導(dǎo)語：如何才能寫好一篇反周期財(cái)政政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、國內(nèi)市場需求不足的原因

（1）長期以來資源配置的失誤（主要是重復(fù)建設(shè)和效益低下）造成了總量上的供大于求。國家國內(nèi)貿(mào)易局對600多種主要商品的統(tǒng)計(jì)分析表明，從1995年起，就有90％以上的商品達(dá)到了供求平衡或供大于求。1998年第一季度這601種主要商品中，供求平衡的商品466種占總數(shù)的74.2％，供大于求的商品155種占25.8％，幾乎沒有供不應(yīng)求的商品。

持續(xù)了近20年的10％的高年均增長率大大提高了我國總供給的水平，同時(shí)也積淀了過度膨脹階段的許多不良籌碼。高速增長階段的一個(gè)特點(diǎn)便是粗放經(jīng)營，只求規(guī)模不計(jì)成本，同時(shí)由于政府和企業(yè)投資缺乏遠(yuǎn)期理性預(yù)測，重復(fù)建設(shè)和過度投資造成了生產(chǎn)能力的過剩。全國共有鋼鐵企業(yè)1700多家，是國外鋼鐵企業(yè)總數(shù)的一倍，發(fā)達(dá)國家鋼鐵企業(yè)的平均規(guī)模為年產(chǎn)量1000萬噸，而我國只有5.4萬噸。當(dāng)我們?yōu)槟戤a(chǎn)1億噸鋼的工業(yè)化成就而驕傲?xí)r，資料顯示，全球鋼的生產(chǎn)能力已高達(dá)10億噸，而到2000年全球需求不到7.5～8億噸。而全國第三次工業(yè)普查資料也顯示，我國企業(yè)普遍效益低下。1995年工業(yè)生產(chǎn)能力利用充分或比較充分的只占主要工業(yè)品的6.3％，而能力利用不足的占43.4％，全國900多種主要工業(yè)品的生產(chǎn)中有半數(shù)以上的生產(chǎn)能力低于50％。

（2）社會公眾和企業(yè)預(yù)期成為左右經(jīng)濟(jì)的重要因素。首先，物價(jià)下降的預(yù)期使總需求萎縮。由于政府今年提出的三個(gè)目標(biāo)，更多地關(guān)心保8％和人民幣匯率穩(wěn)定，而對于物價(jià)上漲控制在3％以內(nèi)無人懷疑，可見，社會普遍相信物價(jià)將繼續(xù)下降。從理論上講，這一方面會使消費(fèi)者持幣待購。價(jià)格比以前低可以誘使消費(fèi)者購買，但如果認(rèn)為未來的價(jià)格會更低，則大多數(shù)消費(fèi)者會推遲購買。另一方面，投資者預(yù)期未來生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格會更低，因而認(rèn)為目前的投資在將來投產(chǎn)后，產(chǎn)品價(jià)格比現(xiàn)在還低，這導(dǎo)致資本的預(yù)期收益率下降，投資意愿減弱，投資需求減少。消費(fèi)與投資的不足減少了總需求，又使物價(jià)繼續(xù)下降，從而步入惡性循環(huán)。

其次，人均收入增幅回落，收入預(yù)期不穩(wěn)定，以及各項(xiàng)改革措施的出臺，也導(dǎo)致消費(fèi)緊縮。1993年～1996年，我國城鄉(xiāng)居民收入在扣除價(jià)格因素后呈現(xiàn)連續(xù)上升趨勢。依次為2.8％、8.5％、12％、13.8％。1997年增長幅度卻陡然下降，實(shí)際增長5.7％，受人均收入增幅回落的影響，同期人均消費(fèi)和社會消費(fèi)品零售總額雙雙回落。同時(shí)收入不穩(wěn)定的悲觀預(yù)期，迫使居民采取預(yù)防性措施，首先是緊縮預(yù)算，其次是減少或推遲必要的消費(fèi)支出。今年1—4月份，社會消費(fèi)品零售總額增長6.9％，比去年同期回落7.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，各項(xiàng)改革措施陸續(xù)出臺，比如住房制度和社會保障制度的改革。未來的不確定性和不穩(wěn)定性因素增加，城鄉(xiāng)居民的危機(jī)感和風(fēng)險(xiǎn)意識增強(qiáng)，從而強(qiáng)化了儲蓄與保險(xiǎn)，減少即期消費(fèi)。

（3）消費(fèi)結(jié)構(gòu)面臨升級，而目前沒有形成消費(fèi)熱點(diǎn)，市場需求趨淡。目前我國人均GNP剛逾700美元，基本上實(shí)現(xiàn)了以家電為主的消費(fèi)需求拉動階段，理應(yīng)步入更高一級的消費(fèi)階段，但由于收入分配不合理，汽車和住房需求短期內(nèi)難有大的變化。據(jù)分析，在5萬億的儲蓄存款中，有1萬億左右屬于“公款私存”和各種形式的“灰色收入”，在通常情況下不構(gòu)成對于市場的有效需求。另有一萬億存款屬于農(nóng)村居民儲蓄，人均存款額并不太高，除了滿足即期需求與消費(fèi)外，只能儲蓄生命周期中一次性的婚喪等未來購買力；其余3萬億元存款中，社會20％富有人員的存款要占儲蓄額的50％以上，對于這些消費(fèi)者來說，用于生活性消費(fèi)的數(shù)量有限。這樣算來，城市居民中80％以上的消費(fèi)主體的人均儲蓄余額難以形成對潛在需求的消費(fèi)者剩余?？梢?，靠消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級帶動經(jīng)濟(jì)增長短期內(nèi)不可能，今后將有一個(gè)居民積聚各種財(cái)富的階段。

（4）東南亞金融危機(jī)直接影響我國的出口，出口需求的減少同時(shí)增加了國內(nèi)的供給。近年來我國外貿(mào)出口走勢已顯示出增長放慢的軌跡。1979～1995年外貿(mào)出口年均增幅25％，而1992～1995年僅20.1％，1996～1997年外貿(mào)出口增長率降到11.2％，而今年又出現(xiàn)了負(fù)增長。除了東南亞國家出口的產(chǎn)品類型與我國趨同，這些國家的貨幣貶值降低了他們的出口產(chǎn)品價(jià)格，使我國出口產(chǎn)品價(jià)格處于不利地位外，我國在高科技、服務(wù)貿(mào)易、跨國公司生產(chǎn)三方面均水平很低，對于出口增幅的回落也是一個(gè)重要原因。

（5）基礎(chǔ)設(shè)施不健全和消費(fèi)信用方式滯后，制約城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求的擴(kuò)大。雖然我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐不斷加快，但是相對于人民日益增長的消費(fèi)需求和經(jīng)濟(jì)建設(shè)還相差很遠(yuǎn)，也限制了消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級。如城鎮(zhèn)公路建設(shè)和交通狀況難以適應(yīng)對“行”的需求。至1997年底，全國空有5000多萬平方米的商品房，其中約30％左右是由于市政基建不配套而直接導(dǎo)致銷售不暢。同時(shí)由于消費(fèi)信用方式未從賣方市場快速過渡到買方市場條件下的要求，故不能真正起到緩解生產(chǎn)與消費(fèi)之間矛盾的作用，而居民長期形成的一次性整體性消費(fèi)習(xí)慣也成為壓抑需求的因素。

二、反周期的財(cái)政政策

通過對以上我國內(nèi)需不足的成因分析，可見深層次的問題是經(jīng)濟(jì)制度的弊病所致。而短期內(nèi)帶有明顯的周期性特點(diǎn)。從1996年5月1日到1998年7月1日，我國兩年內(nèi)連續(xù)五次降息，并從1998年起商業(yè)銀行取消貸款限額的控制，實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，這些改革一方面是金融改革深化的開始，使中國的貨幣政策開始具有市場經(jīng)濟(jì)的意義，另一方面也是希望通過積極的貨幣政策，擴(kuò)大企業(yè)投資需求和居民個(gè)人消費(fèi)需求，但從實(shí)際結(jié)果看，上半年經(jīng)濟(jì)增長僅為7％，再一次證明了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期貨幣政策啟動經(jīng)濟(jì)增長的低效性。

是不是我國出現(xiàn)了凱恩斯流動陷阱呢？即利率水平降到一定低的水平時(shí)，人們不管有多少貨幣只想保持在手中，這樣央行就難以實(shí)現(xiàn)通過降低利率，增加貨幣供應(yīng)量的方法刺激投資的政策目標(biāo)。但從中國的實(shí)際情況看，第一，貨幣政策客觀上受時(shí)滯影響，不可能在短期內(nèi)奏效，往往需要一年左右。第二，貨幣政策的宏觀擴(kuò)張政策同已經(jīng)或即將出臺的住房、醫(yī)療、退休等制度改革而引起居民消費(fèi)緊縮矛盾，產(chǎn)生政策“抵消”。第三、利率杠桿并未完全失靈，更重要是我國經(jīng)濟(jì)也并非完全蕭條。所以筆者認(rèn)為目前中國具有“準(zhǔn)凱恩斯陷阱”的性質(zhì)，但并未完全陷入凱恩斯陷阱。既然貨幣政策效果不明顯，完全可以嘗試用反周期的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，以及引導(dǎo)貨幣政策效用的發(fā)揮。

反周期的財(cái)政政策主要指政府支出和稅收政策。中國財(cái)政政策的困難主要是財(cái)政收入水平較低，而財(cái)政支出負(fù)擔(dān)日益沉重。故目前中央政府主要通過增發(fā)國債，新增1000億元國債用于農(nóng)林水利、交通通信、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、中央直屬儲備糧庫、經(jīng)濟(jì)適用房六個(gè)方面的建設(shè)。這一方面是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中解決基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品供給不足對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約（據(jù)世界銀行的一份保守的估計(jì)，中國因交通設(shè)施不足，每年新增的社會成本相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1％）。另一方面也可以產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，拉動需求促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。而且由于中國的貨幣需求與利率的內(nèi)在聯(lián)系機(jī)制尚未形成，企業(yè)投資對利率的變動不甚敏感，所以“擠出效應(yīng)”不會大，這也能充分保證財(cái)政政策的效果。但是對于國債的發(fā)行我們必須有清醒的認(rèn)識：一是國債的發(fā)行量要有一定力度；二是要有風(fēng)險(xiǎn)意識且期望值不宜過高，因?yàn)橹两袷澜缟蠑U(kuò)張性的財(cái)政政策還沒有很成功的例子。從我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率（累計(jì)國債余額與全年GDP的比例）來看，1997年底累計(jì)國債5928.8億占同年GDP的7.93％，按1998年先后確定的發(fā)行數(shù)6508.6＝2808.6＋2700＋1000，減到期國債還本1671.45，預(yù)計(jì)1998年底累計(jì)10766億同年GDP的約13.3％，而國際上這一指標(biāo)不應(yīng)超過50％，可見國債規(guī)模還有力可挖。但從債務(wù)依存度（本年國債發(fā)行額與本年財(cái)政支出之比）來看，按1998年確定的6808.6億元，預(yù)計(jì)要占調(diào)整后的全國財(cái)政預(yù)算的40.19％，已大大超過了國際公認(rèn)的20％的限額。

此外，還應(yīng)注意國債發(fā)行收入必須做到?？顚Ｓ?，即投入基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。政府投資應(yīng)該主要是公益性項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施，而且要立足于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的理順，不要因?yàn)橐瓌油顿Y而使本來就不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)關(guān)系雪上加霜。最后我們還應(yīng)優(yōu)化國債的期限與品種結(jié)構(gòu)，降低國債籌資成本。

我國反周期的財(cái)政政策還應(yīng)實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅與強(qiáng)化稅收征管及費(fèi)稅改革并行。

第一，如果我們要想利用稅收減免或優(yōu)惠發(fā)展經(jīng)濟(jì)，必須強(qiáng)化稅收征管。西方國家稅收觀念深入人心，國家普遍建立了嚴(yán)格的稅收懲罰制度，用重罰提高人們的納稅意識，體現(xiàn)了稅收的剛性原則。因此，在西方國家，如果實(shí)行反周期的財(cái)政政策，其減稅效應(yīng)是非常明顯的。可見，稅收環(huán)境的好壞是一個(gè)國家采取減稅措施能否發(fā)揮作用的必要條件。在我國，逃稅漏稅十分嚴(yán)重，這必然影響到稅收政策的發(fā)揮。故加強(qiáng)稅收征管一方面可以增加財(cái)政收入，另一方面也為減稅的實(shí)施提供良好的環(huán)境。

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(一)財(cái)政政策的分類

根據(jù)財(cái)政政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的作用，財(cái)政政策可分為自動穩(wěn)定的財(cái)政政策和相機(jī)抉擇的財(cái)政政策。一些可以根據(jù)情況自動發(fā)生的經(jīng)濟(jì)波動不需要外包穩(wěn)定政策是自動穩(wěn)定政策。它可以直接經(jīng)濟(jì)狀況的波動來產(chǎn)生調(diào)控作用。如稅收和政府支出都是自動穩(wěn)定政策。與自動穩(wěn)定政策剛好相反，相機(jī)抉擇的財(cái)政政策則需要通過外部經(jīng)濟(jì)力量。根據(jù)財(cái)政政策在國民經(jīng)濟(jì)方面的不同的功能，財(cái)政政策可以分為擴(kuò)張性政策、緊縮性政策。擴(kuò)張性財(cái)政政策，是指主要是通過增加財(cái)政赤字,如減稅、增支,以增加社會總需求。相反，緊縮性財(cái)政政策，是指主要通過增稅、減支進(jìn)而減少赤字或增加盈余的財(cái)政分配方式，減少社會總需求。

(二)財(cái)政政策的工具

稅收工具，稅收作為國家主要的收入政策工具，具有強(qiáng)制性、無償性等特征，因此也成為實(shí)施財(cái)政政策目標(biāo)的一個(gè)重要手段。公債工具，所謂的公債也是債券的一種，它的發(fā)行主體是國家或政府。作為發(fā)行主體，國家或政府以其信用為基礎(chǔ)，向國內(nèi)外舉借債務(wù)來取得的收入。經(jīng)常項(xiàng)目支出工具，主要指政府對社會公共的支出，購買性支出和轉(zhuǎn)移性支出是其主要部分。購買性支出，包括商品和勞務(wù)的購買，轉(zhuǎn)移性支出包括社會福利支出和政府補(bǔ)貼。

二、財(cái)政政策與稅收的關(guān)系

經(jīng)過以上的分析，稅收在財(cái)政政策中占有舉足輕重的地位，無論是在擴(kuò)張性財(cái)政政策還是在緊張性財(cái)政政策中都有著很大的調(diào)節(jié)作用，稅收作為財(cái)政收入的一部分，不僅是國家財(cái)政收支的基本來源和保證，也是政府執(zhí)行社會職能的主要手段，它更是國家參與國民收入分配最主要、最規(guī)范的形式，不僅為社會公共產(chǎn)品與服務(wù)提供財(cái)力支持，更是國家進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要經(jīng)濟(jì)杠桿。稅收在財(cái)政政策中的主要意義有以下幾點(diǎn)：第一，稅收可以調(diào)節(jié)社會總供給與總需求的平衡關(guān)系，從而穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展。第二，稅收可以調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。第三，稅收可以調(diào)節(jié)收入，實(shí)現(xiàn)公平分配。在宏觀調(diào)控方面，稅收是一種自動穩(wěn)定政策，在稅收體系,特別是企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅,反應(yīng)相當(dāng)敏感的經(jīng)濟(jì)活動水平的變化。舉例來說，如果政府預(yù)算平衡,稅率無變化,經(jīng)濟(jì)低迷,國民產(chǎn)出將減少,稅收收入會自動下降。稅收乘數(shù)的大小與財(cái)政政策的大小有很大的關(guān)系，稅收乘數(shù)表明的是稅收的變動（包括稅率、稅收收入的變動）對國民產(chǎn)出（GNP）的影響程度。其中b為邊際消費(fèi)傾向。稅收乘數(shù)為負(fù),稅收和國家輸出增加或減少為相反的方向；政府增稅時(shí)，國民產(chǎn)出減少，減少量為稅收增量的b/(1－b)倍。假定邊際消費(fèi)傾向b為0.8，則稅收乘數(shù)為－4。可見,如果政府采取了減稅的政策,雖然可以減少收入,但將成倍提高社會有效需求,有利于民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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1月29日-30日舉行的美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄了暗潮洶涌的不滿情緒：眾多與會者表達(dá)了對進(jìn)一步資產(chǎn)購買所引發(fā)的潛在成本和風(fēng)險(xiǎn)的憂慮情緒。與會者不僅憂心量化寬松退出策略可能帶來動蕩，還擔(dān)心美聯(lián)儲證券投資組合迅速膨脹會引發(fā)資本損失。

無論擔(dān)憂情緒多么嚴(yán)重，他們都沒注意到美聯(lián)儲這項(xiàng)策略中最大的弱點(diǎn)，就是強(qiáng)調(diào)短期戰(zhàn)術(shù)甚于長期戰(zhàn)略。面對危機(jī)，美聯(lián)儲一而再，再而三地以戰(zhàn)術(shù)性對策押注加碼，先是推出兩輪量化寬松又繼之以開放式的重復(fù)操作，從而不斷加深了對問題的誤判。第一輪量化寬松的成功使FOMC錯(cuò)誤地相信已經(jīng)找到了后續(xù)政策行動的正確模式。

假如美國經(jīng)濟(jì)是受困于總需求暫時(shí)不足這一周期性頑疾，這種辦法有可能奏效。按照凱恩斯理論，財(cái)政及貨幣等反周期政策最終可以彌補(bǔ)需求不足，從而讓經(jīng)濟(jì)再度啟動。

但困擾美國的并不是暫時(shí)的周期性痼疾，而是一場持續(xù)拖累美國家庭的曠日持久的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。曾幾何時(shí)，美國家庭對房地產(chǎn)出手毫不猶豫，借貸隨心所欲，如今這兩大泡沫早已破滅，但由此造成的影響并未消除：2012年家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)仍占個(gè)人可支配收入的113％，而去年的個(gè)人儲蓄率平均僅為3.9％。

專注于改善資產(chǎn)負(fù)債表的美國消費(fèi)者并未吞下貨幣財(cái)政當(dāng)局拋出的香餌。相反，他們已經(jīng)削減開支。五年來通脹調(diào)整后的個(gè)人消費(fèi)開支平均增長僅為0.8％，這是“二戰(zhàn)”結(jié)束后最嚴(yán)重也最持久的消費(fèi)需求增長放緩。

貨幣財(cái)政刺激計(jì)劃的聲勢雖然浩大，但作為針對周期性問題開出的藥方，藥不對癥?，F(xiàn)在應(yīng)加速修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，同時(shí)將貨幣和財(cái)政政策杠桿調(diào)至正常水平。解決方案包括減免“水下”抵押貸款（即未償款超過房屋當(dāng)前市值的貸款）、降低大約150萬房屋面臨的止贖風(fēng)險(xiǎn)。其他措施還包括強(qiáng)化儲蓄激勵(lì)機(jī)制，從而提升美國家庭的長期財(cái)務(wù)安全；擴(kuò)大個(gè)人退休賬戶和401K養(yǎng)老金計(jì)劃、建立低收入家庭特別激勵(lì)機(jī)制，并結(jié)束美聯(lián)儲零利率政策強(qiáng)加在儲戶身上的財(cái)務(wù)壓制。

誠然，上述政策充滿爭議。債務(wù)減免將縱容魯莽和不負(fù)責(zé)的行為，但將“水下”的無追索權(quán)抵押貸款，轉(zhuǎn)化為所謂的可追索債務(wù)（把不還債僅僅丟掉房屋轉(zhuǎn)變?yōu)橥{到借款者的所有資產(chǎn)），可以解決上述擔(dān)憂，并賦予美國的杠桿文化以更強(qiáng)的責(zé)任感。

時(shí)機(jī)也是要注意的問題，特別是儲蓄激勵(lì)機(jī)制的實(shí)施。為避免存款激增可能導(dǎo)致的總需求不足，應(yīng)在3年-5年內(nèi)分階段實(shí)施上述舉措。

上述提議的主要優(yōu)點(diǎn)在于，關(guān)注戰(zhàn)略勝過戰(zhàn)術(shù)層面，因此在解決困擾當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表問題時(shí)更對癥。由于崇尚典型的自由放任主義，美國一直將戰(zhàn)略問題交給市場這只看不見的手。長此以往，導(dǎo)致政府在處理突發(fā)問題時(shí)被動且時(shí)常受到誤導(dǎo)。

因此，美聯(lián)儲似乎更關(guān)注危機(jī)善后，而不是避免新一輪危機(jī)爆發(fā)。美國財(cái)政政策也是如此，討論期在事件驅(qū)動下越來越短：1月1日通過財(cái)政懸崖議案，3月1日“支出封存”啟動，3月27日預(yù)算“持續(xù)決議案”到期，5月18日批準(zhǔn)提高債務(wù)上限的最后期限到期。一個(gè)指哪兒打哪兒的債券市場很可能在醞釀著下一個(gè)泡沫，卻被錯(cuò)誤地當(dāng)成這種短視做法的終極檢驗(yàn)。

美國戰(zhàn)略真空和短期主義危險(xiǎn)已經(jīng)存在很長時(shí)間并越發(fā)嚴(yán)重。一系列短期的修修補(bǔ)補(bǔ)絕不能同成功的長期戰(zhàn)略畫等號。

篇4

關(guān)鍵詞：積極財(cái)政政策財(cái)政風(fēng)險(xiǎn) 

 

一、積極財(cái)政政策出臺的背景和深層次原因分析 

 

1997年7月爆發(fā)的亞洲金融危機(jī)，嚴(yán)重打擊和損害了亞洲各國經(jīng)濟(jì)，對我國的經(jīng)濟(jì)也造成了嚴(yán)重的外部沖擊。在這種情況下，我國政府采取了對內(nèi)啟動內(nèi)需、對外擴(kuò)大出口的宏觀政策組合，消除外部沖擊可能帶來的各種連鎖反應(yīng)，積極財(cái)政政策是其中最重要并且最有效的政策手段之一。 

但是，從當(dāng)時(shí)我國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展情況看，這些政策的出臺還有著更深層次的背景。首先，我國宏觀經(jīng)濟(jì)的態(tài)勢已由供給短缺轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的全面過剩；由通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥s。其次。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)已由實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的工業(yè)化轉(zhuǎn)換為實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和信息化的雙重目標(biāo)；由追求以人均gdp增長為主要標(biāo)志的經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)變到追求經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)環(huán)境的全面協(xié)調(diào)發(fā)展；由強(qiáng)調(diào)效率優(yōu)先的市場化改革轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑯又匾暽鐣Ｕ虾凸健Ｔ俅?，我國已?jīng)進(jìn)入建立比較完善的社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制階段，重視法治和規(guī)則，提升國際競爭力和綜合實(shí)力，改善經(jīng)濟(jì)增長的效益和質(zhì)量是新階段提出的新要求。在這種情況下，客觀上就要求我國的財(cái)政體制和收支結(jié)構(gòu)進(jìn)行更大范圍、更深層次和更有效率的改革，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制和增長方式的轉(zhuǎn)變。因此，積極的財(cái)政政策不能簡單看作是一項(xiàng)擴(kuò)張性的財(cái)政政策，它更是一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性的財(cái)政政策。 

 

二、積極財(cái)政政策的內(nèi)涵 

 

積極財(cái)政政策首先是一項(xiàng)應(yīng)急措施，是為了化解外部沖擊，擴(kuò)大內(nèi)需和支持出口，確保經(jīng)濟(jì)增長的短期擴(kuò)張性措施：但是，積極財(cái)政政策的實(shí)施從一開始，就不僅是一項(xiàng)短期擴(kuò)張性措施，而是包括了更多和更重要的中長期內(nèi)容；它不僅是一項(xiàng)總量政策，同時(shí)又是一項(xiàng)結(jié)構(gòu)性政策。 

 

(一)積極財(cái)政政策是擴(kuò)張性政策和結(jié)構(gòu)性政策的組合 

在規(guī)范的經(jīng)濟(jì)理論中，有幾點(diǎn)是既定的：一是給定了比較完善規(guī)范的市場經(jīng)濟(jì)體制；二是結(jié)構(gòu)和技術(shù)問題只在中長期才發(fā)生變化。在這些條件下，以解決總有效需求不足為目標(biāo)的擴(kuò)張性財(cái)政政策，主要是通過增加財(cái)政支出或減稅等，來刺激需求并帶動整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長。 

因此，從中國實(shí)際出發(fā)來界定積極財(cái)政政策的內(nèi)涵，就不能把它簡單看作是規(guī)范濟(jì)理論中相機(jī)抉擇的財(cái)政政策。其作用也不是簡單地像西方發(fā)達(dá)國家那樣通過擴(kuò)張或緊縮性財(cái)政政策來刺激有效需求。要真正使財(cái)政政策有效，就必須有結(jié)構(gòu)性政策的配合。 

 

(二)積極財(cái)政政策包含公共財(cái)政的體制改革 

在一般意義上，財(cái)政職能主要包括以下內(nèi)容：一是對宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的職能。即反周期政策。這種政策只能在短期內(nèi)使用，而且受財(cái)政紀(jì)律和政策規(guī)則的約束。二是提供公共產(chǎn)品的職能，即提供市場不能提供或提供數(shù)量不足的公共品和準(zhǔn)公共品。三是社會公平職能。通過財(cái)政轉(zhuǎn)移性支付、收入再分配等政策手段來調(diào)節(jié)地區(qū)和個(gè)人的收入差距。四是激勵(lì)和引導(dǎo)職能。通過財(cái)政支出和稅制激勵(lì)調(diào)節(jié)微觀主體(企業(yè))的行為，從而引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源配置的方向及效率。 

 

三、積極財(cái)政政策的性質(zhì)和特點(diǎn) 

 

(一)政策的階段性 

積極的財(cái)政政策，是在當(dāng)前我國出現(xiàn)了需求不足，投資、出口和經(jīng)濟(jì)增長乏力。亞洲金融危機(jī)的影響加劇等特殊情況下，在政策環(huán)境允許的限度內(nèi)，所采取的一種階段性或暫時(shí)性的適度擴(kuò)張政策。 

(二)政策的定向性 

從我國的現(xiàn)實(shí)情況看，在政府職能轉(zhuǎn)變尚未完全到位，企業(yè)機(jī)制轉(zhuǎn)換也尚未完成。體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾依然十分突出等情況下，不宜也不能實(shí)行全面擴(kuò)張的財(cái)政政策，而只能實(shí)施既有利于增加投資、開拓市場、擴(kuò)大內(nèi)需，又有利于調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)體制改革深化的財(cái)政政策，即應(yīng)該實(shí)行定向性的財(cái)政政策。 

 

(三)政策的復(fù)合性 

擴(kuò)大內(nèi)需是多方面、多層次的，因此，積極財(cái)政政策的運(yùn)用，就其自身而言，沒有局限于擴(kuò)大財(cái)政對基礎(chǔ)設(shè)施投資這一個(gè)方面，而是以擴(kuò)大需求為主旨，注重多項(xiàng)政策手段的綜合運(yùn)用，體現(xiàn)了政策復(fù)合性。 

 

四、積極財(cái)政政策的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn) 

 

(一)幾年來積極財(cái)政政策導(dǎo)致赤字率和債務(wù)率不斷增加。我國幾年來連續(xù)實(shí)施積極財(cái)政政策，導(dǎo)致各項(xiàng)反映財(cái)政狀況指標(biāo)呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢，赤字率(財(cái)政赤字占gdp比重)已經(jīng)由1997年的1.18％上升到2002年的3.03％：債務(wù)率(國債余額占gdp比重)由1997年的8.16％上升到2002年的18.2％。 

(二)歐盟《馬約》確定的赤字率和債務(wù)率標(biāo)準(zhǔn)不是公認(rèn)的國際警戒線。赤字率和債務(wù)率并不是判斷財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)，要結(jié)合具體國情主要是經(jīng)濟(jì)增長和利息支出進(jìn)行綜合考慮。 

(三)中國財(cái)政短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大，但長期實(shí)行積極財(cái)政政策確有財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。按照前面的分析，雖然幾年來財(cái)政支出迅速增長。赤字率和債務(wù)率上升較快，但由于同期經(jīng)濟(jì)增長和財(cái)政收入增長也較快，目前財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)并不大。但如果從中長期看。中國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有累計(jì)增加的可能性。首先，由于大規(guī)模增加稅收的條件并不具備，未來財(cái)政收入基本只能保持在略高于經(jīng)濟(jì)增長的水平上。其次。由于中長期內(nèi)仍需要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策，財(cái)政結(jié)構(gòu)性職能要求財(cái)政支出規(guī)模不能減少。支出壓力較大。 

(四)中長期財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的限度。在中長期內(nèi)實(shí)施積極財(cái)政政策必須考慮財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是否有可持續(xù)性的問題，即未來政府能否償還到期債務(wù)。如果隨著債務(wù)積累。政府既無法利用財(cái)政節(jié)余償還債務(wù)，也無法通過發(fā)行新國債償還舊國債，政府只剩下兩個(gè)選擇：使國債貨幣化或宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著征收了通貨膨脹稅，后者意味著國家信用破產(chǎn)。無論哪種情況出現(xiàn)。都意味著財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成為財(cái)政危機(jī)。 

 

五、積極財(cái)政政策下一步調(diào)整的方向 

 

無論積極財(cái)政政策發(fā)揮了什么樣的作用，它僅僅是一項(xiàng)階段性的措施，不可能長期持續(xù)下去，當(dāng)其初始目標(biāo)完成后，就應(yīng)當(dāng)考慮它的淡出、轉(zhuǎn)型和調(diào)整的問題。 

(一)積極財(cái)政政策在總量上的投入應(yīng)逐步由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為適度調(diào)整。從現(xiàn)階段的實(shí)際出發(fā)。積極財(cái)政政策中以反周期為主要目的的擴(kuò)張功能應(yīng)當(dāng)?shù)觥?nbsp;

(二)積極財(cái)政政策應(yīng)加快向體制性、結(jié)構(gòu)性政策轉(zhuǎn)型。積極財(cái)政政策由擴(kuò)張性轉(zhuǎn)為體制性、結(jié)構(gòu)性政策后，為保證政策調(diào)整力度，仍有必要在一段時(shí)間保持一定規(guī)模的赤字，來達(dá)到加快推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，繼續(xù)擴(kuò)大對外開放，促進(jìn)攻堅(jiān)階段的經(jīng)濟(jì)體制改革，建立和完善社會保障體系。提高基礎(chǔ)設(shè)施的公共保障能力之目的。 

(三)積極財(cái)政政策在機(jī)制上應(yīng)逐步由應(yīng)急性決策轉(zhuǎn)向“規(guī)則化政策”，建立正常的政府投資機(jī)制。自實(shí)施積極財(cái)政政策以來，人們最關(guān)注的是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)、國債投資效率以及公共財(cái)政的功能性改革等問題。要防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)以及可能引發(fā)的金融危機(jī)，推進(jìn)公共財(cái)政體制改革，在反周期擴(kuò)張性財(cái)政措施淡出后，積極財(cái)政政策的重點(diǎn)一方面為國家重大戰(zhàn)略實(shí)施提供資源引導(dǎo)力的保障：另一方面。應(yīng)加強(qiáng)財(cái)政政策的規(guī)則化管理，制定并遵守國債投資進(jìn)入、退出的標(biāo)準(zhǔn)。保證財(cái)政政策的連續(xù)性、規(guī)范性和公開性，堅(jiān)持法治和依法行政，提高財(cái)政資源和國債投資的使用效能。 

(四)積極財(cái)政政策在投資領(lǐng)域應(yīng)縮短戰(zhàn)線，并按照貫徹“五個(gè)統(tǒng)籌”要求調(diào)整投向。積極財(cái)政政策的一項(xiàng)重要使命，是逐步把擴(kuò)大內(nèi)需的主角讓位于消費(fèi)和民間投資，公共投資的范圍是不與民爭利，在建立公共財(cái)政的體制框架的同時(shí)，掃除消費(fèi)和民間投資增長的相關(guān)障礙。因此，適度規(guī)模的國債投資只可能有限解決目前最緊迫、最根本的發(fā)展問題，而把其他的發(fā)展問題留給市場和民間投資。 

(五)積極財(cái)政政策要進(jìn)一步強(qiáng)化社會保障職能。社會保障支出是財(cái)政的基本職能之一。從中長期看，我國社會保障壓力是由三個(gè)因素組成的：一是隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)。社保覆蓋面將大大擴(kuò)展，不但農(nóng)村剩余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后應(yīng)該被納入到社會保障體系中，而且社保范圍也應(yīng)該延伸到農(nóng)村：二是企業(yè)改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段，在較長的一段時(shí)間內(nèi)，我國就業(yè)情況不容樂觀，社保壓力也相應(yīng)增加；三是我國在人均收入較低，養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建立時(shí)間不長，特別是一部分退休較早的職工沒有交納個(gè)人保障基金的背景下進(jìn)入老齡化社會，社保支出呈快速增加的趨勢。下一步積極財(cái)政政策的重點(diǎn)之一，是創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會，繼續(xù)提高社會的保障能力。重點(diǎn)完善相應(yīng)的保障制度。 

篇5

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；政策協(xié)調(diào)

文章編號：1003-4625(2011)06-0035-04　中圖分類號：F822.0　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

為有效應(yīng)對金融危機(jī)，我國迅速實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有效地刺激了經(jīng)濟(jì)的回暖。但在后危機(jī)時(shí)期，我們將面對更為復(fù)雜的環(huán)境。怎樣科學(xué)退出刺激政策以及我國的財(cái)政、貨幣政策又應(yīng)怎樣協(xié)調(diào)?這些是我們急需解決的問題。

一、財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

(一)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性研究

目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)主流觀點(diǎn)認(rèn)為：盡管財(cái)政政策在長期內(nèi)會影響經(jīng)濟(jì)增長，但從短期來看，相機(jī)抉擇的“反周期”財(cái)政政策無助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；貨幣政策更適合于作為宏觀調(diào)控的工具。因此，貨幣政策和財(cái)政政策無須協(xié)調(diào)配合。然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。薩金特和華萊士(sargent和Wallace，1981)在他們的經(jīng)典論文中闡明：財(cái)政政策和貨幣政策不可能完全獨(dú)立，因?yàn)閮烧吖餐艿揭粋€(gè)統(tǒng)一跨時(shí)政府預(yù)算方程約束。如果財(cái)政政策導(dǎo)致財(cái)政赤字無法持續(xù)，最終勢必迫使中央銀行通過發(fā)行貨幣為財(cái)政赤字融資。諾德豪斯(1994)運(yùn)用博弈模型開創(chuàng)性地證明：中央銀行和財(cái)政部的不合作對宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的損害相當(dāng)之大，中央銀行和財(cái)政部政策目標(biāo)是不一致的。財(cái)政部的目標(biāo)側(cè)重于增加產(chǎn)出和提高就業(yè)，傾向于擴(kuò)張的財(cái)政政策；而以穩(wěn)定物價(jià)為目標(biāo)的中央銀行預(yù)料到這一點(diǎn)后就會采取緊縮的貨幣政策并且提高利率，以圖消除或者緩解因財(cái)政擴(kuò)張?jiān)斐傻耐ㄘ浥蛎泬毫Α＿@時(shí)納什(Nash)解的特征是很高的財(cái)政赤字和很高的利率并存，高利率抑制了民間投資，結(jié)果財(cái)政赤字并沒有降低失業(yè)率和提高產(chǎn)出。Luca Lambertini和Rieeeardo Rovelli(2004)考察了在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定條件下貨幣政策和財(cái)政政策之間的關(guān)系。他們的分析表明，如果財(cái)政政策考慮到產(chǎn)出和通脹福利函數(shù)(通脹福利函數(shù)與中央銀行定義的相一致)，那么，兩個(gè)當(dāng)局都會從合作中獲利。

總之，大部分研究表明，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)該協(xié)調(diào)配合，否則會損害經(jīng)濟(jì)效益。

(二)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的分析框架

凱恩斯從有效需求不足和市場機(jī)制無法使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)均衡的論斷，提出以需求管理為主，通過財(cái)政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)，出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時(shí)，只有采取相機(jī)抉擇的經(jīng)濟(jì)政策，才能使之趨向于物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，財(cái)政政策的效用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣政策的效用不明顯，要通過擴(kuò)大政府支出、減稅、增發(fā)國債等來應(yīng)對通貨緊縮，拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，凱恩斯理論認(rèn)為，財(cái)政政策和貨幣政策的作用機(jī)制和效用不相同：財(cái)政政策作為政府的收支政策，主要作用于產(chǎn)品市場，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場，適合總量調(diào)節(jié)；財(cái)政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù)，時(shí)滯性長，貨幣政策相比則更為靈活和富有時(shí)效性。因此，在具體運(yùn)用以上兩種政策時(shí)，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的不同目標(biāo)適當(dāng)選擇，合理搭配，以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家希克斯在凱恩斯基本模型之上建立了IS-LM模型，它描述產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡時(shí)，利率與收入的決定，分析揭示了財(cái)政政策和貨幣政策的變化可以影響經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出水平的條件，使得政府能夠通過IS-LM框架(以某種精致的數(shù)字化形式包含在一國經(jīng)濟(jì)的大型計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中)來選擇能使政府實(shí)現(xiàn)特定產(chǎn)出目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(三)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重點(diǎn)

一是宏觀調(diào)控目標(biāo)的配合。我們知道，無論財(cái)政政策還是貨幣政策，其最終目標(biāo)都必須符合國家宏觀調(diào)控目標(biāo)的要求；而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡等。貨幣政策可以增加貨幣供給量來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，可以通過穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，中央銀行可以用靈活多樣的政策工具對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微調(diào)；而財(cái)政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤水平和居民收入水平，能夠保證一國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長水平。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，能夠達(dá)到既可以掌控經(jīng)濟(jì)增長總量、又能夠優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段，兩者就一定有所分工、有所側(cè)重。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，要更多地通過緊縮貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫；而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時(shí)期，則要更多地倚重于積極寬松的財(cái)政政策的強(qiáng)刺激作用來拉動經(jīng)濟(jì)的增長。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的配合。貨幣政策通過對信貸資金流向和流量的引導(dǎo)和控制，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級；財(cái)政政策通過直接投資、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等舉措，不僅能夠直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而且可以引導(dǎo)金融部門和民間的資金流向，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，既有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，又有利于新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的形成，以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但是，一般情況下，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，財(cái)政政策的功效往往高于貨幣政策而且見效更快、更直接。

三是政策操作機(jī)制的配合。政策操作機(jī)制的配合，主要包括政策工具、政策時(shí)滯和政策功能的配合。政策工具的配合，涉及財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款、國債發(fā)行與央行公開市場的反向操作結(jié)合等；政策時(shí)滯的配合，是指貨幣政策的長時(shí)滯與財(cái)政政策短時(shí)滯的相互搭配；政策功能的配合，主要指貨幣政策具有抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹并與財(cái)政政策相互配合和協(xié)調(diào)迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟(jì)增長。

二、擴(kuò)張性宏觀調(diào)控背景下我國財(cái)政政策、貨幣政策配合中存在的問題

(一)政策功能定位不準(zhǔn)確，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

從兩大政策的長期目標(biāo)來看，我國財(cái)政政策的基本目標(biāo)主要有：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長目標(biāo)，財(cái)政收入目標(biāo)，公平分配目標(biāo)，總量平衡目標(biāo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。貨幣政策的目標(biāo)是：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但回顧我國宏觀調(diào)控的歷史，實(shí)際上兩大政策一直發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要職能。長久以來，財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的目標(biāo)都定位于經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)只是側(cè)重于總量調(diào)控。在兩種政策的實(shí)際配合中，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用，兩大政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，使得整個(gè)宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)缺乏體制上的依托，導(dǎo)致內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡及調(diào)整緩慢，成為困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。在我國應(yīng)對國際金融危機(jī)過程

中，積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策也再次被運(yùn)用，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的短期增長，但結(jié)構(gòu)的矛盾進(jìn)一步加劇，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

(二)政策職能混淆，導(dǎo)致了貨幣的財(cái)政內(nèi)生供給

長期以來，兩大政策在宏觀調(diào)控中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，形成財(cái)政政策的貨幣化。如我國的銀行絕大多數(shù)都是國有獨(dú)資或國有控股的，銀行信貸的行政色彩比較濃厚，逐漸形成了財(cái)政資金和信貸資金配合的財(cái)政模式，造成了貨幣的內(nèi)生供給。亞洲金融危機(jī)后，我國累計(jì)發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，而國債項(xiàng)目的銀行配套貸款達(dá)1.32億元，為國債投資的2倍。美國次貸危機(jī)后，我國實(shí)行了財(cái)政政策和貨幣政策的“雙擴(kuò)張”，并安排4萬億元的財(cái)政刺激政策，但是如此龐大的支出并不完全由中央政府直接出資，而是由財(cái)政資金配套信貸資金的模式實(shí)現(xiàn)，由此產(chǎn)生了地方政府融資平臺的融資模式。2010年6月末地方融資平臺貸款余額為7.66萬億元。由此可見，我國財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致了信貸擴(kuò)張，而信貸擴(kuò)張導(dǎo)致了貨幣擴(kuò)張。因此，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬弦惨馕吨泿艛U(kuò)張。

(三)政策傳導(dǎo)機(jī)制欠佳，量化效應(yīng)明顯

一是兩大政策調(diào)控的量化效應(yīng)明顯，機(jī)制效應(yīng)欠佳。財(cái)政政策無論收縮與擴(kuò)張，都是超經(jīng)濟(jì)增長；貨幣政策無論收縮與擴(kuò)張，僅顯著促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增減，疏于虛實(shí)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)。

二是傳導(dǎo)渠道不暢。如國家實(shí)施適度寬松的貨幣政策以增強(qiáng)流動性，但企業(yè)資金緊張而股市過度膨脹，形成“流動性誤導(dǎo)”。

三是財(cái)政、貨幣乘數(shù)的變異。隨著改革的深化，我國逐步形成分層式財(cái)政收支分配，并且逐漸深化金融創(chuàng)新，這樣一來財(cái)政分配乘數(shù)與貨幣乘數(shù)都在發(fā)生著深刻變化，在儲蓄不斷提高的作用下，我國近年的邊際消費(fèi)傾向逐年下滑，財(cái)政、貨幣政策乘數(shù)逐漸降低，不維持較高的貨幣供應(yīng)量及市場流動性，經(jīng)濟(jì)難以啟動，始終難以擺脫“一收就死，一放就亂”的怪圈。

(四)政策工具操作不規(guī)范，加大宏觀調(diào)控難度

以常用的兩大政策協(xié)調(diào)配合工具財(cái)政存款、國債為例。

1.財(cái)政存款。一是部分財(cái)政存款游離于財(cái)政存款繳存體系之外對全社會流動性影響較大。據(jù)調(diào)查，近年來財(cái)政部門有相當(dāng)多的現(xiàn)金并未存放國庫，而是通過企業(yè)定期存款形式存于商業(yè)銀行。部分地區(qū)抽樣調(diào)查顯示，近幾年來這樣的財(cái)政存款占全部存款的比例在10％至14％之間波動，數(shù)額較大，這部分財(cái)政存款向金融體系注入巨量流動性，增加了中央銀行在公開市場進(jìn)行對沖操作的壓力。二是財(cái)政存款數(shù)額的季節(jié)性波動明顯對中央銀行貨幣政策操作帶來一定的影響。近年來，財(cái)政存款數(shù)額季節(jié)性波動明顯。以月為周期衡量，財(cái)政存款庫存波動率平均達(dá)到10％，以季度為周期衡量，庫存波動率平均達(dá)到20％左右，以年度為周期衡量，庫存波動率平均達(dá)到30％左右。這使得中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)還必須根據(jù)財(cái)政存款的季節(jié)性變化特點(diǎn)，有針對性地采取措施，在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復(fù)雜性和難度。

2.國債。在西方國家，公開市場操作的主要工具是短期國債。然而，國債在我國的貨幣市場上只擔(dān)當(dāng)著次要角色，原因在于財(cái)政部發(fā)行的短期國債有限，1年期及1年期以下的國債因?yàn)槠涮赜械撵`活性，是中央銀行公開市場業(yè)務(wù)操作的主要工具，但在我國短期國債所占比重較小，中長期國債所占比重較大，致使中央銀行持有的短期國庫券數(shù)量偏少；而且，商業(yè)銀行將持有的大量國債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售。所有這些，導(dǎo)致市場交易不旺、國債二級市場運(yùn)行不暢，使公開市場業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了中央銀行進(jìn)行公開市場操作的政策效果。

三、后金融危機(jī)財(cái)政、貨幣政策選擇及協(xié)調(diào)策略

在后危機(jī)時(shí)期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)受輸入性通脹、結(jié)構(gòu)性矛盾以及全球性金融危機(jī)的影響，已經(jīng)進(jìn)入長期高速增長路徑下的短期波動下行區(qū)間。因此經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的正確選擇是，保持政策的連續(xù)性，減弱政策擴(kuò)張力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期；以財(cái)政政策為主體推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，改善供給；大力推進(jìn)市場化改革，靈活運(yùn)用政策工具提高協(xié)調(diào)效率，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

(一)明確政策協(xié)調(diào)的目標(biāo)：調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期

后危機(jī)時(shí)代恰逢我國的工業(yè)化、城市化的攻堅(jiān)階段，集于“高儲蓄、高失業(yè)及高產(chǎn)能”的現(xiàn)狀，極易引發(fā)通縮和速度抑制型就業(yè)。因此，該階段必須依靠一定的速度、一定的通脹才能支撐發(fā)展與就業(yè)，同時(shí)在發(fā)展的過程中防止資產(chǎn)泡沫。因此兩大政策要保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并要在以下方面進(jìn)行重點(diǎn)配合：

一是配套促進(jìn)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定的態(tài)勢均衡增長。兩大政策要合力調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增速、增量與增質(zhì)，以發(fā)展化解需求不足、就業(yè)等矛盾。以內(nèi)需逐步增長為退出起點(diǎn)，協(xié)調(diào)實(shí)施財(cái)政、貨幣政策，財(cái)政上堅(jiān)持積極的財(cái)政政策，但支出的投向應(yīng)適度調(diào)整，貨幣政策退出已是大勢所趨，但退出不宜過急。根據(jù)發(fā)展適時(shí)選擇速度克制性配套(緊縮貨幣政策、適度擴(kuò)張財(cái)政政策)、通脹允諾型配套(適度緊縮財(cái)政、貨幣政策)和通縮抑制型配套(同時(shí)擴(kuò)張財(cái)政、貨幣政策)，提高政策調(diào)節(jié)的靈活性與準(zhǔn)確度。

二是以貨幣政策為主，控制資產(chǎn)價(jià)格膨脹，管理通脹預(yù)期。中央銀行應(yīng)采取適當(dāng)?shù)摹熬o縮”措施，合理地控制貨幣信貸增長，進(jìn)而控制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的過快增長；同時(shí)，要加快貨幣供給制度改革，積極引入貨幣政策規(guī)則。財(cái)政政策要在改革收入分配制度，實(shí)現(xiàn)收入的合理化和均等化，縮小貧富差距，完善社會保障體系等方面擴(kuò)大有效需求，從而實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)突出政策協(xié)調(diào)的核心：以積極財(cái)政政策體系為主，改善供給管理，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

凱恩斯主義的需求管理對于各國應(yīng)對金融危機(jī)起到了很大作用，但是在后危機(jī)時(shí)代，面對緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)再平衡，單純依賴需求管理的總量擴(kuò)張會帶來滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此要通過供給面的管理進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整(賈康，2008)，特別是供給面的結(jié)構(gòu)與效率。一是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，堅(jiān)持淘汰落后產(chǎn)能。二是加快推進(jìn)資源要素價(jià)格改革，使經(jīng)濟(jì)增長客觀反映資源環(huán)境成本。三是加快環(huán)境保護(hù)力度，增設(shè)環(huán)境稅，堅(jiān)持“誰污染，誰治理”，實(shí)施全民環(huán)保計(jì)劃。四是更加注重推進(jìn)自主創(chuàng)新，有效提高產(chǎn)出效率的財(cái)政政策安排。五是加大金融支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，落實(shí)有保有控的信貸政策。積極支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善儲蓄結(jié)構(gòu)和發(fā)展消費(fèi)信貸。

(三)完善政策協(xié)調(diào)的機(jī)制：健全體制基礎(chǔ)，深化財(cái)政金融改革

市場經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展、完善和成熟是財(cái)政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革還伴隨著金融體系、財(cái)政體制、國有企業(yè)制度等一系列的改革。

一是要深化財(cái)政改革提高財(cái)政政策調(diào)節(jié)能力。在健全財(cái)政體制方面，在合理界定事權(quán)基礎(chǔ)上，按照

財(cái)力與事權(quán)相匹配的要求，進(jìn)一步理順各級政府間財(cái)政分配關(guān)系；調(diào)整財(cái)政分配結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化均衡服務(wù)，提高民生支出占比，建立健全社會保障網(wǎng)；建立健全稅收分配格局，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性增支，加強(qiáng)初次分配與再分配調(diào)節(jié)，加強(qiáng)資源性、財(cái)產(chǎn)性分配調(diào)節(jié)，建立分層分級的稅收、公債、財(cái)政體制與預(yù)算調(diào)節(jié)體系；健全統(tǒng)一規(guī)范透明的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，提高轉(zhuǎn)移支付資金使用效益。

二是要深化金融改革提高貨幣政策調(diào)節(jié)能力。健全中央銀行調(diào)控機(jī)制；加速推進(jìn)金融市場化，也即資產(chǎn)價(jià)格市場化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化、市場準(zhǔn)入市場化和資本流動自由化；建立健全金融監(jiān)管機(jī)制；穩(wěn)健推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，合理調(diào)整匯率水平；加強(qiáng)資本市場建設(shè)，提升資本市場的效率和規(guī)模。

(四)靈活運(yùn)用政策協(xié)調(diào)的工具：系統(tǒng)協(xié)調(diào)總量、速率與結(jié)構(gòu)手段

提高協(xié)調(diào)效率的基礎(chǔ)在于手段的協(xié)調(diào)。一是總量手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支規(guī)模、債務(wù)率與赤字的控制，注重金融借貸差、貨幣流動性的控制，共同構(gòu)筑總量增速、總量增效調(diào)節(jié)體系。二是速度調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支增長速度、貨幣供應(yīng)量與國民收入遞增速度的協(xié)調(diào)。三是結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重發(fā)揮財(cái)政性稅收、補(bǔ)貼、公債、金融性利率、匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)，協(xié)作調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域乃至階層的國民收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。逐步將兩大政策的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率提高到50％以上，使其成為宏觀調(diào)節(jié)最有力的手段。

(五)加強(qiáng)逆周期風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的調(diào)節(jié)：超前防范、超前導(dǎo)向

進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代后，風(fēng)險(xiǎn)與導(dǎo)向性調(diào)節(jié)將成為兩大協(xié)調(diào)的另一重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)的重點(diǎn)在于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、停漲風(fēng)險(xiǎn)及國際貿(mào)易失衡風(fēng)險(xiǎn)；而導(dǎo)向性調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，則在于根據(jù)政策的時(shí)滯，建立財(cái)政、貨幣政策預(yù)期系統(tǒng)，涉及總量、結(jié)構(gòu)及預(yù)期導(dǎo)向指標(biāo)等，實(shí)施窗口導(dǎo)向，使其成為國民經(jīng)濟(jì)較為靈敏的導(dǎo)向標(biāo)。

(六)把握財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的背景：要與當(dāng)前世界和我國的經(jīng)濟(jì)形勢相適應(yīng)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇，我國的財(cái)政、貨幣政策的實(shí)施要把握好度，要考慮到中國經(jīng)濟(jì)趨勢變化對世界的影響，同時(shí)還要考慮到世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國經(jīng)濟(jì)狀況而定，還要根據(jù)國際金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢而定，要保持實(shí)時(shí)地檢測與變更，以期達(dá)到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

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篇6

[論文摘要]通過政府的宏觀干預(yù)進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)，是有效應(yīng)對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)整的重要保證。國外近年來在危機(jī)應(yīng)對和周期性調(diào)整中采用過諸如改革金融體系、實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政、保障農(nóng)業(yè)增長、實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅、改革公積金制度、刺激中小企業(yè)增長等措施，這些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)對于我們應(yīng)對此輪周期性調(diào)整，具有重要借鑒。

1 金融體系:改革現(xiàn)有體系還是解決流動性

經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期最明顯的表現(xiàn)是銀行不良資產(chǎn)的爆發(fā)和流動性不足，為避免衰退，刺激增長，西方國家首先要做的是穩(wěn)定銀行體系，逐漸通過各種干預(yù)措施，刺激其釋放流動性。政府可以通過購買銀行股票或次級債券，直接或通過官方清收機(jī)構(gòu)購買不良債權(quán)，以及用政府債券置換銀行不良債權(quán)等形式注入公共資金等。以美國為例，對整個(gè)金融體系和經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行配套改革和調(diào)整的措施包括三個(gè)層次:一是危機(jī)時(shí)對不良資產(chǎn)的處理方式，通過在銀行體系內(nèi)自行消化、對不良資產(chǎn)存量的形式進(jìn)行非中介化改造，以及將其從總資產(chǎn)中剝離出來轉(zhuǎn)移給新的回收機(jī)構(gòu)、債權(quán)拍賣等方式進(jìn)行;二是對金融業(yè)進(jìn)行了全方位的制度改革和創(chuàng)新;三是對銀行體系外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行的全方位改革。

和美國不同，中國的銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要在于外部危機(jī)的輸入性風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長滑坡和外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)。因此，政府在以增長為取向的金融體系的干預(yù)中，審時(shí)度勢的調(diào)整貨幣政策并積極完善金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系建設(shè)，以應(yīng)對外部環(huán)境的變化、國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整，是當(dāng)前我國金融體系面臨的最主要問題。在金融干預(yù)上，我國需要采取適合自身的調(diào)整路徑和舉措，在迅速補(bǔ)充流動性確保實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融需求基礎(chǔ)上，密切關(guān)注是否存在“流動性陷阱”，嚴(yán)防金融干預(yù)從一個(gè)極端走向另一個(gè)極端，穩(wěn)步推進(jìn)包括衍生業(yè)務(wù)在內(nèi)的金融體系的改革和完善。

2 擴(kuò)張性財(cái)政政策:如何避免“擠出效應(yīng)”和“政策失靈”

作為蕭條時(shí)期運(yùn)用最普遍的政府干預(yù)手段，擴(kuò)張性財(cái)政因見效快而備受重視。但是財(cái)政政策的運(yùn)用需要復(fù)雜的集成條件和時(shí)機(jī)把握，否則，會造成嚴(yán)重的赤字和債務(wù)危機(jī)。日本20世紀(jì)90年代巨額的財(cái)政支出主要用于刺激企業(yè)的投資需求和居民住宅等耐用消費(fèi)品需求，如擴(kuò)大基礎(chǔ)部門投資、促進(jìn)民間設(shè)備投資、促進(jìn)中小企業(yè)投資等。然而，財(cái)政支出沒能保持長期的經(jīng)濟(jì)增長，反而導(dǎo)致日本陷入財(cái)政危機(jī)之中。到90年代末期，日本政府財(cái)政赤字占GDP的比重為7.4%，國債依存度為28.8%，長期債務(wù)余額對GDP之比為64.4%，成為西方國家擴(kuò)張性財(cái)政的深刻教訓(xùn)。日本財(cái)政政策失靈的教訓(xùn)在于:一是忽視了擴(kuò)張性財(cái)政政策的適用環(huán)境是貨幣政策和資本市場的相協(xié)調(diào)，金融自由化擴(kuò)大了財(cái)政政策擠出效應(yīng)，導(dǎo)致日本擴(kuò)張性財(cái)政政策對國民收入增加并沒產(chǎn)生長期影響;二是過分依賴財(cái)政支出來擴(kuò)大有效需求，忽視了擴(kuò)張性財(cái)政政策不能解決體制導(dǎo)致的需求委靡;三是多重政策目標(biāo)的競爭削弱了財(cái)政政策的效果。

因此吸取日本的教訓(xùn)，在運(yùn)用積極的財(cái)政政策保增長時(shí)，首先，特別注意財(cái)政政策的綜合配套使用，防止把財(cái)政資金投入從短中期過程拖入到中長期過程。其次，財(cái)政投入是拉動投資需求的引導(dǎo)者，但并不是唯一參與者，它是拉動內(nèi)需的先鋒而不是拉動內(nèi)需的主力。再次，要高度警惕和防范“財(cái)政擴(kuò)張—債務(wù)擴(kuò)張—過度赤字—財(cái)政危機(jī)”的陷阱，確保財(cái)政政策的推行建立在充足的財(cái)政支付能力和有效的赤字限度內(nèi)。

3 農(nóng)業(yè)增長:選擇就業(yè)導(dǎo)向還是科技導(dǎo)向

宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期，農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)性地位既表現(xiàn)在確保經(jīng)濟(jì)下滑期間的基本生產(chǎn)生活資料的供給，也表現(xiàn)在通過提高農(nóng)業(yè)就業(yè)創(chuàng)造能力，吸引工業(yè)產(chǎn)能不足所造成的勞動力分流就業(yè)問題。在全球滯漲的20世紀(jì)80年代末，國際勞工組織推行了一種“以農(nóng)村為中心的就業(yè)導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略”，主旨是通過把農(nóng)村地區(qū)的非農(nóng)經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)率快速增長的農(nóng)業(yè)部門連接起來，以提高農(nóng)村地區(qū)的勞動力吸納能力。主要措施包括:一是通過發(fā)展農(nóng)業(yè)對非農(nóng)企業(yè)尤其是位于農(nóng)村地區(qū)的非農(nóng)企業(yè)產(chǎn)品的有效需求，來加強(qiáng)農(nóng)業(yè)和非農(nóng)業(yè)之間的聯(lián)系。二是推進(jìn)非農(nóng)部門的就業(yè)增長，迅速提高農(nóng)業(yè)產(chǎn)出的國內(nèi)需求。

作為傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大國的中國，在保增長、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)中，應(yīng)認(rèn)識到農(nóng)業(yè)增長的基礎(chǔ)性作用。兼顧發(fā)展中國家的就業(yè)導(dǎo)向和發(fā)達(dá)國家的科技導(dǎo)向，既要重視農(nóng)民工的就業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，也要關(guān)注對農(nóng)業(yè)科技的投入和引導(dǎo)，加大對農(nóng)業(yè)的各項(xiàng)支持力度，特別是農(nóng)業(yè)教育、科研、推廣和育種技術(shù)、溫室技術(shù)、提高單產(chǎn)的技術(shù)。進(jìn)一步優(yōu)化投資主體和投資結(jié)構(gòu)，及時(shí)調(diào)整升級農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)，積極推進(jìn)有助于大幅度提升農(nóng)產(chǎn)品附加值的流通體制建設(shè)。

4 結(jié)構(gòu)性減稅:如何保持減稅效果

國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，多國政府出臺了一系列減稅計(jì)劃。2008年，加拿大政府將該國的商品與勞務(wù)稅稅率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，此次稅率下調(diào)，使加拿大消費(fèi)者減輕稅負(fù)60億加元。墨西哥降低公司所得稅和社會保險(xiǎn)稅稅率，同時(shí)小公司所有者和自雇者如果通過網(wǎng)上申報(bào)納稅，可以獲得1000比索的抵扣，全年的減稅總額約為131億比索。美國則是延長對住房抵押貸款保險(xiǎn)費(fèi)用的稅收扣除期限到2010年。

但是，減稅對宏觀層面的影響是復(fù)雜的。從我國實(shí)際情況看，作為一個(gè)處于戰(zhàn)略趕超階段的發(fā)展中大國，中國工業(yè)化、現(xiàn)代化的任務(wù)還很重，政府職能不可能調(diào)整到“守夜型”，保持稅收負(fù)擔(dān)的相對穩(wěn)定是一種必然選擇。另外，各有利益取向的稅務(wù)陣營本不愿意放棄更多可征稅項(xiàng)以及相應(yīng)的征管職權(quán)，全面減稅不僅意味著他們可能喪失一些利益，更意味著他們的職權(quán)將受到相應(yīng)壓縮與裁減。當(dāng)稅負(fù)被結(jié)構(gòu)性削減，由于稅外收費(fèi)的無限擴(kuò)張，又可能抵消掉減稅的實(shí)際效用。這給政府提出一個(gè)不可回避的要求，就是必須盡可能地逐步清理體制外收費(fèi)以及加大政府的社會保障支出。

5 調(diào)整公積金制度:如何平衡積累和消費(fèi)的關(guān)系

公積金制度是保障員工福利的重要措施，其繳存比例的高低對于企業(yè)的財(cái)務(wù)績效有很大影響。20世紀(jì)80年代中期新加坡經(jīng)濟(jì)下滑的一個(gè)重要因素是新加坡長期高積累以及過快提高公積金比率，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期造成過重負(fù)荷。短短的六年時(shí)間，新加坡政府將個(gè)人公積金交納比例從37%提高到50%，從而大大增加了生產(chǎn)成本，減少了企業(yè)利潤，同時(shí)也抑制了個(gè)人消費(fèi)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。面對危機(jī)，新加坡政府從降低雇主交納比率，降低企業(yè)成本入手，在陷入衰退的兩年內(nèi)將雇主的交納比率從原來的25%降為10%，最大程度的保障了微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體的流動性與活力，為企業(yè)減輕了負(fù)擔(dān)。但是，降低公積金比率卻抑制了個(gè)人的住房消費(fèi)和貸款，又造成個(gè)人消費(fèi)的抑制，對于房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來消極影響，從而造成政策效應(yīng)的對沖和抵制。

從新加坡的改革可以看出，特殊時(shí)期對公積金制度進(jìn)行調(diào)整，通過降低企業(yè)和個(gè)人繳費(fèi)率可以有效促進(jìn)反周期調(diào)節(jié)，但為應(yīng)對由此帶來的消費(fèi)抑制，必須通過系統(tǒng)性政策來平衡與協(xié)調(diào)積累與消費(fèi)的關(guān)系。另外，適當(dāng)增加我國公積金的靈活性與流動性，增加公積金在資本市場的投資力度，采取各種便利措施，適當(dāng)擴(kuò)大公積金在房地產(chǎn)之外的使用限制，鼓勵(lì)和促進(jìn)居民使用公積金滿足和改善居住條件，是促進(jìn)當(dāng)前內(nèi)需的必要選項(xiàng)。

6 扶持中小企業(yè):政策性資金如何充當(dāng)“放大器”

中小企業(yè)是解決就業(yè)的重要支柱，也是調(diào)整時(shí)期最容易受到?jīng)_擊的部門。經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期的許多歐洲國家，都有各種鼓勵(lì)創(chuàng)辦新企業(yè)尤其是中小型企業(yè)的政策，目的是減少失業(yè)并提高生產(chǎn)率。德國主要通過稅收政策刺激中小企業(yè)增長。德國在1984年就開始實(shí)行對中小企業(yè)的特別優(yōu)惠條款，1986年又開始稅制改革。目前對中小企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策主要有:對大部分中小手工業(yè)企業(yè)免征營業(yè)稅;提高中小企業(yè)營業(yè)稅起征點(diǎn);提高中小企業(yè)設(shè)備折舊率;降低所得稅下限等。法國重視通過財(cái)政補(bǔ)貼使中小企業(yè)擁有充分的資金。其地方優(yōu)惠計(jì)劃歸納起來主要有以下三個(gè)方面:一是在政府采購的報(bào)價(jià)、信息披露方面，為中小企業(yè)降低競爭門檻，并擴(kuò)大信息網(wǎng)絡(luò)和提供社會化服務(wù);二是降低政府采購項(xiàng)目的標(biāo)的，增強(qiáng)中小企業(yè)的競爭;三是制定面向中小企業(yè)的政府采購目標(biāo)。

政府扶持中小企業(yè)的核心是幫助中小企業(yè)取得更多的市場機(jī)會。從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)看，政策性資金在彌補(bǔ)中小企業(yè)金融缺口中主要是充當(dāng)“放大器”，以有限的政策性資金去孵化出更多的其他資金，并在市場環(huán)境和交易平臺等方面進(jìn)行扶持。我國在支持中小企業(yè)發(fā)展的過程中，要積極借鑒經(jīng)驗(yàn)，在政策性資金上對中小企業(yè)給予支持和傾斜，并在中小企業(yè)政策性資金發(fā)放、項(xiàng)目可行性審核、資金使用監(jiān)管、資金利用效果等方面強(qiáng)化專業(yè)化的運(yùn)行機(jī)制，避免造成政策性資金的浪費(fèi)。同時(shí)，更應(yīng)鼓勵(lì)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展，尤其是要提供交易平臺幫助中小企業(yè)，幫助其建立可持續(xù)發(fā)展的擔(dān)保機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制和可循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制。

參考文獻(xiàn)

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篇7

    一、21世紀(jì)初期我國財(cái)政形勢展望  

    21世紀(jì)初期我國財(cái)政收支測算應(yīng)包括“九五”最后一年即2000年,和“十五”規(guī)劃期間。  

    有的學(xué)者認(rèn)為,我們對2000年的財(cái)政收入預(yù)測暫不考慮費(fèi)稅改革的體制因素,對政策因素、征管因素以增減持平處理, 經(jīng)濟(jì)增長方面按7%考慮,物價(jià)方面按3%考慮,財(cái)政收入增長與經(jīng)濟(jì)增長同步。 按此測算2000年全國財(cái)政收入將達(dá)到11890億元,比1999年預(yù)算增長10%, 絕對額增加1000多億元。關(guān)于2000年財(cái)政支出,按照1999年全國財(cái)政支出占GDP的比例14.0%測算,2000年全國財(cái)政支出將達(dá)到13350 億元, 比1999年預(yù)算增長10.1%,絕對額增加1200多億元。2000年支出與1999年同比增幅和增量都有所減少。收支相抵,2000年中央財(cái)政赤字為1660億元,比1999年擴(kuò)大157億元。  

    “十五”時(shí)期的預(yù)算。收入測算應(yīng)從幾個(gè)因素來考慮和處理。 (1)費(fèi)改稅。盡管“十五”期間費(fèi)改稅將使財(cái)政收入大大增加,但解決不了國家可支配財(cái)力增加的問題,因?yàn)樵黾拥氖杖氪蠖嘁延忻鞔_的用途,只是管理方式的改變。費(fèi)改稅的意義主要不是直接增加國家可支配財(cái)力的數(shù)量,而是治“亂”,是規(guī)范政府分配行為的制度建設(shè),有利于形成良好的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境。(2)宏觀調(diào)控所需的財(cái)政政策取向。 由于東南亞金融危機(jī)的影響等因素導(dǎo)致的國際、國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境,“九五”末期以至“十五”初期在政策運(yùn)用上不可能成為增稅的時(shí)機(jī)。(3 )財(cái)政體制。1994年新財(cái)稅體制運(yùn)行幾年來,通過不斷的磨合與完善,一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)政收入增長機(jī)制已初步形成,機(jī)制本身保證了“九五”時(shí)期財(cái)政收入增長與經(jīng)濟(jì)增長同步。(4)經(jīng)濟(jì)增長。 據(jù)當(dāng)前一些機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告及世界銀行發(fā)展報(bào)告,我們按照7 %的經(jīng)濟(jì)增長速度和國家計(jì)委物價(jià)預(yù)測中的3%的價(jià)格方案考慮,“十五”的GDP現(xiàn)價(jià)增長速度為10%。幾項(xiàng)因素中,我們認(rèn)為直接影響“十五”期間國家可支配財(cái)力的數(shù)量主要是經(jīng)濟(jì)增長,因此收入測算中以經(jīng)濟(jì)增長作為主要參數(shù)。據(jù)此,2005年全國財(cái)政收入將達(dá)到19150億元,平均每年增加可支配財(cái)力1400 多億元。支出的考慮主要從需要與可能兩個(gè)方面來分析?！笆濉逼陂g是否需要繼續(xù)擴(kuò)張支出規(guī)模,主要取決于中期經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展,關(guān)鍵在于國際經(jīng)濟(jì)形勢的變動趨向和近兩年來采取的擴(kuò)張政策刺激國內(nèi)需求的效果。從經(jīng)濟(jì)周期的調(diào)控運(yùn)行來看,財(cái)政政策從擴(kuò)張到收縮都應(yīng)有過渡,需要保持相應(yīng)的連貫性,不可也不應(yīng)該大起大落。因此不管形勢如何發(fā)展,財(cái)政支出的壓力是很大的。主要反映在社會保障補(bǔ)助(下崗職工基本生活補(bǔ)助、貧困人口生活補(bǔ)助等等)的增加,擴(kuò)大內(nèi)需政府增加基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的后續(xù)資金壓力,以及推進(jìn)市場化改革的各種社會成本等,都需要財(cái)政增加支出。  

    另有學(xué)者認(rèn)為,21世紀(jì)初期我國財(cái)政將面臨以下幾個(gè)影響因素。  

    1.“九五”時(shí)期財(cái)政收入占GDP的比重持續(xù)提高,2000 年估計(jì)能夠繼續(xù)保持在12%左右的水平上。但“九五”時(shí)期財(cái)政收入的增長很重要的在于一些臨時(shí)性、政策性因素的影響,這些因素在“十五”時(shí)期將很難繼續(xù)發(fā)揮作用。“十五”時(shí)期國家財(cái)政收入的增長將主要依賴稅收與經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)增長。  

    2.當(dāng)前我國財(cái)政收入與經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)增長的機(jī)制還沒有真正建立,長期以來影響我國財(cái)政收入提高的因素依然存在。  

    3.從預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入支出的角度看,經(jīng)濟(jì)的宏觀稅負(fù)(預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入占GDP的比重)很低,1998年也只有12.4%。 而從整個(gè)政府分配活動看,把預(yù)算外、制度外等政府活動賴以維持的資金來源考慮在內(nèi),經(jīng)濟(jì)維持整個(gè)政府運(yùn)轉(zhuǎn)的負(fù)擔(dān)估計(jì)占GDP的比重在25%以上。所以, 從全口徑的政府收入角度看,經(jīng)濟(jì)的稅負(fù)并不算低?！笆濉泵媾R的困境是:如果在不能減少經(jīng)濟(jì)中不規(guī)范的政府分配活動的同時(shí),采取措施增加財(cái)政收入,必然將加重整個(gè)經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)水平;如果僅僅把預(yù)算外、制度外轉(zhuǎn)化為預(yù)算內(nèi)進(jìn)行管理,又不得不維持這部分資金原有的支出格局,并不能增加財(cái)政可直接支配的財(cái)力,從而也就不能有效緩解財(cái)政當(dāng)前的收入困難。  

    4.1998年和1999年,我國已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)行增加國債發(fā)行、擴(kuò)張政府需求的積極的財(cái)政政策。從目前看,在“九五”末期和“十五”初期,繼續(xù)實(shí)行相對擴(kuò)張的財(cái)政政策仍然難以避免。普遍的看法認(rèn)為,我國經(jīng)濟(jì)需要比較長的結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)間。根據(jù)世界銀行有關(guān)專家的分析,在這個(gè)期間里,如果不能采取有效的措施,經(jīng)濟(jì)增長速度可能下降到4.5 %左右,這個(gè)速度顯然是我國社會現(xiàn)狀所難以接受的。因此,財(cái)政政策面臨著技術(shù)擴(kuò)張的壓力。  

    5.造成財(cái)政政策自我矛盾的主要原因之一是財(cái)政基礎(chǔ)薄弱,財(cái)政可調(diào)控財(cái)力嚴(yán)重短缺。初步測算,考慮物價(jià)因素,如保證法定支出增長與經(jīng)濟(jì)增長同步,“十五”時(shí)期僅支農(nóng)、科教文衛(wèi)支出、價(jià)格補(bǔ)償?shù)纫蛩丶纯烧既ヘ?cái)政每年新增財(cái)力的50%左右。如果考慮到近年來大量下崗職工的生活保障問題、糧食收購等資金需要,財(cái)政(尤其是中央財(cái)政)的可調(diào)控財(cái)力極為有限,“十五”時(shí)期財(cái)政收支矛盾將更加突出,作為宏觀調(diào)控主體的中央財(cái)政無疑將要面對更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。  

    6.在我國財(cái)政調(diào)控經(jīng)濟(jì)手段缺乏的情況下,實(shí)行積極的財(cái)政政策最終體現(xiàn)為財(cái)政赤字和國債的增加,但財(cái)政赤字的擴(kuò)大和國債規(guī)模的增加,也相應(yīng)增大了財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)。很顯然,不論從財(cái)政赤字還是國債角度看,聯(lián)系到我國脆弱的財(cái)政基礎(chǔ),財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)都不是一個(gè)讓人可以放心的問題。  

    還有學(xué)者認(rèn)為:對“十五”時(shí)期我國國債規(guī)模的預(yù)測主要基于“九五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,特別是與1999年國民經(jīng)濟(jì)計(jì)劃指標(biāo)緊密相關(guān)。“十五”時(shí)期各主要指標(biāo)預(yù)測是:GDP計(jì)劃增長7%,各年分別為106480億元、117130億元、128840億元、141720億元和155900億元;中央財(cái)政收支保持1999年增幅不變,利率以應(yīng)到期國債實(shí)際利率計(jì)算,各年中央財(cái)政赤字分別為1810億元、1990億元、2190億元、2410億元和2650億元,合計(jì)將達(dá)11000億元,超過“九五”時(shí)期一倍左右。 根據(jù)“十五”時(shí)期的中央財(cái)政赤字和內(nèi)債、外債的還本付息情況,各年國債發(fā)行額將為:4100億元、3800億元、3800億元、3500億元和3500億元, 累計(jì)近19000億元,比“九五”時(shí)期新增3800億元。依此計(jì)算,“十五”時(shí)期的不含利息支出和包括利息支出的中央財(cái)政赤字率,以及中央財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)率仍都在國際公認(rèn)的安全線內(nèi)。如果依此指標(biāo),我國“十五”期間仍存在一定的發(fā)債空間。  

    再有學(xué)者認(rèn)為:21世紀(jì)初期尤其是“十五”期間,我國宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和發(fā)展將表現(xiàn)出以下若干基本走勢。  

    1.經(jīng)濟(jì)增長速度繼續(xù)受到需求制約。我國需求不足,除了出口大幅度波動的沖擊之外,主要原因在于最終消費(fèi)率下降,以及消費(fèi)需求不足對投放擴(kuò)大的影響。從國際比較看,我國近幾年的最終消費(fèi)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平,也明顯低于儲蓄率較高而消費(fèi)率較低的亞洲國家,原因是我國的居民消費(fèi)率與其他國家相比差距很大(大概低20個(gè)百分點(diǎn)左右);但我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)率按人口比重計(jì)算卻不低于其它國家,問題在于農(nóng)村消費(fèi)水平太低,影響了整個(gè)居民的消費(fèi)率。從現(xiàn)在到“十五”期間,我國國內(nèi)需求結(jié)構(gòu)失衡從而需求不足的局面難以從根本上改變。從這個(gè)角度看,我國消費(fèi)需求的擴(kuò)張基本上依賴于農(nóng)村居民消費(fèi)擴(kuò)張期的到來。  

    2.經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量將逐步得到改善?！笆濉逼陂g,國有經(jīng)濟(jì)的制度變革和戰(zhàn)略調(diào)整將較大幅度推進(jìn),這會帶動國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的上升,同時(shí)促進(jìn)非國有經(jīng)濟(jì)特別是混合所有制經(jīng)濟(jì)的較快發(fā)展,使競爭機(jī)制更趨于合理和有效,市場機(jī)制的調(diào)節(jié)作用進(jìn)一步加強(qiáng)。國有企業(yè)改革和所有制結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)程,加上市場需求相對不足的約束,將對經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變起著較大的推動作用,從而使經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量得到逐步改善。估計(jì)“十五”期間增長方式轉(zhuǎn)變和增長質(zhì)量提高最為明顯的領(lǐng)域?qū)⑹窍M(fèi)品工業(yè)部門。  

    3.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整將邁出較大步伐。90年代以來我國的結(jié)構(gòu)問題比較突出,一個(gè)是三次產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)偏差明顯加深,另一個(gè)是工業(yè)結(jié)構(gòu)的升級非常緩慢。這兩個(gè)方面對我國的經(jīng)濟(jì)增長速度和增長質(zhì)量產(chǎn)生了很大影響。因此在“十五”期間我們不能不花大力氣來推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。  

    4.對外開放將進(jìn)入一個(gè)重要的新時(shí)期。加入WTO, 受到?jīng)_擊較大的產(chǎn)業(yè)將是農(nóng)業(yè)、重制造業(yè),尤其是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及很多第三產(chǎn)業(yè)部門,而大多數(shù)消費(fèi)品工業(yè)則已經(jīng)具備了較強(qiáng)的對外競爭能力。即使中國在近期不加入WTO,21世紀(jì)初期也必然要實(shí)行進(jìn)一步開放的政策, 在關(guān)稅降低和外商投資條件方面都會邁出較大的步伐,國內(nèi)企業(yè)將面臨更多的商品進(jìn)口沖擊和國際大跨國公司進(jìn)入的沖擊,面對更大的國際競爭壓力,同時(shí)也會有更多的國內(nèi)企業(yè)去迎接新的國際挑戰(zhàn),擴(kuò)大對外出口和對外投資。因此,“十五”期間我國在經(jīng)濟(jì)增長與結(jié)構(gòu)調(diào)整中既可以進(jìn)一步利用擴(kuò)大開放的有利條件,又需要加快增長方式的轉(zhuǎn)變與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級,以盡快提高國際競爭能力。  

    二、21世紀(jì)初期的財(cái)政政策建議  

    第一種建議認(rèn)為,考慮短期政策與中長期政策的協(xié)調(diào)銜接,近期我國財(cái)政政策的取向有以下八個(gè)方面: 

篇8

我國的宏觀經(jīng)濟(jì)從改革開放以來到現(xiàn)在經(jīng)歷了五個(gè)階段，每個(gè)階段宏觀調(diào)控政策都有各自的特點(diǎn)。

第一個(gè)階段是從1978年改革開放初期到1998年上半年（除1988—1991年三年調(diào)整期外）。在這個(gè)階段中國宏觀經(jīng)濟(jì)失衡的主要特點(diǎn)是需求大于供給，主要的威脅就是通貨膨脹。所以當(dāng)時(shí)宏觀政策要解決的主要問題是防通脹。

第二個(gè)階段是從1998年下半年到2002年年底。在這個(gè)階段，由于內(nèi)需不足開始出現(xiàn)比較嚴(yán)重的生產(chǎn)過剩，物價(jià)不僅不漲，物價(jià)指數(shù)在這期間是負(fù)的。那時(shí)候宏觀政策主要是擴(kuò)大內(nèi)需，刺激經(jīng)濟(jì)增長。

第三個(gè)階段是從2003年到2007年。這個(gè)階段是結(jié)構(gòu)性反方向失衡。在投資領(lǐng)域里面，經(jīng)濟(jì)過熱，需求大于供給。但是在消費(fèi)領(lǐng)域里需求不足，過剩嚴(yán)重。當(dāng)時(shí)的應(yīng)對策略從目標(biāo)上回避了總量，在手段上采取了反方向的組合，當(dāng)時(shí)叫做積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。

第四個(gè)階段是從2008年到2010年上半年。2008年下半年后，中國受世界金融危機(jī)的沖擊越來越明顯。我國采取了全面的一攬子措施來反危機(jī)、反蕭條，就是采取更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，進(jìn)入一個(gè)全面積極擴(kuò)張的階段。

第五個(gè)階段就是從2010年下半年至今。我國從全面反危機(jī)措施開始，實(shí)際上是擇機(jī)退出，政策叫做積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。這與第三個(gè)階段是有區(qū)別的，2003到2007年的失衡是因?yàn)橥顿Y領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域里的失衡的方向不一樣，現(xiàn)在所面臨的不是不同領(lǐng)域里的結(jié)構(gòu)性的失衡差異的問題，而是總量的問題，既有通貨膨脹的壓力，又有經(jīng)濟(jì)增速放緩（下行）的威脅，這使得我國現(xiàn)在的宏觀政策既不敢緊縮也不敢擴(kuò)張。

當(dāng)前我國宏觀調(diào)控政策的四個(gè)調(diào)整方向

我國的宏觀政策正在作出四個(gè)方面的調(diào)整：第一個(gè)方面就是總量政策的目標(biāo)性調(diào)整，或者方向性調(diào)整。從2008年7月后為應(yīng)對金融危機(jī)沖擊的全面一攬子的擴(kuò)張，到2010年10月開始擇機(jī)退出。政府干預(yù)過多會產(chǎn)生兩個(gè)問題，一是經(jīng)濟(jì)上的低效率，二是政治上的腐敗?，F(xiàn)在實(shí)施的積極的財(cái)政政策、穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際上已經(jīng)開啟了退出的步驟，從前一時(shí)期更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策向積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)變。

第二個(gè)方面就是財(cái)政政策，從前一個(gè)時(shí)期更加積極的財(cái)政政策調(diào)整到積極的財(cái)政政策。這預(yù)示著財(cái)政政策可能從關(guān)注擴(kuò)張效益逐漸轉(zhuǎn)向兼顧財(cái)政政策的風(fēng)險(xiǎn)。金融危機(jī)前我國采取積極的財(cái)政政策，金融危機(jī)時(shí)采取更加積極的財(cái)政政策，金融危機(jī)過后又回到積極的財(cái)政政策。所以我國的財(cái)政政策始終是擴(kuò)張的，它調(diào)整的只是力度而不是方向。現(xiàn)在需要關(guān)注財(cái)政政策本身的風(fēng)險(xiǎn)控制，不光是要利用財(cái)政政策起到擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)作用，也要考慮風(fēng)險(xiǎn)控制。所以財(cái)政政策擴(kuò)張的力度要有一個(gè)控制，對財(cái)政赤字的規(guī)模以及政府債務(wù)，包括中央和地方政策債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制。

第三方面就是貨幣政策，從寬松貨幣政策重回穩(wěn)健。我國現(xiàn)階段主要是運(yùn)用貨幣數(shù)量工具，即控制信貸規(guī)模，特別是上調(diào)法定準(zhǔn)備金率、運(yùn)用央行票據(jù)等，這些措施都表明我國開始采取從緊的貨幣政策。在進(jìn)行貨幣政策的調(diào)整中，更多地運(yùn)用數(shù)量工具，目的在于以凍結(jié)商業(yè)銀行流動性的手段來控制信貸規(guī)模，而不是更多地運(yùn)用價(jià)格工具，如頻繁加息等，以防止加劇經(jīng)濟(jì)下行。如果到了萬不得已的時(shí)候，可以直接用信貸管制，這也比單方面加息更合適。不過這個(gè)手段帶有比較強(qiáng)的行政性，使用要慎重。

第四方面是匯率?，F(xiàn)在的提法是匯率重新回到2005年以前的軌道。在2005年之前中國的匯率是盯住美元，因?yàn)槊涝谫H值，人民幣就搭了美元貶值的便車。在種種壓力下，從2005年開始，我國調(diào)整了匯率政策，盯住一攬子貨幣。2005年至2008年之前，人民幣大概升了20%多。但是2008年金融危機(jī)來了以后，中國的匯率政策重新回到了人民幣盯住美元，這是因?yàn)橐Ｗo(hù)我國的出口，爭奪國際市場，以應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊。自2010年10月?lián)駲C(jī)退出后，反通脹成為貨幣政策的首要目標(biāo)，為減少國際收支失衡帶來的大量的外匯占款形成的通脹壓力，匯率政策再次回到盯住一攬子貨幣即重回加速升值軌道。在目前經(jīng)濟(jì)下行與通脹壓力并存的條件下，匯率政策既難以傾向于反通脹（升值），也難以傾向于反衰退（貶值），穩(wěn)定不變是自然的。

注重供給管理要重視地方的作用

現(xiàn)階段我國宏觀經(jīng)濟(jì)失衡既面臨經(jīng)濟(jì)下行的威脅，又面臨通貨膨脹的壓力，如果只強(qiáng)調(diào)總需求管理，宏觀調(diào)控有效性會受到很大限制，宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇將面臨極大的困難，宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)在保增長與反通脹之間難以取得均衡。因?yàn)?，保增長要求擴(kuò)張需求，由此可能加劇通脹；反通脹要求緊縮經(jīng)濟(jì)，由此會加劇蕭條。這就使財(cái)政政策與貨幣政策既難以同時(shí)擴(kuò)張（雙松），也難以同時(shí)緊縮（雙緊），若采取“松緊搭配”反方向組合，則又嚴(yán)重抵銷政策效應(yīng)。因此，需要在進(jìn)行需求調(diào)節(jié)的同時(shí)，注重供給管理。

供給管理的根本在于綜合運(yùn)用各方面的政策手段，包括注重財(cái)政政策和貨幣政策中的供給效應(yīng)，還包括區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、勞動者保護(hù)和福利政策、企業(yè)激勵(lì)和勞動者薪酬政策等?？傊?，供給管理直接影響生產(chǎn)者和勞動者的效率，而地方政府直接面對企業(yè)和勞動者，在供給管理中具有更大的也更有效的作用能力。

如果在宏觀需求管理的同時(shí)注重供給管理，會更有利于保增長與反通脹的均衡。因?yàn)楣┙o管理的關(guān)鍵是降低成本提高效率，在提高企業(yè)競爭力刺激經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，可以降低成本推進(jìn)的通脹壓力；在實(shí)現(xiàn)有效增長的同時(shí)，可以遏制需求過快擴(kuò)張。尤其需要指出的是，這一過程有利于提高中央與地方在宏觀調(diào)控中的協(xié)調(diào)性。在調(diào)節(jié)投資需求的同時(shí)，從供給方面注重投資結(jié)構(gòu)的改善和投資效率的提升，地方政府可以避開需求調(diào)節(jié)上與中央可能產(chǎn)生的沖突及周期性的非同步性，從供給管理上有效推動宏觀管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

中央宏觀決策應(yīng)當(dāng)承認(rèn)和協(xié)調(diào)地方利益

宏觀調(diào)控中，中央的調(diào)控目標(biāo)和政策重點(diǎn)的選擇，與地方政府利益，至少是部分地區(qū)利益和發(fā)展要求產(chǎn)生矛盾是正常的，況且不同地區(qū)之間對宏觀政策的要求也不相同。問題在于，在宏觀經(jīng)濟(jì)決策機(jī)制上能否使地區(qū)不同的要求和中央宏觀調(diào)控目標(biāo)有機(jī)統(tǒng)一。

尤其是當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)既面臨通脹壓力，又面臨增速放緩?fù){時(shí)，一般而言，增速放緩帶來的負(fù)面效應(yīng)首先沖擊企業(yè)，企業(yè)受到?jīng)_擊后往往直接影響當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定，所以，地方政府和企業(yè)在反蕭條和反通脹之間往往首選反蕭條。而通貨膨脹則不同，導(dǎo)致貨幣供給過多的原因是多方面的，但首要責(zé)任在中央，所以，中央政府在反蕭條和反通脹雙重壓力都存在的情況下，往往首選反通脹。這種“利益——責(zé)任”鎖定機(jī)制是客觀的，科學(xué)有效的宏觀決策機(jī)制要求充分理解和尊重不同方面的利益和責(zé)任，而不是簡單地否定或無視。

地方應(yīng)當(dāng)服從中央，但中央宏觀決策應(yīng)當(dāng)在承認(rèn)和協(xié)調(diào)地方利益基礎(chǔ)上，制定符合大多數(shù)地區(qū)利益及有利于整體利益最大化的政策。這就不僅需要深入了解各地的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)，努力消除信息的不對稱性，而且更要在推動公共財(cái)政制度改革、推動金融深化等要素市場完善的體制基礎(chǔ)上，改進(jìn)宏觀決策機(jī)制，提高宏觀決策的“公共選擇”程度，即提高其民主化、法治化、程序化，減少其過度集權(quán)化、行政化、隨意化，在機(jī)制上保證宏觀決策的科學(xué)性。

篇9

在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長速度迥異，宏觀經(jīng)濟(jì)政策政策也大相徑庭，對企業(yè)經(jīng)營和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響企業(yè)的投融資。

（一）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性研究 王風(fēng)云（2005）等認(rèn)為經(jīng)濟(jì)波動頻繁的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的頻繁調(diào)整。付一平（2005）等通過對財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)周期波動之間關(guān)系的判斷，描述結(jié)構(gòu)VAR模型中財(cái)政政策的作用和反饋過程，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國積極財(cái)政政策操作過程中體現(xiàn)出了一定程度的相機(jī)選擇性和對經(jīng)濟(jì)周期階段的依賴性。而楊召舉（2007）從經(jīng)濟(jì)周期角度考察貨幣政策對經(jīng)濟(jì)的影響，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：貨幣政策不是經(jīng)濟(jì)周期產(chǎn)生的原因，經(jīng)濟(jì)周期也不是貨幣政策變動產(chǎn)生的原因；但貨幣政策變動會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，劇烈的貨幣政策波動將使得經(jīng)濟(jì)也產(chǎn)生同向的波動。劉士宇（2007）圍繞總需求角度，運(yùn)用多種時(shí)間序列分析方法研究改革以來引起我國經(jīng)濟(jì)周期波動的因素，以及這些沖擊對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的影響。其分析結(jié)果表明：在總需求的三大構(gòu)成要素中，投資波動是引起我國經(jīng)濟(jì)波動的主要原因。雖然學(xué)者的結(jié)論并非完全一致，但本文認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整對企業(yè)投融資產(chǎn)生了影響。

（二）經(jīng)濟(jì)周期與企業(yè)投融資行為的研究 基于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從經(jīng)濟(jì)周期角度解析企業(yè)投融資問題得到了諸多學(xué)者的關(guān)注。Altman（1983）發(fā)現(xiàn)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，公司更容易陷人困境，經(jīng)濟(jì)增長、股價(jià)指數(shù)和貨幣供給量對公司陷人困境的可能性有顯著影響。Bae（2002）以亞洲金融危機(jī)為背景，證實(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況通過銀企關(guān)系影響公司財(cái)務(wù)困境的可能性。Myers & Majluf（1984）分析了不完美資本市場對企業(yè)融資的影響，基于逆向選擇提出了融資偏好理論。沿著此思路，Levy & Hennessy（2007）從管理者利益角度研究了經(jīng)濟(jì)周期中管理者的投融資決策。為避免沖突，管理者多數(shù)持有較多權(quán)益，但在經(jīng)濟(jì)收縮時(shí)期，管理者傾向于用債務(wù)代替權(quán)益來維持管理者權(quán)益，在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期則正好相反。圍繞經(jīng)濟(jì)周期的變化，許多學(xué)者也從實(shí)證角度驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)政策對公司投融資行為的影響和公司價(jià)值的意義（Deangelo & Masulis，1980； Nejad

malayerz，2002；Korajczyk & Levy，2003；Drobetz et al，2006）。

（三）經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策對企業(yè)投融資行為影響的研究 我國目前專門針對宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)投融資行為影響的研究成果比較少見。一些學(xué)者對宏觀經(jīng)濟(jì)因素與企業(yè)投融資的關(guān)系進(jìn)行了描述（王強(qiáng)，2002；原毅軍、孫曉華，2006）。蔡楠、李海菠（2003）認(rèn)為企業(yè)投融資行為不僅要考慮微觀經(jīng)濟(jì)因素形成的技術(shù)約束影響，還要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)因素形成的市場約束的影響，并驗(yàn)證了宏觀經(jīng)濟(jì)因素對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)有著顯著影響。Chen等（1986）認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化會影響公司的股票收益率，即不同公司的股票收益率對于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化的敏感程度不同。而Beaver（1966）認(rèn)為，公司的股票收益率越高，其陷入財(cái)務(wù)困境的可能性就越小。鑒于我國企業(yè)的特征不同，可能對經(jīng)濟(jì)周期波動的敏感程度不同，企業(yè)投融資行為也不同。王克敏、姬美光、趙沫（2006）的研究表明，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對公司陷入財(cái)務(wù)困境有一定的影響，特別是公司對于工業(yè)增加值和實(shí)際利率水平等變化越敏感，就越容易受到弱化的公司治理結(jié)構(gòu)的影響而陷入財(cái)務(wù)困境。應(yīng)惟偉（2008）研究認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，經(jīng)濟(jì)增長速度迥異，政府實(shí)施的財(cái)政貨幣政策大相徑庭，這些對企業(yè)的經(jīng)營和外部融資環(huán)境產(chǎn)生重大影響，對企業(yè)投資產(chǎn)生顯著影響。這些研究都認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)政策與經(jīng)濟(jì)周期是影響企業(yè)投融資政策的重要因素，這對于理解我國企業(yè)的投融資行為具有積極意義。

（四）企業(yè)投融資行為與企業(yè)價(jià)值之間關(guān)系的研究 有學(xué)者圍繞融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值的影響進(jìn)行研究，如劉星、楊益民（2006）以我國上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)整體樣本融資結(jié)構(gòu)與投資支出顯著負(fù)相關(guān)，融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資行為的影響在不同成長機(jī)會的企業(yè)中存在顯著差異。郝穎、劉星（2009）的實(shí)證研究結(jié)論表明，股權(quán)融資的依賴程度越大，企業(yè)投資水平對股票市價(jià)的敏感性越高；股權(quán)融資的依賴程度小，則內(nèi)部人控制下的企業(yè)投資行為傾向于大規(guī)模擴(kuò)張。圍繞融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)價(jià)值影響的研究成果主要有：債務(wù)比率與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)（李洪波、趙宇、楊秀苔，2002；皮毅，2004），股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系（Boyle & Eckhold，1997；Frank & Goyal，2003；Hirota，1999；Booth，2001；Harold Demsetz & Belen Vilialonga，2001），研究結(jié)論并不一致。

篇10

關(guān)鍵詞：工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)；赤字；歐洲；財(cái)政政策

中圖分類號：F810 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.09.59 文章編號：1672-3309（2013）09-134-02

盡管一些主要國家實(shí)行了重要的貨幣寬松政策，比如美國，但全球經(jīng)濟(jì)增長依然放緩，失業(yè)率還保持在較高水平。正因如此，相機(jī)抉擇的財(cái)政政策在當(dāng)前的政策討論中日益受到重視。當(dāng)然，高經(jīng)濟(jì)增長率需要避免當(dāng)前的這種經(jīng)濟(jì)低迷狀態(tài)，然而關(guān)鍵性的問題在于財(cái)政擴(kuò)張能否與寬松的貨幣政策協(xié)調(diào)使用。又或者就像一些主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家所建議的，只實(shí)施貨幣政策也能達(dá)到扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)低迷的目標(biāo)？

理性預(yù)期學(xué)派和實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派認(rèn)為，實(shí)施擴(kuò)張型的財(cái)政政策（政策目標(biāo)是提高經(jīng)濟(jì)增長率和降低失業(yè)率），將達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)。相反，預(yù)算赤字，不管是通過貨幣發(fā)行還是向公眾借款，都會增加公共債務(wù)，提高利率水平，擠出私人投資，最終將損害經(jīng)濟(jì)的中期發(fā)展。反過來，隨著價(jià)格水平的上漲，這些又會導(dǎo)致工人名義工資的增加，企業(yè)利潤的減少，從而影響企業(yè)的未來投資。費(fèi)爾德斯坦堅(jiān)持反對擴(kuò)張型的財(cái)政政策，尤其是那些訴諸于赤字開支的財(cái)政政策。羅伯特·巴羅也反對財(cái)政政策和貨幣政策能夠成為相輔相成的政策工具這一觀點(diǎn)，認(rèn)為相機(jī)抉擇的財(cái)政政策是無效的，因?yàn)檎诿媾R或經(jīng)歷財(cái)政寬松政策的經(jīng)濟(jì)主體會把他們的收入儲蓄起來，以備未來增加的納稅額，而不是增加私人消費(fèi)和擴(kuò)大投資。在這種情況下，因?yàn)橄M(fèi)沒有改變，所以財(cái)政乘數(shù)是0。

然而，上述命題缺乏特定的經(jīng)驗(yàn)分析。此外，在如今的大多數(shù)發(fā)達(dá)國家里，通貨膨脹正處于有效的控制之下。就巴羅的假設(shè)而言，我們應(yīng)該知道這一假設(shè)并沒有被實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的任何經(jīng)驗(yàn)證據(jù)所證實(shí)，因?yàn)榧词箤?shí)行寬松的財(cái)政政策，大多數(shù)OECD國家里的家庭儲蓄卻減少的非常多。

在面對嚴(yán)重低迷的經(jīng)濟(jì)時(shí)，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，貨幣政策工具和財(cái)政政策工具可以被很好地協(xié)調(diào)使用。例如，在總需求嚴(yán)重不足、高失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)流動性有限的時(shí)期里，為了進(jìn)一步刺激民間借貸，在實(shí)施寬松貨幣政策的同時(shí)，有必要實(shí)施擴(kuò)張型的財(cái)政政策。在一些由于債務(wù)負(fù)擔(dān)加重而不得不實(shí)行緊縮的財(cái)政政策的情況下，如果實(shí)施寬松的貨幣政策，不管是出于匯率下降還是信貸擴(kuò)張，在某些程度上能對經(jīng)濟(jì)衰退的沖擊起到緩沖作用。

在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，單一的依賴貨幣政策來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，并不能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生足夠的刺激，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)陷入通貨緊縮的情況下，更低水平的利率并不會必然對投資產(chǎn)生激勵(lì)。的確，在一些利率非常低的時(shí)期，為了刺激總需求和增加產(chǎn)出與投資，政府應(yīng)該優(yōu)先考慮實(shí)施寬松的財(cái)政政策，而不是單一的進(jìn)一步降低利率水平。事實(shí)上，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，為了擴(kuò)大消費(fèi)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在實(shí)施低利率的寬松貨幣政策的同時(shí)，還必須擴(kuò)大政府支出。在摩根大通就職的布魯斯分析了美國的聯(lián)邦政府宏觀經(jīng)濟(jì)模型，該模型指出聯(lián)邦政府債券利率每下降1%，僅僅能夠增加0.6%的GDP，因此可以證實(shí)，與財(cái)政政策相比，在刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面單獨(dú)實(shí)施貨幣政策是缺乏效率的，而財(cái)政政策則顯得更有效率。

然而，在應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退的過程中，如果寬松的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策真正能夠協(xié)調(diào)發(fā)揮作用的話，那么有什么證據(jù)能夠表明政府赤字與經(jīng)濟(jì)增長之間所存在的關(guān)系？更直接一點(diǎn)就是，政府赤字能否真的刺激經(jīng)濟(jì)增長？

美國的George evdoridis教授發(fā)表的名為《政府赤字對經(jīng)濟(jì)增長的積極影響》一文，準(zhǔn)確的表明了二者之間的動態(tài)平衡以及預(yù)算赤字在經(jīng)濟(jì)增長過程中的潛在積極影響。該論文最有意思的部分是，他證明了政府赤字不僅在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期對經(jīng)濟(jì)增長有刺激作用，在其他時(shí)期也是有效的。他認(rèn)為他所指出的正常赤字對經(jīng)濟(jì)的高速增長而言事實(shí)上是一個(gè)必要的先決條件。根據(jù)他的分析，當(dāng)生產(chǎn)部門生產(chǎn)生產(chǎn)資料的時(shí)候，經(jīng)濟(jì)增長中的主要推動力量不能實(shí)現(xiàn)貨幣盈余（利潤），所以就不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定高速增長。這一不利處境可能會產(chǎn)生“停滯陷阱”。對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定高速增長而言，為了擴(kuò)大政府支出而形成的不平衡預(yù)算，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的過程中是一個(gè)必要的先決條件。

Evdoridis使用的是這一關(guān)系式：I+X+G=S+M+T （1）