公式為：。

選取的六只股票為：科華生物、亞盛集團、美的電器、金山股份、焦作萬方、東方鉭業(yè)。選取時間為選取時間從2009年9月1日至2010年5月7日，共165個交易日，并用SAS 、MATLAB處理這些數(shù)據(jù)。為說明問題，分別取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日為研究時間。用公式

作為證券i（i =1,2,…,6）的收益率的樣本均值和證券i和j（j =1,2,…,6）的樣本協(xié)方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每個證券收益率的樣本。由此用SAS軟件可以得到5個時間的協(xié)方差陣Ωi，并由此得到期望收益率分別為：

2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T

2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T

2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T

2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T

2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T

設(shè)λ1=1/2，即表示投資人認為收益和風險同等重要，如果投資者在以上6種風險資產(chǎn)和1種無風險資產(chǎn)上投資，則在以上5個時間的最優(yōu)權(quán)重或最優(yōu)投資比例分別為：

w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，

-1.1020，0.5474，-0.0478）T

w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，

-1.5107，0.6433，-0.0597）T

w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，

-1.9525，0.7507，-0.0750）T

w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，

-2.1635，0.8694，-0.0510）T

w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，

-2.8597，1.0554，-0.0611）T

用公式：投資組合收益率=期望收益率向量*投資組合中各支股票所占權(quán)重，計算出這五天投資組合的收益率分別為：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。

本文假設(shè)不是先對個股進行基本面分析，沒有先選擇股票而是就是由這40只股票構(gòu)成投資組合，則這五天投資組合的收益率依次為：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述這種情況下，投資組合的收益率小于先對個股進行基本面分析，先選擇股票時的收益率。所以我們先對個股進行基本面的分析是有意義的。

對比如果不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，即不是動態(tài)確定投資組合權(quán)重的結(jié)果。

由于不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，也就不會動態(tài)確定投資組合的權(quán)重，假定投資組合的權(quán)重為最初2010年1月7日確定的權(quán)重，則這五天投資組合的收益率為：0.0102，0.0098，

0.0096，0.0090，0.0082 ，此種情況下，投資組合的收益率小于動態(tài)確定投資組合權(quán)重的收益率。所以我們的連續(xù)時間最優(yōu)化模型是有效的。

通過實例驗證和比較分析，說明兩階段優(yōu)化法是有效的，兩個階段的優(yōu)化缺一不可。

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作者簡介：

孫建平（1976-），女，江蘇海安人，南通大學理學院講師，碩士研究生，研究方向：最優(yōu)化。

黃夢妮（1988-），女，江蘇新沂人，上海師范大學商學院，碩士在讀。

呂效國（1963-），男，江蘇南通人，南通大學理學院副教授，碩士研究生導師，研究方向：概率統(tǒng)計。

篇10

內(nèi)容摘要:形成于政府政策和行業(yè)壁壘保護下的我國券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式不僅自身存在很多問題,而且在新形勢下還面臨諸多挑戰(zhàn),從而使我國券商經(jīng)營步履維艱,并陷入連續(xù)幾年行業(yè)整體虧損的極端困境。因此,券商要走出經(jīng)營困境,必須積極對現(xiàn)有的經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式進行轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新的對策

關(guān)鍵詞:經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

證券經(jīng)紀業(yè)務是我國券商的主要業(yè)務,也是我國券商的核心收入來源。據(jù)統(tǒng)計,2001—2004年經(jīng)紀業(yè)務收入(包括傭金收入和息差收入)占券商總收入的比重分別是62%、59%、82%、90%。因此,券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式的構(gòu)建是否科學、合理,是否與其經(jīng)營環(huán)境相適應,關(guān)系到券商盈利的高低甚至關(guān)系到其生死存亡。

然而,對于我國來說,券商在長期的政府政策保護和行業(yè)壟斷下形成的經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式存在很多問題,而且在新形勢下還面臨諸多挑戰(zhàn),從而使得我國券商經(jīng)營步履維艱,并陷入連續(xù)幾年行業(yè)整體虧損的極端困境。因此,分析我國券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式存在的問題、面臨的挑戰(zhàn)及其如何轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新是目前我國證券業(yè)急需解決的重要課題。

我國券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式存在的問題

我國券商經(jīng)紀業(yè)務模式總的來說是一種營業(yè)部模式,有的學者也把此叫做通道模式。之所以說是一種營業(yè)部模式,是因為其經(jīng)紀業(yè)務主要是通過證券營業(yè)部進行的;之所以又叫做通道模式,是因為我國券商的經(jīng)紀業(yè)務主要是為投資者提供交易通道。然而這種模式是在長期的政府政策保護和行業(yè)壟斷下形成的,其問題如果說是在過去高度壟斷、政府倍加呵護的環(huán)境下有所掩蓋的話,則在證券市場日益市場化、國際化、金融混業(yè)經(jīng)營的形勢下,暴露無遺,其主要表現(xiàn)在:

粗放式經(jīng)營,成本高

在過去的高傭金政策和行業(yè)壁壘的保護下,證券公司只要能夠開設(shè)證券買賣的證券營業(yè)部,就能為其帶來豐厚的利潤。因此,券商增加收入和利潤的主要手段就是靠廣設(shè)營業(yè)網(wǎng)點。在這樣一種經(jīng)營理念下,券商的營業(yè)網(wǎng)點越來越多。

到2004年,我國券商的證券營業(yè)部達到3700多家,營業(yè)網(wǎng)點的增加必然增加人員、硬件、管理等相關(guān)要素的投入,從而導致經(jīng)營成本的提高。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計,我國平均每家營業(yè)部的年費用支出約550萬元。

依靠政策生存,自生能力弱

券商經(jīng)紀業(yè)務從理論和西方投資銀行的實踐來看,主要可分為三類:一是買賣業(yè)務,即收取傭金;二是為客戶提供與其交易相關(guān)的投資咨詢業(yè)務,即收取服務費用;三是為客戶提供高層次的代客理財服務和資產(chǎn)管理服務,即收取服務費用。

我國券商目前從事的經(jīng)紀業(yè)務主要是低層次的買賣業(yè)務,經(jīng)紀業(yè)務收入主要是傭金收入,因而券商經(jīng)紀業(yè)務模式又稱為傭金模式。這種買賣業(yè)務又叫通道業(yè)務,即券商為客戶提供買賣通道而進行的業(yè)務。在過去由于嚴格的行業(yè)準入制度,這種通道是政府給予的,是一種壟斷資源,券商僅靠這種壟斷資源就能獲高額壟斷利潤,他們不必、也沒有自主性去開拓投資銀行的其他業(yè)務,特別是投資銀行的現(xiàn)代業(yè)務,如公司理財、項目融資、投資顧問等業(yè)務。因而其自生能力很弱,一旦這種壟斷被打破,券商的生存就成問題。

經(jīng)營模式基本相同,缺乏經(jīng)營特色

目前,我國130多家券商不管是綜合券商還是經(jīng)紀券商,其業(yè)務結(jié)構(gòu)、經(jīng)營內(nèi)容、盈利來源、盈利方式都基本相同。經(jīng)紀業(yè)務主要是低技術(shù)含量的通道業(yè)務,而能為客戶提供高質(zhì)量的投資咨詢業(yè)務和投資理財服務的很少,而能為客戶提供個性化、滿足客戶多元化需求的高附加值服務的就更少。

故筆者認為,券商的經(jīng)營模式是“千店一面”,缺乏經(jīng)營特色,因而券商之間低層次的惡性競爭、違規(guī)競爭不可避免。

消極經(jīng)營模式,風險大

既然我國券商的經(jīng)紀業(yè)務主要是通道業(yè)務,通道業(yè)務與市場的興衰是息息相關(guān)的。如果市場興望,交易活躍,手續(xù)費收入就多;如果市場衰落,交易額就減少,手續(xù)費收入也相應減少。而受市場影響比較小的投資顧問等業(yè)務基本沒有開展,或者其所占的份額很小,這樣券商只能被動地受制于市場,在市場面前無可奈何。所以這種經(jīng)營模式完全是一種靠天吃飯的消極經(jīng)營模式。

券商的盈利完全取決于市場行情的好壞,如果市場行情不好,券商的盈利就會大大地縮水甚至虧損。自2001下半年以來由于證券市場的持續(xù)蕭條導致我國券商的全行業(yè)虧損就是一個有力的說明,所以這種經(jīng)營模式的風險大。

委托交易方式較落后,網(wǎng)上交易不發(fā)達

投資者還是以傳統(tǒng)的網(wǎng)下委托交易方式為主,網(wǎng)上證券交易不發(fā)達。網(wǎng)上證券交易是指證券公司通過互聯(lián)網(wǎng),為股民提供高速、穩(wěn)定的實時行情和安全可靠及時的委托交易服務。

網(wǎng)上證券交易作為一種全新的電子交易的方式,與傳統(tǒng)的交易模式相比,具有不受時間地域限制、交互性強、服務范圍廣、成本低、高效便捷等優(yōu)點,因此成為一些發(fā)達國家如美國、英國、韓國等證券交易的主要方式。據(jù)報道,到2003年底,韓國網(wǎng)上證券交易占其交易總額的比例為70%左右,美國約為75%,而我國僅為14.9%,取得網(wǎng)上交易資格的券商只有89家,可見,我國證券委托交易方式比較落后。

我國券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式面臨的挑戰(zhàn)

不僅券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式自身存在很多問題,而且由于我國證券市場市場化、國際化程度的提升及金融業(yè)由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營趨勢的演變等因素的影響,我國券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式正面臨券商經(jīng)營環(huán)境變化帶來的諸多挑戰(zhàn),主要表現(xiàn)在:

傭金下調(diào)和傭金自由化的挑戰(zhàn)

為了降低證券交易的成本、維護投資者的信心、活躍市場交易,以及為了盡快與國際慣例靠攏,應盡快加快我國證券市場國際化的步伐。我國政府從2002年5月1日起,取消了一慣實行的、固定的高傭金制,調(diào)低券商的傭金收費標準并實施浮動傭金制度。這一傭金政策的改革對我國券商現(xiàn)有的經(jīng)紀業(yè)務模式無疑是個巨大的沖擊。因為我國券商絕大部分主要是靠傭金生存的,傭金收入至少占到了券商總收入的50%以上。

傭金下調(diào),肯定會導致券商經(jīng)紀業(yè)務收入和利潤的大幅減少。有測算顯示,以2001年滬深兩市的股票基金成交金額為例,如果按新的傭金收取標準的上限計算,則全行業(yè)的傭金收入可減少46.82億元(不考慮券商以前的傭金返還);而以新傭金標準上限為基準,則傭金下調(diào)10%,全行業(yè)將減少24.52億元收入。自2002年起,我國券商由盈轉(zhuǎn)虧,傭金下調(diào)不能不算是一個重要因素。

證券市場國際化的挑戰(zhàn)

近幾年來,我國證券業(yè)對外開放的步伐在加快,我國證券業(yè)和證券市場的對外開放,既是我國加入世貿(mào)組織的承諾,也是走向國際的需要。我國證券業(yè)對外開放的內(nèi)容主要有四方面:外國券商可以不通過中方中介直接從事B股交易;外國券商機構(gòu)設(shè)立駐華代表處可以成為中國所有證券交易所的特別會員;允許設(shè)立合資的基金管理公司,從事國內(nèi)證券投資基金業(yè)務,外資比例在加入時不超過33%,以后3年內(nèi)不超過49%;加入WTO3年內(nèi),允許設(shè)立中外合資證券公司,從事證券的承銷和交易,外資比例不超過1/3。

我國加入WTO后,內(nèi)資券商一統(tǒng)天下的格局將成為歷史,外資券商將紛至沓來,因此,券商的“蛋糕”將面臨境外超級投資銀行的瓜分。眾所周知,我國券商無論在資本勢力、管理水平、業(yè)務能力,還是在業(yè)務經(jīng)驗、人才素質(zhì)等方面都無

，

法與比外資券商相比。

行業(yè)壁壘被打破的挑戰(zhàn)

中國券商現(xiàn)有的證券經(jīng)紀業(yè)務模式是在證券行業(yè)處于高度壟斷狀態(tài)下形成的,而目前這種行業(yè)壟斷壁壘正在逐漸被打破,券商經(jīng)紀業(yè)務模式受到各種力量的挑戰(zhàn)。由于網(wǎng)上交易的發(fā)展,證監(jiān)會已經(jīng)允許IT企業(yè)涉足證券經(jīng)紀業(yè)務,中國移動甚至已推出“移動證券”業(yè)務。

如果我國金融業(yè)允許混業(yè)經(jīng)營,對券商證券經(jīng)紀業(yè)務構(gòu)成最大沖擊的是商業(yè)銀行,因為商業(yè)銀行擁有強大的資金實力、廣泛的營業(yè)網(wǎng)點和龐大的客戶資源,已經(jīng)具備開展證券經(jīng)紀業(yè)務的技術(shù)條件,現(xiàn)在只缺準入規(guī)則和會員資格兩個條件。此外,新興的保險業(yè)擁有強大的營銷力量,保險作為投資的替代品之一,也將給證券業(yè)帶來較大壓力。

現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)和信息技術(shù)發(fā)展的挑戰(zhàn)

隨著現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù)的不斷更新、發(fā)展,網(wǎng)上金融如網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券已成為現(xiàn)代金融的普遍發(fā)展趨勢,尤其在發(fā)達國家,網(wǎng)上金融、網(wǎng)上證券交易更是突飛猛進。

而我國網(wǎng)上金融、網(wǎng)上證券交易都比較落后,證券委托交易的方式還是以傳統(tǒng)的網(wǎng)下委托交易方式為主,這種交易模式不管是采取柜臺委托還是電話委托、磁卡委托都必須通過證券營業(yè)部才能把委托交易的指令傳遞到證券交易所,證券營業(yè)部在證券經(jīng)紀業(yè)務中扮演重要角色。隨著信息技術(shù)的高速發(fā)展,新技術(shù)手段的應用與交易方式的創(chuàng)新,必將對這種經(jīng)營模式構(gòu)成強大的沖擊。

客戶需求多元變化的挑戰(zhàn)

隨著投資者收入的提高和金融意識、風險意識的增強以及證券市場投資品種的增加、市場情況的變化,投資者的需求也隨之變化,不僅只對證券交易的需求。還有獲得咨詢服務的需求、規(guī)避風險的需求、投資理財和資產(chǎn)管理的需求、學習證券投資知識和技巧的需求。甚至還有社交、娛樂的需求等等。

但是目前,在我國券商證券經(jīng)紀業(yè)務幾乎只有單一的通道服務,因而這種單一通道模式必然會受到客戶需求變化的巨大挑戰(zhàn)。

我國券商經(jīng)紀業(yè)務模式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新思路

我國券商經(jīng)紀業(yè)務模式存在的問題及面臨的種種挑戰(zhàn)說明這種模式是落后的,有缺陷的,它早已不能適應我國券商經(jīng)營發(fā)展的需要。因此,券商為了擺脫經(jīng)營困境,迫切需要對現(xiàn)有證券經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式進行轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新。券商經(jīng)紀業(yè)務經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新思路是由通道模式向服務模式轉(zhuǎn)變、由傭金模式向費用模式轉(zhuǎn)變。具體對策如下:

經(jīng)營理念的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

以產(chǎn)品為中心向客戶為中心轉(zhuǎn)變,樹立以客戶為中心的經(jīng)營理念?？蛻羰亲C券公司盈利的源泉,證券公司要想有源源不斷的利潤,就必須有源源不斷的客戶,而券商贏得客戶的最好辦法是交易要讓客戶盈利、服務要讓客戶滿意。所以,券商的經(jīng)營理念必須以產(chǎn)品為中心向客戶為中心進行經(jīng)營理念轉(zhuǎn)變。

為此,券商必須做到服務方式由“坐商”向“行商”轉(zhuǎn)變,服務內(nèi)容從以提供交易通道為主向以提供咨詢信息為主轉(zhuǎn)變,服務特色由大眾化服務向個性化服務轉(zhuǎn)變?？傊?券商經(jīng)紀業(yè)務模式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新,首先必須樹立以客戶為中心的、正確的經(jīng)營理念。

經(jīng)營方式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

由粗放式經(jīng)營向集約式經(jīng)營轉(zhuǎn)變,降低經(jīng)營成本。我國券商必須快速轉(zhuǎn)變以往高收益、高成本的粗放式經(jīng)營模式,以控制和降低其經(jīng)營成本。成本控制對于券商經(jīng)營的影響是顯著的,成本控制得好就能使虧損的業(yè)務變成盈利,反之則盈利的業(yè)務變成虧損,降低經(jīng)營成本的重要手段是推行集約式經(jīng)營。

推行集約式經(jīng)營主要有兩條途徑:其一是券商要轉(zhuǎn)變營業(yè)部經(jīng)營模式,經(jīng)營載體要由有形營業(yè)部向無形營業(yè)部轉(zhuǎn)變。我國券商在經(jīng)歷了一段長時間的粗放式擴張后,現(xiàn)有的有形營業(yè)部數(shù)量眾多,短時間內(nèi)要做到這種轉(zhuǎn)變比較困難,過渡的做法是實行“大集中”戰(zhàn)略。所謂的“大集中”戰(zhàn)略就是對現(xiàn)有數(shù)量眾多的證券營業(yè)部網(wǎng)點、人員、設(shè)備、資金等資源進行整合,將各營業(yè)部的資金、股票等全部集中到總部,保留幾個關(guān)鍵點位的營業(yè)部作為銷售中心和客戶服務中心即可,這樣經(jīng)營成本肯定會大大降低。其二是要轉(zhuǎn)變經(jīng)紀業(yè)務傳統(tǒng)的網(wǎng)下委托交易方式,要充分利用現(xiàn)代網(wǎng)絡(luò)、信息技術(shù)資源,大力發(fā)展網(wǎng)上委托交易方式,這是實行“大集中”戰(zhàn)略的前提條件,也是券商降低經(jīng)營成本的主要手段。

經(jīng)營特色的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

由大眾化服務向個性化服務轉(zhuǎn)變,實行差別化戰(zhàn)略。差別化戰(zhàn)略就是利用品牌、人才和信息優(yōu)勢,為客戶提供個性化的服務。實行差別化戰(zhàn)略是券商經(jīng)紀業(yè)務能否取得成功的核心戰(zhàn)略。券商經(jīng)紀業(yè)務成功與否的標志在于券商經(jīng)紀業(yè)務市場占有率的高低。要提高其市場占有率和吸引客戶,關(guān)鍵在于券商能否滿足客戶多元化的需求。而要滿足客戶多元化的需求就必須實行差別化戰(zhàn)略。證券投資客戶是形形的,如按投資額的多少分大戶、中戶、小戶;按投資期限的長短分有長線投資者、短線投資者;按風險偏好分風險規(guī)避者、風險中立者、風險偏好者等。因而客戶的需求也是多種多樣的、個性化的,如果券商提供的服務是大眾化的或單一化的勢必不能滿足客戶個性化的需求,從而就得不到客戶的青睞。

實行差別化戰(zhàn)略對于贏得客戶非常關(guān)鍵。實行差別化戰(zhàn)略的重點是要對客戶進行細分,了解不同類型客戶的特征、需求,進而提供相應的產(chǎn)品和服務。另外,實行差別化戰(zhàn)略也有主有次,券商要集中主要精力做好黃金客戶、核心客戶的個性化服務。對黃金客戶、核心客戶更要做好量體裁衣式的服務,商業(yè)銀行的“二八規(guī)律”在證券公司同樣適用。

經(jīng)紀業(yè)務內(nèi)容的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

由以提供交易通道為主向以提供咨詢服務為主轉(zhuǎn)變。通道業(yè)務是技術(shù)、智能含量相當?shù)偷臉I(yè)務,只要管理層賦予這個資格,任何機構(gòu)都可以做,不存在技術(shù)障礙。而研究咨詢服務則是技術(shù)、智能含量相當高的業(yè)務,它主要運用基本分析、技術(shù)分析和數(shù)量組合管理等分析方法,通過深入的宏觀經(jīng)濟形勢分析、大盤走勢預測、投資價值分析和投資組合構(gòu)造為投資者最大限度地規(guī)避風險,獲取收益,提供咨詢信息、分析報告、操作建議等。

券商開展這些業(yè)務的廣度和深度如何是其核心能力的體現(xiàn),也是券商提高經(jīng)紀業(yè)務核心競爭力的關(guān)鍵。高質(zhì)量的投資咨詢服務是券商吸引客戶、尤其是機構(gòu)投資者的最主要手段,同時也是券商實施差異化服務的基礎(chǔ)。因此,經(jīng)紀業(yè)務內(nèi)容的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新對我國券商來說非常必要,經(jīng)紀業(yè)務咨詢化是券商經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展趨勢。

服務方式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

由“坐商”向“行商”轉(zhuǎn)變,推行經(jīng)紀人制度。隨著券商由壟斷暴利時代走向競爭日趨激烈的微利時代,原先“坐商”式等客上門的服務方式已越來越不適應證券經(jīng)紀業(yè)務發(fā)展的需要,為了增強其自身的競爭力,券商必須進行服務方式的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新,大力推行經(jīng)紀人制度。所謂經(jīng)紀人是指專業(yè)從事客戶買賣證券,提供咨詢服務并收取傭金的人,包括法人和自然人。

在西方發(fā)達的資本市場,經(jīng)紀人制度已相當成熟,西方證券經(jīng)紀人模式包括兩個層次,一是投資者買賣證券的金融機構(gòu),這是法人層次上的經(jīng)紀人即經(jīng)紀商,類似于我國的證券經(jīng)紀商;二是受雇于經(jīng)紀商,直接與投資者接觸的證券從業(yè)人員,這是自然人層次上的經(jīng)紀人即狹義的證券經(jīng)紀人。目前,我國主要是要發(fā)展這種層次的經(jīng)紀人。推行經(jīng)紀人制度的主要作用在于利用經(jīng)紀人的靈活性、能動性去開發(fā)客戶,通過經(jīng)紀人提供的代客交易、融資融券(我國現(xiàn)在還不允許)、投資咨詢等一攬子服務去吸引客戶,推行經(jīng)紀人制

，

度還可降低經(jīng)營成本。西方投資銀行證券經(jīng)紀人制度的實施對于其經(jīng)紀業(yè)務的發(fā)展與創(chuàng)新起到了巨大的推動和促進作用。我國的證券經(jīng)紀人制度建設(shè)才起步,今后需通過完善相關(guān)的政策、法律法規(guī)、加強經(jīng)紀人專業(yè)素質(zhì)的培訓、強化經(jīng)紀人行為規(guī)范和制度管理等措施不斷推進。

競爭策略的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新

由價格競爭向服務競爭轉(zhuǎn)變。2002年我國調(diào)低傭金標準并實施浮動傭金制度后,券商從此由過去那種固定傭金制的相安無事卷入傭金大戰(zhàn),各券商為爭客戶、爭市場紛紛降低傭金標準,有的甚至到了不計成本的零傭金制度。調(diào)低價格從短期看可能對吸引客戶有一定的作用,但不是長久之計,如果持續(xù)這種惡競最終結(jié)果只能導致整個行業(yè)的崩潰。

從客戶的需要來看,客戶注重的不僅僅是傭金的高低,他們更注重的是券商是否能通過提供高質(zhì)量的咨詢服務為其帶來增值收益。傭金下調(diào)后,據(jù)有關(guān)部門對投資者如何看待券商傭金大戰(zhàn)的調(diào)查,70%的投資者認為傭金的高低無關(guān)緊要。因此券商為了自身和整個證券行業(yè)的生存,也為了迎合投資者的需求,必須轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新競爭策略,由低水平的價格競爭向高水平的服務競爭轉(zhuǎn)變。實施服務競爭策略的重點是要提高投資咨詢服務的質(zhì)量和水平,并要樹立服務特色,做好差別化服務。本文出自:

參考文獻:

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