導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)知識(shí)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：證券發(fā)行制度，儲(chǔ)架注冊(cè)制，股票發(fā)行，美國(guó)證券市場(chǎng)

美國(guó)證券發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制?！?933年證券法》規(guī)定，除法定可以豁免的外，發(fā)行證券均需要向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（sec)注冊(cè)。sec對(duì)發(fā)行人提交的注冊(cè)說(shuō)明書(shū)(registration statement)要進(jìn)行審查，在sec宣布注冊(cè)說(shuō)明書(shū)生效前不得發(fā)行證券。儲(chǔ)架注冊(cè)(shelf registration)規(guī)則采用前，原則上發(fā)行人每次證券發(fā)行(可以豁免的除外)均需事先向sec進(jìn)行注冊(cè)。本文將系統(tǒng)介紹美國(guó)儲(chǔ)架注冊(cè)制度的歷史沿革和主要內(nèi)容，分析其對(duì)美國(guó)證券市場(chǎng)的影響，以供完善我國(guó)發(fā)行制度之借鑒。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度的歷史沿革與發(fā)展

一、儲(chǔ)架注冊(cè)制度的形成

美國(guó)證券監(jiān)管的政策基礎(chǔ)是“信息監(jiān)管”，通過(guò)充分、準(zhǔn)確和及時(shí)的信息披露來(lái)實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者的目的，即使有時(shí)付出的代價(jià)是降低了效率。雖然儲(chǔ)架注冊(cè)制度能夠提高證券市場(chǎng)的效率，但在早期sec并不允許儲(chǔ)架注冊(cè)和儲(chǔ)架發(fā)行(shelf offerings)，認(rèn)為這將使投資者承擔(dān)以過(guò)時(shí)信息發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)。1941年美國(guó)國(guó)會(huì)曾討論過(guò)儲(chǔ)架注冊(cè)制度，但未能制定允許儲(chǔ)架注冊(cè)的立法。

然而在實(shí)踐中，sec非正式地允許一些特殊類(lèi)型的證券發(fā)行可進(jìn)行儲(chǔ)架注冊(cè)，如因?yàn)橘?gòu)并、認(rèn)股證和股票期權(quán)的行使等導(dǎo)致的證券發(fā)行等。這些例外情形大多屬于不需要承銷(xiāo)商承銷(xiāo)的證券發(fā)行。1968年sec“指引4”(guide4)，在原則禁止的同時(shí)允許有限情形進(jìn)行儲(chǔ)架注冊(cè)。這類(lèi)情形包括：(1)作為持續(xù)購(gòu)并計(jì)劃一部分的證券發(fā)行、因控股股東擔(dān)保涉及的證券發(fā)行；(2)與期權(quán)、認(rèn)股權(quán)和可轉(zhuǎn)換證券有關(guān)的證券發(fā)行；(3)法定承銷(xiāo)商進(jìn)行的二次發(fā)行；(4)在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中明確披露將在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)生效后的合理期間內(nèi)進(jìn)行的證券發(fā)行。除上述情形外，sec還允許與分紅、員工福利計(jì)劃有關(guān)的證券發(fā)行實(shí)行儲(chǔ)架注冊(cè)。所有這些情形被統(tǒng)稱(chēng)為“傳統(tǒng)的儲(chǔ)架注冊(cè)”(traditional shelf registration)。對(duì)于這些儲(chǔ)架注冊(cè)，sec要求注冊(cè)人(registrant)在儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中承諾以生效后修正稿(post-effective amendment)對(duì)注冊(cè)說(shuō)明書(shū)及時(shí)進(jìn)行修改和更新，修改的內(nèi)容主要包括發(fā)行證券的價(jià)格、數(shù)量和條件等。

20世紀(jì)60和70年代，美國(guó)《1934年證券交易法》中的一些概念，特別是持續(xù)信息披露義務(wù)逐漸發(fā)生演變，促進(jìn)了大家對(duì)快速進(jìn)入資本市場(chǎng)的思考。學(xué)術(shù)界開(kāi)始研究以發(fā)行人持續(xù)信息披露義務(wù)為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)《1933年證券法》和《1934年證券交易法》中的不同信息披露要求的統(tǒng)一與融合，改革注冊(cè)制度。在學(xué)術(shù)界的影響下，19世紀(jì)80年代初，sec研究推出統(tǒng)一信息披露制度(integrated disclosure system)，以實(shí)現(xiàn)兩套信息披露制度的融合和簡(jiǎn)化。這為儲(chǔ)架注冊(cè)制度的推出打下了基礎(chǔ)。1980年sec提出廢除“指引4”，代之以“462a條規(guī)則”(rule 462a)，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)架注冊(cè)的規(guī)范化。sec認(rèn)為，隨著統(tǒng)一信息披露制度的實(shí)施，嚴(yán)格限制儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)于保護(hù)投資者已經(jīng)不再是必要的了，因?yàn)橥ㄟ^(guò)引征方式引用定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告，注冊(cè)說(shuō)明書(shū)得到了及時(shí)和有效的更新?！?62a條規(guī)則”規(guī)定所有發(fā)行人都可進(jìn)行儲(chǔ)架發(fā)行，也沒(méi)對(duì)市價(jià)發(fā)行(at-the-market offerings)。作任何限制。根據(jù)征求到的意見(jiàn)，1981年sec對(duì)“462a條規(guī)則”作了修訂后再次公開(kāi)征求意可氣修改的內(nèi)容主要包括：一是市價(jià)發(fā)行必須通過(guò)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)中確定的承銷(xiāo)商進(jìn)行；二是兩年有效期只適用于注冊(cè)人實(shí)施的發(fā)行；三是對(duì)有關(guān)承諾進(jìn)行了修改。但該規(guī)則未被正式采用。

1982年3月sec正式采用統(tǒng)一信息披露制度，同時(shí)“415條規(guī)則(試行)”(temporary rule415)，以試行方式推出儲(chǔ)架注冊(cè)制度，作為統(tǒng)一信息披露制度的組成部分。該規(guī)則實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)儲(chǔ)架注冊(cè)的規(guī)范化，并第一次允許通過(guò)儲(chǔ)架注冊(cè)進(jìn)行股票和債券的初次發(fā)行。這引起了極大的爭(zhēng)議，也引發(fā)了大家對(duì)是否將其制定為正式規(guī)則的長(zhǎng)時(shí)間討論，sec舉行的公開(kāi)聽(tīng)證會(huì)就持續(xù)了好幾天。期間sec還延長(zhǎng)了“415條規(guī)則”的試行期，以獲得更多的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估該規(guī)則。在試行期間，sec總共收集到約400份意見(jiàn)，大多數(shù)評(píng)論者支持儲(chǔ)架注冊(cè)制度，其中提出意見(jiàn)的發(fā)行人全部贊同睹架注冊(cè)制度，其他評(píng)論者(主要來(lái)自證券業(yè)界)則存在這種或那種的擔(dān)心。

經(jīng)進(jìn)一步修改后，1983年11月， sec正式采納“415條規(guī)則”，主要理由是該規(guī)則能夠提高證券發(fā)行的靈活性和降低發(fā)行成本。同時(shí)，為回應(yīng)證券業(yè)界對(duì)信息披露和盡職調(diào)查(due diligence)的擔(dān)憂(yōu)，“415條規(guī)則”將初次發(fā)行的主體限定為以表格s-3進(jìn)行注冊(cè)的注冊(cè)人，因?yàn)檫@類(lèi)注冊(cè)人規(guī)模較大，市場(chǎng)較為關(guān)注，信息披露質(zhì)量較高，并對(duì)以市價(jià)方式進(jìn)行的初次股票發(fā)行規(guī)定了限制條件。

二、儲(chǔ)架注冊(cè)制度的發(fā)展

自正式采用“規(guī)則415”以來(lái)，sec逐步擴(kuò)大其適用范圍和增強(qiáng)其靈活性。1992年10月sec題為“簡(jiǎn)化初次證券發(fā)行注冊(cè)程序’’的公告，對(duì)有關(guān)規(guī)則進(jìn)行了修改，主要內(nèi)容如下：

1.取消了儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中需要披露各類(lèi)證券的具體發(fā)行額的要求，允許儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中只披露總籌資額和所注冊(cè)證券的種類(lèi)，不必披露各類(lèi)證券的具體發(fā)行額，這被稱(chēng)為“普遍儲(chǔ)架注冊(cè)制度”(universal shelf registration)，主要目的是方便注冊(cè)人進(jìn)行股票和可轉(zhuǎn)換證券的儲(chǔ)架發(fā)行。

2.降低了表格s—3的適用條件，擴(kuò)大該表格的適用范圍。表格s-3的適用條件中，持續(xù)披露時(shí)間由36個(gè)月降至12個(gè)月，公眾持有的有投票權(quán)的股票市值由1.5億美元降至7500萬(wàn)美元，并刪除了公眾持有市值低于1.5億美元的公司的300萬(wàn)美元交易量的限制。

3.允許儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)生效后立即進(jìn)行儲(chǔ)架發(fā)行。在以前，儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)生效時(shí)若發(fā)行人計(jì)劃立即進(jìn)行儲(chǔ)架發(fā)行，需要向sec提交初步補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)。實(shí)踐中sec非正式地認(rèn)為儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)生效48小時(shí)后進(jìn)行的儲(chǔ)架發(fā)行不屬于立即發(fā)行。新規(guī)則取消了這一限制。

1994年sec通過(guò)降低表格f-3的適用條件擴(kuò)大了外國(guó)私人發(fā)行人(foreign private issuer)適用儲(chǔ)架注冊(cè)制度的范圍，并允許外國(guó)私人發(fā)行人采用“普遍儲(chǔ)架注冊(cè)制度”“。1996年sec將適用表格s-3／f-3的市值要求由公眾持有的有投票權(quán)的股票市值達(dá)7500萬(wàn)美元修改為公眾持有的普通股(有投票與沒(méi)有投票權(quán)的均包括在內(nèi))市值達(dá)7500萬(wàn)美元，氣儲(chǔ)架注冊(cè)制度因此擴(kuò)大適用到較小的發(fā)行人。

三、完善儲(chǔ)架發(fā)行制度的建議

1995年sec成立特別工作組，研究信息披露的簡(jiǎn)化問(wèn)題。該特別工作組于1996年3月向sec提交的報(bào)告中就完善儲(chǔ)架注冊(cè)制度提出了一些建議，主要包括：(1)允許持續(xù)信息披露達(dá)1年以上的小發(fā)行人(small issuers)采用儲(chǔ)架注冊(cè)制度；(2)取消對(duì)市價(jià)發(fā)行的限制；(3)允許二次發(fā)行中采用普遍儲(chǔ)架注冊(cè)制度，即二次發(fā)行的儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中無(wú)需列明出售證券的持有者；(4)允許在儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中將發(fā)行人及其子公司列為可能的發(fā)行人(具體實(shí)施發(fā)行時(shí)再確定發(fā)行人)；(5)允許以生效后修正稿的方式重新分配儲(chǔ)架注冊(cè)的證券或增加新證券；(6)允許在儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中不列明證券的種類(lèi)；(7)允許發(fā)行人在實(shí)施書(shū)架發(fā)行時(shí)根據(jù)實(shí)際發(fā)行量繳納注冊(cè)費(fèi)用；(8)明確根本變化 (fundamental changes)的具體情形，以增強(qiáng)規(guī)則的可預(yù)見(jiàn)性；等等。

1996年7月，sec關(guān)于資本形成與監(jiān)管程序的顧問(wèn)委員會(huì)提交的報(bào)告 (“wallman報(bào)告”)中建議以“公司注冊(cè)制度”(company registration system)取代現(xiàn)行注冊(cè)制度(包括儲(chǔ)架注冊(cè)制度)。公司注冊(cè)制度實(shí)際上將導(dǎo)致所有發(fā)行人均可適用儲(chǔ)架注冊(cè)制度，且發(fā)行證券的數(shù)量也沒(méi)有任何限制。由于存在較大爭(zhēng)議，至今sec仍未采納這些建議。

四、sec采納儲(chǔ)架發(fā)行制度的原因

從美國(guó)儲(chǔ)架注冊(cè)制度的產(chǎn)生和發(fā)展過(guò)程來(lái)看，“415條規(guī)則”不是一項(xiàng)孤立的放松管制的措施，而是sec減輕證券法負(fù)擔(dān)，提高證券市場(chǎng)效率這一總體行動(dòng)的重要組成部分。促使sec研究采納儲(chǔ)架注冊(cè)制度，允許儲(chǔ)架發(fā)行的一個(gè)重要因素是監(jiān)管理念的變化。sec在其成立后的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，只是一個(gè)單純的法律監(jiān)管者，包括公司融資在內(nèi)，很少?gòu)慕?jīng)濟(jì)角度考慮監(jiān)管問(wèn)題。如當(dāng)紐約證券交易所(nyse)提出修改固定傭金制時(shí)， sec只是照章行事地予以批準(zhǔn)，根本沒(méi)有考慮，甚至也沒(méi)有興趣考慮其經(jīng)濟(jì)后果。隨著監(jiān)管的發(fā)展和市場(chǎng)的變化，特別是來(lái)自歐洲證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，20世紀(jì)70年代以來(lái)，sec的監(jiān)管理念開(kāi)始發(fā)生改變，除繼續(xù)作為法律監(jiān)管者外，sec還是經(jīng)濟(jì)監(jiān)管者，開(kāi)始關(guān)注資本形成、成本等問(wèn)題。除監(jiān)管理念的變化外，sec重新研究?jī)?chǔ)架注冊(cè)制度還基于如下考慮：

一是機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大，極大地提高了證券市場(chǎng)的需求能力，使得發(fā)行人才能夠在較短的時(shí)間內(nèi)完成證券發(fā)行，不再需要在審查等待期內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)測(cè)試工作，這為儲(chǔ)架注冊(cè)制度的實(shí)施創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

二是為應(yīng)對(duì)歐洲資本市場(chǎng)，特別是歐洲債券市場(chǎng)(eurobond market)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，需要在證券市場(chǎng)日益國(guó)際化的前提下完善對(duì)證券發(fā)行的監(jiān)管，提高效率，建立允許發(fā)行人快速進(jìn)入美國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的機(jī)制，以留住本國(guó)發(fā)行人，并吸引更多的外國(guó)發(fā)行人來(lái)美國(guó)發(fā)行證券。

三是上個(gè)世紀(jì)七八十年代，資本市場(chǎng)，特別是利率波動(dòng)較為劇烈，發(fā)行人迫切需要放松管制，簡(jiǎn)化注冊(cè)程序，提高融資靈活性，以抓住好的“發(fā)行窗口”。

四是儲(chǔ)架注冊(cè)制度是美國(guó)信息披露統(tǒng)一化的一項(xiàng)重要內(nèi)容?！?993年證券法》和《1934年證券交易法》是美國(guó)證券市場(chǎng)的兩部重要法律。圍繞著這兩部法律形成了兩套信息披露制度，即證券發(fā)行信息披露制度和持續(xù)信息披露制度。兩套信息披露制度之間存在一些重復(fù)甚至不一致的披露要求，增加了發(fā)行人的守法成本。從20世紀(jì)60年代末開(kāi)始，美國(guó)開(kāi)始研究討論信息披露的統(tǒng)一化問(wèn)題，以簡(jiǎn)化信息披露制度。儲(chǔ)架注冊(cè)是統(tǒng)一信息披露制度的一項(xiàng)重要內(nèi)容。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度的主要內(nèi)容

“415條規(guī)則”被稱(chēng)為儲(chǔ)架注冊(cè)規(guī)則，是規(guī)范儲(chǔ)架注冊(cè)和儲(chǔ)架發(fā)行的主要規(guī)則。此外，sec的一些有關(guān)信息披露規(guī)則和公告中也有關(guān)于儲(chǔ)架注冊(cè)的規(guī)定。這些規(guī)則明確了適用儲(chǔ)架注冊(cè)的主體范圍和證券發(fā)行的種類(lèi)以及對(duì)儲(chǔ)架發(fā)行信息披露的特殊要求。

一、儲(chǔ)架注冊(cè)制度適用的證券發(fā)行種類(lèi)

根據(jù)“415條規(guī)則”的規(guī)定，儲(chǔ)架注冊(cè)適用于十一類(lèi)證券發(fā)行：

1.初次發(fā)行(primary offerings)。能夠使用表格s-3／f-3進(jìn)行注冊(cè)的發(fā)行人(包括發(fā)行人的子公司和母公司)可以?xún)?chǔ)架注冊(cè)方式進(jìn)行股票或債券的初次發(fā)行。儲(chǔ)架注冊(cè)的有效期限為兩年，如注冊(cè)人確有需要，經(jīng)sec同意，也可不受兩年的限制。儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中可列明所注冊(cè)證券的種類(lèi)以及總籌資金額，但無(wú)需分別列明各類(lèi)證券的具體籌資額。以市價(jià)發(fā)行方式進(jìn)行的初次股票發(fā)行，還需要符合下列條件：一是必須通過(guò)承銷(xiāo)商進(jìn)行銷(xiāo)售；二是公開(kāi)說(shuō)明書(shū)中需列名承銷(xiāo)商的名稱(chēng)；三是若發(fā)行有表決權(quán)的股票，則發(fā)行量不得超過(guò)提交注冊(cè)說(shuō)明書(shū)前60日內(nèi)公眾持股量的10%。

2.二次發(fā)行(secondary offerings)。注冊(cè)人及其子公司和母公司以外的其他人可以?xún)?chǔ)架發(fā)行方式出售其所持有的證券。

3.與注冊(cè)人的員工福利計(jì)劃、股息或紅利的再投資計(jì)劃相關(guān)的證券發(fā)行。

4.因發(fā)行在外的期權(quán)、認(rèn)股權(quán)的行使而導(dǎo)致的證券發(fā)行。

5.因發(fā)行在外的可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換而導(dǎo)致的證券發(fā)行。需要注意的是，可轉(zhuǎn)換證券所轉(zhuǎn)換的證券不局限于發(fā)行人發(fā)行的其他種類(lèi)的證券，還可轉(zhuǎn)換為與發(fā)行人關(guān)聯(lián)人或者與發(fā)行人無(wú)關(guān)的第三人的證券。

6.因擔(dān)保導(dǎo)致的證券發(fā)行。

7.美國(guó)存托憑證(adrs)。

8.與抵押有關(guān)的證券，如抵押擔(dān)保債券。

9.因公司合并而進(jìn)行的證券發(fā)行。

10.持續(xù)發(fā)行的證券。對(duì)于注冊(cè)生效后即開(kāi)始發(fā)行，但發(fā)行時(shí)間持續(xù)30天以上的證券發(fā)行，可以采用儲(chǔ)架注冊(cè)方式，但需受兩年期限的限制。

11.特定的投資公司，主要包括封閉式投資管理公司(closed-end management investment companies)和商業(yè)開(kāi)發(fā)公司(business development companies)發(fā)行普通股。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度適用的主體相當(dāng)廣泛，除開(kāi)放式基金管理公司、單位投資信托、外國(guó)政府等外，其他類(lèi)型的發(fā)行人均可采用儲(chǔ)架注冊(cè)制度發(fā)行證券。

二、儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的特殊要求

按照有關(guān)規(guī)則，儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)提交后到儲(chǔ)架注冊(cè)終止前，注冊(cè)人根據(jù)《1934年證券交易法》提交的各類(lèi)報(bào)告(包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告)均以引征方式自動(dòng)納入儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)。sec還要求注冊(cè)人按照“s-k規(guī)則”(regulation s-k)第512(a)條規(guī)定承諾更新儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)。更新方式包括提交生效后修正稿(post-effective amendmen)和提交補(bǔ)充文件 (supplement)兩種。提交補(bǔ)充文件多是以公開(kāi)說(shuō)明書(shū)附加頁(yè)(sticker)的方式進(jìn)行，補(bǔ)充文件無(wú)需sec的審查，也不構(gòu)成注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的一部分，一經(jīng)提交即可使用。生效后修正稿則被視作新注冊(cè)說(shuō)明書(shū)，sec要進(jìn)行審查，并經(jīng) sec宣布生效后才能生效。生效后修正稿構(gòu)成注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的一部分。根據(jù)“s-k規(guī)則”第512(a)條的規(guī)定，下列情況下需要提交生效后修正稿：

1.儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)生效9個(gè)月后，若其中的公開(kāi)說(shuō)明書(shū)使用超過(guò)16個(gè)月以前的信息，則需按照《1933年證券法》第10(a)(3)條規(guī)定提交生效后修正稿。

2.儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中的信息發(fā)生了根本變化(fundamental changes)。

3.發(fā)行計(jì)劃發(fā)生了重大變化(material changes)。

需要注意的是，只有實(shí)施儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)才需要提交生效后修正稿，并且以表格s-3／f-3進(jìn)行注冊(cè)的發(fā)行人，只要相關(guān)信息已經(jīng)在定期報(bào)告中披露，可以不提供生效后修正稿。由于有關(guān)規(guī)則對(duì)“根本變化”與“重大變化”并沒(méi)有明確界定，導(dǎo)致實(shí)踐中存在著不確定性。有人建議sec應(yīng)加以明確，以增強(qiáng)規(guī)則的可預(yù)見(jiàn)性。但sec并未采納，主要理由是為了保持現(xiàn)行做法的靈活性。對(duì)于在儲(chǔ)架注冊(cè)有效期內(nèi)未發(fā)行完畢的證券，注冊(cè)人須承諾以生效后修正稿的方式予以撤消注冊(cè)。外國(guó)私人發(fā)行人還須承諾提交生效后修正稿，以使儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中包括“s-x規(guī)則”(regulation s-x)所要求的財(cái)務(wù)報(bào)告。

三、儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)公開(kāi)說(shuō)明書(shū)(prospectus)的披露與送達(dá)的特殊要求

在我國(guó)，公開(kāi)發(fā)行證券的公開(kāi)說(shuō)明書(shū)只要求披露，而不要求送達(dá)給投資者。美國(guó)則要求公開(kāi)說(shuō)明書(shū)必須送達(dá)給投資者。在進(jìn)行儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)，承銷(xiāo)商一般向其客戶(hù)送達(dá)儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中包括的基本公開(kāi)說(shuō)明書(shū)(base prospectus)，并附之以補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)(prospectus supplement)。

在多數(shù)情況下，基本公開(kāi)說(shuō)明書(shū)對(duì)注冊(cè)人本身的披露較為簡(jiǎn)單，但對(duì)所注冊(cè)證券的披露較為詳細(xì)，并且還包括注冊(cè)人定期報(bào)告中未披露的信息，如風(fēng)險(xiǎn)因素等。注冊(cè)人最近一次向 sec提交的“表格10-k”(form10-k)，以及到儲(chǔ)架注冊(cè)終止前按照《1934年證券交易法》提交的所有報(bào)告(包括定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等)，均被以引征方式納入基本公開(kāi)說(shuō)明書(shū)。補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)則主要包括注冊(cè)人最近的發(fā)展情況、所發(fā)行證券的詳細(xì)描述、發(fā)行計(jì)劃(包括承銷(xiāo)商名稱(chēng))以及與發(fā)行價(jià)格有關(guān)的信息等。承銷(xiāo)商也可能要求在補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)中披露補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息、更詳細(xì)的管理層討論與分析等內(nèi)容，以利于市場(chǎng)推廣。補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)需要按照“424條規(guī)則”(rule424)規(guī)定的時(shí)間表(一般是確定發(fā)行價(jià)格或使用補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)后的第二個(gè)工作日或5日內(nèi))提交給sec。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)證券市場(chǎng)的影響

在征求意見(jiàn)的過(guò)程中，儲(chǔ)架注冊(cè)制度就引發(fā)了大量爭(zhēng)論?！?15條規(guī)則”實(shí)施后，許多專(zhuān)家和學(xué)者從不同角度分析儲(chǔ)架制度對(duì)證券市場(chǎng)的影響。這些爭(zhēng)論和分析主要集中于儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)發(fā)行人、承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查，投資者的保護(hù)和信息披露等方面的影響，茲分述如下：

一、發(fā)行人(issuer)

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)發(fā)行人融資而言屬實(shí)質(zhì)利好，其最大的好處是降低了發(fā)行成本。這是發(fā)行人都支持儲(chǔ)架注冊(cè)制度的主要原因。美國(guó)學(xué)者實(shí)證研究表明，根據(jù)“規(guī)則415”進(jìn)行的債券發(fā)行的利率比非儲(chǔ)架發(fā)行要低30—40個(gè)基點(diǎn)，儲(chǔ)架發(fā)行股票的成本比非儲(chǔ)架發(fā)行要低29%；“415條規(guī)則”提供的靈活性提高了證券市場(chǎng)的效率。具體而言，儲(chǔ)架注冊(cè)制度的好處可歸結(jié)于以下因素：

1.靈活性。儲(chǔ)架注冊(cè)制度簡(jiǎn)化了注冊(cè)程序，提高了證券發(fā)行的靈活性，主要體現(xiàn)在設(shè)計(jì)新的證券發(fā)行、選擇市場(chǎng)時(shí)機(jī)和承銷(xiāo)技巧等方面。在波動(dòng)較大的市場(chǎng)中，儲(chǔ)架發(fā)行有助于發(fā)行人利用最好的市場(chǎng)條件，抓住稍縱即逝的“市場(chǎng)窗口”(market windows)，也有助于發(fā)行人根據(jù)市場(chǎng)需求設(shè)計(jì)證券的發(fā)行條件和條款。靈活性還是儲(chǔ)架注冊(cè)制度降低發(fā)行成本以及其他好處的根源。

2.降低發(fā)行成本。多次證券發(fā)行只需進(jìn)行一次注冊(cè)，從而節(jié)省了與證券發(fā)行有關(guān)的法律、會(huì)計(jì)、印刷等費(fèi)用。同時(shí)儲(chǔ)架發(fā)行的市場(chǎng)推廣較為簡(jiǎn)單，有時(shí)甚至不需要進(jìn)行路演等市場(chǎng)推廣活動(dòng)，節(jié)約了市場(chǎng)推廣費(fèi)用。

3．加劇了承銷(xiāo)商間的競(jìng)爭(zhēng)，承銷(xiāo)傭金以及承銷(xiāo)價(jià)格與發(fā)行價(jià)格之間的價(jià)差也因此而降低。承銷(xiāo)商間的競(jìng)爭(zhēng)還有助于融資產(chǎn)品的創(chuàng)新。

二、盡職調(diào)查

sec在采納儲(chǔ)架注冊(cè)制度時(shí)面臨著投資銀行的強(qiáng)烈反才氣他們提出的最冠冕堂皇的理由是儲(chǔ)架注冊(cè)制度將導(dǎo)致承銷(xiāo)商盡職調(diào)查質(zhì)量的降低，不利于投資者的保護(hù)。在美國(guó)證券發(fā)行制度安排中，承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查是確保發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性和充分性的關(guān)鍵，而儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)承銷(xiāo)商盡職調(diào)查有嚴(yán)重的負(fù)面影響，主要原因是：

1.儲(chǔ)架注冊(cè)制度削弱了承銷(xiāo)商討價(jià)還價(jià)的能力。儲(chǔ)架注冊(cè)制度改變了傳統(tǒng)上承銷(xiāo)商與發(fā)行人間的關(guān)系。發(fā)行人在實(shí)施儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)，一般通過(guò)招標(biāo)確定承銷(xiāo)商，加劇了承銷(xiāo)商間的競(jìng)爭(zhēng)。由于發(fā)行人并不依賴(lài)于某家承銷(xiāo)商來(lái)實(shí)施發(fā)行，當(dāng)承銷(xiāo)商盡職調(diào)查的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)或?qū)δ承﹩?wèn)題較真時(shí)，發(fā)行人完全可以找另外一家承銷(xiāo)商。這會(huì)迫使承銷(xiāo)商放松盡職調(diào)查的要求。

2.儲(chǔ)架發(fā)行留給承銷(xiāo)商盡職調(diào)查的時(shí)間非常有限。儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)，從發(fā)行人做出發(fā)行決定到具體實(shí)施發(fā)行之間所間隔的時(shí)間往往很短，有時(shí)只有一天甚至幾個(gè)小時(shí)，承銷(xiāo)商根本沒(méi)有足夠的時(shí)間進(jìn)行全面深入的盡職調(diào)查。但在美國(guó)證券法中，沒(méi)有足夠的時(shí)間并不是承銷(xiāo)商抗辯的理由，因此承銷(xiāo)商只能在放棄承銷(xiāo)業(yè)務(wù)與承擔(dān)盡職調(diào)查不充分的風(fēng)險(xiǎn)間進(jìn)行選擇。不管承銷(xiāo)商做出何種選擇，對(duì)公眾投資者而言都是失去了傳統(tǒng)盡職調(diào)查所提供的保護(hù)。

3.承銷(xiāo)商未參與儲(chǔ)架注冊(cè)過(guò)程。與一般注冊(cè)不同的是，承銷(xiāo)商并未參與儲(chǔ)架注冊(cè)過(guò)程，只是在準(zhǔn)備實(shí)施儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)才與發(fā)行人聯(lián)系。儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)也多是由發(fā)行人自己制作，有時(shí)也有律師參與，但一般情況下承銷(xiāo)商沒(méi)有參與。注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的撰寫(xiě)過(guò)程對(duì)于承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查十分重要，因?yàn)樽珜?xiě)過(guò)程給予承銷(xiāo)商提問(wèn)發(fā)行人的管理層和發(fā)現(xiàn)潛在問(wèn)題的許多機(jī)會(huì)。

此外，承銷(xiāo)商需要在極短的時(shí)間內(nèi)完成盡職調(diào)查工作，這將導(dǎo)致承銷(xiāo)商盡職調(diào)查成本的增加。

對(duì)盡職調(diào)查的影響是sec在采納儲(chǔ)架注冊(cè)制度時(shí)重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題之一。sec認(rèn)為，發(fā)行人與承銷(xiāo)商在盡職調(diào)查方面可進(jìn)行創(chuàng)新，以適應(yīng)儲(chǔ)架注冊(cè)規(guī)則的需要，如承銷(xiāo)商可在儲(chǔ)架注冊(cè)有效期內(nèi)對(duì)發(fā)行人進(jìn)行持續(xù)盡職調(diào)查，發(fā)行人也可以定期與可能承銷(xiāo)今后發(fā)行的投資銀行舉行盡職調(diào)查會(huì)議等。持續(xù)盡職調(diào)查方式的發(fā)展將允許承銷(xiāo)商有序和高效地進(jìn)行盡職調(diào)查。

此外，針對(duì)投資銀行的擔(dān)心， sec修改了“176條規(guī)則”(rulel76)，明確提出在判斷承銷(xiāo)商是否履行盡職調(diào)查義務(wù)時(shí)需要考慮注冊(cè)的類(lèi)型、對(duì)發(fā)行人管理層和員工的合理依賴(lài)、承銷(xiāo)類(lèi)型和承銷(xiāo)商在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)及納入注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中的有關(guān)報(bào)告的制作過(guò)程中所起作用等因素。這在一定程度上降低了對(duì)儲(chǔ)架注冊(cè)中承銷(xiāo)商盡職調(diào)查義務(wù)的要求，減輕了他們的責(zé)任。但 sec沒(méi)有采納有關(guān)“冷卻期”的建議，理由是這不符合儲(chǔ)架注冊(cè)制度提高效率的目的。

三、信息披露

《1933年證券法》是通過(guò)強(qiáng)制信息披露來(lái)實(shí)現(xiàn)保護(hù)投資者的目的。儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)信息披露的影響受到了大家的普遍關(guān)注。投資銀行界反對(duì)儲(chǔ)架注冊(cè)制度的另一個(gè)主要原因是該制度影響了信息披露的質(zhì)量與及時(shí)性。

一方面，儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)的信息披露質(zhì)量較低，主要原因有兩個(gè)：一是儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明多是由發(fā)行人自己準(zhǔn)備，有時(shí)也會(huì)聘請(qǐng)律師制作注冊(cè)聲明，但投資銀行一般沒(méi)有參與注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的制作；二是sec對(duì)以引征方式自動(dòng)納入儲(chǔ)架說(shuō)明書(shū)中的報(bào)告并未進(jìn)行審查，且這些報(bào)告也不需要sec宣布生效，因而與經(jīng)sec審查的證券發(fā)行注冊(cè)說(shuō)明書(shū)相比，這類(lèi)報(bào)告的質(zhì)量會(huì)較低。

另一方面，由于補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)是在儲(chǔ)架發(fā)行實(shí)施后第二天才提交給 sec，因此，儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)所發(fā)行股份的購(gòu)買(mǎi)者獲得了有關(guān)發(fā)行價(jià)格及其他與交易有關(guān)的信息，但這些信息一般是發(fā)行完成后才向二級(jí)市場(chǎng)披露，這引發(fā)了大家對(duì)信息披露及時(shí)性的擔(dān)心。sec也關(guān)注到了該問(wèn)題?！皐allman報(bào)告”也指出：“補(bǔ)充公開(kāi)說(shuō)明書(shū)中的信息并未向市場(chǎng)進(jìn)行披露，因此這不符合充分披露原則。導(dǎo)致該問(wèn)題的根源是監(jiān)管的不一致，在目前的證券發(fā)行注冊(cè)制度下，發(fā)行證券時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的是向購(gòu)買(mǎi)者披露信息，而不是向市場(chǎng)披露信息?！?/p>

此外，還有人提出，按照《1933年證券法》的規(guī)定，發(fā)行人承擔(dān)向投資者提供信息的義務(wù)，但在儲(chǔ)架注冊(cè)中，投資者需要自行尋找以引征方式自動(dòng)納入儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)和公開(kāi)說(shuō)明書(shū)的各類(lèi)報(bào)告，這不符合《1933年證券示》的立法本意。

sec則認(rèn)為，《1934年證券交易法》下的持續(xù)信息披露制度確保了向投資者提供信息的及時(shí)性和充分性，統(tǒng)一信息披露制度實(shí)施后，通過(guò)引征方式引用發(fā)行人根據(jù)《1934年證券交易法》披露的各類(lèi)報(bào)告，公開(kāi)說(shuō)明書(shū)得到了及時(shí)更新，這解決了信息過(guò)時(shí)問(wèn)題，投資者得到了充分保護(hù)。

四、投資者

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)投資者有三方面的影響：

1.對(duì)于非儲(chǔ)架發(fā)行，在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)提交后生效前，一般向潛在的投資者提供了初步公開(kāi)說(shuō)明書(shū)(preliminary prospectus)。初步公開(kāi)說(shuō)明書(shū)提供了有關(guān)發(fā)行的許多信息。但在儲(chǔ)架發(fā)行中，發(fā)售證券前并未提供公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，發(fā)行人只需在投資者作出投資決定時(shí)送達(dá)最后的公開(kāi)說(shuō)明書(shū)，因此投資者更多依賴(lài)其經(jīng)紀(jì)商提供的信息作出投資決定。

2.儲(chǔ)架注冊(cè)規(guī)則中沒(méi)有等待期(waiting period)或冷卻期(cooling period)的要求，投資者需要很快做出投資決定，沒(méi)有足夠的時(shí)間研究分析有關(guān)信息。

3.儲(chǔ)架注冊(cè)制度的目的是讓發(fā)行人快速通過(guò)證券市場(chǎng)融資。因時(shí)間限制，儲(chǔ)架發(fā)行中一般不會(huì)組織復(fù)雜的承銷(xiāo)團(tuán)，承銷(xiāo)商為了減少承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)，需要盡可能快地出售所承銷(xiāo)的證券，機(jī)構(gòu)投資者因其強(qiáng)大的購(gòu)買(mǎi)能力，成為承銷(xiāo)商轉(zhuǎn)手的首選對(duì)象。這將導(dǎo)致個(gè)人投資者難以參與儲(chǔ)架發(fā)行。

五、發(fā)行承銷(xiāo)制度

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)發(fā)行承銷(xiāo)制度有深遠(yuǎn)影響，這主要表現(xiàn)在以下幾方面：

1.儲(chǔ)架注冊(cè)制度促進(jìn)了發(fā)行承銷(xiāo)方式的創(chuàng)新。在儲(chǔ)架注冊(cè)制度實(shí)施前，大多數(shù)發(fā)行人是采用傳統(tǒng)發(fā)行承銷(xiāo)方式，在固定價(jià)格的基礎(chǔ)上經(jīng)談判確定承銷(xiāo)商。這種做法一般是：當(dāng)發(fā)行人需要發(fā)行證券時(shí)，往往找大的投資銀行(所找的投資銀行多與發(fā)行人存在長(zhǎng)期合作關(guān)系)，由這家投資銀行作為主承銷(xiāo)商，組織承銷(xiāo)團(tuán)，與發(fā)行人協(xié)商確定價(jià)格后發(fā)行證券。理論上講儲(chǔ)架注冊(cè)制度并沒(méi)有增加新的發(fā)行承銷(xiāo)方式，而是增加了一些發(fā)行承銷(xiāo)方式的可操作性。實(shí)踐中儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)至少采用了三種新的發(fā)行承銷(xiāo)方式：

一是購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)(bought deal)。購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)，有時(shí)也稱(chēng)為“隔夜發(fā)行”(overnight offering)，該承銷(xiāo)方式源自歐洲，在美國(guó)與其類(lèi)似的是二級(jí)市場(chǎng)的“大宗交易”(block transaction)。購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)的具體做法是由承銷(xiāo)商向發(fā)行人投標(biāo)買(mǎi)斷全部或部分將要發(fā)行的證券，再迅速轉(zhuǎn)售給其他投資者，一般全部轉(zhuǎn)售給機(jī)構(gòu)投資者。購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)的關(guān)鍵在于速度，除非承銷(xiāo)商能迅速將買(mǎi)斷的證券出手，否則不會(huì)冒險(xiǎn)，而寧愿組織承銷(xiāo)團(tuán)。儲(chǔ)架注冊(cè)制度縮短發(fā)行期間，提供了速度上的便利，在很大程度上消除了承銷(xiāo)商的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，因此儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)多采用購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，儲(chǔ)架發(fā)行中的大部分債券發(fā)行和一半以上的股票發(fā)行采用的承銷(xiāo)方式為購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)。

二是荷蘭式拍賣(mài)。具體做法是發(fā)行人確定一個(gè)可接受的發(fā)行條件和價(jià)格，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行招標(biāo)。經(jīng)招標(biāo)后再確定具體發(fā)行條件和價(jià)格以及哪些投資者中標(biāo)。采用荷蘭式拍賣(mài)方式時(shí)不需要承銷(xiāo)商，也不用組織承銷(xiāo)團(tuán)，可以直接接受投資者的投標(biāo)。發(fā)行人在獲得較好的發(fā)行價(jià)格與條件的同時(shí)，還節(jié)省了承銷(xiāo)費(fèi)用。

三是零星發(fā)行(dribble out)，指當(dāng)買(mǎi)家出現(xiàn)時(shí)，發(fā)行人即發(fā)行部分儲(chǔ)架注冊(cè)的證券。儲(chǔ)架注冊(cè)制度允許多次發(fā)行只需一次注冊(cè)，降低了發(fā)行人的守法成本，從而使零星發(fā)行成為可能。零星發(fā)行還可以降低有關(guān)發(fā)行對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的影響。

2.儲(chǔ)架注冊(cè)制度是導(dǎo)致發(fā)行人與投資銀行間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系發(fā)生改變的重要因素之一。在美國(guó)，傳統(tǒng)上發(fā)行人與投資銀行的關(guān)系長(zhǎng)期較為穩(wěn)定，同一家投資銀行往往多年承擔(dān)發(fā)行人的證券承銷(xiāo)工作，并且多數(shù)情況下該投資銀行在發(fā)行人董事會(huì)中占有席位，長(zhǎng)期為發(fā)行人提供財(cái)務(wù)建議。儲(chǔ)架注冊(cè)制度導(dǎo)致發(fā)行人與投資銀行間這種長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系發(fā)生了改變。發(fā)行人在儲(chǔ)架發(fā)行時(shí)多以招標(biāo)方式選擇承銷(xiāo)商，連續(xù)的多次儲(chǔ)架發(fā)行可以分別由不同的承銷(xiāo)商負(fù)責(zé)。此外，找到了買(mǎi)家的承銷(xiāo)商也會(huì)主動(dòng)接觸發(fā)行人。更有甚者，若承銷(xiāo)商認(rèn)為利率會(huì)下降，則其可能主動(dòng)購(gòu)買(mǎi)并持有發(fā)行人儲(chǔ)架注冊(cè)的證券，以在利率下降后出售，掙取價(jià)差。承銷(xiāo)商間的激烈競(jìng)爭(zhēng)降低了發(fā)行費(fèi)用，但發(fā)行人也犧牲了從關(guān)系緊密的投資銀行獲取專(zhuān)家建議的好處。

3.儲(chǔ)架發(fā)行的承銷(xiāo)團(tuán)規(guī)模也相對(duì)較小。在美國(guó)，傳統(tǒng)的包銷(xiāo)發(fā)行的承銷(xiāo)團(tuán)可能由80-100家承銷(xiāo)商和交易商組成，儲(chǔ)架發(fā)行的承銷(xiāo)團(tuán)很少超過(guò)20家，經(jīng)常是由1家承銷(xiāo)商單獨(dú)承銷(xiāo)或由三、五家承銷(xiāo)商組成承銷(xiāo)團(tuán)。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)發(fā)行承銷(xiāo)制度的影響，最直接的后果是導(dǎo)致投資銀行間競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，增強(qiáng)了發(fā)行人的主動(dòng)性，并最終降低了承銷(xiāo)費(fèi)用。這是投資銀行最不愿意看到的，也是他們反對(duì)儲(chǔ)架注冊(cè)制度的根本原因。

六、二級(jí)市場(chǎng)

儲(chǔ)架注冊(cè)制度推出后，即為大量的債券發(fā)行所采用，但最初股票發(fā)行很少采用該制度。對(duì)這一奇怪現(xiàn)象最可能的解釋是，儲(chǔ)架注冊(cè)對(duì)發(fā)行人股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格具有打壓(overhang)作用，當(dāng)發(fā)行人提交股票儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)后，將要實(shí)施的股票發(fā)行會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)有股東的權(quán)益被攤薄，因此市場(chǎng)傾向于對(duì)發(fā)行人二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格打一定折扣。最明顯的例子是，1982年4月28日，at&t公司提交儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)，將依據(jù)415規(guī)則發(fā)行不超過(guò)1000萬(wàn)普通股，第二天該公司普通股價(jià)格即下跌了75美分。股票還未發(fā)行，但二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格就已經(jīng)下跌，市場(chǎng)的懲罰大于所節(jié)約的股票發(fā)行成本，這導(dǎo)致發(fā)行人一般不愿意采用儲(chǔ)架注冊(cè)制度來(lái)發(fā)行股票。

針對(duì)該問(wèn)題，1992年sec對(duì)儲(chǔ)架注冊(cè)規(guī)則作了修訂，不再要求在儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中明確將要發(fā)行的股票的具體數(shù)量。發(fā)行人在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中只需確定所注冊(cè)證券的種類(lèi)(債券和股票)和預(yù)計(jì)的總籌資額。因?yàn)榇蠖鄶?shù)儲(chǔ)架注冊(cè)說(shuō)明書(shū)是用于債券發(fā)行，即使其中列明了股票，也不意味著將來(lái)一定會(huì)發(fā)行普通股，這掩蓋了發(fā)行普通股的意圖，明顯減輕了市場(chǎng)對(duì)以?xún)?chǔ)架注冊(cè)制度進(jìn)行股票發(fā)行的懲罰。1992—1995年間，通過(guò)儲(chǔ)架注冊(cè)制度發(fā)行普通股的比例由3%增至15%。

七、證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化

儲(chǔ)架注冊(cè)制度會(huì)加速證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化，這也是證券業(yè)界提出反對(duì)意見(jiàn)的一個(gè)理由。一方面，儲(chǔ)架發(fā)行多采用購(gòu)買(mǎi)承銷(xiāo)的方式，只有資本規(guī)模大的投資銀行才可能成為承銷(xiāo)商，因?yàn)樗麄兊馁?gòu)買(mǎi)能力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力均較強(qiáng)，而地區(qū)性承銷(xiāo)商和小的經(jīng)紀(jì)商、交易商因資本規(guī)模小，購(gòu)買(mǎi)能力和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，難以參與儲(chǔ)架發(fā)行的承銷(xiāo)，這會(huì)導(dǎo)致證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步集中。另一方面，儲(chǔ)架發(fā)行還會(huì)加速證券市場(chǎng)投資者的機(jī)構(gòu)化進(jìn)程，機(jī)構(gòu)投資者因其強(qiáng)大的購(gòu)買(mǎi)能力而成為承銷(xiāo)商的首選對(duì)象，個(gè)人投資者將被擠出(squeeze out)證券發(fā)行市場(chǎng)。因此，前sec委員thomas就認(rèn)為，儲(chǔ)架注冊(cè)制度會(huì)促進(jìn)承銷(xiāo)商、做市商和其他金融中介機(jī)構(gòu)的進(jìn)一步集中，不利于個(gè)人投資者參與資本市場(chǎng)，進(jìn)一步加劇證券持有者的機(jī)構(gòu)化程度，從而損害一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。

sec認(rèn)為“415條規(guī)則”屬于程序性規(guī)定，并不指定具體承銷(xiāo)方式。證券市場(chǎng)的集中化和機(jī)構(gòu)化是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和其他因素的產(chǎn)物，并不是儲(chǔ)架注冊(cè)規(guī)則產(chǎn)生的后果。實(shí)踐中，有許多儲(chǔ)架發(fā)行仍是以傳統(tǒng)的組織承銷(xiāo)團(tuán)的方式進(jìn)行，并且債券市場(chǎng)的投資者本來(lái)就以機(jī)構(gòu)投資者為主，而通過(guò)儲(chǔ)架注冊(cè)進(jìn)行的股票發(fā)行所占比例并不高，儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)個(gè)人投資者的“擠出作用”并不明顯。

儲(chǔ)架注冊(cè)制度對(duì)完善  我國(guó)發(fā)行制度的借鑒意義

儲(chǔ)架注冊(cè)制度能夠提高證券市場(chǎng)的效率，已普遍為一些發(fā)達(dá)國(guó)家所采用，除美國(guó)外，英國(guó)、加拿大、日本、法國(guó)、西班牙、比利時(shí)等國(guó)都有類(lèi)似的制度，有發(fā)展中國(guó)家(如馬來(lái)西亞)也采用了該制度。歐盟在2002年提出要建立類(lèi)似于儲(chǔ)架發(fā)行的發(fā)行制度。筆者認(rèn)為，有必要借鑒美國(guó)等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，適應(yīng)我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況和發(fā)展需要，建立類(lèi)似于儲(chǔ)架注冊(cè)制度的發(fā)行制度，這是因?yàn)椋?/p>

1.儲(chǔ)架發(fā)行制度有助于提高境內(nèi)證券市場(chǎng)的融資效率。影響證券市場(chǎng)融資效率的因素主要有三個(gè)：發(fā)行價(jià)格、發(fā)行成本和時(shí)間。與境外證券市場(chǎng)相比，我國(guó)境內(nèi)證券發(fā)行的發(fā)行費(fèi)用并不高，境內(nèi)股票發(fā)行價(jià)格也普遍高于境外發(fā)行價(jià)格。盡管近幾年來(lái)境內(nèi)證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，香港h股大幅上漲，香港證監(jiān)會(huì)的研究表明，一直以來(lái)境內(nèi)a股價(jià)格均高于香港h股價(jià)格，2005年底a股較h股的加權(quán)平均溢價(jià)仍有22%。因此影響境內(nèi)證券市場(chǎng)融資效率的主要原因是審核周期太長(zhǎng)和缺乏靈活性。儲(chǔ)架發(fā)行制度能夠簡(jiǎn)化審核程序，提高發(fā)行人融資的靈活性。這正是提高境內(nèi)證券市場(chǎng)融資效率所需要的。

2.儲(chǔ)架發(fā)行制度有助于提高境內(nèi)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，以應(yīng)對(duì)境外證券市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)我國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)融資日漸萎縮。與之相反，企業(yè)到境外發(fā)行上市蓬勃發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年發(fā)行h股24只，籌集資金1545億元，增加887億元；而同年發(fā)行a股(包括增發(fā)和可轉(zhuǎn)債)只有20只，配股2只，籌集資金338億元，減少498億元。大量?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)到境外上市，引發(fā)了大家對(duì)境內(nèi)證券市場(chǎng)空心化和邊緣化的擔(dān)憂(yōu)，這已引起政府部門(mén)、專(zhuān)家學(xué)者和證券業(yè)界的廣泛關(guān)注。簡(jiǎn)單地限制或禁止境內(nèi)企業(yè)到境外上市，并不是解決該問(wèn)題的合理措施，也不利于企業(yè)的發(fā)展，關(guān)鍵在于提高境內(nèi)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。事實(shí)上，方便快捷的再融資是吸引境內(nèi)企業(yè)到境外上市的重要因素之一，這也是境外證券交易所在我國(guó)進(jìn)行市場(chǎng)推廣時(shí)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)。儲(chǔ)架發(fā)行制度有助于提高境內(nèi)證券市場(chǎng)再融資的靈活性，增強(qiáng)境內(nèi)證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

3.境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大和結(jié)構(gòu)改善，為儲(chǔ)架發(fā)行制度的實(shí)施創(chuàng)造了良好的條件。近幾年來(lái)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模加速擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)也明顯改善。目前境內(nèi)證券市場(chǎng)基金管理公司有52家，管理基金222只，基金總規(guī)模4626億份。qfii加快進(jìn)入境內(nèi)證券市場(chǎng)的步伐，qfii總數(shù)達(dá)到32家，獲批資金規(guī)模59.7億美元。此外，社?；?、保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金紛紛加快入市步伐，商業(yè)銀行直接設(shè)立的基金公司已有兩家。機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的壯大極大地增強(qiáng)了境內(nèi)證券市場(chǎng)的需求能力。

4.證券發(fā)行核準(zhǔn)制并不構(gòu)成儲(chǔ)架發(fā)行制度的障礙。我國(guó)證券發(fā)行監(jiān)管制度已完成了由實(shí)行額度或指標(biāo)控制的審批制到核準(zhǔn)制的轉(zhuǎn)變，注冊(cè)制是今后的發(fā)展目標(biāo)，但證券發(fā)行市場(chǎng)化改革是個(gè)長(zhǎng)期和循序漸進(jìn)的過(guò)程。從美國(guó)等國(guó)的實(shí)踐可以得出，儲(chǔ)架注冊(cè)制度不僅適用于證券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制的國(guó)家，核準(zhǔn)制國(guó)家同樣也可以實(shí)施類(lèi)似制度。如英國(guó)就是典型的核準(zhǔn)制國(guó)家，其《上市規(guī)則》(listing rules)中對(duì)儲(chǔ)架注冊(cè)進(jìn)行了專(zhuān)門(mén)的規(guī)定?？紤]到在我國(guó)實(shí)施核準(zhǔn)制的情況下使用“儲(chǔ)架注冊(cè)”的措辭可能引起誤解，有關(guān)規(guī)則中可使用“儲(chǔ)架發(fā)行”這一概念。

5.儲(chǔ)架發(fā)行制度還有助于解決境內(nèi)證券市場(chǎng)募集資金使用效率低的問(wèn)題。募集資金使用效率不高，頻繁變更募集資金投向，募集資金大量閑置甚至用于風(fēng)險(xiǎn)高的委托理財(cái)、違規(guī)借貸等是困繞境內(nèi)證券市場(chǎng)的一個(gè)突出問(wèn)題，這極大地影響了投資者的信心。導(dǎo)致募集資金使用效率不高的原因是多方面的，單次證券發(fā)行籌集資金過(guò)多是重要原因之一。目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取的措施是用行政手段限制單次證券發(fā)行的籌資額。行政措施簡(jiǎn)單易行，但有關(guān)指標(biāo)的確定具有隨意性，且沒(méi)有考慮發(fā)行人的實(shí)際情況和需要，缺乏彈性。在設(shè)計(jì)我國(guó)的儲(chǔ)架發(fā)行制度時(shí)，可考慮將發(fā)行人的儲(chǔ)架發(fā)行與募集資金使用情況掛鉤，從發(fā)行制度的設(shè)計(jì)上督促發(fā)行人提高募集資金的使用效率。

篇2

    小股民證券投資資金總量有限,股民主要將證券投資作為一種輔助理財(cái)手段而并非專(zhuān)業(yè)性的投入其中,其投資過(guò)程中表現(xiàn)出證券投資知識(shí)相對(duì)缺乏、投資信息獲取與信息處理能力不足、投資決策隨意性大等特征。

    1.證券投資知識(shí)的影響

    證券投資知識(shí)相對(duì)缺乏表現(xiàn)在三個(gè)方面,首先,證券投資專(zhuān)業(yè)知識(shí)缺乏,我國(guó)大多數(shù)小股民都沒(méi)有接受過(guò)證券專(zhuān)業(yè)知識(shí)培訓(xùn),甚至對(duì)證券投資相當(dāng)陌生,沒(méi)有通過(guò)繼續(xù)教育等方式獲取專(zhuān)業(yè)知識(shí),從而在投資過(guò)程中表現(xiàn)出對(duì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不熟悉等問(wèn)題。其次,證券投資基本常識(shí)缺乏,部分小股民對(duì)證券投資的基本常識(shí)不了解,如股票投資資金要次日才能轉(zhuǎn)出,st、*st類(lèi)股票風(fēng)險(xiǎn)較大等,由于不了解這些基礎(chǔ)性的知識(shí),小股民在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)可能出現(xiàn)操作上的差錯(cuò)。再次,證券投資操作軟件等相關(guān)知識(shí)缺乏,部分小股民雖然知道利用操作軟件購(gòu)買(mǎi)和出售股票,但對(duì)操作軟件中各種技術(shù)指標(biāo)無(wú)法識(shí)別,或者沒(méi)有完全了解和把握其中的涵義,無(wú)法利用這些技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行決策分析,更難以根據(jù)股票的基本情況以及自身的需求對(duì)技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。

    2.證券投資信息獲取與信息處理能力的影響

    首先,證券投資信息獲取能力不足,部分小股民由于工作繁忙,加上投資金額不多,因而對(duì)各種影響證券市場(chǎng)的信息關(guān)注不夠,部分小股民甚至長(zhǎng)期性的忽視了證券市場(chǎng)消息,沒(méi)有訂閱相關(guān)的報(bào)紙雜志,也沒(méi)用收集網(wǎng)絡(luò)信息,從而難以及時(shí)有效的獲取各種可能對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響的消息。其次,證券投資信息處理能力不足,小股東在獲取有關(guān)信息后,難以分析出這種信息將帶來(lái)何種影響,如某上市公司重大事項(xiàng)停牌公告,披露的信息顯示公司正推進(jìn)重大重組事項(xiàng),部分小股民不知這種信息會(huì)對(duì)股價(jià)帶來(lái)何種影響,因而內(nèi)心可能會(huì)抵抗甚至產(chǎn)生恐懼心理。特別是,當(dāng)前我國(guó)證券市場(chǎng)信息管理還不規(guī)范,部分證券市場(chǎng)研究人員利用網(wǎng)絡(luò)、電視等媒體一些有關(guān)上市公司的消息,小股民無(wú)法有效的辨別信息的真假,容易遭受資金損失。

    3.小股民個(gè)性行為的影響

    首先,決策的隨意性帶來(lái)的影響,部分小股民在投資證券市場(chǎng)時(shí),本著“玩一玩”、一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)無(wú)所謂等態(tài)度,因而在購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)沒(méi)有對(duì)目標(biāo)上市公司進(jìn)行全面而系統(tǒng)的分析,更沒(méi)有進(jìn)行實(shí)地考察,而是根據(jù)個(gè)人喜好、購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)上市公司的價(jià)格、上市公司股票漲幅情況等決策,決策缺乏科學(xué)的依據(jù)。其次,小投資者從眾等行為帶來(lái)的影響,部分小股民在投資決策時(shí)缺乏自主決策意識(shí),容易出現(xiàn)跟風(fēng)等問(wèn)題,什么板塊熱買(mǎi)什么板塊股票、什么股票漲幅大買(mǎi)什么股票,這些從眾行為在一定程度上影響了小股民的投資行為。

    二、引導(dǎo)小股民理性投資的思考

    小股民是證券市場(chǎng)重要的參與力量,如果缺乏小股民的參與,證券市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展將面臨重大挑戰(zhàn)。而要將小股民留在市場(chǎng)當(dāng)中,除進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)、規(guī)范市場(chǎng)行為外,更為重要的是從小股民自身因素入手,引導(dǎo)小股民更為理性的投資,從而形成更加完善的小股民投資體系。

    1.加強(qiáng)證券投資知識(shí)宣講

    引導(dǎo)小股民理性投資的前提是幫助其掌握一些基礎(chǔ)性的證券投資知識(shí),首先,要充分利用電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體宣傳證券投資知識(shí),建議國(guó)家有關(guān)部門(mén)組織高校、證券投資行業(yè)從業(yè)人員編寫(xiě)通俗易懂、不帶有偏向性的證券投資資料,同時(shí)邀請(qǐng)編寫(xiě)人員開(kāi)展講座,通過(guò)這種大范圍的宣傳幫助小股民特別是剛進(jìn)入股市的小股民全面、客觀(guān)的了解證券投資的基本信息。其次,要選拔和培養(yǎng)具有較高誠(chéng)信品質(zhì)的證券投資宣講人才,由于證券知識(shí)宣講是一項(xiàng)長(zhǎng)期性的工作,并且國(guó)家會(huì)不斷的出臺(tái)各種制度法規(guī),這都需要有權(quán)威的解讀,此外,外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化也會(huì)使得證券投資知識(shí)不斷更新,在此背景下,建議培養(yǎng)一批具有較高知識(shí)素養(yǎng)、獨(dú)立客觀(guān)的宣講人員,充分發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)性,幫助小股民了解、更新證券投資基礎(chǔ)知識(shí)。

    2.多策并舉降低各種虛假信息對(duì)小股民的影響

    首先,要加大對(duì)各種虛假信息者處罰力度,針對(duì)現(xiàn)實(shí)中充斥著各種影響小股民決策的信息,甚至部分人員還利用電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體一些影響小股民決策的信息,如推薦某一股票、暗示某一股票會(huì)有較大一波行情等等,特別是,在互聯(lián)網(wǎng)高度發(fā)達(dá)的當(dāng)前,利用網(wǎng)絡(luò)各種信息渠道更加暢通、影響更加深遠(yuǎn),這就要求加大對(duì)各種違規(guī)虛假信息者的處罰力度,采取行業(yè)進(jìn)入禁止、罰款乃至于追究責(zé)任等方式進(jìn)行處罰。其次,要完善各種虛假信息監(jiān)督管理體系,建議國(guó)家有關(guān)部門(mén)組建專(zhuān)門(mén)的監(jiān)督網(wǎng)絡(luò),供小股民對(duì)各種虛假信息單位進(jìn)行舉報(bào),便于社會(huì)公眾參與到監(jiān)督當(dāng)中,同時(shí)國(guó)家有關(guān)部門(mén)要加大執(zhí)法力度,建立完善的信息處理機(jī)制,真正做到發(fā)現(xiàn)一例、處理一例、反饋一例,避免有舉報(bào)沒(méi)處理、有處理沒(méi)反饋等問(wèn)題。

    3.創(chuàng)新方式引導(dǎo)小股民理性投資于證券市場(chǎng)

    首先,要?jiǎng)?chuàng)新性的設(shè)立各種小股民模擬證券投資渠道,如可以開(kāi)發(fā)貼近實(shí)際甚至于實(shí)況同步的模擬投資工具,并進(jìn)行廣泛的推廣,甚至鼓勵(lì)小投資者在正式進(jìn)入證券市場(chǎng)之前要模擬投資一段時(shí)間,同時(shí)在這種模擬系統(tǒng)中嵌入各種證券投資基礎(chǔ)知識(shí),通過(guò)寓知識(shí)與實(shí)踐幫助小股民了解投資知識(shí)。其次,要?jiǎng)?chuàng)新性的幫助小股民養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣,有關(guān)部門(mén)要積極宣傳、倡導(dǎo)良好的投資習(xí)慣,如要求證券投資公司在小股民開(kāi)戶(hù)時(shí)提供相關(guān)的資料甚至組織培訓(xùn),再如利用各種公益渠道對(duì)一些良好的投資行為進(jìn)行宣傳,以此影響小股民的投資行為。

篇3

1.基礎(chǔ)理論性較強(qiáng)

《證券投資學(xué)》作為高校金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的基礎(chǔ)專(zhuān)業(yè)課程和其它經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)的基礎(chǔ)學(xué)科課程，其教學(xué)內(nèi)容主要包括證券投資工具、證券市場(chǎng)及管理、證券投資基本分析、證券投資技術(shù)分析和投資組合管理理論等五大方面，并涉及到法學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)等多個(gè)學(xué)科的內(nèi)容。因此，該課程的知識(shí)儲(chǔ)備要求較高，理論高度抽象，這無(wú)疑增加了教與學(xué)的難度。與此同時(shí)，該課程作為基礎(chǔ)專(zhuān)業(yè)課程，專(zhuān)業(yè)性概念較多，教師在講授過(guò)程中既要遵循習(xí)慣稱(chēng)謂和專(zhuān)業(yè)用語(yǔ)，又需要將學(xué)生首次接觸的專(zhuān)業(yè)概念解釋清楚，幫助學(xué)生在實(shí)踐操作中充分理解運(yùn)用，這也在一定程度上增加了教學(xué)的難度。

2.操作實(shí)踐性較強(qiáng)

《證券投資學(xué)》是一門(mén)和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活聯(lián)系密切的學(xué)科，所涉及的證券投資組合、證券商品交易、上市公司條件、證券投資風(fēng)險(xiǎn)衡量與分析、證券投資的基本分析和技術(shù)分析等內(nèi)容都具有較強(qiáng)的實(shí)踐性。同時(shí)，我國(guó)目前證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展也增加了學(xué)生對(duì)于本課程實(shí)踐操作的期望。在此情況下，一方面需要在教學(xué)過(guò)程中采用多媒體輔助教學(xué)手段，將理論知識(shí)與金融工具的實(shí)時(shí)行情緊密相聯(lián)；另一方面也需要增加一定的實(shí)驗(yàn)操作課時(shí)，引入模擬實(shí)訓(xùn)操作，如模擬交易和模擬炒股大賽的開(kāi)展，使學(xué)生將理論知識(shí)學(xué)以致用。

3.動(dòng)態(tài)時(shí)效性較強(qiáng)

一方面，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng)相比，中國(guó)證券市場(chǎng)起步較晚，目前仍然處在快速發(fā)展完善的階段，在法律法規(guī)和操作規(guī)范方面還有很多不完善之處。因此，在本門(mén)課的授課過(guò)程中，既需要介紹國(guó)際上一般的通行做法，也需要緊密結(jié)合中國(guó)的國(guó)情與現(xiàn)實(shí)，對(duì)國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)，不能一味的生搬硬套。另一方面，由于證券市場(chǎng)行情受宏觀(guān)、中觀(guān)和微觀(guān)及投資者心理等各種因素的影響而瞬息萬(wàn)變，需要學(xué)生在學(xué)習(xí)過(guò)程中直接體會(huì)這種動(dòng)態(tài)的變化特點(diǎn)，這就要求《證券投資學(xué)》的課程教學(xué)必須與時(shí)俱進(jìn)，不斷進(jìn)行教學(xué)模式的改革創(chuàng)新，以吻合該門(mén)課程的時(shí)效性要求，以期收到更好的教學(xué)效果。

二、《證券投資學(xué)》課程教學(xué)中存在的問(wèn)題

1.教材內(nèi)容的應(yīng)用性缺失

目前國(guó)內(nèi)的證券投資學(xué)教材種類(lèi)繁多但大同小異，究其原因，一方面是因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)發(fā)展歷史較短，關(guān)于證券投資學(xué)的理論研究起步也相對(duì)較晚，很多理論尤其是技術(shù)分析方面都是借鑒或翻譯國(guó)外的，但某些理論并不適用于我國(guó)的證券市場(chǎng)實(shí)際情況；另一方面，國(guó)內(nèi)的很多教材在編寫(xiě)過(guò)程中，相互抄襲現(xiàn)象比較嚴(yán)重，缺乏創(chuàng)新能力和時(shí)代意識(shí)，難以做到根據(jù)時(shí)展特點(diǎn)和金融發(fā)展規(guī)律對(duì)教材及時(shí)更新完善，如對(duì)股指期貨、融資融券、創(chuàng)業(yè)板等都少有涉及，對(duì)股票上市制度和交易規(guī)則的修改也沒(méi)有及時(shí)更新，這無(wú)疑會(huì)對(duì)學(xué)生造成誤導(dǎo)。

2.教學(xué)過(guò)程中理論與實(shí)踐脫節(jié)

《證券投資學(xué)》由于其實(shí)踐操作性較強(qiáng)，因而在日常的實(shí)際教學(xué)過(guò)程中，要求教師不僅要側(cè)重于理論知識(shí)的講解，同時(shí)，也需要注重學(xué)生的證券操作能力的培養(yǎng)。但很多學(xué)校和教師為了完成教學(xué)任務(wù)，提高學(xué)生證券從業(yè)資格考試的通過(guò)率，加上真正具有豐富證券投資經(jīng)驗(yàn)的教師太少，在教學(xué)過(guò)程中更擅長(zhǎng)并習(xí)慣于“填鴨式”的理論知識(shí)講解，而較少應(yīng)用模擬炒股、沙盤(pán)推演和證券交易軟件行情，讓學(xué)生在實(shí)踐中來(lái)熟悉證券交易的操作要領(lǐng)。其結(jié)果就是重視了理論學(xué)習(xí)，而輕視了實(shí)踐教學(xué)；實(shí)現(xiàn)了知識(shí)灌輸，而忽略了技能培養(yǎng)；注重了課堂講解，而缺失了模擬操作。如此一來(lái)，很大一部分學(xué)生即便在學(xué)完該課程后，對(duì)理論知識(shí)一知半解，證券交易的實(shí)踐操作能力更是無(wú)從談起。

3.教學(xué)過(guò)程中師生缺乏互動(dòng)

由于《證券投資學(xué)》作為金融學(xué)專(zhuān)業(yè)的基礎(chǔ)課程，覆蓋的知識(shí)面廣泛且內(nèi)容詳細(xì)，使得該課程教學(xué)任務(wù)繁重，再加上如果有模擬實(shí)訓(xùn)課時(shí)的安排，本門(mén)課程的學(xué)時(shí)計(jì)劃就顯得非常緊張。因此，教師要在課堂上將方方面面的知識(shí)教授給學(xué)生，課堂時(shí)間就很難保障。其結(jié)果就是絕大部分的教師上課時(shí)間都是“滿(mǎn)堂灌”，跟學(xué)生的互動(dòng)較為缺乏，甚至連課堂提問(wèn)的次數(shù)也寥寥無(wú)幾。這種教學(xué)狀況一方面不利于教學(xué)效果的檢測(cè)，使得教師無(wú)法及時(shí)了解學(xué)生對(duì)課堂知識(shí)的掌握情況；另一方面，師生互動(dòng)的缺乏也不利于調(diào)動(dòng)學(xué)生課堂學(xué)習(xí)的積極性，學(xué)生作為知識(shí)的被動(dòng)接受者，也就缺乏學(xué)習(xí)的壓力與動(dòng)力去搜集新資料。而證券投資學(xué)的動(dòng)態(tài)時(shí)效性較強(qiáng)，需要學(xué)生主動(dòng)持續(xù)地去搜集相關(guān)財(cái)經(jīng)資料，關(guān)注當(dāng)下國(guó)內(nèi)外的最新時(shí)事動(dòng)態(tài)。

4.教學(xué)手段和考核模式單一

《證券投資學(xué)》的教學(xué)過(guò)程中不僅涉及到金融工具基本面的分析，還要依靠技術(shù)面的分析，因而不可避免地要涉及到大量的價(jià)格走勢(shì)圖表和公司經(jīng)營(yíng)方面的財(cái)務(wù)信息，這就要求必須研讀大盤(pán)、結(jié)合個(gè)股，并連接即時(shí)行情進(jìn)行解讀，才能得到深刻理解。但很多學(xué)校在理論課中沒(méi)有多媒體及網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，教學(xué)手段的單一，使得教師紙上談兵，學(xué)生云里霧里，極大影響了教學(xué)效果。另外，很多學(xué)校對(duì)證券投資學(xué)課程的考核僅僅是根據(jù)理論課的考試成績(jī)，依靠一份試卷來(lái)完成，這大大影響了學(xué)生模擬上機(jī)操作的積極性，認(rèn)為只要學(xué)好書(shū)本知識(shí)就萬(wàn)事大吉，而忽略了實(shí)踐操作的重要性。

三、完善《證券投資學(xué)》課程教學(xué)的建議

1.加強(qiáng)校企合作實(shí)現(xiàn)“雙元化”教學(xué)模式

健全可靠的校企合作機(jī)制是完善《證券投資學(xué)》教學(xué)模式的一個(gè)重要保障，即學(xué)校和企業(yè)要保持密切合作關(guān)系，將證券公司等證券機(jī)構(gòu)引入教學(xué)環(huán)節(jié)。首先，將專(zhuān)業(yè)教師派送到證券公司參與實(shí)際業(yè)務(wù)流程。例如派專(zhuān)業(yè)教師在暑假到證券公司掛職鍛煉，參與證券公司的業(yè)務(wù)流程，了解證券市場(chǎng)對(duì)新進(jìn)員工的專(zhuān)業(yè)知識(shí)能力和職業(yè)素養(yǎng)的要求，熟悉證券市場(chǎng)上證券品種發(fā)行交易過(guò)程中的實(shí)際運(yùn)行規(guī)范。只有這樣，才能使專(zhuān)業(yè)教師在上課過(guò)程中自然而然地將學(xué)生引入證券行業(yè)的實(shí)際運(yùn)行之中。其次，組織證券公司等專(zhuān)業(yè)人員不間斷地進(jìn)入教學(xué)環(huán)節(jié)。例如可以定期邀請(qǐng)證券公司一線(xiàn)員工走進(jìn)校園開(kāi)展證券知識(shí)講座、開(kāi)設(shè)模擬交易帳戶(hù)和舉辦模擬炒股大賽等活動(dòng)，讓學(xué)生積極參與到證券的實(shí)際操作過(guò)程中，充分發(fā)揮學(xué)校理論傳授和證券企業(yè)實(shí)踐體驗(yàn)的雙重作用。

2.加大校內(nèi)實(shí)訓(xùn)基地建設(shè)

要構(gòu)建《證券投資學(xué)》合理的教學(xué)模式，學(xué)校要有完善的實(shí)訓(xùn)基地做支撐。一方面學(xué)校要不斷完善實(shí)訓(xùn)室關(guān)于證券行業(yè)硬件和軟件的建設(shè)，配備專(zhuān)業(yè)的實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師，積極與證券公司開(kāi)展合作，實(shí)現(xiàn)軟硬件的及時(shí)更新升級(jí)，以體現(xiàn)證券投資學(xué)的時(shí)效性和時(shí)代感；另一方面，學(xué)校在教學(xué)過(guò)程中，每周都要開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)的證券上機(jī)模擬操作課時(shí)，要求學(xué)生在與學(xué)校有合作關(guān)系的證券公司網(wǎng)站上注冊(cè)模擬股票交易帳戶(hù)，讓學(xué)生在模擬操盤(pán)過(guò)程中真正檢驗(yàn)自己所學(xué)的理論知識(shí)，積累投資經(jīng)驗(yàn)，提高證券投資分析能力。

3.拓展知識(shí)面以?xún)?yōu)化教學(xué)效果

通常來(lái)講，教學(xué)系統(tǒng)的調(diào)節(jié)和控制應(yīng)包含兩個(gè)過(guò)程：一是教學(xué)中課程目標(biāo)核心任務(wù)的推進(jìn)過(guò)程；二是通過(guò)新的教學(xué)手段對(duì)教學(xué)內(nèi)容形成延伸和拓展的過(guò)程。當(dāng)前，《證券投資學(xué)》課程的教學(xué)目標(biāo)可定位于培育學(xué)生的理財(cái)觀(guān)念和投資能力、為證券行業(yè)輸送具有一定專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)的從業(yè)人員。據(jù)此，在教學(xué)內(nèi)容的選擇方面，應(yīng)結(jié)合教材和證券從業(yè)資格考試大綱的重合部分展開(kāi)教學(xué)實(shí)踐，主要包括常用的金融工具(股票、基金、債券)特征、股票交易流程及重要規(guī)則、基本分析和技術(shù)分析等基礎(chǔ)知識(shí)部分。與此同時(shí)，在學(xué)生掌握基礎(chǔ)知識(shí)的前提下，通過(guò)多維度的延伸拓展，擴(kuò)大學(xué)生對(duì)于證券投資學(xué)的知識(shí)面，使學(xué)生對(duì)知識(shí)的掌握更具有靈活性，并形成后續(xù)的自我學(xué)習(xí)能力，為下一個(gè)教學(xué)過(guò)程提供新的方向和目標(biāo)。延伸拓展的內(nèi)容則可以基于時(shí)效性、實(shí)用性和趣味性等多種目的展開(kāi)，可以在課堂教學(xué)中，充分利用課間休息時(shí)間給學(xué)生放映與證券行業(yè)相關(guān)的財(cái)經(jīng)視頻，如紀(jì)錄片《華爾街》、《資本的故事》等，以此讓學(xué)生更多更深入地了解中國(guó)乃至世界資本市場(chǎng)發(fā)展的歷程和特征；也可以向?qū)W生推薦資本市場(chǎng)的相關(guān)課外書(shū)和網(wǎng)絡(luò)資源等，讓學(xué)生多渠道地拓展證券投資知識(shí)。

4.加強(qiáng)教學(xué)手段與考核模式的改革創(chuàng)新

篇4

[關(guān)鍵詞]選修課 證券投資學(xué) 教學(xué)目標(biāo)

[作者簡(jiǎn)介]周飛舟（1967- ），女，湖北武漢人，吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院經(jīng)管系，副教授，碩士，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)學(xué)、高等職業(yè)教育。（吉林 吉林 132001）

[課題項(xiàng)目]本文系2011年度吉林省職業(yè)技術(shù)教育學(xué)會(huì)科研規(guī)劃課題“吉林省高職教育選修課教學(xué)改革與質(zhì)量提高研究”的研究成果。（項(xiàng)目編號(hào)：szj11086）

[中圖分類(lèi)號(hào)]g642.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]a [文章編號(hào)]1004-3985（2013）21-0142-02

隨著我國(guó)證券市場(chǎng)20年來(lái)的迅猛發(fā)展，更多的人渴望了解證券投資理財(cái)方面的知識(shí)，這也掀起了在校生學(xué)習(xí)證券、金融知識(shí)的熱潮?！白C券投資學(xué)”“金融學(xué)基礎(chǔ)”“投資理財(cái)”等是各個(gè)院校財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，非財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)的課程設(shè)置一般都不會(huì)開(kāi)設(shè)此類(lèi)課程，因此許多院校以“證券投資學(xué)”“金融知識(shí)”等課程作為選修課來(lái)滿(mǎn)足和實(shí)現(xiàn)學(xué)生的學(xué)習(xí)需求，并希望通過(guò)這樣的途徑和方式提高學(xué)生的整體綜合素質(zhì)。非財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)決定了作為“證券投資學(xué)”等財(cái)經(jīng)類(lèi)的選修課程其教學(xué)目標(biāo)必然與財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)有所不同。本文僅就作為選修課程的“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的確定和實(shí)現(xiàn)途徑進(jìn)行分析和探討。

一、現(xiàn)實(shí)教學(xué)中存在的兩個(gè)難題

1.學(xué)生的知識(shí)基礎(chǔ)與課程性質(zhì)的要求差距較大?！白C券投資學(xué)”的內(nèi)容綜合性較強(qiáng)，需要以一定的經(jīng)濟(jì)、管理以及數(shù)學(xué)等知識(shí)為基礎(chǔ)，涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、金融學(xué)基礎(chǔ)、企業(yè)管理等多門(mén)課程的內(nèi)容，還需要學(xué)生具備一定的數(shù)學(xué)功底。同時(shí)“證券投資學(xué)”還具有很強(qiáng)的實(shí)踐性，在現(xiàn)實(shí)生活中運(yùn)用證券投資工具進(jìn)行實(shí)際操作是檢驗(yàn)課程學(xué)習(xí)效果的最佳途徑。開(kāi)設(shè)這門(mén)課程的最終目標(biāo)在于希望學(xué)生在掌握證券投資基本理論的基礎(chǔ)上，能夠自主地進(jìn)行證券投資操作，并逐步形成一定的個(gè)人投資理財(cái)能力。

學(xué)生們的基礎(chǔ)和這門(mén)課程性質(zhì)的要求差距較大，這主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是目前高職院校生源質(zhì)量整體呈下降的趨勢(shì)。高職學(xué)生的文化基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，大部分學(xué)生基本沒(méi)能形成良好的學(xué)習(xí)習(xí)慣，學(xué)習(xí)的自覺(jué)性和主動(dòng)性也比較差。二是，選修“證券投資學(xué)”的學(xué)生學(xué)習(xí)該課程所需的前期基礎(chǔ)知識(shí)不足。由于財(cái)經(jīng)專(zhuān)業(yè)多已開(kāi)設(shè)該課程或者同類(lèi)課程，所以選修“證券投資學(xué)”課程的學(xué)生大多為非財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)。以吉林鐵道職業(yè)技術(shù)學(xué)院開(kāi)設(shè)的選修課程“證券投資學(xué)”情況來(lái)看，學(xué)生一般是運(yùn)營(yíng)管理、工程技術(shù)、機(jī)車(chē)車(chē)輛、汽車(chē)維修、計(jì)算機(jī)應(yīng)用等理工專(zhuān)業(yè)的。學(xué)生們大多來(lái)自學(xué)院低年級(jí)非財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)，專(zhuān)業(yè)知識(shí)結(jié)構(gòu)與該課程所需基礎(chǔ)有一定距離，學(xué)習(xí)該課程所需的相關(guān)課程知識(shí)幾乎是空白。

2.課程容量大與課時(shí)少之間的矛盾。從教材的編寫(xiě)內(nèi)容來(lái)看，“證券投資學(xué)”一般都涵蓋了這樣幾個(gè)部分的教學(xué)內(nèi)容：證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、證券投資工具、證券市場(chǎng)、證券投資分析和證券投資理論以及風(fēng)險(xiǎn)防范和市場(chǎng)監(jiān)管等。同時(shí)，該課程內(nèi)容的掌握與實(shí)踐還與現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)、生活密切相關(guān)，與公司理財(cái)、個(gè)人理財(cái)?shù)认嗦?lián)系。因此學(xué)習(xí)這門(mén)課程不再僅僅是背誦幾個(gè)概念的問(wèn)題，重要的是能夠運(yùn)用證券投資工具在證券市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)投資收益。

作為財(cái)經(jīng)類(lèi)專(zhuān)業(yè)的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，“證券投資學(xué)”課程一般在教學(xué)計(jì)劃中都安排有較多的學(xué)時(shí)，包括理論教學(xué)和綜合實(shí)訓(xùn)。有些財(cái)經(jīng)類(lèi)院校開(kāi)設(shè)“證券投資學(xué)”課程，把理論部分和實(shí)踐部分分開(kāi)來(lái)分別設(shè)立為兩門(mén)課程，以期進(jìn)一步提高學(xué)生們將理論知識(shí)運(yùn)用到實(shí)際操作的能力。而作為選修課程的“證券投資學(xué)”一般只有30多個(gè)學(xué)時(shí)。要在這么少的時(shí)間里，讓學(xué)生對(duì)證券投資有正確的認(rèn)識(shí)、學(xué)會(huì)證券投資的方法，了解證券投資的技巧，需要講授該課程的教師做出很多的努力。

二、確定選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)

確定選修課“證券投資學(xué)”課程的教學(xué)目標(biāo)，我們考慮了選修該課程學(xué)生基礎(chǔ)和授課課時(shí)的限制，并且結(jié)合了前幾年的教學(xué)實(shí)踐，總結(jié)出學(xué)生選課緣由和對(duì)該課程的需要，最終把選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)分成了三個(gè)層次。

該課程最低教學(xué)目標(biāo)是爭(zhēng)取學(xué)生能夠讀懂、看懂、聽(tīng)懂新聞中相關(guān)的財(cái)經(jīng)內(nèi)容，明了現(xiàn)實(shí)

活中發(fā)生的一般經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，理解政府出臺(tái)的基本金融政策。這一目標(biāo)的設(shè)定可以滿(mǎn)足對(duì)證券投資感興趣、需要了解證券投資基礎(chǔ)知識(shí)的學(xué)生要求。該課程最高教學(xué)目標(biāo)是幫助有需要的學(xué)生通過(guò)證券從業(yè)資格考試，取得證券從業(yè)資格證書(shū)。這個(gè)教學(xué)目標(biāo)為學(xué)生將來(lái)可能的職業(yè)遷徙打下基礎(chǔ)，拓展學(xué)生的就業(yè)空間，提升學(xué)生職業(yè)持續(xù)發(fā)展的潛能，同時(shí)也為部分需要進(jìn)一步深造學(xué)業(yè)的學(xué)生提供更多的專(zhuān)業(yè)選擇。在最高目標(biāo)和最低目標(biāo)之間，我們?cè)O(shè)定了一個(gè)中間的教學(xué)目標(biāo)，即一般教學(xué)目標(biāo)。就是培養(yǎng)具有一定素質(zhì)的股民、基民，為社會(huì)注入理性的投資者。這個(gè)教學(xué)目標(biāo)使得有理財(cái)需求的學(xué)生，能夠?qū)W會(huì)證券交易的基本方法和一般技巧，熟悉證券投資分析的理論和方法，最終能夠在證券市場(chǎng)中通過(guò)不斷積累經(jīng)驗(yàn)成為合格的甚至是優(yōu)秀的投資者。

三、選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)途徑

圍繞上述課程教學(xué)目標(biāo)，需要從以下三個(gè)方面著手：

1.突出重點(diǎn)，合理規(guī)劃教學(xué)內(nèi)容。首先，需要為實(shí)現(xiàn)既定的教學(xué)目標(biāo)確定主要的教學(xué)內(nèi)容。我們把一般教材中證券投資工具和證券市場(chǎng)交易部分作為選修課“證券投資學(xué)”的重點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容，尤其是其中的證券投資工具股票和基金部分，設(shè)定為重點(diǎn)講解內(nèi)容和反復(fù)訓(xùn)練項(xiàng)目。證券投資分析作為次要內(nèi)容，選擇性地介紹證券投資基本面分析，對(duì)證券投資技術(shù)分析只做一個(gè)大致的講述。其次，需要在教學(xué)過(guò)程中突出教學(xué)側(cè)重點(diǎn)。對(duì)于選定的重點(diǎn)內(nèi)容我們堅(jiān)持深入講解、反復(fù)練習(xí)的原則；次要內(nèi)容和其他內(nèi)容只做一般涉及，在課堂教學(xué)中基本指導(dǎo)思想是一帶而過(guò)。最后，指導(dǎo)課外輔助閱讀。對(duì)于代表我國(guó)證券市場(chǎng)特色而教材中未做及時(shí)反映的內(nèi)容，如國(guó)有股減持、qfii制度、新三板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、私募基金等內(nèi)容，可以指定閱讀資料目錄，對(duì)有興趣的學(xué)生提供指導(dǎo)和幫助。2.因材施教，選擇合適的教學(xué)方法和教學(xué)手段。選修課課堂班級(jí)人數(shù)一般較多，而且選修的學(xué)生基礎(chǔ)不同、學(xué)習(xí)目的各異，因此在其他課程中非常適用的分組討論、案例教學(xué)等方法，在這里運(yùn)用起來(lái)就非常困難，同時(shí)還達(dá)不到預(yù)期的教學(xué)效果。多媒體教學(xué)無(wú)疑成為選修課“證券投資學(xué)”的首選。首先它可以非常直觀(guān)和形象地反映“證券投資學(xué)”中大量的圖表，既可以節(jié)約課堂教學(xué)時(shí)間也易于學(xué)生接受；其次可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)實(shí)現(xiàn)股票的模擬交易，讓學(xué)生對(duì)證券交易有一個(gè)比較感性的認(rèn)識(shí)；最后，通過(guò)多媒體手段可以讓學(xué)生了解諸多經(jīng)濟(jì)名家對(duì)證券市場(chǎng)現(xiàn)象的解讀，讓學(xué)生了解對(duì)同一現(xiàn)象的不同觀(guān)點(diǎn)，多視角多層面地深入理解事物的本質(zhì)。

3.注重效果，選聘優(yōu)秀師資授課。選修課對(duì)授課教師的素質(zhì)要求更加嚴(yán)格。選修課教師要在較少的時(shí)間內(nèi)教會(huì)學(xué)生相對(duì)較為豐富而且適合他們需要的知識(shí)，必須對(duì)自己已知的內(nèi)容進(jìn)行濃縮、精選和提煉。尤其證券投資學(xué)是一門(mén)理論性和實(shí)踐性很強(qiáng)的課程，授課教師最好能夠有真正參與實(shí)際證券投資活動(dòng)的經(jīng)歷，才可能讓理論與實(shí)踐貫通，使兩者不至于脫節(jié)。

四、選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)實(shí)踐

為實(shí)現(xiàn)選修課“證券投資學(xué)”的教學(xué)目標(biāo)，我們?cè)诮虒W(xué)過(guò)程中進(jìn)行了初步探索，主要做了以下幾個(gè)方面的工作：

1.實(shí)施項(xiàng)目教學(xué)。項(xiàng)目教學(xué)法是一種非常有效的教學(xué)模式，尤其適合“證券投資學(xué)”這種實(shí)踐性強(qiáng)、綜合性強(qiáng)的課程。在“證券投資學(xué)”的教學(xué)中實(shí)施項(xiàng)目教學(xué)，給學(xué)生提供了一個(gè)接近真實(shí)的教學(xué)環(huán)境，既滿(mǎn)足了學(xué)生多層面的需求又培養(yǎng)了學(xué)生的綜合能力。我們以證券投資工具中股票和基金的內(nèi)容為主干，設(shè)計(jì)了大、中、小三個(gè)層次的項(xiàng)目實(shí)施教學(xué)；同時(shí)對(duì)自愿進(jìn)行實(shí)盤(pán)交易的學(xué)生給予適當(dāng)?shù)膸椭驼_的引導(dǎo)，一般情況下倡導(dǎo)學(xué)生通過(guò)網(wǎng)絡(luò)注冊(cè)和專(zhuān)業(yè)模擬軟件進(jìn)行模擬交易和仿真分析，鼓勵(lì)學(xué)生參加網(wǎng)絡(luò)模擬炒股比賽。

2.教材選擇。選修課“證券投資學(xué)”教材的選擇主要參考證券從業(yè)資格考試大綱和全國(guó)證券類(lèi)專(zhuān)業(yè)技術(shù)資格考試大綱的要求，做了內(nèi)容淺化和難度降低處理。根據(jù)學(xué)生實(shí)際需要和課時(shí)情況，我們確定授課重點(diǎn)放在證券投資工具上，實(shí)踐中的做法主要是：對(duì)更新較快、未能及時(shí)在已出版的教材中體現(xiàn)的知識(shí)和技術(shù)，自編講義加以補(bǔ)充；選擇經(jīng)過(guò)教學(xué)實(shí)踐檢驗(yàn)已經(jīng)精選提煉成型的校本教材；參考帶有習(xí)題冊(cè)或者模擬訓(xùn)練的高職高專(zhuān)教材。

3.考核方式。為了配合選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，我們將考核方式作適當(dāng)調(diào)整，建立了以能力考核為主的考試制度。主要的改變

有：（1）基礎(chǔ)理論部分的考核，注重學(xué)生對(duì)知識(shí)的理解、運(yùn)用和分析能力。以記憶為基礎(chǔ)，以理解為重點(diǎn)進(jìn)行考核。（2）一般應(yīng)知應(yīng)會(huì)內(nèi)容采用過(guò)程考核的方式，將常規(guī)考核與技能測(cè)試相結(jié)合。著重了解學(xué)生對(duì)相關(guān)知識(shí)的關(guān)注和參與實(shí)踐情況。（3）可以以證代考。只要學(xué)生考取了相關(guān)的職業(yè)資格證書(shū)，就可以得到該課程的學(xué)分。

五、尚需完善的條件

1.時(shí)間條件。選修課“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中所涉及的時(shí)間問(wèn)題并非指選修課課時(shí)數(shù)、授課時(shí)間長(zhǎng)短的問(wèn)題，這里的時(shí)間問(wèn)題主要是：（1）選修課上課時(shí)間一般在下午三點(diǎn)以后，與我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易時(shí)間完全錯(cuò)位，無(wú)法得到適時(shí)信息，只能進(jìn)行事后解析。（2）證券投資分析尤其是證券投資基本面分析，很難在一個(gè)教學(xué)周期內(nèi)檢驗(yàn)其結(jié)論的正確性。要解決這個(gè)問(wèn)題，必須要求學(xué)生在課余時(shí)間也關(guān)注證券市場(chǎng)，并且在課程結(jié)束以后較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)對(duì)相關(guān)問(wèn)題保持足夠的興趣，不放棄。

2.資金條件。資金條件是“證券投資學(xué)”課程教學(xué)中最大的難題。（1）學(xué)生在網(wǎng)絡(luò)模擬交易時(shí)，系統(tǒng)會(huì)主動(dòng)虛擬出數(shù)萬(wàn)甚至更多的交易資金，但學(xué)生心里都清楚這是非真實(shí)的資金投入和非現(xiàn)實(shí)的虧損。這種虛擬或者模擬交易的缺陷很難讓學(xué)生持有理性而客觀(guān)的心態(tài)，而心理因素往往是最后決定投資決策的關(guān)鍵。（2）現(xiàn)實(shí)中高職在校生的經(jīng)濟(jì)狀況決定了他們極少有人能夠真正開(kāi)戶(hù)交易。從近幾年的情況看，雖然每個(gè)學(xué)期都會(huì)有少數(shù)學(xué)生選擇實(shí)盤(pán)交易但交易金額都不大，還有一少部分學(xué)生主要是參與父母或者親戚的證券投資活動(dòng)，絕大部分學(xué)生并沒(méi)有真正的證券投資實(shí)踐。如何解決資金問(wèn)題又能夠調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性，這是在“證券投資學(xué)”課程教學(xué)過(guò)程中有待我們進(jìn)一步思考的問(wèn)題。

目前，我們僅圍繞選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的確定和實(shí)現(xiàn)，在教學(xué)方法、教材和考核辦法等方面作了初步探索，教學(xué)中還存在其他諸多需要解決的難題，比如教師的教學(xué)水平有待提高、教學(xué)設(shè)備有待更新、教學(xué)手段需要進(jìn)一步改革等等。我們需要探尋解決這些難題的辦法，努力完善教學(xué)所需的條件，保證選修課“證券投資學(xué)”教學(xué)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

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篇5

關(guān)鍵詞：證券課程；網(wǎng)絡(luò)教學(xué)；設(shè)計(jì)；完善；職業(yè)素質(zhì)

提高學(xué)生職業(yè)素質(zhì)是高校教學(xué)改革重點(diǎn)之一，必須貫穿在整個(gè)教學(xué)過(guò)程之中。運(yùn)用各種現(xiàn)代化教學(xué)手段對(duì)課程教學(xué)方法的進(jìn)行改革，是提高學(xué)生職業(yè)素質(zhì)的重要組成部分。證券課程作為教育部規(guī)定的經(jīng)濟(jì)、管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)必修的核心課程，更應(yīng)該將網(wǎng)絡(luò)教學(xué)和提高學(xué)生職業(yè)素質(zhì)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)。為使證券課程網(wǎng)絡(luò)教學(xué)在培養(yǎng)學(xué)生職業(yè)素質(zhì)中發(fā)揮更好的作用，本文擬進(jìn)行粗淺的探討。

一、按職業(yè)和課程要求設(shè)計(jì)證券課程網(wǎng)絡(luò)教學(xué)

證券課程屬于應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)和技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)交叉融合的產(chǎn)物，具有知識(shí)綜合性、原理抽象性、方法實(shí)用性、對(duì)象廣泛性等特點(diǎn)。因此本課程教學(xué)既要講授投資知識(shí)與原理，又要講授分析技巧；既要學(xué)習(xí)理論，又要深入實(shí)踐；既要有文字講解，也要有圖形圖像運(yùn)用；既要滿(mǎn)足一般信息需求，又要提供進(jìn)一步拓展的可能；同時(shí)證券市場(chǎng)變化快，教學(xué)要跟上形勢(shì)發(fā)展。因此證券網(wǎng)絡(luò)課程設(shè)計(jì)應(yīng)做到以下幾點(diǎn)：

1.面向授課全體學(xué)生，突出知識(shí)的價(jià)值性。證券投資類(lèi)課程是金融、經(jīng)濟(jì)、管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)必修課程，也成為很多喜歡證券課程學(xué)生的選修對(duì)象，學(xué)生來(lái)源非常廣泛，證券課程網(wǎng)絡(luò)教學(xué)要為學(xué)生提供全面的、系統(tǒng)的、大信息量的、有拓展、能啟發(fā)的知識(shí)內(nèi)容，讓每一個(gè)學(xué)習(xí)證券課程的學(xué)生都感覺(jué)學(xué)有所獲，要做好知識(shí)的銜接不能斷層，還要內(nèi)容新穎不重復(fù)。

2.多種媒體形式有機(jī)結(jié)合呈現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容。多媒體計(jì)算機(jī)集合了電視與廣播的特點(diǎn)，將多種感官刺激進(jìn)行了結(jié)合，并將交互功能融入其中，能在很大程度上保證學(xué)習(xí)者有效獲取信息，掌握知識(shí)。證券課程圖形較多，運(yùn)用多媒體形式可以更加形象地展示教學(xué)內(nèi)容，提高學(xué)生利用基本知識(shí)分析問(wèn)題解決問(wèn)題的能力，培養(yǎng)學(xué)生自由爭(zhēng)鳴的學(xué)術(shù)氣氛。

3.突出學(xué)生主體，并注重其能力培養(yǎng)。證券類(lèi)課程網(wǎng)絡(luò)資源的建設(shè)，應(yīng)是方便學(xué)生

自主學(xué)習(xí)而存在，因此在目標(biāo)設(shè)定、教學(xué)過(guò)程、課程評(píng)價(jià)和教學(xué)資源的開(kāi)發(fā)等方面都突出以學(xué)生為主體的理念，課程實(shí)施力爭(zhēng)成為學(xué)生在教師指導(dǎo)下構(gòu)建知識(shí)、提高技能、活躍思想、展開(kāi)討論、展現(xiàn)個(gè)性和拓寬視野的過(guò)程。證券課程由于其特點(diǎn)，必須注重學(xué)生能力的培養(yǎng)，因此，網(wǎng)絡(luò)教學(xué)資源建設(shè)中除注重證券投資基礎(chǔ)知識(shí)、基本理論和基本方法的介紹外，還要用情境模擬等手段激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)動(dòng)機(jī)，用各種教學(xué)手段及豐富的教學(xué)內(nèi)容來(lái)激發(fā)他們的學(xué)習(xí)新知識(shí)的興趣，通過(guò)自主學(xué)習(xí)、專(zhuān)題學(xué)習(xí)等方式來(lái)培養(yǎng)學(xué)生分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力，鍛煉他們運(yùn)用知識(shí)解決實(shí)際問(wèn)題的動(dòng)手能力，提高他們利用上網(wǎng)及閱讀報(bào)刊等手段獲取信息資料的能力，培養(yǎng)其理論聯(lián)系實(shí)際的習(xí)慣，增強(qiáng)他們的創(chuàng)新能力。

4.過(guò)程實(shí)現(xiàn)交互控制，提高學(xué)習(xí)效率。知識(shí)本身具有嚴(yán)密的系統(tǒng)性，學(xué)生認(rèn)識(shí)過(guò)程是一個(gè)由簡(jiǎn)單到復(fù)雜逐步深化的過(guò)程；而網(wǎng)絡(luò)課程面向的對(duì)象是多元的，每個(gè)人認(rèn)知結(jié)構(gòu)具有差異性并且在認(rèn)知過(guò)程具有聯(lián)想性。漸進(jìn)與自主選擇相結(jié)合成為教學(xué)內(nèi)容的組織原則。通過(guò)交互控制，學(xué)生既可以自主選擇自己感興趣或者基礎(chǔ)薄弱的內(nèi)容，又可以通過(guò)與其他人的互動(dòng)彌補(bǔ)自主學(xué)習(xí)的不足。同時(shí)網(wǎng)絡(luò)教學(xué)還要建立能激勵(lì)學(xué)生學(xué)識(shí)興趣和自主學(xué)習(xí)能力發(fā)展的評(píng)價(jià)體系。通過(guò)評(píng)價(jià)體系讓學(xué)生隨時(shí)發(fā)現(xiàn)自己的進(jìn)步和不足，從而激發(fā)起征服與獲勝的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，學(xué)習(xí)動(dòng)力由外在驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)化為內(nèi)在驅(qū)動(dòng)，學(xué)習(xí)者將發(fā)揮無(wú)限的潛能。

5.突出個(gè)性化，體現(xiàn)各部分內(nèi)容的相關(guān)性、層次性，展現(xiàn)課程特色。本課程在網(wǎng)絡(luò)教學(xué)的設(shè)計(jì)上應(yīng)突出基礎(chǔ)性、應(yīng)用性和動(dòng)態(tài)性，注重培養(yǎng)學(xué)生的職業(yè)能力和職業(yè)素質(zhì)。根據(jù)證券市場(chǎng)的發(fā)展及證券投資理論實(shí)踐的最新動(dòng)態(tài)，不斷更新教學(xué)內(nèi)容，結(jié)合最新的案例講解基本原理。本著教學(xué)相長(zhǎng)的原則，采用多種考核形式，力求真實(shí)的反映學(xué)生對(duì)知識(shí)的掌握和應(yīng)用能力，以學(xué)促教，以考促學(xué)，使學(xué)生深刻把握本課程的重點(diǎn)難點(diǎn)。

二、完善證券課程網(wǎng)絡(luò)教學(xué)環(huán)節(jié)，促進(jìn)學(xué)生職業(yè)素質(zhì)提高

(一)基本教學(xué)文件資源庫(kù)――網(wǎng)絡(luò)教學(xué)的基礎(chǔ)

基本教學(xué)文件是傳達(dá)教學(xué)內(nèi)容的主要文件，是學(xué)生系統(tǒng)、全面、由淺入深地了解掌握課程體系和全部?jī)?nèi)容的基礎(chǔ)資源，這些文件既要體現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)性又要以發(fā)展學(xué)生創(chuàng)造能力作為目的。這些文件包括：(1]課程說(shuō)明，(2)教學(xué)大綱；(3)授課計(jì)劃；(4)授課教案；(5)授課課件；(6)授課錄像；(7)授課講稿。

通過(guò)基本教學(xué)文件，使學(xué)生系統(tǒng)掌握證券課程的投資基礎(chǔ)知識(shí)、投資工具知識(shí)、證券市場(chǎng)知識(shí)、證券投資分析知識(shí)、證券法規(guī)知識(shí)等完整體系，同時(shí)掌握證券學(xué)科認(rèn)識(shí)問(wèn)題、分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的方法。

(二)體驗(yàn)與應(yīng)用――教學(xué)促進(jìn)的重要環(huán)節(jié)

由于證券課程的特點(diǎn)，學(xué)生的參與、體驗(yàn)、應(yīng)用是提高知識(shí)理解、掌握程度的重要手段，是與職業(yè)需要接軌的重要途徑。證券課程教學(xué)體驗(yàn)與應(yīng)用可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：

1.分析軟件應(yīng)用?，F(xiàn)在的證券分析軟件種類(lèi)很多，可以從相關(guān)網(wǎng)站免費(fèi)獲得，聯(lián)網(wǎng)后及時(shí)獲取實(shí)時(shí)行情，是學(xué)生學(xué)習(xí)證券課程、開(kāi)展課程實(shí)踐的主要工具。通過(guò)證券分析軟件的運(yùn)用，學(xué)生可以認(rèn)識(shí)證券交易行情，認(rèn)識(shí)證券分析圖形，學(xué)習(xí)證券技術(shù)分析手段的運(yùn)用；學(xué)習(xí)證券基本分析資料的運(yùn)用等。

2.模擬交易。通過(guò)購(gòu)置模擬交易軟件，給每個(gè)學(xué)生開(kāi)立模擬實(shí)踐賬戶(hù)，讓學(xué)生體驗(yàn)開(kāi)戶(hù)、委托、查詢(xún)、成交、交割、結(jié)算、過(guò)戶(hù)等流程，真正體驗(yàn)到作為投資者的真實(shí)心態(tài)與思維邏輯，加深對(duì)所學(xué)知識(shí)的理解；同時(shí)還可以指導(dǎo)學(xué)生模擬構(gòu)筑證券組合，將資金合理分配，體驗(yàn)理性投資者的策略與行為。

3.知識(shí)應(yīng)用競(jìng)賽。可以通過(guò)系統(tǒng)設(shè)定，設(shè)計(jì)、組織各種模擬炒股大賽、基金營(yíng)銷(xiāo)競(jìng)賽、公司調(diào)查比較、公司上市公告書(shū)編制、公司投資價(jià)值分析競(jìng)賽等，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，促進(jìn)他們掌握相關(guān)知識(shí)。

4.現(xiàn)場(chǎng)觀(guān)摩。在教學(xué)過(guò)程中，我們一方面采用到證券公司現(xiàn)場(chǎng)觀(guān)摩，觀(guān)摩公司員工的實(shí)際工作情形；另一方面，我們將學(xué)生分成若干的小組，模擬工作場(chǎng)景，分別扮演不同的角色，親身體驗(yàn)證券行業(yè)專(zhuān)業(yè)要求的要領(lǐng)。通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)的觀(guān)摩和角色的扮演，加深了學(xué)生對(duì)所學(xué)課程和工作任務(wù)內(nèi)容的理解，使得學(xué)生的能力有了較大的提高。

(三)學(xué)生主動(dòng)學(xué)習(xí)與研完探索――增強(qiáng)學(xué)生能力、深化教學(xué)效果的必要支持

1.教學(xué)參考資料。網(wǎng)絡(luò)課程應(yīng)針對(duì)教材和授課內(nèi)容提供相關(guān)參考資料，如相關(guān)知識(shí)的背景資料；相關(guān)問(wèn)題的產(chǎn)生、發(fā)展歷程；其他學(xué)校對(duì)相關(guān)內(nèi)容的講解；其他人對(duì)相關(guān)內(nèi)容的不同見(jiàn)解；對(duì)相關(guān)內(nèi)容的爭(zhēng)議、討論資料等。此外，結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際提供相關(guān)案例。網(wǎng)絡(luò)教學(xué)應(yīng)該發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，充分利用網(wǎng)絡(luò)資源，最直接的做法就是提供相關(guān)網(wǎng)站鏈接，讓學(xué)生在更廣闊的

空間邀游，當(dāng)然，教師應(yīng)給以相應(yīng)指導(dǎo)。

2.學(xué)術(shù)報(bào)告，專(zhuān)題研究，實(shí)時(shí)專(zhuān)題參考資料。為了拓展學(xué)生視野，增加知識(shí)理解的深度，證券課程網(wǎng)絡(luò)教學(xué)要充分利用網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)放性為學(xué)生提供除正式教學(xué)內(nèi)容以外的更多豐富的學(xué)術(shù)報(bào)告、專(zhuān)題研究等信息資源，如股指期貨對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的影響等，國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)與股市的考驗(yàn)等與時(shí)代緊密相聯(lián)的前沿性信息，促進(jìn)學(xué)生更好的發(fā)展。

3.自主學(xué)習(xí)，問(wèn)題驅(qū)動(dòng)。驅(qū)動(dòng)性問(wèn)題是學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的落腳點(diǎn)和努力的動(dòng)力。我們將課程設(shè)置為多個(gè)問(wèn)題，激發(fā)學(xué)生探究新知的積極性，在設(shè)置問(wèn)題時(shí)遵循可行性、有價(jià)值、情景化、有意義、教育性、漸進(jìn)性的原則，環(huán)環(huán)相扣，循序漸進(jìn)地實(shí)現(xiàn)的，能讓學(xué)生自己在活動(dòng)中充分體驗(yàn)成就感和清楚看到個(gè)人的貢獻(xiàn)。設(shè)定的問(wèn)題有：什么是證券?什么是股價(jià)指數(shù)?證券投資為什么能獲得收益?怎樣通過(guò)證券投資獲得收益?市場(chǎng)上這么多的證券你會(huì)選擇哪個(gè)等。

4.在線(xiàn)討論。在線(xiàn)討論要找到適合學(xué)生討論的話(huà)題，不宜太深，也不宜太淺。我們?cè)O(shè)計(jì)的題目有：中國(guó)證券市場(chǎng)應(yīng)如何完善?中國(guó)證券市場(chǎng)投資工具能滿(mǎn)足市場(chǎng)需要嗎?中國(guó)證券市場(chǎng)還應(yīng)該運(yùn)行哪些投資工具?融資融券、股指期貨等對(duì)股市是利是弊?技術(shù)分析比基本分析更有效嗎?應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資還是投機(jī)?

5.互動(dòng)問(wèn)答。通過(guò)教學(xué)系統(tǒng)或其他輔助工具，如學(xué)校網(wǎng)站留言、課程交流園地、證券教學(xué)管理系統(tǒng)中師生互動(dòng)功能、電子郵箱、聊天工具等手段，借助網(wǎng)絡(luò)的開(kāi)放性?xún)?yōu)勢(shì)，在教師與學(xué)生之間、學(xué)生與學(xué)生之間開(kāi)展互動(dòng)問(wèn)答，將自己學(xué)習(xí)中遇到的困難、想法、見(jiàn)解、建議等提出來(lái)，其他學(xué)生可以回答，教師或?qū)W生助手定期瀏覽、回答、點(diǎn)評(píng)，還可以提出指導(dǎo)性的新問(wèn)題，供大家思考。

(四)評(píng)價(jià)與測(cè)試系統(tǒng)――結(jié)果反饋與過(guò)程完善的根本依據(jù)

1.平時(shí)練習(xí)。將授課內(nèi)容按單元制作成各種形式的習(xí)題，讓學(xué)生從不同角度和形式掌握所學(xué)知識(shí)。習(xí)題的形式可以有：填空、問(wèn)答、名詞解釋、辨析、選擇、判斷改錯(cuò)、計(jì)算、案例分析、論述等。

2.模擬考試。學(xué)生可以根據(jù)自己對(duì)課程內(nèi)容的實(shí)際掌握情況選擇不同的學(xué)習(xí)內(nèi)容，并用不同階段、不同級(jí)別的考試題對(duì)自己進(jìn)行測(cè)評(píng)。

篇6

【關(guān)鍵詞】 證券市場(chǎng) 發(fā)展 對(duì)策

1. 我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展階段和現(xiàn)狀

我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過(guò)二十多年的飛躍發(fā)展，在交易品種、市場(chǎng)容量、交易手段、監(jiān)管規(guī)則以及清算體系等各方面，都有了很大的進(jìn)步，在很短的時(shí)間內(nèi)走完了發(fā)達(dá)國(guó)家百余年的歷程，確立了在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位。

第一階段：中國(guó)證券市場(chǎng)萌生

1978年-1992年，改革開(kāi)放后，中國(guó)證券市場(chǎng)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的背景下萌生。這一時(shí)期的市場(chǎng)特點(diǎn)是：自我演進(jìn)、缺乏規(guī)范和監(jiān)管，以分割的區(qū)域性試點(diǎn)為主。

第二階段：形成和初步發(fā)展

1993年-1998年，中國(guó)證券市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管體系初步確立，從早期的區(qū)域市場(chǎng)迅速走向全國(guó)性統(tǒng)一市場(chǎng)。一系列相關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度陸續(xù)出臺(tái)。市場(chǎng)得到較快發(fā)展。

第三階段：進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展

1999年-2007年，這是一個(gè)波瀾壯闊、牛熊更迭的時(shí)期。從2001年開(kāi)始，股市步入持續(xù)四年的調(diào)整，券商連年全行虧損。資本市場(chǎng)發(fā)展中累積的遺留問(wèn)題、制度性缺陷和結(jié)構(gòu)性矛盾逐步顯現(xiàn)，到2005年，最大的矛頭指向了股權(quán)分置?！皣?guó)九條”的出臺(tái)標(biāo)志著中央政府對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的空前重視；在“開(kāi)弓沒(méi)有回頭箭”的股改實(shí)施后，中國(guó)股市也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折性變化。

2. 我國(guó)證券市場(chǎng)目前存在的問(wèn)題

2.1發(fā)展速度快。據(jù)證監(jiān)會(huì)披露的近十年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2002年到2010年8月，中國(guó)證券市場(chǎng)境內(nèi)融資額達(dá)2.7萬(wàn)億，其中2007年境內(nèi)融資額近8000億，創(chuàng)造了近十年的峰值。截至2010年8月，此數(shù)據(jù)已達(dá)5735億元，比2009年全年的4561億元高出25.7%。截至2009年底，滬深A(yù)股市場(chǎng)總市值為24.27萬(wàn)億元人民幣，超過(guò)日本，成為僅次于美國(guó)的全球第二大市值市場(chǎng)。 二十年間，我國(guó)證券市場(chǎng)主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板各色俱全，B股、H股、QFII、QDII等基本俱備，未來(lái)推出國(guó)際板是大概率事件、加上正在主推的OTC市場(chǎng)，以及近年推出的股指期貨等衍生品，我國(guó)證券市場(chǎng)各板塊布局已經(jīng)大致形成。

2.2中國(guó)的普通股民幾乎沒(méi)有勝利者。隨著越來(lái)越多的公民加入了股民的大家庭，股民的期望也越來(lái)越高。然而，當(dāng)前形勢(shì)下的中國(guó)股市卻讓這些處在饑渴中的股民不斷嘗到損失的苦痛。

2.3證券市場(chǎng)調(diào)控機(jī)制不健全，調(diào)控功能微弱

從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證券市場(chǎng)的宏觀(guān)調(diào)控是整個(gè)國(guó)家宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系的重要組成部分。公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為當(dāng)代西方國(guó)家金融、經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)調(diào)控的三大“法寶”之一，而且是最常用，使用最普遍、副作用最少的調(diào)控手段。而從我國(guó)目前的實(shí)際情況來(lái)看，這方面的差距相當(dāng)大。雖然我國(guó)金融體制改革邁出了中的的步伐，二階式金融體制已經(jīng)形成，但是公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)在實(shí)際操作過(guò)程中步維堅(jiān)，幾乎形同虛設(shè)。究其原因，主要是由于我國(guó)證券市場(chǎng)剛剛起步，雖然發(fā)展勢(shì)頭迅猛，但是終究處于初級(jí)階段，證券市場(chǎng)的建設(shè)還相當(dāng)粗糙。一方面證券的形成比較分散，組合的方式多種多樣，各地證券市場(chǎng)之間缺乏橫向聯(lián)系和交流，彼此處于相對(duì)分割的獨(dú)立狀態(tài)，這使市場(chǎng)調(diào)節(jié)難免帶有自主性和傾向性；另一方面上進(jìn)出機(jī)制、經(jīng)營(yíng)機(jī)制、約束機(jī)制、價(jià)格機(jī)制、政策調(diào)節(jié)機(jī)制不健全，加之通訊手段落后，信息傳遞遲緩，調(diào)控主題自然很難對(duì)市場(chǎng)發(fā)展偏誤以及動(dòng)作及時(shí)有效的矯正。

2.4證券市場(chǎng)監(jiān)管存在制度性缺陷。雖然我國(guó)已經(jīng)制定了一整套的關(guān)于證券市場(chǎng)監(jiān)管的法律法規(guī)，從證券發(fā)行有關(guān)問(wèn)題到證券交易流通環(huán)節(jié)，均規(guī)定了比較明確的相關(guān)法律條文，但是在監(jiān)管過(guò)程中的貫徹實(shí)施由于缺乏相應(yīng)的保障性政策規(guī)定及監(jiān)管主體的總體意識(shí)還不夠高，因此還存在很大的障礙，需要引起足夠的重視。

3. 對(duì)問(wèn)題解決的幾點(diǎn)意見(jiàn)

3.1狠抓上市公司治理結(jié)構(gòu)完善

由于受體制、機(jī)制、環(huán)境等因素影響，相當(dāng)一批上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不完善、運(yùn)作不規(guī)范、質(zhì)量不高，嚴(yán)重影響了投資者的信心，制約了資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。在實(shí)踐中堅(jiān)持“關(guān)口”前移，要在上市過(guò)程中就重點(diǎn)關(guān)注公司治理是否健全，是否具有清晰的權(quán)力制衡和有效的制度約束。要更加注重監(jiān)督上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的運(yùn)行情況，確保治理機(jī)制有效發(fā)揮。只有上市公司的質(zhì)量靠得住，股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)才能扎得牢。

3.2圍繞證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)，加大監(jiān)管力度

我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)包括三個(gè)方面：保護(hù)投資者的權(quán)益；確保證券市場(chǎng)公平、高效、透明；降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。與其相應(yīng)的監(jiān)管模式是：在建立完整的證券監(jiān)管法律的基礎(chǔ)上，在單一證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)集中統(tǒng)一的監(jiān)管下，充分發(fā)揮中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律組織的作用，形成政府監(jiān)管與市場(chǎng)自律協(xié)調(diào)運(yùn)行、各司其責(zé)的監(jiān)管體系。可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)證券監(jiān)管：（1）完善證券市場(chǎng)監(jiān)管的立法建設(shè)，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)的工作有法可依，有章可循，不至于在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)找不到負(fù)責(zé)的機(jī)構(gòu)和人員。（2）真正建立集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系，以中國(guó)證券會(huì)為監(jiān)管核心，個(gè)地方派出機(jī)構(gòu)為監(jiān)管工作實(shí)施主體，輔以中國(guó)證券協(xié)會(huì)及證券交易所等自律組織的作用，形成層級(jí)監(jiān)管體系。（3）充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，減少政府對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管工作的干預(yù)。

3.3完善上市公司內(nèi)控的制度性安排

從實(shí)踐來(lái)看，有關(guān)上市公司內(nèi)控的制度性安排仍有可完善之處。上交所的《內(nèi)控指引》與深交所《內(nèi)控指引》相比，似乎在可操作性上存在一定差距，未來(lái)仍有完善的空間。總體來(lái)看，目前我國(guó)的上市公司內(nèi)控已經(jīng)存在著比較全面的制度性安排，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比也并不遜色。因此，實(shí)踐中除了不斷完善和協(xié)調(diào)現(xiàn)行的制度性安排之外，最重要的莫過(guò)于我國(guó)上市公司如何有效實(shí)施其內(nèi)部控制體系或框架。

3.4堅(jiān)定不移地深化發(fā)行和退市制度改革

加大對(duì)新股發(fā)行過(guò)程中各種違法違規(guī)行為的監(jiān)管和懲治力度，增強(qiáng)行業(yè)機(jī)構(gòu)的責(zé)任意識(shí)和法紀(jì)意識(shí)。抓緊實(shí)施主板、中小板的退市制度改革方案，做好新老制度執(zhí)行的銜接工作，加強(qiáng)對(duì)具體實(shí)施過(guò)程的監(jiān)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，改進(jìn)措施，確保平穩(wěn)過(guò)渡。

在證券市場(chǎng)改革發(fā)展實(shí)踐中，注重以上方面的改善，并加以適當(dāng)?shù)摹⒎衔覈?guó)證券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的創(chuàng)新性措施，相信在不久的將來(lái)，中國(guó)的證券市場(chǎng)一定會(huì)取得更大程度的發(fā)展和完善，發(fā)揮其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的重要作用。

參考文獻(xiàn)：

[1] 中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào)，2009年版.

[2] 證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)，中國(guó)證券協(xié)會(huì)編著，2009年版.

篇7

關(guān)鍵詞：證券與投資；教學(xué)改革；獨(dú)立學(xué)院

因?yàn)楠?dú)立學(xué)院學(xué)生和一本、二本院校學(xué)生有差別，主要提現(xiàn)在學(xué)生基礎(chǔ)知識(shí)水平參差不齊、情感豐富、自我意識(shí)且依賴(lài)性較強(qiáng)，不愛(ài)動(dòng)手等特點(diǎn)。因此獨(dú)立學(xué)院的證券投資學(xué)在教學(xué)方法必須進(jìn)行必要改革來(lái)適應(yīng)學(xué)生的特點(diǎn)并強(qiáng)調(diào)實(shí)用原則。本文結(jié)合獨(dú)立學(xué)院的證券與投資教學(xué)現(xiàn)狀，采用相應(yīng)的教改手段，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，加強(qiáng)實(shí)踐，從而形成一條符合獨(dú)立學(xué)院學(xué)生特點(diǎn)的教學(xué)體系。

一、證券與投資教學(xué)面臨現(xiàn)狀

（一）微觀(guān)金融的發(fā)展對(duì)課程教學(xué)產(chǎn)生挑戰(zhàn)

隨著中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程的加快，近幾年微觀(guān)金融的發(fā)展對(duì)證券與投資教學(xué)具有挑戰(zhàn)性。因獨(dú)立院?，F(xiàn)行的一些教材主要沒(méi)有太多的設(shè)計(jì)微觀(guān)金融，所以在實(shí)際教學(xué)中存在一定的局限。證券與投資教學(xué)應(yīng)該朝著微觀(guān)化的金融發(fā)展方向，與國(guó)外教學(xué)接軌，增加微觀(guān)金融方面課程，包括公司金融、資本市場(chǎng)、投資理論、家庭理財(cái)、公司融資、金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)與管理等方面。

（二）金融創(chuàng)新層出不窮對(duì)于課程教學(xué)具有挑戰(zhàn)

國(guó)際上的金融創(chuàng)新日新月異，包括金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融產(chǎn)品、服務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新等，國(guó)內(nèi)的金融創(chuàng)新相對(duì)而言比較滯后。因此，現(xiàn)行的證券與投資教材和教學(xué)內(nèi)容也需要更新，使學(xué)生能跟上時(shí)代步伐。

（三）課程實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)薄弱

我國(guó)目前較多高校金融證券專(zhuān)業(yè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)相對(duì)滯后，有金融證券類(lèi)實(shí)驗(yàn)室的部分高校由于專(zhuān)業(yè)師資的缺乏，導(dǎo)致很多高校的證券投資分析教學(xué)目前仍然停留在課堂講授上，實(shí)驗(yàn)操作、模擬交易、案例教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)等方面嚴(yán)重不足。

二、改進(jìn)證券與投資教學(xué)的相關(guān)建議

（一）在理論基礎(chǔ)上結(jié)合案例分析

案例能使學(xué)生把理論化作工具來(lái)幫助他們解決應(yīng)用中的問(wèn)題，不僅使其理解理論，也提高其邏輯思維能力。案例教學(xué)可以幫助學(xué)生更好地掌握證券投資的基礎(chǔ)知識(shí)和基本原理，學(xué)會(huì)運(yùn)用基本分析法和技術(shù)分析法進(jìn)行證券投資分析。

（二）增強(qiáng)學(xué)生的自主性

因?yàn)閷W(xué)生的自主性對(duì)學(xué)習(xí)效果會(huì)產(chǎn)生重要的直接影響，所以在《證券與投資》的教學(xué)改革中。在教學(xué)過(guò)程中，強(qiáng)調(diào)學(xué)生要進(jìn)行自主決策，鼓勵(lì)他們根據(jù)自己的學(xué)習(xí)計(jì)劃、個(gè)人條件和實(shí)際需要，自主地與教師進(jìn)行溝通。在實(shí)踐性教學(xué)過(guò)程中，學(xué)生參加實(shí)踐的題目的確定、方案的設(shè)計(jì)、方法以及步驟等，都由學(xué)生獨(dú)立思考完成。從而使學(xué)生所學(xué)的知識(shí)與技能才能得到真正的利用，他們發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力以及創(chuàng)新能力和學(xué)習(xí)興趣也將會(huì)因此得到提高。

（三）在理論教學(xué)和實(shí)踐教學(xué)比例中強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)

為體現(xiàn)《證券與投資》的學(xué)科特征，建議將原來(lái)的理論授課內(nèi)容分為兩個(gè)部分：以理論體系的主線(xiàn)貫穿教學(xué)的始終，這部分的用時(shí)應(yīng)盡量縮短，建議用時(shí)占總課時(shí)的10～15%，剩余的時(shí)間，要以實(shí)踐操作和組內(nèi)討論的形式進(jìn)行，用時(shí)建議占到總課時(shí)的40～65%。這樣學(xué)生就能更好地領(lǐng)會(huì)理論內(nèi)容，也能更好地指導(dǎo)實(shí)踐部分，兩者之間將形成良性的互補(bǔ)。在講授實(shí)踐性相對(duì)更強(qiáng)的內(nèi)容時(shí)，在條件允許下，建議將教學(xué)地點(diǎn)由教室轉(zhuǎn)移至規(guī)范的實(shí)訓(xùn)基地或者證券公司，保證人手一臺(tái)機(jī)器，且網(wǎng)絡(luò)的暢通的情況下，學(xué)生就可以通過(guò)對(duì)大盤(pán)的跟蹤，實(shí)現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)動(dòng)態(tài)演練。在這一過(guò)程中，學(xué)生都在教師的指導(dǎo)下，借助相應(yīng)的證券分析軟件對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行基本面分析，主動(dòng)查找相關(guān)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)資料，從宏觀(guān)、中觀(guān)、微觀(guān)的角度對(duì)股票走勢(shì)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，使學(xué)生的感受將會(huì)更加直觀(guān)，加強(qiáng)對(duì)知識(shí)的理解，還能夠激發(fā)起學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，調(diào)動(dòng)學(xué)習(xí)的積極性和主動(dòng)性。

篇8

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門(mén)科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠(chǎng)房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買(mǎi)股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買(mǎi)賣(mài)差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見(jiàn)力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買(mǎi)那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較??；投機(jī)者主要購(gòu)買(mǎi)那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開(kāi)來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門(mén)綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問(wèn)題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買(mǎi)哪個(gè)企業(yè)的股票或債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問(wèn)題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門(mén)綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門(mén)應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問(wèn)題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門(mén)科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門(mén)培養(yǎng)應(yīng)用型專(zhuān)門(mén)人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門(mén)以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過(guò)程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷(xiāo)關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開(kāi)研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過(guò)程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開(kāi)一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過(guò)程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說(shuō)明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過(guò)程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿(mǎn)足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀(guān)內(nèi)在要求。按證券投資的客觀(guān)要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類(lèi)，而這兩類(lèi)分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買(mǎi)賣(mài)證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是伴隨著整個(gè)證券投資過(guò)程。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問(wèn)題之一。什么是證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行度量？如何實(shí)現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門(mén)理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實(shí)現(xiàn)其研究目的并使這門(mén)學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅(jiān)持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實(shí)證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運(yùn)用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實(shí)踐，進(jìn)行廣泛的實(shí)證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問(wèn)題，分析、決策過(guò)程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對(duì)證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀(guān)點(diǎn)的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實(shí)踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場(chǎng)走勢(shì)往往還要受到投機(jī)及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀(guān)點(diǎn)也只能針對(duì)大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門(mén)指導(dǎo)證券投資實(shí)踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢(shì)，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機(jī)，都非常有必要搞清楚其研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)投資理論的研究和實(shí)踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對(duì)象，它是一門(mén)研究證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對(duì)證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書(shū)》[m]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險(xiǎn)鋒主編.《證券投資學(xué)》[m]，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學(xué)》[m].（第二版），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004.

[4]中國(guó)證券從業(yè)人員資格考試委員會(huì)辦公室編.《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》[m].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

[5]楊大楷著.《證券投資學(xué)》[m]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

篇9

關(guān)鍵詞:證券投資學(xué);非金融專(zhuān)業(yè);教學(xué)手段

證券投資學(xué)是高職院校經(jīng)濟(jì)管理類(lèi)專(zhuān)業(yè)開(kāi)設(shè)的一門(mén)重要的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課。該課程的應(yīng)用性較強(qiáng)，也是一門(mén)教學(xué)難度較大的課程，它不僅要求學(xué)生掌握證券投資理論的基礎(chǔ)知識(shí)，還應(yīng)具備獨(dú)立自主進(jìn)行實(shí)際投資分析的能力。因此，對(duì)學(xué)生的知識(shí)結(jié)構(gòu)和實(shí)踐運(yùn)用能力提出了更新、更高的要求，同時(shí)對(duì)教師在證券投資學(xué)教學(xué)中如何適應(yīng)高職教育的教學(xué)需要提出了更高的要求。為了使高職非金融專(zhuān)業(yè)學(xué)生學(xué)以致用，高職教育的課程設(shè)置滿(mǎn)足人才培養(yǎng)方案的要求，有必要探索證券投資學(xué)教學(xué)的培養(yǎng)目標(biāo)、教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)手段的改革，以促使教學(xué)登上一個(gè)新的臺(tái)階。

一、高職非金融專(zhuān)業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)存在的問(wèn)題

(一)理論與實(shí)踐相脫離

針對(duì)高職非金融專(zhuān)業(yè)，證券投資學(xué)的教學(xué)目標(biāo)看似很清楚:“使學(xué)生學(xué)會(huì)證券投資”，然而，在實(shí)際教學(xué)的過(guò)程中，往往變成了“使學(xué)生學(xué)會(huì)證券投資學(xué)”，這一字之差，卻有天壤之別[1]。于是，重理論輕實(shí)踐，重知識(shí)輕技能，重課堂講授輕模擬操作的現(xiàn)象，已經(jīng)司空見(jiàn)慣。結(jié)果，學(xué)生學(xué)完以后，只懂得理論知識(shí)，動(dòng)手操作能力非常薄弱。這就與高職教育的目標(biāo)相背離了。

(二)教學(xué)方式單一、教學(xué)手段落后

在對(duì)高職非金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生授課時(shí)，一直采用的是“一只粉筆兩本書(shū)”作為教學(xué)工具。但是在講解證券投資技術(shù)分析時(shí)會(huì)涉及大量的圖表，需要看大盤(pán)才能理解理論知識(shí)。這些圖表想在黑板上畫(huà)出來(lái)比較困難或者根本不可能實(shí)現(xiàn)，結(jié)果造成老師講課空洞、乏味，學(xué)生聽(tīng)課效率低下。

(三)缺乏實(shí)踐環(huán)節(jié)、課程結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)不合理

證券投資學(xué)是一門(mén)理論性和實(shí)踐性都很強(qiáng)的學(xué)科，因此證券投資學(xué)課程都會(huì)有一定課時(shí)的教學(xué)實(shí)踐活動(dòng)，讓學(xué)生能從投資者角度進(jìn)入證券市場(chǎng)，感受證券市場(chǎng)的漲跌變化，培養(yǎng)學(xué)生的市場(chǎng)感覺(jué)，磨煉心態(tài)，從而激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性。否則，學(xué)生永遠(yuǎn)不會(huì)明白證券市場(chǎng)到底是什么樣，理論聯(lián)系實(shí)際也只能是一句空話(huà)。但是對(duì)于高職非金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，由于課程體系的壓縮，導(dǎo)致在教學(xué)計(jì)劃中根本沒(méi)有設(shè)置教學(xué)實(shí)踐課，有的雖然在形式上設(shè)置了教學(xué)實(shí)踐課，但落實(shí)起來(lái)不是很到位，所以也達(dá)不到應(yīng)有的效果。

(四)教材難以適應(yīng)高職教育的需要

我們現(xiàn)有的教材理論介紹過(guò)多，過(guò)于呆板，對(duì)于許多具有中國(guó)特色的內(nèi)容在教材中很少涉及。如國(guó)有股減持、QFII、QDII、ETF、LOF、權(quán)證、股指期貨、央行票據(jù)、可分離交易債券、融資融券、市價(jià)委托、大宗交易、開(kāi)放式回購(gòu)、中小板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)等內(nèi)容很少在教材中反映[2]。很多學(xué)過(guò)證券投資學(xué)的同學(xué)對(duì)這些概念茫然無(wú)知。另外就是游戲規(guī)則的變化，2005年到2006年上半年是證券法規(guī)全面修改的時(shí)期，證券發(fā)行、上市以及交易規(guī)則都進(jìn)行了大幅度修改，但即使是最新版的教材對(duì)上述內(nèi)容都很少涉及，對(duì)規(guī)則修改更是沒(méi)有反映。這些都難以適應(yīng)當(dāng)前高職教育的教學(xué)需要。

二、高職非金融專(zhuān)業(yè)證券投資學(xué)課程教學(xué)改革的探索

(一)明確教學(xué)目標(biāo)

對(duì)于高職非金融專(zhuān)業(yè)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，可以根據(jù)學(xué)生的層次設(shè)定不同的目標(biāo)。證券投資學(xué)教學(xué)最基本的目標(biāo)就是教會(huì)他們證券的交易，最低的目標(biāo)是學(xué)會(huì)炒股。不僅要知道開(kāi)戶(hù)程序、交易的方法和技巧，還要掌握最基本的基本面分析和技術(shù)分析方法，為市場(chǎng)和社會(huì)培育合格的股民、理性的投資者。中級(jí)目標(biāo)是適應(yīng)實(shí)際工作的需要。證券業(yè)的大發(fā)展為大學(xué)生就業(yè)提供了很好的機(jī)遇，所以我們要培養(yǎng)學(xué)生適應(yīng)實(shí)際工作需要的技能，要求學(xué)生參加并爭(zhēng)取通過(guò)證券從業(yè)人員資格考試中的證券經(jīng)紀(jì)類(lèi)考試，獲得證券經(jīng)紀(jì)從業(yè)資格證書(shū)。高級(jí)目標(biāo)是為同學(xué)們深造打下良好的基礎(chǔ)。證券業(yè)對(duì)人才的需求，相當(dāng)一部分是要求有多學(xué)科的知識(shí)背景，而不僅僅是單純的金融證券知識(shí)。

(二)教學(xué)手段的改革

用案例教學(xué)、模擬教學(xué)、多媒體教學(xué)等多種教學(xué)手段，取代以往的“粉筆+黑板”的老模式，不僅可以提高教學(xué)效果，還可以滿(mǎn)足高職教育人才培養(yǎng)的需要。

1、案例教學(xué)

選擇與證券投資學(xué)教學(xué)內(nèi)容配套的典型案例，將一些難以理解、繁瑣枯燥的教學(xué)內(nèi)容運(yùn)用生動(dòng)的案例表現(xiàn)出來(lái)，提供給學(xué)生分析討論，引導(dǎo)學(xué)生運(yùn)用理論知識(shí)分析、解釋現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，增加學(xué)生的感性認(rèn)識(shí)，再由感性認(rèn)識(shí)向理性認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)化，提高分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。通過(guò)案例教學(xué)將知識(shí)的傳授與知識(shí)的運(yùn)用有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

2、模擬教學(xué)

通過(guò)模擬證券投資實(shí)戰(zhàn)環(huán)境，采用實(shí)證分析教學(xué)，將證券投資分析理論與證券市場(chǎng)的實(shí)際操作結(jié)合起來(lái)，調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和參與性，培養(yǎng)實(shí)際操作能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高學(xué)生的綜合素質(zhì)。在具體操作上，利用證券行情接收系統(tǒng)，實(shí)時(shí)接收滬、深股市行情，演示大盤(pán)和個(gè)股行情走勢(shì);利用證券實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)，演示主要技術(shù)指標(biāo)，結(jié)合典型圖形講解技術(shù)指標(biāo)的運(yùn)用;利用模擬股票交易系統(tǒng)，建立操作規(guī)則，利用虛擬資金和虛擬撮合，實(shí)現(xiàn)從交易、結(jié)算、風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程的操作。同時(shí)，通過(guò)讓學(xué)生扮演證券市場(chǎng)投資者的角色進(jìn)行模擬投資活動(dòng)，將所學(xué)到的理論知識(shí)在實(shí)際環(huán)境中具體運(yùn)用，通過(guò)模擬操盤(pán)預(yù)測(cè)市場(chǎng)行情變化，真正做到學(xué)以致用，進(jìn)而激發(fā)學(xué)生的興趣與學(xué)習(xí)積極性，引導(dǎo)學(xué)生全面、扎實(shí)地掌握證券投資知識(shí)。因此，模擬投資活動(dòng)的開(kāi)展，更突出了對(duì)學(xué)生實(shí)踐操作能力的培養(yǎng)，是課程設(shè)置的一個(gè)較高的層次。

3、多媒體教學(xué)

證券投資分析是證券投資學(xué)中最重要的、也是學(xué)生最感興趣的一部分內(nèi)容。由于證券價(jià)格在證券市場(chǎng)中的波動(dòng)起伏是撲朔迷離的，所以，證券投資技術(shù)對(duì)于提高投資人的判斷能力有較大的幫助作用，從某種程度上來(lái)說(shuō)，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)見(jiàn)能力，躲避即將來(lái)到的風(fēng)險(xiǎn)，任何一個(gè)投資者(機(jī)構(gòu))都必須熟練掌握和運(yùn)用技術(shù)分析方法。所以我們?cè)诮虒W(xué)實(shí)踐中，一直在注意培養(yǎng)和提高學(xué)生這方面的實(shí)際分析能力。而技術(shù)分析法涉及大量的指標(biāo)分析和圖形分析K線(xiàn)圖、缺口理論、形態(tài)分析、成交量分析、移動(dòng)平均線(xiàn)分析等，若采取傳統(tǒng)的教學(xué)模式，課堂上教師要現(xiàn)場(chǎng)設(shè)計(jì)黑板，描畫(huà)技術(shù)圖形，列舉證券投資實(shí)例，還要通過(guò)察顏觀(guān)色、個(gè)別提問(wèn)等方式從學(xué)生那里獲取反饋信息。課堂時(shí)間的有效利用率較低，原本生動(dòng)有趣的知識(shí)在學(xué)生看來(lái)也索然無(wú)味。而通過(guò)多媒體創(chuàng)作工具，則可以將以上理論結(jié)合市場(chǎng)形態(tài)中的實(shí)際材料，用立體的圖表編寫(xiě)出重點(diǎn)突出、形象生動(dòng)的“電子講稿”[3]。例如，用MicrosoftPowerpoint和Authorware繪制出K線(xiàn)圖以及各種K線(xiàn)組合，通過(guò)形狀、大小、色彩、閃爍、修飾等屬性來(lái)突出關(guān)鍵圖形和指標(biāo)，并利用Powerpoint的動(dòng)畫(huà)演示，形象地講解了葛蘭碧的移動(dòng)平均線(xiàn)法則;運(yùn)用了Flash的動(dòng)畫(huà)技術(shù)，生動(dòng)、貼切地向?qū)W生們展示出股票交易的全過(guò)程，加強(qiáng)學(xué)生們的直觀(guān)感受和對(duì)理論知識(shí)的理解。

(三)修正教學(xué)計(jì)劃，強(qiáng)化實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)

要改變過(guò)去教學(xué)沒(méi)有實(shí)踐環(huán)節(jié)或是把實(shí)踐教學(xué)形式化的狀況，使實(shí)踐課時(shí)占總學(xué)時(shí)的12以上，這樣學(xué)生可以邊學(xué)習(xí)理論知識(shí)邊進(jìn)行實(shí)踐操作。由于高職非金融專(zhuān)業(yè)學(xué)生的課程體系壓縮，還可以鼓勵(lì)學(xué)生利用假期到證券公司進(jìn)行崗位實(shí)習(xí)和訓(xùn)練。另外，要改變現(xiàn)有考試方式，增加實(shí)踐環(huán)節(jié)考核力度，把證券投資學(xué)這門(mén)課的考試分成實(shí)務(wù)考試和理論考試兩部分。

參考文獻(xiàn)

1徐懷業(yè)。關(guān)于高職證券投資學(xué)課程教學(xué)改革的思考。遼寧高職學(xué)報(bào)學(xué)報(bào)。2007，6:53-54

篇10

關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；自律監(jiān)管；行政監(jiān)管

證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著及其重要的推動(dòng)作用。證券市場(chǎng)特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)提示等功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定運(yùn)行的必要條件。由于證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、資本虛擬性等原因，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。實(shí)踐表明對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管可以提高運(yùn)行效率，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，使證券市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

一、公共利益論簡(jiǎn)述

公共利益論是二十世紀(jì)二十年代世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)之后提出的。這種理論認(rèn)為，監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬(wàn)戶(hù)、各行各業(yè)，維護(hù)公眾利益只能由國(guó)家法律授權(quán)的機(jī)構(gòu)來(lái)行使。市場(chǎng)難免存在缺陷，純粹的自由市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致自然壟斷與社會(huì)福利的損失，并且還存在外部效應(yīng)和信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的公平問(wèn)題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中通常存在以下幾個(gè)方面的市場(chǎng)失靈：自然壟斷。假設(shè)在社會(huì)理想的產(chǎn)出水平下，只有一個(gè)廠(chǎng)商從事生產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化，那么此時(shí)的市場(chǎng)就是自然壟斷市場(chǎng)。處于該行業(yè)中的每個(gè)公司都會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下?tīng)?zhēng)相兼并擴(kuò)張，之后形成壟斷市場(chǎng)而不是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。壟斷者通過(guò)限制產(chǎn)量、抬高價(jià)格，使商品價(jià)格超過(guò)邊際成本而獲取超額利潤(rùn)，必然帶來(lái)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時(shí)，如果社會(huì)利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過(guò)協(xié)議來(lái)解決外部效應(yīng)問(wèn)題，但達(dá)成協(xié)議的交易費(fèi)用往往過(guò)高，而市場(chǎng)監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對(duì)稱(chēng)。在商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間，信息分布往往不對(duì)稱(chēng)，一般而言生產(chǎn)者比消費(fèi)者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā)，而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則來(lái)出售商品。這樣在相同的價(jià)格水平下，銷(xiāo)售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場(chǎng)以逃避損失，而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)，出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱(chēng)要求更多的信息披露，使消費(fèi)者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下，監(jiān)管正是消除信息不對(duì)稱(chēng)的有效方法。由于市場(chǎng)存在上述缺陷，公共利益論認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下對(duì)其實(shí)施監(jiān)管能提高公共利益。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題

以前，證券市場(chǎng)監(jiān)管主要由中國(guó)人民銀行主管，體改委、國(guó)家工商局等其他政府機(jī)構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)以后，證券監(jiān)管由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管任務(wù)。國(guó)務(wù)院撤銷(xiāo)了證券委，同年確認(rèn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)為證券監(jiān)管的主管機(jī)關(guān)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)證券法律制度也逐步建立起來(lái)，如《公司法》、《國(guó)庫(kù)券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場(chǎng)禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺(tái)，進(jìn)一步確立了中國(guó)證券市場(chǎng)法律規(guī)范的框架。以滬深交易所設(shè)立為標(biāo)志，中國(guó)證券市場(chǎng)短短十幾年走過(guò)了國(guó)外證券市場(chǎng)上百年的自然演進(jìn)的發(fā)展過(guò)程，應(yīng)當(dāng)說(shuō)政府的積極推進(jìn)功不可沒(méi)，然而毋庸諱言，年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)在快速成長(zhǎng)的過(guò)程中還存在不少問(wèn)題：!監(jiān)管制度缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績(jī)斐然。然而，由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門(mén)疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸#顯的問(wèn)題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng)，雖然暫時(shí)緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管工作帶來(lái)了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)加大了對(duì)欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。

滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰，往往歷時(shí)彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價(jià)行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過(guò)程竟長(zhǎng)達(dá)兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對(duì)有限，調(diào)查費(fèi)用不菲，一些市場(chǎng)欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚(yú)，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險(xiǎn)。(’弱效性。對(duì)違規(guī)行為處罰顯得過(guò)輕。如民源海南公司動(dòng)用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價(jià)非法獲利))萬(wàn)元，查處后除了沒(méi)收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實(shí)際上，對(duì)上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身上，并無(wú)過(guò)錯(cuò)的中小股東往往受害最深。對(duì)應(yīng)承擔(dān)直接責(zé)任的違規(guī)公司的高管人員處罰過(guò)輕，弱化了監(jiān)管效果。"證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性。目前我國(guó)的證券監(jiān)管體制決定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實(shí)施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學(xué)性。我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場(chǎng)的職能，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點(diǎn)問(wèn)題———金融體系的創(chuàng)新與改革———是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)主要有以下幾個(gè)途徑：

投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)作的客觀(guān)規(guī)律，就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制，由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國(guó)的投資者教育機(jī)制剛剛起步，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還未真正建立并發(fā)揮作用。

三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議

證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來(lái)越重要，可以預(yù)見(jiàn)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況相適應(yīng)的高效率的證券監(jiān)管是保障我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提。以下從監(jiān)管法律制度建設(shè)、上市公司監(jiān)管、獨(dú)立董事制度、證券市場(chǎng)監(jiān)管體制等四個(gè)方面提出完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策和建議：對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度建設(shè)問(wèn)題，應(yīng)從以下方面入手：

確立證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性；增強(qiáng)證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學(xué)性和可操作性，強(qiáng)化法制內(nèi)容的實(shí)效性；-’建立健全證券監(jiān)管法律法規(guī)的實(shí)施機(jī)制，杜絕有法不依的現(xiàn)象，加大執(zhí)法力度；適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場(chǎng)開(kāi)放的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。!從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好上市公司的監(jiān)管工作。在加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的同時(shí)，努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵(lì)上市公司持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，建立健全派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管績(jī)效考評(píng)機(jī)制。重點(diǎn)加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管，增強(qiáng)信息披露的有效性。加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的制度建設(shè)，切實(shí)搞好上市公司監(jiān)管工作。"獨(dú)立董事制度。首先，確立獨(dú)立董事應(yīng)有的社會(huì)地位，提高獨(dú)立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨(dú)立董事人才庫(kù)；其次，明確區(qū)分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的不同職責(zé)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事在上市公司規(guī)范運(yùn)作中的作用；最后，加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項(xiàng)規(guī)章制度落實(shí)的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。#建立一個(gè)主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會(huì)單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場(chǎng)的范圍。讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管主體來(lái)填補(bǔ)行政監(jiān)管收縮后留下的空白，強(qiáng)化自律監(jiān)管對(duì)行政監(jiān)管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機(jī)構(gòu)執(zhí)法中腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。除了上述幾個(gè)方面的問(wèn)題以外，值得一提的是，對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督在我國(guó)幾乎還是一片空白，因此要努力推動(dòng)監(jiān)管的法制化和市場(chǎng)化，建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制，包括內(nèi)部制衡機(jī)制和外部制衡機(jī)制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強(qiáng)化社會(huì)輿論監(jiān)督。

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