摘要：實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定必須要有完善的金融監(jiān)管環(huán)境，選擇適合我國(guó)的強(qiáng)化金融監(jiān)管的策略，是當(dāng)前金融理論工作者和決策者最為關(guān)注的問(wèn)題。我國(guó)中央銀行如何提高監(jiān)管能力，盡快實(shí)現(xiàn)與國(guó)際接軌，將是一個(gè)迫在眉睫的問(wèn)題。本文簡(jiǎn)要闡述了銀行監(jiān)管和央行政策的內(nèi)在聯(lián)系，并對(duì)如何通過(guò)有效互動(dòng)實(shí)現(xiàn)金融體系的穩(wěn)定提出合理建議。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；金融穩(wěn)定；加強(qiáng)

不管是新興市場(chǎng)還是成熟市場(chǎng)，在其向金融穩(wěn)定目標(biāo)邁進(jìn)的過(guò)程中，金融體系的固有缺陷都將使其本身包含許多不穩(wěn)定因素。比如說(shuō)，如果金融機(jī)構(gòu)所運(yùn)行的市場(chǎng)或溝通金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全，金融機(jī)構(gòu)就不可能真正穩(wěn)健，所以，制度設(shè)計(jì)者需要處理金融基礎(chǔ)設(shè)施、信息不對(duì)稱等一系列深刻的市場(chǎng)失靈問(wèn)題。這些金融基礎(chǔ)設(shè)施除包括審慎的銀行監(jiān)管、運(yùn)行良好的支付清算系統(tǒng)外，還包括司法制度、會(huì)計(jì)與審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、法人治理結(jié)構(gòu)、信息披露制度以及“公事公辦”的信貸文化等等。并且，這些因素間相互聯(lián)系，共同發(fā)揮著作用。例如，如果評(píng)估銀行資產(chǎn)價(jià)值的會(huì)計(jì)制度存在缺陷，那么對(duì)銀行規(guī)定的最低資本要求就形同虛設(shè)，若債權(quán)回收存在法律上的不確定性，那么銀行賬面上的資產(chǎn)價(jià)值就不可靠.因此，銀行監(jiān)管的建設(shè)，對(duì)于實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定的目標(biāo)意義重大。

一、金融監(jiān)管對(duì)金融穩(wěn)定的意義

金融監(jiān)管是金融監(jiān)督和金融管理的總稱。金融監(jiān)管是指政府通過(guò)特定的機(jī)構(gòu)（如中央銀行）對(duì)金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。金融監(jiān)管本質(zhì)上是一種具有特定內(nèi)涵和特征的政府規(guī)制行為。綜觀世界各國(guó)，凡是實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的國(guó)家，無(wú)不客觀地存在著政府對(duì)金融體系的管制。

金融穩(wěn)定是指一種狀態(tài),即是一個(gè)國(guó)家的整個(gè)金融體系不出現(xiàn)大的波動(dòng)，金融作為資金媒介的功能得以有效發(fā)揮,金融業(yè)本身也能保持穩(wěn)定、有序、協(xié)調(diào)發(fā)展，但并不是說(shuō)任何金融機(jī)構(gòu)都不會(huì)倒閉。提高金融體系的監(jiān)管對(duì)維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性有著重要的意義。

最近幾年，在深化體制改革、保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、克服通貨緊縮的過(guò)程中，人們的眼光已越來(lái)越多地轉(zhuǎn)向了民間投資，擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)融資的問(wèn)題也日益引起了各方面的關(guān)注，發(fā)展民間金融的問(wèn)題也日益提上了政策研討的日程；而加入WTO、進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的前景也引起了人們關(guān)于如何“對(duì)內(nèi)開(kāi)放”問(wèn)題的討論。的確，在這方面，有許多問(wèn)題值得進(jìn)一步的分析與探討。

改善資源配置

發(fā)展民間金融，擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)的融資渠道，不僅是擴(kuò)大民間投資、增加就業(yè)的需要，更重要地，它是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步健康發(fā)展、金融市場(chǎng)和金融體制進(jìn)一步發(fā)展、健全的需要。

在我們的經(jīng)濟(jì)中，目前非國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)GDP貢獻(xiàn)已達(dá)63％，對(duì)工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)已達(dá)74％，而在全部銀行信貸資產(chǎn)中，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)使用的比率不到30％，70％以上的銀行信貸仍然由國(guó)有部門利用（證券市場(chǎng)上的直接融資也主要是為國(guó)有企業(yè)服務(wù)的）。而國(guó)有部門目前對(duì)工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)率只有不到30％。這種情況的后果，自然是一方面在國(guó)有企業(yè)和國(guó)有銀行之間存在大量的壞賬，而另一方面則是非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的“融資渠道不暢”，制約著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，也制約著金融市場(chǎng)的成熟和發(fā)展。糾正資源配置的上述扭曲，顯然是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展所面臨的一個(gè)重大課題。

發(fā)展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與改善市場(chǎng)管理

發(fā)展民間金融，也有利于發(fā)展金融業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的管理。過(guò)去20年中國(guó)的市場(chǎng)化改革和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展，在很大程度上得益于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和它們帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。但是，過(guò)去我們積極在制造業(yè)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，卻忽視了在金融市場(chǎng)上發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，致使在金融領(lǐng)域內(nèi)仍是國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行處于壟斷地位，競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重不足。這種狀況不僅不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展，也不利于對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范、管理的發(fā)展與成熟。其原因在于：政府對(duì)市場(chǎng)的管理水平，是隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的展開(kāi)而逐步提高的，管理者只能隨著被管理者的成長(zhǎng)而成長(zhǎng)；只有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體發(fā)展了、競(jìng)爭(zhēng)存在了、展開(kāi)了，管理者才會(huì)知道問(wèn)題會(huì)出在什么地方，應(yīng)該管什么、怎么管。

一、商業(yè)銀行的普惠金融業(yè)務(wù)困境

普惠金融作為商業(yè)銀行當(dāng)前和今后的重點(diǎn)發(fā)展領(lǐng)域，無(wú)論從業(yè)務(wù)構(gòu)成還是經(jīng)濟(jì)效益對(duì)銀行的發(fā)展都具有舉足輕重的作用。如何順利開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)，并控制好成本和風(fēng)險(xiǎn)成為未來(lái)銀行發(fā)展的重中之重。但是商業(yè)銀行，尤其是大型國(guó)有銀行，由于自身的組織結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，導(dǎo)致了在開(kāi)展普惠金融業(yè)務(wù)中除了普遍存在的普惠金融風(fēng)險(xiǎn)高、成本大的問(wèn)題外，還存在其他社會(huì)性問(wèn)題。

（一）研究背景及意義

在國(guó)家供給側(cè)改革和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策扶持下，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越依靠新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，新經(jīng)濟(jì)、新行業(yè)、新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。而依靠融入新經(jīng)濟(jì)環(huán)境、交易場(chǎng)景和供應(yīng)鏈中，利用人工智能與大數(shù)據(jù)進(jìn)行獲客與展業(yè)將成為普惠金融發(fā)展的重要切入點(diǎn)。發(fā)展普惠金融既是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外在政策要求，也是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的內(nèi)在發(fā)展需要，而普惠金融的發(fā)展歸根到底要落實(shí)到“精準(zhǔn)識(shí)別客戶”、“提高業(yè)務(wù)效率”和“創(chuàng)新風(fēng)控技術(shù)”上來(lái)。分析如何利用金融科技助力普惠金融業(yè)務(wù)發(fā)展具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、金融科技、普惠金融的定義及特征

（一）金融科技的定義及特征

摘要：近年來(lái)，我國(guó)金融競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，金融秩序比較混亂。金融領(lǐng)域中不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為相當(dāng)突出，已成為中國(guó)人民銀行反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)與強(qiáng)化金融管理的艱巨任務(wù)。在理論分析的基礎(chǔ)上．研究我國(guó)金融領(lǐng)域不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的表現(xiàn)、成因與強(qiáng)化金融管理的對(duì)策。

關(guān)鍵詞：銀行監(jiān)管金融監(jiān)管金融競(jìng)爭(zhēng)

1金融監(jiān)管的必要性

尋租行為的大量存在產(chǎn)生了金融監(jiān)管的要求。在金融交易中，金融機(jī)構(gòu)的腐敗體現(xiàn)為利用資金配置權(quán)進(jìn)行兩類尋租行為。一是通過(guò)對(duì)企業(yè)配置信貸資金獲得第一類尋租收入。這在金融監(jiān)管當(dāng)局的現(xiàn)場(chǎng)檢查中體現(xiàn)為直接從信貸額度中扣除部分金額作為好處費(fèi)：二是信貸配置上的定價(jià)權(quán)收入．這實(shí)際上是企業(yè)在獲得貸款后為了維持長(zhǎng)期信貸關(guān)系交易而支付的持續(xù)性成本。銀行的尋租程度取決于改革進(jìn)程中中央銀行和財(cái)政對(duì)銀行的轉(zhuǎn)移支付和內(nèi)控制度的相對(duì)力度比較．企業(yè)借款行為是在自籌資金和銀行借款問(wèn)進(jìn)行的相對(duì)成本比較。

金融創(chuàng)新要求加強(qiáng)金融監(jiān)管。國(guó)際上．一般將金融不穩(wěn)定分為兩類：一類是金融危機(jī)．特征是儲(chǔ)戶向金融機(jī)構(gòu)擠提存款．導(dǎo)致銀行流動(dòng)性不足，加上市場(chǎng)大量拋售本幣。引起貨幣大幅度貶值。另一類是金融惡化，特征是高比例的不良貸款以及金融體系的資本充足率過(guò)低。在近10年的時(shí)間里世界上發(fā)生了15次金融危機(jī)．金融惡化則更為常見(jiàn)。為了維持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，在中國(guó)建立和形成有效的金融穩(wěn)定機(jī)制，是非常必要和緊迫的任務(wù)。

從金融系統(tǒng)的中堅(jiān)力量——銀行的特點(diǎn)看．在信息不對(duì)稱以及銀行業(yè)不完全競(jìng)爭(zhēng)的作用下，銀行業(yè)具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性和脆弱性，需要外部監(jiān)管力量的支撐來(lái)維護(hù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。這種脆弱性體現(xiàn)在貸款客戶可能由于信息優(yōu)勢(shì)而欺騙銀行、存款客戶擠兌行為具有傳染性．以及銀行自身受到利益誘惑并伴隨監(jiān)管力量弱化而產(chǎn)生冒險(xiǎn)沖動(dòng)。這些因素的交互作用可能導(dǎo)致銀行發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)以至破產(chǎn)，而一家銀行破產(chǎn)所造成的社會(huì)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其私人成本。具有明顯的負(fù)外部性。銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的特殊性決定了它天生的信息不透明特性．市場(chǎng)各方參與者難以準(zhǔn)確判斷銀行的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，無(wú)法起到有效監(jiān)管的作用，因此僅憑市場(chǎng)的外部約束不足以保證銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。為了避免銀行破產(chǎn)對(duì)客戶造成的損失以及對(duì)金融穩(wěn)定的威脅．有必要引入強(qiáng)有力的外部監(jiān)管者。

摘要：馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)是與當(dāng)代西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)相對(duì)應(yīng)的理論體系，其核心思想在于強(qiáng)調(diào)生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的相互作用。生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系并非一成不變的，而是始終處于動(dòng)態(tài)發(fā)展演進(jìn)過(guò)程之中。西方主流經(jīng)濟(jì)學(xué)傾向于將資本主義社會(huì)的生產(chǎn)關(guān)系看作一種固定永恒的關(guān)系。這是對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)的庸俗化，不能站在歷史唯物主義的科學(xué)視角下認(rèn)識(shí)資本主義社會(huì)的本質(zhì)矛盾，更無(wú)法對(duì)當(dāng)前高度發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)的監(jiān)管提出系統(tǒng)性的指導(dǎo)意見(jiàn)。科學(xué)認(rèn)識(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)與宏觀金融監(jiān)管框架需要從馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來(lái)尋找理論基礎(chǔ)，由此才能建立更為完善的金融監(jiān)管框架。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管；金融風(fēng)險(xiǎn)；金融危機(jī)；馬克思主義經(jīng)濟(jì)學(xué)

一、金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的內(nèi)在要求

傳統(tǒng)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是以瓦爾拉斯一般均衡理論為基礎(chǔ)的。在這個(gè)基于個(gè)人效用和生產(chǎn)力利潤(rùn)最大化的一般均衡中，經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)行物物交換，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)出清。貨幣和金融因素僅僅作為一些短期擾動(dòng)的外生變量被加入到理論中，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)與金融活動(dòng)被完全割裂開(kāi)，是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)整體圖景的片面認(rèn)識(shí)。而馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)了金融經(jīng)濟(jì)的核心，將生產(chǎn)活動(dòng)與貨幣金融有機(jī)結(jié)合在一起，全面認(rèn)識(shí)了經(jīng)濟(jì)的核心與金融對(duì)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要性。1.從商品循環(huán)到貨幣循環(huán)。《資本論》中認(rèn)為從商品經(jīng)濟(jì)過(guò)渡到資本主義經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)即為從簡(jiǎn)單的商品生產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本主義商品生產(chǎn)。這一過(guò)渡可以用公式“W-G-W'”轉(zhuǎn)化為“G-W-G'”來(lái)表示，這里W表示商品，G表示貨幣。在最初的商品經(jīng)濟(jì)中，商品生產(chǎn)的目的是通過(guò)交換獲得其他商品，從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)分工。貨幣在這里僅僅充當(dāng)?shù)氖墙灰酌浇樽饔?，社?huì)中幾乎不存在金融活動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)按照自身的發(fā)展規(guī)律運(yùn)行。而到了資本主義生產(chǎn)階段，生產(chǎn)過(guò)程轉(zhuǎn)化為“G-W-G'”，貨幣代替商品成為了生產(chǎn)的起點(diǎn)。生產(chǎn)和交換的目的不再是為了獲得其他商品的使用價(jià)值，而是為了獲得價(jià)值增值。貨幣轉(zhuǎn)化為資本，成為了生產(chǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)，而商品生產(chǎn)僅僅是價(jià)值增值的手段。馬克思這一富有洞察力的認(rèn)識(shí)，為政治經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)創(chuàng)了全新的理論視角，將實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融活動(dòng)融為一體。在貨幣循環(huán)的經(jīng)濟(jì)中，金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是融為一體的，其天然的目的就是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。更進(jìn)一步的說(shuō)，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起決定性影響，缺少了金融體系，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)的?？上У氖?，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)并沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)這一經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)在本質(zhì)，至今依然建立在以生產(chǎn)函數(shù)為基礎(chǔ)的單純實(shí)體經(jīng)濟(jì)分析中，過(guò)于忽視金融體系，這實(shí)際上依然是馬克思所闡述的“W-G-W'”簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)模型。這樣的經(jīng)濟(jì)理論根本無(wú)法全面理解經(jīng)濟(jì)本質(zhì)，也無(wú)法有效認(rèn)清金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要作用。2.從交易媒介到債務(wù)契約。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)模型中，貨幣的作用主要是商品的交易媒介，其規(guī)模波動(dòng)僅僅是通過(guò)價(jià)格水平影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，作為名義變量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際變量相分離。但馬克思強(qiáng)調(diào)的是貨幣作為債務(wù)契約進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系后的表現(xiàn)，這已經(jīng)超越了交易媒介和財(cái)富的貯藏手段的職能。貨幣轉(zhuǎn)化為資本，資本又進(jìn)一步產(chǎn)生了生息資本、虛擬資本及信用等金融體系。這一轉(zhuǎn)化使得資本主義經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步脫離了傳統(tǒng)生產(chǎn)模式，價(jià)值和財(cái)富被虛擬化，金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融合?！吧a(chǎn)過(guò)程的發(fā)展促使信用擴(kuò)大，而信用又引起工商業(yè)活動(dòng)的增長(zhǎng)”。因此，要充分理解金融活動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，認(rèn)識(shí)到金融活動(dòng)天然具有服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，只能從馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)出發(fā)。這也是馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)在要求。

二、危機(jī)是內(nèi)生于資本主義經(jīng)濟(jì)體系之中的

西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)強(qiáng)調(diào)微觀主體的偏好和效用，并以同質(zhì)的人模型為基礎(chǔ)，這從體系上很難得出經(jīng)濟(jì)體系具有內(nèi)生不穩(wěn)定性的結(jié)論。從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于金融危機(jī)的研究是滯后于危機(jī)的。根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)，總是在具有較大影響的金融危機(jī)發(fā)生后，對(duì)危機(jī)的研究才開(kāi)始聚焦。且在大部分理論模型中，危機(jī)都是來(lái)自于市場(chǎng)主體的貪婪、金融監(jiān)管不到位、宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊等外生因素。鮮有對(duì)危機(jī)本質(zhì)的系統(tǒng)性反思，因此各國(guó)的金融監(jiān)管也只能以金融危機(jī)發(fā)生的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)來(lái)制定監(jiān)管規(guī)則，缺少理論依據(jù)。而馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)則認(rèn)為危機(jī)是內(nèi)生于資本主義經(jīng)濟(jì)體系，總會(huì)周而復(fù)始的發(fā)生。1.傳統(tǒng)的危機(jī)理論強(qiáng)調(diào)外生性因素。在馬克思之前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家傾向于將危機(jī)歸因于各種特殊的外生沖擊，以李嘉圖的歸納為代表，其將危機(jī)歸因?yàn)槔缜甘?、?zhàn)爭(zhēng)、政府主導(dǎo)的貨幣減值等。在傳統(tǒng)商品經(jīng)濟(jì)中，生產(chǎn)與消費(fèi)的過(guò)程是統(tǒng)一的，供給直接與需求相對(duì)應(yīng)。在這樣的經(jīng)濟(jì)中不會(huì)發(fā)生生產(chǎn)過(guò)剩與危機(jī)，即使有危機(jī)，也是一些短期的外生因素造成的。2.馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)危機(jī)具有全面的認(rèn)識(shí)。根據(jù)《帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大辭典》的定義，在經(jīng)濟(jì)理論體系中最先系統(tǒng)性論述危機(jī)的是《資本論》。馬克思對(duì)資本主義危機(jī)的認(rèn)識(shí)是沿著可能性到現(xiàn)實(shí)性的方向展開(kāi)的。危機(jī)的可能性。貨幣產(chǎn)生并成為社會(huì)勞動(dòng)的代表后，所有交換活動(dòng)將以貨幣為媒介，這會(huì)帶來(lái)買和賣的分離、生產(chǎn)和消費(fèi)的分離、供給和需求的分離。這種分離的加大，孕育了危機(jī)的可能性?！拔C(jī)的一般可能性在資本的形態(tài)變化過(guò)程本身就存在，并且是雙重的。如果貨幣執(zhí)行流通手段的職能，危機(jī)的可能性就包含在買和賣的分離中。如果貨幣執(zhí)行支付手段的職能，貨幣在兩個(gè)不同的時(shí)刻分別起價(jià)值尺度和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的作用，———危機(jī)的可能性就包含在這兩個(gè)時(shí)刻的分離中”。危機(jī)的必然性。危機(jī)的必然性產(chǎn)生于資本主義再生產(chǎn)過(guò)程中，是價(jià)值增值與價(jià)值實(shí)現(xiàn)矛盾的體現(xiàn)。資本家為了追求更多的價(jià)值增值，總是傾向于擴(kuò)大生產(chǎn)；而生產(chǎn)出的商品又需要實(shí)現(xiàn)從商品到貨幣這一“驚險(xiǎn)的一躍”，但由于剩余價(jià)值的存在，需求總是不足的?！坝缮a(chǎn)工人本身造成的需求，絕不會(huì)是一種足夠的需求，因?yàn)檫@種需求不會(huì)達(dá)到同工人所生產(chǎn)的東西一樣多的程度。如果達(dá)到這種程度，那就不會(huì)有什么利潤(rùn)，從而也就不會(huì)有使用工人的勞動(dòng)的動(dòng)機(jī)”。由此，危機(jī)的發(fā)生由可能性成為了必然性?！耙磺姓嬲奈C(jī)的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費(fèi)”。從經(jīng)濟(jì)危機(jī)到金融危機(jī)。貨幣由交易媒介轉(zhuǎn)化為債務(wù)契約，生產(chǎn)與消費(fèi)的矛盾進(jìn)一步加深，經(jīng)濟(jì)危機(jī)加大了金融風(fēng)險(xiǎn)的積聚，從而導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。信用在資本主義生產(chǎn)和再生產(chǎn)過(guò)程中，在生產(chǎn)擴(kuò)大和生產(chǎn)停滯兩方面都起到了加速和強(qiáng)化作用?！叭绻f(shuō)信用制度表現(xiàn)為生產(chǎn)過(guò)剩和商業(yè)過(guò)度投機(jī)的主要杠桿，那只是因?yàn)榘葱再|(zhì)來(lái)說(shuō)可以伸縮的再生產(chǎn)過(guò)程，在這里被強(qiáng)化到了極限”。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段，信用通過(guò)集中小額資本擴(kuò)展了私有經(jīng)濟(jì)的界限，實(shí)現(xiàn)了大規(guī)模資本主義生產(chǎn)過(guò)程；同時(shí)在需求上，信用也縮短了商品資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本的過(guò)程，通過(guò)虛假的需求促進(jìn)投機(jī)活動(dòng)，從而促進(jìn)生產(chǎn)的擴(kuò)大。但這種擴(kuò)大的生產(chǎn)最終會(huì)受到消費(fèi)的限制，需求不足在所難免，一部分資本難以完成其最終的一躍，經(jīng)濟(jì)將走向收縮。而此時(shí)的信用也會(huì)同時(shí)收縮，從而加劇了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。此時(shí)“貨幣將會(huì)突然作為唯一的支付手段和真正的價(jià)值存在”，貨幣危機(jī)也這個(gè)“一個(gè)接一個(gè)的支付的鎖鏈和抵消支付的人為制度”受到破壞是發(fā)生了。

摘要：金融科技以技術(shù)驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新的方式給我國(guó)金融格局和金融發(fā)展模式帶來(lái)了巨大轉(zhuǎn)變，科技與金融的深度交織同時(shí)帶來(lái)了新型金融風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容，給我國(guó)金融監(jiān)管模式提出了更高的要求。本文以金融科技給我國(guó)金融體系帶來(lái)的轉(zhuǎn)變?yōu)榍腥朦c(diǎn)，對(duì)基于金融科技背景下的金融監(jiān)管工作面臨的全新風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)進(jìn)行系統(tǒng)分析，結(jié)合金融監(jiān)管進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)，深入探索金融科技助推金融監(jiān)管模式轉(zhuǎn)型升級(jí)的有效路徑，以期為完善金融科技背景下我國(guó)金融監(jiān)管工作質(zhì)量提供參考性建議。

關(guān)鍵詞：金融科技；金融監(jiān)管模式；轉(zhuǎn)型升級(jí)

1金融科技給我國(guó)金融體系帶來(lái)的突破創(chuàng)新

1.1金融科技的本質(zhì)

金融科技的本質(zhì)就是通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新帶動(dòng)金融體系創(chuàng)新升級(jí)。隨著數(shù)字技術(shù)在金融產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用不斷加深，金融服務(wù)模式逐漸向著數(shù)字化、信息化以及智能化的方向發(fā)展，如何有效的將現(xiàn)代化數(shù)字技術(shù)應(yīng)用到金融服務(wù)當(dāng)中就成為金融科技的本質(zhì)所在，金融科技的誕生與發(fā)展金融市場(chǎng)模式的重構(gòu)與創(chuàng)新優(yōu)化具有十分重要的推動(dòng)作用，金融服務(wù)技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用為金融體系的創(chuàng)新優(yōu)化和金融消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)，金融商業(yè)發(fā)展模式也隨即產(chǎn)生變化。數(shù)字技術(shù)在短期內(nèi)給金融行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了顛覆性的影響，產(chǎn)生了極強(qiáng)的單點(diǎn)突破效應(yīng)，給金融體系帶來(lái)轉(zhuǎn)變的同時(shí)，也帶來(lái)了全新的金融風(fēng)險(xiǎn)類型，為金融監(jiān)管工作提出了全新的挑戰(zhàn)。

1.2金融科技給我國(guó)金融體系帶來(lái)的轉(zhuǎn)變

摘要：本文運(yùn)用2011—2020年我國(guó)A股非金融類上市公司數(shù)據(jù)和企業(yè)數(shù)字普惠金融發(fā)展指標(biāo)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字金融及其不同發(fā)展維度對(duì)企業(yè)金融化的影響效應(yīng)。結(jié)果表明，數(shù)字金融發(fā)展能夠促進(jìn)公司擴(kuò)大金融活動(dòng)，提升企業(yè)金融化水平。區(qū)分?jǐn)?shù)字金融的不同發(fā)展維度后，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的覆蓋廣度、使用深度及數(shù)字化程度均有助于提升公司金融化水平。本文對(duì)于深化金融體制改革、加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管、保障數(shù)字金融健康有序發(fā)展具有重要的啟示作用。

關(guān)鍵詞：數(shù)字金融發(fā)展；企業(yè)金融化；覆蓋廣度；使用深度；數(shù)字化程度

1引言

數(shù)字技術(shù)的普及和持續(xù)發(fā)展，其應(yīng)用已遍及各個(gè)領(lǐng)域。數(shù)字金融作為一種新型的普惠金融模式，是數(shù)字技術(shù)與金融領(lǐng)域的結(jié)合。從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，數(shù)字金融利用大數(shù)據(jù)分析、虛擬現(xiàn)實(shí)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等新興科技，大大延伸了金融領(lǐng)域的服務(wù)范圍，增強(qiáng)了金融服務(wù)的可達(dá)性(Gomber等，2018)。此外，數(shù)字金融的發(fā)展能夠降低企業(yè)與外界的信息不對(duì)稱，從而有助于降低企業(yè)融資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，進(jìn)而降低企業(yè)融資成本(Duarte等，2012)。鑒于數(shù)字金融發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)金融服務(wù)具有重大影響，數(shù)字金融已成為企業(yè)融資的關(guān)鍵渠道。已有文獻(xiàn)主要從貨幣政策傳導(dǎo)、家庭收入、技術(shù)創(chuàng)新、區(qū)域創(chuàng)新生態(tài)等角度考察了數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)后果。例如，戰(zhàn)明華等(2020)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展通過(guò)利率和信貸兩個(gè)渠道強(qiáng)化了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。張勛等(2019)實(shí)證分析認(rèn)為，數(shù)字金融顯著增加了農(nóng)村地區(qū)的創(chuàng)業(yè)數(shù)量，提高了農(nóng)村落后地區(qū)的家庭收入。唐松等(2020)研究認(rèn)為，數(shù)字金融發(fā)展對(duì)公司從事長(zhǎng)期的技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)具有支持作用，進(jìn)而有助于增加企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。孟曉倩和吳傳清(2022)研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展能夠提高區(qū)域間的創(chuàng)新生態(tài)水平，其中政府科技支出及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平起到了中介傳導(dǎo)作用。可見(jiàn)，目前鮮有文獻(xiàn)基于企業(yè)金融化的視角考察數(shù)字金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)后果。那么，數(shù)字金融發(fā)展及數(shù)字金融發(fā)展的各個(gè)維度是否能夠增強(qiáng)企業(yè)的融資便利性，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大金融活動(dòng)，仍然有待于進(jìn)一步探究。為此，本文以2011—2020年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，實(shí)證探討了數(shù)字金融發(fā)展及數(shù)字金融發(fā)展各維度對(duì)企業(yè)金融化的影響。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融發(fā)展能夠提升企業(yè)金融化水平，區(qū)分?jǐn)?shù)字金融發(fā)展的不同維度后發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是數(shù)字金融的涵蓋廣度、使用深度還是數(shù)字化發(fā)展程度，都可以提升公司金融化水平。相比已有研究，本文的學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)主要在于：第一，有助于從企業(yè)金融化的角度擴(kuò)充數(shù)字金融發(fā)展引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果相關(guān)文獻(xiàn)?？紤]到目前較少有文獻(xiàn)從企業(yè)金融化的角度關(guān)注數(shù)字金融發(fā)展及其各個(gè)發(fā)展維度的經(jīng)濟(jì)后果，能夠幫助公司進(jìn)行資產(chǎn)配置。第二，相關(guān)研究結(jié)論有助于為政府深入推動(dòng)金融改革提供一定的啟示作用。黨的二十大報(bào)告明確提出，“深化金融體制改革，加強(qiáng)和完善現(xiàn)代金融監(jiān)管”。本文研究結(jié)論有助于為政府強(qiáng)化金融監(jiān)管，保障數(shù)字金融健康有序發(fā)展提供政策啟示。

2理論分析與研究假設(shè)

2.1數(shù)字金融發(fā)展與企業(yè)金融化

內(nèi)容摘要：金融結(jié)構(gòu)的演變應(yīng)該適應(yīng)于制度背景和金融功能的發(fā)揮、要素稟賦結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及技術(shù)演進(jìn)特點(diǎn)。發(fā)展中國(guó)家金融結(jié)構(gòu)中民間金融和不發(fā)達(dá)的中小金融機(jī)構(gòu)普遍存在，它們?cè)诮鉀Q信息不對(duì)稱問(wèn)題時(shí)具有一定的優(yōu)勢(shì)。我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)要求中小金融機(jī)構(gòu)提供更多的服務(wù)，因此，金融機(jī)構(gòu)不斷推出金融創(chuàng)新。

關(guān)鍵詞：最適金融結(jié)構(gòu)原則民間金融中小金融機(jī)構(gòu)

美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Goldsmith(1969)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)為一國(guó)金融工具和金融機(jī)構(gòu)之和，Stulz(2000)也有近似的表述，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上由金融機(jī)構(gòu)、金融技術(shù)和規(guī)定金融活動(dòng)的博弈規(guī)則共同組成的。通過(guò)金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，可以增強(qiáng)金融業(yè)的功能和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高金融產(chǎn)業(yè)和金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率；可以分散風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)金融發(fā)展的穩(wěn)定性，迅速而順暢地傳導(dǎo)貨幣政策，有利于實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo)。缺乏一個(gè)好的金融結(jié)構(gòu)，資本成本可能高到難以使企業(yè)家創(chuàng)設(shè)企業(yè)以及難以使這些企業(yè)有效率地投資。

金融結(jié)構(gòu)理論綜述

從已有金融結(jié)構(gòu)方面的文獻(xiàn)來(lái)看，可以把它們分為三類。一類是從比較金融的視角，包括市場(chǎng)主導(dǎo)論、銀行主導(dǎo)論、金融服務(wù)論和法律論等；第二類是從銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的視角，主要包括銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷對(duì)銀行運(yùn)營(yíng)效率的影響，存在局部均衡和一般均衡分析的兩類文獻(xiàn)；第三類是關(guān)于最適金融結(jié)構(gòu)的原則性討論。前面兩類的文獻(xiàn)已經(jīng)有比較好的綜述（李木祥2004，周業(yè)安2005，殷劍鋒2006，林毅夫2006），在此不再贅述。下面僅就第三類文獻(xiàn)做一個(gè)簡(jiǎn)單的評(píng)述。

第三類是就最適金融結(jié)構(gòu)的原則進(jìn)行討論的文獻(xiàn)，它們進(jìn)一步深化了金融結(jié)構(gòu)理論。首先是Stulz的金融結(jié)構(gòu)外生論，他認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的形成很大程度上是外在于金融系統(tǒng)或經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的力量使然，就金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的關(guān)系問(wèn)題，Stulz(2000)認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)的形成在很大程度上就是政府干預(yù)和法律管制的結(jié)果。在特定的經(jīng)濟(jì)條件下，任何一種結(jié)構(gòu)都存在著連續(xù)發(fā)展的過(guò)程，但是當(dāng)某種金融結(jié)構(gòu)無(wú)法再容納經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展要求時(shí)，非連續(xù)的結(jié)構(gòu)性改革就出現(xiàn)了，而這種非連續(xù)性變化可能就會(huì)使反映連續(xù)發(fā)展的某些指標(biāo)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)（如de-intermediation使銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮等）。

摘要：互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展逐漸涉足金融領(lǐng)域，促使金融領(lǐng)域逐漸呈現(xiàn)出更加突出的科技性以及信息性，借助于金融科技手段，對(duì)金融領(lǐng)域中的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施有效防范，也是金融領(lǐng)域在未來(lái)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中的重點(diǎn)話題，在現(xiàn)代金融領(lǐng)域中，應(yīng)用先進(jìn)金融科技，促使金融領(lǐng)域呈現(xiàn)出良好的現(xiàn)代化發(fā)展效果?；诖?，文章將全面研究金融領(lǐng)域當(dāng)中金融科技的應(yīng)用現(xiàn)狀，從而對(duì)其控制金融風(fēng)險(xiǎn)的具體方式進(jìn)行全面分析，為金融科技的有效應(yīng)用提供相應(yīng)參考。

關(guān)鍵詞：金融科技；金融風(fēng)險(xiǎn)；防控措施

一、引言

保障金融領(lǐng)域安全是維護(hù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，加強(qiáng)金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控是提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的重點(diǎn)工作內(nèi)容。因此，需要全面結(jié)合金融科技，提高金融風(fēng)險(xiǎn)防控力度，促使金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防控規(guī)模以及效率等都得到有效提升，進(jìn)一步降低金融風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)隱患，防范金融風(fēng)險(xiǎn)不僅關(guān)乎金融領(lǐng)域體制改革，同樣也關(guān)系到金融服務(wù)水平，作為規(guī)范市場(chǎng)秩序的基本保障，需要全面借助金融科技，高效防控金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融風(fēng)險(xiǎn)概述

結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，主要涉及兩方面的影響因素：一是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的金融機(jī)構(gòu)主體。包括商業(yè)銀行在內(nèi)，其作為掌控著大量資金的金融機(jī)構(gòu)，如若出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，則會(huì)導(dǎo)致整體金融市場(chǎng)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，并且同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的信用體系造成影響；二是關(guān)于地方債務(wù)問(wèn)題因素影響。地方性金融機(jī)構(gòu)逐漸發(fā)展壯大，并參與到金融市場(chǎng)活動(dòng)當(dāng)中，其中最為普遍的則為民間借款，夾雜部分政府資金，而如若對(duì)民間借款不能加以規(guī)范制度管理，則會(huì)導(dǎo)致整體金融市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的混亂局面，并對(duì)金融市場(chǎng)正常運(yùn)行制度造成沖擊，嚴(yán)重的將會(huì)出現(xiàn)借債不還現(xiàn)象，從而導(dǎo)致較大金融風(fēng)險(xiǎn)。

一、自由化條件下金融風(fēng)險(xiǎn)加大

自由化實(shí)質(zhì)上折射出了原有金融體系弊端。如壟斷和低效、不良金融資產(chǎn)的存在以及監(jiān)管滯后等。問(wèn)題的實(shí)質(zhì)在于：是維護(hù)金融管制和封閉從而使金融體系及其配置資源的低效率得以延續(xù)，還是實(shí)行金融自由化以提高金融體系及其配置資源的效率)金融構(gòu)成現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供要素投入。金融的低效率必然會(huì)造成整個(gè)經(jīng)濟(jì)的低效而宏觀經(jīng)濟(jì)的低效和不良必然給金融帶來(lái)隱患。這些隱患可以因管制而不暴發(fā)。卻無(wú)法消除，而有效的金融服務(wù)提供是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的前提條件。這正是各國(guó)紛紛放棄金融管制和封閉實(shí)行金融自由化的根本原因所在。實(shí)現(xiàn)金融自由化就必然對(duì)原有體制及該體制下形成的定式形成沖擊，并將原有體制的弊端暴露出來(lái)。這就是實(shí)行自由化的成本，也是自由化加大金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)所在。自由化條件下金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)下降、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大、冒險(xiǎn)行為以及原有的不良資產(chǎn)等概莫能外。

自由化必然打破壟斷，加劇競(jìng)爭(zhēng)，原來(lái)既得利益者的利潤(rùn)必然下降，這是形成高效金融體系的自然過(guò)程和結(jié)果。惟其如此，才能促使原來(lái)的金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理和提高資源配置效率。實(shí)現(xiàn)金融對(duì)外開(kāi)放、引入外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)是要給本國(guó)金融機(jī)構(gòu)以壓力以提高效率和服務(wù)。競(jìng)爭(zhēng)所引起的利潤(rùn)下降，會(huì)使一些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)虧損甚至破產(chǎn)，也會(huì)通過(guò)并購(gòu)或新設(shè)立的方式出現(xiàn)新的金融機(jī)構(gòu)。這一現(xiàn)象是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)淘汰低效率金融機(jī)構(gòu)的必然結(jié)果。各國(guó)維護(hù)金融穩(wěn)定的目標(biāo)并不是要維持所有金融機(jī)構(gòu)的永遠(yuǎn)存在。更不是要維護(hù)某—金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，而是要維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，使缺乏償付能力的金融機(jī)構(gòu)退出市場(chǎng)也是必要的市場(chǎng)紀(jì)律。至于一些金融機(jī)構(gòu)針對(duì)利差縮小和利潤(rùn)減少?gòu)氖旅半U(xiǎn)活動(dòng)或不顧風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大貸款資產(chǎn)，實(shí)屬非審慎的金融行為，是金融自由化所面臨的最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)之，是缺乏充分監(jiān)管和審慎控制的體現(xiàn)。因此，進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)改革以便為新機(jī)制提供適宜的環(huán)境并加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)金融自由化取得成功至關(guān)重要。

另一方面，從總體來(lái)看，在過(guò)去的十多年里反映工業(yè)化國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家金融不穩(wěn)定的大部分指標(biāo)都降低了，盡管在這段時(shí)間里大部分國(guó)家已經(jīng)在金融市場(chǎng)和金融服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域?qū)嵭辛俗杂苫?/p>

20世紀(jì)80年代中期因美元大幅升值而引起匯率變動(dòng)有所增加后，大部分工業(yè)化國(guó)家的真正有效匯率已變得更加穩(wěn)健。與此類似，長(zhǎng)期利率和股票價(jià)格也變得更加穩(wěn)定。發(fā)展中國(guó)家尤其關(guān)注的資本流動(dòng)和外匯儲(chǔ)備變動(dòng)性問(wèn)題。據(jù)世界銀行分析，在80-90年代有所降低，平均外匯儲(chǔ)備更加穩(wěn)定。這從另一個(gè)側(cè)面表明，金融風(fēng)險(xiǎn)并不是自由化本身所造成的。

二、資本流動(dòng)影響金融穩(wěn)定