導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇公司財(cái)務(wù)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

工發(fā)集團(tuán)于2009年8月重組設(shè)立，是集產(chǎn)業(yè)投資、籌融資、股權(quán)管理、資本運(yùn)營(yíng)等功能于一體的產(chǎn)業(yè)類國(guó)有資產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)有限公司?，F(xiàn)擁有10家全資企業(yè)、2家控股企業(yè)、8家參股企業(yè)。業(yè)務(wù)涉及投資板塊、機(jī)械板塊、旅游板塊、礦業(yè)板塊、能源板塊等。

一、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn)

集團(tuán)公司由集團(tuán)總部和下屬企業(yè)構(gòu)成，集團(tuán)總部是實(shí)施決策的單位，它的一項(xiàng)重要職能就是資金投資和資產(chǎn)分配；下屬企業(yè)為經(jīng)濟(jì)實(shí)體，負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)管理工作。財(cái)務(wù)分析報(bào)告的制定應(yīng)與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略相吻合，財(cái)務(wù)分析報(bào)告應(yīng)體現(xiàn)集團(tuán)公司價(jià)值創(chuàng)造情況、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情況和資源配備情況；而財(cái)務(wù)分析報(bào)告也應(yīng)如實(shí)反映集團(tuán)公司在價(jià)值創(chuàng)造、資金流通和戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)等工作中的策略。

二、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)分析方面存在的問(wèn)題：

集團(tuán)公司部份所屬企業(yè)財(cái)務(wù)人員的素質(zhì)不夠高，不適應(yīng)企業(yè)財(cái)務(wù)分析工作的要求。財(cái)務(wù)人員不僅要掌握財(cái)務(wù)分析的知識(shí)和方法，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)有全面了解，具備財(cái)務(wù)分析的基本能力外，還要具有較寬的知識(shí)面。有些財(cái)務(wù)人員素質(zhì)不高，缺少搞好財(cái)務(wù)分析的能力；有的不深入實(shí)際，只是坐在辦公室里搞財(cái)務(wù)分析；還有些財(cái)務(wù)人員缺乏財(cái)務(wù)分析報(bào)告寫作功底，不能熟練的運(yùn)用專門技術(shù)對(duì)復(fù)雜的財(cái)務(wù)活動(dòng)及其成果進(jìn)行分類解剖分析，出具的分析報(bào)告不嚴(yán)謹(jǐn)，或前后矛盾，或不能自圓其說(shuō)。這必然影響財(cái)務(wù)分析工作的開(kāi)展和分析質(zhì)量的提高。

集團(tuán)公司部份所屬企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)分析的作用認(rèn)識(shí)不夠，分析的目的不明確。集團(tuán)公司一些所屬企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)務(wù)分析不夠重視，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)分析是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要方法，從而不善于通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)全面加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，影響了財(cái)務(wù)分析的開(kāi)展及其作用的發(fā)揮。在財(cái)務(wù)分析的目的上，往往也不是為了加強(qiáng)企業(yè)管理，提高管理水平，而是認(rèn)為滿足集團(tuán)公司的需要。致使這些企業(yè)財(cái)務(wù)分析或多或少帶有應(yīng)付成份，即使用指標(biāo)計(jì)算出，也沒(méi)有作深入的分析。如：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)低，該指標(biāo)低說(shuō)明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快，利用效果好，但該指標(biāo)異常偏低，是否年末銷售大量減少；大量的現(xiàn)金銷貨等；在進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)掌握內(nèi)部信息分析出該指標(biāo)異常的原因。

重盈利不重現(xiàn)金流量。目前盈利能力往往作為財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)，集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層也將所屬企業(yè)的盈利能力的確認(rèn)程度作為決策和考核的重要依據(jù)。這勢(shì)必影響分析結(jié)論及相關(guān)財(cái)務(wù)決策的正確性，因?yàn)榧词乖俑叩睦麧?rùn)率也可能難以使企業(yè)維持長(zhǎng)久運(yùn)轉(zhuǎn)。而創(chuàng)現(xiàn)能力應(yīng)作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析的新重點(diǎn)，集團(tuán)公司領(lǐng)導(dǎo)層通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量動(dòng)態(tài)過(guò)程的分析，可以將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金、成本、利潤(rùn)等綜合起來(lái)評(píng)價(jià)，為企業(yè)內(nèi)部決策提供信息。由于現(xiàn)金流量自身的客觀性，在此基礎(chǔ)上計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)，能剔除某些影響利潤(rùn)的人力因素，從而更為全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。

目前財(cái)務(wù)分析的基本依據(jù)是財(cái)務(wù)報(bào)表，但財(cái)務(wù)報(bào)表信息存在著局限性。如：財(cái)務(wù)報(bào)表本身不能提供關(guān)于企業(yè)未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r的信息；財(cái)務(wù)報(bào)表未能反映重要的非財(cái)務(wù)信息，財(cái)務(wù)報(bào)表提供的主要是財(cái)務(wù)信息，但某些非財(cái)務(wù)信息，如企業(yè)的管理水準(zhǔn)，員工素質(zhì)，團(tuán)隊(duì)精神，勞動(dòng)生產(chǎn)率，行業(yè)竟?fàn)巸?yōu)勢(shì)等，這些信息對(duì)企業(yè)未來(lái)的判斷同樣至關(guān)重要。

三、對(duì)集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)分析的實(shí)證研究

工發(fā)集團(tuán)財(cái)務(wù)分析工作體系由集團(tuán)總部財(cái)務(wù)分析體系加集團(tuán)各所屬企業(yè)財(cái)務(wù)分析綜合而成，財(cái)務(wù)分析周期為一個(gè)季度一次。各所屬企業(yè)和集團(tuán)總部分析框架保持一致。集團(tuán)財(cái)務(wù)分析框架主要包括十大部份：第一、國(guó)資委考核財(cái)務(wù)指標(biāo)完成情況；第二、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況，包括集團(tuán)合并營(yíng)業(yè)收入完成情況、集團(tuán)合并利潤(rùn)總額完成情況、集團(tuán)合并凈利潤(rùn)完成情況等；第三、營(yíng)業(yè)收入分析，先對(duì)集團(tuán)合并營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行總括分析，再分企業(yè)對(duì)營(yíng)業(yè)收入情況進(jìn)行分析；第四、成本費(fèi)用分析，包括營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、工資總額預(yù)算執(zhí)行情況分析等；第五、投資收益分析；第六、利潤(rùn)分析，包括產(chǎn)品銷售毛利率情況、主要產(chǎn)品或業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)情況分析、利潤(rùn)總額分析、凈利潤(rùn)分析；第七、現(xiàn)金流量分析；第八、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，包括營(yíng)運(yùn)能力分析、償債能力分析、獲利能力分析等；第九、稅收繳納情況；第十、存在的問(wèn)題及措施。

目前，工發(fā)集團(tuán)所屬企業(yè)大部份存在重會(huì)計(jì)核算，輕財(cái)務(wù)分析現(xiàn)象。財(cái)務(wù)分析人員素質(zhì)不夠高，財(cái)務(wù)分析只注重單獨(dú)的指標(biāo)分析，指標(biāo)體系不完整，缺乏綜合分析，不能整體上對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，不能通過(guò)綜合分析找出指標(biāo)間的聯(lián)系，從而發(fā)現(xiàn)指標(biāo)背后所隱藏的問(wèn)題。現(xiàn)金流量分析缺乏系統(tǒng)全面的分析，不能從更真實(shí)的收付實(shí)現(xiàn)的角度反應(yīng)和評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

四、如何做好集團(tuán)公司財(cái)務(wù)分析

（一）提高集團(tuán)所屬企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員的素質(zhì)，以適應(yīng)財(cái)務(wù)分析工作的要求

集團(tuán)合并財(cái)務(wù)分析是根據(jù)各所屬企業(yè)的分析報(bào)告，加工、提煉、合并而成。如果所屬企業(yè)的財(cái)務(wù)分析寫的不好，勢(shì)必影響到集團(tuán)合并的財(cái)務(wù)分析。集團(tuán)財(cái)務(wù)中心應(yīng)會(huì)同人力資源部門建立財(cái)務(wù)分析人員培訓(xùn)體系，提高集團(tuán)所屬企業(yè)財(cái)務(wù)分析人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)。既要注重培養(yǎng)其基本的財(cái)務(wù)分析能力，以及對(duì)內(nèi)及對(duì)外報(bào)表等財(cái)務(wù)分析數(shù)據(jù)來(lái)源合理修正的能力，也要注重培養(yǎng)其綜合分析能力，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的作用。

（二）提高對(duì)財(cái)務(wù)分析重要性的認(rèn)識(shí)

首先集團(tuán)所屬企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要把財(cái)務(wù)分析作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要方法和手段來(lái)認(rèn)識(shí)，在企業(yè)中建立科學(xué)的財(cái)務(wù)分析制度，并通過(guò)分析不斷提高企業(yè)管理水平。其次，財(cái)務(wù)管理人員要認(rèn)識(shí)到搞好財(cái)務(wù)分析是發(fā)揮財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中作用的重要途徑，要努力搞好財(cái)務(wù)分析，不斷提高分析質(zhì)量，為改善經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益提供科學(xué)可靠的依據(jù)。

（三）加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流量情況的分析

許多企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)不是因?yàn)槿狈τ芰Γ且驗(yàn)楝F(xiàn)金的短缺造成企業(yè)信用的喪失。因此進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)應(yīng)從以“利潤(rùn)”為中心轉(zhuǎn)向以“現(xiàn)金流量”為中心。分析營(yíng)運(yùn)資本投資和利息支付前的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，檢查企業(yè)是否能夠通過(guò)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量；分析營(yíng)運(yùn)資本投資后、利息支付前的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本管理是否有效率；分析營(yíng)運(yùn)資本投資和利息支付后的現(xiàn)金流量，評(píng)價(jià)企業(yè)是否能夠滿足其利息支付義務(wù)；分析外部融資活動(dòng)之后的現(xiàn)金凈流量，用于評(píng)價(jià)企業(yè)的籌資政策。利用這些指標(biāo)的逐年變化的信息，將為我們?cè)u(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)金流量的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性，提供許多有價(jià)值的信息。

（四） 綜合考慮非財(cái)務(wù)信息

應(yīng)從注重財(cái)務(wù)信息擴(kuò)展到財(cái)務(wù)信息與非財(cái)務(wù)信息并重。進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，必須全面、系統(tǒng)地收集表內(nèi)、表外各種相關(guān)分析資料，同時(shí)關(guān)注財(cái)務(wù)因素與非財(cái)務(wù)信息、有利因素與不利因素、主觀因素與客觀因素等，而不能僅僅局限于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表本身。

篇2

戰(zhàn)略分析在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中是處于系統(tǒng)的始點(diǎn)，亦是新框架以及相關(guān)財(cái)務(wù)分析中的組成環(huán)節(jié)。其可分成從行業(yè)分析和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析兩個(gè)層面實(shí)施闡述。行業(yè)分析，指的是從行業(yè)含義和特性等角度實(shí)施分析。其行業(yè)特性有著下列幾個(gè)層面的內(nèi)容：市場(chǎng)數(shù)量以及增長(zhǎng)前景，行業(yè)位于的發(fā)展時(shí)期，行業(yè)技術(shù)改革速率，商品異同化和系統(tǒng)化的程度，買賣方的總數(shù)以及大小和行業(yè)的市場(chǎng)界限。能夠依據(jù)上面所提到的要求和指標(biāo)來(lái)分析財(cái)務(wù)報(bào)表，驗(yàn)證目前財(cái)務(wù)的內(nèi)外部條件和行業(yè)環(huán)境是否匹配。而行業(yè)分析從行業(yè)生命階段的視角上看，無(wú)論是什么行業(yè)都有著自身的生命階段，位于不一樣的生命時(shí)期，其企業(yè)的市場(chǎng)、人力、開(kāi)發(fā)、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略以及現(xiàn)金流等都有著不同的特色。而依據(jù)財(cái)務(wù)為例子，在進(jìn)行投入前期，每個(gè)人都能夠以增加財(cái)務(wù)杠桿的形式加入較大的力度，這樣能夠取得更高的回投資回報(bào)率。而競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析指的是是對(duì)企業(yè)選取的競(jìng)爭(zhēng)模型實(shí)施分析。無(wú)論是哪個(gè)企業(yè)要想在競(jìng)爭(zhēng)中獲取生存，就可以遵照下列兩種競(jìng)爭(zhēng)形式進(jìn)行選擇，分別是：差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略以及成本優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。在物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)架框內(nèi)，可以對(duì)重要的影響作用實(shí)施分析，依據(jù)企業(yè)所選用的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)形式，提供對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用以及成本控制，且要重視財(cái)務(wù)報(bào)表的步伐，能否和企業(yè)戰(zhàn)略的步伐相同。例如：選用的是成本優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略，此公司對(duì)于產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或廣告經(jīng)費(fèi)等費(fèi)用就會(huì)相繼減少，而且對(duì)于大量的大規(guī)模的生產(chǎn)，有效的生產(chǎn)形式，其資本投入成本也會(huì)相繼降低，且應(yīng)具有一系列完整而嚴(yán)格的成本控制體制。這樣就可以以較低的成本供給同樣多的商品或服務(wù)的能力。倘公司采用的是產(chǎn)品差異優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略選擇，那么就應(yīng)該用較多的經(jīng)費(fèi)進(jìn)行開(kāi)發(fā)科研，將資金放入于產(chǎn)品的資金數(shù)額顯著增大，其本來(lái)的資產(chǎn)以及長(zhǎng)期投資數(shù)量較大，與此同時(shí)擁有更具靈活性的交貨形式。這樣能給客戶供給更優(yōu)秀的商品和質(zhì)量，提供更好地服務(wù)。

二、價(jià)值分析

在一些企業(yè)中，從價(jià)值計(jì)算中我們能夠看出，一個(gè)企業(yè)的價(jià)值是利用扣除利益相關(guān)所獲取的回報(bào)，所以價(jià)值網(wǎng)的含義是相較于財(cái)務(wù)分析所進(jìn)行的，具有重大意義的。從價(jià)值網(wǎng)這個(gè)角度而言，我們應(yīng)該在實(shí)施財(cái)務(wù)分析時(shí)，邁出公司的界限，從更寬廣的角度上對(duì)企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值的建設(shè)進(jìn)行分析處理。而從該角度的論點(diǎn)上看，企業(yè)的成本以及效益并非是某一單位就可以確定的，也并非是企業(yè)內(nèi)部所進(jìn)操控的，所以理想的情形很明顯就是不可以單獨(dú)限制在企業(yè)內(nèi)部，而是需要揭示不同的利益人員對(duì)公司成本和效益的作用，進(jìn)而為科學(xué)的戰(zhàn)略提供準(zhǔn)確的保障。而如何把價(jià)值網(wǎng)分析融入到物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析架框中去呢？依據(jù)財(cái)務(wù)分析架框的角度，我們能夠得知，企業(yè)的價(jià)值網(wǎng)是依據(jù)企業(yè)的外部條件和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略一起形成的，所以，應(yīng)該處于對(duì)方的角度，用對(duì)方的思想和看法對(duì)待企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，且依據(jù)此想法出發(fā)，檢測(cè)目前情形下該利益人員采用的行為，和此行動(dòng)對(duì)企業(yè)的成本以及效率會(huì)生產(chǎn)出哪種影響。

三、會(huì)計(jì)分析

盡管理論層次上，將財(cái)務(wù)管理科學(xué)放置在管理科學(xué)的地位之下，但是在財(cái)務(wù)分析上的不同分析還是在會(huì)計(jì)信息的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，因此，要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)信息實(shí)施拆分以及分析。首先，是要正確辨別核心的會(huì)計(jì)信息，這樣的會(huì)計(jì)信息可以使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及其戰(zhàn)略受到作用。因此，我們需要選取恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)估計(jì)以及財(cái)務(wù)報(bào)告和附注，保證和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)相同同時(shí)可以公允的表現(xiàn)出公司的實(shí)際情況，依據(jù)會(huì)計(jì)披露分辨出其危險(xiǎn)信號(hào)，減少會(huì)計(jì)信息的失真情況。嚴(yán)格依據(jù)上述情形的審查，實(shí)施對(duì)財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。依據(jù)圖例可以得出會(huì)計(jì)分析以及財(cái)務(wù)分析的對(duì)應(yīng)位置。就是有了科學(xué)的會(huì)計(jì)信息，加入了科學(xué)的外部環(huán)境，產(chǎn)生了糾正的會(huì)計(jì)信息財(cái)務(wù)報(bào)表，從而得知財(cái)務(wù)分析總結(jié)以及價(jià)值驅(qū)動(dòng)原因，這樣的總結(jié)又恰當(dāng)利用企業(yè)戰(zhàn)略作用于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以及系統(tǒng)信息。所以，在物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析架框上需要對(duì)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)進(jìn)行相互結(jié)合，使其對(duì)公司的影響同樣重要。

四、財(cái)務(wù)分析

依據(jù)目前的財(cái)務(wù)分析模塊而言，財(cái)務(wù)分析是需要拿產(chǎn)品戰(zhàn)略以及財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情形實(shí)施全方位的分析處理。在對(duì)產(chǎn)品戰(zhàn)略的規(guī)范以及分析當(dāng)中，我們需要關(guān)注的不僅是一個(gè)公司所能創(chuàng)造的效益。其指的是一個(gè)公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營(yíng)管理的綜合體現(xiàn)。一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)目的，是公司的盈利并且能夠使其經(jīng)營(yíng)和范圍不停的成長(zhǎng)和前進(jìn)。不同的數(shù)據(jù)運(yùn)用者對(duì)公司的獲取效益的程度有著關(guān)心作用。通常企業(yè)創(chuàng)造效益的具體指標(biāo)有：銷售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率以及資產(chǎn)總額利潤(rùn)率等。除此之外，對(duì)公司的償債能力進(jìn)行分析處理是財(cái)務(wù)分析的架框中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)。通常，其償債能力指的是企業(yè)能夠以資產(chǎn)或者勞務(wù)支付債務(wù)的能力，將其分成短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力。相較于一般的公司而言，其短期償債能力，主要是由公司運(yùn)營(yíng)資本的大小和資產(chǎn)變現(xiàn)速率的快慢所決定的。而資產(chǎn)運(yùn)作效率指的是公司對(duì)總資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)所進(jìn)行的運(yùn)作效率以及周轉(zhuǎn)情形進(jìn)行分析。其企業(yè)經(jīng)營(yíng)應(yīng)有其主要目的，高效的利用不同資產(chǎn)得到最大效益。因此，物業(yè)公司財(cái)務(wù)分析技術(shù)架框可以使其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速率加快，使其運(yùn)行的效率加快，效益越大。利用分析資產(chǎn)的運(yùn)行作用，評(píng)估企業(yè)的收入以及不同的運(yùn)行資產(chǎn)能否確保著科學(xué)的聯(lián)系，考核其企業(yè)運(yùn)行的不同資產(chǎn)效率的快慢。

五、前景分析

篇3

在這一階段的公司財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)的區(qū)別，還是只對(duì)會(huì)計(jì)事項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生的，也是會(huì)計(jì)分析的結(jié)果。因此，對(duì)公司的發(fā)展方向的后續(xù)工作提供依據(jù)。隨著現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)分析相比較，缺陷和局限性的財(cái)務(wù)分析。

首先，在這一階段的財(cái)務(wù)分析只停留在公司的相關(guān)信息的經(jīng)濟(jì)管理的會(huì)計(jì)處理，沒(méi)有有用的信息，為進(jìn)一步分析和總結(jié)會(huì)計(jì)相關(guān)的結(jié)果，而不是公司的經(jīng)營(yíng)管理提供高效，準(zhǔn)確的決策依據(jù)，因此，財(cái)務(wù)分析沒(méi)有真的在為財(cái)務(wù)分析的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的重要手段，發(fā)揮重要的作用。

其次，合理有效的手段，目前的財(cái)務(wù)分析的不足，限制了發(fā)展的財(cái)務(wù)分析功能。現(xiàn)代金融分析中，因子分析法比率分析，財(cái)務(wù)分析，比較分析和趨勢(shì)分析，財(cái)務(wù)管理理論，并沒(méi)有有效的利用?，F(xiàn)代公司越來(lái)越復(fù)雜的結(jié)構(gòu)，通過(guò)財(cái)務(wù)分析，以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息實(shí)現(xiàn)正確的管理決策和預(yù)測(cè)變得越來(lái)越重要。最后，財(cái)務(wù)分析的局限性。因?yàn)樨?cái)務(wù)分析會(huì)計(jì)報(bào)表的基礎(chǔ)，會(huì)計(jì)假設(shè)和具體，并實(shí)現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。使用公司的報(bào)告數(shù)據(jù)。不能認(rèn)為該報(bào)告顯示所有公司的實(shí)際情況。此外。要求報(bào)告的分析是正確的，在不同的會(huì)計(jì)處理方法相同的會(huì)計(jì)問(wèn)題，會(huì)計(jì)政策的選擇，不同的企業(yè)使用不同的問(wèn)題比較的標(biāo)準(zhǔn)和影響財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容。

應(yīng)該說(shuō)，只有根據(jù)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表。才有可能得出結(jié)論正確。比較分析的基礎(chǔ)上，必須選擇作為公司目前的實(shí)際數(shù)據(jù)的一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)。包括公司的歷史數(shù)據(jù)，行業(yè)數(shù)據(jù)和程序的預(yù)算數(shù)據(jù)。作為對(duì)上述問(wèn)題的財(cái)務(wù)分析階段，隨著經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，已經(jīng)越來(lái)越不適應(yīng)現(xiàn)代公司經(jīng)濟(jì)管理的要求，因此，現(xiàn)代金融分析必須在公司財(cái)務(wù)人員使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，確定公司的管理和財(cái)務(wù)過(guò)程指數(shù)，綜合評(píng)價(jià)。主表的因素。遵循理論方法，分析有效的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，不僅可以了解企業(yè)的盈利水平和償債能力，而且還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與公司資本結(jié)構(gòu)的尺寸，使公司的經(jīng)營(yíng)許多地區(qū)運(yùn)營(yíng)商做出正確的決策，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化風(fēng)險(xiǎn)最小，最健康的財(cái)務(wù)狀況。

2公司經(jīng)濟(jì)管理中應(yīng)用財(cái)務(wù)分析的狀況

通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的基本數(shù)據(jù)的使用在金融分析公司，然后計(jì)算出相應(yīng)的資產(chǎn)管理比率，償債能力比率，盈利能力比率和盈利能力比率，比率分析，在充分研究的損失，科學(xué)和預(yù)測(cè)公司的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，公司所有管理的綜合評(píng)價(jià)。但是現(xiàn)在很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)的應(yīng)用金融分析方法被忽略，在行業(yè)管理部門和地方政府的干預(yù)，財(cái)務(wù)目標(biāo)短期大量的小型和中型公司。

首先，對(duì)投資決策缺乏科學(xué)依據(jù)。由于其規(guī)模相對(duì)較小的中小企業(yè)，最了解和掌握，現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析方法，投資分析，追求短期目標(biāo)，很少考慮其規(guī)模的擴(kuò)大，在投資決策分析工具的基礎(chǔ)上的盲目性和風(fēng)險(xiǎn)的增加。

其次，財(cái)務(wù)控制薄弱。表現(xiàn)在：

一是對(duì)現(xiàn)金管理不嚴(yán)，導(dǎo)致現(xiàn)金閑置或資金不足。一些小企業(yè)認(rèn)為現(xiàn)金越多越好。造成現(xiàn)金閑置，未參與生產(chǎn)和周轉(zhuǎn)。一些小公司使用的資金缺乏規(guī)劃，長(zhǎng)期資產(chǎn)的過(guò)度購(gòu)買，無(wú)法與管理的迫切需要的資金，解決財(cái)政困難。

二是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，造成資金回收困難的。許多單位沒(méi)有建立嚴(yán)格的信貸政策。一個(gè)強(qiáng)大的收集措施缺乏，應(yīng)收賬款不能兌現(xiàn)或形成呆賬已經(jīng)見(jiàn)怪不怪。

三是存貨控制薄弱，造成資金閑置。在庫(kù)存占用資金往往超過(guò)其營(yíng)業(yè)額的兩倍以上時(shí)，造成資金呆滯，周轉(zhuǎn)失靈。

四是金錢不重，資產(chǎn)損失浪費(fèi)嚴(yán)重。許多小公司管理的原材料，半成品，固定資產(chǎn)管理不到位的問(wèn)題，無(wú)人追究，資產(chǎn)浪費(fèi)嚴(yán)重。最后，僵化的管理模式。管理理念陳舊。典型的小公司的管理模式是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的統(tǒng)一，投資者和這種模式的運(yùn)營(yíng)商，當(dāng)然會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)了負(fù)面影響。在這些公司中，有相當(dāng)一部分的個(gè)人，私有財(cái)產(chǎn)。公司領(lǐng)導(dǎo)集權(quán)現(xiàn)象嚴(yán)重，對(duì)了解和研究的財(cái)務(wù)分析方法的理論的缺乏，責(zé)任不分。越權(quán)行為造成了混亂，財(cái)務(wù)分析，財(cái)務(wù)控制不嚴(yán)。會(huì)計(jì)信息失真，使公司在管理財(cái)務(wù)管理失去其應(yīng)有的地位和作用。

3總結(jié)

篇4

【關(guān)鍵詞】酒店類上市公司；公司財(cái)務(wù)；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

一、前言

酒店作為旅游業(yè)的主要基礎(chǔ)設(shè)施，一是為旅游者提供了活動(dòng)基地，二是創(chuàng)造旅游收入，三是吸納社會(huì)就業(yè)。然而近年來(lái)酒店業(yè)的發(fā)展并未跟隨旅游業(yè)的正向增長(zhǎng)趨勢(shì)，反而顯現(xiàn)出下滑的趨勢(shì)。本文嘗試從財(cái)務(wù)的角度出發(fā)，嚴(yán)格以主營(yíng)業(yè)務(wù)是酒店的上市公司，結(jié)合公司年報(bào)及相關(guān)材料進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，探尋酒店類上市公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況及發(fā)展前景。

二、上市公司選取原則

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的《上市公司行業(yè)分類指引》的分類原則和方法，公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%，便將其劃入該業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的類別；當(dāng)公司沒(méi)有一類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重大于或等于50%時(shí)，如果某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%，則該公司劃入此類業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的行業(yè)類別；否則將其劃為綜合類。依此分類，國(guó)內(nèi)共有7家旅館業(yè)上市公司，其中上海證券交易所有2家，分別是：錦江股份（600754）、金陵飯店（601007），深圳證券交易所共有5家，分別是：零七股份（000007）、新都酒店（000033）、華天酒店（000428）、東方賓館（000524）、ST東海A（000613）。

三、財(cái)務(wù)對(duì)比分析

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比分析

盈利能力及成長(zhǎng)能力分析：

由表1可以看出，酒店業(yè)上市公司整體的營(yíng)業(yè)收入相比2011年呈上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)比較明顯的有金陵飯店、零七股份、華天酒店、東方賓館，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率分別為36.13%，15.39%，13.93%，15.88%，營(yíng)業(yè)收入增幅較大主要得益于國(guó)內(nèi)旅游的發(fā)展帶動(dòng)了酒店業(yè)的發(fā)展，客房入住率明顯提高，其他相關(guān)酒店服務(wù)收入也明顯增加。通常，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)將同步帶動(dòng)凈利潤(rùn)的增加。但是，凈利潤(rùn)僅有兩家出現(xiàn)了增長(zhǎng)，只有金陵飯店（4.14%）與東方賓館（202.3%）是正增長(zhǎng)，但是兩者差距很大，整個(gè)行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，呈下滑趨勢(shì)。

2.償債能力分析

由表2可知，從償債能力方面，七家公司中有四家的流動(dòng)比率超過(guò)行業(yè)的平均水平（1.43），其中新都酒店的流動(dòng)比率最高（2.1），而且該酒店的速動(dòng)比率也是最高的（2.08），表現(xiàn)出了很好的現(xiàn)金償債能力。而ST東海A的短期償債能力很差，流動(dòng)比率只有（0.44），速動(dòng)比率（0.42），均遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

3.資本結(jié)構(gòu)分析

由表3可知，在全部七家酒店內(nèi)上市公司中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)最低的是新都酒店（6.06），遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平25.67。此外，在負(fù)債權(quán)益比方面，行業(yè)均值為0.63，其中最高的是華天酒店（2.18），其余六家負(fù)債權(quán)益比均低于1，表明只有華天酒店采取了風(fēng)險(xiǎn)較大的資本結(jié)構(gòu)，其余則比較保守。對(duì)于金陵飯店、零七股份、東方賓館三家都有很好的償債能力，可以考慮加大負(fù)債經(jīng)營(yíng)，尤其是短期負(fù)債的比率，充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿獲利。

4.營(yíng)運(yùn)能力分析

總體而言，酒店業(yè)上市公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很高（25.67），若上市公司從事的業(yè)務(wù)比較單一（如主要從事酒店業(yè)及相關(guān)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)），那么存貨占比將明顯降低，則行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也會(huì)有較大幅度的上升。在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，行業(yè)的平均值（0.34）比2010年的（0.32）略有上升，表現(xiàn)最好的是零七股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.48，可見(jiàn)行業(yè)總體情況不太樂(lè)觀。

四、總結(jié)

結(jié)合酒店業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)，得出當(dāng)前影響酒店業(yè)盈利與發(fā)展的主要因素：

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分析

酒店業(yè)作為傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本是較低的。主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率最低的是會(huì)展業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)通常只需酒店提供場(chǎng)地、電力等，成本很低。因此，我們認(rèn)為酒店類公司可以加強(qiáng)營(yíng)銷，提高客房的入住率，同時(shí)開(kāi)拓更多的如會(huì)展這類的低成本業(yè)務(wù)，來(lái)降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率，提高銷售毛利率。

2.期間費(fèi)用控制分析

酒店業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本雖然較低，但是通過(guò)對(duì)七家公司財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析發(fā)現(xiàn)，期間費(fèi)用的占比卻很高。在期間費(fèi)用占比很大的情況下，一方面控制期間費(fèi)用的總體比例，另一方面注意改善銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用的比例，使其達(dá)到比較合理的比值，這樣才可能爭(zhēng)取更多的利潤(rùn)空間。

3.盈利狀況分析

酒店業(yè)的毛利率很高，但是期間費(fèi)用占比卻很大，因此導(dǎo)致最后的盈利狀況很差。而且隨著近年能源價(jià)格、人力成本的上升，將進(jìn)一步抬升銷售費(fèi)用以及管理費(fèi)用，使得酒店業(yè)的利潤(rùn)空間進(jìn)一步收窄。因此酒店業(yè)在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)定的情況下，開(kāi)展多樣化經(jīng)營(yíng)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，才能提升整體的盈利能力。

4.資本結(jié)構(gòu)分析

上市的七家酒店公司除華天酒店資產(chǎn)負(fù)債率約70%，其余公司均采取較保守的資本結(jié)構(gòu)，負(fù)債率僅約27%。鑒于酒店業(yè)上市公司具有較好的現(xiàn)金流，有較好的償債能力，固定資產(chǎn)的比例很高，建議適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，改善資本結(jié)構(gòu)，較高的負(fù)債水平能給企業(yè)帶來(lái)更好的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]張先治，陳友邦.財(cái)務(wù)分析[M].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008.

[2]王璐，李毅.我國(guó)酒店類旅游上市公司收益質(zhì)量影響因素分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2008：17-19.

篇5

一、營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，主要是指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益，而這里主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率，實(shí)際上就是分析企業(yè)資源運(yùn)用的效率，通常主要是從企業(yè)資金使用（資產(chǎn)）的角度來(lái)進(jìn)行的。常用指標(biāo)包括總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。

（一）總資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)

總資產(chǎn)規(guī)模高速增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)大，這主要是因?yàn)樯镝t(yī)藥屬于高速發(fā)展的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，國(guó)家政策的扶持以及市場(chǎng)的需求開(kāi)始加快增長(zhǎng)。公司處于快速發(fā)展階段，在建工程不斷增加，固定資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，而且銷售速度加快，促使生產(chǎn)投資規(guī)模擴(kuò)大。如亦莊新基地的建設(shè)、購(gòu)買成都和長(zhǎng)春所的使用權(quán)等。

但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，近幾年整體穩(wěn)定在0.5左右。仔細(xì)觀察銷售收入和總資產(chǎn)規(guī)模的變化，可以發(fā)現(xiàn)兩者變化趨勢(shì)一致，區(qū)間幅度大致相當(dāng)。這主要是因?yàn)橘Y產(chǎn)的增加也帶來(lái)銷售收入的同步增長(zhǎng)，說(shuō)明收入具有可靠保障，未來(lái)具有持續(xù)性，也保證了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的穩(wěn)定。同時(shí)，這也說(shuō)明企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率好，創(chuàng)造收入能力強(qiáng)，取得的收入較多，盈利能力強(qiáng)，償債能力也強(qiáng)。

（二）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同樣也是反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率的重要指標(biāo)。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)步上升，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越來(lái)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越來(lái)越少，用相同的流動(dòng)資產(chǎn)占用，實(shí)現(xiàn)的銷售收入越多流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率越好，進(jìn)而提高企業(yè)的償債能力和盈利能力。這尤其有利于短期償債能力的提高。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)是短期償債能力的基礎(chǔ)。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升與營(yíng)業(yè)收入同步，增長(zhǎng)趨勢(shì)一致，而且增速小于營(yíng)業(yè)收入增速，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展和營(yíng)收的增加而帶來(lái)的自然性增長(zhǎng)。但2010年?duì)I業(yè)收入有所下降，這主要是銷售收入增速小于平均流動(dòng)資產(chǎn)增速所導(dǎo)致。而銷售收入下降就像上面講的那樣是多方面的，主要有營(yíng)業(yè)收入基期規(guī)模較大以及國(guó)家擴(kuò)大免疫規(guī)劃政策實(shí)行已一年，預(yù)防產(chǎn)品銷售下降10%，幅度遠(yuǎn)大于血液制品5%的增速，而這也與國(guó)際市場(chǎng)需求放緩有關(guān)。

（三）應(yīng)收賬款

應(yīng)收賬款報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)銷售收入快速增加，市場(chǎng)需求比較大，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)，有利于提高償債能力和獲利能力，但也說(shuō)明企業(yè)有很多賬款未收回來(lái)，可能產(chǎn)生壞賬，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，它的增長(zhǎng)與實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加是同步的，可靠安全，風(fēng)險(xiǎn)較小。但2010年度增長(zhǎng)放緩，這主要是因?yàn)榧哟罅藨?yīng)收賬款催收力度，在銷售收入增加的同時(shí)，銷售回款完成情況良好。這也使得2011年度的三年以上應(yīng)收賬款大幅減少，有利于提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金利用水平和流動(dòng)性。但2011年應(yīng)收賬款總額大幅增加，這主要是因?yàn)殇N售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，使得應(yīng)收賬款增加（見(jiàn)表1）。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在提高但穩(wěn)中有降，不過(guò)并未低于近6年最低水平4，說(shuō)明應(yīng)收賬款回收速度加快，企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率提高，流動(dòng)性增強(qiáng)，短期償債能力得到一定的改善。2011年周轉(zhuǎn)率下降，主要是因?yàn)殇N售收入中產(chǎn)生大量賒銷賬款，應(yīng)收賬款總額大幅增加。整體上看，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率仍低于行業(yè)平均水平，更低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手（主要是華蘭生物和上海萊士），原因主要是應(yīng)收賬款增加較快，遠(yuǎn)高于同期的同行與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。這一方面說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)良好，市場(chǎng)需求量大，有利于減少庫(kù)存積壓，提高企業(yè)盈利能力和增加利潤(rùn)，但也說(shuō)明企業(yè)應(yīng)收賬款管理效率和流動(dòng)性水平相對(duì)較低，仍有提升空間。

（四）存貨與固定資產(chǎn)

存貨周轉(zhuǎn)率基本穩(wěn)定在1左右，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定并未發(fā)生重大變化，但遠(yuǎn)低于行業(yè)4的平均水平，主要是近幾年處于快速發(fā)展階段，市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品需求量上升。同時(shí)，公司不斷進(jìn)行擴(kuò)張，生產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，其增速快于市場(chǎng)需求量，即銷售增速，導(dǎo)致庫(kù)存品增加，出現(xiàn)部分積壓，而且公司采購(gòu)過(guò)于頻繁，批量較小，存貨水平比較低，存貨周轉(zhuǎn)率也低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。另一個(gè)原因是他們采用的折舊方法和折舊年限不一致。2009年相對(duì)較高，主要是當(dāng)期市場(chǎng)需求量大，公司產(chǎn)品相對(duì)緊俏，銷售規(guī)模擴(kuò)大，公司發(fā)貨速度加快，庫(kù)存品減少，積壓現(xiàn)象幾乎未出現(xiàn)，而且當(dāng)年不僅采購(gòu)次數(shù)較少，而且每次數(shù)量較大，存貨水平較高。

結(jié)合總資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)，存貨占總資產(chǎn)比重的下降，主要是非流動(dòng)資產(chǎn)增加較多使得存貨增長(zhǎng)速度慢于總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，而這主要是2011年由于亦莊生產(chǎn)基地的大規(guī)模建設(shè)。此外，近幾年市場(chǎng)對(duì)預(yù)防和血液制品需求增加，公司銷售情況良好，存貨周轉(zhuǎn)速度加快使存貨占用金減少。

仔細(xì)觀察發(fā)現(xiàn)，該公司無(wú)論是存貨周轉(zhuǎn)率還是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與固定資產(chǎn)折舊率等，都比行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手低，但是銷售收入、銷售成本增速與行業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比并無(wú)顯著差別，增速甚至高于同行和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而平均存貨、平均應(yīng)收賬款和平均固定資產(chǎn)相比較情況也類似，基本上未出現(xiàn)增幅異?，F(xiàn)象，所以很可能是折舊方法和折舊年限的差異導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率存在較大差異。經(jīng)查證，折舊方法確實(shí)是影響公司周轉(zhuǎn)率水平差異的重要因素。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有沖高回落的態(tài)勢(shì)，但并未低于近6年最低水平（約）1.3（見(jiàn)表2），整體還是得到提高，這主要是企業(yè)管理水平穩(wěn)步改善，固定資產(chǎn)利用越來(lái)越充分。當(dāng)然，也說(shuō)明了企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越來(lái)越有效，營(yíng)運(yùn)能力得到增強(qiáng)。

由上面分析可知，報(bào)告期內(nèi)天壇生物的總資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款等快速增加，并伴隨著營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)，這一方面說(shuō)明企業(yè)的規(guī)模在擴(kuò)大，償債能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力在提高，另一方面也說(shuō)明，它們的增長(zhǎng)帶來(lái)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，擴(kuò)張也帶來(lái)了業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，是有支撐力和可靠的；應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率雖然低于行業(yè)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的平均水平，但這主要是折舊方法等技術(shù)因素造成，但是也有企業(yè)管理有待提高的因素。周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)基本是穩(wěn)定或上升，說(shuō)明企業(yè)的整體管理水平還是處于上升趨勢(shì)，盈利能力不斷改善，前景暫時(shí)看好。

二、估值

內(nèi)在價(jià)值法是根據(jù)企業(yè)當(dāng)前變化的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流，然后通過(guò)貼現(xiàn)，估計(jì)其價(jià)值。但在這之前我們應(yīng)先根據(jù)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)其還能保持多長(zhǎng)時(shí)間的高增長(zhǎng)。

根據(jù)分析，我們應(yīng)該知道兩者差額為5.72%，大于5%，應(yīng)該是至少增長(zhǎng)5年。當(dāng)考慮到生物醫(yī)藥行業(yè)被列為“十二五”的十大新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，國(guó)家未來(lái)十年將重點(diǎn)發(fā)展，且在該生物醫(yī)藥子行業(yè)中，天壇生物擁有強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，故此我們估計(jì)它將繼續(xù)高速增長(zhǎng)十年。因?yàn)槲磥?lái)十年將是高速發(fā)展時(shí)期，與近三年?duì)顩r相似，因此選取現(xiàn)金流時(shí)，我們選擇近三年數(shù)據(jù)，增強(qiáng)可靠性（見(jiàn)表3）。

我們預(yù)測(cè)未來(lái)十年的平均增長(zhǎng)率也為18%，但在計(jì)算時(shí)為了規(guī)避規(guī)模帶來(lái)的影響，我們求得每股現(xiàn)金流為3.57。此外，最后一年可能進(jìn)行轉(zhuǎn)換，有個(gè)轉(zhuǎn)換價(jià)格，因?yàn)槭旰?，企業(yè)很難再維持如今的高速增長(zhǎng)，但是由于其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)和特殊的背景與屬性，我們?nèi)怨烙?jì)其將穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，但由于規(guī)模較大，很難有新的擴(kuò)張，所以我們對(duì)其未來(lái)估價(jià)打折，系數(shù)λ為0.6—0.7。而貼現(xiàn)率通常有：

貼現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)利率+通脹率

考慮到通脹率難以搜集到準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，故我們根據(jù)最大化原則，使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，即十年期國(guó)債利率為貼現(xiàn)率，即7%。通過(guò)下列計(jì)算我們可知：

3.57（1+18%）n/（1+7%）+λ3.57（1+18%）10/（1+7%）10=61.04或61.96元

篇6

[關(guān)鍵詞]哈佛分析框架；戰(zhàn)略分析；財(cái)務(wù)分析；前景分析

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.23.122

1 行業(yè)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略

1.1 簡(jiǎn)介

S公司由L博士創(chuàng)辦于1996年，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的以膜技術(shù)應(yīng)用為核心的工業(yè)分離純化、膜法水處理和環(huán)境工程專業(yè)服務(wù)綜合解決方案提供商和水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)商。在膜技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，S公司能夠根據(jù)客戶的差異化需求提供綜合解決方案。在水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，S公司通過(guò)BOT和TOT方式在全國(guó)范圍內(nèi)多個(gè)地區(qū)已投資和運(yùn)營(yíng)了25座市政污水處理廠，在建4座市政污水處理廠。

1.2 發(fā)展戰(zhàn)略

S公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略是：秉承“致力藍(lán)天碧水事業(yè)，追求偉業(yè)光大目標(biāo)”的企業(yè)精神，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，專注于膜技術(shù)研發(fā)，并以此為基礎(chǔ)根據(jù)不同客戶的差異化需求情況向其提供包括技術(shù)開(kāi)發(fā)、工程設(shè)計(jì)和系統(tǒng)集成、現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試、運(yùn)營(yíng)技術(shù)支持和售后服務(wù)等在內(nèi)的工業(yè)分離與膜法水資源化整體解決方案，打造覆蓋“膜材料一膜設(shè)備一膜軟件一膜工程一膜應(yīng)用”的膜工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，成為應(yīng)用先進(jìn)膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的全球領(lǐng)先企業(yè)。

1.3 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

①技術(shù)優(yōu)勢(shì)。②研發(fā)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。③產(chǎn)業(yè)鏈完備優(yōu)勢(shì)。④項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

2 會(huì)計(jì)質(zhì)量和財(cái)務(wù)報(bào)表分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析如表1所示。

由于S公司從事BOT、TOT特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目的投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)具有初始投資大、經(jīng)營(yíng)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，公司采用適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。同時(shí)，S公司實(shí)際負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要由經(jīng)營(yíng)性負(fù)債構(gòu)成，整體償債風(fēng)險(xiǎn)較小。目前，公司仍處于業(yè)務(wù)拓展階段，管理層堅(jiān)持執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，嚴(yán)格控制公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要采取短期借款的方式籌集發(fā)展所需資金。

整體而言，S公司償債能力較強(qiáng)，而且在逐年改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營(yíng)狀況良好。同時(shí)，由于S公司經(jīng)營(yíng)政策穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，S公司償債風(fēng)險(xiǎn)較低。

2.2 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能力分析

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的規(guī)模也呈一定幅度的增長(zhǎng)。近年來(lái)，由于S公司水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)部分政府客戶財(cái)政預(yù)算緊張，導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)收賬款回款速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。②存貨周轉(zhuǎn)率分析。由于S公司的膜技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目具有數(shù)量較少、單個(gè)合同金額較大的特點(diǎn)，存貨余額受項(xiàng)目具體完成時(shí)間和期末完工狀況影響而波動(dòng)，因此，存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出一定的變動(dòng)。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2012-2014年.S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，也體現(xiàn)了公司可靠的盈利能力。在水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張中，S公司逐漸形成了標(biāo)準(zhǔn)化的BOT、TOT特許經(jīng)營(yíng)權(quán)項(xiàng)目建設(shè)模式和富有效率的營(yíng)運(yùn)管理體系，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理模式趨于完整和成熟，從而為業(yè)務(wù)和盈利水平的快速增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

從上述分析可知，S公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況符合公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和公司所處發(fā)展階段的特征，整體資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)。

2.3 盈利能力分析

2012-2014年，S公司的毛利率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較為穩(wěn)定，但凈利潤(rùn)率有所下降，主要是S公司下屬聯(lián)營(yíng)公司T公司2013年和2014年虧損繼續(xù)擴(kuò)大（受行業(yè)不景氣影響）；剔除投資收益的影響，S公司2014年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較上年同期增加2505.83萬(wàn)元，增長(zhǎng)25.71%，主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)。同時(shí)公司投資和經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益不斷增加，公司凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢(shì)，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)報(bào)酬率有所下降。

整體而言，S公司盈利穩(wěn)定，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

2.4 發(fā)展能力分析

2012-2014年，公司投資和經(jīng)營(yíng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢(shì)，復(fù)合年增長(zhǎng)率分別為12.56%和12.58%。

總體而言，S公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較為穩(wěn)定，市場(chǎng)前景較好，資產(chǎn)保值增值的狀況較好，所有者權(quán)益增長(zhǎng)較快。說(shuō)明公司具有較強(qiáng)的市場(chǎng)擴(kuò)張能力和發(fā)展能力。

篇7

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)公司；財(cái)務(wù)分析；杜邦分析法

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673－291X（2011）14－0120－02

截至2009年末，在滬深證券交易所上市的保險(xiǎn)公司有3家，分別是中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司（股票代碼：601628）、中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（股票代碼：601318）和中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司（股票代碼：601601）。中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司是國(guó)內(nèi)最大的壽險(xiǎn)公司，是中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司的核心成員，2003年12月17和18日分別在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所上市，2007年1月9日在上海證券交易所上市，成為國(guó)內(nèi)首家“三地上市”的金融保險(xiǎn)企業(yè)。中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司成立于1988年，是中國(guó)第一家以保險(xiǎn)為核心，融證券、信托、銀行、資產(chǎn)管理、企業(yè)年金等多元金融業(yè)務(wù)為一體的緊密、高效、多元的綜合金融服務(wù)集團(tuán)，2004年6月和2007年3月，公司先后在香港聯(lián)合交易所及上海證券交易所上市。中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司是在1991年5月13日成立的中國(guó)太平洋保險(xiǎn)公司的基礎(chǔ)上組建而成的保險(xiǎn)集團(tuán)公司，2007年12月25日在上海證券交易所上市，2009年12月23日在香港聯(lián)合交易所上市。

一、杜邦分析法簡(jiǎn)介

杜邦分析法是一種通過(guò)分析公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的經(jīng)典方法。這種財(cái)務(wù)分析方法是由美國(guó)杜邦公司創(chuàng)造并首先應(yīng)用，因而被稱為杜邦系統(tǒng)（The Du Pond System）。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積，并通過(guò)幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，可以使企業(yè)管理層更加清晰地看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。隨著財(cái)務(wù)分析理論和實(shí)踐的不斷發(fā)展，杜邦財(cái)務(wù)分析體系被越來(lái)越多的財(cái)務(wù)分析者所采用，并逐漸發(fā)展成為應(yīng)用比較廣泛、影響力較大的綜合財(cái)務(wù)分析方法。

杜邦分析法的具體內(nèi)容可以用圖1表示。

從圖1可以看出：（1）凈資產(chǎn)收益率，也稱權(quán)益報(bào)酬率，是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。（2）資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)。資產(chǎn)凈利率具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。（3）權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。權(quán)益乘數(shù)就大，說(shuō)明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，權(quán)益乘數(shù)就小，說(shuō)明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。

二、保險(xiǎn)公司杜邦分析

從表1可以看出，中國(guó)人壽無(wú)論是資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均為規(guī)模最大，除所有者權(quán)益外全部指標(biāo)均達(dá)到規(guī)模最小的中國(guó)太保的3倍以上，中國(guó)平安居于中間地位。

從表2可以看出，中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最高，為15.78%；中國(guó)人壽次之，為15.68%；中國(guó)太保最低，為9.88%。也就是說(shuō)，中國(guó)人壽和中國(guó)平安的收益率要顯著高于中國(guó)太保。為了更加清晰的分析凈資產(chǎn)收益率，本文利用杜邦分析的方法將其擴(kuò)展為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個(gè)指標(biāo)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平安的銷售凈利率最高，為9.8%；中國(guó)人壽次之，為9.66%；中國(guó)太保最低，為7.16%。中國(guó)人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，為0.28；中國(guó)太保次之，為0.26。中國(guó)平安最低，為0.16。中國(guó)平安的權(quán)益乘數(shù)最大，為10.2；中國(guó)人壽次之，為5.81；中國(guó)太保最低，為5.25。從以上數(shù)據(jù)可以看出，中國(guó)平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是三個(gè)保險(xiǎn)公司中最低的，銷售凈利率同中國(guó)人壽相差無(wú)幾，但是其凈資產(chǎn)收益率卻是最高的，原因就在于其權(quán)益乘數(shù)非常高，甚至快達(dá)到其他兩家公司的兩倍，也就是說(shuō)，中國(guó)平安能夠獲得較高的收益率主要高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。中國(guó)人壽的凈資產(chǎn)收益率同中國(guó)平安相差不大，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻比中國(guó)平安顯著偏高，其主要問(wèn)題是權(quán)益乘數(shù)同中國(guó)平安相比太小，也就說(shuō)沒(méi)有享受到高負(fù)債所帶來(lái)的高收益。中國(guó)太保的凈資產(chǎn)收益率是最低的，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻不低，主要是因?yàn)殇N售凈利率和權(quán)益乘數(shù)較低。

為了能夠更加清晰地了解3家保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)狀況，本文繼續(xù)深入分析銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo)。

從表3可以看出，中國(guó)平安的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率均顯著高于其他兩家公司，而中國(guó)太保的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和成本費(fèi)用利潤(rùn)率均為最低，這也就是中國(guó)平安銷售凈利率最高、中國(guó)太保銷售利潤(rùn)率最低的原因。

從表4可以看出，中國(guó)平安的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，而中國(guó)人壽的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，這也就導(dǎo)致了中國(guó)人壽的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，而中國(guó)平安的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低。

從表5可以看出，中國(guó)平安的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率均顯著高于其他兩家公司，而中國(guó)太保的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率均為最低，這也就是中國(guó)平安權(quán)益乘數(shù)最高、中國(guó)太保權(quán)益乘數(shù)最低的原因。

三、結(jié)論

本文以中國(guó)人壽、中國(guó)平安和中國(guó)太保等三家在上海證券交易所上市的保險(xiǎn)公司為研究對(duì)象，利用杜邦分析法為分析工具，對(duì)其2009年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了比較分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)平安的盈利能力和負(fù)債水平均為最高，而資產(chǎn)管理水平最低；中國(guó)太保的盈利能力和負(fù)債水平均為最低，資產(chǎn)管理水平較中國(guó)人壽較差；中國(guó)人壽的資產(chǎn)管理水平最高，盈利能力和負(fù)債水平均處于中間。這些情況所共同導(dǎo)致的結(jié)果就是中國(guó)平安的凈資產(chǎn)收益率最高，中國(guó)人壽稍差，而中國(guó)太保顯著偏低。

針對(duì)以上研究結(jié)論，本文建議：中國(guó)平安需要加強(qiáng)資產(chǎn)管理，同時(shí)降低負(fù)債水平；中國(guó)人壽需要進(jìn)一步提升其盈利能力；中國(guó)太保需要提升其盈利能力和資產(chǎn)管理水平，同時(shí)可以適當(dāng)?shù)靥岣哓?fù)債水平，以獲取更大的收益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 苗潤(rùn)生，陳潔.財(cái)務(wù)分析[M].北京：清華大學(xué)出版社，2010.

篇8

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè) 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 激烈

一、房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型和特點(diǎn)

（一）房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目的籌資風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)

1、房地產(chǎn)企業(yè)在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)初期，自有資本比例很低，主要依靠負(fù)債進(jìn)行開(kāi)發(fā)

當(dāng)前，我國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)自有資金很少，資金來(lái)源主要依靠銀行貸款。期初時(shí)房地產(chǎn)企業(yè)較多的享受到借款資金所帶來(lái)的益處，然而隨著我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控和貸款的陸續(xù)到期，房地產(chǎn)企業(yè)出險(xiǎn)了很多前期貸款的本金和利息無(wú)錢支付的現(xiàn)象。從某種程度上可以說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)有時(shí)候僅是空有亮麗的外表，在其背后其實(shí)背負(fù)著巨額債務(wù)。

2、房地產(chǎn)企業(yè)再融資困難

由于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)資金大部分來(lái)自于銀行貸款，負(fù)債經(jīng)營(yíng)比重較大。造成房地產(chǎn)企業(yè)利息負(fù)擔(dān)沉重。房地產(chǎn)企業(yè)一旦再次獲得資金的能力降低，將會(huì)直接面臨資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，將是致命的。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)前期所需資金數(shù)額多、投入較大，這種行業(yè)特點(diǎn)使得投資活動(dòng)成為房地產(chǎn)企業(yè)的活動(dòng)核心。房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)是指在房產(chǎn)項(xiàng)目投資中由于不可知因素的影響，使得房產(chǎn)項(xiàng)目無(wú)法達(dá)到預(yù)期收益或目的，而導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力和盈利能力受到一定影響，直接造成房地產(chǎn)企業(yè)在投資環(huán)節(jié)需要面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及特點(diǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指兩部分，一種是材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；另一種是存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。

1、材料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

是指房地產(chǎn)企業(yè)在當(dāng)前的物價(jià)不斷上漲的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，鋼材、水泥等建筑原材料的價(jià)格日益增長(zhǎng)。隨著原材料的價(jià)格上漲，房地產(chǎn)企業(yè)的采購(gòu)成本被增加。使得房地產(chǎn)企業(yè)面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)。

2、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

房地產(chǎn)企業(yè)在正常運(yùn)營(yíng)中還會(huì)受到利率波動(dòng)的影響。貸款利率的增長(zhǎng)會(huì)增加房地產(chǎn)企業(yè)的資金成本，從而使其預(yù)期收益被減少。從2007年開(kāi)始，我國(guó)政府為了抑制通貨膨脹，一共進(jìn)行了六次加息。再加之當(dāng)前金融市場(chǎng)不斷收緊，房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)成本被持續(xù)增加，間接導(dǎo)致按揭貸款購(gòu)房者的購(gòu)房成本迅速上升，直接造成市場(chǎng)對(duì)房產(chǎn)的需求降低。

二、房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）通過(guò)償債能力分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、從分析短期償債能力入手

房地產(chǎn)企業(yè)短期償債能力指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值；速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)速度較快或者償債能力較強(qiáng)的資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率是立即可動(dòng)用的資金與流動(dòng)負(fù)債的比值。一般而言，房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率越高，企業(yè)擁有的可用于抵償短期債務(wù)的流動(dòng)資金就越多，短期償債能力也越強(qiáng)。但是，在實(shí)際的財(cái)務(wù)分析時(shí)，尤其是在通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)判企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，還要結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)的自身特點(diǎn)和行業(yè)情況，比如，房地產(chǎn)企業(yè)資金回流慢，前期投入通常較多。在這種情況下，財(cái)務(wù)分析時(shí)就不能將其與一般的流通企業(yè)相提并論。比如，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，有時(shí)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率雖然較高，但并不能簡(jiǎn)單評(píng)判其短期債務(wù)就一定能如期償還。因?yàn)?，倘若?yīng)收賬款存在大量呆賬、壞賬，那么這兩個(gè)比率可能就會(huì)因?yàn)閼?yīng)收賬款的弱變現(xiàn)能力而失去其應(yīng)有的特性。同理，現(xiàn)金比率也并非越高越好。若其過(guò)高，可能代表房地產(chǎn)企業(yè)沒(méi)能對(duì)資金進(jìn)行合理的調(diào)度，從而造成資金浪費(fèi)或閑置現(xiàn)象。

2、從分析長(zhǎng)期償債能力入手

長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)主要有凈資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率等。其中，資產(chǎn)負(fù)債率表明在房地產(chǎn)企業(yè)的總資產(chǎn)中通過(guò)借款方式籌集的資金占有的比例。該指標(biāo)能夠直接反映出房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。通常，該比率越低越好。比值越低，代表負(fù)債的償還度就越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。凈資產(chǎn)負(fù)債率是房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債總額與企業(yè)所有者權(quán)益的比值。該比值通常用于表明房地產(chǎn)企業(yè)的基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定情況。比值越高，表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較高風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；反之，倘若比值較低，則表明房地產(chǎn)企業(yè)具有較低風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。一般而言，該比值越低越好，比值越低，表明房地產(chǎn)企業(yè)債權(quán)人的權(quán)益就越有保障，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

（二）通過(guò)支付能力分析，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)而言，支付能力的情況直接與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)緊密相連。從某種意義上可以說(shuō)，支付能力的好壞，是衡量房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要標(biāo)志。關(guān)于支付能力，可以設(shè)置現(xiàn)實(shí)支付能力與潛在支付能力兩種指標(biāo)。

1、從分析現(xiàn)實(shí)支付能力入手

現(xiàn)實(shí)支付能力是用房地產(chǎn)企業(yè)本期會(huì)計(jì)期末的貨幣資金的全部結(jié)存額與全部費(fèi)用的月平均支出額進(jìn)行比較，計(jì)算出期末全部貨幣資金數(shù)額在月平均支出額之下可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。一般而言，現(xiàn)實(shí)支付能力指標(biāo)越大，房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)支付能力就越強(qiáng)。反之，則相反。但是，并非該指標(biāo)值越大越好。如果該指標(biāo)值過(guò)大，則表明企業(yè)在一定程度上資金浪費(fèi)現(xiàn)象較為嚴(yán)重。通常，計(jì)算得出的周轉(zhuǎn)月數(shù)在3上下較為合適。

2、從分析潛在支付能力入手

潛在支付能力是房地產(chǎn)企業(yè)在對(duì)外投資之前，會(huì)計(jì)期末的全部貨幣資金和有價(jià)證券（拋去借入款）的合計(jì)數(shù)與房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)期費(fèi)用的月平均支出額進(jìn)行比較而得出的可供正常支付的周轉(zhuǎn)月數(shù)。通常，房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力與計(jì)算所得的可供周轉(zhuǎn)月數(shù)成正比?？晒┲苻D(zhuǎn)月數(shù)越多，則房地產(chǎn)企業(yè)的潛在支付能力就越強(qiáng)。反之則相反。然而，有價(jià)證券、銀行存款，以及借入款的期限都長(zhǎng)短不一，變現(xiàn)能力和風(fēng)險(xiǎn)程度也各不相同，因此，在財(cái)務(wù)分析時(shí)需作具體分析。尤其是需要注意在財(cái)務(wù)分析的過(guò)程中，運(yùn)用該指標(biāo)數(shù)據(jù)時(shí)，所涉及的貨幣資金、借出款、有價(jià)證券、借入款燈，是否均來(lái)自同一會(huì)計(jì)期某時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)指標(biāo)。同時(shí)，還需要預(yù)測(cè)房地產(chǎn)企業(yè)近期的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量；企業(yè)的收入和支出情況；借出款的收回情況和借入款的歸還情況等因素。唯有如此，實(shí)際支付能力的預(yù)測(cè)才能更接近實(shí)際。

（三）開(kāi)展成本控制分析

無(wú)論何種企業(yè)，成本控制都是其改善經(jīng)營(yíng)管理和提高時(shí)常競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)企業(yè)也不例外。因此，在房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，還應(yīng)重視與開(kāi)展成本控制分析。在成本控制分析中，首先要對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的成本控制目標(biāo)的執(zhí)行效果進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。同時(shí)，面對(duì)成本升高與降低時(shí)，要及時(shí)分析其產(chǎn)生原因和對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范方面所帶來(lái)的深層次影響。其次，還要明確房地產(chǎn)企業(yè)在成本控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)。針對(duì)每一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)和控制點(diǎn)，制定對(duì)應(yīng)的操作規(guī)范和有效的防范方法，以尋求降低房地產(chǎn)企業(yè)房產(chǎn)項(xiàng)目成本的未來(lái)途徑和方法，以提高防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。對(duì)此，可以適當(dāng)借助《管理會(huì)計(jì)》中的“本、量、利”關(guān)系分析模式和邊際貢獻(xiàn)法、盈虧平衡分析法、變動(dòng)成本計(jì)算法等，從整體上做好“全成本核算管理”，開(kāi)展定量分析以及合理利用各種技術(shù)設(shè)備，實(shí)現(xiàn)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的成本支出進(jìn)行嚴(yán)格控制和科學(xué)規(guī)劃，調(diào)動(dòng)企業(yè)上下全員降低成本消耗的積極性。

三、結(jié)語(yǔ)

總而言之，具有一個(gè)資金密集型的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿透叱砷L(zhǎng)性。房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目投資周期較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)性也較高。房地產(chǎn)企業(yè)若要在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中有效防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率和安全性，就要從分析短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力入手，分析企業(yè)的現(xiàn)實(shí)支付能力與潛在支付能力，并且對(duì)成本控制進(jìn)行分析和掌握，唯有如此，才能更好的規(guī)避、控制和管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。繼而才能進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)最大化，獲得更高的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資收益，也為房地產(chǎn)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和下一步發(fā)展奠定了良好基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

[1]李健.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范[J].中國(guó)商界（下半月），2009；11

[2]邢姝媛.關(guān)于我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].中國(guó)證券期貨，2011；6

[3]蔡河山.淺談投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009；15

[4]吳耿城.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范措施[J].市場(chǎng)周刊（理論研究）， 2010；3

篇9

【關(guān)鍵詞】一汽轎車；財(cái)務(wù)分析

一、一汽轎車股份有限公司的概括介紹

一汽轎車股份有限公司成立于1997年6月10日，是由中國(guó)第一汽車集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起，采用社會(huì)募集方式設(shè)立的股份有限公司，簡(jiǎn)稱“一汽轎車”，注冊(cè)資本16.275億元。一汽轎車股份有限公司是中國(guó)第一汽車集團(tuán)的控股子公司，是一汽集團(tuán)發(fā)展自主品牌乘用車的核心企業(yè)，是我國(guó)轎車制造業(yè)第一家股份上市公司，該公司于1997年6月18日在深圳證券交易所上市，股票代碼為000800。公司隸屬行業(yè)為制造業(yè)，經(jīng)營(yíng)范圍包括開(kāi)發(fā)、制造和銷售轎車、旅行車及其配件、修理汽車、加工非標(biāo)設(shè)備、機(jī)械配件及機(jī)電設(shè)備。一汽轎車股份有限公司的前身是從事紅旗轎車整車及其配件生產(chǎn)的第一轎車廠、第二轎車廠、長(zhǎng)春齒輪廠、第二發(fā)動(dòng)機(jī)廠及一汽集團(tuán)中與轎車生產(chǎn)、銷售、基建等相關(guān)部門，并于1998年成立一汽轎車銷售有限公司，占注冊(cè)資本的90%，2004年一汽轎車在長(zhǎng)春高新區(qū)新建年生產(chǎn)能力10萬(wàn)輛的轎車生產(chǎn)基地并投入使用，2005年一汽轎車與馬自達(dá)公司、一汽集團(tuán)共同出資1億元人民幣成立一汽馬自達(dá)銷售有限公司，一汽轎車占注冊(cè)資本的70%，2007年成立獨(dú)資子公司一汽紅旗汽車銷售有限公司。

二、一汽轎車股份有限公司比率分析

比率分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對(duì)比，形成一個(gè)比率，從中分析和評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況，是財(cái)務(wù)分析中最基本的方法，本文選擇一汽轎車2004年至2008年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，在與上海汽車、行業(yè)中值橫向比較和趨勢(shì)分析的基礎(chǔ)上，評(píng)價(jià)一汽轎車的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、發(fā)展能力和財(cái)務(wù)彈性。

（一）償債能力分析

公司清償債務(wù)的能力主要由公司資產(chǎn)的流動(dòng)性來(lái)保證，即公司的資產(chǎn)變換成現(xiàn)金的能力和速度。上市公司的資產(chǎn)變現(xiàn)越容易，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越好，則償債的能力就越強(qiáng)。企業(yè)保持適當(dāng)?shù)膬攤芰?，具有重要意義。反應(yīng)償債能力的指標(biāo)有很多，文章從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率三個(gè)指標(biāo)分析一汽轎車的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，該指標(biāo)反映每元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付保障，傳統(tǒng)制造業(yè)的流動(dòng)比率一般以2為宜，但是 2008至2011年汽車制造業(yè)流動(dòng)比率平均在1左右。由表1看出，一汽轎車流動(dòng)比率逐年下降，但仍處于1.5左右的高位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用-預(yù)付費(fèi)用，該指標(biāo)假定公司面臨意外事件情況下，假定發(fā)生存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等其他不確定性流動(dòng)資產(chǎn)均無(wú)價(jià)值的情況下，以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，一般以1左右為宜。2008至2010年，汽車制造業(yè)速動(dòng)比率平均在0.7左右，即使一汽轎車2009年速凍比率出現(xiàn)了大幅度下降，但仍保持在1.2左右，進(jìn)一步說(shuō)明一汽轎車短期償債能力很強(qiáng)。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)中債務(wù)的多少，也可反映公司在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的強(qiáng)度。一般認(rèn)為，目前我國(guó)理想的資產(chǎn)負(fù)債率水平是40%，上市公司略高，但不高于50%。2008至2010年，同行業(yè)平均水平0.55，上海汽車自2006年整體上市后，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到60%，但是還是沒(méi)有達(dá)到一汽轎車的資產(chǎn)負(fù)債率。較高的資產(chǎn)負(fù)債率表明一汽轎車財(cái)務(wù)政策偏于開(kāi)放的，充分的利用了財(cái)務(wù)杠桿的作用。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

指營(yíng)運(yùn)能力分析就是通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率和效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析，分析上市公司的資產(chǎn)管理效率，評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的有效性和充分性，為優(yōu)化企業(yè)資源配置并有效使用各種資金指明方向。文章主要應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析一汽轎車的營(yíng)運(yùn)能力。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款。該指標(biāo)反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表示公司收賬速度快，壞賬損失越少，償債能力越強(qiáng)。由表2可以看出：2008年至2010年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直上升，尤其2010年得到了大幅度提升。一汽轎車的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直以來(lái)處于很高的水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。說(shuō)明一汽轎車收賬力度很大。存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額，該指標(biāo)反映公司銷售效率和存貨管理水平的高低，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司存貨變現(xiàn)速度快，資金占用水平低。2008至2010年，一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)速度高于行業(yè)平均水平，而且一汽轎車存貨周轉(zhuǎn)率也呈逐年上升的趨勢(shì)，說(shuō)明一汽轎車在庫(kù)存控制上比較嚴(yán)格?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額。該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，是綜合評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和使用效率的重要指標(biāo)，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則表明公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率越高，銷售能力越強(qiáng)。2009，一汽轎車總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，可是2010年，一汽轎車總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2009年來(lái)說(shuō)出現(xiàn)下降，資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率開(kāi)始降低。

（三）盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。盈利能力分析是通過(guò)衡量企業(yè)利潤(rùn)表以及資產(chǎn)負(fù)債表各項(xiàng)目的對(duì)比關(guān)系，來(lái)分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和未來(lái)獲利能力的發(fā)展趨勢(shì)。此處分析盈利能力分析主要從一汽轎車公司的資產(chǎn)管理效率，總資產(chǎn)收益率，權(quán)益凈利率三分面進(jìn)行分析。

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，該指標(biāo)反映公司主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力，一般情況下，該指標(biāo)越高越好，該指標(biāo)越高則說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，產(chǎn)品附加值高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)有發(fā)展?jié)摿?，該指?biāo)是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。由表3可以看出：2008至2010年，一汽轎車主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是下降趨勢(shì)的，可以看出2009年一汽轎車的利潤(rùn)質(zhì)量較去年來(lái)說(shuō)出現(xiàn)微幅下降，然而2010一汽轎車的利潤(rùn)質(zhì)量較去年來(lái)說(shuō)降低了很多?？傎Y產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額，該指標(biāo)反映公司總資產(chǎn)利用效率和資金利用效果，直接反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)管理水平、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和發(fā)展能力，該指標(biāo)越高越好。2008年到2010年行業(yè)總資產(chǎn)收益率逐步上升，2009年可以看出一汽轎車在更新設(shè)備、擴(kuò)大產(chǎn)能方面取得的成就是顯著的，然而2010總資產(chǎn)收益水平大幅下降，表明總資產(chǎn)的沒(méi)有得到有效利用。凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)，該指標(biāo)反映公司股東權(quán)益資金利用效果，該指標(biāo)越高，則表明公司為投資者帶來(lái)的收益越高。2008至2010年，一汽轎車在2009投資者帶來(lái)的收益較為突出，凈資產(chǎn)收益率有明顯的提高，但是在2010年凈資產(chǎn)收益率只有微小的提升，基本沒(méi)變。

（四）發(fā)展能力分析

發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎(chǔ)上，通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋＝?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好的上市公司應(yīng)該表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性，成長(zhǎng)性好的上市公司在總資產(chǎn)擴(kuò)張能力方面也應(yīng)該比較強(qiáng)，同時(shí)隨著總資產(chǎn)的擴(kuò)張，上市公司的盈利也能夠相應(yīng)地增加。在此，發(fā)展能力分析主要包括總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率三方面 。

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的重要方面，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率反映公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)情況。該指標(biāo)越高，則表明公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張?jiān)娇?，但也要關(guān)注資產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)量和后續(xù)發(fā)展?jié)摿?，避免盲目擴(kuò)張。由表4可以看出：2008至2010年的資產(chǎn)總額出現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)，行業(yè)總資產(chǎn)一直處于平穩(wěn)低速擴(kuò)張的狀態(tài)，一汽轎車則一直維持在與行業(yè)增長(zhǎng)速度相近的水平，采取了內(nèi)涵增長(zhǎng)模式。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年凈資產(chǎn)增加額/年初凈資產(chǎn)，該指標(biāo)反映公司資產(chǎn)保值增值情況。該指標(biāo)越高，則表明公司發(fā)展前景越好，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。2008至2010年，一汽轎車凈資產(chǎn)連續(xù)三年呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，行業(yè)增長(zhǎng)率大部分時(shí)間處于3%左右的水平。因此可以看出一汽轎車在最近幾年一直處于較高的水平。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=本年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率反映公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的速度。該指標(biāo)越高則表明公司資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)水平越強(qiáng)、管理業(yè)績(jī)?cè)酵怀?、成長(zhǎng)狀況越樂(lè)觀。一汽轎車2008年和2010年的凈利潤(rùn)雖然呈逐年上漲的趨勢(shì)，可是在行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)急速下滑的背景下，一汽轎車也隨著行業(yè)的不景氣而出現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降的趨勢(shì)。

三、結(jié)論

在財(cái)務(wù)分析中，通過(guò)運(yùn)用趨勢(shì)分析、比較分析、比率分析、因素分析等方法評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力、發(fā)展能力等能力。我們發(fā)現(xiàn)，一汽轎車負(fù)債比重適當(dāng)，流動(dòng)資產(chǎn)比重大且變現(xiàn)能力很強(qiáng)。一汽轎車償債能力很強(qiáng)，并且一汽轎車具備負(fù)債融資的條件。總體運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，但個(gè)別資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率還有待提升，與行業(yè)先進(jìn)水平相比，存貨控制與管理水平提升仍有較大空間等。在目前形勢(shì)下，通過(guò)提高主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來(lái)增加收入的潛力不大，銷量的增長(zhǎng)成為主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?最后，一汽轎車以內(nèi)涵式增長(zhǎng)為主，規(guī)模平穩(wěn)增大，2007年和2008年一汽轎車由于銷量增長(zhǎng)帶來(lái)了收入快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)了一汽轎車新一輪的整體擴(kuò)張，但應(yīng)理性看待預(yù)期銷量，因?yàn)殇N量的增長(zhǎng)只有建立在技術(shù)創(chuàng)新、質(zhì)量提升和成本降低的基礎(chǔ)上，銷量的增長(zhǎng)才會(huì)保持穩(wěn)定，企業(yè)應(yīng)盡量避免盲目擴(kuò)張。

參考文獻(xiàn)：

[1]柴訓(xùn)洲.哈佛分析框架在石油企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的運(yùn)用：[西南交通大學(xué)碩士學(xué)位論文[D].2006.

[2]董明志.企業(yè)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)初探[J].會(huì)計(jì)研究，2000（5）：28-34.

[3]黃世忠.財(cái)務(wù)報(bào)表分析：理論·框架·方法與案例[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.

[4]吳世農(nóng)等.CEO財(cái)務(wù)分析與決策[M].北京：北京大學(xué)出版社，2008.

[5]張先治.構(gòu)建中國(guó)財(cái)務(wù)分析體系的思考[J].會(huì)計(jì)研究，2001（6）：33-39.

作者簡(jiǎn)介：

篇10

【關(guān)鍵詞】 上市公司； 財(cái)務(wù)分析； 北京

2009年是我國(guó)上市公司全面執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的第三年，課題組采用“逐日盯市、逐戶分析”的工作方式，跟蹤分析了63家北京市上市公司公開(kāi)披露的2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告并對(duì)上市公司近三年的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了比較分析。

一、北京市上市公司2009年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

2009年，北京市上市公司共有63家（含中國(guó)民生銀行），其中市屬36家，民營(yíng)27家；上交所31家，深交所32家（其中創(chuàng)業(yè)板11家）。涉及行業(yè)36個(gè)，包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)10家、應(yīng)用軟件行業(yè)6家、零售業(yè)5家、金融企業(yè)3家等。

從2008年四季度以來(lái)，我國(guó)實(shí)行了“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的一系列宏觀調(diào)控政策，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升。財(cái)政政策方面，積極貫徹落實(shí)2008年11月以來(lái)的4萬(wàn)億投資計(jì)劃，公共需求的提升保證了2009年固定資產(chǎn)投資增速，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行初步遏制了增速下滑的勢(shì)頭；貨幣政策方面，2009年商業(yè)銀行新增信貸投放達(dá)到9.59萬(wàn)億元，同比增加4.69萬(wàn)億元，大大超過(guò)2008年4.9萬(wàn)億的全年信貸增量。

2009年，在國(guó)際金融危機(jī)影響下，北京市實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值11 865.9億元，同比增長(zhǎng)10.1%，呈兩位數(shù)的高增長(zhǎng)，財(cái)政收入完成2 026.8億元，比上年增長(zhǎng)10.3%，表現(xiàn)出房地產(chǎn)行業(yè)在危機(jī)中迎來(lái)快速發(fā)展、金融行業(yè)保持全市第一大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)、科技服務(wù)業(yè)保持引領(lǐng)態(tài)勢(shì)等特點(diǎn)。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)分析如表1。

二、收入質(zhì)量分析

北京市63家上市公司2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 553.8億元，較2008年增加289.18億元，增加比例為12.77%；2008年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2 264.63億元，較2007年增加241.93億元，增加比例為11.96%。營(yíng)業(yè)收入與GDP趨勢(shì)比較如圖1所示，2007、2008、2009年3年的營(yíng)業(yè)收入增加趨勢(shì)，符合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2 481.6億元，占營(yíng)業(yè)收入的97.17%，表明企業(yè)通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入的能力較強(qiáng)。

三、盈利質(zhì)量分析

北京市63家上市公司2009年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額431.1億元，較2008年增加115.7億元，增加比例為36.68%；2008年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額315.4億元，較2007年減少16.8億元，減少比例為5.06%。2009年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)336.21億元，較2008年增加94.4億元，增加比例為39.04%，2008年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)241.81億元，較2007年增加24.1億元，增加比例為11.05%。如圖2所示，2007、2008、2009年三年的凈利潤(rùn)增加趨勢(shì)，符合宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。

2009年北京市上市公司利潤(rùn)總額增加36.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加39.04%，相對(duì)于收入增加12.77%的比例，很大程度上改變了2008年增收不增利的狀況。

2009年非經(jīng)常性損益總額為66.56億元，占利潤(rùn)總額為15.44%；2008年非經(jīng)常性損益15.19億元，占利潤(rùn)總額為4.82%；2007年非經(jīng)常性損益52.7億元，占利潤(rùn)總額為15.86%。2009年非經(jīng)常性損益與2007年相當(dāng)，但在利潤(rùn)中所占比重較大。2009年北京市63家上市公司確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損益74.71億元，占利潤(rùn)總額比例為17.33%，在對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)中，不確定因素所占比重較高。

四、資產(chǎn)質(zhì)量分析

（一）主要資產(chǎn)狀況分析

2009年，北京市63家上市公司確認(rèn)資產(chǎn)總額31 309億元，比2008年增長(zhǎng)27.8%，相對(duì)于2008年18.43%的增幅，上市公司資產(chǎn)在2009年有了明顯的增加。

2009年63家上市公司共確認(rèn)固定資產(chǎn)總額698.93億元，無(wú)形資產(chǎn)120.6億元；固定資產(chǎn)2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為16.78%和25.4%，無(wú)形資產(chǎn)2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為20.38%和27.24%，雖然固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)在2008和2009兩年都有持續(xù)的增加（如圖3所示），但是，其增加幅度2009年低于2008年。

如圖4所示，2009年北京市63家上市公司貨幣資金總計(jì)4 728.36億元，占資產(chǎn)總額31 309億元的16.46%；2008年貨幣資金4 032.5億元，占資產(chǎn)總額的15.10%；2007年貨幣資金2 734.83億元，占資產(chǎn)總額的13.22%。北京市上市公司近三年貨幣資金有較大幅度的增加，而且在總資產(chǎn)中所占比重逐年增加，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較強(qiáng)，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性加大。

（二）剔除三家金融企業(yè)后上市公司資產(chǎn)狀況分析

北京市63家上市公司中，3家金融企業(yè)占總資產(chǎn)的比重達(dá)到89.6%。60家非金融企業(yè)2009年共確認(rèn)資產(chǎn)總額3 255.83億元，2009年和2008年的增長(zhǎng)比例分別為31.92%和21.48%，其中，無(wú)形資產(chǎn)2009年為118.52億元，固定資產(chǎn)2009年為562.49億元，貨幣資金2009年為875.77億元。從圖5―7中可以看出，近兩年非金融企業(yè)的主要資產(chǎn)保持了持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對(duì)比較平穩(wěn)；而貨幣資金占總資產(chǎn)比重在2009年有了明顯提高，比2008年和2007年均高出9個(gè)百分點(diǎn)。這充分表明，在國(guó)家應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的一系列措施出臺(tái)后，尤其是國(guó)家的4萬(wàn)億投資，使得北京市非金融企業(yè)得到極大的支持，貨幣資金充裕，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性顯著提高。

（三）研發(fā)支出分析

在研發(fā)支出上，北京市63家上市公司2009年研發(fā)支出為2.38億元，2008年研發(fā)支出為1.6億元，2007年研發(fā)支出為0.88億元，企業(yè)研發(fā)支出明顯不足。因此，北京市上市公司應(yīng)充分體現(xiàn)“科技北京”、“綠色北京”的特色，加大科技投入，加強(qiáng)科技創(chuàng)新和未來(lái)成長(zhǎng)能力已成為當(dāng)務(wù)之急。

五、現(xiàn)金質(zhì)量分析

（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析

2009年北京市63家上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額8 825.92億元，較2008年增加2 805.34億元，增加比率為46.6%；2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額6 020.58億元，較2007年增加772.77億元，增加比率為14.73%。2009年北京市上市公司在國(guó)家一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策作用下，基本擺脫2008年國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加。同時(shí)，相對(duì)于2009年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)39.04%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入增加46.6%，增幅超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例，表明利潤(rùn)質(zhì)量有所提高。

2009年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出總額8 113.97億元，相對(duì)于2008年的4 910.29億元增幅達(dá)65.24%，而2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出比2007年減少了519.86億元，比例為-9.6%，在國(guó)家政策的鼓勵(lì)和推動(dòng)下，北京市上市公司逐漸恢復(fù)了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心。

（二）投資現(xiàn)金流量分析

2009年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額為9 663.6億元，較2008年的11 542.13億元減少了1 878.53億元，比率為-16.28%；相對(duì)于2008年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流入總額比2007年增加1.8倍而言，降幅非常明顯。

投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出反映了相同的發(fā)展趨勢(shì)，2009年投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出量10 206.98億元，比2008年的11 604.06億元減少了12%，而相對(duì)于2008年投資活動(dòng)現(xiàn)金流出比2007年增加1.5倍而言，企業(yè)經(jīng)過(guò)國(guó)際金融危機(jī)后，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好的背景下，對(duì)投資活動(dòng)采取了更為安全的策略，更多地關(guān)注經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，更加傾向于持有資金。

（三）籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量分析

2009年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為1 317.06億元，較2008年增加346.85億元，增加比率為35.75%；2008年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量總流入為970.21億元，較2007年減少102.57億元，比率為-9.56%。同時(shí)，2009年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出858.63億元，較2008年的623.49億元，增幅37.71%，而2008年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流出比2007年增加了45.2%，表明2009年在國(guó)家寬松的貨幣政策鼓勵(lì)下，企業(yè)融資活動(dòng)增加，同時(shí)，融資成本相應(yīng)有所下降。

從上市公司現(xiàn)金流入、流出趨勢(shì)（如圖8、圖9所示）可以看出，近三年現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢(shì)基本相同，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)整個(gè)現(xiàn)金流量的影響最小，并且呈較平穩(wěn)的增長(zhǎng)趨勢(shì)；投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和流出均在2008年有大幅增加，其對(duì)現(xiàn)金流量的貢獻(xiàn)大幅超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，并且在2009年有一定的回落；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出2008年比2007年減少，表明受金融危機(jī)影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展變得謹(jǐn)慎了，2009年有較大幅度的上升?？梢钥闯觯?008年在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，北京市上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到了影響，而在2009年后金融危機(jī)時(shí)代開(kāi)始穩(wěn)步復(fù)蘇。

六、結(jié)論

通過(guò)上述以宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和北京經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)為背景，在對(duì)三年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比的基礎(chǔ)上，從收入質(zhì)量、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流量等多維度的分析表明：

第一，北京市上市公司的凈利潤(rùn)、收入、資產(chǎn)和投資在2009年度均有較快增長(zhǎng)，企穩(wěn)回升，基本消解了國(guó)際金融危機(jī)的不良影響，與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展及北京市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)相一致。

第二，北京市上市公司的無(wú)形資產(chǎn)比例和研究與開(kāi)發(fā)支出較低，研究與開(kāi)發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比例僅為0.13%，與國(guó)際較好的通用標(biāo)準(zhǔn)3%相比存在很大差距，這與“人文北京、科技北京、綠色北京”的發(fā)展方略很不適應(yīng)，企業(yè)創(chuàng)新和后續(xù)發(fā)展能力需進(jìn)一步加強(qiáng)。

第三，北京市上市公司的非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例較大，企業(yè)應(yīng)做強(qiáng)做大主業(yè)，提高主業(yè)的持續(xù)盈利能力。此外，三家金融上市公司所占資產(chǎn)及收入的份額比例較大，作為全國(guó)政治和文化中心需要進(jìn)一步統(tǒng)籌規(guī)劃經(jīng)濟(jì)布局。

第四，北京市上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入有明顯的增加，增幅超過(guò)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)比例，則從另一個(gè)側(cè)面表明上市公司的利潤(rùn)質(zhì)量有所提高，基本擺脫了2008年國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的消極影響。

【參考文獻(xiàn)】