導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)政策，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】中國(guó) 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 財(cái)政政策

一、我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)分析

（一）中國(guó)經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩中前行

2008年全球金融危機(jī)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)卷入一場(chǎng)浩劫，各行各業(yè)都受到一定影響，很多企業(yè)瀕臨倒閉，社會(huì)失業(yè)人數(shù)增加，經(jīng)濟(jì)水平下降。此次金融危機(jī)持續(xù)了5年，其影響規(guī)模巨大，以至于眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家將其稱(chēng)之為百年難得一遇，我國(guó)政府通過(guò)宏觀調(diào)控貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)改善經(jīng)濟(jì)，雖然近幾年經(jīng)濟(jì)開(kāi)始慢慢復(fù)蘇，但依舊在動(dòng)蕩中前行。根據(jù)以往經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，金融危機(jī)具有周期性和結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)，在二次大戰(zhàn)之后西方國(guó)家出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我們總說(shuō)它的突出變化是周期縮短，原來(lái)7、8年一次，后來(lái)5、6年一次，3、4年一次，甚至是2、3年一次。為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國(guó)都開(kāi)始積極調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，比如美國(guó)、歐洲、日本等，而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本來(lái)就沒(méi)法和這些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，因此，截至目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還不是很合理，這也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在前進(jìn)中充滿(mǎn)危機(jī)的重要原因之一。

（二）GDP增速持續(xù)回落

2011年我國(guó)GDP為473104億元，2012年我國(guó)GDP為519322億元，2013年我國(guó)GDP為588019億元，2014年我國(guó)GDP為635061億元，可以看出2011-2014年我國(guó)GDP整體呈上漲趨勢(shì)，但增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑，2013年GDP增速為7.7%，2014年下滑為7.3%。雖然增長(zhǎng)速度持續(xù)下滑，但GDP整體水平還是很樂(lè)觀的，2014年我國(guó)GDP水平首次突破10萬(wàn)億美元，這一結(jié)果雖然比美國(guó)要晚上13年，但對(duì)我國(guó)而言是一個(gè)很大的突破，因?yàn)榻刂?014年，我國(guó)和美國(guó)是全球僅有的兩個(gè)國(guó)家GDP超過(guò)了10萬(wàn)億美元。2010年中國(guó)超越日本躍居世界第二大經(jīng)濟(jì)體；2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量首次超過(guò)美國(guó)一半；2013年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已約為第三大經(jīng)濟(jì)體日本的兩倍，經(jīng)濟(jì)總量已于超過(guò)了整個(gè)歐元區(qū)；2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量突破10萬(wàn)億美元，將意味著與美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量差距進(jìn)一步縮小。國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行對(duì)我國(guó)2014年的GDP增長(zhǎng)速度的預(yù)測(cè)分別為7.5%和7.7%，由于近幾年我國(guó)GDP增長(zhǎng)速度有所回落，2014年的增長(zhǎng)速度并沒(méi)有預(yù)期高，而是相對(duì)2013年有所下滑。

（三）中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段

對(duì)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的研究相當(dāng)多，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的探討各研究者都提出了不一樣的意見(jiàn)，有的認(rèn)為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律呈V字型，有的認(rèn)為呈W字型，有的又認(rèn)為是呈L字型，但無(wú)論呈現(xiàn)何種規(guī)律，都持同一種觀點(diǎn)，就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)具有一定的周期性。例如，有的研究者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律呈V字型，就是說(shuō)如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從11%下滑到6%，未來(lái)還是會(huì)從6%上升至11%，國(guó)家通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)一定的規(guī)律性、周期性。

然而，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展除了帶有周期性規(guī)律之外，還呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)展特點(diǎn)，并且這種特點(diǎn)的影響程度還超過(guò)了周期性特點(diǎn)。正如事態(tài)的發(fā)展具有階段性，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)亦是如此，會(huì)有發(fā)展初期，成熟期、發(fā)展期等結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不例外，就目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形式而言，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于中速增長(zhǎng)狀態(tài)。

二、中國(guó)財(cái)政政策的配置

（一）積極財(cái)政政策是擴(kuò)張性操作的“主攻手”

宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括貨幣政策和財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，政府宜采用積極的貨幣政策和擴(kuò)張性財(cái)政政策，而具體的貨幣政策今年和往年有所不同，今年的廣義貨幣供應(yīng)量高于去年，貨幣供大于求，理論上會(huì)導(dǎo)致利率下降，物價(jià)上漲，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但實(shí)際上，這種擴(kuò)張型貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響卻比以往下降了，這是因?yàn)檎诳刂莆飪r(jià)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)兩者之間中和了。這說(shuō)明，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)格局的發(fā)展相對(duì)往年有所增長(zhǎng)。因此，2014年，國(guó)家在實(shí)施擴(kuò)張型財(cái)政政策時(shí)，要考慮到其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響度有所增長(zhǎng)，要合理使用。

（二）補(bǔ)赤、減稅、擴(kuò)支是積極財(cái)政政策的三個(gè)支點(diǎn)

政府實(shí)行積極的財(cái)政政策無(wú)疑就是降低稅收或增加政府支出，降低稅收相比增加政府支出帶來(lái)的擴(kuò)張效益要小些，并且二者對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用方式也是不同的。降低稅收，意味著居民可支配收入增加，居民消費(fèi)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民的可支配收入中用于投資的部分更多的是轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)而非政府，可以減少政府粗放型投資。政府的稅收來(lái)自企業(yè)和個(gè)人，個(gè)人主要繳納個(gè)人所得稅，企業(yè)的繳稅類(lèi)型主要是流轉(zhuǎn)稅和間接稅，政府在實(shí)施擴(kuò)張型財(cái)政政策降低稅收時(shí)，要充分考慮我國(guó)的稅收結(jié)構(gòu)，明確哪些稅收該減，減稅方面企業(yè)和個(gè)人減稅比例多少更為合適，能更有效地影響經(jīng)濟(jì)，這都是政府實(shí)施減稅政策所要顧及的。

增加政府支出在傳統(tǒng)宏觀調(diào)控政策中起到過(guò)重要作用，但今年相比往年也發(fā)生了一定變化，主要是經(jīng)濟(jì)形式和政策布局發(fā)生了變化。今年，在政府支出方面做出了嚴(yán)厲調(diào)整，要求各級(jí)政府要勤儉節(jié)約，嚴(yán)懲貪污受賄官員，將政府支持用于利民、惠民項(xiàng)目之上，增加對(duì)人民群眾的補(bǔ)貼，通過(guò)法律制裁的強(qiáng)制手段降低貪污受賄帶來(lái)的政府支出的流失。2013～2014年，政府?dāng)U大支出的重點(diǎn)主要是民生方面主要是教育，醫(yī)療衛(wèi)生，社會(huì)保障，保障性安居工程，農(nóng)業(yè)、水利、城市管網(wǎng)，社會(huì)事業(yè)，節(jié)能減排和生態(tài)工程。這說(shuō)明，政府將政府支出重點(diǎn)用于發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和提供社會(huì)保障方面，這種政府支出的增加是從兩方面相互作用的，一方面政府直接增加政府支出，另一方面，通過(guò)縮減政府開(kāi)支間接性增加政府對(duì)社會(huì)的支持，對(duì)促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要意義。

三、結(jié)語(yǔ)

分析近幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，雖然經(jīng)歷2008年金融危機(jī)，經(jīng)濟(jì)一直處在復(fù)蘇階段，但整體而言，近幾年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是逐漸增長(zhǎng)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在動(dòng)蕩中前行，GDP逐年增長(zhǎng)，每年都有一定突破，只是GDP增速持續(xù)回落，另外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段。針對(duì)中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形式，結(jié)合中國(guó)政府的財(cái)政政策，我國(guó)目前實(shí)施的是擴(kuò)張型財(cái)政政策，主要是通過(guò)降低稅收和增加政府支出。

參考文獻(xiàn)

[1]高培勇.當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與財(cái)政政策分析[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì)，2013（8）：23-25.

篇2

然而，頗有趣味的是，在最近的一段時(shí)間，無(wú)論是說(shuō)起當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，還是論及明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，人們總是要提到減稅。在具有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)的人們那里，還總是免不了使用結(jié)構(gòu)性減稅一詞。

這樣一個(gè)至少使用了十幾年之久的老概念，結(jié)構(gòu)性減稅在今天之所以引起了人們的強(qiáng)烈關(guān)注和期待，顯然同當(dāng)前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其政策選擇有關(guān)。

人們已經(jīng)看到，最近幾個(gè)月來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)震蕩，對(duì)處于緩慢復(fù)蘇中的全球經(jīng)濟(jì)形成了極大的沖擊。這種沖擊，在短期內(nèi)尚難有根本性改變。由此而形成的輻射影響，必將拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)，甚至使得未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行充滿(mǎn)變數(shù)。面對(duì)復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，在明年，中國(guó)繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策已成定局。

不過(guò)，所謂“繼續(xù)實(shí)施”，并不意味著將今年以來(lái)的政策內(nèi)容“全盤(pán)復(fù)制”到明年。中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策歷來(lái)有“名”“實(shí)”之別，在相同的政策提法下，往往蘊(yùn)含著不同的實(shí)際內(nèi)容。其間，有著很大的回旋空間。單就積極財(cái)政政策的布局而言，鑒于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，2012年的操作肯定不同于2011年。其中，最可能出現(xiàn)也是最大的一個(gè)改變是，在2012年，“減稅”而非“增支”將成為積極財(cái)政政策的重心所在。

形成這一判斷的主要依據(jù)是：

第一，從迄今為止的這一輪國(guó)際金融危機(jī)的運(yùn)行軌跡看，2008年末和2009年初無(wú)疑是中國(guó)經(jīng)濟(jì)最為困難的時(shí)期。將其作為參照系并仔細(xì)審視處于震蕩中的歐美經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)，可以確認(rèn)，盡管外部的不確定性會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成拖累，但從總體上看，這種不利影響不會(huì)高于2008年末和2009年初。故而，我們尚不需要推出類(lèi)如2008年末和2009年那樣的超劑量、大規(guī)模的擴(kuò)張性措施。當(dāng)前宏觀調(diào)控的主要任務(wù)是預(yù)調(diào)和微調(diào)，其擴(kuò)張性操作可以相對(duì)從容。作為實(shí)行預(yù)微調(diào)的一種可選擇的手段，減稅的優(yōu)越性不言而喻。

第二，在經(jīng)歷了主要依靠增加政府支出和擴(kuò)大公共投資的反危機(jī)操作之后，其“粗放型”擴(kuò)張對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的負(fù)作用已經(jīng)逐漸凸顯。較之于危機(jī)前，調(diào)結(jié)構(gòu)的任務(wù)顯得更為緊迫。故而，即便經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)已經(jīng)有所顯露，即便當(dāng)前宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)之一在于增加財(cái)政刺激力度，其擴(kuò)張性操作也必須著眼于“精細(xì)化”，在保增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)之間尋求平衡。在此條件下，減稅無(wú)疑是一種適當(dāng)?shù)倪x擇。

篇3

一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議向來(lái)被視作是判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的權(quán)威風(fēng)向標(biāo)，而2011年的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議卻因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而一再推遲。

12月12日，這屆號(hào)稱(chēng)“十年最遲”的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)上明確了2012年將繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)形勢(shì)變化及時(shí)做出預(yù)調(diào)、微調(diào)。

此前，央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，可見(jiàn)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)已經(jīng)啟動(dòng)。不過(guò)值得注意的是，預(yù)調(diào)、微調(diào)并不等于貨幣寬松，新一輪的政策調(diào)整不是簡(jiǎn)單的松緊之變，而是要著力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

另一方面，雖然關(guān)鍵字同樣是“穩(wěn)”，但與2011年多次加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不同，明年的貨幣政策將重點(diǎn)突出“穩(wěn)增長(zhǎng)”。有研究指出，中國(guó)目前靠投資作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎的動(dòng)能已經(jīng)減弱，長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)將逐步從“保增長(zhǎng)”向“穩(wěn)增長(zhǎng)”靠攏，而在這個(gè)過(guò)程中“調(diào)結(jié)構(gòu)”的地位將逐年上升。因此，2012年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這樣的政策思路會(huì)貫穿貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域。

在產(chǎn)業(yè)方面，從今年下半年開(kāi)始，多個(gè)國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃密集出臺(tái)，并且均以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為主線(xiàn)，以改善民生、拉動(dòng)內(nèi)需、節(jié)能環(huán)保、低碳綠色和戰(zhàn)略新興為主要方向。由此可以看出，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)將成為未來(lái)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重中之重。目前，新興產(chǎn)業(yè)正處在加快發(fā)展并獲得更多發(fā)展資源的時(shí)點(diǎn)，隨著社會(huì)需求、國(guó)家政策和產(chǎn)業(yè)資金等市場(chǎng)環(huán)境的不斷改善，未來(lái)將獲得更廣闊的發(fā)展空間。

篇4

【關(guān)鍵詞】蒙代爾-弗萊明模型；貨幣政策；財(cái)政政策

一、我國(guó)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

首先，2008年以來(lái)，為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的沖擊，我國(guó)采取適度寬松的貨幣政策，持續(xù)大規(guī)模地進(jìn)行貨幣投放，從而累積了相當(dāng)程度的流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，我國(guó)的貨幣供給處于供給量大于需求量的狀態(tài)。同時(shí)隨著世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我國(guó)的涉外經(jīng)濟(jì)趨于活躍，國(guó)際收支延續(xù)“雙順差”格局。并且我國(guó)的儲(chǔ)蓄量大于投資量，我國(guó)的產(chǎn)品市場(chǎng)處于需求不足的狀態(tài)。綜上，我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)處于“蒙代爾―弗萊明模型”的A點(diǎn)位置，在國(guó)家不采取政策干預(yù)的情況下，市場(chǎng)機(jī)制將自行調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)至均衡點(diǎn)B點(diǎn)（如下圖）。

但是源于物價(jià)問(wèn)題已經(jīng)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)，通脹壓力不容忽視。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將貨幣政策基調(diào)從去年的“適度寬松”改為“穩(wěn)健”。圖中表示為L(zhǎng)M1向左移動(dòng)，至LM2位置。

出于保障經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，提高就業(yè)的目的，2011年我國(guó)仍采取積極的財(cái)政政策，與緊縮的貨幣政策搭配使用。2011年的中央財(cái)政預(yù)算54360億元是2010年執(zhí)行數(shù)48322億元的1.12倍。與過(guò)去不同的是，2011年及今后的積極財(cái)政政策更加注重于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。圖中IS1向右移動(dòng)。

人民幣繼續(xù)緩慢小幅升值。美元、歐元的相對(duì)變動(dòng)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，我國(guó)順差格局的延續(xù)都是促使人民幣匯率升值的因素。圖中BP1左移動(dòng)。

2011年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一方面要面對(duì)通脹的壓力，另一方面又要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，面對(duì)就業(yè)的壓力。緊縮的貨幣政策和積極的財(cái)政政策的制定正是對(duì)應(yīng)這兩方面。穩(wěn)健的貨幣政策是為了抑制通脹，積極的財(cái)政政策是為了刺激國(guó)內(nèi)需求，以調(diào)整結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變方式。對(duì)于經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)這是兩種相反的力量，如上圖，如果積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策搭配得當(dāng)，則經(jīng)濟(jì)將會(huì)在C點(diǎn)達(dá)到新的均衡，C點(diǎn)與原均衡點(diǎn)B點(diǎn)相比較，產(chǎn)出增加、利率上升。而如果財(cái)政政策不能有效的抵消緊縮貨幣政策所產(chǎn)生的減少產(chǎn)出的作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)在D點(diǎn)達(dá)到均衡，D點(diǎn)與原均衡點(diǎn)B點(diǎn)相比，國(guó)民產(chǎn)出減少，利率升高。

綜上，我們發(fā)現(xiàn)，將來(lái)我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)既有增長(zhǎng)的可能性，又存在衰退的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)我國(guó)將面臨利率上升的壓力。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)股市的影響

（一）經(jīng)濟(jì)狀況對(duì)股市的影響

股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對(duì)股市行情的決定作用是內(nèi)在的、長(zhǎng)久的和根本的，但這并不代表兩個(gè)周期是完全同步的。在實(shí)際運(yùn)行中，股市周期與經(jīng)濟(jì)周期存在不同步，甚至背離的現(xiàn)象。原因在于，股市投資具有一定的預(yù)期性。買(mǎi)入股票和賣(mài)出股票均包含著投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)測(cè)。因此，往往在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱還未滑坡時(shí)，股市先下跌，而在經(jīng)濟(jì)觸底，還未回升時(shí)，股市先反轉(zhuǎn)。

我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，2011年第一季度比去年同期增加了9.7%，而2010年全年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比2009年增加了10.3%，經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始放緩。并且我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)保持了幾年的高速發(fā)展，存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能。結(jié)合“蒙代爾―弗萊明模型”的分析，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策干預(yù)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)既有上升的可能也有衰退的風(fēng)險(xiǎn)。投資者更傾向撤出資金觀望經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，造成股市上漲推力不足。

（二）經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股市的影響

宏觀政策對(duì)股市的影響主要表現(xiàn)在，宏觀政策是針對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r制定出來(lái)，并且影響經(jīng)濟(jì)將來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。投資者通過(guò)宏觀政策的分析可以判斷將來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。并且股市對(duì)宏觀政策所導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有夸大的作用，也就是說(shuō)股市的漲幅和跌幅會(huì)大于宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整后的國(guó)內(nèi)產(chǎn)值的漲幅和跌幅。

我國(guó)當(dāng)前的宏觀政策是緊縮貨幣和積極財(cái)政并行，跟原來(lái)采取的寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策相比，開(kāi)始使經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)放緩。政策導(dǎo)向使經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，則股市的上漲推力也將減弱。

（三）利率對(duì)股市的影響

利率上升對(duì)股市的影響主要源自以下兩個(gè)方面：

一方面，利率上升會(huì)提高存款收益率，投資者在股票、銀行存款與債券之間進(jìn)行資產(chǎn)重新組合時(shí)更偏向銀行儲(chǔ)蓄和債券，同時(shí)利率的提高會(huì)增加投資者籌集資金進(jìn)入股市的成本。這兩方面的因素將會(huì)導(dǎo)致流向股市的資金量減少。

另一方面，根據(jù)股息貼現(xiàn)模型，股票的內(nèi)在價(jià)值主要有未來(lái)的現(xiàn)金流和折現(xiàn)率來(lái)決定，而在一個(gè)理性的市場(chǎng)中，股票的價(jià)格是以股票價(jià)值為基礎(chǔ)的。利率的提高將會(huì)增加企業(yè)的貸款利率，貸款利率提高會(huì)加重企業(yè)利息負(fù)擔(dān)，從而減少企業(yè)的盈利，進(jìn)而減少股票分紅派息。另一方面，利率的提高將會(huì)提高貼現(xiàn)率。股息的減少和貼現(xiàn)率的提高將會(huì)使股票的內(nèi)在價(jià)值降低，進(jìn)而使股價(jià)降低。

從“蒙代爾―弗萊明模型”的分析中，我們得出我國(guó)具有利率上升的壓力，利率上升將促使我國(guó)將來(lái)的股票市場(chǎng)行情會(huì)有下跌的趨勢(shì)。

三、投資策略

綜上所述，我國(guó)采取緊縮的貨幣政策，主要目的是為了控制通貨，4月份CPI同比上漲5.3%，環(huán)比上漲0.1%，PPI同比上漲6.8%，環(huán)比上漲0.5%，通脹壓力仍然存在，通漲未消除之前，我國(guó)從緊的貨幣政策將不會(huì)改變。而緊縮的貨幣政策和積極的財(cái)政政策是存在于將來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的下行和上行力量，投資者對(duì)將來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)的預(yù)期不確定。緊縮的貨幣政策不放松的話(huà)股市大盤(pán)走勢(shì)下跌和震蕩的可能性較大。在這期間的投資策略的重點(diǎn)因該是鎖定收益，適量減倉(cāng)，觀望物價(jià)水平的改變。等到物價(jià)穩(wěn)定，通脹壓力消除之后，國(guó)家貨幣政策將會(huì)適量放松，這時(shí)可以補(bǔ)充倉(cāng)位待漲。

參考文獻(xiàn)

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篇5

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；經(jīng)濟(jì)周期；宏觀經(jīng)濟(jì)政策；關(guān)聯(lián)性

中圖分類(lèi)號(hào)：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）07-000-01

自2000年開(kāi)始，我國(guó)城市化進(jìn)程的加快為我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了重要契機(jī)，促進(jìn)其進(jìn)入了繁榮發(fā)展的階段。房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)，不僅在很大程度上改善了人民的生活條件與居住條件，還對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要作用。近年來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策在我國(guó)的逐漸落實(shí)使房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更加趨于理性，而房地產(chǎn)自身具有的商品特性、對(duì)社會(huì)財(cái)富的創(chuàng)造性以及與其他行業(yè)的相關(guān)性決定了其必然會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響，并形成一種經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響，因此，加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)政策關(guān)聯(lián)性的探討研究非常有必要。

一、影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素

在房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中出現(xiàn)的過(guò)熱現(xiàn)象實(shí)際上就是其經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的表現(xiàn)，所以，研究影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素非常有必要。影響房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的因素是多方面的，包括內(nèi)生因素和外生因素。

1.內(nèi)生因素

內(nèi)生因素包括房地產(chǎn)價(jià)格、需求、收入、政策以及市場(chǎng)的預(yù)期變動(dòng)等，同時(shí)，房地產(chǎn)的供給總量會(huì)在勞動(dòng)力、技術(shù)水平以及資金管理等方面變化的影響下而不斷擴(kuò)張或收縮。這些因素在本質(zhì)上決定著房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的周期性和持續(xù)性?？梢?jiàn)，房地產(chǎn)供給、需求任何一方面出現(xiàn)失衡，將會(huì)影響房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展，從而引發(fā)房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。因此，必須加大對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控，保持房地產(chǎn)供給和需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。

2.外生因素

外生因素是引起房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的初始原因和初始推動(dòng)力，主要包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、經(jīng)濟(jì)體制改革政策、技術(shù)因素、社會(huì)經(jīng)濟(jì)因素等，其中政策因素對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響較為直接，較為顯著，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高度成正比，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展就越快。另外，自然災(zāi)害比如地震、洪水等，以及戰(zhàn)爭(zhēng)、社會(huì)突發(fā)事件、科學(xué)技術(shù)的變革等對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)有直接、突發(fā)、猛烈的影響，這些因素中有的持續(xù)時(shí)間較短，有的則較長(zhǎng)。

二、房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性

我國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中的自然現(xiàn)象，這種現(xiàn)象是不可避免的，宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行調(diào)控能夠防止房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)大幅度的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，使房地產(chǎn)周期性波動(dòng)在可控范圍，從而最大限度的減少經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響。下面對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控提出幾點(diǎn)建議，以更好促進(jìn)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)和協(xié)調(diào)。

1.處理好房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展周期差異性與宏觀經(jīng)濟(jì)政策統(tǒng)一性的矛盾

由于我國(guó)各個(gè)地區(qū)的發(fā)展程度是不一樣的，加上房地產(chǎn)業(yè)具有區(qū)域性的特點(diǎn)，所以各個(gè)地區(qū)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度也是不一樣的，這就決定了房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期既有全國(guó)性的周期，又有區(qū)域性的周期。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策要根據(jù)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全國(guó)性和區(qū)域性特點(diǎn)，結(jié)合本地的實(shí)際情況，采用科學(xué)的發(fā)展觀，既要避免“一刀切”，也要保證地方政府對(duì)政策的有效執(zhí)行。

2.根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)靈活調(diào)整貨幣政策

貨幣政策要根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行調(diào)整，力求政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，防止房地產(chǎn)出現(xiàn)過(guò)熱或過(guò)冷情況，還要對(duì)利息率進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，在調(diào)控方式和松緊程度方面應(yīng)連續(xù)微調(diào)。同時(shí)，要在控制貨幣政策的調(diào)整幅度、謹(jǐn)慎控制金融市場(chǎng)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)作用，擴(kuò)大內(nèi)需，延緩周期波動(dòng)，使房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的發(fā)展更為活躍，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)和社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展提供可靠的保障。

3.保持財(cái)政政策調(diào)控的穩(wěn)定

實(shí)踐證明，積極和穩(wěn)定的財(cái)政政策在治理經(jīng)濟(jì)衰退、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)中發(fā)揮著重要的作用，因此，鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，可適當(dāng)?shù)臏p弱財(cái)政政策力度，同時(shí)使政策的調(diào)整向中性、穩(wěn)健的方向發(fā)展，比如可以適度緊縮財(cái)政資金所支持的投資項(xiàng)目，主動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整等。這就需要政府謹(jǐn)慎權(quán)衡擴(kuò)張財(cái)政政策、緊縮財(cái)政政策和穩(wěn)定財(cái)政政策之間的關(guān)系和影響，避免財(cái)政調(diào)整幅度過(guò)大而引起房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的不穩(wěn)定。

4.加大對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)品的改善力度

目前，我國(guó)的住房供應(yīng)體系仍然不合理，房地產(chǎn)供應(yīng)市場(chǎng)與房地產(chǎn)需求市場(chǎng)嚴(yán)重失衡，要根據(jù)這些實(shí)際情況，適當(dāng)引導(dǎo)市場(chǎng)形成一種梯級(jí)消費(fèi)；政府要建立健全居民住房保障體系，充分發(fā)揮其在解決中低收入家庭住房問(wèn)題中的作用；保持合理的住房投資建設(shè)規(guī)模；調(diào)整住房的供給結(jié)構(gòu)，并促進(jìn)住房建設(shè)和消費(fèi)模式的合理化。比如，嚴(yán)格控制大型別墅的供給數(shù)量，適當(dāng)?shù)膶⒋髴?hù)型、高價(jià)位、高配置的高級(jí)公寓工程建設(shè)比例降低，提倡中小戶(hù)型、中低價(jià)位的商品房數(shù)量。同時(shí)，價(jià)格因素與房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)的其他因素具有關(guān)聯(lián)性影響，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響尤為突出，因此，必須合理規(guī)制房地產(chǎn)產(chǎn)品的價(jià)格，政府應(yīng)當(dāng)對(duì)各個(gè)時(shí)期的房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析和評(píng)估，判斷房地產(chǎn)市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的協(xié)調(diào)性，借助于房地產(chǎn)產(chǎn)品價(jià)格評(píng)估和指導(dǎo)，其住房?jī)r(jià)格更為理性，這對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序具有積極的現(xiàn)實(shí)意義。

三、結(jié)語(yǔ)

房地產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的能量來(lái)源，對(duì)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。當(dāng)然，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策下，房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期具有波動(dòng)的特殊性，因此，要加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)聯(lián)性的探討研究，根據(jù)房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響因素，處理好房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)周期與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)系，適當(dāng)調(diào)整貨幣政策和財(cái)政政策，并合理規(guī)劃住房建設(shè)、消費(fèi)模式，控制住房?jī)r(jià)格，只有這樣，房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)才會(huì)更趨于理性，房地產(chǎn)的發(fā)展環(huán)境才會(huì)更加健康，其發(fā)展前景才會(huì)更加廣闊。

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篇6

“10萬(wàn)億”把房?jī)r(jià)拉起來(lái)了

“現(xiàn)在有人批評(píng)，中國(guó)眼下的通脹，是由2008年以后政府為救市推出‘4萬(wàn)億’造成的。其實(shí)，根本不是這‘4萬(wàn)億’，而是當(dāng)年增加的10萬(wàn)億信貸。這10萬(wàn)億直接推高了近兩年的房?jī)r(jià)?！?/p>

左大培認(rèn)為，中國(guó)房?jī)r(jià)的快速上漲，最早開(kāi)始于2003年。2003年后，中國(guó)每年M2（廣義貨幣）的增長(zhǎng)率都在16%以上，最高達(dá)到19%。其結(jié)果就是推高了經(jīng)濟(jì)增速：2003年以后中國(guó)GDP增長(zhǎng)每年超過(guò)10%，2007年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的14%。通脹率也跟著大幅上漲：物價(jià)水平先從下降變成停止下降，再變成上漲1%，2007年已經(jīng)達(dá)到3%以上，2008年竟然有一個(gè)月上漲了10%。2007年底，政府為應(yīng)對(duì)通脹，采取了緊縮貨幣的政策，主要表現(xiàn)在緊縮貸款。當(dāng)時(shí)的緊縮政策，有效遏制了2007年出現(xiàn)的物價(jià)上漲和房?jī)r(jià)上漲。但是，2008年金融危機(jī)使情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，外向型經(jīng)濟(jì)占有重要地位的中國(guó)受了打擊。政府有點(diǎn)“慌”，改變了經(jīng)濟(jì)政策，緊縮政策到2008年底已經(jīng)徹底變?yōu)閿U(kuò)張政策。

“是大擴(kuò)張啊。僅2009年一年，M2就增加了27%，貸款總額從30萬(wàn)億躍升到40萬(wàn)億。正是這增加的10萬(wàn)億，推高了最近兩年的房?jī)r(jià)。大家都應(yīng)該記得，2009年初房?jī)r(jià)還沒(méi)有漲，但是到年底已經(jīng)可以用‘暴漲’來(lái)形容了。當(dāng)時(shí)，所有的開(kāi)發(fā)商都在說(shuō)‘房子是剛性需求，房?jī)r(jià)只會(huì)漲不會(huì)跌’。其實(shí)，當(dāng)時(shí)的房?jī)r(jià)上漲與所謂的剛性需求沒(méi)有關(guān)系，而是那10萬(wàn)億拉升的。需要指出的是，當(dāng)年增加的10萬(wàn)億貸款，并沒(méi)有完全體現(xiàn)在當(dāng)年的房?jī)r(jià)上，而是逐年顯現(xiàn)出來(lái)的。清華大學(xué)李稻葵教授已經(jīng)預(yù)計(jì)過(guò)，這個(gè)效果需我們消化五年?！?/p>

中國(guó)“救市”讓美國(guó)給忽悠了

左大培認(rèn)為，當(dāng)年遇到金融危機(jī)，中國(guó)實(shí)行寬松貨幣政策，放松信貸，不能說(shuō)完全沒(méi)有道理。政府要救市，但有點(diǎn)操之過(guò)急，一下子過(guò)了頭。因?yàn)楫?dāng)時(shí)中國(guó)與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是不一樣的。金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不是過(guò)熱，而是基本不熱，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)是有點(diǎn)過(guò)熱；美國(guó)幾乎沒(méi)有通脹，而中國(guó)已經(jīng)有明顯的通脹了。中美的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)根本不同，講什么聯(lián)合救市？

“又是注資又是放松銀根，說(shuō)什么是救美國(guó)也是救中國(guó)，這不是忽悠我們嗎？美國(guó)是需要救市，因?yàn)樗恼麄€(gè)金融系統(tǒng)在危機(jī)里確實(shí)垮掉了；中國(guó)的金融又沒(méi)有垮，有必要采取那么大的救市行動(dòng)嗎？今年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不好，海外經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，歐美會(huì)陷入如當(dāng)年日本式的衰退，歐美可能又要大開(kāi)印鈔機(jī)了。眼下，國(guó)內(nèi)有些人認(rèn)為，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策要和歐美同步。如果我們這樣做，那又要犯大錯(cuò)誤了。全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響比三四年前要小。在這種情況下，中國(guó)再吃重藥，就有可能會(huì)積累長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)的健康。所以，今年千萬(wàn)要避免‘別人生病，我們吃藥’的尷尬局面。”左大培說(shuō)。

信貸增速慢，房?jī)r(jià)自然跌

“現(xiàn)在媒體報(bào)道，很多地方房?jī)r(jià)已經(jīng)不漲了。不漲是事實(shí)。因?yàn)檫@輪房?jī)r(jià)上漲主要是信貸擴(kuò)張引發(fā)，當(dāng)信貸增速慢下來(lái)，房?jī)r(jià)自然要下跌。房地產(chǎn)商千萬(wàn)不要懷疑，如果再不老老實(shí)實(shí)降價(jià)的話(huà)，資金鏈就要斷了，就真的要完蛋了。”

左大培表示，政府為了遏制房?jī)r(jià)上漲，對(duì)房地產(chǎn)商用了重典。“原來(lái)房地產(chǎn)商可以威脅政府說(shuō)：‘我不蓋房子了，水泥、鋼材賣(mài)給誰(shuí)？民工找誰(shuí)干活去？’但政府現(xiàn)在不怕你這一套。政府說(shuō)，我自己建保障房，水泥、鋼材照樣賣(mài)，民工也照樣雇傭，一樣能拉動(dòng)投資。政府現(xiàn)在不需要房地產(chǎn)商了，徹底不需要了。所以，房地產(chǎn)商不要再抱什么幻想了。政府把貸款卡住，房?jī)r(jià)根本漲不了；政府自己蓋保障房，不用你來(lái)拉動(dòng)GDP了。如果你還挺著房?jī)r(jià)不降，干什么??？”

在左大培看來(lái)，現(xiàn)在的房地產(chǎn)商正處于一個(gè)非常尷尬的境地，資金鏈搞不好就斷了。現(xiàn)在不降價(jià)，以后可能要爭(zhēng)著降價(jià)。但是即便到了爭(zhēng)著降價(jià)的時(shí)候，最后都可能賣(mài)不出去了?！艾F(xiàn)在有很多錢(qián)已經(jīng)進(jìn)不了房地產(chǎn)市場(chǎng)了，這就導(dǎo)致了企業(yè)家大量跑路。在貨幣信貸從擴(kuò)張到緊縮的過(guò)程中，突然一個(gè)轉(zhuǎn)向，很多企業(yè)就都看不明白，因而估計(jì)錯(cuò)了?！?/p>

篇7

【關(guān)鍵詞】 資產(chǎn)價(jià)格 宏觀經(jīng)濟(jì) 貨幣供給 股票市場(chǎng)

伴隨著資產(chǎn)市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)也變得更為劇烈，其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響也日益顯著。學(xué)者們對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的研究主要集中于股票和房地產(chǎn)這兩個(gè)市場(chǎng)，而研究?jī)?nèi)容則主要側(cè)重于關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格泡沫成因的研究及關(guān)于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的研究。本文主要從客觀因素的辨析出發(fā)，基于資產(chǎn)價(jià)格理論，運(yùn)用計(jì)量方法來(lái)考察2008年以后中國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)。

一、中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素分析

1、根源于預(yù)期

人們購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的直接動(dòng)機(jī)是為了獲得投資收益，因此，決定資產(chǎn)價(jià)格最基本的因素就是資產(chǎn)未來(lái)獲得收益的能力。做出任何一項(xiàng)投資決策需要衡量投資的成本與收益，這就需要做出向前的預(yù)期，將未來(lái)可能獲得的現(xiàn)金流折現(xiàn)成為資產(chǎn)的現(xiàn)值，這符合資產(chǎn)的本質(zhì)屬性，也符合我們一般的投資決策過(guò)程。但是這種向前預(yù)期的定價(jià)方法又帶來(lái)了新的問(wèn)題——不確定性。向前的預(yù)期由于不同主體間信息的不對(duì)稱(chēng)、以及主觀認(rèn)識(shí)的差異會(huì)大不相同，從而造成了不同投資主體對(duì)同一資產(chǎn)的價(jià)值的不同看法，最終會(huì)形成資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。

2、客觀因素

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。向前預(yù)期的定價(jià)方法使得資產(chǎn)的價(jià)值取決于未來(lái)獲取收益的能力，而未來(lái)的收益又不可避免的會(huì)受到未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的當(dāng)前變化歸根結(jié)底反映的是“預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)”。宏觀經(jīng)濟(jì)是個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為的綜合，是個(gè)體預(yù)期的綜合反映，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是前一階段人們預(yù)期的結(jié)果，而未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)又反映了人們當(dāng)前的預(yù)期。如果某一時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)的上漲或者下跌，那么，資產(chǎn)價(jià)格的這種趨勢(shì)必定與這一階段的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相符合，這一階段的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)當(dāng)也是同樣的趨勢(shì)。

（2）政策制度。中國(guó)股市發(fā)行、退市和分紅等制度的不完善，上市公司質(zhì)量存在隱患，投資者教育的缺失，使中國(guó)股市的“投機(jī)性”在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響和國(guó)際資本進(jìn)出的沖擊之下，表現(xiàn)出了繁榮時(shí)期的泡沫化，以及對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定程度背離的疲軟走勢(shì)。

3、主觀因素

行為金融學(xué)認(rèn)為，人是復(fù)雜動(dòng)物，不論客觀條件上是否存在限制，人的決策行為都不可能是完全理性的，會(huì)受到各種心理因素的影響而發(fā)生認(rèn)知偏差。資產(chǎn)的虛擬性和它的投機(jī)性使人們對(duì)于資產(chǎn)的買(mǎi)賣(mài)摻雜了更多的非理性因素，這使得我們必須重視投資主體非理性在資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)中所起的作用，從而能夠有針對(duì)性地采取措施避免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害。

資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)因素分析如圖1所示。

總結(jié)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素，其根源于資本化的向前預(yù)期的定價(jià)方式，這種定價(jià)方式本身就蘊(yùn)含著未來(lái)的不確定性。同時(shí)，股票這類(lèi)金融資產(chǎn)屬于虛擬資產(chǎn)的范疇，其交易成本低、流動(dòng)性強(qiáng)，其運(yùn)行特征相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有更大的不確定性和波動(dòng)性。

在向前預(yù)期的定價(jià)機(jī)制下，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的最根本的客觀驅(qū)動(dòng)因素是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，它決定資產(chǎn)未來(lái)收入現(xiàn)金流的多少，是資產(chǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)。但是中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素又具有特殊性，就股票價(jià)格而言：第一，金融市場(chǎng)投資品種單一，不完善的發(fā)行、退市、監(jiān)管和分紅機(jī)制的存在，使得我國(guó)股票市場(chǎng)交易具有更多的“投機(jī)性”。第二，中國(guó)的融資渠道仍以銀行信貸為主，利率市場(chǎng)化沒(méi)有完全放開(kāi)，同時(shí)，考慮到我國(guó)財(cái)政體制的特殊性，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)節(jié)對(duì)資產(chǎn)價(jià)格具有更大影響。第三，投資主體投資理念的不成熟，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)較晚，但規(guī)模擴(kuò)張十分迅速。投資者很多都是跟風(fēng)入市，面對(duì)股市的跌宕起伏被各種非理性思想所左右。

二、對(duì)中國(guó)2008年以來(lái)A股市場(chǎng)的實(shí)證分析

本文以2008年以來(lái)的A股市場(chǎng)為研究對(duì)象，通過(guò)建立A股市場(chǎng)股指與中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展指標(biāo)和貨幣政策指標(biāo)的VAR模型來(lái)考察股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)政策之間的聯(lián)系，并通過(guò)脈沖相應(yīng)分析來(lái)考察其相互間的影響，說(shuō)明該時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要客觀驅(qū)動(dòng)因素。

1、數(shù)據(jù)選取與處理

選擇工業(yè)增加值IAV同比增度，貨幣供應(yīng)量M2，以及上證綜合指數(shù)SHDEX三個(gè)指標(biāo)來(lái)反映中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、市場(chǎng)流動(dòng)性和股票市場(chǎng)走勢(shì)，所有數(shù)據(jù)均為月度數(shù)據(jù)，樣本期間從2008年1月至2012年11月。然后，用X-12方法對(duì)其進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，并對(duì)季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)減輕數(shù)據(jù)的過(guò)度波動(dòng)與異方差問(wèn)題。

2、數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性和協(xié)整檢驗(yàn)

從ADF單位根檢驗(yàn)的結(jié)果來(lái)看，序列不平穩(wěn)，但呈現(xiàn)一階單整I（1），這說(shuō)明三個(gè)序列之間有可能存在協(xié)整關(guān)系。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果（表1）顯示，序列之間存在協(xié)整關(guān)系，這說(shuō)明工業(yè)增速、貨幣供應(yīng)量，以及上證綜指之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

3、VAR模型與脈沖相應(yīng)分析

運(yùn)用Eviews建立VAR模型之后，對(duì)模型的特征根進(jìn)行AR Roots檢驗(yàn)，結(jié)果顯示VAR模型是穩(wěn)定的。脈沖響應(yīng)函數(shù)是指模型受到某種沖擊時(shí)對(duì)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)影響。如果給貨幣供應(yīng)量一個(gè)正向沖擊，其并沒(méi)有對(duì)股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響，而工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率第一期有正向反應(yīng)，在隨后的階段逐漸衰減趨近于零。這說(shuō)明這段時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)性并不是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素，但是對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)有明顯的影響，見(jiàn)圖2。

如圖3，給上證指數(shù)一個(gè)正向沖擊，工業(yè)增速會(huì)在接下來(lái)的兩個(gè)時(shí)期快速上升，隨后緩慢下降，逐漸趨于平穩(wěn)。這反映了股市資產(chǎn)價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期作用，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的基本驅(qū)動(dòng)因素是人們“預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)”，股票價(jià)格的正向沖擊代表了投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀看待會(huì)直接帶來(lái)更多的消費(fèi)、投資行為，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

4、格蘭杰因果檢驗(yàn)

三個(gè)序列呈現(xiàn)一階單整I（1），通過(guò)對(duì)其一階差分的格蘭杰因果檢驗(yàn)來(lái)考察三個(gè)變量間所呈現(xiàn)的統(tǒng)計(jì)上的因果關(guān)系。從表2中可以看到，只有上證指數(shù)是工業(yè)增加值同比增速的Granger原因，其他變量之間均沒(méi)有明顯的統(tǒng)計(jì)上的因果關(guān)系。這進(jìn)一步印證了上面脈沖相應(yīng)分析的結(jié)果，即2008年以后至今，股市資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)反映了預(yù)期的工業(yè)增加值同比增速的變化。

三、結(jié)論

實(shí)證表明，2008年以后中國(guó)股票資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，其波動(dòng)反映了人們“預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)”，而貨幣政策和流動(dòng)性并沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)起到太大作用；另一方面，2008年以后，整個(gè)股票市場(chǎng)一直處于不溫不火的狀態(tài)，投資主體的非理性因素并不是資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。但這似乎與投資者對(duì)股市表現(xiàn)的抱怨相差甚遠(yuǎn)，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題本文得出以下結(jié)論。

第一，投資者抱怨中國(guó)股市是基于中外宏觀經(jīng)濟(jì)增速的對(duì)比，即，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速比國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家要高，但是股票市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不如發(fā)達(dá)國(guó)家股市的表現(xiàn)。這種說(shuō)法的問(wèn)題在于其針對(duì)股市漲跌這樣一個(gè)相對(duì)變化的比較并沒(méi)有基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相對(duì)變化的比較，并非只要GDP增長(zhǎng)率是正數(shù)，股市就一定要漲，或是我國(guó)GDP增長(zhǎng)率高于其他國(guó)家GDP增長(zhǎng)率，股市收益率就應(yīng)當(dāng)高于其他國(guó)家股市收益率。這是明顯有問(wèn)題的，因?yàn)楣善钡墓乐当旧砭桶私?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素，因此股市的漲跌，反映的是一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的相對(duì)變化。

第二，中國(guó)股市的疲軟是經(jīng)濟(jì)發(fā)展調(diào)整的必然過(guò)程。中國(guó)股市本身與國(guó)外股市存在差異，平均估值高于國(guó)外股市，股票估值本身就包含了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素。中國(guó)股市的疲軟反映了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)一致。中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著轉(zhuǎn)型的巨大壓力，高速增長(zhǎng)的時(shí)代很可能一去不返，股票市場(chǎng)的表現(xiàn)雖然令投資者不滿(mǎn)，股票市場(chǎng)制度的建設(shè)仍有待完善，但這樣的表現(xiàn)主要并不是股市本身存在的問(wèn)題，而是我國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)所造成的。

【參考文獻(xiàn)】

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篇8

[關(guān)鍵詞]后金融危機(jī)時(shí)代；宏觀經(jīng)濟(jì)；戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

2009年上半年中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)7.1％，投資同比增長(zhǎng)33.5％，消費(fèi)同比增長(zhǎng)15％，進(jìn)出口同比下降23.5％。從統(tǒng)計(jì)數(shù)字看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)回升，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)定。針對(duì)2009年前8個(gè)月經(jīng)濟(jì)回暖的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，現(xiàn)在有人開(kāi)始討論經(jīng)濟(jì)到底呈“V”型、“W”型還是其他型探底回升。研究經(jīng)濟(jì)回暖軌跡固然重要，更重要的是在正確研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的基礎(chǔ)上，研討下一階段經(jīng)濟(jì)政策。按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期波動(dòng)規(guī)律，宏觀經(jīng)濟(jì)總會(huì)見(jiàn)底反彈，因此我們更要前瞻今后宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整，考慮經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后的經(jīng)濟(jì)政策，甚至“十二五”規(guī)劃的中長(zhǎng)期政策制定。筆者認(rèn)為未來(lái)的政策重點(diǎn)應(yīng)是：(1)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力；(2)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；(3)進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)；(4)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作；(5)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)和工具更好相互協(xié)調(diào)。

一、國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)基本走勢(shì)

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡，全球化進(jìn)程放緩

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要體現(xiàn)在一些國(guó)家出現(xiàn)大量貿(mào)易赤字，與之相對(duì)應(yīng)的是一些國(guó)家大量貿(mào)易盈余。之后，全球經(jīng)濟(jì)失衡的范圍擴(kuò)大到整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。當(dāng)今世界，全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)是以美國(guó)為代表的主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，持續(xù)出現(xiàn)貿(mào)易逆差和資本逆差，而一些新興工業(yè)化國(guó)家和主要產(chǎn)油國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)卻保持較快速度，持有巨額外匯儲(chǔ)備。隨著金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的演變，主要發(fā)達(dá)國(guó)家需求還在下降，尤其是消費(fèi)需求低迷，經(jīng)濟(jì)失衡仍將持續(xù)，全球化進(jìn)程減緩。

(二)全球增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，凸顯新增長(zhǎng)點(diǎn)

人類(lèi)文明起源的一個(gè)重要特征是開(kāi)始吃熟食，前提是人類(lèi)掌握了取火技術(shù)。人類(lèi)取火始于鉆木取火，實(shí)際上取的是碳基能源。從木材到煤炭、石油和天然氣，都是碳基燃料。在既定的技術(shù)約束下，碳基燃料對(duì)人類(lèi)社會(huì)進(jìn)步和發(fā)展起到了不可替代的作用。但是，碳基燃料增加了空氣中的二氧化碳，使全球氣候變暖。為了應(yīng)對(duì)氣候變暖，一些專(zhuān)家建議未來(lái)能源開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)應(yīng)該轉(zhuǎn)向清潔能源和可再生能源。以美國(guó)、英國(guó)為代表的一些大國(guó)正在新能源領(lǐng)域開(kāi)展大量研究，力圖實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)和低碳經(jīng)濟(jì)。這些國(guó)家在引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，將占領(lǐng)新能源標(biāo)準(zhǔn)的制高點(diǎn)。客觀上，這些探索促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型，一些專(zhuān)家認(rèn)為這也是未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

(三)國(guó)際金融體系改革，重現(xiàn)金融新秩序

以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系在此次金融危機(jī)中未能發(fā)揮應(yīng)有作用，盡到應(yīng)有的責(zé)任。國(guó)際社會(huì)開(kāi)始通過(guò)對(duì)話(huà)建立一個(gè)新型的國(guó)際金融體系。無(wú)論是超貨幣體系，還是其他金融秩序，都將對(duì)美元主導(dǎo)格局形成挑戰(zhàn)。在此背景下，一些發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融體系中的話(huà)語(yǔ)權(quán)正逐步得到增強(qiáng)。中國(guó)本著負(fù)責(zé)任的立場(chǎng)，在國(guó)際金融危機(jī)中起到了穩(wěn)定器作用。

(四)金融與實(shí)業(yè)并重，構(gòu)建新的宏觀監(jiān)管體系

此次金融危機(jī)的重要原因是虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。金融創(chuàng)新固然重要，更重要的是在啟動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求替代、彌補(bǔ)國(guó)外消費(fèi)需求不足的同時(shí)，根據(jù)本國(guó)比較優(yōu)勢(shì)發(fā)展一些制造業(yè)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)就業(yè)，把金融發(fā)展落到實(shí)業(yè)上。也有專(zhuān)家認(rèn)為，錯(cuò)誤的宏觀政策是本次金融危機(jī)的重要原因。在危機(jī)來(lái)臨時(shí)，美國(guó)過(guò)度擴(kuò)大消費(fèi)信用以及過(guò)度相信市場(chǎng)都是金融危機(jī)的重要根源。因此，世界各國(guó)將會(huì)重新審視過(guò)去的宏觀政策決策程序和機(jī)制，構(gòu)建新的決策程序和機(jī)制，通過(guò)建立新的監(jiān)管機(jī)制加強(qiáng)宏觀政策管理和微觀領(lǐng)域監(jiān)督。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀形勢(shì)基本判斷

據(jù)世界銀行《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》(2009年6月)報(bào)告，工業(yè)化國(guó)家金融市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，全球經(jīng)濟(jì)初步呈現(xiàn)回升趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但是仍然面臨諸多不確定性，復(fù)蘇速度不可能太快①。該報(bào)告還指出，目前斷言中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健復(fù)蘇尚早。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回暖跡象，有望率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然面臨諸多亟待解決的結(jié)構(gòu)不平衡問(wèn)題。

(一)GDP小幅增加，財(cái)政收入回升

2009年上半年，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值13.99萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.1％，比第一季度加快了1.0個(gè)百分點(diǎn)。第一季度全國(guó)GDP總量6.57萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)6.1％，第二季度7.41萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9％。6、7、8月份，全國(guó)財(cái)政收入分別為6867.47億元、6695.91億元、5237.47億元，同比分別增長(zhǎng)19.6％、10.2％、36.1％。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政收入增長(zhǎng)顯現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)回暖跡象，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基仍然不牢。

(二)城鄉(xiāng)居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)增長(zhǎng)潛力凸顯

1～6月，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)移性收入增幅較大。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元，人均可支配收入8856元，同比增長(zhǎng)9.8％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)11.2％。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入2733元，增長(zhǎng)8.1％，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)8.1％。居民消費(fèi)價(jià)格繼續(xù)下降，生產(chǎn)價(jià)格同比降幅較大。上半年，居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1％(6月份同比下降1.7％，環(huán)比下降0.5％)。8月，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格環(huán)比上漲0.8％，已連續(xù)5個(gè)月上漲。前8個(gè)月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額7.88萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.1％，比前7個(gè)月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。城鄉(xiāng)居民消費(fèi)需求提升，消費(fèi)能力提高，凸顯消費(fèi)潛力。

(三)發(fā)電量和用電量雙回升，人民幣存貸雙增長(zhǎng)

6月，全社會(huì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)4.7％，用電量增長(zhǎng)4.3％。發(fā)電量和用電量上升既有經(jīng)濟(jì)回升的因素，也有氣溫上升的因素。2009年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為57.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)了28.53％。2009年8月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額38.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.11％，環(huán)比增長(zhǎng)了0.16％；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為57.37萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.43％，環(huán)比下降1.13％。貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)28.53％。

(四)固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)價(jià)格小幅上漲

2009年1～8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資11.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)33.O％。固定資產(chǎn)投資資金主要來(lái)源于銀行貸款，2009年前8個(gè)月累計(jì)新增信貸規(guī)模8.15萬(wàn)億元，同比多增5.04萬(wàn)億元，比中國(guó)所有銀行過(guò)去兩年的貸款總額多，其中7、8月份分別為1650億元、4104億元，受央行政策影響，增速減緩。2009年5月、6月、7月、8月，七十個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比分別上漲0.6％、0.8％、O.9％、0.9％。從200個(gè)主產(chǎn)縣8月20～31日主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)情況看，包括肥豬在內(nèi)的5種肉產(chǎn)品均上漲。房地產(chǎn)價(jià)格上升和主要農(nóng)產(chǎn)品小幅上漲表明，過(guò)度的、甚至投機(jī)性的惡性貨幣投放，可能對(duì)未來(lái)形成溫和的通脹壓力。

(五)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡仍然存在，潛在隱患不容忽視。

在中國(guó)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，城鄉(xiāng)不平衡，消費(fèi)、投資與儲(chǔ)蓄不平衡仍然存在，“短板”要素制約經(jīng)濟(jì)平衡增長(zhǎng)。以城鄉(xiāng)居民收入之比為例，1978年城鄉(xiāng)收入之比為2.57:1，2007年提高到3.33:1，不平衡進(jìn)一步擴(kuò)大。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡是一個(gè)比較突出的矛盾。這種不平衡不斷積累，將會(huì)降低經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，一旦超過(guò)臨界點(diǎn)就會(huì)形成失衡狀態(tài)，激化潛在矛盾，甚至可能造成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。

三、科學(xué)研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，及早規(guī)劃前瞻政策

“病來(lái)如山倒，病去如抽絲”。醫(yī)治好重病后，調(diào)養(yǎng)很關(guān)鍵。近期，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)從“兩防”到“一保一控”，再到“保增長(zhǎng)”，與之相對(duì)應(yīng)，財(cái)政政策和貨幣政策由穩(wěn)健的和從緊的轉(zhuǎn)向積極的和適度寬松的。經(jīng)濟(jì)危機(jī)總會(huì)過(guò)去，那么，下一步中國(guó)應(yīng)該思考調(diào)整宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將“十二五”規(guī)劃與“十一五”規(guī)劃穩(wěn)步對(duì)接。

(一)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，培育新競(jìng)爭(zhēng)力

一是產(chǎn)業(yè)政策方面，以新能源、環(huán)保汽車(chē)、生物工程等為突破口，占領(lǐng)新興產(chǎn)業(yè)制高點(diǎn)，發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)。重點(diǎn)開(kāi)發(fā)可再生生物質(zhì)能源和風(fēng)力、水力、太陽(yáng)能等新型能源。二是區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略方面，加快制定城市群發(fā)展戰(zhàn)略，提升城市競(jìng)爭(zhēng)力。隨著經(jīng)濟(jì)全球化加深，中國(guó)的城市群參與國(guó)際分工越來(lái)越廣泛。研究表明，國(guó)外資本對(duì)中國(guó)投資將主要依據(jù)現(xiàn)代城市群的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行戰(zhàn)略布局。今后，應(yīng)提高中國(guó)城市群發(fā)展速度和質(zhì)量，配套制定相關(guān)的法律制度、空間規(guī)劃和管理制度，在城市群內(nèi)，培育具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)、企業(yè)和產(chǎn)品。三是決策機(jī)制方面，構(gòu)建科學(xué)、民主決策機(jī)制，降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高政府行政管理競(jìng)爭(zhēng)力?，F(xiàn)代社會(huì)的公共風(fēng)險(xiǎn)需要政府及時(shí)、有效、低成本地化解，對(duì)政府科學(xué)決策機(jī)制提出了挑戰(zhàn)。政府應(yīng)科學(xué)論證、合理規(guī)劃，提高決策效率、降低決策成本，并致力于提高行政管理效率。

(二)推行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整

在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革中，中國(guó)逐步建立和完善了多種所有制市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。但是，仍然有部分壟斷行業(yè)和公共服務(wù)部門(mén)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)入門(mén)檻高，民間資本進(jìn)入空間窄。除行業(yè)外，無(wú)論是自然壟斷行業(yè)，還是行政壟斷行業(yè)，提高市場(chǎng)化程度，推行產(chǎn)權(quán)多元化改革，是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必然趨勢(shì)，比如鐵路、電信、電力等；另一方面，今后，政府應(yīng)打破行業(yè)壟斷，推行公共事業(yè)單位改革。政府應(yīng)主要通過(guò)制定市場(chǎng)規(guī)制，讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用。一些社會(huì)事業(yè)部門(mén)，比如體育、教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障等，也應(yīng)允許更多民間資本進(jìn)入。

作為工業(yè)化中期的國(guó)家，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)在第二、三產(chǎn)業(yè)。在美國(guó)，到工業(yè)化晚期第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP比重超過(guò)80％。2008年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為40.1％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。2009年上半年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重為41.3％，低于第二產(chǎn)業(yè)比重。中國(guó)離工業(yè)化國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚有距離。

(三)培育資本市場(chǎng)，加強(qiáng)國(guó)際金融合作

繼續(xù)加大推進(jìn)資本市場(chǎng)培育力度，開(kāi)展多種形式的資本市場(chǎng)創(chuàng)新。推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)力度，擴(kuò)大三板市場(chǎng)試點(diǎn)范圍，解決創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵是健康的金融體系。在生產(chǎn)全球化、貿(mào)易一體化和金融全球化背景下，任何國(guó)家的金融市場(chǎng)都很難獨(dú)善其身。加強(qiáng)金融監(jiān)管、促進(jìn)金融合作以及增強(qiáng)金融抗風(fēng)險(xiǎn)能力是一國(guó)金融立足國(guó)際金融市場(chǎng)的關(guān)鍵。一是完善金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和體系，建立有效的金融創(chuàng)新監(jiān)管體系，防止過(guò)度套利行為發(fā)生。二是加強(qiáng)國(guó)際金融合作。進(jìn)一步建立雙邊貨幣互換、多邊外匯儲(chǔ)備庫(kù)建設(shè)等多種形式的區(qū)域金融合作，并適度推進(jìn)人民幣國(guó)際化。三是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一方面，充分利用危機(jī)后的恢復(fù)時(shí)機(jī)增強(qiáng)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和體系的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)保值增值。

(四)轉(zhuǎn)變政府職能，增收節(jié)支，科學(xué)、精細(xì)理財(cái)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，過(guò)渡時(shí)期應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)嵤┻m度積極的財(cái)政政策，進(jìn)而轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的財(cái)政政策。未來(lái)財(cái)政工作的重點(diǎn)不僅僅是切好蛋糕，更應(yīng)該注重做大、做強(qiáng)蛋糕，在財(cái)政收入方面做好文章。樹(shù)立大財(cái)政思想，既要有財(cái)，更要有政。既要保證財(cái)政收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，又要不與民爭(zhēng)利。正確處理政府收入與居民收入關(guān)系，做到國(guó)民收入分配比例合理化。從稅收收入看，今后工作的重點(diǎn)是擴(kuò)大稅源，保證稅收增量漸進(jìn)發(fā)展。一是擴(kuò)大資源稅征收范圍。為了改變長(zhǎng)期以來(lái)實(shí)行的資源低價(jià)政策，提高資源利用效率，保護(hù)資源，資源稅改革應(yīng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后擴(kuò)大征收范圍。二是試行個(gè)人所得稅轉(zhuǎn)型，探索綜合和分類(lèi)相結(jié)合的有中國(guó)特色的個(gè)人所得稅制。當(dāng)前的個(gè)人所得稅征收主要是以分類(lèi)征收為主，沒(méi)有達(dá)到調(diào)節(jié)收入分配差距的需要。個(gè)人所得稅改革應(yīng)著力減輕中低收入階層的稅負(fù)。三是試點(diǎn)物業(yè)稅。在繼續(xù)物業(yè)稅試點(diǎn)評(píng)估“空轉(zhuǎn)”的基礎(chǔ)上，進(jìn)行分層價(jià)值評(píng)估，適時(shí)推出物業(yè)稅。四是繼續(xù)做好增值稅轉(zhuǎn)型工作。增值稅轉(zhuǎn)型有利于改變重復(fù)征稅，減輕企業(yè)稅負(fù)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

在開(kāi)源的同時(shí)仍需節(jié)流。從財(cái)政支出看，明確財(cái)政支出重點(diǎn)，增收節(jié)支，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。一是轉(zhuǎn)變政府職能，縮減行政開(kāi)支。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，政府應(yīng)該“瘦身”，調(diào)整政府機(jī)構(gòu)，建設(shè)高效廉潔的政府，提高政府供給公共服務(wù)效率。二是繼續(xù)提高財(cái)政預(yù)算透明度，保證精細(xì)化、科學(xué)化。信息透明是現(xiàn)代文明的一個(gè)基本準(zhǔn)則，財(cái)政預(yù)算信息透明是實(shí)現(xiàn)人的基本人權(quán)，也是保證正確履行公民委托責(zé)任的需要。在美國(guó)，一次預(yù)算編制就相當(dāng)于一部法律的制定過(guò)程，預(yù)算制定、執(zhí)行、監(jiān)督三權(quán)獨(dú)立，相互監(jiān)督，并實(shí)行全過(guò)程公開(kāi)。盡快實(shí)現(xiàn)財(cái)政預(yù)算透明法制化，加快政府預(yù)算信息公開(kāi)改革步伐，達(dá)到精細(xì)化、科學(xué)化管理的需要。三是繼續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施、醫(yī)療、社保、就業(yè)等領(lǐng)域的投入力度，促發(fā)展，保民生。明確財(cái)政支出重點(diǎn)是提高財(cái)政支出效率的前提。同時(shí)，這些領(lǐng)域也是和諧社會(huì)建設(shè)的重點(diǎn)領(lǐng)域。四是構(gòu)建財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和防范的全方位調(diào)控體系。財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防范要與金融結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范緊密結(jié)合，不可單線(xiàn)作戰(zhàn)。

篇9

為什么要提出“穩(wěn)增長(zhǎng)”

“穩(wěn)增長(zhǎng)”這一政策提法始于去年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。會(huì)議提出保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，并提出了“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)。在2012年經(jīng)濟(jì)工作主要任務(wù)的表述方面，第一項(xiàng)就是“繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。統(tǒng)籌處理速度、結(jié)構(gòu)、物價(jià)三者關(guān)系”。而在對(duì)2012年經(jīng)濟(jì)工作總體要求的闡述中，順序是“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期”。從中可以看出，2012年宏觀經(jīng)濟(jì)政策執(zhí)行的重心和力度已經(jīng)發(fā)生變化，由“防通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)”變?yōu)椤胺€(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)”。由此，“穩(wěn)增長(zhǎng)”被提至首位，登場(chǎng)亮相。同時(shí)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)了“著力擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求”。最近半年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也證實(shí)了去年末中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的預(yù)判。

“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策內(nèi)涵

“保增長(zhǎng)”與“穩(wěn)增長(zhǎng)”雖一字之差，但差異明顯。一方面，“穩(wěn)增長(zhǎng)”強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)平滑下行，重點(diǎn)防范經(jīng)濟(jì)失速的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)。根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議精神，這意味著政府不會(huì)采取大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑。2003～2011年有三次明顯的物價(jià)上漲，幾乎都屬于政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策，如今的“穩(wěn)增長(zhǎng)”或許還隱喻長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)政策拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)?；蛘哒f(shuō)，經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向正在發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，即放棄所謂的“GDP增長(zhǎng)底線(xiàn)指標(biāo)”，將主要精力放在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，要質(zhì)量，不要數(shù)量。

另一方面，“穩(wěn)”也體現(xiàn)出對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈變化的應(yīng)對(duì)策略。過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)外向型特征明顯，但是，在外部出現(xiàn)不利變化后，隨即影響到國(guó)內(nèi)的產(chǎn)能與勞動(dòng)力就業(yè)問(wèn)題。所以，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)模式需要調(diào)整為內(nèi)需為主，特別是消費(fèi)為主的內(nèi)部需求。在拉動(dòng)內(nèi)需市場(chǎng)的同時(shí)，先求穩(wěn)住增速，平穩(wěn)增長(zhǎng)，再在國(guó)際間發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，使經(jīng)濟(jì)逐步回歸合理軌道。

年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落，恰可歸結(jié)為內(nèi)外部?jī)煞矫嬗绊懀阂环矫妫瑲W債危機(jī)未現(xiàn)根本性轉(zhuǎn)機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落，中國(guó)面臨的外部需求持續(xù)走弱。另一方面，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速在調(diào)控政策不放松、銷(xiāo)售不暢，以及資金采源受限等因素影響下大幅放緩，使投資增不斷回落，同時(shí)制造業(yè)投資也受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)疲軟，房地產(chǎn)投資低迷及企業(yè)盈利下降影響而出現(xiàn)明顯滑坡。

因此，為求“穩(wěn)增長(zhǎng)”，下半年宏觀政策應(yīng)保持寬松，且會(huì)集中在內(nèi)需領(lǐng)域，尤其是消費(fèi)和投資。具體而言，在財(cái)政方面，有望落實(shí)結(jié)構(gòu)性減稅政策。在貨幣政策方面，如下半年物價(jià)有望控制在2%以下，則利率可能下調(diào)一次；在外匯占款減少的情況下，存款準(zhǔn)備金率可能會(huì)下調(diào)2～3次。

綜上，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)好于上半年，經(jīng)濟(jì)增速有望企穩(wěn)回升。但增長(zhǎng)動(dòng)力仍然不強(qiáng)，增速在長(zhǎng)期內(nèi)的放緩趨勢(shì)不易改變。

篇10

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展正處在關(guān)鍵時(shí)期。轉(zhuǎn)型升級(jí)的緊迫性、艱巨性與世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深度調(diào)整的劇變力、震蕩力廣度交融。美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)一波三折，貽害連連。處于不同發(fā)展階段的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體，尤其是經(jīng)濟(jì)大國(guó)，無(wú)一脫身于危機(jī)之外，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性、不確定性，乃至歐盟、美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的沖擊力仍在擴(kuò)大，形勢(shì)十分復(fù)雜嚴(yán)峻。

一

從國(guó)際環(huán)境看，當(dāng)前受歐美債務(wù)危機(jī)沖擊，國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，市場(chǎng)信心普遍動(dòng)搖，大宗原材料價(jià)格起伏跌宕、世界經(jīng)濟(jì)增速下降；歐元區(qū)以及歐盟的主要大國(guó)，救危機(jī)無(wú)良方，前景叵測(cè)；盡管最近美國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，缺乏近期復(fù)蘇的可持續(xù)性。綜上所述，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)格局呈現(xiàn)出3個(gè)顯著特點(diǎn)：一是政治周期、商業(yè)周期與地區(qū)動(dòng)蕩三者疊加，多種矛盾及利益沖突不斷升級(jí)，日趨白熱化。二是國(guó)際協(xié)調(diào)與合作更加困難，在世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能趨于惡化的背景下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體面臨的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不同，各國(guó)之間的政策協(xié)調(diào)與國(guó)際合作難度加大。三是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與短期政策目標(biāo)存在明顯沖突。發(fā)達(dá)國(guó)家政府受債務(wù)規(guī)模高企、削減財(cái)政赤字壓力增大等因素影響，難以有效實(shí)施重大結(jié)構(gòu)性調(diào)整。與此同時(shí)，受信心缺失和去杠桿化的影響，發(fā)達(dá)國(guó)家繼續(xù)推行的寬松貨幣政策難以發(fā)揮有效的作用。因此，發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)質(zhì)性的結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未真正啟動(dòng)，新能源和低碳、生物信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)展緩慢，制約著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐。

從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，2012年受?chē)?guó)際市場(chǎng)低迷、能源資源競(jìng)爭(zhēng)加劇、貿(mào)易保護(hù)主義傾向愈加突出等諸多因素影響，出口增速將明顯降低，不排除發(fā)生較大波動(dòng)的可能；內(nèi)需增長(zhǎng)雖然由政策擴(kuò)張刺激開(kāi)始向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變，但基礎(chǔ)還很不穩(wěn)固，內(nèi)需彌補(bǔ)外需任務(wù)仍然艱巨；企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展困境短期難以根本轉(zhuǎn)變，制造業(yè)投資增速可能明顯降低。與此同時(shí)，貨幣供給總量仍然偏大，加之成本推動(dòng)、輸入性等因素影響，通貨膨脹壓力仍然不可忽視。因此，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)、控物價(jià)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的任務(wù)仍然十分艱巨。

二

針對(duì)2012年錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，我們應(yīng)加強(qiáng)防控風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)針對(duì)性、靈活性和前瞻性，及時(shí)應(yīng)對(duì)和化解各種沖擊，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，努力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。宏觀調(diào)控的關(guān)鍵就是要統(tǒng)籌處理穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、控物價(jià)的關(guān)系。