導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險(xiǎn)資金的特點(diǎn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金;運(yùn)用渠道;美國

中圖分類號(hào):F841 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1003-9031(2009)12-0065-03

2007年,我國中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)67家、外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)43家,其中,加入世界貿(mào)易組織后新增加49家中資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、35家外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。[1]六年內(nèi),國內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)數(shù)量增加了3倍多,其中,外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)增加了4倍多,國內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。同時(shí),外國保險(xiǎn)業(yè)一般是赤字承保,而我國保險(xiǎn)業(yè)基本上利潤(rùn)承保,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和利潤(rùn)承保對(duì)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用提出了更高的要求。本文在國內(nèi)學(xué)者對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用研究的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道變遷,與美國保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行對(duì)比分析,以期促進(jìn)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率的提高。

一、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的歷史演變和現(xiàn)狀

(一)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的變遷

根據(jù)保險(xiǎn)資金監(jiān)管程度,我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的變遷可以分為四個(gè)階段。

第一個(gè)階段(1980-1986年),保險(xiǎn)資金無投資階段。由于保險(xiǎn)業(yè)中斷、人才缺乏和資本市場(chǎng)的限制造成我國保險(xiǎn)業(yè)資金管理能力欠缺,保險(xiǎn)資金以一定的優(yōu)惠利率存入了銀行。

第二個(gè)階段(1986-1995年),保險(xiǎn)資金有投資無監(jiān)管階段。1985年3月,國務(wù)院頒布《保險(xiǎn)企業(yè)管理暫行條例》,從法規(guī)的角度明確了保險(xiǎn)企業(yè)可以自主運(yùn)用保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入了無序的有投資階段,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資渠道的監(jiān)管不到位和相關(guān)法規(guī)制度的缺失造成了大量不良資產(chǎn)。

第三個(gè)階段(1995-2003年),保險(xiǎn)資金有投資嚴(yán)監(jiān)管階段。1995年頒布《保險(xiǎn)法》,并對(duì)保險(xiǎn)金運(yùn)用的范圍和形式等作了嚴(yán)格的規(guī)定,即資金運(yùn)用的形式限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用模式。而后,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金的限制逐漸放寬,保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市,并根據(jù)1999年證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模,確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為保險(xiǎn)公司資產(chǎn)的5%。此后,根據(jù)保險(xiǎn)公司的具體情況,投資比例有所上調(diào),投資渠道逐漸有所放松。

第四個(gè)階段(2003年至今),保險(xiǎn)資金有投資有監(jiān)管階段。隨著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展,保險(xiǎn)資金可以運(yùn)用的渠道越來越多,監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管也越來越靈活。2004年,中國人保和中國人壽分別設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。此后,保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金在基礎(chǔ)設(shè)施、不動(dòng)產(chǎn)、股票等方面的限制適當(dāng)放寬。2009年新版《保險(xiǎn)法》中對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于下列形式:銀行存款、買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券、投資不動(dòng)產(chǎn)、國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。

(二)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的縱向?qū)Ρ确治?/p>

從2003年起,我國進(jìn)入有投資有監(jiān)管的快速發(fā)展階段,保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道和監(jiān)管都有很大改觀。資金運(yùn)用渠道得到拓寬,存款占比逐年大幅下降,股票投資、金融衍生工具、房地產(chǎn)投資等開始嶄露頭角(見圖1)。同時(shí),保險(xiǎn)資金的監(jiān)管更加靈活和多樣化,從拒絕保險(xiǎn)資金入市到保險(xiǎn)資金以一定比例間接進(jìn)入股市的轉(zhuǎn)變。2003-2007年,銀行存款所占比例下調(diào)趨勢(shì)明顯,債券投資比例上調(diào),保險(xiǎn)投資渠道的拓寬有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,股票投資和保險(xiǎn)資金投資收益同向變化并呈上升趨勢(shì)。

(三)2007年我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用情況的橫向?qū)Ρ?/p>

2007年保險(xiǎn)資金運(yùn)用平均收益12.17%,其中投資收益占資金運(yùn)用收益的81.8%,保險(xiǎn)資金收益出現(xiàn)歷史新高。[2]通過對(duì)2007年資金運(yùn)用情況(見表1)的分析得出我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用具有以下特點(diǎn):一是投資渠道多樣化。保險(xiǎn)投資逐漸引入了保險(xiǎn)資金貸款、投資房地產(chǎn)、拆借資金等投資渠道。二是保險(xiǎn)資金投資意識(shí)逐年上升。主要表現(xiàn)為銀行存款占比下降7.35%、股票占比上升7.57%,是投資渠道的最大調(diào)整。隨著金融危機(jī)的爆發(fā)主要保險(xiǎn)資金的投資占比有小幅下降 ,這是投資環(huán)境惡化的正常反應(yīng)。三是金融衍生工具投資獲得高收益。金融衍生工具投資占比幾乎為零,卻帶來了近7倍的收益,其對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)具有極高的利潤(rùn)誘惑。四是貸款和房地產(chǎn)的投資收益為零。它是保險(xiǎn)資金渠道拓寬初級(jí)階段中作為新投資渠道的探索,發(fā)展空間還很大。

保險(xiǎn)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn),對(duì)保險(xiǎn)資金的流動(dòng)性、安全性要求很高,但保險(xiǎn)資金存到銀行獲取低收益進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn),但不能避免通貨膨脹帶來的貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn),并不是真正意義上的安全。根據(jù)投資組合理論,在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的過程中可供選擇的投資工具應(yīng)該是多樣化的,以便有效的化解風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值以保證資金的安全。同時(shí),保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致保險(xiǎn)資金的投資收益地位的重要性凸顯。保險(xiǎn)資金的收益性、安全性、流動(dòng)性三者相輔相成。因此,保險(xiǎn)資金投資渠道應(yīng)該拓寬。如何拓寬才能保證保險(xiǎn)資金三性的統(tǒng)一是發(fā)展研究中的重要問題。

二、美國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道分析

(一)2006-2008年美國壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)投資收益縱向?qū)Ρ?/p>

從壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)兩個(gè)險(xiǎn)種來看(見圖2),投資收益在凈收益中的比重方面,壽險(xiǎn)的投資收益(2008年除外)是凈收益的5倍左右,非壽險(xiǎn)則基本持平。投資收益在穩(wěn)定性方面,2006-2008年壽險(xiǎn)投資收益穩(wěn)定,環(huán)比變化不到1%,非壽險(xiǎn)投資收益的波動(dòng)性較強(qiáng)。2008年,保險(xiǎn)業(yè)的凈收益出現(xiàn)大幅下滑,壽險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)巨額虧損。

(二)美國壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)資金投資渠道的橫向?qū)Ρ?/p>

美國保險(xiǎn)資金投資最明顯的特點(diǎn)是其各項(xiàng)投資占比穩(wěn)定,壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)保險(xiǎn)資金在運(yùn)用渠道上分配比例區(qū)別較大:保險(xiǎn)資金的運(yùn)用,債券占比最高,基本在70%左右,其中壽險(xiǎn)略高于非壽險(xiǎn);股票投資方面,以普通股票為主,普通股票是非壽險(xiǎn)的第二大投資渠道,是壽險(xiǎn)的6倍之多,但對(duì)于優(yōu)先股的投資相差無幾,壽險(xiǎn)略高;貸款方面,主要是住房貸款,壽險(xiǎn)的第二大投資渠道是住房貸款,占比到10%以上,及少量的保單貸款,而非壽險(xiǎn)只有少量的住房貸款;現(xiàn)金和短期投資所占比例在非壽險(xiǎn)中占比在10%以下,壽險(xiǎn)占比在3%以下,都呈下降趨勢(shì);不動(dòng)產(chǎn)投資兩個(gè)險(xiǎn)種都很少涉及,均在1%以下。

美國保險(xiǎn)資金在投資渠道分配比例穩(wěn)定,符合壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期性的特點(diǎn)和非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)流動(dòng)性的特點(diǎn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用中債券占據(jù)絕大比例,與其債券業(yè)為最大的子市場(chǎng)的金融市場(chǎng)相輔相成。剩下的大部分在非壽險(xiǎn)中依次為普通股、現(xiàn)金和短期投資,在壽險(xiǎn)中依次為住房貸款、保單貸款、現(xiàn)金和短期投資。美國次貸危機(jī)嚴(yán)重制約了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,壽險(xiǎn)資金在住房貸款渠道的投資成為壽險(xiǎn)業(yè)嚴(yán)重虧損的原因之一。

三、美國的保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)我國的啟示

(一)我國保險(xiǎn)資金投資收益必須提高

美國保險(xiǎn)市場(chǎng)中壽險(xiǎn)投資收益在凈收益中的比重,根據(jù)美國非壽險(xiǎn)市場(chǎng)1975-2008年的承保利潤(rùn)情況統(tǒng)計(jì),保險(xiǎn)人基本上無償保利潤(rùn)可言,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)主要來自投資收益。2006年和2007年的承保利潤(rùn)分別為317億美元和193億美元,是自1978年至今的最高記錄,也是僅有的第二次和第三次,自1975年以來一直為承保赤字(見圖3)。我國保險(xiǎn)業(yè)大多數(shù)業(yè)務(wù)都是利潤(rùn)承保,在保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)成長(zhǎng)的過程中,保險(xiǎn)資金投資收益的重要性突顯,我國保險(xiǎn)資金的投資收益必須通過各種途徑來提高。

(二)降低我國資金運(yùn)用形式中存款占比,數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)要區(qū)分險(xiǎn)種

美國保險(xiǎn)資金投資渠道中債券占比幾乎是我國的兩倍。保險(xiǎn)業(yè)的依附性要求其發(fā)展依托于金融市場(chǎng),甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。美國債券市場(chǎng)是全球最大債券市場(chǎng),不僅種類豐富、市場(chǎng)發(fā)展完善,而且可流通債券規(guī)模大。截至2008年第三季度,美國債券規(guī)模達(dá)到33.2萬億美元,是當(dāng)年GDP的2倍之多。[3]與其相比,我國債券市場(chǎng)的品種少、規(guī)模小,制約了保險(xiǎn)資金的投資渠道。鑒于我國金融市場(chǎng)的實(shí)際情況,債券市場(chǎng)比股票市場(chǎng)更成熟,風(fēng)險(xiǎn)小,保險(xiǎn)資金中債券比例的提高趨勢(shì)將隨著我國債券市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)逐漸提高。[4]美國保險(xiǎn)資金中現(xiàn)金和短期投資占比不到我國銀行存款占比的1/2。從流動(dòng)性來看,銀行存款類似于現(xiàn)金和短期投資,但其占比很高在一定程度上會(huì)影響保險(xiǎn)資金的收益性。

美國投資收益的穩(wěn)定性高,尤其是壽險(xiǎn)業(yè)的評(píng)價(jià)相對(duì)誤差不到2%(根據(jù)圖2數(shù)據(jù)計(jì)算得出),壽險(xiǎn)業(yè)和非壽險(xiǎn)不同投資渠道的占比不同。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用中不能看到壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)的區(qū)別,也沒有關(guān)于普通股、優(yōu)先股等詳細(xì)投資渠道的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)。同時(shí),在保險(xiǎn)資金監(jiān)管方面對(duì)于產(chǎn)、壽險(xiǎn)不同的險(xiǎn)種也沒有相應(yīng)的區(qū)分,應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗(yàn)在數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)上區(qū)分險(xiǎn)種。

四、提高我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的幾點(diǎn)建議

第一,從美國保險(xiǎn)業(yè)的承保情況來看,長(zhǎng)期的赤字承保背后是其保險(xiǎn)資金的高利用率帶來的投資收益,對(duì)比我國的利潤(rùn)承?，F(xiàn)狀,我國保險(xiǎn)業(yè)在國際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力不高,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的嚴(yán)格管制勢(shì)必影響投資收益。金融危機(jī)后,我國保險(xiǎn)業(yè)充分認(rèn)識(shí)國外保險(xiǎn)業(yè)在金融衍生工具投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),應(yīng)積極縮小在保險(xiǎn)資金運(yùn)用上的差距。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬勢(shì)在必行。

第二,從美國保險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)資金在壽險(xiǎn)、非壽險(xiǎn)中不同分配情況來看,不同險(xiǎn)種的保險(xiǎn)產(chǎn)品有不同的現(xiàn)金流,不同險(xiǎn)種的市場(chǎng)占有率不同導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債不同,保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用過程中要注意資產(chǎn)負(fù)債的匹配。我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該為壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)兩個(gè)口徑統(tǒng)計(jì),甚至分險(xiǎn)種統(tǒng)計(jì),以便于國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的統(tǒng)計(jì)分析及與國際保險(xiǎn)業(yè)的接軌。

第三,從美國保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道方面來看,我國銀行存款作為保持資金流動(dòng)性的投資方式過于單一。相對(duì)于美國現(xiàn)金和短期投資的比例來看,所占比重偏高要逐步下調(diào),拓展我國保險(xiǎn)資金的投資渠道,根據(jù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展程度盡可能多的提供投資工具供選擇。相對(duì)于美國保險(xiǎn)資金投資渠道中債券占據(jù)絕對(duì)地位的情況,我國金融市場(chǎng)中是銀行主導(dǎo)的模式,壽險(xiǎn)資金應(yīng)該考慮貸款投資渠道。[5]壽險(xiǎn)資金要嚴(yán)格控制直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的比例保障資金安全,強(qiáng)調(diào)壽險(xiǎn)投資收益的穩(wěn)定性。

第四,從我國保險(xiǎn)監(jiān)管方面來看,保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的拓寬對(duì)監(jiān)管者的要求將更高。保險(xiǎn)資金投資渠道拓寬目的在于保險(xiǎn)資金運(yùn)用中可供選擇的渠道是廣泛的,但是能選擇多種投資渠道的保險(xiǎn)人是有要求的。監(jiān)管機(jī)構(gòu)除了要控制投資比例、償付能力監(jiān)管等方式,還要采取更靈活有效的監(jiān)管方式?！?/p>

參考文獻(xiàn):

[1][2]吳定富.中國保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告(2008)[M].北京:北京電子工業(yè)出版社,2008.

[3]李云林.忽視系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),金融工具變成了“毒藥”對(duì)美國金融體系“雙過度”特點(diǎn)的分析[N].中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào),2009-06-20.

篇2

一、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的提出

（一）新常態(tài)的提出進(jìn)程

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)取得了舉世矚目的成就。但是，伴隨著內(nèi)外部環(huán)境的不斷改變，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也遇到了不少新情況、新變化和新問題。這就要求我們客觀地分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，積極地應(yīng)對(duì)新變化，以便適應(yīng)新時(shí)期的發(fā)展要求。在這種背景下，審時(shí)度勢(shì)，適時(shí)提出了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，并指出新常態(tài)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段性特征的必然反映

（二）新常態(tài)的特征

1.經(jīng)濟(jì)增速放緩

近年來，受國際國內(nèi)嚴(yán)峻形勢(shì)的影響，我國經(jīng)濟(jì)下行的壓力增大。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2012-2014年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比分別增長(zhǎng)7.7%、7.7%和7.4%，到了2015年上半年，中國財(cái)政部長(zhǎng)樓繼偉更是直言中國GDP增速不一定要達(dá)到7%，這與過去10%左右的高速增長(zhǎng)相比顯著放緩，但與此同時(shí)也給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一個(gè)緩沖期。

2.調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)

從需求結(jié)構(gòu)來看，過去的中國經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)很大程度上受益于全球貿(mào)易的影響，尤其是出口的增長(zhǎng)。而在新常態(tài)下，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、復(fù)蘇緩慢，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力轉(zhuǎn)移到擴(kuò)大內(nèi)需上才是重中之重，這樣才能充分發(fā)揮消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性作用。據(jù)商務(wù)部透露的數(shù)據(jù)表明，2014年1-12月5000家重點(diǎn)零售企業(yè)銷售額增長(zhǎng)6.3%，較上年回落2.6個(gè)百分點(diǎn)，全年最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到51.2%，比上年提高3個(gè)百分點(diǎn)。這表明國內(nèi)消費(fèi)需求正在成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要力量，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的轉(zhuǎn)換取得一定成效，在一定程度上降低了對(duì)出口的依賴。

此外，新常態(tài)下還要求大力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，積極推動(dòng)服務(wù)業(yè)特別是生產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而努力實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從低端向中高端邁進(jìn)。而這些產(chǎn)業(yè)必然會(huì)產(chǎn)生較大的融資需求，這也為后來鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新思路。

二、股權(quán)投資的概述

（一）股權(quán)投資的內(nèi)涵

股權(quán)投資（Equity Investment），從廣義的角度來說，是指企業(yè)（或者個(gè)人）購買的其他企業(yè)（準(zhǔn)備上市、未上市公司、己上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實(shí)物資產(chǎn)直接投資于其他單位，不論哪種方式，其最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟(jì)利益，這種經(jīng)濟(jì)利益可以通過分得利潤(rùn)或股利獲取，也可以通過其他方式（如股權(quán)轉(zhuǎn)讓等）取得。

由于目前我國保險(xiǎn)公司的投資實(shí)踐和監(jiān)管政策重點(diǎn)放在未上市公司上，因此本文所提到的股權(quán)投資，主要是就未上市公司而言，是指通過私募方式對(duì)這一類具有融資意向的企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益類投資，且在交易實(shí)施過程中附帶考慮了將來的退出機(jī)制，如通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股并獲利。

（二）股權(quán)投資的特點(diǎn)

（1）在資金來源上，主要面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集，如風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司以及富有的個(gè)人等。

（2）在股權(quán)投資運(yùn)作過程中，不論是資金募集、投資運(yùn)作，還是股份的銷售和贖回都采用非公開的方式，絕少涉及公開市場(chǎng)的操作，一般無需披露交易細(xì)節(jié)。

（3）投資期限較長(zhǎng)，流動(dòng)性較低，并伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。股權(quán)投資的期限一般為3到5年甚至更長(zhǎng)，這是由企業(yè)的成長(zhǎng)周期決定的。此外，由于被投資對(duì)象是處在正在發(fā)展中的企業(yè)，未來的商業(yè)前景也只是投資人的主觀預(yù)測(cè)，因此存在的風(fēng)險(xiǎn)是不容忽視的，一旦被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)收?qǐng)?，該股?quán)投資就可能血本無歸。與此相對(duì)應(yīng)，倘若被投資公司成功上市，獲利則可能是幾倍或幾十倍。

（4）投資對(duì)象主要是己形成一定規(guī)模并具有高成長(zhǎng)性的未上市企業(yè)。股權(quán)投資一般投資于私有公司即非上市企業(yè)，并且在做出投資決策前，會(huì)做出縝密的調(diào)查來判斷被投資企業(yè)是否有可預(yù)知的發(fā)展?jié)摿Α?chuàng)新的商業(yè)模式以及優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)，以此來最大程度保證投資的高收益率。

三、保險(xiǎn)資金投資科技小微企業(yè)股權(quán)的可行性

（一）政策支持

近年來，保險(xiǎn)資金能夠參與股權(quán)投資，離不開監(jiān)管當(dāng)局的政策支持。2006年，中國保監(jiān)會(huì)相繼下發(fā)了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》和《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資商業(yè)銀行股權(quán)的通知》，允許保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目股權(quán)和商業(yè)銀行股權(quán)。2010年9月，為了進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資，出臺(tái)了《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》，進(jìn)一步擴(kuò)大保險(xiǎn)資金投資私募股權(quán)范圍，但同時(shí)規(guī)定“不得投資創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)投資基金”。到了2014年8月，保險(xiǎn)業(yè)“新國十條”明確提出：“鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司通過投資企業(yè)股權(quán)、債權(quán)、基金等多種形式，在合理管控風(fēng)險(xiǎn)的前提下，為科技型企業(yè)、小微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等發(fā)展提供資金支持?！?014年12月12日，保監(jiān)會(huì)了《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確表態(tài)支持科技型企業(yè)、小微企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。直至2014年末，中國保監(jiān)正式批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金設(shè)立中小企業(yè)私募股權(quán)投資基金，專項(xiàng)支持中小微企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而創(chuàng)造了保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的又一新篇章。到了2015年6月，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立中國保險(xiǎn)投資基金，規(guī)模為3000億元，以股權(quán)、債權(quán)方式更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)鑒于保險(xiǎn)資金的特殊性，在保證安全性、收益性的前提下，保險(xiǎn)資金的投資范圍一直都比較狹窄，股權(quán)投資更是一直處在敏感地帶，監(jiān)管政策的逐步放開對(duì)于拓寬保險(xiǎn)資金投資渠道、提高資產(chǎn)配置效率、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效具有重要意義。

（二）保險(xiǎn)資金規(guī)模大，但投資收益率總體較低

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步開拓，保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模也持續(xù)擴(kuò)大，從2004年至2014年，我國保險(xiǎn)資產(chǎn)總額從1.2萬億元增加至10.16萬億元，年均復(fù)合增速達(dá)到了22.4%，特別是2014年，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)首次突破10萬億元大關(guān)，規(guī)模增速創(chuàng)4年來新高。

另一方面，我國保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置效率較低，主要投資于銀行存款和債券，盡管近年來另類投資的比重有所提高，但存款和債券仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位，這直接影響了我國保險(xiǎn)資金的投資收益率。尤其是與發(fā)達(dá)國家相比，仍存在較大差距。根據(jù)瑞士再保險(xiǎn)公司的估計(jì)，在長(zhǎng)達(dá)20年的一個(gè)區(qū)間內(nèi)，發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金投資收益率一般都在8%以上，美國保險(xiǎn)業(yè)更是達(dá)到了14%，而我國一直維持在5%-6%之間，除了2007年投資收益率達(dá)到了12.2%，這主要得益于全球金融危機(jī)爆發(fā)前資本市場(chǎng)的繁榮。長(zhǎng)期的低收益率使得保險(xiǎn)公司一直面臨“資不抵債”的問題，尤其是隨著我國利率市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，尋找保險(xiǎn)資金新的投資渠道、優(yōu)化保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置對(duì)改善投資收益、推動(dòng)保險(xiǎn)行業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。

（三）保險(xiǎn)資金的投資特點(diǎn)和中小企業(yè)的融資需求具有高度匹配性

我國保險(xiǎn)資金主要由資本金、公積金、未分配利潤(rùn)、各項(xiàng)準(zhǔn)備金及其他資金構(gòu)成，其中權(quán)益性資金比例較小，從保費(fèi)收入中提取的準(zhǔn)備金比重較大，尤其是對(duì)于壽險(xiǎn)公司而言更是如此。這就決定了保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性、長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，在投資上堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配原則，同時(shí)在保證安全性的前提下追求一定的投資回報(bào)率。

另一方面，小微科技企業(yè)前期融資金額較大、期限較長(zhǎng)，需要投資者對(duì)流動(dòng)性的要求較低；但相應(yīng)地，由于其代表著技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向，蘊(yùn)含著巨大的生產(chǎn)力，相比于傳統(tǒng)企業(yè)更具成長(zhǎng)性，一旦發(fā)展模式得到市場(chǎng)認(rèn)可，預(yù)期投資收益率也會(huì)提高。

因此，二者在資金期限、融資規(guī)模以及收益率回報(bào)的要求上具有較高的一致性。伴隨著目前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的呼聲愈加強(qiáng)烈，解決企業(yè)流動(dòng)性困難的要求日益緊迫，如果能充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資、服務(wù)小微科技企業(yè)的功效，將會(huì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)雙贏的發(fā)展局面。

四、保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的發(fā)展建議

盡管上述研究中我們看到了保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資蘊(yùn)含著巨大的潛力，但實(shí)踐操作中，也面臨著許多問題。如面臨宏觀經(jīng)濟(jì)下行的壓力，保險(xiǎn)公司缺乏專業(yè)的股權(quán)投資人才和團(tuán)隊(duì)，金融市場(chǎng)體系不健全導(dǎo)致退出路徑狹窄等，這些都會(huì)從一定程度上加大保險(xiǎn)資金投資股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，為此我們提出以下建議。

（一）慎重選擇被投資的未上市企業(yè)，加強(qiáng)內(nèi)控和外部監(jiān)管的統(tǒng)一

對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，可以優(yōu)先考慮具有以下特點(diǎn)的投資項(xiàng)目，如所在行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ?，有國家政策的支持，具有高增長(zhǎng)性、高附加值，在可預(yù)計(jì)的未來，被投資企業(yè)的產(chǎn)品不會(huì)有重大替代產(chǎn)品出現(xiàn)，被投資公司治理結(jié)構(gòu)完善，團(tuán)隊(duì)建設(shè)能力強(qiáng)，盈利模式清晰等。保險(xiǎn)公司在做投資決策前，要對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，詳細(xì)了解投資標(biāo)的的運(yùn)營(yíng)情況，從源頭上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，保險(xiǎn)公司內(nèi)部要完善內(nèi)控流程，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的第三方審計(jì)和信息披露，保障保險(xiǎn)資金的穩(wěn)健運(yùn)行；同時(shí)，監(jiān)管部門也要盡快豐富股權(quán)投資的監(jiān)管法律法規(guī)體系，樹立以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的監(jiān)管理念，確保在減少對(duì)市場(chǎng)干預(yù)的前提下有效預(yù)測(cè)重大風(fēng)險(xiǎn)事故，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)性和規(guī)范性。

（二）培養(yǎng)專業(yè)化的投資團(tuán)隊(duì)。

我國《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》中明確規(guī)定，參與股權(quán)投資的保險(xiǎn)公司，其所在的資產(chǎn)管理部門擁有不少于5名具有3年以上股權(quán)投資和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)人員，開展重大股權(quán)投資的，應(yīng)當(dāng)擁有熟悉企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)人員。目前，專業(yè)人才和隊(duì)伍的缺乏已經(jīng)成為阻礙保險(xiǎn)公司參與股權(quán)投資的瓶頸之一，加大人才隊(duì)伍建設(shè)成為保險(xiǎn)公司增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)。因此，保險(xiǎn)公司必須要建立完善的專業(yè)人才選拔機(jī)制，樹立科學(xué)的人才觀，積極開拓思路，重點(diǎn)關(guān)注保險(xiǎn)人才的學(xué)習(xí)能力和實(shí)踐能力，從而培養(yǎng)出既懂金融市場(chǎng)和投資理論，又了解保險(xiǎn)資金特點(diǎn)的復(fù)合型人才。

篇3

內(nèi)容摘要：通過對(duì)中外保險(xiǎn)業(yè)的利潤(rùn)來源和資金運(yùn)用等各個(gè)資金面的廣泛比較發(fā)現(xiàn)，我國各保險(xiǎn)公司在規(guī)模水平、資金運(yùn)作結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用收益和資金運(yùn)用模式等各方面都與國際先進(jìn)水平相差甚遠(yuǎn)，無法發(fā)揮資金運(yùn)作效率。本文通過分析探尋出一條通過加強(qiáng)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提升我國保險(xiǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力的途徑，使我國的保險(xiǎn)業(yè)向著經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、資金融通、社會(huì)管理三位一體的方向快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 運(yùn)作 國際比較

保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)模的國際比較

（一）國外保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)模龐大

從表1中可以看出，英美等發(fā)達(dá)國家以各類基金組成的機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模巨大，其中保險(xiǎn)基金（人壽保險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的和）占基金的比重也是相當(dāng)?shù)母?，美國?1.5%，英國占46.7%，日本占72.6%，德國占69.4%，加拿大占39.6%，可以看出保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)模的龐大。

（二）保險(xiǎn)在金融市場(chǎng)中的地位高

保險(xiǎn)行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的重要性測(cè)度可以從行業(yè)內(nèi)各大公司控制的金融資本在國家總金融資本的比重來側(cè)面反映他們對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響。從表2可知，在美日等國家的金融體系中保險(xiǎn)地位比較穩(wěn)固，資產(chǎn)規(guī)模也一直在各類金融機(jī)構(gòu)中處于領(lǐng)先地位。從國家金融體系的金融資產(chǎn)規(guī)模上看，保險(xiǎn)公司的相對(duì)比重一直很高，金融資產(chǎn)規(guī)模也呈現(xiàn)出絕對(duì)數(shù)額的增長(zhǎng)狀態(tài)。由于保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定了其資金比較穩(wěn)定，所以他們?yōu)閲业慕鹑谑袌?chǎng)提供了長(zhǎng)期而穩(wěn)定的資金來源，為穩(wěn)定金融市場(chǎng)起到重大作用。

保險(xiǎn)資金運(yùn)作結(jié)構(gòu)的國際比較

（一）國外保險(xiǎn)資金運(yùn)作多樣化

各發(fā)達(dá)國家由于競(jìng)爭(zhēng)的激烈，保費(fèi)運(yùn)作利潤(rùn)空間已經(jīng)非常狹小，逐漸轉(zhuǎn)向以保險(xiǎn)資金的多元化運(yùn)作作為自己公司的主要利潤(rùn)來源。本文以美國為例進(jìn)行說明。

表3中數(shù)值清晰顯示了美國保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，1917年，債券為42.8%，股票為1.4%，貸款為47.6%，不動(dòng)產(chǎn)為3%，貸款占比居首，債券次之，不動(dòng)產(chǎn)再次之，股票比重很低。但是九十年后的統(tǒng)計(jì)中，債券占總投資比例顯著，從20世紀(jì)80年代開始債券的比重超過貸款，到了2007年其比例高達(dá)近50%。而從21世紀(jì)開始投資貸款比例下降趨勢(shì)愈發(fā)明顯，近十年來更是低至10%以下。同時(shí)股票占比增加，從1990年的不到10%已增加到2005年后的30%左右。不動(dòng)產(chǎn)投資份額一直處于較低水平。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)作的證券化趨勢(shì)

保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)資金運(yùn)作渠道越來越呈現(xiàn)出多元化和國際化的趨勢(shì)。多種運(yùn)用渠道有利于運(yùn)作規(guī)模性金融資產(chǎn)形成穩(wěn)定收益，也能一定程度分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于證券的特點(diǎn)，保險(xiǎn)資金運(yùn)作的證券渠道保證了資金運(yùn)作的贏利，也為保險(xiǎn)業(yè)吸納更多的資金，促使行業(yè)更好的發(fā)展提供了可能性。

保險(xiǎn)資金運(yùn)作收益的國際比較

各保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用不僅可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間的流失，而且可以推動(dòng)原有業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，同時(shí)，新增顧客購買各類保險(xiǎn)的性價(jià)比也在提升。從表4可以看出，在1996-2007年期間，六國保險(xiǎn)公司的盈利絕大部分來源于對(duì)其保險(xiǎn)資金的投資利用。美法英瑞四國保險(xiǎn)業(yè)的傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)呈總體虧損狀態(tài)，而日本與德國的傳統(tǒng)承保業(yè)務(wù)也盈利甚微。通過查閱相關(guān)資料大致可以得出這樣的結(jié)論—保險(xiǎn)公司主業(yè)虧損副業(yè)盈利的現(xiàn)象是由資本追逐利潤(rùn)的天性和市場(chǎng)效率與保險(xiǎn)競(jìng)爭(zhēng)激烈的程度所具的正向關(guān)系造成的。

以美國數(shù)據(jù)為例，自1996年到2005年美國保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)萎靡，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)公司在1996年到2005年間虧損額高達(dá)數(shù)千億美元，而壽險(xiǎn)公司的承保虧損在1996年到2005年虧損更是高達(dá)9683.76億美元。但是，各保險(xiǎn)公司高效的資金運(yùn)作使得這些虧損被成功消化，并每年都能取得可觀的收益。而從更長(zhǎng)期的美國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展歷史來看，美國長(zhǎng)期以來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一直處于虧損狀態(tài)。所以在美國等保險(xiǎn)行業(yè)比較成熟的發(fā)達(dá)國家，保險(xiǎn)公司現(xiàn)已依靠資金運(yùn)用形成主要利潤(rùn)來源。

保險(xiǎn)資金運(yùn)作模式的國際比較

（一）通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來運(yùn)作的模式

這種模式一般是在保險(xiǎn)公司的控制下設(shè)立保險(xiǎn)資產(chǎn)管理子公司進(jìn)行運(yùn)作，可由保險(xiǎn)公司完全控股也可與其他專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合運(yùn)作（見圖1）。目前大多數(shù)大型公司及跨國公司采用這種模式進(jìn)行運(yùn)作。

（二）保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式

在這種模式下保險(xiǎn)公司不會(huì)成立單獨(dú)的資產(chǎn)管理公司，而是在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立獨(dú)立的投資部門來掌管保險(xiǎn)資金的運(yùn)作。大部分這種模式的保險(xiǎn)公司投資部管理的都是短期運(yùn)作資金及中小額度資金運(yùn)作，有時(shí)也對(duì)分公司資金及控股機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行監(jiān)管（見圖2）。這種模式的運(yùn)作對(duì)于保險(xiǎn)公司比較有效率，但是對(duì)于大規(guī)模資金的運(yùn)作專業(yè)化程度不夠高。

（三）委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)運(yùn)作的模式

在這種模式中，保險(xiǎn)公司不用直接從事保險(xiǎn)資金的投資活動(dòng)，而是將這部分業(yè)務(wù)外包給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司只繳納管理費(fèi)用，獲得投資收益（見圖3）。

（四）三種模式的評(píng)價(jià)

投資部的運(yùn)作模式曾經(jīng)為眾多保險(xiǎn)公司所青睞，直接有效的管理，高效的執(zhí)行，透明的監(jiān)督等特點(diǎn)使得眾多處于發(fā)展初級(jí)階段的保險(xiǎn)公司紛紛采用，隨著時(shí)間的推移及資金規(guī)模的擴(kuò)大，資金運(yùn)作專業(yè)化程度不高，人才培養(yǎng)與主流業(yè)務(wù)脫節(jié)等問題呈現(xiàn)出來，使得大多數(shù)主流保險(xiǎn)公司摒棄了這種模式。不過許多中小型保險(xiǎn)公司仍使用這種模式進(jìn)行公司發(fā)展的過渡。委托式資金運(yùn)作在后來的一段時(shí)間內(nèi)為大部分公司所接受。這種模式有利于減少資產(chǎn)管理成本，利用投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和管理經(jīng)驗(yàn)，使保險(xiǎn)公司可以專注于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的開展。但是，這種模式的委托風(fēng)險(xiǎn)為眾多保險(xiǎn)公司所擔(dān)憂，保險(xiǎn)人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)，還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)。如今，越來越多的國際知名保險(xiǎn)公司開始采用資產(chǎn)管理公司運(yùn)作模式，現(xiàn)已基本成為國際上保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用主要趨勢(shì)。

我國保險(xiǎn)資金運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)選擇

（一）拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)作的方式

金融資產(chǎn)的運(yùn)用普遍要求在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下盡可能地取得最大的收益，并滿足公司運(yùn)作的日常資金要求。根據(jù)金融資產(chǎn)運(yùn)作原則的要求，結(jié)合我國保險(xiǎn)資金運(yùn)作的具體情況和投資環(huán)境，并借鑒國外保險(xiǎn)資金近百年的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，我國保險(xiǎn)資金應(yīng)實(shí)施多元化的投資策略，以債券、股票、不動(dòng)產(chǎn)為主，并推動(dòng)金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展，形成穩(wěn)定的利潤(rùn)源。

（二）改進(jìn)我國保險(xiǎn)資金運(yùn)作模式

1.專業(yè)化的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的構(gòu)想。第一，我國保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)出有梯度有深度的投資金融人才，為行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；第二，對(duì)組織管理體系進(jìn)行科學(xué)有效的改革，為今后的健康發(fā)展提供制度體系保障；第三，豐富VAR技術(shù)為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，與世界先進(jìn)水平接軌，保障資金安全，提高資金運(yùn)作效率；第四，建立有效的績(jī)效評(píng)價(jià)制度與公開披露制度，從公共監(jiān)管的方面完善我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)作。

2.保險(xiǎn)公司參股基金管理公司，建立保險(xiǎn)投資基金。建立保險(xiǎn)投資基金要借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合中國的特點(diǎn)。我國的保險(xiǎn)投資基金應(yīng)具備以下特點(diǎn)：基金由國內(nèi)主流保險(xiǎn)公司及業(yè)內(nèi)主流基金管理公司聯(lián)合發(fā)起，為基金的建立提供堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)及信用保證；基金的資金來源面向業(yè)內(nèi)保險(xiǎn)公司，將業(yè)內(nèi)資金整合管理分立賬戶，保證資金效率的同時(shí)也保證了監(jiān)管的可行性。在基金成立時(shí)，可由各大保險(xiǎn)公司提供資金保障，當(dāng)基金成熟壯大后，保險(xiǎn)基金可市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變，促進(jìn)基金的良性發(fā)展。

（三）建立卓有成效的資金運(yùn)用監(jiān)管體系

一方面，政府作為宏觀調(diào)控的實(shí)施者及各行業(yè)的強(qiáng)力監(jiān)管者，保監(jiān)會(huì)應(yīng)革新有效的監(jiān)管體系和監(jiān)管方案；另一方面，由于不同保險(xiǎn)類型的資金存放周期不同等特點(diǎn)，監(jiān)管方可以保證資金運(yùn)作安全的基礎(chǔ)上保證資金運(yùn)作效率的充分釋放；最后，政府應(yīng)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，保證投資雙方的利益，以保證社會(huì)金融體系的正常運(yùn)作。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；不動(dòng)產(chǎn)；保險(xiǎn)業(yè)；投資

中圖分類號(hào)：F83　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1672-3198(2010)11-0204-01

1　我國保險(xiǎn)資金適度介入不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域是必要而又可取的選擇

允許保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)是我國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的必然選擇。一方面，保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)有利于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置多元化。根據(jù)海外的監(jiān)管與實(shí)踐，不動(dòng)產(chǎn)投資是保險(xiǎn)資金投資的重要組成部分。就海外保險(xiǎn)公司資產(chǎn)構(gòu)成而言，各國或地區(qū)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合中大都包括了不動(dòng)產(chǎn)投資，直接投資不動(dòng)產(chǎn)比例在1％-5％，間接投資比例在1％-20％不等，以此來平衡風(fēng)險(xiǎn)，提高組合收益率。與國外相比，我國保險(xiǎn)資金投資渠道還比較單一。以2008年為例，保險(xiǎn)資金配置情況為銀行存款26.8％、債券57.1％、基金5.4％、股票8.4％，其余只有2％左右是直接投資品種，包括債權(quán)投資計(jì)劃和直接股權(quán)投資等。這造成了保險(xiǎn)資金投資的收益率過多地依賴資本市場(chǎng)的漲跌，波動(dòng)幅度較大。另一方面，保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)有利于提高資產(chǎn)與負(fù)債的匹配度。對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)市場(chǎng)，尤其是壽險(xiǎn)市場(chǎng)上的長(zhǎng)期負(fù)債，保險(xiǎn)公司需要有利潤(rùn)穩(wěn)定的長(zhǎng)期資產(chǎn)來對(duì)應(yīng)，最終實(shí)現(xiàn)總量匹配、期限匹配和資產(chǎn)性質(zhì)匹配。

2　當(dāng)前我國保險(xiǎn)姿金投資不動(dòng)產(chǎn)存在的問題

保險(xiǎn)負(fù)債的特性要求資金運(yùn)用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配，以滿足償付要求。目前，保險(xiǎn)資金中約有80％以上為壽險(xiǎn)資金，壽險(xiǎn)資金中約48％是20年以上的長(zhǎng)期資金，25％為5-20年的中期資金，27％為5年以下的短期資金。保險(xiǎn)資金的期限分布特性，為其使用提供了寬裕度，也為投資的長(zhǎng)期穩(wěn)定復(fù)利增長(zhǎng)提供了前提。因此，不動(dòng)產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，比較符合保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期價(jià)值、穩(wěn)健投資的特點(diǎn)。盡管不動(dòng)產(chǎn)投資符合保險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期投資戰(zhàn)略，但是目前我國保險(xiǎn)資金進(jìn)行不動(dòng)產(chǎn)投資仍然存在以下幾個(gè)問題：

2.1　不動(dòng)產(chǎn)投資專業(yè)人才匱乏

作為與“承保業(yè)務(wù)”同樣重要的投資行為。要求保險(xiǎn)公司能夠?qū)?jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等經(jīng)濟(jì)情況的變化有明確認(rèn)知。不動(dòng)產(chǎn)投資是一個(gè)專業(yè)化非常強(qiáng)的領(lǐng)域，需要專門的組織體系和人員配備，如果僅作為保險(xiǎn)公司或保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的一個(gè)部門運(yùn)作，不利于它的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。但是受“重保險(xiǎn)輕投資，重來源輕運(yùn)用”的固有思想影響，我國的保險(xiǎn)公司往往忽視發(fā)展投資專業(yè)隊(duì)伍，缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才儲(chǔ)備，特別缺乏熟悉不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域的專業(yè)人員。

2.2　不動(dòng)產(chǎn)投資可投資產(chǎn)較少

按照保險(xiǎn)資產(chǎn)配置的要求，保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)所要求的年化收益率通常在6％-10％的區(qū)間。從風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)匹配的角度看，往往能取得高租金和低空置率的一線城市核心地區(qū)的商用物業(yè)能夠在中長(zhǎng)期獲得較高的回報(bào)水平，符合保險(xiǎn)資金的安全性和追求長(zhǎng)期回報(bào)的要求。而且，隨著一、二線城市住宅與商用物業(yè)間價(jià)格差距的逐步拉大，商業(yè)地產(chǎn)的投資價(jià)值已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來。因此，一、二線城市將成為保險(xiǎn)資金主要關(guān)注的區(qū)域，一線城市核心區(qū)域的高端商業(yè)物業(yè)將成為保險(xiǎn)資金重點(diǎn)考慮的投資目標(biāo)。

2.3　不動(dòng)產(chǎn)投資監(jiān)管有待完善

隨著近年保險(xiǎn)業(yè)的急劇發(fā)展，償付能力不足一直保險(xiǎn)公司面臨的突出問題。目前，我國險(xiǎn)投資的政策環(huán)境不夠完善，配套的《保險(xiǎn)公司不動(dòng)產(chǎn)投資試點(diǎn)管理辦法》尚出臺(tái)，對(duì)保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)投資的有效監(jiān)機(jī)制還處于發(fā)展的初級(jí)階段。法律法規(guī)系不完善，監(jiān)管信息化程度低，無法適動(dòng)態(tài)監(jiān)管的要求；監(jiān)管隊(duì)伍力量薄弱，制約了保險(xiǎn)資金運(yùn)用水平和能力的高。同時(shí)，保險(xiǎn)資金在不同市場(chǎng)的運(yùn)用保險(xiǎn)金融集團(tuán)跨行業(yè)運(yùn)營(yíng)，都會(huì)對(duì)現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管格局帶來沖擊，這些都對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。

3　對(duì)我國保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的幾點(diǎn)建議

3.1　堅(jiān)持長(zhǎng)期持有、穩(wěn)定回報(bào)的投資策略

保險(xiǎn)資金采取“長(zhǎng)期持有、穩(wěn)定回報(bào)”的投資策略，可以有效地抵御不動(dòng)產(chǎn)自身周期性所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)企業(yè)不應(yīng)該為謀取短期利益而參與不動(dòng)產(chǎn)投機(jī)炒作，因?yàn)檫@不僅會(huì)使企業(yè)承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且不利于不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)以及社會(huì)的和諧穩(wěn)定?？梢哉f，這既是企業(yè)投資策略的問題，也是企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的問題。

篇5

關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金;投資渠道;美國

一、我國保險(xiǎn)資金投資渠道現(xiàn)狀

隨著新的保險(xiǎn)法進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)資金的投資渠道,明確規(guī)定了保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)的合法性,由此看出投資不動(dòng)產(chǎn)將成為保險(xiǎn)公司投資的一個(gè)主要渠道。

從上表可以看出2007年的保險(xiǎn)投資市場(chǎng),得益于2007年的牛市,保險(xiǎn)資金的收益率近似于前兩年的總和,投資收益率達(dá)到12.17%,是歷史最高水平。但相關(guān)證券投資基金和股票比例增加,因此投資收益大多來自交易性金融資產(chǎn)和可供出售資產(chǎn)等短期投資。畢竟證券市場(chǎng)的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性比較高,之后,2008年的保險(xiǎn)資金運(yùn)用在此領(lǐng)域的“風(fēng)光收益”就很難再現(xiàn),保險(xiǎn)資金投資收益率降到了1.91%。截止2009年上半年,由于股票市場(chǎng)逐漸趨于穩(wěn)定,因此保險(xiǎn)資金的投資收益開始小幅提高。

雖然我國保險(xiǎn)資金投資渠道已經(jīng)進(jìn)一步拓寬但是資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)仍不盡合理,由于資金運(yùn)用渠道過窄,可供選擇的投資品種少,保險(xiǎn)資金的投放結(jié)構(gòu)并不合理,絕大多數(shù)資金被存入銀行或用于購買國債。銀行存款、國債的比例偏高,兩者一起占可運(yùn)用資金的一半以上。同時(shí)我國保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理,短期行為嚴(yán)重。從我國目前保險(xiǎn)資金投資渠道來看,由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目,致使不論其資金來源如何、期限長(zhǎng)短與否,基本上都用于短期投資。這種資金來源和運(yùn)用的不匹配,嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金循環(huán)和資金使用的效果。

二、美國保險(xiǎn)資金投資渠道

美國保險(xiǎn)業(yè)的保險(xiǎn)資金投向主要包括四個(gè)方面:債券、股票、抵押貸款和不動(dòng)產(chǎn)投資等。以壽險(xiǎn)為例,在壽險(xiǎn)保險(xiǎn)資產(chǎn)分布中,債券資產(chǎn)均占總資產(chǎn)的50%以上,各項(xiàng)貸款和不動(dòng)產(chǎn)在不斷下降,股票資產(chǎn)穩(wěn)步上升,股票成為壽險(xiǎn)資金第二大投資項(xiàng)目,僅次于公司債券。

投資結(jié)構(gòu)上,上表中可以看出,在美國壽險(xiǎn)公司的投資歷史中,公司債券一直是壽險(xiǎn)公司投資的主要工具,逐漸形成了以債券為主導(dǎo)的保險(xiǎn)資金投資模式。美國保險(xiǎn)資金在投資渠道分配比例穩(wěn)定,符合壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期性的特點(diǎn)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用中債券占據(jù)絕大比例,與其債券業(yè)為最大的子市場(chǎng)的金融市場(chǎng)相輔相成。剩下的大部分在非壽險(xiǎn)中依次為普通股、現(xiàn)金和短期投資,在壽險(xiǎn)中依次為住房貸款、保單貸款、現(xiàn)金和短期投資。

三、中美兩國保險(xiǎn)資金投資渠道比較建議

通過中美兩國保險(xiǎn)資金投資渠道的比較,對(duì)于拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道建議如下:

首先,在借鑒國外經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)不能盲目照搬保,險(xiǎn)資金的投資應(yīng)當(dāng)以本國的國情和經(jīng)濟(jì)金融現(xiàn)況為基礎(chǔ)。影響保險(xiǎn)資金投資的因素既有金融體制的原因,又有金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)制度等其他方面的原因。尤其在當(dāng)今全球金融危機(jī)的背景下,各國的經(jīng)濟(jì)狀況各不相同,各國保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)也就各不相同。我國保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置不但應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金投資的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn),還應(yīng)以本國經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)實(shí)及發(fā)展趨勢(shì)為基礎(chǔ),而不是脫離中國經(jīng)濟(jì)、金融現(xiàn)實(shí)。只有這樣,我國保險(xiǎn)業(yè)才有可能在服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的同時(shí)獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

其次,大力發(fā)展債券市場(chǎng),促進(jìn)保險(xiǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。美國資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)資金的投資提供了寬松的投資環(huán)境和投資選擇,比較而言,我國保險(xiǎn)資金投資的外部條件還有待于改善,仍需進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的建設(shè),拓寬保險(xiǎn)資金的投資渠道。只有不斷開發(fā)新的投資工具,加強(qiáng)資本市場(chǎng)的法律法規(guī)建設(shè),才能為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

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本次論壇以PE聚焦中國為主題，共同探討PE的經(jīng)營(yíng)之道，以及在中國的應(yīng)用、發(fā)展等重大問題。借此機(jī)會(huì)，我也就今年以來保險(xiǎn)市場(chǎng)的

個(gè)基本情況，保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的問題，談幾點(diǎn)看法。

2010年保險(xiǎn)市場(chǎng)的運(yùn)行情況

2010年前三季度，面對(duì)復(fù)雜的國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，全行業(yè)保持了

個(gè)良好發(fā)展勢(shì)頭。經(jīng)營(yíng)理念和發(fā)展方式發(fā)生了積極地變化，總體上呈現(xiàn)快中趨穩(wěn)，穩(wěn)中向好的特點(diǎn)。

從發(fā)展的速度來看，我國保費(fèi)收入在世界上居于前列，近三年來由于受國際金融危機(jī)影響，全球保險(xiǎn)業(yè)增速趨緩，歐美等主要工業(yè)國家保費(fèi)收入增速下滑，而我國保險(xiǎn)業(yè)逆勢(shì)而上，繼續(xù)保持平穩(wěn)較快的增長(zhǎng)。根據(jù)瑞士保險(xiǎn)雜志提供的數(shù)據(jù)，2008年全球以美元計(jì)價(jià)的保費(fèi)收入，扣除通貨膨脹因素，增速是-2％，工業(yè)化國家保費(fèi)增長(zhǎng)速度是-3.4％，同期我國的保費(fèi)收入增長(zhǎng)是31.4％。2009年全球保費(fèi)收入增長(zhǎng)為-1.1％，工業(yè)化國家是-1.8％，我國去年是14.6％。今年截止到三季度末，我國實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.1萬億元，同比增長(zhǎng)32％。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)成效初步顯現(xiàn)。資金配置結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，整體實(shí)力明顯增強(qiáng)。截止到9月底，保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)到4.8萬億元，較年初增長(zhǎng)18.1％，凈資產(chǎn)4394.3億元。保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)較為合理，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

從效益來看，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，利潤(rùn)總額大幅提升，截止到三季度末，保險(xiǎn)業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額401.1億元，其中財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司扭虧為盈。資產(chǎn)管理公司預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額為14.67億元，同比增長(zhǎng)34.3％。

關(guān)于保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的幾點(diǎn)思考

隨著我國保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為金融市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，客觀上要求在確保安全性、流動(dòng)性前提下，不斷拓寬資金運(yùn)用渠道，今年保監(jiān)會(huì)了保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法，允許保險(xiǎn)資金投資未上市企業(yè)股權(quán)，擴(kuò)大了保險(xiǎn)資金自主配置的空間和彈性，進(jìn)一步拓寬了保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域，有利于優(yōu)化我國保險(xiǎn)資產(chǎn)配置，緩解投資壓力，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，保障資產(chǎn)安全。同時(shí)，我們立足于保險(xiǎn)業(yè)處于發(fā)展初級(jí)階段的實(shí)際，著眼促進(jìn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展，對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與股權(quán)投資的能力，風(fēng)險(xiǎn)控制和管理責(zé)任提出了明確的要求。

一是，保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資是

項(xiàng)新事物，需要積極探索。PE作為一種創(chuàng)新的投資方式，可以獲得高回報(bào)，有利于促進(jìn)并購重組，是改善保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債匹配的重要工具之一。目前從全球保險(xiǎn)業(yè)配置未上市股權(quán)資產(chǎn)比例來看，日本為30％，德國為10％，美國為5％，我國保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法規(guī)定，保險(xiǎn)公司投資未上市股權(quán)的賬面余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的5％。整體上，我們還處于一個(gè)探索階段。PE在我國屬于新興投資領(lǐng)域，仍處于成長(zhǎng)過程中，相關(guān)的法律法規(guī)有待于進(jìn)一步完善，其成熟和壯大還需要一個(gè)長(zhǎng)期過程。保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資，也是一項(xiàng)新事物，需要積極穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新投資模式，加強(qiáng)改進(jìn)監(jiān)管，不斷提高保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的質(zhì)量和水平。

二是，堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)不放松，審慎對(duì)待保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。有人說PE本身就是雙面矛盾體，是魔鬼和天使的混合體。從保險(xiǎn)資金的特性來看，儲(chǔ)蓄性資金占大部分，直接關(guān)系廣大被保險(xiǎn)人的直接利益和社會(huì)安定。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)本身是風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，為公眾提供安全保障，不能為被保險(xiǎn)人帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)資金參與PE投資，需要審慎關(guān)注?？赡艽嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)包括：一是PE投資追求高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，期限長(zhǎng)，流動(dòng)性較差。二是PE屬于私募，透明度不夠，監(jiān)管相對(duì)不夠。三是PE投資實(shí)現(xiàn)最終收益主要是靠收購、兼并和上市，不確定性較大。我國保險(xiǎn)資金進(jìn)入PE市場(chǎng)，應(yīng)該審慎對(duì)待，及早防范風(fēng)險(xiǎn)。

《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》在以下方面做了明確的要求：一是明確投資主體的資質(zhì)，保險(xiǎn)公司作為投資主體，應(yīng)當(dāng)在公司治理、內(nèi)部控制，風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)托管專業(yè)隊(duì)伍財(cái)務(wù)指標(biāo)等方面達(dá)到監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)從嚴(yán)管理和能力優(yōu)先的原則，明確規(guī)定投資管理機(jī)構(gòu)和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)。二是界定投資標(biāo)的，明確保險(xiǎn)資金只能投資于處于成長(zhǎng)期或者成熟期的企業(yè)股權(quán)，不能投資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不能投資高污染、高耗能等不符合國家政策和技術(shù)含量較低，現(xiàn)金回報(bào)較差的企業(yè)股權(quán)，不能投資商業(yè)住宅，不能直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不能投資涉獵房地產(chǎn)企業(yè)。三是規(guī)定投資方式，在一定條件下允許保險(xiǎn)公司直接投資企業(yè)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)，但對(duì)投資團(tuán)隊(duì)

償付能力，財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈資產(chǎn)規(guī)模等提出了較高的資質(zhì)要求。支持保險(xiǎn)公司借助投資管理機(jī)構(gòu)的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)，通過間接投資方式，實(shí)現(xiàn)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資目標(biāo)，防范道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

加強(qiáng)監(jiān)管，規(guī)范保險(xiǎn)資金投資股權(quán)行為

此次國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，歐美各國針對(duì)PE投資基金出現(xiàn)異化危及公眾利益等問題，普遍加強(qiáng)了對(duì)PE投資基金的監(jiān)管，下步保監(jiān)會(huì)堅(jiān)持積極穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)，著力從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資的健康發(fā)展。

第一，從四個(gè)方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管制度的建設(shè)：一是建立核準(zhǔn)制，重大股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)核準(zhǔn)。二是建立報(bào)告制，其他股權(quán)投資事項(xiàng)采取年度報(bào)告，三是建立評(píng)估制，加強(qiáng)對(duì)有關(guān)機(jī)構(gòu)的投資能力、資產(chǎn)價(jià)值和資產(chǎn)質(zhì)量方面的評(píng)估i四是建立檢查制，采取停止業(yè)務(wù)、限制比例、調(diào)整人員、處置資產(chǎn)、限制分紅，限制薪酬納入黑名單等。

第二，建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。根據(jù)股權(quán)的投資特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制做了系統(tǒng)性安排。要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)建立決策制度，規(guī)范操作程序，加強(qiáng)后續(xù)管理，持續(xù)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，制定應(yīng)急預(yù)案，防范操作風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，明確投資比例退出機(jī)制、信息披露等事項(xiàng)，規(guī)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過能力評(píng)估，加強(qiáng)投資運(yùn)作監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

篇7

保險(xiǎn)資金運(yùn)用影響有效性

貨幣政策有效性，是指貨幣政策達(dá)到貨幣當(dāng)局希望實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)的有效程度。它取決于貨幣政策時(shí)滯、微觀經(jīng)濟(jì)主體的心理預(yù)期、貨幣流通速度和政治因素四個(gè)因素。

影響貨幣政策時(shí)滯，削弱貨幣政策有效性

內(nèi)部時(shí)滯主要是指從政策制定到貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)的期間。隨著保險(xiǎn)業(yè)的快速發(fā)展和在國民經(jīng)濟(jì)中的影響增加，央行在制定貨幣政策時(shí)，不能忽略對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的影響。在出臺(tái)貨幣政策時(shí)，要考慮保險(xiǎn)行業(yè)的反應(yīng)，這會(huì)延長(zhǎng)決策時(shí)滯；同時(shí)，隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的擴(kuò)大，作為機(jī)構(gòu)投資者的保險(xiǎn)公司影響力將不斷擴(kuò)大。為維護(hù)自身利益，它必然通過各種方式和渠道，對(duì)貨幣政策制定施加一定影響。這種對(duì)決策體制的影響會(huì)使內(nèi)部時(shí)滯延長(zhǎng)。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用有利于擴(kuò)大投資，增加有效需求。在社會(huì)有效需求不足的情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用能夠促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)、協(xié)調(diào)、穩(wěn)定發(fā)展，縮短外部時(shí)滯；在整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)總需求大于總供給的情況下，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的盈利性特征有可能使經(jīng)濟(jì)更加過熱，加大宏觀經(jīng)濟(jì)的不平衡發(fā)展，延長(zhǎng)外部時(shí)滯。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化方式，有利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的投資者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)中的經(jīng)濟(jì)信號(hào)，如利率、收益率等作出靈敏反應(yīng)，主動(dòng)調(diào)整其經(jīng)濟(jì)行為，對(duì)貨幣政策外部時(shí)滯產(chǎn)生影響。當(dāng)微觀主要對(duì)自己行為的調(diào)整與滿足央行的宏觀調(diào)控要求一致時(shí)，會(huì)縮短貨幣政策外部時(shí)滯；反之則會(huì)延長(zhǎng)外部時(shí)滯。

影響微觀經(jīng)濟(jì)主體，增強(qiáng)貨幣政策有效性

為居民提供安全保障，增強(qiáng)貨幣政策有效性。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展，可以為居民提供安全保障或養(yǎng)老保險(xiǎn)，增加了居民對(duì)未來經(jīng)濟(jì)狀況的穩(wěn)定的良好預(yù)期，有利于宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，為貨幣政策執(zhí)行創(chuàng)造良好環(huán)境，增強(qiáng)貨幣政策的有效性。同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展，會(huì)使保險(xiǎn)事業(yè)不斷發(fā)展壯大，增強(qiáng)對(duì)居民的社會(huì)保障能力；同時(shí)，能夠提高全社會(huì)的金融效率，增加金融產(chǎn)品，為居民提供更多的投資機(jī)會(huì)。這將使居民將更多的錢用于交易動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)，提高居民行為對(duì)貨幣政策調(diào)控的靈敏度，增強(qiáng)貨幣政策有效性。

提高金融運(yùn)行效率，增強(qiáng)貨幣政策有效性。隨著我國保險(xiǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)，保險(xiǎn)資金營(yíng)運(yùn)專業(yè)化管理水平將不斷提高。保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道不斷拓寬，通過進(jìn)入資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、直接投資大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，甚至直接發(fā)放某些特定貸款（如保險(xiǎn)單質(zhì)押貸款），將加強(qiáng)保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)的相互投資與滲透，加速資產(chǎn)證券化趨勢(shì)，加速我國金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的形成。這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將對(duì)金融機(jī)構(gòu)和證券公司的發(fā)展產(chǎn)生沖擊，加強(qiáng)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力度。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇將反過來促進(jìn)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，提高我國金融業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有利于為中央銀行貨幣政策實(shí)施提供堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)。

促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策有效性。隨著保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展，更多將會(huì)以機(jī)構(gòu)投資者的身份，進(jìn)入到各種證券市場(chǎng)，成為企業(yè)的投資主體，這能夠有效緩解企業(yè)股權(quán)融資的軟約束現(xiàn)象。與散戶相比，保險(xiǎn)公司作為一家機(jī)構(gòu)投資者，擁有更強(qiáng)的信息收集與甄別能力，能夠?qū)λ顿Y企業(yè)形成更強(qiáng)的外部監(jiān)督。在外部監(jiān)督的約束下，企業(yè)將更注重成本核算，對(duì)中央銀行貨幣政策調(diào)控作出更加靈敏的反應(yīng)，提高貨幣政策有效性。

同時(shí)，還能促進(jìn)對(duì)上市公司的考核制度的完善。目前，我國上市公司的管理及投資者衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，依然習(xí)慣以企業(yè)的稅后利潤(rùn)指標(biāo)作為主要依據(jù)，而稅后利潤(rùn)指標(biāo)只考核了企業(yè)間接融資中的債務(wù)成本，未能考核股本融資成本。這種考核制度不利于股權(quán)持有者加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的約束。保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資后，由于保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)安全性條件下的收益率要求高，從而對(duì)股權(quán)收益率的要求增高，能夠在一定程度上促進(jìn)對(duì)上市公司進(jìn)行股本融資成本的考核，提高企業(yè)的股權(quán)資本使用效率，增強(qiáng)貨幣政策的有效性。

貨幣流通速度不均勻變化，削弱貨幣政策有效性

艾洪德、范南（2002）的實(shí)證研究表明，中國的貨幣流通速度的變化率與經(jīng)濟(jì)貨幣化程度成反向關(guān)系，與金融電子化程度變化率是正相關(guān)關(guān)系，貨幣流通速度與利率呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)較小，與儲(chǔ)蓄率之間存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

從西方發(fā)達(dá)國家保險(xiǎn)資金占GDP比重達(dá)50%看，我國保險(xiǎn)資金增長(zhǎng)還將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間。隨著保險(xiǎn)公司創(chuàng)新的險(xiǎn)種增加和新的理財(cái)手段不斷開發(fā)，居民可支配收入中的相當(dāng)部分會(huì)流進(jìn)保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)資金的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)將加大經(jīng)濟(jì)中貨幣化比率，從而提高我國經(jīng)濟(jì)貨幣化程度，這會(huì)減緩貨幣流通速度。保險(xiǎn)資金在我國經(jīng)濟(jì)體系中比重不斷上升，這將分流居民一部分儲(chǔ)蓄。實(shí)證研究表明，保費(fèi)收入增長(zhǎng)率與銀行儲(chǔ)蓄余額增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)。因此，保險(xiǎn)資金的增長(zhǎng)可能會(huì)降低儲(chǔ)蓄率，從而使貨幣流通速度有加快的趨勢(shì)。保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)的特點(diǎn)要求保險(xiǎn)公司采用先進(jìn)的計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，使用大量高科技設(shè)備（硬件和軟件），這將提高整個(gè)社會(huì)的金融電子化程度，從而加快貨幣流通速度。貨幣流通速度的不均勻變化將會(huì)削弱貨幣政策的有效性。

影響其它因素，增強(qiáng)貨幣政策有效性

提高社會(huì)保障能力，增強(qiáng)貨幣政策有效性。社保資金如果能通過專業(yè)化運(yùn)作模式，在確保安全性的前提下，提高收益率，可增強(qiáng)對(duì)退休職工退休金的支付能力，維護(hù)整個(gè)社會(huì)安定團(tuán)結(jié)的大局，并且有利于政府職能的轉(zhuǎn)換。這將增強(qiáng)貨幣政策的有效性。另外，社會(huì)保障制度中的某些措施（如失業(yè)保險(xiǎn)、社會(huì)救濟(jì)等）素有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“內(nèi)在穩(wěn)定器”的稱譽(yù)。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展能夠增強(qiáng)這一功能，減少宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，增強(qiáng)貨幣政策的有效性。

穩(wěn)定原材料市場(chǎng)價(jià)格，增強(qiáng)貨幣政策有效性。針對(duì)原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通過產(chǎn)品創(chuàng)新和設(shè)計(jì)新的險(xiǎn)種，可以為生產(chǎn)廠家規(guī)避此類風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)成本，增強(qiáng)貨幣政策有效性；同時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的專業(yè)化特征，可以參與國際原油、礦產(chǎn)品和糧食的期貨交易，幫助或生產(chǎn)企業(yè)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值，有效規(guī)避原材料價(jià)格大漲大跌風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)貨幣政策有效性。

促進(jìn)新技術(shù)發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策有效性。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展，能夠迅速提高保險(xiǎn)公司的資金實(shí)力，使之有能力通過設(shè)計(jì)科學(xué)的新險(xiǎn)種，利用風(fēng)險(xiǎn)分散原理，對(duì)高新技術(shù)的開發(fā)提供支持（例如為人造衛(wèi)星發(fā)射提供擔(dān)保），分散高科技投資中的巨大風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)高科技發(fā)展?？萍嫉陌l(fā)展能夠提高一國整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力，并為貨幣政策操作提供更好的技術(shù)支持，增強(qiáng)貨幣政策的有效性。

科學(xué)應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用

從以上的分析來看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用將會(huì)對(duì)我國貨幣政策有效性將產(chǎn)生越來越大的影響。貨幣政策的制訂和執(zhí)行主體的金融當(dāng)局應(yīng)該考察這些影響，引導(dǎo)這些影響因素朝著有利于進(jìn)一步提高我國貨幣政策有效性的方向發(fā)展。

穩(wěn)妥拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，引導(dǎo)資金合理流動(dòng)

隨著我國保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放程度逐步加深，保險(xiǎn)業(yè)將面臨更多的來自外部和內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)壓力，承保業(yè)務(wù)難以盈利，資金運(yùn)用業(yè)務(wù)將成為保險(xiǎn)公司盈利的主要保障，保險(xiǎn)資金多渠道運(yùn)用是大勢(shì)所趨。金融管理當(dāng)局應(yīng)該對(duì)這種趨勢(shì)進(jìn)行合理引導(dǎo)，以便正確評(píng)價(jià)和把握保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)貨幣政策有效性的影響。引導(dǎo)的最好方式是逐步穩(wěn)妥拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道。

增加金融工具，穩(wěn)定保險(xiǎn)資金投資方向。投資渠道的拓展有賴于金融市場(chǎng)上適合保險(xiǎn)資金投資的金融工具的增多。一方面，保險(xiǎn)資金在其投資運(yùn)用上有特殊的要求，需要在滿足安全性的前提下，追求收益性，并滿足流動(dòng)性的要求，需要有短期金融工具與之相配合。另一方面，保險(xiǎn)資金中有相當(dāng)一部分資金的期限都比較長(zhǎng)，需要有長(zhǎng)期的安全性強(qiáng)，收益高的金融工具供其投資，以穩(wěn)定其投資方向。

引導(dǎo)保險(xiǎn)資金合理運(yùn)用，培育良好的貨幣政策微觀基礎(chǔ)。首先，要提高保險(xiǎn)資金直接入市的比重，壯大資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，避免市場(chǎng)大起大落，降低證券發(fā)行和交易的成本，有利于股市的穩(wěn)定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策有效性。2004年10月24日，保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下文，允許部分保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市，這是一個(gè)良好的開端，還應(yīng)該進(jìn)一步穩(wěn)妥提高保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市的比例。其次，要有限度地允許保險(xiǎn)公司投資于其他業(yè)務(wù)。主要包括房地產(chǎn)、汽車貸款、市政建設(shè)、重大交通設(shè)施等。在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，這類投資收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小，特別適合保險(xiǎn)資金的安全增值的特點(diǎn)。同時(shí)，還可以允許保險(xiǎn)資金謹(jǐn)慎進(jìn)行戰(zhàn)略投資國有股、法人股的投資。應(yīng)該允許保險(xiǎn)公司作為新股配售的戰(zhàn)略投資者，享受一級(jí)市場(chǎng)的高收益，為貨幣政策的有效傳導(dǎo)提供更良好的微觀基礎(chǔ)。

完善貨幣政策操作體系，實(shí)現(xiàn)趨利避害

適應(yīng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展，貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)過渡到價(jià)格型指標(biāo)。我國現(xiàn)在的貨幣政策中介目標(biāo)主要是貨幣供應(yīng)量。在保險(xiǎn)資金的規(guī)模加大，運(yùn)用渠道更寬廣的條件下，大規(guī)模資金會(huì)不斷在不同金融資產(chǎn)之間進(jìn)行快速轉(zhuǎn)換，導(dǎo)致對(duì)貨幣供應(yīng)量的測(cè)度和控制都產(chǎn)生很大困難。因此，當(dāng)前中央銀行考察貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)時(shí)，應(yīng)逐步將中介目標(biāo)由數(shù)量型過渡到以利率為主的價(jià)格型指標(biāo)，同時(shí)將匯率、金融資產(chǎn)價(jià)格作為輔助指標(biāo)納入中介目標(biāo)體系。

篇8

一、我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用存在的問題

在我國，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用經(jīng)歷了1984年至1988年的初步發(fā)展階段和1989年至1994年的調(diào)整階段，如今正處于1995年至今的規(guī)范發(fā)展階段。加入WTO后，外資保險(xiǎn)公司逐步登陸我國，認(rèn)清當(dāng)前我國保險(xiǎn)資金的運(yùn)用狀況，拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，提高中資保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力，一直是保險(xiǎn)理論界和實(shí)務(wù)界的熱門話題。保險(xiǎn)資金的投資渠道越來越多，但在資金運(yùn)用方面還存在許多問題仍待解決。目前我國的保險(xiǎn)資金的運(yùn)用存在明顯的問題主要體現(xiàn)在：

（一）保險(xiǎn)資金的收益率明顯偏低。有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2005年之前，我國的保險(xiǎn)業(yè)投資收益率常年低于4%，許多年分量甚至低于3%，這與我國GDP年平均增長(zhǎng)率近10%的水平極不相稱。在2005年之后，隨著我國對(duì)保險(xiǎn)投資的渠道的逐步放開，保險(xiǎn)資金的投資效益有了一定的改觀。但是相比較同期股票市場(chǎng)的歷史性“大繁榮”，仍然顯得過低。我國的保險(xiǎn)資金投資并沒有充分利用我國經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)中的有利因素，而這也降低了保險(xiǎn)資金的使用效率。

（二）保險(xiǎn)公司在將來的支付存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。由于中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型變化中，宏觀政策調(diào)整較多，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)有較大影響。比如，近三年央行連續(xù)降息使我國壽險(xiǎn)公司利差倒掛現(xiàn)象越趨嚴(yán)重。資金市場(chǎng)總體收益率偏低，使得具有長(zhǎng)期負(fù)債特點(diǎn)的壽險(xiǎn)資金回報(bào)率過低。如果不提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益，我國保險(xiǎn)業(yè)將會(huì)出現(xiàn)未來支付較大缺口的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累?，F(xiàn)有資產(chǎn)組合的利率風(fēng)險(xiǎn)較高。從目前保險(xiǎn)公司投資的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，銀行存款、債券加上回購在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%，這些固定利率產(chǎn)品利率敏感度很高，受貨幣政策和利率走勢(shì)的影響十分明顯。資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重，存在著較大的再投資風(fēng)險(xiǎn)。

（四）基礎(chǔ)管理的壓力開始顯現(xiàn)。在資金壓力不斷增大、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷涌現(xiàn)的情況下，保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用中的投資決策、風(fēng)險(xiǎn)控制、人才隊(duì)伍以及信息技術(shù)系統(tǒng)等方面都經(jīng)受了檢驗(yàn)，保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的資金運(yùn)作體系在市場(chǎng)反應(yīng)能力、風(fēng)險(xiǎn)控制、管理效率等方面也受到了嚴(yán)峻考驗(yàn)。

（五）不公平競(jìng)爭(zhēng)問題。隨著對(duì)外開放不斷加深，外資保險(xiǎn)公司看好中國市場(chǎng)潛力，紛紛搶灘國內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì)

。

二、改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用的對(duì)策建議

（一）改變投資方向。保險(xiǎn)公司要適度進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略性投資。保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者，一是應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)略性投資于那些有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)歷史、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、經(jīng)營(yíng)前景廣闊、經(jīng)營(yíng)收益好的上市公司；二是應(yīng)更注重未來5到10年和更長(zhǎng)期限的投資收益，積極參與那些風(fēng)險(xiǎn)小、期限長(zhǎng)、收益高的重大基礎(chǔ)設(shè)施、支柱產(chǎn)業(yè)等定向融資項(xiàng)目；三是應(yīng)當(dāng)充分利用香港活躍的銀團(tuán)貸款市場(chǎng)等離岸金融市場(chǎng)，積極尋找其他海內(nèi)外中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目。

（二）完善保險(xiǎn)法律拓寬投資渠道。要改變當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率的根本途徑就是進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道,讓保險(xiǎn)資金直接入市。盡管現(xiàn)階段中國的資本市場(chǎng)還不規(guī)范和完善,但中國保險(xiǎn)業(yè)不能坐等資本市場(chǎng)規(guī)范和完善以后再發(fā)展,必須與資本市場(chǎng)同步發(fā)展、規(guī)范和完善。

（三）培育債券市場(chǎng)，確立主導(dǎo)地位。發(fā)達(dá)國家的保險(xiǎn)投資，債券往往占到30％以上。它是企業(yè)融資的主要渠道，同時(shí)也是壽險(xiǎn)公司資金的主要出路之一。目前我國除國債外，企業(yè)債和金融債的市場(chǎng)很不活躍，企業(yè)債券的作用未能發(fā)揮出來。目前我國債券品種少，尤其是長(zhǎng)期券種少，使得壽險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期負(fù)債無法找到與之相匹配的長(zhǎng)期資產(chǎn)，增大了長(zhǎng)期負(fù)債的償債風(fēng)險(xiǎn)。顯然增加長(zhǎng)期品種，適當(dāng)考慮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期及成本高的特點(diǎn)，給予利率傾斜，在滿足保險(xiǎn)公司需求的同時(shí)，有利于國家利用這筆巨資來支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)，從而減少保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（四）進(jìn)行保險(xiǎn)投資基金試點(diǎn)。投資基金是一種先進(jìn)的投資工具，在市場(chǎng)發(fā)達(dá)國家被廣泛的應(yīng)用。現(xiàn)階段隨著人們保險(xiǎn)意識(shí)的增強(qiáng)，各類保險(xiǎn)基金規(guī)模的擴(kuò)大為投資基金提供了充裕的資金來源，但是如何才能將其安全、有效運(yùn)用，是值得研究的問題。

篇9

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；運(yùn)用渠道；風(fēng)險(xiǎn)管理；投資績(jī)效

近年來，保費(fèi)收入快速增長(zhǎng)與資金運(yùn)用收益偏低的矛盾越來越突出。可運(yùn)用資金如果得不到良好的投資回報(bào)，又將直接影響保險(xiǎn)公司的償付能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，也關(guān)系到整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展。日本日產(chǎn)生命、美國通用人壽等公司的破產(chǎn)倒閉就是因?yàn)榫揞~利差損失和資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)仍蛟斐?。因此，在深刻把握我國保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作，不斷拓寬資金運(yùn)用渠道，不僅是我國保險(xiǎn)業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在需要，也是目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)代要求。

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀

1． 歷史沿革。自1980年恢復(fù)國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以來，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用大致經(jīng)歷了3個(gè)階段。

第一階段從1980~1987年，為無投資或忽視投資階段，保險(xiǎn)公司的資金基本上進(jìn)入了銀行，形成銀行存款。

第二階段從1987~1995年，為無序投資階段，房地產(chǎn)、有價(jià)證券、信托，甚至借貸，無所不及，從而形成大量不良資產(chǎn)。

第三階段始于1995年10月，為逐步規(guī)范階段。1995年以來先后頒布了《中華人民共和國保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國銀行法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等有關(guān)金融法律法規(guī)。

2． 存在問題。（1）資金運(yùn)用渠道偏于狹窄。西方保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用法定渠道則較為廣泛，比如美國、日本就規(guī)定保險(xiǎn)公司可進(jìn)行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動(dòng)產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。1998年以前，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用有4個(gè)方面的法定渠道：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。近兩年我國對(duì)保險(xiǎn)資金投資渠道有了新規(guī)定，如認(rèn)購定向國債、投資證券投資基金等，使問題在一定程度上得到了緩解，但保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道狹窄的局面仍然存在。（2）資金運(yùn)用回報(bào)率過低，存在較大的支付風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏其他投資渠道，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的投資基本上都依法轉(zhuǎn)入存款和國債等固定性投資工具上，因此銀行存款、債券的利率以及國債的發(fā)行量決定著保險(xiǎn)公司的投資回報(bào)率。近年來，伴隨著多次銀行利率下調(diào)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率每況愈下，規(guī)模收益持續(xù)遞減。如果不提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用的效益，我國保險(xiǎn)將會(huì)出現(xiàn)未來支付缺口較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。（3）投資環(huán)境不成熟，資產(chǎn)負(fù)債不匹配。保險(xiǎn)公司的投資很大程度上依賴于投資市場(chǎng)的發(fā)育程度。債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、投資基金和其他投資工具的不成熟、不完善嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)公司選擇各種投資工具，參與投資市場(chǎng)的運(yùn)作。另外，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，短期行為嚴(yán)重。從我國目前保險(xiǎn)資金運(yùn)用狀況來看，由于缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論其資金來源如何、期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這種資金來源和運(yùn)用的不匹配，嚴(yán)重地影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和資金使用效果。（4）專業(yè)投資管理人才匱乏。保險(xiǎn)投資是一項(xiàng)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。目前我國保險(xiǎn)企業(yè)缺乏專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才，這種人才的匱乏已經(jīng)嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)投資的決策和經(jīng)營(yíng)管理，也加劇了監(jiān)管部門對(duì)放開保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的擔(dān)憂。（5）不公平競(jìng)爭(zhēng)問題。在資金運(yùn)用上外資保險(xiǎn)公司有明顯優(yōu)勢(shì)，如《上海外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)暫行管理辦法》規(guī)定，外資保險(xiǎn)資金除可以人民幣和外幣存款、購買國債和金融債券外，還可購買企業(yè)債券、境內(nèi)外匯委托放款以及股權(quán)投資。顯然，外資保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道明顯比內(nèi)資保險(xiǎn)資金投資渠道廣，導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。

二、保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)有渠道分析

根據(jù)我國《保險(xiǎn)法》及有關(guān)規(guī)定，保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式主要有以下幾種：

1． 銀行存款。銀行存款是保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的重要組成部分。銀行存款具有安全性好，流通性強(qiáng)的特點(diǎn)，但其收益較差。特別是我國在經(jīng)歷了1996年以來連續(xù)8次降息后，銀行存款利率已低于保單預(yù)定利率，距離壽險(xiǎn)公司的實(shí)際平均資金成本則有較大差距。

2． 國債。國債作為安全性最好的債券，具有流通性強(qiáng)，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，是保險(xiǎn)公司投資的主渠道。自1981年恢復(fù)發(fā)行國債以來，我國的國債發(fā)行規(guī)模逐漸擴(kuò)大，尤其是近幾年，更呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)。在發(fā)行規(guī)模明顯增加的同時(shí)，我國國債的發(fā)行品種也逐漸豐富，期限設(shè)計(jì)日趨合理。

3． 金融債券和企業(yè)債券。金融債券是指銀行或其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。金融機(jī)構(gòu)一般都擁有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，信用度較高，其發(fā)行的債券票面利率要高于同期銀行存款的利率，發(fā)行后可上市轉(zhuǎn)讓。目前金融債券主要有國家開發(fā)銀行和進(jìn)出口銀行發(fā)行的債券。企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的借債憑證。2003年6月，新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》規(guī)定我國保險(xiǎn)業(yè)投資范圍，由原來只允許投資鐵路、電力、三峽、電信、廣東核電、中信等aa 以上的中央企業(yè)債券，擴(kuò)大到自主選擇購買經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)發(fā)行，且經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)可的信用等級(jí)在aa以上的企業(yè)債券，投資比例也由原來不得超過總資產(chǎn)的10%提高到20% 。

4． 證券投資基金。1999年10月，中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向證券投資基金投資，投資比例上限為上年末總資產(chǎn)的15%，具體比例由保監(jiān)會(huì)核定。與其他投資者不同，保險(xiǎn)公司購買單只封閉式基金的比例可以占到該基金總規(guī)模的10%。

5． 國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。其他資金運(yùn)用方式主要有股票投資、公司債券、不動(dòng)產(chǎn)投資、抵押貸款、資金拆出、境外投資等，對(duì)這部分項(xiàng)目的投資，必須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。目前，除國務(wù)院批準(zhǔn)個(gè)別保險(xiǎn)公司個(gè)別不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目投資外，尚未批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司向這些方面投資。

三、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理

1． 完善投資環(huán)境。投資環(huán)境即保險(xiǎn)資金運(yùn)用的政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境的總稱。證券、金融市場(chǎng)及金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成了保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資環(huán)境。一些保險(xiǎn)業(yè)高度發(fā)達(dá)的國家，如美國、英國、日本，其保險(xiǎn)資金的運(yùn)用都取得了顯著的成效，原因之一就在于它們具有適宜的保險(xiǎn)投資環(huán)境。因此，首先，我國急需完善涉及保險(xiǎn)投資的法規(guī)。投資法規(guī)的完善，在于建立保證投資市場(chǎng)公平、有效交易的法律法規(guī)和制度，例如不動(dòng)產(chǎn)交易法、證券交易法等，保證市場(chǎng)交易有據(jù)可依；其次，加快發(fā)展債券市場(chǎng)。國債市場(chǎng)應(yīng)努力發(fā)展中長(zhǎng)期國債或向保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司發(fā)行特種國債，擴(kuò)大和增加中央企業(yè)債券品種、數(shù)量，要使債券成為保險(xiǎn)資金的最主要的投資工具；再次，規(guī)范股票市場(chǎng)，大力發(fā)展投資基金，培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者；最后，鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資模式、投資渠道的創(chuàng)新。

 

2． 控制投資比例。保險(xiǎn)投資必須絕對(duì)保證資金的安全性，這不僅關(guān)系到保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，還直接影響到國家的金融穩(wěn)定乃至政治穩(wěn)定。所以，既要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y方式，又要防范各種外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，世界各國在保險(xiǎn)法中根據(jù)本國實(shí)際，在規(guī)定投資方式的同時(shí)，嚴(yán)格規(guī)定投資比例。針對(duì)我國保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，建議今后應(yīng)重點(diǎn)投資國債、金融債券和企業(yè)債券，投資比例由目前的不到30%，增加到50%左右；證券投資基金控制在10%以內(nèi)（目前為5%左右）；基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)投資比例在10%左右；保持20%~30%的現(xiàn)金和銀行存款，以備賠款或給付。

3． 對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)管理區(qū)別對(duì)待。產(chǎn)險(xiǎn)公司通常都是短期的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)基金在運(yùn)用時(shí)對(duì)流動(dòng)性要求較高?；谶@一特點(diǎn)，產(chǎn)險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)主要堅(jiān)持回避風(fēng)險(xiǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)選擇，主要選擇那些短期性的投資項(xiàng)目，以保證其對(duì)流動(dòng)性的要求。同時(shí)，產(chǎn)險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)持投資分散的原則，投資分散的重點(diǎn)在投資項(xiàng)目時(shí)間的分散上。需要強(qiáng)調(diào)，在保持投資項(xiàng)目整體流動(dòng)性基礎(chǔ)上，也可以將一部分資金投資于流動(dòng)性相對(duì)較弱，即變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)以獲取較高的收益。

壽險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)期限一般都比較長(zhǎng)，這部分資金對(duì)流動(dòng)性的要求就較低，而對(duì)盈利性要求則比較高。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)與投資收益、時(shí)間與風(fēng)險(xiǎn)一般呈正相關(guān)關(guān)系，要獲取較高的收益，就必須冒較大的風(fēng)險(xiǎn)或選擇期限較長(zhǎng)的投資項(xiàng)目。同時(shí)，壽險(xiǎn)公司在投資風(fēng)險(xiǎn)管理中也應(yīng)堅(jiān)持投資的分散性原則。另外，在保持投資項(xiàng)目整體具有一定盈利性的時(shí)提下，也應(yīng)將一部分資金投資于期限短，風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的投資項(xiàng)目，以保持一定的流動(dòng)性。

4． 建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)投資監(jiān)控體系。建立科學(xué)投資決策制度，一方面是使投資決策程序化和規(guī)范化，投資決策一般應(yīng)由投資管理委員會(huì)研究決定，按程序進(jìn)行；另一方面是投資決策的工作范圍，投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專家和專業(yè)機(jī)構(gòu)確定的投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上，同時(shí)對(duì)資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。比如，對(duì)投保保單，可分為一般帳戶和特別帳戶分類管理。根據(jù)保險(xiǎn)給付情況決定的投資期限長(zhǎng)短、公司償付能力和風(fēng)險(xiǎn)的承受力的不同，安排相應(yīng)的投資策略和投資組合，并根據(jù)市場(chǎng)狀況適時(shí)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

5． 加強(qiáng)保險(xiǎn)投資行為監(jiān)管。外部風(fēng)險(xiǎn)管理主要是行業(yè)監(jiān)管部門，通過建立科學(xué)的監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)投資行為的監(jiān)管。保險(xiǎn)公司的償付能力是保監(jiān)會(huì)最重要的監(jiān)管目標(biāo)。從國外情況來看，保險(xiǎn)監(jiān)管層對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用的監(jiān)管也主要從定期檢查其償付能力來間接控制，通常不具體規(guī)定保險(xiǎn)資金的投資方式和投資比例。因此，根據(jù)險(xiǎn)種償付風(fēng)險(xiǎn)大小的不同，科學(xué)規(guī)定不同的償付能力標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的可操作性，是風(fēng)險(xiǎn)控制最基礎(chǔ)的工作。

除實(shí)施保監(jiān)會(huì)定期和臨時(shí)性檢查制度外，英國保險(xiǎn)業(yè)實(shí)施的指定精算師監(jiān)管方式，發(fā)揮精算師對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管作用，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制也很有意義。另外還可通過獨(dú)立的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)狀況給出評(píng)價(jià)。這一方面能夠使信息更加公開化，便于監(jiān)管層精簡(jiǎn)職能，更公正地監(jiān)管保險(xiǎn)公司，另一方面也方便消費(fèi)者對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行選擇，客觀上對(duì)保險(xiǎn)公司形成方面的第三方約束。

參考文獻(xiàn)：

1．國務(wù)院研發(fā)中心.中國保險(xiǎn)市場(chǎng)現(xiàn)狀及存在的主要問題.2002－08－07．

2．李秀芳．中國壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理研究．中國社會(huì)科學(xué)出版社，2002．

篇10

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 房地產(chǎn)業(yè) 影響 建議

一、概述

2009年10月1日對(duì)于中國保險(xiǎn)業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)來說，不只是國慶六十周年紀(jì)念日，還是于2月28日修訂通過的《中華人民共和國保險(xiǎn)法》正式施行的第一天。新《保險(xiǎn)法》關(guān)于保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用限于下列形式：（一）銀行存款；（二）買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；（三）投資不動(dòng)產(chǎn)；（四）國務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。而保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)成為此次保險(xiǎn)法中最引人關(guān)注的內(nèi)容之一，因?yàn)檫@一法規(guī)的實(shí)施不僅將為保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提供一個(gè)更為廣闊的空間，而且還會(huì)對(duì)各相關(guān)利益主體產(chǎn)生不同影響。

新《保險(xiǎn)法》首次允許保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)，是因?yàn)椴粍?dòng)產(chǎn)投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，比較符合保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期、保值、穩(wěn)健的投資特點(diǎn)，所以開放該領(lǐng)域不僅可以發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的融資功能，而且可以優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并且進(jìn)一步拓寬保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道。

雖然以前的保險(xiǎn)法并未允許保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)，但部分保險(xiǎn)公司實(shí)際上已經(jīng)投資不動(dòng)產(chǎn)，通常做法是以購入自用物業(yè)為名，在自用一部分的前提將下其余部分出租，可謂“曲線投資不動(dòng)產(chǎn)”。此次國家出臺(tái)新的《保險(xiǎn)法》并不是認(rèn)可以前保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)的種種操作，而是希望運(yùn)用法律進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)的行為，引導(dǎo)和控制保險(xiǎn)資金的投資方向。保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人袁力曾多次表示，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資不動(dòng)產(chǎn)主要是購買辦公用房、投資廉租房、養(yǎng)老實(shí)體和商業(yè)物業(yè)等，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不直接參與房地產(chǎn)開發(fā)，不允許進(jìn)行房地產(chǎn)的炒作。

二、影響

新《保險(xiǎn)法》實(shí)施后，保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，其安全性和增值性將會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)后，房地產(chǎn)業(yè)又將受到哪些影響？會(huì)不會(huì)進(jìn)一步推高房?jī)r(jià)？

(一)保險(xiǎn)資金的安全性和增值性影響

眾所周知，保費(fèi)是投保人為了給被保險(xiǎn)人的人身或財(cái)產(chǎn)尋求一份保障而投向保險(xiǎn)公司的，所以投保人不希望保險(xiǎn)公司將保險(xiǎn)資金投向高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，因?yàn)橐坏┍ｋU(xiǎn)公司投資失敗，將直接影響到投保人、被保險(xiǎn)人及受益人的利益。而保險(xiǎn)公司與房地產(chǎn)商的合作項(xiàng)目數(shù)額巨大，如果一旦出現(xiàn)問題，必將損害投保人、被保險(xiǎn)人及受益人的利益。

保險(xiǎn)資金投資股票的收益一般為10%，但風(fēng)險(xiǎn)較大；投資債券的收益一般為5%，雖然安全但收益相對(duì)較低；而商業(yè)地產(chǎn)的平均投資收益率大約在8%左右，其安全性和收益率也很適合保險(xiǎn)公司。中國房地產(chǎn)業(yè)雖然已經(jīng)發(fā)展了二十多年，但目前仍然是一塊大肥肉，而且房地產(chǎn)長(zhǎng)期的保值增值性，也適合保險(xiǎn)資金的投資選擇，只要按國家要求而行，則保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將是一劑雙贏的良藥。

（二）對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特殊性使得保險(xiǎn)公司擁有大量的、長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的投資資金，可以為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)既可以增加房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金供給，擴(kuò)大房地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模，又可以有效地盤活資金，提高保險(xiǎn)資金利用率，促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置，從而達(dá)到房地產(chǎn)業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)雙贏的目的。

此外，保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)不會(huì)成為推高房?jī)r(jià)的工具，因?yàn)椋旱谝?，與中國每年的房地產(chǎn)開發(fā)規(guī)模相比，保險(xiǎn)資金占房地產(chǎn)業(yè)資金的比例很低；第二，大部分保險(xiǎn)資金將進(jìn)入有穩(wěn)定收益的商業(yè)地產(chǎn)市場(chǎng)而不是住宅板塊；第三，即將陸續(xù)出臺(tái)的保險(xiǎn)法細(xì)則必將會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入住宅市場(chǎng)有嚴(yán)格的限制。

三、建議

房地產(chǎn)市場(chǎng)雖然收益較高，但是一旦出現(xiàn)泡沫或者劇烈波動(dòng)，必將對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)造成很大打擊，而最終受損失的必是廣大投保人、被保險(xiǎn)人及受益人的利益，所以，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng)的引導(dǎo)與規(guī)范，同時(shí)保險(xiǎn)公司也應(yīng)該未雨綢繆，建立健全保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

(一)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資房地產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管

第一，要細(xì)化保險(xiǎn)資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定。保監(jiān)會(huì)可以對(duì)保險(xiǎn)公司設(shè)置投資房地產(chǎn)市場(chǎng)的一些條件，通過對(duì)資本充足率、償付能力等方面的規(guī)定，確保參與投資的保險(xiǎn)公司有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。第二，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管。定期對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行全面檢查，并隨時(shí)進(jìn)行抽查，全面掌握各保險(xiǎn)公司的投資情況和運(yùn)營(yíng)情況，完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。第三，加大對(duì)保險(xiǎn)公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的政策指引，形成多元化投資渠道。

(二)通過房地產(chǎn)投資信托基金間接投資房地產(chǎn)

雖然目前國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體投資回報(bào)狀況良好，但保險(xiǎn)公司在對(duì)單一對(duì)象的選擇上將承擔(dān)極大的不確定性，尤其在試水期，更應(yīng)以穩(wěn)健為主。而房地產(chǎn)信托基金作為機(jī)構(gòu)投資者則更為專業(yè)，其投資行為是基于對(duì)全面風(fēng)險(xiǎn)收益進(jìn)行分析后的結(jié)果，年穩(wěn)定投資回報(bào)率可達(dá)到7%～8%甚至更高。

(三)建立保險(xiǎn)公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制體系

保險(xiǎn)公司必須建立運(yùn)營(yíng)規(guī)范、管理高效的保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)控制體系，針對(duì)包括不動(dòng)產(chǎn)投資在內(nèi)的各項(xiàng)資金投向制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。同時(shí)，保險(xiǎn)公司要不斷加強(qiáng)對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、量化和評(píng)估能力，迅速有效地解決可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件。此外，由于不動(dòng)產(chǎn)投資的種類和模式繁多，也要注重操作風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：