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篇1

關(guān)鍵詞：歐盟；金融危機(jī)；金融監(jiān)管體制改革

中圖分類號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào):1003－9031(2011)12－0053－02 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.12.14

一、歐盟金融監(jiān)管體制改革的動(dòng)因與演進(jìn)

2008年，起源于美國(guó)的次貸危機(jī)演變?yōu)槿蛐越鹑谖C(jī)，金融危機(jī)充分暴露出了歐盟金融監(jiān)管各國(guó)條塊分割的弊端，由此造成的后果是歐盟對(duì)于在歐洲金融市場(chǎng)上不斷蔓延的風(fēng)險(xiǎn)缺乏全面認(rèn)識(shí)、反應(yīng)遲鈍，等到危機(jī)爆發(fā)時(shí)又各自為戰(zhàn)，幾乎沒有統(tǒng)一應(yīng)對(duì)的有效手段。因此，對(duì)歐盟金融監(jiān)管體制進(jìn)行改革，加強(qiáng)宏觀審慎性管理、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，將危機(jī)遏制于萌芽階段成為金融危機(jī)后歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要方向。2009年5月，歐盟委員會(huì)《歐洲金融監(jiān)管》草案，該草案就建立新的歐洲金融監(jiān)管體系提出了一個(gè)平衡、務(wù)實(shí)的設(shè)想。這一設(shè)想的核心是加強(qiáng)各國(guó)監(jiān)管者的合作和協(xié)調(diào)，包括建立新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)并首次建立一個(gè)歐洲層面的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。2009年9月22日，歐洲議會(huì)通過歐盟金融改革法案，決定建立一系列新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)替換之前的各種委員會(huì)以監(jiān)管各類金融機(jī)構(gòu)，并成立歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)控和預(yù)警歐洲經(jīng)濟(jì)中的各種風(fēng)險(xiǎn)。2011年，歐盟三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)（歐洲銀行業(yè)監(jiān)管局、歐洲保險(xiǎn)與職業(yè)養(yǎng)老金監(jiān)管局和歐洲證券與市場(chǎng)監(jiān)管局）正式開始運(yùn)轉(zhuǎn)，加上此前已成立的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)，由金融危機(jī)催生的新歐盟金融監(jiān)管體系已基本建立并開始履行職責(zé)。該新體系旨在為歐洲金融業(yè)的有序復(fù)蘇提供更優(yōu)良的監(jiān)管環(huán)境，并避免再次發(fā)生大規(guī)模的深度金融危機(jī)[1]。

二、歐盟金融監(jiān)管體制改革的主要框架

（一）歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（ESRC）

長(zhǎng)期以來，歐洲的宏觀審慎分析是分離的，由不同國(guó)家、不同層次的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行，這使歐洲金融市場(chǎng)積累了很多風(fēng)險(xiǎn)因素。為此，歐盟委員會(huì)決定建立一個(gè)單獨(dú)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)對(duì)整個(gè)歐盟金融體系的宏觀審慎監(jiān)管。它能夠識(shí)別金融穩(wěn)定面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，提前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，并提出風(fēng)險(xiǎn)處置方案。這個(gè)單獨(dú)的機(jī)構(gòu)就是歐洲系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)（ESRC），新設(shè)立的ESRC負(fù)責(zé)在歐洲層面實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，并維護(hù)金融穩(wěn)定。其主要職責(zé)是在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)發(fā)展背景下評(píng)估歐盟金融體系的穩(wěn)定性。如果可以預(yù)見顯著的金融風(fēng)險(xiǎn)，ESRC會(huì)提供早期預(yù)警，必要時(shí)將建議采取怎樣的補(bǔ)救措施。ESRC提出的預(yù)警和建議是普遍性的，也可能針對(duì)某個(gè)成員國(guó)，而且將為相關(guān)應(yīng)對(duì)政策提出具體時(shí)間表，這些預(yù)警和建議將通過經(jīng)濟(jì)與財(cái)政部長(zhǎng)委員會(huì)（ECOFIN）或者新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)。ESRC還會(huì)依據(jù)建議對(duì)象的報(bào)告負(fù)責(zé)監(jiān)督其建議的落實(shí)。

（二）歐洲金融監(jiān)管者體系（ESFS）

2009年，歐盟理事會(huì)通過關(guān)于建立歐洲金融監(jiān)管系統(tǒng)（簡(jiǎn)稱ESFS）的決議。作為歐洲監(jiān)管的操作系統(tǒng)，其旨在通過建立更強(qiáng)大、一致性更高的趨同規(guī)則來提高各國(guó)的監(jiān)管能力，實(shí)現(xiàn)對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管。ESFS由各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局組成，與新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)一起確保單個(gè)金融機(jī)構(gòu)層面的金融穩(wěn)定，并保護(hù)金融服務(wù)消費(fèi)者的利益。新的歐洲監(jiān)管體系一方面建立在平均分?jǐn)偤拖嗷?qiáng)化的職責(zé)基礎(chǔ)上，將各國(guó)監(jiān)管與整個(gè)歐洲層面的集中監(jiān)管結(jié)合起來，以促進(jìn)規(guī)則統(tǒng)一以及監(jiān)管實(shí)踐和執(zhí)法的一致性；另一方面則建立在伙伴關(guān)系基礎(chǔ)上，靈活而有效，主要目的是要增進(jìn)各國(guó)監(jiān)管者的相互信任，確保東道國(guó)監(jiān)管者有合適的權(quán)力來制定有關(guān)金融穩(wěn)定和消費(fèi)者保護(hù)的政策，從而使跨境風(fēng)險(xiǎn)得到更有效的管理和防范。在歐盟層面上，歐洲金融監(jiān)管者體系下設(shè)三個(gè)新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即歐洲銀行業(yè)管理局（EBA）、歐洲保險(xiǎn)和職業(yè)年金管理局（EIOPA）、歐洲證券業(yè)管理局（ESA）。

（三）宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)管的協(xié)調(diào)統(tǒng)一

歐洲金融監(jiān)管改革的目標(biāo)是要確保宏觀審慎監(jiān)管（ESRC的管理）與微觀審慎監(jiān)管（ESFE的管理）的有效性及其良性互動(dòng)，ESRC在履行宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)時(shí)，需要微觀層面提供統(tǒng)一的、及時(shí)的數(shù)據(jù)流。同時(shí)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的微觀審慎監(jiān)管也將受益于ESRC對(duì)宏觀審慎環(huán)境的洞察。只有ESRC與ESFS充分合作、加強(qiáng)溝通、協(xié)調(diào)行動(dòng)，在“微觀”和“宏觀”層面之間實(shí)行有約束性的合作和信息交流程序，歐洲金融監(jiān)管的新框架才能真正發(fā)揮作用。為識(shí)別歐盟金融體系所面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)并確定其嚴(yán)重程度等級(jí)，ESRC不僅可以從ESFS那里獲取微觀審慎監(jiān)管有關(guān)數(shù)據(jù)――尤其是大型和復(fù)雜跨國(guó)集團(tuán)的數(shù)據(jù)，而且有權(quán)就特定問題直接對(duì)各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者開展特別調(diào)查。根據(jù)新的歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立所適用的相關(guān)法規(guī)，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)需向歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交必要信息。ESFE同時(shí)也需定期向ESRC提供關(guān)于所有金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)、尤其是大型和復(fù)雜跨國(guó)集團(tuán)的匯總和匿名分類數(shù)據(jù)[2]。

三、歐盟金融監(jiān)管體制改革的特點(diǎn)

（一）新體系的監(jiān)管層次和監(jiān)管對(duì)象更加全面

一方面，歐盟的監(jiān)管權(quán)限得到擴(kuò)大。除了專門設(shè)置履行宏觀監(jiān)管職能的歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員（ESFS）會(huì)外，更將歐盟層面的直接監(jiān)管權(quán)限擴(kuò)展至包括銀行、保險(xiǎn)、職業(yè)養(yǎng)老金在內(nèi)的幾乎整個(gè)金融服務(wù)領(lǐng)域。另一方面，全面加強(qiáng)以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。歐盟認(rèn)為金融業(yè)應(yīng)當(dāng)遵循實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，而非脫離實(shí)際地自我膨脹。國(guó)際金融危機(jī)之后，歐盟開始致力于金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的改革。其不僅強(qiáng)化了對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)約束和關(guān)于銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，而且通過了關(guān)于加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)公司權(quán)威性和監(jiān)管的提案。為了增強(qiáng)對(duì)沖基金和私人股權(quán)基金透明度的監(jiān)管，歐盟委員會(huì)還通過了關(guān)于包括對(duì)沖基金和私人股權(quán)基金在內(nèi)的投資基金管理人的歐盟監(jiān)管框架指令的相關(guān)提案。

（二）歐洲中央銀行在金融監(jiān)管體系中的職能和地位明顯加強(qiáng)

首先，從歐盟金融監(jiān)管體系的組織機(jī)構(gòu)來看，歐洲中央銀行的地位舉足輕重。在宏觀審慎監(jiān)管方面，歐洲中央銀行行長(zhǎng)擔(dān)任ESRC的主席，ESRC的成員還包括歐盟各國(guó)中央銀行的行長(zhǎng)、三個(gè)歐盟金融監(jiān)管當(dāng)局的主席和歐洲委員會(huì)的委員。其次，從歐盟金融監(jiān)管體系的運(yùn)作來看，歐洲中央銀行將為歐洲系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)提供包括信息搜集分析和行政執(zhí)行管理等多方面的支持，以便對(duì)歐盟整個(gè)金融系統(tǒng)履行宏觀審慎的金融監(jiān)管。第三，歐洲中央銀行與各金融監(jiān)管當(dāng)局之間的溝通與協(xié)調(diào)大大加強(qiáng)，因?yàn)镋SRC對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的分析、監(jiān)測(cè)和評(píng)估需要將中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)信息和監(jiān)管當(dāng)局的微觀監(jiān)管信息有機(jī)結(jié)合。

（三）歐盟層面的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)地位大大提升，并擁有一定的超國(guó)家權(quán)利

在以往的監(jiān)管體系中，歐盟名義上的金融監(jiān)管委員會(huì)只是負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)成員國(guó)的金融監(jiān)管政策、促進(jìn)成員國(guó)金融監(jiān)管部門的合作等，并沒有直接的監(jiān)管權(quán)和實(shí)際的執(zhí)行權(quán)。改革后的泛歐金融監(jiān)管體系突破了歐盟成員國(guó)的“防線”，部分制度在設(shè)計(jì)上帶有明顯的超國(guó)家性質(zhì)。新成立的三大金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在某些領(lǐng)域和某些特殊情況下可擁有超國(guó)家權(quán)力，如對(duì)歐盟境內(nèi)注冊(cè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接監(jiān)管，在緊急狀態(tài)下可臨時(shí)禁止或限制某項(xiàng)金融交易活動(dòng)等。此外，歐盟委員會(huì)每隔三年都要提交一份評(píng)議報(bào)告，內(nèi)容包括是否需要授予泛歐金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)新權(quán)力，此舉意味著這套體系正在為歐盟未來統(tǒng)一的金融監(jiān)管打好基礎(chǔ)。

四、對(duì)深化我國(guó)金融管理體制改革的啟示

（一）建立中央銀行主導(dǎo)的宏觀審慎管理體系

我國(guó)中央銀行在法律上擁有防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)和評(píng)估系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)。在未來金融改革中，應(yīng)完善中央銀行防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)義務(wù)與權(quán)利的對(duì)稱性，確立中央銀行在宏觀審慎管理中的主導(dǎo)性作用，進(jìn)一步強(qiáng)化中央銀行作為金融穩(wěn)定和金融維護(hù)者的地位與作用。首先，宏觀審慎管理具有宏觀溢出效應(yīng)，逆周期監(jiān)管與貨幣政策調(diào)控在維護(hù) （下轉(zhuǎn)第68頁）

（上接第54頁）金融穩(wěn)定方面具有較高的一致性。其次，中央銀行作為支付手段和金融市場(chǎng)即時(shí)流動(dòng)性的唯一提供者決定了其在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中可發(fā)揮決定性的作用。第三，中央銀行在維護(hù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)中具有先天性便利條件，而實(shí)施宏觀審慎管理所必需的分析，可以部分借助中央銀行為制定貨幣政策而進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)或貨幣形勢(shì)分析，同時(shí)中央銀行擁有支付、清算、結(jié)算和信息的優(yōu)勢(shì)和資本則有利于發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)作用。第四，賦予中央銀行宏觀審慎管理權(quán)利同中央銀行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的權(quán)責(zé)是對(duì)稱的[3]。

（二）加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范

充分重視對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管和防范是金融危機(jī)留給人們的重要啟示。金融危機(jī)之后，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開始對(duì)傳統(tǒng)金融監(jiān)管體系進(jìn)行大規(guī)模改革，主要目的是要預(yù)防和抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)金融體系乃至宏觀經(jīng)濟(jì)的巨大威脅。我國(guó)金融體系脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，金融市場(chǎng)化改革時(shí)間較短，其在抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的制度建設(shè)方面較為欠缺?，F(xiàn)有的金融監(jiān)管體系不僅缺失在維護(hù)金融體系穩(wěn)定方面極為重要的存款保險(xiǎn)制度，而且資本充足率監(jiān)管框架設(shè)計(jì)和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)等微觀審慎性監(jiān)管制度建設(shè)方面也存在很大缺陷和不足。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)化程度和對(duì)外開放程度不斷加深，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融體系的影響將會(huì)越來越明顯。未來一旦經(jīng)濟(jì)減速或金融創(chuàng)新活動(dòng)過度，金融領(lǐng)域的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就有全面爆發(fā)的可能。因此，應(yīng)充分利用我國(guó)在制度創(chuàng)新方面的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，提前設(shè)計(jì)和規(guī)劃有助于防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)沖擊的金融管理體系。

（三）構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

目前我國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的模式，雖然這有利于監(jiān)管的專業(yè)化分工、提高監(jiān)管效率，但隨著金融全球化、自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，分業(yè)監(jiān)管體制已無法有效實(shí)現(xiàn)混業(yè)趨勢(shì)下的監(jiān)管協(xié)調(diào)和對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的管理，從而難以有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，應(yīng)構(gòu)建有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的管理[4]。一是要強(qiáng)化各專業(yè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的內(nèi)部協(xié)調(diào)合作，這是保證金融監(jiān)管體系穩(wěn)健運(yùn)作、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和維護(hù)金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。二是完善中央銀行和各監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制，應(yīng)建立包括國(guó)務(wù)院、中央銀行、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和各金融監(jiān)管部門在內(nèi)的金融監(jiān)管信息共享機(jī)制，促進(jìn)宏觀與微觀監(jiān)管信息及時(shí)、全面的共享和交流。三是加強(qiáng)中央銀行與國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)合作，授權(quán)中央銀行在國(guó)際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)合作和維護(hù)金融中發(fā)揮主導(dǎo)作用，防范國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)和新一輪國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則變化對(duì)我國(guó)金融穩(wěn)定的沖擊和金融發(fā)展的不利影響[5]。

參考文獻(xiàn)：

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[2]焦莉莉，高飛，曹穎琦．歐盟金融監(jiān)管改革有效性的微觀基礎(chǔ)[J].上海金融，2010（11）．

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篇2

【關(guān)鍵詞】金融創(chuàng)新 次貸危機(jī) 金融監(jiān)管

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融創(chuàng)新日新月異。金融創(chuàng)新在提高行業(yè)效率的同時(shí)，也給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了許多不穩(wěn)定因素。金融危機(jī)頻繁爆發(fā)及其嚴(yán)重后果，使得各國(guó)央行把防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定作為一項(xiàng)重要目標(biāo)。金融創(chuàng)新是為了滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要而對(duì)金融產(chǎn)品、金融技術(shù)、金融工具、金融市場(chǎng)、金融體制、金融機(jī)構(gòu)等金融要素進(jìn)行重新組合的過程。金融創(chuàng)新使非銀行金融機(jī)構(gòu)異軍突起，隨著央行以公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行貨幣政策操作，非銀行金融機(jī)構(gòu)在金融業(yè)中的地位日益突出。金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)和迅速擴(kuò)散，改變了金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾的行為，使貨幣需求和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜多變，從而加重了傳導(dǎo)時(shí)滯的不確定性，給貨幣政策效應(yīng)的判定帶來較大困難。

近年來，中國(guó)金融改革不斷深化，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)取得了較大進(jìn)展。中國(guó)已經(jīng)形成了以現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心的支付體系，尤其是在金融創(chuàng)新取得了顯著成績(jī)。但與中國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比，中國(guó)金融業(yè)發(fā)展滯后，金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融產(chǎn)品種類單一，市場(chǎng)創(chuàng)新機(jī)制不健全，金融市場(chǎng)缺乏彈性，資源配置效率低下，已成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸。

二、中國(guó)金融創(chuàng)新存在的主要問題

（一）金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性矛盾突出，且尚未形成良好的金融創(chuàng)新環(huán)境

1900年，我國(guó)開始對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行體制改革，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的快速發(fā)展。在20多年的改革發(fā)展過程中，我國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。雖然我國(guó)一改過去單一的銀行體系，發(fā)展成為銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃等種類齊全的多元化金融體系，但各種產(chǎn)業(yè)之間的比例不協(xié)調(diào)，主要表現(xiàn)為銀行業(yè)比重較大，而金融業(yè)比重太小，保險(xiǎn)和租賃業(yè)發(fā)展十分緩慢，各產(chǎn)業(yè)之間難以協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)溢出效應(yīng)不明顯。

我國(guó)金融創(chuàng)新環(huán)境較差，制約了金融創(chuàng)新的拓展空間。一方面我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行幾乎壟斷了國(guó)內(nèi)的金融業(yè)，它們無論在銀行數(shù)量和規(guī)模上，還是在從業(yè)人員和資產(chǎn)負(fù)債等方面都處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，這在一定程度上不利于金融創(chuàng)新的發(fā)展。另一方面，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，政府對(duì)金融業(yè)的過度干預(yù)，制約了金融創(chuàng)新的發(fā)展。改革開放后，我國(guó)開始對(duì)金融體制進(jìn)行多次調(diào)整和改革，大大放松了金融管制，給金融創(chuàng)新更多的發(fā)展空間。但與西方國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)利率、金融業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)的管制還是比較嚴(yán)格的，這會(huì)在一定程度上影響金融創(chuàng)新的進(jìn)程。

（二）金融技術(shù)創(chuàng)新相對(duì)落后，人才缺乏

技術(shù)創(chuàng)新是推動(dòng)金融業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。就?dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和發(fā)展階段來看，金融技術(shù)創(chuàng)新難以滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，成為我國(guó)金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)。此外，我國(guó)金融創(chuàng)新缺乏相應(yīng)的優(yōu)秀人才，主要表現(xiàn)為金融從業(yè)人員整體素質(zhì)不高，金融創(chuàng)新領(lǐng)域缺乏優(yōu)秀人才。金融技術(shù)落后和金融人才缺乏成為我國(guó)金融創(chuàng)新落后的重要原因。

（三）金融監(jiān)管效率較低

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，我國(guó)實(shí)行高度集中的金融監(jiān)管機(jī)制。改革開放以來，隨著我國(guó)對(duì)外開放程度的日益擴(kuò)大和深化，尤其是在分業(yè)監(jiān)管體制下，我國(guó)金融業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)增加，監(jiān)管效率低。分業(yè)監(jiān)管是建立在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)成為世界趨勢(shì)的情況下，我國(guó)仍然實(shí)行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管，就會(huì)出現(xiàn)制度落后于市場(chǎng)的弊端，導(dǎo)致監(jiān)管失靈和低效。在后金融危機(jī)時(shí)代，中國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管體制已難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。因此，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)下，實(shí)施統(tǒng)一的監(jiān)管及跨產(chǎn)品、跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)的監(jiān)管及功能性監(jiān)管，也將成為我國(guó)金融監(jiān)管體制最終的選擇。

三、促進(jìn)中國(guó)金融創(chuàng)新發(fā)展的對(duì)策

（一）加快金融制度創(chuàng)新

金融制度是促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)和保障。當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深化發(fā)展階段，在金融制度方面要以市場(chǎng)金融制度取代計(jì)劃金融制度。在以往的金融改革過程中，我國(guó)的金融制度變遷是政府主導(dǎo)型變遷，這一模式對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和中國(guó)漸進(jìn)式改革的順利推進(jìn)做出了巨大貢獻(xiàn)，奠定了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的金融制度框架。但是這種制度創(chuàng)新模式使我國(guó)金融制度處于失衡狀態(tài)，因此需要通過金融制度創(chuàng)新推動(dòng)我國(guó)金融業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展。我國(guó)金融制度創(chuàng)新的路徑選擇是：由改革之初的供給主導(dǎo)型制度變遷逐步向中間擴(kuò)散型制度變遷方式轉(zhuǎn)變，最終過渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下的需求誘致型制度變遷方式。

（二）優(yōu)化金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的發(fā)展，使得金融機(jī)構(gòu)面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，為了在競(jìng)爭(zhēng)中生存和發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)需要不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模。隨著我國(guó)金融業(yè)的日益開放，特別是我國(guó)加入WTO后，越來越多的外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，它們中的大部分實(shí)現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)，不僅對(duì)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)造成了巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，也對(duì)金融創(chuàng)新提出了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要包括：一是通過深化金融體制改革，建立與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。金融市場(chǎng)具有融通資金和資源配置的基本功能，一方面，金融市場(chǎng)通過供給影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；另一方面，金融市場(chǎng)通過需求影響產(chǎn)業(yè)需求結(jié)構(gòu)，從而影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。二是深化貨幣市場(chǎng)建設(shè)，強(qiáng)化銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展。通過改善貨幣市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、拓寬企業(yè)融資渠道、提高金融服務(wù)質(zhì)量、完善社會(huì)信用制度等途徑加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)建設(shè)。三是完善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴(kuò)大證券市場(chǎng)規(guī)模。力求在證券市場(chǎng)的組織形式和市場(chǎng)體系、債券發(fā)行方式和交易方式的創(chuàng)新方面有新的突破。

（三）加快金融技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化人力結(jié)構(gòu)

技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相互影響，相互促進(jìn)。我國(guó)應(yīng)根據(jù)金融發(fā)展現(xiàn)狀，立足自身國(guó)情探索不同于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融創(chuàng)新模式。第一，加大對(duì)金融技術(shù)創(chuàng)新的投資力度，實(shí)施一系列優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和鼓勵(lì)金融企業(yè)增加研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入。第二，調(diào)整和優(yōu)化人力資源結(jié)構(gòu)，吸引和培養(yǎng)高素質(zhì)的金融管理人才。同時(shí)，建立有效的金融創(chuàng)新人才激勵(lì)機(jī)制，努力營(yíng)造一個(gè)吸引人才、留住人才的企業(yè)氛圍。

（四）強(qiáng)化金融監(jiān)管，提高監(jiān)管效率

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要杠桿。金融業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資金樞紐和神經(jīng)中樞，關(guān)系到國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全。金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的核心地位，決定了金融監(jiān)管的必要性。金融監(jiān)管是實(shí)行金融創(chuàng)新的制度保障，可以切實(shí)提高金融監(jiān)管效率，降低金融風(fēng)險(xiǎn)性。在金融創(chuàng)新層出不窮的情況下，各國(guó)對(duì)各類新的金融業(yè)務(wù)和金融工具的監(jiān)管，對(duì)跨國(guó)銀行、各類金融創(chuàng)新型非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)資本充足性、資本質(zhì)量及風(fēng)險(xiǎn)集中度的監(jiān)管。一方面，建立金融風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管、預(yù)警機(jī)制，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融安全。央行應(yīng)針對(duì)預(yù)警系統(tǒng)識(shí)別出的不同狀態(tài)，如穩(wěn)定狀態(tài)、警戒狀態(tài)和危機(jī)狀態(tài)等，采取不同的措施；另一方面，完善金融監(jiān)管的法律體系，為金融監(jiān)管提供可靠的法律保障。

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篇3

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起，我國(guó)的中小企業(yè)正在不斷地發(fā)展壯大。由于我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制的實(shí)施起步較晚，在治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)文化、信息化程度、內(nèi)部審計(jì)等方面相比一些跨國(guó)公司存在大量問題，尤其是在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，這些問題得到集中體現(xiàn)。本文期望通過找出我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制在金融危機(jī)背景下存在的問題，提出相應(yīng)的解決對(duì)策，進(jìn)一步完善我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制制度，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

中小企業(yè)；內(nèi)部控制；存在的缺陷；對(duì)策

我國(guó)中小企業(yè)的內(nèi)部控制相比外國(guó)企業(yè)發(fā)展較晚，在08年金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)中小企業(yè)受到了很大的沖擊，不僅生產(chǎn)成本大幅上升，國(guó)外需求萎縮，且融資難的矛盾更加突出，特別是一些勞動(dòng)密集型、出口導(dǎo)向型的中小企業(yè)瀕臨破產(chǎn)的困境。在企業(yè)內(nèi)部控制方面反映出不少的問題。在后金融危機(jī)時(shí)代，怎樣促進(jìn)中小企業(yè)的良性發(fā)展，建立和完善中小企業(yè)的內(nèi)部控制制度尤為重要。

一、金融危機(jī)背景下，我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制存在的缺陷

我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制正處在發(fā)展階段，由于自身因素和外部環(huán)境的影響，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較弱，一旦外部環(huán)境發(fā)生突變，中小企業(yè)的生存和發(fā)展將受到嚴(yán)峻的考驗(yàn)。金融危機(jī)背景下，我國(guó)中小企業(yè)內(nèi)部控制不能正常運(yùn)作，存在不少的問題。

1. 企業(yè)內(nèi)部控制不能及時(shí)適應(yīng)外部環(huán)境的變化

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境急劇變化，如生產(chǎn)成本不斷提高，訂單不斷減少，企業(yè)為了謀求自身安全，企業(yè)管理者依舊依靠傳統(tǒng)降低成本的方法來減少損失，以縮小生產(chǎn)規(guī)模來減少生產(chǎn)成本，而內(nèi)部控制的一系列費(fèi)用無法在生產(chǎn)過程中被控制，使內(nèi)部控制不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用，具體原因如下：

首先，企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置不科學(xué)，機(jī)構(gòu)職能模糊。在企業(yè)管理中，由于中小企業(yè)財(cái)力、物力等因素有限，不能具體劃分每個(gè)部門的具體職能，導(dǎo)致權(quán)責(zé)不分明，而且依靠信任管理，各個(gè)環(huán)節(jié)沒有定期核對(duì)和相互牽制，出了問題也無法及時(shí)調(diào)查。

其次，企業(yè)管理者內(nèi)部控制意識(shí)淡薄?，F(xiàn)在我國(guó)很多中小企業(yè)都處于發(fā)展階段，管理層更關(guān)注企業(yè)的擴(kuò)張、擴(kuò)大，重生產(chǎn)、輕管理，重開發(fā)、輕內(nèi)部控制的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，對(duì)內(nèi)部控制的重要性認(rèn)識(shí)不足，反而會(huì)認(rèn)為內(nèi)部控制束縛了自己的手腳。

另外，中小企業(yè)管理者自身素質(zhì)有限。目前，我國(guó)許多私營(yíng)中小企業(yè)主是從手工作坊起家，生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)豐富，但缺乏豐富的經(jīng)濟(jì)管理和行政管理的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)內(nèi)部控制重要性的認(rèn)知能力更是缺乏，也不可能意識(shí)到內(nèi)部控制對(duì)防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要作用。

2. 風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制

我國(guó)大部分中小企業(yè)缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制，在金融危機(jī)爆發(fā)后，公司運(yùn)作出現(xiàn)各種問題，尤其是資金鏈短缺，由于企業(yè)之前未做好風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)措施，使得企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)不能及時(shí)籌集資金，最終導(dǎo)致企業(yè)倒閉。主要是因?yàn)橹行∑髽I(yè)管理層的自身綜合素質(zhì)有限，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意識(shí)淡薄，管理者在決策時(shí)往往靠個(gè)人主觀判斷和經(jīng)驗(yàn)積累，追逐短期利益而忽視長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，缺乏暢通的信息溝通、科學(xué)規(guī)范的決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，使管理中的錯(cuò)誤越積越多，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生破壞作用，阻礙企業(yè)的發(fā)展。

3. 內(nèi)部控制執(zhí)行不力，缺乏有效監(jiān)督

企業(yè)的良好發(fā)展需要有效的內(nèi)部控制作為保障。但是，我國(guó)中小企業(yè)在發(fā)展過程中，對(duì)于資金活動(dòng)、采購業(yè)務(wù)、銷售業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)報(bào)告等活動(dòng)缺乏有效的監(jiān)督，使企業(yè)發(fā)展過程中存在的問題越積越多。在金融危機(jī)爆發(fā)后，大多數(shù)企業(yè)都出現(xiàn)融資困難、訂單銳減、生產(chǎn)規(guī)模大幅度減少等問題，這是企業(yè)缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督的后果。

二、完善中小企業(yè)內(nèi)部控制的對(duì)策分析

隨著金融危機(jī)的影響逐漸消弱，全球經(jīng)濟(jì)正處在復(fù)蘇階段，中小企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)中最活躍的因素，在其國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都具有不可忽視、不可替代的作用。在后金融危機(jī)時(shí)代，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展義不容緩，但首先需要完善中小企業(yè)的內(nèi)部控制。

1. 優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境

企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低取決于企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境是否良好。首先，中小企業(yè)在設(shè)置內(nèi)部控制機(jī)制時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)行業(yè)規(guī)模以及行業(yè)特點(diǎn)等因素，完善公司的組織機(jī)構(gòu)及職能，明確各級(jí)層的責(zé)任和權(quán)利，做到權(quán)責(zé)分明。其次，企業(yè)應(yīng)轉(zhuǎn)變觀念，重新認(rèn)識(shí)內(nèi)部控制的作用，增強(qiáng)責(zé)任感，營(yíng)造良好的企業(yè)文化和價(jià)值觀，在公正透明的企業(yè)環(huán)境下建立內(nèi)控程序、議事規(guī)則、業(yè)務(wù)執(zhí)行系統(tǒng)、以及監(jiān)督反饋系統(tǒng)，做到健全、高效、嚴(yán)謹(jǐn)。另外，從企業(yè)最高層入手，提高企業(yè)治理層的管理水平，轉(zhuǎn)變管理思想，使內(nèi)部控制的最大阻力轉(zhuǎn)化為推動(dòng)內(nèi)部控制發(fā)展的助力，進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部控制環(huán)境。

2. 強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)

企業(yè)賴以存在的環(huán)境及內(nèi)部各種風(fēng)險(xiǎn)要素是研究?jī)?nèi)部控制的重點(diǎn)，企業(yè)必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理。企業(yè)必須制定與生產(chǎn)、銷售、財(cái)務(wù)等業(yè)務(wù)相關(guān)的目標(biāo)，設(shè)立可辨認(rèn)、分析和管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，以了解企業(yè)所面臨的來自內(nèi)部和外部的各種不同風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)管理層在評(píng)估了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性和后果，以及成本效益之后選擇一系列策略使剩余風(fēng)險(xiǎn)處于期望的風(fēng)險(xiǎn)承受之內(nèi)。

3. 加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)督力度，完善內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制

（1）完善內(nèi)部審計(jì)。企業(yè)管理者應(yīng)該重視內(nèi)部審計(jì)，強(qiáng)調(diào)內(nèi)部審計(jì)在企業(yè)管理和公司治理方面的重要性，在公司內(nèi)部設(shè)置內(nèi)部審計(jì)職能部門，同時(shí)選擇專業(yè)能力較強(qiáng)的人員作為內(nèi)部審計(jì)人員，充分發(fā)揮其價(jià)值增值功能。

（2）加強(qiáng)外部監(jiān)督控制。外部監(jiān)督力量包括政府社會(huì)兩方面，只有內(nèi)外結(jié)合，才能使企業(yè)的內(nèi)部控制更加完善有效。通過國(guó)家審計(jì)機(jī)關(guān)的權(quán)威性和監(jiān)督作用，可以有效的規(guī)范中小企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立，督促中小企業(yè)嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部控制制度。外部條件中，中小企業(yè)可以委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)內(nèi)部控制制度的有效性進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督，這樣會(huì)加大公司管理層制定內(nèi)部控制制度的壓力，從而可以完善內(nèi)部控制的建設(shè)，加強(qiáng)內(nèi)部控制的執(zhí)行力度。

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篇4

引言

此次發(fā)源于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī)無異于一場(chǎng)發(fā)生在世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)大地震,給世界經(jīng)濟(jì)帶來了極其嚴(yán)重的損失。人們?cè)诙笸髧@息的同時(shí),也在反思:一向自詡擁有世界最健全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的美國(guó)為何會(huì)發(fā)生如此嚴(yán)重的金融危機(jī)?時(shí)至今日,國(guó)際社會(huì)已經(jīng)達(dá)成共識(shí),那就是金融監(jiān)管的缺失為此次金融危機(jī)埋下了禍根。而美國(guó)的監(jiān)管體系在此次金融危機(jī)中所暴露出來的問題,無疑為我國(guó)金融監(jiān)管再次敲響了警鐘。

一、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)金融監(jiān)管所存在的問題

從目前來看,我國(guó)金融體系在此次金融危機(jī)受到的影響相對(duì)較小,一方面是因?yàn)槲覈?guó)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新方面的能力相對(duì)較弱,全球化程度也相對(duì)較低,尚未能夠深入地參與國(guó)際金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),從而僥幸躲過一劫。另一方面是因?yàn)橹袊?guó)人民銀行一直很重視金融監(jiān)管,并取得了一定的成績(jī)。但是,我們也應(yīng)清醒地看到,隨著金融全球化進(jìn)程的不斷加快,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的快速發(fā)展和中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快,我國(guó)在金融監(jiān)管上所暴露出來的問題也將越來越明顯。當(dāng)前,中國(guó)金融監(jiān)管存在的主要問題可以概括為以下幾個(gè)方面。

(一)對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入的限制導(dǎo)致國(guó)有資本為市場(chǎng)主導(dǎo)的局面

市場(chǎng)準(zhǔn)入監(jiān)管是金融業(yè)監(jiān)管的重要環(huán)節(jié)之一,是確保金融業(yè)安全的第一道關(guān)口。在我國(guó),一個(gè)穩(wěn)健有序的金融體系應(yīng)是以國(guó)有金融機(jī)構(gòu)為主,國(guó)有金融機(jī)構(gòu)、民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)和外資金融機(jī)構(gòu)相互競(jìng)爭(zhēng)共同發(fā)展的格局。但是在我國(guó),不管是開拓相關(guān)金融新業(yè)務(wù),還是設(shè)計(jì)新金融機(jī)構(gòu)等,都必須要經(jīng)由相關(guān)主管部門的審批。執(zhí)政部門擔(dān)心機(jī)構(gòu)的過度準(zhǔn)入會(huì)導(dǎo)致無序和失控,從而不斷提高金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,導(dǎo)致國(guó)有商業(yè)銀行的金融壟斷地位不斷加強(qiáng)。

(二)退出機(jī)制不完善使得金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)不斷積累

一個(gè)完善的金融市場(chǎng),應(yīng)是準(zhǔn)入機(jī)制與退出機(jī)制并重的市場(chǎng)。目前,我國(guó)在金融法規(guī)方面日趨完善,并且出臺(tái)了多不的金融法規(guī),但是在某些方面還存在著一些缺陷,尤其是在對(duì)問題金融機(jī)構(gòu)的處理上,還缺乏相應(yīng)的推出機(jī)制。所以,當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)候,金融監(jiān)管部門職能通過行政手段強(qiáng)制關(guān)鋁來解除金融風(fēng)險(xiǎn),而在救助和關(guān)閉金融機(jī)構(gòu)過程中的個(gè)人債權(quán)也通常由政府墊付,這種舉措不僅加劇了主要債務(wù)人的道德風(fēng)險(xiǎn),還有可能誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)的盲目擴(kuò)張,累積金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”的道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)監(jiān)管手段落后

目前我國(guó)金融監(jiān)管在綜合運(yùn)用法律手段、經(jīng)濟(jì)手段上的能力存在明顯的不足;在監(jiān)管制度上的可操作性還存在著一定的不足,并且相應(yīng)的懲罰措施單一;在存款保險(xiǎn)制度,信息披露制度,銀行評(píng)價(jià)制度上還存在著明顯的缺位現(xiàn)象,并且監(jiān)管的透明度相對(duì)較低;監(jiān)管的信息化程度低,監(jiān)管軟件開發(fā)不足的現(xiàn)象也非常突出。二、后金融危機(jī)時(shí)代我國(guó)金融監(jiān)管的完善

(一)加快建立合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的腳步

(1)建立正確的合規(guī)性監(jiān)管理念和方法。金融監(jiān)管部門應(yīng)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的合規(guī)性監(jiān)管的方法與理念,充分發(fā)揮監(jiān)管的導(dǎo)向作用,積極音帶和督促中資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理體制與機(jī)制的建設(shè),促使監(jiān)管與合規(guī)產(chǎn)生有效的互動(dòng)。首先要明確重點(diǎn),將監(jiān)管重點(diǎn)轉(zhuǎn)向外部督促和外部評(píng)價(jià)銀行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建設(shè)狀況,引導(dǎo)銀行積極的參與合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的建設(shè)。二是對(duì)檢查中所發(fā)現(xiàn)的問題,要進(jìn)行深入的分析,并且及時(shí)的向銀行提出改建意見,督促銀行進(jìn)行改進(jìn)。

(2)制定出臺(tái)“銀行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)指導(dǎo)手冊(cè)”。相關(guān)監(jiān)管部門要根據(jù)中資銀行的實(shí)際情況,在借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和做法的基礎(chǔ)上,制定出臺(tái)《商業(yè)銀行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制建設(shè)指導(dǎo)手冊(cè)》,以進(jìn)一步明確銀行內(nèi)部的合規(guī)責(zé)任,以及相關(guān)合規(guī)部門的地位、作用、職能結(jié)構(gòu)等等,從根本上保證銀行合規(guī)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)完善并實(shí)施金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出機(jī)制

首先是,完善銀行的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,以便為商業(yè)銀行的退出奠定相關(guān)基礎(chǔ)。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該在借鑒國(guó)際銀行相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,完善我國(guó)銀行的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)預(yù)警體系,要確定問題銀行和重點(diǎn)的銀行監(jiān)控對(duì)象,并且建立這些問題銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理檔案,以強(qiáng)化對(duì)整個(gè)銀行體系的監(jiān)管。

其次,要充分發(fā)揮市場(chǎng)手段在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出的過程中的作用,改變現(xiàn)有的行政強(qiáng)制干預(yù)。銀監(jiān)會(huì)應(yīng)該積極創(chuàng)造條件完善市場(chǎng)為基礎(chǔ)的處理手段在金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)退出中的作用,逐步減少政府在這個(gè)過程中的直接干預(yù)。

(三)完善金融監(jiān)管方式和多樣化監(jiān)管手段

(1)由合規(guī)性監(jiān)管為主轉(zhuǎn)為合規(guī)性監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重。風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制不能適應(yīng)金融創(chuàng)新發(fā)展的要求是引發(fā)金融危機(jī)的重要原因之一。而風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管是中國(guó)金融體制不斷進(jìn)行市場(chǎng)化和國(guó)際化前進(jìn)的要求,也是實(shí)現(xiàn)我國(guó)的金融穩(wěn)定以及持續(xù)發(fā)展的迫切需要。根據(jù)當(dāng)前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)的具體情況,此種金融監(jiān)管轉(zhuǎn)移的過渡,可以從完善金融法規(guī)制度,填補(bǔ)法律漏洞,通過行政手段規(guī)范金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)著手,并逐步通過市場(chǎng)調(diào)節(jié)預(yù)防,分散或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

(2)提高銀行監(jiān)管手段技術(shù)含量。改變現(xiàn)階段計(jì)算機(jī)僅運(yùn)用在辦公自動(dòng)化和支付清算系統(tǒng),要加大對(duì)監(jiān)管操作方面運(yùn)用的投入;重視監(jiān)管軟件在監(jiān)管工作中的運(yùn)用,并加強(qiáng)監(jiān)管軟件開發(fā);加大投入,提高跨地區(qū)、跨國(guó)境共享監(jiān)管信息的電子化程度。

篇5

按照凱恩斯理論，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車分別為凈出口、投資和內(nèi)需。目前，金融危機(jī)和人民幣升值導(dǎo)致國(guó)外需求減弱，中國(guó)出口增長(zhǎng)嚴(yán)重受挫。出口受挫影響了工業(yè)產(chǎn)出，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大負(fù)面影響，這是中國(guó)面臨的一大難題。四萬億投資方案的實(shí)施，推動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，投資對(duì)拉動(dòng)中國(guó)2009年的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)功不可沒，但是過量貨幣的投放，在實(shí)際需求沒有有效增長(zhǎng)情況下，催生了房?jī)r(jià)、物價(jià)的過度上漲，使整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡。在出口增長(zhǎng)受限、投資刺激到了極限的宏觀環(huán)境下，如何保證經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展確實(shí)是個(gè)難題。已經(jīng)有不少學(xué)者把中國(guó)經(jīng)濟(jì)比作上世紀(jì)九十年代的日本：房?jī)r(jià)高企、本國(guó)貨幣不斷升值、勞動(dòng)力成本和原材料成本不斷上漲，經(jīng)濟(jì)面臨十年甚至更長(zhǎng)時(shí)間滯脹、衰退看來在所難免。但也有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確表態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底。經(jīng)濟(jì)到底會(huì)不會(huì)二次探底，這些預(yù)測(cè)其實(shí)沒有多大意義。就如謝國(guó)忠所說那樣，“其實(shí)從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來說，預(yù)測(cè)是沒有任何意義的，經(jīng)濟(jì)或者股市并不以人的預(yù)測(cè)而改變，但人都希望有奇跡發(fā)生，這是人的本性，因此就有了預(yù)測(cè)?！苯鹑谖C(jī)爆發(fā)后，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)將像1929年大蕭條那樣處于長(zhǎng)期衰退之中。但事實(shí)并沒有這樣。原因在于兩次危機(jī)爆發(fā)后的環(huán)境、條件不同，更重要的是此次危機(jī)后的全球領(lǐng)導(dǎo)者們已經(jīng)從上次危機(jī)中吸取了足夠多的教切；和積累了足夠多的經(jīng)驗(yàn)。所以我們面對(duì)危機(jī)，重要的是商量如何拯救經(jīng)濟(jì)、避免蕭條重現(xiàn)。在后金融危機(jī)時(shí)代，我們最應(yīng)該做的是如何才能做得更好，使經(jīng)濟(jì)得到更好的發(fā)展。因?yàn)楹芏嗫陀^條件我們是無法改變的。二戰(zhàn)后發(fā)展最快的日本和德國(guó)，他們?cè)谄呤辆攀甏龅搅送瑯拥谋疚粠派?、通脹?yán)重的問題，但兩個(gè)國(guó)家應(yīng)對(duì)的經(jīng)濟(jì)措施和結(jié)果完全不一樣。所以經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，除了受客觀條件制約外，更要受到人為因素的重大影響。

盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段面臨前述諸多問題，但是有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的條件還是占據(jù)主導(dǎo)地位的。首先，中國(guó)擁有一個(gè)強(qiáng)有力的政府，足以保障到社會(huì)的穩(wěn)定和人民的根本利益。其次，中國(guó)有穩(wěn)健良好的金融體系，有充足的資金。第三，中國(guó)擁有良好的工業(yè)基礎(chǔ)，是世界制造業(yè)中心。第四，中國(guó)城市化率仍不到50％，擁有巨大的潛在消費(fèi)力。第五，中國(guó)正在邁入工業(yè)化國(guó)家中期階段。雖然沿海地區(qū)已經(jīng)進(jìn)人到工業(yè)化后期，北京、上海、杭州、廣州部分進(jìn)入后工業(yè)時(shí)代，但整體上這一進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束。第六，中國(guó)擁有不可比擬的人力資源優(yōu)勢(shì)。中國(guó)是勞動(dòng)力大國(guó)，以后要變成人力資源大國(guó)，這一資源優(yōu)勢(shì)沒有任何一個(gè)國(guó)家可以比擬。

不過，一個(gè)國(guó)家優(yōu)勢(shì)條件是相對(duì)的，不是永恒的。優(yōu)勢(shì)也可以成為相對(duì)不足。中國(guó)擁有強(qiáng)有力的政府作保障，但政府太過強(qiáng)勢(shì)，容易使經(jīng)濟(jì)演變成國(guó)進(jìn)民退史。強(qiáng)勢(shì)的政府、強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)干預(yù)，容易使市場(chǎng)失去活力，國(guó)有壟斷加強(qiáng)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)退卻。近幾年，除了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)缺乏活力和足夠創(chuàng)造力之外，因大量的投資移民和技術(shù)移民導(dǎo)致資金和人才的嚴(yán)重流失也是民退的重要表現(xiàn)之一。政府干預(yù)有利于穩(wěn)定，但容易形成計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，容易削弱市場(chǎng)無形之手；政府不干預(yù)有利于自由競(jìng)爭(zhēng)，有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但市場(chǎng)容易因過度自由而失控，導(dǎo)致周期性危機(jī)發(fā)生，所以，政府的干預(yù)必須把握好適當(dāng)?shù)某叨?，才有利于?jīng)濟(jì)的平穩(wěn)和平衡發(fā)展。

中國(guó)是工業(yè)大國(guó)，已經(jīng)成為世界制造中心。這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)條件。這種優(yōu)勢(shì)在不同的經(jīng)濟(jì)周期中會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而發(fā)生變化。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，由于需求高漲，制造中心的優(yōu)勢(shì)凸顯，但在經(jīng)濟(jì)不景氣的階段，由于需求急速下降，生產(chǎn)與供給就會(huì)嚴(yán)重過剩，工業(yè)優(yōu)勢(shì)就會(huì)演變成劣勢(shì)。由于法制和機(jī)制的不健全，或者法律、法規(guī)貫徹不到位和政府過度干預(yù)，中國(guó)仍然未能形成高效和有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、侵占別人知識(shí)產(chǎn)權(quán)、投機(jī)取巧和偷稅銷售等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、非法競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象非常嚴(yán)重，嚴(yán)重?cái)_亂了行業(yè)與市場(chǎng)秩序，損害了行業(yè)利益。在國(guó)際貿(mào)易上，中國(guó)的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商相互壓價(jià)、相互排斥的貿(mào)易行為直接損害了國(guó)家和國(guó)民的整體利益。他國(guó)生產(chǎn)的石油、鐵礦石等能源、原材料和玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品通過協(xié)同效應(yīng)可以高價(jià)銷售給中國(guó)，但中國(guó)的產(chǎn)品鋼鐵、家電、紡織品則被國(guó)外的大型采購商利用中國(guó)供應(yīng)商無序競(jìng)爭(zhēng)的弱點(diǎn)通過聯(lián)合壓價(jià)的手段被迫廉價(jià)銷售。所以健全、規(guī)范商業(yè)法制、法則，嚴(yán)厲打擊違法經(jīng)商、投機(jī)取巧行為，減少改府干預(yù)特別是官僚壓制、買辦，建立有效、有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)刻不容緩。只有自我規(guī)范好，才有可能在全球貿(mào)易中像他國(guó)那樣采取戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)手段取得有利的貿(mào)易地位，獲取可觀的利潤(rùn)。才能徹底擺脫世界加工廠的不利地位。

中國(guó)人力資源充足，但中國(guó)內(nèi)需和內(nèi)需動(dòng)力嚴(yán)重不足。在出口受限，投資到了極限的情況下，能否在不發(fā)生通貨膨脹的情況下有效刺激內(nèi)需，這是保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵所在。由于無序競(jìng)爭(zhēng)、不公平競(jìng)爭(zhēng)引起的行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格低廉，使守法的創(chuàng)業(yè)者、勞動(dòng)者得不到應(yīng)有的報(bào)酬，既損傷守法經(jīng)營(yíng)者的利益和積極性，也阻礙了行業(yè)的發(fā)展，也直接影響了內(nèi)需的動(dòng)力。中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格低、國(guó)際市場(chǎng)拿不到話語權(quán)，所有者、經(jīng)營(yíng)者和生產(chǎn)者得不能應(yīng)得的財(cái)富，這是影響內(nèi)需動(dòng)力不足的重要原因，也是中國(guó)生產(chǎn)很難走效益型，只能走資源消耗型道路的原因之一。也是引起民退、民移的重要原因。

另外一種社會(huì)問題――貧富差距過大也在阻礙著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。丘吉爾曾在1908年描繪和譴責(zé)貧富分化的危害：“由于極度貧窮，兒童成為勞動(dòng)力，他們的身體條件不斷的惡化；相反，那些富人不用工作就能享受奢侈的生活，貧富之間的巨大差距為國(guó)家的衰落買下了伏筆，這是英國(guó)最大的敵人?！痹诿绹?guó)成為世界經(jīng)濟(jì)頭號(hào)強(qiáng)國(guó)之前，西班牙哈布斯堡王朝、荷蘭的聯(lián)合省(共和國(guó))以及英國(guó)都曾經(jīng)作為世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)導(dǎo)者出現(xiàn)在歷史的舞臺(tái)上。在它們主導(dǎo)世界經(jīng)濟(jì)的后期，國(guó)內(nèi)都出現(xiàn)了非常明顯的貧富兩極分化，這種不良征兆預(yù)示著他們的領(lǐng)先地位終將被后人所取代，在一定程度上，國(guó)家富人階層的富裕程度和貧富兩極分化程度可以反映出一個(gè)國(guó)家是否將從昌盛走向衰落。所以改變國(guó)民收入分配體制，制訂更公平、更合理的分配制度，加大底層人員收入，擴(kuò)大中產(chǎn)階層人員數(shù)量，解決貧富兩極分化過大問題，形成富中貧階層呈橄欖球狀比例分布的合理狀態(tài)，對(duì)解決國(guó)內(nèi)矛盾和保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展起著非常重要的作用。

篇6

【關(guān)鍵詞】量化寬松 美國(guó)低通脹 國(guó)際貨幣體系

一、中美通脹差異

通貨膨脹-通貨膨脹，是一種貨幣現(xiàn)象，　紙幣的發(fā)行量必須以流通中所需要的數(shù)量為限度，如果紙幣發(fā)行過多，引起紙幣貶值，物價(jià)就會(huì)上漲。在封閉經(jīng)濟(jì)條件下，兩輪量化寬松貨幣政策一定會(huì)增加美國(guó)的流動(dòng)性，但從表一中可以看出，美國(guó)的通脹率并沒有隨著貨幣的超發(fā)而大幅上升。事實(shí)上美國(guó)國(guó)內(nèi)的貨幣供給量并不是特別高，沒有出現(xiàn)新興市場(chǎng)國(guó)家的高通脹現(xiàn)象。2009年，美國(guó)M2全年為8529億美元，2010年為8816億美元，同比增長(zhǎng)3.365%，GDP同比增長(zhǎng)2.9%，CPI同比增長(zhǎng)1.366%，M2增長(zhǎng)率-GDP增長(zhǎng)率等于0.465%，說明美國(guó)沒有出現(xiàn)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性泛濫以及通貨膨脹。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2012年美國(guó)通脹率為1.4%～1.8%，2013年為1.4%～2.0%，2014年為1.6%～2.0%，由此可見美國(guó)仍處于一個(gè)低通脹預(yù)期中。

根據(jù)美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，2012年9月美國(guó)CPI同比增長(zhǎng)2.0%，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%，其中，食品和能源商品價(jià)格指數(shù)漲幅占總漲幅的2/3以上。平均時(shí)薪增長(zhǎng)了0.3%，零售額同比增長(zhǎng)了1.1%，GDP增長(zhǎng)率為2%。以上各種數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正朝著復(fù)蘇的積極面轉(zhuǎn)向，沒有出現(xiàn)通貨膨脹壓力。

在美國(guó)低通脹的同時(shí)，中國(guó)的通脹壓力卻在不斷的上行。2007年次貸危機(jī)之后，中國(guó)僅有2009年的CPI值較低，2011年更是高達(dá)4.9%。2012年9月，中國(guó)的M2為9.4萬億人民幣，與2011年底的8.5萬億人民幣相比，上漲了10.59%，GDP同比增長(zhǎng)了7.7%，M2增長(zhǎng)率-GDP增長(zhǎng)率等于2.89%，中國(guó)通脹壓力可見一斑。2012年前三季度民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%，IMF預(yù)計(jì)今年全年中國(guó)平均通貨膨脹率為3.25%左右。同為寬松的貨幣政策，為何中美光景大不相同？為何美國(guó)能夠在天量貨幣發(fā)行背景下保持M2的低增速，為何美國(guó)民眾能夠仍能夠感受到美元在國(guó)內(nèi)的強(qiáng)勁購買力？

二、美國(guó)低通脹解讀

（一）以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系

世界很多國(guó)家均已出現(xiàn)通貨膨脹，部分新興市場(chǎng)國(guó)家甚至是惡性通貨膨脹。然而，已開始實(shí)施第三次量化寬松貨幣政策的美國(guó)，卻沒有通貨膨脹壓力。筆者認(rèn)為必要從以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體來尋找根源。

美元的今天的國(guó)際地位，要追溯到1945年。二戰(zhàn)之后，美國(guó)以其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為依托，在懷特計(jì)劃的基礎(chǔ)上建立起了以美元中心的布雷頓森林體系，美元擊敗英鎊、馬克、法郎成為世界貨幣的霸主。布雷頓森林體制崩潰之后，與黃金脫鉤的美元非但沒有“非國(guó)際貨幣化”，反而來了一次“鳳凰涅槃”，變成了真正的國(guó)際貨幣。次貸危機(jī)爆發(fā)前的2007年，美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占比重為65.4%，在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中所占比重超過80%，在外匯交易中美元占比超過40%。金融危機(jī)之后，美元的國(guó)際地位受到挑戰(zhàn)。由于歐債危機(jī)的影響，歐元自顧不暇。而日元融資套利交易導(dǎo)致日元承受巨大的貶值壓力，難于美元匹敵。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)顯示，2012年第二季度在已知的大約5.8萬億的外匯儲(chǔ)備中，有61.9%是美元。

由此可見，美元仍是世界貨幣，是當(dāng)之無愧的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算幣，是牙買加國(guó)際貨幣體系下的霸主。為此，世界各國(guó)需要手中持有大量的美元。其原因之一是，美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中占據(jù)了半壁江山，國(guó)際貿(mào)易的支付環(huán)節(jié)離不開，至少現(xiàn)在離不開美元；另外一個(gè)主要原因是許多新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備均已美元為主，甚至還有不少國(guó)家在制定匯率政策時(shí)以美元為錨貨幣。這樣一來，美元在全世界橫沖直撞，超發(fā)的美元有相當(dāng)一部分被全球的美元持有者吸收掉。例如2008年美國(guó)宣布開印鈔機(jī)回購美國(guó)國(guó)債，中國(guó)為了防止美元大幅跳水，而選擇繼續(xù)增持美元，如此一來，濫發(fā)美元所引致的通過膨脹風(fēng)險(xiǎn)大大降低，而增發(fā)美元所帶來的鑄幣稅卻只有美國(guó)獨(dú)享。也就是說，金融危機(jī)以來美國(guó)濫發(fā)鈔票的量化寬松政策其實(shí)是輸出型的，即輸出國(guó)際流動(dòng)性，將通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)分散到美元債務(wù)的債權(quán)國(guó)。然而，并不是任何國(guó)家都可以像美元一樣超發(fā)卻無通貨膨脹，這一切的根源是美元在現(xiàn)今國(guó)際貨幣體系的超然地位。

（二）國(guó)際收支的特殊結(jié)構(gòu)

美國(guó)國(guó)際收支結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差。觀察表三美國(guó)貿(mào)易收支差額可知，美國(guó)商品貿(mào)易常年呈現(xiàn)持續(xù)的逆差。設(shè)想美國(guó)是一個(gè)封閉的世界，即便美元是國(guó)際貨幣，美元的濫發(fā)也只能在國(guó)內(nèi)消化掉，這必然會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹。而事實(shí)并非如此，在開放的經(jīng)濟(jì)體系下，美國(guó)人用手中持有的美元在全世界范圍內(nèi)購買商品。美聯(lián)儲(chǔ)在印了一輪鈔票之后發(fā)現(xiàn)，美國(guó)反倒是憑空多出了無數(shù)商品，這是其他任何國(guó)家都做不到的，所以唯有美國(guó)人可以一邊印鈔票，一邊保持極低的通脹水平。在經(jīng)常賬戶赤字的同時(shí)，美國(guó)的資本項(xiàng)目保持高額順差。由于美國(guó)為全球投資者提供了開放的、流動(dòng)性很強(qiáng)的、資本收益較高的資本市場(chǎng)，于是資本賬戶的順差為美國(guó)的經(jīng)常賬戶的赤字提供了融資。盡管有投資者主觀上不愿意繼續(xù)為美國(guó)的赤字提供融資，但是實(shí)際上很難找到更好的投資場(chǎng)所。只要這種融資能夠持續(xù)，經(jīng)常賬戶的這種赤字便是可以持續(xù)的，美元可以繼續(xù)通過經(jīng)常賬戶的赤字輸送到全世界，美國(guó)的低通脹則仍可持續(xù)。其實(shí)我們不難看出，美國(guó)經(jīng)常賬戶赤字的根源仍就是美元在國(guó)際貨幣體系中的地位。

（三）出口導(dǎo)向型國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)選擇

出口是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三家馬車之一，其作用在出口導(dǎo)向型的國(guó)家至關(guān)重要。以中國(guó)為例，作為世界工廠，我國(guó)的生產(chǎn)的商品分成兩個(gè)部分，一部分是為了滿足國(guó)內(nèi)需求的內(nèi)需，另外一部分出口成為外需。宏觀經(jīng)濟(jì)出了問題，政府就會(huì)為了力保出口而抑制內(nèi)需的發(fā)展。出口除了能夠帶動(dòng)外需，拉動(dòng)GDP，還能從兩個(gè)方面促進(jìn)就業(yè)。一是外貿(mào)企業(yè)自身帶來的就業(yè)人口的增加。二是外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)原材料、供貨商等其他企業(yè)的就業(yè)。以中國(guó)為代表的出口導(dǎo)向型國(guó)家，為保宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)兩個(gè)目標(biāo)，大力發(fā)展勞動(dòng)密集型的制造業(yè)，調(diào)動(dòng)一切政策因素推進(jìn)主要對(duì)美國(guó)的出口。發(fā)展中國(guó)家的廉價(jià)商品壓低了美國(guó)國(guó)內(nèi)的商品價(jià)格，特別是日用品價(jià)格。最諷刺的是，這些企業(yè)又將辛辛苦苦掙得的美元兌換成各種形式的證券資產(chǎn)，在美國(guó)儲(chǔ)備了起來，這就從供給和消費(fèi)兩個(gè)方面幫了美國(guó)的大忙，抑制了美國(guó)物價(jià)上漲。

（四）美元低利率引發(fā)套利

美國(guó)未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有極大的不確定性，內(nèi)需尚未到位，國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性無法完全消化。雖然美國(guó)的復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，但投資需求不足，貨幣乘數(shù)偏小，無法對(duì)沖吸收量化寬松貨幣政策帶來的過剩貨幣。于是美國(guó)流動(dòng)性通過熱錢進(jìn)入新興市場(chǎng)國(guó)家。這無疑使新興市場(chǎng)國(guó)家蒙受了巨大的通脹壓力，多數(shù)國(guó)家普遍采用提高利率來遏制通脹的抬頭，這給國(guó)際熱錢制造了賺取利差的投機(jī)空間，資本的逐利本性導(dǎo)致美國(guó)資本向外流出到發(fā)展中國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家尋求更高收益，進(jìn)一步減輕了美國(guó)的通脹。

三、結(jié)論

從上述分析，我們可以看出在美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系下，各國(guó)大量出口自己的商品換取美元，最終形成國(guó)際儲(chǔ)備。美國(guó)通過國(guó)際收支逆差，向全世界輸送美元，國(guó)內(nèi)消化不掉的熱錢也大量涌入其它國(guó)家和地區(qū)。于是量化寬松的結(jié)果是，美國(guó)將通脹的壓力轉(zhuǎn)移到他國(guó)，而自身卻能保持低通脹。這也給中國(guó)敲響了警鐘。以出口為導(dǎo)向的外需經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)變，同時(shí)應(yīng)大力發(fā)展與美國(guó)以外國(guó)家的雙邊貿(mào)易，拋開美元，以雙方的本幣作結(jié)算貨幣，不失為規(guī)避美元風(fēng)險(xiǎn)、阻遏通脹的良策。

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篇7

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠博士和高盛集團(tuán)大中華主席兼董事總經(jīng)理胡祖六博士在此次論壇上發(fā)表主旨演講。謝國(guó)忠在演講中重點(diǎn)突出了后金融危機(jī)時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢(shì),他表示受全球金融危機(jī)的影響,未來兩年世界經(jīng)濟(jì)依然會(huì)處于波動(dòng)期,除非債務(wù)性危機(jī)完全解決,否則難以實(shí)現(xiàn)全面平穩(wěn)復(fù)蘇。在談到中國(guó)本土經(jīng)濟(jì)時(shí),謝國(guó)忠認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚缺乏自我增長(zhǎng)的模式,一直以來主要通過房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)GDP的增長(zhǎng),而中國(guó)的房市以及股市都是非理性的。中國(guó)的基本問題是政府刺激遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,因此需要更多地推動(dòng)民間消費(fèi)。對(duì)于目前中國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)所進(jìn)行的調(diào)控措施,他認(rèn)為提高利率水平是根本,因?yàn)槔⑺脚cGDP增長(zhǎng)是成正比關(guān)系的。

胡祖六重點(diǎn)闡述對(duì)中國(guó)私募股權(quán)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的看法。他表示得益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)開放與發(fā)展,中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)在全球市場(chǎng)中成為亮點(diǎn),并且持續(xù)健康地成長(zhǎng)。國(guó)際私募股權(quán)基金能夠幫助中國(guó)公司走向世界,從而實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)作,并對(duì)中國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新和持續(xù)性發(fā)展起到促進(jìn)作用。但他認(rèn)為作為一個(gè)成長(zhǎng)于新興市場(chǎng)的年輕行業(yè),私募股權(quán)仍需謹(jǐn)慎。中國(guó)市場(chǎng)的本土基金“野心有余,能力不足”,普通合伙人必須設(shè)定清晰的投資目標(biāo),并創(chuàng)造優(yōu)良業(yè)績(jī)才能在競(jìng)爭(zhēng)中突顯自己。在談到中國(guó)市場(chǎng)如何選擇投資領(lǐng)域時(shí),他表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)非常多元化,投資目標(biāo)需要結(jié)合投資基金自身的策略和風(fēng)格,而更為重要的是在投資前進(jìn)行細(xì)致的盡職調(diào)查,在投資后為被司提供專業(yè)人士和附加價(jià)值。

交易重點(diǎn):盡職調(diào)查

金融危機(jī)令全球經(jīng)濟(jì)蒙上陰影,私募股權(quán)這一資產(chǎn)類別也受到一定沖擊。在此次危機(jī)中,一直被認(rèn)為極具潛力的中國(guó)市場(chǎng)也未能完全獨(dú)善其身,但在政府果斷而適時(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激措施之下、再配以城市化發(fā)展和監(jiān)管政策的完善,中國(guó)市場(chǎng)相較西方市場(chǎng)顯得相對(duì)樂觀。但作為一個(gè)新興市場(chǎng),中國(guó)依然存在著從政策到具體操作層面的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。這就使得投資者需要將盡職調(diào)查提高到更為重要的層面。

貝恩投資(亞洲)有限公司董事總經(jīng)理竺稼表示,在中國(guó)投資意味著更多的盡職調(diào)查,以及更多的投后管理。此外,他還認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將有利于行業(yè)發(fā)展,并且強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)注重企業(yè)未來5-10年的發(fā)展?jié)摿?并且要關(guān)注企業(yè)的基本面,也就是產(chǎn)生自由現(xiàn)金流的能力。

但是在中國(guó),一般的盡職調(diào)查程序似乎并不完全適用于目標(biāo)公司,而且也常常不適用于普通合伙人,投資需要進(jìn)行更為廣泛深入的調(diào)查。Capital Dynamics亞洲投資管理董事兼主管Markus Ableitinger說:“我們需要對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)、成立時(shí)間、人員的職業(yè)生涯以及所有權(quán)結(jié)構(gòu)都進(jìn)行深入了解?！彼麖?qiáng)調(diào),“關(guān)鍵人物風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)大問題,如果在公司中有一個(gè)人任何事都由他做,那么你就存在關(guān)鍵人物風(fēng)險(xiǎn)的問題。如果他不能分配、委派或讓其他人與他一起成長(zhǎng),那么這也是一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

寶維斯律師事務(wù)所香港辦事處法律事務(wù)部合伙人朗杰(Jack Lange)則表示:“在中國(guó)進(jìn)行私募股權(quán)投資,要進(jìn)行真正有效的盡職調(diào)查的唯一方法就是,花時(shí)間了解管理團(tuán)隊(duì)、控股股東,并與他們建立并發(fā)展緊密聯(lián)系。”他認(rèn)為信息將隨著時(shí)間的推移一點(diǎn)點(diǎn)零碎的積累起來,只有經(jīng)過一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的過程來了解彼此,才能夠清晰了解公司和私募股權(quán)投資者之間是否可能在本質(zhì)上彼此兼容和適應(yīng)。

持續(xù)熱點(diǎn):人民幣基金

對(duì)于外資及本土人民幣基金平臺(tái)的設(shè)立,中國(guó)政府一直都持鼓勵(lì)態(tài)度并積極出臺(tái)有關(guān)政策法規(guī)。從2003年商務(wù)部的《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》起,就對(duì)成立外資人民幣基金所需的必要條件進(jìn)行明確的規(guī)定。2007年的《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》和《外商投資合伙企業(yè)管理辦法》的草案則為外資參與人民幣基金運(yùn)作開辟新的路徑。但從投資人的角度來看,在本土成立外資人民幣基金還存在著一系列有待解決的問題。針對(duì)外幣基金與人民幣基金的不同監(jiān)管政策則形成了兩者在審批效率、投資范圍和稅務(wù)責(zé)任等方面的不同待遇。

畢馬威中國(guó)稅務(wù)合伙人古軍華為大家詳細(xì)介紹了本土及外資人民幣基金的設(shè)立架構(gòu)和法律程序,主要涉及三類模式:由境內(nèi)普通合伙人管理的本土人民幣基金、外商投資創(chuàng)投企業(yè)人民幣基金架構(gòu)和外商投資合伙企業(yè)人民幣基金架構(gòu)。古軍華表示,理論上講,那些在北京、天津、上海和江蘇等地、根據(jù)當(dāng)?shù)叵鄳?yīng)法規(guī)設(shè)立的本土基金,為那些希望進(jìn)行本土交易的普通合伙人提供了一個(gè)平臺(tái)。針對(duì)外商投資創(chuàng)投企業(yè),盡管法律規(guī)定這些基金應(yīng)該主要向未上市高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資,并為之進(jìn)行創(chuàng)業(yè)管理服務(wù),但在實(shí)踐中,這類公司還是可以做更多種類的投資。因此有很多已經(jīng)成立的在岸基金通過“外商投資創(chuàng)投企業(yè)”的架構(gòu)來構(gòu)建他們的基金。

Capital Dynamics的Markus Ableitinger認(rèn)為與美元基金平臺(tái)并行運(yùn)作的人民幣基金是中國(guó)市場(chǎng)所特有的,目前尚處早期發(fā)展階段,但鑒于中國(guó)大量中小企業(yè)的長(zhǎng)期信貸不足,私募股權(quán)基金在未來的發(fā)展空間巨大。但他同時(shí)提出警示:本土人民幣基金團(tuán)隊(duì)尚缺乏有經(jīng)驗(yàn)的投資者,盡管有些公司已開始提升管理標(biāo)準(zhǔn)以實(shí)現(xiàn)制度化管理,但這需要公司發(fā)展到一定規(guī)模才做得到,對(duì)于一個(gè)年輕公司來說,專業(yè)化運(yùn)作并不是一件容易的事。

篇8

一、我國(guó)中小企業(yè)融資過程中存在的問題

（一）中小企業(yè)直接融資難

股票上市對(duì)企業(yè)來說是解決長(zhǎng)期資金問題的方式，但受企業(yè)規(guī)模和盈利等各種條件限制，能上市的企業(yè)不多。中小企業(yè)與大企業(yè)的境遇大不相同。股票直接融資，這對(duì)我國(guó)的中小企業(yè)來說相當(dāng)困難。企業(yè)發(fā)行股票、債券受到諸多如規(guī)模、盈利等方面的嚴(yán)格限制，籌資門檻高。企業(yè)上市還要經(jīng)過一套嚴(yán)格的程序?qū)彶?，需要提供生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、資本等大量的硬信息。而我國(guó)的中小企業(yè)大多體制不健全，無法提供所需的信息，故無法上市融資。所以說，對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來說直接融資方式與其無緣。

（二）信息不對(duì)稱，信用度低下

在信息不對(duì)稱方面，中小企業(yè)與大企業(yè)相比更加嚴(yán)重。目前，信用問題是我國(guó)中小企業(yè)融資難的最主要原因，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是融資信用。根據(jù)調(diào)查顯示，中小企業(yè)從商業(yè)銀行獲得的貸款額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于大中型企業(yè)。某些中小企業(yè)的缺乏融資信用的行為，會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。這種惡劣現(xiàn)象的產(chǎn)生加重了貸款機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的偏見。二是商業(yè)信用。中小企業(yè)作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍的經(jīng)濟(jì)體，市場(chǎng)中的大量交易都是在中小企業(yè)之間達(dá)成的。為了節(jié)約成本和擴(kuò)大銷售量，中小企業(yè)之間常常利用信用交易的方式。

（三）企業(yè)難承受高昂的民間借貸利息

民間借貸、利息高昂，企業(yè)難以承受。我國(guó)民間沉淀了大量的資金，在證券業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，煤礦業(yè)等投資領(lǐng)域都可以看到民間資本的身影，民間資金是來源于個(gè)人與個(gè)人之間、個(gè)人與企業(yè)之間的資金。民間融資是中小企業(yè)融資最原始的方式，特點(diǎn)是缺乏最基本的法律保障，只能在關(guān)系密切互相了解和信用關(guān)系良好的個(gè)人之間進(jìn)行，限制了融資規(guī)模。另外，高昂的資金利息成本是一般小企業(yè)不能承受的。民間資本具有隱蔽性強(qiáng)，監(jiān)管難度大，伴隨民間借貸的暗潮涌動(dòng)，由此蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也日益顯現(xiàn)。

（四）外部融資過度依賴銀行貸款

一方面，融資渠道單一，過度依賴銀行貸款。從我國(guó)中小企業(yè)外源融資渠道來看，銀行貸款是主要渠道，從近年的調(diào)查報(bào)告中可知，我國(guó)中小企業(yè)近70%的資金來源需要靠銀行貸款。另一方面，銀行信用貸款不能惠及中小企業(yè)。在我國(guó)目前的金融體制下，四大國(guó)有商業(yè)銀行占據(jù)了我國(guó)銀行市場(chǎng)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)份額，其余股份制銀行、城市商業(yè)銀行、信用社等實(shí)力相對(duì)有限。特別是近年來，各商業(yè)銀行(含各類中小金融機(jī)構(gòu))為減少不良資產(chǎn)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，普遍推行了抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少。

（五）企業(yè)難以取得政策支持

首先，目前政府財(cái)政支持中小企業(yè)發(fā)展的資金規(guī)模與政策的實(shí)際需求相比，有較大差距，許多政策措施由于沒有資金的保障而難以具體落實(shí)，絕大多數(shù)企業(yè)享受不到財(cái)政政策資金的支持。資金支持力度，與中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的貢獻(xiàn)相比，與其他主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相比，差距更大。其次，稅收政策目標(biāo)定位不準(zhǔn)確，實(shí)際運(yùn)行效果不理想。目前稅收政策為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了比較良好的條件和氛圍，但優(yōu)惠政策有限、形式簡(jiǎn)單、范圍窄、效率低、部分政策制定得比較粗糙，缺乏全面考慮，也未充分考慮中小企業(yè)的特殊性及其面臨的問題，結(jié)果是以形式的公平掩蓋了實(shí)質(zhì)的不公平。再次，中小企業(yè)財(cái)政政策之間缺乏銜接，政策合力亟待提高?，F(xiàn)行政府財(cái)政扶持政策為改善中小企業(yè)的投資、經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)揮了積極作用，促進(jìn)了中小企業(yè)的發(fā)展，但總體上看仍存在明顯不足，這在某種程度上降低了政策的權(quán)威性，影響了政策的效率和效果。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資難問題應(yīng)對(duì)策略

（一） 加強(qiáng)中小企業(yè)自身素質(zhì)

1.規(guī)范企業(yè)治理結(jié)構(gòu)增強(qiáng)盈利能力。企業(yè)融資是一項(xiàng)具體的經(jīng)營(yíng)決策活動(dòng)，其任何的經(jīng)濟(jì)行為必須符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律，作為融資活動(dòng)的主體首先必須具備相應(yīng)的資質(zhì)。如果一個(gè)企業(yè)在決策上、財(cái)務(wù)上、運(yùn)營(yíng)上都存在諸多問題，那么就不具備融資主體資格。在目前的融資環(huán)境下，企業(yè)要順利融資，必須解決銀行最為關(guān)心的問題。中小企業(yè)只有通過提高自身管理水平，達(dá)到金融機(jī)構(gòu)的指標(biāo)要求才是唯一可行之路。

2.規(guī)范財(cái)務(wù)管理，增加企業(yè)與銀行信息對(duì)稱性。企業(yè)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理中最重要的內(nèi)容之一，而資金管理則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容，健全的企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度是提高企業(yè)融資能力的重要前提。要做到財(cái)務(wù)信息公開透明：首先，企業(yè)要嚴(yán)格遵守《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》的要求，認(rèn)真實(shí)施，加強(qiáng)資金管理。其次，改變財(cái)務(wù)管理觀念，從原始的監(jiān)督核算職能向參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策轉(zhuǎn)變，企業(yè)經(jīng)理人要為財(cái)務(wù)人員參與經(jīng)營(yíng)決策創(chuàng)造條件。再次，引進(jìn)專業(yè)財(cái)務(wù)人員，加強(qiáng)財(cái)務(wù)人員專業(yè)教育。最后，提高財(cái)務(wù)信息化水平，不僅要財(cái)務(wù)賬實(shí)現(xiàn)信息化，企業(yè)整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都要實(shí)現(xiàn)信息化、流程化。

3.注重信用積累。目前我國(guó)債務(wù)融資占主導(dǎo)地位，而債務(wù)融資更多的是關(guān)注企業(yè)的信用情況，為此中小企業(yè)要在以下幾方面著手：首先，配合國(guó)家信用體系的建設(shè)要求。其次，嘗試?yán)勉y行創(chuàng)新產(chǎn)品，打造良好的銀企關(guān)系。再次，樹立良好的企業(yè)法人形象，保持良好的納稅記錄，嚴(yán)格履行經(jīng)濟(jì)合同，杜絕不良信用記錄，以較強(qiáng)的資金實(shí)力、較好的資產(chǎn)流動(dòng)性和較高的信用度贏得融資單位的信任，來解決中小企業(yè)融資難的局面。

（二）拓寬中小企業(yè)融資渠道

1.信用擔(dān)保貸款。在銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的特殊融資環(huán)境下，信用擔(dān)保貸款成為了企業(yè)融資的主力軍。為積極促成擔(dān)保融資，解決大資金融資難問題，中小企業(yè)首先要積極尋找適合自己的擔(dān)保公司。其次，企業(yè)要誠(chéng)實(shí)守信，合法經(jīng)營(yíng)，提高自己的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。再次，擔(dān)保公司為了保障自己的利益，往往會(huì)要求企業(yè)提供反擔(dān)保措施，有時(shí)擔(dān)保公司還會(huì)派工作人員到企業(yè)監(jiān)控資金流動(dòng)的情況，企業(yè)特別是大股東有時(shí)候要用自己的房產(chǎn)作為反擔(dān)保物。

2.采用融資租賃。融資租賃具有其他融資方式所不具備的優(yōu)點(diǎn)：一是融資規(guī)模和期限更適應(yīng)中小企業(yè)的要求。二是促進(jìn)中小企業(yè)的技術(shù)改造和設(shè)備更新。三是利用租賃方式可以充分發(fā)揮時(shí)間因素的經(jīng)濟(jì)效益。四是避免通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。租賃是一種成本不變的資金融通，其租金除了與設(shè)備現(xiàn)值密切相關(guān)，還受利息率的影響，而制定租金是以租賃行為發(fā)生時(shí)的利率作為計(jì)算依據(jù)的，這就避免了因通貨膨脹而可能引起的損失。

3.保理融資應(yīng)收款提前變現(xiàn)。應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，以獲得銀行的流動(dòng)資金支持，以利于現(xiàn)金的盡快取得，加快資金的周轉(zhuǎn)，其性質(zhì)類似于票據(jù)貼現(xiàn)。此方法的優(yōu)點(diǎn)在于一方面，低成本融資，加快資金周轉(zhuǎn)，因?yàn)楸＠順I(yè)務(wù)的成本要明顯低于短期銀行貸款的利息成本，銀行只收取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)用。而且如果企業(yè)使用得當(dāng)，可以循環(huán)使用銀行對(duì)企業(yè)的保理業(yè)務(wù)授信額度，從而最大限度地發(fā)揮保理業(yè)務(wù)的融資功能。另一方面，其有利于增強(qiáng)企業(yè)的銷售能力，由于銷售商有進(jìn)行保理業(yè)務(wù)的能力，會(huì)對(duì)采購商的付款期限作出較大讓步，從而大大增加了銷售合同成功簽訂的可能性，拓寬了企業(yè)的銷售渠道。

4.加大政府對(duì)中小企業(yè)的支持力度。建立為中小企業(yè)融資的政策性金融機(jī)構(gòu)，政策性金融的核心實(shí)際上是一種補(bǔ)償機(jī)制，這種機(jī)制主要包括財(cái)政資金撥付、財(cái)政貼息、發(fā)行隱含財(cái)政擔(dān)保的政策性金融債券、稅收優(yōu)惠等多種形式。這種補(bǔ)償不應(yīng)是單向的、無條件的，而應(yīng)是帶有一定的多主體風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)特征。

篇9

關(guān)鍵詞：煙草；出口競(jìng)爭(zhēng)力；市場(chǎng)占有率；質(zhì)量與附加值

一、引言

煙草是一種需求彈性較小的產(chǎn)品，卻在一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著重要角色，它是國(guó)家稅收的主要來源，占全國(guó)財(cái)政稅收總額的比例約為7%-8%①。目前，我國(guó)已是世界第一大煙草生產(chǎn)國(guó)，但煙草及煙草制品的國(guó)際市場(chǎng)占有率卻很低，其中一個(gè)很重要的原因就是煙草企業(yè)過度依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)外拓展的步伐相對(duì)緩慢。2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)了波及全球的金融海嘯，對(duì)我國(guó)的許多行業(yè)都造成了嚴(yán)重影響，雖然煙草出口與金融之間沒有直接關(guān)系，但也受到金融危機(jī)的間接波及，主要表現(xiàn)在兩方面：一是我國(guó)出口的多是資源密集型和勞動(dòng)密集型的煙草產(chǎn)品，如煙葉、煙葉廢料等，經(jīng)濟(jì)低迷使得外部需求減少，造成出口量大幅縮減；二是世界煙草巨頭英美煙草公司、英美煙草公司等都抓住這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行并購，在控制成本的同時(shí)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，不斷擴(kuò)大全球市場(chǎng)，擠占我國(guó)煙草原本狹小的市場(chǎng)份額。面對(duì)這樣的困境，我國(guó)煙草企業(yè)該如何化"危"為"機(jī)"，找到新的發(fā)展方向，值得我們重視和思考。

由于煙草具有壟斷性，而且進(jìn)出口實(shí)行國(guó)家計(jì)劃管理，所以國(guó)內(nèi)就其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的研究不多，主要集中在對(duì)煙草產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力影響因素的分析，如程永照（2001）通過與世界煙草的對(duì)比，從市場(chǎng)規(guī)模、科技創(chuàng)新、品牌份額、價(jià)格定位及營(yíng)銷手段等方面找出我國(guó)煙草產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不足。趙建成（2004）通過對(duì)煙草工業(yè) "原輔材料"、"生產(chǎn)制造"、"產(chǎn)品"以及"市場(chǎng)營(yíng)銷"等價(jià)值鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行對(duì)比研究，發(fā)現(xiàn)中國(guó)煙草工業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于價(jià)值鏈兩端："原輔材料"和"市場(chǎng)營(yíng)銷"。也有學(xué)者側(cè)重于國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的指標(biāo)測(cè)算，如程國(guó)強(qiáng)（2000）通過計(jì)算了我國(guó)烤煙的國(guó)內(nèi)資源成本系數(shù)、社會(huì)凈收益和有效保護(hù)率，認(rèn)為我國(guó)的烤煙存在明顯的比較優(yōu)勢(shì)，潛在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力高。趙建成（2004）運(yùn)用主成分分析法，對(duì)比了中國(guó)和英、美煙草的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，通過評(píng)價(jià)結(jié)果表明我國(guó)是一個(gè)煙草大國(guó)，但不是煙草強(qiáng)國(guó)。這些研究在一定程度上揭示了2008年以前我國(guó)煙草產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力狀況，對(duì)于金融危機(jī)爆發(fā)后的最新動(dòng)態(tài)，國(guó)內(nèi)研究的還相對(duì)較少，本文擬對(duì)此進(jìn)行探索，力圖找到制約其發(fā)展的原因和有效的解決方法。

二、煙草分類及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的分析指標(biāo)

（一）煙草及煙草制品的分類

三、我國(guó)煙草國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)據(jù)分析

本文研究數(shù)據(jù)來自于聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)署歷年的《國(guó)際貿(mào)易統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)煙草統(tǒng)計(jì)年鑒》，確保了數(shù)據(jù)的可得性，能真實(shí)反映我國(guó)煙草行業(yè)的發(fā)展情況。根據(jù)可比性要求，選用2008至2011年的最新數(shù)據(jù)來分析中國(guó)煙草行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并根據(jù)各指標(biāo)變化的時(shí)間序列加以分析國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的變化趨勢(shì)。

2. 顯示性比較優(yōu)勢(shì)指標(biāo)（ RCA）分析

從計(jì)算結(jié)果可以看出，2008-2010年，在國(guó)際市場(chǎng)上，中國(guó)的煙草廢料RCA ≥1.25，具有極強(qiáng)的出口優(yōu)勢(shì)，即出口競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，而其他產(chǎn)品則明顯處于出口相對(duì)劣勢(shì)。從 RCA 指數(shù)的發(fā)展趨勢(shì)來看，相比于 2008 年，2011年有 6類產(chǎn)品的 RCA 指數(shù)提高，但提高的幅度在逐漸變小。下降的產(chǎn)品是"均化"或"再造"煙絲，降幅超過50%。這說明我國(guó)煙草原材料和低端煙制品在世界市場(chǎng)上的相對(duì)優(yōu)勢(shì)有所提升；而面對(duì)其他新興國(guó)家的激烈競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)煙草中間產(chǎn)品在世界市場(chǎng)上相對(duì)劣勢(shì)更為凸顯。勞動(dòng)用工成本上升及新興經(jīng)濟(jì)體的快速發(fā)展，使我國(guó)煙草的國(guó)際地位受到嚴(yán)重威脅。

（二）國(guó)際市場(chǎng)占有率分析

數(shù)據(jù)來源： 根據(jù)聯(lián)合國(guó)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫計(jì)算得出。

（三）質(zhì)量與附加值分析

數(shù)據(jù)來源： 根據(jù)聯(lián)合國(guó)商品貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫得出； 進(jìn)出口商品單位價(jià)格=出口額/凈重量。

2011年考察的 8 種煙草產(chǎn)品中，只有 2 種產(chǎn)品的進(jìn)出口價(jià)格比大于 1，分別為供吸用的煙絲和未列明的煙草產(chǎn)品、替代品、提取品、精汁，表明這兩類出口產(chǎn)品比進(jìn)口產(chǎn)品有著更好的質(zhì)量和更高的附加值。另有 6種產(chǎn)品的進(jìn)出口價(jià)格比低于 0.7，這表明與進(jìn)口產(chǎn)品相比，這部分產(chǎn)品質(zhì)量和附加值較低，出口和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力主要依賴于低價(jià)優(yōu)勢(shì)。有4種產(chǎn)品的進(jìn)出口價(jià)格比提高，說明這部分中國(guó)煙草產(chǎn)品出口相對(duì)于其進(jìn)口產(chǎn)品而言，質(zhì)量和附加值得到提高。

四、結(jié)論和建議

（一） 結(jié)論

通過對(duì)中國(guó)煙草行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的比較分析，可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：

1. 我國(guó)的煙草產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、國(guó)內(nèi)人口多，勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)品具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。然而強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求，使得煙草企業(yè)過多的依賴于國(guó)內(nèi)消費(fèi)，不注重產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)，出口的煙草及煙草制品很大一部分是低附加值的初級(jí)產(chǎn)品和中間產(chǎn)品，甚至是原材料產(chǎn)品；

2. 雖然高技術(shù)、高附加值的產(chǎn)品有了一定的發(fā)展，但總體的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力依然很弱，在很短的時(shí)間內(nèi)很難完成進(jìn)口替代。

3. 我國(guó)煙草的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力有下降的趨勢(shì)，可能是由于近年來城市化與非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，致使國(guó)內(nèi)資源要素的機(jī)會(huì)成本上升，引發(fā)了勞動(dòng)力價(jià)格和土地價(jià)格的不斷上漲，使過去煙草產(chǎn)品所依仗的出口成本比較優(yōu)勢(shì)逐漸消失。

（二） 建議

1. 有資料顯示，我國(guó)出口的煙草及其制成品中約有70%集中在亞洲地區(qū)③，且多在免稅店銷售。因此，要擴(kuò)大我國(guó)煙草的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)在穩(wěn)定現(xiàn)有市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，積極實(shí)施開展出口市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略，擴(kuò)大對(duì)歐洲、北美市場(chǎng)的出口，開拓拉美、非洲、中東等新興市場(chǎng)。

2. 現(xiàn)階段中國(guó)煙草產(chǎn)品出口過分依賴世界出口結(jié)構(gòu)變化，終究會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)需求的波動(dòng)，而給中國(guó)煙草產(chǎn)品的出口穩(wěn)定帶來很大的不確定性。因此，要優(yōu)化煙草產(chǎn)品的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步降低初級(jí)產(chǎn)品的出口比重，相應(yīng)提高煙草制品的出口份額。

3. 逐漸放寬煙草專賣制度，鼓勵(lì)民間投資進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)節(jié)或是參與壟斷環(huán)節(jié)的特許權(quán)競(jìng)爭(zhēng)，通過大力發(fā)展民營(yíng)煙草企業(yè)，加快資金積累，實(shí)現(xiàn)要素稟賦的改善和升級(jí)；打破地方煙草保護(hù)主義，實(shí)現(xiàn)煙草產(chǎn)品的合理流通，有利于促進(jìn)市場(chǎng)有效的競(jìng)爭(zhēng)，提高產(chǎn)品質(zhì)量。

4.國(guó)家采取如擴(kuò)大當(dāng)前國(guó)家技術(shù)專項(xiàng)基金的規(guī)模、實(shí)現(xiàn)高技術(shù)產(chǎn)品退稅等扶持政策，鼓勵(lì)具備實(shí)力的企業(yè)加大研發(fā)投入，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，從而提高高技術(shù)、高附加值的煙草產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

注釋：

①吳飛飛.金融危機(jī)后中國(guó)煙草行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的實(shí)證研究[N]，山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào)，2012（03）

②金碚.競(jìng)爭(zhēng)力經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].廣州：廣東經(jīng)濟(jì)出版社，2003：33-34

③胡瑜寧.中國(guó)卷煙的"出海"之路.節(jié)能環(huán)保 和諧發(fā)展--2007中國(guó)科協(xié)年會(huì)論文集（四）[G]，2007

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作者簡(jiǎn)介：唐媛媛，單位：云南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)。

篇10

關(guān)鍵詞：結(jié)構(gòu)性調(diào)整；斯旺模型；政策選擇

中圖分類號(hào)：F835.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1000-176X（2011）11-0017-06

一、研究背景

長(zhǎng)期以來，巨額的貿(mào)易逆差與國(guó)內(nèi)借貸經(jīng)濟(jì)模式的共存標(biāo)志著美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)外失衡的狀態(tài)。然而，這種內(nèi)外失衡的美國(guó)經(jīng)濟(jì)模式卻與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的國(guó)際收支巨額貿(mào)易順差、大量外匯儲(chǔ)備以及國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄居高不下的狀態(tài)相得益彰，構(gòu)成了一種相對(duì)平衡的狀態(tài)。這種相對(duì)平衡的狀態(tài)既成就了美國(guó)十余年平穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，也造就了中國(guó)制造業(yè)的飛速發(fā)展，使得中美兩國(guó)成為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩架馬車。然而，美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)終結(jié)了這種國(guó)別經(jīng)濟(jì)失衡所構(gòu)成的相互之間相對(duì)均衡的發(fā)展模式。這場(chǎng)金融危機(jī)在世界各國(guó)引發(fā)了多米諾骨牌效應(yīng)，從而使依靠出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、尤其是依賴美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的中國(guó)也深刻體驗(yàn)到了來自大洋彼岸的寒潮。面對(duì)美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家在危機(jī)到來時(shí)所采取的一系列救市措施以及糾正產(chǎn)業(yè)空洞化的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，我們應(yīng)當(dāng)意識(shí)到改革開放以來所一貫奉行的發(fā)展模式必須盡快加以調(diào)整。中國(guó)出口主導(dǎo)型發(fā)展模式不僅受制于國(guó)外需求的萎縮以及進(jìn)口國(guó)的保護(hù)措施，而且國(guó)際收支的持續(xù)順差還增加了通貨膨脹以及儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)。因而，糾正經(jīng)濟(jì)發(fā)展的失衡狀態(tài)是當(dāng)務(wù)之急，也是金融危機(jī)賦予中國(guó)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整機(jī)會(huì)成本最小的良機(jī)。運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)工具對(duì)內(nèi)外失衡狀態(tài)進(jìn)行分析，或許能夠找出問題所在，并尋找出一種解決之道。本文通過對(duì)斯旺模型進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)從調(diào)整失衡狀態(tài)的政策組合來看，斯旺界定的四個(gè)失衡區(qū)域過于粗糙。本文將每一個(gè)失衡區(qū)域均一分為二，并采用不同的政策組合將其調(diào)整為均衡。運(yùn)用拓展斯旺模型分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)所得出的結(jié)論是，采取適度緊縮的貨幣政策、適度寬松的財(cái)政政策與長(zhǎng)期內(nèi)人民幣升值相結(jié)合的政策組合是逐步將中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整為均衡狀態(tài)的有效路徑。

二、斯旺模型及其發(fā)展

（一） 斯旺模型的主要內(nèi)容[1]

1955年澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺[2]提出了著名的斯旺模型。在假定經(jīng)濟(jì)體不存在國(guó)際資本流動(dòng)，國(guó)際收支等同于經(jīng)常賬戶收支的前提下，斯旺模型分析內(nèi)外均衡沖突并提出支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策需搭配運(yùn)用才能解決內(nèi)外失衡的問題。

圖1縱軸表示實(shí)際匯率e，在直接標(biāo)價(jià)法下，本幣升值表示為e 的減小，本幣貶值表示為e的提高，也就是支出轉(zhuǎn)換政策。

支出轉(zhuǎn)換政策：不改變總支出、總需求水平而改變其方向的政策，也就是將國(guó)內(nèi)支出從外國(guó)商品和勞務(wù)轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)的商品和勞務(wù)上來。主要包括匯率政策和直接管制政策。橫軸表示國(guó)內(nèi)總支出的增減變化，包括消費(fèi)、投資和政府支出，也就是支出增減政策。

支出增減政策：主要通過改變支出水平來調(diào)節(jié)社會(huì)需求的總水平，包括財(cái)政政策與貨幣政策。EE曲線表示外部均衡，即能夠使國(guó)際收支經(jīng)常賬戶保持平衡的實(shí)際匯率e和國(guó)內(nèi)支出的組合點(diǎn)。其公式為X-M=0。

X表示出口額；M表示進(jìn)口額。EE曲線的斜率為正，向右上方傾斜，是因?yàn)楫?dāng)本幣貶值，即e的值增大時(shí)，國(guó)際收支狀況會(huì)得以改善；為維持國(guó)際收支平衡，國(guó)內(nèi)支出水平必須相應(yīng)提高，以便增加進(jìn)口。EE線右邊的點(diǎn)表示在現(xiàn)有的實(shí)際匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出水平超過平衡狀態(tài)的支出水平，因而為國(guó)際收支的逆差。EE線左邊的點(diǎn)則表示在現(xiàn)有實(shí)際匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出水平低于均衡狀態(tài)的支出水平，因而為國(guó)際收支的順差。YY曲線表示內(nèi)部均衡，即能夠維持國(guó)內(nèi)充分就業(yè)的所有實(shí)際匯率與國(guó)內(nèi)支出水平的組合點(diǎn)。 YY曲線向右下方傾斜，是因?yàn)閷?shí)際匯率e 的降低（本幣升值）將導(dǎo)致貿(mào)易逆差，從而使總支出小于充分就業(yè)的支出水平，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)失業(yè)；要恢復(fù)國(guó)內(nèi)平衡，需要增加國(guó)內(nèi)支出。 YY曲線右邊的點(diǎn)表示在現(xiàn)有實(shí)際匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出水平高于均衡狀態(tài)（充分就業(yè)）的支出水平，因而為通貨膨脹的狀態(tài)。YY線左邊的點(diǎn)表示在現(xiàn)有的實(shí)際匯率水平下，國(guó)內(nèi)支出沒有達(dá)到均衡狀態(tài)（充分就業(yè)）的支出水平，因而為失業(yè)狀態(tài)。綜上所述，只有在EE線與YY線的交點(diǎn)E點(diǎn)，一國(guó)才同時(shí)實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡與外部均衡。EE曲線與YY曲線相交劃分出四個(gè)區(qū)域，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ則分別代表國(guó)際收支逆差與國(guó)內(nèi)通貨膨脹、國(guó)際收支逆差與失業(yè)、國(guó)際收支順差與失業(yè)、國(guó)際收支順差與通貨膨脹。

斯旺認(rèn)為，當(dāng)一國(guó)處于國(guó)際、國(guó)內(nèi)失衡狀態(tài)之中時(shí)，僅依靠一種政策工具來解決失衡問題是無法實(shí)現(xiàn)的，必須同時(shí)使用支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策。例如，當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于非均衡點(diǎn)O′（國(guó)際收支逆差、國(guó)內(nèi)通貨膨脹）的時(shí)候（如圖1所示），如果采用緊縮國(guó)內(nèi)支出的支出增減政策，則會(huì)促使經(jīng)濟(jì)狀態(tài)向A點(diǎn)移動(dòng)，雖然一定程度緩解了國(guó)際收支的失衡，但卻導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退，出現(xiàn)大量失業(yè)。如果采用本幣貶值的支出轉(zhuǎn)換政策，則會(huì)使經(jīng)濟(jì)狀態(tài)向B點(diǎn)移動(dòng)，結(jié)果是離YY線越來越遠(yuǎn)，即國(guó)際收支失衡的緩解是以國(guó)內(nèi)通脹進(jìn)一步惡化為代價(jià)的。所以，要在實(shí)施緊縮的宏觀政策的同時(shí)，搭配本幣貶值的政策，促使經(jīng)濟(jì)狀態(tài)由O′點(diǎn)移動(dòng)到E點(diǎn)。

Rajan(2004)把第三代貨幣危機(jī)模型

“ 第三代貨幣危機(jī)” 理論的主要內(nèi)容：一是外債的國(guó)內(nèi)價(jià)值激增所引起的對(duì)一國(guó)償付頭寸的負(fù)面影響, 即資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng); 二是資本流入的驟停甚至資本外流對(duì)一國(guó)流動(dòng)性頭寸的影響。中的資本流動(dòng)因素運(yùn)用于傳統(tǒng)的斯旺模型中，指出資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)與資本飛逃效應(yīng)，并提出匯率與利率政策的配合。徐長(zhǎng)生和蘇應(yīng)蓉運(yùn)用新斯旺模型分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部失衡問題，提出應(yīng)當(dāng)采取利率、匯率“雙升”的政策手段[3]。然而雖然近年來中國(guó)在資本金融賬戶的管制方面有所松動(dòng)，而且在人民幣升值的預(yù)期下國(guó)際資本通過各種方式流入中國(guó)，但是中國(guó)資本金融賬戶仍實(shí)行較嚴(yán)格的資本管制，并未完全開放（如表1所示），而且匯率政策與利率政策的市場(chǎng)化程度還非常有限，因此傳統(tǒng)的斯旺模型用于分析中國(guó)的政策選擇仍然是適用的。

（二）拓展斯旺模型的研究

斯旺模型將內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的失衡狀態(tài)分為四種情形，并得出單一的政策工具難以同時(shí)解決內(nèi)外失衡的結(jié)論，這是非?？少F的。筆者通過對(duì)此模型的進(jìn)一步思考，認(rèn)為在斯旺模型的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)一步將每一種失衡狀態(tài)分為兩個(gè)區(qū)域，而且，同在一個(gè)失衡區(qū)域的O及O′（如圖2所示）所采用的政策組合是存在差異的。

圖2中，國(guó)際收支逆差與通貨膨脹的失衡狀態(tài)可以分為Ⅰ、Ⅱ兩個(gè)區(qū)域；國(guó)際收支逆差與失業(yè)狀態(tài)可以分為Ⅲ、Ⅳ兩個(gè)區(qū)域；國(guó)際收支順差與失業(yè)狀態(tài)可以分為Ⅴ、Ⅵ兩個(gè)區(qū)域；國(guó)際收支

順差與通貨膨脹區(qū)域可以分為Ⅶ、Ⅷ兩個(gè)區(qū)域。即使對(duì)于同處于國(guó)際收支逆差與通貨膨脹的O點(diǎn)及O′點(diǎn)（圖2中分別位于Ⅰ、Ⅱ兩個(gè)區(qū)域），要將其調(diào)整至均衡點(diǎn)E，所采取的政策是不相同的：O點(diǎn)需要采取本幣升值與緊縮性宏觀政策配合來將其調(diào)整至均衡狀態(tài)；O′點(diǎn)需要采取本幣貶值與緊縮性宏觀政策配合來解決。兩種不同的政策組合是由失衡點(diǎn)距離國(guó)內(nèi)均衡線與對(duì)外均衡線的位置所決定的。如果距離國(guó)內(nèi)均衡線較近，如O′點(diǎn)，說明其國(guó)內(nèi)通脹問題相對(duì)于國(guó)際收支失衡而言并不嚴(yán)重，雖然本幣貶值會(huì)進(jìn)一步惡化通貨膨脹，但仍可以運(yùn)用本幣貶值搭配緊縮的宏觀政策來調(diào)整內(nèi)外失衡的問題。如果距離對(duì)外均衡線較近，如O點(diǎn)，則意味著國(guó)際收支失衡相對(duì)于國(guó)內(nèi)通貨膨脹而言壓力較小，雖然本幣升值會(huì)加大國(guó)際收支逆差的壓力，但仍可以采取本幣升值的措施緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力，并搭配緊縮性財(cái)政政策，使得內(nèi)外失衡狀態(tài)均最終得以調(diào)節(jié)。

三、斯旺模型的應(yīng)用：中國(guó)政策的搭配

從外部均衡，即國(guó)際收支平衡的視角考察，1994年起，中國(guó)進(jìn)入了長(zhǎng)期持續(xù)的國(guó)際收支順差時(shí)期。即使在金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)需求疲軟的情況下，中國(guó)仍然保持了持續(xù)國(guó)際收支雙順差的態(tài)勢(shì)（如表2所示）。2007年，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差3 718億美元，資本和金融項(xiàng)目順差735億美元，外匯儲(chǔ)備余額增加4 619億美元，達(dá)到15 282億美元。2008年，中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差為4 261億美元，增長(zhǎng)15％，增幅較上年減少32個(gè)百分點(diǎn)；資本和金融項(xiàng)目順差為190億美元，較上年大幅減少74％。外匯儲(chǔ)備增加4 189.78億美元。2009年，雖然中國(guó)貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易、直接投資等主要項(xiàng)目收支規(guī)模較2008年有所下降，但經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目仍然保持“雙順差”格局， 其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差2 971億美元，較上年下降32％；資本和金融項(xiàng)目順差1 448億美元，較上年增長(zhǎng)6.6倍，新增外匯儲(chǔ)備3 821億美元；2010年，中國(guó)國(guó)際收支總順差4 717億美元，其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差3 054億美元，較上年增長(zhǎng)17%，占GDP的5.2%，資本和金融項(xiàng)目順差2 260億美元，較上年增長(zhǎng)25%。與此同時(shí)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大幅增加。2007―2010年外匯儲(chǔ)備余額分別增加4 619億美元、4 189.78億美元、3 821億美元以及4 717億美元。截至2011年3月，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額已超過3萬億美元HYPERLINK"finance.省略/money/forex/index.htm"t"_blank"。國(guó)際收支雙順差態(tài)勢(shì)的持續(xù)以及外匯儲(chǔ)備的不斷增加，必然會(huì)進(jìn)一步加劇人民幣升值的預(yù)期、增加國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力以及儲(chǔ)備資產(chǎn)縮水的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)削弱宏觀調(diào)控政策的有效性，因而中國(guó)國(guó)際收支的失衡狀態(tài)已經(jīng)成為我們必須正視和解決的問題。

從內(nèi)部均衡的衡量指標(biāo)之一――通貨膨脹率的視角考察，2007年3月CPI指數(shù)突破3%，并于2008年8月達(dá)到8.7%的高點(diǎn)，中國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的通貨膨脹。在金融危機(jī)引發(fā)經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，中國(guó)2009年CPI比上年下降0.7%，通貨膨脹似乎不治自愈。但進(jìn)入2010年以來，通脹風(fēng)險(xiǎn)又開始顯現(xiàn)出來：一季度居民消費(fèi)價(jià)格上漲2.2%， 10月CPI達(dá)到4.4%，11月份CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)28個(gè)月以來的新高。雖然12月份CPI調(diào)整為4.6%，但進(jìn)入2011年，通貨膨脹成為難以控制的問題。2011年前兩個(gè)月份CPI尚且保持在4.9%，3月攀升至5.4%，4月、5月的CPI分別為5.3%、5.5%，其中食品價(jià)格漲幅始終高于10%，國(guó)內(nèi)居民對(duì)通貨膨脹的反應(yīng)比較強(qiáng)烈。因而，國(guó)內(nèi)外因素的共同作用決定了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大，降低和穩(wěn)定物價(jià)水平已成為政府宏觀調(diào)控政策的重要目標(biāo)。

運(yùn)用內(nèi)部均衡的另一衡量指標(biāo)――失業(yè)率來考察中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況，雖然人力資源與社會(huì)保障部的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)以來中國(guó)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率均低于5%，然而如果綜合考察廣大農(nóng)村人口、進(jìn)城務(wù)工人員以及伴隨城市化進(jìn)程剛剛轉(zhuǎn)變?yōu)椤俺鞘腥恕钡某墙既丝凇?guó)企改革中下崗人員等被忽略在統(tǒng)計(jì)范疇的人群以及“登記失業(yè)”造成的統(tǒng)計(jì)誤差等因素，中國(guó)的實(shí)際失業(yè)率應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方公布的數(shù)字。2008年12月16日中國(guó)社會(huì)科學(xué)院公布的《社會(huì)藍(lán)皮書》認(rèn)為，中國(guó)城鎮(zhèn)失業(yè)率約為9.4%。2010年3月22日，總理在出席中國(guó)發(fā)展高層論壇2010年年會(huì)時(shí)曾提到，中國(guó)失業(yè)人口有2億[4]。可見，失業(yè)一直是掩蓋在官方失業(yè)率之下的隱性問題，政府在控制通貨膨脹的同時(shí)絕不可對(duì)失業(yè)問題掉以輕心。

綜合上述分析，我們認(rèn)為目前中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的狀況是：國(guó)際收支持續(xù)順差和通貨膨脹是顯性問題，尤其在通貨膨脹預(yù)期加劇的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該位于拓展斯旺模型（如圖2所示）的區(qū)域Ⅶ或Ⅷ。但Ⅶ區(qū)域內(nèi)各點(diǎn)距離國(guó)內(nèi)均衡線較Ⅷ區(qū)域內(nèi)各點(diǎn)更近，說明國(guó)際收支順差相對(duì)于通貨膨脹問題更為嚴(yán)重；同理，Ⅷ內(nèi)各點(diǎn)的國(guó)內(nèi)失衡較國(guó)際收支失衡更為嚴(yán)重。在采取本幣升值的政策下，解決Ⅶ區(qū)域的失衡需要搭配擴(kuò)張性宏觀政策，解決Ⅷ區(qū)域內(nèi)的失衡則需要搭配緊縮性宏觀政策。那么，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟處于區(qū)域Ⅶ還是處于區(qū)域Ⅷ呢？這是確定中國(guó)采取何種宏觀調(diào)控政策的前提和關(guān)鍵所在。

圖3 斯旺模型應(yīng)用于中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析2010年10月20日中國(guó)人民銀行將金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，是2007年12月20日以來的首次加息；隨后2010年12月26日，央行再次將存貸款基準(zhǔn)利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)。由2010年年內(nèi)兩度加息以及截至2011年2月陸續(xù)8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措，足以顯示政府治理通貨膨脹的決心，也意味著中國(guó)政府認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通貨膨脹與國(guó)際收支順差的失衡狀態(tài)而且通貨膨脹的問題更為嚴(yán)重，即圖3所示的區(qū)域Ⅷ。假設(shè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于失衡點(diǎn)O′，則需要采取緊縮性貨幣政策來遏制通貨膨脹。然而根據(jù)開放狀態(tài)的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，當(dāng)面臨經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的局面時(shí)，政府僅采取支出增減政策進(jìn)行調(diào)整是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。要使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到均衡點(diǎn)E，應(yīng)當(dāng)以人民幣升值的支出轉(zhuǎn)換政策，搭配緊縮性的支出增減政策。由圖3可見，這樣的政策組合從實(shí)施的過程看有兩條路徑：第一，首先采取緊縮性支出增減政策，再采取人民幣升值的支出轉(zhuǎn)換政策。這種政策在實(shí)施之初，會(huì)使失衡點(diǎn)進(jìn)一步偏離國(guó)際收支平衡線（EE），但卻可以緩解通貨膨脹的壓力，如能把握好時(shí)機(jī)適時(shí)適度地推出人民幣升值政策，則會(huì)使內(nèi)外失衡問題同時(shí)得到解決。第二，首先采取人民幣穩(wěn)步升值的政策，可使國(guó)際收支順差逐漸得到調(diào)節(jié)，但人民幣持續(xù)升值可能會(huì)導(dǎo)致國(guó)際收支進(jìn)入逆差狀態(tài)，因此必須適時(shí)推出緊縮性支出增減政策，以遏制通貨膨脹，從而將經(jīng)濟(jì)調(diào)整至內(nèi)外均衡狀態(tài)。

通過分析可見，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于區(qū)域Ⅷ，在支出增減政策的選擇上，應(yīng)當(dāng)采取緊縮性政策，但在與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配上如何具體操作，是一個(gè)值得探討的問題。筆者認(rèn)為：路徑二的政策組合是更優(yōu)的選擇。若采取路徑一，即首先采取緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策，然后搭配人民幣升值的政策組合，不僅在政策實(shí)施之初會(huì)加劇國(guó)際收支順差，而且由于外匯儲(chǔ)備增加所形成的外匯占款會(huì)進(jìn)一步惡化通貨膨脹，不利于內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。路徑二，首先采取人民幣升值的支出轉(zhuǎn)移政策，既有利于調(diào)整國(guó)際收支失衡，又通過減少外匯占款以及降低進(jìn)口商品價(jià)格等多個(gè)角度起到緩解通貨膨脹的作用。同時(shí)搭配緊縮的支出增減政策，可以解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的問題。

四、結(jié) 論

通過運(yùn)用拓展斯旺模型分析中國(guó)的內(nèi)外失衡狀態(tài)可以得出結(jié)論：要解決中國(guó)的內(nèi)外失衡問題，當(dāng)前應(yīng)該采取人民幣升值的措施并搭配緊縮性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，同時(shí)要將人民幣穩(wěn)步升值作為長(zhǎng)期措施配合運(yùn)用。

（一）緊縮性的貨幣政策和財(cái)政政策不應(yīng)同時(shí)推出

雖然在通貨膨脹愈演愈烈的形勢(shì)下，緊縮性宏觀經(jīng)濟(jì)政策受到更多的認(rèn)可，但筆者認(rèn)為就中國(guó)目前的情況看，緊縮性宏觀政策的推出應(yīng)當(dāng)區(qū)別對(duì)待財(cái)政政策與貨幣政策，即貨幣政策應(yīng)當(dāng)適時(shí)推出，財(cái)政政策卻應(yīng)繼續(xù)保持一定的寬松性。居民的消費(fèi)意愿和企業(yè)的投資意愿通常是判斷一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力的主要依據(jù)，而據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究中心的測(cè)度顯示，“中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)率從2009年3月開始持續(xù)加速上升，但主要由政府消費(fèi)和集團(tuán)性消費(fèi)增長(zhǎng)構(gòu)成，居民的消費(fèi)意愿和可支配收入增長(zhǎng)率并沒有開始上升?！薄?企業(yè)投資意愿雖然有所回升，但動(dòng)力明顯不足。2009年一季度的固定資產(chǎn)投資雖然高速增長(zhǎng)，但主要是由財(cái)政信貸資金投資增長(zhǎng)率迅速上升造成的。企業(yè)自有資金投資增長(zhǎng)率的上升極為緩慢?！盵5]由此可以認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活力還未完全恢復(fù)，有待于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的繼續(xù)扶持。之前提到的國(guó)內(nèi)較高的實(shí)際失業(yè)率也進(jìn)一步說明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并未真正走出陰霾。在這種情形下，如果財(cái)政政策與貨幣政策同時(shí)收緊，則可能使中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，進(jìn)而導(dǎo)致失業(yè)問題更為嚴(yán)重。斯旺模型只是籠統(tǒng)地提出宏觀經(jīng)濟(jì)政策的應(yīng)對(duì)方案，但未對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的構(gòu)成――財(cái)政政策、貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何制定給出答案，因而本文在斯旺模型分析的基礎(chǔ)上提出如下應(yīng)對(duì)措施：

1.緊縮性貨幣政策應(yīng)當(dāng)適度推出

為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2008年9月中旬至12月，中國(guó)人民銀行在百天之內(nèi)五次降息， 12月當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣各項(xiàng)貸款7 718億元，同比多增7 233億元。2009年1月前20天，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)新增貸款9 000億元[6]，創(chuàng)單月歷史紀(jì)錄。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的形勢(shì)下，政府通過積極的貨幣政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無可厚非。但是，在結(jié)構(gòu)性失衡沒有得到有效調(diào)整，國(guó)際收支順差仍然繼續(xù)的情況下，擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致的貨幣供給增加與國(guó)際收支順差形成的外匯占款會(huì)形成嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩，并造成巨大的通貨膨脹的壓力。2010年以來的通貨膨脹成為全球關(guān)注的問題，在通脹壓力不斷累積的情況下，貨幣政策收緊有助于減少流動(dòng)性，緩解通脹壓力。央行2011年三度加息，可以看到政府治理通脹的決心。但同時(shí)也需要警惕，以加息為主要方式的緊縮性貨幣政策不僅會(huì)增加房貸的壓力，而且增加包括房地產(chǎn)企業(yè)的廣大經(jīng)濟(jì)實(shí)體貸款的壓力，一旦形成壞賬，對(duì)中國(guó)金融體系的打擊不容小覷，因而緊縮性貨幣政策的實(shí)施要適度，避免超調(diào)。

2.繼續(xù)采取積極的財(cái)政政策，重點(diǎn)加強(qiáng)民生保障

為了抵御金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的消極作用，2008年11月5日國(guó)務(wù)院出臺(tái)了擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求的諸項(xiàng)措施，加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，提高城鄉(xiāng)居民特別是低收入群體的收入水平，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。中國(guó)中央政府4萬億元投資計(jì)劃的出臺(tái)，不僅有利于保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，而且對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)也發(fā)揮著積極作用。

從國(guó)務(wù)院出臺(tái)的措施看，政府已將拉動(dòng)內(nèi)需作為一項(xiàng)重要的工作來抓，重點(diǎn)是推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資和提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，同時(shí)防止高耗能、高污染、低水平的重復(fù)建設(shè)死灰復(fù)燃，顯示出中央政府進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的堅(jiān)定決心。但在政策具體實(shí)施的過程中往往會(huì)出現(xiàn)偏差，中央政府的長(zhǎng)久大計(jì)會(huì)與地方政府的眼前利益出現(xiàn)矛盾，從而使中央政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及提升人民福利的政策目標(biāo)難以在地方落實(shí)。因此，加強(qiáng)對(duì)4萬億元投資計(jì)劃的管理，嚴(yán)格審批每一個(gè)具體項(xiàng)目，控制每筆資金的流向，嚴(yán)查“雙高”項(xiàng)目以及重復(fù)建設(shè)問題可以適度避免資金的浪費(fèi)。此外，應(yīng)將民生工程以及提高居民可支配收入、健全社會(huì)保障體系視為擴(kuò)張性財(cái)政政策的重中之重。

基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以較快發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振作用，但是作用的周期較短。與之相比，通過提高居民可支配收入，提升國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求不僅有助于走出目前的經(jīng)濟(jì)低迷，而且能夠從根本上轉(zhuǎn)變中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問題，從而保障中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來幾十年中持續(xù)、穩(wěn)健的發(fā)展。與提振經(jīng)濟(jì)這一周期性目標(biāo)相比，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，依靠?jī)?nèi)需發(fā)展經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是我們?cè)O(shè)定的最終目標(biāo)。應(yīng)當(dāng)看到，中國(guó)內(nèi)需潛力較大，不僅擁有世界第一的人口，而且居民儲(chǔ)蓄率一直居高不下，遠(yuǎn)高于其他國(guó)家。如何在世界經(jīng)濟(jì)低迷、發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)需求疲軟的情況下，挖掘內(nèi)需潛力，將潛在需求轉(zhuǎn)化為有效需求，實(shí)現(xiàn)出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向內(nèi)需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變，成為擺在我們面前的重要課題。為此，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手：首先，應(yīng)當(dāng)加快完善社會(huì)保障體系。通過政府與市場(chǎng)雙管齊下，既發(fā)揮政府的主導(dǎo)作用，又通過優(yōu)惠的財(cái)政、稅收政策激活民間資本對(duì)社會(huì)保障的關(guān)注。強(qiáng)化醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)等社會(huì)保障網(wǎng)的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)病有所醫(yī)、老有所養(yǎng)、失業(yè)有救助。其次，應(yīng)當(dāng)通過增加廉租房、經(jīng)濟(jì)適用房，逐步解決低收入人群的住房問題。通過增加供給量逐步擠出房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，回歸正常價(jià)格，減輕居民購房的沉重負(fù)擔(dān)。最后，推動(dòng)教育、服務(wù)業(yè)的改革進(jìn)程。要增加政府對(duì)教育以及公共服務(wù)業(yè)的投入，減少國(guó)民接受教育、享受公共服務(wù)的支出；鼓勵(lì)民間資本、國(guó)外資本進(jìn)入，增加市場(chǎng)供給，以解決供不應(yīng)求導(dǎo)致的價(jià)格過高問題。另外，通過調(diào)整稅收、增加政府轉(zhuǎn)移分配以及增加對(duì)“三農(nóng)”的投入，增加居民可支配收入，特別是低收入人群的可支配收入，才是提高城鄉(xiāng)居民消費(fèi)水平的根本保障。

（二）對(duì)人民幣升值的思考

雖然人民幣升值問題被美國(guó)推升至政治層面，成為一個(gè)敏感的話題，但我們應(yīng)當(dāng)頭腦清醒，理性對(duì)待。既不應(yīng)當(dāng)屈服于外在壓力而被迫升值，同時(shí)也應(yīng)當(dāng)根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際需要，采取主動(dòng)、獨(dú)立的人民幣匯率政策。從調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的角度看，一方面，人民幣穩(wěn)步升值可以降低進(jìn)口商品的價(jià)格，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)替代商品的價(jià)格下降，有利于降低國(guó)內(nèi)物價(jià)水平，緩解通貨膨脹。另一方面，人民幣穩(wěn)步升值會(huì)降低進(jìn)口能源、資源、原材料價(jià)格，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，不僅有利于減輕通貨膨脹的壓力，還有利于改善中國(guó)的貿(mào)易條件。從調(diào)整國(guó)際收支失衡的角度分析，人民幣穩(wěn)步升值會(huì)提高中國(guó)出口商品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，有利于改善和優(yōu)化中國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)，從而有利于經(jīng)常賬戶趨于平衡，并帶動(dòng)中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，人民幣穩(wěn)定升值會(huì)促使國(guó)內(nèi)更多的企業(yè)“走出去”，加快對(duì)外投資的步伐，從而緩解資本金融賬戶失衡的壓力。同時(shí)，國(guó)際收支的平衡又是減輕國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力的重要砝碼，因?yàn)槌掷m(xù)的順差必將增加外匯儲(chǔ)備，外匯占款導(dǎo)致的流動(dòng)性增加會(huì)使通貨膨脹雪上加霜。更為重要的是，人民幣升值是人民幣國(guó)際化踏出的第一步。從金融危機(jī)爆發(fā)前的20年中，拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中心從美、歐、日轉(zhuǎn)向了美國(guó)和中國(guó)。美國(guó)以占全球經(jīng)濟(jì)30%的實(shí)力，拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的50%，而中國(guó)以世界經(jīng)濟(jì)5%―7%的實(shí)力，為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了25%[7] 。所以，只有在人民幣升值的基礎(chǔ)上推進(jìn)人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略部署，才符合中國(guó)日益崛起的經(jīng)濟(jì)地位，才能形成強(qiáng)國(guó)無弱幣的合理格局。由此可見，采取長(zhǎng)期內(nèi)人民幣穩(wěn)步升值的政策是中國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)狀決定的，是符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展需要的。

由拓展斯旺模型的分析可知，長(zhǎng)期內(nèi)的人民幣升值是解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的關(guān)鍵所在；從現(xiàn)階段的背景看，金融危機(jī)也恰好為人民幣穩(wěn)步升值提供了良好的機(jī)遇。如果沒有金融危機(jī)的影響，世界市場(chǎng)的需求仍然穩(wěn)定，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致出口減少，這對(duì)于對(duì)外貿(mào)易依存度高達(dá)70%的中國(guó)而言，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑。在目前世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、外部需求疲軟的情形下，即使讓本幣貶值，中國(guó)出口行業(yè)也難以繼續(xù)維持以往的業(yè)績(jī)，因此，出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)展模式被迫要加以調(diào)整。權(quán)衡兩種情況不難發(fā)現(xiàn)，如果在外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境良好的條件下調(diào)整匯率，我們會(huì)為人民幣升值付出更高的機(jī)會(huì)成本。所以，應(yīng)該抓住有利時(shí)機(jī)，推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制的改革，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外平衡和可持續(xù)發(fā)展。

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Methods to Adjust Chinas Economic Structure at the Background of the

Financial Crisis : T Swan Models Improvement and Application

DU Xiao-yu

(The Integration of Regional Economy and Shanghai Cooperation Organization Research Center,Dalian Liaoning,China 116025,Dong bei Uiversity of Finance & Economics)

Abstract: The Financial Crisis not only disclose the imbalance status of the US economy but also expedite the adjustment process of Chinese economy.It is the right time for us to adjust the economic structure as the world demand is decreasing.This study made some improvement for Swan Model.It is found that each area of the four explored by Swan Model can be divided in two parts, which need different policy mix.Using the improved model, the results indicate that the combination of tight-money policy and expansive fiscal policy with a RMB appreciation would be a better solution for current situation of Chinese economy.

Key words:adjustment of economic structure；Swan Model；policy mix

收稿日期：2011-08-15