導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇外匯保值增值的方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

從事外貿(mào)工作的張先生，有5萬(wàn)美元存在銀行已經(jīng)一年了，并且今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)沒(méi)有使用美元的計(jì)劃。理財(cái)師建議，從投資收益角度考慮，如果短期內(nèi)不出國(guó)使用外幣的話，最簡(jiǎn)單的做法就是盡早結(jié)匯，把手中的美元換成人民幣，以減少“資金縮水”。

目前，人民幣每年的升值幅度大約在5％左右。而相關(guān)專家表示，最近人民幣升值加速，有可能達(dá)到8％甚至10％。因此，張先生的美元存款一年多沒(méi)做其他投資，實(shí)際上在人民幣升值這方面已經(jīng)縮水5萬(wàn)美元×5％=2500美元，相當(dāng)于損失人民幣2萬(wàn)元左右。

值班經(jīng)理提示：

在國(guó)家外匯管理局放寬外匯兌換政策后，老百姓每年可兌換不超過(guò)5萬(wàn)美元，一般的出國(guó)事務(wù)基本可以滿足需求。因此，老百姓只要沒(méi)有短期外匯需求，可以考慮把手中美元結(jié)匯。

第二招：選擇購(gòu)買外匯產(chǎn)品

現(xiàn)在各家銀行都有外匯理財(cái)產(chǎn)品，收益率略高于存款利息，如果握有外幣的市民不想兌換的話，購(gòu)買外匯理財(cái)產(chǎn)品也是一個(gè)不錯(cuò)的投資渠道。

值班經(jīng)理提示：

個(gè)人在選擇銀行外匯理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)盡量選擇期限較短或客戶有優(yōu)先終止權(quán)的產(chǎn)品，這樣就可以在提高收益的基礎(chǔ)上減少風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)了解，目前許多銀行推出的外匯理財(cái)產(chǎn)品最高預(yù)期收益可達(dá)30％，雖然不一定能最終實(shí)現(xiàn)，但未嘗不是市民避免外匯資產(chǎn)縮水的一個(gè)方法。尤其適合于沒(méi)有金融專業(yè)知識(shí)或沒(méi)有時(shí)間的一般投資者。

第三招：將美元換成強(qiáng)勢(shì)幣種

從2007年1月1日起，至10月31日，加元相對(duì)歐元升值11.7％，澳元相對(duì)歐元升值了6.75％，人民幣相對(duì)美元僅升值了4.4％左右，但美元相對(duì)歐元貶值了8.8％。經(jīng)過(guò)換算，人民幣則跟隨美元相對(duì)歐元貶值了4.44％左右。由此可見(jiàn)，由于加元、澳元等幣種的較大幅度升值，從整體上看，人民幣并沒(méi)有升值，只是相對(duì)美元、日元和港幣等幣種升值了一小部分。因此，人民幣“升值”的概念是相對(duì)性的，如果比較的貨幣是歐元的話，那么人民幣這10個(gè)月是貶值的。

篇2

理財(cái)環(huán)境診斷：

亞洲貨幣有望升值

2007年以來(lái)，美元指數(shù)就一直“震蕩下行”。特別是2007年下半年，美國(guó)次貸危機(jī)向全球蔓延，華爾街等發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)無(wú)疑受害最深，全球外匯市場(chǎng)也感同身受。從中期來(lái)看，美元的走勢(shì)仍不明朗，考慮到倫敦受次貸危機(jī)的影響也很大，估計(jì)英鎊、歐元仍難見(jiàn)起色。受新興市場(chǎng)拉動(dòng)、“金磚四國(guó)”增長(zhǎng)強(qiáng)勁以及人民幣升值等因素影響，日元、新加坡元等亞洲貨幣則具備保持穩(wěn)定和不斷升值的條件。

外匯理財(cái)策略：

減持美元可選擇3種理財(cái)方式

為了防止因匯率變化造成的損失，投資者應(yīng)該調(diào)整手中的貨幣品種，以下4種方式可作為參考：

方法一：減持美元，兌換成人民幣

如果有持續(xù)的外匯來(lái)源，如外企職員、在國(guó)內(nèi)的僑屬等，不妨盡量將外匯兌換成人民幣，享受人民幣升值的利好，同時(shí)投資一些人民幣理財(cái)產(chǎn)品，保值增值。

以下是建議的產(chǎn)品及產(chǎn)品組合。

A.人民幣債券市場(chǎng)基金、貨幣市場(chǎng)基金。

B.穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品。

C.掛鉤黃金等能源商品方向的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品?；诿涝c能源商品價(jià)格的對(duì)沖原理，持有美元的投資者可以間接持有“商品產(chǎn)品”，轉(zhuǎn)化和分散風(fēng)險(xiǎn)。

D.直接購(gòu)買黃金產(chǎn)品。一些銀行推出的“實(shí)物黃金”可以作為保值工具和傳統(tǒng)饋贈(zèng)產(chǎn)品進(jìn)行投資，而“紙黃金”產(chǎn)品更具備“金融投資工具”的功能，與持有的美元作合理比例組合是比較專業(yè)的選擇，但是投資者一定要了解黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)以及選擇合適的投資比例與時(shí)機(jī)。

方法二：減持美元，增持亞洲貨幣（短期），如日元、新加坡元等，亞洲貨幣與人民幣的相關(guān)性較強(qiáng)，人民幣升值對(duì)亞洲貨幣應(yīng)是利好因素，缺點(diǎn)是亞洲貨幣存款收益較低。

篇3

【關(guān)鍵字】個(gè)人理財(cái) 保值增值 商業(yè)銀行

一、銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)推出的背景

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，是指金融機(jī)構(gòu)以特定的客戶為服務(wù)對(duì)象,通過(guò)對(duì)客戶的個(gè)人資產(chǎn)分配狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行綜合分析,幫助客戶確定階段性生活和投資目標(biāo),并利用其在金融咨詢、投資理財(cái)、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面的專業(yè)優(yōu)勢(shì),建議和幫助客戶及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置與投資品種,實(shí)現(xiàn)個(gè)人資產(chǎn)的保值和增值,并從中收取相應(yīng)費(fèi)用的一項(xiàng)中間業(yè)務(wù)。理財(cái)業(yè)務(wù)在中國(guó)是一個(gè)新興的行業(yè)，它產(chǎn)生的背景條件是：

（一）從消費(fèi)者來(lái)看，是人們對(duì)自己財(cái)產(chǎn)有保值增值的愿望

改革開(kāi)放三十多年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的快速發(fā)展，取得了舉世矚目的成就，使得中國(guó)人民的收入水平有了大幅度增長(zhǎng)，人們的物質(zhì)文化生活得到了極大的提高，中國(guó)人變得越來(lái)越富有，但是面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)收入水平的增長(zhǎng)，人們的消費(fèi)水平并沒(méi)有隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)大幅度上漲，從08年以來(lái)，中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額的變化除了2010年2月份有了一個(gè)大幅度的上漲以外，其他時(shí)間都是維持在相對(duì)穩(wěn)定的水平（如圖），這說(shuō)明中國(guó)的儲(chǔ)蓄水平依然很高。

我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率在20世紀(jì)70年代一直居于世界前列，在2005年我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄高達(dá)51%，隨著經(jīng)濟(jì)形式的變化，3月CPI5.4%，超越去年11月5.1%的高點(diǎn)創(chuàng)出32個(gè)月以來(lái)的新高，面對(duì)如此高的通貨膨脹率，把錢存在銀行正在縮水，因此消費(fèi)者在積極地尋找新的投資渠道，做到是自己的資產(chǎn)保值增值。但是由于投資者個(gè)人知識(shí)，時(shí)間，精力等方面的限制，使得他們無(wú)法自己來(lái)理財(cái)，這時(shí)候投資者就迫切的希望有個(gè)專門(mén)的機(jī)構(gòu)來(lái)幫助自己實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，同時(shí)也由于中國(guó)的醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等體制改革也激發(fā)了居民的理財(cái)需求，由此可見(jiàn)，我國(guó)個(gè)人理財(cái)服務(wù)的前景廣闊，潛在市場(chǎng)巨大。

（二）從銀行方面來(lái)看，有利于增加其利潤(rùn)來(lái)源，提高銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)商業(yè)銀行向綜合化方向發(fā)展

目前我國(guó)銀行業(yè)面臨的形勢(shì)較為嚴(yán)峻，競(jìng)爭(zhēng)壓力增大，一方面由于銀行傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展受到了規(guī)模限制，雖然銀行可以在中央銀行決定的利率水平上根據(jù)自己的實(shí)際情況有一定的浮動(dòng)，但是為了吸引客戶，他們不會(huì)把利率偏離的太遠(yuǎn)，因此依靠存貸差來(lái)獲取經(jīng)濟(jì)利益遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到銀行的發(fā)展所需，同時(shí)銀行擔(dān)心出現(xiàn)不良貸款而惜貸，優(yōu)質(zhì)客戶要求銀行下浮貸款利率等不利因素，使得銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)帶來(lái)的利潤(rùn)更加單薄。另一方面，中國(guó)加入WTO后,大批外資銀行的涌入進(jìn)一步加劇了國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)局面,為了在競(jìng)爭(zhēng)中生存與發(fā)展，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行迫切需要尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，改善銀行的資產(chǎn)、客戶和收益結(jié)構(gòu)。它們開(kāi)始注意到:在國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家,外資銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)非常成熟,業(yè)務(wù)幾乎深入到每一個(gè)家庭,并且個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)也給銀行帶來(lái)了豐厚的利潤(rùn)。而目前國(guó)內(nèi)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)剛剛起步,需求增長(zhǎng)旺盛,極具發(fā)展?jié)摿?因此被各家商業(yè)銀行普遍看好。

在以上兩方面的作用下，理財(cái)業(yè)務(wù)順應(yīng)潮流的誕生了。

二、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀

面對(duì)如此巨大的市場(chǎng)，理財(cái)業(yè)務(wù)在各家商業(yè)銀行雨后春筍般的開(kāi)始了，近幾年的發(fā)展歷程大致如下：

（一）國(guó)內(nèi)各家商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的初步嘗試

因?yàn)槔碡?cái)市場(chǎng)存在著如此巨大的需求，各家商業(yè)銀行為了提高自己的競(jìng)爭(zhēng)力，獲取理財(cái)業(yè)務(wù)的收益，紛紛開(kāi)始了理財(cái)業(yè)務(wù)的嘗試。國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)只是近幾年的事，大致的發(fā)展歷程是： 1996年，中信實(shí)業(yè)銀行廣州分行率先在國(guó)內(nèi)銀行界成立私人銀行部，客戶只要在該部保持最低10萬(wàn)元存款就能享受多種財(cái)務(wù)咨詢服務(wù)；1997年，工商銀行上海市分行向社會(huì)推出包含理財(cái)咨詢?cè)O(shè)計(jì)、存單質(zhì)押貸款、外匯買賣、單證保管、存款證明等12項(xiàng)內(nèi)容的理財(cái)系列服務(wù)；2000年，工商銀行上海市分行推出以員工名字命名的“個(gè)人理財(cái)工作室”；2002年底，招商銀行面向全國(guó)推出“金葵花”理財(cái)，為高端個(gè)人客戶提供高品質(zhì)、個(gè)性化的綜合理財(cái)服務(wù)，內(nèi)容包括“一對(duì)一”理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)、易貸通、投資通、居家樂(lè)理財(cái)規(guī)劃等服務(wù)內(nèi)容。

（二）2003年被稱為“理財(cái)年”

從某種意義上來(lái)說(shuō)，2003年可以稱之為“理財(cái)年”，在短短的一年內(nèi)，各家商業(yè)銀行紛紛積極推行品牌化戰(zhàn)略，加大了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，多種理財(cái)品牌紛紛登場(chǎng)亮相。自招商銀行推出了“金葵花”理財(cái)品牌之后，工行推出了“理財(cái)金賬戶”，建行推出了“樂(lè)當(dāng)家”，農(nóng)行推出了“金鑰匙”，交行推出了“圓夢(mèng)園”，民生推出了“非凡理財(cái)”，廣發(fā)推出了“真情理財(cái)”。同時(shí)各家銀行也有過(guò)去的那種局部化、分散式的營(yíng)銷方式，開(kāi)始向整體化、精心包裝、統(tǒng)一營(yíng)銷的方式轉(zhuǎn)變。開(kāi)發(fā)了各種體現(xiàn)本銀行的特色和競(jìng)爭(zhēng)力的專屬理財(cái)產(chǎn)品，而且也加大了在延伸服務(wù)、附加服務(wù)、售后服務(wù)等方面的努力；各種市場(chǎng)推廣活動(dòng)也是多種多樣，盡顯銀行特色。

（三）個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)高速發(fā)展階段，產(chǎn)品種類急劇增長(zhǎng)

近幾年我國(guó)商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)中，隨著人民幣持續(xù)升值的影響，外匯理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)占理財(cái)?shù)谋戎挡粩嘣黾?，特別是2007年2月1日起，中國(guó)人民銀行的《個(gè)人外匯管理辦法》，對(duì)結(jié)匯和購(gòu)匯的限額規(guī)定為五萬(wàn)美元，這就有利于鼓勵(lì)個(gè)人進(jìn)行外匯投資理財(cái)，這就推動(dòng)了外匯理財(cái)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，同時(shí)銀行也出現(xiàn)了很多的人民幣掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，股票掛鉤型理財(cái)產(chǎn)品，信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品，QDII產(chǎn)品，F(xiàn)OF產(chǎn)品。其中這些產(chǎn)品中的一些中短期產(chǎn)品比較符合客戶的需求，因此特別受市場(chǎng)的歡迎。隨著社會(huì)的發(fā)展商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)會(huì)向更高一層次邁進(jìn)。隨著銀行理財(cái)團(tuán)隊(duì)的專業(yè)人員的知識(shí)積累的不斷增加，還有銀行逐步完善理財(cái)產(chǎn)品的努力，相信理財(cái)產(chǎn)品在中國(guó)會(huì)逐步走向成熟的。

三、商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

雖然商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)正在逐步走向成熟，但畢竟這是一個(gè)新興的市場(chǎng)，我國(guó)商業(yè)銀行目前給客戶提供的投資理財(cái)服務(wù)無(wú)論從規(guī)模上，營(yíng)銷上，還是從內(nèi)容上,都不能與外資銀行相抗衡,個(gè)人理財(cái)理念及業(yè)務(wù)發(fā)展仍存在不少問(wèn)題。目前我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題主要表現(xiàn)在一下幾個(gè)方面：

（一）金融業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，制約了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展的空間

由于目前國(guó)內(nèi)金融業(yè)尚處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)階段，銀行、證券、保險(xiǎn)三個(gè)市場(chǎng)相互分裂，我國(guó)的《商業(yè)銀行法》明確規(guī)定金融機(jī)構(gòu)只能分業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行不能經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)證券的業(yè)務(wù)。同時(shí)法律還規(guī)定了銀行不能代客理財(cái)，這就在很大程度上制約了個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的個(gè)性化服務(wù)只能停留在較低的層面操作，銀行無(wú)法利用證券保險(xiǎn)這兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)增值，商業(yè)銀行不能涉足證券、保險(xiǎn)、基金業(yè)務(wù)，只能代銷基金公司、保險(xiǎn)公司、證券公司的產(chǎn)品，因此對(duì)產(chǎn)品的適用性無(wú)能為力，因此我國(guó)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，基本上還是停留在咨詢、建議或投資方案設(shè)計(jì)等層面上。銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是建立在運(yùn)用客戶資料庫(kù)分析系統(tǒng)的基礎(chǔ)上的，但是由于分業(yè)經(jīng)營(yíng)使得商業(yè)銀行與保險(xiǎn)、證券公司之間的有關(guān)客戶信息資料庫(kù)還不能相互形成共享，有時(shí)還產(chǎn)生相對(duì)封鎖，客觀上造成了客戶信息資源的浪費(fèi)，不利于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的縱向發(fā)展。

（二）商業(yè)銀行缺乏復(fù)合型的個(gè)人理財(cái)人員及設(shè)計(jì)產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新、產(chǎn)品單一

由于理財(cái)業(yè)務(wù)是一項(xiàng)綜合性的業(yè)務(wù)。理財(cái)人員要根據(jù)客戶的具體情況建議合適的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)要設(shè)計(jì)出符合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品，因此對(duì)理財(cái)人員的要求很高。理財(cái)人員不僅要了解銀行傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)的內(nèi)容，還要了解法律、稅收、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)，證券及衍生品的操作過(guò)程及風(fēng)險(xiǎn)防范等方面的理論知識(shí)跟實(shí)際操作，但是遺憾的是，一方面我國(guó)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)大多數(shù)是從銀行自身的產(chǎn)品推銷開(kāi)始，因此理財(cái)人員也是大部分從銀行的工作人員中分配出來(lái)的一部分人員，他們沒(méi)有經(jīng)過(guò)正規(guī)的培訓(xùn)考試，并且由于他們只是對(duì)銀行的業(yè)務(wù)相對(duì)熟悉，因此設(shè)計(jì)的產(chǎn)品大部分都是以結(jié)算類為主，而且國(guó)內(nèi)銀行的理財(cái)產(chǎn)品大部分都是卡通，銀證通等服務(wù)產(chǎn)品，同質(zhì)性很強(qiáng)，缺乏本行的創(chuàng)新產(chǎn)品。另一方面就是因?yàn)橹袊?guó)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)，使得精通財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)、保險(xiǎn)、證券、銀行的綜合性人才很少。同時(shí)商業(yè)銀行對(duì)客戶經(jīng)理及理財(cái)人員的考核標(biāo)準(zhǔn)還是建立在傳統(tǒng)的完成多少存款任務(wù)的基礎(chǔ)上，他們不承擔(dān)收集，分析及管理市場(chǎng)信息和客戶信息的職責(zé)，因此對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和客戶需求缺乏深入的了解，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的思路及產(chǎn)品存在的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面的認(rèn)識(shí)與了解，因此對(duì)金融理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)方面就存在盲目性。

（三）缺乏相對(duì)獨(dú)立的健全的一個(gè)業(yè)務(wù)運(yùn)作系統(tǒng)

理財(cái)體現(xiàn)的是對(duì)一些迫切需要保值增值自己資產(chǎn)的人提供一種具體可行的方法，體現(xiàn)的是以客戶為中心，在理財(cái)業(yè)務(wù)中，客戶往往希望銀行能提供一種一站式的服務(wù)的新型服務(wù)業(yè)務(wù)，要想滿足客戶的這種需求，理財(cái)部門(mén)必須要依賴于前后臺(tái)業(yè)務(wù)的整合，從客戶的風(fēng)險(xiǎn)分析、理財(cái)建議到具體操作實(shí)施都要銜接起來(lái)，讓客戶能省時(shí)省力的保值增值自己的資產(chǎn)。但是目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置中，這方面還存在很大的問(wèn)題。因?yàn)槔碡?cái)業(yè)務(wù)涉及到資產(chǎn)、負(fù)債及銀行的中間業(yè)務(wù)，但是上述業(yè)務(wù)又是由銀行的多個(gè)部門(mén)來(lái)管理，導(dǎo)致前臺(tái)業(yè)務(wù)條塊分割。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)沒(méi)有能夠形成相對(duì)獨(dú)立的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，使商業(yè)銀行無(wú)法為客戶提供一站式服務(wù)，沒(méi)能發(fā)揮出金融理財(cái)業(yè)務(wù)的最大優(yōu)勢(shì)。

（四）個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)入門(mén)檻太高

個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)都是定位于少數(shù)高端優(yōu)質(zhì)客戶，但是在中國(guó)高收入的人只占總?cè)丝诘?%，95%的人還是一般收入水平，服務(wù)門(mén)檻過(guò)高，而滿足這個(gè)條件的客戶又相當(dāng)有限，因此造成客源稀少，如外資銀行一般“門(mén)檻”在5萬(wàn)美元以上,國(guó)內(nèi)銀行的很多理財(cái)產(chǎn)品一般“門(mén)檻”在5萬(wàn)元以上。比如說(shuō)像建行的“樂(lè)當(dāng)家”它也要求你要在建設(shè)銀行存款要達(dá)到20萬(wàn)到50萬(wàn)元，同時(shí)每年的消費(fèi)額也要達(dá)到一定的數(shù)額。北京、上海地區(qū)銀行的個(gè)人理財(cái)中心的門(mén)檻由20萬(wàn)元到100萬(wàn)元不等，行業(yè)平均水平也在30萬(wàn)元左右，這種高門(mén)檻是一些有理財(cái)需求但是資金不足的居民望而卻步，但是普通客戶比“富人”更需要個(gè)人理財(cái)，他們往往有明確的理財(cái)目標(biāo)，但缺乏投資技巧，更需要理財(cái)師幫助建立切實(shí)可行的健康理財(cái)計(jì)劃。

四、商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)策

針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展及存在的問(wèn)題，為了使銀行充分發(fā)揮這個(gè)新興產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面來(lái)進(jìn)行優(yōu)化：

（一）完善政策法規(guī)，充分利用保險(xiǎn)、證券的客戶信息，擴(kuò)大客戶群

針對(duì)國(guó)家的分業(yè)經(jīng)營(yíng)法律法規(guī)，銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、證券業(yè)各司其職，這樣就容易造成三個(gè)部門(mén)的資源不能充分利用，雖然我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)是考慮了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的復(fù)雜性，而且由于美國(guó)的金融危機(jī)及亞洲金融危機(jī)的情況下才決定實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，但是隨著社會(huì)的發(fā)展，尤其是近幾年中行要與光大銀行合并建立金融控股公司，可能是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的前兆、序幕，因此混業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)該是中國(guó)以后的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。為了讓這個(gè)趨勢(shì)快點(diǎn)到來(lái)，我國(guó)的政策法規(guī)應(yīng)該先要各個(gè)部門(mén)加強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。提出防范風(fēng)險(xiǎn)的具體措施，循序漸漸的走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。同時(shí)要充分利用保險(xiǎn)證券的客戶信息，而且要盡快的建立個(gè)人誠(chéng)信檔案，根據(jù)客戶的誠(chéng)信情況把客戶分為普通客戶和優(yōu)質(zhì)客戶，也可以分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)客戶，根據(jù)客戶的具體情況來(lái)區(qū)別對(duì)待，提供適合客戶的理財(cái)產(chǎn)品，這樣可以降低風(fēng)險(xiǎn)，有的放矢，更好地為客戶及銀行的競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)。同時(shí)也要完善銀行交易合同的內(nèi)容，避免在法律上存在缺陷或不完善導(dǎo)致無(wú)法履行，引起法律糾紛，給銀行造成損失。同時(shí)要使理財(cái)產(chǎn)品的合同簡(jiǎn)單明了，客戶能夠理解，不要用太強(qiáng)的專業(yè)術(shù)語(yǔ)，語(yǔ)句內(nèi)容要合理，不要存在歧義。

（二）加強(qiáng)理財(cái)人員的綜合素質(zhì)，設(shè)計(jì)出各自銀行的品牌產(chǎn)品，從大眾化服務(wù)向個(gè)性化服務(wù)轉(zhuǎn)變，加強(qiáng)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力

由于理財(cái)是一個(gè)新興的，還不是很完善的行業(yè)，因此各方面的規(guī)章制度建立的還不是很健全，因此商業(yè)銀行要在人員選拔、業(yè)務(wù)培訓(xùn)、實(shí)際操作訓(xùn)練等方面狠下工夫，同時(shí)要借鑒國(guó)外一些比較成熟的考試方式與理念，同時(shí)也要借鑒我國(guó)的一些比如培訓(xùn)注冊(cè)會(huì)計(jì)師、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人等專業(yè)人員的成熟經(jīng)驗(yàn)，制定一套專門(mén)考核理財(cái)人員的機(jī)構(gòu)及考試內(nèi)容，形成一種正規(guī)的選拔渠道。要努力把他們培養(yǎng)成對(duì)銀行證券保險(xiǎn)基金黃金外匯房地產(chǎn)及衍生品非常的熟悉，不僅熟悉他們的操作過(guò)程，定價(jià)過(guò)程，還要非常熟悉他們的風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)這些知識(shí)設(shè)計(jì)出復(fù)合型的理財(cái)產(chǎn)品，形成銀行的品牌，打響銀行的知名度，更好地為銀行的競(jìng)爭(zhēng)力服務(wù)、同時(shí)還要求理財(cái)人員有很好的營(yíng)銷技巧，了解客戶的心理，能準(zhǔn)確的判斷客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，針對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶提供合適的理財(cái)方案。因此要培養(yǎng)一個(gè)綜合素質(zhì)很高的理財(cái)人員還是需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間并且需要花費(fèi)很多的精力。但是為了銀行以后更好的發(fā)展，這些都是必須要做的。

同時(shí)銀行提供的理財(cái)服務(wù)還是停留在千人一面，人人皆可的、無(wú)差別、無(wú)個(gè)性化的服務(wù)上，因此商業(yè)銀行應(yīng)該針對(duì)特定的客戶，特定的市場(chǎng)，根據(jù)他們的理財(cái)目標(biāo)制定切合實(shí)際的理財(cái)產(chǎn)品。針對(duì)優(yōu)質(zhì)客戶發(fā)展“一對(duì)一”的專門(mén)服務(wù)，從大眾化向個(gè)性化轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)銀行的特色，極力的營(yíng)銷銀行的特色，這樣才可以更好地為銀行的發(fā)展服務(wù)，提高銀行的收益和競(jìng)爭(zhēng)力。

（三）要加強(qiáng)銀行內(nèi)部資源的整合，建立一個(gè)一站式服務(wù)系統(tǒng)，同時(shí)要適當(dāng)降低個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的服務(wù)門(mén)檻

由于我國(guó)的理財(cái)業(yè)務(wù)是一個(gè)新興的部門(mén)，在銀行內(nèi)部涉及儲(chǔ)蓄、貸款、代銷基金、代辦保險(xiǎn)、個(gè)人外匯買賣、信用卡、網(wǎng)上銀行、電話銀行等多個(gè)部門(mén)。因此銀行為了提高效率，增加競(jìng)爭(zhēng)力，更好地為客戶保值增值資產(chǎn)，有必要建立一個(gè)個(gè)性化、一站式的理財(cái)服務(wù)，這樣就必須要調(diào)整銀行的內(nèi)部部門(mén)的設(shè)置，整合個(gè)人金融業(yè)務(wù)資源同時(shí)要加強(qiáng)與證券公司、基金公司、保險(xiǎn)公司等相關(guān)公司的橫向聯(lián)合，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)之間的合作，更好地為客戶服務(wù)。同時(shí)要降低銀行的服務(wù)門(mén)檻，這樣就會(huì)有更多的老百姓加入到理財(cái)?shù)年?duì)伍行列中來(lái)，這樣有助于擴(kuò)大銀行的知名度跟客戶的認(rèn)知度，對(duì)銀行的將來(lái)發(fā)展提供了良好的動(dòng)力，提供理財(cái)產(chǎn)品先從不收費(fèi)開(kāi)始，等銀行的知名度打出后，再向收費(fèi)過(guò)渡。同時(shí)要降低銀行理財(cái)產(chǎn)品的進(jìn)入門(mén)檻，使大量的普通客戶也能加入到理財(cái)行業(yè)，其實(shí)這些客戶也許以后就能發(fā)展成優(yōu)質(zhì)客戶，為銀行將來(lái)的發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量。

（四）理財(cái)方案的設(shè)計(jì)過(guò)程要嚴(yán)謹(jǐn)

當(dāng)一個(gè)理財(cái)規(guī)劃師拿到一個(gè)理財(cái)案例時(shí)，要充分的分析這個(gè)家庭的資產(chǎn)情況及各個(gè)資產(chǎn)占的比例。這樣才能分析出一個(gè)家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力及資產(chǎn)的配置是否合理，才開(kāi)始決定是否對(duì)這個(gè)客戶進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃。如果決定進(jìn)行理財(cái)規(guī)劃，先看一下客戶要求的理財(cái)目標(biāo)，理財(cái)規(guī)劃師要根據(jù)客戶的要求充分的考慮各種可能影響客戶將來(lái)收益的風(fēng)險(xiǎn)狀況，根據(jù)這些情況進(jìn)行合理的假定，給客戶制定一個(gè)詳細(xì)的理財(cái)方案，實(shí)現(xiàn)每一個(gè)理財(cái)目標(biāo)。在制定完成理財(cái)方案以后理財(cái)規(guī)劃師要進(jìn)行可行性測(cè)試，同時(shí)要對(duì)理財(cái)規(guī)劃后的資產(chǎn)與規(guī)劃前的資產(chǎn)進(jìn)行比較，看看是否真的改善了客戶的資產(chǎn)情況，最后當(dāng)然定期的對(duì)客戶的資產(chǎn)情況根據(jù)經(jīng)濟(jì)形式的變化進(jìn)行定期回訪，如有必要還要進(jìn)行一個(gè)重新的理財(cái)規(guī)劃。

參考文獻(xiàn)

[1]楊海剛.論我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、問(wèn)題及發(fā)展對(duì)策.碩士論文,2006年.

[2]曾慶山:我國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展探析[J]金融理論與實(shí)踐，2003.4

[3]沈曉敏、孫靜:代客理財(cái)服務(wù)新產(chǎn)品田現(xiàn)代商業(yè)銀行導(dǎo)刊，2003.4

[4]袁莉.個(gè)人金融理財(cái)產(chǎn)品管理與發(fā)展.復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文，2005

篇4

投資房地產(chǎn)可以不斷增值一些國(guó)民為應(yīng)對(duì)危機(jī)還在大量的投資房地產(chǎn)，房地產(chǎn)是一項(xiàng)剛性很大的投資，所以越來(lái)越多的人寄希望于房產(chǎn)，希望能夠通過(guò)對(duì)固定資產(chǎn)的投資實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。的確組合投資在很大程度上能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，向多種方向投資能夠幫助資金的運(yùn)轉(zhuǎn)不至于癱瘓。但是必須認(rèn)清楚的是投資是需要掌握技巧和手段的，不同的投資方式所需的專業(yè)知識(shí)自然也不盡相同，所以投資的方法其實(shí)并不容易掌握，如果一味的盲目跟風(fēng)，不通過(guò)認(rèn)真的分析加以決策，不了解狀況的投資就很容易在通貨膨脹的大潮中被淘汰。對(duì)于目前的形式來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的變動(dòng)會(huì)從一定程度上影響著股市的震蕩，影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。既然房地產(chǎn)現(xiàn)在如此熱門(mén)，那么投資房地產(chǎn)真的就是最理想的投資方式么?經(jīng)過(guò)多年的教學(xué)和研究，在不久的將來(lái)國(guó)家會(huì)通過(guò)宏觀調(diào)控對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格加以控制，所以盲目的對(duì)房產(chǎn)進(jìn)行投資并不是什么明智的選擇。投資外匯就不會(huì)出現(xiàn)貶值有很多人認(rèn)為通貨膨脹只是中國(guó)的膨脹，也就是說(shuō)只有中國(guó)才出現(xiàn)了物價(jià)上調(diào)，貨幣貶值的狀況，而外幣是不會(huì)出現(xiàn)貶值的情況的，所以投資外幣是一種能夠保障的不錯(cuò)的選擇。實(shí)際上這是一種思維上的誤區(qū)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)是全球的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問(wèn)題，也就是說(shuō)并不是只屬于哪一個(gè)國(guó)家的，只不過(guò)是各個(gè)國(guó)家的受影響程度不盡相同罷了，像美國(guó)，中國(guó)這樣的經(jīng)濟(jì)大國(guó)受影響程度也就相對(duì)來(lái)講大一些，所以通貨膨脹自然也會(huì)影響其他國(guó)家的貨幣不僅僅是人民幣，外匯也自然會(huì)受到影響，所以單純的認(rèn)為只有人民幣貶值是非常錯(cuò)誤的觀點(diǎn)。投資外匯當(dāng)然也要經(jīng)過(guò)深思熟慮，研究好具體各國(guó)的匯率，選擇最合適自己的幣種。這種混合型的投資方式往往可以從一定程度上保證資金的安全性，不至于因?yàn)橥蝗坏牡鴿q而受到太大的影響。

投資股票可以利潤(rùn)最大化股票市場(chǎng)一向是變幻莫測(cè)的，當(dāng)然也一直伴隨著大起大跌。雖然所有人都知道，股票在一定程度上的確可以得到非常大的利潤(rùn)，可以讓一個(gè)人一夜暴富，身價(jià)陡增，但是與此同時(shí)，股票投資的風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的，可以讓一個(gè)人一貧如洗，家徒四壁，在股票市場(chǎng)上每天都在上演著這樣的喜怒哀樂(lè)，所以對(duì)于股票的投資一定要非常謹(jǐn)慎，非常小心。如果國(guó)家應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取將樓市多余的資金引入股市的方式，那么股價(jià)就會(huì)上升，但是如果采取緊縮的處理方式，股市就會(huì)狂跌，對(duì)股民非常的不利，損失非常慘重，還有可能傾家蕩產(chǎn)，這就是股市的風(fēng)險(xiǎn)性，直接受到了國(guó)家政策的調(diào)整。所以從理性的角度來(lái)講，投資股票屬于一種非常激進(jìn)的投資方式，大悲大喜盡在其中，并不適用于所有的國(guó)民，如果不是對(duì)金融經(jīng)濟(jì)和股市有著非常詳細(xì)的研究，并不提倡通過(guò)投資股票來(lái)度過(guò)通貨膨脹。以上就是國(guó)民在應(yīng)對(duì)通貨膨脹時(shí)對(duì)于投資思想上的誤區(qū)，從理財(cái)?shù)慕嵌?，并不是將所有的資金都用來(lái)投資就會(huì)保證資金的增值保值，手中持有一部分流動(dòng)資金其實(shí)是非常有必要的，流動(dòng)資金能夠保證生活的伸縮性。從上述的購(gòu)房，購(gòu)買黃金等等，這些其實(shí)都是將本身的流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為固定資產(chǎn)的一種手段，但是由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的控制，宏觀調(diào)控的影響，固定資金其實(shí)在一定程度上也不再“固定”，所以無(wú)論想采取什么樣的投資方法都需要謹(jǐn)慎的考慮清楚，認(rèn)真的分析策略。

保留靈活的流動(dòng)資金一定要保留一定數(shù)額的靈活的流動(dòng)資金。因?yàn)樵诿媾R通貨膨脹時(shí)，一般人的收入水平的增長(zhǎng)水平通常都趕不上通貨膨脹的速度，留有流動(dòng)資金是為了保障在物價(jià)上漲迅速的同時(shí)能夠保證生活水平，補(bǔ)貼生活中的所需，或者看準(zhǔn)時(shí)機(jī)選擇正確的投資方向。掌握相關(guān)金融知識(shí)要想在金融風(fēng)暴中順利平穩(wěn)的度過(guò)，一定要了解和掌握一些相關(guān)領(lǐng)域和金融學(xué)科的知識(shí)。盲目跟風(fēng)投資最終只會(huì)被部分投資商利用，不僅不能夠達(dá)到資產(chǎn)的增值保值還會(huì)逐漸在金融危機(jī)的大潮下被淘汰，所以一定要根據(jù)個(gè)人的資金情況，并且對(duì)于一些偏好的投資項(xiàng)目有針對(duì)性的選擇儲(chǔ)蓄、投資股票、購(gòu)買黃金、投資房地產(chǎn)和外匯等投資方式中的一種或者一些，合理的制定一些有效的投資方案，做好充分的準(zhǔn)備以應(yīng)對(duì)通貨膨脹帶來(lái)的影響，能夠最大限度的避免通貨膨脹之中的風(fēng)險(xiǎn)和損失。

選擇安全性高，收益性好的投資方式為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，合理的應(yīng)對(duì)通貨膨脹，對(duì)于投資要選擇安全性高，收益性好的投資方式。找一個(gè)專門(mén)的投資專家?guī)椭碡?cái)是一項(xiàng)非常不錯(cuò)的方案，理財(cái)專家擁有專業(yè)的金融知識(shí)和應(yīng)對(duì)技巧，能夠幫助選擇正確的投資方案，提高安全性，避免損失。當(dāng)然在通貨膨脹的狀況下，并不一定要找一名專業(yè)的理財(cái)投資專家，只要自己有足夠的能力和頭腦進(jìn)行投資，就是正確的應(yīng)對(duì)方式。適合個(gè)人和家庭的投資方式上述提到的許多投資方式都是國(guó)民思維上的誤區(qū)，那么什么樣的投資方式才是相對(duì)來(lái)講比較安全，保守，風(fēng)險(xiǎn)較小的呢?目前來(lái)講儲(chǔ)蓄，基金，保險(xiǎn)和國(guó)債比較傳統(tǒng)。儲(chǔ)蓄存款是最為常用的投資方式，也是較為方便和簡(jiǎn)單的投資方式。其最大的特點(diǎn)就是穩(wěn)定性和安全性比較高，風(fēng)險(xiǎn)較小，缺點(diǎn)就是增值過(guò)程比較緩慢。還可以投資基金。所謂的基金就是將眾多的閑散流動(dòng)資金募集起來(lái)，再交由專門(mén)的機(jī)構(gòu)和專業(yè)的人員幫助管理，分享收益的過(guò)程。與其他的投資方式其優(yōu)勢(shì)在于可以由專家?guī)椭芾?，收益相?duì)比較可觀。保險(xiǎn)是一種與眾不同的投資方式，針對(duì)投保人的意外損失進(jìn)行經(jīng)濟(jì)上的賠償，也屬于一種投資行為。一旦有災(zāi)害和事故的發(fā)生，就可以從保險(xiǎn)公司那里獲得一定的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。另外一種國(guó)債的收益情況介于儲(chǔ)蓄和股票之間，適合于相對(duì)比較保守的理財(cái)投資者。

篇5

關(guān)鍵詞：跨國(guó)公司 受限資金 轉(zhuǎn)移

一、資金轉(zhuǎn)移受限的原因

（一）國(guó)家外匯短缺

跨國(guó)公司的子公司在境外投資經(jīng)營(yíng)中，可能會(huì)遇到所在國(guó)政府限制資金向境外轉(zhuǎn)移的情況。從所在國(guó)家政府的角度看，當(dāng)外匯短缺而又無(wú)法有效地吸收境外投資時(shí)，必然要限制本國(guó)境內(nèi)資金的流出。各國(guó)限制資金向境外轉(zhuǎn)移的形式不盡相同，被限制對(duì)象主要包括：股利分紅、特許權(quán)使用費(fèi)和服務(wù)費(fèi)以及投資撤出等。不光在支付的額度和時(shí)間上進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)定，還要對(duì)境外投資、存款等業(yè)務(wù)進(jìn)行管制。從跨國(guó)公司的角度看，為了追求資源利用的效益最大化，以及向母公司支付股利或上繳利潤(rùn)，都必須要解決資金向境外調(diào)動(dòng)受限的問(wèn)題。

（二）平衡國(guó)際收支和維持本國(guó)貨幣匯率

平衡國(guó)際收支和穩(wěn)定本國(guó)貨幣匯率是所有國(guó)家必須實(shí)施的基本貨幣政策，將外匯交易、國(guó)際支付、匯率浮動(dòng)及資本流動(dòng)等業(yè)務(wù)納入監(jiān)控和管制。對(duì)跨國(guó)公司采取的常見(jiàn)管理手段有：限制外匯買賣，打擊外匯黑市交易；對(duì)賬戶封鎖和凍結(jié)，不經(jīng)批準(zhǔn)不準(zhǔn)向境外匯款或動(dòng)用外匯賬戶上的存款、證券以及其他金融資產(chǎn)；對(duì)境外貸款的額度進(jìn)行限制，限定企業(yè)對(duì)外投資的國(guó)家和地區(qū)；限期在本國(guó)銀行進(jìn)行結(jié)匯等。其中，限制和監(jiān)控跨國(guó)公司的資金向境外轉(zhuǎn)移，是各國(guó)政府對(duì)跨國(guó)公司進(jìn)行資金管制的重點(diǎn)。

二、資金轉(zhuǎn)移受限對(duì)跨國(guó)公司的影響

對(duì)跨國(guó)公司的資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行限制或?qū)嵤﹥鼋Y(jié)，將會(huì)對(duì)所在國(guó)家的投資環(huán)境產(chǎn)生影響，也難以被跨國(guó)公司接受，甚至要阻礙境外資金向本國(guó)的進(jìn)一步流入。限制國(guó)際資本向境外的自由流動(dòng)，不僅影響了跨國(guó)公司的利益，干擾了國(guó)際貿(mào)易的正常秩序，還損害了所在國(guó)的國(guó)際形象。站在跨國(guó)公司的角度，主要影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

（一）無(wú)法正常上繳利潤(rùn)或進(jìn)行股利分紅

我國(guó)跨國(guó)公司境外投資或開(kāi)展貿(mào)易的主要目的就是要通過(guò)其子、分公司在境外國(guó)家贏取利潤(rùn)或取得股利分紅。不少國(guó)家對(duì)出境的資金增加稅收，附加了種種限制條件，對(duì)跨國(guó)公司向中國(guó)境內(nèi)上繳利潤(rùn)和股利分紅造成了不小的困難。

（二）收回投資的成本加大

境外經(jīng)營(yíng)結(jié)束后，跨國(guó)公司進(jìn)行清算，清算后的投資款要匯回到中國(guó)境內(nèi)的母公司賬戶。所在國(guó)家也會(huì)對(duì)此加大了管制，設(shè)置了條件，延長(zhǎng)了投資回國(guó)的在途時(shí)間，會(huì)加大回收投資的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

（三）提高了外匯匯兌風(fēng)險(xiǎn)

由于外匯資金的流動(dòng)受到限制，針對(duì)外匯匯率的實(shí)時(shí)變動(dòng)或預(yù)測(cè)趨勢(shì)，跨國(guó)公司無(wú)法及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，從而失去了規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的絕佳機(jī)會(huì)。例如，在預(yù)測(cè)未來(lái)美元呈貶值的走勢(shì)時(shí)，無(wú)法及時(shí)將美元匯往中國(guó)境內(nèi)兌換人民幣，給跨國(guó)公司造成外匯貶值損失。

（四）內(nèi)部關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易受阻

一般的情況下，跨國(guó)集團(tuán)都有統(tǒng)一的國(guó)際投資戰(zhàn)略，為了提高跨國(guó)公司的整體效益，規(guī)避經(jīng)營(yíng)和資金風(fēng)險(xiǎn)，跨國(guó)公司內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司之間的境外資金流動(dòng)就非常普遍，不僅僅包括國(guó)際貿(mào)易產(chǎn)生的資金流動(dòng)，還包括因投資關(guān)系發(fā)生的資本金流動(dòng)。例如，子公司流向境外母公司的貸款償還、利息支出、專利技術(shù)使用費(fèi)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)和股利支付、管理費(fèi)支付等，還有處于不同國(guó)家的子公司之間的借貸款和貨款交易等。這些內(nèi)部交易的資金流動(dòng)或轉(zhuǎn)移受阻，勢(shì)必增加了跨國(guó)公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和提高了資金成本。

（五）破壞了跨國(guó)公司商業(yè)信譽(yù)

跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易往來(lái)、資本往來(lái)時(shí)往往會(huì)產(chǎn)生大量的資金流動(dòng)，例如，因?yàn)檫M(jìn)口原材料、購(gòu)買生產(chǎn)設(shè)備和服務(wù)、進(jìn)行國(guó)際理財(cái)、境外投資等業(yè)務(wù)，會(huì)發(fā)生國(guó)際結(jié)算與資金支付。外匯資金轉(zhuǎn)移受限可能會(huì)使計(jì)劃匯往境外的資金無(wú)法及時(shí)匯出，將會(huì)對(duì)跨國(guó)公司的商業(yè)信譽(yù)和國(guó)際形象產(chǎn)生不利的影響。

三、受限資金轉(zhuǎn)移的應(yīng)對(duì)策略

跨國(guó)公司作為母公司在境外成立子、分公司或開(kāi)展項(xiàng)目投資，都要做項(xiàng)目可行性分析，此時(shí)就必須對(duì)資金凍結(jié)或限制出境的各種可能性進(jìn)行充分的分析，在不同的階段制定不同的預(yù)防和應(yīng)對(duì)措施，加強(qiáng)對(duì)預(yù)計(jì)受限資金的管理。一般的情況下，跨國(guó)公司可以將受限資金管理分為三個(gè)階段：投資前預(yù)防策略、項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略及項(xiàng)目后期被凍結(jié)后的保值策略。

（一）投資前預(yù)防策略

1.估測(cè)受限資金轉(zhuǎn)移成本

在現(xiàn)今的國(guó)際金融市場(chǎng)中，由于利率較高，貨幣匯率波動(dòng)難測(cè)，資金在途時(shí)間就意味著高風(fēng)險(xiǎn)和高資金成本。在資金轉(zhuǎn)移的過(guò)程中，要降低資金風(fēng)險(xiǎn)與成本，就必須盡量減少受限資金的在途時(shí)間。所以，在進(jìn)行國(guó)際項(xiàng)目投資前，要提前做好項(xiàng)目可行性分析，其中包括資金的轉(zhuǎn)移受限的調(diào)查分析。

跨國(guó)公司在進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)報(bào)價(jià)時(shí)，一定要盡可能地將資金受限風(fēng)險(xiǎn)和凍結(jié)損失考慮到位，對(duì)受限資金的轉(zhuǎn)移成本進(jìn)行估測(cè)。許多情況下，適當(dāng)提高項(xiàng)目投標(biāo)價(jià)格，合理提高投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率，是補(bǔ)償資金轉(zhuǎn)移受限成本的一項(xiàng)有效措施。

2.事前籌劃，簽訂風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)協(xié)議

跨國(guó)公司在決定投資后，要對(duì)項(xiàng)目所在國(guó)家的相關(guān)法律、政策進(jìn)行調(diào)查，要對(duì)當(dāng)?shù)氐膶徲?jì)特點(diǎn)、稅收、金融等進(jìn)行研究，確定資金受限風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。為了降低受限資金成本和損失，跨國(guó)公司可以針對(duì)實(shí)際情況，采取相應(yīng)措施，在集團(tuán)內(nèi)部，可以選定集團(tuán)內(nèi)部公司并建立交易關(guān)系；簽訂商標(biāo)使用、專利技術(shù)許可及其他服務(wù)項(xiàng)目的收費(fèi)協(xié)議；在集團(tuán)外部，可以在資金成本允許的情況下，盡量在所在國(guó)家申請(qǐng)借款；進(jìn)行特殊的融資安排，比如簽訂背對(duì)背貸款和平行貸款等協(xié)議；與所在國(guó)家政府部門(mén)達(dá)成互惠的專門(mén)協(xié)議等。

3.建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系

跨國(guó)公司是企業(yè)集團(tuán)，內(nèi)部各子、分公司的關(guān)聯(lián)關(guān)系為集團(tuán)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)及利潤(rùn)分割提供了可能和方便。轉(zhuǎn)移定價(jià)是指跨國(guó)公司內(nèi)部單位，包括母子公司之間、子公司之間相互銷售產(chǎn)品，提供服務(wù)、轉(zhuǎn)讓技術(shù)和借貸資金等活動(dòng)所制定的集團(tuán)內(nèi)部交易價(jià)格。這種價(jià)格不由交易雙方按市場(chǎng)供求關(guān)系變化和獨(dú)立競(jìng)爭(zhēng)原則確定，而是服務(wù)于跨國(guó)公司或集團(tuán)公司的全球戰(zhàn)略和整體利益最大化目標(biāo)?？鐕?guó)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)要從一國(guó)境內(nèi)向另一國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，即通過(guò)價(jià)格差間接實(shí)現(xiàn)資金的跨國(guó)轉(zhuǎn)移。例如，當(dāng)子公司向境外母公司支付股利或調(diào)撥資金受到嚴(yán)格的限制時(shí)，且他們所在國(guó)所得稅稅率差異不大的情況下，境外母公司可在銷售商品或提供勞務(wù)時(shí)提高內(nèi)部銷售價(jià)格，子公司根據(jù)內(nèi)部協(xié)議接受高價(jià)，并向境外支付貨款。

通過(guò)建立內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系在應(yīng)對(duì)資金轉(zhuǎn)移限制方面效果非常明顯，但有一定的隱蔽性。在實(shí)施時(shí)應(yīng)該注意：這種內(nèi)部?jī)r(jià)格不僅僅要考慮雙方所在國(guó)的外匯政策、稅收政策、利率水平及政治環(huán)境等因素，還要兼顧所在國(guó)家行業(yè)平均盈利能力。否則，容易引起所在國(guó)家政府的注意而遭受處罰。

（二）項(xiàng)目運(yùn)行期間應(yīng)對(duì)策略

在境外子公司的資金被凍結(jié)或受限時(shí)，跨國(guó)公司要結(jié)合實(shí)際情況，選擇以下策略和措施來(lái)實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目標(biāo)。

1.成立再開(kāi)票中心

所謂再開(kāi)票中心（Re-invoicing Center.）是指跨國(guó)公司為了實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移或獲得稅收籌劃效益而設(shè)在境外（一般是避稅港）專門(mén)處理公司內(nèi)部貿(mào)易的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司。一般的情況下，再開(kāi)票中心是跨國(guó)公司在避稅港設(shè)立的象征性的分支機(jī)構(gòu)，主要用于計(jì)劃性地轉(zhuǎn)移內(nèi)部商品和服務(wù)價(jià)格，將其他子公司的利潤(rùn)調(diào)入避稅港，達(dá)到資金轉(zhuǎn)移和納稅籌劃的目標(biāo)。

根據(jù)集團(tuán)內(nèi)部?jī)r(jià)格轉(zhuǎn)移定價(jià)體系，內(nèi)部銷售的子公司與購(gòu)買商品的子公司達(dá)成銷售協(xié)議。在法律形式上，內(nèi)部銷售的子公司先把商品銷售給再開(kāi)票中心，然后再開(kāi)票中心以較高的價(jià)格將商品轉(zhuǎn)售給購(gòu)買商品的子公司。實(shí)務(wù)中，商品及貨物并不經(jīng)過(guò)再開(kāi)票中心，而是直接運(yùn)往購(gòu)買商品的子公司。再開(kāi)票中心主要的責(zé)任是為交易雙方辦理結(jié)算和資金流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，達(dá)到資金或利潤(rùn)從購(gòu)買商品的子公司所在國(guó)向內(nèi)部銷售的子公司所在國(guó)轉(zhuǎn)移的目的。反之，亦可。

2.利用金融中介貸款回收投資款

很多國(guó)家實(shí)施吸引境外投資的優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)境外資本進(jìn)入本國(guó)境內(nèi)，但對(duì)資本外流做出了十分嚴(yán)格的限制。母公司在境外投資時(shí)，可對(duì)投資渠道進(jìn)行籌劃，選定國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)，簽訂互惠協(xié)議，將計(jì)劃的投資款提前存入國(guó)際金融中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)向國(guó)外所屬子公司提供貸款。子公司可將本金和利息支付給中介機(jī)構(gòu)，再由中介機(jī)構(gòu)按既定的協(xié)議支付給母公司。對(duì)于跨國(guó)公司來(lái)說(shuō)，通過(guò)這個(gè)手段，子公司向境外母公司轉(zhuǎn)移資金具有一定的隱蔽性。一般的情況下，各國(guó)政府凍結(jié)和限制資金轉(zhuǎn)移的對(duì)象主要針對(duì)外國(guó)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)公司，但對(duì)國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)限制較少。為維護(hù)國(guó)際形象，除出現(xiàn)極少數(shù)的特殊情況，當(dāng)?shù)卣粫?huì)輕易限制國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金流動(dòng)。這樣，利用金融中介貸款回收投資款，母公司的投資款回收保障系數(shù)將會(huì)大大增加。

3.集團(tuán)內(nèi)部國(guó)際代付

為了應(yīng)對(duì)所在國(guó)家向境外支付或轉(zhuǎn)移資金的限制，越來(lái)越多的跨國(guó)公司采用了集團(tuán)內(nèi)部的國(guó)際代付的手段?；舅悸罚旱谝徊?，跨國(guó)公司預(yù)先在境外子公司所在國(guó)或區(qū)域內(nèi)選定一家供貨商，在合同內(nèi)約定代付條款；第二步，由該國(guó)家的子公司或關(guān)聯(lián)公司代替支付貨款；第三步，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部往來(lái)交易的手段確認(rèn)子公司向母公司轉(zhuǎn)移資金的結(jié)算業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)籌劃將集團(tuán)內(nèi)部的成本費(fèi)用轉(zhuǎn)移到子公司承擔(dān)。

通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部國(guó)際代付的手段不僅省去了國(guó)際匯款費(fèi)用，還可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是這種手段存在局限性，有一定的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施時(shí)必須做到以下兩點(diǎn)：第一，對(duì)不存在實(shí)際交易的成本費(fèi)用進(jìn)行成本費(fèi)用籌劃，其形式能夠得到子公司所在國(guó)的審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)可；第二，能夠確定子公司所在國(guó)的外匯政策不要求對(duì)集團(tuán)內(nèi)部成本費(fèi)用進(jìn)行嚴(yán)格核對(duì)。

4.替集團(tuán)承擔(dān)本地服務(wù)及其他消費(fèi)成本

以子公司名義代替集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)單位在本地購(gòu)買服務(wù)或支付其他的消費(fèi)成本。例如，為集團(tuán)內(nèi)部單位召開(kāi)項(xiàng)目科研開(kāi)發(fā)會(huì)議、經(jīng)營(yíng)協(xié)調(diào)會(huì)等會(huì)議，還可以為集團(tuán)內(nèi)部休假等消費(fèi)買單，以及所有的必要開(kāi)支都用被凍結(jié)或受限的資金來(lái)支付。

5.利用對(duì)銷貿(mào)易轉(zhuǎn)移資金

利用被凍結(jié)或受限的資金購(gòu)買并不需要的商品，創(chuàng)造不相關(guān)的出口，增加資金轉(zhuǎn)移渠道。利用避稅港的再開(kāi)票中心，對(duì)集團(tuán)內(nèi)部單位進(jìn)行低價(jià)銷售，還可以創(chuàng)造國(guó)際貿(mào)易爭(zhēng)端，產(chǎn)生集團(tuán)內(nèi)部應(yīng)收銷售款的壞賬，將資金轉(zhuǎn)移到境外集團(tuán)公司。

除以上措施和方法外，境外子公司還可以根據(jù)實(shí)際情況，采取收取管理費(fèi)、提前或延遲支付、為所在國(guó)創(chuàng)造新的出口創(chuàng)匯渠道等輔助辦法來(lái)緩解資金轉(zhuǎn)移受限或凍結(jié)的狀況。

（三）被凍結(jié)受限后的保值策略

有某些情況下，跨國(guó)公司通過(guò)努力后，仍然有一部分資金無(wú)法轉(zhuǎn)移到境外，被凍結(jié)在當(dāng)?shù)亍?duì)于這些資金，跨國(guó)公司要做好保值增值工作。

1.利用利潤(rùn)再投資

為了吸引外資，推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多國(guó)家在限制資金向境外轉(zhuǎn)移的同時(shí)，也鼓勵(lì)跨國(guó)公司利用利潤(rùn)進(jìn)行再投資，并設(shè)置了很多例如稅收等優(yōu)惠政策。用被凍結(jié)資金進(jìn)行再投資，在當(dāng)?shù)亟⑿碌纳a(chǎn)設(shè)施或投資其他行業(yè)，可以防止當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浖爱?dāng)?shù)刎泿刨H值所帶來(lái)的損失，規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.投資當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)

如果所在國(guó)家的資金凍結(jié)是暫時(shí)的，跨國(guó)公司可將被凍結(jié)的資金投資到當(dāng)?shù)氐呢泿攀袌?chǎng)來(lái)保值或獲取一定的收益。還可以將被凍結(jié)的資金存放于當(dāng)?shù)氐膰?guó)際銀行或金融機(jī)構(gòu)的分支機(jī)構(gòu)，為其他外部公司或集團(tuán)內(nèi)部公司申請(qǐng)貸款提供擔(dān)保。

3.購(gòu)買資產(chǎn)升值等其他保值策略

如果上述保值策略失效，跨國(guó)公司可以利用被凍結(jié)的資金購(gòu)買升值潛力較大的商品，例如土地、辦公樓或計(jì)劃用于銷售、生產(chǎn)的原材料，以達(dá)到保值增值的目的。

四、結(jié)束語(yǔ)

研究境外受限資金轉(zhuǎn)移的策略，是當(dāng)今跨國(guó)公司進(jìn)行國(guó)際財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)十分重要的工作，對(duì)最終實(shí)現(xiàn)境外投資收益具有重大意義。我國(guó)的跨國(guó)公司大都在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家開(kāi)展投資經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，而大多數(shù)欠發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣市場(chǎng)的金融工具種類和數(shù)量又嚴(yán)重不足，流通性很差。在考慮實(shí)施各種資金轉(zhuǎn)移策略和措施時(shí)，必須做好充分的調(diào)研和籌劃，一定要考慮所在國(guó)家的外匯管理、金融投資、財(cái)政稅收等制度，不可死搬硬套，要靈活使用，對(duì)癥下藥，可以單一也可以組合實(shí)施。

參考文獻(xiàn)：

[1]苗潤(rùn)生.國(guó)際財(cái)務(wù)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2011-2.

篇6

財(cái)政部有關(guān)負(fù)債人就特別國(guó)債發(fā)行指出：財(cái)政部發(fā)債購(gòu)匯相當(dāng)于用特別國(guó)債替換部分央行票據(jù)，是財(cái)政部用1.55萬(wàn)億特別國(guó)債置換央行2000億美元的外匯儲(chǔ)備，意味著本次特別國(guó)債將不向人民銀行定向發(fā)行，也不是向社會(huì)直接發(fā)行，將增加人民銀行持有的國(guó)債，增加對(duì)貨幣政策操作的支持，央行無(wú)須繼續(xù)發(fā)行央票，而以賣出國(guó)債來(lái)代替，為人民銀行公開(kāi)操作提供一個(gè)有效工具。央行根據(jù)流動(dòng)性情況，按照公開(kāi)市場(chǎng)操作節(jié)奏和力度，逐步賣出特別國(guó)債回籠貨幣，當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，央行則可以買入國(guó)債投放貨幣，從而實(shí)現(xiàn)從此前發(fā)行央票對(duì)沖流動(dòng)性，轉(zhuǎn)向買賣特別國(guó)債對(duì)沖流動(dòng)性的模式上來(lái)。

2006年以來(lái)，央行已經(jīng)先后8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，5次動(dòng)用基準(zhǔn)利率。從央行公開(kāi)市場(chǎng)操作統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，還不算回購(gòu)操作，去年央票就發(fā)行3.59萬(wàn)億，是特別國(guó)債1.55萬(wàn)億的2.3倍，去年到期央票為2.65萬(wàn)億，今年截止目前央票發(fā)行量為2.58萬(wàn)億，央票存量為4.16萬(wàn)億，今年7月到年底央票到期規(guī)模在1.42萬(wàn)億~1.448萬(wàn)億，如此龐大的到期票據(jù)接近1.55萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行量。

按照目前貿(mào)易順差額月均180億美元計(jì)算，下半年外貿(mào)順差將輸入8200億人民幣的流動(dòng)性，再加下半年月均新增外匯儲(chǔ)備約210億美元，每月因此要月均新增貨幣投放約1500億人民幣，下半年則新增9500億人民幣。按照目前流動(dòng)性對(duì)沖方法，那么央行每月央票發(fā)行量將不低于3000億元，顯示央行繼續(xù)要承擔(dān)更大的央票發(fā)行壓力。

綜合以上因素分析，央票到期量、外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)輸入的流動(dòng)性，年內(nèi)可達(dá)2.23萬(wàn)億的新增流動(dòng)性，相當(dāng)于1.55萬(wàn)億特別國(guó)債的1.44倍，從上述對(duì)沖流動(dòng)性角度看，似乎對(duì)未來(lái)流動(dòng)性沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。但卻已經(jīng)構(gòu)成未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期及參與資本市場(chǎng)的投資者，尤其是股票市場(chǎng)心理上和實(shí)際上產(chǎn)生了較大的影響。用1.55億特別國(guó)債置換2000億美元外匯儲(chǔ)備，成立“中國(guó)投資有限公司”，所得1.55億人民幣資金將投資于海外市場(chǎng)，估計(jì)很可能像外匯儲(chǔ)備那樣的投資，基本多集中在美國(guó)中長(zhǎng)期國(guó)債上。

《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理辦法》7月5日開(kāi)始實(shí)施，顯示QDII資格獲得者已經(jīng)從商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍，放寬到了信托公司、證券和基金公司，也可以進(jìn)行境外投資。目前已有19家銀行、4家保險(xiǎn)公司、1家基金公司獲得QDII資格，批準(zhǔn)額度為205億美元，并推出47款相關(guān)產(chǎn)品。有關(guān)部門(mén)估計(jì)將有9家證券公司可獲QDII資格，還有基金公司、保險(xiǎn)公司和信托公司，預(yù)計(jì)超過(guò)30家公司取得QDII資格，那么QDII額度也會(huì)大幅度提高。

近日工商銀行“東方之珠”代客境外理財(cái)產(chǎn)品，募集資金44.5億人民幣，南方基金向監(jiān)管部門(mén)遞交QDII業(yè)務(wù)申請(qǐng)，首只QDII產(chǎn)品為主動(dòng)型基金，投資于全球基金及港股，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模8~10億美元。假設(shè)每個(gè)獲得QDII資格公司平均推出3個(gè)產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品規(guī)模若為50億人民幣，則流出資金約在4500億至5000億人民幣。如果下半年以后如此大的QDII額度放行，再加上1.55萬(wàn)億特別國(guó)債年內(nèi)成行，不言而喻地對(duì)股票市場(chǎng)所需資金的分流現(xiàn)象甚為嚴(yán)重。

我們經(jīng)常說(shuō)要學(xué)習(xí)和借鑒成功資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，總體上無(wú)非是兩條，第一條，讓本土優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)，尤其是國(guó)民經(jīng)濟(jì)骨干企業(yè)，在本土證券交易所上市流通交易，同時(shí)設(shè)法吸引其他國(guó)家或地區(qū)的優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)，來(lái)本土證券交易所上市流通交易；第二條，讓本土資金留在本土資本市場(chǎng)上，同時(shí)創(chuàng)造條件（如股票交易免稅）吸引其他國(guó)家和地區(qū)資金流向本土資本市場(chǎng)。世界上成功有影響的資本市場(chǎng)，像倫敦、紐約、法蘭克福、東京、新加坡和香港，無(wú)不是這樣。

在我們發(fā)展資本市場(chǎng)過(guò)程中，現(xiàn)在香港交易所上市的H股超過(guò)370只，紅籌股超過(guò)90只，新加坡上市的S股（稱為龍籌股）119只，在紐約和倫敦上市的N股和L股，以及在東京上市的T股，近期似乎也在急起直追，積極招攬國(guó)內(nèi)企業(yè)去他們那里上市。那么，我國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)為什么不能像它們那樣，趁當(dāng)前流動(dòng)性偏多之際，吸引其他國(guó)家和地區(qū)優(yōu)秀成長(zhǎng)型企業(yè)，到中國(guó)股票交易所上市，擴(kuò)大股票供給，從而起著A股市場(chǎng)做實(shí)“泡沫”的作用。因此有必要首先讓H股和紅籌股加快回歸A股市場(chǎng)，加大國(guó)民經(jīng)濟(jì)骨干優(yōu)秀成長(zhǎng)企業(yè)股票供給量，一方面有做實(shí)“泡沫”的作用，另一方面促進(jìn)做強(qiáng)做大資本市場(chǎng)?？偙劝l(fā)行特別國(guó)債置換2000億美元外匯儲(chǔ)備，組建“中國(guó)投資有限公司”和通過(guò)QDII，把國(guó)內(nèi)肥水（資金）引流到海外資本市場(chǎng)上的田里要好。

篇7

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下企業(yè)更需要CFO

國(guó)有企業(yè)的總會(huì)計(jì)師，要從國(guó)家所有、企業(yè)經(jīng)營(yíng)這一特定的產(chǎn)權(quán)關(guān)系出發(fā)；承擔(dān)既對(duì)國(guó)家負(fù)責(zé)又對(duì)企業(yè)負(fù)責(zé)的雙重責(zé)任。

總會(huì)計(jì)師不僅要從財(cái)務(wù)的角度，更要從企業(yè)全局的高度統(tǒng)等理財(cái)，必須能及時(shí)而又恰當(dāng)?shù)亟鉀Q企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所涉及的財(cái)務(wù)問(wèn)題，在工作中擺正配合法人代表的位子。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的決策幾乎都與財(cái)務(wù)有關(guān)，總會(huì)計(jì)師的主要精力應(yīng)用于參與決策和領(lǐng)導(dǎo)理財(cái)兩個(gè)方面。通過(guò)參與企業(yè)重大決策，適度把握好微觀經(jīng)濟(jì)中的宏觀問(wèn)題。在領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)一系列理財(cái)活動(dòng)中，讓各層次的管理者按照所有者的意圖，保證資產(chǎn)完整無(wú)損，會(huì)計(jì)信息真實(shí)可靠，并努力達(dá)到資本使用的高效率。

國(guó)有企業(yè)的總會(huì)計(jì)師還應(yīng)在政府的領(lǐng)導(dǎo)下，努力使企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則盡早與國(guó)際會(huì)計(jì)接軌。從企業(yè)的實(shí)際情況出發(fā)，在建立現(xiàn)代企業(yè)制度的過(guò)程中，通過(guò)改革實(shí)踐并不斷完善，使企業(yè)完成由傳統(tǒng)職能到現(xiàn)財(cái)?shù)慕巧D(zhuǎn)換，建立一套適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的企業(yè)理財(cái)體系和財(cái)務(wù)管理制度。總之，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的CFO任重而道遠(yuǎn)。

參與企業(yè)決策落實(shí)所有者的意圖

正確的管理行為來(lái)源于正確的決策，總會(huì)計(jì)師通過(guò)參與企業(yè)的重大決策，確保國(guó)家的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)通則，稅收政策，審計(jì)法規(guī)，資產(chǎn)保值，海關(guān)關(guān)稅，銀行信貸，外匯管理，社會(huì)保險(xiǎn)，對(duì)外投資，證券法規(guī)，工商管理，工效掛鉤等宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國(guó)有企業(yè)的各項(xiàng)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中正確得到貫徹落實(shí)。

作為企業(yè)中主要領(lǐng)導(dǎo)成員的總會(huì)計(jì)師，必須參與企業(yè)的重大決策，包括參與企業(yè)的改革決策。經(jīng)營(yíng)決策，籌資決策，投資決策和分配決策。參與企業(yè)的改革決策，就是參與企業(yè)改革全過(guò)程中的策劃和決策。參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策也就是參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)的決策。參與企業(yè)籌資決策，總會(huì)計(jì)師要領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)人員，認(rèn)真預(yù)測(cè)企業(yè)資金需要數(shù)量，確定籌集資金的構(gòu)成比例，選擇最適合本企業(yè)的籌資方案，提交企業(yè)決策層進(jìn)行籌資決策。參與企業(yè)投資決策即參與企業(yè)投資方向、投資規(guī)模及具體投資方式的決策；參與企業(yè)分配決策即參與企業(yè)利潤(rùn)分配及職工工資和福利待遇安排方案的決策。

領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)提高資本使用效益

在領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)理財(cái)方面，向管理爭(zhēng)效益是總會(huì)計(jì)師的永恒主題，總題目是建立適應(yīng)市場(chǎng)的理財(cái)機(jī)制和企業(yè)財(cái)會(huì)管理制度，對(duì)資金流和生產(chǎn)商品的價(jià)值流實(shí)施有效管理，努力提高資本使用效益，領(lǐng)導(dǎo)做好六項(xiàng)工作：資金確保暢流，成本基本可控，會(huì)計(jì)信息真實(shí)，資本保值增值，管理圍繞效益，帶出理財(cái)隊(duì)伍。

資金確保暢流。資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生存和發(fā)展必備的物質(zhì)基礎(chǔ)，預(yù)算管理是企業(yè)資金管理的重要手段。要通過(guò)實(shí)施全面預(yù)算，包括資金預(yù)算、費(fèi)用預(yù)算、投資預(yù)算、利潤(rùn)預(yù)算、分配預(yù)算等來(lái)管理好資金，努力使資金嚴(yán)格按預(yù)算執(zhí)行，把預(yù)算作為企業(yè)合理配置資源的標(biāo)準(zhǔn)程序。資金管理的要點(diǎn)是：融資成本要低，現(xiàn)金存量要少。資金這一資源的配置使用要合理，負(fù)債要適度。要營(yíng)造良好的銀企關(guān)系，盡可能做到及時(shí)借入成本低的資金，早日歸還成本高的借款，在集團(tuán)公司內(nèi)部實(shí)施資金集中管理，統(tǒng)一借貸，集中調(diào)度、盡量減少現(xiàn)金存量，減少資金成本，在動(dòng)態(tài)多變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，不欠債是很難做到的，可在不影響企業(yè)信譽(yù)的前提下適度欠債。同時(shí)應(yīng)高度重視貨幣的時(shí)間價(jià)值，管理好資金，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，向資金管理要效益。

成本基本可控。成本是企業(yè)的牛鼻子，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)質(zhì)是成本競(jìng)爭(zhēng)，這就形成了按照市場(chǎng)認(rèn)可的價(jià)格倒推出成本的方法，即“市場(chǎng)成本”的概念，要建立這樣的目標(biāo)成本控制體系，必須健全指標(biāo)體系，并層層分解到事業(yè)部、車間、工段，人人承擔(dān)指標(biāo)。總會(huì)計(jì)師要借助市場(chǎng)壓力的有利時(shí)機(jī)，在技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的結(jié)合上做文章，從科學(xué)地組織利用生產(chǎn)要素和合理地調(diào)整生產(chǎn)關(guān)系兩方面下工夫，不斷地有重點(diǎn)地解決矛盾，協(xié)調(diào)推進(jìn)，一環(huán)扣一環(huán)地不斷擠壓、不斷使成本最小化。

會(huì)計(jì)信息真實(shí)。要強(qiáng)化會(huì)計(jì)基礎(chǔ)和規(guī)范會(huì)計(jì)核算，如實(shí)反映是會(huì)計(jì)的基本職能，即要求會(huì)計(jì)工作一定要實(shí)事求是，保證會(huì)計(jì)信息的客觀真實(shí)，必須從企業(yè)的基礎(chǔ)管理抓起，只有基礎(chǔ)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作規(guī)范，會(huì)計(jì)信息才能真實(shí)，確保計(jì)量、憑證、賬簿和報(bào)表都實(shí)實(shí)在在，并通過(guò)建立責(zé)任會(huì)計(jì)制度和考核制度來(lái)保證。應(yīng)該說(shuō)，總會(huì)計(jì)師應(yīng)對(duì)企業(yè)向國(guó)家提供的各種會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)。

資本保值增值。維護(hù)國(guó)家權(quán)益，建立國(guó)有資本管理體制。對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的管理光靠各種檢查顯然是不行的，必需建立良好的管理機(jī)制。企業(yè)可設(shè)立資產(chǎn)管理部門(mén)啟立資產(chǎn)管理責(zé)任制，所有資產(chǎn)管理部門(mén)和使用單位都簽定經(jīng)濟(jì)責(zé)任狀，實(shí)行資產(chǎn)有償使用，嚴(yán)格考核，獎(jiǎng)懲掛鉤，保證國(guó)有資產(chǎn)完整無(wú)損，并逐步將管理的重點(diǎn)由實(shí)物形態(tài)轉(zhuǎn)移到價(jià)值形態(tài)、貨幣形態(tài)，努力實(shí)現(xiàn)資本的保值增值。

管理圍繞效益。國(guó)家對(duì)企業(yè)理財(cái)行為的約束是通過(guò)法律形式達(dá)到的，企業(yè)須結(jié)合自身的企業(yè)管理和財(cái)務(wù)特點(diǎn)，將國(guó)家的理財(cái)約束進(jìn)一步細(xì)化，建立健全的企業(yè)各項(xiàng)理財(cái)制度。一般說(shuō)來(lái)，辦企業(yè)的目的是為了實(shí)現(xiàn)效益的最大化，也就是說(shuō)，在企業(yè)的眾多管理工作中，必須以圍繞效益為中心來(lái)抓管理。學(xué)習(xí)邯鋼經(jīng)驗(yàn)，模擬市場(chǎng)機(jī)制，建立企業(yè)內(nèi)部市場(chǎng)，健全企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)格、內(nèi)部合同、核算辦法和結(jié)算中心，結(jié)算出企業(yè)內(nèi)部利潤(rùn)，實(shí)施按效分配的激勵(lì)機(jī)制。形成圍繞效益抓管理。人人當(dāng)家理財(cái)?shù)奈幕諊?/p>

篇8

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)；SDR；多目標(biāo)管理

21世紀(jì)以來(lái)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模增長(zhǎng)速度迅猛，中國(guó)的儲(chǔ)備總量位居全球第一位。然而中國(guó)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置卻有諸多不合理之處，如資產(chǎn)大多以美元幣種持有，且投資的資產(chǎn)大多是收益率較低的美國(guó)證券，尤其是美國(guó)國(guó)債，直接投資在總資產(chǎn)中的比重太低。近年來(lái)，美國(guó)金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)；新興市場(chǎng)正在崛起，中國(guó)國(guó)際地位進(jìn)一步提高，據(jù)IMF的決定，自2016年10月1日起，人民幣被認(rèn)定為可自由使用貨幣，人民幣成功加入SDR貨幣籃子，這對(duì)于中國(guó)的人民幣國(guó)際化道路又是一個(gè)新的里程碑。在上述新的國(guó)際金融生態(tài)大環(huán)境下，重尋中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置的新方法極具戰(zhàn)略意義。

一、國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理問(wèn)題，歷來(lái)受到國(guó)內(nèi)外多方學(xué)者的關(guān)注和研究，針對(duì)外匯儲(chǔ)備幣種管理，有三類典型的傳統(tǒng)模型：海勒-奈特、杜利和資產(chǎn)組合選擇模型。這些模型在分析外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)都存在一定的片面性。除上述三類傳統(tǒng)理論模型及其有關(guān)修正模型以外，很多學(xué)者在近年來(lái)對(duì)儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)配置問(wèn)題做了新的嘗試和研究。針對(duì)儲(chǔ)備的幣種配置問(wèn)題，Papaioannou等（2006）認(rèn)為“均值-方差分析”作為儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)管理工具不具有理想性，因而建立了“動(dòng)態(tài)均值-方差優(yōu)化模型”，研究表明貨幣分配會(huì)受貿(mào)易伙伴國(guó)所使用貨幣以及外債貨幣組成的影響。Bordo等（2009）在研究的過(guò)程中，選取債務(wù)危機(jī)作為影響幣種結(jié)構(gòu)的因素，發(fā)現(xiàn)幣種配置所引起的風(fēng)險(xiǎn)暴露所致使的金融危機(jī)時(shí)引發(fā)重大產(chǎn)出損失的重要原因。國(guó)內(nèi)學(xué)者劉瀾飚等（2012）運(yùn)用均值-方差資產(chǎn)組合模型、海勒-奈特模型和杜利模型等對(duì)我國(guó)儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行了相應(yīng)研究和討論。

在對(duì)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究時(shí)，學(xué)者們大多采用定性方法進(jìn)行分析。HarhhikoKuroda（2006）認(rèn)為，亞洲國(guó)家的儲(chǔ)備多元化將更多地體現(xiàn)在資產(chǎn)多元化上，而不是幣種的多樣化。馬杰（2012）等提出的DCC-GARCH-CVaR模型，以及宋曉東等（2011）提出的基于CVaR矩匹配方法的動(dòng)態(tài)隨機(jī)優(yōu)化模型，都為如何有效管理儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提出了合理建議。

在研究之前學(xué)者文獻(xiàn)成果的基礎(chǔ)上，本文又對(duì)中國(guó)儲(chǔ)備管理當(dāng)局的偏好心理和中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)進(jìn)行分析，并賦予外匯儲(chǔ)備管理的三大原則：流動(dòng)性、安全性以及收益性相應(yīng)的權(quán)重，通過(guò)構(gòu)建一個(gè)包含多個(gè)目標(biāo)的隨機(jī)規(guī)劃模型，來(lái)對(duì)我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置問(wèn)題進(jìn)行相應(yīng)研究。

二、模型的構(gòu)建與說(shuō)明

本模型的構(gòu)建建立在中國(guó)當(dāng)下的國(guó)情基礎(chǔ)之上，通過(guò)構(gòu)建多目標(biāo)優(yōu)化的函數(shù)，以達(dá)到對(duì)儲(chǔ)備管理三原則的權(quán)衡，進(jìn)而對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化提出相應(yīng)建議。該模型的目標(biāo)函數(shù)分別權(quán)衡了資產(chǎn)的收益、調(diào)用儲(chǔ)備的成本和剩余儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性，運(yùn)用數(shù)據(jù)計(jì)算得出，在不同經(jīng)濟(jì)狀態(tài)條件下，我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)應(yīng)該如何分配和進(jìn)行實(shí)時(shí)調(diào)整。

1.模型假設(shè)

（1）濟(jì)只可能出現(xiàn)三種狀態(tài)，分別為正常、危機(jī)和動(dòng)蕩，不同的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不同，儲(chǔ)備資產(chǎn)被調(diào)用的可能性也不同，正常時(shí)被調(diào)用的概率為最低，危機(jī)最高；

（2）選取美元為計(jì)值貨幣；

（3）外匯儲(chǔ)備符合正常的增長(zhǎng)機(jī)制，正常、動(dòng)蕩和危機(jī)時(shí)期的儲(chǔ)備增長(zhǎng)率依次降低。

2.模型構(gòu)建

目標(biāo)函數(shù)表達(dá)式為：

三、實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文所選取的配置幣種分別為美元、歐元、日元和英鎊，并在美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)（以德國(guó)市場(chǎng)為代表）和日本的股票市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)進(jìn)行配置，所投資的資產(chǎn)分別是這四個(gè)國(guó)家典型的股票指數(shù)的樣本股票和各國(guó)的長(zhǎng)期國(guó)債。通過(guò)對(duì)二戰(zhàn)以來(lái)歷次典型金融危機(jī)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析得出有關(guān)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的統(tǒng)計(jì)概率。

2.實(shí)證分析

在正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，僅有各國(guó)的國(guó)債出現(xiàn)輕微的變動(dòng)，由此可以說(shuō)明，在正常經(jīng)濟(jì)狀態(tài)下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，外匯儲(chǔ)備主要體現(xiàn)了其應(yīng)對(duì)對(duì)外貿(mào)易及干預(yù)匯率等的小幅度、短期需求。在此情況下產(chǎn)生的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)更傾向于選擇美國(guó)股票資產(chǎn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩或者危機(jī)時(shí)，結(jié)果得出清算的是各國(guó)的股票資產(chǎn)。這具兩方面的原因：一方面，在這兩種狀態(tài)下，股票資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較大；另一方面，在這兩種狀態(tài)下，股票價(jià)格的波動(dòng)較大，安全性較差。因此，一方面，儲(chǔ)備管理當(dāng)局的避險(xiǎn)意識(shí)顯現(xiàn)，傾向于把資產(chǎn)向流動(dòng)性好和安全性相對(duì)較高的債券轉(zhuǎn)移，另一方面，儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)被清算以應(yīng)對(duì)外部經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。從表中還可以看出，在動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)之下，持有美債的數(shù)量顯著增加，同時(shí)，歐元表示的股票資產(chǎn)也有相應(yīng)的增加，出現(xiàn)這種情況的原因?yàn)?，在?jīng)濟(jì)發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，投資者的避險(xiǎn)意識(shí)表現(xiàn)較強(qiáng)烈，更傾向于風(fēng)險(xiǎn)小的資產(chǎn)，但是為了資產(chǎn)的保值增值，投資者也會(huì)相應(yīng)持有一定量的高收益資產(chǎn)。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，投資者更傾向于選擇安全性較高的幣種以及資產(chǎn)，表現(xiàn)為大量增持美國(guó)國(guó)債，美股的持股比例也略有上升，這與國(guó)際上美元的世界貨幣地位是分不開(kāi)的。尤其與2008年發(fā)生金融危機(jī)，中國(guó)大量購(gòu)入美債的事實(shí)相符。

四、政策建議

在新的國(guó)際金融環(huán)境下，如何有效配置我國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)是目前亟待解決的現(xiàn)實(shí)技術(shù)問(wèn)題。本文在建立相應(yīng)模型的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)配置問(wèn)題進(jìn)行研究，并提出以下建議：

第一，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)化管理。外匯儲(chǔ)備的管理要權(quán)衡好安全性、流動(dòng)性和收益性三個(gè)目標(biāo)，這是管理外匯儲(chǔ)備的前提，在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)要明確這個(gè)前提，但也應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變動(dòng)實(shí)時(shí)地對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

第二，積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)的同時(shí)，也要把握其帶來(lái)的投資機(jī)遇。在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和危機(jī)時(shí)期，也是金融資產(chǎn)價(jià)值可能被低估的時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期進(jìn)行資產(chǎn)的重新調(diào)整將有助于儲(chǔ)備管理當(dāng)局改善儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一的不利局面。

第三，繼續(xù)拓展儲(chǔ)備資產(chǎn)的投資渠道，逐步提高直接投資所占比重。

第四，把我新局勢(shì)，在中國(guó)成功加入SDR貨幣籃子的基礎(chǔ)上，充分利用外匯儲(chǔ)備為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展謀取福利。我國(guó)應(yīng)充分利用儲(chǔ)備資源，合理引進(jìn)我國(guó)目前比較短缺的先進(jìn)技術(shù)和稀缺資源，以更好地促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉瀾飚，張靖佳.中國(guó)外匯儲(chǔ)備投資組合選擇――基于外匯儲(chǔ)備循環(huán)路徑的內(nèi)生性分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，2012（4）.

[2]馬杰，張燦.DCC-GARCH-CVaR模型與中國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化[J].世界經(jīng)濟(jì)，2012（7）.

[3]宋曉東，韓立巖.基于CVaR與矩匹配方法的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)隨機(jī)優(yōu)化模型[J].管理評(píng)論，2012（3）.

篇9

年初，中央財(cái)政向中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行注資450億美元，以提高其資本充足率。5月27日，中國(guó)建設(shè)銀行將賬面價(jià)值40億元人民幣的不良資產(chǎn)打包出售給以摩根士丹利牽頭的投資財(cái)團(tuán)、以德意志銀行牽頭的投資財(cái)團(tuán)。

隨后，中國(guó)建設(shè)銀行資產(chǎn)保全部總經(jīng)理?xiàng)钚￡?yáng)向媒體透露，建行下一步將采用市場(chǎng)化的方式出售其賬面價(jià)值約460億元的債轉(zhuǎn)股股權(quán)。而這還只能算是一個(gè)開(kāi)端，大手筆還在后面。據(jù)悉，中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行正將3000億元的不良資產(chǎn)打包，向四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司招標(biāo)出售。

困擾國(guó)有商業(yè)銀行多年的不良資產(chǎn)問(wèn)題，現(xiàn)在解決起來(lái)卻如此地快速輕松，不免讓人產(chǎn)生出許多疑問(wèn)和擔(dān)憂。

質(zhì) 疑

其實(shí)，在國(guó)務(wù)院決定對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)銀行注資450億美元的消息公布后，就有人對(duì)此提出了質(zhì)疑。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究會(huì)公共政策研究所鐘偉指出，“中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備既是對(duì)外債權(quán)，同時(shí)也是對(duì)內(nèi)的公眾負(fù)債”。因此，將外匯儲(chǔ)備注入中國(guó)銀行和中國(guó)建設(shè)銀行，是對(duì)公眾利益有直接影響的重大決策。

有人認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備代表了人民幣的購(gòu)買力。450億美元，相當(dāng)于3600億元人民幣，或居民存款的3%。也就是每一元錢的人民幣，購(gòu)買力少了3%，相應(yīng)貶值到了0.97元。如果銀行里有10萬(wàn)元的儲(chǔ)蓄，便自動(dòng)貶值至97000元。從外匯儲(chǔ)備里劃賬450億美元至財(cái)政部，相當(dāng)于往每一個(gè)人的頭上抽取一筆“現(xiàn)金稅”。

有人抱怨，國(guó)有商業(yè)銀行的巨額不良貸款，在一定程度上與銀行系統(tǒng)和國(guó)有企業(yè)的官員不無(wú)關(guān)系。而不良資產(chǎn)的處置最后要由百姓“埋單”，是顯失公平的。

從另一個(gè)角度講，從4000億美元的外匯儲(chǔ)備中拿出450億美元，如果能夠在一定程度上解決國(guó)有銀行的問(wèn)題，也是值得欣慰的。

但一些金融界人士認(rèn)為，這個(gè)過(guò)程是不透明的，資本金如何配置和如何改制仍然相當(dāng)不明晰。既然注資和公眾利益有直接影響，那么兩家銀行就應(yīng)該及時(shí)、準(zhǔn)確、充分地披露其改制方案，避免注入的資金被挪作他用。但是截至目前，相關(guān)的改制方案和財(cái)務(wù)指標(biāo)仍不為公眾所知。

其實(shí)，就連一些高級(jí)官員也坦言，他對(duì)于兩家銀行能否將國(guó)家的注資保值增值也不無(wú)擔(dān)憂。

但是對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置，注資450億美元只是其中的一個(gè)步驟，更多的資產(chǎn)處置需要程序的合法和透明。

不能為趕時(shí)間表而不擇手段

眾所周知，巨額不良貸款一直是困擾國(guó)有商業(yè)銀行的最突出的問(wèn)題，也是其整體上市之路的最大障礙。

中國(guó)銀行是四大行中經(jīng)營(yíng)狀況最好的，截至2003年末，集團(tuán)的不良授信資產(chǎn)比率達(dá)16.3%。而國(guó)外銀行的不良貸款比率一般不高于5%。

北大光華管理學(xué)院金融學(xué)教授周春生在接受《經(jīng)濟(jì)》雜志采訪時(shí)說(shuō)，解決不良貸款的問(wèn)題，一方面是減少存量，另一方面是增量消化。所謂增量消化，是指在商業(yè)銀行發(fā)放新貸款的過(guò)程中，降低不良貸款發(fā)生的可能性和比率。但短期來(lái)看，它只能起到杯水車薪的作用。如果想在近兩年上市，通過(guò)增量的方式解決不良貸款的問(wèn)題很難取得明顯的效果。

這也是目前國(guó)有商業(yè)銀行大刀闊斧處置不良貸款的原因。除了建設(shè)銀行外，中國(guó)銀行和中國(guó)工商銀行都在積極探尋減少不良貸款、降低不良貸款比率的途徑。

令人擔(dān)憂的是在大規(guī)模的資產(chǎn)處置的過(guò)程中，處置的價(jià)格是否合理，處置的方式是否透明，是否產(chǎn)生違規(guī)操作和銀行資產(chǎn)流失的問(wèn)題。

篇10

關(guān)鍵詞：黃金價(jià)格；GARCH模型；價(jià)格波動(dòng)

一、引言

受國(guó)際金融危機(jī)的影響，國(guó)際黃金價(jià)格從2001年的27267美元/盎司飆升至2010年122452美元/盎司，漲幅達(dá)34908%。加之美元貶值和全球通脹的加劇，投資者和各國(guó)對(duì)黃金及其衍生投資品的需求與日俱增，國(guó)際黃金價(jià)格繼而水漲船高。2002年，國(guó)際黃金協(xié)會(huì)（WGC）通過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明了黃金價(jià)格與大多數(shù)金融資產(chǎn)價(jià)格的反向關(guān)系。2004年，我國(guó)學(xué)者楊柳勇和史震濤初步建立了黃金價(jià)格決定模型，找出了一些影響國(guó)際金價(jià)的因素；之后傅瑜運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和計(jì)量手段探究影響黃金價(jià)格的因素；2007年，張瑩、胥莉和陳宏民采用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)黃金和原油的價(jià)格關(guān)系做了實(shí)證分析，袁林等人則根據(jù)國(guó)際金價(jià)和其他因素提出了進(jìn)行黃金投資的對(duì)策。

本文在他人研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用新數(shù)據(jù)和計(jì)量統(tǒng)計(jì)分析方法，對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的影響因素及其影響效果進(jìn)行進(jìn)一步探究，以期對(duì)黃金價(jià)格有更深層的理解，并對(duì)黃金進(jìn)行更為準(zhǔn)確的投資。

二、國(guó)際黃金價(jià)格因素分析

在金本制結(jié)束，國(guó)際上主要國(guó)家建立浮動(dòng)匯率制后，國(guó)際黃金價(jià)格的整體趨勢(shì)向上漲，但是在仔細(xì)研究黃金價(jià)格的運(yùn)動(dòng)軌跡后可以發(fā)現(xiàn)在2007之前主要是呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)，2007年之后黃金價(jià)格的運(yùn)動(dòng)軌跡相比之前它上漲的斜率變大而且波動(dòng)的幅度也增加。本文認(rèn)為在2007年左右黃金價(jià)格運(yùn)動(dòng)軌跡發(fā)生變化的影響因素主要有以下三個(gè)：

（一）美元兌歐元匯率。由于歷史及現(xiàn)實(shí)因素，美元在衡量國(guó)際黃金價(jià)格方面具有重要的影響作用。曾經(jīng)建立的布雷頓森林體系就是美元與黃金直接掛鉤，其他貨幣只能跟美元掛鉤。后來(lái)雖然由于該體系的自身內(nèi)部的缺陷及矛盾最終導(dǎo)致該體系的解體，但是由于美國(guó)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位及黃金儲(chǔ)備量的地位，美元的貨幣價(jià)值對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)有重要影響。一個(gè)具有代表性的例子就是最近關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備退出量化寬松的貨幣政策，使投資者對(duì)黃金價(jià)格的漲勢(shì)不看好，并導(dǎo)致金融危機(jī)后的黃金價(jià)格的一次大的下滑。

（二）美國(guó)十年國(guó)債收益率。投資者投資黃金一方面有可能是為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值及增值，另一方面也是為了獲得長(zhǎng)期的收益。黃金投資是屬于一種長(zhǎng)期的固定投資，而投資者對(duì)黃金投資的興趣顯然受債券收益的影響，債券作為一種風(fēng)險(xiǎn)比較小的固定收益類的資產(chǎn)，可以用來(lái)使投資者對(duì)黃金價(jià)格產(chǎn)生一個(gè)理性的判斷。例如，在美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行量化寬松的貨幣政策時(shí)，美國(guó)的國(guó)債收益率下降，同時(shí)黃金的價(jià)格上漲。

（三）標(biāo)普500指數(shù)。標(biāo)普500指數(shù)是用來(lái)衡量美國(guó)經(jīng)濟(jì)及股市收益狀況，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)狀況及股票收益，直接影響消費(fèi)者對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)的投資信心，以致影響投資者希望通過(guò)黃金投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的愿望。而且一般來(lái)說(shuō)股市是反映一國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況的一面鏡子，所以標(biāo)普500指數(shù)這個(gè)解釋變量也可以說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)黃金價(jià)格的影響。

綜上所述，本文認(rèn)為影響國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)的主要因素有三個(gè)即：匯率、國(guó)債收益率及標(biāo)普500指數(shù)。下面將通過(guò)建立線性回歸模型并對(duì)其殘差和模型的擬合度進(jìn)行分析，改進(jìn)模型從而建立一個(gè)解釋能力較好的模型。

三、建模及分析

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

國(guó)際黃金價(jià)格的數(shù)據(jù)來(lái)自wwwinvestingcom；美元匯率及國(guó)債收益率來(lái)自圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)；標(biāo)普500指數(shù)來(lái)自雅虎財(cái)經(jīng)。以上數(shù)據(jù)采用的都是月度數(shù)據(jù)，時(shí)間區(qū)間為2003年4月至2013年12月。

（二）模型構(gòu)建

通過(guò)上文的因素分析，可知本模型采用的解釋變量分別為美元兌歐元匯率、美國(guó)十年國(guó)債收益率及標(biāo)普500指數(shù)建立線性回歸模型。模型如下：

dpt=-147+408Et+64Tt-0043SPt+etet～N（0，1）（1）

dpt為國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)，Et為美元匯率，Tt為美國(guó)十年國(guó)債收益率，SPt為標(biāo)普500指數(shù)。

上述模型中的參數(shù)標(biāo)準(zhǔn)誤差分別為1095，778，766，0038，參數(shù)的估計(jì)值的P值較大不顯著，且模型的擬合效果較差。而且上述參數(shù)的正負(fù)未能正確的反映解釋變量與被解釋變量之間的現(xiàn)實(shí)關(guān)系。例如國(guó)債收益率與黃金價(jià)格的波動(dòng)在現(xiàn)實(shí)中呈反相關(guān)關(guān)系，也就是說(shuō)國(guó)債收益率越高，國(guó)際黃金價(jià)格應(yīng)該下降，但是模型中其參數(shù)為正，雖然不顯著可能有較大的誤差，但是也說(shuō)明模型存在問(wèn)題。通過(guò)分析可能是因?yàn)橐韵聨c(diǎn)原因：1、模型設(shè)定不正確。線性回歸模型過(guò)于簡(jiǎn)單，而且通過(guò)圖形觀察國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)與各個(gè)解釋變量之間不存在明顯的線性關(guān)系，所以模型擬合效果的不理想是可以理解的。而且有可能存在模型解釋變量設(shè)定問(wèn)題；2、數(shù)據(jù)樣本較小，導(dǎo)致變量之間的關(guān)系不顯著。由于時(shí)間短且搜集長(zhǎng)時(shí)間完整的數(shù)據(jù)較難，所以本論文未能提供一段長(zhǎng)時(shí)間的高頻率的完整數(shù)據(jù)，有待改進(jìn)。

國(guó)際黃金價(jià)格及其波動(dòng)分析

如圖所示，國(guó)際黃金價(jià)格在2008年之前呈緩慢上升趨勢(shì)，黃金價(jià)格波動(dòng)較??；在2008-2013年呈急速上升趨勢(shì)，且波動(dòng)加劇；在2013年之后呈急速下降趨勢(shì)，黃金價(jià)格波動(dòng)劇烈。而且從圖中可以看出黃金價(jià)格存在波動(dòng)率集聚現(xiàn)象。在2013年之后國(guó)際黃金價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)的原因，個(gè)人認(rèn)為主要是全球經(jīng)濟(jì)的緩慢復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策取得了效果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為應(yīng)該緩慢退出量化寬松的貨幣政策，導(dǎo)致投資者對(duì)黃金價(jià)格的普遍的看跌，但同時(shí)新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)黃金的需求量卻急劇增加，由此導(dǎo)致黃金價(jià)格在2013年之后呈現(xiàn)劇烈的上下波動(dòng)。所以對(duì)此，增加解釋變量時(shí)間趨勢(shì)及一個(gè)虛擬變量n（在2008年之前取0，在2008年之后取t，以便考慮美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松貨幣政策的影響），且將之前線性回歸模型中的極不顯著變量（為美元匯率及國(guó)債收益率）去掉。

模型變更為：

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+etet～N（0，1）（2）

除此之外，上述線性回歸模型顯然無(wú)法全面解釋黃金價(jià)格的波動(dòng)，所以需要對(duì)該模型的殘差進(jìn)行分析，觀察其自相關(guān)函數(shù)和偏自相關(guān)函數(shù)以檢驗(yàn)其是否具有條件異方差的性質(zhì)。如圖所示：

從圖中可以看出，標(biāo)準(zhǔn)化殘差的自相關(guān)函數(shù)及偏自相關(guān)函數(shù)的值在一階都十分顯著，且ARCH檢驗(yàn)的在自由度為24條件下的P值為00005962，所以可以在趨勢(shì)分析的基礎(chǔ)上再建ARMA（1，0）及GARCH（1，1）模型。

所以改進(jìn)后的模型為

dpt=8303-0085SPt+113t-083n+et（3）

et=-021et-1+at（4）

at=δtεtεt～N（0，1）（5）

δt 2 = 633 + 039at-1 2 + 076δt-1 2（6）

雖然經(jīng)過(guò)改進(jìn)，模型的擬合效果有所提升，但是解釋變量對(duì)被解釋變量黃金價(jià)格的波動(dòng)的解釋能力仍然較差。上述模型中，式（3）除了常數(shù)項(xiàng)在10%水平上顯著之外其他變量參數(shù)都不顯著，所以變量之間的相關(guān)性較差；式（6）中ARMA（1，0）的參數(shù)不顯著，但是GARCH（1，1）的參數(shù)都十分顯著。

雖然式（3）的解釋能力較差，但是可以通過(guò)對(duì)式（3）殘差建立的ARMA（1，0）和GARCH（1，1）得到的新息進(jìn)行分析來(lái)得出是否黃金價(jià)格是否可以直接通過(guò)建立時(shí)間序列模型得到較好的擬合效果。

從圖可知模型殘差的樣本自相關(guān)函數(shù)都不顯著，而且模型et的標(biāo)準(zhǔn)化殘差的QQ圖，除了有幾個(gè)殘差偏離以外，圖形表現(xiàn)為一條直線，所以GARCH模型設(shè)定對(duì)于性質(zhì)的描述存在合理之處但還需要繼續(xù)改進(jìn)。

由于解釋變量的解釋能力較差，所以模型可以通過(guò)去掉所有解釋變量直接運(yùn)用GARCH（P，Q）模型建模對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格進(jìn)行時(shí)間序列分析。下面考察六種模型分別為GARCH（1，1），GARCH（1，0）及他們各自的學(xué)生分布及有偏學(xué)生分布的情況。

omegaalpha1beta1Ljung-Box testAIC

GARCH（1，1），正態(tài)327283041205073538039109798

GARCH（1，0），正態(tài)41171681030130103114216

GARCH（1，1），學(xué)生7905982051602068739034681061088498

GARCH（1，0），學(xué)生30877315127618034991102107

GARCH（1，1），有偏學(xué)生213754111075219032600271087512

GARCH（1，0），有偏學(xué)生35631031867271099793

比較上述六個(gè)模型，按照AIC準(zhǔn)則，可以看出GARCH（1，1），殘差服從有偏學(xué)生分布模型相對(duì)較好，而且殘差Ljung-Box的自由度20的統(tǒng)計(jì)值較大。因此對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格建立GARCH（1，1）模型如下：

dpt=592+at（7）

at=δtεtεt～t343，095（8）

δt 2 = 9606 + 057at-1 2 + 068δt-1 2（9）

其標(biāo)準(zhǔn)殘差具有如下性質(zhì)，如圖所示：

標(biāo)準(zhǔn)殘差的自相關(guān)函數(shù)除了在極少數(shù)階上顯著外，其他階都不顯著，所以殘差符合弱平穩(wěn)序列的性質(zhì)。而且標(biāo)準(zhǔn)殘差的QQ圖表明除了幾個(gè)殘差偏離外基本上都在直線上，模型較好的擬合了數(shù)據(jù)的正態(tài)性。由此綜上結(jié)果，GARCH較好的擬合了黃金價(jià)格波動(dòng)率聚集現(xiàn)象，對(duì)于黃金價(jià)格預(yù)測(cè)具有一定參考價(jià)值，但是模型預(yù)測(cè)效果仍有待提高。

四、結(jié)論

在傳統(tǒng)資產(chǎn)中，黃金是一種比較好的用于資產(chǎn)保值的投資品。但是隨著黃金的國(guó)際地位下降，美元和其他主要國(guó)際貨幣的貨幣地位的上升以及黃金衍生產(chǎn)品的產(chǎn)生，國(guó)際上黃金的價(jià)格受到影響因素越來(lái)越多，而且黃金的價(jià)格的波動(dòng)增加，所以對(duì)國(guó)際黃金價(jià)格的預(yù)測(cè)和建模還有很多值得研究的地方。這對(duì)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和多樣化有著重要的意義，同時(shí)也能幫助投資者對(duì)投資黃金產(chǎn)生一個(gè)理性的認(rèn)識(shí)，意識(shí)到其中的風(fēng)險(xiǎn)和收益。

本文考慮的因素只有三個(gè)，而且所考慮的影響因素除了標(biāo)普500指數(shù)與黃金價(jià)格有較為顯著的相關(guān)性，另外幾個(gè)變量與黃金價(jià)格的關(guān)系都不顯著，有可能是由于模型設(shè)定和變量選取的問(wèn)題，也有可能是因?yàn)闃颖据^少，頻率較低的緣故。本文由于受時(shí)間所限，未能對(duì)之做出及時(shí)確定的解釋，但是從后面改進(jìn)采用的GARCH模型來(lái)看，模型較好的擬合了國(guó)際黃金價(jià)格的波動(dòng)。從GARCH模型可以得出國(guó)際黃金價(jià)格呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)，但是模型預(yù)測(cè)的效果較差，預(yù)測(cè)的誤差很大，所以模型還是有很多地方有待改進(jìn)。改進(jìn)模型的方法包括增加樣本點(diǎn)，采用高頻數(shù)據(jù)，并且增加相關(guān)變量（例如原油價(jià)格），和采用非線性模型等。（作者單位：武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1]Tasy Rs. Analysis of Financial Time series.3rd ed[M].John Wiley，2010：102～104.

[2]Tasy Rs. An introduction to Analysis of Financial Data with R[M].John Wiley，2012（1）：210～213

[3]方超逸.國(guó)際黃金價(jià)格走勢(shì)分析與預(yù)測(cè)方法[J].黃金，2009（11）：4-7.

[4]劉曙光 胡再勇.黃金價(jià)格的長(zhǎng)期決定因素穩(wěn)定性分析[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2008（02）：35-41.