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【關(guān)鍵詞】審計 必要性 油田企業(yè) 投資效益

一、問題的提出

油田行業(yè)是一個特殊的行業(yè)，各大油田經(jīng)過幾十年的勘探開發(fā)，主力油田已相繼進人中后期開采階段，開采難度加大，新增后備資源不足的情況下，造成企業(yè)效益嚴(yán)重滑坡的局面，投資不斷上升的趨勢。因此，為適應(yīng)競爭日益激烈的國內(nèi)外油氣市場，積極探索油田企業(yè)的有效投資，避免盲目投資，做好投資項目的事前、事中、事后的效益審計，確保實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化具有重要的現(xiàn)實意義。

二、油田企業(yè)進行投資經(jīng)濟效益審計的必要性

為了尋求效益最大化有效途徑和措施，需要認(rèn)識目前制約油田企業(yè)效益最大化關(guān)鍵因素。油田開發(fā)已經(jīng)進人到中后期，新老欠賬的不斷交替，已經(jīng)嚴(yán)重影響了油田的良性開發(fā)。為了緩解開發(fā)中的矛盾，正確處理短期投人與長期效益的關(guān)系，油田企業(yè)利用“專項資金”的形式來彌補此項不足，應(yīng)該說其指導(dǎo)思想是正確的。但是由于管理體制的局限性，導(dǎo)致資金使用者和管理者相互脫節(jié)，使得這部分資金失去了可控性，專項資金是否達到了預(yù)期的效果也無法準(zhǔn)確定論。

1、石油勘探開發(fā)所處的階段

油田所處的勘探開發(fā)階段不同、所處的油藏類型不同，表現(xiàn)在油田的勘探開發(fā)成本也不相同。如在油田的生產(chǎn)初期，由于地層壓力高，多數(shù)情況下，油井可以自噴，因此，這一時期探井、開發(fā)井以及油田建設(shè)的投資比例很大。當(dāng)油田進人生產(chǎn)中后期，地層壓力逐漸下降，為保持油田產(chǎn)量，必須采取許多穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施，如增加開發(fā)井?dāng)?shù)、打水平井、分支井、電泵采油以及其它增產(chǎn)措施，這些措施的相應(yīng)投資比重越來越大，從而明顯改變了生產(chǎn)初期的投資的構(gòu)成。隨著油藏開發(fā)的不斷深人，社會環(huán)境的保護加強，綠色GDP的提出，三次采油技術(shù)的實施，復(fù)雜結(jié)構(gòu)井比例越來越高，油井偏磨等現(xiàn)象加劇，油田企業(yè)的投資環(huán)境惡劣，投資成本不斷加大。

2、勘探工作的質(zhì)量

勘探工作質(zhì)量的好壞，決定著勘探工作成效的好壞?？碧焦ぷ髻|(zhì)量越好，意味著一定勘探投資情況下獲得的原油地質(zhì)儲量越多，或者說獲得一定的原油地質(zhì)儲量所消耗的勘探投資越少，從而使投資效益進一步提高；反之，勘探工作質(zhì)量越差，意味著獲得一定的原油地質(zhì)儲量所消耗的勘探投資較多，從而使投資降低。

3、企業(yè)的組織形式和管理水平

由于油田企業(yè)長期受計劃經(jīng)濟的影響，其管理模式依然是傳統(tǒng)的直線職能制模式，且管理機構(gòu)臃腫，管理層次多，“大而全、小而全”的現(xiàn)象嚴(yán)重。由于在開發(fā)和管理模式上的選擇上，沒有考慮資源狀況的好壞、產(chǎn)量規(guī)模的大小，而采用基本相同的模式，使得人員、資產(chǎn)等各種資源的配置不盡合理。油田企業(yè)管理層次較多，管理及輔助生產(chǎn)人員大量占據(jù)人員編制的問題。油田企業(yè)生產(chǎn)管理、物資管理、定額管理、財務(wù)管理等管理水平的高低對其投資效益影響也是十分明顯的。

4、科技的應(yīng)用水平

油田企業(yè)是資金、技術(shù)和知識密集型的企業(yè)，其科研費開支、科研設(shè)備的購建所花費的各項支出較大。雖然其會提高油田企業(yè)的投資成本，但由于投入、產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)變化，有可能會引起油田企業(yè)整體效益的提高。因此，西方油田公司廣泛依靠技術(shù)開發(fā)來提高效益，各公司都把擁有一流技術(shù)和開發(fā)具有競爭優(yōu)勢的技術(shù)作為其經(jīng)營戰(zhàn)略。

5、投入要素的質(zhì)量及其價格

固定資產(chǎn)投人、材料投人、人員勞務(wù)的投入是構(gòu)成企業(yè)投資的主要項目，因此，其規(guī)模、質(zhì)量、數(shù)量和價格水平的變化，是構(gòu)成企業(yè)投資成本的重要因素。材料、人員勞務(wù)等投人要素直接影響投資成本，固定資產(chǎn)的綜合質(zhì)量等是提高投資效益的根本，是實現(xiàn)長期效益的保障。投人則需要管理者具有“今天的投資即明天的成本”的觀念，從控制投人規(guī)模上控制成本，而其投入量的大小與企業(yè)目標(biāo)及油價高低的激勵和制約相關(guān)。此外，這些投入的價格質(zhì)量影響著成本的結(jié)構(gòu)，決定著企業(yè)總體效益的高低。

6、影響企業(yè)投資效益的因素

在影響油田勘探投資效益的諸多因素中，部署方案是主要因素，僅從探井成功率看，全國探井成功率約在40%左右，考慮到儲量動用因素，則井位決策之前的工作對勘探投資效益的影響占70%左右。在工程技術(shù)設(shè)計階段，對工程造價的影響力約占20%左右。而在施工開始后，施工方通過努力實際成本最多可降5%-10%（見圖1）。由此可見，勘探部署的方案決策、技術(shù)設(shè)計是決定勘探工程造價的關(guān)鍵，理應(yīng)成為勘探工程造價控制的重點。

7、油田企業(yè)投資項目的構(gòu)成

油田企業(yè)投資項目主要由以下幾方面構(gòu)成：第一，滾動勘探。主要有鉆井工程、地面工程。第二，油田開發(fā)工程。主要有新區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、開發(fā)準(zhǔn)備、老區(qū)產(chǎn)能建設(shè)、整體技術(shù)改造工程、天然氣產(chǎn)能建設(shè)、老油田調(diào)整改造工程、三次采油工程、開發(fā)先導(dǎo)。第三，系統(tǒng)工程。主要有集輸管線的改造及更換等。第四，生產(chǎn)輔助工程。第五，計算機工程。主要有開發(fā)計算機等。第六，裝備。主要有開發(fā)裝備、設(shè)備零購。第七，安全工程。第八，環(huán)保工程。第九，防洪排澇工程。以上項目投資購成了油田企業(yè)的年度總投資。另外，每年還有部分“專項資金”彌補老油田的投人不足。

三、油田企業(yè)進行經(jīng)濟效益審計的方法

通過對影響油田企業(yè)投資因索的分析可見，油田企業(yè)投資效益的高低是由眾多內(nèi)外部因素共同決定的。油田企業(yè)要想實現(xiàn)利潤最大化，不但要從技術(shù)、工藝方面采取措施，還要對油田企業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營觀念、管理體制、生產(chǎn)方式等進行重新審視，用正確的思想來指導(dǎo)提高投資效益戰(zhàn)略的實施。因此，對投資效益審計是完全必要的，并且，要有一套系統(tǒng)科學(xué)的審計方法。

第一，必須牢固樹立強烈的投資控制觀念，加強投資經(jīng)濟效益審計，強化投資科學(xué)決策系統(tǒng)， 乃是發(fā)揮投資效益的關(guān)鍵， 這是總前提。具體地說，油田企業(yè)投資效益如何，關(guān)鍵在于立項審計。也就是說投資和決策是否科學(xué)、充分、是否有理有據(jù)。必須對經(jīng)過批準(zhǔn)的可行性研究報告計劃任務(wù)書進行審計。必須審計有無經(jīng)過批準(zhǔn)的環(huán)保評價。

第二，以效益為中心，把審計、監(jiān)督制約滲透到一切工作領(lǐng)域。油田企業(yè)由于長期計劃經(jīng)濟的影響，市場觀念、成本觀念、投資效益觀念等還比較抹薄。因此，需要不斷更新舊觀念，代之以市場經(jīng)濟條件下管理嚴(yán)格、經(jīng)營靈活、注重銷售、狠抓成本、重在效益的新觀念，強化“企業(yè)管理、財務(wù)管理”的觀念，把效益為中心的思想作為經(jīng)濟工作的根本出發(fā)點，把效益第一的原則落實到每一個部門、單位和生產(chǎn)經(jīng)營的各環(huán)節(jié)。嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度，要切實搞好事前可行性審計、事中跟蹤審計、事后評價審計。把審計、監(jiān)督制約滲透到一切工作領(lǐng)域。

第三，要注意堅持四個結(jié)合。在具體組織開展效益審計過程中，要堅持四個結(jié)合，即，堅持效益審計與財務(wù)收支審計相結(jié)合，將“真實、合法、效益”融為一體;堅持審計與審計調(diào)查相結(jié)合，采取靈活的調(diào)查方式，獲取有效可靠的審計分析數(shù)據(jù);在審計方法手段上，堅持傳統(tǒng)與現(xiàn)代相結(jié)合，不斷提高獲取、處理和傳遞信息的能力;堅持審計與內(nèi)部審計相結(jié)合，充分利用內(nèi)審信息，增強審計的深度及審計影響的廣度。

第四，遵循審計目的，堅持“一審二幫三促進。經(jīng)濟效益審計不應(yīng)只是局限于最終評價，還應(yīng)進一步幫助被審計單位找出影響經(jīng)濟效益的關(guān)鍵間題，提出切實可行的改進建議。因此，項目選擇要有整體性觀念，要下力氣對被審計單位進行認(rèn)真細致的調(diào)查，盡可能多地搜集各種資料。

第五，利用財務(wù)評價指標(biāo).準(zhǔn)確評價投資效益。對投資項目未來的盈利能力、清償能力和項目風(fēng)險等進行預(yù)測性評價；對投資項目的進度、項目資金的管理、項目的經(jīng)濟效率等進行評價；對完工項目的過程、項目的管理水平、項目的綜合效益進行評價；對投資項目效益的長期性以及運行過程中的持續(xù)投入，進行跟蹤評價。投資效益評價的方法主要有投資回收期法、內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法等。

第六，建立計算機輔助審計系統(tǒng)。應(yīng)編制投資效益審計系統(tǒng)，編制可行性應(yīng)用軟件，協(xié)助審計人員準(zhǔn)確的分析各項效益評價指標(biāo)，找出影響效益的因素。

總之，開展油田企業(yè)投資經(jīng)濟效益審計，是我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需要。油田企業(yè)投資經(jīng)濟效益審計是一項新課題，正在探索之中，尚無現(xiàn)成經(jīng)驗可循。一切要從審計實踐中來，總結(jié)升華，并回到實踐中檢驗發(fā)展，要大膽實踐， 積極探索，善于總結(jié)積累經(jīng)驗，不斷開拓探索油田企業(yè)投資經(jīng)濟效益審計新路子。

【參考文獻】

[1] 馮紅霞、曾唯一、幕慶濤：國內(nèi)外油氣成本對比分析和油田成本控制方法探討[J].石油化工技術(shù)經(jīng)濟，2002（4）.

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根據(jù)醫(yī)藥工業(yè)運行宏觀數(shù)據(jù)顯示， 今年醫(yī)藥工業(yè)無論是產(chǎn)值還是盈利能力， 都持續(xù)保持在兩位數(shù)以上的增長速度， 領(lǐng)跑各個行業(yè)。

“ 健康產(chǎn)業(yè)是一個安靜的避風(fēng)港?！辈澈ＷC券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說， 老百姓對健康產(chǎn)業(yè)有著剛性需求，因此它在金融危機下成為了一個投資的安全地帶。而風(fēng)司負(fù)責(zé)人馮先生也認(rèn)為，健康產(chǎn)業(yè)越是在經(jīng)濟下滑趨勢下，越凸顯資金避風(fēng)港的優(yōu)勢。

二級市場熱捧

事實上，自2006年開始，中國醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)外多重因素的作用下，進入了長時間的調(diào)整期，整個行業(yè)遭遇了前所未有的低迷。但隨著整個行業(yè)的恢復(fù),目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已成了一個資金的“凹地”。特別是在一年多來的熊市中，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)出較強的抗跌性，進入醫(yī)藥股的資金損失甚微，甚至還稍有盈利。

當(dāng)醫(yī)藥股在二級市場平穩(wěn)吸金時，整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都在吸引著越來越多的投資者。

2008年10月17日，北歐最大的實業(yè)控股公司瑞典銀瑞達集團旗下殷拓亞洲有限公司，投資8000多萬美元入股湖南老百姓醫(yī)藥連鎖有限公司?！拔覀兿Ｍ馨选习傩铡龀烧嬲龂H化的國內(nèi)醫(yī)藥零售龍頭企業(yè)?！币笸貋喼薰拘姓偛没艚ㄈA告訴記者，“公司的基礎(chǔ)非常不錯，在國內(nèi)能找到這樣一家擁有規(guī)模優(yōu)勢、管理團隊的企業(yè)，實在很不容易。”

智多盈投資分析師余凱分析，與金融風(fēng)暴下的制造業(yè)相比，醫(yī)藥行業(yè)的確有較強的防御性。繼國際風(fēng)投于1999-2000年在中國形成第一輪投資高峰后，2007-2008年掀起第二波投資熱潮。在當(dāng)前全球的“艱難時刻”，他們“選擇‘老百姓’，應(yīng)該是看重其未來業(yè)務(wù)擴張及海外上市的預(yù)期。”

緊接著，美國禮來公司及法國賽諾菲-安萬特公司，相繼宣布其在中國的研發(fā)投資計劃。前者是建立禮來全球研發(fā)中國總部，后者擴建其位于上海的研發(fā)機構(gòu)、啟用在北京新建的生物統(tǒng)計學(xué)中心，以及同中科院上海生命科學(xué)研究院簽訂科研合作協(xié)議，共同研發(fā)新藥。賽諾菲-安萬特公司研發(fā)高級副總裁MCLUZEL表示，全球金融危機雖已讓公司2008年的研發(fā)投資持平或略有下降，不過并沒有改變他們對中國醫(yī)藥市場的投資計劃。

“投股票、基金的都賠了，保值的黃金也有風(fēng)險。最后回頭來看，還是醫(yī)藥行業(yè)的防御能力比較強。”中信證券醫(yī)藥行業(yè)高級分析師賀菊穎說。

“最近來咨詢投資醫(yī)藥行業(yè)的人增多了?！北本┖途稍冇邢薰靖笨偨?jīng)理吳清功說，有些人是一直看好健康產(chǎn)業(yè)，而另一部分人是由于其他產(chǎn)業(yè)不景氣轉(zhuǎn)過來投資。

受益醫(yī)改機遇

在中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會常務(wù)副會長朱長浩看來，各路資本在經(jīng)濟危機的大背景下依然看好中國醫(yī)藥業(yè)的理由有二：一是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是與人民健康相關(guān)的行業(yè)，有著剛性需求，受外界影響不大；二是中國醫(yī)藥行業(yè)受益于醫(yī)改政策推出，全民醫(yī)保將帶來市場大幅擴容，“無論是國內(nèi)還是國際投資者，他們看中的都是這些。”

“最近出臺的醫(yī)改政策對行業(yè)整體是一個利好。”渤海證券醫(yī)藥行業(yè)分析師馬霏霏說，醫(yī)改中的基本藥物制度、擴大醫(yī)保覆蓋面等措施將意味著醫(yī)藥市場被整體擴容了，越來越多的產(chǎn)品涌向農(nóng)村、基層市場。因此，資本開始投資醫(yī)藥產(chǎn)品。

2008年10月14日，國家發(fā)改委公布了新的《醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革意見（征求意見稿）》，新醫(yī)改的重點是基層醫(yī)療。截至2008年6月，城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險參保人數(shù)達到1.9億人，城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險參保5813萬人，新型農(nóng)村合作醫(yī)療參保8 . 1 5億人。隨著醫(yī)療保障體系的建成，至2010年我國每年新增醫(yī)療保險費用將超過2680億元。如果按照其中50%的費用將用于購買藥品來算的話，藥品市場將有效擴大1300億元以上。

分析人士認(rèn)為,醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的投入不僅可以拉動醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值,更能夠提振其他行業(yè)的消費信心,對社會經(jīng)濟整體拉動能力可成倍增長。有數(shù)據(jù)稱,每1億元關(guān)于醫(yī)療保障方面的財政投入，可以拉動10億元社會消費總額。

展望新醫(yī)改，未來我國醫(yī)療市場的不同屬性將劃分為6個組成部分：衛(wèi)生事業(yè)、社會醫(yī)療救助、高端醫(yī)療、社會保障化基礎(chǔ)醫(yī)療、社會保障化高端醫(yī)療和非社會保障化基礎(chǔ)醫(yī)療。不同的醫(yī)療市場獲得的政府補貼比例有所不同，采取不同的采購模式，也將有不同的用藥需求。因此，未來我國醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展定位，應(yīng)圍繞對應(yīng)的市場來發(fā)展自己模式，組織結(jié)構(gòu)和資源配置。

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一、國內(nèi)外私募股權(quán)投資發(fā)展現(xiàn)狀

21世紀(jì)以來，國際私募股權(quán)投資募集資金不斷擴大，涉及的行業(yè)種類也持續(xù)增加，并且不再局限于發(fā)達國家，已經(jīng)突破地域限制，加入了全球化浪潮。私募股權(quán)投資的活躍不單單是活躍資本市場，促進二級股票市場的流通，而且也為全球范圍內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、技術(shù)創(chuàng)新、中小企業(yè)融資做出了巨大貢獻。金融危機之后，依托于發(fā)達國家健全的制度體系、發(fā)達的資本市場、完善的退出渠道、充裕的資金支持，私募股權(quán)投資轉(zhuǎn)而關(guān)注于提高運作資本效率、增加對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的管理以及證券化等舉措，通過這一系列行為再創(chuàng)PE行業(yè)的輝煌。

我國的私募股權(quán)市場是在國際PE行業(yè)的經(jīng)驗和教訓(xùn)上發(fā)展起來的。我國的PE募集金額在2006―2008年進入高速增長期。2012年新募PE的發(fā)行定位更加精確，興起了一批專門投資公共設(shè)施、房地產(chǎn)等的專職私募股權(quán)投資。

從投資總量來看，2006―2010年P(guān)E投資總量和投資案例數(shù)量相對平穩(wěn)，在2011年私募股權(quán)投資業(yè)開始結(jié)束觀望，快速介入。投資數(shù)量和金額也較上年同期大幅增長。而在2012年則相對平穩(wěn)，投資金額減少8000萬人民幣，案例數(shù)量則基本持平。從投資行業(yè)上來看，私募股權(quán)投資分散投資在眾多行業(yè)，傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、礦產(chǎn)及能源、生物醫(yī)藥仍占據(jù)前四位。

二、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展中的私募股權(quán)投資

受2008年次貸危機的影響，全球經(jīng)濟跌入谷底，私募股權(quán)投資也一改往年大筆花錢的態(tài)勢，投資趨于謹(jǐn)慎。在私募股權(quán)投資的眾多行業(yè)中，醫(yī)藥行業(yè)由于其剛性需求，對經(jīng)濟周期不敏感，使其成為私募股權(quán)投資的熱點投資對象。2009年畢馬威統(tǒng)計分析指出：私募股權(quán)投資對醫(yī)藥行業(yè)的投資量從2008年的第五位躍升至第二位，第一位和第三位分別是消費品和能源礦產(chǎn)行業(yè)。畢馬威認(rèn)為醫(yī)療行業(yè)受私募股權(quán)投資的青睞，主要是因為政府對于養(yǎng)老醫(yī)療的支出增加，公眾對自身身體健康狀況的關(guān)注以及中國越來越嚴(yán)重的老齡化問題。清科數(shù)據(jù)中心對近五年私募股權(quán)投資的統(tǒng)計也顯示，自2005年，先后有30多家私募股權(quán)投資醫(yī)療行業(yè)。

三、融資難問題嚴(yán)重制約醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

近年來，我國生物醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展迅猛，但在高速增長的背后也存在諸多問題。

首先，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)時間較長。一個創(chuàng)新藥物從研發(fā)到最終被批準(zhǔn)上市，整個過程通常需要約15年時間，高投入、長周期、高風(fēng)險特征明顯。據(jù)統(tǒng)計，1990―2011年期間，國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)累計投入研發(fā)資金360億元人民幣，獲得一類新藥14個，平均研發(fā)成本高達26億元人民幣，該投入水平是全球平均新藥研發(fā)成本的8―9倍。而創(chuàng)新型企業(yè)既難以從銀行獲得貸款，也無法在產(chǎn)品成功上市之前通過IPO募集大量資金，即使對風(fēng)險投資而言，也因?qū)I(yè)壁壘高而導(dǎo)致專業(yè)VC數(shù)量少、金額小。這導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新面臨融資難題。

其次，融資難導(dǎo)致R&D經(jīng)費投入不足，創(chuàng)新難以為繼。以河南為例，2009年，河南醫(yī)藥企業(yè)科技活動經(jīng)費籌集總額達13億多元，科技活動經(jīng)費的支出總額占產(chǎn)品銷售收入比重上升到4.92%，其中R&D經(jīng)費支出占產(chǎn)品銷售收入的比重也達到3.30%。而企業(yè)R & D經(jīng)費支出占產(chǎn)品銷售收人比重是衡量企業(yè)自主創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。發(fā)達國家經(jīng)驗表明，這一比例低于2%，企業(yè)創(chuàng)新將難以維持，只有高于6%，企業(yè)創(chuàng)新才能形成良性循環(huán)，全國的“科技進步監(jiān)測標(biāo)準(zhǔn)”將這一指標(biāo)定為6%。因此，河南省的醫(yī)藥行業(yè)應(yīng)當(dāng)繼續(xù)提高R & D的投入強度。

第三，相對于發(fā)達國家，我國的醫(yī)藥行業(yè)競爭力明顯不足。國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)雖然數(shù)量龐大，但是大多數(shù)為小型企業(yè)（占比74.64%），大型企業(yè)僅占5.53%。大而不強的問題除了反映在醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模上，也體現(xiàn)在國內(nèi)市場上藥品生產(chǎn)質(zhì)量和技術(shù)含量上，在眾多的藥品中，只有不足5%的藥品通過了藥品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范、藥品經(jīng)營質(zhì)量管理規(guī)范認(rèn)證。在我國7000多家醫(yī)藥企業(yè)中，有超過13.5%的企業(yè)未盈利。這客觀上對醫(yī)藥企業(yè)突破融資難題加大科技創(chuàng)新力度，提高獲利能力和市場競爭力提出了更高的要求。

最后，國內(nèi)7000家醫(yī)藥企業(yè)的應(yīng)收賬款大多處于較高水平，嚴(yán)重制約了醫(yī)藥企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。未來減輕負(fù)債，調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)壓力較大。

四、私募股權(quán)投資推動醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的舉措

醫(yī)藥行業(yè)作為國家經(jīng)濟增長的一個重要組成部分，對區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的作用日漸顯著，私募股權(quán)投資的介入，可從以下幾個方面推動我國醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展：

（一）通過私募股權(quán)投資建立外部董事會制度

外部董事會制度是整個公司關(guān)鍵性、支撐性的制度安排。它的重要性體現(xiàn)在：首先可以確保企業(yè)經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)的分離，確保董事會能夠從宏觀層面獨立做出判斷，防止董事層和管理層重疊所引起的沖突；其次有利于充分發(fā)揮激勵和監(jiān)督作用。一個企業(yè)的激勵監(jiān)督不能光靠制度，更要依賴于獎懲、考核以及升遷，如果不建立獨立于管理層的董事會制度，無法進行有效的考核和獎懲，將不利于管控風(fēng)險。從經(jīng)營層角度來說，風(fēng)險總會存在，單依靠經(jīng)營層去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險是不夠的，因為一旦風(fēng)險的發(fā)現(xiàn)會威脅經(jīng)營層的利益時，往往會選擇自保，因此就需要董事會管控風(fēng)險，尤其在內(nèi)部審計上及時發(fā)現(xiàn)、處理風(fēng)險。

（二）私募股權(quán)投資通過并購?fù)苿赢a(chǎn)業(yè)資源整合、合理布局產(chǎn)業(yè)鏈

由于我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場結(jié)構(gòu)不夠合理，導(dǎo)致醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場集中度長期處在較低的水平，始終在15%徘徊，使醫(yī)藥企業(yè)間存在非常激烈的市場競爭，從而降低市場資源配置率。長此以往，必然會影響我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的健康發(fā)展。因此，國家鼓勵具有完善管理經(jīng)驗、先進技術(shù)優(yōu)勢、市場競爭力強的藥企兼并、重組、收購規(guī)模小、市場競爭力小的企業(yè)。私募股權(quán)投資通過并購可以實現(xiàn)我國醫(yī)藥行業(yè)的規(guī)?；a(chǎn)和經(jīng)營，提高我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的市場集中程度，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)資源的資源利用率。

（三）私募股權(quán)投資以完善公司治理為目的

私募股權(quán)投資以完善公司治理為目的，是否應(yīng)當(dāng)絕對控股，要依據(jù)企業(yè)特點綜合分析考慮：

一是企業(yè)性質(zhì)。對于國有企業(yè)，私募要排除其他因素的干擾，必須保證絕對控股；對于民營企業(yè)則不一定要絕對控股，因為首先相對于國有企業(yè)，民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)相對清晰，而且民營企業(yè)受非市場的因素影響較小，其本身就是市場化的參與主體。

二是行業(yè)特點。醫(yī)藥企業(yè)有其自身特性，醫(yī)藥企業(yè)的管理和運行更為復(fù)雜，私募股權(quán)投資絕對控股的前提是比原有的管理層更加專業(yè)。

三是企業(yè)經(jīng)營狀況。對于高速發(fā)展、經(jīng)歷過市場考驗的企業(yè)，其經(jīng)營狀況是有所保證的，因此如果一味追求對企業(yè)的絕對控股，那么醫(yī)藥行業(yè)的后續(xù)發(fā)展是否能夠持續(xù)健康、快速地運行還有待考證。

篇4

作為參與管理泰達宏利成長的基金經(jīng)理，鄧藝穎性格開朗，健談且邏輯清晰，從她談到的調(diào)研經(jīng)歷上，很容易發(fā)現(xiàn)一個女性天生特有的細膩。

“經(jīng)常對照自己的投資標(biāo)的反問這四個問題，可以極大地降低失敗的概率?！苯邮堋锻顿Y者報》記者專訪時，鄧談到。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月18日，她管理的泰達宏利成長基金今年以來業(yè)績回報率為13.5%，在低迷的市場中能獲得這樣的業(yè)績源于她對醫(yī)藥和電子行業(yè)投資機會的準(zhǔn)確把握。

未來兩年看好平板電腦

談到泰達宏利成長今年取得良好的業(yè)績，不能不談iPhone。

當(dāng)?shù)貢r間10月23日，備受矚目的蘋果公司在美國“硅谷”城市圣何塞舉行新品會，iMac一體機、iPad4及iPad mini平板電腦等5款新產(chǎn)品的推出，再一次刺激了“果粉”的神經(jīng)。

“我?guī)缀躞w驗了所有三星的產(chǎn)品，并且能對比三星和蘋果各項功能的好與不好?！碑?dāng)記者問鄧藝穎是否用蘋果產(chǎn)品她說。據(jù)掌握的數(shù)據(jù)她判斷，被市場熱諷的iPhone5將會因為很多重要功能的改進、老產(chǎn)品的更新?lián)Q代而取得不錯的銷售數(shù)據(jù)。

鄧藝穎也在等待一部iPhone5，她上半年就在重點布局“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”。

據(jù)剛剛公布的三季報，泰達宏利成長重倉持有蘋果主要的揚聲器模組供應(yīng)商歌爾聲學(xué)、連接器供應(yīng)商立訊精密、內(nèi)外部功能件的供應(yīng)商安潔科技，以及水晶光電、大華股份等五只蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上市公司，二季報中，還重倉持有蘋果電池供應(yīng)商德賽電池，這些公司今年以來股價均大幅上漲，為基金凈值貢獻較大。

目前，國內(nèi)的電子行業(yè)從整個技術(shù)層面處于末端，沒有技術(shù)含量，很難推出創(chuàng)新型產(chǎn)品，但這并非意味著國內(nèi)沒有了機會。而在鄧看來，在相當(dāng)一段時間里，消費電子領(lǐng)域的創(chuàng)新大旗依然會由蘋果、三星、谷歌等公司來扛；但是她判斷，智能手機已經(jīng)到了最高點，未來兩年平板電腦領(lǐng)域的創(chuàng)新將會誕生更多的投資機會。

鄧藝穎認(rèn)為，在全球消費電子領(lǐng)域創(chuàng)新大潮中，國內(nèi)一批上市公司承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并培養(yǎng)了相當(dāng)數(shù)量的產(chǎn)業(yè)工人，比如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，從耳機、觸摸屏、電池、機殼材料等等，加之融資方面的便利，在未來的創(chuàng)新中，國內(nèi)上市公司依然會扮演重要的角色，進而涌現(xiàn)出更多的投資機會。

醫(yī)藥將重點關(guān)注大病種領(lǐng)域

在采訪中，鄧留給記者最深的印象是，她對消費電子行業(yè)的調(diào)研過程很熟悉。

她如數(shù)家珍似地說道iPhone的耳機降噪、保真還有沒有需要進一步提高，哪家公司目前有技術(shù)優(yōu)勢，前后端攝像頭像素差如何消除，哪家公司是潛在的技術(shù)突破者，總之，手機每一個部件的技術(shù)升級均是其調(diào)研和跟蹤的主要內(nèi)容，而密切跟蹤每一項技術(shù)升級后的技術(shù)擴散風(fēng)險及生命周期是其決定買賣的重要指標(biāo)。

如果你認(rèn)為鄧藝穎曾經(jīng)是電子領(lǐng)域的研究員，那么就錯了。實際上她最熟悉的行業(yè)是醫(yī)藥，目前她也是泰達宏利基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究的負(fù)責(zé)人。

近兩年股市羸弱，對鄧而言，也是一個歷練和成熟的過程。鄧不否認(rèn)今年一季度操作欠佳，但徹底砍掉家電、軟件等板塊，而果斷加倉電子、醫(yī)藥板塊的過程中，其更加體會到判斷行業(yè)景氣周期在資產(chǎn)配置中的重要作用。

她認(rèn)為，電子企業(yè)受到熱捧，并非整個電子行業(yè)的景氣周期，而是產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的景氣周期，因此，密切跟蹤企業(yè)的新增需求，并在此基礎(chǔ)上尋找可以超越行業(yè)、引領(lǐng)行業(yè)需求的上市公司是關(guān)鍵。

對于醫(yī)藥行業(yè)，鄧判斷景氣周期比較高。她認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)的競爭格局在向好的方向發(fā)展，尤其是今年廣東省對于基本藥物目錄招標(biāo)以及4月份爆發(fā)的毒膠囊事件，使得整個醫(yī)藥行業(yè)對于過度的成本控制和低藥價的行為進行了反思。

“醫(yī)藥行業(yè)利潤增速持續(xù)低于收入增速的這種狀況有可能要改變，醫(yī)藥的需求端機會已非常確定。”

篇5

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)；上市公司；資本結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效

中圖分類號：F279.24 文獻標(biāo)志碼：A文章編號：1673－291X（2008）14－0138－03

一、文獻回顧

現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論研究始于Modigliani和Miller（1958）提出的M-M理論。該理論認(rèn)為，在完善的市場條件下，企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。也就是說，在一定條件下，無論企業(yè)選擇什么樣的資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)的市場價值不受影響。M-M定理是建立在一系列苛刻的假設(shè)條件下而得出的結(jié)論，所以，這個結(jié)論與事實并不完全一致，并引起了學(xué)術(shù)界的很多爭議，隨后的學(xué)者對該理論進行了擴展與解釋。關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營績效相關(guān)理論研究可歸納如下：

（一）資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效正相關(guān)

Jensen和Meckling（1976）從成本和公司治理角度分析了最優(yōu)外部融資的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。他們認(rèn)為，隨著負(fù)債份額的增加，會降低由經(jīng)理與股東之間利益沖突所導(dǎo)致的成本，并增加公司價值，資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效呈正相關(guān)關(guān)系。Ross（1977）、Leland和Pyle（1977）提出的信號傳遞理論也論證了企業(yè)價值與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。Masulis（1983）在資本結(jié)構(gòu)與公司績效相關(guān)性實證研究檢驗時發(fā)現(xiàn)，企業(yè)績效與負(fù)債水平正相關(guān)，且能夠?qū)究冃Мa(chǎn)生影響的負(fù)債水平變動范圍介于0.23～0.45之間。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以275家英國私人或獨立的中小型企業(yè)的1989―1993 年期間的財務(wù)數(shù)據(jù)作為有效樣本研究，認(rèn)為獲利率、資本密集度及營業(yè)風(fēng)險等三項與負(fù)債比呈正相關(guān)關(guān)系。洪錫熙和沈藝峰(2002)對1995―1997年上交所221家工業(yè)類公司進行的實證研究得出企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。李義超（2003）以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以凈資產(chǎn)收益率作為公司績效的衡量指標(biāo)，運用混合截面數(shù)據(jù)對公司績效與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行了實證分析，認(rèn)為存在一個最優(yōu)負(fù)債區(qū)間，從而支持了權(quán)衡理論和理論的觀點。汪輝（2003）利用A股上市公司1998―2000年的數(shù)據(jù)進行實證分析發(fā)現(xiàn)，公司負(fù)債融資率每增長1%，凈資產(chǎn)收益率將增長0.省略info.省略）和各上市公司年報。

（三）研究方法

1.被解釋變量為公司的經(jīng)營績效，并用凈資產(chǎn)收益率作為衡量公司經(jīng)營績效的指標(biāo)。分析中具體使用的是加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（ROE），表達式為：

2.解釋變量為資本結(jié)構(gòu)②。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成，資本結(jié)構(gòu)指的就是債務(wù)和權(quán)益資本各占多大比例。本文選取資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）作為衡量資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，表達式為：

DAR=負(fù)債/資產(chǎn)

3.模型。采用OLS考察公司經(jīng)營績效與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，模型形式為：

三、實證分析

（一）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營績效與資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀

通過SPSS16.0統(tǒng)計軟件對49家樣本公司2003―2005年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，我們得出如下兩點描述性結(jié)論。

從表1可以看出，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率均較低。全國上市公司凈資產(chǎn)收益率2003年、2004年、2005年分別為7.66%、9.34%、8.26%，而資產(chǎn)負(fù)債率2003年、2004年、2005年分別為50.11%、52.53%、54.28%③。可見，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率同比略低于全國上市公司水平。上述分析結(jié)果，能夠支持“假設(shè)1”。

此外，我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的年度平均資產(chǎn)負(fù)債率有逐年上升的趨勢，而年度平均凈資產(chǎn)收益率則逐年下降，可以預(yù)測出樣本公司的凈資產(chǎn)收益率與資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)相關(guān)。

（二）回歸結(jié)果與檢驗

利用SPSS16.0統(tǒng)計軟件采用最小二乘法（OLS）對面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，以檢驗我國醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營績效與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)關(guān)系，詳細回歸結(jié)果如下頁表2所示。從回歸結(jié)果的擬合度來看，模型的解釋程度相對來說不是很強（以及調(diào)整后的值不是很大），這是因為影響企業(yè)經(jīng)營績效的因素是多方面的，譬如企業(yè)規(guī)模、公司的核心競爭優(yōu)勢、經(jīng)濟形勢、行業(yè)政策等，本文只驗證了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響程度，而排除了其他因素的干擾。從回歸結(jié)果的F值來看，F(xiàn)統(tǒng)計量的觀測值都比較大，并且相伴概率都接近于0，因此，回歸方程均通過了顯著性檢驗，說明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的線性關(guān)系是顯著的。從回歸系數(shù)的顯著性來看，資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)在三個年度以及總體平均中均為負(fù)，且在統(tǒng)計上是高度顯著的，說明我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效有顯著為負(fù)的影響，與我們的“假設(shè)2”一致。

四、結(jié)果討論

根據(jù)以上實證分析，本文得出的基本研究結(jié)論是：（1）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)保持較低的負(fù)債水平；（2）我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效存在顯著為負(fù)的影響。

依據(jù)融資優(yōu)序理論，企業(yè)融資的一般順序是：留存收益、債務(wù)融資、股權(quán)融資。因此，企業(yè)績效較好時，企業(yè)就有可能保留更多的盈余來滿足資金需求，可以更少甚至不需要發(fā)行債務(wù)。相反，如若企業(yè)獲利能力不足，則只能依賴于債務(wù)融資或者成本更高的股權(quán)融資。2002年新的藥品管理注冊辦法實施以來，仿制藥品的門檻大幅降低，批準(zhǔn)上市數(shù)目急劇增長，加劇了醫(yī)藥市場惡性競爭，同時，伴隨藥品價格持續(xù)下降、原材料、能源價格上漲等制約了醫(yī)藥行業(yè)公司經(jīng)營績效的增長，使得近幾年我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的財務(wù)收益處于較低水平。按照2006年最新頒布的股票增發(fā)條件：“最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%”，醫(yī)藥行業(yè)的平均盈利水平低到已經(jīng)喪失股權(quán)再融資的基本資格。由于受到股權(quán)融資約束，醫(yī)藥行業(yè)不得不采取發(fā)行債券來滿足資金需求，導(dǎo)致了資產(chǎn)負(fù)債率的畸形增長。

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)能有效降低成本，提高公司治理效率，改善經(jīng)營績效。因此，為了我國醫(yī)藥行業(yè)的快速穩(wěn)健發(fā)展，本文提出如下資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化建議:

1.適度放松上市公司股權(quán)融資限制。在其他條件不變的情況下，增加股權(quán)融資是降低企業(yè)負(fù)債水平的有效方式。我國醫(yī)藥行業(yè)競爭激烈，很多企業(yè)其收益水平低下，難以達到證監(jiān)會所頒布的股權(quán)再融資條件，受到了強烈的股權(quán)融資約束，只能通過債務(wù)的方式獲得外部融資，而加大的財務(wù)杠桿會使其凈資產(chǎn)收益率的狀況進一步惡化。因此，適度放松上市公司股權(quán)融資限制，有利于優(yōu)化醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，進而增加上市公司企業(yè)價值。

2.積極培育接管市場，推進上市公司重組?？刂茩?quán)理論認(rèn)為，接管市場是促進公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的外在力量。迫于接管市場的壓力，經(jīng)理人員會及時調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，進而形成一種資本結(jié)構(gòu)的內(nèi)在優(yōu)化機制。

3.硬化債務(wù)融資約束機制。債務(wù)融資在一定程度上能緩解股東與人沖突、減少成本，減少公司自由現(xiàn)金流以約束人的在職消費行為、抑制企業(yè)過度投資以及較少信息不對稱等（汪輝，2003）。但是，過多的負(fù)債會嚴(yán)重影響企業(yè)的經(jīng)營績效，并使企業(yè)面臨較高的破產(chǎn)風(fēng)險。由于我國破產(chǎn)、清算機制還不健全，缺乏羅斯（ROSS）模型中對破產(chǎn)公司管理者施加懲罰的約束條例，致使由負(fù)債融資帶來的緩解委托問題的優(yōu)勢無法真正發(fā)揮，且助長了上市公司的投資行為。因此，硬化債務(wù)融資約束機制能有效降低企業(yè)的負(fù)債水平。

4.加強醫(yī)藥行業(yè)自身建設(shè)。行業(yè)因素對資本結(jié)構(gòu)具有顯著影響，不同行業(yè)面臨的外部環(huán)境往往存在差異（陸正飛，1998）。因此，在面對醫(yī)藥這個特殊的行業(yè)時，我們應(yīng)當(dāng)充分考慮一系列經(jīng)濟形勢與政策對這一行業(yè)發(fā)展的影響，抓住“十一五”規(guī)劃帶來的機遇，不斷推進醫(yī)藥技術(shù)創(chuàng)新，推進醫(yī)藥體制改革、推進中藥國際化與現(xiàn)代化，努力完善藥典與藥品注冊,提升醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市場競爭力。

參考文獻：

[1]洪錫熙，沈藝峰.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析[J].廈門大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版，2000，（3）.

[2]李義超，將振聲.上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司績效的實證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2001，（3）.

[3]汪輝.上市公司債務(wù)融資、公司治理與市場價值[J].經(jīng)濟研究，2003，（8）.

[4]陳小悅，李晨.上海股市的收益與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系實證研究[J].北京大學(xué)學(xué)報：哲學(xué)社會科學(xué)版，1995，（1）.

[5]陸正飛，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998，（8）.

篇6

“醫(yī)藥是一個弱周期性行業(yè)，且近些年來增長迅速，市場始終飽有剛性需求。尤其現(xiàn)在又是國內(nèi)醫(yī)改的關(guān)鍵期，產(chǎn)業(yè)面臨整合，是投資的好時機?！本哦︶t(yī)藥投資基金總裁禹勃對《英才》記者表示。

除了純粹的私募股權(quán)投資機構(gòu)青睞醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)外，一些醫(yī)藥企業(yè)也按捺不住利潤誘惑，涉足醫(yī)藥投資領(lǐng)域。

先是美國制藥巨頭禮來公司，在2007年就在上海設(shè)立了禮來亞洲風(fēng)險投資基金，斥資數(shù)億美元投資中國處于研發(fā)期和成長期的醫(yī)藥、醫(yī)療器械、診斷、醫(yī)療服務(wù)公司；而近期，天津天士力集團也成立了華金國際醫(yī)藥醫(yī)療基金，管理規(guī)模設(shè)為50億元人民幣；廣藥集團旗下廣州醫(yī)藥研究總院剛剛設(shè)立“大南藥”創(chuàng)新基金，首期投入1億元人民幣。

不知不覺間，依靠單一企業(yè)投資醫(yī)藥生產(chǎn)、銷售的狀況正在改變，投資基金正悄悄侵入醫(yī)藥行業(yè)的各個環(huán)節(jié)。內(nèi)資藥企、外資藥企、私募股權(quán)投資機構(gòu)間一場不僅需要耗費巨資，更需要耗費智慧的角逐開始了。

藥企基金PK私募基金

毫無疑問，資本是逐利的。因此，無論內(nèi)資藥企、外資藥企、還是私募股權(quán)投資機構(gòu)，成立醫(yī)藥基金目的都一樣――賺錢。

行業(yè)數(shù)字顯示：目前，歐美地區(qū)醫(yī)藥行業(yè)的平均增速僅為2%左右，一些國家甚至出現(xiàn)負(fù)增長。而中國醫(yī)藥行業(yè)年均增速卻高達16.6%，讓投資者心動。

“中國將在2020年超過日本成為世界第二大醫(yī)療市場，并將成為全球重要的醫(yī)藥研發(fā)中心。禮來風(fēng)投選擇中國的原因之一，就是看中了巨大的投資機會，希望通過被投資公司價值的提升，獲得相應(yīng)的財務(wù)回報?！倍Y來亞洲風(fēng)險投資基金董事總經(jīng)理施毅對《英才》記者直言看好中國醫(yī)藥投資市場的原因。

當(dāng)然，賺錢只是大主題。作為對產(chǎn)業(yè)背景和技術(shù)要求相對較高的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)而言，高回報并不是唯一目的，醫(yī)藥基金還被廣泛寄予了規(guī)范行業(yè)發(fā)展的厚望。

“相對其他領(lǐng)域的投資來說，醫(yī)藥投資更為專業(yè)，投資周期相對較長。通過對醫(yī)藥行業(yè)的深層剖析，我們認(rèn)為只有專業(yè)的基金才有助于被投企業(yè)更好、更長遠地發(fā)展。”華金國際醫(yī)藥醫(yī)療基金總裁焦銀旺對《英才》記者表示，如果僅僅為了財務(wù)上的短期回報，醫(yī)藥基金則很容易與被投醫(yī)藥企業(yè)的自身發(fā)展相違背，反而會對企業(yè)造成傷害。

擁有自己的醫(yī)藥基金的天士力集團的體會更加真切。天士力集團副總裁、華金管理公司董事長閆凱坦陳，除了對被投企業(yè)的資金支持以外，醫(yī)藥基金在操作過程中，更重要的還是從技術(shù)、人才、產(chǎn)業(yè)背景甚至國際化等多方面調(diào)配資源，幫助企業(yè)發(fā)展。其涉及鏈條可能涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、推廣等多個環(huán)節(jié)。從這個意義上講，由藥企自身參與或發(fā)起的醫(yī)藥基金，無論是從技術(shù)上還是訴求上，都具有優(yōu)勢。

“投資不僅僅是在投錢，更重要的還有為被投企業(yè)提供增值服務(wù)?！迸c藥企投資基金的觀點不同，禹勃也展示了投資機構(gòu)的優(yōu)勢：“無論是外資藥企還是內(nèi)資藥企，在技術(shù)及產(chǎn)業(yè)背景上肯定會有先天優(yōu)勢。但對于專業(yè)的醫(yī)藥私募股權(quán)基金來說，可以協(xié)助企業(yè)做戰(zhàn)略規(guī)劃、提升管理水平，利用其豐富的人脈資源幫助企業(yè)搭建優(yōu)秀的團隊、尋找商業(yè)合作、完善銷售體系等?！?/p>

中投顧問醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮則認(rèn)為，私募成立的醫(yī)藥基金有利于配置的分散化，同時強大的專業(yè)背景，能大大提高尋找“白馬”的準(zhǔn)確性，容易產(chǎn)生集群效應(yīng)。

但是，無論是藥企自身成立的醫(yī)藥基金還是投資機構(gòu)的基金，有一點共識，即未來3-5年，醫(yī)藥基金會成為醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的重要力量，并開始對產(chǎn)業(yè)集中度進行優(yōu)化，這是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級的必然結(jié)果。

閆凱表示，中國醫(yī)藥行業(yè)將面臨產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)升級。升級帶來的產(chǎn)業(yè)資源并購機會，有望將全行業(yè)引入大規(guī)模的資本并購階段。

投PE還是VC

分析投資階段會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的各類醫(yī)藥基金大多以成長期或preIPO(指投資于企業(yè)上市之前，或預(yù)期企業(yè)可近期上市時，其退出方式上市后從公開資本市場出售股票退出)項目為主，真正投資早期項目的基金少之又少。

有分析認(rèn)為，這主要是和當(dāng)前國內(nèi)真正有價值的早期項目偏少、preIPO項目風(fēng)險相對較低且短期內(nèi)容易看到投資回報等原因?！皬漠?dāng)前的投資情況看，我們的投資階段還是以成長期項目為主?！笔┮惚硎?，并購并不是禮來亞洲基金的目的，“我們的投資周期一般在10年左右?！?/p>

禮來亞洲基金投資的醫(yī)藥企業(yè)大體分兩類：一類是擁有全球?qū)＠膭?chuàng)新藥企業(yè)，技術(shù)含量較高；另一類是質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)體系高的普藥公司?！捌鋵崳鶕?jù)國外經(jīng)驗，生物技術(shù)大多是早期項目投資，比如美國基因泰克公司、安進公司。而當(dāng)前，國內(nèi)好的早期項目相對偏少?！笔┮阒毖浴?/p>

禹勃則認(rèn)為，除了大環(huán)境，投資團隊自身能力也是制約醫(yī)藥基金進行早期項目投資的關(guān)鍵。畢竟相對PE來說，做VC風(fēng)險更大，技術(shù)性也更強。不過,隨著投資團隊的日漸成熟，從今年起，九鼎醫(yī)藥基金開始加大早期項目的投資力度，用于早期項目投資的基金將占到基金總額的1/4左右。禹勃相信在未來4-5年內(nèi)，隨著市場的逐漸成熟，從PE走向VC將大有機會。

焦銀旺也表示，華金國際醫(yī)藥醫(yī)療基金計劃拿出20%的資金來做早期項目投資，不設(shè)投資回報周期，作為戰(zhàn)略性投資，像培育種子一樣去孵化項目；余下的80%資金則用來投資成長期及preIPO項目的投資，以財務(wù)型投資為主。“今年上半年，我們還要再成立1億元規(guī)模的新基金，做早期項目投資，這也是天士力集團戰(zhàn)略投資的一部分?！苯广y旺對《英才》記者表示。

篇7

關(guān)鍵詞：財務(wù)預(yù)算；管理；醫(yī)藥行業(yè)

1.醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)預(yù)算管理的作用

1.1財務(wù)預(yù)算管理內(nèi)涵

企業(yè)財務(wù)管理作為企業(yè)管理的重要內(nèi)容，而企業(yè)財務(wù)預(yù)算管理又是現(xiàn)代企業(yè)預(yù)算管理的核心部分。企業(yè)財務(wù)預(yù)算是一個全方位的財務(wù)計劃，包含資本預(yù)算、經(jīng)營預(yù)算和財務(wù)預(yù)算，是綜合反映企業(yè)的經(jīng)營活動計劃的規(guī)模方向，也是完成經(jīng)營計劃的基本保障，其管理的優(yōu)劣直接影響企業(yè)的財務(wù)狀況和可持續(xù)發(fā)展。如何做好預(yù)算管理，取得較好的管理效益，是檢驗財務(wù)管理工作的基本依據(jù)。

1.2 醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)預(yù)算管理的意義

醫(yī)藥企業(yè)在財務(wù)預(yù)算管理工作中，應(yīng)該把企業(yè)財務(wù)預(yù)算編制作為管理基礎(chǔ)，作為企業(yè)管理公國的核心。醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)預(yù)算是指企業(yè)對未來某一特定時間段內(nèi)如何收取資源和應(yīng)用資源的一種詳細的計劃安排，是醫(yī)藥企業(yè)對其將來整體經(jīng)營規(guī)劃的綜合安排的一個重要管理工具，可以在計劃、協(xié)調(diào)、控制和業(yè)績評價中給予管理者一定參考。落實全面預(yù)算管理是西方發(fā)達國家成功企業(yè)在多年經(jīng)營中積累起來的經(jīng)驗，對我國醫(yī)藥企業(yè)的現(xiàn)代化、改革管理策略、增強企業(yè)市場競爭力有著極其重要的意義。

2.當(dāng)前存在于醫(yī)藥行業(yè)財務(wù)預(yù)算中的問題

2.1缺少有效的財務(wù)預(yù)算監(jiān)督、檢查機制

財務(wù)預(yù)算貫穿于整個企業(yè)財務(wù)活動過程中，財務(wù)預(yù)算在財務(wù)管理占據(jù)著十分重要的地位，為保障財務(wù)預(yù)算能夠得到確實的執(zhí)行，必然需要行之有效的監(jiān)督、檢查機制作為保障。目前，在醫(yī)藥行業(yè)中，大部分企業(yè)都沒有足夠重視對財務(wù)預(yù)算的控制，也沒有制訂有效的監(jiān)督、檢查制度，往往只重視資金運行管理，而常常忽視對資金成本管理、控制以及相應(yīng)的監(jiān)督和檢查。企業(yè)的成本控制沒有得到有效的監(jiān)督、檢查，造成資金結(jié)構(gòu)不合理，財務(wù)風(fēng)險加大，導(dǎo)致了企業(yè)資金閑置浪費，流動性降低，占用成本增加，資產(chǎn)收益率下降。

2.2沒有把員工的績效考評納入到財務(wù)預(yù)算的考核、評價

目前，我國醫(yī)藥行業(yè)在財務(wù)預(yù)算管理方面普遍有著“重編制、輕執(zhí)行”的現(xiàn)象。出現(xiàn)此類現(xiàn)象的原因主要有以下兩個方面。①目前在大部分醫(yī)藥企業(yè)中都沒有制訂有效的財務(wù)預(yù)算考評策略，在對財務(wù)預(yù)算考核、評價時忽略員工的績效考評，致使財務(wù)預(yù)算在執(zhí)行構(gòu)成沒有足夠的約束力。②管理人員對財務(wù)預(yù)算工作的考核意識淡薄，沒有形成一系列統(tǒng)一的考核指標(biāo)。在目前醫(yī)藥行業(yè)，大部分企業(yè)十分重視預(yù)算編制，然而在完成編制后就束之高閣，對預(yù)算是否得到落實以及落實情況沒有后續(xù)跟蹤和考評，從根本上導(dǎo)致財務(wù)預(yù)算作用和目的無法實現(xiàn)。

2.3財務(wù)預(yù)算編制質(zhì)量不高，編制時間不合理

財務(wù)預(yù)算編制作為財務(wù)預(yù)算管理的起始點，其工作量較大，編制時間要求也較為嚴(yán)格。在編制財務(wù)預(yù)算的過程中，通常需要企業(yè)管理層和各部門通力合作，而不僅僅只是是財會部門得工作。目前，我國醫(yī)藥企業(yè)中，有些企業(yè)并沒有科學(xué)合理安排財務(wù)預(yù)算編制時間，常常無法及時有效的編制出財務(wù)預(yù)算報告，即使編制出來也缺乏權(quán)威性和前瞻性，造成部門執(zhí)行財務(wù)預(yù)算報告時的隨意性，對部門和人員考核、評價也就沒有有力的標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)不起仔細的研究和論證。

3.醫(yī)藥行業(yè)加強財務(wù)預(yù)算管理的對策

3.1 更新觀念，重視全面預(yù)算管理

對醫(yī)藥企業(yè)而來說，其財務(wù)預(yù)算管理的重點就是成本支出、營業(yè)收入以及現(xiàn)金流量的管理。對于企業(yè)來說營業(yè)收入，是最為主要的一塊工作，醫(yī)藥行業(yè)也是如此。營業(yè)收入預(yù)算做的好壞關(guān)系到整個預(yù)算的可行性和編制質(zhì)量。成本費用是醫(yī)藥企業(yè)需著重關(guān)注的因素，它直接影響到企業(yè)的經(jīng)濟效益——因為對于醫(yī)藥企業(yè)來說，很難通過自身營銷來增加市場需求來增加收入。企業(yè)的管理控制水平將直接通過預(yù)算對于成本費用的控制能力反映出來。現(xiàn)金流量預(yù)算作為統(tǒng)籌預(yù)算，從整個醫(yī)藥行業(yè)的經(jīng)營周期出發(fā)系統(tǒng)的對現(xiàn)金流量進行統(tǒng)籌管理，保證企業(yè)資金鏈的穩(wěn)定。

3.2 加強制度建設(shè)，提高預(yù)算管理的專業(yè)性

醫(yī)藥企業(yè)財務(wù)預(yù)算工作如要得到良好開展，就必須要有一套系統(tǒng)的與之相適應(yīng)的管理制度對其支持，使企業(yè)內(nèi)各部門都能夠在統(tǒng)一制度標(biāo)準(zhǔn)開展工作，避免因標(biāo)準(zhǔn)不一而導(dǎo)致財務(wù)問題、糾紛。醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)從行業(yè)特點以及自身實際情況出發(fā)，參照國家有關(guān)法律法規(guī)，制定出與企業(yè)自身相符的《預(yù)算管理制度》，明確對預(yù)算制訂、執(zhí)行及管理等要求，使企業(yè)財務(wù)工作能夠有規(guī)章可依。

3.3 嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算，發(fā)揮財務(wù)預(yù)算的作用

企業(yè)在經(jīng)營管理工作中，都要嚴(yán)格按預(yù)算執(zhí)行，讓一切經(jīng)濟活動都能夠圍繞著財務(wù)預(yù)算進行。在執(zhí)行預(yù)算的過程中，還必須要相應(yīng)的監(jiān)管制度，讓企業(yè)管理策略和方法融合到財務(wù)預(yù)算管理中。此外，企業(yè)的管理者也要避免因個人意志而轉(zhuǎn)移財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行重點，更不能隨意的更改和曲解預(yù)算執(zhí)行規(guī)定。

3.4 加強財務(wù)預(yù)算監(jiān)督

在執(zhí)行財務(wù)預(yù)算過程中，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)定期檢查其具體執(zhí)行情況和對相關(guān)人員進行考核。企業(yè)可以委派專門的審計、財務(wù)、內(nèi)控、監(jiān)察等各類專員或考核小組，對財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行情況開展日常監(jiān)督、檢查，并合理分析其結(jié)果。通過這項工作，核查制定的財務(wù)預(yù)算及其執(zhí)行情況是否符合企業(yè)決策、企業(yè)戰(zhàn)略以及與企業(yè)的運營相協(xié)調(diào)，各項資金支出是否嚴(yán)格執(zhí)行了預(yù)算、是否符合財務(wù)預(yù)算管理規(guī)定以及是否超預(yù)算或預(yù)算外未審批的情況、有意提高開支標(biāo)準(zhǔn)、范圍等。專員或者考核小組要定期匯報檢查報告向企業(yè)管理者，及時分析查找檢查中出現(xiàn)的新問題和新情況以及有較大偏差的經(jīng)濟業(yè)務(wù)的原因，給出相應(yīng)的改進措施和修改建議，并及時跟進和落實工作。（作者單位：默沙東（中國）投資有限公司）

參考文獻

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篇8

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥企業(yè)；融資風(fēng)險；經(jīng)濟危機

當(dāng)前我國的經(jīng)濟形式下，許多企業(yè)都在急于上市，謀求資本的支持，以便于企業(yè)能更加快速的發(fā)展。醫(yī)藥企業(yè)也不例外，然而融資上市雖然能為企業(yè)帶來一定的資金支持，同時也存在一定的風(fēng)險，會對企業(yè)的發(fā)展帶來不利。許多醫(yī)藥企業(yè)當(dāng)前的規(guī)模并不大、自主創(chuàng)新意識的不強、研發(fā)能力也不理想，近年來，隨著物價的上漲、人力資源成本的增加等一系列因素，許多從事醫(yī)藥事業(yè)的企業(yè)資金的供應(yīng)漸漸出現(xiàn)了問題。由于醫(yī)藥企業(yè)不同的發(fā)展階段盈利能力不同，因此融資也出現(xiàn)了一定的困難，在融資的過程中會面臨資本供應(yīng)方撤資等情況，造成了一定程度的風(fēng)險。因而，醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該深入了解融資中存在的風(fēng)險，并對融資進行規(guī)范，確保企業(yè)的發(fā)展順利。

一、醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系我國國計民生的重要行業(yè)，為了促進醫(yī)藥行業(yè)的健康發(fā)展，我國近年來頒布的政策為醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展提供了非常有利的大環(huán)境，從而保障了醫(yī)藥企業(yè)能長期穩(wěn)定的發(fā)展。現(xiàn)階段我國的醫(yī)藥市場有著廣闊的發(fā)展前景，我國的人口基數(shù)決定了醫(yī)藥市場需求巨大，十分適合醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。自2009年到2016年，我國醫(yī)藥行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在不斷的增大，醫(yī)藥企業(yè)的數(shù)量也在逐漸地增多，整個醫(yī)藥市場處在不斷增量的狀態(tài)，期間同比始終保持在增長20%左右，在整個國際市場上的增長優(yōu)勢也很明顯，因此，我國未來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展一片光明。

二、醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展中的融資方式和風(fēng)險

醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展階段分為研發(fā)階段、推廣階段、成長階段和成熟階段，在每個階段由于企業(yè)規(guī)模不同、盈利能力不同，因而采用的融資方式也不同，面臨的融資風(fēng)險也有所差別，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實際情況予以應(yīng)對。1.研發(fā)時期的融資方式和風(fēng)險醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)階段的投入往往十分巨大，這一環(huán)節(jié)是一個企業(yè)真正的實力所在。但是這個階段的投資風(fēng)險卻很高，因為研發(fā)是否成功，能否達到預(yù)期的效果都不能確定，投資者并不能清晰的判斷出收益情況，因此很多投資者并不愿意在這個階段對醫(yī)藥企業(yè)進行投資，包括銀行等機構(gòu)在內(nèi)，都很少能獲得款項。處于這個階段的醫(yī)藥企業(yè)很多時候款項都來自企業(yè)的自有資金或是政府的財政撥款，但是研究費用并不充足，且一旦研究沒有達到應(yīng)有的效果，醫(yī)藥企業(yè)不能如愿獲得收益，就會出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，影響企業(yè)的進一步發(fā)展，甚至難以維持當(dāng)前的正常運營。因此這一階段融資困難成為醫(yī)藥企業(yè)的主要融資風(fēng)險。2.推廣時期的融資方式和風(fēng)險推廣時期基本已經(jīng)是醫(yī)藥企業(yè)研制成功的試驗階段，這個時期醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)有了一定的技術(shù)和能力，投資的風(fēng)險也會變得小很多。但是藥品上市后的效果并不明朗，因此選擇在這個進行注資的投資者仍然只是少數(shù)，大部分醫(yī)藥企業(yè)此時還是只能選擇風(fēng)險投資，醫(yī)藥企業(yè)因為產(chǎn)品在市場上推廣效果比較好之后就會有銷售收入，這樣前期的資金消耗才能得到回收，醫(yī)藥企業(yè)才能進一步的發(fā)展。醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品在市場上推廣開來，企業(yè)的投資方也獲得了應(yīng)有的利益，但是投投資企業(yè)要求高回報會導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)面臨風(fēng)險，同時風(fēng)險投資本身也存在風(fēng)險。3.成長時期的融資方式和風(fēng)險進入成長時期，醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)具有了一定的生產(chǎn)規(guī)模，但是仍需要進一步開拓市場以及提高生產(chǎn)能力。這個時期的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)初步打開了渠道，獲得一定的市場地位，但是企業(yè)的品牌形象并沒有樹立起來，還沒有得到行業(yè)和消費者的普遍認(rèn)同，因此就需要進一步的融資，擴大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)的宣傳。在這個階段，醫(yī)藥企業(yè)一般通過內(nèi)部融資和股權(quán)融資為主進行融資。此時醫(yī)藥企業(yè)的前景已經(jīng)比較明朗，融資也會變得相對容易，但無論是股權(quán)融資還是債券融資，都會給企業(yè)帶來隱患。4.成熟時期的融資方式和風(fēng)險醫(yī)藥企業(yè)在成熟期面臨的風(fēng)險已經(jīng)減少了許多，這時候的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)具有了較大的市場規(guī)模，在行業(yè)內(nèi)占有了一定的地位，市場得以開拓，渠道基本穩(wěn)定。但是如果一個企業(yè)不能繼續(xù)研發(fā)新品和創(chuàng)新經(jīng)營思路，很快就會被別的企業(yè)取代，因而這個時期，企業(yè)努力提升自身的創(chuàng)新才能才是根本。企業(yè)內(nèi)部的創(chuàng)新一方面是對產(chǎn)品的研發(fā)，在這個產(chǎn)品為王的時代，只有不斷的研發(fā)消費者認(rèn)可的產(chǎn)品，企業(yè)才能得到不斷的發(fā)展；另一方面是管理的創(chuàng)新，醫(yī)藥企業(yè)要對自身進行整頓，形成規(guī)范化的企業(yè)，從而減少企業(yè)經(jīng)營中面臨的各項風(fēng)險。然而如果企業(yè)的創(chuàng)新能力不足就會導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)展停滯不前，也會給融資帶來一定的風(fēng)險。

三、融資風(fēng)險防范與控制的對策

醫(yī)藥行業(yè)融資風(fēng)險是客觀存在的，企業(yè)在運營中只有規(guī)范企業(yè)的融資體系，加強對風(fēng)險的控制，才能有效的避免風(fēng)險的發(fā)生，減少融資風(fēng)險給企業(yè)發(fā)展帶來的危害。1.建立融資成本預(yù)算體系融資可以讓醫(yī)藥企業(yè)獲得資本的支持，注入資金，但是融資中也不可避免要支出成本，在進行股權(quán)融資的過程中，要向持有股票的人支付費用，而債權(quán)融資方式也要向銀行支付借貸產(chǎn)生的費用和債券使用產(chǎn)生的費用。企業(yè)在融資之前要對這部分資金的支出進行計算，將之控制在一定的預(yù)算范圍內(nèi)，防止沒有預(yù)算控制造成資金支出超出合理范圍，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來損失。2.建立融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)為了降低企業(yè)融資過程中存在的風(fēng)險，醫(yī)藥企業(yè)要建立融資風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，企業(yè)可以通過對財務(wù)報表以及其他相關(guān)數(shù)據(jù)信息的整理、分析，對企業(yè)加以分析，進而對企業(yè)可能面臨的風(fēng)險進行評估，對財務(wù)危機進行提前評估，這樣就可以在風(fēng)險出現(xiàn)之前做好防范措施和控制方案，將損失降到最小。3.提升決策者決策能力在醫(yī)藥企業(yè)融資的過程當(dāng)中，企業(yè)決策者的決策能力直接關(guān)系著融資的效果。企業(yè)決策者要在融資方案提出前對國家目前的相關(guān)政策、市場的各種利率匯率情況、企業(yè)資產(chǎn)購置進行詳細的了解，從而保證企業(yè)能在合適的時機、有利的條件下進行順利的融資。企業(yè)的決策者要深度了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和市場的動向，從而對整個融資過程進行全局指揮和策劃，因此企業(yè)決策者必須加強自我學(xué)習(xí)，提升自身水平，這樣才能做出對企業(yè)資金分配最有利的決定，保證項目實施的順利。4.加強對風(fēng)險投資部門的管理醫(yī)藥行業(yè)的整個發(fā)展過程中，風(fēng)險融資是占據(jù)的比例最大，因此企業(yè)要加強對風(fēng)險投資部門的管理，頒布完善的鼓勵政策，同時加強對機構(gòu)工作人員的監(jiān)督管理，避免風(fēng)險資中途撤出，確保企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。

四、結(jié)束語

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展關(guān)系著人們的身體健康問題，因此國家十分重視，醫(yī)藥行業(yè)在發(fā)展的過程中因為資金不足難免需要融資，但是融資的過程中卻存在著一定的風(fēng)險。在醫(yī)藥企業(yè)的起步階段，因為科研以及宣傳等需要大量的資金支出，但是這個階段的企業(yè)發(fā)展尚不明朗，很難獲得資本支持，從而給企業(yè)的發(fā)展帶來風(fēng)險。在發(fā)展相對成熟之后，企業(yè)若是缺乏創(chuàng)新能力，也會帶來一定程度的風(fēng)險。因此醫(yī)藥企業(yè)要規(guī)范融資方式，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，有效規(guī)避融資中存在的風(fēng)險。

參考文獻

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篇9

生物醫(yī)藥是國際公認(rèn)最有發(fā)展前景的科技產(chǎn)業(yè)之一，目前全球生物醫(yī)藥市場以每年約12%左右的增長率向上攀升。

早在1980年，美國生物醫(yī)藥公司基因泰克（Genentech）在納斯達克上市后一小時內(nèi)，股價從35美元上漲至88美元，創(chuàng)造了生物醫(yī)藥類公司的一個股市奇跡。上世紀(jì)90年代中期，美國食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）批準(zhǔn)安進公司（Amgen）開發(fā)的促紅細胞生成素（EPO）進入市場，該產(chǎn)品隨即成為市面上的生物技術(shù)明星藥品，即使在EPO產(chǎn)品競爭激烈的2008年，其銷售額仍然超過130億美元。進入新世紀(jì)后，隨著人類基因組測序的完成，生物信息技術(shù)與系統(tǒng)生物學(xué)不斷發(fā)展，2014年8月，埃博拉病毒肆虐西非，引起社會恐慌。全球各大頂尖制藥企業(yè)加入抵御埃博拉病毒的研究，公眾和政府部門由此再次認(rèn)識到了生物醫(yī)藥行業(yè)的重要性。

生物技術(shù)與新醫(yī)藥行業(yè)是中國“十二五”規(guī)劃優(yōu)先扶持的七個新興行業(yè)之一。中國的生物醫(yī)藥行業(yè)近年來表現(xiàn)出異?；钴S的態(tài)勢，年增速穩(wěn)定保持在25%左右，根據(jù)政府規(guī)劃，2020年中國的生物醫(yī)藥產(chǎn)值將達4萬億元。目前生物醫(yī)藥企業(yè)收入顯著增長，但利潤增長緩慢，新技術(shù)與新領(lǐng)域的競爭日漸激烈，提高創(chuàng)新能力和拓寬融資渠道對于國內(nèi)的生物醫(yī)藥企業(yè)來說至關(guān)重要。

二、私募股權(quán)投資機構(gòu)聚焦的投資領(lǐng)域

生物醫(yī)藥屬于典型的“高投入、高風(fēng)險、高產(chǎn)出、長周期”行業(yè)，這些特點造就了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的發(fā)展不平衡。目前，生物醫(yī)藥企業(yè)除上市之外，還出現(xiàn)了外包、反向兼并、合資等多種融資形式。融資和退出形式的多樣化，促成了中國資本市場對生物醫(yī)藥行業(yè)的追捧。

在福布斯中國最佳創(chuàng)投機構(gòu)排行榜中，位列前30名的機構(gòu)中有95%投資了生物醫(yī)藥行業(yè)。這些明星創(chuàng)投機構(gòu)以其獨到的投資眼光聚焦生物醫(yī)藥行業(yè)的未來，并主要投資于生物技術(shù)、醫(yī)療器械和醫(yī)藥服務(wù)等細分領(lǐng)域。

各大私募股權(quán)投資機構(gòu)對于各自領(lǐng)域的戰(zhàn)略部署已經(jīng)日益明確，未來在資本市場上會看到更多生物醫(yī)藥企業(yè)的身影。下面，針對三個細分領(lǐng)域，結(jié)合具體典型案例對私募股權(quán)投資機構(gòu)的投資策略和行業(yè)前景加以分析。

1、生物技術(shù)

代表機構(gòu)：君聯(lián)資本

投資案例：信達生物技術(shù)

2015年1月，信達生物技術(shù)（蘇州）有限公司完成由君聯(lián)資本領(lǐng)投，新加坡淡馬錫、美國富達、禮來亞洲基金、通和資本等跟投的C輪融資1億美元（約合6.1億元人民幣）。

信達生物成立于2011年，是一家專注于單克隆抗體新藥開發(fā)和生產(chǎn)的生物技術(shù)公司。目前已經(jīng)建成一條包括10個抗體新藥的產(chǎn)品鏈，治療領(lǐng)域涵蓋腫瘤和自身免疫疾病等。信達生物在抗體藥物領(lǐng)域的發(fā)展?jié)摿艽螅碛懈咚降难邪l(fā)團隊、市場前景良好的產(chǎn)品鏈以及符合國際標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)廠房。目前信達生物已遞交了7項臨床試驗申請，第一個針對非霍奇金淋巴瘤（NHL）的品種已經(jīng)進入臨床研究，還有兩個品種入選國家“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項。團隊核心成員曾在安進（Amgen）、基因泰克（Genentech）、施貴寶（BMS）、默克（Merck）、雅培（Abbott）和羅氏（Roche）等國際頂級藥企工作多年，擁有豐富的高端生物藥開發(fā)經(jīng)驗，曾領(lǐng)導(dǎo)和參與開發(fā)上市安柯瑞（Oncorine）、康柏西普（Conbercept）、阿達木單抗（Humira）、阿巴西普（Orencia）、伊匹木單抗（Yervoy）等多個生物新藥。

君聯(lián)資本，原名聯(lián)想投資，于2001年4月成立，是聯(lián)想控股旗下獨立的專業(yè)風(fēng)險投資公司，于2012年2月16日正式更名為君聯(lián)資本?？偛吭O(shè)在北京，2003年設(shè)立上海辦事處。君聯(lián)資本的核心業(yè)務(wù)定位于初創(chuàng)期風(fēng)險投資和擴展期成長投資。目前，君聯(lián)資本共管理五期美元基金、兩期人民幣基金，資金規(guī)模合計逾130億元人民幣，重點投資于運作主體在中國及市場與中國相關(guān)的創(chuàng)新、成長型企業(yè)。

2、醫(yī)療器械

代表機構(gòu)：IDG資本

投資案例：九安醫(yī)療

九安醫(yī)療是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品為血壓測量產(chǎn)品、血糖測試產(chǎn)品和其他高附加值的家用健康產(chǎn)品。公司擁有實力雄厚的研發(fā)中心及具備現(xiàn)代化管理水平的制造工廠。2009年，公司電子血壓計的銷售數(shù)量已列世界第三位，產(chǎn)品出口遍及50多個國家和地區(qū)，打破了由日本及臺灣地區(qū)廠商對電子血壓計行業(yè)的壟斷格局，成為行業(yè)內(nèi)唯一能夠與其抗衡的中國大陸企業(yè)。

2007年6月30日，九安醫(yī)療的前身柯頓公司董事會做出決議，同意股東Heddington Limited 將其所持有的柯頓公司增資前5.03%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給IDG控制的龍?zhí)旃?，轉(zhuǎn)讓價款為150萬美元，且IDG以溢價方式向柯頓公司增資200萬美元，占增資完成后注冊資本的6.27%。股權(quán)變更登記完成后，IDG合計持有柯頓公司10.97%股份。2010年6月，九安醫(yī)療正式上市，發(fā)行價為19.38元/股，對應(yīng)市盈率62.52倍。按市值計算，IDG差不多獲得了10倍回報。

IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（簡稱IDGVC）是最早進入中國市場的美國風(fēng)險投資公司之一，不僅向中國高科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)者提供風(fēng)險投資，還在投資后提供一系列增值服務(wù)和強有力的支持。IDGVC，原名“美國太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金-中國”（PTV-China），于1992年由全球領(lǐng)先的信息技術(shù)服務(wù)公司――國際數(shù)據(jù)集團（IDG）建立。IDGVC的投資集中于國際互聯(lián)網(wǎng)、信息服務(wù)、軟件、通訊、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)以及生物工程等高科技領(lǐng)域。迄今為止，IDGVC已向中國蓬勃發(fā)展的創(chuàng)業(yè)公司投資數(shù)十億美元，扶植支持中國發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

3、醫(yī)藥服務(wù)

代表機構(gòu)：紅杉資本

篇10

關(guān)鍵詞：行業(yè)供應(yīng)鏈醫(yī)藥商品流通電子商務(wù)物流配送

1.引言

我國的醫(yī)藥行業(yè)脫胎于傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟體制。在計劃經(jīng)濟條件下，藥品按國家計劃生產(chǎn)，統(tǒng)購統(tǒng)銷，價格上實行國家統(tǒng)一控制、分級管理。隨著改革開放的深入，我國醫(yī)藥行業(yè)逐漸確立了市場經(jīng)濟體制，特別是藥品生產(chǎn)領(lǐng)域向外資開放，得到了迅速的發(fā)展，然而藥品流通行業(yè)一直沒有對外資開放，出現(xiàn)了大量經(jīng)營分散、市場競爭能力差的批發(fā)企業(yè)，使我國藥品流通領(lǐng)域呈現(xiàn)出“市場分散、地方割據(jù)、企業(yè)規(guī)模小、流通秩序亂、整體競爭能力弱”的基本特點。在我國承諾向外資開放藥品分銷業(yè)即將到來，弱小的藥品流通企業(yè)即將與在資金、管理和技術(shù)上占優(yōu)勢的國外流通巨頭進行面對面競爭的時候，重構(gòu)我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，大力發(fā)展醫(yī)藥物流與醫(yī)藥電子商務(wù)，已成為我國藥品流通行業(yè)改革的當(dāng)務(wù)之急。

2.我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀分析

考察我國醫(yī)藥行業(yè)從生產(chǎn)到消費的整個過程（見圖1），不難發(fā)現(xiàn)其供應(yīng)鏈有如下兩個基本特點：

（1）流通環(huán)節(jié)和交易層次多、交易渠道復(fù)雜

與發(fā)達國家相比，我國藥品流通環(huán)節(jié)多，交易層次多是非常明顯的。藥品從出廠到最終消費者手里，在國外成熟市場一般為2～3個，在我國往往有6～7個環(huán)節(jié)。僅批發(fā)環(huán)節(jié)一般就有地區(qū)總經(jīng)銷、市級批發(fā)商和縣級批發(fā)商，此外，廠家往往要設(shè)立辦事處，與各級批發(fā)商及醫(yī)院或零售藥店打交道。通常，各級批發(fā)商和廠家辦事處都可直接對醫(yī)院和零售藥店進行銷售，因此，藥品在流通環(huán)節(jié)上的去向多樣，往往難以監(jiān)控。

（35%

辦事處

生產(chǎn)領(lǐng)域（35%）

消費者

（100%）

調(diào)撥、批發(fā)（50%）

零售（15%）

流通領(lǐng)域（65%）

圖1我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈現(xiàn)狀示意圖

（2）信息不對稱、物流效率低，批發(fā)環(huán)節(jié)所占成本比重過大

過多的交易環(huán)節(jié)和復(fù)雜的交易渠道使交易信息不對稱、不透明，流動無序，必然導(dǎo)致在流通過程中效率和效益的損失，直接表現(xiàn)為流通環(huán)節(jié)在藥品價格構(gòu)成中所占比重高達65%，其中批發(fā)環(huán)節(jié)占50%。批發(fā)環(huán)節(jié)成本高，必然導(dǎo)致銷售成本上升，從而迫使藥品趨向虛高定價，使藥品價格居高不下。需要指出的是，批發(fā)環(huán)節(jié)成本高除上述原因外，我國藥品價格獨特的“逆向調(diào)節(jié)”機制是另外一個重要因素。由于醫(yī)藥商品作為特殊商品的消費特性及醫(yī)院作為強勢買方的市場特性，在我國醫(yī)療機構(gòu)特有的“以藥養(yǎng)醫(yī)”利益機制的趨動下，形成了藥品價格獨特的“逆向調(diào)節(jié)”機制，即藥品的價格越高，醫(yī)院獲利越多，醫(yī)生的回扣越多，反過來導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品定價越高。

我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈所表現(xiàn)出的這些特點與我國醫(yī)藥市場發(fā)育不完善，市場體系不健全，政府調(diào)控不力，市場流通秩序混亂密切相關(guān)。在我國醫(yī)藥流通領(lǐng)域，流通企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小、市場分散、效益低下的局面還沒有根本的改觀。據(jù)中國醫(yī)藥商業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，我國有醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)16000家，幾乎與醫(yī)院的數(shù)量相當(dāng)，平均每個企業(yè)的年銷售額為1000萬元，年銷售額超5000萬元的企業(yè)不到5%，名列前10位批發(fā)企業(yè)銷售額合計占市場總額的20%。2002年銷售額最大的中國醫(yī)藥集團公司和上海醫(yī)藥股份有限公司也只有120億元和70億元。而市場規(guī)模比中國大10倍的美國全國只有5家一級批發(fā)商，其中美國醫(yī)藥商業(yè)三強——AmerisourceBergen，CardinalHealth和Mckesson就占全美96%的市場份額。零售市場則由RiteAid、Walgreen和CVS三家公司壟斷，市場份額在60%以上。數(shù)量眾多、經(jīng)營分散企業(yè)的出現(xiàn)，必然導(dǎo)致無序競爭和過度競爭，使企業(yè)的效益低下。目前，全國醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)平均流通費用率為12.56％，銷售利潤率為0.6％，而美國的流通費用率為3％，銷售利潤率為2.4％。以上這些數(shù)字的反差，顯示出我國醫(yī)藥流通企業(yè)在流通組織規(guī)?；I銷對象全國化、流通技術(shù)和設(shè)備科學(xué)化、經(jīng)營行為規(guī)范化等方面與世界先進水平的巨大差距。

3．中國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與藥品流通體制改革

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟體制的確立，醫(yī)藥流通體制改革成為我國“三項制度”改革的重要內(nèi)容之一。特別是我國將于2004年對外資開放藥品分銷市場，對我國民族醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)和藥品流通行業(yè)將是一個巨大的挑戰(zhàn)。正如國家經(jīng)貿(mào)委指出的那樣：沒有分銷的外資企業(yè)僅是一個生產(chǎn)車間，而分銷一旦開放，競爭的天平可能出現(xiàn)更大的傾斜。為了深化醫(yī)藥流通體制改革，建立現(xiàn)代化的醫(yī)藥流通體制，迎接外資的挑戰(zhàn)，原國家經(jīng)貿(mào)委在《我國醫(yī)藥行業(yè)“十五”規(guī)劃》中提出用5年的時間，“培育5至10個面向國內(nèi)外市場、多元化經(jīng)營，年銷售額達到50億元以上的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團；建立40個左右面向國內(nèi)市場或國內(nèi)區(qū)域性市場、年銷售額達到20億以上的大型醫(yī)藥流通企業(yè)集團。這些企業(yè)的銷售額達到醫(yī)藥行業(yè)銷售額的70%以上。建立10個在國內(nèi)外知名的醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，每個企業(yè)擁有分店達到1000個以上；建立一批區(qū)域性醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)，每個企業(yè)擁有分店達到100個左右?！?/p>

推進醫(yī)藥流通體制改革，就是要減少流通環(huán)節(jié)，降低流通成本，重新構(gòu)建一個新型的藥品流通模式（見圖2），做大做強醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。為此，在制度層面上首先要按照《中華人民共和國藥品管理法》，堅決推行GSP認(rèn)證制度，取締非法的醫(yī)藥市場，強化對整個行業(yè)和市場的監(jiān)督管理；其次要建立新型的醫(yī)療機構(gòu)采購制度，進一步推行以藥品、醫(yī)用耗材和醫(yī)療器械集中招標(biāo)采購為主要內(nèi)容的新型采購制度和新型交易方式實行，并在實踐中加以完善和提高。在技術(shù)層面上要推動以信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主要手段的醫(yī)藥電子商務(wù)在全行業(yè)的應(yīng)用，推動現(xiàn)有批發(fā)企業(yè)向商和配送商轉(zhuǎn)變。

區(qū)域配送中心

地區(qū)配送商

區(qū)域結(jié)算中心

醫(yī)藥電子商務(wù)平臺

消費者

物流信息流資金流

圖2新型藥品流通模式示意圖

這一新型醫(yī)藥商品流通模式的主要內(nèi)容是：供應(yīng)商與分銷商通過醫(yī)藥電子商務(wù)平臺直接進行網(wǎng)上價格撮合；成交信息直接傳遞到區(qū)域配送中心，通過地區(qū)配送商進行配送；分銷商通過區(qū)域結(jié)算中心直接與供應(yīng)商進行結(jié)算，并支付醫(yī)藥電子商務(wù)提供商和配送商相應(yīng)的費用。此外，區(qū)域配送中心有一套相對獨立的配送信息系統(tǒng)與供應(yīng)商和分銷商相連。在這一模式中，醫(yī)藥電子商務(wù)平臺（虛擬的醫(yī)藥電子商務(wù)市場）與交易各方相連，是醫(yī)藥行業(yè)的交易中心和信息中心，居于核心位置。這一虛擬的醫(yī)藥電子交易市場通過與真實的物流配送系統(tǒng)和區(qū)域結(jié)算系統(tǒng)相互協(xié)調(diào)的運作，實現(xiàn)醫(yī)藥商品的高效流通。歸納起來，這一新型交易模式主要有以下幾個特點：

（1）交易方式電子化

通過醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)的虛擬，醫(yī)療機構(gòu)和零售商可以不受時空限制地與藥品生產(chǎn)企業(yè)直接進行交易，商流變得公開、透明，批發(fā)環(huán)節(jié)將不復(fù)存在，因而減少了中間環(huán)節(jié)，直接降低了交易成本。

（2）交易手段信息化

改變原有信息采集和流動的低效和無序狀態(tài)，采用信息化交易手段，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)信息完整性和及時性的特點，使信息流變得有序、透明，從而大大降低收集和處理醫(yī)藥商品信息的時間和成本。

（3）物流系統(tǒng)扁平化

將原來多層、分散、雜亂的批發(fā)商經(jīng)過科學(xué)整合，改造成以中心企業(yè)為極點，覆蓋整個區(qū)域的配送網(wǎng)絡(luò)，徹底改變原有物流系統(tǒng)混亂無序、效率低下的狀況，使之成為一個設(shè)施完善、技術(shù)先進、層次簡單、運作高效的物流系統(tǒng)。

（4）采購形式多樣化

既可以進行獨立的分散采購，又可以進行集中的聯(lián)合采購，兼顧個性化需求和降低成本的要求。由于可以進行實時采購，因此可以縮短采購和儲存周期，減少庫存，既滿足臨床需要，又盡可能減少了市場風(fēng)險，增加經(jīng)濟效益。

（5）政府監(jiān)管現(xiàn)代化

政府采用現(xiàn)代化的信息管理手段，對醫(yī)藥市場進行全程監(jiān)控，徹底改變政府監(jiān)管手段嚴(yán)重滯后，不適應(yīng)市場發(fā)展的狀況，各種市場監(jiān)管信息公開、透明，市場準(zhǔn)入機制嚴(yán)格、規(guī)范，使醫(yī)藥商品的質(zhì)量和臨床用藥安全有可靠的保證。

在這一新的藥品流通模式下，將形成新的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)（見圖3）。這一新的醫(yī)藥供應(yīng)鏈系統(tǒng)將原料企業(yè)、生產(chǎn)企業(yè)、配送企業(yè)和分銷企業(yè)整合為一個有機整體，多層的中間批發(fā)環(huán)節(jié)將消失；醫(yī)藥批發(fā)企業(yè)將失去傳統(tǒng)流通職能，向藥品商和配送商轉(zhuǎn)變；交易渠道單一；所有交易過程將公開化，信息透明，政府將有能力對交易全過程進行監(jiān)管。因此，這一新的醫(yī)藥供應(yīng)鏈系統(tǒng)將使藥品流通環(huán)節(jié)成本大大降低，可從60%降至25%，從而極大地減輕消費者的醫(yī)藥負(fù)擔(dān)。

4.我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與電子商務(wù)的應(yīng)用

在我國新型醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，電子商務(wù)系統(tǒng)和物流系統(tǒng)是相互依存的兩大子系統(tǒng)，二者缺一不可，共同支撐起了現(xiàn)代醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的運行。從20世紀(jì)90年代后期，美、日等國就已廣泛利用現(xiàn)代信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)替代手工訂單處理流程，通過傳統(tǒng)的EDI、便攜式訂單處理系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)生成的訂單占訂單總數(shù)的90%，電子商務(wù)成為主流模式。這些國家的醫(yī)藥企業(yè)致力于推動醫(yī)療機構(gòu)藥品采購活動的信息化。如強生公司年信息化建設(shè)投資達到10億美元以上。在美國，藥品經(jīng)銷企業(yè)為醫(yī)療機構(gòu)和其他分銷機構(gòu)提供各種信息系統(tǒng)，包括訂單系統(tǒng)、庫存管理系統(tǒng)、決策支持系統(tǒng)、合同管理系統(tǒng)及處方調(diào)劑系統(tǒng)等，以降低供應(yīng)鏈成本。美國佛羅斯特——沙利文市場調(diào)查公司的研究報告指出，美國每年花費在醫(yī)藥供應(yīng)上的830億美元中，有230億美元是純粹的流通費用，如果采用電子商務(wù)，在不降低美國人醫(yī)療保健水平的基礎(chǔ)上，至少能夠節(jié)約110億美元。

（35%

生產(chǎn)領(lǐng)域（35%）

消費者

（60%）

調(diào)撥、批發(fā)（10%）

零售（15%）

流通領(lǐng)域（25%）

醫(yī)藥電子商務(wù)平臺

物流信息流

圖3新型的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)示意圖

電子商務(wù)在我國醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用，緣起于國家從2000開始推行的醫(yī)療機構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購政策的拉動。由于藥品品種規(guī)格繁多，工作量大，程序復(fù)雜，為了高標(biāo)準(zhǔn)地完成招標(biāo)采購任務(wù)，既滿足醫(yī)療機構(gòu)臨床用藥需求，又保證操作程序的公平合理，電子商務(wù)自然而然被引進了醫(yī)療機構(gòu)藥品集中招標(biāo)采購當(dāng)中。目前，醫(yī)藥電子商務(wù)正借著國家藥品集中招標(biāo)采購的契機，在全國范圍內(nèi)正逐步發(fā)展成為一種新的交易方式。

我國的醫(yī)藥電子商務(wù)以B2B模式為主，它占了整個醫(yī)藥電子商務(wù)交易的絕大部分份額。在我國的醫(yī)藥電子商務(wù)領(lǐng)域，以海虹企業(yè)控股股份有限公司的“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”最具代表性。目前，“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”在全國28個省推廣應(yīng)用，全國市場占有率第一，已累計網(wǎng)上成交60多億元。在短短的幾年時間里，“海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)”就經(jīng)歷了三個不同的發(fā)展階段（見圖4），目前已發(fā)展到全面進行網(wǎng)上采購的電子交易場階段，即醫(yī)療機構(gòu)可以全面上網(wǎng)采購，藥品生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)企業(yè)可以全面上網(wǎng)銷售，政府主管部門可以全面上網(wǎng)監(jiān)管，從而初步實現(xiàn)了我國藥品流通方式的數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化和智能化，正在逐步縮小與發(fā)達國家的差距，向國際慣例靠攏。

海虹醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)V3.0是能夠為整個醫(yī)藥衛(wèi)生行業(yè)的買方和賣方提供電子交易場所服務(wù)的第三方獨立系統(tǒng)，由數(shù)據(jù)準(zhǔn)備、成交撮合、訂單處理、結(jié)算服務(wù)、會員制管理、交易監(jiān)管六大子系統(tǒng)構(gòu)成[2]（見圖5）。該系統(tǒng)不具有傳統(tǒng)實體藥品市場的物理形態(tài)，但卻能夠提供實體藥品市場的交易服務(wù)功能，代表了現(xiàn)代藥品流通發(fā)展的方向。其主要特點是：

（1）同行政機關(guān)和藥品交易各方不存在隸屬關(guān)系和利益關(guān)系，是獨立的第三方公共平臺系統(tǒng)；

（2）利用會員服務(wù)體系進行企業(yè)及其產(chǎn)品信息的數(shù)字化，實現(xiàn)數(shù)據(jù)準(zhǔn)備與成交撮合的分離，因而可實現(xiàn)無紙化的商務(wù)過程；

（3）藥品生產(chǎn)企業(yè)在委托企業(yè)進行配送服務(wù)的基礎(chǔ)上，可以直接進行投標(biāo)報價，從而可以建立網(wǎng)上經(jīng)銷體系，以減少中間環(huán)節(jié)，規(guī)范流通渠道，推動現(xiàn)代物流配送體系的建立；

（4）可以在集中、聯(lián)合、分散的情況下，為用戶提供公開招標(biāo)、邀請招標(biāo)、公開競價、邀請競價、詢價、瀏覽等多種采購方式，方便了醫(yī)療機構(gòu)的采購；

（5）采用客戶端、瀏覽器和電話、傳真等多種方式進行訂單采集，全面支持采購訂單電子化；

（6）為政府主管部門提供電子交易監(jiān)管服務(wù)

總之，電子商務(wù)被引入醫(yī)藥行業(yè)后，將形成一個虛擬的醫(yī)藥電子交易市場，這一虛擬的醫(yī)藥電子交易市場將整合商流、信息流和資金流，成為整個醫(yī)藥行業(yè)的交易中心和信息中心，其信息資源可在行業(yè)內(nèi)共享，從而為我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的重建與醫(yī)藥物流的發(fā)展提供了可靠的保證。

招投標(biāo)系統(tǒng)

l網(wǎng)上招標(biāo)

l兩種成交方式

買方采購系統(tǒng)

•全面上網(wǎng)采購

•四種成交方式

•半無紙化的商務(wù)過程

電子交易場系統(tǒng)

l獨立的第三方系統(tǒng)

l六大子系統(tǒng)同時運行

l六種成交方式任意選擇

l全程無紙化的商務(wù)過程

l多種方式確保訂單執(zhí)行

l政府全程的監(jiān)管服務(wù)

l

V3.0系統(tǒng)

（2003年）

V2.0系統(tǒng)

（2002年）

V1.0系統(tǒng)

（2001年）

圖4我國醫(yī)藥電子商務(wù)系統(tǒng)功能演進示意圖

5.我國醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈的重構(gòu)與藥品配送制發(fā)展

重建我國新型的醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)，就是要全面整合商流、信息流、資金流和物流，實現(xiàn)“四流”在系統(tǒng)內(nèi)的有序流動、協(xié)調(diào)運轉(zhuǎn)。從理論上講，實現(xiàn)物流配送系統(tǒng)與醫(yī)藥電子商務(wù)平臺的整合，就能夠?qū)崿F(xiàn)四流合一。

政府監(jiān)管

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數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)加工

數(shù)據(jù)采集

權(quán)威數(shù)據(jù)

及監(jiān)管

政府監(jiān)管

政府監(jiān)管

數(shù)據(jù)采集

數(shù)據(jù)采集

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政

府

相

關(guān)

部

門

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邀請招標(biāo)

公開競價

邀請競價

詢價采購

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臺

服

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機

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圖5海虹醫(yī)藥電子交易市場結(jié)構(gòu)功能示意圖

國外先進國家的醫(yī)藥物流配送系統(tǒng)高度發(fā)達，如美國有65%左右的處方藥由批發(fā)企業(yè)配送，全美的經(jīng)銷企業(yè)每天需處理25萬份訂單，1000萬條信息，配送到12.5萬個分銷機構(gòu)中去，隔天配送的響應(yīng)率高達95%，準(zhǔn)確率達到99%，每個訂單條目的配送成本僅有0.3美分。世界第一大醫(yī)藥連鎖企業(yè)——Walgreen位于威斯康星州的配送中心占地90000平方米，配送分布在8個州的902家藥店，品種達80000余種，日進貨量達11.73萬件，職工1200人，年銷售額10億美元。作為美國最大公司之一的強生公司在新澤西州建有三個自動化立體倉庫，負(fù)責(zé)149億美元藥品的訂單處理、藥品配送和數(shù)千名醫(yī)藥代表的供應(yīng)保障，員工僅有160人，配送成本僅占藥品銷售收入的0.5%。

目前，重建現(xiàn)代區(qū)域醫(yī)藥物流體系正由構(gòu)想變成現(xiàn)實，醫(yī)藥物流投資熱正在形成。如深圳市2002年的藥品銷售額為95億元，80%的企業(yè)自辦物流，全市共有94家批發(fā)企業(yè)，倉庫面積超過10萬平方米，物流成本占經(jīng)營成本的20%，銷售利潤率僅為0.67%。為改變藥品經(jīng)營原有的換倉模式（從大倉換到小倉，從甲倉換到乙倉），將分散的資源整合起來，深圳市計劃在2003年組建集采購、儲運、配送為一體的現(xiàn)代藥品物流體系，輻射珠三角乃至華東和華南部分地區(qū)。

我們認(rèn)為，相對于醫(yī)藥交易平臺，我國的醫(yī)藥物流更為落后。今后我國醫(yī)藥物流發(fā)展方向是獨立的第三方專業(yè)物流，一方面企業(yè)單一的物流在成本上無法與大型的第三方專業(yè)物流相比，且投資較大；另一方面異地設(shè)立藥品倉庫在政策上受到國家的限制。目前，我國只批準(zhǔn)了十家企業(yè)進行異地設(shè)立藥品倉庫的試點。發(fā)展醫(yī)藥第三方物流，目前應(yīng)做好以下幾方面的工作：

第一、作為一個新興的基礎(chǔ)設(shè)施項目，應(yīng)該從區(qū)域物流建設(shè)入手，按照政府引導(dǎo)、企業(yè)經(jīng)營、市場化運作的思路，以現(xiàn)代供應(yīng)鏈理論和物流管理理論為指導(dǎo)，合理配置資源，合理進行規(guī)劃布局，統(tǒng)一進行宏觀調(diào)控，在進行科學(xué)規(guī)劃和設(shè)計的基礎(chǔ)上，高起點、高質(zhì)量、快速度地重建我國的醫(yī)藥物流系統(tǒng)。

第二、在各地區(qū)域醫(yī)藥物流建設(shè)實踐中，要根據(jù)各地的市場狀況和資源特點，在引導(dǎo)企業(yè)進行大量的兼并重組，減少數(shù)量，提高資產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的同時，將新建和改造結(jié)合起來，合理引進國外先進技術(shù)和設(shè)備，兼顧先進性與實用性，實行“網(wǎng)絡(luò)化建設(shè)、規(guī)模化經(jīng)營”，以達到經(jīng)濟效益最大化為目標(biāo)。

第三、搞好醫(yī)藥物流信息化工作，以信息流支撐物流的運作。要開發(fā)先進實用的信息系統(tǒng)，做好與生產(chǎn)企業(yè)、醫(yī)療機構(gòu)、電子商務(wù)平臺和銀行結(jié)算系統(tǒng)的接口。

第四、國家實行政策優(yōu)惠，出臺配套措施，打破地區(qū)壁壘，優(yōu)化整合資源，積極推進醫(yī)藥物流這一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第五、加強人才培訓(xùn)，全面提升人員素質(zhì)。“”版權(quán)所有

第六、推進醫(yī)療衛(wèi)生體制改革，解決回款瓶頸，促進醫(yī)藥物流產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

6.結(jié)語

縱觀我國醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展，到目前為止，在市場經(jīng)濟條件下完全意義上的行業(yè)供應(yīng)鏈并沒有真正建立起來，其原因在于醫(yī)藥電子商務(wù)的滯后和醫(yī)藥物流的空白。在醫(yī)藥流通體制改革的大背景下，我國醫(yī)藥流通行業(yè)的發(fā)展趨勢已變得基本明朗：一是以第三方醫(yī)藥電子交易市場為代表的交易電子化，二是以第三方醫(yī)藥物流為代表的物流專業(yè)化。電子商務(wù)和醫(yī)藥物流相互依存，相互促進，共同決定著未來中國醫(yī)藥流通行業(yè)的興衰。我國現(xiàn)代醫(yī)藥行業(yè)供應(yīng)鏈系統(tǒng)的重構(gòu)就是要以現(xiàn)代供應(yīng)鏈理論和物流管理理論為指導(dǎo)，從醫(yī)藥電子商務(wù)的推廣和醫(yī)藥商品配送制的實施兩方面入手，通過政府推動和企業(yè)運作，建立適應(yīng)全球競爭的醫(yī)藥流通市場體系，使之成為我國現(xiàn)代化流通產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，應(yīng)對全球經(jīng)濟一體化的挑戰(zhàn)。