摘要：企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)活動往來過程中不僅需要收付大量的外幣，同時也會持有一定的債權(quán)或外幣債務(wù)，尤其是結(jié)算和收付過程中涉及的外匯問題更多，導(dǎo)致極易產(chǎn)生外匯風(fēng)險問題。本文先從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險及折算風(fēng)險三個方面對企業(yè)外匯活動所存在的風(fēng)險作簡要的分析，進(jìn)而提出有針對性的外匯風(fēng)險管理優(yōu)化策略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)；外匯風(fēng)險；跨國公司；匯率變動

外匯風(fēng)險是指由匯率變化而對外匯交易產(chǎn)生損失，繼而導(dǎo)致企業(yè)盈利能力降低的一種風(fēng)險形式，外匯風(fēng)險會對跨國企業(yè)的經(jīng)營質(zhì)量會產(chǎn)生極大的影響。就外匯風(fēng)險的分類來說，其主要包括三種，即經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、交易風(fēng)險及折算風(fēng)險，三種風(fēng)險均會對跨國企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生較大的影響，尤其是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險對企業(yè)造成的影響更大和更為持久，積極開展外匯風(fēng)險管理尤為關(guān)鍵。我國企業(yè)所參與的跨國經(jīng)濟(jì)活動規(guī)模越來越大，2019年的外匯交易額便已經(jīng)達(dá)到了200萬億元，因此，進(jìn)一步明確企業(yè)外匯風(fēng)險類型和管理優(yōu)化策略十分必要，必須予以充分的重視。

一、企業(yè)外匯風(fēng)險類型

（一）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險也稱之為經(jīng)營風(fēng)險，是一種難以預(yù)料且對跨國企業(yè)影響最大的風(fēng)險，其對跨國企業(yè)的發(fā)展是長期且持續(xù)的，其影響力遠(yuǎn)大于交易風(fēng)險和折算風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是指跨國企業(yè)在跨國經(jīng)濟(jì)活動中所持有的外幣受到匯率浮動，繼而導(dǎo)致企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動受到影響，尤其是生產(chǎn)成本和銷售價格受到影響，導(dǎo)致跨國企業(yè)最終的經(jīng)濟(jì)效益受損，可以通過資產(chǎn)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險兩種形式產(chǎn)生?？偟膩碚f，跨國企業(yè)經(jīng)營過程中所遇到的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險主要有三方面特點(diǎn):一是無法被準(zhǔn)確識別與計量，二是在企業(yè)經(jīng)營過程中長、中短期均存在，三是由間接渠道產(chǎn)生，即便是純粹的企業(yè)也會面臨經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。（二）交易風(fēng)險。交易風(fēng)險是指跨國企業(yè)在經(jīng)營的全過程中因?yàn)槭艿酵鈪R匯率的變化而引起的一種外匯風(fēng)險，風(fēng)險類型較多，對跨國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益均有較大的影響。就交易風(fēng)險的形成原因來說，其是在未了結(jié)的債權(quán)債務(wù)經(jīng)匯率變動后交割清算時產(chǎn)生的風(fēng)險，通常情況下這些債權(quán)債務(wù)會在匯率變動前便發(fā)生，但在匯率變動后才開始結(jié)算，導(dǎo)致外匯風(fēng)險產(chǎn)生的直接原因是匯率制度體系。跨國企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險主要有兩種因素，即貨幣和時間，當(dāng)匯率的波動幅度越大時貨幣折算風(fēng)險也會越大，本國幣種和外幣之間的兌換可以直接影響到外匯風(fēng)險，時間因素是加速外匯交易風(fēng)險的催化劑。交易風(fēng)險雖然沒有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險那樣的影響力，但對跨國企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和正常經(jīng)營能力均會產(chǎn)生較大的影響，因而必須給予其管理優(yōu)化充分的重視。（三）折算風(fēng)險。折算風(fēng)險也稱之為會計風(fēng)險和轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指跨國企業(yè)在經(jīng)營過程中將外幣余額折算成本國貨幣時因?yàn)槭艿絽R率的變動而導(dǎo)致會計賬薄上的記錄的相關(guān)項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險。作為跨國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨匯率風(fēng)險的一種，折算風(fēng)險極易受到匯率變動的影響，當(dāng)匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生非預(yù)期變化時企業(yè)的合并報表數(shù)據(jù)會發(fā)生變化，蒙受損失的風(fēng)險大大增高。按照財務(wù)報表的類型，折算風(fēng)險可以分為兩種類型，即損益表風(fēng)險和資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險。以資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險為例來說，企業(yè)的股本項(xiàng)目通常情況下均是按照歷史匯率來折算，因而不存在折算風(fēng)險，但留存收益項(xiàng)目含有本期損益留存的部分，所以實(shí)際上也存在折算風(fēng)險，只要按照現(xiàn)行匯率開展折算事務(wù)即會存在折算風(fēng)險。［1］

二、企業(yè)外匯風(fēng)險管理優(yōu)化策略

一、我國外匯體制的改革

從建國到現(xiàn)在，隨著外匯體制改革的逐步深化，我國外匯市場經(jīng)歷了不同的發(fā)展階段，對商業(yè)銀行的外匯經(jīng)營管理活動產(chǎn)生了巨大的影響。

新中國成立到1978年改革開放前，我國沒有自由交易的公開外匯市場。我國實(shí)行改革開放之后到1994年，是外匯調(diào)劑市場與官方外匯市場并存的階段。此階段實(shí)行外匯調(diào)劑制度，允許外匯留成單位按照國家規(guī)定的價格將外匯轉(zhuǎn)讓給需要用匯的單位來調(diào)劑余缺，商業(yè)銀行依然游離在外匯市場之外，不參與外匯市場交易活動。1994年我國進(jìn)行外匯體制改革，建立了銀行間外匯市場，從此商業(yè)銀行以市場參與者的身份進(jìn)入外匯市場。商業(yè)銀行為企業(yè)辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，在銀行間外匯市場進(jìn)行外匯頭寸余缺調(diào)劑。此時商業(yè)銀行完全是被迫進(jìn)場交易，其行為從屬于政府在經(jīng)常項(xiàng)目開放情況下穩(wěn)定匯率的目標(biāo)，具有政策性業(yè)務(wù)的意義，匯率變動的風(fēng)險完全由我國中央銀行承擔(dān)。

隨著我國對外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，外匯儲備迅速增長，結(jié)售匯體制也逐步從強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯轉(zhuǎn)變，外匯市場逐步活躍，商業(yè)銀行與企業(yè)的匯率風(fēng)險隨之暴露。針對這種狀況，2003年外匯市場進(jìn)行了一系列的改革：推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、延長外匯市場交易時間、允許銀行進(jìn)行雙向交易、增加歐元交易品種。伴隨著外匯市場的發(fā)展，商業(yè)銀行逐步擺脫作為政府實(shí)行經(jīng)濟(jì)政策工具的角色，從自身業(yè)務(wù)發(fā)展需要出發(fā)，積極主動地參與外匯市場交易，以便規(guī)避風(fēng)險、獲取收益。

隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長，人民幣利率市場化與自由兌換進(jìn)程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機(jī)制又進(jìn)行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機(jī)制調(diào)整，人民幣對美元升值2%；8月，遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍擴(kuò)大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)......?？梢灶A(yù)見，隨著我國向靈活匯率制度轉(zhuǎn)變，外匯交易市場的深度和廣度必將進(jìn)一步擴(kuò)大，逐步與國際金融市場融合，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營也勢必與外匯市場的聯(lián)系越來越緊密。特別是匯率形成機(jī)制改革對我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理影響深遠(yuǎn)。人民幣匯率形成機(jī)制調(diào)整后，匯率的波動幅度比過去增大，變動頻率比過去加快。

二、商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險

摘要：2013年，我國提出“一帶一路”戰(zhàn)略，即“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”，“一帶一路”戰(zhàn)略是目前中國最高的國家級頂層戰(zhàn)略。截至2015年底，我國與“一帶一路”相關(guān)國家貿(mào)易額約占進(jìn)出口總額的四分之一，投資建設(shè)了50多個境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)，承包工程項(xiàng)目突破3000個。中資企業(yè)承建國際EPC承包工程越來越多，同時，國際金融危機(jī)以來，世界各國貨幣匯率劇烈波動，因此海外EPC總承包模式中的外匯風(fēng)險管理顯得日趨重要。本文基于海外EPC項(xiàng)目外匯風(fēng)險管理實(shí)踐主要闡述外匯風(fēng)險管理策略以及外匯風(fēng)險防范方法，盡量降低因外匯風(fēng)險造成的損失。

關(guān)鍵詞：海外EPC項(xiàng)目；外匯風(fēng)險；管理

一、海外EPC項(xiàng)目外匯風(fēng)險管理策略

隨著金融環(huán)境的不斷變化，使得參與海外EPC項(xiàng)目建設(shè)企業(yè)的外匯風(fēng)險管理成為企業(yè)管理的重要內(nèi)容。在企業(yè)實(shí)際發(fā)展中，應(yīng)該充分認(rèn)識外匯風(fēng)險管理的重要性，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展。(一)提升企業(yè)管理外匯風(fēng)險能力。企業(yè)應(yīng)重視外匯風(fēng)險帶來的重大影響，樹立外匯風(fēng)險防范意識，積極應(yīng)對外匯風(fēng)險，才能促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。具體提高企業(yè)外匯風(fēng)險管理能力需要做到以下三個方面：第一，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部資金財務(wù)部門以及會計部門，積極開展資金實(shí)際運(yùn)作。資金和財務(wù)管理能力是企業(yè)發(fā)展關(guān)鍵，主要體現(xiàn)企業(yè)防范與規(guī)避外匯風(fēng)險能力；第二，聘請以及培養(yǎng)外匯管理人才。外匯管理人才是企業(yè)發(fā)展的保證，要求外匯管理人才要精通金融管理先進(jìn)方法，具有敏銳的洞察力，開放的思維以及創(chuàng)新意識；第三，加強(qiáng)與商業(yè)銀行的溝通，重視金融專業(yè)人員的意見與建議，全面提升企業(yè)抗風(fēng)險能力。[1](二)企業(yè)內(nèi)部設(shè)立抗風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)。企業(yè)在內(nèi)部設(shè)定抗風(fēng)險管理結(jié)構(gòu)，能夠有效控制外匯風(fēng)險。我國海外EPC工程建設(shè)企業(yè)，外匯風(fēng)險相對較大，應(yīng)該建立外匯管理部門，健全完善風(fēng)險管理制度，有效防范外匯風(fēng)險。(三)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)合作與聯(lián)系。金融機(jī)構(gòu)相對于企業(yè)更擅長外匯管理，對于外匯風(fēng)險的管控能力較強(qiáng)，它有一套完整的外匯管理機(jī)制并提供服務(wù)項(xiàng)目。海外EPC工程建設(shè)企業(yè)在外匯管理中，要充分利用金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)優(yōu)勢，利用好金融工具，規(guī)避外匯風(fēng)險。

二、海外EPC項(xiàng)目外匯風(fēng)險防范方法

針對海外EPC項(xiàng)目特點(diǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營不同階段，我認(rèn)為，對外匯風(fēng)險進(jìn)行有針對性的管控是比較有效的管理模式，能有效防范外匯風(fēng)險。以下從項(xiàng)目運(yùn)營的三個階段分別介紹外匯風(fēng)險的防范方法。(一)投標(biāo)和簽訂合同階段外匯風(fēng)險管理。1.合同結(jié)算幣種的選擇在我國企業(yè)的國際工程實(shí)務(wù)中，合同結(jié)算幣種可有以下三種選擇：(1)人民幣結(jié)算法；(2)自由兌換幣結(jié)算法，一般業(yè)主或多選擇美元或者歐元作為合同結(jié)算貨幣；[2](3)雙方確定提出的合同結(jié)算幣種在總承包合同價格中的權(quán)重，把匯率變動的風(fēng)險計入工程總價中，分散匯率風(fēng)險。由于當(dāng)前國際金融形勢復(fù)雜難測，在國際工程實(shí)務(wù)中，第三種選擇最為普遍，自由兌換貨幣與所在國當(dāng)?shù)貛诺慕M合計價，可以分散匯率風(fēng)險，從而降低匯率波動造成的損失和風(fēng)險。我們需要做的是選擇哪種自由兌換貨幣以及自由兌換貨幣、所在國當(dāng)?shù)貛旁诤贤瑑r格中的比例。2.合同約定硬貨幣保值條款實(shí)務(wù)中業(yè)主有時因資金來源、所在國外匯管制政策等原因不能以美元、歐元等硬貨幣付款，而是以當(dāng)?shù)貛胖Ц逗贤炕虿糠謨r款。這種情況下，總承包商應(yīng)和業(yè)主協(xié)商在合同中植入總價保值條款，如采用美元、歐元計算合同的固定價值，付款時將美元、歐元折算成當(dāng)?shù)貛沤痤~，以防范當(dāng)?shù)貛诺膮R率風(fēng)險。[3]3.合同條款界定匯率損失賠償(1)投標(biāo)報價中充分考慮匯率風(fēng)險國際招標(biāo)項(xiàng)目中，承包商處于弱勢地位不能自主選擇合同計價貨幣，并且EPC項(xiàng)目建設(shè)周期較長。因此，市場人員在投標(biāo)報價時，要預(yù)測項(xiàng)目建設(shè)期間匯率變動趨勢，結(jié)合項(xiàng)目預(yù)計現(xiàn)金流量分析來計算報價，不能只看投標(biāo)報價時的匯率。因?yàn)閰R率變動是很難準(zhǔn)確預(yù)測的，報價時一般以不可預(yù)見費(fèi)用形式補(bǔ)償可能出現(xiàn)的匯兌損失。(2)延誤付款匯率損失賠償合同實(shí)際執(zhí)行中業(yè)主方出現(xiàn)拖欠工程款現(xiàn)象時有發(fā)生，因此總承包商和業(yè)主在合同中應(yīng)明確約定：如果出現(xiàn)因業(yè)主方原因?qū)е驴偝邪萄诱`收款的情況，在延誤收款這段時間內(nèi)因?yàn)閰R率變化而導(dǎo)致總承包商實(shí)收金額減少的風(fēng)險，總承包商有權(quán)向業(yè)主索賠損失。[4](二)項(xiàng)目建設(shè)階段的外匯風(fēng)險管理。1.應(yīng)收賬款的外匯風(fēng)險管理(1)及時催收避免匯率風(fēng)險有效規(guī)避應(yīng)收賬款匯率風(fēng)險的有效途徑就是盡早資金回籠。商務(wù)人員應(yīng)在合同規(guī)定時間內(nèi)，及時辦理結(jié)算并提交發(fā)票等資料索要工程款項(xiàng)。企業(yè)應(yīng)充分重視應(yīng)收賬款管理，制定相關(guān)制度敦促應(yīng)收賬款的早日回收，對賬齡較長、催收難度較大的應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)設(shè)定一定比例的獎勵，將會取得較好的效果。(2)出口信用保險項(xiàng)下應(yīng)收賬款買斷出口信用保險項(xiàng)下應(yīng)收賬款買斷是指海外EPC總承包商向境外出口貨物或提供了服務(wù)并就其業(yè)務(wù)投保了出口信用保險，因?yàn)橘Y金緊張而將合同項(xiàng)下應(yīng)收賬款債權(quán)和保險權(quán)益一起轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行，銀行在保單承保范圍內(nèi)，按發(fā)票額一定比例買斷應(yīng)收賬款，并保留對保單承保范圍以外的風(fēng)險的追索權(quán)。通過這種方式，總承包商將對外EPC業(yè)務(wù)中的商業(yè)風(fēng)險、國家風(fēng)險等全部轉(zhuǎn)嫁給銀行，解決了無法及時收回貨款的問題，企業(yè)獲得了充裕資金的同時，也有效規(guī)避了因應(yīng)收賬款不能及時回收產(chǎn)生的匯率風(fēng)險。2.貿(mào)易融資貿(mào)易融資，是銀行的業(yè)務(wù)之一，是指銀行向出口商或進(jìn)口商提供的與出、進(jìn)口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利，包括出口貿(mào)易融資和進(jìn)口貿(mào)易融資。海外EPC項(xiàng)目企業(yè)是出口商，如涉及境外采購也是進(jìn)口商，因此貿(mào)易融資對海外EPC企業(yè)防范外匯風(fēng)險同樣發(fā)揮著重要的作用。3.金融工具套期保值金融工具套期保值能夠有效緩沖外匯風(fēng)險，降低外匯風(fēng)險發(fā)生頻率。其主要有遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)和外匯期貨合約三種方法，企業(yè)可根據(jù)自身實(shí)際情況及風(fēng)險承受能力選擇使用。4.合理選擇分包、采購合同幣種在EPC項(xiàng)目合同結(jié)算幣種確定后，企業(yè)應(yīng)盡量以總承包合同幣種簽訂分包合同、大額設(shè)備采購合同，總承包商不用結(jié)匯或兌換成其他幣種支付分包工程款和采購款，從而將匯率風(fēng)險轉(zhuǎn)給分包商和供貨商，降低了總承包商的匯率風(fēng)險。[5]5.實(shí)時監(jiān)控執(zhí)行采購計劃實(shí)務(wù)中物資采購款項(xiàng)支出在EPC項(xiàng)目支出往往占有較大比例，采購資金使用的無計劃性會導(dǎo)致工程項(xiàng)目收支過程中的幣種差異，從而會產(chǎn)生匯率風(fēng)險。因此，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎制訂采購計劃、編制采購資金預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，遇有偏差出現(xiàn)及時適度予以調(diào)整，保證EPC工程項(xiàng)目正常運(yùn)行前提下，盡量避免盲目結(jié)匯或兌換而帶來的匯率風(fēng)險。6.加強(qiáng)公司內(nèi)部資金結(jié)算管理海外EPC項(xiàng)目企業(yè)的資金管理應(yīng)實(shí)行“資金收支兩條線”，即企業(yè)所屬項(xiàng)目資金收入全部匯入公司總部，項(xiàng)目根據(jù)工程實(shí)際進(jìn)展提出資金使用計劃，總部根據(jù)各項(xiàng)目資金需求總體平衡資金向項(xiàng)目撥付資金。這樣，企業(yè)可避免因盲目結(jié)匯而導(dǎo)致的匯兌損失，保留匯率相對比較穩(wěn)定的美元或歐元，選擇合適時機(jī)結(jié)匯使外匯保值增值。當(dāng)然，大型集團(tuán)公司通過設(shè)立財務(wù)公司統(tǒng)一調(diào)度集團(tuán)所屬企業(yè)資金，則更能發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢來規(guī)避匯率風(fēng)險。[6](三)項(xiàng)目竣工驗(yàn)收階段的外匯風(fēng)險管理。1.補(bǔ)償匯率風(fēng)險在項(xiàng)目投標(biāo)和簽訂合同階段外匯風(fēng)險管理中提到“硬貨幣保值條款”和“界定外匯損失賠償”，在項(xiàng)目竣工驗(yàn)收階段，企業(yè)要通過日常外匯風(fēng)險相關(guān)基礎(chǔ)資料的搜集與業(yè)主進(jìn)行最后的清算，對因外匯風(fēng)險而產(chǎn)生的損失進(jìn)行補(bǔ)償。2.及時收回質(zhì)保金在實(shí)務(wù)中，海外EPC項(xiàng)目在工程完工后會進(jìn)入一年到兩年的工程質(zhì)保階段，業(yè)主一般會保留合同金額3-5%作為質(zhì)保金。隨著匯率的波動，質(zhì)保金在一年或兩年后還能不能保值將會有很大的不確定性。企業(yè)一般會選擇開立質(zhì)保金保函置換質(zhì)保金，提前收回資金避免因時間推移而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險。

宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司是國家大中型鋼鐵企業(yè),自2001年開始,為配合企業(yè)上規(guī)模上水平,設(shè)備更新改造和技術(shù)改進(jìn)的節(jié)奏加快,進(jìn)出口貿(mào)易額大幅度增加,而貿(mào)易過程中潛在的外匯風(fēng)險也在加劇。為規(guī)避風(fēng)險,宣鋼利用遠(yuǎn)期外匯結(jié)售匯、押匯、期權(quán)等金融工具對宣鋼自營進(jìn)出口貨物包括成套設(shè)備、備件以及大宗原料等進(jìn)口貿(mào)易適時采用不同的金融工具進(jìn)行外匯風(fēng)險管理.取得了顯著成效。在2001～2003年總貿(mào)易額約35億元人民幣的項(xiàng)目中比較敞口管理和風(fēng)險管理的差距,產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益1968.1萬元人民幣。同時宣鋼整體外匯風(fēng)險管理水平也不斷提高.不僅較大程度地應(yīng)用了中國金融體系下現(xiàn)有的金融工具.同時也為在未來進(jìn)一步開放的匯率體制下進(jìn)行國際貿(mào)易、規(guī)避外匯風(fēng)險奠定了基礎(chǔ)。

一、宣鋼實(shí)施外匯風(fēng)險管理的背景

我國目前已成為一個進(jìn)出口貿(mào)易大國。2004年,對外貿(mào)易再創(chuàng)新高,全國進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)11547億美元,名列美國、德國之后,成為世界第三大貿(mào)易國.比上年增長35.7%。凈增長3037億美元。在2004年,海關(guān)統(tǒng)計的進(jìn)出口額度中,我國與歐盟國家貿(mào)易量的比重很大.居日本之后列我國十大進(jìn)口國的第二位。我國從歐盟國家進(jìn)口產(chǎn)品中很大一部分是技術(shù)含量高的機(jī)械設(shè)備、精密儀器。這部分貿(mào)易目前都直接或間接地使用歐元來報價和進(jìn)行成本核算。由于人民幣匯率目前仍與美元掛鉤。與歐元的兌換率隨外匯市場自由浮動.這就使得企業(yè)不可避免地要面對匯率風(fēng)險。而1999年歐元的全面啟動,更加大了外匯風(fēng)險。經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)一般在國際貿(mào)易中面臨三種風(fēng)險:一是由于外匯匯率波動使企業(yè)的未來收益變得很不確定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險:二是由于外幣匯率波動而使企業(yè)的應(yīng)收外幣資金與應(yīng)付外幣價值變得不確定的交易風(fēng)險;三是由于外幣匯率變化而使涉外企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額發(fā)生變動的會計風(fēng)險。宣鋼也無一例外要面對這些風(fēng)險。

二、以保值的理念控制外匯風(fēng)險

由于匯率波動并不總是朝一個方向運(yùn)動。因此在進(jìn)行保值操作的事后評價時經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)保值后市場并沒有向想象的不利方向變動,與此時的市場價格相比,保值交易會處于潛虧狀態(tài),因此。有些人自然而然會認(rèn)為保值策略失敗了,保值交易使自己失去了享受到更好市場價格的機(jī)會。但實(shí)際上對于一個保值方案的正確評價,其關(guān)注的要素主要應(yīng)包含保值的水平與原來成本的比較.而不受日后市場的變動影響,只要所做保值的水平好于預(yù)算成本,保值交易就是成功的,市場的變動只是影響了其保值功效而已。而不做保值從本質(zhì)上講是將希望寄托在對市場波動方向的猜測與幻想中,但沒有人能夠描繪出未來遠(yuǎn)期市場的運(yùn)行軌跡,心存僥幸地等待,其結(jié)果往往是與市場反向而行。

正確的保值理念首先要樹立“固定成本”的概念.鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險是保值交易的根本出發(fā)點(diǎn),當(dāng)交易價格低于債務(wù)成本時,企業(yè)便應(yīng)理智地開始保值。其次不應(yīng)以投機(jī)的思維看待保值,保值者的盈利狀況能夠進(jìn)行事前的估算與衡量,它取決于債務(wù)成本與保值成本的差額,因此,保值者關(guān)注市場的主要目的應(yīng)是尋找更為有利的降低及鎖定成本的市場時機(jī)。

宣化鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司是國家大中型鋼鐵企業(yè),自2001年開始,為配合企業(yè)上規(guī)模上水平,設(shè)備更新改造和技術(shù)改進(jìn)的節(jié)奏加快,進(jìn)出口貿(mào)易額大幅度增加,而貿(mào)易過程中潛在的外匯風(fēng)險也在加劇。為規(guī)避風(fēng)險,宣鋼利用遠(yuǎn)期外匯結(jié)售匯、押匯、期權(quán)等金融工具對宣鋼自營進(jìn)出口貨物包括成套設(shè)備、備件以及大宗原料等進(jìn)口貿(mào)易適時采用不同的金融工具進(jìn)行外匯風(fēng)險管理.取得了顯著成效。在2001～2003年總貿(mào)易額約35億元人民幣的項(xiàng)目中比較敞口管理和風(fēng)險管理的差距,產(chǎn)生直接經(jīng)濟(jì)效益1968.1萬元人民幣。同時宣鋼整體外匯風(fēng)險管理水平也不斷提高.不僅較大程度地應(yīng)用了中國金融體系下現(xiàn)有的金融工具.同時也為在未來進(jìn)一步開放的匯率體制下進(jìn)行國際貿(mào)易、規(guī)避外匯風(fēng)險奠定了基礎(chǔ)。

一、宣鋼實(shí)施外匯風(fēng)險管理的背景

我國目前已成為一個進(jìn)出口貿(mào)易大國。2004年,對外貿(mào)易再創(chuàng)新高,全國進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)11547億美元,名列美國、德國之后,成為世界第三大貿(mào)易國.比上年增長35.7%。凈增長3037億美元。在2004年,海關(guān)統(tǒng)計的進(jìn)出口額度中,我國與歐盟國家貿(mào)易量的比重很大.居日本之后列我國十大進(jìn)口國的第二位。我國從歐盟國家進(jìn)口產(chǎn)品中很大一部分是技術(shù)含量高的機(jī)械設(shè)備、精密儀器。這部分貿(mào)易目前都直接或間接地使用歐元來報價和進(jìn)行成本核算。由于人民幣匯率目前仍與美元掛鉤。與歐元的兌換率隨外匯市場自由浮動.這就使得企業(yè)不可避免地要面對匯率風(fēng)險。而1999年歐元的全面啟動,更加大了外匯風(fēng)險。經(jīng)營進(jìn)出口業(yè)務(wù)的外貿(mào)企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)一般在國際貿(mào)易中面臨三種風(fēng)險:一是由于外匯匯率波動使企業(yè)的未來收益變得很不確定的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險:二是由于外幣匯率波動而使企業(yè)的應(yīng)收外幣資金與應(yīng)付外幣價值變得不確定的交易風(fēng)險;三是由于外幣匯率變化而使涉外企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額發(fā)生變動的會計風(fēng)險。宣鋼也無一例外要面對這些風(fēng)險。

二、以保值的理念控制外匯風(fēng)險

由于匯率波動并不總是朝一個方向運(yùn)動。因此在進(jìn)行保值操作的事后評價時經(jīng)常會發(fā)現(xiàn)保值后市場并沒有向想象的不利方向變動,與此時的市場價格相比,保值交易會處于潛虧狀態(tài),因此。有些人自然而然會認(rèn)為保值策略失敗了,保值交易使自己失去了享受到更好市場價格的機(jī)會。但實(shí)際上對于一個保值方案的正確評價,其關(guān)注的要素主要應(yīng)包含保值的水平與原來成本的比較.而不受日后市場的變動影響,只要所做保值的水平好于預(yù)算成本,保值交易就是成功的,市場的變動只是影響了其保值功效而已。而不做保值從本質(zhì)上講是將希望寄托在對市場波動方向的猜測與幻想中,但沒有人能夠描繪出未來遠(yuǎn)期市場的運(yùn)行軌跡,心存僥幸地等待,其結(jié)果往往是與市場反向而行。

正確的保值理念首先要樹立“固定成本”的概念.鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險是保值交易的根本出發(fā)點(diǎn),當(dāng)交易價格低于債務(wù)成本時,企業(yè)便應(yīng)理智地開始保值。其次不應(yīng)以投機(jī)的思維看待保值,保值者的盈利狀況能夠進(jìn)行事前的估算與衡量,它取決于債務(wù)成本與保值成本的差額,因此,保值者關(guān)注市場的主要目的應(yīng)是尋找更為有利的降低及鎖定成本的市場時機(jī)。

【摘要】本文在系統(tǒng)闡述外匯風(fēng)險相關(guān)概念和防范原則的基礎(chǔ)上，分析了我國商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理方面的現(xiàn)狀，就其中存在的問題提出了相應(yīng)的建議。

一、外匯風(fēng)險的相關(guān)概念

（一）外匯風(fēng)險的概念及種類

1.外匯風(fēng)險的概念

1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經(jīng)常進(jìn)行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實(shí)際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀(jì)90年代曾多次對美元匯率產(chǎn)生大幅度的漲跌，使西方經(jīng)濟(jì)險象環(huán)生。正因如此，各國在國際經(jīng)濟(jì)交易中會產(chǎn)生外匯風(fēng)險。

外匯風(fēng)險又稱為外匯市場風(fēng)險，是市場風(fēng)險中一種重要的風(fēng)險。它是由引發(fā)市場風(fēng)險的因子——匯率出現(xiàn)不利的變動而使國家、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個人等的資產(chǎn)蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風(fēng)險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性；狹義的外匯風(fēng)險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

[摘要]隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。本文分析了物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)，并對我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的對策。

[關(guān)鍵詞]物流企業(yè)外匯風(fēng)險交易風(fēng)險

我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動影響很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風(fēng)險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。

摘要：隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。本文分析了物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)，并對我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的對策。

關(guān)鍵詞：物流企業(yè)外匯風(fēng)險交易風(fēng)險

我國物流業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展取得了長足的發(fā)展，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的一個重要行業(yè)。隨著我國物流企業(yè)的發(fā)展，作業(yè)的范圍已經(jīng)跨越了世界各個角落，成為名副其實(shí)的國際企業(yè)，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業(yè)的經(jīng)營活動無時無刻不與外匯風(fēng)險掛鉤，物流企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業(yè)的經(jīng)營活動影響很大。如何防范企業(yè)在對外經(jīng)貿(mào)活動中的外匯風(fēng)險，不僅關(guān)系到一些企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險大幅度放大，如何在企業(yè)發(fā)展過程中管理好外匯風(fēng)險對于我國物流企業(yè)的發(fā)展具有重要的意義。

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。

一、物流企業(yè)外匯風(fēng)險及表現(xiàn)

物流企業(yè)外匯風(fēng)險是指物流企業(yè)在一定時期內(nèi)對外經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易管理與營運(yùn)等活動中，以外幣表示的資產(chǎn)（債權(quán)、權(quán)益）與負(fù)債（債務(wù)、義務(wù)）因未預(yù)料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風(fēng)險可能具有兩種結(jié)果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經(jīng)常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風(fēng)險對持有外匯物流企業(yè)來講已成為重要問題。

1.交易風(fēng)險。即由于外匯匯率波動而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價值變化的風(fēng)險。它包括：一是以延期付款為條件進(jìn)出口的物流勞務(wù)，在貨物已發(fā)運(yùn)或勞務(wù)提供后，而物流勞務(wù)費(fèi)尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發(fā)生的風(fēng)險;二是以外幣計價物流企業(yè)信貸活動，包括向外投資和向外籌資或?qū)ν鈧鶆?wù)，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實(shí)際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。

2.折算風(fēng)險。折算風(fēng)險經(jīng)常被稱為會計風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險、翻譯風(fēng)險。它是指以外幣度量的物流企業(yè)子公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業(yè)母公司所在國的貨幣表示。折算風(fēng)險會影響企業(yè)在股東和社會公眾面前的形象，甚至可能會招致企業(yè)利潤下降和股價下跌。

3.經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險也稱為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，是指物流企業(yè)由于預(yù)料之外的匯率變動引起企業(yè)產(chǎn)量、成本和價格的變動，使得企業(yè)收益在未來一定時期內(nèi)可能發(fā)生變化的潛在性風(fēng)險。由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于企業(yè)在一定時期內(nèi)預(yù)測匯率變動方向的能力，所以，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險取決于經(jīng)濟(jì)分析，帶有很大主觀性。

二、我國物流企業(yè)外匯風(fēng)險管理現(xiàn)狀

摘要：隨著近幾年全球經(jīng)濟(jì)一體化速度加快，各國間資金流動愈加頻繁，外匯市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，使各國匯率不斷波動，而匯率頻繁波動會使我國商業(yè)銀行不斷面臨外匯風(fēng)險。本文對商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理的問題進(jìn)行了研究，首先介紹商業(yè)銀行外匯風(fēng)險的主要來源，并對目前國內(nèi)銀行進(jìn)行外匯風(fēng)險管理的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析，指出銀行風(fēng)險管理過程中存在的問題，最后提出商業(yè)銀行外匯風(fēng)險管理的解決方法，希望為銀行的實(shí)際操作與管理提供有價值的建議。

關(guān)鍵詞：我國商業(yè)銀行；外匯風(fēng)險；風(fēng)險管理

一、商業(yè)銀行外匯風(fēng)險的來源

（一）外匯資本金面臨的外匯風(fēng)險

商業(yè)銀行的資本金是維持其日常基本運(yùn)營活動的保障之一，也是防范銀行經(jīng)營風(fēng)險的條件之一。近幾年來，隨著外匯資本金規(guī)模的增大，銀行的外匯風(fēng)險也在不斷增大。在銀行資本金在沒有通過國家外匯管理局的審批條件下，是不允許私自結(jié)匯或者轉(zhuǎn)換幣種的，所以當(dāng)匯率不斷波動時，銀行以外幣表示的資本金的價值也將不斷變化，導(dǎo)致銀行一直存在外匯風(fēng)險，甚至?xí)绊戙y行的資本充足率。比如，當(dāng)人民幣大幅升值時，將銀行外幣資本金轉(zhuǎn)化成以本幣表示的金額時將會大幅縮水，銀行的資本充足率也隨之降低。

（二）資產(chǎn)負(fù)債外匯敞口頭寸面臨的外匯風(fēng)險