金融危機(jī)前兆表現(xiàn)范文

時(shí)間:2023-11-14 17:53:45

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篇1

關(guān)鍵詞 金融 教學(xué) 實(shí)物 實(shí)訓(xùn)軟件

中圖分類(lèi)號(hào):G647 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要組成部分,和現(xiàn)實(shí)生活密切相關(guān)。西方及美國(guó)的金融科學(xué),有著悠久的發(fā)展歷史及厚重的根基,最近幾年更是顯現(xiàn)出強(qiáng)勁發(fā)展的勢(shì)頭。與之相比,我國(guó)金融體系的發(fā)展,從國(guó)內(nèi)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型開(kāi)始,才有三十年的發(fā)展歷史,遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上西方國(guó)家。筆者從事金融教學(xué)工作多年,始終注意金融發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)變化。由于世界各地的經(jīng)濟(jì)、文化等各方面的不同,表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)上面也不相同,但筆者覺(jué)得都和金融有著或多或少的聯(lián)系,這些為筆者提供了豐富的教學(xué)材料,為教學(xué)提供了豐富的教學(xué)實(shí)踐資料。

一、備課國(guó)內(nèi)外的最新金融動(dòng)態(tài)作為課堂教學(xué)內(nèi)容

金融學(xué)是一門(mén)實(shí)用性科學(xué),并且它與現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況、金融態(tài)勢(shì)和實(shí)際有著不可分割的聯(lián)系。所以在課前,筆者總要瀏覽最近一周的世界經(jīng)濟(jì)情況、最新金融報(bào)道和有關(guān)實(shí)事,篩選出本周課上要用到的金融要件。這些要件具有很強(qiáng)的說(shuō)服力,表現(xiàn)在:

1、拓展了筆者的思路,積累了豐富的素材,加深了對(duì)某些經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的認(rèn)識(shí),如大眾用品的價(jià)格增長(zhǎng)具有規(guī)律性,也就是季節(jié)性和年度性。年度性表現(xiàn)為大眾用品的價(jià)格上漲不受年度控制;季節(jié)性,如水電漲價(jià)多在夏季,在夏季,是用水量和用電量最多的季節(jié),并且因?yàn)榇藭r(shí)氣候炎熱,不能停止供水,因降溫需使用空調(diào)等設(shè)備,所以也不能予以停電;煤氣漲價(jià)多在秋冬季節(jié)。周而復(fù)始,所以筆者得出,相對(duì)這些公共用品的生產(chǎn)者來(lái)說(shuō),在這些季節(jié)漲價(jià),消費(fèi)者欲罷不能,而這時(shí)也是政府最無(wú)能為力的時(shí)機(jī)。還是以煤氣來(lái)講,現(xiàn)在的冬季取暖都改為了用氣,替換了原來(lái)的煤,冬季氣候寒冷,還有就是春節(jié),家家戶(hù)戶(hù)團(tuán)圓美滿(mǎn),如果在這個(gè)時(shí)候停止供應(yīng)煤氣,一定會(huì)引起人們的極大不滿(mǎn),擔(dān)心引起群體上訪(fǎng)事件的發(fā)生,所以政府也只好聽(tīng)之任之,供應(yīng)商漲價(jià)也就順理成章了。

2、共同解讀最新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。為了形成濃厚的學(xué)習(xí)氛圍,在上課前和學(xué)生一起研究最新經(jīng)濟(jì)形勢(shì),并加以分析,論證了金融學(xué)的確是一門(mén)有用的科學(xué),用金融學(xué)的觀點(diǎn)對(duì)所觀察到的現(xiàn)象進(jìn)行解釋?zhuān)軌驅(qū)W(xué)生起到提醒、回憶、認(rèn)知的作用,與此同時(shí),教會(huì)學(xué)生再遇到實(shí)際問(wèn)題時(shí),從哪些方面來(lái)進(jìn)行分析與探討。

二、實(shí)物教學(xué)加深學(xué)生印象

金融學(xué)的研究對(duì)象是各種經(jīng)濟(jì)行動(dòng),以及如何對(duì)資金進(jìn)行管理的科學(xué)。而進(jìn)行經(jīng)濟(jì)行動(dòng)的載體就是流通貨幣和資金,其中涉及到資金,就必然會(huì)有貨幣。尤其是國(guó)際金融學(xué),其中必然會(huì)有錢(qián)幣的兌換和匯率情況,不同的國(guó)家,貨幣名稱(chēng)、樣式、符號(hào)均不相同。幻燈片的演示可以使學(xué)生較為直觀地看到各種貨幣的樣子,但是真實(shí)貨幣的呈現(xiàn)會(huì)給學(xué)生以強(qiáng)有力的視覺(jué)刺激,比如在講“國(guó)外貨幣代碼”時(shí),這時(shí)出示各國(guó)的真實(shí)貨幣,讓學(xué)生們能夠親手撫摸和辨認(rèn),給學(xué)生以新奇感,能充分刺激學(xué)生的大腦,給學(xué)生留下深刻的印象,再講不同國(guó)家的匯率不同,讓學(xué)生自己上網(wǎng)查詢(xún),從而得到答案。這種教學(xué)方法使課堂氣氛非?;钴S,學(xué)生參與積極性高,能有效提高教學(xué)效率,使學(xué)生終生難忘。

三、金融實(shí)際操作課程的教學(xué)

實(shí)際教學(xué)現(xiàn)狀要求學(xué)校備有金融課程訓(xùn)練應(yīng)用軟件,這種軟件的引入,方便了學(xué)生的實(shí)習(xí)訓(xùn)練,使學(xué)生動(dòng)手動(dòng)腦,把課本上學(xué)到的理論知識(shí)和現(xiàn)實(shí)情況緊密地聯(lián)系在一起,在真實(shí)地操作訓(xùn)練中,體會(huì)到證券交易的操作流程。

比如外匯的實(shí)際訓(xùn)練,在世界范圍內(nèi),外匯的買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出全天候都可以進(jìn)行;這種市場(chǎng)是隨時(shí)都可以買(mǎi)賣(mài)的市場(chǎng),和銀行間市場(chǎng)不同;尤其是外匯的買(mǎi)賣(mài)問(wèn)題,學(xué)生看到的情況有時(shí)會(huì)是高價(jià)賣(mài)出,而低價(jià)買(mǎi)入,一定會(huì)有盈利,但實(shí)際情況不是這樣,這是學(xué)生在辨認(rèn)買(mǎi)和賣(mài)的時(shí)候,還有買(mǎi)賣(mài)的貨幣究竟是買(mǎi)進(jìn)還是賣(mài)出,學(xué)生沒(méi)有認(rèn)清這些問(wèn)題;教師在買(mǎi)賣(mài)貨幣應(yīng)用軟件的實(shí)際操作中,再次講解貨幣的價(jià)格是如何標(biāo)出的,使學(xué)生重新理解此類(lèi)知識(shí),加深學(xué)生的印象。

四、關(guān)注世界經(jīng)濟(jì),以科研促教學(xué)

進(jìn)入21世紀(jì),經(jīng)濟(jì)上最引人注目的就是世界性的金融危機(jī),大多數(shù)人認(rèn)為金融危機(jī)是由美國(guó)引起的,但很多專(zhuān)家通過(guò)實(shí)際觀察得到,在爆發(fā)金融危機(jī)之前,世界各地已紛紛出現(xiàn)危機(jī)前兆。筆者自2007年就在教學(xué)過(guò)程中進(jìn)行評(píng)論,結(jié)合長(zhǎng)期以來(lái)的認(rèn)識(shí)和學(xué)習(xí)專(zhuān)家論文,2008年至2011年,先后發(fā)表了《全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)下黃金地位芻議》、《從兩房退市看我國(guó)的金融安全》和《全球通脹背景下的貨幣制度選擇》等論文。通過(guò)長(zhǎng)期觀察世界金融的規(guī)律,把自己的觀點(diǎn)結(jié)合到教學(xué)上,和學(xué)生們共同討論,共同進(jìn)步,希望得到更好的答案,比如在債務(wù)危機(jī)問(wèn)題上,為什么單單在歐洲爆發(fā)?而中國(guó)與美國(guó)均沒(méi)有發(fā)生此類(lèi)現(xiàn)象,其間有哪些客觀條件存在?再結(jié)合一些專(zhuān)家的認(rèn)識(shí),講解國(guó)家財(cái)政控制權(quán)和貨幣控制權(quán)的知識(shí);還有我國(guó)政府的債務(wù)問(wèn)題以及保證金融安全運(yùn)行的措施等等。

五、結(jié)語(yǔ)

在金融課堂中有效引入當(dāng)今的金融時(shí)事內(nèi)容、通過(guò)實(shí)物和實(shí)際事件等的引入,可以有效的提高學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性,并提高知識(shí)的實(shí)踐應(yīng)用水平,因此有必要進(jìn)行深入研究和探討,以提高金融課程教學(xué)的實(shí)踐性。

(作者:中央廣播電視大學(xué)03級(jí)本科,研究方向:教育 經(jīng)濟(jì))

參考文獻(xiàn):

[1]許紅梅,楊繼國(guó).虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī).生產(chǎn)力研究.2010(12).

[2]劉艷華.金融學(xué)教學(xué)的困境及其破解路徑.中國(guó)證券期貨.2011(02).

篇2

量化寬松貨幣政策(QuantitativeEasing),是指在短期利率接近于零,沒(méi)有下降空間的情況下,央行直接通過(guò)購(gòu)買(mǎi)金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券或國(guó)債,為金融市場(chǎng)提供流動(dòng)性的行為。最早實(shí)施該政策的國(guó)家是日本,2001年3月,日本央行在零利率(銀行間隔夜拆借利率)的基礎(chǔ)上,以收購(gòu)國(guó)債的方式向商業(yè)銀行提供流動(dòng)性。

2010年11月3日,美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)利率政策聲明:維持聯(lián)邦基金利率0-0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變,同時(shí)提高其債券持有量,即在未來(lái)的8個(gè)月里每月購(gòu)買(mǎi)750億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債,并繼續(xù)對(duì)所持債券的本金付款進(jìn)行再投資。這是繼2008年11月美聯(lián)儲(chǔ)為金融系統(tǒng)提供1,725萬(wàn)億美元流動(dòng)性后的第二輪量化寬松政策。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在11月4日的《華盛頓郵報(bào)》撰文指出,近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振,失業(yè)率接近10%,大多數(shù)關(guān)于通脹的預(yù)測(cè)都低于2%,在權(quán)衡失業(yè)和通脹后,美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行進(jìn)一步刺激是必要的。

在QE2框架中,美聯(lián)儲(chǔ)新增6000億較長(zhǎng)期國(guó)債,旨在通過(guò)調(diào)整利率期限結(jié)構(gòu)降低較長(zhǎng)期利率,如抵押貸款和公司債券的利率。由于國(guó)債利率位于整個(gè)利率體系的底部,因此較長(zhǎng)期國(guó)債利率是抵押貸款、企業(yè)債等中長(zhǎng)期項(xiàng)目資金成本的基準(zhǔn)。2009年較長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行規(guī)模同比增加129%,達(dá)到2.1萬(wàn)億美元,如此大規(guī)模的發(fā)行使利率有上升的壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)對(duì)較長(zhǎng)期國(guó)債的購(gòu)買(mǎi),壓低較長(zhǎng)期國(guó)債利率,進(jìn)而降低其他較長(zhǎng)期利率。事實(shí)上,2009年4月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)較長(zhǎng)期國(guó)債以來(lái),國(guó)債市場(chǎng)利率水平確實(shí)受到了影響,2009年的2年期、5年期、10年期、20年期、30年期國(guó)債利率均為歷史最低。

隨著國(guó)債利率的下降,2009年的5年期、15年期、30年期抵押貸款利率降至歷史最低,穆迪20年期3A級(jí)公司債券利率也降至歷史最低。更低的抵押貸款利率將使貸款更易于負(fù)擔(dān),更多的業(yè)主將繼續(xù)履行抵押貸款協(xié)議而免于違約,從而刺激美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。更低的公司債券利率將有利于公司進(jìn)行籌資活動(dòng),購(gòu)買(mǎi)設(shè)備、擴(kuò)大生產(chǎn),促進(jìn)商業(yè)繁榮。

從美國(guó)自身利益來(lái)看,QE2有利于提振美國(guó)經(jīng)濟(jì),增加就業(yè),但QE2的溢出效應(yīng)也值得認(rèn)真考量。如果在不損害他國(guó)利益的前提下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)通過(guò)國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資增加而走向繁榮,那么美聯(lián)儲(chǔ)的決策無(wú)可非議。然而,如果QE2給他國(guó)造成經(jīng)濟(jì)損失甚至引發(fā)金融危機(jī),那么只能說(shuō)明美國(guó)正在利用其國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的地位,以鄰為壑,轉(zhuǎn)嫁危機(jī)。

美國(guó)貨幣政策梳理

美聯(lián)儲(chǔ)制定貨幣政策的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。危機(jī)中,為挽救金融機(jī)構(gòu),刺激產(chǎn)出和就業(yè),美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)傳統(tǒng)和創(chuàng)新型貨幣政策工具,實(shí)施了一系列擴(kuò)張性貨幣政策。

在傳統(tǒng)的貨幣政策工具中,公開(kāi)市場(chǎng)操作具有靈活性和可測(cè)性等優(yōu)點(diǎn),成為各國(guó)央行最頻繁使用的微調(diào)工具。2007年9月以來(lái),聯(lián)邦基金利率從5.25%一路下調(diào),到2008年12月降至0-0.25%區(qū)間,此后一直維持這一接近于零的利率水平。FOMC參與同業(yè)拆借市場(chǎng),通過(guò)在同業(yè)拆借市場(chǎng)上買(mǎi)人證券,使商業(yè)銀行超額儲(chǔ)備增加,同業(yè)拆借市場(chǎng)資金變得充裕,進(jìn)而使同業(yè)拆借利率向預(yù)定的低水平靠攏。

作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的補(bǔ)充手段,美聯(lián)儲(chǔ)于2007年8月開(kāi)始降低再貼現(xiàn)利率。此后在不斷下調(diào)聯(lián)邦基金利率的同時(shí),也不斷下調(diào)再貼現(xiàn)利率。截至2008年12月,再貼現(xiàn)利率已從6.25%下調(diào)到0.5%,僅比聯(lián)邦基金利率高0.25%。2010年2月,美聯(lián)儲(chǔ)將再貼現(xiàn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn),并維持至今。

美聯(lián)儲(chǔ)還實(shí)施了所謂的創(chuàng)新性貨幣政策工具操作,繞過(guò)利率這一中間環(huán)節(jié),直接向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。為解決金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性困難,推出了固定期限拍賣(mài)工具(TAF)、一級(jí)交易商信貸工具(PDCF)和固定期限證券借貸工具(TSLF),并與14個(gè)國(guó)家的央行簽訂了貨幣互換協(xié)議。此外,還直接向關(guān)鍵信貸市場(chǎng)的貸款者和投資者提供流動(dòng)性,推出了商業(yè)票據(jù)融資工具(CPFF)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場(chǎng)共同基金融資工具(AMLF)、貨幣市場(chǎng)投資者融資工具(MMIFF)和定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(TALF)。

針對(duì)政府及政府支持的企業(yè),美聯(lián)儲(chǔ)推出了量化寬松貨幣政策。2008年11月,美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)首輪量化寬松貨幣政策,最高將購(gòu)買(mǎi)1000億美元的房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行等政府支持企業(yè)與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)(GSE),最高還將購(gòu)買(mǎi)5000億美元的由兩房、聯(lián)邦政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券(MBS)。2009年3月至2010年4月,美聯(lián)儲(chǔ)又購(gòu)買(mǎi)了7500億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券,750億美元的機(jī)構(gòu)債,3000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債。美聯(lián)儲(chǔ)在首輪量化寬松貨幣政策執(zhí)行期間共購(gòu)買(mǎi)了1.725萬(wàn)億美元資產(chǎn)。

從2008年8月至2010年10月,美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)大了1.56倍,從0.90萬(wàn)億美元擴(kuò)大至2.30萬(wàn)億。其中,基礎(chǔ)貨幣量擴(kuò)大了1.33倍,從0.84萬(wàn)億美元擴(kuò)大至1.96萬(wàn)億美元。然而,M2僅擴(kuò)大了0013倍,從7.79萬(wàn)億美元擴(kuò)大至8.76萬(wàn)億。究其原因,由于次貸危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在極大的不確定性,金融市場(chǎng)信心還未恢復(fù),盡管基礎(chǔ)貨幣成倍擴(kuò)張,但貨幣乘數(shù)較危機(jī)前大大降低,導(dǎo)致貨幣供給量M2并未發(fā)生明顯變化。大量資金滯留在金融體系內(nèi)部而未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),使得投資難以增加。

企業(yè)沒(méi)有新增投資,失業(yè)率自然居高不下。從2008年8月至2010年10月,美國(guó)失業(yè)率從6.1%升至9.6%,雖較2009年10月份的10.1%有所下降,但遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2000-2006年間5.1%的平均水平。對(duì)失業(yè)問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu),也成為美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)QE2的主要原因。然而,金融市場(chǎng)信心的恢復(fù)還需要一定的時(shí)間,因此貨幣政策效果將十分有限。

其實(shí),美國(guó)的核心問(wèn)題在于其存在儲(chǔ)蓄一消費(fèi)失衡和制造業(yè)一服務(wù)業(yè)失衡的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)使其債臺(tái)高筑,剛性工資和缺乏創(chuàng)新使其制造業(yè)萎靡。出口乏力。如果不對(duì)財(cái)政政策進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革,從根本上解決這些問(wèn)題,那么下次危機(jī)將在所難免?;蛟S,現(xiàn)在的美國(guó)應(yīng)該向10年前的德國(guó)學(xué)習(xí),積極改革創(chuàng)新,靠振興制造業(yè)重新繁榮起來(lái)。美國(guó)自然也十分清楚這一點(diǎn),2010年8月11日奧巴馬簽署《制造業(yè)

促進(jìn)法案》,授權(quán)免除800種附件的進(jìn)口關(guān)稅,包括部分美國(guó)紡織服裝企業(yè)生產(chǎn)成品時(shí)使用的人造纖維產(chǎn)品。任何結(jié)構(gòu)性改革都需要數(shù)年,關(guān)鍵在于美國(guó)愿不愿意付出時(shí)間。然而,眼前就有一種快速擺脫危機(jī)的方法,為何不用?

通脹抬頭美國(guó)減負(fù)

QE2的作用在于推高全球通脹,而非拉動(dòng)美國(guó)投資。金融系統(tǒng)中的過(guò)剩資金將尋求其他投資機(jī)會(huì):可以投機(jī)黃金、原油、食品等,推高資產(chǎn)價(jià)格,獲得投機(jī)收益;也可以涌入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快及資產(chǎn)投資回報(bào)率高的新興市場(chǎng)國(guó)家,分享這些國(guó)家相對(duì)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收益。這些正是美國(guó)所樂(lè)見(jiàn)的,作為全球最大的債務(wù)人,通脹對(duì)美國(guó)減負(fù)意義非凡。

美元購(gòu)買(mǎi)力下降將緩解政府的償債壓力美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納和國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室官員齊安茲在2010年10月15日發(fā)表的一份聯(lián)合聲明中指出,美國(guó)財(cái)政情況有所改善,但赤字挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2009年美國(guó)財(cái)政赤字達(dá)到1.41萬(wàn)億美元,同比上升208%,占GDP的9.93%,為歷史之最。2010年財(cái)政赤字將達(dá)到1.34萬(wàn)億美元,占GDP的9.15%。IMF預(yù)計(jì),2015年美國(guó)的公共債務(wù)將達(dá)到GDP的110.74%。貨幣的過(guò)度投放必然導(dǎo)致通脹,而通脹對(duì)債務(wù)人有利,美國(guó)政府正在利用通脹減輕其自身債務(wù)。

通脹預(yù)期將加快美國(guó)海外資產(chǎn)的擴(kuò)張速度美國(guó)在國(guó)外的投資,無(wú)論是投機(jī)大宗商品還是進(jìn)入新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,都會(huì)使美國(guó)在國(guó)外獲得的投資收益高于國(guó)內(nèi)。美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期的存在,將會(huì)有越來(lái)越多的資金從美國(guó)流出,增持海外資產(chǎn)。同時(shí),對(duì)其他貨幣需求的增加將使美元貶值,這又會(huì)加速其海外資產(chǎn)擴(kuò)張。如此循環(huán),規(guī)模巨大的私人資本將從美國(guó)流向世界其他國(guó)家,美國(guó)的海外資產(chǎn)將迅速增加。

美國(guó)的對(duì)外債務(wù)將進(jìn)一步縮水美國(guó)是世界上最大的債務(wù)國(guó),由于存在資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)和匯率變動(dòng),因此其債務(wù)存在估值效應(yīng),使債務(wù)產(chǎn)生存量調(diào)整。全球通脹,尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹,將使美國(guó)的海外資產(chǎn)價(jià)格高于國(guó)內(nèi),當(dāng)新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹足夠高時(shí),美國(guó)債務(wù)將因價(jià)格變動(dòng)而縮水。美元貶值,使美國(guó)持有的海外資產(chǎn)在折算成美元后升值,而以美元計(jì)價(jià)的美國(guó)負(fù)債不變,美國(guó)債務(wù)將因美元貶值而縮水。一方獲益必有一方受損,美國(guó)債務(wù)縮水的同時(shí),其他國(guó)家的債權(quán)也在減少。

弱勢(shì)美元將有利出口QE2公布當(dāng)天,美元對(duì)歐元、英鎊、澳元、人民幣、里爾等多國(guó)貨幣的匯率下跌。從長(zhǎng)期來(lái)看,泛濫的美元最終會(huì)使其貶值。弱勢(shì)美元正好符合美國(guó)的政策,2010年1月29日奧巴馬在《國(guó)情咨文》中提出“出口倍增計(jì)劃”,計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)出口翻番。其他國(guó)家的通脹,將使非美元貨幣的實(shí)際匯率升值,有利于美國(guó)出口。然而,其他國(guó)家的出口下滑或?qū)⒁鸶鲊?guó)貨幣競(jìng)相貶值,全球“貨幣戰(zhàn)”和貿(mào)易保護(hù)主義也就為時(shí)不遠(yuǎn)。

以史為鑒,可以知興替當(dāng)前世界各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與全球金融海嘯之前如出一轍,如不采取其他措施,那么國(guó)際金融危機(jī)又將上演。將時(shí)間追溯到2007年,當(dāng)時(shí)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率開(kāi)始大幅下滑,該年GDP同比下降16%。為刺激經(jīng)濟(jì),美聯(lián)儲(chǔ)于2007年9月下調(diào)聯(lián)邦基金利率。而美國(guó)卻在2007年加快海外擴(kuò)張步伐,當(dāng)年增持的海外資產(chǎn)為歷年之最,更有9141億美元的對(duì)外債務(wù)消失。

過(guò)量的流動(dòng)性推高世界商品價(jià)格2008年,原油價(jià)格上漲36%,鐵礦石價(jià)格上漲66%,小麥價(jià)格上漲28%,玉米價(jià)格上漲37%。2008年,新興市場(chǎng)國(guó)家的通脹率同比上升43%。更糟糕的是,2007年新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入同比增加175%。各國(guó)為應(yīng)對(duì)輸入型通脹紛紛加息,中國(guó)央行2007年連續(xù)6次加息,并將4.14%的一年期存款利率維持到2008年10月;2008年6月,印度央行連續(xù)兩次加息,越南央行提高基準(zhǔn)利率,俄羅斯央行再次提高再貸款利率,菲律賓和印度尼西亞也上調(diào)了關(guān)鍵利率。然而,2008年7月,美元突然反彈,資本流向開(kāi)始逆轉(zhuǎn),10月初,金融海嘯蔓延到新興市場(chǎng)國(guó)家。2008年新興市場(chǎng)國(guó)家的資本凈流入同比下降73%,資本大幅流入流出使經(jīng)濟(jì)時(shí)熱時(shí)冷,新興市場(chǎng)國(guó)家成為國(guó)際金融危機(jī)的主要受害者。

當(dāng)前,美國(guó)繼續(xù)推行寬松貨幣政策,世界市場(chǎng)商品價(jià)格開(kāi)始飆升,10月份食品價(jià)格同比上漲23%,石油價(jià)格同比上漲10%。通脹抬頭,包括巴西、印度、中國(guó)在內(nèi)的許多國(guó)家都已加息。這些事實(shí)都說(shuō)明美國(guó)成功地推高了全球通脹,美國(guó)的債務(wù)又在消失,其他國(guó)家再次被美國(guó)綁架。

美國(guó)之所以能故伎重演,靠通脹來(lái)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)紓困,根本原因在于當(dāng)前的國(guó)際貨幣――美元的發(fā)行沒(méi)有受到約束,美國(guó)可以按照自身利益推行擴(kuò)張性貨幣政策。因此,只有結(jié)束美元的這種“特權(quán)”,重建一個(gè)有約束的世界貨幣體系,使美國(guó)的償債壓力由自己承擔(dān),才能使世界朝著公平、有序的方向發(fā)展。

未雨綢繆防范危機(jī)

為維護(hù)其金融霸主地位,鞏固其快速解決危機(jī)的權(quán)利,美國(guó)不會(huì)放任美元一路貶值。美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),美元升值之時(shí),將又是其他國(guó)家危機(jī)的開(kāi)始。不僅辛苦經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)成果將被美國(guó)掠奪,而且還不得不承受經(jīng)濟(jì)停滯之苦。因此,各國(guó)應(yīng)未雨綢繆,防范通脹風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)務(wù)之急是管住熱錢(qián)追逐高額收益是熱錢(qián)的本性,這決定了熱錢(qián)流動(dòng)不是雪中送炭,而是錦上添花或者落井下石。按名義匯率折算,新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為4.4%,而發(fā)達(dá)國(guó)家為2.5%。而且,短期資本可以通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)有價(jià)證券或投資房地產(chǎn),獲得巨額資本利得。作為私人資本凈流入國(guó)的新興市場(chǎng)國(guó)家,本想通過(guò)吸引外資加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展,但危機(jī)期間的資本流出卻使其承受巨大的損失,具體表現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格大起大落、幣值不穩(wěn)定、GDP增長(zhǎng)減慢等。目前各國(guó)的通脹與熱錢(qián)不無(wú)關(guān)系,遏制通脹就必須管住熱錢(qián)。2010年11月11日,諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨呼吁,新興市場(chǎng)國(guó)家應(yīng)該采取資本管制措施管理熱錢(qián)流動(dòng),并確保在美國(guó)推行極度寬松的貨幣政策之下本國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。