導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型的內(nèi)涵

20世紀(jì)80年代之前，每當(dāng)資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，盡管伴有不同程度的金融危機(jī)，但危機(jī)從總的來(lái)說(shuō)還是突出表現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，形成了生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。主要表現(xiàn)為生產(chǎn)下降、企業(yè)破產(chǎn)倒閉、工人失業(yè)，金融危機(jī)只是伴隨現(xiàn)象。但是，從20世紀(jì)80年代開始，世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)更多地表現(xiàn)為金融危機(jī)：80年代的拉美金融危機(jī)、1990年日本經(jīng)濟(jì)破沫破裂引發(fā)的金融危機(jī)、1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、1998年俄羅斯金融危機(jī)、2000年的阿根廷金融危機(jī)以及2007年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)。金融危機(jī)的頻頻爆發(fā)，給世界經(jīng)濟(jì)釋放出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)——“資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)新的階段，出現(xiàn)了新的表現(xiàn)形態(tài)?！?由生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)明顯地轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谥鲗?dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，發(fā)生了經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型。

那什么是經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型？經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型是指經(jīng)濟(jì)危機(jī)由生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指最先爆發(fā)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，由生產(chǎn)過(guò)剩導(dǎo)致大量生產(chǎn)能力閑置，工廠倒閉，然后進(jìn)一步蔓延到金融領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其主導(dǎo)是生產(chǎn)過(guò)剩所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)混亂。金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)有廣義和狹義之分。廣義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指由金融領(lǐng)域爆發(fā)的金融危機(jī)引發(fā)包括產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在內(nèi)的全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其主導(dǎo)是金融危機(jī)。狹義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)是指在金融領(lǐng)域爆發(fā)的包括貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、外債危機(jī)和系統(tǒng)性金融危機(jī)在內(nèi)的金融危機(jī)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型包括兩層含義：一是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)多數(shù)首先發(fā)生于產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，然后傳導(dǎo)到金融領(lǐng)域，突出地表現(xiàn)為商品滯銷，利潤(rùn)減少，導(dǎo)致生產(chǎn)（主要是工業(yè)生產(chǎn)）急劇下降，失業(yè)大量增加，企業(yè)開工不足并大批倒閉，生產(chǎn)力和產(chǎn)品遭到嚴(yán)重的破壞和損失，繼而引起金融秩序的混亂并爆發(fā)金融危機(jī)，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)陷入癱瘓、倒退狀態(tài)。而近三十年來(lái)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī)基本上爆發(fā)于金融領(lǐng)域，然后傳導(dǎo)到產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，主要表現(xiàn)為金融資產(chǎn)價(jià)格等金融指標(biāo)在短期內(nèi)急劇惡化的現(xiàn)象，致使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在內(nèi)的其它領(lǐng)域發(fā)生危機(jī)。這些金融指標(biāo)包括貨幣匯率、短期利率、證券資產(chǎn)價(jià)格、房地產(chǎn)的價(jià)格、金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)目等。自20世紀(jì)80年代以來(lái)幾乎所有的危機(jī)都采取了金融危機(jī) 的形式，如拉美債務(wù)危機(jī)、日本泡沫危機(jī)、歐洲貨幣危機(jī)、東南亞金融危機(jī)、俄羅斯金融危機(jī)；阿根廷債務(wù)危機(jī)；美國(guó)次貸危機(jī)等。因此，當(dāng)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)就其表現(xiàn)形態(tài)來(lái)看是金融危機(jī)，但就其深層次或本質(zhì)層面來(lái)看，金融危機(jī)的性質(zhì)仍然是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，或者說(shuō)是以金融危機(jī)的形態(tài)表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這也恰好反映了當(dāng)代經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生了改變。二是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表現(xiàn)形態(tài)雖然發(fā)生了改變，但其本質(zhì)未變，還是過(guò)剩，只是過(guò)剩的表現(xiàn)形態(tài)發(fā)生了變化。無(wú)論傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)還是當(dāng)代的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其實(shí)質(zhì)仍然是相對(duì)過(guò)剩。只不過(guò)當(dāng)代金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)的“過(guò)?！辈粌H僅體現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的生產(chǎn)過(guò)剩，更多的是體現(xiàn)在虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的“資本過(guò)剩”。本文所分析的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，主要是指廣義的金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

二、經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型的特征

經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)型即生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)，雖然其本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生改變，但其表現(xiàn)形態(tài)較之原先的生產(chǎn)過(guò)剩主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)說(shuō)發(fā)生了顯著變化，出現(xiàn)了一些新的特征。集中反映在：

1、危機(jī)的爆發(fā)由生產(chǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域

篇2

論文摘要:文章選取美國(guó)儲(chǔ)貸危機(jī)、北歐危機(jī)及日本金融危機(jī)作為研究對(duì)象進(jìn)行比較分析，指出政府的救助措施將對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的治理起著至關(guān)重要的作用，為美國(guó)政府救助方案的實(shí)施提供理論上的支持。

一、美國(guó)金融危機(jī)的性質(zhì)探討

《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》將金融危機(jī)定義為“全部或部分金融指標(biāo)——短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫的和超周期的惡化?！?/p>

根據(jù)IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望1998》中的分類，金融危機(jī)大致可以分為以下四大類：(1)貨幣危機(jī)。當(dāng)某種貨幣的匯率受到投機(jī)性襲擊時(shí)，該貨幣出現(xiàn)持續(xù)性貶值，或迫使當(dāng)局?jǐn)U大外匯儲(chǔ)備，大幅度地提高利率。(2)銀行業(yè)危機(jī)。銀行不能如期償付債務(wù)，或迫使政府出面，提供大規(guī)模援助，以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生，一家銀行的危機(jī)發(fā)展到一定程度，可能波及其他銀行，從而引起整個(gè)銀行系統(tǒng)的危機(jī)。(3)外債危機(jī)。一國(guó)內(nèi)的支付系統(tǒng)嚴(yán)重混亂，不能按期償付所欠外債，不管是主權(quán)債還是私人債等。(4)系統(tǒng)性金融危機(jī)?？梢苑Q為“全面金融危機(jī)”，是指主要的金融領(lǐng)域都出現(xiàn)嚴(yán)重混亂，如貨幣危機(jī)、銀行業(yè)危機(jī)、外債危機(jī)的同時(shí)或相繼發(fā)生。

根據(jù)IMF的分類，我們知道，美國(guó)目前的狀況正符合第二種分類。美國(guó)的金融危機(jī)是由提供次級(jí)住房貸款的金融機(jī)構(gòu)以及投資銀行等金融機(jī)構(gòu)的破產(chǎn)、接管所致，因此我們將美國(guó)這次次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)定性為銀行業(yè)危機(jī)。

二、歷次重大銀行危機(jī)的比較研究

根據(jù)上述的分析，我們更加關(guān)注美國(guó)金融危機(jī)與歷次銀行業(yè)危機(jī)的比較。我們發(fā)現(xiàn)這次危機(jī)與美國(guó)1987年的儲(chǔ)貸危機(jī)、1990年代的北歐危機(jī)以及日本金融危機(jī)頗有相似之處，與它們比較更加可行。原因是這幾次歷史上的銀行業(yè)危機(jī)的演變過(guò)程與美國(guó)金融危機(jī)更為相似，都是源于房地產(chǎn)泡沫的銀行業(yè)危機(jī)。

(一)危機(jī)發(fā)生的原因比較分析

危機(jī)發(fā)生之前，這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)都處于一段黃金時(shí)期，房地產(chǎn)蓬勃發(fā)展，需求增長(zhǎng)迅速，也由此使市場(chǎng)產(chǎn)生過(guò)度樂(lè)觀的情緒。而其后經(jīng)濟(jì)增速下滑和房地產(chǎn)周期下行亦成為觸發(fā)危機(jī)的導(dǎo)火索。最后實(shí)體經(jīng)濟(jì)則承受樓市泡沫破滅和金融危機(jī)的雙重打擊而陷入衰退。

監(jiān)管當(dāng)局不恰當(dāng)?shù)姆潘晒苤剖剐刨J過(guò)度擴(kuò)張，金融體系風(fēng)險(xiǎn)敞口增大。儲(chǔ)貸危機(jī)始于1980年—1981年政府鼓勵(lì)儲(chǔ)貸機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)發(fā)放貸款。而2004年起資產(chǎn)支持證券的爆發(fā)式增長(zhǎng)和政府大力推行次級(jí)房貸危機(jī)埋下伏筆，二者均使得房貸市場(chǎng)迅速膨脹。

篇3

關(guān)鍵詞:金融危機(jī);爆發(fā)原因;觀點(diǎn)綜述

中圖分類號(hào):F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)27-0075-02

一、美國(guó)房貸危機(jī)是這次危機(jī)的觸發(fā)點(diǎn)

黃朝翰認(rèn)為,美國(guó)目前的金融風(fēng)暴根源于次貸危機(jī)。王自力認(rèn)為,美國(guó)政府不當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)金融政策為危機(jī)埋下了伏筆。在“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破滅后,房地產(chǎn)成為美國(guó)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要手段,抵押貸款公司、商業(yè)銀行把各自放出去的次貸,打包賣給“房地美”和“房利美”(即聯(lián)邦住房貸款抵押公司和聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)),“兩房”卻忽視資產(chǎn)質(zhì)量,這就成為次貸危機(jī)爆發(fā)的“溫床”。楊圣明也指出,次貸危機(jī)是這次金融危機(jī)的導(dǎo)火索。由于“住宅抵押貸款支持證券”的泛濫,加之2002―2006年期間,美國(guó)的房市火爆,很多金融機(jī)構(gòu)把這種次級(jí)抵押貸款權(quán)的證券同其他行業(yè)真正的次級(jí)證券甚至垃圾證券“打包”出售,使得多年積累下的大量金融殘次品涌向金融市場(chǎng),出現(xiàn)金融危機(jī)就不足為奇。

二、金融體制結(jié)構(gòu)不合理,缺乏金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

黃朝翰認(rèn)為,這次美國(guó)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)资瞧浣鹑诓块T的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。美國(guó)金融管制框架僅僅適用于金融部門的正式機(jī)構(gòu),卻不適用于迅速擴(kuò)張的“非正式機(jī)構(gòu)”。當(dāng)產(chǎn)生信貸緊縮、金融機(jī)構(gòu)之間失去相互信任時(shí),就引發(fā)整個(gè)金融市場(chǎng)信用危機(jī)乃至金融危機(jī)。秦漢峰提到,美國(guó)金融監(jiān)管體制暴露出一系列漏洞,例如,監(jiān)管機(jī)構(gòu)交叉重疊、監(jiān)管部門過(guò)于依賴“市場(chǎng)紀(jì)律”等等,是最終引發(fā)金融危機(jī)的導(dǎo)火索。王自力認(rèn)為,金融外部監(jiān)管的嚴(yán)重滯后、金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的步伐不一致,是導(dǎo)致全球金融危機(jī)爆發(fā)的深層原因之一。朱金玉指出,金融危機(jī)爆發(fā)的原因是金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管,內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。楊偉、黃賢福、楊選奎認(rèn)為,忽略對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管,特別是對(duì)金融衍生品的監(jiān)管是產(chǎn)生金融危機(jī)的原因。彭俊明認(rèn)為,金融監(jiān)管不嚴(yán),導(dǎo)致華爾街金融機(jī)構(gòu)杠桿過(guò)高是美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的直接原因。

三、流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)金融危機(jī)

西方國(guó)家、尤其是美國(guó)過(guò)度依賴金融政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用,使金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題日趨嚴(yán)重。曉健認(rèn)為,流動(dòng)性過(guò)剩是導(dǎo)致金融危機(jī)的導(dǎo)火索。貿(mào)易順差偏大和外匯儲(chǔ)備過(guò)多,增加通貨膨脹壓力,貨幣供應(yīng)過(guò)多和銀行體系資金過(guò)多容易造成資金泛濫,引發(fā)金融危機(jī)。左小蕾認(rèn)為,金融危機(jī)的緣由是全球過(guò)剩資金的過(guò)度流動(dòng)。美國(guó)“9?11”事件后經(jīng)濟(jì)放緩,為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),美國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策,這使美元的流動(dòng)性大大增加。陳華、趙俊燕指出,流動(dòng)性過(guò)剩是引發(fā)金融危機(jī)的原因之一。2000年后美聯(lián)儲(chǔ)開始連續(xù)降息,低利率拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),同時(shí)也帶來(lái)了流動(dòng)性過(guò)剩。王喜梅認(rèn)為,流動(dòng)性過(guò)剩是導(dǎo)致美國(guó)金融危機(jī)的外部原因。2000年以后,發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低利率金融緩和時(shí)期,低利率帶來(lái)了全球性的“流動(dòng)性”過(guò)剩。

四、盲目創(chuàng)新金融衍生品

2002年以來(lái),發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)的金融規(guī)模超常擴(kuò)張,金融創(chuàng)新及其金融衍生品空前發(fā)展,導(dǎo)致金融工具風(fēng)險(xiǎn)加大。曾康霖認(rèn)為,當(dāng)代金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)金融危機(jī)的切入因素是金融創(chuàng)新。駱克龍、政、賈殿春認(rèn)為,20世紀(jì)90年代以來(lái),美國(guó)金融管制放松、金融創(chuàng)新泛濫以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估滯后,導(dǎo)致金融工具風(fēng)險(xiǎn)增加,埋下了危機(jī)的種子。芻議認(rèn)為,此次全球性金融危機(jī),各經(jīng)濟(jì)體都經(jīng)歷了2002年以來(lái)的金融規(guī)模超常擴(kuò)張、金融創(chuàng)新及其金融衍生品空前發(fā)展、房地產(chǎn)超常增長(zhǎng)的“經(jīng)濟(jì)繁榮”時(shí)期,這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式就是此次金融危機(jī)的根源。胡俞越、孫提出,金融危機(jī)的爆發(fā)要?dú)w功于場(chǎng)外金融衍生品(OTC)這一金融創(chuàng)新,OTC衍生品市場(chǎng)的放大效應(yīng)與監(jiān)管缺失,使得OTC金融衍生品市場(chǎng)成為金融危機(jī)的催化劑。

五、經(jīng)濟(jì)制度不合理

西方國(guó)家的資本主義經(jīng)濟(jì)制度下,生產(chǎn)與消費(fèi)等各種矛盾并沒(méi)有隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展減弱,而是不斷變化,暴露出經(jīng)濟(jì)制度存在缺陷。瓦迪?哈拉比(美)認(rèn)為,此次金融危機(jī)可以追溯至資本主義制度下生產(chǎn)能力和收入之間以及生產(chǎn)商和消費(fèi)者的需求之間的內(nèi)在的深刻的不平衡。高巍指出,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度存在缺陷,違反客觀規(guī)律是導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)的原因。經(jīng)濟(jì)仍是金融的基礎(chǔ),金融創(chuàng)新若脫離經(jīng)濟(jì),讓金融衍生品無(wú)節(jié)制地蔓延,就會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。彭俊明指出,美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)的直接原因可以追溯到社會(huì)制度缺陷,即奉行自由市場(chǎng)的資本主義制度不再靈驗(yàn)了。

六、新自由主義時(shí)期的金融自由化

西方國(guó)家、尤其是美國(guó)奉行過(guò)渡自由化的市場(chǎng)模式,包括金融自由化,導(dǎo)致金融系統(tǒng)的崩潰。朱安東、尹哲認(rèn)為,導(dǎo)致這次金融危機(jī)的重要原因主要是近三十年來(lái)在新自由主義指導(dǎo)下的金融自由化。陸源京也談到,金融危機(jī)產(chǎn)生的原因是金融市場(chǎng)自由化和資本賬戶開放。蔣定之提到,美國(guó)自由金融主義的發(fā)展模式最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的產(chǎn)生。衍生品過(guò)度泛濫,盲目信奉市場(chǎng)主義放松監(jiān)管,最終必然導(dǎo)致金融市場(chǎng)的系統(tǒng)性崩潰。何欽梅認(rèn)為,美國(guó)金觸市場(chǎng)過(guò)度自由化的發(fā)展模式走到了極端,衍生品過(guò)度泛濫,監(jiān)管長(zhǎng)期缺位,直至出現(xiàn)系統(tǒng)性的崩潰,這是導(dǎo)致金觸危機(jī)的重要原因。

七、不合理的貨幣政策

西方發(fā)達(dá)國(guó)家、尤其是美國(guó)通過(guò)不斷調(diào)整貨幣政策,以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的衰退和反彈,寬松和驟緊的貨幣政策交替實(shí)施,成為危機(jī)爆發(fā)的隱患。肖才林認(rèn)為,金融危機(jī)的原因主要是刺激經(jīng)濟(jì)的超寬松環(huán)境埋下了隱患。在新經(jīng)濟(jì)泡沫破裂和“9?11”事件后,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息,貸款買房又無(wú)須擔(dān)保,房地產(chǎn)市場(chǎng)日益活躍,為放貸危機(jī)乃至全球金融危機(jī)埋下伏筆。徐明祺認(rèn)為,國(guó)際貨幣體系扭曲是形成金融危機(jī)的原因,現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。王自力指出,美國(guó)不合理的貨幣政策對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)起了推波助瀾作用。為了應(yīng)對(duì)2000年前后的網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅,2001年1月至2003年6月,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率,這促成了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹。然而,當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí),房地產(chǎn)泡沫開始破滅,低信用階層的違約率上升,由此引發(fā)次貸危機(jī)并最終引發(fā)金融危機(jī)。朱金玉也提到,美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)導(dǎo)致危機(jī)的因素。在2000―2005年之間美聯(lián)儲(chǔ)所采取的低利率貨幣政策在美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。董洪日談到,寬松的貨幣政策為危機(jī)產(chǎn)生埋下禍根,而擴(kuò)張政策則成為危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。2000年前后,美國(guó)政府開始實(shí)施寬松的貨幣政策。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈和通脹壓力的增大,從2004年6月開始美國(guó)政府連續(xù)17次加息,驟緊的信貸成為危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。

八、西方國(guó)家尤其是美國(guó)長(zhǎng)期的超前消費(fèi)經(jīng)濟(jì)模式

西方國(guó)家長(zhǎng)期存在的超前消費(fèi)習(xí)慣,加之政府的支持,導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)泡沫。劉玉霞認(rèn)為,美國(guó)長(zhǎng)期超前消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式是金融危機(jī)爆發(fā)的深層次原因。董洪日認(rèn)為,超前消費(fèi)、借錢消費(fèi)是危機(jī)產(chǎn)生的社會(huì)基礎(chǔ)性原因。長(zhǎng)期以來(lái),美國(guó)人的消費(fèi)觀念就是不儲(chǔ)蓄光消費(fèi),而且是借錢消費(fèi),加之政府的支持,一旦環(huán)境改變使多數(shù)人不能還貸且不得不違約時(shí),危機(jī)的爆發(fā)則不可避免。

九、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)

金融業(yè)的過(guò)快發(fā)展,使得虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度膨脹,嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。王靜認(rèn)為,當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化和自由化后果的集中反映。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離是金融危機(jī)爆發(fā)的原因之一。何維達(dá)認(rèn)為,虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì),產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn),最終引發(fā)金融危機(jī)。楊圣明認(rèn)為,全球性金融危機(jī)爆發(fā)的根源之一,就在于虛擬經(jīng)濟(jì)(其主要代表是金融業(yè))嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度膨脹。吳曉求指出,此次金融危機(jī)是對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)的重大調(diào)整,目的是實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)、金融資產(chǎn)在規(guī)模和結(jié)構(gòu)上與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。

篇4

[關(guān)鍵詞]公允價(jià)值;歷史成本;次貸危機(jī);金融危機(jī);會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

[中圖分類號(hào)]F8[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1672-2426(2010)11-0040-03

自美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)以來(lái),各國(guó)政府一方面積極應(yīng)對(duì),紛紛出臺(tái)了一些應(yīng)急辦法和拯救措施以減緩危機(jī)。另一方面,美國(guó)與歐盟的政界、金融界都將危機(jī)的矛頭指向公允價(jià)值會(huì)計(jì)。認(rèn)為,公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,夸大了次貸產(chǎn)品的損失,放大了次貸危機(jī)的廣度和深度,是加劇金融危機(jī)的根本原因。面對(duì)市場(chǎng)的指責(zé)?熏世界各國(guó)及有關(guān)國(guó)際會(huì)計(jì)組織一直持抵制的態(tài)度,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量本身沒(méi)有問(wèn)題,造成金融危機(jī)的根本原因,在于次貸引發(fā)的流動(dòng)性不足、金融創(chuàng)新缺乏透明度和有效監(jiān)管。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。在此次危機(jī)中,公允價(jià)值暴露的種種缺陷,對(duì)我國(guó)公允價(jià)值運(yùn)用有很強(qiáng)的啟示作用,我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法、信息披露要求,就能解決其諸多不完善的問(wèn)題。

一、公允價(jià)值的產(chǎn)生與發(fā)展

(一)公允價(jià)值的內(nèi)涵

國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(IASB)將公允價(jià)值定義為:在公平交易中熟悉情況并自愿的各方之間交換一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債時(shí)所采用的金額;美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(FASB)將公允價(jià)值定義為?押資產(chǎn)或負(fù)債在熟悉情況、沒(méi)有關(guān)聯(lián)的自愿參與者的當(dāng)前交易中進(jìn)行交換的價(jià)格。我國(guó)將公允價(jià)值定義為:在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。相對(duì)于國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則來(lái)說(shuō),我國(guó)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量模式的使用范圍規(guī)定還是比較謹(jǐn)慎的,主要體現(xiàn)在投資性房地產(chǎn)、金融工具、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組和非共同控制下的企業(yè)合并等方面。上述三個(gè)定義在表達(dá)上雖有不同之處,但都有一個(gè)共同點(diǎn),都暗含著公允價(jià)值是一種以市場(chǎng)輸入變量為參照基礎(chǔ)的估計(jì)價(jià)格。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)條件下,公允價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易確認(rèn),但在不充分的市場(chǎng)條件下,如何確認(rèn)公允價(jià)值還是比較困難的。

(二)公允價(jià)值的優(yōu)勢(shì)與缺陷

1.公允價(jià)值的優(yōu)勢(shì)。公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)勢(shì)是由其本身的特點(diǎn)決定的。它能較好地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量,更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和償債能力以及所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并向利益的相關(guān)者展示一個(gè)真實(shí)的企業(yè)。一是按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量,可向投資者提供更加透明的信息。公允價(jià)值比歷史成本更加透明、及時(shí)、公開地披露金融資產(chǎn)泡沫,能促使金融機(jī)構(gòu)、投資者和金融監(jiān)管當(dāng)局正視和化解金融資產(chǎn)泡沫。倘若沒(méi)有采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量,投資者可能永遠(yuǎn)被掩蓋在金融界創(chuàng)設(shè)的虛幻泡沫中。二是公允價(jià)值計(jì)量是如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法。公允價(jià)值計(jì)量方法本身不僅沒(méi)有給此番金融危機(jī)火上澆油,反而通過(guò)如實(shí)反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況,使危機(jī)更快暴露出來(lái),更如實(shí)地反映了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的計(jì)量方法,讓投資者盡快看到了真實(shí)情況。三是公允價(jià)值計(jì)量?jī)?yōu)于歷史成本計(jì)量。公允價(jià)值是基于市場(chǎng)信息的一種評(píng)價(jià),當(dāng)隨著市場(chǎng)的變化,公允價(jià)值處在經(jīng)常性的變化之中,與此相適應(yīng),資產(chǎn)的入賬價(jià)值就不能是確定不變的,需要根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整,而歷史成本計(jì)量是滿足不了上述要求的。四是公允價(jià)值的運(yùn)用更加有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心。有效的公允價(jià)值會(huì)計(jì)反而有利于幫助解決信息披露問(wèn)題,更加有利于恢復(fù)市場(chǎng)信心。當(dāng)前的流動(dòng)性和信心危機(jī)并不是由公允價(jià)值會(huì)計(jì)所引起的,雖然采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)存在較大困難,但其仍舊是可選計(jì)量方法中最好的。

2.公允價(jià)值的缺陷。在正常的市場(chǎng)狀況下,公允價(jià)值能動(dòng)態(tài)而合理地反映資產(chǎn)價(jià)值,但當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí),在一定程度上會(huì)引發(fā)信貸緊縮,激起市場(chǎng)恐慌氣氛。因此,國(guó)際上要制定統(tǒng)一、完整、系統(tǒng)的公允價(jià)值指南,以便在運(yùn)用上有章可循。同時(shí)要建立科學(xué)的公允價(jià)值的計(jì)量模型,使公允價(jià)值能夠從活躍市場(chǎng)轉(zhuǎn)向非活躍市場(chǎng)時(shí),盡可能真實(shí)反映市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的評(píng)價(jià)。在非活躍市場(chǎng)中,尤其是資本流動(dòng)性較弱的環(huán)節(jié),不宜將該類市場(chǎng)報(bào)價(jià)作為公允價(jià)值,應(yīng)將未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)值作為公允價(jià)值的重要參考,并充分披露未來(lái)現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率的假設(shè)基礎(chǔ),供報(bào)表使用者參考。另外,公允價(jià)值計(jì)量實(shí)際操作難度大,會(huì)出現(xiàn)不同的主體得出不同的公允價(jià)值計(jì)量的價(jià)值。

(三)公允價(jià)值的沿革

20世紀(jì)80年代由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī),最終導(dǎo)致400多家金融機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)。這些機(jī)構(gòu)在倒閉前,看不出財(cái)務(wù)狀況惡化的跡象,但當(dāng)次貸危機(jī)引發(fā)金融危機(jī)出現(xiàn)時(shí),則暴露了采取歷史成本計(jì)量的不足,國(guó)際社會(huì)對(duì)使用公允價(jià)值計(jì)量屬性的呼聲越來(lái)越高。

20世紀(jì)90年代,會(huì)計(jì)環(huán)境發(fā)生了一系列重大變化?熏銀行大量的衍生工具快速發(fā)展,歷史成本已無(wú)法準(zhǔn)確地反映衍生金融工具的價(jià)值變動(dòng)。針對(duì)此狀況,FSAB從2001年12月14日開始,經(jīng)過(guò)五年多的研究,終于在2006年9月15日頒布了美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào)“公允價(jià)值計(jì)量”,詳細(xì)論述了公允價(jià)值的定義、資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值及其應(yīng)用、主市場(chǎng)或最有利市場(chǎng)、初始確認(rèn)和后續(xù)確認(rèn)、估價(jià)技術(shù)和公允價(jià)值等級(jí)等內(nèi)容。此時(shí),公允價(jià)值計(jì)量模式已經(jīng)確立。

上述兩次金融危機(jī),分別采用了歷史成本與公允價(jià)值的兩種計(jì)量方法,但都遭到質(zhì)疑和指責(zé),這使得我們不得不進(jìn)行思考,采用何種計(jì)量方法才能應(yīng)對(duì)目前金融危機(jī)呢?可以看到,歷史成本與公允價(jià)值在起始計(jì)量日都是相同的,而二者的不同點(diǎn)主要表現(xiàn)在相關(guān)性與可靠性上。從二者的區(qū)別看,公允價(jià)值與歷史成本是由不同的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量特征所決定的,歷史成本具有較大的可靠性,但缺乏足夠的相關(guān)性,而公允價(jià)值具有較大的相關(guān)性,但缺乏一定的可靠性?？梢?jiàn),相關(guān)性和可靠性才是歷史成本與公允價(jià)值博弈的焦點(diǎn)。

我國(guó)公允價(jià)值在1998年頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――債務(wù)重組》以及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――非貨幣易》中就已經(jīng)開始使用,但在實(shí)際操作過(guò)程中出現(xiàn)了一些上市公司濫用公允價(jià)值操縱利潤(rùn)的情況。在2001年修訂《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》時(shí),公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性被暫停使用,而仍采用歷史成本會(huì)計(jì)計(jì)量屬性。在2006年財(cái)政部的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系中,又重新啟用了公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性。這說(shuō)明我國(guó)在重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量可靠性的同時(shí),也越來(lái)越重視會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性。

在當(dāng)今瞬息萬(wàn)變的社會(huì),當(dāng)價(jià)格變化反映了基本面的狀況時(shí),公允價(jià)值在反映金融產(chǎn)品真實(shí)價(jià)值方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì),歷史成本劣于公允價(jià)值的計(jì)量。因此,回歸歷史成本計(jì)價(jià)是歷史的大倒退,但如何面對(duì)公允價(jià)值自身使用中存在的問(wèn)題一直是會(huì)計(jì)界面臨的首要任務(wù)。

二、公允價(jià)值的出路

(一)對(duì)公允價(jià)值的質(zhì)疑

2008年9月?熏由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了全球的金融風(fēng)暴?熏席卷全球的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。損失慘重的美國(guó)金融界把矛頭指向國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量不能全面反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,起到了發(fā)生器和助推器的作用,是加劇金融危機(jī)的根本原因,并要求暫停或取消公允價(jià)值計(jì)量。面對(duì)美國(guó)金融界的指責(zé),以FASB為代表的會(huì)計(jì)界認(rèn)為,本次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,而不是公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。公允價(jià)值是最能體現(xiàn)資產(chǎn)真實(shí)狀況的計(jì)量屬性,尤其更適宜金融衍生產(chǎn)品,因此不能廢除。此時(shí),公允價(jià)值在這場(chǎng)危機(jī)之中成了金融界與會(huì)計(jì)界爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。

(二)公允價(jià)值的修改措施

面對(duì)金融危機(jī)?熏各國(guó)政府紛紛出臺(tái)了一些應(yīng)急辦法?熏以避免金融危機(jī)的惡化。美聯(lián)儲(chǔ)和歐盟認(rèn)為,銀行等金融機(jī)構(gòu)不必再按公允價(jià)值反映當(dāng)前市值記錄。在資產(chǎn)負(fù)債表上,允許金融機(jī)構(gòu)把違約風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)對(duì)資本進(jìn)行估值,以避免資產(chǎn)價(jià)值在市場(chǎng)動(dòng)蕩中被低估;IASB也修訂了國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)和國(guó)際報(bào)告準(zhǔn)則第7號(hào),“對(duì)于非指定衍生金融工具,在特定的情況下,交易金融資產(chǎn)可以重分類”;FASB在各方的壓力下,也相應(yīng)地修改了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第157號(hào),并了題為《市場(chǎng)不活躍時(shí)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)量》公報(bào)。美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法》,并責(zé)成美國(guó)證監(jiān)會(huì)SEC在90天內(nèi)完成是否取消或暫?！敦?cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則公告第157號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》的研究工作,并向國(guó)會(huì)提交專項(xiàng)研究報(bào)告?？梢?jiàn),各國(guó)修改會(huì)計(jì)準(zhǔn)則行動(dòng)可謂爭(zhēng)先恐后?熏以此來(lái)保護(hù)自身的資產(chǎn)安全。

(三)金融危機(jī)的根本原因

SEC經(jīng)過(guò)近三個(gè)月的緊張調(diào)查研究之后,于2008年12月30日向國(guó)會(huì)提交了關(guān)于公允價(jià)值會(huì)計(jì)的報(bào)告。這份報(bào)告旨在闡述以市場(chǎng)為計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在本次金融海嘯中并沒(méi)有發(fā)揮錯(cuò)誤的作用,金融企業(yè)陷入危機(jī)不應(yīng)該歸罪于現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。但是,SEC在依然堅(jiān)持第157號(hào)準(zhǔn)則的前提下,提出了部分修訂建議。應(yīng)當(dāng)說(shuō),這是一份對(duì)會(huì)計(jì)界相當(dāng)利好的報(bào)告?熏也正面回應(yīng)了金融界對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的質(zhì)疑。

2008年11月召開的20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因是:追逐高收益、缺乏適度的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)管缺失;脆弱的保險(xiǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、不健全的風(fēng)險(xiǎn)管理行為;日益復(fù)雜和不透明的金融產(chǎn)品以及由此引發(fā)的過(guò)度負(fù)債;決策者、機(jī)構(gòu)監(jiān)管者沒(méi)有充分地意識(shí)到并且采取措施應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)正在擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn);未能及時(shí)實(shí)施金融革新或者未能考慮本國(guó)監(jiān)管不力所產(chǎn)生的后果?？梢?jiàn),在20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上列舉了導(dǎo)致金融危機(jī)的主因并沒(méi)有提到公允價(jià)值。至此,伴隨著金融危機(jī)而愈演愈烈的公允價(jià)值之爭(zhēng)暫告一段落。

不容置疑,將金融危機(jī)與公允價(jià)值會(huì)計(jì)掛鉤,實(shí)際上是國(guó)際上某些銀行家和政治家在轉(zhuǎn)移矛盾和公眾的視線,即使金融產(chǎn)品不采用公允價(jià)值計(jì)量,此次金融危機(jī)也是不可能避免的。雖然公允價(jià)值計(jì)量遠(yuǎn)非完美,但這并不應(yīng)成為廢止公允價(jià)值會(huì)計(jì)的理由,也絕不會(huì)因?yàn)榻鹑诮绲闹肛?zé)而夭折,再退回歷史成本模式計(jì)價(jià)的年代。

(四)金融危機(jī)的拯救計(jì)劃

由于20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)的聲明和SEC向國(guó)會(huì)提交報(bào)告中列舉的導(dǎo)致金融危機(jī)的主因不是公允價(jià)值,世界各國(guó)面對(duì)金融危機(jī)紛紛采取了拯救計(jì)劃。2009年2月17日,美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬在科羅拉多州的丹佛簽署了總額為7870億美元的經(jīng)濟(jì)刺激一攬子方案,為美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。美國(guó)的救市拯救計(jì)劃剛剛塵埃落定、金融業(yè)還未來(lái)得及充分消化這一利好,大洋彼岸的歐洲卻開始越來(lái)越強(qiáng)烈地感受到了這一輪源自華爾街的金融風(fēng)暴的沖擊。歐洲多家銀行因?yàn)槭芙鹑谖C(jī)影響而深陷困境,迫使歐盟成員國(guó)伸出援手,通過(guò)大規(guī)模注資或國(guó)有化加以拯救。面對(duì)全球金融危機(jī),我國(guó)及時(shí)調(diào)整了宏觀經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向,果斷實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策,迅速推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施,并集中出臺(tái)了一系列有較強(qiáng)針對(duì)性和操作性的具體措施。從2010年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況來(lái)看,這些措施已初見(jiàn)成效,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn),形勢(shì)比預(yù)想的要好得多。

三、我國(guó)應(yīng)用公允價(jià)值的啟示

針對(duì)公允價(jià)值的爭(zhēng)論,我國(guó)應(yīng)借鑒國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn),未雨綢繆,采取相應(yīng)的防范措施,謹(jǐn)慎、穩(wěn)步地推進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量模式。

第一,加強(qiáng)公允價(jià)值的理論研究,以完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。通過(guò)這次金融危機(jī)的教訓(xùn),我國(guó)要加強(qiáng)對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的研究,拓展公允價(jià)值應(yīng)用的深度與廣度,提高其可操作性。在制定企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則時(shí)要充分考慮企業(yè)的類別和層次,平衡相關(guān)各方面利益。

第二,要制定在不活躍市場(chǎng)中的公允價(jià)值指南。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定部門要制定在非活躍市場(chǎng)中公允價(jià)值的新指南,具體指導(dǎo)企業(yè)如何根據(jù)價(jià)格下跌情況和市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)判斷非活躍市場(chǎng)殊問(wèn)題。要允許企業(yè)在特殊狀態(tài)下選擇不同的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性和計(jì)量方式,來(lái)確定金融工具的賬面價(jià)值,使其更具有可操作性。

第三,除制定公允價(jià)值的指南外,還應(yīng)做好對(duì)企業(yè)難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷。為了保證會(huì)計(jì)信息的可靠性和透明度,我們?cè)谥贫ü蕛r(jià)值的指南基礎(chǔ)上,還應(yīng)提高企業(yè)對(duì)金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的正確估價(jià)與判斷,以確定公允價(jià)值估計(jì)時(shí)判斷與分析其合理性,使計(jì)算出來(lái)的公允價(jià)值更具有說(shuō)服力。

第四,規(guī)范公允價(jià)值信息的披露,滿足信息使用者的要求。在多變的金融市場(chǎng)上,金融工具的創(chuàng)新變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定,使金融工具的會(huì)計(jì)計(jì)量在操作上遇到新的問(wèn)題。隨著公允價(jià)值在會(huì)計(jì)領(lǐng)域和其他領(lǐng)域的廣泛運(yùn)用,為了保證信息披露的真實(shí),滿足信息使用者的要求,規(guī)范披露公允價(jià)值信息顯得尤為重要。

第五,研究創(chuàng)新公允價(jià)值估值技術(shù),以確保計(jì)量的可靠和公允。在我國(guó)具體的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)公允價(jià)值計(jì)量屬性的實(shí)施前提是進(jìn)行謹(jǐn)慎的規(guī)范,但在具體的會(huì)計(jì)應(yīng)用中,其指導(dǎo)作用還不夠強(qiáng)大。特別重要的是,在價(jià)格被嚴(yán)重高估和低估脫離資產(chǎn)的真實(shí)、合理內(nèi)在價(jià)值時(shí),如何有效地剔除這些非理性因素,更公允地反應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值是個(gè)亟待解決的問(wèn)題。所以,要借鑒國(guó)外成熟市場(chǎng)的做法并結(jié)合我國(guó)實(shí)際,努力探求和創(chuàng)新公允價(jià)值估值方法與技術(shù),來(lái)彌補(bǔ)其在操作中的缺陷。

第六,在金融危機(jī)下,政府干預(yù)公允價(jià)值應(yīng)用中出現(xiàn)的問(wèn)題是必然的。金融危機(jī)的出現(xiàn)凸顯出公允價(jià)值計(jì)量屬性與金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)計(jì)量方面有不相適應(yīng)的問(wèn)題,若單靠市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)無(wú)法解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中產(chǎn)生的所有問(wèn)題。建議政府部門應(yīng)積極建立金融市場(chǎng)信息的監(jiān)測(cè)和反饋機(jī)制,在金融市場(chǎng)發(fā)生異常時(shí),能及時(shí)發(fā)出預(yù)警信號(hào),并迅速啟動(dòng)相應(yīng)的應(yīng)急機(jī)制,以避免危機(jī)的進(jìn)一步蔓延。

綜上所述,這次金融危機(jī)作為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),其短期影響和長(zhǎng)期影響都是巨大的。金融危機(jī)發(fā)生的根本原因是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而非公允價(jià)值問(wèn)題,對(duì)于這一結(jié)論我們可以從20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)上發(fā)表的聲明和SEC向國(guó)會(huì)提交的調(diào)查報(bào)告中得以證實(shí)。雖然公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致某些金融負(fù)債和難變現(xiàn)資產(chǎn)的不當(dāng)估價(jià)與判斷,但其理論基礎(chǔ)仍然存在。我們只要不斷改進(jìn)和完善公允價(jià)值計(jì)量的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量方法和信息披露要求,就能解決諸多不完善的問(wèn)題。世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的快速變化,呼喚著公允價(jià)值計(jì)量的運(yùn)用,公允價(jià)值取代歷史成本計(jì)量是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)。我們相信,隨著公允價(jià)值計(jì)量理論的日臻完善,公允價(jià)值會(huì)計(jì)必將得到長(zhǎng)足的發(fā)展,而完善后的公允價(jià)值必將成為21世紀(jì)會(huì)計(jì)計(jì)量模式的主流。

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關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范

1 由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)

1.1 美國(guó)次貸危機(jī)

美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)分“次級(jí)”(Subprime)及“優(yōu)惠級(jí)”(Prime)，它是以借款人的信用條件作為劃分界限的。次級(jí)貸款，指的就是貸款機(jī)構(gòu)向信用程度差和收入不高的借款人提供的以所購(gòu)房屋為抵押的住房貸款。

2001年至2004年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國(guó)人的購(gòu)房熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款風(fēng)靡一時(shí)。2005年至2006年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步出現(xiàn)降溫跡象，但是次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)也并未因此而停住腳步。 放貸機(jī)構(gòu)為了競(jìng)爭(zhēng)，不斷放松放款條件，一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒(méi)有資金的情況下購(gòu)房，且僅需申報(bào)其收入情況而無(wú)需提供任何有關(guān)償還能力的證明。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力，但也埋下了危機(jī)的種子。與此同時(shí)，次級(jí)抵押貸款被證券化了。次級(jí)住房抵押貸款證券化，指的是將缺乏流動(dòng)性但又能夠產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的次級(jí)住房抵押貸款匯集起來(lái)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，再配以相應(yīng)的擔(dān)保和升級(jí)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券。次級(jí)抵押貸款證券，被美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)做到了全世界，危機(jī)發(fā)生，全球就為美國(guó)的次級(jí)債買單。

在進(jìn)行次級(jí)抵押貸款時(shí)，放款機(jī)構(gòu)和借款者都認(rèn)為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，住房市場(chǎng)持續(xù)降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這時(shí)，危機(jī)就發(fā)生了。危機(jī)一旦發(fā)生，就必然引起對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，這就會(huì)沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，使得危機(jī)愈演愈烈。

1.2 由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)

美國(guó)次貸危機(jī)從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，到2007年爆發(fā)，至今已經(jīng)經(jīng)歷了4次大的沖擊波。第一波沖擊始于2007年8月份。當(dāng)時(shí)危機(jī)開始集中顯現(xiàn)，大批與次級(jí)住房貸款有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)被迫進(jìn)入“降息周期”。第二波沖擊始于2007年年底至2008年年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)因次級(jí)貸款出現(xiàn)巨額虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，美聯(lián)儲(chǔ)和一些西方國(guó)家銀行被迫聯(lián)手干預(yù)。第三波沖擊發(fā)生于2008年3月份，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急向其注資，并大幅降息75個(gè)基本點(diǎn)。第四波沖擊發(fā)生于2008年7月。美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(房利美)和美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司(房地美)陷入困境。美聯(lián)儲(chǔ)擬注資250億美元。第五波沖擊發(fā)生于2008年9月15日，“雷曼兄弟”的破產(chǎn)最終引爆全球金融危機(jī)。

2 全球金融危機(jī)的原因分析

由次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯，原因是多方面的，金融監(jiān)管缺失是本次危機(jī)的直接原因。金融監(jiān)管缺失使一些國(guó)家的金融失去監(jiān)管，使金融杠桿不適當(dāng)?shù)姆艑挿糯蟆?/p>

監(jiān)管松弛和內(nèi)部管理松弛是金融危機(jī)的一個(gè)重要根源。監(jiān)管松弛表現(xiàn)為金融當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)管理層缺乏及時(shí)全面掌握金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)動(dòng)向和真實(shí)信息的有效制度安排及措施手段，缺乏對(duì)有關(guān)從業(yè)人員行為的有效約束，獎(jiǎng)罰不明，渠道不暢。金融監(jiān)管松弛的例子有很多。2008年12月15日 ，美國(guó)華爾街傳奇人物、納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司前董事會(huì)主席伯納德·麥道夫因涉嫌證券欺詐遭警方逮捕。在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里，麥道夫一直向其客戶承諾每月約1%的投資回報(bào)，無(wú)論大環(huán)境如何他從未虧過(guò)。據(jù)估算，投資者們損失可能高達(dá)500億美元。受害者名單卻越拉越長(zhǎng)，既有來(lái)自美國(guó)、歐洲和亞洲眾多銀行和機(jī)構(gòu)的投資者，也有為數(shù)不少的對(duì)沖基金，學(xué)校、慈善基金，甚至還有許多和他同為猶太裔的富翁。全球多家著名金融機(jī)構(gòu)損失慘重。隨著越來(lái)越多的案情細(xì)節(jié)浮出水面，美國(guó)公眾的情緒從震驚演變?yōu)閼嵟邴湹婪蛏嫦悠墼p的二十年時(shí)間里，監(jiān)管部門都干什么去了?!金融作家Gunther Karger已經(jīng)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)總檢察長(zhǎng)投訴，要求調(diào)查該委員會(huì)主席考克斯和其他委員是否履行了各自的職責(zé)。震驚全球的麥道夫案風(fēng)波還未平息，美國(guó)又一起“大規(guī)模商業(yè)欺詐案”浮出水面。美國(guó)證券與交易委員會(huì)以涉嫌“大規(guī)模商業(yè)欺詐”指控得州的億萬(wàn)富翁、斯坦福金融集團(tuán)的董事長(zhǎng)艾倫·斯坦福及其旗下3家企業(yè)欺詐80億美元。多年前，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾發(fā)現(xiàn)美國(guó)得州大亨斯坦福集團(tuán)涉及重大證券違法行為，一些專家認(rèn)為這是即將發(fā)生大問(wèn)題的信號(hào)，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)每次都讓該公司繳相對(duì)小額罰款了事。近期，英國(guó)版麥道夫—一名外匯交易商涉嫌欺詐4000萬(wàn)英鎊被捕。這是英國(guó)第一次因信貸緊縮而引發(fā)的大型案件。金融監(jiān)管缺失狀況從上述典型案例可見(jiàn)一班。

3 加強(qiáng)金融監(jiān)管的思路

金融監(jiān)管是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問(wèn)題，涉及的內(nèi)容相當(dāng)龐雜，本文主要從家監(jiān)管目標(biāo)、主體、依據(jù)、對(duì)象和國(guó)際合作等方面闡述加強(qiáng)金融監(jiān)管的思路。

3.1 金融監(jiān)管目標(biāo)要以安全優(yōu)先，兼顧效率

金融安全，在更學(xué)術(shù)的層面上被稱之為金融穩(wěn)定。金融穩(wěn)定是指金融體系能夠有效發(fā)揮其配置資源、分散風(fēng)險(xiǎn)以及清算支付的功能，而其在出現(xiàn)各種沖擊以及結(jié)構(gòu)性變化時(shí)，依然能夠發(fā)揮其基本功能。

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。100多年前，馬克思曾精辟地指出：貨幣經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)的第一推動(dòng)力金額維持推動(dòng)力。沒(méi)有金融就沒(méi)有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。它的狀況如何，深刻影響著全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)。安全性、流動(dòng)性和營(yíng)利性是現(xiàn)代銀行經(jīng)營(yíng)的三個(gè)基本原則，這三項(xiàng)原則既相互制約又相互聯(lián)系，現(xiàn)代銀行在其業(yè)務(wù)活動(dòng)中，應(yīng)注重兼顧協(xié)調(diào)，通過(guò)資產(chǎn)和負(fù)債的綜合管理來(lái)實(shí)現(xiàn)三者的要求。在金融實(shí)踐中，金融業(yè)必須牢固樹立安全第一的經(jīng)營(yíng)理念，始終把安全性擺在首位，這是金融全球化的內(nèi)在要求，也是這次席卷全球金融危機(jī)對(duì)全球金融業(yè)的警示。

篇6

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡?，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)。現(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！保善毙星槭恰皺M有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

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篇7

關(guān)鍵詞：國(guó)際金融危機(jī) 傳導(dǎo)機(jī)制 中國(guó)經(jīng)濟(jì)

一、國(guó)際金融危機(jī)傳導(dǎo)機(jī)制分析

美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入低迷階段，其傳導(dǎo)機(jī)制是：美國(guó)金融自由化過(guò)度，政府對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不利，金融衍生產(chǎn)品出現(xiàn)損失，導(dǎo)致其他與之相連的金融產(chǎn)品出現(xiàn)損失，進(jìn)而導(dǎo)致金融體系混亂，由于各個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)相互依靠相互影響，顧金融危機(jī)很快從一國(guó)傳導(dǎo)到另外一個(gè)國(guó)家，形成國(guó)與國(guó)之間的連鎖反應(yīng)，最終以加速效應(yīng)或者乘數(shù)效應(yīng)的方式從虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，最終形成多國(guó)多產(chǎn)業(yè)損失慘重。所以這次的金融危機(jī)是多因素共同作用的一個(gè)危機(jī)，而非某一個(gè)因素能推動(dòng)其傳導(dǎo)的危機(jī)，爆發(fā)似乎不可避免。

（一）國(guó)際金融危機(jī)形成條件和傳導(dǎo)機(jī)制

美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，刺激外來(lái)資金流入，外表一片繁榮，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫越來(lái)越嚴(yán)重，再加上美國(guó)這種寬松的貨幣政策和疏于監(jiān)管的行為，成了美國(guó)次貸危機(jī)發(fā)生的一只推手。使得次貸危機(jī)發(fā)生后世界金融體系處在嚴(yán)重失衡的狀態(tài)。危機(jī)形成的傳導(dǎo)機(jī)制研究，美國(guó)民眾的超前消費(fèi)，貸款消費(fèi)的方式是引發(fā)金融危機(jī)的關(guān)鍵因素。而金融自由化和衍生品的泛濫，把資產(chǎn)證券化推到了極端，為這次危機(jī)的發(fā)生創(chuàng)造了生存條件，并將風(fēng)險(xiǎn)逐步轉(zhuǎn)向全世界。

（二）金融傳導(dǎo)機(jī)制的深層次原因

美國(guó)是世界金融中心，美國(guó)財(cái)政賬戶赤字龐大，日本中國(guó)歐洲等國(guó)家對(duì)美國(guó)有大量的貿(mào)易盈余，美國(guó)通過(guò)向這些國(guó)家出售資產(chǎn)或借款，使這些國(guó)家成為美國(guó)的債權(quán)人，所以這些國(guó)家的投資收益非常容易受到美元匯率和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響。顧全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是當(dāng)今美國(guó)不斷積累的金融風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)導(dǎo)致的。更具體更深層次的講，美國(guó)金融危機(jī)是資金流動(dòng)性過(guò)剩導(dǎo)致的金融危機(jī)的爆發(fā)。全球經(jīng)濟(jì)處在總需求不足與總生產(chǎn)供給過(guò)剩的狀態(tài)中，是低效無(wú)序的不良狀態(tài)，大量的閑置資金找不到投資的項(xiàng)目，進(jìn)而購(gòu)買了沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的金融衍生產(chǎn)品，這樣美國(guó)本地資產(chǎn)價(jià)格嚴(yán)重泡沫化，一旦美國(guó)泡沫破滅，必然引發(fā)全球的金融危機(jī)。

二、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的沖擊

我國(guó)在這一輪美國(guó)次貸危機(jī)中也受到不小的影響，但是略小于歐美日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。國(guó)際金融危機(jī)在通過(guò)各種途徑?jīng)_擊我國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，主要表現(xiàn)在倆個(gè)方面：一個(gè)是我國(guó)在海外的投資嚴(yán)重縮水，一個(gè)是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)下跌，房地產(chǎn)等支柱企業(yè)不景氣，外國(guó)熱錢流出等。具體的說(shuō)：

（一）國(guó)際金融危機(jī)使得我國(guó)深層次矛盾凸顯

改革開放30年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展同時(shí)也積累了一些深層次的矛盾。這次以美國(guó)次貸危機(jī)為引爆點(diǎn)的國(guó)際金融危機(jī)更加重了我國(guó)深層次矛盾凸顯。首先，我國(guó)是出口導(dǎo)向型國(guó)家，商品生產(chǎn)屬于勞動(dòng)密集型，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)看，這樣的增長(zhǎng)方式是不可持續(xù)的。本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)就嚴(yán)重打擊了我國(guó)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，致使很多中小型出口企業(yè)紛紛倒閉，主要集中在玩具和紡織等領(lǐng)域。另外，很多國(guó)家制定新的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，使得我們國(guó)家的出口產(chǎn)品遇到了綠色貿(mào)易壁壘，威脅了我國(guó)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)必須轉(zhuǎn)變這種以依賴資源的消耗，以破壞環(huán)境和自然資源為代價(jià)的經(jīng)濟(jì)模式，不然談不上經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。另外我國(guó)經(jīng)濟(jì)還缺乏有效的引導(dǎo)拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的機(jī)制。一個(gè)是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，國(guó)際市場(chǎng)的資金從中國(guó)撤離，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)感到壓力并且投資信心不足，導(dǎo)致民營(yíng)資本不能得到充分的利用和引導(dǎo)，另外，雖然經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，但是城鄉(xiāng)差異依然很大，農(nóng)民收入增長(zhǎng)緩慢，消費(fèi)提高不多，農(nóng)村的消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有很好的得到啟動(dòng)，而城市居民雖然收入提升，但是隨著房?jī)r(jià)醫(yī)療教育等領(lǐng)域的開支不斷的加大，城市消費(fèi)在一定程度上也受到抑制。

（二）我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡，金融發(fā)展滯后，致使經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展迅速，沒(méi)能很好的起到導(dǎo)向的作用

我國(guó)因?yàn)樵谕鈬?guó)有上萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，隨著這次金融危機(jī)的縮水而縮水，此外我國(guó)國(guó)內(nèi)找不到優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目使得外匯儲(chǔ)備無(wú)法投資，而由國(guó)外直接引進(jìn)的投資項(xiàng)目又要支付巨大資金給海外投資人，這就導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中處于劣勢(shì)，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行因自身存在很大金融風(fēng)險(xiǎn)，在為非金融企業(yè)提供金融服務(wù)方面也受到一定制約。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)在發(fā)展大方向上呈現(xiàn)滯后和不景氣的現(xiàn)狀。

三、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整重點(diǎn)

國(guó)際金融危機(jī)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇和發(fā)展空間，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新的階段。中國(guó)目前居民存在金融機(jī)構(gòu)中的大量存款沒(méi)有得到有效利用，資本充足，勞動(dòng)力過(guò)剩，因此需要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行及時(shí)調(diào)整和完善，建立良好的并適合中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，擺脫國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，使我國(guó)經(jīng)濟(jì)找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

（一）轉(zhuǎn)變貿(mào)易模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

改變?cè)匈Q(mào)易增長(zhǎng)模式，使其由粗放式向集約式轉(zhuǎn)變，調(diào)整貿(mào)易政策及發(fā)展思路，從全局出發(fā)，協(xié)調(diào)進(jìn)出口關(guān)系，對(duì)進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，使貿(mào)易更具競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)貿(mào)易的可持續(xù)發(fā)展。樹立一批有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的在國(guó)際上能叫的響的大的民族品牌，增加產(chǎn)品自身的科技含量和付加值，提高中國(guó)商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。在引進(jìn)外資方面要調(diào)整引進(jìn)政策，重視技術(shù)含量，優(yōu)化外資服務(wù)，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的整合優(yōu)化。在加工貿(mào)易方面要制定長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃，延伸其產(chǎn)業(yè)鏈，加速加工貿(mào)易的轉(zhuǎn)型升級(jí)。同時(shí)實(shí)施綠色貿(mào)易增長(zhǎng)戰(zhàn)略，創(chuàng)新綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，制定相關(guān)政策，健全相關(guān)法律法規(guī)，推進(jìn)產(chǎn)品的環(huán)境標(biāo)志制度，實(shí)行ISO14000環(huán)境管理體系，并鼓勵(lì)企業(yè)注重環(huán)保技術(shù)，研發(fā)綠色產(chǎn)品，開拓綠色環(huán)保的新市場(chǎng)。

（二）建立并完善我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系中有效擴(kuò)大內(nèi)需的制度和相關(guān)配套政策

國(guó)內(nèi)需求是我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的基點(diǎn)，因此擴(kuò)大內(nèi)需是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。消費(fèi)拉動(dòng)和投資驅(qū)動(dòng)是擴(kuò)大內(nèi)需的兩個(gè)要素，二者從短期和長(zhǎng)期兩個(gè)方面在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上起到了重作用。實(shí)現(xiàn)有效的擴(kuò)大內(nèi)需一方面要擴(kuò)大投資，要加大投資力度，實(shí)行積極、相應(yīng)寬松的財(cái)政及傾向政策，制定有效的擴(kuò)大內(nèi)需措施，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，尤其是要加強(qiáng)與老百姓息息相關(guān)的如教育、醫(yī)療等公共產(chǎn)品的“民生領(lǐng)域”的投資以及如節(jié)能減排等的企業(yè)技術(shù)項(xiàng)目改造的投資。另一方面要刺激消費(fèi)，重點(diǎn)是提高城鎮(zhèn)居民、農(nóng)民及低收入群體的收入水平。強(qiáng)化并完善農(nóng)村社會(huì)保障體系，減輕農(nóng)民各項(xiàng)負(fù)擔(dān)，提高農(nóng)村金融服務(wù)水平，加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)農(nóng)村建設(shè)的財(cái)政補(bǔ)貼和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的扶持力度，完善農(nóng)村養(yǎng)老和醫(yī)療體制改革。

（三）加強(qiáng)中國(guó)金融市場(chǎng)的對(duì)外開放程度

國(guó)際金融危機(jī)是并不是全球經(jīng)濟(jì)化的終結(jié)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和金融自由化仍然是國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向。金融危機(jī)的爆發(fā)使我們認(rèn)識(shí)到，國(guó)際社會(huì)經(jīng)濟(jì)要在國(guó)際貨幣體系重構(gòu)和加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管方面要做出相應(yīng)的調(diào)整。我國(guó)做為國(guó)際社會(huì)中重要的一員，也要在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，審視我國(guó)金融體系中存在的問(wèn)題及劣勢(shì)，加大金融改革開放的力度，實(shí)現(xiàn)金融政策的主動(dòng)性、預(yù)見(jiàn)性及可控性。同時(shí)要在交易機(jī)制、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上加強(qiáng)對(duì)金融的監(jiān)管，創(chuàng)新金融產(chǎn)品及金融衍生產(chǎn)品，擴(kuò)展資本市場(chǎng)規(guī)模，提高資本配置效率，改善金融結(jié)構(gòu)，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。深入推進(jìn)交易機(jī)制市場(chǎng)化改革，深化融資融券等制度的改革及有效創(chuàng)新。

（四）穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化

中國(guó)應(yīng)抓住美元因受到國(guó)際金融危機(jī)影響而做為國(guó)際貨幣核心地位有所動(dòng)搖的契機(jī)，強(qiáng)力推進(jìn)人民幣國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)和金融體系中的主導(dǎo)地位的確立，使人民幣國(guó)際化，從而提升我國(guó)國(guó)際地位，減少匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。由于國(guó)際貿(mào)易“三無(wú)悖論”的影響，我國(guó)人民幣匯率上升也會(huì)帶來(lái)一些負(fù)面的影響因素，如對(duì)出口行業(yè)的影響。這就需要我們調(diào)整相應(yīng)的政策及相關(guān)制度，選 擇長(zhǎng)期對(duì)我國(guó)存在貿(mào)易順差的國(guó)家為切入點(diǎn)，分步驟的穩(wěn)步推進(jìn)我國(guó)貨幣的國(guó)際化，提高人民幣國(guó)際協(xié)議計(jì)價(jià)貨幣的作用和地位，擴(kuò)大人民幣的使用范圍，使人民幣在國(guó)際上被認(rèn)可的程度大大提高。

參考文獻(xiàn)：

[1]王子先.〈美國(guó)金融危機(jī)新情況.發(fā)展趨勢(shì)及影響和對(duì)策〉.《國(guó)際貿(mào)易》2008年第12期

篇8

關(guān)鍵詞：亞洲金融危機(jī) 全球金融危機(jī) 啟示

1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)是近二十年來(lái)最大的兩次金融危機(jī)。這兩次金融危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制和傳導(dǎo)機(jī)制也有著自己的特點(diǎn)。兩次危機(jī)的爆發(fā)也對(duì)我國(guó)產(chǎn)生了重要的影響，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的借鑒意義。

一、兩次危機(jī)的比較

（一）危機(jī)表現(xiàn)

圖1 亞洲金融危機(jī)前后泰國(guó)GDP變化與次貸危機(jī)前后美國(guó)年度GDP變化 （單位：百萬(wàn)美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Word Bank

1997年亞洲金融危機(jī)和2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，受危機(jī)沖擊的主要國(guó)家的股票市場(chǎng)都出現(xiàn)了大幅度的跳水，經(jīng)濟(jì)增速也有所下滑，泰國(guó)1997年和1998年的GDP分別下降了17.1%和25.9%，同樣美國(guó)2009年的GDP下降了1.77%。金融危機(jī)除了沖擊證券市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)增速外，也使得受沖擊國(guó)家的貨幣貶值，房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮。

從金融危機(jī)的表現(xiàn)上來(lái)看，1997年亞洲金融危機(jī)和2008年的金融危機(jī)有很多的相似之處。這也從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了金融危機(jī)的發(fā)生給各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響是不可小覷的。

（二）危機(jī)爆發(fā)的原因

1、1997年亞洲金融危機(jī)

1997年亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)是由多方面的原因共同造就的。

首先，泰國(guó)泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰帶來(lái)了不良債權(quán)。在1997年金融危機(jī)爆發(fā)之前，泰國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速地膨脹，外國(guó)資金的流入也推動(dòng)了泰國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。到了1997年，泰國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂，房地產(chǎn)價(jià)格和股票價(jià)格大幅度下跌，泡沫的破裂產(chǎn)生了巨大的不良債權(quán)。

其次，泰國(guó)在危機(jī)爆發(fā)前出口減少，產(chǎn)生貿(mào)易逆差。1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前，由于美元升值，泰銖又是長(zhǎng)期盯住美元浮動(dòng)，因此造成泰國(guó)的出口減少，經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大。

再次，以索羅斯為首的國(guó)際對(duì)沖基金對(duì)東南亞國(guó)家貨幣的沖擊。沖基金預(yù)期到泰銖的貶值，于是對(duì)泰銖發(fā)起了攻擊，泰銖大幅度貶值。在對(duì)泰銖進(jìn)行了沖擊之后，對(duì)沖基金又對(duì)馬來(lái)西亞，印度尼西亞，新加坡等國(guó)的貨幣進(jìn)行了沖擊，使得這場(chǎng)東南亞國(guó)家的貨幣危機(jī)最終演變成了一場(chǎng)影響全球的金融危機(jī)。

2、2008年全球金融危機(jī)

2008年的全球金融危機(jī)的爆發(fā)也是有多方面原因的。

首先，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)金融創(chuàng)新創(chuàng)造了多環(huán)節(jié)的資產(chǎn)證券化。美國(guó)的房地產(chǎn)放貸機(jī)構(gòu)大量地發(fā)行次級(jí)貸款，抵押貸款公司又發(fā)行了以住房抵押貸款為支持的證券（MBS），并將MBS出售給了投資銀行。投資銀行又以MBS為基礎(chǔ)發(fā)行了擔(dān)保債務(wù)權(quán)證。這樣，當(dāng)利率身高，次級(jí)房貸的債務(wù)人無(wú)力償還貸款時(shí)，就會(huì)使得整個(gè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，金融危機(jī)爆發(fā)。

其次，貿(mào)易順差國(guó)資金流入美國(guó)引起房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。以中國(guó)為代表的貿(mào)易順差國(guó)積累了大量的外匯儲(chǔ)備，這些國(guó)家用將外匯儲(chǔ)備用以購(gòu)買美國(guó)的債券，將資金注入美國(guó)市場(chǎng)。資金的流入推動(dòng)了美國(guó)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮。

圖2 2001-2007年次貸危機(jī)前美國(guó)聯(lián)邦基金利率（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局官方網(wǎng)站

再次，2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)前，美聯(lián)儲(chǔ)長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策。美聯(lián)儲(chǔ)在2001年1月到2003年6月連續(xù)13次下調(diào)聯(lián)邦基金利率。當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2003年開始反彈的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有及時(shí)上調(diào)利率，長(zhǎng)期的寬松政策進(jìn)一步加劇了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫。

最后，金融監(jiān)管的欠缺最終使得危機(jī)爆發(fā)。在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行資產(chǎn)證券化和金融創(chuàng)新的時(shí)候，美國(guó)相關(guān)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)金融創(chuàng)新中存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效地監(jiān)管。監(jiān)管的欠缺放大了金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，最終使得危機(jī)的爆發(fā)不可避免。

（三）危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制

從1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)的原因來(lái)看，兩次危機(jī)的觸發(fā)機(jī)制是不同的。1997年的亞洲金融危機(jī)是由東南亞國(guó)家的貨幣危機(jī)引起的一場(chǎng)全球金融危機(jī)，而2008年的金融危機(jī)則是由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的一場(chǎng)全球金融危機(jī)。前者發(fā)起于發(fā)展中國(guó)家，后者是由發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中的問(wèn)題引起的。但是引起兩次危機(jī)爆發(fā)的共同原因是金融監(jiān)管的欠缺和危機(jī)前房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的破裂。

（四）危機(jī)的應(yīng)對(duì)措施

1997年亞洲金融危機(jī)中，受沖擊的主要是東亞和東南亞各發(fā)展中國(guó)家。這些國(guó)家在應(yīng)對(duì)危機(jī)中主要是接受了IMF的援助。2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了救助。作為美國(guó)債權(quán)國(guó)的中國(guó)、日本以及石油輸出國(guó)組織等也因不愿看到美元資產(chǎn)貶值而加入到拯救危機(jī)的行列中。

二、兩次危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

（一）危機(jī)對(duì)中國(guó)出口的影響

從兩次危機(jī)前后我國(guó)出口額變化的情況來(lái)看，2008年全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)出口額的影響要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于1997年亞洲金融危機(jī)的影響。原因在于：

一是，在1997年亞洲金融危機(jī)中受沖擊的東南亞國(guó)家主要是中國(guó)在出口中的競(jìng)爭(zhēng)國(guó)家。因此，當(dāng)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，我國(guó)出口的變化并不會(huì)很大。但是，在2008年金融危機(jī)中，受危機(jī)沖擊的主要是歐美的發(fā)達(dá)國(guó)家，這些國(guó)家是我國(guó)主要的貿(mào)易伙伴國(guó)。當(dāng)這些國(guó)家，尤其是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)受到影響的時(shí)候，其進(jìn)口需求減少，我國(guó)的出口必然大受影響。

二是，2008年的全球金融危機(jī)本身的影響范圍要大于1997年的亞洲金融危機(jī)。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)受到了比1997年更嚴(yán)重的沖擊，自然我國(guó)的出口所受的影響也將會(huì)更大。

三是，由于我國(guó)商務(wù)部公布的官方數(shù)據(jù)的限制，我國(guó)在1997年亞洲金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)只能是年度數(shù)據(jù)，因此很有可能比2008年的金融危機(jī)中所使用的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)性更小。

（二）危機(jī)對(duì)中國(guó)外商直接投資的影響

圖3兩次危機(jī)前后我國(guó)外商直接投資年度變化（單位：億美元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)商務(wù)部官方網(wǎng)站

左：1997年亞洲金融危機(jī)，右：2008年全球金融危機(jī)

從兩次金融危機(jī)前后，我國(guó)外商直接投資的變化看危機(jī)對(duì)我國(guó)的影響，我國(guó)在兩次危機(jī)中外商直接投資都出現(xiàn)了大幅度的下降。在1997年亞洲金融危機(jī)中，我國(guó)外商直接投資由1996年的700多億美元下降到了1999年近400億美元。在2008年的全球金融危機(jī)中，我國(guó)的外商直接投資也由2007年第四季度的350億美元下降到2008年第四季度的不到200億美元。由此可見(jiàn)，金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)我國(guó)直接投資的影響還是很明顯的。

（三）危機(jī)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)的影響

1997年亞洲金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力以及資本充足率都已有顯著提高。由于資產(chǎn)負(fù)債表更加強(qiáng)勁，資本杠桿率更低，我國(guó)銀行無(wú)需通過(guò)減縮貸款對(duì)危機(jī)做出反應(yīng)。在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)銀行正通過(guò)提高杠桿率向經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。2009年3月份的貸款增長(zhǎng)率從2008年8月份的14.3%增加到29.8%。這說(shuō)明在2008年的金融危機(jī)中，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)的機(jī)制更加成熟，銀行業(yè)應(yīng)對(duì)危機(jī)也有著更大的主動(dòng)性。

三、兩次金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

（一）在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中要警惕泡沫經(jīng)濟(jì)的出現(xiàn)

不論是1997年的亞洲金融危機(jī)還是2008年的全球金融危機(jī)，在危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)發(fā)生國(guó)都出現(xiàn)了由于流動(dòng)性過(guò)剩而引起的房地產(chǎn)泡沫。房地產(chǎn)泡沫的破裂也是兩次危機(jī)爆發(fā)的一個(gè)重要的觸發(fā)機(jī)制。因此，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，我們也要警惕這種由于流動(dòng)性過(guò)剩帶來(lái)的房地產(chǎn)泡沫。在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，要加強(qiáng)對(duì)住房實(shí)際使用量的監(jiān)控。

（二）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管

在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)中都有由于金融監(jiān)管不力而造成危機(jī)加劇的因素。尤其是1997年的亞洲金融危機(jī)中，大量熱錢涌入東南亞國(guó)家的市場(chǎng)，推動(dòng)泡沫高漲，這對(duì)我國(guó)的借鑒意義是很大的。我國(guó)目前也是處在一個(gè)高速發(fā)展的時(shí)期，很多資金由于看好中國(guó)市場(chǎng)而想涌入中國(guó)。但是由于我國(guó)是一個(gè)限制資本流動(dòng)的國(guó)家，因此，這還沒(méi)有給我國(guó)造成過(guò)大的沖擊。但是不可否認(rèn)，我國(guó)的資本項(xiàng)目將逐步開放，在那種情況下，我國(guó)一定要警惕短期資本的沖擊行為，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

除了對(duì)于熱錢的監(jiān)管外，我國(guó)也要加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。我國(guó)的金融業(yè)尚處在一個(gè)發(fā)展階段，各種金融創(chuàng)新的工具將在我國(guó)逐步使用，我國(guó)在金融創(chuàng)新的同時(shí)要吸取美國(guó)過(guò)度創(chuàng)新引發(fā)危機(jī)的教訓(xùn)，加強(qiáng)監(jiān)管。

（三）保持適當(dāng)?shù)耐鈪R儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)沖擊

從我國(guó)歷年外匯占款的變化看，我國(guó)的外匯占款在2000年之后進(jìn)入了一個(gè)加速增長(zhǎng)的時(shí)期。我國(guó)現(xiàn)在實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，在匯率完全浮動(dòng)之前，我國(guó)保持一定量的外匯儲(chǔ)備可以防止在資本賬戶開放后國(guó)際游資對(duì)于人民幣的沖擊。在1997年亞洲金融危機(jī)中，以泰國(guó)為首的東南亞國(guó)家正是由于最終的外匯儲(chǔ)備不足而無(wú)法抵御對(duì)沖基金的沖擊，不得不放棄固定匯率制度。

（四）推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力

金融業(yè)的發(fā)展是一種虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，虛擬經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的。只有制造業(yè)、實(shí)業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到切實(shí)的發(fā)展才能真正的增強(qiáng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。1997年的亞洲金融危機(jī)和2008年的全球金融危機(jī)中都有由于虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展而造成經(jīng)濟(jì)泡沫放大的因素。因此，只有加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展才能夠提高一國(guó)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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篇9

關(guān)鍵詞:次貸危機(jī)；金融風(fēng)波；宏觀調(diào)控

2007年4月，美國(guó)新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)，標(biāo)志著次貸危機(jī)正式爆發(fā)。一年來(lái)這場(chǎng)危機(jī)的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，引發(fā)了國(guó)際金融風(fēng)波，導(dǎo)致全球鬧股災(zāi)。次貸危機(jī)造成美國(guó)的壞賬是4600億美元，由于美國(guó)把壞賬證券化，經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴(kuò)展到全球，波及到許多國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)和銀行，估計(jì)最終損失要達(dá)到1.2萬(wàn)億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束，預(yù)計(jì)美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見(jiàn)底。美國(guó)一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國(guó)際化和經(jīng)濟(jì)全球化帶來(lái)的傳感效應(yīng)。

一、美國(guó)次級(jí)貸款的內(nèi)容和特點(diǎn)

次級(jí)房產(chǎn)貸款簡(jiǎn)稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國(guó)的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級(jí)市場(chǎng)，第一級(jí)是優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第二級(jí)是次優(yōu)級(jí)房貸市場(chǎng)，第三級(jí)是次級(jí)貸款市場(chǎng)。次貸政策對(duì)中低收入的購(gòu)房者很有誘惑力，因?yàn)樗邆淞巳齻€(gè)特點(diǎn)：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒(méi)有首付，這對(duì)中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級(jí)貸款的低首付特點(diǎn)則激起了人們的購(gòu)房欲望。二是次貸期限長(zhǎng)，有的20年還本息，還款周期長(zhǎng)使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時(shí)候利息越高。這三個(gè)特點(diǎn)使得中低收入者踴躍貸款購(gòu)房，房地產(chǎn)價(jià)格漲得很快，一套豪宅最高達(dá)到幾百萬(wàn)美元以上。

美國(guó)開辦次級(jí)貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問(wèn)題。這項(xiàng)措施啟動(dòng)后，美國(guó)的私人住房率提升了6個(gè)百分點(diǎn)，為1000萬(wàn)中低收入者解決了住房問(wèn)題。在美國(guó)，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級(jí)貸款政策迎合了美國(guó)人的生活習(xí)慣，并較好地滿足了美國(guó)人的購(gòu)房欲望。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因?yàn)楫?dāng)時(shí)美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，信貸雙方都有一個(gè)心理底線，即最后實(shí)在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問(wèn)題，房?jī)r(jià)連跌了40%，房地產(chǎn)市場(chǎng)因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機(jī)。

二、誘發(fā)次貸危機(jī)的原因

從根本上講，次貸危機(jī)是金融炒作的結(jié)果。美國(guó)金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務(wù)后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過(guò)金融機(jī)構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個(gè)債務(wù)鏈，債務(wù)鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應(yīng)，造成了全球性的金融風(fēng)波。探求原因，主要是三個(gè)因素集合造成的。

（一）宏觀調(diào)控力度不當(dāng)。美聯(lián)儲(chǔ)為了有效調(diào)控經(jīng)濟(jì)，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲(chǔ)為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因?yàn)槔⒏吡耍€貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主導(dǎo)貸款利息前降后升的“U”型走勢(shì)種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機(jī)。

（二）房地產(chǎn)市場(chǎng)失衡。美國(guó)房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價(jià)格大跌，原來(lái)售價(jià)100萬(wàn)美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬(wàn)美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房?jī)r(jià)下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機(jī)終于浮出了水面，引發(fā)了金融風(fēng)波。

（三）金融機(jī)構(gòu)推波助瀾。金融機(jī)構(gòu)為了追求利益最大化，便競(jìng)相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來(lái)炒去，炒得擴(kuò)大化了，波及到全球，把很多國(guó)家和銀行都卷了進(jìn)去，從而引發(fā)世界性的金融波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)次貸危機(jī)是歷史的巧合?，F(xiàn)在設(shè)想：如果美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)年不加息，貸款的利息也就不會(huì)這么高；如果美國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格還在漲，房主還貸就不會(huì)出問(wèn)題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒(méi)有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會(huì)引發(fā)全球的金融危機(jī)。而現(xiàn)實(shí)的結(jié)果恰恰是這三個(gè)問(wèn)題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國(guó)的次貸危機(jī)。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。

三、次貸危機(jī)的后果和危害

美國(guó)的次貸危機(jī)就像計(jì)算機(jī)病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個(gè)角落，帶來(lái)了全球性的諸多問(wèn)題，包括現(xiàn)在的股災(zāi)和金融風(fēng)波。

（一）次貸危機(jī)引發(fā)美元貶值。美國(guó)處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會(huì)刺激外貿(mào)出口，降低進(jìn)口，減少美國(guó)的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點(diǎn)。美元貶值以后，美國(guó)可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國(guó)都出現(xiàn)了反應(yīng)，物價(jià)上漲、經(jīng)濟(jì)放緩。比如人民幣升值的問(wèn)題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計(jì)升值了18.2%，匯率已突破7元的大關(guān)。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個(gè)原因是壓縮出口、增加進(jìn)口，降低外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備。美國(guó)打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個(gè)聯(lián)動(dòng)的過(guò)程。美元貶值帶動(dòng)人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價(jià)漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國(guó)也都受到影響，物價(jià)都在上漲。所以，面對(duì)物價(jià)上漲，中央提出“兩個(gè)防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財(cái)政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)控物價(jià)和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，大力推進(jìn)節(jié)能減排，確保經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（二）次貸危機(jī)引發(fā)石油價(jià)格上漲。美元貶值之后，美國(guó)、紐約和倫敦的期貨石油價(jià)格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)達(dá)之后，石油更是經(jīng)濟(jì)血脈。目前，我國(guó)每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國(guó)，是世界第二大石油消耗國(guó)。如果石油漲價(jià)，會(huì)引發(fā)我國(guó)很多產(chǎn)品漲價(jià)，中國(guó)的物價(jià)就會(huì)形成“井噴”效應(yīng)?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國(guó)一半的石油靠進(jìn)口，如果石油不漲價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財(cái)政給其補(bǔ)貼120億元，讓其別漲價(jià)。2007年我國(guó)物價(jià)上漲，工業(yè)品是石油領(lǐng)頭漲，副食品是豬肉領(lǐng)頭漲。由于我國(guó)壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來(lái)，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價(jià)，但老百姓又怕漲價(jià)，這使國(guó)家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價(jià)，一手托民眾怕漲價(jià)。若經(jīng)濟(jì)問(wèn)題弄不好，則會(huì)引發(fā)社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題，影響社會(huì)的穩(wěn)定與和諧。

（三）次貸危機(jī)引發(fā)很多國(guó)家經(jīng)濟(jì)減速。由于美元貶值，石油漲價(jià)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展開始減速。2007年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為2.2％，比2006年下降了1個(gè)百分點(diǎn)；2008年第一季度GDP增長(zhǎng)率為0.4％，第二季度預(yù)計(jì)只有1％，預(yù)計(jì)2008年全年美國(guó)GDP增長(zhǎng)率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預(yù)測(cè)只有0.8％。美國(guó)、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國(guó)（中國(guó)、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新潮流。

四、全球金融系統(tǒng)的新特征

通過(guò)分析美國(guó)次貸危機(jī)和全球的金融風(fēng)波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>

（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟(jì)全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國(guó)際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)互補(bǔ)的新格局，一個(gè)地方出問(wèn)題，馬上會(huì)引起連鎖反應(yīng)。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢(shì)和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

（二）金融資本的流動(dòng)性。全球的金融資本近100萬(wàn)億美元，西方發(fā)達(dá)國(guó)家資本過(guò)剩，大概有8萬(wàn)億美元的流動(dòng)資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機(jī)會(huì)進(jìn)行投機(jī)炒作。其中，有一個(gè)金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場(chǎng)剛開放并很脆弱，便到泰國(guó)的金融市場(chǎng)攪動(dòng)一番后抽資脫逃，致使泰銖當(dāng)天貶值，并引發(fā)了整個(gè)東南亞的金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)的香港也深受其害。國(guó)際游資多了以后就會(huì)到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機(jī)都是國(guó)際游資投機(jī)形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風(fēng)險(xiǎn)，1998年俄羅斯的金融危機(jī)，1999年巴西的金融風(fēng)波等，都是國(guó)際游資的流動(dòng)帶來(lái)的后果。在我國(guó)，這些國(guó)際游資基本上會(huì)炒四個(gè)“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場(chǎng)，通過(guò)賭博抬價(jià)，把國(guó)家的物價(jià)系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場(chǎng)，把股市烘起來(lái)，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國(guó)的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場(chǎng)，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進(jìn)行第四步，即炒外匯市場(chǎng)，在匯率浮動(dòng)中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機(jī)炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災(zāi)難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。

（三）金融體系的脆弱性。某個(gè)環(huán)節(jié)有了風(fēng)吹草動(dòng)，馬上形成一種“蝴蝶”效應(yīng)，整個(gè)金融系統(tǒng)就會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，因?yàn)樗且惑w化和全球化的，這種大趨勢(shì)無(wú)法遏制。雖然次貸危機(jī)本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國(guó)的股市離美國(guó)很遠(yuǎn)，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預(yù)期，如果信心和預(yù)期都沒(méi)了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機(jī)迅速蔓延，形成一種災(zāi)難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來(lái)的。

（四）金融波動(dòng)的周期性。金融系統(tǒng)的運(yùn)行具有周期性，只有認(rèn)真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢(shì)的變化。從學(xué)習(xí)馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟(jì)危機(jī)，危機(jī)時(shí)會(huì)出現(xiàn)牛奶過(guò)剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動(dòng)、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價(jià)飛漲等現(xiàn)象，這是那個(gè)年代初級(jí)階段的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是一種生產(chǎn)過(guò)剩型的危機(jī)，這是即時(shí)危機(jī)的基本特征。經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)全球化和資本國(guó)際化，無(wú)論哪個(gè)國(guó)家、哪個(gè)地方發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，首先表現(xiàn)為金融危機(jī)，所以金融的安全性至關(guān)重要。由過(guò)去的生產(chǎn)過(guò)剩型危機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C(jī)，這是世界資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新規(guī)律。我國(guó)改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國(guó)出現(xiàn)第一次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，進(jìn)行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。我國(guó)股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長(zhǎng)、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的能力，永遠(yuǎn)立于不敗之地。

從美國(guó)看市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)基本特征：第一，用市場(chǎng)法則和價(jià)值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供不竭動(dòng)力。但是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面效應(yīng)，會(huì)周期性地出現(xiàn)一些問(wèn)題。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)年代，經(jīng)濟(jì)的主要危險(xiǎn)是通貨膨脹，因?yàn)楫?dāng)時(shí)是短缺經(jīng)濟(jì)，經(jīng)常供不應(yīng)求，物價(jià)自然就會(huì)上漲。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有通脹，也有緊縮，二者交替進(jìn)行，但主要危險(xiǎn)是通貨緊縮，即生產(chǎn)過(guò)剩、物價(jià)低迷、消費(fèi)不足。在1998-2005年期間，我國(guó)經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)為此付出了很大代價(jià)。目前，我國(guó)又一次進(jìn)行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點(diǎn)剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長(zhǎng)期過(guò)度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國(guó)有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟(jì)將無(wú)法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國(guó)一直是這么周而復(fù)始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國(guó)就難辦了，因?yàn)槲覈?guó)人口基數(shù)太大，再加上弱勢(shì)群體多，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國(guó)的特殊國(guó)情決定的。

參考文獻(xiàn):

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篇10

【關(guān)鍵詞】次貸 金融危機(jī) 影響 傳遞

一、美國(guó)金融危機(jī)的概況及成因

繼2008年4月美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通收購(gòu)以后，9月15日，美國(guó)第三大投資銀行美林證券被美國(guó)銀行收購(gòu)；第四大投資銀行雷曼兄弟控股公司宣布申請(qǐng)破產(chǎn)。美國(guó)五大投行目前只剩下高盛與摩根士丹利。16日，高盛和摩根士丹利相繼財(cái)報(bào)，高盛季度盈利出現(xiàn)其上市以來(lái)最大跌幅，摩根士丹利盈利也有小幅下滑。17日，美國(guó)最大的儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行因陷入危機(jī)已開始尋找買家；美國(guó)最大的保險(xiǎn)公司友邦保險(xiǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)請(qǐng)求貸款幫助以避免倒閉。美國(guó)陷入“百年一遇”的金融危機(jī)中。這次金融危機(jī)源于去年發(fā)生的次貸危機(jī)的深化，究其成因，有多方面。就微觀層面來(lái)看，是金融機(jī)構(gòu)過(guò)度發(fā)放信用以及美國(guó)人提前消費(fèi)的理念導(dǎo)致了危機(jī)的發(fā)生。此外，美國(guó)人提前消費(fèi)的理念加大了消費(fèi)融資需求，促使金融創(chuàng)新出現(xiàn)，滋生了風(fēng)險(xiǎn)。就宏觀層面來(lái)看，是貨幣政策不當(dāng)、金融監(jiān)管不力以及政府救市太晚共同造成的結(jié)果。首先，格林斯潘時(shí)期的貨幣政策使美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度發(fā)行貨幣，導(dǎo)致流動(dòng)性過(guò)剩，創(chuàng)新過(guò)度；其次，美國(guó)相關(guān)部門對(duì)銀行貸款以及利用房貸進(jìn)行再融資行為的監(jiān)管沒(méi)有做到位；再次，政府救市太晚也有不可推卸的責(zé)任，若是在次貸危機(jī)發(fā)生之初政府就采取相應(yīng)的措施，這次風(fēng)暴也許不會(huì)到來(lái)。

二、美國(guó)金融危機(jī)的影響

1、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響

（1）全球股市全線下跌。雷曼兄弟宣布破產(chǎn)、美林被收購(gòu)以及美國(guó)國(guó)際集團(tuán)計(jì)劃出售資產(chǎn)等事件使紐約股市遭遇恐慌性拋售，繼而震動(dòng)了全球金融市場(chǎng)。道瓊斯指數(shù)重挫逾500點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾下跌近5％，創(chuàng)“9?11”以來(lái)的最大單日跌幅。受美國(guó)金融危機(jī)的影響，9月15日全球主要國(guó)家及地區(qū)的股市全線下跌，經(jīng)歷了一個(gè)“黑色星期一”（見(jiàn)表1）。

（2）銀行業(yè)遭受重創(chuàng)。次貸危機(jī)使美國(guó)的銀行業(yè)受挫，損失巨大。花旗集團(tuán)7月份宣布由次貸引起的損失達(dá)7億美元。瑞士?jī)纱筱y行瑞銀集團(tuán)和瑞士信貸集團(tuán)也因次貸遭受嚴(yán)重?fù)p失，而雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)導(dǎo)致的金融動(dòng)蕩進(jìn)一步加劇了對(duì)瑞士銀行業(yè)乃至整個(gè)歐洲銀行業(yè)的沖擊。此外，據(jù)日本金融廳的最新報(bào)告，2008年第一季度日本銀行業(yè)的次貸損失由2007年底的57億美元增加至80億美元，增幅約40%。

（3）世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。次貸危機(jī)引發(fā)了物價(jià)上漲，通脹加劇，全球至少已有16個(gè)國(guó)家的中央銀行為此提高了利率，借貸成本不斷增加，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安。受次貸沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2007年為2.2%，2008年預(yù)計(jì)只有1.9%。作為世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊，必然會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

2、美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（1）對(duì)股市和房市的影響。股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，在全球股市普遍暴跌的背景下，中國(guó)股市亦未能獨(dú)善其身。A股至今已跌了近70%。在A股受到重創(chuàng)的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也難逃厄運(yùn)。在中國(guó)，房地產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資的1/4，與房地產(chǎn)相關(guān)的貸款占銀行總貸款的1/3。次貸危機(jī)發(fā)生后形成了“金融機(jī)構(gòu)虧損-信貸壓縮-資產(chǎn)價(jià)格下降”之間的惡性循環(huán)。由于房地產(chǎn)價(jià)格下降，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)虧損；于是金融機(jī)構(gòu)提高貸款標(biāo)準(zhǔn)，收縮信貸；而流動(dòng)性減少再次導(dǎo)致房地產(chǎn)和金融資產(chǎn)的價(jià)格全面下降。與股市相比，房?jī)r(jià)下降所帶來(lái)的后果更加嚴(yán)重。

（2）對(duì)通貨膨脹的影響。美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激信貸增長(zhǎng)，不斷調(diào)低利率，造成美元貶值，使以美元計(jì)價(jià)的石油等國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，從而構(gòu)成輸入型通貨膨脹因素和成本推動(dòng)型的物價(jià)上漲。我國(guó)是全球初級(jí)產(chǎn)品的主要買家，進(jìn)口依存度較高。2008年上半年，在輸入型通貨膨脹的牽引下，首先是作為基礎(chǔ)價(jià)格的原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)上漲11.1%，高于2007年同期7.3個(gè)百分點(diǎn)。隨之工業(yè)品出廠價(jià)格和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格分別上漲7.6%和22.9%，漲幅比2007年同期分別高出4.8和14.1個(gè)百分點(diǎn)。最終商品零售價(jià)格指數(shù)和居民消費(fèi)價(jià)格總水平分別上漲7.5%和7.9%，同比分別高出5.1個(gè)和4.7個(gè)百分點(diǎn)。此外，石油等商品價(jià)格上升增加了我國(guó)上游產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，這必然會(huì)擠壓本產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的利潤(rùn)，或者向下游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移成本，從而引發(fā)成本推動(dòng)型通貨膨脹。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)，2008年8月CPI同比上漲4.9％，PPI同比上漲10.1%，呈現(xiàn)加速上升的局面，上游產(chǎn)品價(jià)格向下游傳導(dǎo)的趨勢(shì)已十分明顯。

（3）對(duì)出口的影響。中國(guó)是一個(gè)出口帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中國(guó)家，出口不好必然影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)是中國(guó)的主要貿(mào)易和投資伙伴，是僅次于歐盟的中國(guó)第二大出口市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)出口額約占中國(guó)出口總額的20%。次貸危機(jī)造成美國(guó)消費(fèi)需求縮減，從而抑制了中國(guó)對(duì)美國(guó)出口的增長(zhǎng)。如圖1所示，2007年次貸以來(lái)中國(guó)出口到美國(guó)的數(shù)額已出現(xiàn)下滑。美國(guó)作為一個(gè)超級(jí)大國(guó)，一旦其信貸緊縮，消費(fèi)能力下降，其他地方對(duì)其出口都會(huì)下降，生產(chǎn)也會(huì)受到影響，有可能會(huì)限制固定投資和生產(chǎn)產(chǎn)品的行為，從而使中國(guó)出口到這些國(guó)家的商品數(shù)額也會(huì)因其市場(chǎng)收縮而下滑。外需的外部環(huán)境惡化使中國(guó)出口增速下降，最終必然導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速。

三、美國(guó)金融危機(jī)的傳遞

1、價(jià)格傳遞

這里的價(jià)格主要指資本的相對(duì)價(jià)格――匯率。次貸危機(jī)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走低，美元隨之下挫，同時(shí)美國(guó)不斷降低利率來(lái)刺激投資和消費(fèi)，導(dǎo)致作為世界主要清算貨幣和儲(chǔ)備貨幣地位的美元不斷貶值，使包括資產(chǎn)價(jià)格、貨幣價(jià)格、初級(jí)商品價(jià)格和居民消費(fèi)價(jià)格等在內(nèi)的整個(gè)國(guó)際價(jià)格體系不可避免地陷入失衡境地。一方面，資本逃離債市、股市和房市，資產(chǎn)市場(chǎng)爆跌，造成金融體系的不穩(wěn)定；另一方面，石油、糧食等基礎(chǔ)性商品期貨爆漲，并帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格飆升，通貨膨脹日益全球化。

2、機(jī)構(gòu)傳遞

金融風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)機(jī)構(gòu)傳遞可分為兩種情況：一是所在國(guó)的機(jī)構(gòu)支付困難甚至倒閉，從而影響與母國(guó)同一系統(tǒng)的分支機(jī)構(gòu)或總部，巴林銀行事件便是很好的例證；二是一國(guó)的債務(wù)機(jī)構(gòu)支付困難甚至倒閉，而他國(guó)的債權(quán)機(jī)構(gòu)對(duì)其借貸比重過(guò)大，則可能被拖入債務(wù)危機(jī)之中，如拉美債務(wù)危機(jī)的發(fā)生。美國(guó)金融危機(jī)類似于后者。由于全球很多金融機(jī)構(gòu)持有雷曼的股票及債券，雷曼的破產(chǎn)將使其陷入困境。

3、心理傳遞

美國(guó)金融危機(jī)的傳遞在很大程度上源于恐慌心理的蔓延，這種恐慌迅速反映在股市、債市、匯市的激烈表現(xiàn)上。就A股來(lái)看，次貸危機(jī)后，市場(chǎng)走低給投資者心理以沉重的打擊，A股市場(chǎng)連續(xù)大跌。一般而言，投資者會(huì)根據(jù)他所掌握的信息對(duì)未來(lái)進(jìn)行預(yù)期，當(dāng)他對(duì)持有資產(chǎn)的安全性產(chǎn)生懷疑的時(shí)候，會(huì)采取相應(yīng)的保守和安全策略。按照博奕論中的納什均衡原則，所有的投資者都將如此行動(dòng)，蠱惑性的傳言更會(huì)起到一種推波助瀾的作用。

四、中國(guó)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的沖擊

1、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)是一種極易滋長(zhǎng)泡沫的經(jīng)濟(jì)，很容易導(dǎo)致泡沫破裂，發(fā)生金融危機(jī)。我國(guó)存在虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)、背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)泡沫過(guò)多的現(xiàn)象。虛擬經(jīng)濟(jì)如果與實(shí)體經(jīng)濟(jì)超過(guò)一定的比例，必然導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生。在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，中國(guó)不可能不受外界經(jīng)濟(jì)的影響。要在最大程度上減少影響，就必須堅(jiān)持不懈地提升和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，平衡發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管“并肩齊行”

美國(guó)金融自由化的步伐過(guò)快，監(jiān)管跟不上，導(dǎo)致了危機(jī)的爆發(fā)。因此我國(guó)銀行業(yè)在大力進(jìn)行金融創(chuàng)新的同時(shí)，必須加強(qiáng)金融監(jiān)管。首先，在金融創(chuàng)新的過(guò)程中，應(yīng)考慮其對(duì)于金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。其次，現(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強(qiáng)化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。在金融市場(chǎng)日益全球化、金融創(chuàng)新日益活躍、金融產(chǎn)品日益復(fù)雜的今天，還應(yīng)加強(qiáng)跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作。

3、穩(wěn)步適時(shí)推進(jìn)金融自由化

美國(guó)金融危機(jī)給中國(guó)的一大教訓(xùn)是，在監(jiān)管體系不夠完善之前，不應(yīng)過(guò)快實(shí)現(xiàn)金融自由化。金融自由化的進(jìn)程有其自身規(guī)律，過(guò)早推動(dòng)將會(huì)給金融體系造成嚴(yán)重的傷害。中國(guó)首先應(yīng)當(dāng)下大力氣改善其金融監(jiān)管體系、會(huì)計(jì)制度和客戶透明度；其次應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)商業(yè)銀行股份制改造，優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低銀行脆弱性；最后要注意經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化的次序。要結(jié)合中國(guó)金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)水平和承受力，結(jié)合國(guó)情，審慎推進(jìn)金融自由化。

4、關(guān)注房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)

從次貸危機(jī)來(lái)看，房?jī)r(jià)的快速上漲往往掩蓋大量的信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)部分房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)銷售額負(fù)增長(zhǎng)的情況，因而對(duì)我國(guó)銀行業(yè)面臨的房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該格外關(guān)注。首先要提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管；其次要完善商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平；再次要加快住房抵押貸款證券化進(jìn)程，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；最后應(yīng)審慎對(duì)待金融創(chuàng)新，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與監(jiān)管。

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