導(dǎo)語：如何才能寫好一篇全球經(jīng)濟(jì)情況，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

【關(guān)鍵詞】金融市場差異 全球經(jīng)濟(jì)失衡 戰(zhàn)略

一、前言

經(jīng)濟(jì)實力是衡量一個國家綜合國力的重要指標(biāo)，金融市場差異的出現(xiàn)歸根結(jié)底由一個國家經(jīng)濟(jì)實力以及體制所決定。在金融市場差異條件下，各國對資本的吸引力會有所差別，久而久之則會導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的出現(xiàn)。對金融市場差異以及全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的分析能夠為使有關(guān)部門及人員認(rèn)識到當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，這對于發(fā)展策略的調(diào)整能夠起到導(dǎo)向作用。

二、金融市場差異與全球經(jīng)濟(jì)失衡簡介

（一）金融市場差異

金融市場主要指以辦理有價證券以及處理各種金融衍生品的買賣的市場。根據(jù)不同國家經(jīng)濟(jì)體制以及整體實力的不同，金融市場會存在一定的差異。相對于金融市場發(fā)展水平低的國家而言，金融市場發(fā)展水平高的國家在各項金融業(yè)務(wù)的辦理以及衍生品的買賣的過程中會具有更大的優(yōu)勢，同時也能夠吸引更多的國際資本，而上述目的的達(dá)成又能夠反過來對金融市場的發(fā)展產(chǎn)生促進(jìn)作用[1]。相對而言，金融市場發(fā)展水平低的國家則恰恰相反。由此可見，金融市場差異的狀況一旦出現(xiàn)，如不及時采取措施對其進(jìn)行解決，其狀況會越來越嚴(yán)重，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡。

（二）全球經(jīng)濟(jì)失衡

全球經(jīng)濟(jì)失衡主要指的是世界各國由于供求關(guān)系的不平衡所導(dǎo)致的一種失衡狀態(tài)，同時也指受長期的金融市場差異影響而導(dǎo)致的一種不平衡狀態(tài)。全球經(jīng)濟(jì)失衡問題的出現(xiàn)往往源于長期的積累，不是一朝一夕所形成的，而想要解決這一問題，各國都必須提出一項長期的規(guī)劃，只有這樣才能從根本上為國家經(jīng)濟(jì)實力以及綜合國力的增長提供保證[2]。

三、金融市場差異與全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入以及全球各國經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，金融市場的種種問題開始逐漸顯現(xiàn)，其中金融市場差異的出現(xiàn)便屬于非常嚴(yán)重的一項問題，就目前的情況看，由此所導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)失衡問題也已經(jīng)影響到了很多國家。

（一）金融市場差異現(xiàn)狀

從全球的角度看，金融市場差異的現(xiàn)狀主要體現(xiàn)在以下方面：

首先，世界各國的金融資產(chǎn)總量都得到了一定程度的提高，但地區(qū)之間的差異卻十分明顯。根據(jù)對近些年來全球金融資產(chǎn)分布情況的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，全球金融資產(chǎn)分布狀況十分不平衡，作為全球經(jīng)濟(jì)的中心，美國金融資產(chǎn)分布情況占全球金融資產(chǎn)總數(shù)的31.9%，其總量較亞洲其他國家的總和多出1.8%。相對于美國而言，日本的金融資產(chǎn)總量占全球各國的第二位，其比例為11.7%，但較美國相比仍存在明顯差距。中國的金融資產(chǎn)總量占實際金融資產(chǎn)總量的7.6%，在各國的排名中較為靠前，但與美國、日本以及其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間相比仍存在很大的差距。

其次，不同收入的國家金融市場差異較大。根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的不同，國家的收入也會存在差別，鑒于此，國家之間金融市場的差異也就會不斷的擴(kuò)大。

最后，發(fā)展中國家的國際資本流動情況較為明顯。調(diào)查顯示，發(fā)展中國家的資本流向主要為發(fā)達(dá)國家，深入分析發(fā)現(xiàn)，其主要原因在于發(fā)達(dá)國家的收益相對較高，且在風(fēng)險防范方面具有較大的優(yōu)勢，由此可見，發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間存在明顯的金融市場差異。

（二）全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)狀

全球經(jīng)濟(jì)失衡的狀況并非從未發(fā)生，布雷頓森林體系的瓦解屬于全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的第一次失衡。就目前的情況看，全球經(jīng)濟(jì)失衡的狀況主要集中在少數(shù)國家，其中美國為主要代表。自20世紀(jì)后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)逆差的狀況便一直存在，并在2006年達(dá)到了巔峰。受美國經(jīng)濟(jì)逆差的影響，很多與美國存在經(jīng)濟(jì)往來的國家均受到了波及，在這一情況下，全球經(jīng)濟(jì)失衡的狀況開始變得更加明顯[4]。

四、全球經(jīng)濟(jì)失衡狀況下中國發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整

在全球經(jīng)濟(jì)失衡狀況下，為避免自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r受到更大的負(fù)面影響，中國必須積極轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，要使其能夠有效的防范各種金融風(fēng)險的發(fā)生，這樣才能使國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r更加穩(wěn)定。

（一）轉(zhuǎn)變出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略

在過去，我國采取的一直為出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略，即在進(jìn)出口貿(mào)易中以出口為主，進(jìn)口為輔的發(fā)展戰(zhàn)略，同時，為了鼓勵出口，國家還提出了大量的鼓勵措施，在這一政策的影響下，國家的出口商品數(shù)量急劇增長，在增加了出口總額的同時，也提高了我國的外貿(mào)依存度，這對于國家經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展十分不利。轉(zhuǎn)變出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略能夠有效的拉動內(nèi)需，從而為國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供更大的動力[5]。需要注意的是，保持進(jìn)出口的相對平衡非常必要，這是國家經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的主要途徑。

（二）完善社會保障體系的建設(shè)

內(nèi)需不足是當(dāng)前國內(nèi)金融市場存在的一個主要問題，主要體現(xiàn)在居民對于儲蓄的需求量過高方面，通過深入的分析發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致居民儲蓄量過大的原因主要在于社會保障體系的不健全，因此居民往往會出于養(yǎng)老以及醫(yī)療等目的進(jìn)行儲蓄。為拉動內(nèi)需，避免上述問題的發(fā)生，加強設(shè)備保障體系的建設(shè)十分重要，要從醫(yī)療衛(wèi)生以及養(yǎng)老失業(yè)等不同的角度出發(fā)對社會保障體系進(jìn)行建設(shè)，從而使居民能夠在失業(yè)以及疾病等問題發(fā)生時得到國家及時的補助。在這一環(huán)境下，居民的儲蓄量必定明顯減少，同時也會促使其更加熱衷于消費行為，在促進(jìn)資本流動的同時，國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必定能夠被注入新的活力，這對于應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險能力的提高具有極其重要的價值。

五、結(jié)束語

在經(jīng)濟(jì)全球化下，受各國經(jīng)濟(jì)體制等方面問題的影響，金融市場差異的問題正在逐漸深入，從長遠(yuǎn)發(fā)展的角度看，金融市場差異會導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡狀況的發(fā)生。在全球經(jīng)濟(jì)失衡的狀態(tài)下，為避免自身受到過多影響，轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)成為了國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必經(jīng)之路，要以擴(kuò)大內(nèi)需為主要目的，從進(jìn)出口戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變以及社會保障體系的完善兩個角度出發(fā)使國家經(jīng)濟(jì)能夠得到更加快速、更加長遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1]付爭.金融市場差異與全球經(jīng)濟(jì)失衡[J].世界經(jīng)濟(jì)研究，2012，07：10-15+35+87.

[2]張.論美元本位與全球經(jīng)濟(jì)失衡的形成、特征及可持續(xù)性[D].吉林大學(xué)，2011.

[3]姚曉磊.金融發(fā)展差異與全球經(jīng)濟(jì)失衡[D].吉林大學(xué)，2014.

[4]李宏，陸建明，楊珍增，施炳展.金融市場差異與全球失衡：一個文獻(xiàn)綜述[J].南開經(jīng)濟(jì)研究，2010，04：3-20.

篇2

我們應(yīng)該如何分析、判斷中國乃至全球經(jīng)濟(jì)的走勢?

中國經(jīng)濟(jì)能否拉動全球經(jīng)濟(jì)

全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)受到去杠桿化、貿(mào)易保護(hù)主義、消費下挫的困擾。

從數(shù)據(jù)來看,全球經(jīng)濟(jì)喜憂參半,執(zhí)全球經(jīng)濟(jì)牛耳的美國經(jīng)濟(jì)同樣如此。全球金融去杠桿化盛行,貿(mào)易額急速下降。美國去年12月份進(jìn)口額為1737.3億美元,與上年同期的2031億美元相比下降13%左右。而中國1月份進(jìn)口額比上年同期驟降43.1%,更能反映國內(nèi)需求情況的一般貿(mào)易進(jìn)口也下降了40.1%。美國非農(nóng)工作崗位連續(xù)三個月喪失60萬個,去年9月美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,美國經(jīng)濟(jì)在今年一季度將增加1.2%,時至今日,大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測是,美國經(jīng)濟(jì)一季度將下挫4.6%,奧巴馬含糊不清的救市政策成為替罪羊。

但另一些數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象,主要反映在信貸利率、制造業(yè)指數(shù)和海運指數(shù)上。1月份,美國零售額“意外”增長1.0%,而經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前的預(yù)期為下降0.8%。在美國、歐盟與中國三大經(jīng)濟(jì)體,多項制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)均在1月份小幅上揚,預(yù)示著制造業(yè)活動的收縮勢頭可能正在放緩。銀行間拆借利率也在回落,銀行間的三個月短期拆借市場利率與聯(lián)邦預(yù)期利率之間差額縮小,這意味著,企業(yè)的信用逐漸恢復(fù),一些信貸市場正在解凍。

中國經(jīng)濟(jì)的強勁反彈,對提振全球信心功不可沒。衡量原材料海運成本的波羅的海干散貨航運指數(shù)(Baltic Dry Index),1月份較去年12月份的22年低點反彈了1.5倍以上,這個指數(shù)受到中國大宗商品進(jìn)口的強烈影響。在政府積極財政政策的刺激下,中國的鐵礦石進(jìn)口在增加,中國電力企業(yè)為了與煤炭企業(yè)博弈,轉(zhuǎn)而從國際市場進(jìn)口煤炭。所有這些,都表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)景氣的復(fù)蘇。

目前,全球經(jīng)濟(jì)的反彈是由美國信用體系的逐步復(fù)蘇,由中國經(jīng)濟(jì)的刺激計劃促成的,而全球經(jīng)濟(jì)能否走出低谷,有賴于以下兩點:一是美國國內(nèi)的資產(chǎn)去毒化過程接近終點,不會爆發(fā)出大規(guī)模的壞賬危機,或者由政府成立壞賬銀行接收壞賬;二是中國的經(jīng)濟(jì)刺激計劃能夠讓中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)危為安,進(jìn)而通過對大宗商品的需求等,拉動全球主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo),使全球經(jīng)濟(jì)走出緊縮周期。

中國經(jīng)濟(jì)不可能引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì),雖然中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的份額越來越大,但全球經(jīng)濟(jì)的心臟仍在美國。美國此輪緊縮與消費的下降,使得全球經(jīng)濟(jì)受挫,如今美國經(jīng)濟(jì)形勢雖然走出最壞階段,但仍處于緊縮周期。

中國情況雖然有所好轉(zhuǎn),不過可以判斷,目前的復(fù)蘇是短期反彈。隨著政府刺激經(jīng)濟(jì)計劃的出臺,一些資源性行業(yè)暫時好轉(zhuǎn),如一些鋼鐵企業(yè)受惠于基建計劃,在春節(jié)期間減少鐵礦石庫存,春節(jié)后增加了進(jìn)口。糧食、有色金屬等出現(xiàn)了相同的情況。但我們不能忽視的是,作為鋼鐵大用戶的房地產(chǎn)業(yè)景氣復(fù)蘇緩慢,有色金屬與鋼鐵的產(chǎn)能沒有全面恢復(fù)開工。

更重要的是,中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)十分艱巨。與投資相比,居民消費占比過低,雖然政府在花大氣力提升社會保障系統(tǒng),但不包括農(nóng)民工在內(nèi)的城鎮(zhèn)實際失業(yè)率已經(jīng)上升到10%以上,資金密集型大企業(yè)、大項目受惠于積極的財政政策,但在經(jīng)濟(jì)份額中占比達(dá)到70%的民營企業(yè)仍在泥潭中掙扎。中國經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)是,缺乏一套明確的、經(jīng)過實踐檢驗和詳盡論證的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改革方案。

結(jié)構(gòu)性失衡可能加劇

如果積極的財政政策不能輔之以切實的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整,在短期的提振作用過去之后,結(jié)構(gòu)性失衡會加劇。

我國擴(kuò)張的信貸、投資,基本上都投向了大企業(yè)、大項目,而這意味著資金投入不能帶動相應(yīng)的就業(yè)、消費,更無法緩解民營企業(yè)的經(jīng)營困境。

我國信貸中隱藏的結(jié)構(gòu)性問題浮出水面。信貸被用來“以新還舊”,表外貸款進(jìn)入表內(nèi),在總量1.5萬億元的非金融公司貸款中,票據(jù)融資和中長期貸款分別占到了41.6%和34.9%。中長期貸款的增加顯示央行將主要貸款投向了政府項目,票據(jù)則被視為一種無風(fēng)險信貸,顯示出銀行風(fēng)險規(guī)避傾向至今仍占上風(fēng)。企業(yè)活期存款占到八成左右的狹義貨幣供應(yīng)量(M1),出現(xiàn)了自2008年4月以來的連續(xù)第9個月增速下滑――截至1月末的M1余額為16.52萬億元,較上年同期增長6.68%,增速低于上個月末的9.06%,跌入了1997年有貨幣量統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的歷史最低水平。這完全反映出,除政府投資以外的企業(yè)投資活動繼續(xù)萎靡不振。

央行在壓力之下,從去年下半年開始以激進(jìn)的態(tài)度發(fā)放信貸,但通過具體數(shù)字我們了解到,大部分貸款去了大項目、大企業(yè),這相當(dāng)于政府自己給自己擔(dān)保、自己給自己放貸。對于大部分仍在資產(chǎn)負(fù)債表中掙扎的中小企業(yè)而言,這是他人院里的果實,與自己無關(guān)。信貸放松了嗎?放松了。大部分企業(yè)受益了嗎?沒有。

在1998年的時候,政府和它直接能控制的國有大型企業(yè)占社會資源的50%,甚至更多,到2008年占到30%,用30%的政府投資帶動70%的社會資金,政府項目往往效率較低。如果資金無法配置到高效的企業(yè),中國的勞動生產(chǎn)率從長遠(yuǎn)來看,有可能面臨下降態(tài)勢,這意味著,通貨膨脹率會上升。

1998年的時候,中國居民的消費對GDP的貢獻(xiàn)是45%,基礎(chǔ)設(shè)施投資導(dǎo)致居民消費貢獻(xiàn)受擠壓,目前消費對GDP的貢獻(xiàn)已經(jīng)下降10個百分點。如果居民消費不能跟上,產(chǎn)能過剩的問題會更加嚴(yán)重。

即使在政府投資初見成效的現(xiàn)在,產(chǎn)能過剩的問題還是遮蓋不住。

再以鋼鐵行業(yè)為例。鋼材價格是國民經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo),去年6月底7月初,鋼材價格見頂,到9月底前緩慢下跌15%左右,國慶節(jié)后暴跌30%。寶山鋼市指數(shù)去年12月初達(dá)到868點后,逐漸反彈到933點,目前已經(jīng)開始下滑。這個指標(biāo),值得關(guān)注。雖然經(jīng)過政策強心針的刺激,全國鋼鐵企業(yè)狀況有所改善――企業(yè)復(fù)工情況良好,河北省12月鋼產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高,但鋼鐵大省如山東、湖北和上海市的產(chǎn)量都萎縮了二至三成。

出口鋼材量下降,一月的鋼材出口量更是大幅度下降。全國庫存在去年10月達(dá)到低點后,很快回升到歷史高位附近,上海等地的長材出現(xiàn)壓港卸貨的情況。由此導(dǎo)致鋼鐵價格經(jīng)歷了下降、反彈、再下降的過山車?？梢?通過刺激可以在短期內(nèi)降低企業(yè)庫存,但長期的去庫存化,只能依賴于以下兩點:全球消費形勢的好轉(zhuǎn),國內(nèi)居民消費提升。

此輪提振經(jīng)濟(jì)中最有新意、最積極的舉措是,通過家電下鄉(xiāng)、醫(yī)改、房改等方式,以補貼的形式刺激居民消費。此輪提振經(jīng)濟(jì)舉措中最令人沮喪的是,大企業(yè)、大項目獨得其利的情況沒有絲毫扭轉(zhuǎn)。我們無法想象,日益壟斷的企業(yè)對應(yīng)著千變?nèi)f化的消費需求,相比而言效率比民營企業(yè)更低的企業(yè)主導(dǎo)著中國經(jīng)濟(jì)未來,而在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占比70%的民營企業(yè),卻只能依靠民間信貸與自有資金擴(kuò)展規(guī)模。

實行擴(kuò)張的財政政策、寬松的貨幣政策,再輔之以結(jié)構(gòu)性調(diào)整,中國經(jīng)濟(jì)可能沖出難關(guān),前提是,全球經(jīng)濟(jì)不再螺旋式下跌。否則,產(chǎn)能過剩的障礙不可能在短期內(nèi)消解。對于2009年,我們要有繼續(xù)備足糧草過冬的心理準(zhǔn)備。

篇3

自2007年7月以來，爆發(fā)于美國的次貸危機不斷加深，逐漸演變?yōu)橄砣虻慕鹑陲L(fēng)暴，并引起一定程度的經(jīng)濟(jì)危機。這場風(fēng)暴先是摧殘了華爾街以及全球重要金融機構(gòu)，導(dǎo)致美國五大投行、兩房公司以及AIG等大型金融機構(gòu)紛紛倒閉或被政府接管，全球股市以及期貨市場大宗商品價格出現(xiàn)暴跌。目前又開始逐漸影響實體經(jīng)濟(jì)中的房地產(chǎn)、汽車、IT等行業(yè)，使得失業(yè)率不斷走高，消費支出快速減少，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨極大挑戰(zhàn)。

是什么導(dǎo)致了此次金融危機的爆發(fā)，進(jìn)而引起多米諾骨牌似的破壞傳導(dǎo)效應(yīng)，未來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向如何，中國經(jīng)濟(jì)又何去何從，值得我們深思。

全球經(jīng)濟(jì)運行周期的必然結(jié)果

本次金融危機的直接誘發(fā)因素，是美國次級債務(wù)引發(fā)的金融領(lǐng)域信貸危機。然而，放在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的背景下，信貸危機在全球的迅速蔓延與近半個世紀(jì)以來美國在金融領(lǐng)域扮演的主導(dǎo)角色有著密切關(guān)系。同時，由次貸危機引發(fā)的全球金融危機爆發(fā)的時間點與全球經(jīng)濟(jì)運行中的調(diào)整階段不無吻合。

美國是世界上重要的經(jīng)濟(jì)體，回顧美國上世紀(jì)70年代至今的發(fā)展?fàn)顩r，可以清楚看出，美國的發(fā)展與停滯，與全球經(jīng)濟(jì)的上行及減速有非常強的正相關(guān)性，主要原因是美國占全球GDP比重仍然在30%左右，是全球經(jīng)濟(jì)的火車頭。

自1825年資本主義世界第一次經(jīng)濟(jì)危機以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期波動性已經(jīng)被證明是資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一般特征。通過周期預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，是研究未來經(jīng)濟(jì)走勢的一個重要方法。一個經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的擴(kuò)張期后必然伴隨著一個經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退的調(diào)整期的到來。

下面我們來分析上世紀(jì)70年代至今的美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期狀況：

美國GDP調(diào)整的年份發(fā)生在1973-1974、1981-1982、1990-1991、2001-2002，一直到近期我們預(yù)測的2008-2009年。從中可以看出：

1、經(jīng)濟(jì)周期時間上，8-10年美國經(jīng)濟(jì)便會出現(xiàn)一次調(diào)整，從而帶動全球經(jīng)濟(jì)步入調(diào)整；

2、調(diào)整幅度上，1982年的調(diào)整幅度較大，由于當(dāng)時兩次石油危機聚集的惡性通脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)大倒退，其余年份調(diào)整幅度都在1%之內(nèi)；

3、調(diào)整時間上，每次調(diào)整時間都維持在2年左右；

4、調(diào)整原因上，全部是由于經(jīng)濟(jì)危機與金融危機導(dǎo)致。其中，1973-1974年為第一次石油危機、1981-1982年為第二次石油危機、1990-1991年為日本、俄羅斯、拉美等危機集中爆發(fā)、2001-2002年為網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、2008-2009年為次級債危機。

綜上分析，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的周期理論，本次經(jīng)濟(jì)低迷是在經(jīng)過2002-2007年全球經(jīng)濟(jì)高速增長背景下的一個必然調(diào)整時期，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整即使不由次級債危機引起，也會由其他方式爆發(fā)，因此本輪金融危機在此時發(fā)生不是偶然的，它是經(jīng)濟(jì)周期運行的必然結(jié)果。

全球經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整

低迷狀況還將持續(xù)

按照馬克思經(jīng)濟(jì)周期理論，一個經(jīng)濟(jì)周期要經(jīng)歷高漲、危機，蕭條、復(fù)蘇四個階段。經(jīng)過前一階段2002-2007年的經(jīng)濟(jì)高速增長，全球經(jīng)濟(jì)必然面臨一個調(diào)整階段。

從近期各國公布的最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，金融危機已經(jīng)逐漸蔓延至實體經(jīng)濟(jì)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的衰退和增長放緩已經(jīng)不容置疑。歐元區(qū)和日本已經(jīng)連續(xù)兩個季度GDP增長率為負(fù)值，正式出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)衰退。美國第三季度的GDP下降0.3%，美國已經(jīng)宣布2008年經(jīng)濟(jì)陷入衰退。新興經(jīng)濟(jì)體也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長的放緩。而金融危機的影響仍在發(fā)酵之中，從銀行業(yè)、保險業(yè)等金融行業(yè)到房地產(chǎn)業(yè)、汽車業(yè)等實體行業(yè)，整體的不景氣還在深化。

這次金融危機會帶來大蕭條嗎？從當(dāng)前情況看，此次危機規(guī)模很大，但和以往的危機特別是上世紀(jì)30年代的“大蕭條”相比，在應(yīng)對措施上有很大不同。一個鮮明的特點是，這次危機出現(xiàn)后，全球各大主要經(jīng)濟(jì)體迅速采取了果斷的大規(guī)模救市計劃，以積極的財政政策抵御金融動蕩。同時各國協(xié)同連續(xù)降息，用寬松的貨幣政策進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)。雖然如此，要使經(jīng)濟(jì)脫離嚴(yán)重的衰退、迎來復(fù)蘇，短期內(nèi)是難以實現(xiàn)的。

目前全球經(jīng)濟(jì)正處于危機發(fā)展的階段，隨之而來的蕭條不可避免，全球經(jīng)濟(jì)極有可能在2009年延續(xù)目前的調(diào)整，進(jìn)入衰退階段。如果當(dāng)今的財政和貨幣政策足夠有效的話，全球經(jīng)濟(jì)可能在2010年逐步復(fù)蘇，從而開始一個新的經(jīng)濟(jì)周期。

中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展“?！薄皺C”并存

金融海嘯對中國的影響，實際已表現(xiàn)在多個層面。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，財政收入明顯下降、外匯儲備可能的縮水、外貿(mào)出口的減少、經(jīng)濟(jì)增長的減速。在經(jīng)濟(jì)微觀層面，情況可能更為嚴(yán)重，這就是大批低附加值中小企業(yè)面臨困局，目前已經(jīng)有一大批中小企業(yè)倒閉，其中出口型紡織企業(yè)就已倒閉上萬家。顯示金融危機正沖擊中國大陸的實體經(jīng)濟(jì)，而企業(yè)倒閉增多，將導(dǎo)致大量的工人失業(yè)。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整迫在眉睫

篇4

關(guān)鍵詞：全球經(jīng)濟(jì)失衡；經(jīng)常項目順差；經(jīng)常項目逆差；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個突出現(xiàn)象，并已引起國際社會的廣泛不安。廣義地講，全球經(jīng)濟(jì)失衡可以指全球經(jīng)濟(jì)任何方面的不平衡：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、南北貧富的差距、貿(mào)易和資本流動的不平衡等。不過在大多數(shù)場合，人們在談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)失衡的時候，是指美國巨大且不斷增大的經(jīng)常項目逆差，以及相關(guān)聯(lián)的美國極低的儲蓄率和其他國家特別是東亞國家極高的儲蓄率。然而由于全球經(jīng)濟(jì)作為整體是一個封閉經(jīng)濟(jì)，在核算意義上它總是平衡的：美國的經(jīng)常項目逆差一定意味著其他國家的經(jīng)常項目順差；美國儲蓄不足，一定意味著其他國家儲蓄過剩。正如2005年2月23日，國際貨幣基金組織總裁拉托在題為“糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡——避免相互指責(zé)”的演講中指出，全球經(jīng)濟(jì)失衡是這樣一種現(xiàn)象：美國經(jīng)常賬戶赤字龐大，債務(wù)增長迅速，而日本、中國和亞洲其他主要新興市場國家對美國持有大量貿(mào)易盈余。

經(jīng)常項目衡量的是一國與他國商品和服務(wù)貿(mào)易以及資金往來情況。當(dāng)一國出口收入和其他經(jīng)常性收入不足以彌補本國進(jìn)口和其他經(jīng)常性支出的時候，經(jīng)常項目逆差出現(xiàn)，并主要表現(xiàn)為貿(mào)易逆差。央行在分析中指出，作為失衡的一方，美國2005年貿(mào)易赤字總額達(dá)到了空前的7257億美元，占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%；而作為失衡的另一方，日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿(mào)易順差則達(dá)到1000億美元的規(guī)模。其中中國尤其受關(guān)注，2005年中國貿(mào)易順差達(dá)1019億美元，特別是對美國的貿(mào)易順差達(dá)1142億美元。

一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因分析

全球經(jīng)濟(jì)失衡問題近來受到人們越來越多的關(guān)注，學(xué)者、政策當(dāng)局以及國際機構(gòu)對于全球經(jīng)濟(jì)失衡問題進(jìn)行了熱烈的討論。這種全球性失衡狀況增加了引發(fā)全球金融危機和經(jīng)濟(jì)蕭條的風(fēng)險。處于全球經(jīng)濟(jì)失衡這種大背景下，中國作為全球市場經(jīng)濟(jì)體系中的一個積極成員，經(jīng)濟(jì)運行面臨著嚴(yán)峻的考驗。在研究中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題時，我們必須具備全球眼光，用全球的眼光看清世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r及其走勢。因此，分析全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因就顯得特別重要。

首先，從美國的角度看，經(jīng)常賬戶逆差的不斷擴(kuò)大是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期調(diào)整的必然結(jié)果。美國是世界上最早出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)軟化”趨向的國家。1958年，美國服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重首次超過50%，此后服務(wù)業(yè)與第一、第二產(chǎn)業(yè)的地位差距不斷擴(kuò)大，20世紀(jì)70年代的石油危機進(jìn)一步推動了其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程。美國不僅引領(lǐng)了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程，也使其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢方面與其他國家呈現(xiàn)出越來越大的差異，比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)越來越集中于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)等服務(wù)行業(yè)。按照產(chǎn)品生命周期理論，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求在創(chuàng)新期往往限于國內(nèi)，而服務(wù)業(yè)產(chǎn)品又多為非貿(mào)易品。這便導(dǎo)致美國的比較優(yōu)勢產(chǎn)品多體現(xiàn)為非貿(mào)易的特征。自1971年以來美國商品貿(mào)易的逆差不斷擴(kuò)大，而服務(wù)貿(mào)易卻始終處于順差狀態(tài)，也表明美國以貿(mào)易品為主的商品制造部門的比較劣勢越來越明顯，而以非貿(mào)易品為主的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域則具有越來越突出的比較優(yōu)勢。這一變化是通過美國將制造業(yè)產(chǎn)品等貿(mào)易品的生產(chǎn)以外包方式分散到世界各地，并通過進(jìn)口來滿足需求的過程實現(xiàn)的。所以，從整個世界經(jīng)濟(jì)運行的角度看，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的這種先行調(diào)整及其所導(dǎo)致的其他國家產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的變化，是其經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大的根本原因。

其次，從全球角度看，戰(zhàn)后美國率先出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整使得世界范圍內(nèi)的制造業(yè)生產(chǎn)重心，先向其他一些發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移，改變了兩者間的貿(mào)易關(guān)系和生產(chǎn)格局，出現(xiàn)了日本等國對美出口制造業(yè)產(chǎn)品，形成對美順差的“失衡”局面。同時，西歐、日本等發(fā)達(dá)國家在美國引領(lǐng)下也開始了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整過程，服務(wù)業(yè)比重逐漸擴(kuò)大，制造業(yè)重心轉(zhuǎn)向資本品生產(chǎn)，在貿(mào)易自由化和其后的經(jīng)濟(jì)全球化的推動下，發(fā)達(dá)國家逐漸將部分制造業(yè)產(chǎn)品尤其是消費品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至新興工業(yè)化國家和其他發(fā)展中國家，從而在全球范圍內(nèi)形成了服務(wù)業(yè)比重越高者為經(jīng)常賬戶逆差而服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后者則為順差的局面。結(jié)果，美國不僅要從其他國家進(jìn)口消費品與標(biāo)準(zhǔn)化的資本品，其他資本品也越來越多地依靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的“軟化”使得美國經(jīng)常賬戶逆差不僅規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與來源地也更加多元化。最終，在全球范圍內(nèi)形成了相互關(guān)聯(lián)的4個層次的產(chǎn)業(yè)循環(huán)和貿(mào)易循環(huán)的格局：一是美國自其他發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，存在巨額逆差；二是其他發(fā)達(dá)國家向美國出口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，最終經(jīng)常賬戶存在或多或少的順差；三是新興工業(yè)化和發(fā)展中國家自發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品并向發(fā)達(dá)國家出口消費品，形成一定的順差；四是石油出口國等資源充裕國則向商品主要生產(chǎn)地出口能源、原材料而形成順差。由此可見，現(xiàn)階段的全球經(jīng)濟(jì)失衡更多地體現(xiàn)出多邊性、全球性的特征。全球經(jīng)濟(jì)失衡，中國也不例外。長期以來，中國儲蓄過剩，物價水平就不可能向上走，處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，結(jié)構(gòu)不平衡，有很多力量不會很順暢地在整個體系中傳導(dǎo)?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度，如果再不著手解決問題，將會對整個世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。中國是一個發(fā)展中大國，又是一個發(fā)展較快、世人關(guān)注的國家，毫無疑問有責(zé)任維持和推動世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。因此，高度重視全球經(jīng)濟(jì)失衡問題，并著手避免其進(jìn)一步惡化十分必要。

二、中國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的對策

面對全球經(jīng)濟(jì)失衡加劇可能造成的外部風(fēng)險和沖擊，中國必須下決心及早采取措施主動調(diào)整內(nèi)外不平衡，增強抵御外部風(fēng)險和抗沖擊能力，以確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

第一，必須加快調(diào)整內(nèi)外需求比例，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長對出口的依賴，更加堅定地立足擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費需求推動經(jīng)濟(jì)增長，這是抵御全球經(jīng)濟(jì)失衡可能造成的外部風(fēng)險沖擊的最有效途徑。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是固定資產(chǎn)投資增長過快和貿(mào)易順差過大，前者易造成通貨膨脹和產(chǎn)能過剩，后者易引發(fā)貿(mào)易摩擦和加大外部風(fēng)險。因此，當(dāng)前調(diào)整內(nèi)外需求比例的重點應(yīng)該是抑制固定資產(chǎn)投資的過快增長，加快推進(jìn)收入分配制度改革，提高中低收入階層的收入水平和消費能力，切實解決住房價格上漲過快和教育、醫(yī)療亂收費等制約現(xiàn)期消費問題，促使經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，增強抵御外部風(fēng)險的能力。

第二，適當(dāng)調(diào)整外資外貿(mào)政策，提高利用外資質(zhì)量和促進(jìn)外貿(mào)平衡發(fā)展，防止國防收支失衡進(jìn)一步擴(kuò)大。按照國家的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略加強對外資引導(dǎo)，規(guī)范地方政府的招商引資行為，適當(dāng)提高勞動者權(quán)益和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，杜絕低水平重復(fù)建設(shè)，技術(shù)檔次低、土地資源占用多，能源消耗大和環(huán)境污染嚴(yán)重的外資項目，提高利用外資的質(zhì)量和效益。進(jìn)一步調(diào)整出口退稅政策，繼續(xù)嚴(yán)格控制高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品出口，積極推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，適當(dāng)提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，使出口產(chǎn)品價格更加真實地反映實際成本，推動出口企業(yè)加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式；同時也要積極擴(kuò)大進(jìn)口，特別是擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備及零部件、國內(nèi)短缺的資源、原材料及其制成品進(jìn)口，實行進(jìn)出口基本平衡的政策，發(fā)揮進(jìn)口在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。

第三，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定，適當(dāng)調(diào)整外匯儲備規(guī)模和結(jié)構(gòu)，防止美元貶值造成儲備資源縮水。全球經(jīng)濟(jì)失衡和中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外不平衡，有著深刻而復(fù)雜的國際、國內(nèi)原因，人民幣大幅升值，既不可能糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡，也不是解決中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外不平衡的最佳政策選擇，反而有可能影響中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，在人民幣匯率問題上，應(yīng)從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革實際需要出發(fā)，在繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制的同時，保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定。要密切跟蹤分析國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，特別是美元匯率走勢可能出現(xiàn)的趨勢性變化，及早調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，同時通過擴(kuò)大進(jìn)口和鼓勵其他對外投資來適當(dāng)降低外匯儲備規(guī)模，防止美元一旦大幅貶值造成國民財富流失。

第四，積極參與國際經(jīng)濟(jì)交流合作與政策協(xié)調(diào)，共同維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，努力營造有利于中國的國際環(huán)境。全球經(jīng)濟(jì)失衡涉及的國家和地區(qū)眾多，但主要失衡方是美國，只有有關(guān)各方加強合作采取共同行動，特別是美國承擔(dān)主要調(diào)整責(zé)任，才有可能扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)失衡繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。為此，中國應(yīng)加強同其他有關(guān)各國的磋商協(xié)調(diào)，督促美國削減財政赤字和提高國內(nèi)儲蓄率，更多地承擔(dān)調(diào)整責(zé)任，共同維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1、李楊,余維彬.全球經(jīng)濟(jì)失衡與中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策[J].新金融,2006(4).

篇5

論文摘要：最近幾年來全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最具有全面影響的事態(tài)，首推全球經(jīng)濟(jì)失衡。盡管全球經(jīng)濟(jì)失衡已延續(xù)多年，但中國作為一個剛剛?cè)谌肴蚪?jīng)濟(jì)體系的發(fā)展中國家，只是近年來才真切感受到它的影響，而且被強加了矯正失衡的責(zé)任。文章將從全球經(jīng)濟(jì)失衡這個大環(huán)境中，找出一些應(yīng)對措施，力求使中國的經(jīng)濟(jì)增長更加健康和可持續(xù)。

全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)成為當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個突出現(xiàn)象，并已引起國際社會的廣泛不安。廣義地講，全球經(jīng)濟(jì)失衡可以指全球經(jīng)濟(jì)任何方面的不平衡：經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡、南北貧富的差距、貿(mào)易和資本流動的不平衡等。不過在大多數(shù)場合，人們在談?wù)撊蚪?jīng)濟(jì)失衡的時候，是指美國巨大且不斷增大的經(jīng)常項目逆差，以及相關(guān)聯(lián)的美國極低的儲蓄率和其他國家特別是東亞國家極高的儲蓄率。然而由于全球經(jīng)濟(jì)作為整體是一個封閉經(jīng)濟(jì)，在核算意義上它總是平衡的：美國的經(jīng)常項目逆差一定意味著其他國家的經(jīng)常項目順差；美國儲蓄不足，一定意味著其他國家儲蓄過剩。正如2005年2月23日，國際貨幣基金組織總裁拉托在題為“糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡——避免相互指責(zé)”的演講中指出，全球經(jīng)濟(jì)失衡是這樣一種現(xiàn)象：美國經(jīng)常賬戶赤字龐大，債務(wù)增長迅速，而日本、中國和亞洲其他主要新興市場國家對美國持有大量貿(mào)易盈余。

經(jīng)常項目衡量的是一國與他國商品和服務(wù)貿(mào)易以及資金往來情況。當(dāng)一國出口收入和其他經(jīng)常性收入不足以彌補本國進(jìn)口和其他經(jīng)常性支出的時候，經(jīng)常項目逆差出現(xiàn)，并主要表現(xiàn)為貿(mào)易逆差。央行在分析中指出，作為失衡的一方，美國2005年貿(mào)易赤字總額達(dá)到了空前的7257億美元，占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%；而作為失衡的另一方，日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿(mào)易順差則達(dá)到1000億美元的規(guī)

模。其中中國尤其受關(guān)注，2005年中國貿(mào)易順差達(dá)1019億美元，特別是對美國的貿(mào)易順差達(dá)1142億美元。

一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因分析

全球經(jīng)濟(jì)失衡問題近來受到人們越來越多的關(guān)注，學(xué)者、政策當(dāng)局以及國際機構(gòu)對于全球經(jīng)濟(jì)失衡問題進(jìn)行了熱烈的討論。這種全球性失衡狀況增加了引發(fā)全球金融危機和經(jīng)濟(jì)蕭條的風(fēng)險。處于全球經(jīng)濟(jì)失衡這種大背景下，中國作為全球市場經(jīng)濟(jì)體系中的一個積極成員，經(jīng)濟(jì)運行面臨著嚴(yán)峻的考驗。在研究中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題時，我們必須具備全球眼光，用全球的眼光看清世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r及其走勢。因此，分析全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因就顯得特別重要。

首先，從美國的角度看，經(jīng)常賬戶逆差的不斷擴(kuò)大是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期調(diào)整的必然結(jié)果。美國是世界上最早出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)軟化”趨向的國家。1958年，美國服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重首次超過50%，此后服務(wù)業(yè)與第一、第二產(chǎn)業(yè)的地位差距不斷擴(kuò)大，20世紀(jì)70年代的石油危機進(jìn)一步推動了其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程。美國不僅引領(lǐng)了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程，也使其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢方面與其他國家呈現(xiàn)出越來越大的差異，比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)越來越集中于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)等服務(wù)行業(yè)。按照產(chǎn)品生命周期理論，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求在創(chuàng)新期往往限于國內(nèi)，而服務(wù)業(yè)產(chǎn)品又多為非貿(mào)易品。這便導(dǎo)致美國的比較優(yōu)勢產(chǎn)品多體現(xiàn)為非貿(mào)易的特征。自1971年以來美國商品貿(mào)易的逆差不斷擴(kuò)大，而服務(wù)貿(mào)易卻始終處于順差狀態(tài)，也表明美國以貿(mào)易品為主的商品制造部門的比較劣勢越來越明顯，而以非貿(mào)易品為主的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域則具有越來越突出的比較優(yōu)勢。這一變化是通過美國將制造業(yè)產(chǎn)品等貿(mào)易品的生產(chǎn)以外包方式分散到世界各地，并通過進(jìn)口來滿足需求的過程實現(xiàn)的。所以，從整個世界經(jīng)濟(jì)運行的角度看，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的這種先行調(diào)整及其所導(dǎo)致的其他國家產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的變化，是其經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大的根本原因。

其次，從全球角度看，戰(zhàn)后美國率先出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整使得世界范圍內(nèi)的制造業(yè)生產(chǎn)重心，先向其他一些發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移，改變了兩者間的貿(mào)易關(guān)系和生產(chǎn)格局，出現(xiàn)了日本等國對美出口制造業(yè)產(chǎn)品，形成對美順差的“失衡”局面。同時，西歐、日本等發(fā)達(dá)國家在美國引領(lǐng)下也開始了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整過程，服務(wù)業(yè)比重逐漸擴(kuò)大，制造業(yè)重心轉(zhuǎn)向資本品生產(chǎn)，在貿(mào)易自由化和其后的經(jīng)濟(jì)全球化的推動下，發(fā)達(dá)國家逐漸將部分制造業(yè)產(chǎn)品尤其是消費品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至新興工業(yè)化國家和其他發(fā)展中國家，從而在全球范圍內(nèi)形成了服務(wù)業(yè)比重越高者為經(jīng)常賬戶逆差而服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后者則為順差的局面。結(jié)果，美國不僅要從其他國家進(jìn)口消費品與標(biāo)準(zhǔn)化的資本品，其他資本品也越來越多地依靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的“軟化”使得美國經(jīng)常賬戶逆差不僅規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與來源地也更加多元化。最終，在全球范圍內(nèi)形成了相互關(guān)聯(lián)的4個層次的產(chǎn)業(yè)循環(huán)和貿(mào)易循環(huán)的格局：一是美國自其他發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，存在巨額逆差；二是其他發(fā)達(dá)國家向美國出口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，最終經(jīng)常賬戶存在或多或少的順差；三是新興工業(yè)化和發(fā)展中國家自發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品并向發(fā)達(dá)國家出口消費品，形成一定的順差；四是石油出口國等資源充裕國則向商品主要生產(chǎn)地出口能源、原材料而形成順差。由此可見，現(xiàn)階段的全球經(jīng)濟(jì)失衡更多地體現(xiàn)出多邊性、全球性的特征全球經(jīng)濟(jì)失衡，中國也不例外。長期以來，中國儲蓄過剩，物價水平就不可能向上走，處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，結(jié)構(gòu)不平衡，有很多力量不會很順暢地在整個體系中傳導(dǎo)?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度，如果再不著手解決問題，將會對整個世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。中國是一個發(fā)展中大國，又是一個發(fā)展較快、世人關(guān)注的國家，毫無疑問有責(zé)任維持和推動世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。因此，高度重視全球經(jīng)濟(jì)失衡問題，并著手避免其進(jìn)一步惡化十分必要。

二、中國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的對策

面對全球經(jīng)濟(jì)失衡加劇可能造成的外部風(fēng)險和沖擊，中國必須下決心及早采取措施主動調(diào)整內(nèi)外不平衡，增強抵御外部風(fēng)險和抗沖擊能力，以確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

第一，必須加快調(diào)整內(nèi)外需求比例，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長對出口的依賴，更加堅定地立足擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費需求推動經(jīng)濟(jì)增長，這是抵御全球經(jīng)濟(jì)失衡可能造成的外部風(fēng)險沖擊的最有效途徑。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是固定資產(chǎn)投資增長過快和貿(mào)易順差過大，前者易造成通貨膨脹和產(chǎn)能過剩，后者易引發(fā)貿(mào)易摩擦和加大外部風(fēng)險。因此，當(dāng)前調(diào)整內(nèi)外需求比例的重點應(yīng)該是抑制固定資產(chǎn)投資的過快增長，加快推進(jìn)收入分配制度改革，提高中低收入階層的收入水平和消費能力，切實解決住房價格上漲過快和教育、醫(yī)療亂收費等制約現(xiàn)期消費問題，促使經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，增強抵御外部風(fēng)險的能力。

第二，適當(dāng)調(diào)整外資外貿(mào)政策，提高利用外資質(zhì)量和促進(jìn)外貿(mào)平衡發(fā)展，防止國防收支失衡進(jìn)一步擴(kuò)大。按照國家的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略加強對外資引導(dǎo)，規(guī)范地方政府的招商引資行為，適當(dāng)提高勞動者權(quán)益和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，杜絕低水平重復(fù)建設(shè)，技術(shù)檔次低、土地資源占用多，能源消耗大和環(huán)境污染嚴(yán)重的外資項目，提高利用外資的質(zhì)量和效益。進(jìn)一步調(diào)整出口退稅政策，繼續(xù)嚴(yán)格控制高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品出口，積極推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，適當(dāng)提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，使出口產(chǎn)品價格更加真實地反映實際成本，推動出口企業(yè)加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式；同時也要積極擴(kuò)大進(jìn)口，特別是擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備及零部件、國內(nèi)短缺的資源、原材料及其制成品進(jìn)口，實行進(jìn)出口基本平衡的政策，發(fā)揮進(jìn)口在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。

第三，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定，適當(dāng)調(diào)整外匯儲備規(guī)模和結(jié)構(gòu)，防止美元貶值造成儲備資源縮水。全球經(jīng)濟(jì)失衡和中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外不平衡，有著深刻而復(fù)雜的國際、國內(nèi)原因，人民幣大幅升值，既不可能糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡，也不是解決中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外不平衡的最佳政策選擇，反而有可能影響中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，在人民幣匯率問題上，應(yīng)從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融改革實際需要出發(fā)，在繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制的同時，保持人民幣匯率水平的基本穩(wěn)定。要密切跟蹤分析國際經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，特別是美元匯率走勢可能出現(xiàn)的趨勢性變化，及早調(diào)整外匯儲備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)，同時通過擴(kuò)大進(jìn)口和鼓勵其他對外投資來適當(dāng)降低外匯儲備規(guī)模，防止美元一旦大幅貶值造成國民財富流失。

第四，積極參與國際經(jīng)濟(jì)交流合作與政策協(xié)調(diào)，共同維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，努力營造有利于中國的國際環(huán)境。全球經(jīng)濟(jì)失衡涉及的國家和地區(qū)眾多，但主要失衡方是美國，只有有關(guān)各方加強合作采取共同行動，特別是美國承擔(dān)主要調(diào)整責(zé)任，才有可能扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)失衡繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢。為此，中國應(yīng)加強同其他有關(guān)各國的磋商協(xié)調(diào)，督促美國削減財政赤字和提高國內(nèi)儲蓄率，更多地承擔(dān)調(diào)整責(zé)任，共同維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

1、李楊,余維彬.全球經(jīng)濟(jì)失衡與中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策[J].新金融,2006(4).

篇6

(一)總體情況

2009年下半年以來，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。2009年第四季度和2010年第一季度，按年率計算，這兩個季度全球經(jīng)濟(jì)增長率平均在4％左右，超過市場普遍預(yù)期。據(jù)經(jīng)合組織的綜合經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)報告，經(jīng)合組織成員國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號在今年5月已經(jīng)十分明顯，大部分發(fā)達(dá)國家的先行指數(shù)都指向經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期達(dá)到頂峰或接近峰值。近期，眾多國際組織紛紛調(diào)高今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。IMF在7月7日更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，將今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)至4.6％，比其4月份預(yù)測高了0.4個百分點。世界銀行在6月9日更新版《2010年全球經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)測2010年和2011年世界經(jīng)濟(jì)增幅均將達(dá)到3-3％，高于該行在1月份預(yù)測的2.7％和3.2％。

綜合來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢不變，今年全球經(jīng)濟(jì)增長將在3―4％之間，達(dá)到危機前的水平。據(jù)中國銀行國際金融研究所編制的全球經(jīng)濟(jì)運行指數(shù)國際經(jīng)濟(jì)合作2010年第9期顯示，全球經(jīng)濟(jì)在今年第三季度可望繼續(xù)增長，環(huán)比增長率達(dá)到3.2％左右，同比增長3.5％，僅略低于危機前增速；從絕對規(guī)?？?，第三季度全球經(jīng)濟(jì)將超過危機前(2008年第二季度)的最高水平。

從目前情況來看，因希臘引爆的歐洲債務(wù)危機不會對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生明顯沖擊，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底可能性不大。主要原因在于違約風(fēng)險只發(fā)生在希臘、葡萄牙、西班牙等幾個較小的國家，三國GDP之和不到全球的8％，危機最嚴(yán)重的希臘GDP僅約占全球的O.6％。今年上半年希臘財政赤字從去年的178億歐元降到96億歐元，同比下降46％，債務(wù)危機已經(jīng)有所緩解。西班牙今年7月初發(fā)行了總額為60億歐元的債券，獲投資者2.4倍超額認(rèn)購。希臘也成功拍出一筆短期國債，投資者認(rèn)購踴躍，競拍資金為實際發(fā)售總額的3.64倍。西班牙和希臘等國成功發(fā)售國債并獲超額認(rèn)購，表明投資者對這些國家出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險的擔(dān)憂已有所緩解。

(二)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在的主要問題

第一，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定性不強。各國刺激經(jīng)濟(jì)增長的大規(guī)模財政政策已造成巨額的財政赤字。美歐赤字占GDP比重已高達(dá)10％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過3％的國際警戒線。長期依靠財政刺激維持經(jīng)濟(jì)增長難以持續(xù)。歐元區(qū)在未來三年中赤字總體削減規(guī)模將在3000億歐元左右，英德減赤幅度可能高達(dá)40％，歐元區(qū)財政刺激政策退出將動搖其脆弱的復(fù)蘇基礎(chǔ)。最近，美國將今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期增長率下調(diào)至3-3.5％，比4月份低0.2個百分點。IMF也預(yù)測明年全球經(jīng)濟(jì)增速將放緩至4.3％，比今年慢0.3個百分點。

第二，發(fā)達(dá)國家居高不下的失業(yè)率導(dǎo)致全球消費市場萎縮。美國、歐盟失業(yè)率已經(jīng)連續(xù)數(shù)月維持在9―10％的高位，是危機前的一倍多；美國家庭儲蓄率已升至6％，比危機前提高了5倍。今后一至二年，預(yù)計發(fā)達(dá)國家消費率將從危機前的70％降至60％左右。這就意味著，中國外需增長依然面臨較大的壓力，未來中國經(jīng)濟(jì)增長靠內(nèi)需拉動是必然趨勢。

第三，發(fā)達(dá)國家債務(wù)問題是全球經(jīng)濟(jì)下滑的最大威脅。主要發(fā)達(dá)國家的公共債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過60％的風(fēng)險臨界點。歐盟公共債務(wù)占GDP的比重從65％提高到了85％。美國國會近期的長期展望報告，預(yù)估2010年美國公共債務(wù)率為62％，已是二戰(zhàn)以來最高水平。日本政府公共債務(wù)達(dá)到GDP的1.6倍以上。英國國家統(tǒng)計局今年7月13日公布的國債狀況顯示，英國國債的實際數(shù)字比此前承認(rèn)的高出3倍，達(dá)到4萬億英鎊，高達(dá)GDP的2.8倍。

第四，新興和發(fā)展中國家通脹壓力較大。印度近期將4月份通脹率從原來的9.59％修正至11.23％，這意味著印度在整個二季度的通脹率增幅均在兩位數(shù)以上。巴西6月份的通脹率逼近6.5％，連續(xù)六個月高于4.5％的官方目標(biāo)上限。越南的通脹率在七個月內(nèi)翻了一番，達(dá)到8.5％。阿根廷最近12個月的通脹率達(dá)到9.11％。據(jù)IMF最新預(yù)測，新興和發(fā)展中國家2010年通貨膨脹率可能上升到6.25％。

二、關(guān)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢

(一)總體情況

今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到17.3萬億，增長11.1％，同比加快3.7個百分點，顯示出了良好的回升勢頭。下半年，宏觀調(diào)控政策總體上將會保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，調(diào)控重點將逐步轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生”。最近，IMF將對中國今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期調(diào)至10.5％，比4月份高0.5個百分點。世界銀行預(yù)測，今年中國經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到9.5％，2011年將達(dá)8.5％。中國社科院預(yù)測，今年我國經(jīng)濟(jì)增長將達(dá)10.5％。綜合來看，我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了金融危機的陰影，步入了經(jīng)濟(jì)周期的穩(wěn)步復(fù)蘇軌道，預(yù)計全年經(jīng)濟(jì)增長將在9―11％之間。

(二)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在的主要問題

第一，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩跡象。隨著4萬億投資計劃逐漸淡出，貨幣投放量下降，經(jīng)濟(jì)增長趨緩。今年上半年，新增貸款4.6萬億，減少2.7萬億。M2增長18.5％，M1增長24.6％，分別下降10和0.2個百分點。二季度，經(jīng)濟(jì)增長10.3％，比一季度慢1.6個百分點。專家普遍預(yù)測，下半年增速將放緩至9―10％，全年將回落至10％左右。

第二，居民消費啟動依然緩慢。今年上半年，城鄉(xiāng)居民消費支出增長不到9％，比經(jīng)濟(jì)增速低2個百分點。社會消費品零售總額增長18.2％，比固定資產(chǎn)投資慢6.8個百分點。三駕馬車中，消費對GDP增長貢獻(xiàn)35％，投資貢獻(xiàn)59％，“投資重、消費輕”格局照舊。

第三，貿(mào)易條件自去年以來一直惡化，出口持續(xù)增長面l臨較大壓力。今年上半年，出口價格指數(shù)下降超過10個點，貿(mào)易條件比兩年前的水平都要低。這種靠低價傾銷的做法，導(dǎo)致中國在全球面臨的貿(mào)易摩擦逆勢上升。據(jù)世界銀行報告，今年一季度，全球新發(fā)起的貿(mào)易救濟(jì)下降20％，但針對中國的調(diào)查卻上升了50％，占全球貿(mào)易調(diào)查的80％。

第四，通脹預(yù)期壓力依然存在。今年上半年，CPI上漲2.6％，比一季度提高0.4個百分點。農(nóng)村上漲2.8％，比城市多0.3個百分點，食品上漲5.5％，比其他大類商品多2-3個百分點。下半年，同比往年10倍的農(nóng)業(yè)災(zāi)害將進(jìn)一步加大農(nóng)村和食品價格上漲壓力。此外，資源稅改革等政策也有可能推動CPI走高。

第五，宏觀調(diào)控政策陷入“兩難”困境。今年上半年，宏觀調(diào)控曾出現(xiàn)審慎緊縮的苗頭，如央行三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，清理地方融資平臺，緊縮房貸等。但在經(jīng)濟(jì)增速放緩、自然災(zāi)害頻發(fā)的情況下，“進(jìn)退”的

天平近期開始顯露扭轉(zhuǎn)的跡象。中央高層密集調(diào)研，西部大開發(fā)高調(diào)提速，房貸政策松動，又引發(fā)了“緊縮政策中止”和“二次刺激方案將出”的猜想。

三、保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的幾點政策建議

(一)由過分依賴出口轉(zhuǎn)向

擴(kuò)大內(nèi)需。發(fā)展消費型大國。

中國家庭儲蓄率高達(dá)29％，居民消費率僅35％，降到改革開放三十年以來的歷史最低點，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)國家相差10―20個百分點。據(jù)測算，消費對經(jīng)濟(jì)增長的拉動力是投資的5倍。目前，我國已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，投資效率明顯下降，還不如十年前的一半。在這種情況下，居民消費起不來，擴(kuò)大內(nèi)需就是“紙上談兵”。今年上半年，在11，1％的GDP增長中，投資貢獻(xiàn)6，5個百分點，消費貢獻(xiàn)不到4個百分點，以消費為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力明顯不足。我國應(yīng)在未來三到五年將居民消費率提高5，10個百分點，達(dá)到40-50％。

(二)密切跟蹤全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整動向。培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。

全球每一次大的經(jīng)濟(jì)危機，都會伴隨著科技的新突破，進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)革命，催生新興產(chǎn)業(yè)，形成新的經(jīng)濟(jì)增長點。這個意義上說，所有國家和地區(qū)都處于同一起跑線。未來十年內(nèi)，美國將投資1500億美元加速插電式混合動力汽車的商業(yè)化，擴(kuò)大可再生能源的商業(yè)規(guī)模，發(fā)展下一代生物燃料，并開始向新的數(shù)字電網(wǎng)轉(zhuǎn)換。英國計劃到2020年投人1000億美元，建設(shè)7000座風(fēng)力發(fā)電設(shè)備。目前，我國工業(yè)行業(yè)的產(chǎn)能過剩比重高達(dá)80％以上，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)幾乎是100％過剩。因此，我國如能抓住后金融危機時代全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的機遇，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、低碳經(jīng)濟(jì)等新興產(chǎn)業(yè)，就能一步邁上世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最高端，搶占發(fā)展先機，成為引領(lǐng)世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展潮流的先行區(qū)。

(三)大力鼓勵和引導(dǎo)民間投資。

在金融危機中，我國民營企國際經(jīng)濟(jì)合作2010年第9期業(yè)多項指標(biāo)高于全國平均水平。顯示了抗逆性強的特點和應(yīng)對不利環(huán)境的靈活機制。從國家宏觀政策走勢看，4萬億投資計劃已基本落實完畢，預(yù)計未來兩年政府投資比重將從45％降至不足30％。要保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長光靠4萬億投資是絕對不夠的，民間投資能否接力是要害。但相比國有企業(yè)和外資企業(yè)，民營企業(yè)準(zhǔn)入門檻依然受限。據(jù)統(tǒng)計，在全社會80多個行業(yè)中，允許國有投資的有72種，允許外資進(jìn)入的有62種，而允許民間投資的僅41種。電力、電信、郵政、金融、煙草、石油、航空、鐵路等行業(yè)，民間投資占比都在10％以下。目前，我國金融機構(gòu)各項存款余額每年增長20％以上，去年底已超過60萬億，其中，26萬億個人儲蓄和34萬億企業(yè)和社會資本。及時、有效地將這些民間資本轉(zhuǎn)化為民間投資是保持我國經(jīng)濟(jì)活力和可持續(xù)發(fā)展的重要戰(zhàn)略。

(四)加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程。提高城鎮(zhèn)化率。

研究表明，在我國改革開放三十多年平均10％的經(jīng)濟(jì)增長率中，城鎮(zhèn)化僅貢獻(xiàn)3個百分點。2009年，我國城鎮(zhèn)化率46，6％，仍落后于世界50％和工業(yè)化中后期60％的平均水平。未來五到十年，我國城鎮(zhèn)化率至少還有10個百分點的提高空間?？紤]到乘數(shù)效應(yīng)，城鎮(zhèn)化率每提高1個百分點，約能增加1.2萬億消費和投資，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率可達(dá)4個百分點。城鎮(zhèn)化至少可以支持未來十至二十年中國經(jīng)濟(jì)的快速增長。目前，全國過千萬人口的特大城市只有北京、上海，未來十五年有60個150-500萬人口的城市有望超過千萬，天津、廣州、深圳、重慶、武漢、成都等短期內(nèi)就能實現(xiàn)。我國應(yīng)著力構(gòu)建協(xié)調(diào)發(fā)展的“特大城市，大城市一中小城市-縣城，中心鎮(zhèn)”的大城鎮(zhèn)體系，走“衛(wèi)星城+都市區(qū)”的發(fā)展模式，培育30－40個千萬人口以上的特大城市。若到2020年實現(xiàn)這一目標(biāo)，我國城鎮(zhèn)化率將提高至70－80％。達(dá)到發(fā)達(dá)國家的平均水平，提前五到十年完成城鎮(zhèn)化進(jìn)程。

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關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇;經(jīng)濟(jì)增長;刺激政策

中圖分類號:F014 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1672-3309(2010)02-0032-02

一、經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)昭示世界經(jīng)濟(jì)邁向復(fù)蘇

受益于全球各國規(guī)模宏大的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的刺激,全球經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn),正如之前我們研究報告曾指出全球已經(jīng)度過金融危機的恐慌,而根據(jù)最新的數(shù)據(jù)分析,我們認(rèn)為可以基本確認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出了衰退的泥潭,開始步入復(fù)蘇階段。

根據(jù)OECD(經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織)的全球經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)指數(shù),OECD成員經(jīng)濟(jì)回暖明顯,自從2009年3月跌至最低的92.7以來,連續(xù)4個月上升,到6月份已經(jīng)升至95.7,主要經(jīng)濟(jì)體中,表現(xiàn)最好的為歐元區(qū),其總體已經(jīng)達(dá)到98.7,更有法、意等國已經(jīng)突破100,分別達(dá)到101.6和103.3。即使原本表現(xiàn)相對落后的日本也在6月時實現(xiàn)反轉(zhuǎn)。而金磚四國中,除中國和印度繼續(xù)保持增長態(tài)勢外,巴西和俄羅斯也如我們前期預(yù)計的那樣實現(xiàn)反彈。

同時,根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)(Leading economicindicators)、同步指標(biāo) (Coincidentindicators)和滯后指標(biāo)(lagging indicators),從經(jīng)濟(jì)周期的視角分析美國經(jīng)濟(jì),從5月份美國先行指標(biāo)已經(jīng)明顯進(jìn)入反彈階段(見圖1)。

而從部分國家公布的PMI數(shù)據(jù)看,全球經(jīng)濟(jì)開始步入復(fù)蘇。2009年8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.0%,比7月上升0.7個百分點,創(chuàng)下16個月來的新高, 這表明中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇態(tài)勢再一次得到確認(rèn)。而日本繼7月份突破50的分界線后,在8月份達(dá)到了53.6。而美國的制造業(yè)自2008年1月以來首次增長;制造業(yè)指數(shù)(PMI)從7月的48.9升至52.9。歐洲制造業(yè)雖然仍處于收縮區(qū),但也表現(xiàn)出類似的強勢。歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從7月份的46.3升至8月的48.2,為14個月新高。

二、全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)正在邁向復(fù)蘇

從生產(chǎn)增長情況看, 各主要經(jīng)濟(jì)體都在不同程度上實現(xiàn)了回升。日本的工業(yè)生產(chǎn)從6月份以來連續(xù)反彈,工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)(產(chǎn)量)從危機以來跌至5月份最低的72升至7月份的85.3,反彈迅速。而美國的工業(yè)生產(chǎn)在7月份開始回升,工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)從6月份的68.07升至7月份的68.51。在主要經(jīng)濟(jì)體中,除了德國、意大利、加拿大等國的工業(yè)生產(chǎn)在6月份繼續(xù)小幅下降外,其他的主要經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了反彈。

而GDP的增長也實實在在反映了全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。根據(jù)OECD的統(tǒng)計數(shù)據(jù),OECD總體實現(xiàn)止跌,GDP增長為零,其成員中,不管是日本、美國還是歐元區(qū),全部在二季度實現(xiàn)止跌反彈,而日本的二季度經(jīng)濟(jì)增長實現(xiàn)0.9%的增長,率先在發(fā)達(dá)國家步入正增長的軌道。而根據(jù)IMF的統(tǒng)計和預(yù)測,全球經(jīng)濟(jì)將在2009年實現(xiàn)超過2%的增長,其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將在2009年的第三季度實現(xiàn)增長,到2010年的第二季度更是實現(xiàn)超過1%的增長。

根據(jù)我們估計,從季度GDP增長率看,美國、日本和歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2009年3季度相繼走出衰退,單季取得正增長已經(jīng)沒有懸念。預(yù)計美國、德國和日本2009年3-4季度的經(jīng)濟(jì)增長率在1.5%-2.0%左右。

三、刺激政策持續(xù)性是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵

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發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體“集體淪陷”

全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前已進(jìn)入一個“新危險期”，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)均不盡如人意。經(jīng)濟(jì)合作和發(fā)展組織8月22日的報告顯示，經(jīng)合組織34個成員國整體國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增幅持續(xù)下降，今年第二季度環(huán)比增幅為0.2%，比第一季度減少0.1個百分點，為連續(xù)第四個季度環(huán)比增幅收窄。摩根士丹利預(yù)計，今明兩年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的平均增速僅為1.5%，其中歐洲和美國的經(jīng)濟(jì)＂正在危險地接近衰退邊緣＂。與會的美國安永會計師事務(wù)所全球主席兼首席執(zhí)行官詹姆斯?特利指出，美歐經(jīng)濟(jì)必須找到新的平衡點來解決當(dāng)前面臨的困境。

最新修正數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度GDP按年率計算增長1.0%，低于1.3%的首次預(yù)估值；第一季度GDP僅增長0.4%，為本輪經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后的最低季度增幅。美聯(lián)儲主席伯南克近日表示，美國經(jīng)濟(jì)從危機中的復(fù)蘇不夠強勁，弱于美聯(lián)儲預(yù)期。而近期標(biāo)普下調(diào)美國信用評級的舉動更是加劇了消費者與投資者的擔(dān)憂，擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)步入雙底衰退的風(fēng)險加大。

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經(jīng)常項目衡量的是一國與他國商品和服務(wù)貿(mào)易以及資金往來情況。當(dāng)一國出口收入和其他經(jīng)常性收入不足以彌補本國進(jìn)口和其他經(jīng)常性支出的時候，經(jīng)常項目逆差出現(xiàn)，并主要表現(xiàn)為貿(mào)易逆差。央行在分析中指出，作為失衡的一方，美國2005年貿(mào)易赤字總額達(dá)到了空前的7257億美元，占其GDP的比率由10年前的1.2%驟升至5.8%；而作為失衡的另一方，日本、中國等亞洲國家、主要石油出口國及部分歐洲國家的貿(mào)易順差則達(dá)到1000億美元的規(guī)模。其中中國尤其受關(guān)注，2005年中國貿(mào)易順差達(dá)1019億美元，特別是對美國的貿(mào)易順差達(dá)1142億美元。

一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因分析

全球經(jīng)濟(jì)失衡問題近來受到人們越來越多的關(guān)注，學(xué)者、政策當(dāng)局以及國際機構(gòu)對于全球經(jīng)濟(jì)失衡問題進(jìn)行了熱烈的討論。這種全球性失衡狀況增加了引發(fā)全球金融危機和經(jīng)濟(jì)蕭條的風(fēng)險。處于全球經(jīng)濟(jì)失衡這種大背景下，中國作為全球市場經(jīng)濟(jì)體系中的一個積極成員，經(jīng)濟(jì)運行面臨著嚴(yán)峻的考驗。在研究中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題時，我們必須具備全球眼光，用全球的眼光看清世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r及其走勢。因此，分析全球經(jīng)濟(jì)失衡的原因就顯得特別重要。

首先，從美國的角度看，經(jīng)常賬戶逆差的不斷擴(kuò)大是其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)長期調(diào)整的必然結(jié)果。美國是世界上最早出現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)軟化”趨向的國家。1958年，美國服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重首次超過50%，此后服務(wù)業(yè)與第一、第二產(chǎn)業(yè)的地位差距不斷擴(kuò)大，20世紀(jì)70年代的石油危機進(jìn)一步推動了其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)程。美國不僅引領(lǐng)了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整進(jìn)程，也使其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較優(yōu)勢方面與其他國家呈現(xiàn)出越來越大的差異，比較優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)越來越集中于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)等服務(wù)行業(yè)。按照產(chǎn)品生命周期理論，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品需求在創(chuàng)新期往往限于國內(nèi)，而服務(wù)業(yè)產(chǎn)品又多為非貿(mào)易品。這便導(dǎo)致美國的比較優(yōu)勢產(chǎn)品多體現(xiàn)為非貿(mào)易的特征。自1971年以來美國商品貿(mào)易的逆差不斷擴(kuò)大，而服務(wù)貿(mào)易卻始終處于順差狀態(tài)，也表明美國以貿(mào)易品為主的商品制造部門的比較劣勢越來越明顯，而以非貿(mào)易品為主的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域則具有越來越突出的比較優(yōu)勢。這一變化是通過美國將制造業(yè)產(chǎn)品等貿(mào)易品的生產(chǎn)以外包方式分散到世界各地，并通過進(jìn)口來滿足需求的過程實現(xiàn)的。所以，從整個世界經(jīng)濟(jì)運行的角度看，美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的這種先行調(diào)整及其所導(dǎo)致的其他國家產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的變化，是其經(jīng)常賬戶逆差擴(kuò)大的根本原因。

其次，從全球角度看，戰(zhàn)后美國率先出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整使得世界范圍內(nèi)的制造業(yè)生產(chǎn)重心，先向其他一些發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移，改變了兩者間的貿(mào)易關(guān)系和生產(chǎn)格局，出現(xiàn)了日本等國對美出口制造業(yè)產(chǎn)品，形成對美順差的“失衡”局面。同時，西歐、日本等發(fā)達(dá)國家在美國引領(lǐng)下也開始了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整過程，服務(wù)業(yè)比重逐漸擴(kuò)大，制造業(yè)重心轉(zhuǎn)向資本品生產(chǎn)，在貿(mào)易自由化和其后的經(jīng)濟(jì)全球化的推動下，發(fā)達(dá)國家逐漸將部分制造業(yè)產(chǎn)品尤其是消費品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至新興工業(yè)化國家和其他發(fā)展中國家，從而在全球范圍內(nèi)形成了服務(wù)業(yè)比重越高者為經(jīng)常賬戶逆差而服務(wù)業(yè)發(fā)展相對滯后者則為順差的局面。結(jié)果，美國不僅要從其他國家進(jìn)口消費品與標(biāo)準(zhǔn)化的資本品，其他資本品也越來越多地依靠進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢的“軟化”使得美國經(jīng)常賬戶逆差不僅規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與來源地也更加多元化。最終，在全球范圍內(nèi)形成了相互關(guān)聯(lián)的4個層次的產(chǎn)業(yè)循環(huán)和貿(mào)易循環(huán)的格局：一是美國自其他發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，存在巨額逆差；二是其他發(fā)達(dá)國家向美國出口資本品，自新興工業(yè)化和發(fā)展中國家進(jìn)口消費品，最終經(jīng)常賬戶存在或多或少的順差；三是新興工業(yè)化和發(fā)展中國家自發(fā)達(dá)國家進(jìn)口資本品并向發(fā)達(dá)國家出口消費品，形成一定的順差；四是石油出口國等資源充裕國則向商品主要生產(chǎn)地出口能源、原材料而形成順差。由此可見，現(xiàn)階段的全球經(jīng)濟(jì)失衡更多地體現(xiàn)出多邊性、全球性的特征。全球經(jīng)濟(jì)失衡，中國也不例外。長期以來，中國儲蓄過剩，物價水平就不可能向上走，處在結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，結(jié)構(gòu)不平衡，有很多力量不會很順暢地在整個體系中傳導(dǎo)?，F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)失衡已經(jīng)到了相當(dāng)嚴(yán)重的程度，如果再不著手解決問題，將會對整個世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生很大的負(fù)面影響。中國是一個發(fā)展中大國，又是一個發(fā)展較快、世人關(guān)注的國家，毫無疑問有責(zé)任維持和推動世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。因此，高度重視全球經(jīng)濟(jì)失衡問題，并著手避免其進(jìn)一步惡化十分必要。

二、中國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡的對策

面對全球經(jīng)濟(jì)失衡加劇可能造成的外部風(fēng)險和沖擊，中國必須下決心及早采取措施主動調(diào)整內(nèi)外不平衡，增強抵御外部風(fēng)險和抗沖擊能力，以確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

第一，必須加快調(diào)整內(nèi)外需求比例，適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長對出口的依賴，更加堅定地立足擴(kuò)大內(nèi)需，特別是消費需求推動經(jīng)濟(jì)增長，這是抵御全球經(jīng)濟(jì)失衡可能造成的外部風(fēng)險沖擊的最有效途徑。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是固定資產(chǎn)投資增長過快和貿(mào)易順差過大，前者易造成通貨膨脹和產(chǎn)能過剩，后者易引發(fā)貿(mào)易摩擦和加大外部風(fēng)險。因此，當(dāng)前調(diào)整內(nèi)外需求比例的重點應(yīng)該是抑制固定資產(chǎn)投資的過快增長，加快推進(jìn)收入分配制度改革，提高中低收入階層的收入水平和消費能力，切實解決住房價格上漲過快和教育、醫(yī)療亂收費等制約現(xiàn)期消費問題，促使經(jīng)濟(jì)增長由主要依靠投資和出口拉動向消費與投資、內(nèi)需與外需協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變，增強抵御外部風(fēng)險的能力。

第二，適當(dāng)調(diào)整外資外貿(mào)政策，提高利用外資質(zhì)量和促進(jìn)外貿(mào)平衡發(fā)展，防止國防收支失衡進(jìn)一步擴(kuò)大。按照國家的產(chǎn)業(yè)政策和地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略加強對外資引導(dǎo)，規(guī)范地方政府的招商引資行為，適當(dāng)提高勞動者權(quán)益和生態(tài)環(huán)境的保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，杜絕低水平重復(fù)建設(shè)，技術(shù)檔次低、土地資源占用多，能源消耗大和環(huán)境污染嚴(yán)重的外資項目，提高利用外資的質(zhì)量和效益。進(jìn)一步調(diào)整出口退稅政策，繼續(xù)嚴(yán)格控制高耗能、高污染和資源性產(chǎn)品出口，積極推進(jìn)資源性產(chǎn)品價格改革，適當(dāng)提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)，使出口產(chǎn)品價格更加真實地反映實際成本，推動出口企業(yè)加快轉(zhuǎn)變外貿(mào)增長方式；同時也要積極擴(kuò)大進(jìn)口，特別是擴(kuò)大先進(jìn)技術(shù)、關(guān)鍵設(shè)備及零部件、國內(nèi)短缺的資源、原材料及其制成品進(jìn)口，實行進(jìn)出口基本平衡的政策，發(fā)揮進(jìn)口在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。

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[關(guān)鍵詞]全球經(jīng)濟(jì)失衡；資本市場；機遇；挑戰(zhàn)

[中圖分類號]F830.9

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]1003―3890(2007)06-0030-07

全球經(jīng)濟(jì)失衡是在經(jīng)濟(jì)全球化的特定背景中形成的，各種因素的變化將推動這一格局在未來較長時期內(nèi)持續(xù)動態(tài)調(diào)整，國際經(jīng)濟(jì)、金融格局將因此而發(fā)生深刻變化，必須高度重視全球經(jīng)濟(jì)失衡對本國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展所帶來的影響。就中國而言，國際收支雙順差矛盾持續(xù)，已經(jīng)成為影響經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康增長的突出問題，也是當(dāng)前金融宏觀調(diào)控面臨的重要挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整過程中，金融市場扮演著十分重要的角色，特別是中國資本市場，面臨著重大的發(fā)展戰(zhàn)略機遇，需要通過加快發(fā)展從而在其中發(fā)揮重要作用。

一、全球經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)及其形成背景

對于全球經(jīng)濟(jì)失衡，有著廣義和狹義的理解。廣義的全球經(jīng)濟(jì)失衡，既包括國家或地區(qū)之間發(fā)展水平、增長速度的差異，也包括國際貿(mào)易、國際金融投資等國際收支的失衡。狹義的全球經(jīng)濟(jì)失衡，主要是指一國擁有巨額貿(mào)易赤字，而與該國貿(mào)易赤字相對應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在少數(shù)國家。全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡存在已久，并不是現(xiàn)階段所獨有的現(xiàn)象，當(dāng)前國際社會所密切關(guān)注的全球經(jīng)濟(jì)失衡顯然不是指廣義意義上的失衡，而是指最近幾年不斷加劇的貿(mào)易失衡。基于概念可比性及現(xiàn)實意義的考慮，本文將所討論的全球經(jīng)濟(jì)失衡限定在狹義的概念上。

從這一概念理解，全球經(jīng)濟(jì)失衡的基本表現(xiàn)是，美國貿(mào)易赤字龐大，債務(wù)增長迅速，而日本、中國和亞洲其他新興市場國家等對美國持有大量貿(mào)易盈余(參見表1)。一方面，美國2005年貿(mào)易逆差達(dá)到7167億美元，占其GDP的比率由10年前的1.2％上升至5.8％。另一方面，日本等亞洲國家、主要石油輸出國及部分歐洲國家的貿(mào)易順差分別達(dá)到1000億美元的規(guī)模，中國尤其受到關(guān)注，2005年中國貿(mào)易順差達(dá)到1019億美元，其中對美國的順差達(dá)到2016億美元。

全球經(jīng)濟(jì)失衡格局的形成是經(jīng)濟(jì)全球化、國際金融體系演變、全球增長動力不平衡等一系列全球性因素共同作用的結(jié)果，不能將其簡單地歸咎于個別國家經(jīng)濟(jì)政策的失誤或操縱。否則，容易陷入經(jīng)濟(jì)民族主義的泥淖。

(一)經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)

近年來，經(jīng)濟(jì)全球化呈現(xiàn)加速的勢頭。2004年全球貿(mào)易總量達(dá)到22.38萬億美元，比1999年增加61％；2005年全球FDI規(guī)模達(dá)到8950億美元，比1995年的3318億美元增加了約170％。在跨國貿(mào)易和投資快速增長的背景下，跨國公司在全球經(jīng)濟(jì)一體化中的作用明顯增強，跨國公司日益在全球范圍內(nèi)配置其商業(yè)價值鏈，不斷地將勞動密集型生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到工資低廉而工人素質(zhì)較高、基礎(chǔ)設(shè)施較好而且政治穩(wěn)定的發(fā)展中國家。中國、印度成為全球生產(chǎn)要素的重要集聚地，從事面向全球的生產(chǎn)活動，其產(chǎn)品相當(dāng)一部分是出口到發(fā)達(dá)國家的。在此輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過程當(dāng)中，發(fā)達(dá)國家的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(比如服裝、汽車)或新型產(chǎn)業(yè)的部分商業(yè)環(huán)節(jié)(比如金融呼叫中心、軟件研發(fā)中心)不斷外遷，在國內(nèi)取而代之的是新的生產(chǎn)部門或商業(yè)環(huán)節(jié)，但兩者并不完全同步，其新興部門的成長、向全球的出口擴(kuò)散需要一個過程。正是由于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移在短時間內(nèi)的非對稱性，發(fā)達(dá)國家一方面需要從發(fā)展中國家大量進(jìn)口低端、普通商品，另一方面其新興產(chǎn)業(yè)、高端產(chǎn)品的出口短時間內(nèi)難以急劇擴(kuò)張，從而使全球貿(mào)易的不平衡具有一定的必然性。

(二)國際金融體系的演變

1971年布雷頓森林體系解體之后，美元作為主要國際結(jié)算和儲備貨幣的地位并未從根本上動搖，這是因為美元背后的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政治實力相對于日元、英鎊等其他國際貨幣仍具備較強的優(yōu)勢。20世紀(jì)90年代以后，日本國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾重重，陷入了長達(dá)十多年的停滯時期，在這種情況下，日元在國際結(jié)算和支付中很難與美元抗衡。在歐元形成前，單一的歐洲國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國差距甚大，其貨幣充當(dāng)主要國際支付手段缺乏足夠的物質(zhì)保障；歐元形成后，由于歐元區(qū)國家之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平參差不齊，政策協(xié)調(diào)難度很大，也制約了歐元充當(dāng)國際結(jié)算貨幣的功能。正是由于日元、歐元等充當(dāng)世界貨幣存在較大局限，而國際貿(mào)易和跨國金融投資的急劇增加要求國際信用手段大規(guī)模擴(kuò)張，美元實際上不得不被動地承擔(dān)比以往更多的國際結(jié)算和儲備功能，也就是說，世界經(jīng)濟(jì)需要美國繼續(xù)充當(dāng)甚至更多地充當(dāng)“世界銀行”的角色，需要美國向其他地區(qū)輸出美元。而各國金融市場發(fā)展的不平衡又決定了美元以貿(mào)易赤字為主的輸出途徑。由于美國的資本市場和貨幣市場都是全球最發(fā)達(dá)的，其市場深度、透明度和對投資者的保護(hù)都是其他國家(地區(qū))無法相比的，加上近十多年美國經(jīng)濟(jì)增長速度在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中都處于領(lǐng)先水平，全球金融資本的流向總體上是從其他發(fā)達(dá)國家和新興市場國家流向美國(參見表2)，這就決定了美元輸出的途徑也就只能主要依靠貿(mào)易逆差的形式。于是，一邊是美國之外的國家通過資本項目向美國輸入資金，另一邊是美國通過經(jīng)常項目向其他國家輸出資金，形成暫時的資金流動平衡。當(dāng)然，牙買加貨幣體系中美元和黃金的脫鉤，美元轉(zhuǎn)而以整個美元資產(chǎn)為信用基礎(chǔ)，又為美國面向全世界發(fā)行美元、負(fù)債購買其他國家商品提供了極大的便利。

(三)美國和其他國家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的調(diào)整

從美國方面來講，主要是國內(nèi)儲蓄率的降低。2005年美國國內(nèi)儲蓄率為12.9％，比全球平均水平低8.4個百分點(參見圖1)，比發(fā)達(dá)國家平均水平低5.8個百分點，比本國2000年水平低5.1個百分點。美國儲蓄率的降低主要有兩方面的原因：一是股市和房價的上漲推動家庭部門財富增長，家庭部門比以往更容易獲得銀行貸款，負(fù)債消費變得更加普遍。二是近年來美國勞動生產(chǎn)率持續(xù)提高，勞動者的收入隨之提高，而且對未來收入預(yù)期比較樂觀，經(jīng)濟(jì)安全感的增加刺激了居民消費。在美國國內(nèi)儲蓄率不斷下降的同時，伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化，主要的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)已轉(zhuǎn)向境外，無法滿足國內(nèi)強勁的消費增長需求，必然表現(xiàn)為對外的經(jīng)常項目赤字。

從其他國家情況來看，東亞國家在亞洲金融危機后的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變不容忽視。一方面，亞洲金融危機之后，東亞國家為彌補國內(nèi)需求不足，加大了對出口部門的扶持力度，并通過干預(yù)使本國貨幣盯住美

元，在歐元和日元對美元有明顯升值的情況下，這些國家容易對美國出現(xiàn)大額貿(mào)易盈余。另一方面，東南亞一些國家在金融危機沖擊之后，認(rèn)識到需要調(diào)整對外負(fù)債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)，樂于增加外匯儲備，這進(jìn)一步強化了這些國家追求出口順差的戰(zhàn)略。

此外，由于前些年日本和歐盟等大的經(jīng)濟(jì)體發(fā)展速度較慢，世界經(jīng)濟(jì)過多地依靠美國拉動，根據(jù)摩根斯坦利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬?羅奇的說法，在1995―2002年期間，擁有世界產(chǎn)值30％的美國，占據(jù)了全球GDP累計增長的98％。在美國經(jīng)濟(jì)充當(dāng)世界最后需求者的背景下，美國出現(xiàn)貿(mào)易赤字的可能大為增加。

二、全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整將對中國資本市場的影響

全球經(jīng)濟(jì)失衡是一種不可能無限持續(xù)的狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)體系的自我糾正機制要求對這一狀態(tài)做出調(diào)整，而國際社會對此的自覺努力更是會加快這一調(diào)整進(jìn)程。但考慮到全球經(jīng)濟(jì)失衡的形成有其復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)和金融背景，可以預(yù)期它的調(diào)整將是一個漸進(jìn)的過程，將對全球產(chǎn)業(yè)和金融格局產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生明顯的反饋作用。這樣一種趨勢必然會對中國資本市場的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

(一)全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整給中國資本市場帶來的機遇 全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的過程，也是資源在全球范圍內(nèi)重新配置的過程，而資本市場作為資源配置的重要平臺，必然因此而獲得相應(yīng)機遇，對中國資本市場尤其如此。

1．世界金融格局多極化演變給中國資本市場提升國際地位提供了機會。2005年末，美國對外債務(wù)余額約占其GDP的20％，而且其經(jīng)常項目赤字狀況很難得到有效改善，其對外負(fù)債還會繼續(xù)攀升，根據(jù)近幾年的經(jīng)濟(jì)增長速度來判斷，美國保持債務(wù)穩(wěn)定惟一的手段就是美元持續(xù)貶值，初步測算，截至美國貿(mào)易赤字得到有效控制之時，如果資產(chǎn)配置不在國別間做出重大調(diào)整，外國投資者向美國繳納的“鑄幣稅”將超過其資產(chǎn)總價值的20％，這顯然是全球投資者難以承受的。另外，隨著美國在全球經(jīng)濟(jì)總量中所占份額的進(jìn)一步下降以及世界貿(mào)易和投資數(shù)額的持續(xù)擴(kuò)張，美元國際結(jié)算貨幣的霸主地位、美國金融市場作為全球資源配置中心的地位將受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。受這些因素的影響，美國金融體系在全球的地位將會逐漸下降，歐盟、中國、印度等地區(qū)或國家的金融市場有望在新的競爭中成長為更強的力量。如果美國金融體系在全球整體實力有所下降，全球金融資本將在不同國別或地區(qū)的金融市場間重新做出配置，實際上，在最近兩年中，一些國家的中央銀行已經(jīng)開始有意識地控制其資產(chǎn)組合中美元資產(chǎn)的份額。國際資本的重新配置，將推動其中一部分資本進(jìn)入中國市場。一方面是因為在全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中，中國是主要債權(quán)方之一，中國的風(fēng)險溢價較以前有所降低；另一方面是因為中國的產(chǎn)業(yè)與美國、歐盟等成熟經(jīng)濟(jì)體有著較大的差異，投資中國將有助于國際金融資本分散投資風(fēng)險。

2．人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致中國資產(chǎn)重估將推動A股市場穩(wěn)步上漲。國際經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整的一個重要結(jié)果就是人民幣的持續(xù)升值，而且很可能是大幅度的升值。這一方面是因為中國是美國最大的貿(mào)易逆差來源國，在美國的貿(mào)易逆差構(gòu)成中來自中國的成份占了28％，另一方面是自2002年以來，歐元、日元對美元分別升值了約47％和12％，而人民幣對美元升值幅度不超過6％，人民幣的名義有效匯率并沒有明顯升值(參見圖2)，在這種情況下，美國和其他國家必然要求人民幣進(jìn)一步升值。根據(jù)IMF的統(tǒng)計，2005年末，按照購買力平價計算中國GDP合9.41萬億國際美元(Current international dollar)，按人民幣計算是18.3萬億元。隱含的人民幣購買力平價匯率(National currency per current international dollar)是：1國際美元=1.917人民幣。盡管這可能有些夸大，但在一定程度上說明了人民幣匯率升值的前景很大。根據(jù)其他國家經(jīng)驗，在本幣持續(xù)升值過程中，其資本市場也往往會經(jīng)歷很好的發(fā)展勢頭。以日本為例，日元在20世紀(jì)80年代升值期間，日經(jīng)225指數(shù)從1984年末的11542點上漲至1989年最高點38915點，漲幅達(dá)到237％；韓國、中國臺灣股市在本幣升值期間，也與日本股市類似，股指都有較大幅度的上漲。因此，在接下來的人民幣升值背景下，國際投資者將對中國境內(nèi)資產(chǎn)做出重估，而A股將成為他們青睞的對象，從而推動A股價值上升。

(二)全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整給中國資本市場帶來的挑戰(zhàn)

任何事物都有兩面性，全球經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)整在為中國資本市場發(fā)展帶來機遇的同時，也提出了相應(yīng)的挑戰(zhàn)，具體表現(xiàn)在以下兩方面：

1．加快開放的需要對資本市場的監(jiān)管工作提出了很高的要求。全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整導(dǎo)致的國際金融資本在全球范圍內(nèi)重新配置，是中國資本市場發(fā)展中必須抓住的重要戰(zhàn)略機遇，但是這一機遇并不是為中國所獨有，在把握這一機遇的過程中，中國面臨著激烈的競爭。最近幾年，中國周邊的印度、韓國等國家的資本市場發(fā)展很快，由于這些國家推行自由市場經(jīng)濟(jì)，符合國際金融資本的價值取向，國際資本流入這些新興市場國家的可能性較大。此外，由于這些國家與中國在地緣上、資本市場性質(zhì)上都有著較大的同質(zhì)性，一旦周邊資本市場對中國形成明顯的比較優(yōu)勢，那么在承接國際金融資本方面就會對中國產(chǎn)生較強的擠壓作用(參見表3)。為了在國際金融資本的轉(zhuǎn)移中掌握主動，中國資本市場必須加快對外開放步伐，在盡可能短的時間內(nèi)促進(jìn)中國資本市場向國際性市場轉(zhuǎn)變，允許資金在國內(nèi)外之間自由雙向流動，這將給中國資本市場的監(jiān)管工作帶來極大的挑戰(zhàn)：一是境外機構(gòu)和資金將大量進(jìn)入中國，一些經(jīng)驗豐富的國際投資者可能會利用中國制度的不完善進(jìn)行制度套利，在沒有違反中國法律和規(guī)定的情況下“合法地”損害國內(nèi)其他投資者利益，或者直接利用其豐富的反監(jiān)管經(jīng)驗進(jìn)行違規(guī)操作。二是中國資本市場將真正融入全球金融市場當(dāng)中，屆時，境外因素對中國資本的影響力將大為增強，甚至不排除有時候成為決定性的影響因素，這將給中國監(jiān)管部門干預(yù)和調(diào)節(jié)市場增加難度。

2．產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱和大量承接國際金融資本之間存在一定矛盾。從英國、美國等成熟資本市場的發(fā)展經(jīng)驗來看，一個強大的資本市場背后一定有一個強大的本國產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。要使中國資本市場在全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中成為一個重要的資金集結(jié)地，那么中國資本市場必須具備良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。這可以從兩方面來理解：一是中國必須具備一批世界級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，只有具備一批規(guī)?？捎^的優(yōu)質(zhì)大企業(yè)，資本市場才有足夠的深度吸引國際上大的金融資本。雖然中國A股市場已經(jīng)有中國工商銀行、中國銀行、中國石化等大型上市公司，但是他們同波音公司、通用公司等企業(yè)相比還存在很大差距。二是中國必須具備若干引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心產(chǎn)業(yè)。在美國資本市場騰飛的過程當(dāng)中，其早期的汽車、鋼鐵產(chǎn)業(yè)，當(dāng)

前的信息產(chǎn)業(yè)都發(fā)揮過世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)頭羊的角色并奠定了美國經(jīng)濟(jì)的競爭力和美國資本市場的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。而從中國實際情況來看，盡管中國也自主研發(fā)了不少高新技術(shù)，但真正成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的并不多，而且在很大程度上是依靠政府力量去推動其發(fā)展，內(nèi)部自我發(fā)展能力還較差。如果缺少上述產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，一方面我們難以源源不斷地吸引國際資本進(jìn)入中國資本市場。另一方面，即使國際資本大量流入中國資本市場，也可能會導(dǎo)致中國資產(chǎn)價格極度膨脹，尤其是可能造成與土地資產(chǎn)有關(guān)的企業(yè)價值過度高估，這不但會導(dǎo)致資本市場資源配置功能扭曲，而且還會造成虛假繁榮，積累很大的金融風(fēng)險。

三、中國資本市場在全球經(jīng)濟(jì)失衡中的戰(zhàn)略選擇

實際上，中國資本市場能夠在應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中發(fā)揮其獨特的作用。因此，我們應(yīng)該自覺地利用中國資本市場去促進(jìn)本國內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)趨向協(xié)調(diào)，去緩解國際收支的失衡，同時也應(yīng)在全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中，抓住有利機遇，大力發(fā)展中國資本市場。

(一)資本市場的發(fā)展有助于中國應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整

資本市場的發(fā)展壯大可以從多方面提高中國經(jīng)濟(jì)在國際經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整過程中抗沖擊的能力。

1．資本市場的發(fā)展可以為中國消費率的提高創(chuàng)造條件，從而減少中國經(jīng)濟(jì)對出口的依賴。根據(jù)莫迪利安尼的生命周期理論，人們有愿望去熨平他們一生中的消費支出。這樣做的一個前提就是，金融體系比較發(fā)達(dá)，允許人們將未來收入通過一些金融工具轉(zhuǎn)化為當(dāng)期收入，或是將當(dāng)期收入轉(zhuǎn)為能夠合理增值的儲蓄形式。中國正處于老齡化前夕，年輕人口占比處于歷史新高，他們中相當(dāng)一部分在為未來消費積累資金，這是中國近幾年儲蓄率不斷上升的一個重要原因。如果中國資本市場足夠發(fā)達(dá)，那么這些年輕人群就能提前消費未來的一部分收入，從而提高中國當(dāng)前消費率。另外，資本市場越發(fā)達(dá)，普通居民越能夠通過證券投資分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，然后其財富效應(yīng)推動居民增加消費。實際情況也表明，中國股市的財富效應(yīng)對消費的刺激作用初步形成。比如，雖然中國股市規(guī)模還較小，但是居民股票資產(chǎn)價值增加對消費的邊際影響已不遜于美國股市(國家社會科學(xué)基金項目02BJY125，呂江林)。因此，資本市場的發(fā)展，可在一定程度上促進(jìn)中國消費率的提高，從而減輕國內(nèi)企業(yè)出口壓力，緩解中國國際收支失衡。

2．資本市場的發(fā)展可以提高國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資的效率，減少資金在境內(nèi)外的迂回流動。根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)賬戶核算原則，當(dāng)國內(nèi)儲蓄超過國內(nèi)投資時，必然表現(xiàn)為對外貿(mào)易順差。盡管當(dāng)前中國固定資產(chǎn)投資占GDP比重已經(jīng)很高，但是金融體系在促進(jìn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率還有待于進(jìn)一步提高。―個有意思的現(xiàn)象是，一方面中國通過順差和境外證券投資等方式大量輸出資本，另一方面中國又不遺余力地吸引外國直接投資，這種現(xiàn)象的背后就是中國金融體系效率不高，將一部分資金配置功能讓渡給境外發(fā)達(dá)市場。如果中國資本市場的效率能夠進(jìn)一步提高，那么一部分國內(nèi)儲蓄就可以直接轉(zhuǎn)化為國內(nèi)投資，而不必先流到境外，然后再以外商直接投資的形式回來。比如，在中國當(dāng)前發(fā)展階段，創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險投資的需求較大，這類投資很難通過銀行系統(tǒng)解決，如果中國的創(chuàng)業(yè)投資基金、風(fēng)險投資基金、創(chuàng)業(yè)板能夠很好地發(fā)展起來，必然會推動這類投資活動的興旺。

3．發(fā)展資本市場可以提高產(chǎn)業(yè)重組的效率，促進(jìn)貿(mào)易部門和非貿(mào)易部門之間的結(jié)構(gòu)調(diào)整。國際經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整要求中國經(jīng)濟(jì)增長更多地依賴于內(nèi)部需求，這也意味著生產(chǎn)要素在出口部門和非出口部門之間的重新調(diào)整。但這種轉(zhuǎn)型不是出口部門簡單地將原來銷往國外的產(chǎn)品賣向國內(nèi)，它還會引起產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場競爭格局等方面的深刻變化，一部分企業(yè)會在轉(zhuǎn)型中陷入經(jīng)營困境甚至破產(chǎn)，而資本市場在減少產(chǎn)業(yè)重組摩擦、提高產(chǎn)生重組效率方面有著不可替代的作用：一是資本市場通過眾多交易者頻繁的報價，綜合各類信息對所交易的資產(chǎn)價值進(jìn)行動態(tài)評估，所形成的價格相對透明、公允。如果重組事項涉及上市公司，相關(guān)的信息必然會在其股價中反映出來，從而給重組方提供直接的參考；即使重組事項不涉及上市公司，各方也可以從可類比的上市公司股票估值中獲得間接的參照。二是資本市場可以為產(chǎn)業(yè)重組提供有效的交易平臺，通過要約收購、定向增發(fā)、吸收合并、資產(chǎn)置換等方式，資本市場為產(chǎn)業(yè)重組創(chuàng)造了多樣化的手段，為企業(yè)并購重組提供更多的選擇。

4．發(fā)展資本市場有利于完善宏觀調(diào)控機制，從而更好地發(fā)揮宏觀調(diào)控在糾正經(jīng)濟(jì)失衡中的作用。除了依靠市場自我糾正機制之外，通過宏觀調(diào)控來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)失衡等結(jié)構(gòu)性問題的解決也是不可或缺的，中國需要更好地運用市場化的方式和經(jīng)濟(jì)手段來達(dá)到宏觀調(diào)控的目的。但目前宏觀調(diào)控在相當(dāng)大的程度上仍依賴于行政手段，這和當(dāng)前調(diào)控的傳導(dǎo)渠道單一、微觀主體不成熟等因素有著密切的關(guān)系，而資本市場的發(fā)展可以從多方面消除這些制約因素。一是大力發(fā)展債券市場可以完善收益率曲線，形成由市場供求決定的合理的利率期限結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資金價格水平，減少資金價格不當(dāng)造成的資源錯配。二是資本市場通過其公司治理功能促進(jìn)上市公司不斷解決企業(yè)的委托問題、產(chǎn)權(quán)界定和保護(hù)問題，增強企業(yè)的自我約束能力，使企業(yè)真正成為理性的、追求價值最大化的利益主體，以有利于宏觀調(diào)控的信號與措施在微觀層面上得到合理的反映。三是資本市場發(fā)展到一定程度之后，企業(yè)和居民的證券化資產(chǎn)占比提高，企業(yè)存量資產(chǎn)價值、居民財富和資本市場的關(guān)系更加密切，那么貨幣政策有望通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)、財富效應(yīng)、資產(chǎn)負(fù)債表效應(yīng)對居民的消費行為和企業(yè)的投資行為產(chǎn)生明顯影響，從而改變當(dāng)前貨幣政策注重調(diào)整增量難以調(diào)節(jié)存量、注重調(diào)整企業(yè)部門難以調(diào)整家庭部門的缺陷，擴(kuò)大貨幣政策作用范圍，拓寬貨幣政策的傳導(dǎo)途徑。

(二)在全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整中大力發(fā)展中國資本市場

為了利用好全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整給中國資本市場發(fā)展帶來的機遇，并盡可能減少它對中國資本市場的沖擊作用，應(yīng)該因勢利導(dǎo)地采取多方面的措施，促進(jìn)中國資本市場的長期穩(wěn)定發(fā)展。

1．積極穩(wěn)妥地推進(jìn)資本項目開放，形成資本有序進(jìn)出的雙向流動機制。要打造一個國際性的資本市場，一個重要前提是資本項目的自由兌換。盡管中國資本項目目前還不具備完全開放的條件，但不能因疑慮和保守而耽誤正常的開放進(jìn)程。當(dāng)前可以考慮以下幾方面的工作：一是進(jìn)一步擴(kuò)大QFII投資額度，吸引更多的外國機構(gòu)投資中國股市。在美國股市發(fā)展初期，其市場上主要機構(gòu)投資者是荷蘭機構(gòu)；目前在韓國股市中，外國投資者持股市值占比超過40％。因此，無需過度懼怕外資進(jìn)入導(dǎo)致的風(fēng)險。二是實施“走出去”戰(zhàn)略，建立更加市場化、多層次、多元化的對外投資渠道，便利企業(yè)和居民資產(chǎn)多元化，推動從“藏匯于國”和國家對外投資向“藏匯于民”和民間對外投資的轉(zhuǎn)變。三是積極穩(wěn)妥地擴(kuò)大合

格境內(nèi)機構(gòu)投資者，發(fā)展專業(yè)化投資公司，特別是注意發(fā)展與資源、環(huán)境、產(chǎn)能轉(zhuǎn)移等有關(guān)的對外投資。

2．加快人民幣匯率形成機制改革，增強市場力量在國際資本流動中的調(diào)節(jié)作用。東南亞等國家的經(jīng)驗表明，靈活的匯率制度是應(yīng)對國際資本沖擊所必須的制度安排。全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整將導(dǎo)致國際金融資本更加頻繁地出人中國資本市場，為減少由此而帶來的沖擊，中國內(nèi)外資產(chǎn)價格關(guān)系必須較為協(xié)調(diào)，為達(dá)到這種協(xié)調(diào)，中國的匯率形成機制還需要進(jìn)一步優(yōu)化，均衡合理的匯率水平也應(yīng)由市場自發(fā)調(diào)節(jié)而形成。當(dāng)前，一是要完善人民幣匯率形成機制，強化市場供求在匯率形成過程中的基礎(chǔ)作用。為防止匯率問題對中國經(jīng)濟(jì)社會造成的不良影響進(jìn)一步積累，應(yīng)加快匯率形成機制的改革，不斷拓展外匯市場的廣度和深度，夯實匯率形成的市場化基礎(chǔ)，提高匯率在調(diào)節(jié)中國國際收支調(diào)節(jié)中的作用。二是要加快推進(jìn)外匯管理體制改革，逐步減少外匯干預(yù)，進(jìn)一步完善和落實經(jīng)常項目可兌換，促進(jìn)貿(mào)易活動便利化，有選擇、分步驟地放寬對跨境資本交易活動的限制，基本實現(xiàn)資本項目可兌換。總之，匯率形成機制及外匯管理體制的改革，應(yīng)以經(jīng)常項目平衡狀況和外匯儲備為依據(jù)，既要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長，又要改變國際收支順差和外匯儲備過快增長的局面。