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篇1

關(guān)鍵詞：城市基礎(chǔ)設(shè)施；融資方式；貢獻(xiàn)度

文章編號(hào)：1003-4625 （2015）06-0064-04 中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

城市基礎(chǔ)設(shè)施是維持現(xiàn)代人類社會(huì)生產(chǎn)、生活正常運(yùn)行的物質(zhì)載體。城市基礎(chǔ)設(shè)施是否完善，已逐漸成為衡量一個(gè)城市綜合實(shí)力的重要標(biāo)準(zhǔn)。在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展過(guò)程中，城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)具有重要的地位并起著非常重要的作用。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，單純依靠政府財(cái)政性融資進(jìn)行大規(guī)模的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)不能滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、服務(wù)需求。因此，進(jìn)一步深化我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，形成多元化的投籌資主體、多方位籌集建設(shè)資金，已經(jīng)成為今后我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資的必由之路。

在城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體與融資方式研究方面，國(guó)外學(xué)者萊米?普魯霍梅和馬斯?安德森等進(jìn)行了定性分析。萊米?普魯霍梅從項(xiàng)目區(qū)分的視角對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體進(jìn)行研究，得出城市的基礎(chǔ)設(shè)施投融資主要分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目?jī)纱箜?xiàng)目，從而造成城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體多元化。對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資方式而言，馬斯?安德森等認(rèn)為其主要途徑可以分為五種，包括以政府為主體的租金收取、財(cái)產(chǎn)稅的征收以及政府間支付轉(zhuǎn)移、銀行借貸、政府債券。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)金融支持城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的研究也取得豐碩的成果，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是關(guān)于金融促進(jìn)城市化的研究，饒華春等（2009）采取量化的方法研究發(fā)現(xiàn)在促進(jìn)城市化的進(jìn)程，我國(guó)金融融資方式占有十分重要的地位。夏芳等（2012）研究發(fā)現(xiàn)在城市化進(jìn)程中會(huì)產(chǎn)生巨大的投資需求，而我國(guó)地方政府財(cái)政很難滿足，因此解決金融支持問(wèn)題顯得急迫且重要。

二是對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資的研究，代淑萍等（2010）分析當(dāng)前我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資管理現(xiàn)狀和問(wèn)題，建議建立多元化的投融資格局、改革政府投資的決策和管理方式、積極推進(jìn)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)改革。周黎悅等（2013）通過(guò)明確當(dāng)前城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的任務(wù)，提出城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投融資模式創(chuàng)新是籌集巨額建設(shè)資金的必由之路。

三是對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資渠道以及風(fēng)險(xiǎn)的研究，針對(duì)目前我國(guó)中小型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資渠道單一、效率低等問(wèn)題，姚遠(yuǎn)等（2014）指出中小城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)由政府主導(dǎo)，遵循市場(chǎng)規(guī)律，實(shí)現(xiàn)融資方式多元化。林子江等（2014）以城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的具體實(shí)踐為脈絡(luò)，比較各類創(chuàng)新型融資模式的特點(diǎn)，針對(duì)項(xiàng)目融資中存在的各類風(fēng)險(xiǎn)，提出項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

綜上所述，已有的研究更多的是定性研究，定量研究比較少，對(duì)各種融資方式在城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資中貢獻(xiàn)度大小，很少進(jìn)行深入量化地探討。因此，對(duì)金融支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資貢獻(xiàn)度的研究具有必要性和現(xiàn)實(shí)性，本文利用萊米?普魯霍梅與馬斯?安德森對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資主體與融資方式的定性分析，分析當(dāng)前我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體與方式，并對(duì)各種融資方式在城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資中貢獻(xiàn)度大小，進(jìn)行量化地探討。

二、當(dāng)前我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體與方式分析

（一）當(dāng)前我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體分析

分析我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體需要依據(jù)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的性質(zhì)，不同性質(zhì)的項(xiàng)目分別由各自主體進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目一般被劃分為經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目與非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目?jī)煞N。一般情況下，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目還可以分為純經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目和準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，這造成城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資主體多元化（參見(jiàn)表1）。

根據(jù)公共財(cái)政理論，準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目提供的產(chǎn)品和服務(wù)均屬準(zhǔn)公共產(chǎn)品，盡管可以回收部分投資、保本或微利經(jīng)營(yíng)，但是具有建設(shè)周期長(zhǎng)、投資多、風(fēng)險(xiǎn)大、回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)，單靠市場(chǎng)機(jī)制難以維持供求平衡，需要政府以控股和參股等方式參與投資經(jīng)營(yíng)。因此在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中，對(duì)于地鐵、輕軌以及收費(fèi)不到位的高速公路等準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，需要吸納各方投資，政府予以適當(dāng)補(bǔ)貼。與經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目相比，非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的特點(diǎn)是為社會(huì)提供服務(wù)功能而不收取費(fèi)用或只收取少量費(fèi)用，屬于非營(yíng)利性投資項(xiàng)目，因此對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施中的敞開(kāi)式城市道路等非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目需要政府進(jìn)行全面投資。政府壟斷的城市基礎(chǔ)實(shí)施格局已經(jīng)被打破，現(xiàn)已形成政府、國(guó)有企業(yè)、外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和其他企業(yè)的多元化投融資主體。城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資環(huán)境不是封閉的，決定其融資方式是多樣的。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目自身所具有的非排他性和非競(jìng)爭(zhēng)性，政府幾乎包攬了基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的全部投資和收益分配。一些地方政府困事權(quán)繁重但財(cái)力不足與財(cái)權(quán)有限矛盾導(dǎo)致融資出現(xiàn)過(guò)度負(fù)債或資不抵債的情況。近年來(lái)，政府進(jìn)行全方位的城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資經(jīng)營(yíng)與管理方面的改革，鼓勵(lì)除通過(guò)財(cái)政預(yù)算、銀行信貸、股權(quán)投資外，可適度采用信托融資、BT、BOT、PPP、資產(chǎn)證券化等融資創(chuàng)新形式。

城市基礎(chǔ)設(shè)施融資方式多元化。現(xiàn)在我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)環(huán)境不完善，金融市場(chǎng)發(fā)展不足，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要資金來(lái)源仍然是國(guó)家財(cái)政支出與銀行信貸融資。隨著金融創(chuàng)新融資模式不斷發(fā)展，不僅有效地彌補(bǔ)我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中資金短缺問(wèn)題，而且減輕我國(guó)的政府財(cái)政支出負(fù)擔(dān)。

如今，股權(quán)融資迅速發(fā)展已逐漸成為我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資資金的重要來(lái)源之一。我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也可以通過(guò)信托機(jī)構(gòu)以信托股權(quán)融資方式進(jìn)行籌集資金，采取這種方式融資有利于項(xiàng)目公司加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)與投資，同時(shí)還可以利用本身在資本運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理以及項(xiàng)目投融資分析方面的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)提供各類金融服務(wù)。

另外，在大規(guī)模城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中項(xiàng)目融資現(xiàn)已成為大中型城市均可以采取的融資措施。BT是Build-Transfer的英文縮寫(xiě)。BT模式是項(xiàng)目發(fā)起人通過(guò)招標(biāo)方式確定投資承包人負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金的籌措和工程項(xiàng)目的建設(shè)，在項(xiàng)目建成竣工并且驗(yàn)收合格后，向投資承包人支付價(jià)款進(jìn)行回購(gòu)的一種融資建設(shè)方式。

在BT模式基礎(chǔ)之上，BOT模式將城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)以及運(yùn)營(yíng)三位合為一體，在雙方達(dá)成協(xié)議后，地方政府向簽訂協(xié)議的民營(yíng)資本在特定期限內(nèi)籌集資金建設(shè)大型基礎(chǔ)設(shè)施頒布特許，允許其負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理該設(shè)施，獲得合理回報(bào)。政府對(duì)該基礎(chǔ)設(shè)施具有監(jiān)督權(quán)和調(diào)控權(quán)，等到特許期滿，簽約方有義務(wù)將該基礎(chǔ)設(shè)施無(wú)償或有償移交給政府部門(mén)。

由政府部門(mén)與私人資本雙方進(jìn)行合作的PPP模式在公路、鐵路以及地鐵等城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中起到著十分重要的作用。PPP模式一般由政府部門(mén)與中標(biāo)單位組成聯(lián)合體負(fù)責(zé)融資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，通常政府與金融機(jī)構(gòu)達(dá)成書(shū)面協(xié)議，方便聯(lián)合體比較順利地進(jìn)行融資獲得貸款。資產(chǎn)證券化與上述融資創(chuàng)新模式的不同之處在于，更多的是通過(guò)整合、盤(pán)活已有的存量資產(chǎn)籌措資金，不屬于新增資產(chǎn)的融資路徑。

TOT融資是指在特定的期限內(nèi)政府一次性收取大額轉(zhuǎn)讓費(fèi)將基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)移給民間資本項(xiàng)目公司，特許經(jīng)營(yíng)期滿后，投資者再將經(jīng)營(yíng)權(quán)無(wú)償移交給政府。

ABS融資是指通過(guò)發(fā)行債券為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目集資。債務(wù)償還依賴項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期內(nèi)的現(xiàn)金流。資產(chǎn)證券化融資模式依托項(xiàng)目所屬資產(chǎn)收費(fèi)權(quán)，發(fā)行證券實(shí)現(xiàn)證券化融資。該模式是資本市場(chǎng)比較重要的融資創(chuàng)新，有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，諸如享有收費(fèi)與財(cái)政補(bǔ)貼的收費(fèi)高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，現(xiàn)金流十分穩(wěn)定，通過(guò)資產(chǎn)證券化變現(xiàn)、盤(pán)活存量資產(chǎn)，有利于項(xiàng)目建設(shè)融資，但一般僅限于經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。

三、研究設(shè)計(jì)

構(gòu)建我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資的相關(guān)模型，分析出各個(gè)主要資金來(lái)源的投入對(duì)我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的貢獻(xiàn)度，需要運(yùn)用到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的各個(gè)主要資金來(lái)源的相關(guān)數(shù)據(jù)。但是在收集統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)時(shí)，比較完整的我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源的數(shù)據(jù)無(wú)法找到，所以借鑒張興國(guó)《我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資研究》（2010）中的研究方法，依托1995-2013年社會(huì)固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源情況的數(shù)據(jù)，利用Eviews軟件構(gòu)建一個(gè)多元回歸模型，從實(shí)證分析的角度，研究現(xiàn)行我國(guó)金融在支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資過(guò)程中的貢獻(xiàn)度。

（一）變量與模型

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施主要融資來(lái)源有以下幾種：財(cái)政預(yù)算、國(guó)內(nèi)銀行信貸、國(guó)外貸款、債權(quán)與股權(quán)融資及其他資金（主要包括信托融資和項(xiàng)目融資）。根據(jù)融資理論，本文提出金融支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資如下假設(shè)。

研究假設(shè)1：財(cái)政預(yù)算、國(guó)內(nèi)銀行信貸、國(guó)外貸款、債權(quán)與股權(quán)融資、其他資金（主要包括信托融資和項(xiàng)目融資）等對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資呈顯著的正相關(guān)。

研究假設(shè)2：相比財(cái)政預(yù)算與國(guó)外貸款融資，國(guó)內(nèi)銀行信貸、債權(quán)與股權(quán)融資以及其他資金（主要包括信托融資和項(xiàng)目融資）對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資正向影響更大。

為了驗(yàn)證上述假設(shè)，用以下模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)：

其中，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資實(shí)際到位的資金總額用社會(huì)固定資產(chǎn)投資資金總額的自然對(duì)數(shù)（lnYt）來(lái)衡量；城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中的國(guó)家預(yù)算用社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的國(guó)家預(yù)算的自然對(duì)數(shù) 來(lái)衡量；城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中基礎(chǔ)設(shè)施融資中的國(guó)內(nèi)銀行信貸用社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的國(guó)內(nèi)銀行貸款自然對(duì)數(shù) 來(lái)衡量；城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中的國(guó)外貸款用社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的利用外資的自然對(duì)數(shù) 來(lái)衡量；城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中的債券與股權(quán)融資用社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的自籌資金的自然對(duì)數(shù) 來(lái)衡量；城市基礎(chǔ)設(shè)施融資中的其他資金用社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的其他資金的自然對(duì)數(shù) 來(lái)衡量； 是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

上述模型中所采用的數(shù)據(jù)為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，對(duì)于時(shí)間序列數(shù)據(jù)，要求序列是平穩(wěn)的，需要對(duì)原解釋變量取對(duì)數(shù)，再對(duì)各個(gè)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，然后再進(jìn)行多元線性回歸分析。對(duì)各個(gè)序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

由表2的ADF檢驗(yàn)結(jié)果表明，在二階差分情況下，時(shí)間序列數(shù)據(jù)為平穩(wěn)序列，可以進(jìn)行多元回歸分析。

四、實(shí)證結(jié)果分析

在利用Eviews6.0進(jìn)行回歸分析過(guò)程中，為克服模型中各解釋變量之間可能出現(xiàn)的自相關(guān)性問(wèn)題，引入AR.虛擬變量，設(shè)立模型如式（2）：

對(duì)模型進(jìn)行擬合，回歸結(jié)果如表3、表4所示：

由表3的回歸結(jié)果表明，除國(guó)外貸款解釋變量系數(shù)的T統(tǒng)計(jì)量未通過(guò)系數(shù)顯著檢驗(yàn)，其余各解釋變量系數(shù)都在1%、5%和10%水平下顯著。

表4各指標(biāo)檢驗(yàn)結(jié)果表明，調(diào)整后的R-squared值為0.9999，非常接近1，說(shuō)明模型的擬合優(yōu)度較好；D.W的值為1.867903，說(shuō)明不存在序列自相關(guān)；F的值為64523.88且Prob（F-statistic）為0，說(shuō)明方程通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

各解釋變量回歸系數(shù)都為正，說(shuō)明財(cái)政預(yù)算、國(guó)內(nèi)銀行信貸、國(guó)外貸款、債權(quán)與股權(quán)融資、其他資金（主要包括信托融資和項(xiàng)目融資）等對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施融資呈顯著的正向作用，這樣的實(shí)證結(jié)果支持了研究假設(shè)1。

當(dāng)國(guó)家預(yù)算增加1%時(shí)，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資增加0.0409%；銀行信貸增加1%時(shí)，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資增加0.1166%；當(dāng)債權(quán)與股權(quán)融資增加1%時(shí)，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資增加0.6197%；當(dāng)其他資金（包括信托融資和項(xiàng)目融資）融資增加1%，城市基礎(chǔ)設(shè)施融資增加0.1977%。從中可以發(fā)現(xiàn)銀行信貸、股權(quán)與債權(quán)融資、信托融資和項(xiàng)目融資貢獻(xiàn)度要明顯高于政府財(cái)政投資，實(shí)證結(jié)果分析支持了研究假設(shè)2。由此我們可以明顯地發(fā)現(xiàn)銀行信貸融資、股權(quán)與債權(quán)融資、信托融資和項(xiàng)目融資在深化我國(guó)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資中具有重大意義。

五、結(jié)論及建議

研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資不是特別到位。我國(guó)需要加大金融對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資的支持力度，著眼點(diǎn)在于改變基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金短缺的這個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，特別是重視發(fā)行股票、債券、信托產(chǎn)品、項(xiàng)目融資等手段去積極構(gòu)建市場(chǎng)化的城建投融資模式。

基于上述實(shí)證結(jié)果，對(duì)強(qiáng)化金融支持城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資提出幾點(diǎn)建議：

第一，努力營(yíng)造良好的投融資內(nèi)外部環(huán)境；

篇2

2010年3月31日我國(guó)醞釀已久的融資融券交易試點(diǎn)正式啟動(dòng)。投資者向證券公司借入資金買(mǎi)入證券、借入證券賣(mài)出的交易活動(dòng)，稱作融資融券交易。融資融券交易是證券信用交易，投資者與證券公司之間不僅是委托與受托關(guān)系，同時(shí)增加了證券借貸關(guān)系。與證券現(xiàn)貨交易相比，證券信用交易的投資者，在資金不足時(shí)，可以只支付一定比例的現(xiàn)金或者證券作為保證金，其金額不足部分通過(guò)向證券公司借入來(lái)完成交易。根據(jù)投資者借貸對(duì)象的不同，證券信用交易主要分為融資交易和融券交易。融資交易是指投資者以存入抵押保證金的形式從證券公司借入資金買(mǎi)券，并在約定的期限內(nèi)償還借款本金和利息；融券交易是投資者以資金或證券作為質(zhì)押，向證券公司借入證券賣(mài)出，在約定的期限內(nèi)，買(mǎi)入相同數(shù)量和品種的標(biāo)的證券歸還或以原有標(biāo)的證券直接歸還并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用。

融資融券交易不僅具有證券現(xiàn)貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之外，還存在其特有的虧損放大的風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)。保證金制度設(shè)計(jì)是融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)較成熟的國(guó)家和地區(qū)都十分重視保證金制度設(shè)計(jì)，以保證金比例的高低作為對(duì)融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控的砝碼。保證金制度設(shè)計(jì)主要包括初始保證金和維持保證金。根據(jù)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受的能力強(qiáng)弱，相關(guān)國(guó)家和地區(qū)對(duì)保證金的規(guī)定存在一定的差異。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)制定的T規(guī)則，規(guī)定每一賬戶最大放款額度為融資買(mǎi)入或融券賣(mài)出有價(jià)證券總市值的50%，對(duì)于維持保證金的比例，并未作具體規(guī)定，由各交易所自行制定；日本在1975-1988年對(duì)初始保證比例調(diào)整達(dá)47次，1990年將其固定為30%，維持保證金比例最低是20%；中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)對(duì)初始保證金比例的規(guī)定是逐級(jí)調(diào)整的，融資保證金比例隨股價(jià)指數(shù)的上升而上升，融券保證金比例隨股價(jià)指數(shù)的上揚(yáng)而下降，最低維持保證金比例要求為120%。

相比證券現(xiàn)貨交易模式而言，我國(guó)當(dāng)前推出的融資融券交易試點(diǎn)是一種新型的證券交易模式，其交易復(fù)雜程度高，保證金交易規(guī)則繁瑣，保證金余額計(jì)算難度較大，保證金比例的高低決定融資融券交易能否繼續(xù)，與投資者的收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系密切。參與融資融券交易的投資者需要對(duì)保證金問(wèn)題特別關(guān)注，以規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

二、保證金制度

目前我國(guó)開(kāi)展的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)，保證金制度設(shè)計(jì)貫穿在其全過(guò)程中。保證金制度設(shè)計(jì)主要包括初始保證金要求、維持擔(dān)保比例、強(qiáng)制平倉(cāng)和保證金的提取等內(nèi)容。投資者進(jìn)行融資融券交易時(shí)，從保證金的存入到保證金的提取流程如圖1所示：

（一）制度介紹具體包括：

（1）初始保證金。為了控制信用交易風(fēng)險(xiǎn)，投資者開(kāi)始從事融資、融券交易之前，必須事先向證券公司存入一定的保證金。保證金可以是現(xiàn)金，也可以以證券充抵。投資者以現(xiàn)金作為保證金時(shí)，可以全額計(jì)入保證金金額；以證券充抵保證金時(shí)，必須以證券市值或凈值按交易所規(guī)定的折算率進(jìn)行折算。具體的折算比例為：股票的折算率最高不超過(guò)70%；交易所交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ETF）折算率最高不超過(guò)90%；國(guó)債折算率最高不超過(guò)95%，其他上市證券投資基金和債券折算率最高不超過(guò)80%。投資者提交的保證金以及投資者融資買(mǎi)入的全部證券和融券賣(mài)出所得的全部?jī)r(jià)款，整體作為投資者對(duì)證券公司融資融券所生債務(wù)的擔(dān)保物。

保證金比例是投資者交付的保證金與融資、融券交易金額的比例，具體可分為融資保證金比例和融券保證金比例?！度谫Y融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，投資者融資買(mǎi)入和融券賣(mài)出的保證金比例不得低于50%。

融資保證金比例＝保證金/（融資買(mǎi)入證券數(shù)量×買(mǎi)入價(jià)格） ×100%

融券保證金比例＝保證金/（融券賣(mài)出證券數(shù)量×賣(mài)出價(jià)格）×100%

（2）保證金可用余額。投資者的保證金可用余額是指充抵保證金的現(xiàn)金、證券市值以及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金以及相關(guān)利息、費(fèi)用后的余額。投資者從事融資融券交易過(guò)程中，保證金可用余額是不斷變化的，隨融資融券交易金額和標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)而變化。當(dāng)投資者信用賬戶的保證金可用余額為負(fù)值時(shí)，投資者不再有融資融券交易的授信額度可用。投資者保證金可用余額由五部分構(gòu)成：作為保證金的現(xiàn)金。投資者信用資金賬戶內(nèi)的現(xiàn)金由作為保證金的現(xiàn)金和融券賣(mài)出所得現(xiàn)金兩部分組成，其中融券賣(mài)出所得現(xiàn)金只能用于買(mǎi)券還券，不能作為保證金；充抵保證金的證券。投資者信用證券賬戶內(nèi)的證券由充抵保證金的證券和融資買(mǎi)入的證券兩部分組成，其中，充抵保證金的證券部分經(jīng)計(jì)算后直接計(jì)入保證金余額；融資融券交易產(chǎn)生的浮盈，需要經(jīng)過(guò)折算后可計(jì)入保證金總額，如融資融券交易形成浮虧的，浮虧金額需全額從保證金可用余額中扣減；未了結(jié)融資融券交易已占用保證金；利息及費(fèi)用已占用的保證金。具體計(jì)算公式為：

保證金可用余額=現(xiàn)金+∑（充抵保證金的證券市值×折算率）+∑［（融資買(mǎi)入證券市值-融資買(mǎi)入金額）×折算率］+∑［（融券賣(mài)出金額-融券賣(mài)出證券市值）×折算率］-∑融券賣(mài)出金額-∑融資買(mǎi)入證券金額×融資保證金比例-∑融券賣(mài)出證券市值×融券保證金比例-利息及費(fèi)用

（3）維持擔(dān)保比例。維持擔(dān)保比例是指客戶擔(dān)保物價(jià)值與融資融券債務(wù)之間的比例。維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金＋信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/（融資買(mǎi)入金額＋融券賣(mài)出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)＋利息及費(fèi)用總和）。投資者信用賬戶內(nèi)的維持擔(dān)保比例不低于130%時(shí)，投資者可以繼續(xù)持有其融資交易的標(biāo)的證券和融券交易的現(xiàn)金。投資者從事融資融券交易后，其信用賬戶的維持擔(dān)保比例會(huì)隨著標(biāo)的證券價(jià)格的波動(dòng)而波動(dòng)。一是維持擔(dān)保比例上升。一方面，當(dāng)投資者融資買(mǎi)券后，標(biāo)的證券的價(jià)格上漲，投資者融資買(mǎi)券的總市值上升，投資者產(chǎn)生浮動(dòng)盈利，其維持擔(dān)保比例隨之上升；另一方面，當(dāng)投資者融券賣(mài)出后，標(biāo)的證券的價(jià)格下跌，投資者可以較低的價(jià)格買(mǎi)券還券，融券的賣(mài)價(jià)大于買(mǎi)價(jià)，投資者產(chǎn)生浮動(dòng)盈利，其維持擔(dān)保比例隨之上升。二是維持擔(dān)保比例下降。一方面，當(dāng)投資者融資買(mǎi)券后，標(biāo)的證券的價(jià)格下降，融資買(mǎi)券總市值下跌，投資者產(chǎn)生浮虧，維持擔(dān)保比例下降；另一方面，當(dāng)投資者融券賣(mài)出后，標(biāo)的證券的價(jià)格上升，投資者若買(mǎi)券還券，其買(mǎi)券的價(jià)格上升，買(mǎi)價(jià)大于賣(mài)價(jià)，投資者產(chǎn)生浮虧，維持擔(dān)保比例下降。

（4）追加保證金。滬深交易所《融資融券試點(diǎn)交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定：投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例不得低于130%。當(dāng)投資者維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，證券公司將通知投資者在不超過(guò)2個(gè)交易日的期限內(nèi)追加擔(dān)保物，投資者追加擔(dān)保物后的維持擔(dān)保比例不得低于150%。

（5）強(qiáng)制平倉(cāng)。當(dāng)投資者的維持擔(dān)保比例低于130%，并在規(guī)定的期限內(nèi)沒(méi)有及時(shí)、足額追加保證金時(shí)，證券公司將根據(jù)合同約定對(duì)投資者信用賬戶內(nèi)的資產(chǎn)予以平倉(cāng)，直至達(dá)到合同約定的平倉(cāng)停止條件。強(qiáng)制平倉(cāng)發(fā)生后，投資者的賬面虧損變?yōu)閷?shí)際虧損。具體表現(xiàn)為： 一是買(mǎi)券平倉(cāng)。對(duì)融券賣(mài)出的投資者，證券公司可以使用其信用賬戶內(nèi)融券賣(mài)出金額購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的證券償還其融券數(shù)量。當(dāng)投資者融券賣(mài)出金額不足以買(mǎi)入等量融券證券的，證券公司可賣(mài)出投資者擔(dān)保物后買(mǎi)入融券證券或者直接用投資者信用資金賬戶內(nèi)的現(xiàn)金買(mǎi)入融券證券償還債務(wù)。 二是賣(mài)券平倉(cāng)。對(duì)融資買(mǎi)券的投資者， 證券公司可部分或全部賣(mài)出其信用證券賬戶內(nèi)的證券，償還投資者融資債務(wù)，以使投資者的維持保證金比例滿足150%的要求。

（6）保證金的提取。根據(jù)滬深證券交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施規(guī)則》規(guī)定，投資者只有在維持擔(dān)保比例高于300%時(shí)，才可以從信用資金賬戶中提取現(xiàn)金或證券。投資者提取保證金后，其維持擔(dān)保比例不得低于300%的比例。

（二）案例分析 甲投資者向乙證券公司申請(qǐng)融資融券交易，其信用賬戶內(nèi)已存入現(xiàn)金50萬(wàn)元，國(guó)債市值100萬(wàn)元，A公司股票10萬(wàn)股，每股市價(jià)20元。證券公司規(guī)定國(guó)債的折算率為90%，股票的折算率為70%。甲投資者預(yù)測(cè)B股票的價(jià)格將上漲，C股票的價(jià)格將下降，融資買(mǎi)入B股票20萬(wàn)股，每股10元，融券C股票10萬(wàn)股，每股35元。60天后，國(guó)債市值100萬(wàn)元，A股票每股價(jià)格降至15元，B股票每股價(jià)格降至5元，C股票每股價(jià)格升至38元，已發(fā)生的利息及費(fèi)用共計(jì)10萬(wàn)元。甲投資者沒(méi)有及時(shí)追加保證金。

解析：（1）甲投資者的初始保證金的余額為280（50＋100×90%＋10×20×70%）萬(wàn)元。按照50%的保證金比例計(jì)算，甲投資者可以向乙證券公司申請(qǐng)融資融券的最高市值為560（280/50%）萬(wàn)元。甲投資者實(shí)際融資融券共計(jì)550（20×10＋10×35）萬(wàn)元。

（2）60天后，甲投資者的保證金余額計(jì)算如表1所示：

此時(shí)甲投資者的保證金可用余額為-170萬(wàn)元

（3）假定證券公司采用買(mǎi)券方式平倉(cāng)，假設(shè)買(mǎi)入C股票的數(shù)量為Y，則Y的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［50+（350-38Y）+100+

150+100］/［200+（10-Y）×38+10］≥150%。Y最低為7.1053萬(wàn)股，投資者剩余的融券C股票數(shù)量為2.8947萬(wàn)股。甲投資者強(qiáng)制平倉(cāng)的實(shí)際發(fā)生虧損為21.3159［（35-38）×7.1053］萬(wàn)元。

（4）假定證券公司采用賣(mài)券方式平倉(cāng)，假設(shè)賣(mài)出B股票的數(shù)量為Y，則Y的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［400+100+150+（100-5Y）］/［200-5Y+10×38+10］≥150%。Y最低為54萬(wàn)股，大于投資者融資買(mǎi)券的數(shù)量20萬(wàn)股，證券公司需要將投資者融資買(mǎi)入的B股票20萬(wàn)股全部賣(mài)出，仍不能滿足維持保證金150%的比例。此時(shí)證券公司還需要將甲投資者的部分融券C股票買(mǎi)入平倉(cāng)。假定買(mǎi)入平倉(cāng)的C股票為數(shù)量Z，則Z的最低數(shù)值需要滿足下式要求：［50+（350-38Z）+100+150］/［（200-100）+（10-Z）×38+10］ ≥150%。Z最低為4.4737萬(wàn)股，投資者剩余的融券C股票的數(shù)量為5.5263萬(wàn)股。甲投資者強(qiáng)制平倉(cāng)損失為融資交易損失100（100-200）萬(wàn)元，融券交易損失13.4211［（35-38）×44737］ 萬(wàn)元。

此時(shí)，甲投資者的維持保證金比例為150%，滿足停止平倉(cāng)條件。甲投資者可以繼續(xù)持有融券賣(mài)出C股票的數(shù)量5.5263萬(wàn)股。

三、與保證金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分析

投資者從事融資融券交易，除了需要應(yīng)對(duì)證券現(xiàn)貨交易的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、融資融券所特有的虧損放大風(fēng)險(xiǎn)之外，還要應(yīng)對(duì)與保證金制度相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）保證金提取風(fēng)險(xiǎn) 一方面，投資者進(jìn)行融資融券交易時(shí)，要承受擔(dān)保品證券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在擔(dān)保品證券價(jià)格急劇下跌的時(shí)，投資者只有在融資賣(mài)出證券、買(mǎi)券歸還證券或直接歸還證券平倉(cāng)后，或追加其他擔(dān)保品，維持保證金比例達(dá)到300%時(shí)，才可以提出擔(dān)保品證券止損。否則，投資者無(wú)權(quán)處置擔(dān)保品證券，只能承受擔(dān)保品價(jià)格急劇下跌的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，投資者從事融資融券交易獲利后，其盈利的提取受到嚴(yán)格的比例限制。只有在投資者賬戶內(nèi)維持擔(dān)保比例高于300%的部分才可以提取。投資者若急需資金時(shí)，只能全部平倉(cāng)后才可以足額提取其保證金。

（二）保證金比例變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 一方面，我國(guó)目前開(kāi)展的融資融券業(yè)務(wù)只是試點(diǎn)，保證金比例的相關(guān)規(guī)定也只是試點(diǎn)。因此，當(dāng)交易所調(diào)整相關(guān)指標(biāo)時(shí)，投資者面臨保證金比例變化的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，充當(dāng)保證金的證券擔(dān)保品，在計(jì)算其充當(dāng)?shù)谋ＷC金數(shù)值時(shí)，折算比率是最重要的影響因素，任何一種折算比率的調(diào)整都影響到保證金可用余額的數(shù)值。

（三）強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)首先，當(dāng)投資者的維持擔(dān)保比例低于130%時(shí)，在證券公司規(guī)定的期限內(nèi)，投資者若沒(méi)有及時(shí)、足額追加擔(dān)保物，就要承受證券公司強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，投資者因自身原因?qū)е缕鋼?dān)保物被司法機(jī)關(guān)采取財(cái)產(chǎn)保全或者強(qiáng)制執(zhí)行措施，投資者信用賬戶內(nèi)的資產(chǎn)都可能被證券公司執(zhí)行強(qiáng)制平倉(cāng)、提前了結(jié)融資融券債務(wù)。強(qiáng)制平倉(cāng)可能導(dǎo)致投資者保證金部分或全部損失，而無(wú)法在以后標(biāo)的證券價(jià)格回調(diào)中收回投資。

（四）投資者自身風(fēng)險(xiǎn)融資融券是一項(xiàng)全新的證券信用交易，其交易復(fù)雜程度較高，保證金可用余額及維持擔(dān)保比例計(jì)算繁瑣，既不同于證券現(xiàn)貨交易，也不同于普通的銀行信貸和抵押擔(dān)保貸款等信用業(yè)務(wù)，對(duì)投資者的知識(shí)水平和判斷能力要求較高。如果投資者對(duì)交易規(guī)則不熟悉，不能正確的理解《融資融券合同》條款，可能會(huì)因認(rèn)知不清而造成判斷失誤或操作不當(dāng)，其損失比在證券現(xiàn)貨交易方式下更為嚴(yán)重，其存入的保證金可能會(huì)全部化為烏有。

四、相關(guān)建議

為應(yīng)對(duì)與保證金制度相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要做好以下方面的工作：

（一）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí) 投資者從事證券現(xiàn)貨交易時(shí)，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不僅需要關(guān)注標(biāo)的證券價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、融資融券交易特有的風(fēng)險(xiǎn)，而且需要及時(shí)關(guān)注與保證金相關(guān)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）進(jìn)行必要的知識(shí)積累 投資者在進(jìn)行融資融券交易之前，需要認(rèn)真學(xué)習(xí)和理解融資融券交易的規(guī)則，仔細(xì)研究融資融券交易的保證金制度安排、維持擔(dān)保比例要求、保證金可用余額的計(jì)算、保證金不足時(shí)的處理及強(qiáng)制平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，熟悉證券公司的相關(guān)規(guī)定和《融資融券合同》條款，避免不當(dāng)操作而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）及時(shí)關(guān)注通知內(nèi)容投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注證券公司的通知內(nèi)容，及時(shí)關(guān)注自身信用賬戶內(nèi)保證金可用余額變化、維持保證金比例變化，并在規(guī)定期限內(nèi)采取相應(yīng)措施，以避免因信息遺漏未能及時(shí)注意到保證金不足而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

［1］陳紅：《我國(guó)證券融資融券交易的風(fēng)險(xiǎn)控制及完善策略》，《投資研究》2008年第10期。

［2］簡(jiǎn)軍：《融資融券》，中國(guó)發(fā)展出版社2008年版。

篇3

關(guān)鍵詞：金融 調(diào)控

2007年次債危機(jī)時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)貸款余額與GDP的比率高達(dá)90%，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家30%-40%的水平。應(yīng)對(duì)危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)多印發(fā)了數(shù)萬(wàn)億美元的鈔票，中國(guó)貨幣供應(yīng)量的余額也高達(dá)危機(jī)前的2倍，若再次推動(dòng)寬松的貨幣政策，可能陷中國(guó)經(jīng)濟(jì)于更不穩(wěn)定的境地，頻繁下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，放松貨幣政策來(lái)“刺激”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是危機(jī)拯救的思路。

危機(jī)時(shí)期，企業(yè)、私人有效投資意愿低迷，高失業(yè)率造成居民可支配收入下降，消費(fèi)支付能力不足，有效消費(fèi)需求減少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力。這時(shí)候政府可以通過(guò)適量透支貨幣，調(diào)整金融結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造有效投資需求，并非簡(jiǎn)單印鈔票發(fā)貨幣。

一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩主要是因?yàn)檎哒{(diào)控導(dǎo)致無(wú)效投資下降。

經(jīng)濟(jì)放緩并非由于流動(dòng)性不足。今年5月中旬銀行間市場(chǎng)發(fā)行5年期債券，債券利率為4%多，僅比1年期3.5%的存款利率高出不到1個(gè)百分點(diǎn)，顯然銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。今年l～4月投資同比增長(zhǎng)20.2%，比1～3月增速回落0.7%。其中房地產(chǎn)投資回落4.8個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)最高曾經(jīng)達(dá)到37%，遠(yuǎn)高于平均投資增長(zhǎng)，制造了巨大的房地產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定；鐵路運(yùn)輸同比出現(xiàn)43.6%的增長(zhǎng)，有色金屬冶煉加工和油氣開(kāi)采的投資增速也有不同程度的回落，是房地產(chǎn)調(diào)控以及產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，鐵路運(yùn)輸投資下降，也與鐵路發(fā)展總體思路的調(diào)整有關(guān)。

貨幣數(shù)據(jù)也從另一角度顯示了有效投資需求不足。5月份，Ml同比增長(zhǎng)3.5%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)。Ml低增長(zhǎng)顯示兩方面的問(wèn)題：一是資金沒(méi)有存入銀行成為“存款”，再由存款轉(zhuǎn)化為貸款，而是直接投入不同領(lǐng)域成為投資資金。這與當(dāng)前民間流動(dòng)性充裕、投資活躍的情況吻合。二是顯示銀行信貸的有效需求不足。較低的Ml增長(zhǎng)顯示有效投資需求不足，信貸到存款的轉(zhuǎn)換緩慢。這也可以揭示兩個(gè)重要問(wèn)題：第一，在房地產(chǎn)調(diào)控和地方政府融資平臺(tái)受到一定程度的控制后，銀行信貸增長(zhǎng)疲軟，說(shuō)明無(wú)效投資需求在銀行信貸和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中占比較大，第二，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并非流動(dòng)性不足，盲目地增發(fā)貨幣，很容易使其流入無(wú)效投資領(lǐng)域，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)累積更大問(wèn)題。

二、儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%、投資、消費(fèi)失衡世界獨(dú)一無(wú)二

金融結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題有著深刻的社會(huì)、文化和經(jīng)濟(jì)政治背景。一個(gè)重要原因是要素市場(chǎng)未能充分發(fā)揮其在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，這需要我們繼續(xù)深化改革，打破勞動(dòng)力、土地、資本等要素市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的體制。

2011年第三產(chǎn)業(yè)僅占全部GDP的43%。這與發(fā)達(dá)國(guó)家73%左右、中等收入國(guó)家53%左右的比例差距不小，甚至低于很多發(fā)展中國(guó)家。

2011年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值47萬(wàn)億元，其中最終消費(fèi)為22.5萬(wàn)億元，資本形成為22.9萬(wàn)億元，凈出口為1.2萬(wàn)億，儲(chǔ)蓄率高達(dá)52%。即使按照45%的儲(chǔ)蓄率計(jì)算，目前中國(guó)一年的總儲(chǔ)蓄也超過(guò)21.5萬(wàn)億元，按現(xiàn)行匯率折算約3.4萬(wàn)億美元。

儲(chǔ)蓄首先是用于工業(yè)投資，占到全部固定資產(chǎn)投資的40%。但是早在2009年，24個(gè)工業(yè)行業(yè)中，21個(gè)已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩。其次，我們也大量投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，能源、交通、通信占到全部固定資產(chǎn)投資的12%左右，已經(jīng)出現(xiàn)局部過(guò)剩。第三，我們的城市建設(shè)占很大比重，其中僅房地產(chǎn)就達(dá)到25%左右，普遍存在著明顯的反復(fù)拆建問(wèn)題。第四，農(nóng)村投資占比不高，每年3萬(wàn)多億元，然而，浪費(fèi)的比率一點(diǎn)也不低。農(nóng)民自己建房，反復(fù)拆建的問(wèn)題甚至更加嚴(yán)重。第五其他服務(wù)業(yè)，在全部固定資產(chǎn)投資中的比重不到20%。

人均養(yǎng)老金是美國(guó)的千分之一。中國(guó)人口比美國(guó)人口老化得多，60歲以上人口占比達(dá)到13.7%，積累的養(yǎng)老金目前全部加在一起只有約3萬(wàn)億元，占GDP的比例不到7%，人均2300元。而根據(jù)OECD（經(jīng)合組織）的統(tǒng)計(jì)，2010年美國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模占GDP的73%，人均3.5萬(wàn)美元。這一比例在英國(guó)為87%，加拿大61%，智利67%。

過(guò)去十幾年，我國(guó)的最終消費(fèi)對(duì)GDP的年平均貢獻(xiàn)率只達(dá)到44.3%。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)消費(fèi)貢獻(xiàn)率相對(duì)較低，甚至低于許多發(fā)展中國(guó)家。

三、直接融資的比重過(guò)低，金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問(wèn)題多

企業(yè)多，融資難，資金多，投資難，中國(guó)提供給國(guó)際經(jīng)濟(jì)使用的儲(chǔ)蓄資源就有近2000億美元，超過(guò)了國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)的全部固定資產(chǎn)投資。

首先是金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡。2012上半年，社會(huì)融資總規(guī)模中貸款及承兌票據(jù)占80%，只有不足20%來(lái)自股票和債券融資。從社會(huì)融資存量看，2011年底銀行貸款余額占54%，企業(yè)股票市值和債券余額僅占到26%，美國(guó)和英國(guó)（直接融資為主導(dǎo)）分別為73%和62%，德國(guó)和日本（間接融資占主導(dǎo)）分別為39%和44%。從居民個(gè)人金融投資的角度看，銀行存款占總額的64%，股票、債券、基金等投資比例不到14%，而美國(guó)的居民金融資產(chǎn)中，股票、基金和投資于資本市場(chǎng)的養(yǎng)老金合在一起，達(dá)到了近70%的比例。

其次，在資本市場(chǎng)內(nèi)部，也存在著結(jié)構(gòu)失衡。一是債券市場(chǎng)發(fā)展嚴(yán)重滯后。2011年底股票市值約為公司債余額的4.5倍，而大部分成熟市場(chǎng)中，公司債的規(guī)模往往大于股票市場(chǎng)。二是股權(quán)融資市場(chǎng)層次單一。美國(guó)有紐交所、納斯達(dá)克、場(chǎng)外報(bào)價(jià)市場(chǎng)和粉單市場(chǎng)、灰色市場(chǎng)等幾個(gè)層次，大致呈金字塔狀。而我國(guó)市場(chǎng)的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正好呈現(xiàn)“倒金字塔”形。三是期貨及衍生品發(fā)展不足。成熟市場(chǎng)的期貨、期權(quán)、掉期等衍生工具品種十分豐富，交易規(guī)模很大，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)度很高，而我們的衍生品市場(chǎng)發(fā)展還很不夠。四是投資者結(jié)構(gòu)很不合理。A股市場(chǎng)的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)持有市值的15.6%，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)這一比例大致為70%。更為不合理的是交易結(jié)構(gòu)，A股市場(chǎng)個(gè)人投資者持有市值占比26%，但卻完成了85%的交易。

第三，面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)存在結(jié)構(gòu)性失衡。在以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系中，大企業(yè)、政府相關(guān)企業(yè)占有的金融資源較多，中小微企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)獲得的很少。

四、利用直接融資創(chuàng)造有效投資需求

發(fā)達(dá)國(guó)家中，市場(chǎng)化并購(gòu)?fù)瓿傻慕灰最~，常常占到GDP的5%以上，甚至超過(guò)10%，我國(guó)卻只有1%左右。股票、債券，以及風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股權(quán)基金等等，提供了一套融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，小型微型企業(yè)需要的是時(shí)間稍長(zhǎng)一點(diǎn)的本金、債務(wù)融資，這種服務(wù)只能由基礎(chǔ)的直接融資來(lái)提供。

完善民生保障，從根本上要求資本市場(chǎng)能夠充分發(fā)展。預(yù)計(jì)到2020年中國(guó)65歲以上的人口將占到全體人口的12%，而社會(huì)保障和養(yǎng)老體系建設(shè)嚴(yán)重不足，社保資金和企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金面臨投資渠道狹窄和體制建設(shè)落后等挑戰(zhàn)，保值增值壓力巨大，需要通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，科學(xué)合理地參與資本市場(chǎng)。

依靠技術(shù)創(chuàng)新和內(nèi)需，使經(jīng)常項(xiàng)目順差回歸到合理區(qū)間，使匯率接近均衡利率。要求加快完善社會(huì)保障政策，堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)政策，促進(jìn)居民消費(fèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意味著追求更加文明的增長(zhǎng)。在今后的發(fā)展中，應(yīng)當(dāng)把文化發(fā)展有效融入經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全過(guò)程，不斷提高發(fā)展的質(zhì)量，不斷提高軟實(shí)力，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供更好的人文環(huán)境。

致力在全球市場(chǎng)有效配置資源，不斷提高開(kāi)放水平，推動(dòng)我國(guó)企業(yè)“走出去”，從戰(zhàn)略和政策上促進(jìn)企業(yè)參與國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)。認(rèn)真落實(shí)國(guó)家促進(jìn)民營(yíng)資本發(fā)展的政策，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和活力。

五、利用資本市場(chǎng)創(chuàng)造有效投資需求

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)全球第6名，共同基金排在全球10強(qiáng)之外，我們的資本市場(chǎng)不夠強(qiáng)大成熟。要堅(jiān)定不移地深化發(fā)行和退市制度改革，抓緊實(shí)施主板、中小板的退市制度改革方案。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外市場(chǎng)，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)。穩(wěn)步發(fā)展期貨及衍生品市場(chǎng)，認(rèn)真做好中小企業(yè)私募債試點(diǎn)，推出石油期貨和國(guó)債期貨，拓寬居民理財(cái)?shù)那?。狠抓上市公司治理結(jié)構(gòu)完善，只有上市公司的質(zhì)量靠得住，股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)才能扎得牢。培育機(jī)構(gòu)投資者，引進(jìn)各種專業(yè)化的機(jī)構(gòu)投資者，為企業(yè)年金、社保基金、住房公積金和養(yǎng)老金參與資本市場(chǎng)提供公平高效的平臺(tái)。建設(shè)成熟理性的市場(chǎng)文化，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)和資本市場(chǎng)司法制度建設(shè)，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化懲戒機(jī)制，健全誠(chéng)信體系。

六、利用民間資本創(chuàng)造有效投資需求。

如果有效需求創(chuàng)造與金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整結(jié)合起來(lái)，實(shí)際上任何行業(yè)任何地區(qū)都潛在著巨大的有效投資需求。

從能源約束的角度看，中國(guó)目前GDP單位耗能是美國(guó)的7倍，日本的10倍，通過(guò)高耗能的粗放的增長(zhǎng)模式向高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)變，將創(chuàng)造出巨大的有效投資需求。

從環(huán)境約束的角度看，加大清潔能源的“使用和消費(fèi)”，而不僅僅是擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，同樣可以創(chuàng)造出巨大的有效投資需求。

服務(wù)業(yè)的發(fā)展需要大量投資。我國(guó)的服務(wù)消費(fèi)非常低端單一，特別是在網(wǎng)購(gòu)物流、健康保健、社區(qū)養(yǎng)老、家政護(hù)理等領(lǐng)域存在著巨大的需求。

中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度超過(guò)60%，吸納了80%以上的就業(yè)，因此對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的中小企業(yè)的扶持，也是短期內(nèi)創(chuàng)造有效投資需求的重要方面。另外，日新月異的數(shù)字化技術(shù)領(lǐng)域，集約化農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，天然氣的開(kāi)發(fā)和使用等領(lǐng)域，都存在巨大有效投資需求。

民間投資的有效性大大高于其他投資主體。數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月全社會(huì)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)1.6%。其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)增長(zhǎng)-　9.9%，外資港資臺(tái)資企業(yè)增長(zhǎng)13.2%，但是私人企業(yè)增長(zhǎng)為20.6%，私人部門(mén)的投資有效性大大高于其他部門(mén)的投資。

七、把握社會(huì)公平創(chuàng)造有效投資需求。

篇4

對(duì)任何一項(xiàng)投資的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量都要保持一致性。長(zhǎng)期股權(quán)投資也不例外。由于長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量的相關(guān)規(guī)定存在含糊不清的地方，本文接下來(lái)重點(diǎn)闡述原因及改進(jìn)措施。同時(shí)提出了一些意見(jiàn)，旨在能夠更加合理的反映會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的計(jì)量問(wèn)題。

1.在對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量過(guò)程中，并沒(méi)有考慮到初始投資成本與投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額問(wèn)題。

2006年財(cái)政部頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第二號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》（以下簡(jiǎn)稱長(zhǎng)期股權(quán)投資）中第二章初始計(jì)量規(guī)定，把長(zhǎng)期股權(quán)投資分為企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資和除企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資以外其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資。而在第三章的后續(xù)計(jì)量規(guī)定中，又把長(zhǎng)期股權(quán)投資劃分為四類，以便成本法和權(quán)益法的計(jì)量核算。筆者認(rèn)為如此一來(lái)給長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量帶來(lái)影響。除了同一控制的企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資采用的是被合并方所有者權(quán)益賬面價(jià)值的份額，其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本都是按照付出資產(chǎn)、發(fā)生或者承擔(dān)的負(fù)債、發(fā)行的權(quán)益性證券的公允價(jià)值之和。從上面的規(guī)定可見(jiàn)，除企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資以外的其他方式形成長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，對(duì)其進(jìn)行初始計(jì)量時(shí)我們并沒(méi)有考慮投資時(shí)應(yīng)當(dāng)按照享有被投資單位的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值的問(wèn)題，更沒(méi)有提到如何處理初始投資成本與投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額問(wèn)題。

那么我們應(yīng)當(dāng)如何準(zhǔn)確的計(jì)量初始投資成本與投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值之間的差額呢？在同一控制的企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，不存在差額調(diào)整的問(wèn)題。對(duì)于非同一控制下企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，當(dāng)初始投資成本大于享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額時(shí)，差額在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)。反之計(jì)入當(dāng)期損益。企業(yè)其他方式取得的按照權(quán)益法進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)對(duì)初始投資成本進(jìn)行調(diào)整。

2.長(zhǎng)期股權(quán)投資核算的界定范圍不清晰。

長(zhǎng)期股權(quán)投資包括以下內(nèi)容：（1）投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的股權(quán)性投資，即對(duì)子公司投資；（2）投資企業(yè)與其他合營(yíng)方一同對(duì)被投資單位實(shí)施共同控制的權(quán)益性投資，即對(duì)合營(yíng)企業(yè)的投資；（3）投資企業(yè)對(duì)被投資單位具有重大影響的權(quán)益性投資，即對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資；（4）投資企業(yè)持有的對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資。

當(dāng)投資企業(yè)持有對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中有報(bào)價(jià)的情況，如果準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有我們就將其劃分到金融資產(chǎn)下面的可供出售金融資產(chǎn)，如果不準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有用于短期獲利的情況，我們將其劃分到金融資產(chǎn)下面的交易性金融資產(chǎn)。這兩類與長(zhǎng)期股權(quán)投資并無(wú)關(guān)系。筆者認(rèn)為這樣的劃分并不合理。把握投資的性質(zhì)才是硬道理，比如子公司可能是上市的也可能是非上市的，但是我們將其納入長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算范圍。接下來(lái)我們可以進(jìn)一步分析投資企業(yè)持有的對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，但是公允價(jià)值能夠可靠計(jì)量的是否具有交易性金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)。交易性金融資產(chǎn)的實(shí)質(zhì)是短期獲利，長(zhǎng)期股權(quán)投資是長(zhǎng)期持有的，不符合長(zhǎng)期股權(quán)投資的實(shí)質(zhì)。而可供出售金融資產(chǎn)是以出售為目的的，長(zhǎng)期股權(quán)投資是有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃的，所以也不合適。所以綜上所述一項(xiàng)投資能否成為長(zhǎng)期股權(quán)投資取決于以下三個(gè)因素：一是時(shí)間因素，是否長(zhǎng)期持有；二是投資匯報(bào)，投資回報(bào)是否具有不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性；三是持有意圖，有時(shí)可能該項(xiàng)投資目前并不是長(zhǎng)期股權(quán)投資，但是只要它有將它作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的戰(zhàn)略規(guī)劃，當(dāng)條件符合時(shí)就可以確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資了。

二、改進(jìn)建議

筆者認(rèn)為上述問(wèn)題主要是由于初始計(jì)量與后續(xù)計(jì)量對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資分類不一致引起的，因此我們要將長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始計(jì)量與后續(xù)計(jì)量聯(lián)系起來(lái)就可以解決這一問(wèn)題。在初始計(jì)量時(shí)，我們就將長(zhǎng)期股權(quán)投資劃分為控制共同控制重大影響和投資企業(yè)尚不具備控制、共同控制、重大影響的地位，但是企業(yè)準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，有長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，有明確的意圖和能力在不久的未來(lái)取得對(duì)被投資單位控制共同控制重大影響的地位。這樣處理的好處在于在投資時(shí)同時(shí)調(diào)整投資成本，而不必通過(guò)后續(xù)計(jì)量整理，從而減少實(shí)務(wù)操作的困惑。另外對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的投資實(shí)質(zhì)我們能夠進(jìn)行更好的把握。

參考文獻(xiàn):

[1]朱蓮美.長(zhǎng)期股權(quán)投資初始計(jì)量分類的改進(jìn)[J].財(cái)會(huì)月刊，2007（11）

篇5

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值； 計(jì)量模式

（Fair Value） 亦稱公允市價(jià)、公允價(jià)格。熟悉市場(chǎng)情況的買(mǎi)賣(mài)雙方在公平交易的條件下和自愿的情況下所確定的價(jià)格，或無(wú)關(guān)聯(lián)的雙方在公平交易的條件下一項(xiàng)資產(chǎn)可以被買(mǎi)賣(mài)或者一項(xiàng)負(fù)債可以被清償?shù)某山粌r(jià)格。在公允價(jià)值計(jì)量下，資產(chǎn)和負(fù)債按照在公平交易中，熟悉市場(chǎng)情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計(jì)量。

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公允價(jià)值計(jì)量模式及其影響：

1、投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量及其影響《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第3號(hào)--投資性房地產(chǎn)》中規(guī)范的投資性房地產(chǎn)，是指能夠單獨(dú)計(jì)量和出售的，企業(yè)為賺取租金或資本增值而持有的房地產(chǎn)，包括已出租的建筑物、已出租或持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)等。該準(zhǔn)則為企業(yè)的投資性房地產(chǎn)提供了成本模式與公允價(jià)值模式兩種可選擇的計(jì)量模式。在成本模式下，投資性房地產(chǎn)比照固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)則計(jì)提折舊或攤銷，并在期末進(jìn)行減值測(cè)試，計(jì)提相應(yīng)的減值準(zhǔn)備；在有確鑿證據(jù)表明其公允價(jià)值能夠持續(xù)可靠取得的，企業(yè)可以采用公允價(jià)值計(jì)量模式。

2、金融工具的公允價(jià)值計(jì)量及其影響根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)--金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定，以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具主要包括交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，例如企業(yè)為充分利用閑置資金、以賺取差價(jià)為目的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等；再如，企業(yè)不作為有效套期工具的衍生工具，如遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)等。此外，企業(yè)可以基于風(fēng)險(xiǎn)管理需要或?yàn)橄鹑谫Y產(chǎn)或金融負(fù)債在會(huì)計(jì)確認(rèn)和計(jì)量方面存在不一致情況等，直接指定某些金融資產(chǎn)或金融負(fù)債以公允價(jià)值計(jì)量。這些被列為公允價(jià)值計(jì)量的金融工具，其報(bào)告價(jià)值即為市場(chǎng)價(jià)值，且其變動(dòng)直接計(jì)入當(dāng)期損益。這也意味著，如果企業(yè)能夠較好地把握市場(chǎng)行情和動(dòng)向，其業(yè)績(jī)即會(huì)隨“公允價(jià)值變動(dòng)損益”增加而提升；相反，如果企業(yè)的投資策略與市場(chǎng)行情相左，其當(dāng)期利潤(rùn)就會(huì)因此受損。所以，公允價(jià)值計(jì)量屬性可以被認(rèn)為是一把""雙刃劍""，與老準(zhǔn)則采用""只報(bào)憂不報(bào)喜""，從而使金融工具報(bào)告價(jià)值經(jīng)常被低估的孰低法有很大不同。

3、其他業(yè)務(wù)的公允價(jià)值計(jì)量及其影響據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中，目前已頒布的38個(gè)具體準(zhǔn)則中至少有17個(gè)不同程度地運(yùn)用了公允價(jià)值計(jì)量屬性，對(duì)企業(yè)影響較大的事項(xiàng)除前文分析過(guò)的兩項(xiàng)外，還有非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組和非共同控制下的企業(yè)合并等交易或事項(xiàng)。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之所以對(duì)這些交易或事項(xiàng)采用公允價(jià)值計(jì)量模式，主要是出于實(shí)質(zhì)重于形式的原則。例如，對(duì)于企業(yè)間具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的非貨幣性資產(chǎn)交換，采用公允價(jià)值計(jì)量換出和換入的資產(chǎn)，實(shí)質(zhì)上是確認(rèn)企業(yè)非貨幣性資產(chǎn)的“售出”與“購(gòu)入”，“售出”資產(chǎn)的公允價(jià)與賬面價(jià)之差即為企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益。而同類業(yè)務(wù)在老會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下只能按賬面成本計(jì)價(jià)，不能將公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的差異確認(rèn)為企業(yè)損益；類似地，如果企業(yè)在債務(wù)重組中用以清償債務(wù)的非貨幣資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面價(jià)值，則高出的部分連同獲得的債務(wù)豁免，可以增加當(dāng)期利潤(rùn)；在非共同控制下的企業(yè)合并中，購(gòu)買(mǎi)方付出的資產(chǎn)、發(fā)生或承擔(dān)的負(fù)債的公允價(jià)值與其賬面價(jià)值的差額，體現(xiàn)在企業(yè)當(dāng)期損益中。這些交易事項(xiàng)中對(duì)公允價(jià)值計(jì)量模式的采用，克服了因采用成本計(jì)價(jià)模式而對(duì)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的低估的缺陷，從而可以更真實(shí)地反映企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用，既是我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在國(guó)際趨同中邁出的實(shí)質(zhì)性步伐，也標(biāo)志著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨成熟，這對(duì)充分發(fā)揮會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在資本市場(chǎng)中基礎(chǔ)設(shè)施作用具有深遠(yuǎn)意義。

1、公允價(jià)值運(yùn)用：我國(guó)會(huì)計(jì)國(guó)際趨同邁出的實(shí)質(zhì)性一步

我國(guó)新的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》明確地將公允價(jià)值作為會(huì)計(jì)計(jì)量屬性之一，并在17個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中不同程度地運(yùn)用了這一計(jì)量屬性，這表明我國(guó)會(huì)計(jì)向國(guó)際趨同邁出了實(shí)質(zhì)性一步。公允價(jià)值的廣泛運(yùn)用，意味著我國(guó)傳統(tǒng)意義上單一的歷史成本計(jì)量模式被歷史成本、公允價(jià)值等多重計(jì)量屬性并存的計(jì)量模式所取代。

2、公允價(jià)值運(yùn)用：我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)日趨成熟的重要標(biāo)志

我國(guó)敢于將公允價(jià)值計(jì)量屬性正式納入對(duì)具體準(zhǔn)則具有統(tǒng)馭力的基本準(zhǔn)則中，不僅反映出我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)了與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性趨同，而且也足以證明我國(guó)對(duì)本國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度充滿自信。因?yàn)楣蕛r(jià)值運(yùn)用的條件是存在活躍市場(chǎng)，如果不存在這樣的市場(chǎng)，也就無(wú)法運(yùn)用公允價(jià)值這一計(jì)量屬性。在一個(gè)缺乏活躍市場(chǎng)或者說(shuō)價(jià)格扭曲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境里是不敢、也不可能運(yùn)用公允價(jià)值的。我國(guó)在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中廣泛運(yùn)用公允價(jià)值，這實(shí)際上是在向世人尤其是美國(guó)、歐盟等世界經(jīng)濟(jì)巨頭們宣布：中國(guó)因?yàn)橛辛吮容^成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，所以建立了運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系。反過(guò)來(lái)也說(shuō)明我國(guó)因?yàn)榻⒘诉\(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系，從而具備了完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位的要件之一。

篇6

關(guān)鍵詞:新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則;企業(yè)會(huì)計(jì)制度;公允價(jià)值;會(huì)計(jì)報(bào)表

無(wú)論是企業(yè)的內(nèi)部管理,還是企業(yè)的投資者、債權(quán)人和政府各部門(mén),會(huì)計(jì)信息都是信息利用者們重要的決策信息之一。會(huì)計(jì)報(bào)表是會(huì)計(jì)信息中重要的組成部分,也是會(huì)計(jì)信息外部使用者經(jīng)常所能看到的重要決策依據(jù)。2006年2月15日,財(cái)政部了一套新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,包括基本準(zhǔn)則和38個(gè)具體準(zhǔn)則。新準(zhǔn)則的變化,對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響,會(huì)計(jì)信息使用者如何理解會(huì)計(jì)報(bào)表?作者從以下二個(gè)方面淺談自己的看法。

一、新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下會(huì)計(jì)報(bào)表信息具有以下特點(diǎn)

1.會(huì)計(jì)信息易受會(huì)計(jì)人員的主觀判斷影響,也更容易被管理當(dāng)局人為操縱或控制。會(huì)計(jì)上強(qiáng)調(diào)“實(shí)質(zhì)重于形式”,如融資租入固定資產(chǎn)也作為本企業(yè)固定資產(chǎn)核算;但是從法律意義上講,該固定資產(chǎn)并非是屬于本企業(yè)所有;從經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)上看,由于本企業(yè)承擔(dān)了與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,因此會(huì)計(jì)作為本企業(yè)固定資產(chǎn)核算。經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的實(shí)質(zhì)需要會(huì)計(jì)人員的主觀判斷,不同的會(huì)計(jì)人員判斷結(jié)果可能存在重大的差異。比如,投資性房地產(chǎn)的價(jià)值,即使讓專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估師去估價(jià),也很難得到統(tǒng)一的結(jié)果;同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格本身也會(huì)出現(xiàn)暴漲和暴跌現(xiàn)象(如2006—2008年)。會(huì)計(jì)人員可能會(huì)根據(jù)管理當(dāng)局的要求來(lái)靈活選用估價(jià)方法,這樣出具的會(huì)計(jì)報(bào)表就會(huì)誤導(dǎo)會(huì)計(jì)信息外部使用者決策。非貨幣性資產(chǎn)交換是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì),外部人員很難知道,至于公允價(jià)值是否公允,外部人員更是難以知曉;由此產(chǎn)生的損益是否真實(shí)、公允就令人懷疑。長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備提取是否合理、足額和充分,易受管理當(dāng)局控制;會(huì)計(jì)人員可能會(huì)根據(jù)管理當(dāng)局的要求來(lái)人為調(diào)節(jié)利潤(rùn),少提或不提長(zhǎng)期資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

2.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的波動(dòng)性增大,投資者應(yīng)關(guān)注近三年利潤(rùn)的平均水平及發(fā)展趨勢(shì)。新準(zhǔn)則廣泛采用公允價(jià)值計(jì)量,對(duì)會(huì)計(jì)上的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響很大。比如,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)原來(lái)采用成本法計(jì)量的短期投資,現(xiàn)在采用公允價(jià)值計(jì)量,在交易性金融資產(chǎn)中核算;2006年初上證股價(jià)指數(shù)1300點(diǎn)左右;2007年10月上證股價(jià)指數(shù)6000點(diǎn)以上,到2008年9月降到1800點(diǎn)左右,不到一年的時(shí)間,很多股票跌幅高達(dá)70%,以公允價(jià)值計(jì)量會(huì)更清楚反映資產(chǎn)的真實(shí)情況;而以成本法計(jì)量就難以反映這樣的變化。與之相對(duì)應(yīng)的是:資產(chǎn)的價(jià)值出現(xiàn)大幅度的波動(dòng),利潤(rùn)水平會(huì)出現(xiàn)更大變化,會(huì)因此產(chǎn)生巨額的利潤(rùn)或虧損。這種非主營(yíng)業(yè)務(wù)形成的利潤(rùn)或虧損穩(wěn)定性較差,僅以此來(lái)判斷企業(yè)未來(lái)收益狀況可靠性較差;投資者應(yīng)關(guān)注最近三年利潤(rùn)的平均水平及發(fā)展趨勢(shì),尤其應(yīng)當(dāng)關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平及未來(lái)走勢(shì)。

3.凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差額增大,更應(yīng)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、投資性房地產(chǎn)等會(huì)產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損益,而公允價(jià)值變動(dòng)損益不能等同于實(shí)際的變現(xiàn)金額,使凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的差額增大。有些企業(yè)凈利潤(rùn)可能很大,但現(xiàn)金流量可能為負(fù)數(shù),不得不采用負(fù)債或權(quán)益融資(如中國(guó)石油2007、2008兩年分別以股票和債券融資)。而能夠用于股利支付的是現(xiàn)金流量,特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,更具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性。因此,進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)更應(yīng)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

4.會(huì)計(jì)報(bào)表本身的可理解性較差。會(huì)計(jì)報(bào)表的外部使用者更應(yīng)關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表的附注,并且會(huì)計(jì)報(bào)表附注的內(nèi)容更加翔實(shí)。認(rèn)真閱讀會(huì)計(jì)報(bào)表附注,將會(huì)更準(zhǔn)確地把握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。如,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)均以凈值列示,我們無(wú)法從報(bào)表本身讀到有關(guān)資產(chǎn)的期初、期末賬面價(jià)值;已計(jì)提的折舊或攤銷、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。會(huì)計(jì)報(bào)表附注包括八項(xiàng)內(nèi)容;其中,報(bào)表重要項(xiàng)目說(shuō)明就有31個(gè)小的項(xiàng)目,能全面反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中,我們通過(guò)閱讀報(bào)表重要事項(xiàng)說(shuō)明,可以知道資產(chǎn)的期初、期末的賬面價(jià)值,計(jì)提減值準(zhǔn)備等情況;也可以知道營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成及本期、上期發(fā)生額等信息;還可以了解投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、減值損失、營(yíng)業(yè)外收支、非貨幣換等的詳細(xì)內(nèi)容。認(rèn)真閱讀報(bào)表及其附注,我們才能更準(zhǔn)確把握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。

二、新準(zhǔn)則與統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度的差異

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變化較大,主要體現(xiàn)在以下幾方面:

1.增加了投資性房地產(chǎn)、金融資產(chǎn)和應(yīng)付職工薪酬三項(xiàng)內(nèi)容。(1)投資性房地產(chǎn)是指為賺取租金或資本增值,或者兩者兼有的房地產(chǎn)。包括已出租的土地使用權(quán)、持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)和已出租的建筑物。對(duì)投資性房地產(chǎn)可以選用成本模式或公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。而統(tǒng)一企業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)制度對(duì)土地使用權(quán)在“無(wú)形資產(chǎn)”科目核算,且采用直線法攤銷,直接沖減“無(wú)形資產(chǎn)”賬面價(jià)值。建筑物則在“固定資產(chǎn)”科目核算,一般按使用年限法攤銷。投資性房地產(chǎn)計(jì)量有成本模式和公允價(jià)值模式。投資性房地產(chǎn)如采用成本模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,與統(tǒng)一企業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)制度核算方法相比,比較相似,均需計(jì)提折舊或攤銷,但會(huì)計(jì)科目發(fā)生了變化,新增了投資性房地產(chǎn)累計(jì)折舊(攤銷)科目,計(jì)提折舊或攤銷方法未發(fā)生變化;若采用公允價(jià)值模式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,與統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度核算方法相比,會(huì)產(chǎn)生較大的差異。在公允價(jià)值模式下,投資性房地產(chǎn)無(wú)須計(jì)提折舊或攤銷,在資產(chǎn)負(fù)債表日按其公允價(jià)值調(diào)整其賬面價(jià)值,公允價(jià)值與原賬面價(jià)值的差額計(jì)入當(dāng)期損益。(2)金融資產(chǎn)主要包括庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等。其中變化較大的是原來(lái)在長(zhǎng)期投資和短期投資中核算的股票和債券投資,新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在“交易性金融資產(chǎn)”、“持有至到期投資”、“可供出售金融資產(chǎn)”三個(gè)會(huì)計(jì)科目核算。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保留了長(zhǎng)期股權(quán)投資,取消了短期投資和長(zhǎng)期債權(quán)投資。“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”兩個(gè)會(huì)計(jì)科目均以公允價(jià)值進(jìn)行核算,與統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度核算差異較大,新的核算方法更能反映資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。(3)應(yīng)付職工薪酬是將原計(jì)入應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、教育經(jīng)費(fèi)內(nèi)容并入其中,對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表影響不大。

2.長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法和權(quán)益法的核算范圍發(fā)生了變化。原來(lái)規(guī)定母公司對(duì)持有的對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資按權(quán)益法核算,新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求母公司對(duì)持有的對(duì)子公司長(zhǎng)期股權(quán)投資在其日常核算及個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中采用成本法核算,編制合并會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)再調(diào)整為權(quán)益法。將這種調(diào)整作為會(huì)計(jì)政策變更來(lái)處理,運(yùn)用追溯調(diào)整法進(jìn)行調(diào)整。

3.流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)核算變動(dòng)較小,主要是企業(yè)不得采用后進(jìn)先出法確定發(fā)出存貨的成本;商品流通企業(yè)原計(jì)入營(yíng)業(yè)費(fèi)用的運(yùn)費(fèi)保險(xiǎn)費(fèi)等進(jìn)貨費(fèi)用也計(jì)入存貨的采購(gòu)成本。固定資產(chǎn)費(fèi)用化的后續(xù)支出,不滿足固定資產(chǎn)的確認(rèn)條件的,應(yīng)在發(fā)生時(shí)計(jì)入管理費(fèi)用或銷售費(fèi)用,不得采用預(yù)提和待攤方式處理。

4.關(guān)于資產(chǎn)減值損失,新準(zhǔn)則要求在可能發(fā)生減值跡象時(shí)進(jìn)行估計(jì);統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度要求年終時(shí)預(yù)計(jì)。新準(zhǔn)則資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn),以后會(huì)計(jì)期間不得轉(zhuǎn)回;而統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度則可以轉(zhuǎn)回(存貨等的減值不適用企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值,其減值有可能轉(zhuǎn)回)。

5.關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)交換,新準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)是否具有商業(yè)實(shí)質(zhì),具有商業(yè)實(shí)質(zhì)的以換出資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量,確認(rèn)損益;不具有的則以賬面價(jià)值計(jì)量,不確認(rèn)損益;統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度僅對(duì)收到補(bǔ)價(jià)部分確認(rèn)損益,不強(qiáng)調(diào)商業(yè)實(shí)質(zhì)。

6.關(guān)于債務(wù)重組,新準(zhǔn)則以公允價(jià)值計(jì)量,并將重組債務(wù)的賬面價(jià)值超過(guò)清償債務(wù)資產(chǎn)的公允價(jià)值部分確認(rèn)為債務(wù)重組利得;統(tǒng)一企業(yè)會(huì)計(jì)制度按賬面價(jià)值入賬,差額計(jì)入資本公積。新準(zhǔn)則下,公司可以通過(guò)債務(wù)重組獲利,成為利潤(rùn)的一大來(lái)源(為防止上市公司中的ST公司人為調(diào)節(jié)利潤(rùn),證監(jiān)會(huì)制定了一定措施來(lái)防止類似的事情發(fā)生)。

7.關(guān)于外幣折算,最大的變化就是收到外幣投資時(shí)以收到當(dāng)日的即期匯率折算,不再使用合同匯率,也不使用即期匯率的近似匯率,因此外幣投入資本不會(huì)產(chǎn)生匯兌差額。

8.關(guān)于會(huì)計(jì)報(bào)表,增加了所有者權(quán)益變動(dòng)表。資產(chǎn)負(fù)債表中取消了待攤費(fèi)用與預(yù)提費(fèi)用,增加了庫(kù)存股和交易性金融負(fù)債項(xiàng)目;將投資類業(yè)務(wù)分拆為:交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資;合并了應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)等進(jìn)應(yīng)付職工薪酬,應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)等均以凈額列示。利潤(rùn)表中對(duì)投資收益重新分類,將所有減值匯集成一個(gè)項(xiàng)目,增加了公允價(jià)值變動(dòng)損益,都作為營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的組成部分。合并利潤(rùn)表中的凈利潤(rùn)包括少數(shù)股東的利潤(rùn)。

參考文獻(xiàn):

[1]中華人民共和國(guó)財(cái)政部.企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2006.

[2]夏冬林,等.新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響[M].北京:民主與建設(shè)出版社,2007.

篇7

（南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，江蘇南京210023）

摘要：中國(guó)資本市場(chǎng)上投資方對(duì)于投資收益和風(fēng)險(xiǎn)偏好越來(lái)越多元化，可轉(zhuǎn)換公司債券、永續(xù)債、優(yōu)先股等復(fù)合型金融工具陸續(xù)推出并持續(xù)更新，層出不窮。這些復(fù)合型金融工具的適時(shí)推出，為籌資方提供直接融資渠道的同時(shí)，也為投資方提供了良好的投資機(jī)會(huì)和多元化的投資渠道。本文從投資方的角度切入，介紹各類金融工具在會(huì)計(jì)分類處理時(shí)適用的會(huì)計(jì)原則，并通過(guò)遠(yuǎn)期買(mǎi)入少數(shù)股東股權(quán)的案例，分析如何具體運(yùn)用這些會(huì)計(jì)原則。

關(guān)鍵詞 ：復(fù)合型金融工具；投資方會(huì)計(jì)處理；遠(yuǎn)期買(mǎi)入少數(shù)股東股權(quán)

中圖分類號(hào)：F234.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1000-8775（2015）04-0112-01

收稿日期：2015-01-20

作者簡(jiǎn)介：李琳（1986-），男，漢族，江蘇省蘇州人，南京財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)碩士，研究方向：會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。

一、復(fù)合型金融工具的分類對(duì)投資方的影響

可轉(zhuǎn)換公司債券、優(yōu)先股、永續(xù)債等金融工具在條款的設(shè)計(jì)上往往具有很大的復(fù)雜性和靈活性，使其具有債務(wù)和權(quán)益的混合性質(zhì)，從投資方角度來(lái)說(shuō)，尤其要對(duì)這些復(fù)合型金融工具的分類、確認(rèn)、計(jì)量、列報(bào)、后續(xù)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重視。投資方將其持有的金融工具分類為權(quán)益類還是債權(quán)類，很可能對(duì)投資方的會(huì)計(jì)計(jì)量、價(jià)值變動(dòng)的列示等方面產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，以攤余成本計(jì)量的債務(wù)工具投資，它的后續(xù)計(jì)量要用實(shí)際利率法計(jì)算，其利息收入應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期投資收益。對(duì)于可供出售金融資產(chǎn)，需進(jìn)一步區(qū)分為可供出售債務(wù)工具和可供出售權(quán)益工具，兩者在后續(xù)計(jì)量時(shí)，均采用公允價(jià)值計(jì)量模式。持有期間的利息收入和減值損失轉(zhuǎn)回的會(huì)計(jì)處理也將有所不同，從而影響投資方的當(dāng)期損益，因此這會(huì)對(duì)投資方的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的考核產(chǎn)生重大影響[1]。

二、投資方持有的金融工具的分類原則

投資方首先要確定是否對(duì)所持有的金融工具的被投資主體達(dá)到控制、共同控制或重大影響。如果有，則投資方應(yīng)根據(jù)長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則，采用成本法或權(quán)益法來(lái)核算被投資主體的權(quán)益性投資。當(dāng)達(dá)到控制時(shí)，投資方還要將被投資主體的資產(chǎn)、負(fù)債納入自身范圍來(lái)編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表。如果對(duì)被投資主體沒(méi)有達(dá)到控制、共同控制或重大影響，且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量，應(yīng)根據(jù)2014年新修訂的金融工具準(zhǔn)則，將其劃分為金融工具[2]。

復(fù)合型金融工具往往會(huì)嵌入一項(xiàng)或多項(xiàng)衍生工具（即“混合金融工具”），此時(shí)應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融工具準(zhǔn)則，分析和判斷嵌入的一項(xiàng)或多項(xiàng)衍生工具是否與主合同緊密相關(guān)[3]。如果與主合同不緊密相關(guān)，除了投資方選擇將金融工具整體指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)這種情況，都應(yīng)當(dāng)將嵌入的一項(xiàng)或多項(xiàng)衍生工具分拆出來(lái)單獨(dú)作為衍生工具來(lái)核算。

三、復(fù)雜或多層交易安排的額外考慮

在實(shí)務(wù)中，投資方可能與同一個(gè)或者不同的被投資方進(jìn)行了若干個(gè)交易安排以達(dá)到特定的商業(yè)安排。在這種情況下，必須將若干個(gè)交易組合在一起看作一個(gè)計(jì)量單元。

IAS39應(yīng)用指南指出，有時(shí)應(yīng)將多個(gè)交易“鏈接”在一起作為一個(gè)計(jì)量單元進(jìn)行一攬子會(huì)計(jì)處理，但需要考慮額外的多項(xiàng)條件[4]。比如：（1）同時(shí)簽訂合約并且在雙方彼此相關(guān)的情況下進(jìn)行協(xié)商；（2）具有相同的交易對(duì)手方；（3）與同一風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)；（4）沒(méi)有明顯的經(jīng)濟(jì)需求或商業(yè)實(shí)質(zhì)將原本在單項(xiàng)交易中就能完成的交易分為若干交易。

四、案例：遠(yuǎn)期買(mǎi)入少數(shù)股東股權(quán)

（一）背景介紹和問(wèn)題

A公司投資非上市B公司15%的股權(quán)，與此同時(shí)與B公司的母公司（ABC公司）簽署股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，約定ABC公司應(yīng)于3年后按照約定價(jià)格（為A公司投資B公司的本金再加上8%的年收益率）從A公司買(mǎi)入其持有的15%B公司股權(quán)。如果在這3年內(nèi)，B公司向A公司派發(fā)股利，那么ABC公司在收購(gòu)A公司持有的B公司15%股權(quán)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)價(jià)款會(huì)扣除B公司已支付給A公司的股利金額。那么，A公司如何對(duì)上述交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理？

（二）分析與結(jié)論

A公司投資B公司15%的股權(quán)以及A公司就該股權(quán)與ABC公司之間簽署的遠(yuǎn)期購(gòu)買(mǎi)協(xié)議是兩項(xiàng)單獨(dú)的交易。A公司可根據(jù)IAS39應(yīng)用指南中列出的判斷因素，分析和判斷能否將該兩項(xiàng)交易鏈接在一起進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。如在會(huì)計(jì)處理原則的“復(fù)雜或多層交易安排的額外考慮”章節(jié)中所述，將多個(gè)交易鏈接在一起作為一個(gè)計(jì)量單元進(jìn)行會(huì)計(jì)處理有很高的門(mén)檻。如果此類交易安排的原因或經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)與簽署的合同或協(xié)議有不一致之處，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)考慮和分析所有的事實(shí)和情況，在排除或澄清疑問(wèn)、綜合所有因素后分析和判斷合適的會(huì)計(jì)處理。在本案例中，參照IAS39應(yīng)用指南所要考慮的因素，無(wú)法證明“同時(shí)簽訂并且在彼此相關(guān)的情況下進(jìn)行協(xié)商”，與不同的對(duì)手方進(jìn)行的兩項(xiàng)交易且指向不同的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并且很難說(shuō)明“沒(méi)有明顯的經(jīng)濟(jì)需求或商業(yè)實(shí)質(zhì)將原本在單項(xiàng)交易中就能完成的交易分為若干交易”。

因此，對(duì)于此案例，若無(wú)其他不同的或進(jìn)一步的事實(shí)和情況，A公司不能簡(jiǎn)單的將兩項(xiàng)交易合成一項(xiàng)交易進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，其合適的會(huì)計(jì)處理應(yīng)是：對(duì)B公司的15%股權(quán)投資，如果沒(méi)有將其指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，那么應(yīng)將其確認(rèn)為可供出售權(quán)益工具投資，與ABC公司之間的交易確認(rèn)為一項(xiàng)衍生金融工具。

參考文獻(xiàn)：

[1]郭實(shí)，周林.國(guó)內(nèi)創(chuàng)新資本工具介紹及投資需求分析[J].債券，2014（06）：57-62.

[2]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)會(huì)計(jì)部.上市公司執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則案例解析[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2012.

[3]陳燕華.金融負(fù)債與權(quán)益工具的區(qū)分及會(huì)計(jì)處理[J].中國(guó)會(huì)計(jì)報(bào)，2014，（04）.

[4]PatriciaTeixeiraLopes，LuciaLimaRodrigues.Accountingforfi-nancialinstruments：AcomparisonofEuropeancompanies’prac-ticeswithIAS32andIAS39[J].ResearchinAccountingRegula-

篇8

《南方日?qǐng)?bào)》撰文說(shuō)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融在普及方面將成為普惠金融，向上發(fā)展將成為智慧金融，從效率來(lái)說(shuō)將成為綠色金融?；ヂ?lián)網(wǎng)金融不僅對(duì)傳統(tǒng)金融運(yùn)營(yíng)模式產(chǎn)生顛覆性影響，更將影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展水平，甚至可能讓中國(guó)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”、利用自己龐大的數(shù)據(jù)資源去定價(jià)全球。

什么是互聯(lián)網(wǎng)金融

如何認(rèn)識(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融？

內(nèi)涵

通常來(lái)講，無(wú)論資金融通的方式是直接還是間接，只要資金的流通行為是依托互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來(lái)實(shí)現(xiàn)，包括傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利用互聯(lián)網(wǎng)提高自身效率的行為，都可以定義為互聯(lián)網(wǎng)金融，而不應(yīng)該僅僅局限于第三方支付、在線理財(cái)產(chǎn)品的銷售、信用評(píng)價(jià)審核、金融中介等模式。

中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理謝平在《互聯(lián)網(wǎng)金融模式研究》一文中指出，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。在這種金融模式下，支付便捷，市場(chǎng)信息不對(duì)稱程度非常低，資金供需雙方直接交易，銀行、券商和交易所等金融中介都不起作用，可以達(dá)到與現(xiàn)在直接和間接融資一樣的資源配置效率，并在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，大幅度降低交易成本。更為重要的是，它是一種更為民主化、而非少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式，目前金融業(yè)的分工和專業(yè)化將被大大淡化，市場(chǎng)參與者更為大眾化，所引致出的巨大效益將更加惠及于普通百姓。

外延

按照最簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，互聯(lián)網(wǎng)金融可分為支付（如支付寶）、融資（如人人貸）和理財(cái)（如余額寶）3種模式。

網(wǎng)友@狐貍君raphael從滿足用戶的三大基本金融需求——支付、融資、投資出發(fā)，結(jié)合投融資流程分析，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融應(yīng)包括：金融機(jī)構(gòu)電子平臺(tái)（如電子銀行、保險(xiǎn)網(wǎng)銷）、互聯(lián)網(wǎng)/電商系小貸公司（如阿里小貸）、電商平臺(tái)供應(yīng)鏈金融（如京東商城、蘇寧易購(gòu)與銀行的合作）、金融流量分發(fā)（融360、好貸網(wǎng)）、金融產(chǎn)品銷售平臺(tái)（淘寶基金/保險(xiǎn)網(wǎng)店、騰訊金融超市、天天基金網(wǎng)、銅板街）、P2P借貸平臺(tái)（如陸金所、拍拍貸）、眾籌平臺(tái)（如點(diǎn)名時(shí)間、眾籌網(wǎng)）、信息供應(yīng)與分析（如彭博、財(cái)經(jīng)門(mén)戶、騰訊操盤(pán)手、i美股）。見(jiàn)下圖。

代表性產(chǎn)品

以下產(chǎn)品，相信大家都有所了解。

阿里巴巴·余額寶

余額寶是阿里巴巴的代表性產(chǎn)品，也是目前市面上名氣和規(guī)模最大、操作最成功的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品。從實(shí)質(zhì)來(lái)看，阿里巴巴將支付寶作為一個(gè)支付平臺(tái)，每一個(gè)購(gòu)買(mǎi)余額寶的客戶相當(dāng)于通過(guò)支付寶對(duì)接了天弘基金公司的增利寶貨幣基金，從而能夠享受到貨幣基金的收益。它具有以下創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)：一是認(rèn)購(gòu)零門(mén)檻。不同于貨幣基金一般認(rèn)購(gòu)1000元起，余額寶無(wú)認(rèn)購(gòu)門(mén)檻限制，幾元均可認(rèn)購(gòu)。二是贖回當(dāng)日到賬，T+0操作。三是余額寶資金不僅用來(lái)享受投資貨幣基金的收益，還可以直接用于在支付寶上的各種消費(fèi)和轉(zhuǎn)出，例如通過(guò)淘寶網(wǎng)購(gòu)買(mǎi)商品、充值話費(fèi)、信用卡還款，也可以轉(zhuǎn)賬給他人的支付寶賬戶等，實(shí)現(xiàn)了投資消費(fèi)兩不誤。

阿里巴巴·基金和保險(xiǎn)

這也是阿里巴巴的特色品種，基金公司和保險(xiǎn)公司在淘寶上開(kāi)設(shè)網(wǎng)店，定制和出售普通的基金及保險(xiǎn)品種。特別值得一提的是，一些預(yù)期收益為固定收益的定制保險(xiǎn)品種，通過(guò)淘寶網(wǎng)銷售取得了令人震驚的戰(zhàn)績(jī)。例如在2013年的“雙11”期間，淘寶保險(xiǎn)成交當(dāng)天超過(guò)1.5億筆，生命人壽的e理財(cái)萬(wàn)能保險(xiǎn)預(yù)期收益率7.12%，其開(kāi)售7個(gè)小時(shí)后，成為首個(gè)沖過(guò)億元成交的理財(cái)單品。國(guó)華人壽華瑞2號(hào)在12時(shí)沖至3.18億元。從總體成交保費(fèi)來(lái)看，萬(wàn)能險(xiǎn)總體成交近7億元。無(wú)疑，高達(dá)7%的預(yù)期收益是其吸引眼球的最大因素。

阿里巴巴·招財(cái)寶

根據(jù)媒體的報(bào)道，阿里巴巴在余額寶成功后，已經(jīng)聯(lián)手了5家基金公司計(jì)劃推出“招財(cái)寶”，目標(biāo)瞄準(zhǔn)短期理財(cái)市場(chǎng)。此次支付寶的合作采取一家公司一只產(chǎn)品的策略，即南方基金提供7天期理財(cái)基金、工銀瑞信提供30天期理財(cái)基金、德邦基金和道富基金分別提供45天和60天期理財(cái)基金，易方達(dá)提供90天期理財(cái)基金產(chǎn)品。各期限產(chǎn)品視準(zhǔn)備程度分批上線。一般根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，此類短期理財(cái)產(chǎn)品收益要高于貨幣基金這類現(xiàn)金管理工具，這無(wú)疑是阿里巴巴又一重拳出擊，有可能對(duì)銀行的理財(cái)客戶群體造成比較大的沖擊。

百度·百發(fā)系列理財(cái)產(chǎn)品

百發(fā)理財(cái)是繼余額寶后最吸引人眼球的理財(cái)產(chǎn)品，在推廣之初百度一度以預(yù)期收益8%來(lái)吸引眼球。根據(jù)相關(guān)消息解讀，百度百發(fā)首款產(chǎn)品之所以號(hào)稱可以做到8%的預(yù)期收益，主要是由百度對(duì)于每一位認(rèn)購(gòu)客戶又贈(zèng)送了一份同等額度的理財(cái)金，而這些理財(cái)金產(chǎn)生的收益也歸客戶所有，這樣就提高了收益。例如客戶認(rèn)購(gòu)1萬(wàn)元理財(cái)計(jì)劃，百度又贈(zèng)送了1萬(wàn)元的理財(cái)金，同樣是投資在貨幣基金里，假設(shè)年化收益能做到4%，那么百度把理財(cái)金的收益部分也給客戶，客戶就有8%的收益了。所以這個(gè)產(chǎn)品是屬于賠本賺吆喝，相當(dāng)于百度貼利息給客戶，難怪是限量版的。

騰訊·現(xiàn)金寶

與余額寶不同，騰訊現(xiàn)金寶通過(guò)眾祿基金交易平臺(tái)來(lái)進(jìn)行交易，最終掛鉤的標(biāo)的是海富通貨幣基金。騰訊現(xiàn)金寶起步為1000元，贖回取現(xiàn)分為普通取現(xiàn)和快速取現(xiàn)，普通取現(xiàn)是T+2，快速取現(xiàn)是T+0，但是每日限制2筆，單筆限制和當(dāng)日最高限制均為2萬(wàn)元。從和余額寶及貨幣基金對(duì)比來(lái)看，騰訊的現(xiàn)金寶其實(shí)和貨幣基金相差不大，包括起購(gòu)金額也為1000元，與一些基金公司的網(wǎng)上直銷相比，在T+0的操作上還不如貨幣基金的方便。另外并沒(méi)有余額寶那樣有一個(gè)龐大的電商消費(fèi)平臺(tái)做支撐，不能做到投資和消費(fèi)合二為一。

數(shù)米網(wǎng)·現(xiàn)金寶

數(shù)米網(wǎng)作為恒生電子旗下一家專業(yè)的第三方基金銷售平臺(tái)，他們的現(xiàn)金寶業(yè)務(wù)還是比較有創(chuàng)新的。數(shù)米網(wǎng)的現(xiàn)金寶業(yè)務(wù)依然是做貨幣管理業(yè)務(wù)，所對(duì)應(yīng)的基金為海富通貨幣基金A等6只貨幣基金。與余額寶相比，其主要特點(diǎn)在于幫客戶管理現(xiàn)金的同時(shí)，主要注重的是理財(cái)而非消費(fèi)。利用數(shù)米網(wǎng)的現(xiàn)金寶，投資者可以很方便地動(dòng)用同筆資金在數(shù)米網(wǎng)所代銷的上千款基金中進(jìn)行投資，即我們可以把現(xiàn)金寶看成是一個(gè)總的貨幣基金賬戶，可以通過(guò)它去購(gòu)買(mǎi)任何數(shù)米網(wǎng)代銷的基金品種，包括股票、債券、QDII等，達(dá)到全方位投資目的。數(shù)米網(wǎng)的現(xiàn)金寶也支持T+0快速贖回，而且最大特點(diǎn)是直接贖回到客戶的銀行賬戶而非第三方支付平臺(tái)上，這點(diǎn)和余額寶有很大不同，余額寶的贖回是轉(zhuǎn)到支付寶賬戶上的，因此理論上說(shuō)這樣的操作更便捷和安全。

P2P網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)

P2P作為一種貸款形式，最近幾年在中國(guó)發(fā)展很快，但是由于缺乏監(jiān)管制度的約束，良莠不齊，但是一般給客戶收益很高，期限相對(duì)靈活，也受到一些投資者的歡迎?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)的P2P平臺(tái)基本上是采用所謂的P2P2.0的架構(gòu)，即當(dāng)貸款發(fā)生逾期時(shí)，由平臺(tái)負(fù)責(zé)以自有資金墊付來(lái)保障投資者本息，因此P2P平臺(tái)實(shí)力強(qiáng)弱，操作是否規(guī)范也是衡量的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。因此投資者在選擇P2P平臺(tái)時(shí)，不能僅憑產(chǎn)品收益，而是更多要考察品牌優(yōu)勢(shì)和運(yùn)作背景，盡量選擇歷史久一些，運(yùn)作比較成熟，相對(duì)實(shí)力強(qiáng)的平臺(tái)。

“新”產(chǎn)品選購(gòu)有道

互聯(lián)網(wǎng)金融仍是一個(gè)新生事物，各家公司都給自己的產(chǎn)品包裝后選擇一個(gè)好名字進(jìn)行推廣，例如余額寶、現(xiàn)金寶等。很多投資者往往只是看到了吸引眼球的收益率，而不去關(guān)心產(chǎn)品本質(zhì)，甚至連實(shí)際投向是什么都不清楚，就會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)。

了解產(chǎn)品實(shí)質(zhì)

在上面列舉的幾個(gè)代表性產(chǎn)品中，阿里巴巴余額寶、騰訊現(xiàn)金寶、數(shù)米現(xiàn)金寶都屬于風(fēng)險(xiǎn)最低的貨幣基金，百度百發(fā)的本期產(chǎn)品實(shí)質(zhì)上也是主要投資在貨幣基金中。這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)都比較小，并受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。參考貨幣基金市場(chǎng)的收益，一般此類型產(chǎn)品收益也不會(huì)特別高，5%基本為上限了。阿里巴巴招財(cái)寶屬于短期理財(cái)型基金，一般此類型基金收益會(huì)高于貨幣市場(chǎng)型，收益可能在6%以上。在淘寶網(wǎng)上代銷的保險(xiǎn)，雖然有一些是打著短期理財(cái)?shù)钠焯?hào)，但實(shí)質(zhì)一般是萬(wàn)能險(xiǎn)品種。對(duì)于P2P來(lái)說(shuō)，目前還沒(méi)有明確的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，尚處于民營(yíng)自發(fā)行為，風(fēng)險(xiǎn)就要大很多。2013年以來(lái)開(kāi)業(yè)即火速倒閉的P2P公司已經(jīng)有數(shù)十家，一些公司屬于惡意行為，需要投資者認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)。

莫迷信預(yù)期收益

要特別注意的是，預(yù)期收益不代表實(shí)際收益和保證收益。無(wú)論是根據(jù)證監(jiān)會(huì)還是銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定，一般都不能明確承諾保證收益。如果出現(xiàn)能夠保證收益的，例如銀行理財(cái)和基金產(chǎn)品，基本都屬于違規(guī)。對(duì)于形形的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)所宣稱的預(yù)期收益，必須保持清醒的頭腦。

以最為安全的貨幣基金為例，也并不是每天收益都是非常穩(wěn)定在4%以上的。例如2013年年中鬧錢(qián)荒，很多貨幣基金就吃了流動(dòng)性吃緊的虧，一度收益率都在2%左右。

對(duì)于保險(xiǎn)品種來(lái)說(shuō)，需要特別注意的是，目前不少以固定收益吸引眼球的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)，實(shí)質(zhì)均為萬(wàn)能險(xiǎn)。而萬(wàn)能險(xiǎn)中，根據(jù)保監(jiān)會(huì)的規(guī)定，只有2.5%的結(jié)算利率是保證的，高出部分保險(xiǎn)公司是不能進(jìn)行承諾的，同時(shí)一般作為保單，存在退保費(fèi)、投保規(guī)則、保障范圍等。這種提高預(yù)期收益吸引眼球的做法，也會(huì)使得保險(xiǎn)公司的資金短貸長(zhǎng)用，拉高了投資風(fēng)險(xiǎn)。例如在“雙11”中銷售極佳的國(guó)華人壽，就收到了保監(jiān)會(huì)的兩份監(jiān)管函，認(rèn)為該公司償付能力充足率不足被暫停開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

篇9

如果將公允價(jià)值變動(dòng)納入攤余成本的計(jì)算范圍，一方面公允價(jià)值變動(dòng)必將破壞攤余成本可靠的性質(zhì)；另一方面必將破壞攤余成本對(duì)溢折價(jià)發(fā)生額的分期攤銷的數(shù)量上的平衡。公允價(jià)值變動(dòng)是建立在公允價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)上的，關(guān)注的是未來(lái)的信息，注重會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性。公允價(jià)值變動(dòng)額實(shí)質(zhì)是由賬面價(jià)值與公允價(jià)值的差額所構(gòu)成，賬面價(jià)值又隨公允價(jià)值的變化而變化，公允價(jià)值是不斷變化的，所以公允價(jià)值變動(dòng)額是變化的、是不確定的，但實(shí)時(shí)性高、相關(guān)性高。因公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益流入不確定，攤余成本概念中不應(yīng)包含公允價(jià)值變動(dòng)。另外，從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)來(lái)看，投資方只有讓渡了使用權(quán)的那一部分資金才會(huì)有投資收益。事實(shí)上，投資方并沒(méi)有實(shí)質(zhì)意義上的讓渡公允價(jià)值上漲對(duì)應(yīng)的那一部分資金，理應(yīng)公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)應(yīng)的這一部分資金不應(yīng)該產(chǎn)生投資收益。即可供出售金融資產(chǎn)為債券時(shí)，計(jì)算投資收益使用的攤余成本不考慮暫時(shí)性的公允價(jià)值變動(dòng)。如果計(jì)算投資收益使用的攤余成本是減去（或加上）公允價(jià)值變動(dòng)數(shù)，那么當(dāng)期損益就會(huì)因公允價(jià)值變動(dòng)而受到了影響，特別是在公允價(jià)值變動(dòng)金額特別大的情況下對(duì)利潤(rùn)的影響尤其明顯（當(dāng)然主要是指公允價(jià)值上升這種情況，因?yàn)楣蕛r(jià)值如果持續(xù)下降且幅度較大的話就確認(rèn)減值損失了，不存在這問(wèn)題了），為管理當(dāng)局進(jìn)行利潤(rùn)操縱提供了有利條件，而這與新準(zhǔn)則的精神相違背。

二、攤余成本與資產(chǎn)減值損失

攤余成本是建立在歷史成本計(jì)量基礎(chǔ)上的，同樣，期末對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試，確認(rèn)資產(chǎn)減值損失是在資產(chǎn)采用成本模式后續(xù)計(jì)量下進(jìn)行的。而且，可供出售金融資產(chǎn)的減值客觀上確實(shí)是由于存在某種既定的減值因素，才導(dǎo)致其公允價(jià)值大額的、單向的持續(xù)下跌，其對(duì)成本的影響是確定的、持續(xù)的，因此，可供出售金融資產(chǎn)為債券時(shí)，計(jì)算攤余成本要考慮可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的減值損失。與此同時(shí)，期末確認(rèn)可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值的，按其攤余成本高于公允價(jià)值的部分來(lái)確認(rèn)資產(chǎn)減值損失（即資產(chǎn)減值損失=攤余成本―公允價(jià)值）。

三、攤余成本、賬面價(jià)值與公允價(jià)值變動(dòng)

可供出售金融資產(chǎn)為債券時(shí)，計(jì)算公允價(jià)值變動(dòng)額是用可供出售金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值和公允價(jià)值比較（即公允價(jià)值變動(dòng)=賬面價(jià)值-公允價(jià)值），而不是用攤余成本和公允價(jià)值比較。可供出售金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值就是可供出售金融資產(chǎn)賬面余額抵減資產(chǎn)減值損失后的差額，而賬面余額就是可供出售金融資產(chǎn)所管轄的所有二級(jí)子目的余額代數(shù)和，包括成本、利息調(diào)整、應(yīng)計(jì)利息以及公允價(jià)值變動(dòng)這四個(gè)子目余額代數(shù)和，用公式來(lái)表示：賬面價(jià)值=賬面余額-資產(chǎn)減值損失=成本+應(yīng)計(jì)利息±利息調(diào)整±公允價(jià)值變動(dòng)-資產(chǎn)減值損失。而可供出售金融資產(chǎn)的攤余成本是不包括公允價(jià)值變動(dòng)的部分的。下面通過(guò)舉例來(lái)體現(xiàn)可供出售金融資產(chǎn)為債券投資的會(huì)計(jì)處理：

［例］2008年1月1日，東方公司從證券市場(chǎng)上購(gòu)入利華公司于2007年1月1日發(fā)行的5年期債券，劃分為可供出售金融資產(chǎn)，面值為2000萬(wàn)元，票面年利率為5%，實(shí)際利率為4%，每年1月5日支付上年度的利息，到期日一次歸還本金和最后一次利息。實(shí)際支付價(jià)款為2172.60萬(wàn)元，假定按年計(jì)提利息。2008年12月31日，該債券的公允價(jià)值為2040萬(wàn)元。2009年12月31日，該債券的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值為2000萬(wàn)元并將繼續(xù)下降。2010年12月31日，該債券的公允價(jià)值回升至2010萬(wàn)元。2011年1月20日，東方公司將該債券全部出售，收到款項(xiàng)1990萬(wàn)元存入銀行。

東方公司有關(guān)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理如下（分錄單位：萬(wàn)元）：

（1）2008年1月1日

借：可供出售金融資產(chǎn)―成本2000

應(yīng)收利息100

可供出售金融資產(chǎn)―利息調(diào)整 72.60

貸：銀行存款2172.6

（2）2008年1月5日

借：銀行存款100

貸：應(yīng)收利息100

（3）2008年12月31日

應(yīng)確認(rèn)的投資收益=期初攤余成本×實(shí)際利率=（2000+72.60）×4%=82.9（萬(wàn)元）

借：應(yīng)收利息100

貸：投資收益82.9

可供出售金融資產(chǎn)―利息調(diào)整17.1

可供出售金融資產(chǎn)賬面價(jià)值=2000+72.60-17.1=2055.5（萬(wàn)元），公允價(jià)值為2040萬(wàn)元，應(yīng)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失=2055.5-2040=15.5（萬(wàn)元）

借：資本公積―其他資本公積 15.5

貸：可供出售金融資產(chǎn)―公允價(jià)值變動(dòng)15.5

（4）2009年1月5日

借：銀行存款100

貸：應(yīng)收利息100

（5）2009年12月31日

應(yīng)確認(rèn)的投資收益=期初攤余成本×實(shí)際利率=（2000+72.60-17.1）×4%=82.22（萬(wàn)元），注意這里不考慮2008年末的公允價(jià)值暫時(shí)性變動(dòng)。

借：應(yīng)收利息100

貸：投資收益82.22

可供出售金融資產(chǎn)―利息調(diào)整17.78

可供出售金融資產(chǎn)賬面價(jià)值=2040-17.78=2022.22（萬(wàn)元），其攤余成本=2000+72.6-17.1-17.78=2037.72（萬(wàn)元），公允價(jià)值為2000萬(wàn)元，由于預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量會(huì)持續(xù)下降，所以資產(chǎn)減值損失=攤余成本-公允價(jià)值=2037.72-2000=37.72（萬(wàn)元），公允價(jià)值變動(dòng)=賬面價(jià)值-公允價(jià)值=2022.22-2000=22.22（萬(wàn)元），并將原計(jì)入資本公積的累計(jì)損失轉(zhuǎn)出：

借：資產(chǎn)減值損失 37.72

貸：可供出售金融資產(chǎn)―公允價(jià)值變動(dòng)22.22

資本公積―其他資本公積15.5

（6）2010年1月5日

借：銀行存款100

貸：應(yīng)收利息100

（7）2010年12月31日

應(yīng)確認(rèn)的投資收益＝期初攤余成本×實(shí)際利率＝（2000+72.60-17.1-17.78-37.72）×4%=2000×4%=80（萬(wàn)元）

借：應(yīng)收利息100

貸：投資收益80

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整20

可供出售金融資產(chǎn)攤余成本=2000+72.60-17.1-17.78-37.72-

20=1980（萬(wàn)元），公允價(jià)值為2010萬(wàn)元，應(yīng)該轉(zhuǎn)回原確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失2010-1980=30（萬(wàn)元）

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)30

貸：資產(chǎn)減值損失30

（8）2011年1月5日

借：銀行存款100

貸：應(yīng)收利息100

（9）2011年1月20日

借：銀行存款1990

可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 7.72（15.5+22.22-30）

投資收益 20

貸：可供出售金融資產(chǎn)――成本 2000

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整17.72（72.6 -17.1 -

17.78-20）

篇10

長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)條件的變化

現(xiàn)行制度對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的確認(rèn)是在投資按投資目的分類的基礎(chǔ)上，對(duì)長(zhǎng)期投資中的權(quán)益投資確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。也就是說(shuō)只要是符合長(zhǎng)期投資確認(rèn)條件的權(quán)益投資均為長(zhǎng)期股權(quán)投資。新準(zhǔn)則對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)條件是從形成原因加以規(guī)范的。具體是：企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資；其他方式取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資。對(duì)于不同原因形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資具體的確認(rèn)條件又進(jìn)行了規(guī)范。對(duì)子公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資以及重大影響以下，且再活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值無(wú)法可靠計(jì)量的權(quán)益性投資屬于長(zhǎng)期投資。對(duì)于其他方式取得形成長(zhǎng)期股權(quán)投資的確認(rèn)和現(xiàn)行制度沒(méi)有大的變化。從新準(zhǔn)則的確認(rèn)條件來(lái)看，對(duì)于子公司、聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資，不管投資的目的如何，都確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資。對(duì)其他企業(yè)的投資，在沒(méi)有達(dá)到重大影響的，且在活躍市場(chǎng)沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值無(wú)法可靠計(jì)量的權(quán)益性投資才確認(rèn)為長(zhǎng)期股權(quán)投資。而對(duì)于沒(méi)有達(dá)到重大影響的，在活躍市場(chǎng)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資則不屬于長(zhǎng)期股權(quán)投資，而是屬于金融工具準(zhǔn)則規(guī)范的金融資產(chǎn)。從長(zhǎng)期股權(quán)投資確認(rèn)條件的比較可以看出新準(zhǔn)則認(rèn)定的范圍要狹窄些，也就是說(shuō)，企業(yè)在執(zhí)行新準(zhǔn)則的時(shí)候，要將現(xiàn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資中的不符合新準(zhǔn)則確認(rèn)條件的要分離出去。

計(jì)量方法選擇的變化

現(xiàn)行制度對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法規(guī)定采用成本法和權(quán)益法，其中成本法的核算范圍是：投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)共同控制且無(wú)重大影響。通常認(rèn)為，投資企業(yè)擁有被投資單位20％以下表決權(quán)資本的，則認(rèn)為投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)無(wú)控制、共同控制或無(wú)重大影響。被投資企業(yè)在嚴(yán)格的限制條件下經(jīng)營(yíng)，其向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資產(chǎn)受到限制。在這種情況下，投資企業(yè)的控制和影響能力受到限制，不能按照自身的意愿調(diào)度和使用資金。

權(quán)益法的核算范圍是：投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)具有控制、共同控制或重大影響。

新準(zhǔn)則對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法規(guī)定采用成本法和權(quán)益法，雖然方法沒(méi)有變化，但方法核算的具體范圍在發(fā)生變化。成本法的核算范圍包括：對(duì)子公司投資；對(duì)被投資單位的影響里在重大影響以下，且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的投資。

權(quán)益法的核算范圍包括：對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資；對(duì)合營(yíng)企業(yè)的投資。

從成本法和權(quán)益法的核算范圍來(lái)看，新準(zhǔn)則發(fā)生以下變化：將現(xiàn)行的對(duì)子公司的投資采用權(quán)益法調(diào)整為成本法（日常對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算），但在編制合并報(bào)表時(shí)要調(diào)整為權(quán)益法。將現(xiàn)行的對(duì)聯(lián)營(yíng)公司合營(yíng)公司的投資沒(méi)有達(dá)到重大影響或共同控制情況下采用成本法調(diào)整為權(quán)益法。對(duì)被投資企業(yè)是否有控制，共同控制以及重大影響的判斷沒(méi)有規(guī)定具體的投資所占被投資企業(yè)有關(guān)指標(biāo)的百分比，而是企業(yè)根據(jù)實(shí)質(zhì)重于形式原則自行判斷。

權(quán)益法具體核算的變化

（一）初始計(jì)量

現(xiàn)行的制度規(guī)定，對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資初始成本與應(yīng)變有被投資單位所有者權(quán)益份額的差額作為股權(quán)投資差額。對(duì)于差額的處理，是按一定年限平均攤銷計(jì)入損益，而新準(zhǔn)則規(guī)定：長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，不調(diào)查長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本；長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)查長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本。從以上可以看出主要發(fā)生了以下幾點(diǎn)變化：

長(zhǎng)期股權(quán)投資參照對(duì)象的不同：現(xiàn)行制度是被投資單位的所有者權(quán)益，新準(zhǔn)則是被投資單位的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)。雖然被投資單位的所有者權(quán)益實(shí)質(zhì)上就是凈資產(chǎn)，但新準(zhǔn)則規(guī)定的是可辨認(rèn)的凈資產(chǎn)。這就意味著被投資單位的資產(chǎn)有可辨認(rèn)資產(chǎn)和不可辨認(rèn)資產(chǎn)之分。值得注意的是：新準(zhǔn)則并未對(duì)可辨認(rèn)資產(chǎn)進(jìn)行解釋，符合會(huì)計(jì)樣條件的資產(chǎn)應(yīng)認(rèn)為是可辨認(rèn)資產(chǎn)。

長(zhǎng)期股權(quán)入賬的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不同：現(xiàn)行制度是被投資單位所有者權(quán)益的帳面價(jià)值。新準(zhǔn)則規(guī)定是被投資單位可辨認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值。賬面價(jià)值是按歷史成本原則記量的入帳成本減去折舊或待攤以及計(jì)投的減值準(zhǔn)備后的差額，而公允價(jià)值是以市場(chǎng)公平交易所反映的市場(chǎng)價(jià)值。可以說(shuō)公允價(jià)值的引進(jìn)是這次新準(zhǔn)則在進(jìn)行計(jì)量的一大亮點(diǎn)，也是會(huì)計(jì)改革的重大措施。

對(duì)差額的處理不同：現(xiàn)行制度對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本與應(yīng)享有被投資所有者權(quán)益份額的差額作為長(zhǎng)期股權(quán)投資差額以后各期平均分?jǐn)傆浫霌p益。而新準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)于初始投資成本大于應(yīng)享有的份額不處理，對(duì)于小于應(yīng)享有的份額，記入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本。對(duì)差額的不同的處理方法，必然會(huì)影響到以后各期投資收益的確認(rèn)金額，進(jìn)而對(duì)各期的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

（二）后續(xù)計(jì)量

對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資的后續(xù)計(jì)量上，當(dāng)被投資單位獲得利潤(rùn)的時(shí)候，現(xiàn)行制度和新準(zhǔn)則的規(guī)定沒(méi)什么變化。都是按照應(yīng)享有的利潤(rùn)份額確認(rèn)投資收益。同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。僅有一定變化是投資收益的帳面增加額不同。當(dāng)初始投資成本大于對(duì)被投資單位凈資產(chǎn)應(yīng)享有的份額時(shí)，新準(zhǔn)則與現(xiàn)行制度在投資收益確認(rèn)各期出現(xiàn)：投資當(dāng)期，投資收益均為零，以后有利潤(rùn)各期新準(zhǔn)則投資收益小于現(xiàn)行制度的投資收益。當(dāng)初始投資成本小于被投資單位凈資產(chǎn)應(yīng)享有的份額時(shí)，新準(zhǔn)則與現(xiàn)行制度在投資收益確認(rèn)各期出現(xiàn)：投資當(dāng)期，新準(zhǔn)則的投資收益是其差額，現(xiàn)行制度投資收益為零。以后各期：新準(zhǔn)則的投資收益大于現(xiàn)行制度的投資收益分配。

當(dāng)被投資單位以后發(fā)生虧損時(shí)，現(xiàn)行制度和新準(zhǔn)則的規(guī)定都是按應(yīng)承擔(dān)虧損的份額調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的帳面價(jià)值。其調(diào)整的限額則可有不同?，F(xiàn)行制度規(guī)定是以長(zhǎng)期股權(quán)投資帳面價(jià)值調(diào)減至零為止。而新準(zhǔn)則規(guī)定調(diào)整的限額是長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值以及其他實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對(duì)被投資單位凈投資的長(zhǎng)期權(quán)益減記為零為限。新準(zhǔn)則在原有的長(zhǎng)期股權(quán)投資人賬面價(jià)值的基礎(chǔ)上又增加了一項(xiàng)實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對(duì)被投資單位凈投資的長(zhǎng)期權(quán)益，這一項(xiàng)在現(xiàn)代金融產(chǎn)品不斷增加的情況下，許多存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的公司中會(huì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)上構(gòu)成對(duì)被投資單位凈投資的長(zhǎng)期權(quán)益。

核算方法轉(zhuǎn)換的變化

條件：現(xiàn)行制度和新準(zhǔn)則對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法以及權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法的條件均作了規(guī)定。權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法方面，現(xiàn)行制度規(guī)定投資企業(yè)對(duì)被投資單位的持股比例下降，或其他原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再是有控制、共同控制和重大影響時(shí)，中止權(quán)益法，改按成本法。新準(zhǔn)則規(guī)定，投資企業(yè)因減少投資等原因?qū)Ρ煌顿Y單位不再具有共同控制或重大影響的，并且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值不能可靠計(jì)量和長(zhǎng)期股權(quán)投資，改按成本法。新準(zhǔn)則的轉(zhuǎn)換條件增加了一個(gè)在活躍市場(chǎng)上沒(méi)有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值不能可靠計(jì)量這樣條件，不是所有的不具有共同控制或重大影響的都轉(zhuǎn)為成本法，對(duì)于不是由共同控制或重大影響的，在活躍市場(chǎng)有公開(kāi)報(bào)價(jià)，有公允價(jià)值的，在新準(zhǔn)則中不僅不轉(zhuǎn)為成本法，而且都不是長(zhǎng)期股權(quán)投資的規(guī)定范圍，而是屬于金融工具準(zhǔn)則的范圍。成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法，現(xiàn)行制度規(guī)定投資企業(yè)對(duì)被除數(shù)投資單位的股比例增加，或其他原因使長(zhǎng)期股權(quán)投資由成本法改為權(quán)益法核算。新準(zhǔn)則規(guī)定因追加投資等原因能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施共同控制或重大影響，但不構(gòu)成控制的應(yīng)當(dāng)改按權(quán)益法核算。新準(zhǔn)則和現(xiàn)行制度對(duì)投資達(dá)到共同控制或重大影響的要求將成本法改為權(quán)益法，但當(dāng)達(dá)到控制的，新準(zhǔn)則規(guī)定仍按成本法，只在并合報(bào)表時(shí)調(diào)整為權(quán)益法，現(xiàn)行準(zhǔn)則要求將成本法改為權(quán)益法。

轉(zhuǎn)換時(shí)的初始成本確定?，F(xiàn)行制度在核算方法發(fā)生轉(zhuǎn)換后的初始成本確定均是以轉(zhuǎn)換前核算方法長(zhǎng)期股權(quán)投資的帳面價(jià)值為依據(jù)，而新準(zhǔn)則則要分情況確定，對(duì)于權(quán)益法轉(zhuǎn)為成本法的，與現(xiàn)行制度相同。對(duì)于成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法的，除可按轉(zhuǎn)換前核算方法的長(zhǎng)期股權(quán)投資帳面價(jià)值確定外，而可以根據(jù)金融工具的確認(rèn)和計(jì)量確定投資帳面價(jià)值作為按權(quán)益法核算的初始投資成本。

長(zhǎng)期股權(quán)投資披露的變化以及體現(xiàn)的新準(zhǔn)則的制定理念

現(xiàn)行制度對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資沒(méi)有規(guī)定披露的信息。而新準(zhǔn)則卻規(guī)定必須披露與長(zhǎng)期股權(quán)投資有關(guān)的下列信息：子公司、合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司清單，包括企業(yè)名稱、注冊(cè)地、業(yè)務(wù)性質(zhì)、投資企業(yè)的持股比例和表決權(quán)比例；合營(yíng)企業(yè)和聯(lián)營(yíng)企業(yè)當(dāng)期的主要財(cái)務(wù)信息，包括資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等合計(jì)金額；被投資單位向投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的能力受到嚴(yán)格限制的情況；當(dāng)期及累計(jì)未確認(rèn)的投資損失金額；與對(duì)子公司、合營(yíng)企業(yè)及聯(lián)營(yíng)企業(yè)投資相關(guān)的或有負(fù)債。

對(duì)于以上披露的信息，現(xiàn)行制度只在披露關(guān)聯(lián)方交易中有所規(guī)定，沒(méi)有單獨(dú)列出，而且只限于存在交易時(shí)才予以披露。而對(duì)于長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則變化體現(xiàn)的新準(zhǔn)則的制定理念包括：

財(cái)務(wù)信息對(duì)決策者需要相關(guān)的理念。從長(zhǎng)期股權(quán)投資的界定范圍（確定）、計(jì)量到披露規(guī)定的變化上看，都是從信息質(zhì)量為信息使用者進(jìn)行決策有用的角度制定。如在披露中，新準(zhǔn)則規(guī)定，對(duì)不管是否存在交易的子公司、個(gè)營(yíng)公司、聯(lián)營(yíng)公司均披露其相關(guān)信息。

實(shí)質(zhì)重于形式的體現(xiàn)。從長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則中對(duì)子公司的投資核算方法和當(dāng)被投資單位發(fā)生虧損，公司調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資帳面價(jià)值的限額可以看出，新準(zhǔn)則盡可能體現(xiàn)和強(qiáng)調(diào)實(shí)質(zhì)重于形式的理念。

公允價(jià)值引進(jìn)的理念。在長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法轉(zhuǎn)換條件的規(guī)定中，新準(zhǔn)則就引進(jìn)了是否能取公允價(jià)值作為核算方法是否可轉(zhuǎn)換的條件之一。