導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇量化策略投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

投資分析的方法有很多種：技術(shù)面分析、基本面分析、Top Down分析、Bottom Up分析等，交易策略的選擇分析的最終目的，就是要知道未來(lái)的“趨勢(shì)”，是上漲趨勢(shì)或下跌趨勢(shì)，才能做出正確的投資策略和資金配置?；痉治鲋械腉DP、CPI、利率、制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)等等景氣信號(hào)，都是屬于落后指標(biāo)，在實(shí)際投資上都不是用來(lái)判斷多空轉(zhuǎn)折點(diǎn)，運(yùn)用基本分析資料來(lái)判斷市場(chǎng)多空，有幾個(gè)問(wèn)題難以克服：一是政府機(jī)構(gòu)或投資銀行，對(duì)于公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及研究報(bào)告內(nèi)容，常常一修再修，過(guò)于信任信息，引用錯(cuò)誤信息，用于判斷市場(chǎng)，難免會(huì)得到錯(cuò)誤的結(jié)論。二是雖然由正確的數(shù)據(jù)推出合理的結(jié)論，但是市場(chǎng)已經(jīng)反映過(guò)度了。三是期價(jià)基本面與國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)不同，期價(jià)無(wú)法反映其基本面。不管是基本分析，或是技術(shù)分析，沒(méi)有哪一種工具是百分百可以完全適用的，所以許多研究的重點(diǎn)在于找出特定環(huán)境下適用的指標(biāo)，以提高交易勝率。而這些因素更不可能永恒不變。因此，給投資人一條魚，不如給他釣竿，更不如教他怎么自己造釣竿。

二、基本分析與技術(shù)分析

現(xiàn)資理論主要區(qū)分為基本分析與技術(shù)分析兩大領(lǐng)域，近年來(lái)研究偏向于技術(shù)分析居多，但事實(shí)上兩者各有其優(yōu)劣，但在不同時(shí)機(jī)各有其適合發(fā)揮的空間，如同投資大師索羅斯把景氣與股價(jià)比喻為老人與狗，雖然終究?jī)r(jià)格與景氣最終會(huì)抵達(dá)相同的地方，但也代表是常會(huì)有被高估和被低估的現(xiàn)象?？傊痉治鍪俏覀冇脕?lái)衡量投資期價(jià)內(nèi)含價(jià)值的方法，而技術(shù)分析卻常是我們用來(lái)決定買賣時(shí)機(jī)的方法。因此，兩者各有其研究?jī)r(jià)值。

（1）基本分析：是指投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，對(duì)決定投資價(jià)值及價(jià)格的基本要素如宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)品市場(chǎng)狀況、公司銷售和財(cái)務(wù)狀況，評(píng)估投資價(jià)值，判斷合理價(jià)位，從而提出相應(yīng)的投資建議的一種分析方法?；痉治龅睦碚摶A(chǔ)建立在以下一個(gè)前提條件之下，即任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)”（或“內(nèi)在”）價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值?；痉治龅募軜?gòu)可分為三部分，包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析，產(chǎn)業(yè)分析及公司分析，總體經(jīng)濟(jì)分析又可以從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、物價(jià)指數(shù)、利率、匯率、貨幣供給額來(lái)做研究。

（2）技術(shù)分析。技術(shù)分析是通過(guò)圖表型態(tài)解析（Chart analysis），或計(jì)量化技術(shù)指標(biāo)（Technical index）的買賣信號(hào)，分析過(guò)去及現(xiàn)在價(jià)格變化的走勢(shì)，以推演未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)（Trend），但不予深入探討其變動(dòng)的理由。圖表型態(tài)解析的技術(shù)分析，是運(yùn)用股價(jià)變化走勢(shì)所構(gòu)成的各種圖形，以推測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。例如，道氏理論、波浪理論及由趨勢(shì)線所畫出的支撐線、阻力線、W底、M頭等價(jià)格型態(tài)，皆屬于此種技術(shù)指標(biāo)。技術(shù)分析是以統(tǒng)計(jì)學(xué)為工具，發(fā)展出一些可以幫助投資人，以較客觀及科學(xué)化的市場(chǎng)信息，通過(guò)明確的數(shù)值及機(jī)械化的買賣信號(hào)來(lái)研判買賣時(shí)機(jī)，尋找能預(yù)測(cè)出期市買賣點(diǎn)及超買超賣現(xiàn)象的指標(biāo)。因此，技術(shù)分析的目的，在決定買賣時(shí)機(jī)。技術(shù)分析在以交易資料偵測(cè)市場(chǎng)供需變化，掌握套利機(jī)會(huì)并借此獲取超額報(bào)酬。技術(shù)分析的基本假設(shè)如下：一是價(jià)格由供需關(guān)系決定，以形成趨勢(shì)型態(tài)變動(dòng)。二是歷史將會(huì)一再地重演，投資人可利用過(guò)去價(jià)格的變動(dòng)資料或趨勢(shì)，預(yù)測(cè)未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。也就是貪婪與恐懼（或害怕）是影響投資人的主要情緒。實(shí)務(wù)上，技術(shù)分析的方法很多，主要可分為圖表型態(tài)及計(jì)量化指標(biāo)分析。

三、研究設(shè)計(jì)與結(jié)論分析

本研究運(yùn)用移動(dòng)平均線和VIX指數(shù)結(jié)合的方法，對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)上的農(nóng)產(chǎn)品、能源化工和金屬三大類期貨品種的綜合表現(xiàn)進(jìn)行分析。研究區(qū)間為金融危機(jī)之后的2008年11月至2014年7月。

（1）VIX指數(shù)：VIX（Volatility Index），又稱之為波動(dòng)率指數(shù)，此指數(shù)的編列起源來(lái)自于1987年美國(guó)股市發(fā)生大崩盤后，美國(guó)政府為了穩(wěn)定股市且保護(hù)投資人，紐約證交所因而衍生出斷路器的規(guī)則，也就是說(shuō)當(dāng)美股市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)于劇烈，此刻將采用人為方式停止任何的交易活動(dòng)，以此降低市場(chǎng)波動(dòng)率，VIX指數(shù)編列的方式主要以S&P500指數(shù)選擇權(quán)權(quán)利金價(jià)格反推所得的隱含波動(dòng)率，并利用插補(bǔ)法的方式將買賣權(quán)以及近遠(yuǎn)月份等波動(dòng)率編制而成，由于隱含波動(dòng)率主要反映市場(chǎng)投資人對(duì)于未來(lái)指數(shù)波動(dòng)的預(yù)期，這也意味著當(dāng)VIX指數(shù)越高時(shí)，表示投資人預(yù)期未來(lái)指數(shù)波動(dòng)將加劇。反之，當(dāng)VIX指數(shù)走低，這也表示投資人預(yù)期未來(lái)指數(shù)波動(dòng)將趨緩，指數(shù)也將陷入狹幅盤勢(shì)格局，VIX也因而不僅代表著市場(chǎng)多數(shù)人對(duì)于未來(lái)指數(shù)波動(dòng)的看法，更可清楚透露市場(chǎng)預(yù)期心理的變化情形。因此，又稱之為投資人恐慌指標(biāo)。

篇2

[關(guān)鍵詞]量化投資；Alpha策略；意義；方法

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.25.083

Alpha策略最初的理論基礎(chǔ)是套期保值，是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.working提出的，隨后股指期貨的面市，量化研究便激發(fā)了人們濃厚的興趣。傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理者理念的哲學(xué)基礎(chǔ)大部分為追求收益風(fēng)險(xiǎn)平衡，然而平均市場(chǎng)收益與超額收益又很難達(dá)到絕對(duì)的均衡，因此將超額收益也即Alpha分離出來(lái)，建立起基于Alpha策略的量化投資，有助于指導(dǎo)投資實(shí)踐。

1 Alpha策略在量化投資中的應(yīng)用意義

量化投資指的是以現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)為依托，通過(guò)建立科學(xué)的數(shù)學(xué)模型，在充分掌握投資環(huán)境的基礎(chǔ)上踐行投資策略，達(dá)到預(yù)期的投資效果。采用量化投資方式的優(yōu)點(diǎn)包括其具有相當(dāng)嚴(yán)格的紀(jì)律性、系統(tǒng)性，并且對(duì)投資分析更加準(zhǔn)確與及時(shí)，同時(shí)還具有分散化的特點(diǎn)，這使得策略的實(shí)施過(guò)程更加的機(jī)動(dòng)靈活。量化投資過(guò)程使用的具體策略通常有量化選股、量化擇時(shí)、統(tǒng)計(jì)套利、高頻交易等，每一種策略在應(yīng)用過(guò)程各有千秋，而Alpha策略屬于量化選股的范疇。傳統(tǒng)的定性投資也是投資人基于一種投資理念或者投資策略來(lái)完成整個(gè)投資活動(dòng)的，最終的目的是要獲得市場(chǎng)的占有率，并從中取得豐厚的利潤(rùn)。從這個(gè)角度來(lái)衡量，量化投資與傳統(tǒng)投資的本質(zhì)并無(wú)多大差別。唯一不同的是量化投資對(duì)信息處理方式上和傳統(tǒng)定性投資有著很大的差異性，它是基于現(xiàn)代信息技術(shù)、統(tǒng)計(jì)學(xué)和現(xiàn)代金融工程理論的基礎(chǔ)上完成對(duì)各類數(shù)據(jù)信息的高效處理，在對(duì)信息處理的速度、廣度上是傳統(tǒng)定性投資無(wú)法比擬的。在對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制方面也具有很大的優(yōu)勢(shì)，是國(guó)際投資界興起的新型投資理念和應(yīng)用方法，也在日益成為機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者共同選用的有效投資方案?，F(xiàn)階段量化投資的技術(shù)支撐和理論建設(shè)的基礎(chǔ)包括人工智能技術(shù)、數(shù)據(jù)挖掘、支持向量機(jī)、分形理論等，這些現(xiàn)代信息處理與數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方式為量化投資的可操作性提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Alpha策略在量化投資中的使用優(yōu)點(diǎn)主要是對(duì)投資指數(shù)所具有的價(jià)值分析與評(píng)定。它不是依賴于對(duì)大盤的走向變化或者不同股票組合策略趨勢(shì)的分析，對(duì)投資價(jià)值的科學(xué)分析與合理評(píng)估更能吸引投資者的目光。Alpha策略重視對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)所獲得的絕對(duì)收益，在股票投資市場(chǎng)上是一種中性的投資方式，具體的程序有選擇資產(chǎn)、對(duì)資產(chǎn)的優(yōu)化組合、建立具體組合方式、定期進(jìn)行調(diào)整。為了促進(jìn)該策略在投資市場(chǎng)中獲得良好的收益，就必須先要重視優(yōu)秀的選股策略，其次是重視期貨對(duì)沖平均市場(chǎng)收益的時(shí)候所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)控制問(wèn)題。對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，若是能夠及時(shí)地對(duì)投資組合與相關(guān)的股指期貨的平均市場(chǎng)收益指進(jìn)行精準(zhǔn)地判定和預(yù)測(cè)，那么將會(huì)對(duì)整個(gè)投資行為產(chǎn)生積極的影響。

2 基于Alpha策略的量化投資具體策略和實(shí)踐方法

通常情況下，Alpha策略所獲得的實(shí)際收益并不是一成不變的，這與該策略本身的特定有關(guān)，具體表現(xiàn)在周期性與時(shí)變性上。

Alpha策略的時(shí)變性主要是指當(dāng)時(shí)間產(chǎn)生變化時(shí)，超額收益也會(huì)隨之而改變。需要清除的是Alpha反映的就是上市公司超越市場(chǎng)的預(yù)期收益，因此屬于公司資產(chǎn)未來(lái)估值預(yù)期的范疇，所以上市公司自身所處的發(fā)展階段和發(fā)展環(huán)境不同，那么就會(huì)給Alpha帶來(lái)影響。由于時(shí)變性的特點(diǎn)，這就給策略的具體估計(jì)模型的設(shè)立帶來(lái)了更多不可確定的因素，為此，參照對(duì)Alpha滿足不同動(dòng)態(tài)假設(shè)的理論基礎(chǔ)，建立起一個(gè)可以獲得不同種類估算的模型，同時(shí)假定在同一個(gè)時(shí)間范圍內(nèi)，超額收益和市場(chǎng)平均收益都保持恒定不變，這就極大地簡(jiǎn)化了計(jì)算的過(guò)程與步驟。也就是說(shuō)在該段時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)上股票投資組合基本面不會(huì)有太大的變化與波動(dòng)，這就與實(shí)際的投資狀況基本達(dá)成一致。對(duì)于投資策略的調(diào)整則要根據(jù)上市公司重大事項(xiàng)發(fā)生情況而定，那么估算的時(shí)間單位周期可以采用每日或者每周估算，對(duì)每一個(gè)季度的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整也可以作為一種調(diào)整方式，反映公司季度行情。對(duì)于具體證券而言，采用季度或者每周的調(diào)整頻率則不是最為理想的，還要針對(duì)公司情況與市場(chǎng)行情綜合調(diào)整。

Alpha的周期性特點(diǎn)在交替出現(xiàn)的正負(fù)號(hào)上最為突出，導(dǎo)致這一情況產(chǎn)生的原因主要是行業(yè)的周期性特征與套利效應(yīng)共同造成的。具體而言，首先不同類型的證券分別屬于不同的行業(yè)所有，當(dāng)行業(yè)處于景氣周期循環(huán)狀態(tài)下會(huì)影響Alpha的符號(hào)與大小，同時(shí)景氣程度的深與淺也會(huì)對(duì)此產(chǎn)生影響。其次一個(gè)股票組合產(chǎn)生非常大的超額收益情況下，市場(chǎng)中的其他機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者就會(huì)不斷地參與到該組合的投資中來(lái)，最后會(huì)導(dǎo)致Alpha逐漸接近于零。因此在建立不同策略的組合方面，要針對(duì)每一個(gè)季度的具體情況和波動(dòng)率，進(jìn)行綜合性地評(píng)價(jià)與分析，并及時(shí)地做出必要的調(diào)整，以便最大限度地獲得市場(chǎng)收益。

量化投資中的Alpha策略并不是一種單一類型的策略，不同的策略都在尋求獲得超額收益的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和可能性?，F(xiàn)階段市場(chǎng)上采用的Alpha策略主要有多因子選股策略、動(dòng)量策略或者反轉(zhuǎn)策略、波動(dòng)性策略、行業(yè)輪動(dòng)策略、行為偏差策略等，每一種策略在具體實(shí)施過(guò)程中都有其特征性，并且可以相互結(jié)合使用，發(fā)揮出綜合預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)的作用。

多因子選股策略是必要和常用的選股方式，最大的優(yōu)勢(shì)是可以將不同種類和模塊的信息進(jìn)行高效化綜合分析與評(píng)價(jià)后，確定一個(gè)選股最佳方案，從而對(duì)投資行為進(jìn)行指導(dǎo)。該種選股策略的模型在建立方面比較容易，是量化投資中的常用方式。同時(shí)多因子模型對(duì)反映市場(chǎng)動(dòng)向方面而言具有一定的穩(wěn)定和可靠性，這是因?yàn)樗x取的衡量因子中，總有一些可以把握住市場(chǎng)發(fā)展行情的特征，從而體現(xiàn)其本來(lái)就有的參考價(jià)值。所以在量化投資過(guò)程中，很多投資者都使用多因子模型對(duì)其投資行為進(jìn)行評(píng)估，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者或者是個(gè)人投資者，都能夠從中受益。多因子選股策略模型的建立重點(diǎn)在于對(duì)因子的剔除和選擇上，并要合理判斷如何發(fā)揮每一個(gè)因子的作用，做出綜合性的評(píng)定。

動(dòng)量策略的投資方式主要是根據(jù)價(jià)格動(dòng)量、收益動(dòng)量的預(yù)期與評(píng)定，對(duì)股票的投資進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，尤其是針對(duì)本身具有價(jià)格動(dòng)量的股票，或者分析師對(duì)股票的收益已經(jīng)給予一定評(píng)級(jí)的股票，動(dòng)量策略的應(yīng)用效果會(huì)比較理想。在股票的持有期限內(nèi)，某一只股票在或者股票投資的組合在上一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)均佳，那么則可以判斷在下一段時(shí)間內(nèi)也會(huì)具有同樣的理想表現(xiàn)，這就是動(dòng)量效應(yīng)的評(píng)價(jià)依據(jù)，從而對(duì)投資者的行為起到一定的影響作用。反轉(zhuǎn)策略和動(dòng)量策略恰好相反，是指某一只股票或者股票投資組合在上一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)很不理想，然而在下一個(gè)時(shí)期反而會(huì)有突出的表現(xiàn)，這也給投資者帶來(lái)了一線希望，并對(duì)影響到下一步的投資策略的制定。

波動(dòng)性策略也是Alpha策略的一種方式，主要是利用對(duì)市場(chǎng)中的各股運(yùn)動(dòng)和發(fā)展?fàn)顟B(tài)的細(xì)致觀察與理智分析后，列出一些具有相當(dāng)大的波動(dòng)性的股票，同時(shí)這些股票的收益相關(guān)性也比較低，對(duì)此加以動(dòng)態(tài)化的調(diào)整和規(guī)劃，從而逐漸獲得超額收益的過(guò)程。在一些多因子選股策略中也有機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者將股票具有的波動(dòng)性作為考察與評(píng)價(jià)因子之一，波動(dòng)性策略經(jīng)常和其他策略相結(jié)合來(lái)評(píng)價(jià)，這說(shuō)明股票投資市場(chǎng)本身就具有一定的波動(dòng)性，因此在投資過(guò)程中要慎重對(duì)待。

行業(yè)輪動(dòng)策略和行為偏差策略的應(yīng)用頻率不似前面幾種高，但也會(huì)和另外幾種策略相互結(jié)合使用。行業(yè)輪動(dòng)策略主要是為了充分掌握市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)機(jī)制與特征，從而可以獲得高額的收益，對(duì)行業(yè)之間的投資也可以非常高效和準(zhǔn)確地進(jìn)行，對(duì)把握正確的時(shí)機(jī)有很大的優(yōu)勢(shì)。行為偏差策略目的是窺探到股票市場(chǎng)中存在的過(guò)度反應(yīng)或者反應(yīng)不足等現(xiàn)象，這些都屬于股票投資市場(chǎng)的偏差，從而可以通過(guò)投資者對(duì)不同股票抱有的差異化評(píng)價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)超額收益。

篇3

關(guān)鍵詞：證券 投資 研究對(duì)象

1 概述

當(dāng)今中國(guó)的證券投資學(xué)教材，對(duì)證券投資的研究對(duì)象的闡述較少，國(guó)內(nèi)比較知名作者吳曉裘，趙錫軍、李向科等在其主編的證券投資學(xué)中都沒(méi)有對(duì)證券投資學(xué)的研究對(duì)象進(jìn)行界定和闡述，而一門科學(xué)的研究對(duì)象、內(nèi)容和方法，需要在學(xué)習(xí)中完善，在完善中學(xué)習(xí)，通過(guò)不斷地總結(jié)和修正，逐步完善這一學(xué)科，這一研究對(duì)證券投資理論發(fā)展和實(shí)踐都具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 證券投資概述

投資包括直接投資和間接投資兩大方面，直接投資是指各個(gè)投資主體為在未來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益而進(jìn)行的實(shí)物資產(chǎn)購(gòu)建活動(dòng)。如國(guó)家、企業(yè)、個(gè)人出資建造機(jī)場(chǎng)、碼頭、工業(yè)廠房和購(gòu)置生產(chǎn)所用的機(jī)械設(shè)備等。間接投資是指企業(yè)或個(gè)人用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。一切出于謀取預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益為目的而墊付資金或?qū)嵨锏男袨槎伎梢钥醋魇峭顿Y。

證券投資是指間接投資，即投資主體用其積累起來(lái)的貨幣購(gòu)買股票、公司債券、公債等有價(jià)證券，借以獲得收益的經(jīng)濟(jì)行為。證券投資屬于非實(shí)物投資，投資者付出資金，購(gòu)入的是有價(jià)證券，而不是機(jī)器、設(shè)備、黃金珠寶等實(shí)物。證券投資的收益一般包括股息、紅利收益、資本收益、債息收益和投機(jī)收益。

證券投資是一種特殊的投資活動(dòng)，與一般意義上的投資相比，具有高收益性、高風(fēng)險(xiǎn)性、期限性和變現(xiàn)性等特點(diǎn)。

3 證券投資與投機(jī)

投機(jī)起源于古代，早期的投機(jī)以賺取地區(qū)差價(jià)為主要方式，不同區(qū)域?qū)Σ煌N類產(chǎn)品生產(chǎn)與需求的差別性，為投機(jī)者賺取買賣差價(jià)創(chuàng)造了條件。進(jìn)入商品社會(huì)后，投機(jī)范圍日趨廣泛，它已伸展到生產(chǎn)、流通、金融等眾多領(lǐng)域。

投機(jī)的含義就是把握時(shí)機(jī)賺取利潤(rùn)。在證券投資學(xué)中，投機(jī)的基本含義則是：在信息不充分的條件下做出投資決策，試圖在證券市場(chǎng)的價(jià)格漲落中獲利。而這種價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的獲利時(shí)機(jī)同樣賦予所有的社會(huì)公眾，并未偏向某種特定的人，但事實(shí)上只有少數(shù)人把握住了這種機(jī)會(huì)。少數(shù)投機(jī)者之所以能夠成功，不只是他們熟悉市場(chǎng)的習(xí)性，具有豐富的經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確的預(yù)見力和判斷力，更主要的是具有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的勇氣。承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，賺取高額利潤(rùn)就是投機(jī)者根本的信條。而對(duì)于大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，并不愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，他們往往偏重于通過(guò)資金、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素的投入以圖賺取正常利潤(rùn)的投資行為。

證券投資與投機(jī)的區(qū)別主要表現(xiàn)為對(duì)預(yù)測(cè)收益的估計(jì)不同。普通投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，較為重視基礎(chǔ)價(jià)值分析，以此作為投資決策的依據(jù)；證券投機(jī)者不排斥這些方法，但更重視技術(shù)、圖像和心理分析。普通投資者除關(guān)心證券價(jià)格漲落而帶來(lái)的收益外，還關(guān)注股息、紅利等日常收益；而證券投機(jī)者只關(guān)注證券價(jià)格漲落帶來(lái)的利潤(rùn)，而對(duì)股息、紅利等日常收益不屑一顧。其次是所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度不同。投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。普通投資者對(duì)投資的安全性較為關(guān)注，主要購(gòu)買那些股息和紅利乃至價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的證券，因而所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小；投機(jī)者主要購(gòu)買那些收益高而且極不穩(wěn)定的證券，因而其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。投機(jī)者既可能獲得巨大的收益，也可能遭受巨大的損失。

證券投資與投機(jī)并沒(méi)有本質(zhì)上的區(qū)別，只是在程度上有差別。因此要把投資與投機(jī)完全區(qū)分開來(lái)是很困難的。投資是不成功的投機(jī)，投機(jī)是成功的投資。

4 證券投資學(xué)研究的對(duì)象

證券投資學(xué)的研究對(duì)象是證券市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。具體地講，就是證券投資者如何正確地選擇證券投資工具；如何規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析；如何成功地使用證券投資策略與技巧；國(guó)家如何對(duì)證券投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范管理等等。從學(xué)科性質(zhì)上講，證券投資學(xué)具有下列特點(diǎn)：

第一，證券投資是一門綜合性方法論科學(xué)。證券投資的綜合科學(xué)性質(zhì)主要反映在它以眾多學(xué)科為基礎(chǔ)和它涉及范圍的廣泛性。證券投資作為金融資產(chǎn)投資，它是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要組成部分。股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，因此，資本、利潤(rùn)、利息等慨念是證券投資學(xué)研究問(wèn)題所經(jīng)常使用的基本范疇。證券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的一項(xiàng)重要組成部分。證券投資學(xué)研究的一個(gè)重要內(nèi)容是證券市場(chǎng)運(yùn)行，證券投資者的投資操作，所以必然涉及到貨幣供應(yīng)、市場(chǎng)利率及其變化對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格以及證券投資者收益的影響。證券投資者進(jìn)行投資決定購(gòu)買哪個(gè)企業(yè)的股票或債券，總要進(jìn)行調(diào)查了解，掌握其經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，從而做出分析、判斷。作這些基礎(chǔ)分析必須掌握一定的會(huì)計(jì)學(xué)知識(shí)。證券投資學(xué)研究問(wèn)題時(shí)，除了進(jìn)行一些定性分析外，還需要大量地定量分析，證券投資、市場(chǎng)分析、價(jià)值分析、技術(shù)分析、組合分析等內(nèi)容都應(yīng)采用統(tǒng)計(jì)、數(shù)學(xué)模型進(jìn)行。因此，掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、數(shù)學(xué)等方法對(duì)證券投資是非常重要的。因此，證券投資學(xué)是一門綜合性方法論科學(xué)。

第二，證券投資是一門應(yīng)用性科學(xué)。證券投資學(xué)雖然也研究一些經(jīng)濟(jì)理論問(wèn)題，但從學(xué)科內(nèi)容的主要組成部分來(lái)看，它屬于應(yīng)用性較強(qiáng)的一門科學(xué)。證券投資學(xué)側(cè)重于對(duì)經(jīng)濟(jì)事實(shí)、現(xiàn)象及經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析和歸納，它所研究的主要內(nèi)容是證券投資者所需要掌握的具體方法和技巧，即如何選擇證券投資工具；如何在證券市場(chǎng)上買賣證券；如何分析各種證券投資價(jià)值；如何對(duì)發(fā)行公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析；如何使用各種技術(shù)方法分析證券市場(chǎng)的發(fā)展變化；如何科學(xué)地進(jìn)行證券投資組合等等，這些都是操作性很強(qiáng)的具體方法和基本技能。從這些內(nèi)容可以看出，證券投資學(xué)是一門培養(yǎng)應(yīng)用型專門人才的科學(xué)。

第三，證券投資是一門以特殊方式研究經(jīng)濟(jì)關(guān)系的科學(xué)。證券投資屬于金融投資范疇，進(jìn)行金融投資必須以各種有價(jià)證券的存在和流通為條件，因而證券投資學(xué)所研究的運(yùn)動(dòng)規(guī)律是建立在金融活動(dòng)基礎(chǔ)之上的。金融資產(chǎn)是虛擬資產(chǎn)，金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)就是一種虛擬資本的運(yùn)動(dòng)，其運(yùn)動(dòng)有著自己一定的獨(dú)立性。社會(huì)上金融資產(chǎn)量的大小取決于證券發(fā)行量的大小和證券行市，而社會(huì)實(shí)際資產(chǎn)數(shù)量的大小取決于社會(huì)物質(zhì)財(cái)富的生產(chǎn)能力和價(jià)格。由于金融資產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)是以現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)運(yùn)動(dòng)為根據(jù)的，由此也就決定了實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中所反映的一些生產(chǎn)關(guān)系也必然反映在證券投資活動(dòng)當(dāng)中。即使從證券投資小范圍來(lái)看，證券發(fā)行所產(chǎn)生的債權(quán)關(guān)系、債務(wù)關(guān)系、所有權(quán)關(guān)系、利益分配關(guān)系，證券交易過(guò)程中所形成的委托關(guān)系、購(gòu)銷關(guān)系、信用關(guān)系等等也都包含著較為復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系。因此證券投資學(xué)研究證券投資的運(yùn)行離不開研究現(xiàn)實(shí)社會(huì)形態(tài)中的種種社會(huì)關(guān)系。

5 證券投資研究的內(nèi)容和方法

5.1 證券投資的研究?jī)?nèi)容

證券投資的研究?jī)?nèi)容是由其研究對(duì)象所決定的，它包括：

5.1.1 證券投資的基本概念和范疇。證券投資過(guò)程中涉及許多重要的概念和范疇，如證券（股票、債券等）、證券投資、證券投資風(fēng)險(xiǎn)、證券投資收益等。明確這些概念和范疇，是研究證券投資的前提。

5.1.2 證券投資的要素。證券投資活動(dòng)離不開一定的條件或行為要素，證券投資者、證券投資工具、證券投資中介等是證券投資的實(shí)施要素。它們?cè)谧C券投資過(guò)程中分別起著不同但又不可或缺的作用。研究這些要素，對(duì)于準(zhǔn)確、全面、深入地說(shuō)明和理解證券投資運(yùn)動(dòng)過(guò)程有著十分重要的作用。

5.1.3 從事證券投資活動(dòng)的空間。證券投資活動(dòng)是在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的，而證券市場(chǎng)本身是一個(gè)相當(dāng)龐雜的體系，它由許多分支組成，證券市場(chǎng)的不同部分具有不同的活動(dòng)內(nèi)容，并分別滿足不同的證券投資需要。只有充分了解證券市場(chǎng)的組成框架、基本結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)理，才能進(jìn)入這一市場(chǎng)并有效地從事證券投資活動(dòng)。

5.1.4 證券投資的規(guī)則和程序。證券投資是按照一定的規(guī)則包括法規(guī)進(jìn)行的。作為一種交易行為，它有特定的程序和步聚，制度規(guī)定是相當(dāng)嚴(yán)密的。了解這些規(guī)則和程序，是從事證券投資的重要前提。

5.1.5 證券投資的原則和內(nèi)在要求。證券投資是一種高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的經(jīng)濟(jì)行為。因此安全、高效地進(jìn)行證券投資，必須把握一些重要的原則和客觀內(nèi)在要求。按證券投資的客觀要求行事，有助于避免證券投資中的盲目性，理性地入市操作，從而增加投資成功的可能性。

5.1.6 證券投資的分析方法。這是證券投資學(xué)最重要的內(nèi)容之一。證券投資分析方法大致上可分為基本分析與技術(shù)分析兩大類，而這兩類分析方法又分別包含了大量?jī)?nèi)容，只有努力掌握這些分析方法，投資者才有可能為正確地選擇投資對(duì)象，把握市場(chǎng)趨勢(shì)。

5.1.7 證券投資的操作方法。證券投資的操作方法是指實(shí)際買賣證券時(shí)，在進(jìn)行投資分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)狀況和投資者自身情況、投資目的等選擇的具體操作模式、策略與手法。它與證券投資分析有著相當(dāng)密切的關(guān)系，它是在投資分析的基礎(chǔ)上確定的，是對(duì)投資分析結(jié)果具體操作的反映。投資者個(gè)人的投資目的、條件乃至修養(yǎng)與氣質(zhì)也會(huì)在某種程度上決定其操作方法。

5.1.8 證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益。風(fēng)險(xiǎn)與收益總是伴隨著整個(gè)證券投資過(guò)程。實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化，正是證券投資者追求的目標(biāo)。因此，研究證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，自然成為證券投資學(xué)的核心問(wèn)題之一。什么是證券投資風(fēng)險(xiǎn)和收益？它們的構(gòu)成情況如何？怎樣對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行度量？如何實(shí)現(xiàn)收益最大化與風(fēng)險(xiǎn)最小化？如何優(yōu)化基于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)目的的投資組合等等，證券投資學(xué)均需做出相應(yīng)的回答。

5.2 證券投資學(xué)的研究方法

證券投資是一門理論和應(yīng)用并重的學(xué)科，要實(shí)現(xiàn)其研究目的并使這門學(xué)科不斷發(fā)展，就必須堅(jiān)持以下方法和要求：

5.2.1 規(guī)范與實(shí)證分析并重，定性與定量分析結(jié)合的研究方法。證券投資學(xué)要解決繁雜的理論命題并得出科學(xué)的結(jié)論，不僅要大量地運(yùn)用邏輯思維，進(jìn)行各種理論抽象和規(guī)范分析，還必須高度地關(guān)注證券投資的實(shí)踐，進(jìn)行廣泛的實(shí)證分析。證券投資中涉及大量的技術(shù)問(wèn)題，分析、決策過(guò)程中不僅要考慮可能的制約因素，還必須盡可能弄清這些因素對(duì)證券投資的影響程度，而這些因素本身所具有的量化狀態(tài)又可能決定證券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。因此，證券投資學(xué)的各種結(jié)論的得出，都必須建立在定性分析與定量分析結(jié)合運(yùn)用的基礎(chǔ)之上。

5.2.2 強(qiáng)調(diào)結(jié)論、觀點(diǎn)的特定性及適用背景，而不刻意追求其普遍適用性或惟一性。證券投資實(shí)踐中的情況十分復(fù)雜，變數(shù)很多，市場(chǎng)走勢(shì)往往還要受到投機(jī)及其他某些人為因素的影響。因此，證券投資學(xué)中所給出的結(jié)論與觀點(diǎn)也只能針對(duì)大多數(shù)情況或某些情況，有一定的適用范圍。

5.2.3 強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)的全方位分析。證券投資學(xué)作為一門指導(dǎo)證券投資實(shí)踐的學(xué)科，不僅要求完善其理論體系，更重要的是要告訴人們?nèi)绾胃鶕?jù)現(xiàn)象的現(xiàn)狀和動(dòng)態(tài)，判斷事物發(fā)展的趨勢(shì)，提高投資的成功率。

6 結(jié)論

不管是證券投資或者投機(jī)，都非常有必要搞清楚其研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)投資理論的研究和實(shí)踐的分析，筆者總結(jié)出證券投資學(xué)的研究對(duì)象，它是一門研究證券市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律以及遵循其規(guī)律進(jìn)行科學(xué)的管理和決策的綜合性方法論科學(xué)。而如何正確地選擇證券投資工具，規(guī)范地參與證券市場(chǎng)運(yùn)作，科學(xué)地進(jìn)行證券投資決策分析，成功地使用證券投資策略與技巧等等，對(duì)證券投資者具有十分重要的意義。

參考文獻(xiàn)：

[1]崔勇主編.《證券從業(yè)人員資格考試叢書》[m]，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)出版社，2001.

[2]蒲濤.劉險(xiǎn)鋒主編.《證券投資學(xué)》[m]，中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007.12.

[3]吳曉求主編.《證券投資學(xué)》[m].（第二版），中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004.

[4]中國(guó)證券從業(yè)人員資格考試委員會(huì)辦公室編.《證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)》[m].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

[5]楊大楷著.《證券投資學(xué)》[m]，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)社會(huì)責(zé)任；企業(yè)價(jià)值

近年來(lái)，無(wú)論是在學(xué)術(shù)界以及商業(yè)領(lǐng)域，圍繞企業(yè)社會(huì)表現(xiàn)的問(wèn)題越來(lái)越越受到關(guān)注，企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為體現(xiàn)在四個(gè)主要方面：對(duì)投資者和消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)責(zé)任、對(duì)政府或法律的法律責(zé)任、對(duì)社會(huì)的道德責(zé)任和對(duì)社會(huì)的責(zé)任。企業(yè)的社會(huì)責(zé)任行為是企業(yè)的社會(huì)責(zé)任的具體表現(xiàn)形式，是企業(yè)外部環(huán)境的一部分，雖然到目前為止，它們間的關(guān)系還不確定，但企業(yè)的內(nèi)在贏利和社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)是存在聯(lián)系的。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的收益將體現(xiàn)在企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)上，將為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)價(jià)值，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略也正被看作是一種創(chuàng)新戰(zhàn)略，也就是說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任可能導(dǎo)致企業(yè)更好的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

一、企業(yè)社會(huì)責(zé)任（CSR）

雖然文獻(xiàn)上并沒(méi)有就企業(yè)社會(huì)責(zé)任的概念達(dá)成一致，但企業(yè)社會(huì)責(zé)任通常被理解為企業(yè)為吸引更廣泛的利益相關(guān)者并與他們建立聯(lián)系，在管理和社會(huì)問(wèn)題上采取的行動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任是指企業(yè)在創(chuàng)造利潤(rùn)、對(duì)股東負(fù)責(zé)的同時(shí)，還應(yīng)承擔(dān)起對(duì)于員工、消費(fèi)者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關(guān)方的責(zé)任，其核心是保護(hù)勞動(dòng)者合法權(quán)益，廣泛包括不歧視、不使用童工，不使用強(qiáng)迫性勞動(dòng)，安全衛(wèi)生工作環(huán)境和制度等。

二、企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的潛在影響

它不但是一種社會(huì)義務(wù)和企業(yè)存在狀態(tài)，也應(yīng)該能從財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)的角度更直觀地反映出來(lái)。不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)分支都對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略進(jìn)行了研究，得到了不同的結(jié)果。傳統(tǒng)的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)者認(rèn)為，理論上，企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略不必要地提高一個(gè)企業(yè)的成本，從而形成競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。從理論的角度進(jìn)行的一些研究表明，為實(shí)現(xiàn)積極的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略管理目標(biāo)而使用有價(jià)值的企業(yè)資源，能帶來(lái)管理效益而不是為股東帶來(lái)收益。另外，改善企業(yè)的社會(huì)形象可能會(huì)使其獲得更好的資源，更高質(zhì)量的員工，甚至可能創(chuàng)造意外機(jī)會(huì)，更好的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)也可像廣告那樣發(fā)揮效果，通過(guò)全面提高產(chǎn)品和服務(wù)或減少消費(fèi)者價(jià)格敏感度發(fā)揮作用。此外，企業(yè)積極的社會(huì)表現(xiàn)和較好的社會(huì)責(zé)任形象還可能在一定的生產(chǎn)工藝下減少浪費(fèi)的程度。一些研究從利益相關(guān)者理論角度強(qiáng)調(diào)有效管理利益相關(guān)者的關(guān)系。他們認(rèn)為，對(duì)關(guān)鍵利益相關(guān)者的識(shí)別和管理能吸引具有社會(huì)責(zé)任感的消費(fèi)者，甚至吸引了來(lái)自有責(zé)任感的投資者的資金。此外，利益相關(guān)者管理理論認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任策略可能通過(guò)保護(hù)、提升企業(yè)聲譽(yù)產(chǎn)生更好的更好業(yè)績(jī)。大量持資源基礎(chǔ)觀點(diǎn)的研究表明，社會(huì)責(zé)任行為可能會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

三、企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略如何為企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)價(jià)值

通常認(rèn)為，企業(yè)社會(huì)責(zé)任只是一種社會(huì)責(zé)任，無(wú)法直觀地反映在企業(yè)股價(jià)變化上，從而無(wú)法為投資者帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益，于是企業(yè)可能猶豫或放棄實(shí)施社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略，投資人也不會(huì)把社會(huì)責(zé)任看作是否投資的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。本文認(rèn)為，社會(huì)責(zé)任是企業(yè)對(duì)社會(huì)的一種義務(wù)，是對(duì)企業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善，既然整個(gè)社會(huì)的效率為此而得到提高，那么收益一定會(huì)反映在某一特定的方面。可能表現(xiàn)在增加那些也具有同樣有責(zé)任心的客戶的購(gòu)買和投資人的肯定，同時(shí)企業(yè)業(yè)績(jī)上升，在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)也會(huì)改善。但現(xiàn)實(shí)中我們可能覺察不到這一點(diǎn)，可能是這一信息在向公眾傳導(dǎo)的過(guò)程中缺乏一個(gè)恰當(dāng)?shù)膫鲗?dǎo)機(jī)制，而投資分析師的建議和媒體的宣傳實(shí)現(xiàn)了信息的傳導(dǎo)。

分析師大多關(guān)注特定產(chǎn)業(yè)，他們定期發(fā)表分析報(bào)告，最后的報(bào)告通常以股價(jià)和長(zhǎng)期贏利趨勢(shì)的形式出現(xiàn)，最后形成投資建議，比如強(qiáng)烈建議買入、賣出、不操作、觀望等。長(zhǎng)期以來(lái)，分析師利用股票定價(jià)模型來(lái)分析股價(jià)，他們利用各種量化模型、現(xiàn)金流量和市盈率等指標(biāo)進(jìn)行分析比較并推薦股票。經(jīng)驗(yàn)上，分析師的建議在很大程度上影響股票價(jià)格和交易量。因此，企業(yè)社會(huì)責(zé)任行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)新，而這些會(huì)反映在投資建議上。分析師的評(píng)價(jià)和建議是聯(lián)系企業(yè)社會(huì)責(zé)任和資本市場(chǎng)的紐帶，沒(méi)有著條途徑，很大一部分企業(yè)在社會(huì)責(zé)任方面的社會(huì)影響力將不會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)股價(jià)和收益上。

研究機(jī)構(gòu)的分析師在企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略對(duì)接資本市場(chǎng)方面發(fā)揮著重要的信息中介的角色。如果企業(yè)的對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的行為能創(chuàng)造長(zhǎng)期公司價(jià)值，那么這種價(jià)值創(chuàng)造應(yīng)該能夠被人發(fā)現(xiàn)，應(yīng)該能在部分的該行業(yè)的分析師的投資建議得到反映，這樣信息如果被投資人看到，通過(guò)交易就會(huì)反映在股價(jià)上，從而給市場(chǎng)一個(gè)信息，即社會(huì)責(zé)任指標(biāo)是有效市場(chǎng)信息。只要這一規(guī)律是有效的，以后的市場(chǎng)就會(huì)自動(dòng)建立一種反應(yīng)，即社會(huì)責(zé)任感強(qiáng)的企業(yè)的股票是有投資價(jià)值的。也就是說(shuō)，資本市場(chǎng)上，分析師在會(huì)計(jì)和和財(cái)務(wù)上的建議可能間接反映了企業(yè)社會(huì)責(zé)任的增長(zhǎng)。

一般認(rèn)為，具有較高知名度的公司具有更完善的企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略和更多的經(jīng)驗(yàn)，如我們熟知的大企業(yè)，隨著時(shí)間的推移他們也建立了更廣泛的社會(huì)責(zé)任意識(shí)。另外，熟悉該行業(yè)的投資分析師們比普通投資人掌握更多的資源和背景資料，當(dāng)分析師認(rèn)為企業(yè)的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)提升更有利，它們會(huì)建議投資人投資，投資者也將因此獲得更有利的投資建議。因此，越早對(duì)這些擔(dān)負(fù)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)投資提出建議，對(duì)那些投資者來(lái)說(shuō)，股價(jià)就會(huì)越早上升，企業(yè)的真實(shí)情況和業(yè)績(jī)也越真實(shí)地反映在市場(chǎng)上，在投資人獲利的同時(shí)，企業(yè)也獲得更多的優(yōu)惠，比如增加再融資的可能性。

除了企業(yè)自身的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略和媒體的宣傳，還有其他的情況也會(huì)影響投資分析師的投資建議。2007年，共同基金旗下管理的社會(huì)責(zé)任公司資產(chǎn)超過(guò)了2.5萬(wàn)億美元，在美國(guó)和歐洲分別為2萬(wàn)億美元。此外，在過(guò)去十年，美國(guó)、英國(guó)和加拿大的此類資金增長(zhǎng)了400億、600億和400億美元，投資者持有的具有社會(huì)責(zé)任感企業(yè)的資產(chǎn)大幅增長(zhǎng)。當(dāng)許多基金都投資于有社會(huì)負(fù)責(zé)感的公司時(shí)或?qū)@些公司感興趣時(shí)，必然會(huì)引起分析師的普遍關(guān)注，分析師會(huì)試圖理解和分析其中的原因，從而強(qiáng)化了分析師希望理解企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略的愿望，從而也影響到分析師的最終建議。

雖然從理論上看，社會(huì)責(zé)任的價(jià)值被投資分析師發(fā)現(xiàn)是很容易的，但為什么現(xiàn)實(shí)中卻不是如此呢？現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略實(shí)施在先，企業(yè)需要投入一定的成本，需要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)（如希望建立一個(gè)正面的社會(huì)責(zé)任形象卻被公眾理解為一個(gè)不負(fù)責(zé)任的企業(yè)），當(dāng)戰(zhàn)略投入持續(xù)一段時(shí)間后，才可能得到多數(shù)人認(rèn)可，分析師才可能關(guān)注到，因此，在企業(yè)投入與分析師提出分析建議的這段時(shí)間內(nèi)，企業(yè)幾乎沒(méi)有收益只有成本。短期看，企業(yè)的社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略可能無(wú)法給企業(yè)帶來(lái)收益，投資人也可能不會(huì)貿(mào)然進(jìn)入，甚至由于分析師錯(cuò)誤的投機(jī)評(píng)價(jià)而導(dǎo)致負(fù)面影響。即使在長(zhǎng)期，也在很大程度上取決于分析師對(duì)行業(yè)的熟悉程度和評(píng)級(jí)水平，有時(shí)甚至還有些偶然因素在起作用。

但從長(zhǎng)期看，如果企業(yè)社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略能創(chuàng)造價(jià)值，那么企業(yè)的潛在價(jià)值就會(huì)不斷積累，最終，利益相關(guān)者們也會(huì)認(rèn)識(shí)到這種戰(zhàn)略的有效性及其帶來(lái)的預(yù)期收益。隨著更多的對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任問(wèn)題的關(guān)注，社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略實(shí)施結(jié)果的不確定性將降低，以使我們能更準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)未來(lái)收益，對(duì)公司提出更可靠、更積極的建議。

參考文獻(xiàn)：

1、Wood, D. J.Corporate social performance revisited[J].Academy of Management Review,1991(4).

2、Jensen, M. C. 2002. Value maximization, stakeholder theory, and the corporate objective function[J].Business Ethics Quarterly,2002(2).

篇5

證券實(shí)訓(xùn)室建設(shè)對(duì)場(chǎng)地和硬件的要求一定要服從于場(chǎng)地和資金投入條件而定，所以這一問(wèn)沒(méi)必要做太多說(shuō)明，在此最重要的也就是決定實(shí)訓(xùn)室品質(zhì)的是軟件的功能和模式選擇。在軟件選擇上必須符合多功能全仿真虛擬交易所的環(huán)境要求，必須具備一個(gè)跨市場(chǎng)、跨品種和跨地區(qū)的全球金融實(shí)時(shí)資訊和分析終端。該終端充分運(yùn)用了全球領(lǐng)先的國(guó)際化投資分析理念和金融工程分析技術(shù)，為投資者提供覆蓋全球六十多個(gè)國(guó)家的股票、債券、期貨、外匯，金融衍生品等上萬(wàn)種金融產(chǎn)品更快捷、更精確、更深入的信息和分析工具，該產(chǎn)品將為追求價(jià)值投資與量化分析的用戶，提供前所未有的金融決策支持和投資體驗(yàn)，虛擬交易所一套模擬交易教學(xué)和培訓(xùn)的實(shí)訓(xùn)軟件，以提供接近市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的模擬投資環(huán)境，通過(guò)舉辦各種規(guī)模的模擬投資賽事，達(dá)到幫助學(xué)員投資理論與實(shí)務(wù)操作充分結(jié)合訓(xùn)練和提升的平臺(tái)系統(tǒng)。以競(jìng)賽形式實(shí)施教學(xué)過(guò)程，由簡(jiǎn)單到復(fù)雜，通過(guò)競(jìng)賽讓學(xué)生循序漸進(jìn)的體驗(yàn)并掌握投資理論知識(shí)。包括單品種金融商品投資、組合投資、組合投資風(fēng)險(xiǎn)管理等。具體功能特征要求：

（一）多樣化的模擬品種1、完整的股票、債券交易品種及行情先試分析系統(tǒng)：包括滬深A(yù)、B股的所有品種，創(chuàng)業(yè)板基中小板品種，各種國(guó)債、企業(yè)公司債券，可轉(zhuǎn)債及優(yōu)先股交易品種，這樣可以使學(xué)生全面的交易和分析了解中國(guó)股市債市的全貌，學(xué)生可以身臨其境的近距離接觸中國(guó)證券市場(chǎng)，可以提高學(xué)生的投資交易能力，投資品種的選擇能力及投資組合能力，行情系統(tǒng)同時(shí)要具備國(guó)際證券市場(chǎng)的部分品種，比如紐交所行情、納斯達(dá)克市場(chǎng)行情、香港聯(lián)交所的個(gè)交易品種行情，這樣，在證券市場(chǎng)國(guó)際化的前提下，達(dá)到學(xué)生學(xué)習(xí)內(nèi)容的全面化和國(guó)際化。2、國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)的各個(gè)品種的模擬交易、行情顯示、分析系統(tǒng)：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以全面了解和獲悉國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨市場(chǎng)（包括商品期貨和金融期貨）的即時(shí)行情和進(jìn)行投資分析；通過(guò)其信息咨訊系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)和期貨商品的信息；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)可以讓學(xué)生在教師的指導(dǎo)下進(jìn)行國(guó)內(nèi)國(guó)際期貨的模擬交易買賣。3、國(guó)內(nèi)證券投資基金的各個(gè)品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)可以了解國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)的開放式基金、封閉式基金基本行情，以及個(gè)基金的凈值變化情況、基金投資的持倉(cāng)狀況；通過(guò)其柜臺(tái)系統(tǒng)可以使學(xué)生演練基金帳戶的開、銷戶及申購(gòu)、贖回操作；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行封閉式基金的模擬買賣交易。4、外匯交易品種：通過(guò)其行情顯示系統(tǒng)全面獲悉國(guó)際外匯市場(chǎng)的八個(gè)外幣品種的交易行情和成交情況；利用其信息咨訊系統(tǒng)可系統(tǒng)了解所及各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況金融貨幣政策的變化情況，和各國(guó)貨幣的升貶值情況，以及各國(guó)貿(mào)易順逆差情況，這樣學(xué)生可以通過(guò)外匯這個(gè)窗口了解國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融變化；通過(guò)其模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行外匯實(shí)盤和外匯保證金交易的模擬買賣。從而對(duì)課本所學(xué)知識(shí)進(jìn)行進(jìn)一步的消化、理解和鞏固。

（二）高仿真交易機(jī)制1、在模擬交易不論品種、交易界面、交易步驟及操作要求都應(yīng)該與實(shí)際業(yè)務(wù)達(dá)到做大限度的一致，相當(dāng)于既模擬交易所又模擬證券營(yíng)業(yè)部的方式。交易中，營(yíng)業(yè)部、交易所、銀行、登記結(jié)算公司各環(huán)節(jié)及處理程序盡量俱全，使學(xué)生得以訓(xùn)練業(yè)務(wù)的全過(guò)程，特別是交易費(fèi)用的設(shè)置上，應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)保持一致，各種交易和結(jié)算規(guī)則必須符合交易所相關(guān)規(guī)定。第三方存管和印證轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)也不可或缺。撮合成交原理及即時(shí)性不應(yīng)與實(shí)際業(yè)務(wù)有所差別。

（三）必須擁有實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)教師可控制的不同范圍的各個(gè)品種的投資競(jìng)賽系統(tǒng)1、要求軟件提供開發(fā)商每學(xué)年必須進(jìn)行不少于一次的全國(guó)性或區(qū)域性模擬投資大賽，這樣可以通過(guò)模擬投資比賽，既提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，又可以檢驗(yàn)學(xué)生及教師的教學(xué)效果，通過(guò)這種實(shí)戰(zhàn)演練，提高學(xué)生的操作能力和投資分析、投資組合能力。2、模擬交易軟件中要可以自行設(shè)置不同品種、不同范圍的比賽。比如：可以設(shè)置校內(nèi)不同專業(yè)的比賽，專業(yè)內(nèi)設(shè)置不同班級(jí)的比賽，是學(xué)生能夠在賽中學(xué)、賽中練，以充分發(fā)揮證券實(shí)訓(xùn)室的作用。3、系統(tǒng)中要具備師生互動(dòng)環(huán)節(jié)，學(xué)生的投資組合中的各個(gè)投資品種要注明買入賣出理由，指導(dǎo)教師可以有針對(duì)性的進(jìn)行指導(dǎo)。4、比賽成績(jī)排行要多樣性：既有總收益排行，又有月、周收益排行。既有既有院?？偱判?，又有專業(yè)、班級(jí)排行。這樣可以及時(shí)全面掌握學(xué)生的學(xué)習(xí)效果和投資選股能力。

（四）交易流程必須完備1、交易必須從資金賬戶和掌權(quán)賬戶的開立開始，第三方存管-銀證轉(zhuǎn)賬-委托下單-成交查詢-撤銷委托-證券交易清算與交收，完成整個(gè)過(guò)程。對(duì)于期貨交易必須具備開戶、開倉(cāng)、加倉(cāng)、平倉(cāng)、逐日盯市，交割的全過(guò)程，并且具有跨市場(chǎng)套利跨品種套利的功能。2、軟件要具備行情的歷史回放功能和非交易時(shí)間交易設(shè)置功能，這樣可以讓學(xué)生在非交易時(shí)間上課時(shí)同樣可以進(jìn)行交易練習(xí)，這樣可以充分提高實(shí)訓(xùn)系統(tǒng)的利用率，也可以對(duì)行情和交易進(jìn)行盤后分析。

（五）、具有一個(gè)全面的、動(dòng)態(tài)的宏微觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)1、中國(guó)股票市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)庫(kù)：提供滬深兩市所有股票交易數(shù)據(jù)，以及可比股票價(jià)格、多種回報(bào)率、詳細(xì)股本變動(dòng)信息等。特色指標(biāo)：（日、周、月、年度統(tǒng)計(jì)的）考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）；不考慮現(xiàn)金紅利再投資的市場(chǎng)回報(bào)率（等權(quán)平均法、流通市值加權(quán)平均法、總市值加權(quán)平均法）2、中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)：按照新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，收錄主要科目的歷史對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)和重要會(huì)計(jì)科目，體現(xiàn)專業(yè)數(shù)據(jù)調(diào)整技術(shù)。特色指標(biāo)：同業(yè)存款、貴金屬、存貨凈額、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、手續(xù)費(fèi)及傭金支出、融資租賃固定資產(chǎn)、質(zhì)押貸款凈增加額等。按照2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，調(diào)整合并會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，保證數(shù)據(jù)可比性。對(duì)2007年以前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，采取保留并兼容到現(xiàn)有結(jié)構(gòu)的方法，在充分理解會(huì)計(jì)科目變更的基礎(chǔ)上，對(duì)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)應(yīng)。3、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究數(shù)據(jù)庫(kù)：數(shù)據(jù)內(nèi)容包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、人口就業(yè)與工資、固定資產(chǎn)投資、居民收入與消費(fèi)、財(cái)政收支、價(jià)格指數(shù)、能源、環(huán)境、國(guó)內(nèi)貿(mào)易、對(duì)外貿(mào)易、國(guó)際收支、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、郵電業(yè)、金融、保險(xiǎn)等。特色指標(biāo)：能源生產(chǎn)彈性系數(shù)、電力生產(chǎn)彈性系數(shù)、能源消費(fèi)彈性系數(shù)、電力消費(fèi)彈性系數(shù)、平均每天能源消費(fèi)、居民熱力年消費(fèi)量、工業(yè)污染治理投資、環(huán)境污染治理總投資、地質(zhì)災(zāi)害發(fā)生。

二、全仿真證券實(shí)訓(xùn)室在教學(xué)中的應(yīng)用

（一）行情分析軟件的應(yīng)用：通過(guò)股票、債券、期貨、基金行情分析軟件，了解當(dāng)日的及歷史行情綜合情況及個(gè)股漲跌情況，通過(guò)將理論課中學(xué)習(xí)過(guò)的各項(xiàng)技術(shù)分析方法、理論來(lái)對(duì)市場(chǎng)及個(gè)股進(jìn)行分析和判斷、為模擬交易選擇股票、確定投資組合及買賣操作時(shí)機(jī)。

（二）全仿真模擬交易操作的應(yīng)用：通過(guò)全仿真股票模擬交易系統(tǒng)，進(jìn)行股票、債券、封閉式基金的買賣操作，對(duì)理論課講授的內(nèi)容進(jìn)行驗(yàn)證、溫習(xí)和演練，增強(qiáng)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣、動(dòng)手能力，零距離觸摸證券市場(chǎng)，切身體驗(yàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；有機(jī)會(huì)參加股票投資模擬交易大賽。

（三）證券市場(chǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)的應(yīng)用：學(xué)生可以利用數(shù)據(jù)庫(kù)，查詢分析與投資有關(guān)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)數(shù)據(jù)、各個(gè)上市公司的經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)歷史數(shù)據(jù)，以及各期貨、外匯品種的國(guó)際國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)，提高其對(duì)證券市場(chǎng)的基本分析能力，為其股票、期貨、證券投資基金基金、外匯等證券品種的投資決策提供重要參考。

篇6

人力資本（HCMCHuman Capital Management）主要是由20世紀(jì)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝克爾和舒爾茨創(chuàng)立的，相對(duì)于物質(zhì)資本理論，人力資本理論指的是將人力當(dāng)成一種資本進(jìn)行開發(fā)和儲(chǔ)存的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。人力資本理論指出，人身上的資本包括機(jī)會(huì)成本、職業(yè)培訓(xùn)成本以及教育成本等均會(huì)轉(zhuǎn)換為一定的存量，如健康素質(zhì)、勞動(dòng)技能、知識(shí)能力等，而這些能力對(duì)企業(yè)的發(fā)展具有重要的推動(dòng)作用。在這一理論的支持下，企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際需求進(jìn)行資源的優(yōu)化配置，從而挖掘員工的工作潛能，提高員工的工作積極性，促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)效率和質(zhì)量的提升，保障企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。現(xiàn)代人力資本支出、人力資本的投資范圍包括多個(gè)方面，如非正規(guī)教育和職業(yè)培訓(xùn)、醫(yī)療和保健、個(gè)人遷移、技術(shù)培訓(xùn)以及高等教育、高職教育等正規(guī)學(xué)校教育等。這些投資對(duì)員工的知識(shí)、技能掌握程度以及素|培養(yǎng)等會(huì)起到重要的作用，進(jìn)而使企業(yè)形成強(qiáng)大的人力資本，有助于推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

二、當(dāng)前企業(yè)培訓(xùn)中存在的問(wèn)題

從當(dāng)前我國(guó)企業(yè)培訓(xùn)的現(xiàn)狀來(lái)看，我國(guó)部分企業(yè)已經(jīng)逐漸認(rèn)識(shí)到人力資源對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要作用，因此或多或少都會(huì)對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)。但從培訓(xùn)結(jié)果來(lái)看，部分企業(yè)對(duì)于培訓(xùn)工作的重視程度還存在較多的不足。數(shù)據(jù)顯示，一個(gè)企業(yè)每年在培訓(xùn)中花費(fèi)的成本費(fèi)用占總成本的1%以下，少數(shù)企業(yè)的培訓(xùn)成本占總成本的1%～1.5%，從中可以看出，雖然這些企業(yè)認(rèn)識(shí)到了員工培訓(xùn)的重要性，但是由于培訓(xùn)投資力度的不足，依然無(wú)法發(fā)揮企業(yè)培訓(xùn)的重要作用。

此外，企業(yè)的培訓(xùn)體系不夠完善。要保證培訓(xùn)質(zhì)量，則要求企業(yè)能夠根據(jù)實(shí)際情況制訂完善的培訓(xùn)體系。完善的培訓(xùn)體系包括根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略確定企業(yè)的培訓(xùn)宗旨，然后根據(jù)企業(yè)的培訓(xùn)需求進(jìn)行詳細(xì)的分析，制訂完善的培訓(xùn)策略、方法和方式等，同時(shí)還要制訂一定的培訓(xùn)效果評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前不少企業(yè)在這方面還存在較多的不足，因此限制了培訓(xùn)的效率和質(zhì)量。

三、企業(yè)培訓(xùn)存在問(wèn)題的深層原因

企業(yè)培訓(xùn)存在問(wèn)題的原因是多種多樣的，主要表現(xiàn)在以下方面：第一，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)人力資本投資認(rèn)識(shí)程度還有待加深。人力資本理論指出，人力資本的形成需要花費(fèi)大量的投資成本，即培訓(xùn)成本，而這正是當(dāng)前不少企業(yè)在培訓(xùn)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。大部分企業(yè)認(rèn)為培訓(xùn)的目的是讓員工掌握基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)技能和知識(shí)，而在整個(gè)企業(yè)發(fā)展和人力資源培養(yǎng)中培訓(xùn)發(fā)揮的作用并不大；加上培訓(xùn)體系的建立以及培訓(xùn)投資需要花費(fèi)大量的成本，因此一些企業(yè)對(duì)此有所保留，從而限制了企業(yè)培訓(xùn)的效率。第二，企業(yè)對(duì)培訓(xùn)投資成本和收益的分析不夠科學(xué)合理。企業(yè)在制訂培訓(xùn)計(jì)劃時(shí)會(huì)對(duì)其產(chǎn)生的收益和成本比進(jìn)行分析，最后得出的結(jié)果決定了企業(yè)的實(shí)際培訓(xùn)情況。但是大部分企業(yè)在對(duì)比過(guò)程中采用的方法不夠合理，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到培訓(xùn)收益的長(zhǎng)期性，因此認(rèn)為培訓(xùn)收益低于投資成本。第三，部分企業(yè)沒(méi)有建立專門的人力資源培訓(xùn)部門。培訓(xùn)工作是企業(yè)發(fā)展中的重要內(nèi)容，而要保證企業(yè)培訓(xùn)的效果，則要求企業(yè)必須建立專門的培訓(xùn)部門。但是不少企業(yè)并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的重要性，導(dǎo)致企業(yè)人力資源的培訓(xùn)具有一定的隨意性，無(wú)法取得想象中的效果。

四、對(duì)策和建議

1.轉(zhuǎn)變企業(yè)培訓(xùn)觀念

要解決企業(yè)的培訓(xùn)問(wèn)題，首先要求企業(yè)能夠轉(zhuǎn)變觀念，提高企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)培訓(xùn)的重視程度。企業(yè)培訓(xùn)對(duì)提高員工知識(shí)水平、技能和改變態(tài)度等有著重要的作用和意義，而培訓(xùn)要發(fā)揮其作用，則必須要求企業(yè)能夠根據(jù)實(shí)際情況制訂完善的培訓(xùn)計(jì)劃和策略。企業(yè)需要認(rèn)識(shí)到的是，在培訓(xùn)過(guò)程中，企業(yè)必須投入一定的成本，這些投入成本最終會(huì)轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的培訓(xùn)效益，從而提高員工的工作積極性，推動(dòng)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

2.采用正確的收益、成本比較分析法

在對(duì)企業(yè)的培訓(xùn)投資成本和收益進(jìn)行分析對(duì)比過(guò)程中，企業(yè)需要使用更加合理和科學(xué)的比較分析法，才能夠得出有效的結(jié)論，從而為本企業(yè)制訂培訓(xùn)計(jì)劃奠定一定的基礎(chǔ)。企業(yè)培訓(xùn)投資成本和收益的分析方法可以分為兩種：一是對(duì)于在職培訓(xùn)的成本和收益而言，需要綜合考慮培訓(xùn)的性質(zhì)、內(nèi)容、機(jī)會(huì)成本和顯性及隱性的貨幣成本等因素。而在職培訓(xùn)的收益則要分階段進(jìn)行分析。二是對(duì)于普通培訓(xùn)和特殊培訓(xùn)而言，要綜合考慮產(chǎn)品市場(chǎng)和勞動(dòng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，最后進(jìn)行綜合分析和研究。無(wú)論采用哪種分析比較方式，我們都會(huì)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)在培訓(xùn)之后的凈收益均高于成本，因此只要企業(yè)能夠完善工資制度，就能夠在保證員工綜合素質(zhì)提高的基礎(chǔ)下增強(qiáng)員工的工作穩(wěn)定性。

3.設(shè)立專門的人力資源培訓(xùn)部門

當(dāng)然，將培訓(xùn)工作當(dāng)成企業(yè)的重要內(nèi)容來(lái)開展需要企業(yè)能夠加強(qiáng)其組織結(jié)構(gòu)建設(shè)，即要求企業(yè)能夠設(shè)立專門的人力資源培訓(xùn)部門，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期的培訓(xùn)計(jì)劃，提高企業(yè)的培訓(xùn)效率。企業(yè)需要根據(jù)對(duì)員工的了解和分析，選擇合適的人員擔(dān)任人力資源培訓(xùn)部門的員工，人力資源培訓(xùn)部門的人員不僅需要具備專業(yè)的培訓(xùn)知識(shí)，還要具有較強(qiáng)的計(jì)劃能力、策劃能力和組織培訓(xùn)能力，這樣才能夠保證培訓(xùn)部門的培訓(xùn)效果，強(qiáng)化培訓(xùn)效果，提高培訓(xùn)效率，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

4.建立健全的企業(yè)培訓(xùn)體系

企業(yè)還需要建立健全的培訓(xùn)體系， 將培訓(xùn)工作納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃中。而要建立健全的企業(yè)培訓(xùn)體系，需要企業(yè)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行綜合考慮：首先，要求企業(yè)能夠從企業(yè)培訓(xùn)需求角度進(jìn)行分析。企業(yè)培訓(xùn)需求包括對(duì)人員的分析。對(duì)人物的分析以及對(duì)組織的分析。培訓(xùn)人員需要收集企業(yè)員工和企業(yè)發(fā)展預(yù)期等方面的信息，了解員工的實(shí)際能力和差距，然后制訂完善的培訓(xùn)計(jì)劃和方案。其次，要求企業(yè)能夠設(shè)計(jì)具體的培訓(xùn)項(xiàng)目，并保證實(shí)施效果。企業(yè)需要制定完善的培訓(xùn)內(nèi)容、方式以及策略目標(biāo)等，然后嚴(yán)格按照培訓(xùn)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)方案來(lái)實(shí)施，保證培訓(xùn)效果。最后，企業(yè)需要加強(qiáng)培訓(xùn)效果的評(píng)價(jià)。如采用量化的形式對(duì)培訓(xùn)的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，以保證培訓(xùn)質(zhì)量。

綜上所述，人力資本理論要求企業(yè)能夠加強(qiáng)人力資源的培訓(xùn)和投資，但是目前我國(guó)企業(yè)在培訓(xùn)過(guò)程中還存在較多的不足，不利于促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。因此，要求企業(yè)能夠在現(xiàn)代人力資本理論視角下進(jìn)行適當(dāng)?shù)挠^念轉(zhuǎn)變，采取有效的措施加強(qiáng)企業(yè)培訓(xùn)，促進(jìn)企業(yè)的更好發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]張鳳林.人力資本理論及其應(yīng)用研究[M].北京：商務(wù)印書館，2006.

[2]孟大虎.專用性人力資本研究：理論及中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)[M].北京：北京師范大學(xué)出版社，2009.

[3]王洪云.人力資本視角下的員工培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)的投資分析[J].中國(guó)商貿(mào)，2010（16）.

篇7

關(guān)鍵詞：證券組合 風(fēng)險(xiǎn) 收益 無(wú)差異曲線 效用決策

問(wèn)題提出

眾所周知，證券市場(chǎng)是一個(gè)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)，如何保證預(yù)定的收益，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是每一個(gè)投資者關(guān)注的問(wèn)題。資產(chǎn)組合的理論與實(shí)踐已經(jīng)證明，適當(dāng)?shù)亩喾N證券組合可以有效地降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的證券組合管理靠非數(shù)量化的方法即基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析來(lái)選擇證券，構(gòu)建和調(diào)整證券組合。然而，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的證券市場(chǎng)僅僅依靠邏輯推理等非定量分析方法進(jìn)行決策是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。1952年著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家H.Markowitz系統(tǒng)地提出了最佳資產(chǎn)組合的基本模型，開創(chuàng)了現(xiàn)代證券組合管理的先河。一般地，組合管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)投資效用最大化，即投資者在實(shí)現(xiàn)一定收益水平的同時(shí)，使面臨的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到最低，或投資者在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平之內(nèi)，使投資收益達(dá)到最大。由此出發(fā)，至少有兩種不同的最優(yōu)化準(zhǔn)則用于獲得證券組合策略，一種就是最低風(fēng)險(xiǎn)或最大收益準(zhǔn)則，它只考察客觀的市場(chǎng)環(huán)境狀態(tài)及其變化趨勢(shì)；另一種是基于投資者偏好的期望效用準(zhǔn)則，充分考慮投資者的個(gè)性和主觀意愿。

實(shí)際上，證券市場(chǎng)受各種因素的影響變幻無(wú)常。投資者制定組合投資策略既需要關(guān)注證券市場(chǎng)的好壞及其變化趨勢(shì)，更需要過(guò)人的膽識(shí)和果斷面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，以抓住稍縱即逝的機(jī)會(huì)。為此，本文提出了一個(gè)證券投資組合的期望效用最大化模型和分析方法，把客觀的市場(chǎng)環(huán)境和投資者的主觀態(tài)度結(jié)合起來(lái)構(gòu)建證券組合策略。在這個(gè)模型中，假設(shè)投資者對(duì)證券投資持謹(jǐn)慎保守態(tài)度，通過(guò)一個(gè)指數(shù)效用函數(shù)來(lái)描述，這樣，投資者可以根據(jù)自己的個(gè)性設(shè)置不同的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。一般地，隨著風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)增大，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降，但收益也常常隨之減少。眾所周知，投資者的最終目的還是逐利的，希望獲得比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益更高的回報(bào)，因此，風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的選取也不是越大越好，應(yīng)該結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際狀態(tài)。本文引入了投資者的無(wú)差異曲線，作為衡量證券組合的收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度的工具，當(dāng)無(wú)差異曲線的等效參數(shù)達(dá)到投資者根據(jù)市場(chǎng)好壞給出的一個(gè)設(shè)定值時(shí)，由此產(chǎn)生的證券組合是符合投資者偏好和市場(chǎng)環(huán)境狀況的最佳策略。最后，應(yīng)用此模型和方法，對(duì)一個(gè)簡(jiǎn)單的證券組合例子進(jìn)行了實(shí)證分析。根據(jù)本文的模型和分析方法，投資者可以跟蹤市場(chǎng)環(huán)境的動(dòng)態(tài)變化，適時(shí)調(diào)整相應(yīng)的等效參數(shù)的設(shè)定值，以對(duì)證券組合進(jìn)行再分配，取得更好的長(zhǎng)期投資效果，而不能對(duì)原有的證券組合置之不理。

證券組合投資的效用決策模型

在本文提出的證券組合投資模型中，假定市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，即不考慮交易成本及對(duì)紅利、股息和資本收益的征稅，市場(chǎng)不允許借貸和賣空，且只有一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

由于受各種因素影響，證券市場(chǎng)實(shí)際上并不處于均衡狀態(tài)。因而，人們有可能從市場(chǎng)上取得超額投資收益，同時(shí)也擔(dān)負(fù)著虧損的風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)投資者選擇了n種風(fēng)險(xiǎn)證券進(jìn)行投資，對(duì)第i種證券的投資比例為xi(i=1, 2, …,n)。如果第i種證券的預(yù)期收益率為ri，通常ri是一個(gè)隨機(jī)變量，該證券的風(fēng)險(xiǎn)可用其收益率的方差描述，用σ2i表示，r0為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，則證券組合x=(x1,x2,…,xn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)分別為：

（1）

（2）

其中，σij=Cov(ri,rj)為第i種證券與第j種證券收益的協(xié)方差，且風(fēng)險(xiǎn)證券投資比例滿足資金供給限制條件：

（3）

引入松弛變量x0=1-，它表示資金用于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的比例。

顯然，每一個(gè)投資者都希望證券組合投資產(chǎn)生的預(yù)期收益率最高而風(fēng)險(xiǎn)最小。然而，證券投資的理論和實(shí)踐表明，回報(bào)較大的證券往往蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也大，此時(shí)，就需要考驗(yàn)投資者個(gè)人的才智、膽識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，考驗(yàn)投資者在不確定的市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，這可以由投資者的效用曲線來(lái)描述。不妨設(shè)投資者對(duì)證券投資持謹(jǐn)慎保守態(tài)度，選擇一個(gè)指數(shù)效用函數(shù)：

u(x)=1-e-bx，b>0（4）

其中，b表示投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)。

為了使問(wèn)題易于處理，不妨假設(shè)證券組合的預(yù)期收益率r是一個(gè)正態(tài)隨機(jī)變量，則-br服從均值為-bE(r)、方差為b2σ2的正態(tài)分布，投資者對(duì)該證券組合的期望效用為：E(U(r))=1-E(e-br)

=1-exp[-bE(r)+b2σ2] （5）

這里，為證券組合預(yù)期收益率的期望，ri=E(ri)(i=1,...,n)為第i種證券預(yù)期收益率的均值。

投資者最佳的證券組合投資策略應(yīng)該在滿足資金供給約束（3）和不允許賣空的條件下，使證券組合的期望效用（5）達(dá)到最大，于是，得到如下投資效用決策模型：

(PUM) maxE(r)-bσ2

s.t.xi≤1

xi≥0， i=1,...,n

基于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)淖C券組合投資策略

對(duì)于證券投資組合問(wèn)題，模型（PUM）通常是一個(gè)凸二次規(guī)劃，因而存在全局最優(yōu)解。給定投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b，求解模型（PUM），可以得到適合投資者需要的證券組合。

然而，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益是動(dòng)態(tài)變化的，理性的投資決策者應(yīng)該根據(jù)自己的偏好和對(duì)當(dāng)前證券市場(chǎng)狀況的評(píng)估，適時(shí)調(diào)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b，以制定符合自己需要和客觀實(shí)際的最佳證券組合策略。

一般地，風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b取得越大，意味著投資者更傾向于保守，愈加厭惡風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，證券組合的投資風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低，但同時(shí)收益也會(huì)減少。眾所周知，每一個(gè)參與證券市場(chǎng)的投資者都是以追逐利潤(rùn)為最終目的的，因此，投資者應(yīng)該衡量證券組合的收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某潭葋?lái)選取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b。引入投資者的無(wú)差異曲線，即：

f(E(r),σ)=C（6）

作為投資者衡量風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度的工具，這里，C為等效（高）參數(shù)，函數(shù)f(E(r),σ)隨預(yù)期收益率E(r)的增加而增大，隨風(fēng)險(xiǎn)σ的上升而減少。顯然，等效參數(shù)C越大，投資者的證券組合收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償就越多，當(dāng)?shù)刃?shù)C達(dá)到最大時(shí)，在同一條無(wú)差異曲線上具有最大預(yù)期收益率的證券組合將是投資者最理想的投資策略，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)充分反映了保守投資者的謹(jǐn)慎態(tài)度和根據(jù)實(shí)際市場(chǎng)環(huán)境盡可能逐利的行為的完美結(jié)合。由于計(jì)算的復(fù)雜性，有時(shí)要獲得等效參數(shù)C的最大值是非常困難的，實(shí)際上，每個(gè)投資者都有自己對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度要求的等效參數(shù)C的下限（設(shè)定值）CL，即要求滿足：

f(E(r),σ)≥CL（7）

CL可由投資者根據(jù)證券市場(chǎng)的好壞和可承受風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)和控制，如果市場(chǎng)具有利好環(huán)境，且投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資者可調(diào)高等效參數(shù)的下限，以獲得更大的預(yù)期收益。于是，給定投資者的等效參數(shù)下限CL，只需找到滿足（7）式的最小變異系數(shù)C和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b，求解相應(yīng)的效用決策模型（PUM），就得到適合投資者需要的證券組合策略。

綜上所述，確定證券組合策略的步驟可詳細(xì)描述如下：

步驟1：給定投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b的一個(gè)初始值b0和適當(dāng)?shù)脑隽縝，求解相應(yīng)的模型（PUM）后，使得證券組合的等效參數(shù)C滿足C

步驟2：取b=b+b，再求解相應(yīng)的效用決策模型（PUM）后，得到一個(gè)最優(yōu)解x1，x2， …， xn，計(jì)算該組合的風(fēng)險(xiǎn)σ，預(yù)期收益率的期望E(r)和等效參數(shù)C，如果C滿足（7）式，則當(dāng)前的證券組合就是適合投資者偏好的最佳投資策略，計(jì)算結(jié)束；否則，返回步驟2繼續(xù)增大風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)。

步驟3：如果投資者想求得等效參數(shù)C的最大值，則繼續(xù)增大風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)，直到等效參數(shù)不再增大，那么，具有最大預(yù)期收益率的證券組合就是投資者最理想的投資策略。

實(shí)例應(yīng)用

以張京提出的一個(gè)簡(jiǎn)單證券組合問(wèn)題為例來(lái)闡述本方法的應(yīng)用。假定該組合中四個(gè)證券的預(yù)期收益率分別是r1=0.13，r2=0.055，r3=0.14和r4=0.19，它們的協(xié)方差矩陣為：

給定投資者的無(wú)差異曲線為：

其中，r0為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。實(shí)際上，上述無(wú)差異曲線的等效參數(shù)C就是夏普指數(shù)，它常用于評(píng)價(jià)基金的投資業(yè)績(jī)。不妨設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r0=0，投資者的等效參數(shù)的下限CL=2.70，置投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)的初始值b0=1.0，求解效用決策模型（PUM）后，得到一個(gè)證券組合，相應(yīng)的等效參數(shù)C=0.88063

根據(jù)表1，當(dāng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)達(dá)到b=4.2時(shí)，證券組合的等效參數(shù)滿足f(E(r),σ)≥CL，此時(shí)，投資者的最佳證券組合策略是x*=(0.08528，0.48807，0.24696， 0.17969)，所產(chǎn)生的預(yù)期收益率為E(r)=0.10665，風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)差為σ=0.03909。

綜上，本文提出的證券組合效用決策方法可以把投資者的主觀態(tài)度和市場(chǎng)的實(shí)際狀況結(jié)合起來(lái)，通過(guò)衡量收益對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償程度產(chǎn)生適合投資者需求的證券組合策略。由于證券市場(chǎng)時(shí)時(shí)處于波動(dòng)變化之中，因此保守投資者必須不斷調(diào)整自己的風(fēng)險(xiǎn)（態(tài)度）厭惡系數(shù)b或等效參數(shù)的下限CL，以適應(yīng)新的市場(chǎng)環(huán)境，持續(xù)保證最佳的證券組合投資效用。另外，當(dāng)證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)開始集聚時(shí)，投資者應(yīng)該增大自己的風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)b，將更多的資金轉(zhuǎn)移用于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。本文是在市場(chǎng)無(wú)摩擦的假設(shè)下進(jìn)行證券投資組合的優(yōu)化分析的，這顯然不符合實(shí)際。若考慮交易費(fèi)用等因素，則頻繁的組合調(diào)整必將引起巨大的成本。

參考文獻(xiàn)：

1.中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券從業(yè)人員資格考試委員會(huì)辦公室編.證券投資分析[M].上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，1999

2.林軍.具有模糊系數(shù)的證券組合投資選擇模型[J].系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用，2002（1）

3.陳金龍，張維. CVAR與投資組合優(yōu)化統(tǒng)一模型[J].系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用，2002（1）

4.張京.非負(fù)約束條件下組合證券投資決策的分枝定界法[J].數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識(shí)，2004（5）

5.姜青舫.證券投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好與期望效用決策模型[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2006（5）

篇8

黃金投資的三種途徑

盛世收藏，亂世黃金。黃金因其保值增值功能，一直被人們視作是一種抵御通脹的避險(xiǎn)工具。然而，對(duì)于老百姓來(lái)說(shuō)，黃金首飾只要一售出就只能折舊處理，回購(gòu)變現(xiàn)后也無(wú)法達(dá)到預(yù)期的心理價(jià)位。那么，怎樣的黃金交易才能真正具有投資價(jià)值？實(shí)物黃金、紙黃金、期貨黃金……到底哪種黃金投資更適合自己？這個(gè)問(wèn)題始終縈繞在闖入黃金大門的投資者心頭。

“如果說(shuō)炒股的有20年股齡，炒房的有10年房齡，那么炒金的頂多就6年。”中信銀行長(zhǎng)沙某支行行長(zhǎng)助理周柳告訴記者，“炒金是2007年才開始的，當(dāng)時(shí)我所在的興業(yè)銀行是首批開辟貴金屬交易的商業(yè)銀行之一，面對(duì)毫無(wú)概念的客戶，需要一點(diǎn)一滴去教他們，很多市民都是從購(gòu)買黃金首飾才進(jìn)入黃金交易市場(chǎng)的。”

記者發(fā)現(xiàn)，許多老百姓存在盲目跟風(fēng)心理，對(duì)黃金市場(chǎng)只是撲風(fēng)捉影。2013年，中國(guó)大媽們便是轟動(dòng)一時(shí)的人物，她們抄底黃金橫掃華爾街而名噪一時(shí)?！爸袊?guó)大媽們的盲目搶購(gòu)不太靠譜，實(shí)物黃金需長(zhǎng)期持有，而不是短期獲利行為?！敝行陪y行長(zhǎng)沙分行貴金屬產(chǎn)品經(jīng)理王文德向記者分析道，“一般來(lái)說(shuō)，投資實(shí)物黃金大多為收藏或財(cái)富傳承，因?yàn)閷?shí)物金條不記名、易轉(zhuǎn)移、免收個(gè)稅，一般持有5年、10年才能起到一定抵抗通脹的作用。而紙黃金是交易所黃金，上海黃金交易所是唯一境內(nèi)合法交易所，說(shuō)白一點(diǎn)，就是通過(guò)一張紙來(lái)代表購(gòu)買黃金數(shù)量的憑證，比如買一萬(wàn)元對(duì)應(yīng)多少克黃金。紙黃金是通過(guò)上漲獲利，交易有一定難度，需要有相當(dāng)投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)控制能力高的投資者去操作。期貨黃金投資者一般由準(zhǔn)專業(yè)人士和機(jī)構(gòu)客戶構(gòu)成，他們除了黃金交易，有些人還會(huì)去炒白銀、大豆或是稀土等等?！?/p>

對(duì)于各類黃金投資的特點(diǎn)，工行湖南省分行營(yíng)業(yè)部黃金分析師徐樹軍也表示：“實(shí)物黃金以禮品、收藏為主，屬于中長(zhǎng)期效應(yīng)；紙黃金是單向全額交易，高拋低吸來(lái)尋求一定價(jià)差；期貨黃金則是雙向保證金交易，是一種遠(yuǎn)期預(yù)期，目前上海黃金交易所杠桿一般在5到10倍之間，工行‘T+D’杠桿一般是5到7倍。工行現(xiàn)在還有一種‘積存金’，就如同零存整取一樣，每個(gè)月買一定量的權(quán)益，因其投資量不大，每月兩三百即可，比較適合剛參加工作的年輕人和手有閑錢的老人?！?/p>

期貨黃金不一定是你的“菜”

作為最早一批進(jìn)入股市的資深股民，王先生對(duì)于雙向交易的期貨黃金卻顯得十分謹(jǐn)慎。他向記者坦言：“我經(jīng)常收到一些莫名其妙的短信或電話，都是推介黃金交易的，很多人都拉我開戶，但我清楚炒金比炒股風(fēng)險(xiǎn)大。炒金遵循的是保證金制度。比如說(shuō)，如果是1：10的杠桿，我開戶5萬(wàn)，交易可放大10倍，也就是可以交易50萬(wàn)元。假如買進(jìn)時(shí)是每克1000元，那么可以買500克；當(dāng)價(jià)格下跌至每克900元時(shí)，虧損超過(guò)賬面資金數(shù)，觸及到臨界點(diǎn)，那么交易公司會(huì)提醒你趕緊補(bǔ)足資金。如不補(bǔ)足，那么后果很嚴(yán)重，會(huì)直接全部清盤，之后哪怕再漲也與你無(wú)關(guān)了。所以啊，我覺得做期貨黃金不是我的‘菜’。”

如出一轍的是，中信銀行長(zhǎng)沙分行貴金屬產(chǎn)品經(jīng)理王文德也不建議一般非專業(yè)人士和風(fēng)險(xiǎn)控制能力不高的普通投資者去操作期貨黃金。他向記者坦言：“我一般指導(dǎo)客戶買實(shí)物黃金而不建議投資期貨黃金。實(shí)物黃金因其內(nèi)在稀有屬性，不會(huì)因時(shí)間、地點(diǎn)而改變，它是永恒等價(jià)物。在大多數(shù)家庭配置中，一般30%用于股票、基金或信托，40%用于穩(wěn)健的定期、國(guó)債和銀行理財(cái)，10%的保險(xiǎn)，10%的備用資金，而個(gè)性化的貴金屬投資不超過(guò)10%?！?/p>

期貨黃金，宜短線交易

黃金走勢(shì)的起伏不定，讓人霧里看花，各種投資分析也是眾說(shuō)紛紜。

財(cái)經(jīng)名嘴李駿向記者這樣分析道：“杠桿交易要以短線為主，千萬(wàn)不要做長(zhǎng)線。一般黃金有盈利10—20美元/盎司，即可獲利了結(jié)，等待下一波買賣機(jī)會(huì)。”他告誡投資者需要注意兩個(gè)風(fēng)向標(biāo)，一個(gè)是地緣政治因素，一旦發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)、爆炸、暗殺、恐怖襲擊這些事件，那么投資者可以買進(jìn)黃金，因?yàn)辄S金對(duì)地緣政治因素避險(xiǎn)。另一個(gè)是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)每年有40至50次觀察點(diǎn)或操作機(jī)會(huì)。一般情況下，美元和黃金像是蹺蹺板，美元升值，黃金下跌。但是具體還要看是不是得到相關(guān)評(píng)級(jí)公司認(rèn)可。比如今年10月美國(guó)發(fā)生債務(wù)問(wèn)題，有避險(xiǎn)情緒，黃金應(yīng)該上升，但是反而下跌，這是因?yàn)闆](méi)有下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)。

篇9

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)分析；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

第一章 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)概述

1.1 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概念

風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度，是指投資的實(shí)際收益與期望的或要求的收益的偏差。

但是到目前為止，風(fēng)險(xiǎn)的概念還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的定義。

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的定義：項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的變化，而項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析，也即分析項(xiàng)目在其存續(xù)的時(shí)空內(nèi)自然存在的導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失之變化的可能性及其變化程度。項(xiàng)目的一次性使得項(xiàng)目中不確定性比其它的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)要大得多，項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)也有其自身的特點(diǎn)，主要有風(fēng)險(xiǎn)的客觀性、多樣性、持續(xù)性、補(bǔ)償性、全面性、可測(cè)性及規(guī)律性。

1.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的一般過(guò)程

一個(gè)工程項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析的過(guò)程，通?？梢苑譃樗膫€(gè)階段：風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)[1]。

風(fēng)險(xiǎn)分析是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、估計(jì)、評(píng)價(jià)和應(yīng)對(duì)作出全面的、綜合的分析，這四個(gè)部分是一個(gè)完整的整體，相輔相成，不可分割，缺少任何一部分，風(fēng)險(xiǎn)分析都是不完整的。

第二章 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.1 概述

風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指風(fēng)險(xiǎn)管理人員找出影響房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目質(zhì)量、進(jìn)度、投資等目標(biāo)順利實(shí)現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素，運(yùn)用各種方法對(duì)尚未發(fā)生的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，找出風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類列表。 [2]。

2.2 房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的方法很多，主要包括專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA 法）、幕景分析法

及篩選―監(jiān)測(cè)―診斷技術(shù)等方法。

第三章 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

3.1 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)常用方法

房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)是指應(yīng)用各種管理科學(xué)技術(shù)，采用定性與定量相結(jié)合的方式，最終定量地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)大小，找出主要的風(fēng)險(xiǎn)源，并評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的可能影響，以便以此為依據(jù)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)采取相應(yīng)的對(duì)策。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)與評(píng)價(jià)常用方法主要有調(diào)查和專家打分法、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬法、風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)量法和解析方法。

3.2 我國(guó)傳統(tǒng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

我國(guó)傳統(tǒng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法包括：（1）盈虧平衡分析；（2）敏感性分析；（3）概率分析。三種方法均存在各自的優(yōu)缺點(diǎn)，且具有一定的互補(bǔ)性，現(xiàn)逐一論述。

3.3 盈虧平衡分析

盈虧平衡分析就是利用投資項(xiàng)目生產(chǎn)中的產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)三者的關(guān)系，通過(guò)測(cè)算項(xiàng)目達(dá)到正常生產(chǎn)能力后的盈虧平衡點(diǎn)，來(lái)考察分析項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)能力的一種不確定性分析方法[3]。所謂盈虧平衡點(diǎn)，是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下，項(xiàng)目的收入等于支出的那一點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，項(xiàng)目既不盈利也不虧損。如果低于這一點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的生產(chǎn)水平，那么項(xiàng)目就會(huì)發(fā)生虧損；反之，則會(huì)獲得盈利。

3.4 敏感性分析

敏感性分析是一種有廣泛用途的分析技術(shù)。其基本目的是考察一個(gè)項(xiàng)目分析結(jié)果的穩(wěn)定性，即該項(xiàng)目投資分析結(jié)果以多大的程度隨著相關(guān)因素的變化而變化的，通過(guò)分析，可使決策者對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度有一個(gè)量化的概念。敏感性分析是研究和分析由于將來(lái)客觀條件（如政府政策、通貨膨脹、投資等）的不確定性因素變化所產(chǎn)生的影響，引起項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生變化而使項(xiàng)目主要效果指標(biāo)發(fā)生變動(dòng)的程度。

3.5 風(fēng)險(xiǎn)概率分析

3.5.1 房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的類型

房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)涉及政策風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)等，而這其中對(duì)房地產(chǎn)投資影響較大，同時(shí)又是可以預(yù)測(cè)、規(guī)避的主要是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要包含市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。

3.5.2 風(fēng)險(xiǎn)概率分析的方法

風(fēng)險(xiǎn)概率分析總結(jié)起來(lái)主要有以下幾種：

（1） 利用已有數(shù)據(jù)資料分析風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)事件的概率

（2） 利用理論概率分布確定風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)事件的概率

（3） 蒙特卡羅模擬法

第四章 房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)

4.1 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)概述

風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)就是對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)提出處置意見和辦法。通過(guò)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估，把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率、損失嚴(yán)重程度以及其他因素綜合起來(lái)考慮，就可得出項(xiàng)目發(fā)生各種風(fēng)險(xiǎn)的可能性及其危害程度，再與公認(rèn)的安全指標(biāo)相比較，就可確定項(xiàng)目的危險(xiǎn)等級(jí)，從而決定應(yīng)采取什么樣的措施以及控制措施應(yīng)采取到什么程度。

4.2 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)回避

風(fēng)險(xiǎn)回避是指當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的潛在威脅發(fā)生的可能性太大，不利后果也很嚴(yán)重，又無(wú)其他策略來(lái)減輕時(shí)，主動(dòng)放棄或改變項(xiàng)目目標(biāo)與行動(dòng)方案，從而回避風(fēng)險(xiǎn)的一種策略。采取這種策略，必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有充分的認(rèn)識(shí)，對(duì)威脅出現(xiàn)的可能性和后果的嚴(yán)重性有足夠的把握。這種策略從根本上放棄使用有風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目資源、項(xiàng)目技術(shù)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案等，從而避開項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的一類項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

4.3 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移

風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是投資主體將其本身面臨的損失有意識(shí)地轉(zhuǎn)嫁給與其有相互經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系的另一方承擔(dān)。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是房地產(chǎn)開發(fā)商處理風(fēng)險(xiǎn)的一種重要方法。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移也叫合伙分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，其目的不是降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和不利后果的大小，而是借用合同或協(xié)議，在風(fēng)險(xiǎn)事故一旦發(fā)生時(shí)將損失的一部分轉(zhuǎn)移到項(xiàng)目以外的第三方身上。

4.4 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制

相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回避而言，風(fēng)險(xiǎn)控制措施是一種積極的風(fēng)險(xiǎn)處理手段，它是指投資主體對(duì)不愿放棄也不愿轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)降低其損失發(fā)生的可能性，縮小其后果不利影響的損失程度來(lái)達(dá)到控制目的的各種控制技術(shù)或方法。

4.5 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)自留

風(fēng)險(xiǎn)自留是指開發(fā)商自己承擔(dān)由風(fēng)險(xiǎn)事故所造成的損失。當(dāng)采取其他風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法的費(fèi)用超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)事件造成的損失數(shù)額時(shí)，可采取風(fēng)險(xiǎn)接受的方法。風(fēng)險(xiǎn)接受是最省事的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方法。自愿接受風(fēng)險(xiǎn)可以是主動(dòng)的，也可以是被動(dòng)的。

第五章 結(jié)語(yǔ)

5.1 本文主要工作和結(jié)論

本文詳細(xì)介紹了房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的全過(guò)程，包括風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)概念，風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程的四個(gè)階段（風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)）的特點(diǎn)和相互關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的具體方法和存在問(wèn)題，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的常用方法和適用條件，并重點(diǎn)介紹了我國(guó)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法：盈虧分析、敏感性分析和概率分析。最后介紹了風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的四個(gè)策略：風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)自留。

參考文獻(xiàn)

[1] 趙振宇，劉伊生，楊華春.故障樹法引入工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理研究[J].現(xiàn)代電力，2002 年

篇10

關(guān)鍵詞：互動(dòng)式教學(xué)；教學(xué)模式；優(yōu)化方法；層次分析法（AHP）

中圖分類號(hào)：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006－3544（2011）04－0070－03

高等學(xué)校金融類課程在對(duì)施教對(duì)象所傳遞的屬性標(biāo)志信號(hào)上既具有與其他學(xué)科專業(yè)理論課程相似的一般性，又具有區(qū)別于其他專業(yè)理論課程的特殊性 [1] 。課程的一般性表現(xiàn)為與大多數(shù)經(jīng)濟(jì)類理論課程所共有的基礎(chǔ)性強(qiáng)、連貫性相對(duì)較弱，邏輯性強(qiáng)、直觀性相對(duì)較差等特點(diǎn)。特殊性則表現(xiàn)為與其他理論課程相比，金融類課程所涉及的內(nèi)容常常與人們置身其中的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活密切相關(guān)，而且對(duì)某些重大金融問(wèn)題的理解或回答也會(huì)因人而異，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的個(gè)體差異性 [2] 。金融類課程的一般性和特殊性預(yù)示著缺乏教師和學(xué)生課堂內(nèi)外的互動(dòng)交流，其教學(xué)效果和目標(biāo)將很難達(dá)成。因此要求金融類課程教學(xué)工作應(yīng)在教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法及教學(xué)手段等方面做出相應(yīng)的調(diào)整，特別是在互動(dòng)式教學(xué)模式上應(yīng)有所創(chuàng)新與優(yōu)化。

一、互動(dòng)式教學(xué)模式創(chuàng)新

互動(dòng)式教學(xué)模式，是以現(xiàn)代教學(xué)思想和教學(xué)理論為指導(dǎo)，充分體現(xiàn)以教師為主導(dǎo)、以學(xué)生為主體、以訓(xùn)練為主線、以思維為核心的新型教學(xué)模式。

互動(dòng)式教學(xué)模式是在開放的教育環(huán)境下， 把教學(xué)活動(dòng)看作是教師與教師、教師與學(xué)生、學(xué)生與學(xué)生之間的多方位、多層次的交互活動(dòng)過(guò)程，通過(guò)深化和優(yōu)化教學(xué)互動(dòng)的方式， 充分利用各種與學(xué)習(xí)有關(guān)的教學(xué)要素，調(diào)節(jié)它們之間的關(guān)系及其內(nèi)在相互作用，促進(jìn)學(xué)生主動(dòng)積極地學(xué)習(xí)與發(fā)展，形成多角度、多層次、多方式、多主體的和諧互動(dòng)，以產(chǎn)生教學(xué)共振、提高教學(xué)效果的一種新型教學(xué)模式。 這一模式有利于激發(fā)學(xué)生的主體意識(shí)和創(chuàng)新精神， 有利于培養(yǎng)學(xué)生的自主學(xué)習(xí)和合作學(xué)習(xí)的能力， 有利于促進(jìn)學(xué)生再學(xué)習(xí)能力和創(chuàng)新能力的形成和提高。

結(jié)合互動(dòng)式教學(xué)的內(nèi)涵與金融類課程的特殊性，要求在高等學(xué)校金融專業(yè)理論課的教學(xué)過(guò)程中有目的地進(jìn)行互動(dòng)式教學(xué)模式的創(chuàng)新， 其創(chuàng)新模式主要包括以下四種類型：（1）多元互動(dòng)。在相關(guān)理論課程的講解過(guò)程中， 問(wèn)題的提出不僅可以由教師發(fā)起，即針對(duì)某一具體金融理論知識(shí)，教師可以向?qū)W生提問(wèn)，學(xué)生回答；也可以由學(xué)生發(fā)起，即學(xué)生向教師提問(wèn)，教師回答；或者學(xué)生之間互問(wèn)互答。由此從多個(gè)層面、多個(gè)角度豐富互動(dòng)式教學(xué)的參與主體，拓寬互動(dòng)的參與渠道， 使傳統(tǒng)教學(xué)模式從上至下單方的灌輸形式變?yōu)殡p向的信息溝通。（2）啟發(fā)互動(dòng)。在教學(xué)過(guò)程中，教師應(yīng)遵循一切從學(xué)生出發(fā)的原則，通過(guò)適當(dāng)有效的啟發(fā)和互動(dòng)學(xué)習(xí)， 讓學(xué)生掌握金融課程知識(shí)要點(diǎn)，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)活動(dòng)參與意識(shí)，并可通過(guò)啟發(fā)性問(wèn)題情境的創(chuàng)設(shè)來(lái)激發(fā)學(xué)生思維的積極性和求知欲望。 在該種模式下不是簡(jiǎn)單的知識(shí)層面的互動(dòng)，而是培養(yǎng)創(chuàng)新能力的互動(dòng)。（3）學(xué)研互動(dòng)。在教學(xué)過(guò)程中以問(wèn)題為原點(diǎn)推動(dòng)教學(xué)， 學(xué)生在興趣的趨動(dòng)下，關(guān)心和關(guān)注金融領(lǐng)域內(nèi)的科研熱點(diǎn)、重點(diǎn)、難點(diǎn)問(wèn)題，并給教師的教學(xué)提供新思路，給予新啟迪。在有條件的高等院校，可從三方面著手：其一，教師可將課堂知識(shí)點(diǎn)以課題形式進(jìn)行研究；其二，教師把平時(shí)的科研成果在課堂上傳播；其三，讓學(xué)生實(shí)時(shí)參加教師的課題。（4）情智互動(dòng)。由教師和學(xué)生共同創(chuàng)造有利于創(chuàng)新思維的學(xué)習(xí)氛圍， 在理解、 掌握知識(shí)的同時(shí)，塑造課堂氛圍，培養(yǎng)學(xué)生的智商與情商，從實(shí)踐角度達(dá)到掌握知識(shí)、全面互動(dòng)的目的。四種教學(xué)創(chuàng)新模式下教師與學(xué)生的互動(dòng)關(guān)系與各種模式中體現(xiàn)的核心內(nèi)涵，如圖1所示。下面將基于互動(dòng)式教學(xué)四種創(chuàng)新模式， 并結(jié)合金融類專業(yè)四門較具代表性的核心課程給予操作層面的詮釋。

（一）《貨幣銀行學(xué)》――多元互動(dòng)

該課程能讓學(xué)生較系統(tǒng)了解貨幣、信用、銀行、金融市場(chǎng)、金融宏觀調(diào)控的基本概念和基本理論，認(rèn)識(shí)金融運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的相互關(guān)系， 運(yùn)用所學(xué)知識(shí)分析和判斷國(guó)內(nèi)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題。 而實(shí)際生活中很多學(xué)生對(duì)存貸款利率、股票、住房按揭貸款，助學(xué)貸款等，都有初步了解和興趣，但很多人卻知其然而不知其所以然，有進(jìn)一步探討的愿望。

多元互動(dòng)教學(xué)模式的設(shè)計(jì)思想是“在開放環(huán)境下，以教師為主導(dǎo)，學(xué)生為主體，實(shí)現(xiàn)教師和學(xué)生、學(xué)生和學(xué)生、學(xué)生和環(huán)境的互動(dòng)”。在該課程的學(xué)習(xí)過(guò)程中可將知識(shí)融合在國(guó)際金融環(huán)境的大背景下，以當(dāng)前最新的金融時(shí)事新聞、事件為背景，借助教師的幫助（實(shí)現(xiàn)講述者、傾聽者、組織者、建議者的多重身份），學(xué)生的主動(dòng)參與，通過(guò)小組學(xué)習(xí)、小組互動(dòng)，利用多種媒體教學(xué)資源，通過(guò)多種方式來(lái)獲得。例如學(xué)習(xí)匯率知識(shí)時(shí)，涉及匯率基本概念、影響匯率變動(dòng)的因素、匯率與利率的關(guān)系等一系列基本理論問(wèn)題，但課堂學(xué)習(xí)不是去復(fù)述這些基本理論， 而是聯(lián)系我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活中的熱點(diǎn)問(wèn)題展開， 從我國(guó)人民幣匯率的升值問(wèn)題介入， 引導(dǎo)學(xué)生辨析匯率升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利弊關(guān)系， 通過(guò)雙向溝通使學(xué)生對(duì)匯率的基本概念和基本理論加深理解， 同時(shí)也對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中的熱點(diǎn)問(wèn)題有更加清醒的認(rèn)識(shí)。

（二）《證券投資學(xué)》――啟發(fā)互動(dòng)

該課程以現(xiàn)資理論為基礎(chǔ)， 以證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)、投資組合的選擇、證券定價(jià)理論和證券市場(chǎng)理論等為理論核心，以證券投資工具、證券投資市場(chǎng)、 證券投資分析以及維護(hù)投資運(yùn)作的證券監(jiān)管制度為主要內(nèi)容， 并以學(xué)生形成證券投資完整的理論體系和知識(shí)結(jié)構(gòu)為目標(biāo)。 因此教師在進(jìn)行啟發(fā)式互動(dòng)教學(xué)的過(guò)程中， 一是應(yīng)明確教學(xué)目的，熟悉教材、了解教材結(jié)構(gòu)，清楚學(xué)生應(yīng)掌握的知識(shí)要點(diǎn)；二是了解學(xué)生的知識(shí)水平， 收集與分析學(xué)生原有的知識(shí)結(jié)構(gòu)，并且注意學(xué)生的個(gè)別差異；三是根據(jù)具體情境選擇最佳的啟發(fā)性問(wèn)題。例如在講授“證券投資的基本面分析”時(shí)，在課前可設(shè)計(jì)一些諸如經(jīng)濟(jì)周期理論、口紅效應(yīng)、摩天大樓效應(yīng)、蝴蝶效應(yīng)等關(guān)鍵字，由經(jīng)濟(jì)周期理論引出影響證券價(jià)格波動(dòng)的諸多因素，然后通過(guò)對(duì)后幾個(gè)關(guān)鍵詞的學(xué)習(xí)與理解，使學(xué)生領(lǐng)會(huì)“當(dāng)不確定性成為一種常態(tài)時(shí)最好的方法就是回歸基本面”的分析內(nèi)涵，并激發(fā)學(xué)生課后關(guān)注國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的時(shí)事新聞， 提高其投資分析的整體能力。

（三）《期貨與期權(quán)》――學(xué)研互動(dòng)

該課程全面介紹期貨期權(quán)合約、 套期保值、套利、基差交易理論與實(shí)際交易流程，并對(duì)其定價(jià)理論和交易策略進(jìn)行分析， 使學(xué)生理解金融衍生工具的內(nèi)涵，掌握其操作流程，初步了解數(shù)理金融模型的分析方法。實(shí)施學(xué)研互動(dòng)式教學(xué)，教師在創(chuàng)新教學(xué)中自己必須先有相關(guān)領(lǐng)域的前期項(xiàng)目研究。 將教學(xué)與科研內(nèi)容緊密結(jié)合，做到教學(xué)中科學(xué)合理、詳略得當(dāng)；將科研與教學(xué)方式緊密聯(lián)系，做到收放自如、舉重若輕； 將教學(xué)與科研技巧緊密配合， 做到有效活躍課堂，吸引學(xué)生。例如在講授我國(guó)商品期貨的相關(guān)章節(jié)時(shí)，可結(jié)合自身與期貨交易所在研的橫向課題，將鄭州農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所的期貨合約、交易流程、定價(jià)方式與學(xué)生共享，并可適度安排有興趣的學(xué)生參與相關(guān)項(xiàng)目的研究，達(dá)到學(xué)研相互促進(jìn)的目的。

（四）《保險(xiǎn)營(yíng)銷學(xué)》――情智互動(dòng)

該課程是一門理論性和應(yīng)用性極強(qiáng)的金融類專業(yè)課程，通過(guò)保險(xiǎn)營(yíng)銷原理、環(huán)境、策略、渠道和管理等方面的內(nèi)容使學(xué)生系統(tǒng)掌握保險(xiǎn)營(yíng)銷的特有規(guī)律。 該課程要求學(xué)生具有較強(qiáng)的參與能力和表現(xiàn)能力，顯然傳統(tǒng)的課堂教學(xué)模式已不能滿足需求，實(shí)行情智互動(dòng)式的課堂教學(xué)模式， 能有效地提高教學(xué)效果。例如在課程班級(jí)內(nèi)成立保險(xiǎn)營(yíng)銷學(xué)社，為保證學(xué)生的投入程度， 教師可從“推”、“拉” 兩方面著手?！巴啤本褪峭ㄟ^(guò)單位時(shí)間內(nèi)下達(dá)一定的保單數(shù)量給學(xué)生壓任務(wù)，希望他們通過(guò)課堂理論知識(shí)的學(xué)習(xí)，將其運(yùn)用于實(shí)踐中。 比如可以讓班級(jí)內(nèi)學(xué)生推介相應(yīng)的健康險(xiǎn)保單給需要的同學(xué)；“拉”就是以內(nèi)容的生動(dòng)性吸引學(xué)生進(jìn)一步了解保險(xiǎn)營(yíng)銷奧秘， 并提出問(wèn)題引導(dǎo)他們探索，從而形成良好的互動(dòng)學(xué)習(xí)氛圍，在潛移默化間培養(yǎng)學(xué)生實(shí)踐中應(yīng)具備的智商和情商。

二、互動(dòng)式教學(xué)模式方法優(yōu)化

（一）優(yōu)化方法與AHP模型構(gòu)建

結(jié)合金融類課程互動(dòng)式教學(xué)的創(chuàng)新模式， 歸納出優(yōu)化互動(dòng)模式的6種教學(xué)方法：（1）提問(wèn)法，強(qiáng)調(diào)在教學(xué)互動(dòng)過(guò)程中使課程相關(guān)問(wèn)題的選擇性和創(chuàng)造性得以優(yōu)化的一種方法；（2）案例法，即通過(guò)日常生活中相關(guān)金融案例的教學(xué)， 優(yōu)化學(xué)生辨別和判斷能力的教學(xué)方法；（3）競(jìng)辨法，通過(guò)課程問(wèn)題的平衡性，引導(dǎo)學(xué)生采取競(jìng)爭(zhēng)辯論的方式來(lái)設(shè)計(jì)并優(yōu)化課程的互動(dòng)教學(xué)方法；（4）討論法，針對(duì)某一熱點(diǎn)金融問(wèn)題通過(guò)教師與學(xué)生，學(xué)生與學(xué)生的討論，加上教師的及時(shí)點(diǎn)評(píng)使問(wèn)題得以明晰的一種優(yōu)化方法；（5） 模擬法，即結(jié)合課程內(nèi)容針對(duì)性地設(shè)計(jì)一定的情境， 使師生在情境中溝通、協(xié)調(diào)與合作，最終達(dá)成學(xué)習(xí)任務(wù)并優(yōu)化教學(xué)效果的方式；（6）游戲法，要求師生雙方寓教于樂(lè)，將課程內(nèi)容融入一定的游戲環(huán)境中，使學(xué)生在手動(dòng)、口動(dòng)、眼動(dòng)、耳動(dòng)、腦動(dòng)中優(yōu)化教學(xué)的一種方式。

為了分析現(xiàn)階段在金融類課程中最容易被學(xué)生認(rèn)可和接受的互動(dòng)教學(xué)優(yōu)化方法， 本文運(yùn)用層次分析（AHP）法進(jìn)行建模。該方法是美國(guó)運(yùn)籌學(xué)家、匹茲堡大學(xué)薩迪教授在19世紀(jì)70年代初提出， 該方法通過(guò)把復(fù)雜問(wèn)題分解成各個(gè)組成因素， 將這些因素按支配關(guān)系分組形成遞階層次結(jié)構(gòu)，最終形成目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、子準(zhǔn)則層和方案層等，通過(guò)兩兩比較的方法確定層次中諸因素的相對(duì)重要性。 這種方法的特點(diǎn)是在對(duì)復(fù)雜決策問(wèn)題的本質(zhì)、 影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上， 利用較少的定量信息使決策的思維過(guò)程數(shù)量化，從而為多目標(biāo)、多準(zhǔn)則或無(wú)結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問(wèn)題提供簡(jiǎn)便決策的方法。

在辨別金融類課程互動(dòng)式教學(xué)模式優(yōu)化方法的效果時(shí)，6種優(yōu)化互動(dòng)教學(xué)方法的實(shí)施效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系從結(jié)構(gòu)上應(yīng)該反映互動(dòng)教學(xué)準(zhǔn)則層的三種相應(yīng)狀況，即知曉度、有效度與滿意度。本文構(gòu)建了該評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，按各因素的關(guān)系建立了如圖2所示的遞階層次結(jié)構(gòu)。

（二）模型結(jié)果分析

針對(duì)金融類課程互動(dòng)教學(xué)優(yōu)化方法實(shí)施效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的遞階層次結(jié)構(gòu)模型， 按各因素的重要性關(guān)系構(gòu)造判斷矩陣。 在實(shí)施效果評(píng)估的具體操作過(guò)程中， 構(gòu)造判斷矩陣是關(guān)鍵，需要提高數(shù)值的準(zhǔn)確性。本文在運(yùn)用南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院2008級(jí)4個(gè)專業(yè)（金融、保險(xiǎn)、投資和信用管理）12個(gè)班學(xué)生填寫的判斷矩陣基礎(chǔ)上， 參照了學(xué)者李宴喜等人提出的判斷矩陣的群組綜合構(gòu)造方法， 用以克服個(gè)人的主觀偏好的影響，以提高決策的精確度。本文在方案層的三個(gè)判斷矩陣數(shù)據(jù)一致，故簡(jiǎn)略為表1所示，準(zhǔn)則層兩兩判斷矩陣，如表2所示。

為避免在判斷指標(biāo)重要性時(shí)出現(xiàn)違反常識(shí)的非一致性判斷，需要對(duì)判斷矩陣做一致性檢驗(yàn)。本文采用Expert Choice軟件來(lái)計(jì)算各層次及最終實(shí)施效果的權(quán)重， 同時(shí)得出了各判斷矩陣一致性檢驗(yàn)結(jié)果，C.R.（O-U）=0.04，C.R.（U-A）=0.09均小于0.1。通過(guò)計(jì)算得出6種方法在知曉度、有效度和滿意度三個(gè)準(zhǔn)則判斷層下實(shí)施效果的權(quán)重及排序，如表3所示。

從表3可見，在關(guān)于金融類課程互動(dòng)式教學(xué)優(yōu)化方法實(shí)施效果的評(píng)價(jià)結(jié)果中， 研究樣本內(nèi)金融專業(yè)學(xué)生普遍認(rèn)為競(jìng)辯法的優(yōu)化效果最好， 其值達(dá)到了0.449，表明該方法在有效調(diào)動(dòng)師生積極性，結(jié)合實(shí)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境提高教學(xué)效果的影響力上相對(duì)最為明顯。 其次是討論法和提問(wèn)法， 其評(píng)價(jià)結(jié)果分別為0.247、0.122，顯示了該類方法在營(yíng)造良好互動(dòng)氛圍，強(qiáng)化雙向互動(dòng)教學(xué)方面的優(yōu)勢(shì)。案例法、模擬法和游戲法的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果值均小于0.1， 分別為0.096、0.053和0.033，究其原因可能來(lái)自兩個(gè)層面：一方面是研究樣本――南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院師生在現(xiàn)階段運(yùn)用該類互動(dòng)式教學(xué)方法時(shí)， 還未能充分發(fā)揮和拓展該方法的實(shí)際效能，沒(méi)有起到預(yù)定的教學(xué)效果，使學(xué)生產(chǎn)生對(duì)該類方法的認(rèn)知偏差；另一方面，針對(duì)金融學(xué)院專業(yè)學(xué)生的相關(guān)課程， 該類方法的互動(dòng)教學(xué)效果可能沒(méi)有達(dá)到管理學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)相應(yīng)課程的水平， 從而造成學(xué)生對(duì)該類方法的互動(dòng)教學(xué)實(shí)施效果評(píng)價(jià)較低。 因此可借鑒管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的相關(guān)互動(dòng)教學(xué)的成功經(jīng)驗(yàn)，將其方法應(yīng)用于、融合于金融類課程的實(shí)際互動(dòng)教學(xué)過(guò)程中。

三、結(jié)論

本文從互動(dòng)式教學(xué)創(chuàng)新的角度凝練了多元互動(dòng)、啟發(fā)互動(dòng)、學(xué)研互動(dòng)和情智互動(dòng)四種教學(xué)互動(dòng)創(chuàng)新模式， 并針對(duì)金融類四門具體課程，即《貨幣銀行學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《期貨與期權(quán)》和《保險(xiǎn)營(yíng)銷學(xué)》，將四種創(chuàng)新互動(dòng)模式分別在其中的運(yùn)用進(jìn)行了操作層面的詮釋， 提升了該創(chuàng)新互動(dòng)教學(xué)模式的實(shí)踐指導(dǎo)意義。另外，通過(guò)構(gòu)建AHP層次分析模型，對(duì)提問(wèn)法、案例法、競(jìng)辯法、討論法、模擬法和游戲法6種優(yōu)化互動(dòng)教學(xué)方法在知曉度、有效度和滿意度三個(gè)維度進(jìn)行測(cè)算。通過(guò)對(duì)研究樣本調(diào)研計(jì)算結(jié)果的分析， 發(fā)現(xiàn)金融類課程中學(xué)生最為認(rèn)可的互動(dòng)式教學(xué)優(yōu)化方式是競(jìng)辯法， 效果相對(duì)不理想的是游戲法。針對(duì)評(píng)估結(jié)果的分析，一方面，期望找出金融類互動(dòng)式教學(xué)優(yōu)化提升的有效方式及途徑， 并將其繼續(xù)深化；另一方面，通過(guò)探析部分互動(dòng)教學(xué)方式效果不明顯的深層次原因，并期望在今后的教學(xué)實(shí)踐中得以改進(jìn)。

參考文獻(xiàn)：