導(dǎo)語：如何才能寫好一篇保險資金運用規(guī)定，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

中國保監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《指引》確定了保險資金運用風(fēng)險控制的基本原則，確定了保險資金運用的組織環(huán)境控制，規(guī)定了保險資金運用風(fēng)險控制的主要內(nèi)容，同時明確了保險資金運用風(fēng)險控制的檢查、監(jiān)督與評價?！吨敢返呐c最終實施，有利于保險公司和保險資產(chǎn)管理公司進一步加強保險資金運用管理，防范保險資金運用風(fēng)險；奠定了保險資金運用渠道進一步拓寬的基礎(chǔ)，標(biāo)志著保險資金運用將實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

該負(fù)責(zé)人介紹，保險公司和保險資產(chǎn)管理公司建立保險資金運用風(fēng)險控制體系應(yīng)遵循獨立制衡、全面控制、適時適用、責(zé)任追究等原則，即保險資金運用各相關(guān)機構(gòu)、部門和崗位的設(shè)置應(yīng)相對獨立、相互制衡；風(fēng)險控制的過程應(yīng)涵蓋與保險資金運用相關(guān)的各個環(huán)節(jié)；風(fēng)險控制體系應(yīng)同所處的環(huán)境相適應(yīng)，適時更新、補充、調(diào)整和完善；風(fēng)險控制的每一個環(huán)節(jié)都要有明確的責(zé)任人，并按規(guī)定對違反制度的直接責(zé)任人以及對負(fù)有領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任的高管人員進行問責(zé)。

該負(fù)責(zé)人指出，《指引》要求，保險公司和保險資產(chǎn)管理公司的董事會應(yīng)當(dāng)負(fù)責(zé)建立保險資金運用風(fēng)險控制體系并維持其有效性；保險資金應(yīng)實行集中管理、專業(yè)化運作，保險資金的戰(zhàn)略配置與戰(zhàn)術(shù)配置、投資決策與投資交易職能應(yīng)相互分離；保險公司分支機構(gòu)、保險公司的非專業(yè)資金運用部門不得從事保險資金運用業(yè)務(wù)；保險公司應(yīng)建立第三方托管機制；保險公司和保險資產(chǎn)管理公司應(yīng)建立有效的資產(chǎn)隔離制度；保險公司資金運用部門與風(fēng)險控制、財務(wù)、稽核等部門之間，保險公司與保險資產(chǎn)管理公司之間應(yīng)建立暢通的信息傳遞機制，各機構(gòu)、部門和崗位之間應(yīng)有清晰的報告關(guān)系等。

篇2

關(guān)鍵詞：保險資金 資金運用 投資渠道

中圖分類號:F840.32 文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914（2011）06-072-02

近幾年來，我國保險業(yè)表現(xiàn)出迅猛的發(fā)展態(tài)勢，資金運用余額逐年遞增。截至2010年12月末，保險業(yè)總資產(chǎn)一舉突破5萬億元大關(guān)，保險資金運用余額達到4.6萬億元。如此巨額的資金積累，不僅反映出我國保險業(yè)發(fā)展的良好前景，同時也暗示著我國保險資金面臨著無形的配置壓力。保險公司的承保風(fēng)險職能和資金運用職能是保險經(jīng)營活動的兩個重要內(nèi)容，其作用不但越來越為業(yè)界所看重，而且已成為支持國家經(jīng)濟建設(shè)、提高風(fēng)險防范能力、化解經(jīng)營風(fēng)險的重要力量。而保險資金的合理運用越來越成為業(yè)界關(guān)注的焦點，拓寬保險資金運用渠道的呼聲也越來越高。

在2009年新頒布出的《保險法》中，再次明確了我國保險資金的運用形式主要是“銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；投資不動產(chǎn)；國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。”2010年2月1日，中國保監(jiān)會公布了《保險資金運用管理暫行辦法》，并自2010年8月31日起實施。辦法中詳細(xì)規(guī)定了保險資金參與各項投資的比例和要求，進一步拓寬了保險資金的運用渠道。雖然隨著新保險法和管理暫行辦法的出臺，保險資金的投資方式得到了逐步的放寬，但與其他國家相比，資金運用渠道仍然較窄，由此造成我國保險資金投資風(fēng)險集中且波動性較大、資產(chǎn)負(fù)債無法匹配，不利于保險資金的合理利用，制約了我國保險資金的良性循環(huán)，并且制了保險公司償付能力的提高。

一、我國保險資金運用中存在的主要問題

1.投資渠道狹窄，投資結(jié)構(gòu)存在隱患。相比于國外的保險公司，我國保險業(yè)的資金投資渠道過于單一，投資結(jié)構(gòu)不盡合理。2008年年末，我國的保險資金運用余額突破了3萬億元，銀行存款也較上年增長了24.11%，在全部資金運用余額中占到了26.47%的份額（詳見表1）。在成熟的保險市場，銀行存款在全部資金運用余額中的比例會降低很多。如在美國，保險資金投資于現(xiàn)金及存款的比例一般不會超過5%。而在我國，新的管理暫行辦法要求“投資于銀行活期存款、政府債券、中央銀行票據(jù)、政策性銀行債券和貨幣市場基金等資產(chǎn)的賬面余額，合計不低于本公司上季末總資產(chǎn)的5％?！?/p>

表1反映了2008年我國資金運用情況，從中可以看出，我國保險資金運用中銀行存款的比重偏大。這就相當(dāng)于保險資金從居民儲蓄中分流出來后，又有相當(dāng)多的一部分再次洄流到銀行，通過銀行“二次交易”后融資出去，這樣一番周轉(zhuǎn)，不但降低了保險資金的盈利性，也大大增加了整個金融體系的融資成本。

2.投資收益率不高，且存在較大的波動性。由于保險業(yè)在我國的發(fā)展時間不長，保險公司的重點依然停留在承保業(yè)務(wù)上，保險資金的合理運用尚未得到足夠的重視，再加上外部的整體金融環(huán)境還不太成熟，使得保險資金收益率一直處于低迷狀態(tài)。圖1反映出我國保險投資近年來的發(fā)展態(tài)勢。我國保險資金在2000年到2005年的平均收益率為3.45%，而美、韓等國保險業(yè)在此期間的平均收益率大都在6%以上。2007年我國適當(dāng)拓寬了保險資金的運用渠道，投資收益率達到了創(chuàng)紀(jì)錄的12.17%，帶動資本市場的活躍。隨之，2008年的全球金融危機再次使保險投資遭到重創(chuàng)，資金投資收益率跌至1.91%，雖然2009年投資收益率一度攀升到6.41%，而到了2010年上半年，保險公司的投資收益率又回落到1.93%。據(jù)統(tǒng)計，在成熟保險市場，保險資金收益率只有在7%以上時，保險業(yè)的經(jīng)營才能進入良性發(fā)展的軌道。

3.資產(chǎn)負(fù)債不匹配，存在期限錯配問題。保險公司特有的負(fù)債經(jīng)營模式使得保險資金具有長期負(fù)債的特性，只有匹配以收益相對穩(wěn)定的長期資產(chǎn)，才能化解期限錯配產(chǎn)生的風(fēng)險。保險資金尤其是壽險資金期限都較長，大多在10年以上，有的會達到幾十年，甚至終身。壽險公司穩(wěn)健經(jīng)營的前提就是資產(chǎn)現(xiàn)金流與負(fù)債現(xiàn)金流的匹配，由于債券市場可提供的長期債券很少，期限在20年以上的債券更少，導(dǎo)致壽險公司無法找到長期負(fù)債與之匹配。雖然目前國內(nèi)大部分保險公司經(jīng)營時間都在20年左右，參與投資時間不長，匹配問題不太明顯，但未來幾年，保險資金將面臨“長錢短用”的窘境，資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險將進一步加大，嚴(yán)重時將影響到保險資金循環(huán)使用和資金的投資效果。

4.股權(quán)類和基礎(chǔ)設(shè)施類的投資較低，易受證券市場風(fēng)險影響。目前，保險公司的資金大多配置在證券類投資產(chǎn)品上，如2008年，債券投資占到了總投資金額的57.88%，而投資房地產(chǎn)和股票、股權(quán)的投資合計還不到10%。到了2010年上半年，銀行存款占比達到了30.5%，債券占比51.8%，投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%，其他投資占比2.6%。投資于權(quán)益類資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施方面的比重較低，一方面說明了我國保險資金投資組合缺乏多樣性、風(fēng)險分散度較低；另一方面保險公司的風(fēng)險過度集中于證券市場，也潛伏著將證券市場的高風(fēng)險以及國家宏觀調(diào)控措施造成的影響帶到保險資金的運用中來的風(fēng)險，更加影響了保險資金投資目標(biāo)的實現(xiàn)。

二、拓寬保險資金運用渠道的幾點思考

1.完善政策體系，實現(xiàn)渠道的實質(zhì)性拓展。新保險法中雖然界定了保險資金運用的投資領(lǐng)域，但沒有更為具體的操作細(xì)則，因此，應(yīng)進一步完善配套政策體系，進一步將保險資金運用政策落到實處，實質(zhì)性實現(xiàn)保險資金運用渠道的拓寬，使保險資金能夠更好地服務(wù)于民生建設(shè)。此外，保險法中已明確了保險資金可以“投資不動產(chǎn)”以及采取“國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式”，因此，保監(jiān)會可在已出臺的《保險資金運用管理暫行辦法》等制度的基礎(chǔ)上，進一步制定并出臺保險資金投資不動產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、養(yǎng)老養(yǎng)生設(shè)施、股權(quán)投資等方面的具體實施細(xì)則，提高相關(guān)領(lǐng)域保險資金運用的實際可操作性。

2.拓寬投資領(lǐng)域，積極尋找新的投資方式。在新保險法和暫行辦法的指引下，保險公司可以嘗試新的投資領(lǐng)域。

（1）投資于黃金領(lǐng)域。黃金是一種特殊的貴重金屬，集商品屬性與金融屬性于一身，具有應(yīng)對各種危機和通貨膨脹的天然優(yōu)勢。雖然自布雷頓森林體系解體以來，黃金的作用已不如以前突出，但作為一種增值保值的工具，黃金仍然是保險資金有效的投資渠道之一，且具有較大的投資價值和潛在的升值空間。因此，可以考慮將黃金作為未來中國保險業(yè)的重要投資渠道之一，以有效地對抗貨幣的信用風(fēng)險和資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險，并有利于在一定程度上維護我國的金融安全。

（2）參與不動產(chǎn)投資領(lǐng)域。保險資金尤其是壽險資金的特點決定了其投資方向應(yīng)為中長期投資，除國債以外，我國的投資產(chǎn)品期限都比較短。不動產(chǎn)投資現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，因而適合做中長期投資，保險資金投資不動產(chǎn)有利于實現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債的有效匹配。從國外經(jīng)驗來看，不動產(chǎn)的投資收益高于銀行存款或國債，且與股票、債券等其他金融資產(chǎn)相關(guān)性較低。不動產(chǎn)得天獨厚的優(yōu)勢有利于保險公司構(gòu)筑起有效的投資組合，獲得穩(wěn)健的投資收益。尤其是將保險資金注入到國家政策性項目，如支持保障性住房建設(shè)，一方面能夠緩和政府財政資金不足帶來的矛盾；另一方面，又可以在具體操作上遵循資金盈利模式，提高保險資金的長期投資收益，在實現(xiàn)投資收益的過程中也客觀上達到了社會目標(biāo)，有利于保險行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

3.提高保險公司的投資水平，加強資金運用的管控能力。保險資金運用是否合理將直接關(guān)系到保險公司的收益以及保險業(yè)務(wù)的良性發(fā)展。歷史上絕大多數(shù)保險公司的破產(chǎn)，都是與保險資金運用方面的問題相關(guān)，這主要是因為資金運用不但直接關(guān)系到公司償付能力的高低，同時也與被保險人的直接利益密切相關(guān)。保險公司在拓寬資金運用領(lǐng)域的同時，還應(yīng)加強自身風(fēng)險管控能力的建設(shè)，規(guī)避保險資金運用中的風(fēng)險。首先保險公司應(yīng)樹立正確的投資理念和經(jīng)營意識，加強對保險資金運用的風(fēng)險管控，提高自身的投資管理水平；其次，應(yīng)堅持集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險資金投資的管理體制，實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)分離，并可以再條件成熟時，成立獨立的保險資產(chǎn)管理公司；再次是要逐步完善保險資金投資的組織架構(gòu)，明確分工，制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度，建立信息管理系統(tǒng)、評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系；最后應(yīng)大力培養(yǎng)和引進具有保險、金融等多方面知識的高素質(zhì)人才，建立專業(yè)化隊伍，不斷積累資金運用經(jīng)驗，加強保險公司資金運用的風(fēng)險管控。

4.健全監(jiān)管體系，防范保險資金的投資風(fēng)險。近年來，保險公司的保費收入和投資資金得到了迅速的提高，但是這種增長是粗放型的，資金成本較高，許多保險公司資金成本都在5%以上，高額的成本支出要求較高的資金回報，但保險資金投資回報要求越高，保險公司就越容易采取激進的投資方式。保險資金運用事關(guān)國家宏觀經(jīng)濟，同時也影響到資本市場、貨幣市場等，如果沒有有力的監(jiān)管，不但會給保險公司的經(jīng)營造成嚴(yán)重的后果，還有可能引起整個金融市場的動蕩。因此，在拓寬渠道的同時，還應(yīng)進一步完善保險資金運用的監(jiān)管模式，健全資金運用的監(jiān)管體系，加強監(jiān)管信息化建設(shè)，實現(xiàn)保險機構(gòu)與監(jiān)管機構(gòu)的對接，同時積極推動保險資金監(jiān)管系統(tǒng)與其他金融監(jiān)管系統(tǒng)的對接；同時建立有效的反饋調(diào)整機制，加強溝通交流，減少監(jiān)管信息和業(yè)務(wù)信息的不對稱。

5.完善和發(fā)展金融市場，構(gòu)建良好的保險投資環(huán)境。我國金融市場起步較晚，發(fā)展還很不完善，金融產(chǎn)品的種類和資產(chǎn)數(shù)量不高，且質(zhì)量較差，這些都極大地影響了保險資金的保值增值能力。為此，我國在大力發(fā)展保險資金運用的同時，還應(yīng)當(dāng)不斷完善和發(fā)展與保險資金運用相關(guān)的金融市場：一是要積極發(fā)展債券市場，配合保險資金運用的需要，有步驟地增加可供交易的債券類金融產(chǎn)品，建立起統(tǒng)一協(xié)調(diào)的債券市場。在遵守債券市場規(guī)則的前提下，保險公司可以根據(jù)需要自由選擇交易方式和交易場所，實現(xiàn)資金在不同市場間自由流動；二是增加資本市場中可供選擇的投資工具，為保險公司搭建結(jié)構(gòu)合理的投資組合提供必要的支持；三是規(guī)范證券市場，減少證券市場投機風(fēng)險。

總之，在深刻把握我國保險資金運用中存在的問題的基礎(chǔ)上，加深對保險資金運用的研究，不斷拓寬保險資金的投資渠道，提高保險資金的運用水平，這既是促進我國保險業(yè)生存和發(fā)展的內(nèi)在需要，也是振興整個國民經(jīng)濟的時代要求。

參考文獻：

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7.王波，楊斌.國外保險資金運用的比較及對我國的啟示.中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊,2009(17)

（作者單位：中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司天津市分公司 天津 300000）

篇3

關(guān)鍵詞：保險資金運用風(fēng)險管理與控制

一、引言

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風(fēng)險管理的視角進行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當(dāng)財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險不僅包括有一般性資金運用的風(fēng)險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運用的風(fēng)險。面對這些風(fēng)險，保險資金的運用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風(fēng)險管理能力，完善保險公司資金運用風(fēng)險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。

二、保險資金的資產(chǎn)配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準(zhǔn)備金均為保險公司的負(fù)債，因此在將這類資金進行投資時風(fēng)險控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當(dāng)年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風(fēng)險承受能力也將相應(yīng)提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。

三、保險公司對資金運用風(fēng)險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機構(gòu)運作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風(fēng)險承擔(dān)者，也是進行風(fēng)險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險預(yù)警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu)

保險公司資金運用涉及的機構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風(fēng)險管理、內(nèi)部審計、風(fēng)險監(jiān)督等諸多機構(gòu)和部門。這些機構(gòu)和部門職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運作是做出科學(xué)投資決策的機制保障。如董事會的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責(zé)是直接向董事會負(fù)責(zé)，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運營制度存在的問題，風(fēng)險管理部門的職責(zé)是分析市場情況和風(fēng)險要素變化，對存在的風(fēng)險進行評估和控制，研究化解風(fēng)險的措施，風(fēng)險監(jiān)督部門的職責(zé)是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細(xì)地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標(biāo)達成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度

資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險大。所以有必要沿著控制風(fēng)險這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標(biāo)順利實現(xiàn)。

3、建立資金運用信息管理系統(tǒng)

信息管理是一種重要的風(fēng)險管理工具。公司要有發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個機構(gòu)和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風(fēng)險預(yù)警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標(biāo)評估辦法是保險公司必須關(guān)

注和建立的，比如風(fēng)險評估和監(jiān)控，資金流動性考核評估、資產(chǎn)負(fù)債匹配評估、風(fēng)險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風(fēng)險預(yù)警體系，包括總體及各個投資領(lǐng)域、品種和工具的風(fēng)險預(yù)警，使投資活動都納入風(fēng)險管控制度框架內(nèi)，使公司經(jīng)營審慎和穩(wěn)健。

四、加強保險資金運行的監(jiān)管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環(huán)境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業(yè)已批準(zhǔn)辦理的業(yè)務(wù)，抓緊補充制定各項規(guī)章，如《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規(guī)定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標(biāo)準(zhǔn)；確定資產(chǎn)委托人、受托人和托管人的職責(zé)和標(biāo)準(zhǔn)。四是在拓展投資模式，開放投資領(lǐng)域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據(jù)我國國情，借鑒外國經(jīng)驗，反復(fù)討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監(jiān)管法規(guī)規(guī)章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應(yīng)該根據(jù)國際國內(nèi)經(jīng)濟金融運行環(huán)境，結(jié)合保險業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經(jīng)驗，逐步放開保險資金運用領(lǐng)域和范圍。可考慮放寬以下限制：一是放寬現(xiàn)有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業(yè)債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎(chǔ)建設(shè)和實業(yè)投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當(dāng)?shù)臅r候允許辦理貸款業(yè)務(wù)。四是放開與金融機構(gòu)相互持股的限制，進行股權(quán)投資。五是適度允許投資金融衍生產(chǎn)品，使保險公司通過套期保值有效規(guī)避風(fēng)險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現(xiàn)。注意防范保險風(fēng)險，堅決杜絕因投資不當(dāng)對保險公司償付能力造成嚴(yán)重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風(fēng)險較高的非上市股票和非質(zhì)押貸款應(yīng)予禁止，同時還應(yīng)禁止對衍生金融產(chǎn)品的投機性投資。

3、按投資比例監(jiān)管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業(yè)迅猛發(fā)展，保險險種和產(chǎn)品急劇增多。這些產(chǎn)品因其性質(zhì)、特點、責(zé)任周期、成本效益不一樣，具體體現(xiàn)在承擔(dān)責(zé)任的時間有先有后，規(guī)模有大有小，效益有好有差。相應(yīng)地，用各種產(chǎn)品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應(yīng)有所區(qū)別。我國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規(guī)范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監(jiān)管經(jīng)驗與運營慣例，應(yīng)選擇謹(jǐn)慎經(jīng)營和監(jiān)管，在保險資金的運用上進行具體的嚴(yán)格的比例限制。一方面，應(yīng)對一些投資類別規(guī)定最高比例限制，如對企業(yè)債券現(xiàn)行規(guī)定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產(chǎn)的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產(chǎn)（不含萬能和投連產(chǎn)品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質(zhì)押借款、投資金融衍生產(chǎn)品、境外投資等同樣也要進行比例監(jiān)管。另一方面，對單項的投資也要有嚴(yán)格的比例限制。如投資一家銀行發(fā)行的次級債比例不超過總資產(chǎn)的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發(fā)行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產(chǎn)的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內(nèi)；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調(diào)整高風(fēng)險和低風(fēng)險投資結(jié)構(gòu)，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優(yōu)化。當(dāng)然，投資比例限制不是一成不變的，可根據(jù)市場變化及需求對公司的運營情況進行調(diào)整。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應(yīng)分析及其風(fēng)險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風(fēng)險管理[J].財經(jīng)研究，2004（9）.

篇4

(一)保險資金運用的收益率明顯偏低

2001―2008年,我國保險資金運用的綜合收益率明顯偏低。特別是2003、2004和2008年的資金運用收益率僅為2.68%、2.9%和1.91%,已經(jīng)低于《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)規(guī)定》中提出的3%的資金年收益率底線。據(jù)國外資料統(tǒng)計,只有當(dāng)保險資金年收益率在7%以上時,保險公司經(jīng)營才能進入良性發(fā)展的道路。雖然2007年由于資本市場的良好表現(xiàn)讓收益率陡增,但2008年卻因金融危機的到來讓收益率陡減,近五年的平均收益率僅為5.276%,仍低于7%。

(二)資金運用結(jié)構(gòu)不合理

目前保險資金主要運用于銀行存款、債券、保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券、證券投資基金和直接買賣股票等。數(shù)據(jù)顯示,截至2009年1月底,我國保險公司總資產(chǎn)3.38萬億元。保險公司資金運用余額3.06萬億元,保險資金運用結(jié)構(gòu)極不合理,主要體現(xiàn)在銀行存款和債券的比重高達83.9%。

(三)資產(chǎn)負(fù)債不匹配現(xiàn)象嚴(yán)重

保險負(fù)債的特性要求資金運用在期限、成本、規(guī)模上與其較好地匹配,以滿足償付要求。一般而言,壽險資金應(yīng)投資于與其長期性、安全性特點相匹配的資產(chǎn),而財險資金則應(yīng)投資于與其短期性、流動性相匹配的資產(chǎn)。保險資金中80%以上為壽險資金,壽險資金中約70%以上是十年以上的中長期資金。但由于缺乏具有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目,特別是可供壽險公司投資的、收益率較高的中長期金融資產(chǎn)規(guī)模太小、品種過少,導(dǎo)致保險資產(chǎn)的投資期限低于保險負(fù)債的期限,最終使我國保險業(yè)特別是壽險業(yè)面臨很高的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險。

(四)風(fēng)險控制制度建設(shè)有待進一步完善

隨著我國保險資金投資渠道的放寬,保險公司的風(fēng)險控制制度建設(shè)有了一定的基礎(chǔ),但內(nèi)設(shè)部門的保險資金運用的組織構(gòu)架和業(yè)務(wù)平臺已不能滿足資金運用進一步發(fā)展需要。保險資金除了要按照有關(guān)要求建立規(guī)范的風(fēng)險控制體系之外,還必須針對基礎(chǔ)設(shè)施類投資品種的風(fēng)險規(guī)律,制定相應(yīng)的風(fēng)險控制制度和控制策略。

二、我國保險資金運用存在問題的原因分析

(一)風(fēng)險意識淡薄,風(fēng)險管理滯后

近幾年來,國內(nèi)保險市場過于強調(diào)業(yè)務(wù)導(dǎo)向,自上而下重業(yè)務(wù)、輕管理的意識相當(dāng)濃厚。一是重業(yè)務(wù)收入指標(biāo),忽視投資指標(biāo)考核;二是媒體宣傳營銷的事跡多,介紹投資控制、風(fēng)險管理的先進事跡偏少;三是以業(yè)務(wù)多少、保費收入大小論英雄。由于受風(fēng)險認(rèn)識能力和認(rèn)識水平的影響,對風(fēng)險控制及管理沒有形成一套嚴(yán)格、科學(xué)的約束機制和具體的量化考核辦法,導(dǎo)致業(yè)務(wù)推著管理走,風(fēng)險管理責(zé)任難以落實,風(fēng)險管理工作相對滯后。

(二)保險投資缺乏相應(yīng)人才,投資水平不高

保險投資是一項專業(yè)性極強的工作,要求保險投資人員應(yīng)具有相應(yīng)的專業(yè)知識、豐富的投資經(jīng)驗、較強的規(guī)避風(fēng)險的能力。而長期以來我國形成了重保險輕投資,重來源輕運用的局面,忽視發(fā)展投資專業(yè)隊伍,保險企業(yè)缺乏具有較高專業(yè)性、技術(shù)性的投資管理人才。加之監(jiān)管方面的嚴(yán)格限制,保險公司也在相當(dāng)程度上缺乏對保險投資領(lǐng)域的研究與開拓精神,使得即便是在監(jiān)管部門放寬對某個投資領(lǐng)域的限制時,也難以在短時間內(nèi)贏得主動。

(三)投資范圍有限,風(fēng)險分散較困難

目前我國的保險資金運用沒有更多的金融投資工具。使保險公司投資組合困難,從而形成保險公司的巨大投資風(fēng)險。而且目前我國證券市場的廣度、深度不夠,交易手段單一,保險資金可投資的品種過少,影響保險資金的投資選擇和投資決策,無法利用金融衍生工具合理規(guī)避證券市場的過度波動,很難保證保險投資的安全性。

三、加強保險資金風(fēng)險管理的對策建議

(一)不斷提高投資水平和員工素質(zhì),增強資金運用的風(fēng)險意識

目前,我國金融市場還不完善,金融投資工具還不發(fā)達,在資金投資運營方面存在著市場風(fēng)險。因此,要加強投資的風(fēng)險管理,就需要保險機構(gòu)擁有自身的投資管理平臺和團隊,不斷提高員工的素質(zhì),培養(yǎng)具有先進的投資理念的專業(yè)化人才。為此,應(yīng)嚴(yán)格規(guī)定保險資金運用從業(yè)人員的準(zhǔn)入資格,建立競爭機制、激勵機制和約束機制并存的勞動用工體制以及科學(xué)的評價體系,準(zhǔn)確合理地評價干部員工的工作業(yè)績,并根據(jù)評價結(jié)果落實獎懲措施。積極鼓勵和組織員工參加各類研討、交流、考察和培訓(xùn),不斷更新員工的知識,開闊員工的視野,拓寬員工的思維,增強保險資金運用的風(fēng)險意識。

(二)擴大投資渠道,建立風(fēng)險準(zhǔn)備金和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

保險資金具有負(fù)債性質(zhì),保險資金風(fēng)險一旦發(fā)生,必然會影響到民生,進而導(dǎo)致嚴(yán)重的社會問題,因而在《保險法》允許的范圍內(nèi)盡可能擴大保險資金運用的渠道。保險公司可以逐漸減少銀行存款的比例,調(diào)高企業(yè)債券投資比例,豐富債券投資品種,增加股票持有。在準(zhǔn)備金充足、資產(chǎn)負(fù)債保持平衡的情況下謹(jǐn)慎選擇配置一些相對高風(fēng)險的產(chǎn)品以提高投資收益,也可以進入實業(yè)投資、期貨、甚至權(quán)證等領(lǐng)域,將風(fēng)險盡可能的進行分散。同時可建立風(fēng)險準(zhǔn)備金和科學(xué)靈敏的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng),充分利用現(xiàn)代信息技術(shù)設(shè)置風(fēng)險預(yù)警的量化指標(biāo)體系,做到對風(fēng)險早知道、早化解。

(三)建立內(nèi)部風(fēng)險投資監(jiān)控體系,提高保險公司專業(yè)化經(jīng)營水平

保險公司應(yīng)把風(fēng)險管理變成制度,變成公司的文化,變成整個公司內(nèi)部所有環(huán)節(jié)應(yīng)該遵守的基本原則以防范風(fēng)險。因此,應(yīng)遵循國際保險業(yè)資產(chǎn)管理的通行做法,建立保險資金集中化、專業(yè)化的運營模式,啟動和落實公司資金管理委員會的各項職能,對有關(guān)資金運用的體制安排等戰(zhàn)略性事項做出決策。投資決策應(yīng)當(dāng)建立在專家和專業(yè)機構(gòu)確定的投資風(fēng)險評估和現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)之上,同時對資金調(diào)度、投資策略、資產(chǎn)分配、資產(chǎn)管理采取專業(yè)化管理。根據(jù)保險給付情況決定的投資期限長短、公司償付能力和風(fēng)險的承受能力的不同,安排相應(yīng)的投資策略和投資組合,并根據(jù)市場狀況適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu),為資金運用業(yè)務(wù)的順暢進行提供良好的基礎(chǔ)框架,以提高投資效益。

(四)風(fēng)險監(jiān)管機制,提高保險資金運用的安全性

確保資金安全是保險資金運用的首要任務(wù),在有效控制風(fēng)險的前提下管好用好資金是保險資金運用的根本原則。為此,要建立保險資金動態(tài)監(jiān)管模式,及時了解資金運用情況,加強對保險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配的監(jiān)管,將風(fēng)險投資資金嚴(yán)格控制在規(guī)定范圍內(nèi),保證保險資金的安全性。

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關(guān)鍵詞： 保險資金　運用　風(fēng)險管理與控制 

 

一、引言 

 

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現(xiàn)有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現(xiàn)狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風(fēng)險管理的視角進行分析研究的還比較少。當(dāng)前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產(chǎn)品創(chuàng)新的壓力、行業(yè)競爭的壓力以及適當(dāng)財務(wù)結(jié)構(gòu)的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產(chǎn)業(yè)務(wù)取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應(yīng)該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風(fēng)險，這些風(fēng)險不僅包括有一般性資金運用的風(fēng)險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產(chǎn)生的區(qū)別于其他資金運用的風(fēng)險。面對這些風(fēng)險，保險資金的運用如何實現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，如何分散風(fēng)險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內(nèi)部和外部風(fēng)險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風(fēng)險管理能力，完善保險公司資金運用風(fēng)險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風(fēng)險，是目前中國保險業(yè)面臨的緊迫任務(wù)。 

 

二、保險資金的資產(chǎn)配置 

 

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產(chǎn)時，保險公司既要充分考慮保險資金的負(fù)債性質(zhì)和期限結(jié)構(gòu)因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監(jiān)管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產(chǎn)配置時應(yīng)特別注意如下方面的問題。 

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導(dǎo)致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準(zhǔn)備金和未到期責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責(zé)任準(zhǔn)備金構(gòu)成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準(zhǔn)備金均為保險公司的負(fù)債，因此在將這類資金進行投資時風(fēng)險控制相當(dāng)重要，而資金期限結(jié)構(gòu)上的差別將導(dǎo)致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產(chǎn)生不同的投資選擇。 

第二，國內(nèi)保險市場快速增長產(chǎn)生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現(xiàn)金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當(dāng)年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準(zhǔn)備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應(yīng)對保險金未來集中給付的高峰。 

第三，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社?；鸷蚎FII基金相比，保險資金對風(fēng)險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產(chǎn)配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業(yè)債券、基金、流通股股票、可轉(zhuǎn)債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產(chǎn)品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規(guī)模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風(fēng)險承受能力也將相應(yīng)提高。 

第四，保險資金的盈利模式將呈現(xiàn)多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規(guī)的流通A股、可轉(zhuǎn)債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內(nèi)資本市場的不斷發(fā)展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定的相繼出臺，有關(guān)保險資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定將成為這部法規(guī)的核心要點。 

 

三、保險公司對資金運用風(fēng)險的管理控制 

 

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產(chǎn)管理公司；二是委托專業(yè)機構(gòu)運作；三是在保險公司內(nèi)設(shè)資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風(fēng)險承擔(dān)者，也是進行風(fēng)險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應(yīng)有效的安排組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度、管理系統(tǒng)與和風(fēng)險預(yù)警體系。 

1、建立健全分工明確的組織架構(gòu) 

保險公司資金運用涉及的機構(gòu)和部門包括董事會、總經(jīng)理室、風(fēng)險管理、內(nèi)部審計、風(fēng)險監(jiān)督等諸多機構(gòu)和部門。這些機構(gòu)和部門職責(zé)分工不一樣，其協(xié)調(diào)運作是做出科學(xué)投資決策的機制保障。如董事會的職責(zé)有負(fù)責(zé)制定資金運用的總體政策，設(shè)定投資策略和投資目標(biāo)，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經(jīng)理室的職責(zé)是根據(jù)董事會決定的總體政策，負(fù)責(zé)研究制定具體的經(jīng)營規(guī)定和操作程序，包括多種投資組合的數(shù)量和質(zhì)量比例、制定風(fēng)險管理人員守則和職責(zé)、風(fēng)險管理評估辦法等，內(nèi)部審計的職責(zé)是直接向董事會負(fù)責(zé)，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發(fā)現(xiàn)并糾正公司內(nèi)部控制和運營制度存在的問題，風(fēng)險管理部門的職責(zé)是分析市場情況和風(fēng)險要素變化，對存在的風(fēng)險進行評估和控制，研究化解風(fēng)險的措施，風(fēng)險監(jiān)督部門的職責(zé)是通過現(xiàn)場和非現(xiàn)場檢查，及時、全面、詳細(xì)地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標(biāo)達成與實施過程，投資人員的從業(yè)資格和整體素質(zhì)以及勝任工作情況等。

2、制定嚴(yán)密的內(nèi)控制度 

資金運用的決策、管理、監(jiān)督和操作程序復(fù)雜，環(huán)節(jié)多，涉及面廣，人員多，風(fēng)險大。所以有必要沿著控制風(fēng)險這條主線，制定嚴(yán)密的內(nèi)部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領(lǐng)域、投資品種、投資工具及運作的每個環(huán)節(jié)和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責(zé)權(quán)限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監(jiān)督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標(biāo)順利實現(xiàn)。 

3、建立資金運用信息管理系統(tǒng) 

信息管理是一種重要的風(fēng)險管理工具。公司要有發(fā)達的信息網(wǎng)絡(luò)，對外要與國內(nèi)外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關(guān)人員隨時了解市場變化情況；對內(nèi)要與董事、總經(jīng)理室成員、風(fēng)險管理、審計、監(jiān)督、財務(wù)、業(yè)務(wù)部門聯(lián)接，在系統(tǒng)中及時錄入各種業(yè)務(wù)發(fā)生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據(jù)，為管理者提供及時詳實的分析數(shù)據(jù)，為監(jiān)督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準(zhǔn)確信息在公司各個機構(gòu)和部門之間充分交流。 

篇6

保險投資在保險公司的經(jīng)營中占有舉足輕重的地位。但是目前我國保險公司資金運作現(xiàn)狀并不盡如人意，保險公司作為一個商業(yè)企業(yè)，其根本目的在于追求利潤的最大化，隨著市場競爭的加劇，保險公司利潤已不能單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額，而是越來越倚重于保險投資的有效運營。因為保險與給付之差，其利潤率是一定的，而且還有減少的趨勢，而保險投資的運營，其預(yù)期的利潤率卻是無限大的，所以只有安全有效地進行各種投資運營才能使保險資金獲得長期穩(wěn)定的增長，使保險公司獲得較高的利潤?？梢娪行У馁Y本運營是現(xiàn)代保險業(yè)的支柱，是保險經(jīng)營發(fā)展的生命線。

二、我國保險投資的歷史和現(xiàn)狀

（一）我國保險投資的歷史沿革

建國初期，我國保險企業(yè)的資金按規(guī)定只能存入銀行，所得利息全部上繳國家財政，無任何保險投資可言。經(jīng)過20年的停辦以后，我國保險業(yè)隨著改革開放而獲得新生。中國人民保險公司1980年開始恢復(fù)辦理國內(nèi)保險業(yè)務(wù)，并積極發(fā)展國外保險業(yè)務(wù)。

1984年11月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)的中國人民保險公司《關(guān)于加快發(fā)展我國保險事業(yè)的報告》中指出：“總、分公司收入的保險費扣除賠款、賠償準(zhǔn)備金、費用開支和納稅金后，余下的可以自己運用”。1985年3月國務(wù)院頒布的《保險企業(yè)管理暫行條例》又從法規(guī)的角度明確了保險企業(yè)可以自主運用保險資金。這不僅是我國保險體制改革的一次重大突破，也是增強我國保險業(yè)活力的一項戰(zhàn)略性措施，對加快我國保險業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國保險企業(yè)投資大體可以分為以下幾個階段。

1、初步發(fā)展階段：1984年至1988年底

中國人民保險公司在取得投資權(quán)后，從1984年下半年開始，總公司在北京、江蘇等地嘗試性地開展投資（包括貸款）業(yè)務(wù)，部分省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列城市分公司也相繼開展保險投資業(yè)務(wù)。

在這一階段，中國人民銀行對保險企業(yè)的投資活動實行嚴(yán)格管理，一是對資金運用規(guī)模實行計劃控制，例如1986年人行對人保下達2億元投資額度。二是對資金運用的方式與方向作了嚴(yán)格規(guī)定。1986年人保的資金運用被限定為投資地方自籌的固定資產(chǎn)項目。1987年批準(zhǔn)試辦流動資金貸款業(yè)務(wù)和購買金融債券。這一階段的經(jīng)營效益不大理想，資產(chǎn)運用率和投資收益水平都比較低。以1986年為例，中國人民保險公司國內(nèi)業(yè)務(wù)匯總的資產(chǎn)運用率只有9.23%，投資收益率僅為0.83%。

2、調(diào)整整頓階段：1988年底至1990年底

由于面臨治理整頓的經(jīng)濟環(huán)境和緊縮信貸規(guī)模的局面，加之保險業(yè)本身經(jīng)營效益不佳，我國保險投資業(yè)務(wù)于1988年底進入調(diào)整整頓階段。其內(nèi)容和措施有：總結(jié)前幾年資金運用工作的經(jīng)驗和教訓(xùn)，嚴(yán)格執(zhí)行信貸計劃，嚴(yán)肅利率政策，把資金轉(zhuǎn)投到流動資金貸款方面，堅持“十不貸”和注意“重點傾斜”并采取了擔(dān)保和銀行承兌匯票抵押等手段，努力提高資金運用的安全性與收益性。在這一階段，中國人民保險公司的資金運用工作除辦理流動資金貸款業(yè)務(wù)外，大部分工作放在對原有投資貸款項目的清理的催收上。資金運用的范圍被限定為流動資金貸款、企業(yè)技術(shù)改造貸款、購買金融債券和銀行同業(yè)拆借。

3、進一步發(fā)展階段：1991年至1995年

經(jīng)過兩年多的調(diào)整整頓，加之宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，保險投資業(yè)務(wù)于1991年開始進行新的發(fā)展階段。在這一階段，保險投資在保險界得到了普遍認(rèn)同和重視。兩家新成立的全國性保險公司——中國平安保險公司、中國太平洋保險公司先后加入了保險資金運用的行列。保險投資規(guī)模不斷擴大，1992年底。人保、平保、太保三家保險公司的資金運用余額達109.46億元。保險投資的范圍有所拓寬，證券投資得到較大發(fā)展，保險投資收益得到提高。

4、規(guī)范發(fā)展階段：1995年至今

隨著1995年《保險法》的出臺和實施，各保險公司遵照《保險法》調(diào)整業(yè)務(wù)，以符合《保險法》的要求?！侗ｋU法》的實施，為我國保險投資業(yè)務(wù)的規(guī)范與健康發(fā)展奠定的基礎(chǔ)。

（二）我國保險公司保險投資現(xiàn)狀

1、決策機制薄弱

目前許多保險公司尚未建立一套規(guī)范有效的決策機制，人保財險公司直到2003年下半年才成立了專門的保險投資公司。決策的盲目性、被動性、隨意性十分突出，在僅能投資債券的時期，這類決策機制不會體現(xiàn)任何危機，對于資產(chǎn)規(guī)模迅速壯大的保險公司來說，更是掩蓋了其決策的弊端：決策機制落后，決策反饋機制尚未建立，在保險公司進入基金市場后會充分暴露出來。

2、保險投資渠道狹窄

1998年以前，保險公司的資金運用渠道限于：銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。2000年3月1日起實行的《保險公司管理規(guī)定》，保險公司的資金運用，限于銀行存款、買賣政府債券、金融債券、買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。而西方國家保險公司資金運用的法定渠道則較廣泛。如美國、日本就規(guī)定保險公司可進行政府債券、公司債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)、保單放貸等業(yè)務(wù)。

3、保險資金利用率低

保險資金的利用率，在國外基本上達到90%，而在我國還不到50%。有限的保險資金主要用于銀行存款。據(jù)統(tǒng)計，1998年人保、平保和太保三大保險公司保險資金的40%—60%局限于現(xiàn)金和銀行存款，保險資金基本上無“運用”可言。截止到1999年底，中國人民保險公司的資金運用率還不到20%。為了保證保險資金的安全，保險公司將大量資金存于銀行，由銀行進行專業(yè)的資金運用，而保險公司只能獲得固定的較低的存款利息，銀行存款的利息已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能使保險資金保值、增值了，保險公司必須開拓出投資新領(lǐng)域來保證其資金的收益性、安全性。

4、保險投資缺乏相應(yīng)人才

保險投資涉及到存款、國債、證券等多個領(lǐng)域，因此保險投資人才必須對國家經(jīng)濟發(fā)展有遠(yuǎn)見，對各行業(yè)發(fā)展有底數(shù)，才能有膽略，有靈活性，善于捕獲商機，在資本市場上獲得豐厚的回報。而我國保險公司由于歷史原因，現(xiàn)有員工基本上由干部、金融機構(gòu)及政府部門調(diào)入和正規(guī)大學(xué)畢業(yè)生三部分組成，且前兩部分約占公司員工的70%，年齡大都在40周歲以上。這樣的人力資源結(jié)構(gòu)，呈現(xiàn)出明顯的弊端，即知識結(jié)構(gòu)老化，缺乏創(chuàng)造力。保險公司要想從保險投資中獲益，就必須引進相應(yīng)人才，同時注重公司內(nèi)部年輕人才的培養(yǎng)。

5、保險公司管理水平落后，影響保險投資收益

由于我國長期實行計劃經(jīng)濟體制，管理體制落后，投資缺乏科學(xué)決策，許多公司在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機制方面比較薄弱。由此出現(xiàn)了許多領(lǐng)導(dǎo)項目貸款、人情貸款等。這些項目貸款很多無法收回投資本息，甚至成為呆賬、壞賬。管理水平的落后，影響了投資收益。

中國的保險公司要生存，保險事業(yè)要發(fā)展，客觀上要求保險資金實現(xiàn)有效運用，但是這并不是說中國馬上就完全放開對保險資金運用的限制，還有一些地方需要去完善，還有一些制度需要制定，這是一個漸進的過程。

三、建立我國保險投資體制的構(gòu)想

（一）保險投資客觀上需要建立有效投資體制

所謂保險投資體制是指保險投資活動運行機制和管理制度的總稱。保險投資機制建立的目的在于提高保險投資的收益，降低投資風(fēng)險。

保險公司的承保業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)是現(xiàn)代保險業(yè)的兩個重要特征，其中保險投資業(yè)務(wù)已經(jīng)成為現(xiàn)代保險公司生存和發(fā)展的重要手段。一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，將擴大保險公司的盈利，增加保險公司償付能力和經(jīng)營和穩(wěn)定性。同時，保險公司收入的增加，將使保險公司有能力降低保險費率，減輕被保險人的負(fù)擔(dān)，提高保險公司的競爭能力。我國保險業(yè)如果沒有投資收益作為基礎(chǔ)，加入WTO后，在承保業(yè)務(wù)上很難與國外保險公司進行價格（費率）競爭。另一方面，保險投資業(yè)務(wù)的發(fā)展和獲利可以彌補業(yè)務(wù)上虧損，維持保險公司的生存和發(fā)展。如1987年英國兩大保險公司保險業(yè)務(wù)虧損分別為0.64億英鎊和1.08億英鎊，而投資利潤為2.04億英鎊和2.49英鎊，盈虧相抵后，還有不小的綜合盈利。從近期國際保險業(yè)的發(fā)展特點來看，保險公司的主要收益已經(jīng)從傳統(tǒng)的承保收益逐步轉(zhuǎn)移為投資收益，如美國產(chǎn)險業(yè)務(wù)自1978年以來連續(xù)21年出現(xiàn)承保虧損，主要收益來自于投資收益。

由于保險經(jīng)營是一種負(fù)債經(jīng)營，因而保險資金的運用除了考慮投資的收益外，還必須保證投資的安全性。因此，市場的開放，投資工具的增加和投資規(guī)模的不斷擴大，客觀上需要保險公司進一步加強投資機制的建設(shè)，提高化解風(fēng)險的能力，保證保險資金實現(xiàn)安全性和投資收益的協(xié)調(diào)。

（二）保險業(yè)應(yīng)盡快建立、健全保險企業(yè)的制度和規(guī)范

建立和完善中國保險投資體制是一個系統(tǒng)工程。只有保險公司建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，加強經(jīng)營管理，才可能為高水平、高效益的保險投資提供根本制度保證。如何加強經(jīng)營管理，我個人認(rèn)為可以包括以下內(nèi)容：

第

一、加大公司運作的透明度和社會輿論的監(jiān)督作用，運用法律武器，嚴(yán)懲那些損害股東權(quán)益的行為，有效地維護股東的權(quán)益。

第

二、建立和完善對經(jīng)理層的約束和激勵機制，徹底改變舊的用人機制，讓市場和競爭來決定經(jīng)理的選拔，使經(jīng)理的報酬與公司的業(yè)績直接掛鉤。

第

三、加強管理創(chuàng)新，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，摒棄舊的、傳統(tǒng)的管理模式及其相應(yīng)的管理方工和方法，創(chuàng)建新的管理模式及其相應(yīng)的方式和方法。

（三）進一步拓寬資金運用渠道

保險資金運用是保險公司穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)，是關(guān)系到保險公司經(jīng)營狀況的重要因素。

由于我國保險業(yè)起步較晚,加之其它種種原因,目前我國保險資金運用存在的問題是證券投資基金規(guī)模太??；保險公司無法控制入市資金的風(fēng)險；在目前封閉式基金占據(jù)主流的情況下，保險公司只能被動的分紅，其變現(xiàn)很難實現(xiàn)；保險資金的運用渠道過窄；保險資金中短期嚴(yán)重。

針對這些問題，必須進一步拓寬保險資金的運用渠道，加快資金入市步伐，使我國保險業(yè)能夠持續(xù)快速發(fā)展。

1、保險資金入市

（1）保險資金入市可以增強保險公司的盈利能力，如果運用得當(dāng)，還可有效解決保險公司所面臨的“利差損”問題。在《保險法》規(guī)定的范圍內(nèi)進行投資，僅每年的利差損就有3至6個百分點，這為保險公司的長期發(fā)展埋下了巨大隱患。在銀行存款的利率為2.25%，國債的買賣收益最多不過6%-7%，在同業(yè)拆借市場上，因資金量有限，所以收益率微乎其微。而在2000年保險公司投資證券基金的平均收益達12%。因此，保險資金入市，從長遠(yuǎn)來看，對保險公司增加盈利能力、解決“利差損”具有重要的意義。

（2）保險資金入市可以有效改善保險公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果允許保險資金按嚴(yán)格的比例進入證券市場，可以在一定程度上緩解資金閑置的壓力。因為保險資金進入證券市場是進行股權(quán)的交易，在證券市場機制作用下，根據(jù)保險資金運用原則，保險公司必然將資金投入到效益好、有成長性的企業(yè)中去，這樣客觀上就使保險資產(chǎn)得到了相應(yīng)的改善。

（3）從長期來看，保險資金入市對于啟動保險消費將起到一定的促進作用。保險資金入市無疑使國家找到一種對資金更有效的配置方法，從而使部分社會資金與證券市場之間形成紐帶。在這個紐帶的連接過程中，不但可以改變整個社會資金的結(jié)構(gòu)，還可以使經(jīng)濟發(fā)展得到更大的保障，以便使國家、企業(yè)、個人以及保險公司更好的發(fā)展。

（4）保險資金入市，可以增強我國保險公司的國際競爭力。隨著我國加入WTO，保險業(yè)面臨著更大的沖擊，承受著更大的壓力。保險公司除了用提高服務(wù)質(zhì)量來爭取保單，擴大客戶群外，其所得到的保費收入如何獲取最大的安全收益是關(guān)鍵問題。在發(fā)達國家，保險資金的投資渠道較我國暢通的多，除了存入銀行和購買國債外，還可涉足證券市場甚至房地產(chǎn)業(yè)。所以，保險資金入市，可以增強我國保險公司與國外保險公司的競爭實力，更好地奠定加入WTO后的經(jīng)濟基礎(chǔ)。

（5）保險資金入市可有效緩解證券市場中資金供給與需求之間的矛盾，有助于穩(wěn)定證券市場。隨著保險業(yè)的不斷發(fā)展，可入市的保險資金的規(guī)模將越來越大，必將會改善證券市場的資金結(jié)構(gòu)，它對證券市場的長期發(fā)展所起的作用也會越來越明顯。

2、保險資金進入短期拆借市場。

盡管保險公司都有較高的信譽，但上前還不能以信用方式進入短期拆借市場，而須有抵押。如果能直接以信用方式進入短期拆借市場，可以為保險公司提高資金運用效率提供方便。

3、擴大可投資的企業(yè)債券范圍。

目前保險資金只可購買鐵路債券、電力債券和三峽債券，應(yīng)擴大到其他的企業(yè)債券。盡管企業(yè)債券質(zhì)地有好有壞，或者說存在風(fēng)險，但應(yīng)相信保險公司有一定的鑒別能力。新晨

4、進行資產(chǎn)委托管理。

資產(chǎn)委托就是保險公司以合同的形式把資金委托給專業(yè)的資產(chǎn)管理公司進行運作。它的最大好處是保險公司省心省力，不必事事躬親，同時由專業(yè)公司進行操作，也可確保較高回報。

（四）培育專門資金運用人才

我國加入WTO將使保險業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗，保險公司如何作好準(zhǔn)備，采取措施，搞好投資收益，上面已經(jīng)從體制和機制創(chuàng)新、拓寬資金運用渠道等多方面進行了探討，但要確保這些對策措施具有現(xiàn)實的針對性、決策的參考性和實施的可操作性，關(guān)鍵在人，關(guān)鍵取決于目前保險公司干部職工隊伍的素質(zhì)。因此，首先要改變干部隊伍年齡老化問題，采取買斷工齡、提前內(nèi)退等方式，分流一批年齡老化的人員，以保證隊伍的生機與活力；其次，要從管理入手，通過秘訣革，建設(shè)與國際接軌的一流現(xiàn)代化商業(yè)保險公司的高效精簡的機關(guān)管理體制，盡快與國際經(jīng)濟接軌；再次，要注重人才的引進和使用，以及后備干部和后備人才的儲備。目前，當(dāng)務(wù)之急是要圍繞加快效率的長遠(yuǎn)目標(biāo)，建立結(jié)構(gòu)合理高素質(zhì)的干部隊伍；以及培養(yǎng)選拔一批優(yōu)秀的中青年干部，建立數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理的后備干部隊伍，構(gòu)建既有長期培養(yǎng)對象，又有近期可以上崗的人才儲備庫。

參考文獻：

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關(guān)鍵詞： 保險資金；投資渠道；收益

中圖分類號：F84 文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2012）04-0112-020引言

隨著我國保險市場體系逐步完善，保險競爭日趨激烈，雖然承保保費總量激增，但是作為引領(lǐng)保險公司發(fā)展兩駕馬車之一的承保利潤呈下滑趨勢，依靠承保利潤推動保險業(yè)進一步發(fā)展的動力不足。國外成熟保險市場經(jīng)驗表明，在充分競爭的保險市場中，承保業(yè)務(wù)利潤已經(jīng)非常薄弱，保險公司的進一步發(fā)展需要另一架馬車的牽引——保險資金運用所獲得的利潤。保險資金運用雖是保險公司自身經(jīng)營活動的組成部分，但是保險資金運用活動從來都不是孤立的運動過程，相反它涉及到保險領(lǐng)域之外的宏觀經(jīng)濟中的多方面和多層次。因而即使是發(fā)達國家的保險行業(yè)的保險資金運用的安全性在這次金融危機中也未能得到保障，如AIG素以經(jīng)營風(fēng)險能力著稱，卻因為過度涉足衍生品交易、房地產(chǎn)金融產(chǎn)品過度集中而積累了大量風(fēng)險，在次貸危機后這些風(fēng)險集中爆發(fā)，使AIG幾乎破產(chǎn)。AIG是保險資金運用太過激進導(dǎo)致的風(fēng)險，相反我國保險業(yè)則受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，這極大地影響了保險公司的償付能力。因此，加快保險資金運用法規(guī)及制度調(diào)整的步伐，從而有利于保險資金的合理有效運用，對保險公司增強其償付能力以及完善其保障功能具有重要意義。

1人壽保險公司保險資金的來源、性質(zhì)及資金運用的方法工具

1.1 資金運用來源人壽保險公司的保險資金來源主要有：保險公司的資本金、運營資金、保證金、公積金公益金、各種準(zhǔn)備金、未分配盈余、保險保障基金以及國家規(guī)定的其他資金，而我國保險資金主要來源于權(quán)益資本和準(zhǔn)備金。其主要特性在于其長期性、穩(wěn)定性、累積性和負(fù)債性。因此，保險公司資金運用的基本原則是：安全性、收益性、流動性。

1.2 保險資金運用的方法工具19世紀(jì)60年代以來，伴隨著資產(chǎn)負(fù)債管理的起源，促進了保險公司資金運用技術(shù)的發(fā)展。目前有較深遠(yuǎn)影響的資產(chǎn)負(fù)債管理理論有：靜態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)配置的動態(tài)投資組合模型、資產(chǎn)負(fù)債管理的動態(tài)模型。在壽險公司中主要運用資產(chǎn)負(fù)債的匹配管理，具體而言，保險資金運用方面的理論主要關(guān)注著以下幾個方面是否匹配：①資金來源與資金運用總額是否平衡，即資金來源總額是否與資金運用總額達到總量匹配。②資金運用期限與收益是否與負(fù)債來源期限與成本匹配。即壽險公司的長期資產(chǎn)匹配于長期負(fù)債，短期資產(chǎn)匹配于短期負(fù)債。③根據(jù)負(fù)債來源的流通速度來確定壽險資金運用周期使得速度匹配。④固定數(shù)額收入的資產(chǎn)是否與固定數(shù)額的負(fù)債匹配，分紅保險，投資連結(jié)保險這樣的部分變額負(fù)債是否與變額資產(chǎn)匹配。

2中國保險公司的實際保險資金的運作狀況

伴隨著保險業(yè)的發(fā)展，我國的保險投資業(yè)務(wù)在不斷前進。1986年，我國保費收入45.8億元，資金運用額僅有2億；1988年，保費收入增加到109.5億元，資運用額增加到7.8億。2002年，我國保險業(yè)資產(chǎn)總額超過5997億元，資金運用達到2308億元，其中國債987億，證券投資基金279億元。截止2008年末，保險總資產(chǎn)達3.34萬億元，較年初增長15.22%，保險資金運用余額達到3.06萬億元，比年初增長14.34%，不良資產(chǎn)比率保持在1%以下。近年來的具體數(shù)據(jù)見表1。

從投資收益看，保險資金運用收益929.35億元，資金運用平均收益率達到3.38%。但是我國壽險資金的運用渠道仍十分有限，保險資金的投資主要是集中在銀行存款、國債、金融債、部分企業(yè)債、證券投資基金、股票等金融類資產(chǎn)上。而且雖然法律允許保險資金以最高15%的比例投資于證券投資基金，但事實上壽險資金投資于基金的比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達到上述限額。因此整體回報率不容樂觀，2004、2005、2006年平均收益率不到4%；2007年因股市的走高，賬面收益率超過10%；但2008年受到金融海嘯的影響收益率較低，不過2009年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。近年來我國保險資金運用結(jié)構(gòu)見圖1、我國保險資金投資收益率見圖2。

3對我國保險資金運用的建議

3.1 在投資渠道方面，保險公司可根據(jù)自身的特點選擇投資方式。規(guī)模大的保險公司，可運用的資金雄厚，可使用投資組合將盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行有效的組合。例如該組合可包括銀行存款10%、債券40%、股票30%、抵押貸款10%、不動產(chǎn)投資5%等。并且嚴(yán)格監(jiān)管從而為控制投資風(fēng)險提供條件。而對于小規(guī)模公司可以穩(wěn)定的銀行存款及債券為主，保證公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

3.2 組織形式上保險公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)也應(yīng)與保險公司的資產(chǎn)規(guī)模、保險資金運作的特點相適應(yīng)。但是目前，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式在國內(nèi)保險公司中普遍使用。運作歷史較短的較小規(guī)模的保險公司來說，這種管理模式的使用還較為合理。而對于投資管理專業(yè)化要求較高、規(guī)模較大的保險公司來說，應(yīng)設(shè)立專業(yè)的資產(chǎn)管理部門，從而提高保險資產(chǎn)管理水平，增強保險公司的風(fēng)險管控能力。同時，保險資金運用需要加強內(nèi)部風(fēng)險控制，引入先進的風(fēng)險管理技術(shù)建立覆蓋業(yè)務(wù)全過程的風(fēng)險監(jiān)控機制，建立風(fēng)險管理指標(biāo)體系和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，對資產(chǎn)風(fēng)險實時動態(tài)監(jiān)控，以確保資金運用的安全性和償付能力。

3.3 我國保險資金運用所面臨的環(huán)境是由多種歷史和現(xiàn)實因素的相交而共同造成的，想要短時間內(nèi)完全擺脫這種困境是不現(xiàn)實的，而且盲目照搬國外資金運用模式也是不理智的，應(yīng)該在保險資金運用的目的和原則指導(dǎo)下，充分考慮國內(nèi)經(jīng)濟形勢并適時根據(jù)形勢的變化做出調(diào)整。相信在中國新世紀(jì)漸進式改革的總體戰(zhàn)略背景下，原來投資局面的改變必然是一個漸進的過程。要到量變產(chǎn)生質(zhì)變，這需要各各部門在允許的制度框架內(nèi)積極推動相應(yīng)的可行性變革。

參考文獻：

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[5]潘曉紅，劉義鵑.“我國保險投資實踐研究”，《市場周刊.研究版》，2005，（03）.

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關(guān)鍵詞：保險資金；合規(guī)；管理

2010年以來，隨著保險資金運用監(jiān)管政策的逐步放寬，險資運用日益活躍，逐漸成為金融投資業(yè)的熱門話題，與前端保險資金運用同等重要的后臺合規(guī)管理得到的關(guān)注并不多，然而保險資金運用合規(guī)管理在相當(dāng)程度上決定著一個保險公司資金運用成效與未來。特別是國內(nèi)幾家大型的保險公司保險客戶遍布全國，他們上萬億元的保險資金實際是億萬客戶的養(yǎng)老錢、保命錢，保險資金在投資時安全性尤為重要，不僅關(guān)系到公司業(yè)績與客戶收益，甚至關(guān)系到國家社會的繁榮穩(wěn)定。本文嘗試通過對保險資金運用合規(guī)管理面臨的新形勢與新挑戰(zhàn)進行研究分析，結(jié)合國內(nèi)大型保險公司合規(guī)管理方面具體實踐，提出保險公司提高資金運用合規(guī)管理水平一些探索性意見和建議。

一、保險公司資金運用合規(guī)管理面臨的新形勢與挑戰(zhàn)

隨著保險監(jiān)管機構(gòu)穩(wěn)步放開保險資金投資渠道，強化政策支持，引導(dǎo)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，過去三年保險資金收益率穩(wěn)步上升，2014年達到了五年以來最好的收益水平6.3%，綜合收益率達9.2%。未來幾年，保險資金將繼續(xù)受益于市場化運作的機遇期，同時也將承受更大的競爭壓力和市場沖擊。與此相適應(yīng)，保險資金運用合規(guī)管理工作將面臨著以下新形勢與新挑戰(zhàn)：

（一）保險資金運用合規(guī)管理遭遇投資收益下行壓力

宏觀角度，中國經(jīng)濟進入下行周期，實體經(jīng)濟日益艱難，A股市場經(jīng)歷巨幅震蕩，前景黯淡，國內(nèi)房地產(chǎn)市場普遍降溫，央行進入降息通道，險資投資收益率的維持和提升不容樂觀。另一方面，傳統(tǒng)上賬面收益導(dǎo)向型的壽險投資要求一個較高且穩(wěn)定的投資回報率，尤其是近幾年保險市場競爭加劇，幾家上市的大型保險公司也需要依靠高現(xiàn)價產(chǎn)品來保證市場占有率不出現(xiàn)負(fù)增長，導(dǎo)致近年高達6%左右的承保成本，推高了投資回報需求。投資收益需求的抬升遭遇惡劣的外部經(jīng)濟形勢后，很可能形成嚴(yán)峻的投資業(yè)務(wù)壓力，國內(nèi)外經(jīng)驗表明，市場主體很可能以犧牲合規(guī)管理為代價緩解業(yè)務(wù)壓力。這就要求保險公司不斷強化合規(guī)管理意識，合理分解業(yè)務(wù)目標(biāo)。

（二）保險資金運用合規(guī)管理面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管

近年來，監(jiān)管機構(gòu)逐步明確了“放開前端、管住后端”的保險資金運用監(jiān)管思路，允許保險資金進入高風(fēng)險的投資領(lǐng)域，與投資渠道不斷放開同時的是事中和事后監(jiān)管力度也在不斷加強。2014年，中國保監(jiān)會專門出臺了《保險資金運用內(nèi)控與合規(guī)計分監(jiān)管規(guī)則》，加強了對資金運用違規(guī)的處罰力度和操作性?！皬膰?yán)監(jiān)管”也已經(jīng)成為新一輪《保險法》修改的工作重點。無論是在近期出臺的各項有關(guān)資金運用政策規(guī)定、規(guī)范性文件中，還是在各專項檢查中，監(jiān)管機構(gòu)都不斷強調(diào)保險公司的信息報告和披露、風(fēng)險控制以及關(guān)聯(lián)交易管理等合規(guī)義務(wù)。這就要求保險公司不斷健全內(nèi)部合規(guī)管理機制，強化合規(guī)經(jīng)營的自覺性和主動性，守住合規(guī)經(jīng)營的底線。

（三）保險資金運用合規(guī)管理需適應(yīng)更多的業(yè)務(wù)創(chuàng)新

從2014年開始，監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)放開了創(chuàng)業(yè)股權(quán)基金、私募基金等投資渠道，并鼓勵險資從事境外投資以彌補國內(nèi)投資收益的不足，保險資金將進入更多投資領(lǐng)域。各市場主體紛紛展開投資創(chuàng)新，比如近幾年來另類投資比重不斷增加，出現(xiàn)了蘇州基金等債股結(jié)合創(chuàng)新項目，2014年保險公司已經(jīng)成為中國境外房地產(chǎn)投資的主力軍?？梢灶A(yù)見的是，未來險資投資創(chuàng)新力度將不斷加強。保險公司投資業(yè)務(wù)推陳出新，要求合規(guī)管理也突破原有定勢，加強新業(yè)務(wù)研究，以適應(yīng)業(yè)務(wù)開拓的強勁需求。

二、大型保險公司資金運用合規(guī)管理現(xiàn)狀

中國人壽等國內(nèi)市場份額最大的幾家保險集團，管理著近數(shù)萬億元的巨額保險資產(chǎn)，有著旺盛的投資需求和較高的投資收益要求，同時也需妥善處理好投資盈利需求與合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營之間存在的矛盾與沖突。在資金運用合規(guī)管理方面，除上述保險行業(yè)監(jiān)管問題外，這些大型保險公司還面臨A股或海外上市規(guī)則有關(guān)資金運用的眾多復(fù)雜規(guī)定，同時還需應(yīng)對因集團化發(fā)展帶來的錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易管理問題

雖然存在追求更高效益和效率與依法合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營的矛盾，上述國內(nèi)大型保險公司對資金運用合規(guī)管理普遍還是比較重視的，依托公司治理組織架構(gòu)，設(shè)計專業(yè)化流程，發(fā)揮專業(yè)人才資源，近年投資能力及合規(guī)能力還是得到了一定提升。

一是普遍建立了健全的投資決策管理組織體系。投資管理決策主體由股東會、董事會以及公司經(jīng)營管理層三個層面構(gòu)成，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定和各上市規(guī)則，各決策主體享有不同決策權(quán)限。在董事會層面，大型保險公司一般下設(shè)戰(zhàn)略與投資決策委員會、風(fēng)險管理委員會、審計委員會等專門委員會為董事會決策提供意見與建議。在內(nèi)部經(jīng)營管理層面，總經(jīng)理會議為投資決策主體，一般還下設(shè)非常設(shè)機構(gòu)――投資決策委員會提供投資決策參考，財務(wù)會計部門、法律合規(guī)部門、風(fēng)險管理部門等相關(guān)部門為投資決策支持部門，為投資決策提供專業(yè)建議與支持，投資管理部門負(fù)責(zé)投資具體執(zhí)行工作。

二是普遍形成了較為完善的制度體系。多數(shù)大型保險公司根據(jù)外部法律法規(guī)和保險行業(yè)監(jiān)管規(guī)定制訂一整套公司內(nèi)部投資管理的制度，涵蓋股權(quán)、不動產(chǎn)、境外、獨立賬戶等投資類別，信用評級、資產(chǎn)配置、合規(guī)風(fēng)險管理、應(yīng)急管理、決策程序等管理事項，基本上或者至少形式上建立了以制度管人、以制度管事的科學(xué)投資管理體系。

三是普遍設(shè)計了配套的合規(guī)管理流程體系。在管理流程方面，保險公司投資合規(guī)管理流程內(nèi)嵌于投資決策流程中，合規(guī)情況是投資決策的重要內(nèi)容之一。在合規(guī)管理機構(gòu)上，一般大型的保險公司會將法律與合規(guī)部門或是風(fēng)險與合規(guī)部門抑或獨立的合規(guī)部門作為合規(guī)管理的主責(zé)部門。具體投資項目合規(guī)管理由項目律師、合規(guī)主責(zé)部門、公司合規(guī)負(fù)責(zé)人層層把關(guān)，項目律師出具合規(guī)意見草案，合規(guī)主責(zé)部門負(fù)責(zé)初審合規(guī)報告，評估項目整體合規(guī)情況，合規(guī)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)終審并簽署合規(guī)報告。在項目管理流程上，項目啟動之初，合規(guī)評審意見便作為可否立項的重要考量標(biāo)準(zhǔn)；立項之后，選聘外部律師作為項目法律顧問，出具盡職調(diào)查報告，項目進入可行性研究評估階段；可研通過之后，啟動合同談判，項目律師協(xié)助形成簽約文件，合同文稿提交有權(quán)機關(guān)審批；審批通過后，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定和上市規(guī)則履行信息披露和報告程序。

四是在資金運用合規(guī)管理方面還存在很多不足之處。以往保險行業(yè)監(jiān)管機關(guān)對保險資金運用限制較多，很多投資項目需要審批，也就造成了保險公司在合規(guī)管理方面存在對外部監(jiān)管的依賴性，認(rèn)為不合規(guī)的投資監(jiān)管機關(guān)就不會同意做，只要監(jiān)管機關(guān)同意的，就是合規(guī)的。這樣也就或多或少的忽視了內(nèi)部合規(guī)管理責(zé)任意識的培養(yǎng)、合規(guī)責(zé)任的確定以及投資合規(guī)管理人才的儲備。隨著監(jiān)管后移的思路轉(zhuǎn)變，很多保險公司才發(fā)現(xiàn)自身對保險監(jiān)管合規(guī)政策的理解水平難以適應(yīng)新投資業(yè)務(wù)的需要，內(nèi)部合規(guī)人員的專業(yè)能力和隊伍建設(shè)上也都存在很多不足，難以對投資業(yè)務(wù)提供有力的支持與保障。

三、對大型保險公司加強資金運用合規(guī)管理的探索與建議

近年來，保險公司非標(biāo)投資業(yè)務(wù)、創(chuàng)新的另類投資日益增多，以更好的彌補傳統(tǒng)投資品種收益率較低的缺陷。然而，另類投資，往往投資回收期長、資產(chǎn)流動性差、信息透明度低。由于監(jiān)管機構(gòu)對這些投資創(chuàng)新業(yè)務(wù)了解也不夠深刻，并沒有出臺明確的監(jiān)管要求，但對創(chuàng)新持一種開放態(tài)度，默許部分保險公司對一些并不明令禁止但存在一定合規(guī)嫌疑的業(yè)務(wù)進行嘗試，如何把握尺度，這不但對公司投資能力，也對保險公司內(nèi)部合規(guī)管理能力著實是個考驗。結(jié)合前面兩個部分的分析，筆者根據(jù)工作實踐，對如何提高保險公司合規(guī)管理水平提出以下幾點想法和建議：

（一）不斷強化投資合規(guī)管理意識

堅持依法合規(guī)經(jīng)營是保險公司經(jīng)營管理的基本原則，同樣是正確的投資理念，是防范投資風(fēng)險的根本所在。只有不斷強化風(fēng)險防范意識，各項投資業(yè)務(wù)必須在合法合規(guī)的前提下進行，才能確保廣大保險客戶的利益不受損失。鑒于目前國內(nèi)大型保險公司自主投資與外包投資并存的現(xiàn)狀，建立公司整體與各投資單位為協(xié)同作戰(zhàn)的合規(guī)管理內(nèi)部協(xié)調(diào)機制是非常有必要的。在公司整體合規(guī)管理框架下，各專業(yè)化投資主體各司其職、相互配合、無縫對接，明確業(yè)務(wù)一線責(zé)無旁貸的合規(guī)職責(zé)，牢固樹立“合規(guī)創(chuàng)造價值”、“違規(guī)一票否決”的經(jīng)營理念和企業(yè)文化。

（二）逐步健全投資合規(guī)管理機制

保險公司應(yīng)當(dāng)建立合規(guī)管理四層防火墻，第一層防火墻是投資業(yè)務(wù)部門，第二層防火墻是內(nèi)部合規(guī)管理部門和風(fēng)險管理部門，第三層防火墻是外部法律顧問，第四層防火墻由內(nèi)控審計部門和稽查部門組成；同時還應(yīng)將合規(guī)管理與風(fēng)險管理密切結(jié)合，突破小合規(guī)管理的局限，形成360度無死角的大合規(guī)管理格局，建立由風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險控制以及風(fēng)險報告構(gòu)成的完險管控鏈條，運用量化風(fēng)險管理工具控制包括市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險等在內(nèi)的投資風(fēng)險；形成符合保險公司自身實際的投資管理組織架構(gòu)和制度流程。同時應(yīng)當(dāng)考慮建立的保險公司總部集中投資權(quán)限運行機制，統(tǒng)一上收分散于各地、各分支機構(gòu)包括自用不動產(chǎn)在內(nèi)的所有投資項目管理權(quán)。

（三）全力支持投資合規(guī)管理創(chuàng)新和研究

為配合投資業(yè)務(wù)創(chuàng)新，保險公司應(yīng)在合規(guī)條線建立了重大課題研究機制，組織業(yè)務(wù)骨干，結(jié)合聘請外部專家，專門研究實務(wù)中出現(xiàn)的重點疑難投資合規(guī)問題，個個突破，保險公司應(yīng)在合規(guī)管理創(chuàng)新方面給予財務(wù)和人力支持。

（四）持續(xù)加強投資合規(guī)管理組織建設(shè)

保險公司應(yīng)在投資合規(guī)管理方面做充足的人才儲備，由于投資業(yè)務(wù)專業(yè)性較強，需加強對合規(guī)人員的專業(yè)培訓(xùn)，使他們不但掌握法律合規(guī)知識，更要深入了解投資業(yè)務(wù)；同時在合規(guī)管理部門內(nèi)部應(yīng)該建立專門投資合規(guī)管理組織，使相關(guān)合規(guī)人員能夠?qū)Ｗ⒂谕顿Y合規(guī)管理，逐步成為該方面的專家。

隨著中國的保險業(yè)和資本市場不斷創(chuàng)新發(fā)展，保險資金投資將在其中扮演日益重要的角色，也會對保險公司資金運用合規(guī)管理工作提出更高要求，當(dāng)然提升保險業(yè)資金運用合規(guī)管理水平不可能一蹴而就，很多問題還有待在今后實踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，進一步探討解決。

參考文獻：

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篇9

Abstract: The use of funds in China's insurance industry started late, and the overall development is backward. How to further broaden the channels of the insurance company funds and promote its proper and efficient use is related to the survival and development of China's insurance industry in the future. This paper analyzes the status of the use of funds for China's insurance industry and the reasons, puts forward many opportunities and challenges that the insurance enterprise funds face under the current financial crisis, and points out the strategies and recommendations to guide the proper use of funds for domestic insurance companies.

關(guān)鍵詞： 保險企業(yè)；資金運用；資本市場

Key words: insurance companies；use of funds；capital market

中圖分類號：F84 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311（2011）25-0123-02

0 引言

保險業(yè)的健康發(fā)展既有利于社會的穩(wěn)定，又有助于防范金融系統(tǒng)風(fēng)險，因此促進保險業(yè)健康、穩(wěn)定發(fā)展，有著重要的現(xiàn)實意義。保險資金運用是保險兩大主營業(yè)務(wù)之一，要發(fā)展保險業(yè)就必須發(fā)展保險資金運用。

1 我國保險企業(yè)資金來源

保險資金運用中所運用的資金是保險公司各種可運用的資金總和，而不僅僅是保險基金――保險公司以收取保險費的形式積累的資金。

1.1 實收資本金 實收資本金是指企業(yè)設(shè)立時所擁有的自有資本的總和。任何一個保險公司在開業(yè)時必須擁有一定數(shù)量的資本，以保證其業(yè)務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性。對于這樣一筆資金，在遵從“安全性、流動性、收益性”的前提下，保險公司通常將其作為保險資金運用的重要來源。

1.2 責(zé)任準(zhǔn)備金 責(zé)任準(zhǔn)備金是保險公司為了保證隨時履行保險責(zé)任，從保費收入中按一定比例提存的資金，其性質(zhì)類似于商業(yè)銀行從其存款中提取的“準(zhǔn)備金”。從收取保險費到保險事故發(fā)生組織經(jīng)濟補償或給付，中間總有一段時間。這樣，在客觀上形成了保險公司擁有巨額可運用的資金，把這筆資金進行投資，可以帶來更多的盈余。這部分資金是保險資金運用的最主要來源。

1.3 保險公司提取的盈余公積和未分配利潤 我國《公司法》規(guī)定，企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤，一般應(yīng)當(dāng)按照如下順序進行分配：

①提取法定公積金和法定公益金。法定公積金按照稅后利潤的10%的比例提取。

②提取任意公積金。公司在提取法定公積金和法定公益金后，經(jīng)股東大會決議，可以提取任意公積金。

③向投資者分配利潤或股利。公司彌補虧損和提取公積金、法定公益金后的剩余利潤，可以按照股東持有股份的比例分配股利。保險公司在按照這樣的分配次序進行分配后，剩余的盈余公積分配利潤可以長期運用，進行投資。這部分資金是保險資金運用的輔助來源。

2 我國保險企業(yè)資金運用的方式

為了保障被保險人和保險人的經(jīng)濟利益，為了保證保險資金的保值增值，保險業(yè)在自主運用保險資金中選擇何種方式較為有利，主要取決于保險資金的性質(zhì)和特點以及政府對保險資金運用的法律限制。我國保險資金運用方式主要有以下幾種：

2.1 銀行存款 其中包括活期存款、定期存款、協(xié)議存款。

活期存款是各分支機構(gòu)完成保險業(yè)務(wù)收取保費存入各銀行的臨時存款。定期存款是資金集中使用前各分公司存在當(dāng)?shù)劂y行的資金。協(xié)議存款是指允許保險公司在存入金額3000萬元人民幣以上，期限5年期以上的存款時，可與銀行自行協(xié)商利率水平、存款期限、結(jié)息和付息方式、違約處罰標(biāo)準(zhǔn)等事項。

2.2 銀行間同業(yè)拆借業(yè)務(wù) 該市場的主要參與者是各大銀行、保險公司和部分券商。該市場的利率定期向全世界公布，代表了中國貨幣市場的利率水平。保險公司在銀行間同業(yè)市場可以從事債券業(yè)務(wù)。

國債投資是一種相對最安全的投資方式，因此各國的保險法對保險人投資于國債的比例一般要求較松。此外，投資于國債的所得利息收入，投資者可享受免稅待遇。

2.3 買賣金融債券和買賣企業(yè)債券 根據(jù)有關(guān)規(guī)定，保險公司可以購買經(jīng)國家部委一級批準(zhǔn)發(fā)行，債券信用評級達3A以上的鐵路、三峽、電力等中央企業(yè)債券。購買的各類企業(yè)債券總額不得超過公司總資產(chǎn)的10%購買同一期企業(yè)債券的總額不得超過該債券發(fā)行總額的10%或保險公司總資產(chǎn)的2%，兩者以低者為準(zhǔn)。

2.4 買賣股票、證券投資基金 買賣股票是保險公司將保險資金以購買股票的方式投資于股票市場。證券投資基金是通過募集社會公眾投資者的資金匯集成基金，并委托具有專門知識和經(jīng)驗的投資專家經(jīng)營操作的一種金融工具，基金投資體現(xiàn)了專家理財和投資組合的投資新理念。投資證煌蹲駛金的總金額，依據(jù)各保險公司資產(chǎn)質(zhì)量、投資情況，分別核批為上年末公司總資產(chǎn)的5%-10%[1]。

3 我國保險企業(yè)資金運用的現(xiàn)狀

3.1 從保險企業(yè)保費角度研究 近年來，我國保險事業(yè)發(fā)展迅猛，保險資金收入也呈較大幅度的增長。2004年我國保費收入達到4318.1億元，同比增長11.3%；2005年我國保費達到4925億元，同比增長14.1%；2006年我國保費達到5641億元同比增長14.4%；2007年我國保費收入為7035億元，同比增長25%；2008年我國保費收入高達9784億元，同比增長39%。

3.2 從保險企業(yè)資金運用渠道研究 我國自1984年開展保險資金運用工作以來，取得了很大的成績。保險資金運用規(guī)模不斷擴大，運用的方式襯手段進一步多樣化，從業(yè)人員的素質(zhì)也有了較大提高，并且取得了較好的經(jīng)濟效益和社會效益。

3.3 從保險企業(yè)資金運用的保費收益率研究 近年來隨著我國保險資金規(guī)模不斷增長，運作能力也明顯增強。截至2008年10月底，保險資金運用余額26275.7億元，比年初增長34.9％。其中銀行存款7331.9億元，占27.9％；債券10732.4億元，占40.9％；股票、股權(quán)投資和證券投資基金6830.9億元，占26％。1至10月份，保險公司一共實現(xiàn)保險資金運用收益2421.85億元，平均收益率為10.87％。03年至07年保費收益率分別為2.68%、2.40%、3.60%、5.80%、12%[5]。而國外的保費收益率普遍為7%。

2008年，可以是我國保險企業(yè)資金額最高的一年，但是通過上表可以看出，當(dāng)年保費收益率有所下降。這與2008年爆發(fā)的全球性金融危機關(guān)系密切。

4 我國保險企業(yè)資金運用存在的問題

4.1 保險資金的投資壓力問題 近年來，保險資金的投資壓力日益增大。銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例，國債和同業(yè)拆借占比不大，證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券及其他投資比例更低。這種投資結(jié)構(gòu)不利于收益性、流動性、安全性的結(jié)合，難以起到保險資金資源的優(yōu)化配置作用和達到保險資產(chǎn)與負(fù)債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源，而主要投資品種（債券）收益率大大走低，債券市場的小規(guī)模、低流動性和股票市場的不規(guī)范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風(fēng)險，直接降低了市場的流動性以及投資的穩(wěn)健性，間接制約了保險公司的獲利空間，中短期內(nèi)難以顯著提高，給保險投資的發(fā)展帶來了一定的阻力。

4.2 保險公司的投資管理問題 保險公司的投資管理水平不高。我國很多保險公司投資主體地位不明確，投資地位與權(quán)責(zé)的不明晰，資金運用的風(fēng)險控制制度不完善，執(zhí)行制度的力度不到位，沒有履行治理結(jié)構(gòu)中必須的董事會決策程序以及相應(yīng)的制衡、監(jiān)督程序。許多保險公司管理體制落后，在科學(xué)決策、內(nèi)部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資理念上，尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩(wěn)健投資和長期投資為核心的思想；在技術(shù)上，運用資產(chǎn)的匹配管理、戰(zhàn)略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟；在投資策略上，對市場形勢的判斷、把握深度和準(zhǔn)確度有待進一步提高；在投資風(fēng)險的控制上，仍然缺乏識別、計量、預(yù)警和對沖的技術(shù)手段；在投資績效評估上,尚未形成科學(xué)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和方法[5]。

4.3 保險資金運用潛在風(fēng)險問題 由于投資工具缺乏、投資期限較短，保險公司資產(chǎn)與負(fù)債的期限不匹配以及預(yù)期資金運用收益率與保單預(yù)定利率不匹配現(xiàn)象十分嚴(yán)重，而各家保險公司目前辦理的協(xié)議存款大部分是5年期，到期日集中度過高，存在再投資風(fēng)險?，F(xiàn)在允許保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及各行各業(yè)，情況千差萬別，其間蘊涵著極大的風(fēng)險。保險資金投資于股權(quán)等領(lǐng)域也有很大的風(fēng)險。低利率環(huán)境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風(fēng)險。在投資渠道放開后，又面臨經(jīng)濟減速的風(fēng)險,長期性保險資金應(yīng)對經(jīng)濟周期的難度增大。

4.4 保險資金運用監(jiān)管問題 隨著我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，對保險資金運用監(jiān)管工作提出了更高的要求，如何制定好相關(guān)政策和制度,健全保險業(yè)法律法規(guī)，是當(dāng)今工作的重中之重，目前我國的金融體制法律法規(guī)體系不夠完善，會計制度等配套制度落后，信息化水平達不到要求，無法適應(yīng)快速發(fā)展的保險業(yè)發(fā)展形勢，所以，當(dāng)前我們要把建立新的科學(xué)合理的監(jiān)管體系放在工作的第一位。

5 對我國保險企業(yè)資金運用的建議和對策

5.1 進一步拓寬保險資金的投資渠道 保險資金運用渠道拓寬的目的是保持保險公司的償付能力， 保險公司只有良好的、多種類的資金運用渠道，才能提高保險資金的運用效率和保險公司的資金利潤，也才能最終保護投保人的利益，促進我國保險業(yè)健康發(fā)展和競爭力的提高。

5.1.1 進行項目投資一些市政建設(shè)項目期限比較長，正好和保險基金尤其是壽險基金長期限的特點相對應(yīng)，有穩(wěn)定的收益。因此，保險公司可以參與大城市的市政建設(shè)項目積極進行權(quán)益投資。

5.1.2 大規(guī)模增加購買企業(yè)債券 發(fā)達國家的保險資金尤其是具有長期性和穩(wěn)定性特點的壽險資金已成為其市場融資尤其是企業(yè)債券融資的重要資金來源之一，如美國將大部分壽險資金投資于固定利率債券特別是企業(yè)債券。我國目前企業(yè)債券的發(fā)行占各類債券發(fā)行的比重還很小，主要原因在于機構(gòu)投資者缺乏，因此，我們必須從發(fā)行主體人手，大力發(fā)展企業(yè)債券市場，積極推進債券的發(fā)行，拓寬企業(yè)的融資渠道，通過發(fā)行更多的企業(yè)債券來滿足投資者的購買需求，同時，必須鼓勵保險基金增加對企業(yè)債券的購買。

5.1.3 增加購買金融債券和國債的比重 金融債券和國債是收益相對固定的金融商品。金融債券和國債的投資具有安全性好、變現(xiàn)能力強、收益相對穩(wěn)定的優(yōu)點，保險基金參與金融債券和國債的投資具有很好的發(fā)展前景。我國保險公司在國債市場上的良好表現(xiàn)就是明證。在國債買賣中，保險公司平均收益率維持在52左右，這對于擁有大量資金的保險公司來說是一個利好的環(huán)境。因此，保險基金應(yīng)增加購買金融債券和國債的比重。

5.2 提高投資經(jīng)營管理水平

5.2.1 實行資本經(jīng)營，組建功能齊全的金融控股公司 2O世紀(jì)9O年代以來，保險業(yè)的兼并風(fēng)起云涌，造就了德國安聯(lián)、荷蘭ING等大型保險集團。我國保險公司做大做強有兩個標(biāo)準(zhǔn)：一是保險市場規(guī)模足夠大，有很大的市場容量，在金融領(lǐng)域甚至在國民經(jīng)濟體系中有較大的影響；二是保險集團公司的規(guī)模足夠大．造就具有國際競爭力的保險“巨無霸”，積極參與國際保險市場競爭，融人全球金融一體化的發(fā)展進程中。從發(fā)展的眼光看，組建功能齊全的金融控股公司，確保規(guī)模競爭優(yōu)勢是十分重要的[5]。

5.2.2 建立保險資金投資評估制度 對保險投資進行有效評估也是保證保險資金有效運用的重要手段。根據(jù)我國的實際情況，應(yīng)以成本與現(xiàn)行市價孰低法來作為估價基礎(chǔ)，并用收益現(xiàn)值法修正和補充計算來作為保險資產(chǎn)的估價方法。同時，法規(guī)還可規(guī)定會計報表中的量化資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、質(zhì)量指標(biāo)、成本指標(biāo)和利潤指標(biāo)，建立由資產(chǎn)狀況報表制度、資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)報制度、資產(chǎn)質(zhì)量審計督查制度構(gòu)成的資產(chǎn)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，使決策者對投資資金周圍情況以及盈余能力有全面的了解，保證保險資金運用的有效性，保證保險公司的償付能力。

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[4]張洪濤，郭峰．中國保險公司資金運用的現(xiàn)狀及啟示．韓國保險學(xué)會國際學(xué)術(shù)大會，2007.

篇10

[摘要]同為現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，信托和保險存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系，在信托、保險快速發(fā)展的新形勢下，一方面信托未作為保險投資渠道而得到重視和利用，另一方面保險業(yè)面臨著拓寬資金運用渠道的當(dāng)務(wù)之急。應(yīng)將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展；根據(jù)保險資金的性質(zhì)特點和運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得資金來源；根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新；加強信托、保險金融服務(wù)融合，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享。

一、從信托業(yè)、保險業(yè)的職能看，信托業(yè)和保險業(yè)存在著優(yōu)勢互補、互動發(fā)展的關(guān)系

目前，在成熟的市場經(jīng)濟國家，隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展、契約關(guān)系成熟、商業(yè)信用乃至貨幣信用的發(fā)展，以及分工的日益精細(xì)繁復(fù)，信托得到了蓬勃發(fā)展。保險公司既是風(fēng)險保障的提供者，又是金融資產(chǎn)的管理者。在創(chuàng)新和國際化的大環(huán)境中，各金融機構(gòu)業(yè)務(wù)全能化、綜合化，積極開發(fā)新產(chǎn)品，信托適應(yīng)性強，靈活多樣，富于彈性，保險公司管理著全球40％的投資資產(chǎn)，保險和信托存在著密切的互動關(guān)系。美國的信托業(yè)經(jīng)歷了起源于保險業(yè)，后逐步推廣發(fā)展成為商業(yè)銀行兼營信托業(yè)為主的信托模式的發(fā)展歷程，目前金融信托業(yè)已成為金融業(yè)的一個重要組成部分。美國的信托機構(gòu)可成為聯(lián)邦儲備委員會和聯(lián)邦存款保險公司的成員。在美國，保險公司是資產(chǎn)證券化交易市場上的重要機構(gòu)投資者，并通過本身的風(fēng)險管理的專業(yè)能力，以抵押貸款信用保險為資產(chǎn)證券化增強信用。美國的保險公司通過創(chuàng)立或加入共同基金、不動產(chǎn)信托投資公司等多種信托方式拓展投資渠道，如投資不動產(chǎn)信托（REIT）不向美國聯(lián)邦當(dāng)局交納所得稅，同時必須將其收入的90％分配給股東，美國許多州也對REIT豁免交納州所得稅，REIT與債券、股票的相關(guān)性均很低，有利于降低整個投資組合的風(fēng)險。日本1996年的金融改革取消了銀行、證券、信托子公司的業(yè)務(wù)限制，允許信托銀行發(fā)行金融債券，允許壽險、財產(chǎn)險以及保險業(yè)和其它金融業(yè)相互滲透，取消保險公司資產(chǎn)運用限制，放寬保險商品設(shè)計限制，廢除養(yǎng)老金“532”資產(chǎn)運用限制，放寬證券投資信托資產(chǎn)運用限制，人壽保險公司可以作為形成財產(chǎn)基金信托的受托人，日本已經(jīng)進入了“信托時代”，信托的金融功能和財務(wù)管理功能均得以充分發(fā)揮，信托業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展。英國的投資型保險是將終身險、養(yǎng)老險、定期險及年金金額與投資信托基金的市價連接起來，英國壽險公司通過與既有的投資信托公司合作、與既有的投資信托基金的管理公司合作，共同創(chuàng)設(shè)投資信托基金，自行創(chuàng)設(shè)投資信托公司自行管理等方式進入單位連接保險市場。由于英國是投資信托的發(fā)祥地，投資型保險順利發(fā)展，投資型保險保費占總壽險保費比例達到50％。

三、加強信托保險的互動發(fā)展是中國信托業(yè)、保險業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要

改革開放以來，我國保險業(yè)保持30％以上的增長速度，初步形成了國有、民營和外國資本共同參與的保險市場體系，保險業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位不斷提高，發(fā)揮的作用越來越大。隨著保險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，可運用的資金不斷增加。截止2003年底，我國保險資金運用余額已達8739億元，預(yù)計到“十五”期末，保險資金運用余額將達到10000億元。近年來，保險資金運用渠道逐步拓寬，如允許保險公司購買中央企業(yè)債券、參與同業(yè)拆借市場的回購、投資證券投資基金、辦理大額協(xié)議存款等。根據(jù)保監(jiān)會網(wǎng)站提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2003年我國保費收人為3880.4億元，截止2003年6月底，銀行存款為3576.3億元，國債投資為1262.5億元，證券投資基金投資為365.8億元，資產(chǎn)總額達7782.6億元。由于保險投資體制不完善，資金運用率普遍偏低。從現(xiàn)有的保險投資結(jié)構(gòu)來看，目前保險資金仍以銀行存款為主，占保險資金運用額的一半以上，其次是國債，其它為投資證券投資基金、金融債券、企業(yè)債券等。而銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1％，由于協(xié)議存款的利率大幅度下調(diào)，使保險業(yè)的資金收益下降。由于受資本市場的影響，保險業(yè)2002年證券投資基金的收益率是負(fù)21.3％，從而使保險業(yè)的資金運用率由2001年的4.3％下降到2002年的3.14％。在保險業(yè)快速發(fā)展的新形勢下，保費收入的快速增長與保險資金運用渠道狹窄之間的矛盾日益突出。保險業(yè)的發(fā)展面臨著如何拓寬資金運用渠道，在保證資金安全性、流動性的前提下，提高資金盈利能力的問題。

與證券市場低迷形成對比的是，不斷涌現(xiàn)的信托產(chǎn)品相繼掀起了購買熱潮。隨著《信托法》、《信托投資公司管理辦法》的實施，信托投資公司在中國金融體系中的功能和市場定位將逐漸廓清。信托投資公司將回歸本業(yè)，作為經(jīng)營信托業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，專業(yè)化的、綜合性的資產(chǎn)管理機構(gòu)，適應(yīng)社會對外部財產(chǎn)管理制度的強烈要求，基于委托人的信任廣泛開展受托理財活動。信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營動產(chǎn)、不動產(chǎn)及其他財產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營國家有關(guān)法律允許從事的投資基金業(yè)務(wù)；作為投資基金或者基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；經(jīng)營企業(yè)資產(chǎn)的重組、購并及項目融資、公司理財、財務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)等。受托經(jīng)營國務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的國債、政策性銀行債券、企業(yè)債券的承銷業(yè)務(wù)，可以接受為了公益目的而設(shè)立的公益信托等。在管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進行。信托公司受托理財?shù)男磐胸敭a(chǎn)，除了現(xiàn)金、動產(chǎn)、不動產(chǎn)、股票、有價證券等有形資產(chǎn)，還包括物權(quán)、債權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)。《信托法》、（管理辦法）為信托業(yè)的重塑和市場化經(jīng)營提供了很寬的業(yè)務(wù)邊界和廣闊的發(fā)展空間。信托投資公司在目前金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的背景下，事實上成為國內(nèi)唯一準(zhǔn)許在金融市場和實業(yè)領(lǐng)域同時投資的金融機構(gòu)，根據(jù)實業(yè)投資和金融投資之間的熱點靈活改變投資方向，具有國內(nèi)其它金融機構(gòu)無法比擬的行業(yè)優(yōu)勢，從而拓寬投融資渠道，提高資源優(yōu)化配置的效率。重新登記的信托投資公司憑借其專業(yè)優(yōu)勢推出各具特色的信托產(chǎn)品，集合社會資本，投資經(jīng)濟建設(shè)，開創(chuàng)了以信托計劃為金融工具投資城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)的新通道，具有穩(wěn)定的投資回報、良好的流通性、安全、穩(wěn)健等特點，從而受到了廣大投資者的追捧。

進入2003年，隨著股市行情的變化，面向資本市場的股票、債券等信托計劃紛紛面世。信托產(chǎn)品的設(shè)計反映出信托公司具有多元化的投資渠道，能夠根據(jù)實業(yè)投資和證券投資之間的熱點轉(zhuǎn)化，靈活地改變投資方向的優(yōu)勢。根據(jù)北京國際信托投資有限公司研究發(fā)展部的追蹤統(tǒng)計，自2002年7月18日至2004年1月末，已推出的集合信托產(chǎn)品達255個，總規(guī)模約為252.62億元。廣泛涉及城市土地開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)建設(shè)、管理層收購、證券投資、外匯、不良資產(chǎn)的處置、融資租賃、股權(quán)投資等，信托產(chǎn)品的開發(fā)日益市場化和多元化，信托創(chuàng)新成為中國金融市場的一個亮點。

由于信托公司在辦理信托業(yè)務(wù)過程中，不得通過報刊、電視、廣播和其它公共媒體進行營銷宣傳，接受委托人的資金信托合同不得超過200份，保險業(yè)聚集的可用于中長期投資的巨額保險基金成為信托公司營銷的重點。然而，與銀行、證券、保險并列成為現(xiàn)代金融體系四大支柱的信托業(yè)還遠(yuǎn)未作為保險的投資渠道加以重視和利用。金融業(yè)內(nèi)部加強協(xié)調(diào)和溝通，實現(xiàn)金融資源的合理配置，是現(xiàn)代金融體系的基本要求。加強信托、保險的合作，在合作中優(yōu)化資源配置，進行優(yōu)勢互補，是信托業(yè)和保險業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。四、加強信托、保險合作的思路

（一）將信托納入保險資金運用渠道，促進保險資金運用多元化，加速保險公司投資業(yè)務(wù)的發(fā)展

投資管理已成為發(fā)達國家保險公司經(jīng)營的重要環(huán)節(jié)，拓寬保險資金運用渠道，提高保險資金使用效率，已成為中國保險業(yè)發(fā)展的當(dāng)務(wù)之急。新（保險法）對原有資金運用的禁止性規(guī)定作了適當(dāng)修改，授權(quán)國務(wù)院在法律規(guī)定范圍內(nèi)對其它資金運用作出具體規(guī)定。應(yīng)充分認(rèn)識信托具有功能齊全、手段靈活、綜合性強的特點，可以連接貨幣市場與資本市場、金融資本與產(chǎn)業(yè)資本，以出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放、融資、租賃等多種方式為信托資產(chǎn)提供金融服務(wù)的作用，將信托納入保險資金運用渠道，利用信托的橋梁和管道作用，利用信托的專業(yè)理財優(yōu)勢，投資國家重點工程和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目，從而打通保險資金運用于基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)等眾多領(lǐng)域的通道。

（二）根據(jù)保險資金的性質(zhì)、特點與運用原則，靈活設(shè)計信托產(chǎn)品，為信托贏得保險資金來源

保險公司的經(jīng)濟補償職能、融通資金職能和利潤最大化的追求使之必然要運用保險基金。保險基金是保險公司專門用來履行保險合同所規(guī)定的賠償或給付義務(wù)的專項資金。由于保險資金的籌集和支付受保險契約的制約，所以保險基金在履行經(jīng)濟損失和給付義務(wù)方面就具有保證性、及時性和條件性的特點。保險資金不僅要保證其專用性，而且還必須具有隨時處于備付狀態(tài)的變現(xiàn)能力。保險基金的性質(zhì)、特點與構(gòu)成決定了保險基金的運用原則，保險基金的運用更注重安全性和流動性，以保證被保險人的合法權(quán)益。因此信托公司利用保險資金開發(fā)信托產(chǎn)品時，必須增強流動性、安全性的設(shè)計，利用銀行、證券、網(wǎng)絡(luò)等渠道提供交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押貸款等流動性平臺，在強調(diào)本金安全的基礎(chǔ)上，最大限度地實現(xiàn)低風(fēng)險下的較高回報，吸引大規(guī)模的保險資金為信托贏得長期穩(wěn)定的資金來源。

（三）根據(jù)信托業(yè)發(fā)展需要，開發(fā)新的保險產(chǎn)品，開辟新的保險市場，推動保險服務(wù)創(chuàng)新

由于央行規(guī)定，信托投資公司從事信托業(yè)務(wù)過程中不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益。信托投資公司在推出信托產(chǎn)品時為了增強信托產(chǎn)品的吸引力和投資者的信心，在確保資金安全控制風(fēng)險方面應(yīng)采取多種保障措施，如利用良好的政府背景由地方財政予以支持，進行資產(chǎn)抵押和質(zhì)押、股權(quán)回購、第三者擔(dān)保、風(fēng)險評估、利用銀行信用增信等。可發(fā)揮保險的保障和經(jīng)濟補償職能，開發(fā)增強信托產(chǎn)品安全性的保險產(chǎn)品，開拓新的保險業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由信托公司和保險公司共同承擔(dān)信托風(fēng)險，為委托人提供保證本金安全和預(yù)計收益率的實現(xiàn)的保險保障，為信托產(chǎn)品增信。